股权私募市场调研

激烈的竞争和不断攀升的资产价格持续压低交易数量。2018年全球收购交易数量为2936笔，同比减少13%。但收购交易总额上升10%，达到5820亿美元（包括后续交易），5年收购交易总额更是创下历史新高。这主要归功于私有化交易的增长——自2006-2007年全球私有化热潮以来，交易总额再次达到历史高点。 在竞争愈发激烈和交易市盈率走高的市场背景下，2018年找到合适交易的难度加大，但同时也为退出交易创造了良好条件。据统计，2018年退出交易数量共计1146笔，退出交易规模达到3780亿美元，与2017年持平。私募市场过去5年的强劲表现在一定程度上也归功于退出交易，为投资者创造了前所未有的高回报。2018年私募市场退出交易表现稳健，2014-2018年已披露的退出交易总额达2万亿美元，创下了5年退出交易总额的历史最高纪录。虽然私募公司的投资步伐稳健，但他们手握的“干火药”（即待投资金）从2012年以来呈现持续上升趋势。截至2018年底，所有私募基金类型的待投资金总额达2万亿美元，突破历史高位，仅并购基金就达到6950亿美元。过剩资本的累积对私募股权公司造成压力，迫使他们寻找交易。但好消息是，并购基金公司的待投资金有67%是在过去两年中募集的，这意味着在最近的交易周期中，旧资本正在被清理，并被新资本取代。按历史标准衡量，私募股权基金在2018年吸引了大量资金，尽管资金增长速度相比2017年破纪录的增速略有放缓。GP在2018年从投资者处募集到7140亿美元（历史第三高募资总额），2014-2018年募资总额高达3.7万亿美元。并购基金继续占据最大的资本份额，但投资者开始对更多资产类别产生兴趣，令各类基金受益。LP依然青睐表现最佳的资产类别：90%的受访者表示他们有计划维持或增加私募配置。如何致胜未来私募股权市场？尽管2018年私募基金表现强劲，但基金管理人仍然面临同样的挑战：在资产竞争激烈、收购价格倍数居高不下的情况下，如何让手上的资金有效运作？领先的私募公司意识到，他们需要找到更好、更聪明的方法。对此，贝恩公司总结了领先企业的三种做法：1、平台型收购：强有力的战略，但不易成功过去20年，贝恩对上百个平台型收购交易进行了跟投或为其提供咨询服务，我们发现，许多投资机构低估了成功需要的条件。虽然每个交易都是不同的，但是最有效的平台型收购战略通常具备四个共同特征：一是行业的颠覆性风险较低，公司的自由现金流稳定，足以支撑稳定的收购节奏；二是行业中有足够多具有吸引力的目标公司可被收购；三是公司有完善的基础设施，例如稳健的IT系统、强大的资产负债表、可复制的财务和运营模式等；四是收购对象接近核心业务，通过汇聚一系列高度相关的公司，实现规模效应。2、收购整合：迎接挑战私募基金逐渐转向大型收购交易，以解决僧多粥少的问题，即待投资金多，目标公司少。与此同时，这个方法也带来了重大的挑战：如何将两个或更多的复杂组织合并起来，整合成一个规模更大、具有战略和运营意义的组织，并从中实现价值。贝恩调查显示，虽然具备实质影响力的大型收购交易的价值显而易见，但成功率不一，且与买方的经验密切相关。成功者经常进行大型收购交易，并把这些交易变成可复制模式；而落后者较少进行大型收购，通常是在战略上孤注一掷。3、邻近战略：多样化尝试经验表明，选择性地扩张到合适的邻近领域，能够令企业受益。相反，将时间、资本和人才投入到过于偏离核心的战略上，可能会迅速影响业绩。领先企业会考虑距离核心业务一步之遥的邻近业务，而不是两步甚至更远的业务。这些业务与私募收购公司的专业领域更接近，且有望为GP创造更高的利润，为LP带来更高的净回报率。贝恩发现，收购投资者越来越多地为成长型股权、长期持有战略和行业基金募集资金。私有化交易呈现上升趋势成新常态？在经济衰退的威胁下，公开市场倍数逐渐下滑，而一级市场倍数不断攀升。在这样的背景下，越来越多的公司开始寻求私募基金的私有化交易机会。这些公司的价值通常在20到100亿美元之间，收购价格相当于倍数加上私有化溢价，而总价还是低于一级市场平均倍数。值得注意的是，如果一级市场倍数长期保持在高位，私募公司及其投资者可能面临着新的考虑。对此，贝恩公司总结了一些趋势：IPO退出不再受欢迎。如果一级市场倍数相对于公开市场估值仍然处于高位，那么通过IPO退出的吸引力就会降低。上市公司成为目标。公开市场显然是搜寻大公司的好去处。对于许多大公司而言，公开市场可能成为愈发重要的目标环境，必须及时调整交易搜寻、筛选和尽职调查方法。基金规模更大。基金规模不断增长，以及公开市场的私有化机会，促使基金为了开展更大型的私有化交易而扩大规模。私募基金大众化。鉴于一级市场的增长以及相对于公开市场更高的回报潜力，如何使散户投资者更容易地投资私募基金，变得更加重要。散户投资者已经开始争取扩大对中小企业的投资，而这些公司一直是私募基金的主要目标。如今这些公司越来越多地转向私募融资，以避免上市的成本和麻烦。

8月13日上午，中城投资副总裁王珊在2020博鳌房地产论坛的“地产精英博鳌论剑之三：金融的力量”中表示，私募股权基金的市场机会非常多。王珊提到了房地产市场规模的情况，认为整个行业今年预计还是在15万亿左右的销售额，假设投资强度是40%，也就是说如果是15万亿，40%就是6万亿，假设没有重复计算的，这里面就是拿地开发商的投资量金额，所以开发商自有资金投入的规模是非常巨大的。“这就摆在了我们私募股权基金眼前，是一个非常巨大的市场蛋糕。”王珊提到，并表示在整个市场总量仍然非常巨大的情况下，对于股权合作的需求，或者投资机会，是摆在私募股权基金眼前的又一次的机遇和挑战。（文章来源：观点地产网）

近期是机构调研频次有所提升，市场也小幅走强。从历史数据看你，市场走势较低时，机构调研频率较多，调研呈现一定的周期性。近期证券、基金、信托等机构调研比较积极，保险、银行、财务公司等机构调研比较迟缓。近期机构重点调研计算机应用、医疗器械、计算机硬件等板块。化学制药、食品等行业调研频次较高。迈瑞医疗、海康威视、圣邦股份、大华股份等上市公司是近一个月机构重点调研的公司。百亿私募跟踪——景林资产上海景林资产管理公司（“上海景林”）是一家以投资境内、外上市公司股票为主的资产管理公司，是在中国证券投资基金业协会登记注册的私募基金管理公司。上海景林从2006年开始管理专注于投资Ａ股的景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划，以优秀的业绩和专业的管理赢得了来自大型机构投资者和高净值个人客户的信任，国内机构客户包括几大银行的总行在内的多家银行和知名企业。秉承“价值投资”的投资理念，上海景林的投资常常采用PE股权基金的研究方法。基金经理的投资决定大多基于对公司的基本面分析和股票估值。对公司进行估值的时候，上海景林注重的是其行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛较高、与供应商和客户谈判能力强, 并且管理层积极向上且富有能力的公司。这些考虑是上海景林做投资决定和估值过程中的核心。长期以来，上海景林为投资人创造了丰厚回报。展望未来,上海景林将继续努力为投资者寻求长期资本增值，致力于成为一家在国际国内业绩优秀、值得信赖、受人尊敬的资产管理公司。景林资产投资以价值投资为主，业绩非常优秀，多只基金收益翻倍，年化收益率最高达到21.82%，长期回报率高。最出色的产品——华润信托-景林稳健，投资经理高云程，累计回报率达到1312.41%，年化收益21.82%，大幅超越沪深300的回报率。从景林资产的可查询资料看，持有过较多的上市公司。医药行业、信息技术是景林最热衷的行业，另外食品饮料、化工等板块持股较多。景林资产投资的股票中招商积余、天宇股份两只股票一年内翻倍，海思科、圣达生物、煌上煌等股票大幅上涨，多数个股回报率高。景林资产近期还调研了这些公司，多数是绩优白马股，欢迎联系巨丰投顾查看景林资产调研股票池！来源：巨丰投顾作者：张海森 执业证书：A0680617100001免责声明：以上内容仅供参考，不构成具体操作建议，据此操作盈亏自负、风险自担。

导读：中国私募行业最重磅的年度报告新鲜出炉。近日，由中国证券投资基金业协会统筹编写的《中国私募股权投资基金行业发展报告2020》发布。其中，新冠肺炎疫情带来的机遇和挑战、募资环境发生怎样的变化、热门投资行业和区域、私募股权投资基金组织机制进化等行业高度关注的话题，报告都有深入研究和分析。实际上，随着中国私募股权投资基金行业进入从“量的增长”到“质的发展”的重要调整期，为了及时反映私募股权投资基金行业的最新情况，总结行业发展特征、问题及趋势，给决策部门、行业机构及社会各界提供咨询参考，中国证券投资基金业协会从2017年以来，依托私募投资基金各专业委员会，每年都会编撰发布上年度的中国私募投资基金行业发展报告。作为行业中的学院派，一直以来，高瓴始终把研究作为自己的动态护城河。我们的研究当然不仅仅包括围绕重点行业“生意、环境、人和组织”的深度剖析，也包括对自身行业发展规律的深入探索。价值投资是共同做大蛋糕的正和游戏。通过这样的广泛探讨、不断学习和实践，我们希望与行业同仁一起，想得更深、看得更远，创造更大的价值。2019年以来，全球经济金融形势表现出以下四个特点:2019年，国内经济发展保持韧性，结构性改革和创新经济快速发展：2020年初爆发的新冠肺炎疫情给全球经济带来了巨大影响。全球经济前景取决于各国对疫情的公共卫生控制措施以及政府经济政策的有效性。在此背景下，私募股权基金管理人面临着新的机遇和挑战。过去10年是全球资产管理行业的黄金10年，自2008年金融危机以来，全球总资产管理规模已增加两倍，由2007年的近50万亿美元增长至2019年末的仅100万亿美元，其中有近60%的增长来自市场业绩的提升，其余则来自净流入资金。中国资管市场预计未来将继续领跑全球资管市场的增长，在全球占比将持续提高。同时，中国资管行业正在经历从规模增长到结构调优的阶段。整体而言，私募股权投资行业将长期受益于资本市场环境变化与资管新规，未来将持续吸引新的资金配置，保持良好增长。中国私募股权投资市场进入从“量的增长”到“质的发展”的重要调整期，行业整体管理规模仍在保持较快增长。从内部结构来看，国内私募股权基金中，创业投资基金和并购基金占比仍然较小，成长期投资基金占比较大，呈现中间大两端小的“橄榄型”格局。伴随市场的不断分化和加速出清，行业集中度也在发生明显变化。行业募资环境延续上一年降温趋势，这与国际国内经济金融环境、资本市场波动、投资回报不足及监管政策调整等因素有关。从结构上来看，募资加速向头部私募股权基金管理人聚集，集中度高于成熟市场。出资人对于基金管理人的筛选因素更为全面，管理团队、历史表现、风险管理及投资策略是出资人选择管理人最为看重的内容。近年来，私募股权投资市场有所降温，但热门行业和热门区域仍延续近年来快速发展趋势。政策红利释放，中小、高新、初创科技型企业标的增幅明显，科技、消费、大健康产业投资最受关注，增长较快。被投企业的高成长性是投资策略的最核心驱动因素。随着行业成熟度的提升，国内私募股权基金管理人，特别是大规模的基金管理人对ESG（环境、社会和企业治理）的重视程度逐渐提高。投后管理团队和机制更趋专业化，私募股权投资从价值发现到价值创造转变。伴随着国内资本市场退出机制不断完善，私募股权市场存量投资风险正在加速化解，退出案例金额和数量明显增加。结合行业数据和调研情况，在当前的经济金融和监管环境下，我们整理了中国私募股权投资基金行业有以下趋势：在“双循环”发展格局下，越来越多的私募股权投资基金专注于投早、投小、投科技，私募股权投资在服务实体经济、支持科技创新发挥日益重要的作用。希望在未来的行业发展中，通过专业化运营，共同寻找价值创造的门径，为科技创新、产业创新带来新的机遇和助力。

原标题：私募股权主要市场回暖明显来源：中国证券报□本报记者张枕河贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩日前在接受中国证券报记者专访时指出，2020年上半年，全球私募股权市场遭遇了前所未有的挑战。然而从年中开始，私募股权市场已开始触底反弹，包括中国市场在内的几大主要市场回暖趋势均较为明显。此外，资金对于行业的热情呈现“多点开花”，一些传统行业的优质标的同样受到青睐。市场交易回升贝恩最新数据显示，与2019年上半年相比，今年上半年美洲私募股权市场的交易数量下降了36%，欧洲、中东和非洲下降了34%。但从6月开始，这些市场交易数量出现回升。中国市场第二季度的交易量也呈上升趋势。周浩指出，实际上，在今年年初，私募股权投资成交数量不是很多，主要是指达成交易或实现交易的数量不是很多。但是交易的洽谈过程一直在进行。特别是对于中国市场而言，在4月-5月中国疫情防控持续向好后，洽谈交易的速度也迅速加快，到了5月-6月，可以看到有很多新的交易达成，形成明显的回暖趋势。此次全球私募股权市场能够出现相对较快的回弹，与2008-2009年全球金融危机后形成了鲜明对比，私募股权的交易量在危机后的多年仍然增长乏力。对此，周浩分析指出，首先，全球私募股权行业有2.6万亿美元的待投资资金，是上一轮经济衰退开始时的两倍有余，这些资金有一定的投资期限，这意味着投资人需要积极搜寻交易。第二，现在正是出手投资的好时机，且经历过上次金融危机，投资人变得更聪明和有经验，根据行业在上一轮衰退后的经验，如果行动果断，在接近周期底部时进行投资，往往能取得高于平均水平的回报。特别是对于中国市场而言，中国从疫情之中恢复最快，当前经济规模也远大于2008年时，可投资的热点也远多于当时。因此当前投资人，不论是国内的头部基金，还是国际基金都在积极从中国市场中寻找热点。热点“百花齐放”投资者更为关心的是，从私募股权投资的角度看，中国哪些行业最具有潜力。对此，周浩表示，热点行业可谓“百花齐放”，并不局限于某几个所谓的热门行业。他指出，从这次新冠肺炎疫情的短期影响看，例如在线教育、在线办公、数据中心、部分医疗（例如检测、在线诊疗、部分药企）等板块均受到短期提振。从长期来看，投资者还是应该将关注点回归基本面，关注部分行业新常态的变化，以及消费者和市场是否能够接受这些新常态。展望未来，这次疫情也给投资人敲了警钟，被投公司本身的能力和现金流将更被看重，其抗压性未来也是投资者更加关注的因素。私募投资者普遍缺乏帮助企业增值或者帮助企业抗压的能力，因此遇到一定突发风险后，情况就非常不乐观。所以私募投资者以后在做尽调和投资决策的过程中，也会更加关注企业本身的抗风险能力。另外，许多行业板块，哪怕是比较传统的制造业行业也有投资机会。例如有头部企业去融资，然后对市场进行整合的机会。同时，也有老牌大型集团剥离的机会。消费类企业中出现了很多有竞争力的新兴品牌，医疗类企业一贯是投资热点；互联网企业也一直保持热度。

中新网上海10月26日电 (李佳佳)全球管理咨询公司麦肯锡26日在上海发布最新一期报告《业绩斐然顶级投资机构的成功之道——持续创新穿越周期》，并称自1986年第一家中国本土私募股权投资公司诞生以来，中国的私募股权迄今已达近万亿元投资规模，且中国的私募股权市场在全球已占得一席之地。数据显示，2017年，披露金额的2999起私募股权投资事件的金额共计9938亿元人民币。截至2018年6月底，中国已登记私募股权和创业投资基金管理人14309家。全球资产投资排名权威杂志《国际私募股权》的数据显示，根据过去五年的融资规模排名，中国现有22家私募股权机构跻身全球前300名。在中国，私募股权投资对经济增长具有重大价值，是实体经济转型升级的重要推动力。目前，该市场增长迅猛，资管市场的转型大幕正在拉开，面临着更高层次的发展。麦肯锡研究同时揭示了中国私募市场未来五大发展趋势。首先，在中国市场的制胜要素正从单一靠资源驱动，向资源和能力双轮驱动的机构化转型。第二，围绕LP需求，建立多资产类别的投资能力将成为领先私募基金的发展重点。第三，随着监管趋严、刚兑打破，私募股权在未来资产配置中的占比将稳步提升。第四，随着以“养老金三支柱”为代表的机构投资者逐步走向成熟并成为主流，能够打动并获取这一市场的私募股权基金，定能实现飞速发展。第五，投后管理与增值能力将替代金融工程，成为价值创造的核心。麦肯锡全球资深董事合伙人兼麦肯锡中国金融机构咨询负责人曲向军表示：“私募股权投资是实体经济转型升级的重要推动力，特别是当发展出现瓶颈时，那些获得私募投资的企业表现往往优于同类企业。原因是私募投资能够帮助实体经济企业在提高收入、提升效率和建设创新能力等三大维度上创造显著价值，也能够帮助新兴技术企业在引进人才、规范专业管理能力及实现规模化发展等方面更上一层楼。中国作为全球第二大经济体，在人口结构演变、消费升级、技术创新、产业结构调整等大趋势下，私募股权投资机会将被持续看好，特别是在颠覆性技术、医疗健康、金融科技、消费零售、节能环保等五大热点领域，这些行业涵盖了GDP中占比较高的主要行业。并挖掘出颠覆式科技、体验类经济、可持续投资及影响力投资等四大主题式机会。”与美国市场相比，中国私募股权投资市场存在着显著差异，比如中国的私募股权直投市场已形成了全民参与的格局且参与方背景多元化；中国的有限合伙人构成相对分散，平均单个体量较小，投资期限较短；中国的私募企业仍主要通过资源整合创造价值等。麦肯锡全球副董事合伙人马奔说：“随着市场的竞争加剧及行业格局的日渐成熟，私募公司在获取项目后，更注重通过投后管理来提升资产价值。投后管理是决定投资项目成败的关键所在，是私募股权投资公司专业能力的重中之重，也是目前中国私募公司与国际顶尖私募差距最大的地方。未来，投后管理将是本土私募需要提升的首要着力点。”麦肯锡全球董事合伙人周宁人还介绍：“经过全面分析，我们发现，全球领先投资机构的成功经验往往具备八大特征，值得中国私募股权机构学习借鉴，以争取早日建立机构化能力：一，不懈追求绝对收益，为投资者创造持续的价值，坚持以投资业绩为核心；二，围绕LP需求，通过自建和并购建立多资产类别投资能力和‘一站式’服务模式；三，深耕行业专业化，专注于专业领域；以自有项目挖掘为主，极少参与公开竞标；四，在某资产类别打造领先市场的王牌投资管理能力，建立品牌影响力；五，打造强大募资实力，为社保与主权基金等基石投资人提供一站式服务；六，打造卓越投后管理能力，建立专业化的投后管理团队和行业专家网络，通过投后增值提升投资业绩；七，商业模式不断创新，围绕私募股权主业，向投行、结构化融资和财富管理延伸业务模式，发现新增长点；八，注重机构化能力建设，治理组织和人才的科学化管理，完善投资决策流程、风险管理与信息科技。”(完)

来源：中国证券报-中证网原标题：私募股权主要市场回暖明显□本报记者 张枕河 贝恩公司全球合伙人、大中华区私募股权和兼并收购业务主席周浩日前在接受中国证券报记者专访时指出，2020年上半年，全球私募股权市场遭遇了前所未有的挑战。然而从年中开始，私募股权市场已开始触底反弹，包括中国市场在内的几大主要市场回暖趋势均较为明显。此外，资金对于行业的热情呈现“多点开花”，一些传统行业的优质标的同样受到青睐。　市场交易回升贝恩最新数据显示，与2019年上半年相比，今年上半年美洲私募股权市场的交易数量下降了36%，欧洲、中东和非洲下降了34%。但从6月开始，这些市场交易数量出现回升。中国市场第二季度的交易量也呈上升趋势。 周浩指出，实际上，在今年年初，私募股权投资成交数量不是很多，主要是指达成交易或实现交易的数量不是很多。但是交易的洽谈过程一直在进行。特别是对于中国市场而言，在4月-5月中国疫情防控持续向好后，洽谈交易的速度也迅速加快，到了5月-6月，可以看到有很多新的交易达成，形成明显的回暖趋势。此次全球私募股权市场能够出现相对较快的回弹，与2008-2009年全球金融危机后形成了鲜明对比，私募股权的交易量在危机后的多年仍然增长乏力。对此，周浩分析指出，首先，全球私募股权行业有2.6万亿美元的待投资资金，是上一轮经济衰退开始时的两倍有余，这些资金有一定的投资期限，这意味着投资人需要积极搜寻交易。第二，现在正是出手投资的好时机，且经历过上次金融危机，投资人变得更聪明和有经验，根据行业在上一轮衰退后的经验，如果行动果断，在接近周期底部时进行投资，往往能取得高于平均水平的回报。特别是对于中国市场而言，中国从疫情之中恢复最快，当前经济规模也远大于2008年时，可投资的热点也远多于当时。因此当前投资人，不论是国内的头部基金，还是国际基金都在积极从中国市场中寻找热点。　热点“百花齐放”投资者更为关心的是，从私募股权投资的角度看，中国哪些行业最具有潜力。对此，周浩表示，热点行业可谓“百花齐放”，并不局限于某几个所谓的热门行业。他指出，从这次新冠肺炎疫情的短期影响看，例如在线教育、在线办公、数据中心、部分医疗（例如检测、在线诊疗、部分药企）等板块均受到短期提振。从长期来看，投资者还是应该将关注点回归基本面，关注部分行业新常态的变化，以及消费者和市场是否能够接受这些新常态。展望未来，这次疫情也给投资人敲了警钟，被投公司本身的能力和现金流将更被看重，其抗压性未来也是投资者更加关注的因素。私募投资者普遍缺乏帮助企业增值或者帮助企业抗压的能力，因此遇到一定突发风险后，情况就非常不乐观。所以私募投资者以后在做尽调和投资决策的过程中，也会更加关注企业本身的抗风险能力。另外，许多行业板块，哪怕是比较传统的制造业行业也有投资机会。例如有头部企业去融资，然后对市场进行整合的机会。同时，也有老牌大型集团剥离的机会。消费类企业中出现了很多有竞争力的新兴品牌，医疗类企业一贯是投资热点；互联网企业也一直保持热度。

一、行业关注：私募股权市场疫后变化几何？2020年无疑是特别的一年，大量的不确定性推动着中国投资市场的变革，私募股权市场也变化丛生。私募股权市场回顾2020年第一季度中国股权投资市场遭遇困境，新募集基金数量创近年来新低，投资数量和金额也出现下滑。随着国内疫情控制和宏观经济回暖，疫情对股权投资市场的影响正在逐步减缓，第三季度的“募投退”数据得到了大幅扭转。图1：2020年前三季度私募股权“募投退”情况尽管疫情爆发使得股权市场募资陷入低谷，但是在困难和危机时期，往往是政策调整的好时机。今年以来政策利好频传，市场对私募股权的支持力度十足。一系列重磅政策组合出台，体现了政策的一致性，表现了监管层希望加强直接融资的决心，而退出渠道更加通畅，进一步鼓励长期投资和价值投资。图2：股权市场相关政策私募股权市场的疫后变化及趋势1. 优秀的政策环境在中国经济转型、疫情、贸易战等多重因数影响下，对中小企业造成了较大的生存危机，国家也在推出一系列的扶持企业发展的优惠政策，帮助中小企业渡过困难期，较为宽松的营商政策环境，更加利于创新型企业发展和生存，股权投资的企业也将从中受益。同时各地也推出了更多的扶持创新创业的政策进一步的利好了股权投资市场。2. 增量资金助力投资市场国家及各地地方政府大力支持创新创业，同时设立母基金引导社会资本参与股权投资支持产业发展，机构在未来将有更多的募集渠道获取资金。随着资本体系的完善，注册制的推广普及，企业上市正在加速，有效缓解了投资机构的退出压力，资金回笼后将继续回流至股权投资一级市场，为市场持续补充资金，随着退出的难度降低，将吸引更多的社会资本进入一级股权投资市场，激活整个股权投资市场活跃度。同时资本管制逐步放开，将吸引更多的外资进入中国市场，参与中国资本市场的投资。3. 投资热点发生变化疫情使得世界经济格局和全球产业链变化加速。在“新基建”、“大循环”和“十四五规划”的加速推动下，整个投资逻辑发生很大的转换，从贸易投资逻辑、全球投资逻辑变成了技术战斗逻辑，科技创新领域的投资成为中国未来最大的趋势。并且伴随着新基础设施不断发展，几乎所有的行业都将被重塑，实现数字化转型。尤其“十四五”规划把科技自立自强作为国家发展的战略支撑。提到瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目。4. 行业头部集中根据清科研究中心统计显示，2019年中国股权投资市场1%的基金总规模占全市场募资总量的25.5%；1%的企业融资金额占全市场投资总量的41.3%，二八效应凸显，市场加速分化。此外，纵观清科近五年榜单，2015年天使（早期）、VC、PE的上榜机构相比于2019年，榜单机构留存率仅为58.5%，即5年内头部机构淘汰率达41.5%，机构演替，可见一斑。疫情过后，根据投中数据显示，2020年Q3，新成立的VC/PE基金共计1379支，同比缩小12%，而今年上半年新成立基金数量同比缩减38%。新成立基金数量锐减，对应的则是2020年度私募基金管理人注销事件已达808件。疫情对投资行业不会引发所谓的洗牌，只是头部集中度提升的催化剂，也是行业高质量发展的催化剂。规模小、业绩差、抗风险能力弱的投资机构会加速出清，头部机构投资策略成熟稳定，资金充沛，项目储备丰富，面对疫情的影响腾挪空间较大，而且还会迎来高质量发展新机遇。5. 机构专业度要求提升小机构洗牌，大机构竞速。资金正在流向头部机构，头部项目的话语权亦在加剧。投中数据显示，2020年10月，头部机构分外活跃，有的机构平均不到2天投资1个项目，速度惊人。在激烈的竞争中胜出，不仅要求投资机构提升自己在核心方向上的专业度与分析能力，也对其在投后管理和投后对项目的增值、赋能上，提出了更高的要求。疫情之后，市场涌现出新的机会，也充满了更多挑战，更对投资人提出了挑战。私募股权产品是合格投资者进行大类资产配置中重要的一个资产类别，市场机遇与政策扶持将成为中国私募股权投资长期的重要基石与稳定器。二、经济热点：从《世界经济展望报告》看当前经济格局经济合作与发展组织（OECD）12月1日发布了最新一期世界经济展望报告。该报告预测了经合组织成员以及世界上其他重要经济体在2020年和20201年的经济增速情况。OCED是一个有着近60年历史的国际经济组织。包括美国、英国、法国、德国在内的多个发达国家经济体均是该组织的成员国。该组织的报告对全球市场的预判以及投资方向的引领具有"风向标"的作用。中国将是今年唯一实现正增长的主要经济体世界经济展望报告指出，受新冠疫情影响，预计今年全球经济将下滑4.2%，这个预期好于在今年6月份和9月份的两次预测，但是形势也不是特别乐观，全球经济要做疫情中恢复仍需时日。OCED称，全球经济目前正在增长的轨道上，最早将在明年年底恢复到疫情暴发前的水平。今年在全世界的各主要经济体中，中国将是2020年唯一实现经济正增长的世界主要经济体，全年经济增长预计为1.8%。2020年英国国内生产总值将下滑11.2%，预计成为2020年全球GDP下降幅度最大的国家之一。报告预测，美国经济将在2020年下滑3.7%，日本经济下滑5.3%，欧元区经济下滑7.5%。图3：2020年主要经济区GDP增速对比相对于2000年的萎缩，经合组织预测在明年即2021年，世界经济将增长4%以上，而这其中中国的增长将实现8%的幅度。该组织的数据基于10月份以前的数据，因此预测结果较为可信，该组织研究报告认为经济复苏之后中国经济发展会回到原来的轨道，且在未来中国对世界经济增长贡献率将超过三分之一。中国为全球经济复苏提供样板中国经济在世界范围内率先实现V形反转，开始走向稳定复苏的轨道，为全球经济复苏提供了样板。经合组织、国际货币基金组织等国际权威机构，也对中国的成绩给予了充分肯定。11月份，中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为52.1%、56.4%和55.7%，连续9个月高于临界点；前10个月规模以上工业企业利润同比增长0.7%，累计利润同比增速年内首次由负转正。从内需恢复来看，10月份，社会消费品零售总额同比增长4.3%，增速比9月份加快1.0个百分点，市场销售连续3个月同比正增长；继前三季度固定资产投资增速由负转正后，前10个月投资同比增长1.8%，增速比前三季度加快1.0个百分点，进一步呈现出稳步回升势头（数据来源：统计局官网、Wind）。图4：中国制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数疫情之下，我国数字经济逆势上扬。5G、人工智能、智慧城市等新技术、新业态、新平台蓬勃兴起，网上购物、在线教育、远程医疗等“非接触经济”全面提速，为经济发展提供了新路径。全球四大财务咨询公司之一的毕马威（KPMG）在其四季度的《中国经济观察》中提到，此前，不少经济学家已经预估到中国经济将率先迎来复苏。而中国目前的复苏情况，甚至还好于大多数经济学家的预期。世界银行也在其最新的研究报告中指出，中国将在2021年保持更快速的增长，为世界经济复苏增添新动能。中国被普遍视为全球经济的希望所在！三、区域聚焦：胡润中国最具投资潜力区域百强榜出炉《2020胡润中国最具投资潜力区域百强榜》以国家“十三五规划”提出的19+2城市群为基础，对全国570个区域进行了区域投资潜力的综合评估，包括经济实力、人口数量、教育医疗、环境生态、特色文化和科技创新等方面，最终选出最具投资潜力的100强区域，其中前10名排名分先后顺序，其余上榜区域排名不分先后。图5：《2020胡润中国最具投资潜力区域百强榜》TOP10图6：《2020胡润中国最具投资潜力区域百强榜》（排名不分先后）GDP方面：上海浦东新区是2019年GDP最高的区域，达1.27万亿元，比2018年增长7%。常住人口城镇化率方面：《2020胡润中国最具投资潜力区域百强榜》上，南京鼓楼区、深圳宝安区、广州天河区、西安雁塔区等15个上榜区域常住人口城镇化率达100%，远高于全国平均水平的60.6%。居民人均可支配收入方面：北京西城区是2019年人均可支配收入最高的区域，达8.8万元，比2018年增长8%（数据来源：国家统计局）。城市群角度三大城市群占据百强榜六成江山。长三角城市群的区域最多，共有42个，占比近五成；其次是珠三角城市群，共有12个；再次是长江中游城市群，共有9个。这些上榜区域一共来自33个城市，其中来自上海和苏州的区域最多，分为有6个；其次是南京、武汉、杭州、深圳、广州和青岛，分别有5个（数据来源：《2020胡润中国最具投资潜力区域百强榜》）。图7：城市群分布统计具体来看，上榜区域最多的长江三角洲城市群，是“一带一路”与长江经济带的重要交汇地带，也是中国经济最发达、城镇集聚程度最高的城市化地区，被视为中国经济社会发展的重要引擎。长三角城市群以电子、汽车、现代金融等产业为核心，致力于成为具有全球影响力的科技创新高地，全球重要的现代服务业和先进制造业中心。位居第二的珠江三角洲城市群，是亚太地区最具活力的经济区之一，充分发挥毗邻港澳的地缘优势和侨胞遍及世界各地的有利条件，以国际市场为导向、国内市场为依托，推动外向型经济高水平、快速度发展。珠三角制造业水平发达，未来致力于构建科技、产业创新中心和先进制造业、现代服务业基地。位居第三的长江中游城市群，承东启西、连接南北，是长江经济带的重要组成部分，也是实施促进中部地区崛起战略、全方位深化改革开放和推进新型城镇化的重点区域，是构建中部崛起的战略支撑带。长江中游城市群以钢铁、汽车等传统工业为基础，以电子信息、生物工程、新能源等高科技产业为支撑，未来重点推进金融、旅游、文化创意的深度合作，打造世界级规模的先进制造业带。此外，胡润研究院从经济发展、人口发展、绿色发展、科技创新和文化发展五大维度分别评选出发展潜力区域Top 10。上海浦东新区、深圳市宝安区、深圳市龙岗区、北京西城区和昆明官渡区分别位于经济发展、人口发展、科技创新、文化发展和绿色发展分榜单的榜首之位。四、投资视角：黄金涨势放缓，未来能否仍金光闪闪？今年以来，随着疫情在全球扩散，经济下行压力不断增大，7月末至8月初，国际贵金属价格直线上行，国际金价一度突破2000美元/盎司，并持续打破历史高点。到了11月，形势直线反转，金价在11月27日承压大跌，最低触及1774美元/盎司，迅速跌破200日的强劲支撑。进入12月，黄金又开始触底反弹。12月3日，现货黄金收报1840.87美元/盎司，盘中最高触及1843.87美元/盎司（数据来源：腾讯财经）。“V”型反转的背后，投资者最关心的就是金价为何反复震荡、未来趋势如何？近期金价为何会反复波动？实际上，货币政策、经济增长预期、通胀预期等因素的变化，以及新冠疫苗等事件性消息都会导致金价的震荡。同时，黄金作为一种避险产品，它的走势和国际形势也密切相关。12月4日，原国务院发展研究中心研究员、中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任、金鹏期货公司董事长常清在2020中国企业家博鳌论坛国际黄金市场年度峰会现场接受独家采访时表示，前一段时间黄金上升态势非常明确，原因在于市场担心通胀的预期，而后受新冠疫苗利好等消息的影响，市场对经济增长的预期又发生了变化。具体来看，1月份因为疫情原因，全球大规模放水，黄金一直上涨；7月底到8月初，主要是因疫情导致的货币宽松、财政刺激等带动了通胀预期；而8月份之后，美国财政刺激计划到期后没有续上，美联储也没有持续扩大宽松，加之疫苗消息的直接刺激，黄金作为避险资产的吸引力明显下降，金价也就开始下跌。而近期黄金又开始反弹的原因在于，疫苗的生产、分发、接种、有效率等都存在较大的不确定性。美联储主席鲍威尔在国会上的“不能对疫苗过于乐观，未来几个月美国经济将非常困难”等表态，预示着经济复苏不会立竿见影，货币政策也不会很快推出，金价又迎来上涨。图8：2020年1月至今伦敦现货黄金价格（美元/盎司）未来黄金趋势如何？短期来看，如果12月17日的美联储会议扩大宽松，黄金还会有一定的上升空间，可能会上升到1860美元/盎司，或者1880美元/盎司（数据来源：中国财富网）。但年内整体来看不太乐观，因为从年初至今，黄金价格的波动明显受事件驱动影响，未来若是没有超级宽松的货币政策刺激，对金价就会明显不利。长期来看，市场的意见纷纭，看多黄金的理由是美元会贬值，看空的理由是经济复苏削弱黄金的避险功能。总的来说，明年不一定会出现明显的趋势性机会，金价走势波动或将维持，从三年到五年的角度来看，黄金上涨的趋势则较为明显。

私募股权行业发展历程国外私募股权基金经过70多年的发展已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，而且其基金规模庞大，投资领域广泛，资金来源广泛，参与机构多样化。相比而言，私募股权投资在我国仅有30年历史，这期间行业发展迅速，得益于新兴市场经济的快速发展和人口大国庞大市场所带来的机遇，我国私募股权行业持续保持稳定增长。1、国外私募股权行业发展历程私募股权投资起源于美国。20世纪末，有不少富有的私人银行家通过律师、会计师的介绍和安排，将资金投资于风险较大的石油、钢铁、铁路等新兴产业，这类投资完全由投资者个人决策，没有专门的机构进行组织，这便是私募股权投资的雏形。而现代私募股权投资行业则先后经历了五个重要的发展时期：早期萌芽阶段（20世纪40年代中期到60年代末）：美国私募股权投资的前身是帮助富裕家庭诸如洛克菲勒家族等进行理财的办公室，美国东方航空公司、施乐公司等就接受过这些家族的投资。这些办公室以后逐渐发展成为专门的私募股权投资机构。前期发展阶段（20世纪70年代）：通过留住行业内的专业人士和吸引更多的资金，有限合伙人制逐渐取代公司制成为美国私募股权投资的主流形式，推动私募股权投资行业进入到全新的发展阶段。中期发展阶段（20世纪80年代）：由于美国政府对于私募股权投资的大力支持，20世纪80年代初私募股权行业开始蓬勃发展。1987年之后，由于在某些领域（如计算机硬件）的过度投资、缺乏经验的创业投资家的进入以及投资机构之间的竞争加剧导致投资回报下滑以及随之而来的投资者满意度的下降，使得美国私募股权投资开始急剧下降。高峰调整阶段（20世纪90年代至21世纪初）：由于20世纪90年代初许多缺乏经验的投资者逐渐退出，而且在这10年中证券市场发展态势良好使得股权退出的难度降低，叠加技术创新尤其是与信息技术相关行业的发展，给创业投资家创造了极好的机会，私募股权投资回报极好。尽管2000年互联网泡沫破灭后行业出现一定调整，但是平均规模及募集数目仍然相当庞大。资本市场的新宠阶段（2004年至今）：2004年不动产价格达到高峰，富人们普遍选在高点获利了结，从而腾挪出资金进行其他投资，而此时股市发展态势不稳定，因此富人们对私募股权投资重燃信心。这股风潮延续到2005年，私募股权投资的金额几乎超越2000年网络泡沫之前创下的历史纪录，成为富有人群的理财新宠。2、国内私募股权投资发展情况从1984年引进风险投资概念至今，我国私募股权投资已经历了30余个春秋的潮起潮涌。在国际私募股权投资基金蜂拥而至的同时，本土私募股权投资基金也正在快速发展壮大。风险投资尝试（20世纪80年代）：1985年，中共中央发布的《关于科学技术改革的决定》中提出支持创业风险投资，而且随后国家科委和财政部等部门筹建了我国第一个风险投资机构——我国新技术创业投资公司（中创公司）。掀起投资热潮（20世纪90年代至21世纪初）：20世纪90年代之后，大量的海外私募股权投资基金开始进入我国，从此在我国这个新兴经济体中掀起了私募股权投资的热浪。第一次投资浪潮出现在1992年改革开放后，投资对象主要以国有企业为主，但是由于体制没有理顺，行政干预较为严重，而且当时很难海外上市，也无法在国内全流通退出，使得私募股权投资股权退出路径堵塞，导致这些基金大多在1997年之前撤出或者解散。第二次投资浪潮，1999年《中共中央关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》的出台为我国私募股权投资的发展作出了制度上的安排，极大地鼓舞了发展私募股权投资的热情，掀起了第二次短暂的投资风潮。国内相继成立了一大批由政府主导的风险投资机构，如上海联创、中科招商。2000年初出台的《关于建立我国风险投资机制的若干意见》是我国第一个有关风险投资发展的战略性、纲领性文件，为风险投资机制建立了相关的原则。同时，我国政府也积极筹备开设创业板。一系列政策措施极大推动了我国私募股权投资的发展。但由于当时还没有建立中小企业板，因此基金退出渠道仍然不够畅通，使得一大批投资企业因无法收回投资而倒闭。第三次投资浪潮：2004年5月中小板获准建立，2004年6月美国新桥资本以12.53亿元人民币从深圳市政府手中收购深圳发展银行17.89％的控股股权，成为国际并购基金在我国的第一起重大案例。由此开始，很多相似的私募股权投资案例接踵而来。2007年《合伙法》颁布，私募基金开始建立合伙企业，标志着私募基金的国际化步伐明显加快。2009年10月创业板正式上市。私募股权投资市场渐趋活跃，本轮发展规模和数量都超过了以前任何时期。出现回国创业热潮进入21世纪后，由于我国经济一枝独秀，留学海外的学子陆续回国创业发展。在此期间，得益于私募股权基金的支持，百度、搜狐、UT斯达康等知名科技公司从创业伊始的“三两个人，七八杆枪”，最终从一大批同类中脱颖而出成长为行业巨头。我国大部分风险投资都是通过海归或海归工作的外企带进国内的，这些投资既促进了国内对创业的热情，也促进了一大批海归创业企业和国内中小企业的发展，同时也带动了国内创业投资行业的发展。规范发展新阶段2014年2月《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》开启了私募基金备案制度，也带来了国内私募股权投资行业的爆发式增长。2018年4月资管新规正式落地，标志着统一监管、打破刚兑、规范资金池、去杠杆逐渐成为主旋律。截至2019年5月，我国拥有投资机构接近14659家，管理规模约8.17万亿元（2.75万只基金），自2015年起4年年复合增速42.35％（56.73％）。我国私募股权行业发展现状截至2018年年底，我国股权投资机构超过1.4万家，基金管理规模超过10万亿元，从规模上看我国已经成为全球第二大股权投资市场。但2018年全年的投资规模、募资规模与退出数量同比均出现下滑。1、2018年股权投资市场募资端情况整体来看，2018年我国股权投资市场募资端大幅下滑：2010年以来，我国私募股权投资市场增长迅速。2017年，一级市场成立人民币基金合计3574支，是2010年的15倍；总募资金额达到1.78万亿元，是2010年的7倍。但是2018年，我国股权投资市场整体开始下滑，整体募资额为1.33万亿元，同比下滑25.6％，且略低于2016年的1.37万亿。从募资币种来看，2018年美元基金相比人民币基金募集速度和规模稳步上升：2018年，共有96支美元基金完成募资，募资金额2503.29亿元人民币，同比增长一倍多。主要系：第一，从全球范围来看，我国目前依然是较具发展潜力的新兴市场，海外LP更愿意参与到我国创业投资的早期市场当中，美元基金的出资LP大多是成熟的专业机构，如凯雷、贝恩资本等。第二，国内多家知名GP积极设立外币基金，不断吸引海外的长期资本，特别是世界领先的捐赠基金、养老金、家族财富管理为主的境外资本，其中高瓴资本于2018年9月完成了106亿美元的新基金的募集，成为亚洲地区最大的私募股权基金。从结构来看，募资端呈现头部化趋势：2018年我国股权投资市场募资的前二十家机构，即0.5％的私募机构募集了全部市场20％的资金，而在VC市场募资端头部化效应更加集中，数量占比0.3％的前20家VC机构募资占比高达46％。整体来看，2018年仅有十几家GP募集规模能到10亿元以上。2、2018年股权投资市场投资端情况整体来看，2018年股权投资规模小幅缩量：2018年股权投资市场投资总额约1.08万亿元，同比下降10.9％，相较于募资端的降幅相对较缓。主要系2018年部分股权投资机构投资的资金来自于募资顺利的2016年与2017年，而2018年全年募资金额大幅下降的影响会在2019年上半年才逐步显现出来。从投资的行业分布来看，金融业领跑：2018年投资案例数TOP3分别是IT、互联网、生物技术与医疗健康行业，分别实现2180起、1783起、1340起；而投资金额TOP3则分别是金融、互联网、IT，其中金融业投资总额2369.95亿元，占比超过五分之一，领跑全行业。从投资阶段来看，扩张期的投资案例和投资金额均最多：2018年扩张期的投资案例达到3601起，其次是初创期和种子期，分别2911起和1791起，最后是成熟期实现1554起。投资金额上，处于快速发展阶段的扩张期达到3943.55亿元，超过了拟IPO的成熟期企业，剩下的由高到低依次是成熟期3941.38亿元、初创期1905.43亿元和种子期778.87亿元。从投资类型来看，2018年以成长资本与创业投资为主：2018年成长资本与创业资本投资案例数和投资金额占比均超过80％；其次天使投资的投资案例数占比13％，但也因其单笔投资金额较少的原因，投资金额仅占2％。3、股权投资市场募投端综合分析募资与投资之间的差额已大幅减少：从2018年募投金额的整体情况来看，募资实现13317.14亿元，投资实现10788.06亿元，股权投资机构仍可避免入不敷出，但募资与投资之间的差额已经大幅减少。2019年，随着机构可投资金额的下滑，机构出手将会更加谨慎。因此投资开始呈现出抱团取暖的现象，扎堆投向优质的明星项目，以抵御风险。4、2018年股权投资市场退出端情况退出案例与IPO退出案例的数量均大幅减少：由于自2017年10月起IPO审核趋严，IPO上市家数开始大幅下降，使得股权投资IPO退出的案例数量也开始大幅减少，2018年全年仅996笔IPO退出案例。具体来看，除IPO退出外，并购退出428例、股权转让664例、新三板退出178例、借壳退出46例、回购退出56例、破产清算29例。从退出的行业分布上看，互联网行业退出案例数量最多：2018年互联网行业实现股权退出471例，其次生物技术与医疗健康、IT、金融行业分别为359例、250例、205例。5、投资机构活跃度情况2018年投资机构活跃度TOP3为腾讯、红杉中国、真格基金：2018年国内外一共有4972家VC/PE投资机构参与了我国股权市场的投资，投资案例数量在百起以上的有5家，分别係腾讯、红杉中国、真格基金、IDG资本、经纬创投，50起以上的有15家，10起以上的有171家，而3432家VC/PE投资机构参与投资仅有1起。6、全球私募股权行业发展情况近年，受累于全球经济放缓，全球私募股权行业的投资收益与募集规模均出现一定下滑。据Preqin，全球私募股权基金收益率自2016年开始下行，全球私募股权基金募集规模自2017年开始大幅收缩。1、机构头部化趋势凸显，洗牌加速、强者恒强2018年，由于资管新规落地、A股IPO企业数量大幅下降、港股IPO企业大量破发等因素，股权投资机构普遍出现募资难的问题，但是投资业绩良好、具有品牌优势的头部投资机构并未受到影响。如2018年4月红杉资本完成60亿美元的募资，9月高瓴资本更是实现了106亿美元高瓴基金四期的募集。同样，明星项目也并未受到资本寒冬的影响，资金反而向头部企业集中。据清科数据，2018年我国股权投资市场投资规模TOP100中1％的标的企业融资金额占整个市场总量的48％。主要系在资本寒冬的大环境下，投资机构的风险意识较强，更愿意将大量资金投向头部并且可看到稳定回报的优质项目。2、PE机构VC化，VC机构FA化，生态圈建设成为重点近年，随着股权投资行业的快速增长，纯财务投资赚取超额回报的时代已经过去，基金管理人越发重视长期投后管理价值创造的重要性。GP需要帮助企业在更早的时期对接行业资源，并赋能其快速发展，为其提供战略咨询等增值服务，深度参与企业的经营发展。因此，更多机构开始投向更加早期的项目。此外，更多投资机构开始涉足FA业务，建设自身完善的一级市场资本生态圈。这不仅可以助力已投资项目实现快速融资和发展，也可以为股权退出提供一定帮助，还可以接触更多投资机会。3、政府引导基金快速发展，新兴产业为主导经历了探索起步与规范运作的阶段后，2018年政府引导基金迈入了快速发展的阶段，基金规模与重点投资方向都更加贴近市场与经济发展的需求。十亿级、百亿级政府引导基金规模占多数，千亿级的政府引导基金也在陆续成立。在投向方面，政府引导基金以新兴产业为主，目前投资方向主要包括医疗健康、人工智能、TMT。如2018年山东省依据国务院批复的《山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案》成立了山东省新旧动能转换引导基金，助力新兴产业带动传统产业更新发展。4、出海投资成为成熟机构的重点投资方向由于近年国内宏观经济下行，而海外新兴市场经济仍在快速发展，因此出海投资成为了红杉资本、GGV、BAT等多家成熟投资机构和战略投资者的重点投资方向，其中，东南亚、印度等新兴市场成为资本积极布局的市场。2018年，不仅是出海投资的元年，也是出海创业的元年；更多的出海创业公司野蛮生长，成为新晋独角兽企业，如BigoLive、ClubFactory、JollyChic等，而出海投资给投资机构带来更多回报，这也是投资机构更多布局海外市场的重要原因。5、科创板与注册制落地，价值投资时代来临科创板与注册制的落地，使得股权投资拥有了新的退出渠道，同时也倒逼一级市场投资更加价值化，通过Pre-IPO投资赚取一二级市场估值价差的时代或将彻底褪去。我国A股市场近三十年来实行严格的上市审批制与核准制，造成了A股IPO资源的稀缺性，使得一二级市场长期存在较大的企业估值价差，从而也使得股权投资机构习惯于通过投资有明确上市预期与IPO逻辑更为清晰的企业来赚取超额回报。注册制下，一二级市场的估值价差将会大幅减少，未来企业的内生成长性成为股权投资的核心，企业基本面的价值挖掘将成为投资研究的重点。这有利于一级市场的发展与成熟，迎来真正的价值投资时代。6、同质化向品牌化发展，全行业覆盖到专业化发展机构同质化是目前我国私募股权投资行业面临的一个重要问题。大量私募股权投资机构在投资理念、投资策略、投资行业、投资阶段上都极其相似。而当前由于市场竞争激烈，因此会有大批机构在调整期中被淘汰出局。未来，私募股权投资行业必然朝着差异化、品牌化路线发展，打造自身品牌特色，加强增值服务能力，打造优秀的本土基金，真正走上价值投资的正确路径。此外，目前我国私募股权投资基金仍以综合性基金为主，覆盖的行业面广，难以做到对单一行业的深入理解和考察，投资成功率通常大打折扣。而从当前情况来看，只侧重于某一行业的专项基金越来越受投资者青睐。私募股权投资机构专业化是未来的发展趋势。