股票研究助理

撰文/ 冯圆圆编辑/ 鹿鸣10小时，为熔断想好说辞咖啡和红牛，陪伴着研究员李小慕度过了整个3月，咖啡的浓度也是越来越高，一包不行就冲两包。即使没有美股熔断的发生，3月也是李小慕最忙的一个月。从3月开始，上市公司开始逐一公布自己2019年的战绩。作为研究员来说，分析上市公司表现，判断上市公司投资价值，便是这段时间工作的重中之重。2016年11月，李小慕进入一家知名券商，从事助理研究员的工作，经过三年多的历练，已经可以独立的负责部分公司的研究报告。“现在早上7点左右起床，翻看昨天晚上的新闻还有海外市场的动态。上班后就是开始写报告、写点评、开会一条龙。”李小慕表示，“6点下班是不太可能的，现在上市公司公告都在晚上出来，所以即便白天的工作没有做完，晚上也有可能会出现新的点评需要写，所以节奏上被安排的很满，即使凌晨1、2点睡觉，今天的工作可能也做不完。”图/视觉中国据新财富在过去3年的调查问卷显示，研究员平均每3天要出一份研报，而这只占据了他们1/3的工作时间，另外还有1/3的工作时间用在了对外服务上，剩余1/3的时间用于奔波在上市公司的调研上，同时还要利用碎片时间处理大量邮件、信息和线上会议等。以2016年最“勤奋”的长江证券为例，全年共撰写研报9755篇，人均177篇，几乎每人每两个工作日就出产一篇研报，研报数量创同行之最，其中深度报告3361篇，53名分析师人均撰写深度报告63篇。对于研究员，大众的认知就是分析和点评，和高等院校的专家们一样，对观点对事件进行深度解析、发表观点、科普人民大众。但证券公司的研究员却不是学术研究，他们的工作归纳起来其实就是一件事——推荐股票，并且得到买方的认可，这是研究员将研究成果变现的重要途径。“信息要有及时性，一个热点事件出来之后，必须要立马写。”李小慕表示，“因为这个信息一经公开，那第二天早上股市一定有所反映。所以我们必须在第二天开盘之前向投资者传达分析的结果，将影响和建议及时的传达给买方客户。我经常在吃饭或者在机场候机厅的时候，拿起手机、打开电脑开始干活。”今年3月，资本市场也是“出其不意”，在海外新冠肺炎疫情爆发的大背景下，美国标普500指数在10天内4次跌破7%，触发了第一熔断线。这一趋势很快传导到A股市场，截至3月31日收盘，上证综指报2750.30点，整个月跌幅4.51%。整个3月A股市值蒸发31529亿元，且截至2月A股开立账户的自然人达16045.17万，据此计算，人均亏损达到1.9万元。对于研究员来说，是真正考验能力的时候。“3月9日第一次美股熔断的时候，我熬了个通宵，水都没时间喝。第二天一大早就要开电话会议，要给投资者反映情况、提供建议。”李小慕说。图/视觉中国熔断打乱了李小慕原有的工作节奏，更重要的是，理工科出身的她并没有可以借鉴的经验，来应对投资者的询问。上一次熔断的发生还是几十年前，可以作为参考的历史和经验并不多。那天晚上，包括李小慕在内，所有人的手机都在震，此起彼伏，有些同事甚至不敢接电话。“这个时候，其实我们做的最多的就是加班，学习，研究。争取用最快的速度给买方投资者一个可以接受的结果。”李小慕说，“还有一个非常重要的就是——安抚他们的情绪，给自己争取更多的时间。”第二天早上九点，投资者要求开电话会议。这意味着李小慕最多要在10个小时内想出如何解读这次熔断，并获得投资者的认可。“当然，买方客户那边也有分析团队，不会在电话会议上和我们起过多的争执，双方只是在相互探讨对行业的解读和后续走势的分析，拿出改变这种局面的办法。”李小慕回忆说，“结束后，感觉自己像考了场托福一样。”不过，接二连三的熔断，倒是让李小慕和买方之间都平静了许多。“10天内熔断了4次。第一次的时候还是非常紧张的，心跳特别快，很多临时的工作需要处理。但到了第四次的时候，心态已经稳了。”推荐还没完，股票就跌了正如业内那句调侃研究员的段子“我们从来不加班，因为永远在上班”。虽是段子，却也贴合。归根结底，之所以紧张忙碌还是因为研究员“卖方”的身份。券商研究所和研究员的收入主要是来自于机构投资者的分仓，因此研究员的研究结果的准确度、推荐的股票能否让投资者和机构赚到钱非常重要，向上影响着机构的声誉，向下则影响着研究员本人的薪酬。头部的证券公司尚可利用别的部门的盈利来支持，以作为品牌投入；但对于小的证券公司而言，如果无法创造收入，那作为成本部门的研究所就会面临减薪甚至是裁员。且研究所在证券公司内部本身亦属于弱势部门，相比交易、投行部门，属于利润相对偏低，投入多、产出少的部门。证券研究所是一个充分竞争的机构，“旱的旱死，涝的涝死”马太效应十分严重。头部的证券公司本身影响力大、分析工具完善、人员素质强悍，对很多投资机构、基金经理有很强的吸引力，因此他们的研究员一年创造千万级的佣金收入，压力并不大。但是对于小证券公司的研究员来说，几百万的业绩都很难完成。公开资料显示，诸如中金公司、中信证券、华泰证券，仅就薪酬一项2019年支出超过70亿元；从员工人均薪酬来说，中金公司、中信证券、海通证券位居前三，人均薪酬为88.91万元、78.34万元、71.46万元，人均月薪分别高达7.41万、6.53万元、5.95万元。“我焦虑的东西有很多，研究的东西有没有影响力？推介的股票变现如何？投资者是否有收益？今年的收入怎么样？会不会被裁掉？如果失业我还能做什么？”某中小证券研究所研究员张宝安说。图/视觉中国十年之前，证券公司还是如日中天的时代。据说当时的中金公司堪比华尔街的高盛，去路演的时候，很多基金经理都会争着去现场听，有些甚至是站着也要听。然而时过境迁，随着信息传播效率的提升、获取方式的便捷，证券公司的路演也越加频繁，有些买方的基金经理甚至已经出现信息获取疲劳。在这样一种环境下，对于身为卖方的研究员来说是一种压力也是一种负担，经常一天奔波几个地方，口干舌燥。“最为疲劳的并不是身体。”张宝安说，“我碰到过最揪心的情况是，精心准备了一篇深度研究，30-40分钟的PPT，结果路演还没结束，推荐的股票竟然跌了。”这并非是3月的独有现象，对研究员来说，一旦出现这种情况，就是考验情商和储备的时候了。“这种时候，一般都会搬出价值投资，或者长线投资这种投资策略。”张宝安说，“而且这种情况遇到的多了，会提前在脑子准备数据，做好策略。毕竟2014年牛市的时候，也会有小幅度的回落，但最终还是会涨回去。”对券商即卖方来说，如果买方投资者投资了推荐给他们的股票，结果亏了，那之后很可能就不会再找这家券商合作。“对于我们来说，一个月奖金没了倒还是小事，但未来的收入、信誉和影响力都会受到影响。”张宝安说。但问题是当大环境不好的时候，谁也无能为力。张宝安说，“比如现在，所有的研究员都非常焦虑，因为当下大环境不好，停工的停工，投资者也变得相对谨慎了。”身体好最重要“谁都不知道明天和意外哪个先来”用来形容2020年非常恰当。在此之前，谁也不知道2020年会有新冠病毒出现。曾经看好的公司，曾经不看好的公司，甚至曾经看不到的公司都在这次疫情中经历了一次洗礼。餐饮、消费遭受重挫；线上服务、线上教育迎来一波发展机遇；口罩、呼吸机成为市场“流量网红”。研究员陈希对AI财经社透露，疫情期间，证券行业整体交易数据可观，对证券公司的业绩有所拉动。但目前海外疫情爆发，工厂停工，美联储疯狂“撒钱”，整个股市都处于低迷的情况，这种情绪亦会传导到国内市场。事实上，整个3月的股市动态，已经有所体现。“我们可以分析行业发展的基本面，分析公司的经营短板、发展潜力，但是像疫情这种突发情况完全是我们无法预测的。”陈希说，“本来以为国内控制住了，结果国外又爆发了，所以我们现在多少有些迷茫。”“这个行业想要出名，想要成功，除了努力，运气也是非常重要的。”陈希表示，“2014年的时候，上证综指从2000点上涨至3000点以上。那个时候，只要某家上市公司发了公告，股价大概率立马上涨。那个时候的研究员，人人都是股神。”是每个人都是能力出众的佼佼者吗？答曰：不是，大势而已。2014年到2015年上半年股市势头强劲，上证综指一度涨破5000点，结果到2015年下半年，市场就开始了泄洪式的下拉。一开始的时候，很多投资者、研究员都以为是市场的暂时调整，毫无察觉。“6-9月，短短3个月，出现16次千股跌停，其中更有3次逾两千只个股跌停，停牌股票数量占比高达59%，创下历史记录。”陈希说，“那个时候真是人心惶惶，甚至有人猜测是国外力量在做空中国市场。”图/视觉中国在市场连续大幅下跌几天之后，很多高杠杆投资者要么被爆仓强平，要么就迫于平仓风险被迫卖出股票。在当时保留茅台、格力电器balabala这些股票的投资者，也不敢想象能在多久之后见到上述股票成长为大牛股。2016年获得新财富宏观经济第一名的海通证券研究员在获奖感言中用“时刻战战兢兢、如履薄冰”来形容自己面对资本市场的工作心态。并自称从2013年加入海通开始，便也开启了自己的健身之旅。原因很简单，“行业压力大能不能受认可，很大部分要靠运气，运气好时要珍惜，运气不好要死扛，只有身体好才能扛过去。”眼下对券商而言，运气确实差了一些，研究员们一边讲述着自己的焦虑，一边表示“尽力而为”。“对于2020年资本市场将会如何发展，我们也不敢盖棺定论。但是目前海外市场疫情严重，停工、裁员，国内股市迟早也会做出反应。”陈希说，“目前就是做好充分的准备吧，保持正常的工作节奏，潜心做研究、做模型。心态上也要有所调整，至于业绩方面只能说是尽力而为了。”（李小慕、张宝安、陈希系化名）

揭秘：「私募一哥」徐翔每天研究股票超 12 小时，他都在研究什么？我是知知，关注我，带你了解更多金融概况！众所周知，徐翔在中国股票界是一个非常著名的人物，可以堪比中国的股神巴菲特。徐翔这个私募大佬及其执掌的泽熙俨然已经成为A股市场的传奇，他有着超级惊人的业绩回报和凶狠凌厉的操作手法，都让广大投资人叹为观止。而且徐翔本人极其低调，非常神秘，于是资本江湖一直就流传着关于他的很多传说。真实的徐翔到底是什么样的？传说他一天可以研究股票超12个小时，那他究竟都在研究些什么呢？原泽熙投资总经理助理曾表示：徐翔是他见过的最为勤奋和专注的投资人，没有之一。通常情况下，徐翔一天的生活可以份为三个时间段：早上，在泽熙开晨会，听每位研究员汇报市场信息和公司情况，然后在开盘后直接进入交易室，并且，徐翔在交易时间绝对不会离开盘面；中午，徐翔先与卖方研究员共进午餐，到了下午继续交易；收盘之后又会是一到两场路演；晚上的时候，复盘和研究股票。徐翔每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好，并且，这种习惯徐翔已经持续了20多年。举个例子，有些人为了研究游戏这个行业，扣除游戏体验时间外，总投入的时间怎么着也有上千个小时了。而徐翔，他面对的是整个市场，并且这个行业的知识容量多到无法估量，更何况，他每天还要研究关于坐庄手法等高级的东西，每天研究12个小时。果然，“内幕交易”这种东西，也不是谁都能做的。那么，徐翔的12个小时到底都在研究什么呢？大致可以分为以下三点。一、阅读。作为一个私募基金创始人，一定需要大量的阅读，为自己的成长打好基础。所以徐翔在12个小时之中，一定会给自己留出一个阅读的时间，用来阅读公开报告、行业2B媒体新闻、专业论坛、财务报告、玩家论坛、专业书籍等6大类的东西并研究市场政策。二、行业交流。除了阅读以外，还需要混圈子，跟行业佼佼者聊天，聊完以后，就会有一种茅塞顿开的感觉。三、研究盘面。以徐翔为首的“宁波敢死队”创造出了一种市场为之着迷的操作方式，被称为打板战法。这种操作手段也是现在股市中最被散户喜爱的的一种方式。四、报告写作。将一天下来的积累，用文字记录下来，方便以后做研究和复盘。综上所述，每个人风光的背后都离不开努力，徐翔这么一个伟大的私募操作手，每天都坚持12个小时的学习，这种毅力真的令人钦佩，真不愧是中国的巴菲特。你觉得谁会成为下一个中国徐翔？欢迎在评论区发表你的看法。我是知知，如果你也对金融方面感兴趣的话，我们可以私信交流。来都来了，点个关注再走呗~

金融行业看起来高大上，实则有很多陷阱和骗局，就简单从招聘来说，有些可以凭经验一眼看出，有些则很难觉察，隐藏很深，帮助大家举一反三，从容识别。　　一、招聘操盘手之类。很多求职网站上都有招聘操盘手的信息，丰厚的待遇条件、舒适的工作环境以及没有工作经验的要求使不少年轻人趋之若鹜，但几乎所有的招聘公司都有一个目的：骗取你的资金，从事高风险投资活动，赚取佣金。表面上你就业了，实际上是自己掏钱在第三方交易平台上玩，资金玩完你就出局吧，招聘公司赚到了可观的佣金。在全国有很多这样的违法公司，他们的名字多带有某某商务信息咨询公司、某某商务公司、某某投资顾问有限公司、某某投资管理有限公司。　　二、招聘保险公司储备干部、后勤之类。这名字听起来挺带劲，好像还未踏进公司大门就成了公司中层领导，其实这又是一个骗人的伎俩。很多保险公司苦于招聘到足够数量的保险员，就在保险员的名称上做起了文章，不仅如此，还在招聘的过程上做起了文章，让你感觉到这个公司很重视你，很欣赏你，你有大才能还未施展出来。保险员的工作就是凭三寸不烂之舌去卖保险，一份保险的利润大部分被你的上线吞占，这是披着合法外衣进行无情的剥削。而且，保险公司大多数都是不分季节常年招人，说到底就是招销售人员，就算你最终不去也起到了宣传作用。　　三、招聘证券经纪人之类。这又是一个名字好听，大多数实为陷阱招聘。与此类似的名字有：股票专员、金融证券专员、股票事务代表、股票研究员、证券分析师助理等等。这些美好职位后面隐藏的是骗钱的把戏，让你把钱从口袋里掏出是骗子们的最终目的。少部分正规的证券公司招聘的经纪人是从事拉客户的工作，工作简单无趣，只要会说会应酬就行。　　总的来说，在许多招聘网站上充斥着大量的金融行业招聘陷阱。招聘条件中的无工作经验要求、高薪待遇、提成待遇、绩效奖金甚至出国旅游都是骗子们编制的美丽花环。然后，骗子们租用高档写字楼，穿着漂亮职业装，说着半生不熟的专业词语等着涉世不深、急于就业的学生们上钩。可惜这些社会之怪现象没人去管，悲哉！

　　连续20个跌停的这股票，民生证券分析师居然9次"强烈推荐"！注意了，年后连续跌停股有点多　　连续20个跌停！ST保千里创下A股最长连续跌停纪录！特别是，20个跌停也让民生证券两位分析师郑平、胡独巍火了：2017年发过9篇研报，9次强烈推荐买入。　　比乐视网的跌停更悲伤的，显然是今天ST保千里的第20个跌停，已有资金多次试图撬动ST保千里的一字跌停板，但是由于抛盘太重，以失败告终。数据显示，ST保千里自“戴帽”复牌以来，跌幅高达62.27%。　　有网友调侃，保千里公司名字起的不好，保千里的意思不就是保证一泻千里吗！　　ST保千里的20个跌停，也“成就”了民生证券的两位分析。　　就在半年前，机构对于这家上市公司的评级还是“强烈推荐”：2017年8月11日，届时还没被“戴帽”的保千里已处于停牌状态，民生证券分析师郑平和胡独巍给出强烈推荐评级，合理估值为18.55-21.2元，面对ST保千里今日3.92元的收盘价格，两大分析师情何以堪？特别是，8月11日，是郑平与胡独巍在2017年第9次发布关于保千里的研报，也是第9次“强烈推荐”这只股票。　　研报中也对两位分析师进行了介绍：　　郑平，TMT组组长，拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。　　胡独巍，电子行业研究助理，2016年加盟民生证券。　　值得注意的是，进入2018年后，A股连续跌停的个股开始增多。数据显示，进入2018年之后，连续跌停不少于5个交易日的个股共有5只，分别是ST保千里、ST信通、顺威股份、千山药机、*ST紫学。　　ST保千里创A股最长跌停纪录　　今日(1月25日)，ST保千里继续跌停，报3.92元，从停牌前最后一个交易日至今，ST保千里已经连续收出20个一字跌停，创出了A股历史上最长连续跌停纪录。　　今天已有资金开始试图撬动ST保千里的一字跌停板：从盘面来看，“撬板”资金发动过两次进攻，但是由于抛盘太重，以失败告终。　　据券商中国记者统计，A股历史连续跌停惨案中，连续跌停10个(包含)以上的个股共有27只，其中连续跌停15个(包含)以上的有4只，分别是ST保千里、云煤能源、山东地矿、ST信通。　　10万投资者无眠　　去年12月28日，停牌近半年的ST保千里发布复牌公告，与复牌同时到来的还有多个利空：　　1、由于公司经营状况恶化，生产经营处在半停顿状况。根据目前状况，预计公司三个月内不能恢复正常生产经营。　　2、公司目前已开立银行账户21个，被冻结的银行账户共19个。　　3、保千里陷入如此境地，与公司原实控人庄敏涉嫌侵占上市公司利益有关。由于保千里原董事长庄敏存在涉嫌以对外投资收购资产、大额预付账款交易、违规担保等为由侵占上市公司利益的行为。　　4、公司股票于2017年12月29日复牌，并实施其他风险警示(ST)。　　其实，在停牌期间，保千里也曾传出有投资人有意接手的消息。也有业内人士这样评价，“这个壳公司实在是太脏了，各种或有负债，弄干净太困难了。”　　ST保千里去年三季报数据显示，股东户数多达10.2万人。而ST保千里自“戴帽”复牌以来，跌幅高达62.27%。　　从ST保千里复牌以来的超低成交额来看，10.2万名股东出逃的机会并不多。　　半年前机构评级还是"强烈推荐"　　20个连续跌停，让人看了着实心惊！　　然而，就在半年前，还有机构强烈推荐这只股票！据数据显示，2017年针对ST保千里的研报共有11个，来自两家券商，分别是民生证券9篇和长城证券2篇。　　值得注意的是，ST保千里于2017年7月25日开始停牌，但在停牌前后，民生证券两位分析师郑平、胡独巍连发4篇“强推”研报。　　具体来看，2017年8月11日，届时还没被“戴帽”的保千里已处于停牌状态，民生证券分析师郑平和胡独巍给出强烈推荐评级，合理估值为18.55-21.2元，但ST保千里今日的收盘价格只有3.92元。　　值得注意的是，这是2017年民生证券分析师郑平与胡独巍第9次发布关于保千里的研报，也是其第9次“强烈推荐”这只股票。其实，早在2016年10月份，民生证券分析师郑平与胡独巍就针对ST保千里发布过研报。研报中对于ST保千里评级依然是“强烈推荐”。　　2017年8月25日，长城证券分析师甄峰首次对ST保千里的投资评级调为“推荐”。　　不过在一周多时间后，长城证券甄峰就将ST保千里的投资评级下降为“中性”。　　近期A股连续跌停个股有点多　　进入2018年，A股市场牛气冲天，在金融大蓝筹的带领下，沪指录得20个交易日仅两天下跌的战绩。　　但是另一面，进入2018年之后，A股市场连续跌停的个股开始增多。　　这是ST信通近期表现：　　这是顺威股份近期表现：　　顺威股份于今日顺利打开一字跌停板：在10：51分，巨量买单将封于跌停板的顺威股份强势打开，1分钟内成交了7.35亿元，占了全天成交额的近七成。　　来看顺威股份发“黑天鹅”事件：1月15日晚顺威股份发布公告称，2017年12月29日收到由大股东文细棠委托送达的《说明》以及《上海市公安局拘留通知书》。注明牛散股东文细棠涉嫌操纵证券、期货市场罪于2017年7月27日被刑事拘留。　　再来千山药机近期表现：　　与顺威股份一样，跌停多日的千山药机也于今日顺利打开一字跌停板。千山药机的这颗雷是：因信披违规公司被立案调查，而受此影响，千山药机实控人股权转让计划也被迫终止。　　据券商中国记者统计，数据显示，进入2018年之后，连续跌停不少于5天的个股共有5只，分别是ST保千里、ST信通、顺威股份、千山药机、*ST紫学。　　

来源：中国基金报抱团股怎么了？“吐槽”转行！券商分析师吵起来了“抱团股”搅动券商投研圈分析师行研“冷热不均”中国基金报记者 张莉过去一周，抱团股遭遇惨烈杀跌行情，引来市场诸多争议。在投研圈，过去曾因白酒研究而大火的分析师们也快速沉寂下来。而就在此前，超级龙头白酒不断大涨，也在研究员中掀起不小风波：一边是热门行业卖方人员风光不断，一边是冷门行业分析师却吐槽“不如转行”。涨跌快速轮换的市场风格，也让券商研究员们陷入了行业研究“冷热不均”的尴尬境地。要么跟风、要么坚守，成为许多非热门行业分析师不得不面临的选择。在多家券商研究所负责人看来，投研人员始终要保持独立研究和思考，立足长期趋势进行研究。行业的周期变化始终会出现“冷热”不同行业的划分，但研究员需要保持专注，才能挖掘到长期的投资价值。券商分析师吐槽“不如转行”行业轮动引来冰火两重天A股抱团股等热门题材的表现对券商投研圈的影响无疑是深刻的。过去一周，“超级大风口”白酒行业出现了猛烈调整，一周的杀跌不仅让市场情绪重新降至低点，也让一度风光的白酒分析师们“集体沉默起来”。而此前，白酒疯狂上涨却掀起一波不小的争议，同时也让券商分析师们陷入了“冰火两重天”的境地。据悉，有中型券商研究所的首席分析师在社交平台上直言“看空卖空电子股的人士都不是专业人士”、“电子分析师买卖方群体遭受屈辱”。也有某券商机械分析师吐槽称：“不要问，问就是买茅台，转行看白酒了。”一时之间，白酒分析师和非酒分析师成为两大阵营，冷门行业研究“陪跑者”群体越来越多，更有人将传媒研究员戏称为“A股气氛组”。面对这种投研分化现象，东北证券研究所所长李冠英表示，投研圈出现这样的现象实际上是非理性的，这往往是市场风格极致化后可能逆转的前兆。“造成这种现象的原因主要有几个：一方面，最近几年全球经济潜在增速不断下移，存量经济格局明显，仅有消费、科技等部分行业需求较为稳定同时有一定增长，龙头企业盈利上出现明显的优势和稳定性；另一方面，全球央行货币政策明显趋于宽松，业绩较为稳定、具有明显竞争优势的国内外核心资产享受到了明显的流动性溢价，估值提升非常明显；三是一系列资本市场改革措施实行，催化了A股市场的机构化，基金和散户的收益率不断拉大，加上外资进入A股市场的比重加大，机构投资者更青睐业绩稳定、能持续增长的行业和公司，因而催升了白酒等行业大热、周期行业越冷的现象。”李冠英表示。东亚前海证券研究所所长贺燕青表示，造成上述现象的原因是多方面的：一是A股部分投资者喜欢追逐市场热点，由于关注度差异，产生了所谓的热门和冷门行业；二是由于存在经济周期和宏观调控周期，不同周期相关受益标的有差异，一定时间内产生了热门和冷门的行业差异；三是A股市场周期性较强，板块轮动现象较为频繁，因而造成机构抱团现象较为普遍。据某私募机构负责人透露，由于抱团股的影响，不少研究员更愿意在热门行业中挖掘投研价值，或者在该热门行业中向机构客户积极推荐股票，从而赢得名声或者提高胜率。这也在一定程度上，将不同分析师标签为“热门”或“冷门”研究员。申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜指出，所谓“热门行业”和“冷门行业”的形成，根本上在于经济周期和产业趋势两者交替出现，持续性和弹性各有不同。经济周期的波动可能弱化，但不会消失；产业趋势更加绵长，但也是在不断被证实和证伪的。“对于个人来说，分析师行业的长期供给需求格局是均衡的，‘热门行业’的推票长期胜率高，但竞争激烈、职业生涯幸福指数未必就高；‘冷门行业’胜率相对更低，坐冷板凳的时间更长，但竞争相对没有那么激烈，职业生涯幸福指数反而可能更高。”在王胜看来，各行业的相对收益来源天生不同，这点很难改变，但有一点是确定的，对分析师而言，没有永远的“冷板凳”。平安证券研究所基金研究团队负责人贾志则称，这是正常的行业周期变化，部分行业分析师的表现只是一种情绪上的吐槽，行业研究只有专业和专注才能体现价值。贺燕青也表示，热门和冷门的概念并不是绝对的。白酒行情、周期行情等等行情相继出现，“热门”与“冷门”的区分仅在相对较短的投资周期中存在，长线而言，没有绝对的冷门行业，总有一波风口会将冷门行业推至浪前。“短期的冷落恰恰给了这类行业中真正优质的标的创造了更大的上涨空间，而对于这类所谓‘冷门行业’的分析师和研究员而言，发现这类标的正是他们工作的核心价值。”在贺燕青看来，只有坐的了冷板凳，深入行业分析，熟悉产业链和行业上下游的投资逻辑，秉持价值投资理念，才能实现“研究创造价值”，为长线投资者提供更好地研究服务；也才能在被轮转的行情推至浪前时用扎实的研究积累从容地为客户提供最佳的研究支持。 研究员需坚守专业投资“未来行业界限将越来越模糊”实际上，在不少券商人士看来，无论是热门还是冷门行业，分析师需始终坚持长期价值投资和专业思考，不应受到行情的影响而对自己所在的领域产生动摇。上述受访人士均表示，行情往往有冷热之分，但研究本身不应该被因行情周期性的变化而变化。王胜认为，大类板块行情不好不代表细分行业没有机会。一方面，行情不好恰恰给好公司提供了脱颖而出的机会，也是分析师跟上市公司建立紧密联系很好的时间点。另一方面，伴随新兴业态的涌现、越来越多好公司在A股上市，或者港股上市被纳入到南下标的，行业之间的界限会越来越模糊。“壁垒是否深厚、商业模式是否可靠，会越来越多地决定Alpha收益，而不是单纯的行业属性。申万宏源策略近期一直在推荐数据赋能传统行业改造、形成新的核心竞争力的一些细分方向，而华为更是将5G技术用于养猪、煤矿等领域，提供解决方案，这就是很好的案例。”王胜表示。李冠英指出，非热门行业的研究员要立足于长期趋势和价值投资的理念，保持独立研究和思考，推荐时机把握上，少跟风，尤其不要受到热门行业和市场行情的影响，多从性价比角度、行业变化和公司变化等角度推荐。“一是在研究理念上，研究员需要聚焦于行业趋势和个股价值挖掘相结合，尤其是行业暂时不在上升趋势中的时候，更要研究行业的拐点、行业内公司的竞争格局，聚焦于对公司内置价值和发展趋势的研究，多从自下而上的角度挖掘个股；二是研究工作重心的分配上，重点要多调研，多研究上市公司的发展趋势，同时契合行业长期趋势的变化，挖掘相应的投资机会”李冠英表示。在贺燕青看来，踏实专业的研究是需要投入大量时间与精力的。“要想保持自己的独立研究和思考，分析师与研究员们首先需要获取信息，一方面通过大量阅读可以利用前人研究与经验充实自己的知识储备、完善自己的逻辑体系，还可以通过其他领域的阅读来拓宽自己的思维，获取增量的灵感；另一方面，需要实地调研，通过与上市公司的交流、投资者的交流去了解企业背后的问题、投资者关注的要点。随后，需要结合收集的信息和投资者关注的痛点去研究和思考，踏踏实实做好深度研究工作，积极研判市场发展趋势，理性地分析和预测，掌握行业发展内在规律，精选个股，为投资者提供自己的专业和理性判断。此外，研究员还需要结合市场后续走势去总结之前研究中的经验与教训，反思前期判断踩准或踏空的原因与研究体系中存在的问题，在日后的研究中很好地规避雷点。”贺燕青指出。贾志表示，任何一个行业的研究员都要保持专注，深度挖掘所在行业的投资价值，行情的周期变化是客观存在的，不会影响行业研究员。2021年将是“风格均衡”年“抱团”瓦解对公募影响有限中国基金报记者 曹雯璟眼下，抱团股行情大起大落，抱团股研究背后，投资体系趋同性研究问题日益突出。对于未来抱团股的趋势，多家券商机构认为，未来公募市场或向头部公司集中，投资决策权向少部分投资者集中或有可能使得“抱团”现象更为明显。抱团股调整趋势大概率延续但对市场影响有限近期，机构抱团的白马股出现了震荡下跌行情，并直接导致一些权益基金的净值回撤，引发市场担忧抱团股是“牛回头”还是“抱团瓦解”。多位券商业内人士表示，未来抱团股调整趋势大概率延续，但历史印证“抱团”瓦解对主动公募影响相对有限。东北证券研究所所长李冠英认为，短期来看，由于外部宏观环境和自身估值已经明显偏高等背景，抱团股调整趋势大概率延续，主要有以下一些原因：一是全球疫苗接种节奏较快，经济修复预期较强，尤其是在供给受限、需求复苏导致商品价格大幅上涨带动下，全球通胀预期上升，美债收益率和全球流动性收紧预期上升，对之前持续享受流动性溢价的高估值的抱团股的估值产生明显压力；二是从机构配置意愿来看，行业配置的核心在于盈利的相对优势，经济的修复尤其是疫情下内外基本面的差异，海外需求较好，导致化工、机械、有色等顺周期行业盈利增速明显上升，2020年年报和今年一季报预告已经显示这些行业盈利相对之前抱团的白酒等行业出现了优势，机构配置的转移可能在短期内继续对抱团股产生一定的估值调整压力。长期来看，消费、新能源等行业内的龙头个股，长期盈利增速仍维持较高水平，且较为稳定，如果估值回到较为合理的水平，依然值得长期资金布局。申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜认为，2021年确实是近几年核心资产风格走向极致之后，比较重要的一个风格均衡年份。现在的A股和2010非常像，2009年表现好的周期在2010年彻底休息，市场以宏观调控为契机，选择了新方向。2021年美债收益率上行，再通胀交易发酵，市场预期核心资产在1-2个季度窗口难再有相对收益，进而转向短期边际变化较大的顺周期和中小盘方向选股，剧烈的风格切换加大了市场波动。展望未来一个季度，海外“经济好 + 政策宽”，国内“经济有韧性，政策总体中性，脉冲式收紧”，大格局对权益市场依然有利，回调之后更应“轻总量，重结构”。周期Alpha、小盘价值股票、港股龙头将是核心资产的分流方向。东亚前海证券研究所所长贺燕青认为，机构抱团的现象其实海外市场也出现过，例如美股历史上的漂亮50行情。短期来看，由于市场预期的一致性导致漂亮50在70年代初逐渐泡沫化；但是从长期来看，大多数漂亮50公司穿越了半个世纪的牛熊，依靠其稳健的经营为长期坚持的价值投资者带来丰厚的回报。这一轮机构抱团主要是由于疫情以来，全球经济面临较大的不确定性，机构抱团的背后逻辑是拥抱核心资产，在不确定性环境下实现投资收益的确定性。抱团愈演愈烈当然也会给予了部分上市公司一定程度的溢价，同时在抱团的后期也会产生分歧。例如美国“漂亮50”行情在70年代初的泡沫化。整体而言，目前国内的主要矛盾仍是全球流动性泛滥和核心标的不足的矛盾，市场需要尽快通过注册制的全面推广为投资者提供更多优质标的。当然投资是一场长跑，机构投资者也需要摈弃追逐热点的投资习惯，秉持价值投资理念，多关注低估值和成长板块，为投资者赚取长期收益。平安证券研究所基金研究团队负责人贾志认为，市场是周期变化的，抱团只是一个阶段性的结果，更多的体现投资者的“英雄所在略同”。投资者对抱团股的波动要有充足的心理准备，对抱团股的投资价值有基本的判断，不可盲从。中金公司指出，历史上“抱团”解散对主动公募影响相对有限。历史上机构“抱团”共发生三次，在这三次“抱团”结束前后，虽然市场均受到一定压制，但对主动公募影响有限，具体表现为三次“抱团”解散前后主动公募收益均优于对应“抱团”行业指数，及整体基本战胜沪深300收益。此外，机构投资者集中度提高或使得投资决策权向少数人倾斜。观察美国被动及主动基金规模可以发现，两类性产品集中度近20年更往头部集中，被动基金尤为明显。相对地，中国被动产品集中度相对稳定，主动产品集中度则有微升趋势。参考海外资管市场发展，中金认为公募市场未来或向头部公司集中，投资决策权向少部分投资者集中或有可能使得“抱团”现象更为明显。投研体系“趋同性”体现出市场一致性预期性无需刻意避免记者发现在抱团股研究背后，出现一个现象：投研对热门抱团股的研究较多。多位券商业内人士也表示，券商投研体系确实存在追趋同性研究的问题，但这是市场“存在着一致预期”的体现，并非盲目“追逐热点”。并且提到，“趋同性研究无需去刻意避免。目前的投研体系发展的趋势是深度化、差异性研究，只有这类研究才能为投资者带来增量价值，而不能创造价值的同质化研究最终会为市场所淘汰。”东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇表示， 抱团是机构化的必然结果，机构对公司基本面有更多的了解，大量机构买入好公司时，其溢价就会不断升高。溢价是否合理取决于公司基本面是否持续良好，以及市场流动性的宽松与否。从流动性看，去年因为疫情，全球流动性大规模释放，但今年肯定不会持续，同时风险偏好今年可能持平，所以总体而言，在今年总体宏观环境下，“抱团”可能受到一定的冲击。投资者而言更要重视企业EPS和基本面的研究，不要随着热点而摆动。王胜也认为，要承认市场是有效的，很多研究和判断看似趋同，其实还是尤其一定的道理。抱团股之所以能够成为抱团股，长期景气确定性确实很强、护城河确实比较高。至于主流偏见是否已经出现、什么时候纠偏，这是个策略的问题。我们认为当前核心资产风格确实已经到了非常极端的程度，2021年以全球复苏为契机，挖掘非核心资产股票的收益成本比是很高的，更何况这个更加广阔的股票池中必将诞生很多年之后的新的核心资产。我们建议从现在开始开放心态，打开思路，分配更多的研究资源在非核心资产上，今年一定会有收获。贾志认为，投资者对阶段性的热点给与更多关注，对相关投研的需求就会增多，研究供给也就自然跟上。投研机构会考虑研究覆盖的宽度和深度，不会追逐市场热点。贺燕青也表示，其实并不是研究体系在“追逐热点”，而是投资者当前最为关注热点问题的研究。一方面，作为服务投资者的研究机构，我们需要用高质量研究去回应投资者的关切的问题；另一方面，也是投资者的兴趣将这类“热门领域的研究”推成了“热点研究”。事实上我们研究体系中差异性、异质性研究同样非常多，这类研究的价值可能阶段性“热度”相对较低，但经历时间检验后价值会逐渐体现。至于投研体系的“趋同性”，贺燕青提到，可能短期在个别标的或行业上有一定程度的表现，但与其说是研究在趋同化，不如说是市场“存在着一致预期”。而这类市场一致预期的热点之外，可以看到，目前随着国内资本市场的完善，投研体系趋同性研究的概率正在逐步下降，反而是差异性、专业化投研体系更受市场欢迎。李冠英则认为，自2016年末以来，市场对于“好赛道”、“龙头白马”等抱团股的研究方法确实区域一致，主要是估值方法转向DCF模型和目标市值/预期收益估值方法，导致市场关注的行业、选择的个股趋于一致。如果要避免这一情况，需要更多注意以下几个方面：一是研究框架的更新上，需要更加重视宏观和策略对行业研究的指导，比如在需求不足、存量经济和流动性充裕背景下，核心资产能享受流动性带来的估值溢价，DCF估值模型是适用的；但在当前利率上行和估值溢价并存的矛盾下，要重视PEG和PB-ROE估值框架的应用，也就是更多考虑成长性和估值性价比的结合。二是研究和投资理念上，要重视自下而上和真正的价值投资的理念，当核心资产估值明显偏高、自下而上已经难以对个股判断是否还有投资价值的时候，要警惕者资金涌入带来行业整体泡沫的风险。北京一大型券商研究所内部人士则认为，抱团研究热门股一方面由于所谓的热门股本身就是基本面优秀的股票，有研究和深挖的价值，一方面也与研究员追随市场热点有关。研究趋同状况并不明显，对于同一只股票，不同研究所的研究方向不同，研究结论以及目标价格也存在差异，只要坚持专业精神，就能为投资者提供更多的资料参考。基金投资成财富管理新趋势券商积极布局基金研究中国基金报记者 李迪随着公募基金的多次“出圈”，基金投资成为全民热议的话题，买基金也成了不少投资者的理财新选择。但买基金本身就是十分专业的投资行为，再加上我国公募基金种类丰富且数量众多且，挑选合适的基金并非易事。什么样的基金适合自己、何时购买基金更合适、投多少钱到基金里等等问题都超出了不少投资者的能力圈。在此背景下，投资者对专业基金研究服务的需求持续提升，基金研究能力的比拼也成了财富管理业务的竞争新领域，多家券商早已抢先布局。基金研究成投研新方向多家券商早已布局在去年的赚钱效应吸引下，买基金成为市场风潮，年轻基民纷纷入场，“基金”话题多次冲上热搜，买基金也变成了居民财富管理的新趋势。而牛市开年以来，A股呈现震荡态势，多只明星基金回撤幅度较大，部分投资者慌了，不少基民更是被“伤透了心”。 但近期的震荡行情为投资者起到了警示作用，不少投资者开始意识到买基金的风险，越来越多的人意识到投资基金是件非常专业的事，专业的基金研究服务获得了更多的关注。东亚前海证券研究所所长贺燕青表示，随着基金投资愈发受到个人投资者的青睐，作为服务投资者的金融机构，基金研究无疑将成为未来券商研究的重要构成，无论是对内服务还是对外服务，都将创造相应价值。北京一大型券商内部人士表示，近期，基金投资成为市场热潮，财富管理业务对基金研究的重视程度也在增强。作为投资者资产配置的重要一环，基金能为客户提供稳健的财富增值途径，因而基金研究也是投资者服务的重要组成部分。对于基金研究这一领域，多家券商早已开始布局，不少券商早已设立专门的基金研究团队，也有券商的基金研究团队正在组建之中，更有券商调动多个部门的力量共同发展基金研究业务。平安证券研究所基金研究团队负责人贾志表示，平安证券研究所的基金研究团队主要服务于FOF或MOM的投资，同时也努力将基金研究结果线上化，工具化，服务基金代销业务进而服务广大基金持有人。东北证券研究所所长李冠英称，“在团队定位上，一方面，我们的基金研究团队仍然服务于佣金分仓，为公募基金、保险资管等机构提供投研服务；另一方面，我们也参与了本公司基金投顾业务的开展，并且正在积极开拓与银行理财子公司等资管机构的进一步合作。”李冠英还提到，“我们的公募基金研究团队对主动权益基金、债券基金、指数及增强基金、QDII基金等产品实现了全面覆盖，形成了以基金产品评价为基础，以基金经理评价为核心的研究框架，构建了完善的归因评价和优选体系。”申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜表示，“申万宏源研究目前有四个部门在做基金研究，分别是产品研究部、理财研究部、金工组和策略组，各有侧重。产品研究部的基金研究专注于内部服务，已经十分实战。理财研究部侧重为客户提供财富的定向咨询支持，定期发布基金市场表现统计、基金投资策略；金工组侧重于产品研究，例如单只基金的投资价值分析、基金经理画像、新发行产品等；策略组侧重于投资者行为与股价的关联分析，例如基金仓位和风格的跟踪、新基金未建仓规模的测算、基金发行火爆程度的跟踪等，整体是服务于已有的策略研究体系的。”东亚前海证券研究所所长贺燕青介绍称，“东亚前海证券研究所也将基金研究作为战略方向和重要内容，正在招聘和组建基金研究团队，通过具有特色和吸引力的市场化激励机制，力争在基金研究方面，保持自身的独特风格，发掘优质产品，为投资者提供最佳的投研服务。”基金行业格局生变基金研究价值日益显著去年，我国疫情防控和经济复苏的脚步均领先全球，股市因此表现优异的同时，我国基金行业也迎来业绩和规模双丰收。在去年的大繁荣的景象下，我国公募基金行业的格局悄然生变，头部公司强者恒强，行业集中度进一步提升。此外，基金发行进入“快车道”，基金公司产品线愈发丰富，全市场基金总数也大幅提升，这也为基金研究提出了新的要求。东北证券研究所所长李冠英表示，“随着资本市场改革的深入和资管新规加速落地，我国资管市场正步入高质量、可持续的良性发展路径。许多主动管理型资管机构在过去两年多的时间里管理规模得到快速增长，整个资管行业正在迎来前所未有的大变局。”李冠英认为刚刚过去的2020年就是公募基金的一个“超级大年”。他指出，“第一，2020年年内基金合计募集规模超过3.1万亿元。截至2020年末，全市场共有7913只基金，总规模达到了19.9万亿元。第二，公募基金展现出了不俗的投资能力，全年普通股票型和偏股混合型基金的平均收益率分别为61.49%和58.88%，年内业绩翻倍的基金有90只，是基金史上的‘业绩大年’。第三，公募基金作为机构投资者的代表，在A股市场中的定价权不断加强。从2020年中报情况来看，公募基金持有A股市值合计3.2万亿，占两市自由流通总市值的11.6%，创近年来新高。第四，公募基金整体格局发生很大改变，头部集中度不断提高。一方面，就非货币型产品而言，头部10家基金公司合计管理规模占总管理规模的38.9%，另一方面，市场中首次出现了执掌千亿资金的主动基金经理。”李冠英强调，“目前公募基金市场有着产品类型多、管理规模大、机构定价权提高等特点，这为我们的投研工作带来了机遇和挑战。如何甄别基金产品的好坏，对同类型产品的比较该如何进行，面对不同的市场环境我们该提出怎样的配置建议，这些都是我们在基金研究中需要解决的问题。”“这要求我们在对产品本身的深刻理解基础上，融入对于市场环境的研究和判断，再结合基金归因和评价体系，对基金进行深入研究。举例来说，针对主动基金，基金研究更受到市场整体风格的影响，比如说2017年前后市场风格转换，2019年前后价值成长切换等。针对被动指数基金，基金研究要更多侧重于中观数据的景气度研究和轮动。这要求我们研究所内部各团队之间要紧密协作，也对研究内容和研究质量提出了更高的要求。随着我国资管市场的进一步壮大，我相信在未来的投研中基金研究将会扮演越来越重要的角色”，李冠英如是说。对于公募基金行业的格局变化，东亚前海证券研究所所长贺燕青指出，从投资者结构来看，剔除一般法人后，当前A股投资者中散户持股市值占比接近60%，交易额占比约80%。而发达国家市场以美国为例，散户市值占比从20世纪40年代的90%以上已经下降到了如今的不足40%。他认为，“借鉴这一发展趋势，结合去年以来基金产品的火爆，可以看出随着我国资本市场逐步走向成熟，越来越多的散户投资者对于基金这类专业投资者的信任度正在提高，个人投资者愈发意识到基金带来的分散化投资、多样化投资的优势，通过购买基金的方式进行投资将成为未来散户参与资本市场的主流。”贺燕青还提到，“我国被动型产品也在逐渐增加。从2016年发布《基金中基金指引》开启FOF时代以来，FOF作为基金市场的创新亮点，客户群体正在逐渐培育孵化，未来无疑将成为主流产品之一。在这两大趋势下布局基金研究无论是对于研究所发展还是服务投资者都具有很高的价值。基金研究可以通过深度分析市场上基金产品的投资风格，通过绩效评估、风险分析、管理者选股择时能力分析等根据散户不同的风险偏好构建不同的投资组合，为投资者提创造出研究的价值。这将是未来投研方向中基金研究的重要方向，也将是我司基金研究的重要优势。”除上述格局变化外，公募基金对市场的定价权持续上升也是重要的行业趋势之一。王胜表示，“公募基金是A股越来越重要的机构投资者。2019-2020年公募基金规模大幅增长，背后是居民资产配置的长期趋势，在打破刚兑的背景下加速。这一趋势远未结束，基金对于市场的定价权将继续上升。基金加减仓、换仓动作对于股价的影响上升，另一方面也会成为越来越有效的市场情绪指标。”王胜认为，“基金作为投资工具正在不断丰富完善，资产配置的作用越来越大。当前公募基金工具化的趋势下，基金尤其是新发基金对于优秀赛道和个股的发掘和覆盖更加全面。选基金成本未来会低于选股，‘专业的事交给专业的人去做’能够降低大资金组合构建的投资成本，基于选基金经理的投资策略未来还有很大空间。”贾志也认为，“公募基金产品丰富，产品线完整，投资门槛相对较低，特别适合大众投资者做资产配置。但是，海量的产品和策略也增加了持有人选择的难度，基金研究的作用可以协助持有人客观的了解基金产品和基金经理，可以帮助持有人化繁为简、树立中长期投资理念。”编辑：舰长

我想找的是下一只耐克，并且股票组合里的每一只都是按照这个标准找的。文 / 巴九灵你还记得自己买的第一只股票吗？12015年6月，我每天要打50个电话。那是我毕业后的第一份工作，财经资讯助理研究员。我每天最重要的工作只有一项——基于A股市场热炒的概念，打电话给上市公司董秘，询问对方是不是有与之相关的项目。其中有40个会在1分钟内挂掉，剩下的10个，或许是因为每天都接到我的电话，都有些不好意思了，甚至有的一接通听出我声音了，“小姑娘，又是你啊”，于是和我聊个两三分钟。一般聊20个人，我才可以勉强获得一条有效的信息。我每天备受折磨，却又暗自窃喜，以为自己从他们的只言片语中，挖掘到了了不起的第一手投资信息。有一天，当一位董秘对我“贵司是否有充电桩项目”的提问做出非常肯定的回复时，我挂了电话，立刻直接All-in了自己全部的实习补贴。如果，你有注意到时间点，就能马上反应过来，这是个悲情故事。没错，我完美地错过了上一波牛市，且精准地踩中了那一轮特大股灾。后来，我入职了吴晓波频道，每天早上第一件事就是打开后台看几百条用户的留言。这一次，轮到我，不停地看到同样的提问：小巴，可以推荐一下比较火的股票吗？他们或许和当年的我一样，以为只要听到“消息”或者“指点”，就有机会成为跟风的幸存者。于是，我提出想要策划一门非典型的股票课程，抛开大火的概念，不做个股的推荐，手把手地帮助更多普通投资者开启一扇长期的、理性的股票投资之门。2如果真的要我推荐股票，我会推荐著名的“申万活跃股指数”。它追踪的是A股交易最活跃的前100只股票，如果你买进它，相当于每周都买入上周换手率最高，也就是当时最热炒的100只股票。连续买18年，收益率会是多少？-99%连这样的股票都跌成这样，那怎么样才能让股票上涨呢？其实这不是一门玄学，而是一个公式就可以说明的问题：股票价格P=市场情绪a+实际价值b在中国，大多数股民仅仅选择押票前者，赚的是市场情绪带动股票价格上涨的钱。但这就是最经典的“割韭菜”游戏啊。首先，券商会发布“买入建议”，股民跟风买入，这时候股价上涨，基金经理趁机在股价上涨途中卖出股票，随着市场冷静下来，股价回落，基金经理趁机在股价回落时买入。游戏结束，券商公司和基金经理联合，把散户的钱收入囊中。显然，这样的赚钱路径是一种零和博弈。即使你赚钱了，赚的也是其他股民的钱。就像四个人开了一桌麻将，所有钱的总数是确定的，如果你赢了，赢的一定是其他牌友的钱。所以，如果散户长期玩下去，最后的收入和亏损总是会趋向于零。也就是说，实际上，在股市真正可以长期持续赚钱的路径其实只有一条，就是通过股票的实际价值b，赚公司长期利润增长的钱。那么一家公司长期利润增长的钱到底有多少呢？大概是去年，我因工作关系结识了一位做价值投资的投资人。第一次见面，我就问他自己买了哪只股票。本没想会得到回复，但对方坦荡地回答：“特斯拉，我当时买的时候才180美元，现在虽然涨到了300美元，但还是不贵。”在一次选题会上，我把这段对话复述了一遍。有位同事很快就下手了，结果三个月后，股价就从300美元跌回了180美元，50万一下子变成了30万，同事扛不住了，就决定先卖出一部分。过了半年多，特斯拉从180美元又一路拉到了500美元。同事大喜，慌忙抛完，一顿折腾，还是亏了几千。没承想，同事这边刚出来，特斯拉又从500美元飙到了900多美元。明明已经拿到了一个一年涨三倍的“股票代码牌”，却硬生生地亏了几千。要说不后悔，肯定是假的。后来，我再次遇到那位投资人，说起同事的经历，他倒是没有半分惊讶：“跟着其他人买入某只股票，那他确实很难拿得住，尤其是这只股票还在很短时间内剧烈震荡。”“你为什么拿得住呢？”我好奇地问。“作为价值投资人，我想找的是下一只耐克，并且股票组合里的每一只都是按照这个标准找的。”“下一只耐克？”“对，你知道在过去的40年里，耐克股票上涨了多少倍吗？”我猜了三次，最大猜到了6000倍，但正确答案是60000倍。也就是说，如果你在20岁买入1万元的耐克，60岁时，这笔钱已经变成了6个亿。3讲这个故事，并不是想要把谁进行“神化”。如果你蠢蠢欲动，不如想想我那个同事，即便是我们这样的“工作人员”，在得到“消息”后，也仍然以亏损收尾。股票投资本就需要系统学习，我们希望可以通过《我的股票计划 | 训练营》课程来陪你一起完成。首先，我们会教你如何通过财报解读和剖析，在几千只股票里发现问题股，和你一起筛选出值得长期投资的好公司。其次，好公司并不代表好价格，我们还会教会你如何计算不同股票的估值，带你进一步筛选出目前价格更加安全的股票。最后，为了应对长期持有而可能遭遇的黑天鹅事件，我们还会教你如何用投资组合来降低风险，帮你完成个人股票组合配置。对于普通投资者来说，股票课最大的门槛可能是看不懂。于是我们第一次引入了“导师+班主任+助教”的14天训练营模型，希望可以真正帮助每一位学员，手把手解决每一个疑难问题。同时，为了满足不同基础学员的需求，课程中还增加了原本打算作为“股票进阶课”的400分钟内容，不再额外收费。其实，直到现在，课程策划工作还在继续，因为我们希望可以为学员们邀请到更多符合价值投资逻辑的成功投资人，在训练营中分享他们的投资经验和教训，毕竟投资也是一件需要累积更多经验的事情。最后，欢迎你的加入，不过因为是训练营课程，所以为了保障服务质量，每期会限额招生。第一期开营时间是5月24日，希望可以见到你。本篇作者 | 刘若兰 | 当值编辑 | 麻酱责任编辑 | 何梦飞| 主编 | 郑媛眉

历经了两年的追逐，男券商研究所所长和女基金经理的“二人转”终于揭开了神秘的面纱。2017年，区志航的突然被抓，震惊了整个金融圈。要知道，当时的区志航已经是长城证券研究所所长了，可以说俨然是一个人生赢家。而且此时的长城证券正在早紧锣密鼓的准备IPO，面对这样突如其来的打击，长城证券所有人一时间不知所措。两年消失，真相大白区志航被抓过了两年之后，真相终于浮出了水面。根据中国裁判文书网最新公布的刑事判决书显示，区志航因和泰信基金原基金经理袁园涉嫌利用券商和基金经理的职务之便进行幕后交易，二人双双犯了利用未公开信息交易罪，并被依法判刑。据了解，区志航一案早在2018年7月在上海一中院就已开审，而且根据公开资料显示，区志航、袁圆二人均是在2017年8月15日被刑事拘留的。在二人被抓后，泰信先行策略基金于2017年8月30日发布公告称，基金经理袁园因个人原因不再管理该基金，将转任公司其他职务，离任日期为2017年8月30日。但是关于区志航，长城证券方面好像没有公开发布过任何消息。研究所所长区志航据公开资料显示，区志航是中山大学毕业的硕士，2001年进入证券行业以来，分别在多家知名证券公司担任分析师一职。加入长城证券后，区志航先是担任所长助理，负责纺织服装行业和中小市值研究；随后又担任证券分析师与投资顾问专业委员会委员，最高光的时候做到了长城证券研究所所长，可以说他的职业生涯走起来是一帆风顺的。2014年，在新财富杂志举办的“第12届新财富最佳分析师”评选活动中，区志航所带领的长城证券金融研究所纺织服装行业团队顺利入围，结束了长城证券近几年来无缘新财富榜单的历史。介绍完男主角的光鲜履历，下面就轮到女主角了。“傀儡”基金经理袁园据了解，袁园是理学硕士。2007年5月加入泰信基金公司，并于先后担任研究部助理研究员、理财顾问部研究员、研究部高级研究员、泰信优质生活股票基金经理助理等职位。从2012年3月开始，袁园被任命为先行基金的基金经理，这本该是她大展身手的时候，可是没有想到，这是她走向深渊的开始。人心不足蛇吞象，在2012年6月至2016年3月间，区志航的职位是深圳长城证券股份有限公司的证券研究员，并且应公司要求为泰信基金提供证券研究咨询。从这个时候开始，开弓没有回头箭，这二人在不归路上越走越远。效仿前辈玩幕后交易在区志航的案子发生的前些天，北京证监局就已经公布了关于长城证券原总裁助理兼金融研究所所长黄某违法炒股的行政处罚决定书：经查明，黄某于2011年12月1日至2014年8月20日就职长城证券股份有限公司，并于2012年1月13日被任命为总裁助理兼金融研究所所长。黄某在长城证券的任职期间，利用“袁某睿”、“兰某”及“李某”的证券账户买卖股票，非法进行幕后交易，共计交易金额1.08亿，盈利363.59万元。无独有偶，区志航的案件看起来似乎和黄某的差不多。根据判决书显示：区志航在2012年6月至2016年3月间，利用证券研究咨询服务的职务便利，违反了从业人员不得买卖股票的规定，长期向时任泰信先行策略基金3单元的基金经理袁园频繁推荐股票，并提出具体买入或卖出的建议（其实就是区志航自己在操盘）。而基金经理袁园明知区志航违规买卖股票，仍使用其负责管理的先行基金买卖区志航推荐的股票，并将先行基金的相应股票投资决策、交易等未公开信息反馈给区志航。区志航则利用从袁园处获取的上述未公开信息，违反规定，使用其控制的“陆某某”、“杨某某”、“陈某2”名下证券账户，先于、同步于或稍晚于先行基金买卖相同股票共计79只，趋同交易金额人民币2.81亿余元，非法获利324.03万余元。法网恢恢疏而不漏综合二人的犯罪事实、性质、情节和对社会的危害程度，最终上海高级人民法院做出如下判决：区志航有期徒刑三年六个月，并处罚金人民币320万元；袁园有期徒刑二年，并处罚金人民币15万元。至此，区志航和袁园的案子已经完结，二人也都受到了应有的惩罚，此案子也给其他的金融从业人员敲了警钟。人要克制住欲望和贪婪其实关于幕后交易这种事情，早在1987年上映的经典的美国商战片《华尔街》里，就被完美的演绎过。影片讲述了一位初出茅庐的纽约大学毕业生保罗·巴德野心勃勃并成为了一名股票经纪人，尽管他满腔理想努力工作，却依然生活窘迫，入不敷出。就看这个时候，他遇到了股市大亨，在股票市场上翻云覆雨，毫不掩饰自己的贪婪的戈登盖柯，从而改变了自己的一生盖柯让巴德利用一切可能的机会，打探消息，为盖柯提供情报，供其进行内幕交易。靠着这些消息，盖柯狠狠地赚了一笔，而巴德也收获颇丰，金钱、豪宅、美女随之而来。之后，盖柯利用巴德在蓝星航空公司的父亲，收购了蓝星公司，违背诺言打算解散并卖掉公司，这让良知还尚存的巴德感到很痛苦。最后巴德用盖柯教他的技术反戈一击，挽救了蓝星公司，但也因为违法操控股票，从事内线交易而锒铛入狱。在这部电影中，贪婪和良知的冲突时刻存在。主人公利用内幕交易违规交易获得了大量的利益，赚取了大量的金钱，而这不仅仅是存在于电影中，也现实地反映出我们现在市场的真实情况。电影中的主人公就没有抵挡住诱惑，参与了内幕交易，最后虽然良心发现，但还是锒铛入狱。所以，作为金融从业者，合规真的很重要，不然赚再多的钱，最后还是会受到正义的制裁

来源：金融投资报四川证监局日前发布非法证券投资咨询风险提示，提醒投资者不要抱有“一夜暴富”、“天上掉馅饼”的幻想，面对非法投资活动时保持理性，自主做出投资决策。根据《中华人民共和国证券法》《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，证券投资咨询业务属于特许经营，未经中国证监会批准，任何机构和个人不得从事该业务。非法证券投资咨询是指：无资格机构和个人向投资者或客户提供证券投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务的活动。读案例：“荐股骗局”大揭秘案例1:假冒“私募基金”的大骗局张三在网上看到一个帖子，宣称国内知名私募基金公司资金实力雄厚，有“内幕消息”，与实力机构一起坐庄，愿意带客户一起发财，历史操盘战绩优异。张三登录该公司网站，看到大量股票研究报告和行情分析，觉得很正规，便注册为试用会员，免费收到荐股信息。张三观察了几天，发现推荐的股票都快速涨停，便交了2万元成为正式会员。此后，推荐的股票大多跌停套牢，损失惨重。张三多次要求该公司退还服务费，最后却发现电话无人接听，网站无法登录。张三发现自己上当了，后悔不已。风险提示：不法分子往往声称有“内幕消息”和“资金支持”，有所谓的历史业绩展示和“屡荐屡中”战绩，吸引投资者注意，骗取投资者信任。实际上，不法分子先给2000人发短信推荐同一股票，一半发送“涨”的推荐，另一半发送“跌”的推荐；如第二天上涨，再给上涨的1000人发短信或电话继续做反向推荐；第三天给剩下的500人打电话。这就像“扔飞镖”的游戏，总会有一些人得到的荐股信息是“屡荐屡中”的，不法分子随即对这类人群展开强大的宣传攻势和心理战，吸引他们成为会员或客户，收取会员费、咨询费或服务费等。还有不法分子利用少数股票交投不活跃的特点，在开盘或收盘的几分钟内瞬间拉抬股价，甚至达到涨停板，造成荐股准确的假象。而他们网站上的所谓“专业报告”，也往往是免费收集或者盗版文章，甚至杜撰小道消息。案例2:骗子云集的投资理财微信群北京的张女士是一位资深股民，加入了一个投资理财微信群，群里有专业理财师、炒股专家、助理、讲师、其他投资客等，大家每天都会互相交流炒股理财经验。有一段时间股市行情低迷，群里便有理财专家推荐她在某平台开户投资黄金，宣称能大赚一笔。张女士把钱投进去后，一直都在亏损，最终被骗了300多万元。警方调查发现，张女士遭遇了一个微信诈骗团伙，微信群里真正的投资者只有她一个人，其余理财师、炒股专家、助理、讲师、投资客等全都是一伙人用不同微信号冒充的，理财专家所说的投资平台就是一个虚假交易软件，骗子们早就把张女士的钱转进了自己的腰包。风险提示：投资诈骗团伙成员都是从事过股票操作、炒黄金方面的理财业务人员，他们具备一定的业务基础，再借助前公司的资源，或者从网上购买客户信息寻找下手的目标。投资者一定要擦亮眼睛，防止上当受骗，保护自身合法权益。案例3:男子假装“美女”用QQ微信行骗小王在微信上收到一个陌生美女小芳的好友申请，心里好奇觉得可能有艳遇就添加了好友。他查看了小芳的微信朋友圈，发现多是美女小芳的照片以及股票拉升图。小芳先跟他聊天套近乎，再透露自己炒股有高人指导，背后庄家资金实力雄厚，可以在股市上进行拉升操盘，并邀请小王一起参与。小王小额试验了一下，发现果真赚了些钱，随后就加大投入，并购买了对方3988元会员资格。结果，小芳后来推荐的股票跌跌不休，导致小王浮亏超过40%。警方调查发现，“美女荐股”实际上是一种精心设计的骗局，一群男骗子用QQ微信扮演美女引人上钩。风险警示：天上不会掉馅饼，贪财好色进陷阱！荐股骗局已经形成了完整的产业链，不论是通过电话、短信，还是QQ、微信找上门的，全部都是骗局！看分析：“荐股骗局”7大套路让我们来看看不法分子如何“套路”投资者？套路1:直播平台中，伪装成“股神、大V、老师、播主、圈主”，号称有内幕消息、资深背景、传奇业绩、独特眼光，以“分享炒股技巧、锁定牛股、推荐黑马股”等方式忽悠投资者。套路2:财经网站上，用“高手指导、大佬看盘、名家谈股”等标题，吸引投资者充值购买“金币、鲜花”等虚拟币，再通过“直播订阅、收费文章、付费问答”等方式引诱投资者购买垃圾信息。套路3:微信、QQ、微博、论坛、股吧上，用“大数据诊股、推荐黑马、专家一对一指导、无收益不收费”等夸张宣传，造假炒股业绩记录，引诱投资者交钱成为会员客户。套路4:假扮陌生美女加微信、QQ聊天套近乎，宣称背后有“老师、专家、股神”指导股票买卖，先免费推荐几只股票展示实力，再忽悠投资者交钱加入“内部VIP群、VIP直播室”。套路5:在微信群、QQ群、网络直播室中，“老师、专家、股神”实时喊单号召大家一起买卖股票，宣称有“私募基金、资本大佬、实力庄家”保证赚钱；或用“高回报高收益”诱骗投资者参与现货(贵金属、艺术品、邮币卡等)、境外股票(美股、港股等)、国际期货(外汇、原油、黄金等)等虚假交易。套路6:不法分子推荐股票造成投资者亏损后，也并不是都联系不上，有些公司给投资者造成亏损还能联系上，面对投资者的投诉，却是蛊惑投资者参加更高级别的会员组，缴纳更多的“会员费”。套路7:不少不法分子为实施诈骗，用与合法证券公司、基金公司等市场专业机构近似的名称蒙骗投资者，或者直接假冒合法证券公司、基金公司的名义来实施诈骗。出于对专业机构的信任，投资者往往缴纳会员费，获得荐股，但却出现亏损，最终发现自己上当。陌生美女加微信股神指导包赚钱网络直播迷魂阵倾家荡产血泪史记常识：如何认定非法证券投资咨询？1。行为主体(机构与个人)不具备证券投资咨询资格；2。向投资者或客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策；3。直接或间接获取经济利益。牢记以下三点：无业务资格、推荐股票、收服务费，投资者运用下列方法，可以轻松揭开非法荐股面纱：1。看官网信息通过中国证监会网站 (www.csrc.gov.cn)、中国证券业协会网站(www.sac.net.cn)、中国期货业协会网站(www.cfachina.org)查询合法证券期货经营机构及其从业人员信息。2。看营销方式不法分子往往自称“老师”“股神”，以知道“内幕信息”、能够挑选“黑马股”，只要跟着他做，就能赚大钱的说法吸引投资者。而合法的证券期货经营机构是不能这么做的。证券期货交易是有风险的，不可能稳赚不赔。风险告知绝不仅是流程要求。3。看网址信息非法证券期货网站的网址往往采用无特殊意义的字母和数字构成，或在合法证券期货经营机构网址的基础上变换或增加字母和数字。投资者可通过证监会网站或中国证券业协会、中国期货业协会网站，查看合法证券期货经营机构的网址，识别非法证券期货网站；通过查询网站备案和服务器所在地，可以识别不正规网站。4。看收款账号合法证券期货经营机构只能以公司名义对外开展业务，也只能以公司的名义开立银行账户。投资者在汇款环节应当格外谨慎，如果收款账户为个人账户或与该机构名称不符，请投资者果断拒绝。5。看负面舆情投资者可以在百度等搜索引擎上输入荐股机构或个人的名称、手机号码等信息，搜索网上的相关信息，看该机构是否已经被投资者投诉、举报，是否已涉嫌违法违规。6。看营业场所合法证券期货经营机构一般会在营业场所悬挂取得的经营资质，并且会设立各职能部门，分工协作，有效运营。而非法的经营机构办公场所不仅没有经营资质，而且有大量的电销人员在进行电话营销。有些非法机构甚至没有实体办公场所。建议投资者在作出决策前先去看看他们的营业场所。>>>四川证监局提醒广大投资者要防范非法投资活动，理性投资，自主做出投资决策。投资者不要抱有“天上掉馅饼”“一夜暴富”的幻想，切勿被非法分子高收益高回报的虚假信息蒙蔽双眼，时刻保持理性投资心态。否则一旦上当受骗，便会发现对方已经失联，而不法分子流窜作案，即使报案也很难找到涉案人员，投资者的损失往往无法挽回。我们也建议广大投资者合理维权，理性反映自己的诉求。根据最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会《关于整治非法证券活动有关问题的通知》有关规定，如果非法证券活动构成犯罪，被害人应当通过公安、司法机关刑事追赃程序追偿；如果非法证券活动仅是一般违法行为而没有构成犯罪，当事人符合民事诉讼法规定的起诉条件的，可以通过民事诉讼程序请求赔偿。

一、什么叫非法证券投资咨询？根据《中华人民共和国证券法》《证券、期货投资咨询管理暂行办法》，证券投资咨询业务属于特许经营，未经中国证监会批准，任何机构和个人不得从事该业务。非法证券投资咨询是指：无资格机构和个人向投资者或客户提供证券投资分析、预测或建议等直接或间接有偿咨询服务的活动。二、如何认定非法证券投资咨询？1.行为主体（机构与个人）不具备证券投资咨询资格；2.向投资者或客户提供涉及证券及证券相关产品的投资建议服务，辅助客户作出投资决策；3.直接或间接获取经济利益。牢记以下三点：无业务资格、推荐股票、收服务费，投资者运用下列方法，可以轻松揭开非法荐股面纱：1.看官网信息通过中国证监会网站 (www.csrc. gov.cn)、中国证券业协会网站(www.sac. net.cn)、中国期货业协会网站(www. cfachina.org)查询合法证券期货经营机构及其从业人员信息。2.看营销方式不法分子往往自称“老师”“股神”，以知道“内幕信息”、能够挑选“黑马股”，只要跟着他做，就能赚大钱的说法吸引投资者。而合法的证券期货经营机构是不能这么做的。证券期货交易是有风险的，不可能稳赚不赔。风险告知绝不仅是流程要求。3.看网址信息非法证券期货网站的网址往往采用无特殊意义的字母和数字构成，或在合法证券期货经营机构网址的基础上变换或增加字母和数字。投资者可通过证监会网站或中国证券业协会、中国期货业协会网站，查看合法证券期货经营机构的网址，识别非法证券期货网站；通过查询网站备案和服务器所在地，可以识别不正规网站。4.看收款账号合法证券期货经营机构只能以公司名义对外开展业务,也只能以公司的名义开立银行账户。投资者在汇款环节应当格外谨慎,如果收款账户为个人账户或与该机构名称不符，请投资者果断拒绝。5.看负面舆情投资者可以在百度等搜索引擎上输入荐股机构或个人的名称、手机号码等信息，搜索网上的相关信息，看该机构是否已经被投资者投诉、举报，是否已涉嫌违法违规。6.看营业场所合法证券期货经营机构一般会在营业场所悬挂取得的经营资质，并且会设立各职能部门，分工协作，有效运营。而非法的经营机构办公场所不仅没有经营资质，而且有大量的电销人员在进行电话营销。有些非法机构甚至没有实体办公场所。建议投资者在作出决策前先去看看他们的营业场所。三、“荐股骗局”七大套路让我们来看看不法分子如何“套路”投资者？套路1：直播平台中，伪装成“股神、大V、老师、播主、圈主”，号称有内幕消息、资深背景、传奇业绩、独特眼光，以“分享炒股技巧、锁定牛股、推荐黑马股”等方式忽悠投资者。套路2：财经网站上，用“高手指导、大佬看盘、名家谈股”等标题，吸引投资者充值购买“金币、鲜花”等虚拟币，再通过“直播订阅、收费文章、付费问答”等方式引诱投资者购买垃圾信息。套路3：微信、QQ、微博、论坛、股吧上，用“大数据诊股、推荐黑马、专家一对一指导、无收益不收费”等夸张宣传，造假炒股业绩记录，引诱投资者交钱成为会员客户。套路4：假扮陌生美女加微信、QQ聊天套近乎，宣称背后有“老师、专家、股神”指导股票买卖，先免费推荐几只股票展示实力，再忽悠投资者交钱加入“内部VIP群、VIP直播室”。套路5：在微信群、QQ群、网络直播室中，“老师、专家、股神”实时喊单号召大家一起买卖股票，宣称有“私募基金、资本大佬、实力庄家”保证赚钱；或用“高回报高收益”诱骗投资者参与现货（贵金属、艺术品、邮币卡等）、境外股票（美股、港股等）、国际期货（外汇、原油、黄金等）等虚假交易。套路6：不法分子推荐股票造成投资者亏损后，也并不是都联系不上，有些公司给投资者造成亏损还能联系上，面对投资者的投诉，却是蛊惑投资者参加更高级别的会员组，缴纳更多的“会员费”。套路7：不少不法分子为实施诈骗，用与合法证券公司、基金公司等市场专业机构近似的名称蒙骗投资者，或者直接假冒合法证券公司、基金公司的名义来实施诈骗。出于对专业机构的信任，投资者往往缴纳会员费，获得荐股，但却出现亏损，最终发现自己上当。四、“荐股骗局”大揭秘案例1：假冒“私募基金”的大骗局张三在网上看到一个帖子，宣称国内知名私募基金公司资金实力雄厚，有“内幕消息”，与实力机构一起坐庄，愿意带客户一起发财，历史操盘战绩优异。张三登录该公司网站，看到大量股票研究报告和行情分析，觉得很正规，便注册为试用会员，免费收到荐股信息。张三观察了几天，发现推荐的股票都快速涨停，便交了2万元成为正式会员。此后，推荐的股票大多跌停套牢，损失惨重。张三多次要求该公司退还服务费，最后却发现电话无人接听，网站无法登录。张三发现自己上当了，后悔不已。风险提示：不法分子往往声称有“内幕消息”和“资金支持”，有所谓的历史业绩展示和“屡荐屡中”战绩，吸引投资者注意，骗取投资者信任。实际上，不法分子先给2000人发短信推荐同一股票，一半发送“涨”的推荐，另一半发送“跌”的推荐；如第二天上涨，再给上涨的1000人发短信或电话继续做反向推荐；第三天给剩下的500人打电话。这就像“扔飞镖”的游戏，总会有一些人得到的荐股信息是“屡荐屡中”的，不法分子随即对这类人群展开强大的宣传攻势和心理战，吸引他们成为会员或客户，收取会员费、咨询费或服务费等。还有不法分子利用少数股票交投不活跃的特点，在开盘或收盘的几分钟内瞬间拉抬股价，甚至达到涨停板，造成荐股准确的假象。而他们网站上的所谓“专业报告”，也往往是免费收集或者盗版文章，甚至杜撰小道消息。案例2：骗子云集的投资理财微信群北京的张女士是一位资深股民，加入了一个投资理财微信群，群里有专业理财师、炒股专家、助理、讲师、其他投资客等，大家每天都会互相交流炒股理财经验。有一段时间股市行情低迷，群里便有理财专家推荐她在某平台开户投资黄金，宣称能大赚一笔。张女士把钱投进去后，一直都在亏损，最终被骗了300多万元。警方调查发现，张女士遭遇了一个微信诈骗团伙，微信群里真正的投资者只有她一个人，其余理财师、炒股专家、助理、讲师、投资客等全都是一伙人用不同微信号冒充的，理财专家所说的投资平台就是一个虚假交易软件，骗子们早就把张女士的钱转进了自己的腰包。风险提示：投资诈骗团伙成员都是从事过股票操作、炒黄金方面的理财业务人员，他们具备一定的业务基础，再借助前公司的资源，或者从网上购买客户信息寻找下手的目标。投资者一定要擦亮眼睛，防止上当受骗，保护自身合法权益。案例3：男子假装“美女”用QQ微信行骗小王在微信上收到一个陌生美女小芳的好友申请，心里好奇觉得可能有艳遇就添加了好友。他查看了小芳的微信朋友圈，发现多是美女小芳的照片以及股票拉升图。小芳先跟他聊天套近乎，再透露自己炒股有高人指导，背后庄家资金实力雄厚，可以在股市上进行拉升操盘，并邀请小王一起参与。小王小额试验了一下，发现果真赚了些钱，随后就加大投入，并购买了对方3988元会员资格。结果，小芳后来推荐的股票跌跌不休，导致小王浮亏超过40%。警方调查发现，“美女荐股”实际上是一种精心设计的骗局，一群男骗子用QQ微信扮演美女引人上钩。风险提示：天上不会掉馅饼，贪财好色进陷阱！荐股骗局已经形成了完整的产业链，不论是通过电话、短信，还是QQ、微信找上门的，全部都是骗局！四川证监局提醒广大投资者：要防范非法投资活动，理性投资，自主做出投资决策。投资者不要抱有“天上掉馅饼”“一夜暴富”的幻想，切勿被非法分子高收益高回报的虚假信息蒙蔽双眼，时刻保持理性投资心态。否则一旦上当受骗，便会发现对方已经失联，而不法分子流窜作案，即使报案也很难找到涉案人员，投资者的损失往往无法挽回。我们也建议广大投资者合理维权，理性反映自己的诉求。根据最高人民法院、最高人民检察院、公安部、中国证券监督管理委员会《关于整治非法证券活动有关问题的通知》有关规定，如果非法证券活动构成犯罪，被害人应当通过公安、司法机关刑事追赃程序追偿；如果非法证券活动仅是一般违法行为而没有构成犯罪，当事人符合民事诉讼法规定的起诉条件的，可以通过民事诉讼程序请求赔偿。