股票研究分析

在股票研究分析中一般都分成两个派系，一个是基本面分析，一个是技术面分析。究竟哪个比较好呢？作为一般散户投资者应该如何选择？先说一下什么是基本面，基本面分析股票是研究上市公司，包括其所在行业、财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等等因素。市场上有几句话对基本面有很好的描述：三好公司，即是好行业，好公司，好价格。好行业就是好赛道，所谓选择大于机会，要选择增长性的行业、处于生命周期早期阶段的行业，这些行业往往容易创造很大的价值增量，像早期的腾讯和阿里巴巴一样给投资人带来了巨大的回报！好公司就是好的管理层，行业的龙头公司，还要看公司的护城河深广度，所谓护城河指的就是企业所独有的竞争优势，这种优势能够让企业在长久的竞争中生存下来，并且维持住原有的利润率和市场份额。好价格就是现在的股价合理还是高估，价格永远是重要的，价格决定了你的回报率。再好的公司，过高的价格也可能导致投资负的回报率。这几句话听起来很简单，但实践起来，基本面对个人投资者来说，就算你是一个某行业的专家，要精通基本面的话，也只能够精通某一领域板块的股票，而且要花大量的时间研究和跟踪基本面的变化。所以一般散户投资者所谓研究的基本面，A股这么多股票，其实也是看了公司的大概基本面情况，不是很深入的真正理解公司基本面的状况。 股票技术面研究是根据股票市场走出的K线技术形态来研究股市。股票的技术面有三大经典理论，一个是道氏理论，波浪理论和江恩理论。道氏理论是技术分析研究的基础，波浪理论是技术分析派的演绎，江恩理论是技术分析派的理想。道氏理论有三大法则，第一价格包含一切。就是市场行为涵盖一切是技术的基础，市场行为包容一切，所有的市场信息最终都会通过价格的形式表现出来。股价反应这个公司基本面的以前，现在和将来。你现在买的股票这个价格已经反映出来了，至于高估还是低估，长期肯定可以反应出来。第二是历史重复发生，我们用技术分析在股市上做的买卖决策都是基于历史重复发生，因为是所有的K线组合，都是研究历史重复发生才发展出来的，K组合代表一种历史重复发生大概率来判断股票走势。第三个趋势一旦形成必将延续，趋势这一组有规律的数字演绎，股票分上涨趋势，下降趋势，震荡趋势。趋势行情一旦确立，就不会轻易改变，而是会沿着方向继续前进，目前茅台的走势就是最好的上升趋势例子。 技术分析细分起来还有K组合，技术指标KDJ，MACD，RSI等等技术分析的工具。技术分析相对个人投资者学习起来比较系统化，一旦掌握了一套技术分析方法，几乎所有的股票都适合运用，而且能直观快捷地作出判断。基本面对于大多数散户来说，根本就不是主要努力方向。因为散户一般没有机构的专业人才研究行业，没有可以直接到上市调研能力。基本面不是一成不变的，它是每年每月甚至每天都在变的，研究追踪一间公司的基本会花费大量的时间和精力。相比于研究技术面的人，一只股票看个三五分钟能看出个大概，看到一个半个小时就可以下决策了。 研究基本面和技术面都有很出色的前辈，以基本面代表人物巴菲特就是基本面研究最出色的人物之一，巴菲特这里就不介绍了，相信大家比我还熟悉。这里介绍一下技术分析派代表人物“量化基金之王”西蒙斯，他并非金融专业出身，年轻时在数学领域取得极高成就，于是他选择另辟蹊径，转向投资领域。他这家公司的旗舰基金产品，名字就叫做“大奖章”基金（Medallion fund）。自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%，远超巴菲特！所以两者并没有绝对的优劣势，一门学问，做极致了也是一门艺术。综上所述，对于我们散户来说，由于学识和时间有限，基本面对于大多数散户来说，很难在这个领域取得很大的成就。相对于基本面来说，技术面研究应该是一般散户有优势的，应该专注努力的主要方向。在追求成功的道路上，请你选择最容易的道路！最后，如果认可请关注我，一个实盘百万级资金量的老股民，拒绝空谈，以真实的实战角度来分享股市的经验与知识。（本文代表个人看法，仅供参考！） #股市#

很多人问过我，你是如何分析一个陌生的股票的？有没有什么捷径或者模板？捷径谈不上，但心得还是有的——主要是两个步骤：用XYZ法解读财报 。探索商业属性。下面，我就以关注度较高的“特斯拉概念股”旭升股份(SH:603305)为例，示范如何快速分析一个陌生的股票。用XYZ法解读财报所谓XYZ法读财报，意思就是从X、Y、Z轴三个维度来从财报拿到自己想要的数据。一、X轴代表横向的竞争对手。股票发行上市时，其招股说明书会披露同行业的竞争对手。比如旭升股份招股说明书第87页，就披露了广东鸿图（SZ：002101）、春兴精工（SZ：002547）、鸿特精密（SZ：300176）三个竞争对手。因为不同的公司对行业的理解不同，所以勤奋的同学，可以继续去查看这三个上市公司的招股说明书，应该能发现更多的竞争公司。不出意外，我就又发现了文灿股份(SH:603348)。因篇幅所限，本文不再展开讨论这些公司谁好谁坏，感兴趣的朋友可以在文末留言探讨。二、Y轴代表上下游产业链。旭升股份的上游是大宗商品铝材，我们可以从东方财富网查询期货铝alm的最近三年的价格变动。2017年，铝材从12000元/吨，最高暴涨到17000元/吨，到了2018年，铝又跌到了14000多元/吨。旭升股份的下游是特斯拉(NASDAQ:TSLA)和海天塑机，大客户特斯拉占收入的56%，所以我们重点分析特斯拉汽车。2018年7月1日，特斯拉的董事长埃隆·马斯克（Elon Musk）发推特称，2018年第二季度的最后一周，特斯拉共生产7,000辆轿车，其中包括5,000辆Model 3。以一年50周来计算，这代表了特斯拉的汽车最新年产能将要到达35万辆。而2017年全年，特斯拉生产了10万辆汽车。三、Z轴代表时间，我们要分析这个公司去年发生了什么事，今年会有什么变化，未来的发展前景如何？1、分析过去我们一般从资产和利润表的最大变动来获得线索。2017年，资产有两个明显的变动：第一个是现金大幅增加，原因是2017年7月新股IPO，融资了4亿。第二个大变动是固定资产从2.3亿增长到5亿，说明企业在积极增加产能，匹配特斯拉的产能增长。2017年，利润表的最大变化是收入增长了30%，而净利润2.22亿仅仅增长了9%。原因主要有三点：上游的铝材涨价。按照行业惯例，下游的特斯拉会阶梯性的逐渐降低采购价。固定资产大增导致的折旧从2016年的0.23亿增长到2017年的0.35亿元。2、本财年预测。既然我们已经拿到了上下游的数据，所以我们可以乐观的估计，旭升股份今年会面临原材料铝的降价和特斯拉产能增长100%以上的预期。所以今年应该是旭升股份的业绩爆发年。到此为止，我们可以得出一个非常简单粗暴的假设——假设旭升股份2018年成本下降而收入翻番，净利润翻番到4.5亿元，那么旭升股份目前市值120亿，2018年末的预测市盈率是27倍。（纯假设，不作为投资依据。）3、未来的发展。特斯拉在上海设厂之后，3年后内销年产能计划50万辆，是2017年产能的5倍。而且会导致旭升股份的业务由出口转内销。这是我们到目前为止，用XYZ法得出的一个初步研究成果。探索企业的商业属性商业属性我们再分为三个分支：先进性、成长性、局限性。一、产品是否具有先进性，是否对社会进步做出了贡献。旭升股份主要的产品是新能源汽车变速箱、电池仓壳体、结构件（未来），符合汽车轻量化的需求，对减少全社会的能源消耗是有利的。二、成长性陷阱。之所以不是说成长性，而是成长性陷阱，就是强调，很多表面上看起来的高成长，往往不能持续（比如以前分析的东方园林这种工程业务），我们可以尝试以下三个模板，来避免陷入成长性陷阱。1、行业空间、竞争生态、市场地位如何？是否规模不经济？铝压铸行业空间很大，国外是大企业，国内主要是小企业，旭升股份的市场份额很小。新能源汽车行业增长空间很大，传统汽车低增长。2、消费频率高不高？和汽车的生命周期类似，再加上汽车后市场的小部分维修需求，消费频率5到10年一次，属于极低频。3、是否具有自由定价权？①、是否是自由市场（和政府补贴市场相区分，比如隆基股份）？本公司要面临新能源补贴政策的变动。本公司还享受出口退税补贴。跨境跨市场销售，产品受到汇率和关税的影响。（特斯拉以人民币和公司结算）②、是否面向消费者。产品价格要受特斯拉控制。销售费用率1.6%和常规企业销售费用率10%的巨大差距，也佐证了这个问题。如果一旦丢失订单，将会面临巨大风险。③、产品是否具有差异性，品牌是否具有可辨识性？产品属于中间标准件，没有差异性。哇，不分析不知道，一分析才发现，旭升股份还有那么多成长性陷阱啊。三、成长的局限性。企业的成长还要受到很多因素的制约，我们一般考察“人、财、物”三个方面：1、人。员工1200人，人均利润19万，人均薪酬9万，说明面临人工成本上升，企业的压力不大，而且享有工程师红利。2、财。应收、存货减去预收、应付之后，企业在运营资金投入的不多，而且企业账上现金充足，下一步还要发行可转债募集资金。3、物。2016年的固定资产2.3亿元，在2017年取得了2.2亿的净利润，说明企业的固定资产能够很快收回投资，属于轻资产行业。总结通过XYZ分析，先进性、成长性、局限性考察，我们可以得出来一个大概的结论：2018年是旭升股份的美好时光，人财物对企业的成长都没有制约。但是长期来看，要警惕业务受制于人、受新能源汽车补贴变化、贸易战升级的影响。来源:http://www.gongchang.fund/news-detail-18636.html

如何研究一档股票的价值，我把平常我一开始会如何去分析一档股票的顺序及网址贴上来，有兴趣的人可以自己去套用，当你考虑的愈全面时，你才有可能愈长时间在股市中不败，有一些人看到一些公司忽然赚了一季，就以极度乐观的态度去估算股价，这种的操作方法，不太可能长期在股市中不败，想要长期不败，你的策略就不能太过于乐观，我很常听到人说，我投资公司是买未来的，但大部份在讨论区上的人，连下一季公司获利会如何都不知道，也很少在分析基本面、产业面及公司法说会，单纯就是想要炒短，用一些话术哄新手用极度乐观的股价去购买他手上的股票，以完成谁是最后一只老鼠的游戏，这种事情最常发生在小股本，低市值。1、股本及股东权益首先会先看公司的基本资料，如果功力不强的话，一开始最好从大型权值股下手，这种股票有基本的获利能力，就算你基本面功力不好，也不容易受重伤，如果股本太小的公司，很容易被某一些主力就控制住，股价波动剧烈，流动性相对不好，一个不小心容易受重伤。2、 看公司历年的股息股息是每年投资报酬率，评估要花多久时间去化解风险，每年可以领到多少股利率，最差的情况该抱几年。3、看公司的毛利率、营利率，税后盈余、净值 公司基本的经营能力，毛利率，营利率，税后盈余及净值，历年的经营趋势，满意后再更深入的看公司产业面，组织架构，竞争力，评估公司未来还能赚几年，未来获利是否会减少。4、看公司历年的股价 透过历年股价去看市场投资人，外资群愿意给公司多少的价格，单纯看基本面，看不出该个股中投资人的心态，透过历年的股价，可以看出获利对股价之间的关系。 5、三大法人持股比例 三大法人历年持有该公司的比例，三大法人的心态如何，持股的水位如何。6、看公司的资产负债表和同类的公司比较一些资产、负债、库存，应收款，应付款…等水位是否正常。简单的几个步骤就能看出公司是否有基本面，才不会看到股价上涨或下跌时就开始追进或杀出，然后听讨论区的人疯狂的说一些没有依据的多方或空方的话，如果你永远都只是凭着感觉在买卖，最终你很容易成为投机股中的最后一只老鼠，我很常看到一些投机股中，有人买到极度高的价格后，因为中了锚定效应，曾经看到过13.75元，觉得5元好便宜要买来放长期，其实公司就是仅值2~3元，公司价值和它股价曾经到过多少是没有关系的选择股票标的前要做的简单功课中长线的投资仅需要基本面，心理面，资金配置及时间，股市其实不难，基本面让你可以了解一家公司的基本价值，资金配置可以让你买到因恐慌或气氛不佳时的甜美价，心理面可以让你面对波动时不会害怕，时间是公司为你赚钱的最基本因素，当很多人看坏股市时，代表他们把钱撤出去股市，那钱能放哪？要嘛放银行，要嘛买保单，要嘛买美金定存，买嘛买基金，要嘛等待机会再进场…等，这些投资、理财方法中，股市报酬率是相对高的，所以这些钱终究是会回到股市中的，你唯一要做的事是，选到一间竞争力强的公司，分批布局，耐心等待，这些人终究是会再回来的，而他们再回来时，若产生非理性乐观时，就是你赚钱的时候。一般我在做基本面分析时，我会先简单的看下面的项目：1、股本及股东权益以目前我的资金我会倾向选择大型权值股，如台积电，鸿海，联发科，联电，广达，亚泥，宏碁，兆丰金，玉山金，通常就是0050中的前四十大，最好这档公司是偏稳健型，股价因某一些原因又被低估，一开始我会先看公司的股本及股东权益，因果股本太小公司很容易被某一些主力或炒股集团就控制住了，股价波动剧烈，流动性相对不好，我也会看股东权益，看公司的保留盈余有多少，公司是不是有足够的钱，因为是基本的价值，所以还不去考虑库存，现金，应收帐款，应付帐款，客户，土地厂房，设备…等。2、看公司历年的股息要先想好退路，股息是保命符，我评估我要花多久的时间去化解风险，每年我可以领到多少股利率，最差的情况我需要抱几年。3、看公司的毛利率、营利率，税后盈余、净值看一下公司历年的经营趋势，净值有多少，每年可以赚多少，这一点可以简单的评估出公司之前的竞争力如何，因为目前是基本评估阶段，当基本的符合后，才会更深的看公司产业面，组织架构，竞争力，看公司未来还能赚几年，这几年获利会不会减少。4、 看公司历年的股价透过历年股价去看市场投资人，外资群愿意给公司多少的价格，因为你单纯看基本面，你看不出该个股中投资人的心态，透过历年的股价，可以看出获利对股价的关系。5、 三大法人持股比例 最后再看一下三大法人历年持有该公司的比例，看一下三大法人的心态如何，持股的水位如何。我举一个例子给大家听，我常常去爬不同的亲山健行步道，每当我第一次去走新的路线时，我会觉得路怎么这么远，这么难走，每走一小段时，我就会怀疑我是不是走错了，我没有强大的信心确定我走的路是正确的，虽然一般来说这种亲山步道就是一圈的，我走进去时也认真的看了一遍的地图，但心里就是不踏实， 所以走起来就觉得特别的远及特别的害怕，当我走过第一次后，在回程时，我忽然发觉，为什么一开始走时这么远，回来时这么近，最终我想了一下，因为回来时，我已经走过这些路了，我确信照这样走一定就是回得了家，所以走的时候心情不会紧张也不会害怕，自然就觉得比较近及简单。我成功走进过很多档股票，也成功的走出来，我用的方法都差不多，我知道成功的机率很高，一定是比新手及一般人成功机率高，因为不论是在选股，看基本面，我都有特别的挑过，要进到我观察、操作名单至少要满足：1、 大型权值股，股本够大，市值够高。2、连续且稳定的配股息，而且一定要连续十年，二十年。3、股价不能高于净值太多，眼光费没有费拿走太多，最好是被一般人看坏，但其实公司还是一直有赚钱。4、竞争力一定要强。5、股价一定要在长期均线以下。光以上这几点成立，你用时间就能化解风险，了不起两年，三年，在这期间找个乐观的一波多头随便都能赚钱。

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勾股大数据选择每项的人都有，但选择A的相信是比较多的，因为每个人都想把自己变成“真正的价值投资者”。从道理上来说，如果你发现了前几年腾讯每年40%的净利润增速，确实可以抓到这个大牛股，平安、五粮液都是这样，我身边就有这样的人，确实很赚钱。选择B项的人，是主要关注技术面的人，这类人有，但是精通的人不多。过去出现过很多大师，欧奈尔、江恩、利佛摩尔......他们都用自己独有的技术分析策略，征服了市场。而就目前的股票市场阶段和投资理论水平，多数人当谈及一个股票的时候，会先说一句：“我看看图先”。选择C的人也会有，我觉得他们在这个市场中的收益，应该还可以，因为如果是看新闻联播，那么确实未来几天，股票市场中的反馈都是比较相关的。选择D的人，是有些聪明的人。他们懂得“站在巨人的肩膀上”来节省更多的时间，有人跟着巴菲特买股票，有人跟着段永平买股票，说近点，比如前几天睿远基金公布持仓后，我让大家去研究研究，看看陈光明先生为什么会选择这些股票。而确实里面有不少股票都创了新高。很多初涉股票投资的人都会用这个方式入门，挺好的。好，说完了优势和特点，来说说缺点。1、很可惜的是，99%的人都不可能成为“真正的价值投资者”。因为，你根本就没有时间去研究基本面，没法去实地调研，没法每天看大量的研究报告、行业报告等。很多人说自己买的股票业绩好，但是业绩都是公司的财报反应，你只是知道了公司发布出来的东西不错，就像你说的话很好听，但实际你是不是个好人？只有你自己知道。所以，如果你没有足够的时间去研究基本面，就不可能成为这样的一派人，你每天研究20分钟，但是职业的股票从业者每天研究8小时，大江南北的飞去调研，这种差距，真的不是一个概念。2、技术面的判断，需要长时间的经验总结，如果你接触股票市场晚，随着自己的反应力和总结力下降，是不可能形成系统的技术分析架构的。而人性有个很大的劣势，就是喜欢“投机取巧”和“盲目自信”，所以很多时候你觉得自己找到了股价上下的规律，但实际你只是慢慢地钻入真正的死胡同，只不过每次都是交完学费之后才知道自己走错了。当然，我个人认为，做技术分析的壁垒比研究基本面还是更低点的，但是他考验的是你的总结分析能力，而不是调研能力。3、选择相信消息面的人，这类人其实是风险最大的，如果你是跟着新闻联播还好，如果你是跟着身边的微信群和QQ群，那么你最后可能就进入了怪圈，因为你会变得非常不自信。社群，既会帮助你，也会害了你。一方面你可能偶尔会得到别人的肯定，但是，多数时候，你会羡慕嫉妒恨别人的收益，从而导致自己的心态失衡。4、站在巨人的肩头，是一种聪明的做法，因为巨人往往从基本面上帮你把了一道关，你可能只需要稍加努力，或许就能抓到一只还不错的股票。但是，巨人也是人，巨人也可能出错。做期货的大佬，做股票的大佬，中招的时候也很多，但是他们有足够的时间和积累，再加上足够的团队支持，运用风控手段，从中招之后慢慢恢复，但是跟风的人，并不具备这种能力，往往会一蹶不振，因为你毕竟不是他，你用了他的招数，不一定会事半功倍，有时候也可能走火入魔。当我们关注股票投资的时候，我们应该要做的是，同时关注：ABCD四个选项。那你又会问了，你都说了A和B都需要大量的时间和经验积累，怎么可能ABCD全部都兼顾呢？是的，我们不能把ABCD各个技能都运用到非常极致，但是我们可以有个优先级排序和侧重点。比如，对小天来说，我的排序是：B ≥ A > C > D。因为我确实是一个比较侧重技术分析的人。（下面我会重点讲神奇的技术分析）1为什么我把技术分析放在第一位？因为我认为技术分析反应的是“真实的市场”。（注意这里是真实的市场，而不是真实的现实状况。）既然开了这个市场，那么在这个市场里的玩家就应该遵守这个市场的规矩，哪怕他可能偏离了实际的现实状况。比如“某美医药”财务造假，但是他在市场中，之前是一只大白马。而真实的现实状况是造假，基本面拙劣不堪。这个市场就是这样，很多股票也会跌破1pb，甚至跌破净现金价，所以有的时候，价值投资者会陷入估值陷阱，就是明明这个公司很赚钱，但是市场就是不反应。更可悲的事情是，这样的状况还不少。所以，我不是一个纯粹的价值投资者。我把B放在A前面，但是用了“≥”号。技术分析是建立在使用基本面研究排雷的基础上的，如果你的技术分析手段不能在雷区以外的股票池中运行，那么你的风险同样大。在市场上我也了解，很多那种不知名的线上股票社群，经常讨论和推荐的股票，都是市值非常小或成交量非常小的公司，他们口口声声说“这些股票到了技术买点”，什么“MACD金叉了”，“KDJ金叉”，“RSI超卖”......这些无非都是骗人的由头罢了。很多几百亿的公司都会出问题，更别说这些小几十亿的股票了，所以小股票的风险非常大，不值得做任何分析。相反，技术分析更适用于大股票。今年涨幅超过150%的五粮液，在此轮启动时，就有明确的技术买点。近期的泸州老窖、山东黄金等等这类大股票都是存在技术型交易的机会。而他们的基本面，你不用太担心，至少他们不在雷区里。对于我来说，基本面研究，重点就是排雷，如果有团队可以帮你做是最好的了。如果你能预判到一些业绩还不错，比如净利润增速可以大于收入的增速，这样的动态市盈率会小于静态市盈率，他所处的行业和赛道还算主流，我觉得就足够了。接下来，就交给技术分析系统就好。至于消息面和跟风，不否认是好的做法。说实话，我是经常看新闻的，而且我每天也会接触大量的信息，但是我很少“听消息”，因为接受消息到处理消息，这是两个能力。接受到很多消息，这是你的渠道优势，但是处理消息的能力，才是对投资能力主要的考验。很可惜的是，消息在我国的市场中，总是有所滞后的。这也是我为什么倾向于技术分析在前的原因，往往市场中的技术走势，会提前预判一些消息面的内容。有时候消息出来的时候，会把股票板块带入高潮，但也有可能会把股票推向反转。记得四个月前就有一个经典案例，航空股。消息内容：内地民航发展基金征收标准降低50%， 料释放航空股利润。但股价开始大跌。所以，处理消息的能力比收集消息的能力，重要很多，而这一切都要建立在技术分析的提前预判上，不然你会变得很被动。至于是否要跟风，初期的投资者可以通过跟风来学习，但是之后要慢慢要摆脱这些“巨人”，因为你毕竟掌管的是自己的钱，又不是他的钱，对自己负责你必须“取他人之精华，补自己之拙劣”，让自己变得更好才是真的好。每个人都应该在不断地学习中强大自我，因为，做投资是孤独的。2技术分析的三要素前面我提到了在投资体系中，各种因素的排序应该是：B ≥ A > C > D。其中B代表技术分析，A代表基本面分析，C代表消息，D代表跟别人。之所以C和D排的很后面，我觉得根本原因是他们太滞后了，尤其是跟别人的操作，你特别容易被别人牵着鼻子走，非常被动。而排在第一的技术分析往往能第一时间反应一个公司的交易方向，随后你可能会再找到基本面的配合，再之后，市场上的媒体放出了消息，然后再有一些人最早关注到了，然后比你会提前买入，最后告诉你可以追。那么其实也好理解，做投资如果你能越早的掌握到一个股票的动向，你在一轮的买入、卖出中，就会更有主动权。相反亦然，如果你是整个投资链条中最后一个知道买入的，那同样地在卖出的时候，你也会是最后一个。认清自己很多人推崇一句话，叫做趋势跟随，认为一个公司的趋势形成后，只要跟随就好了，基本思路我是认同的，这也是技术分析的目的。不过这里面其实有个前提条件，就是你得“越早地开始跟随这个趋势，才行。”因为你不知道这个趋势什么时候结束，如果你跟随的晚了，成为了买入链条后半部分的人，那么在卖出的时候也会成为后半部分的人。我画了一个收益率的微笑曲线，希望各位可以明白。当你做交易的时候，首先你所处的位置，是非常重要的。我们的经验积累，投资能力提升，都是不断要把自己的位置向前挪的过程。而且，所有人刚开始，都是从最右面开始的。有的人升级速度很快，很快就会从负收益率变成正收益率，但有更多人，在升级的过程中，有的时候是有顶峰的，就是无论如何努力，最后都无法成为该链条前部分的人。所以第一点，你要做到的是“自省”，认清自己所处的位置，再考虑拿多少本金进行交易，如果你明明知道自己还是负收益率的位置，那就不应该过早地投入过多资金，也更不能茫然地做“趋势跟随”者。因为虽然看起来你是在做趋势跟随，是在做价值投资，是在做技术分析，但实际你的位置决定了你是否能从这些方式中获取利润。别像巴菲特那样思考投资的世界，没有对错，投资的方式也没有对错，只有效率高低。如果你看到这篇内容，并且有耐心阅读下去，说明你是对技术分析有所追求的人。绝大多数人说想自己成为巴菲特那样的投资者，就是做价值投资，然后慢慢积累。这当然可以，但是巴菲特太少了，他的投资思维方式或许能帮到不少人，但是这些距离中国整体的投资思维，距离还是太遥远了。巴菲特现在不会去是分析每个股票的技术走势的，那是肯定的，因为他的资本足够多了，但是你要知道，巴菲特早期的时候也依靠技术走势判断股票。当你的资本多到一个地步的时候，然后你又很出名的时候，你已经不是在做投资了，你的持股，投资决策，是会改变投资标的的。很多时候，类似于巴菲特这样的投资大咖投资的公司，他会给予各种资源到目标公司，然后改变目标公司的基本面，而这样的影响力，市场中99%的投资者都不具备。如果你不具备这样的能力，我建议你也别整天想着这一套，还是安安心心地思考自己该如何做好每笔投资，该怎么提升自己的位置。技术分析的三要素正如我之前的排序，将技术分析和基本面基本画上了等号甚至重要性更高一点，是因为我认为无论在A股还是港股世界中，技术分析的三要素，会很大程度地提升你每次投资的成功概率。三要素主要是“时”“量”“价”。而且这三要素的重点排序也是，“时”>“量”>“价”。时，代表时间、时机；量代表质量、数量；价代表价格、价值。第一章 “时”每个投资者每天最宝贵的，不是挣了多少钱、亏了多少钱。钱可以再挣，但这个世界上只有时间和效率，是过去之后就回不来的。很多人有很大的挫败感，不是因为这件时间他没有做成，而是当他发现这件事情最后没有做成，还耗费了自己很大量的时间的时候，他会懊悔不已。你每天最宝贵的东西就是时间，无他。时间、时机在股票市场中，是最重要的东西，也是最难掌握的东西。市场中有人信奉一句话，“价值不会缺席、只会迟到”。但我个人认为这句话没有时间观念，不够完整，比较二，我更觉得另外一句话说的更好：“要追寻有趋势的价值”。很多人认知我们的世界，绝大多数时候都是三维的，从点线面到xyz，再到形声色，比如一个物件，它具有形声色，这是三维概念，但是唯独缺乏了四维中的“时间轴”概念，既下一秒的这个东西，和上一秒的这个东西，是完全不同的两样东西了。人是活的，市场也是活的，上市公司也是活的，股票市场是由人们的交易而形成的，所以股票市场，也是一个四维市场，所以A股是早上9:00-11:30，下午1:00-3:00开盘，港股是9:00-12:00，下午1:00-4:00，这都是非常重要的时间概念。那么一年365天，一年12个月，一个月30天，一个月有4.5周，一周7天，一天24小时，一天4.5小时的交易时间，对于每个人来说，每个投资人来说，都有非凡的意义。股票最佳的交易时间是什么，一个股票在时间上的启动点、调整点、是什么时候，这些都是无比重要的点。比如，对于A股来说，交易最活跃的，最容易形成当日最高点或者最低点的时间，往往有两个。一个是早上开盘后15-20分钟内，一个是收市前10-15分钟。基本上一天的“有效”交易量（注意我说的有效交易），有60%以上都来自这两个时间段。而对于每周而言，周一上涨的概率大，周四调整的概率大，对于每月而言，每月7-8日上涨的概率大，20日左右调整的概率大，哪几个月份科技股容易涨，哪几个月份医药股容易涨，那几个月份军工和旅游股容易涨，对于每年来说，符合中国二十四节气表的这些日子，往往都会成为重要的变盘点......如果你在思考一个投资机会的时候，能先想到的是，我要什么时候去投资，而不是什么价格去投资的时候，那说明你的境界又提升了一步。所以以后当你想下单的时候，先问自己一句话，现在是不是最好的时机，如果不是，那就要再等等。而说到投资要素中的“时”，如果再往深讲，那又会谈到一个概念，叫做“周期”。每个行业有周期，每个股票也有周期，很多时候你会发现，一个公司的一波上涨时间有多长，对应的调整时间就有多长，而距离下一次上涨的时间，刚好是整段上涨周期的整数倍，或者半数倍。由于篇幅原因，还有很多关于时间，关于周期可以讲的点，我以后尽量和大家共同探讨。时间是三要素中最难懂的，也是最奥妙的，但是掌握时间的人，几乎等于掌握了效率，这点非常非常关键。时 之 “股票交易周期”注意，这里的“股票交易周期”，不是指的有色金属，猪肉这种行业周期，而是从技术面理解的，股票波动周期。在市场中有一些理论，比如波浪理论，C浪大于B浪或者A浪这种讲法，大5浪什么这些理论，如下图：这些理论，本没有错，但是都过分强调了相对价格，而没有把“时间观念”柔和进去和突出出来，按说波浪理论，除了价格维度，幅度维度以外，还要增加第三维的，时间维度，就是把这样的价格走势理论，放到时间轴上。然后再看波浪理论，你就能更深一层次的理解涨跌了。我个人平时最喜欢的就是用时间来衡量股票的波动周期，而经过我们的多年的经验积累，会发现股票、指数，他们的运转都有不少“交易周期”，就像上周提到的，有时候股票一段调整的时长，往往和某些时候的上涨时长一致，而如果你找到了股票的“交易时间”，往往就可以帮你辅助判断所谓的“变盘时间”点。这个做法，在我以前的文章中，经常会提到，为什么我会大概能了解到一些变盘时间点，也是基于这样的判断。当我们把指数，用一些不同维度的时间周期来进行辅助，那在你眼中的股票走势，应该如下图：注意，我没有添加任何均线，任何技术辅助指标，而只是增加了纵向的时间概念。而这些时间概念，都是用一定的周期来设定的。而使用这样的方法，我们可以看到，其实很多重要的变盘位置（图中圈出的位置），都被时间证明了，是可靠有效的。而要知道，这些时间点，是无法改变的，因为周期是你之前就定好的。时间不断流逝，股价会变，时间不会。如果你对股票运行的“时”有了这个理解，会进一步的真的帮助你理解股票其实就是时间的堆砌。而其实我们生活中，人的一生中也是这样，时间是最重要的，时间过去是恢复不了的，未来有什么时间在那里等着我们，别人可能知道，但是你自己未必知道。关于股票周期的选择和判断，这是一个经验积累的过程，且不同的状况，有不同的对待和处理方式，这是一套更复杂精细的过程，以后有时间，看看能否用文字来表达清楚。第二章 量很多人以前理解的量，主要是包括数量的概念，但其实量的意义，更多是指质量。而质量这个词，不仅仅是形容“交易量”，而可能代表公司的“质量”，又或者是这个公司所处的质量轴。什么叫质量轴，这是一个新概念，大致的意思是指一家上市公司在市场中，成交量和成交活跃度和公司流通市值形成的一种系数维度关系。而通过这样的量的判断，就可以找到当下市场中交易最“最活跃”公司。在活跃的市场中交易，是非常重要的。因为如果一个公司陷入死寂，对于你的长期做交易，会带来所谓的“时间贬值损失”。还记得第一章中提到时间的重要性吗？如果你交易的市场或者股票，处于了成交量萎靡，下滑的状态时，股价和活跃度下降，波动变小，虽然看起来对你的资金状况没有影响，但是，时间是不会等你的，变盘时间点不会随着量能改变而推迟。就像我们国家的24节气一样，不会因为你今年有没有修建铁路而推迟。时间是大自然给的，交易是人们自己产生的。自然法则最大，你不能因为成交而耽误了时间。建议各位去计算一下自己所交易的公司的交易量，除以公司的流通市值，你可以做个排序，然后从中筛选出适合自己交易资金体量的标的。如果比值过小，我是不建议任何人参与的。只有这个比值在某个区间内的公司，才会更符合市场交易的定价规则。（所以，根据自己的资金量，找到最适合自己的流通市值区间的公司，这点要做在前面）关于量，第二点值得大家留意的，是量能的中长期变化规律和在关键变盘位置的“放量”情况，举例看图：上图中股票量能的变化很明显，从一开始黄色区域的稀松疏离，到蓝色区域的密集徘徊，再到最后红色区域的放量堆积，而对应的股价表现自然不用说了。（这里需要注意，最后的放量阶段，股票一定是在关键位置，出现了放量的过程，才会出现这样的走势。）当你能洞察到一个股票周期中，量能分阶段变化的情况，那很可能你在下一次交易过程中，会提升自己的胜率。小结一下：关于量能，第一每个人都需要找到适合自己的交易量对应流通市值合理的区间，第二是对于量能中期趋势的整体判断，第三点是临门一脚，对于关键位置变盘时间点上股票的放量表现进行综合判断。第三章 价对于股价表现，我到了第三章的最后一小节才写，是因为太多人太过于追求价格的变动而忽视了价格变动的自然规律。很多人满眼看到的，都是每天红红绿绿的股票K线，只要收盘价大于开盘价，就是个红色的K线，低于就是绿色的K线，这个规律再简单不过了。而市场上所有的交易软件，其实都是在对价格进行辅助决策，比如人们发明的MA均线，布林线，SAR抛物线等各种指标，都是在帮助大家探索价格变动所带来的奥秘。当然，价格很重要，因为他是体现在你的收益和亏损的直接表现，当你持有的资产，价格涨了，你就赚钱了，反之亦然。而正因为人们太在乎价格，这也让这个要素被“过分关注”了。股市、股价有涨有跌，就像时间的“阴阳变换”一样，每个人的生活周期也同样存在高峰和低谷，所以如果你能接受下跌，就等于接受了自然法则。你的心态才会更成熟，阴阳是互化的，白天太阳升起，夜晚月色沉寂，人们生活的自然法则都是白天工作，夜晚作息，股票市场亦是如此。世间没有纯阴、纯阳之物。作为凡人，我们不必过分追求这些。对于股价涨跌，你能做到应对平常，就像对待生活中偶尔要等得红灯一样时，也就养成了良好的心态了。对待价格，当你理解了阴阳消长，也就自然而然了。对于价格方面，有一点值得各位从技术上进行理解，就是在大周期下形成“心理压力”。这一种判断方式，通过经验判断是有效的，但要注意两个前提，一是大周期，二是量能达到了之前的阶梯状分布，最后临门一脚。3结语届时股票三要素已经写完，在写这个系列时，也收到很多朋友的帮助和关注，虽然写的不像很多出了书的人那样完备，但是希望可以有抛砖引玉的作用，让大家对股票的理解可以有一种新的视角。股票投资不在于日常，而在于每年你都会发现，随着自己的成长，他也给你增加了另一份生活体验，以年位单位去总结自己的投资生涯吧，这样又会让自己轻松很多。

在股票市场的投资者当中，主流的投资学派有两个，一个是通过对股票价格的历史数据用图表来表达，从而着手于对图表形态的分析，得出投资决策依据。我们把这类投资者称为技术分析学派，代表人物有：利弗莫尔、江恩、艾略特；第二个是通过对公司经营业务、公司财务数据、公司的估值来进行分析的学派，这类被称作价值投资学派，其代表人物国外有：本杰明·格雷厄姆、彼得林奇、巴菲特，国内有：林园、但斌、李剑、段永平；今天我们主要进行技术学派的一些分享，技术分析在投资当中的占比还是相当大的，由其是一些刚进入这个市场当中的新人来讲，因为没有太多经验所以常常会先从技术分析入手，因为它的门槛相当低，只要你有眼睛，能看图表就可以。但是任何表面上看起来不用动脑的事情，往往更具有很大的不确定性。目前来讲技术分析学派又可以根据所选择的工具不同，可以分为以下几种：「趋势」、「型態」、「量价」、「指標」、「K線」。「趋势」派的代表技巧为「波浪理论」，建立在費波南兹数列上，认为股价的变化與大自然的規律相符，可以在时间上及空间上推论出重要转折。「型態」派的代表技巧为「型態學」，我们常听到的W底、M头、头肩顶、头肩底、收敛三角形、箱形整理等，都是型態學的重要用。「量价」派的代表技巧为「量价关系」，举凡「价涨量增」、「价跌量缩」、「暴量」、「补量」等，都是量价关系的运用。「指标」派的代表技巧为「技术指标」，举凡KD、MACD、RSI、均线等，都算是广域的指标技巧，相关项目相当的多。「K線」派的代表技巧是「日本蜡烛图」，流传至今已超过几百年。K線技巧學到精髓，可以「判气势」、「知转折」、「定多空」，成果显著。可惜随著年代久远，许多精妙之处已逐渐流失，加上招式较为繁复，价值为世人所低估。以上这些都是关于术的一些方法，所有术的东西，不求多，唯求要精。那么多技术分析流派，你选择任何一个都可以，关键是要掌握透分析的核心方法。下面我们讲的这些可能要在深一个层次，就是我们学习技术分析到底是要做什么？或者是技术分析真正能给我们带来的作用又是什么呢？如果你以为学会技术分析就可以在投资的道路上一路顺风那就大错特错了。技术分析说白了只是一个工具，它的根本意义在于用来解读市场当下的状态，而并不具有预测未来的能力。这句话很短，如果你能够深刻理解了，并应用于实际投资当中，你定能少走不少弯路！而往往现实情况是，我们很多投资者，在实际过程当中会犯一个试错的错误，举个简单的例子，如果做一件事情的正确率有50%，你做一次的正确率可能是50%，但是如果你做了一100次的话，总的正确率只能减低，不可能增加，因为犯错的概率要比一次大的多。回到投资上就是买卖次数决定了最终的输赢。并不是越勤劳越能有很好的收获。而是要学会通过技术分析，清楚现在所处于的位置是不是应该ALL IN 还是空仓等待时机的到来，就好比一看四季一样，有的季节适合播种，有的季节适合过冬。有时候我们还会犯一个错，就是肯定自己与否定自己。在买入的时候对自己的信心很大，然后在下跌的时候又对自己的怀疑很大，害怕就会亏损卖出，但是你卖出后不再买别的也好，你又去买入了别的然后结果和上次一样。这本身就是一个错误的思想逻辑，错就错在太心急上面，而不是耐心地等待机会的到来。从而一而再而三的犯错，最终大亏收场。总之，投资真正的核心并不在技术分析上，还是在内心里，能否做到宠辱不惊，用自己的策略与组合在投资的路上越走越远。

现在是美国的好时光。一项新的盖洛普民意调查显示，绝大多数美国人认为他们现在的生活比四年前要好。经济正在增长，美联储目前的不干涉政策为企业增长扫清了道路。投资者充满了冒险精神；股市正处于或接近历史高点。因此，如果你想尝试一种“高风险高回报”的股票策略，现在正是时候。强劲的经济和不断上涨的市场将为投资未能成功提供必要的缓冲，而总体的增长趋势将为其他边际投资提供起飞的推动力。换句话说，现在是购买廉价股票的时候。便宜的股票——这里我们指的是股价低于6美元的股票——有这样的表现是有原因的。投资者大量抛售这些股票，除非该公司或其所在行业发出一些严重的警告信号，否则这种情况不会发生。但一旦一只股票跌到那个价位，等式就会改变。并不是所有这些公司都破产了。虽然它们已经被卖掉了，但它们目前的低价现在可能代表了一种购买动机——一种降低投资者风险的低进入成本。关键是找到低成本的股票，它们也有一条通向未来成功的清晰道路。因为一旦其中一家公司成功，回报将是巨大的。使用TipRanks的股票筛选工具，我们找到了几只便宜的股票来符合这个条件。TipRanks数据库中有6,500多只股票，但通过将筛选器设置为只显示mirco和小型股，这些股票的普遍买入评级很高，上涨潜力超过20%，我们将范围缩小到198只，这是一个更容易研究的数字。以下是投资者应该注意的三点。NexTier油田解决方案(NEX)我们将从美国经济繁荣开始的地方开始，在能源领域。我们名单上的第一只股票是NexTier Oilfield Solutions，它是一家提供支持服务的公司，在过去的十年里，它使得压裂技术在石油领域的繁荣成为可能。该公司提供的服务包括钻机服务、完井、用于压裂作业的泵和管道，以及流体管理和处置。NexTier是一家新老公司，由Keane Group和C&J Energy Services在2019年第三季度合并而成。NEX继承了基恩过去的业绩遗产，合并后实体的名称变化反映了合并的平等方面。合并后的公司能够实现成本效益，从规模无法得到的任何原始零件。NEX公布第三季获利和营收优于预期，优于预估，但预计第四季将下滑。分析师预计每股净亏损2美分。值得注意的是，第四季度包括了最糟糕的冬季天气，冬季季度确实表现不佳。即便如此，该公司仍预计营收介于640 - 6.6亿美元之间，略高于此前的第四季财测。分析师Sean Meakim在为摩根大通撰写报告时认为，NEX具备超越第四季预期的优势。他相信公司将会达到新的指导方针——由于传统观点认为业绩会下滑，他相信NEX将会因表现出色而获得赞誉。Meakim写道：“我们认为最近的表现不佳可能有些过头了，这将使股价出现积极的反应。我们相信，NEX可能会发布超过20Q1的共识估计，并受益于其执行合并的能力……”Meakim对NEX股票的买入评级为9美元，暗示有67%的上涨潜力。总而言之，NEX股票从分析师的共识评级中获得了强劲的买入，基于4次买入和1次持有。该股的定价仅为5.33美元，但上涨潜力巨大：平均目标价为7.90美元，意味着未来12个月有47%的增长空间。EQT公司(EQT)我们名单是的第二支股票，依旧留在能源领域。殷拓集团是一家主要的天然气供应商，拥有或租赁在宾夕法尼亚州、西弗吉尼亚州和俄亥俄州超过100万英亩的土地上的勘探和开采权。该公司拥有超过19.1万亿立方英尺的探明储量。2018年年中，EQT将其中流业务(管道和相关运输资产)分拆成Equitrans，使其母公司得以专注于钻井和开采。最近几个季度，EQT的股票一直面临着收益损失的压力。由于石油和天然气价格持续走低，去年第二季度和第三季度EQT都出现了净亏损。不过，分析师预计第四季度业绩将会强劲，每股收益将为9美分。该公司定于2月27日开市前发布业绩。盈利将是一个受欢迎的转变，不仅因为其对股票价值的不可避免的影响。EQT向股东支付少量但非常可靠的股息，而在净收益亏损的情况下，这种支付似乎是不可持续的。每季度的股息只有3美分，但12美分的年股息收益率为2.27%，高于标普上市公司的平均水平，比美国国债收益率高出0.75个百分点。EQT过去7年一直维持派息，最近一次提高派息是在2018年11月。加拿大丰业银行(Scotiabank)分析师斯图尔特(Holly Stewart)认为，EQT目前处境艰难，但有出路。她写道：“殷拓非常灵活，打开了高收益市场的窗口，推出了非常短期的到期产品。我们与管理层的最新进展证实，通过降低成本、提高运营效率、重新谈判，当然还有再融资，我们正在取得进展。尽管我们预计，鉴于大宗商品影响FCF、杠杆率和资产出售目标的能力，该股近期将面临挑战，但我们相信，未来几个月将出现利率变化。”与她对该股的乐观一致，Stewart给予其买入评级和12美元的目标价。她的目标表明有127%的上升潜力！摩根大通(JPMorgan)的阿伦贾亚拉姆(Arun Jayaram)同意斯图尔特的分析。在上个月的EQT报告中，他说：“我们预计，随着公司提前公布乐观的第四季度业绩，并重申其2020年的指导方针，印刷版本将会相对中性。”鉴于天然气基本面疲弱，我们预计该公司将把重点放在去杠杆化计划和逐步推进与关键中游合作伙伴的服务合同简化上……”Jayaram的目标价为12.50美元，这支持了他的买入评级，暗示上涨了136%。总的来说，EQT最近的4次评估包括3次买入和1次持有，给了该股强劲的买入共识评级。该公司股价目前仅为5.28美元，平均目标价为13.50美元，显示出了高达150%的上涨空间。iClick互动亚洲集团(ICLK)今天榜单的最后一位是位于香港的在线营销技术平台iClick。该公司的平台提供数字营销、数据分析和软件开发方面的客户解决方案。iClick的服务适用于广告交换和网络、移动应用和社交媒体、网络出版商和内容网站。该公司的客户群遍及全球。近几个月来，ICLK的股价一直徘徊在4美元以下，因为该公司在获得信贷的同时还聘请了一位新的首席执行官。在去年11月的一份声明中，该公司发行了一张2,000万美元的可转换债券，期限为三年，年息为5%。去年12月，该公司经历了一次高层人事变动。iClick在月中宣布唐健为首席执行官，并在元旦当天进行了调整。值得注意的是，尽管所有这些都在进行中，ICLK第三季度的收益也超出了预期。与许多数字科技公司一样，它也是亏本经营，但每股亏损仅为2美分，而预期为7美分。展望未来，华尔街预计ICLK将在第四季度与第二季度持平。值得注意的是，该公司在过去四个季度中有三个季度的业绩都超过了预期。Roth Capital的五星级分析师达伦阿夫塔希(Darren Aftahi)对ICLK的股票给出了买入评级。为了支持他的观点，阿夫塔希写道，“第四季度的结果可能会出现在之前指导的顶部，这意味着我们的模型有4-5%的上升空间。此次更新增强了我们对ICLK实现更大规模的长期前景的信心，这将改善其未来的增长和利润状况。”Aftahi给该股设定了7美元的目标价，这意味着该股未来有88%的增长潜力。在这份名单上的股票中，只有ICLK获得了分析师一致的强烈买入评级。该公司的平均目标价为7.82美元，略高于Aftahi的目标价，表明其股价较当前的3.72美元有110%的上涨潜力。本文来源： 美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

来源：新浪博客2020年5月25日摘自《理财周刊》提要：过去5年成长最快的是智能化的“电脑+人脑”，可称之为股票投资的第四次技术进步。现代股票市场的里程碑是1929~1933年美国的“大萧条”，之后才有了《证券法》和依法设立的证监会（SEC），股票市场才进入了有法有规有监管的时代。股票投资的第一次技术进步是基本面分析技术，格雷厄姆的《证券分析》是里程碑之作，如今业内常用的市盈率、市净率和现金流等财务分析指标，最初都出自于格雷厄姆的研究。格雷厄姆有三重身份，第一是大学教授，教出了包括巴菲特在内的第一代基金管理人；第二是投资顾问，帮助了许多人进入股票市场；第三是基金管理人，在上世纪20年代就管理着几百万美元。从微观层面分析财务数据对公司作出估值，在当时可谓“心中有数”。能找出好公司，还能发现低估值，留下了一个似是而非的投资学概念——安全边际。1932年的冬天，格雷厄姆的基金管理公司破产了，悲恸中写下的诗句是：“一如轻丝般的飞雪，死神亲吻孤独的心。”格雷厄姆：一个成功的投资学教授，一个失败的基金管理人。股票投资的第二次技术进步是蜡烛图和K线图，不知从何时开始，日本德川幕府时期预测米价的技术被应用在股票市场，证券分析正式有了“技术”。技术分析专注于成交量和价格变动的关系，不依赖于公司财务分析，开启了技术面的估值研究。技术分析提出了数不清的图形，似乎可以解读任何价格波动，精准预测未来。上世纪最著名的技术分析大师之一是威廉姆·江恩，据说在股票和期货市场上以很少的投资获利逾3亿美元，成功率高达90%。江恩授课座无虚席，授课内容直达“天启”。然而在他辞世后，遗产只有10万美元。和基本面研究一样，技术分析也不是放之四海而皆准的理论，却扎扎实实地把股票投资的技术向前推进了一步。过去20年崛起的投资行为学和行为金融学是股票市场研究的第三次技术进步，尤其是在暴涨暴跌之时，股票投资人群体的行为研究迅速崛起。和基本面和技术面研究的思路相反，行为学研究直指人性的本能缺陷，用人类行为尤其是群体行为的非理性解读股票价格和股票市场的动荡。2017年，投资行为学家塞勒获得经济学诺贝尔奖，这标志着股票投资的第三次技术进步，改变了基本面和技术面研究的基本前提。行为学研究人性，填补了一个空白，开启了股票研究的多因素分析。以微观分析为基础，以市场研究为主导，以行为观察为补充，过去几十年，政府的宏观经济调控越来越频繁地涉及股票市场。在全球资本市场形成后，不同国家的不同市场相互影响，股票市场公允价值的评估又增加了政策面（货币）和外部性，现代投资学的估值理论是一个五维空间：基本面—技术面—行为面—货币面—外部性（大宏观）。与之相适应，过去5年成长最快的是智能化的“电脑+人脑”，可称之为第四次技术进步。股票投资的技术进步主要体现在4个方面：1.早期研究的理论假说被颠覆了。经济学假设了“理性经济人”，投资学假设了“聪明投资人”，而真实世界的股票投资更多取决于投资人群体的心理行为；2.处理信息的效率大幅度提高了。任何一只股票的基本面/技术面研究都可以在3～5分钟内完成；3.股票投资的交易费用大幅度降低了，如今交易佣金降到万分之几；4.股票市场的波动性大幅度上升了。无论是个股，还是市场整体，暴涨暴跌已经成为新常态。股神不再，效率提升，成本下降，波动加剧，股票投资市场的轨迹正在脱离人的有限理性，走向更高的不确定性。

随着高估值板块股价的回落，大家几乎都不说赛道了，目前最火的说法是顺周期。其实顺周期并没有明确的定义，初善君的理解就是景气度转好、产品价格不断上涨的行业，目前主要分布在上游化工、工程机械等行业。比如万华化学受益于MDI涨价，股价一天一个新高，恒力石化、荣盛石化、华鲁恒升、龙蟒佰利、华峰氨纶、金禾实业、新和成、玲珑轮胎、卫星石化、桐昆股份、浙江龙盛几乎都在新高。因此大家的选股方向还是看此前整理过的隐形冠军系列。作者：初善君来源：雪球1、化工领域初善君发现化工领域，有非常多的隐形冠军，恰恰说明了在基础化工领域，中国制造扬眉吐气啊。万华化学：主营产品为MDI、TDI，2018年MDI产能215万吨，2022年产能达到335万吨，居全球第一位，2018年聚氨酯销量占全球市场23%，国内市场60%。公司2018年营收为606.21亿元，净利润为128.3亿元，过去三年平均ROE为38.53%。浙江龙盛：主营产品为分散染料、活性染料，2018年公司染料产量22.2万吨，占全国产量的25%；分散染料产能18万吨，全球第一，分散染料占国内市场30%。2018年营收为190.76亿元，净利润为42.13亿元，过去三年平均ROE为17.02%。龙蟒佰利：主营产品为钛白粉，2018年钛白粉产能65万吨，目前国内第一，全球第四，产量62.7万吨，占全国总产量的21%。公司计划2020年产能达到100万吨。2018年营收为105.54亿元，净利润为23.2亿元，过去三年平均ROE为15.05%。巨化股份：所在化工子行业为氟化工，主营产品为第三代氟制冷剂。第三代制冷剂R32、R125和R134a的产能分别为6.2、4和7万吨/年，均为国内第一，其中R134a规模为全球第一。第三代氟制冷剂（R32、R125、R134a）合计国内市场份额约占26%。公司2018年营收为156.56亿元，净利润为21.83亿元，过去三年平均ROE为9.60%。安迪苏：主营产品为蛋氨酸，为动物营养添加剂，公司蛋氨酸产能49万吨，全球产能占比27%，计划2020年产能达到67万吨，目前国内第一，全球第二。公司2018年营收为114.18亿元，净利润为12.16亿元，过去三年平均ROE为11.4%。扬农化工：主营产品为菊酯，农药品类之一。2018年菊酯总产能8900吨，国内第一，其中卫生菊酯在国内的市场占有率约为70%。公司2018年营收为52.91亿元，净利润为9.39亿元，过去三年平均ROE为16.74%。金禾实业：主营产品为甜味剂（安赛蜜、三氯蔗糖），为食品添加剂。公司2018年安赛蜜产能1.2万吨，单寡头垄断，全球第一；三氯蔗糖经技改扩产后产能3000吨，全球第二。安赛蜜占据全球约60%市场份额，三氯蔗糖全球市场份额约17%。公司2018年营收为41.33亿元，净利润为9.12亿元，过去三年平均ROE为28.59%。红太阳：主营产品为吡啶碱，农药品类之一。公司目前拥有6.2万吨吡啶碱产能，是全球最大的吡啶碱生产企业，公司吡啶碱全球产能占比约20%。公司2018年营收为59.08亿元，净利润为6.37亿元，过去三年平均ROE为10.00%。恩捷股份：主营产品为锂电池湿法隔膜，2018年末湿法隔膜现有产能13亿平，在建15亿平，全球产能第一。2018年隔膜出货量达到4.68亿平米，全球隔膜市占率达到14%，其中国内湿法隔膜市占率达到45%。公司2018年营收为24.57亿元，净利润为6.8亿元，过去三年平均ROE为14.46%。国瓷材料：主营产品为电子陶瓷MLCC配方粉。MLCC配方粉产能7000吨，国内首家、全球第二家成功运用水热工艺批量生产纳米钛酸钡粉体的厂家。MLCC产能国内第一，全球第四。公司国内MLCC配方粉市场的市占率为80%左右，全球市占率大约10%。公司2018年营收为17.98亿元，净利润为5.58亿元，过去三年平均ROE为14.47%。青松股份：主营产品为合成樟脑。公司拥有1.5万吨/年合成樟脑产能（其中5000吨为即将投产），2018年合成樟脑产能规模占国内78.9%，全球产能占比44.8%，全球第一。公司2018年营收为14.22亿元，净利润为4亿元，过去三年平均ROE为20.95%。黑猫股份：主营产品为炭黑，公司2018年炭黑产能110万吨，目前国内第一，全球第三。2017年产能国内占比15.6%，产量占全球总产量7.8%。公司2018年营收为78.93亿元，净利润为4.02亿元，过去三年平均ROE为11.98%。阳谷华泰：阳谷华泰所在化工子行业为橡胶助剂，主营产品为防焦剂CTP。公司是国内橡胶助剂龙头，2018防焦剂CTP产能2万吨，全球市场份额占比为60%。公司2018年营收为20.82亿元，净利润为3.67亿元，过去三年平均ROE为26.50%。当升科技：所在化工子行业为锂电池材料，主营产品为高镍三元正极材料。公司三元正极材料目前产能1.3万吨，预计2020年正极材料总产能有望达到5.4万吨，其中NCM811/NCA产能将达到4.2万吨，高镍三元正极材料产能占比达77.8%，国内出货量第一。公司2018年营收为32.81亿元，净利润为3.16亿元，过去三年平均ROE为12.03%。鼎龙股份：主营产品为彩色聚合碳粉，2018年彩色碳粉产能2000吨，国内唯一一家厂商，占据国内公司全部彩色碳粉产能，计划扩产至4000吨。公司2018年营收为13.38亿元，净利润为2.71亿元，过去三年平均ROE为10.28%。道明光学：所在化工子行业为功能性薄膜，其主营产品微棱镜型反光膜总产能为1500万平方米/年，国内第一、全球第四。公司是国内第一家掌握微棱镜膜技术的企业，打破了国外技术垄断，2018年国内市占率约7%。公司2018年营收为11.97亿元，净利润为2.05亿元，过去三年平均ROE为7.39%。多氟多：主营产品六氟磷酸锂产能6000吨，计划2019年底达到10000吨生产能力，全球第一。2018年产销量占据国内30%份额，全球产能占比13.3%。公司2018年营收为39.45亿元，净利润为1.32亿元，过去三年平均ROE为10.85%。深圳新星：主营产品为铝晶粒细化剂，为冶金添加剂。公司是全球最大的铝晶粒细化剂企业，产能6万吨/年，2019年底产能将达到9万吨/年，铝晶粒细化剂国内市场占有率40%，全球市场占有率23%，全球第一。公司2018年营收为11亿元，净利润为1.25亿元，过去三年平均ROE为14.36%。亚邦股份：主营产品为蒽醌结构分散染料和还原染料，全球最大的蒽醌结构分散染料和还原染料企业，分散染料产能2.2万吨，还原染料产能6000吨。蒽醌结构分散染料和还原染料在中国的市场占有率都约为35%。公司2018年营收为20.76亿元，净利润为1.18亿元，过去三年平均ROE为13.07%。强力新材：主营产品为光刻胶用光引发剂，为电子化学品。公司是光刻胶用引发剂全球龙头，2018年PCB干膜光刻胶用光引发剂产量968吨，LCD光刻胶用引发剂产量77吨。LCD光刻胶用引发剂打破国外垄断，填补国内空白。公司PCB干膜光刻胶用光引发剂占据全球70%市场份额、LCD光刻胶用引发剂领域占据全球45%市场份额。公司2018年营收为7.39亿元，净利润为1.37亿元，过去三年平均ROE为12.91%。主要公司市值及估值如下：2、工程、机械领域在机械领域，中国制造属于典型的追赶者，而且很多领域也才刚刚开始国产替代，因此隐形冠军在全球占据主导地位的领域不多。当然，在一些重型机械领域，已经形成了寡头垄断，是不是冠军也不重要了，比如三一、徐工、潍柴等等。浙江鼎力：主要产品包括结构覆盖臂式、剪叉式、桅柱式等，国内高空作业平台龙头，2018年公司高空作业平台销量27170台，同比增长59%，全球市占率2.2%，较全球高空作业平台龙头美国JLG22%的市占率，仍具有巨大的份额提升空间。目前产能2.6万台，公司2017年增发募资8.6亿元，建设年产3200台大型智能高空作业平台项目，主要生产高端臂式产品，预计将于2020年投产。2018年实现营业收入17亿，归母净利润4.8亿，过去三年平均ROE18%。豪迈科技：公司主营业务包括轮胎模具、铸造与大型零部件加工，其中轮胎模具是核心业务，为全球轮胎模具龙头。据测算，2018年公司模具收入27.66亿元，按照106亿市场空间测算，全球市占率26%。2012-2018年收入由7.11亿增至37.24亿，CAGR为32%，归母净利润由1.98亿增至7.39亿，CAGR为25%，连续五年ROE维持在17%以上。恒立液压：公司产品从液压油缸制造发展成为涵盖高压油缸、高压柱塞泵、液压多路阀、工业阀、液压系统、液压测试台及高精密液压铸件等产品研发和制造的大型综合性企业。其中挖掘机油缸市占率51%左右，15T以下小型挖掘机用主控泵阀在主机厂的份额不断提升，小挖泵阀市占率已近30%。公司2018年实现营业收入42亿元，归母净利润8.37亿元，公司近两年ROE均为19%。杰克股份：产品主要是工业缝纫机、裁床、铺布机等工业用缝中、缝前设备，是国内行业领先的缝制机械制造商，2018年销售额和销售量均超过日本重机，一举成为全球最大的缝制设备企业。2018年实现营业收入41.52亿元，扣非净利润4.54亿元。前五年ROE没有低于20%。振华重工：集装箱起重机全球老大，，在集装箱岸桥市场，振华重工全球市场占有率超过70%，美国市场占有率95%，欧洲市场占有率超过85%，市场份额连续20年世界第一。2018年实现营业收入218亿元，归母净利润4.43亿元。卓郎智能：在全球范围天然纤维纺织机械领域少数能够提供从开清棉组、梳棉机、粗纱机、细纱机、络筒机、加捻机、倍捻机及全自动转杯纺纱机的整体解决方案提供商。2018年在全球中高端梳棉机市场，卓郎占全球市场份额13.6%，占国内中高端梳棉机市场份额31.5%。2018年实现营业收入92亿，归母净利润8.1亿，近两年ROE接近25%。弘亚数控：板式家具机械设备的研发、生产和销售，2016年-2018年弘亚数控专用设备产量（台/套）分别为9397、12011、11985，产品定位在中高端市场，在封边机领域技术优势明显，产品市占率超过8%，营收增速三年年均复合增长率达到49.53%，近三年ROE不低于20%。3、汽车及零部件受益于国内前些年汽车产业链的发展，汽车零部件产业链公司大多都处于国内军阀混战阶段，有些公司虽然规模很大，大而不强，真正走向世界的少之又少，实际完成国产替代的可能只有玻璃，因此考虑到该领域巨大的国产替代空间，又不得不让人另眼相待。汽车：整体看，2011年以来，吉利、长城的市占率是稳步提升的。福耀玻璃：汽车玻璃真剧透，2013-2018公司全球份额由20%持续提升至26.1%，估计已超越AGC至全球首位。近7年公司汽车玻璃业务营收CAGR达12%，远高于全球竞争对手增速，2018年实现营业收入202亿元，归母净利润41亿元，过去十年ROE平均水平在20%左右。岱美股份：遮阳板龙头，2018年，通过收购，遮阳板业务再上一层，全球销量扩张至4,020.8万件，全球市占率增长至28.5%，预计2019年公司遮阳板业务全球市占率有望达到35%左右，市场份额位于全球第一。2018年实现营业收入43亿元，归母净利润5.58亿元，近几年ROE超过25%。星宇股份：加速进口替代的国产车灯龙头，国内市占率10%，位于华域视觉、法雷奥、日本小糸之后，这已经是最优秀的公司了。2018年全球前五大车灯企业的市场份额高达81%，这5家公司分别为：日本小糸、法雷奥、麦格纳迈瑞利AL、海拉、斯坦雷，其中第一名小糸车灯2018年营收约66亿欧元，全球市场份额约25%。公司2018年实现营业收入51亿元，归母净利6.11亿元，近五年ROE均在14%左右。常熟汽饰：中高端内饰龙头，虽然是龙头，实际市占率很低，门内护板2.6%，仪表板市占率4.5%，产品市占率持续增长。公司2018年实现营业收入15亿元，归母净利润3.4亿元，近三年ROE14%左右。新泉股份：公司内饰件产品矩阵完善，主要包括仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，2016-2018年乘用车仪表板总成市占率分别为2.7%/3.7%/5.6%。2018年公司实现营业收入34亿元，实现归母净利润2.66亿元，近三年ROE20%左右。中鼎股份：业务范围从橡胶、塑料制品制造到机械和模具制造等，专注于非轮胎胶类汽车零部件生产，2018年公司非轮胎橡胶制品全国第一，全球第13。公司2018年实现营业收入124亿元，归母净利润11亿元，近五年ROE15%左右。科博达：公司专注控制器领域，目前产品分为四大类别：照明控制系统、电机控制系统、车载电器及电子、新能源管理系统，其中主光源控制器全球市占率达5.3%（由于诸多车企供应尚未拆分），辅助光源控制器约4.8%，燃油泵控制系统市占率约4.5%。2018年实现营业收入27亿元，归母净利润4.68亿元，近三年ROE高达29%。铝合金精密压铸件中的旭升股份：凭借模具上的优势，拿到了特斯拉的订单，因此在新能源汽车方面份额占据绝对优势，拓展业务至锻造领域体现了其差异化战略。2018年实现营业收入11亿元，归母净利润2.94亿元，过去三年ROE均超过20%。以上隐形冠军主要集中在化工、机械和汽车领域，此外，在光伏、高铁、新能源汽车这些政策支持的产业链，已经做到了全球领先或者接近全球领先。4、建筑及建材作为闻名世界的基建狂魔，中国基建的竞争力并非全部来自于建筑本身，上游的配套或许才是基建驰骋全球背后的真英雄，让我们一起揭开真英雄的面纱。北新建材：石膏板龙头，2018年公司销量18.69亿平，全球产能市占率已达60%，龙头地位稳固。2018年实现营业收入126亿，归母净利润25亿，近几年ROE12%-21%，2019年因海外业务问题发生营业外支出18亿。中国巨石：主要从事玻纤及其制品的生产和销售业务，目前拥有浙江桐乡、江西九江、四川成都、埃及、美国五个生产基地，合计182万吨玻纤产能（其中电子纱10万吨），中国巨石国内市占率37%，全球市占率24%，排名第一。2018年实现营业收入100亿元，归母净利润24亿元，ROE前两年也维持在18%左右。中材国际：公司是全球最大的水泥工程系统集成服务商之一，核心业务是水泥技术装备和工程业。国内所有水泥生产线中，由公司承建或提供单项服务的比例近70%，水泥工程全球市场占有率连续11年稳居第一，全球特大型万吨级水泥成套装备生产线有23条由公司承建，占比近50%。2018年实现营业收入215亿元，归母净利润13.68亿元，近三年ROE15%左右。海螺水泥：2018年公司水泥和熟料合计净销量为3.68亿吨，同比增长24.77%，国内市占率达16.97%。2018年实现营业收入1284亿元，归母净利润298亿元，2018年ROE高达30%。东方雨虹：防水材料龙头，2018年销量6.33亿平米，国内市场占有率12.2%，远高于第二名的2.7%。2019年实现营业收入181亿元，归母净利润21亿元，近几年ROE不低于20%。中铁工业：公司是轨道交通工程装备领域的核心企业，主要产品包括隧道施工备、铁路道岔和桥梁钢结构。在国内市场，公司隧道施工装备市占率约40%，连续多年保持国内第一；高速铁路道岔市占率约65%、大型桥梁钢结构市占率超60%。2018年实现营业收入179亿元，归母净利润14.81亿元，近三年ROE10%左右。金螳螂：公司是一家以室内装饰为主体，融幕墙、景观、软装、家具、机电设备安装等为一体的综合性专业化装饰集团，是国内公装龙头，近年来市占率不断提升，由2003年的0.2%显著提升至2018年的1.0%。2018年实现营业收入251亿元，归母净利润21亿元。近三年ROE18%左右。旗滨集团：我国产能第二的玻璃生产企业，2018年集团生产各种平板玻璃10,991万重箱，同比增加699万重箱，市占率约5.7%。2018年实现营业收入84亿元，归母净利润12亿元，近四年ROE15%左右。坚朗五金：公司作为国内五金龙头，打造中高端五金集采平台，2018年市占率约4%，2019年实现营业收入53亿元，归母净利润4.21亿元，2019年ROE10%左右。5、半导体、通信及电子虽然半导体领域中国是追赶者，受益于下游电子产品（手机、电视、电脑）国产份额的大幅提高，现在正往价值更高的上游扩张。于是我们看到一些企业开始崛起，这或许就是科技板块不断上涨且估值如此高的原因。京东方：京东方是全球LCD面板龙头企业，2019年其TFT-LCD产能占全球比重达到18.4%，位列全球第一。OLED技术仅次于三星，但是未来大概率还是世界第一。当然，盈利能力更强的是华星光电，现在叫TCL科技。2018年京东方实现营业收入971亿元，归母净利润34亿元。汇顶科技：当年Apple指纹识别功能出来后，安卓跟进，就火了深圳的汇顶科技。后来面部识别出来后，公司业绩遇到了一点问题，然而安卓领域，指纹还是主流，因此随着国产手机的成长之路，公司业绩反转的厉害，也成为了中国半导体的标杆企业之一。2019年扣非净利润预计23亿，同比增长2倍，今年ROE高达47%，市值更是超过一千亿。市占率具体数据初善君没查到，世界第一肯定没有问题。鹏鼎控股：主要产品是印制电路板（PCB），公司是全球第一大PCB生产企业，占全球市场份额6.3%。2019年实现营业收入266亿元，归母净利润29亿元，近三年平均ROE约16%。有意思的是这家公司也是鸿海系，2018年是鸿海系丰收之年啊。此外，2019年的大牛股深南电路、沪电股份均是鹏鼎的小弟弟，真是个大牛股的行业。亿联网络：虽然被广泛质疑造假，但是不得不说，亿联网络2018年按销售量计算，在SIP话机市场的市占率为全球第一，为27.3%。2019年实现营业收入25亿元，同比增长37%，归母净利润12.51亿元，同比增长47%，ROE30%以上。长电科技：半导体产业链里封测技术难度最低，很可能最早实现国产替代，而长电科技就是其中的代表。根据芯思想研究《全球前十大封测公司榜单》，长电科技2018年全球市占率13%，仅次于中国台湾的日月光矽品（29.34%）和美国的安靠（15.4%），这是一个资金和技术要求都非常高的行业。公司2018年实现营业收入238.6亿元，实现归母净利润亏损9.39亿元，亏损的原因有很多，感兴趣的可以去了解。光迅科技：主要产品是光电子器件，公司是中国第一的光通信器件供应商，全球市占率7.1%，全球第四。2018年实现营业收入49亿元，归母净利润3.33亿元，近三年ROE10%左右。纳思达：国内打印耗材龙头，公司共占据我国打印耗材市场约76%的市场份额，在国内通用墨盒市场为绝对龙头，在通用硒鼓市场占有率第一。在国内打印耗材芯片市场，公司也占据70%以上的份额。纳思达即使并购了利盟，在全球打印机产业链话语权也不强，但是作为中国企业参与高端技术业务的一个典型，因此拿出来说说。2018年实现营业收入219亿元，归母净利润9.51亿元，财务费用逐年下降，还在消化并购带来的负面影响，股价却创了新高。艾华集团：主要产品为铝电解电容器，其中节能照明用铝电解电容器产销量全球第一（2018年年报披露），铝电解电容作为基础元器件，全球市场空间超过300亿元，从行业格局上来看，日系4巨头合计市场份额超过50%，艾华集团作为国内龙头，成长空间大，在市场需求小幅增长的情况下，由于日系厂商将产能缩至向中高端领域，国产替代加速形成的份额增长。2019年实现营业收入22亿元，归母净利润3.31亿元，ROE约15%。万润股份：主要产品为液晶单体材料，其中高端TFT液晶单体原料全球市占率超15%。公司是国内唯一一家同时向全球前三大液晶厂商供应液晶单体材料的供应商，其高端TFT液晶单体销量占全球市场份额15%以上，是全球主要的高端TFT液晶单体材料生产商之一。2019年实现营业收入28.7亿元，归母净利润5.06亿元，近三年ROE10%左右。此外，在通信领域，华为、中兴具有不错的领先优势，而其国内的供应商也具备了很强的竞争力，这一类企业太多了，估值也比较高，虽然今天上演了涨停潮，不过这里略过不提。6、光伏和风电作为政策补贴出来的两大细分行业，经过多年的发展，隐约成为世界的领头羊，尤其是光伏领域，就问你：服不服。先看光伏，根据光伏协会数据显示，2018年我国新增光伏装机容量、累计光伏装机总量、多晶硅、硅片、电池片、组件占全球比重分别为41.75%、34.14%、58.1%、93.1%、74.8%和72.8%，上游的硅片、电池片、组件出货量占比超过70%，市占率第一的公司都在中国。通威股份：主营多晶硅料及电池片，其中光伏电池片出货量连续三年全球第一，与单晶全球第一的隆基股份遥相呼应。2019年公司电池片产能将达到20GW，预计2020年底公司电池片产能达到35GW，公司2021年-2023年规划产能40-60GW、60-80GW、80-100GW，产能规模全球第一（2018年全球销量不过87GW）。多晶硅料产能全球第三，也是国内第三，前两名是保利协鑫和新特能源，我国总产能占全球80%左右，公司多晶硅产能8万吨，2021年达到14万吨。2019年前三季度实现营业收入280亿元，同比增长31%，实现归母净利润21亿元，同比33%。隆基股份：单晶硅片龙头，截止2018年底产能已达28GW，并计划2020年底单晶硅片产能将达到并超越65GW，产能市场占有率约30%-50%。2019年前三季度实现营业收入227亿元，同比增长55%，归母净利润35亿元，同比增长106%，ROE可以达到20%左右。福莱特：上游的光伏玻璃是两强争霸，目前公司具备光伏玻璃产能5400吨/日，产能位列全球第二，占比达21.6%。预计20年底公司光伏玻璃产能将达7400吨/日，有效产能或达5650吨/日，同比提升25.6%。2018年实现营业收入31亿元，归母净利润4亿元，ROE为12%-20%之间。阳光能源：自2015年，阳光电源光伏逆变器销量首次超过SMA，至今仍保持高速增长趋势。2018年公司逆变器销量达15.13GW，接近SMA销量的2倍且远超国内可比公司。2019年实现营业收入135亿元，归母净利润8.91亿元，ROE10%左右。组件没什么说的，技术含量最低，隆基股份进入没多久已经行业第四了，其他三家则是晶科、晶澳、天合光能。风电领域，截至2017年底，全球装机排名前25名的风电运营商，合计装机达到208GW，占当时全球风电装机总量的38%。中国是全球最大的新增风电市场，累计装机也位居全球第一。因此在全球前十大风电运营商当中，中国企业占据了6家。金风科技（002202）：2018年，全球排名前15的风力发电机制造商中，超过一半来自中国，这15家制造商占全球风机供货量的93.2％。行业前三为维斯塔斯（丹麦）、金风科技（中国）和西门子歌美飒（西班牙）。公司2018年国内新增装机超过6.7GW（含海上400MW），市场占有率32%，全球新增装机排名第二。2018年实现营业收入287亿元，实现归母净利润32亿元，ROE14%左右。天顺风能：公司近年来风塔生产销售规模不断攀升，市占率持续提升，已逐步成长发展为全球最具规模的风塔专业制造龙头企业。2012年公司销量只有11万吨，到了2018年，公司销售风塔产品约38.01万吨。据悉，该销量大幅领先主要竞争对手泰胜风能17.78万吨的销量，公司2018年全球市占率约7.9%，国内市占率约19.1%。2019年实现营业收入61亿元，归母净利润7.53亿元，ROE10%左右。

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