股票研报出来后走势

在本系列的第一部分——如何看懂港股公告上、下集中，智通财经APP已经对港股市场的一大重要组成部分，即港股公告做出了全方位的梳理。而如果说公告是港股信息的最初形态的话，那么下面要说的研报，应该就是港股信息的完全体了。在开始聊港股市场的研报之前，我们有必要先了解一下港股市场这样一个与A股市场截然不同的背景，而这样一个特殊的背景也给香港的“研报江湖”带来了一丝别样的风味。港股“研报江湖”：内资与外资的角力作为亚太地区最重要的金融中心之一，香港一直都是全球资本竞相追逐的主战场，港股市场也早已成为一个高度开放的资本市场，更是全球资产配置中不可缺少的一环，因此港股的核心参与者主要为来自海外的、以全球配置为目的的机构投资者。港交所2016年7月发布的数据显示，在除香港本地投资者以外的外地投资者中，尽管近几年来内地资金大幅南下，但港股市场上交易总额占比最大的仍然是来自英国的投资者：更重要的是，从这些外地投资者的个人/机构投资者交易占比来看，欧美地区参与港股市场投资的接近九成都属于机构投资者，与中国内地个人投资者占据较大份额的情况截然不同：所以算上自有资金以及旗下的大客户，目前外资券商在港股市场依然拥有着最高的资金占有率，这种资金量级与内地散户北上的资金不可同日而语。也正是因为这一原因，外资研报在港股市场仍紧紧握着定价权，有着相当大的杀伤力。当然凡事都有其两面性，随着越来越多的内地企业赴港上市，外资券商在港股市场的劣势也日渐显现，其中最重要的一点就是，除了对中资金融股等一些大盘股研究得比较透彻外，外资对于很多中小盘中资股的理解都具有局限性，有的甚至没有覆盖，而谨慎起见，他们会给这些股票一个保守的估值。举个简单的例子，对于外资机构的研究员和基金经理来说，中国内地的中小型城市对于电动自行车的需求就是他们所无法理解的，因为在国外或是香港，他们甚至都没见过电动自行车，自然也无法给港股电动自行车电池公司一个合理的估值。另一方面，近年来内资券商在香港的崛起有目共睹，华夏、光大、兴业等券商纷纷建立起海外团队对港股市场进行渗透，其重要性也与五六年前早已不可同日而语，业界甚至还有“在香港中环，不会普通话都找不到工作”这样的说法。对于内资券商来说，其优势除了对内地市场更加熟悉之外，更重要的是比起外资券商，内资券商更加勤奋，在调研方面也更为扎实，不像某些外资券商，只消一个电话，一篇“深度”研报就完成了。而前段时间对于内房股的沽空，更是外资券商在港股市场的一次“滑铁卢”。港股市场内房股龙头之一碧桂园(02007)，在2016年年中发布亮眼半年业绩后股价呈上涨趋势，但从10月份开始，却在二级市场上屡遭外资大行大幅沽空，10月11日当天沽空占成交比例更是高达58.01%，瑞信更是毫不留情地将其对碧桂园的目标价调低至3元。不过在公司大力回购撑住股价之后，其走势却狠狠地打了外资大行们的脸：半年后的2017年3月底，外资大行似乎并没有吸取教训，这次他们选中的是中国恒大(03333)，同样是甩出一份报告给予沽售评级，其中给出的目标价较当日股价腰斩，截至4月28日，恒大地产空仓达到申报标准以上的超过了52亿港币。接下来的事情估计大家也都猜到了，恒大同样用股价回了一个响亮的耳光：这些事件也进一步印证了外资大行研报并不是一剂“万能药”，在港股这样一个充满无限可能的市场，未来哪家研报说了算仍然是一个未知数。一篇港股研报的产生说完了内资与外资暗潮涌动的“研报江湖”，接下来回到研报本身，有句老话说得好：“知其然知其所以然”，知道一个事物产生的过程，是全面了解它的最好途径，研报同样如此。对于研究员团队而言，完成一篇港股研报远不像看上去那么简单，前后都需要经过层层审查，以保证成品的绝对严谨性，毕竟一个数据的纰漏就可能造成股价的大幅波动，不过程序上的细节这里就不再赘述了，研究过程才是应该关注的重点。首先，大行对于个股的研究报告主要分为首次覆盖和跟踪报告，首次覆盖即该投行首次对这一个股进行研究并给出评级，一般内容上都会较跟踪报告更加详尽，一般也会在研报开头加以标注：在研报开头的第一段，研究员一般会先对目标公司的概况、股权结构、资产结构做出一个简单的介绍，给出大致的行业及公司印象，包括行业是怎么经营的，卖什么产品(或服务)，产品卖给谁，用户怎么用，怎么给客户创造价值等问题。如果是首次覆盖，还会出现为什么要写这家公司研报的理由，这里面又有一定的学问：每一家大行其实都有自己的一个“选股池”，研究团队会筛选市值及成交量达到一定水平，或者提出了极具市场感染力的主题的个股进入“选股池”，再在这一范围内进行研究。随后便是对公司各项资产的分析，先从整个行业的角度给出数据，直观地介绍目前行业的现状、竞争格局及未来展望，并给出这一行业的关键性指标，即什么指标决定了未来的利润情况，比如寿险行业的内含价值增长、银行业的不良贷款率以及重资源型行业的成本支出等等。最后再从公司自身出发，对其财务数据及估值进行全方位的介绍，判断其目前的股价是否低估或高估。总之一句话：确立一个评价体系才能了解行业的经营关键，找到行业关键指标并对其有深入的理解，才能了解行业的经营逻辑。小研报里的大乾坤别看有些研报洋洋洒洒几千字，事实上对于投资者而言有用的东西并没有看上去那么丰富，这一点倒是与上回说到的公告有些类似，抓住重点能节省下来不少时间。那么一篇研报一般会包含哪些要素呢?这里我们先以个股研报为例。首先，在每篇个股研报第一页最醒目的位置，都会出现两个最为重要的、代表大行对股票未来走势看法的关键点：评级与目标价：如上图中金对中兴通讯(00763)的研报截图以及下图银河对信义玻璃(00868)的研报截图：在评级方面，由于业界对此并无统一的规范，因此各证券公司的研报往往会给出不同分类的股票评级，有时即使是称谓相同的评级，其具体的定义也可能存在明显的差异。最常用的评级系统分为五个档次：买入>增持>中性>减持>卖出，以“买入”为例，大部分投行对其的定义为：报告日后的6个月内，股票相对强于市场表现20%以上，“增持”则是相对强于市场表现5%-20%。除了上面这个评级系统，也有用“推荐”和“谨慎推荐”代替买入和增持、“回避”代替减持和卖出，用“跑赢大市”、“跑输大市”代替增持和减持，以及在买入前面再加上“强烈推荐”评级的情况，但万变不离其宗，各个评级的涵义也都能从字面意思理解。关于评级又不得不提及内资与外资的角力了，这回合的胜者是外资研报，经过了这么多年的“业界认证”，外资行在评级方面是有口皆碑的，有一说一，不存在给企业留情面的情况，当然被打脸时也会打得特别狠。与之相对应的是A股市场多年来一直存在的一种怪现象，简单地说就是所有评级都得降低一级看，中性当减持、增持当中性，好在南下的内资券商并没有把这种“不良习气”带到香港市场，倒也算是“入乡随俗”了。说完了评级，再说说总是与其一同出现的大行对个股给出的目标价。比起评级来，目标价的重要性相对就弱很多，一张某港股15-17年外资行目标价的记录或许就能从某一个侧面体现这一点：说实话，大行可不是公益机构，所作所为自然有其动机在里面，所以评级与目标价这类结论性的东西并没有看上去那么重要，归结起来两个不等式：事实>观点，逻辑>结论。这里提到的事实，首先就是研报中出现的“硬数据”，即企业的实际产品数据，包括产品种类、产量、价格等数据，以及企业财务方面的数据，这些都是实事求是的数据，通过券商报告可以省去查资料并总结数据的时间和精力，这也是大行研报最重要的作用之一。此外在一些深度研究报告中，会有一部分内容是介绍相关产业政策、发展前景、宏观数据类的资料，这些资料也是作为个人不易收集的资料。打个比方，如果目标个股属于新能源企业，那么这类深度报告中就肯定会包含整个新能源行业的发展趋势、税收政策以及个股在行业中的地位，而这些因素也将对个股走势起到相当大的影响。另外还有一些研报是以调研报告的形式出现的，有可能是机构研究员到企业实地考察后发回的第一手资料，也有可能是通过各种方式的采访，企业对机构提出问题的解答。阅读这种报告，可以从中了解到企业近期的发展状况，以及对焦点问题的处理情况，同样也是了解企业近期发展的直接途径。总之对于一篇港股研报而言，出现在文章开头最醒目的评级和目标价并不应该是投资者关注的重点，反而是推出这一结论的逻辑，才是这篇研报给予投资者最宝贵的财富。港股研报“藏宝图”最后，当然还是回到最实际的问题——去哪看上，研报可不像公告那样，有港交所给出的一个官方发布平台，毕竟研报的来源是海内外大大小小的投行，还有很大一部分是需要付费才能阅读的，投资者也只能在一些交易软件上看到零星的研报。对此，智通财经APP也将来源广、篇幅长的港股研报进行了系统化的整理，为诸位投资者提供了一个全方位覆盖的港股研报“藏宝图”。首先，在智通财经网站首页滚动图文的下方就有“研究”栏目，为投资者提供即时的港股研报新闻：此外，智通财经APP还会不时地对大行研报评级与目标价进行整理，以表格的形式列出各大行对某一只个股的所有评级/目标价，或者某一个大行近期对研究对象的评级/目标价情况统计：如果投资者想系统地浏览某只股票的研报，则可以在智通财经网站首页上方点开数据栏目，进入智通数据中心：数据中心右侧菜单栏中的个股数据，就包含有近期以来各家大行对其发表的所有研报，点开研报页面后右上角还可以查看并下载研报的PDF原文：另一方面，智通财经APP则为移动端用户提供了更加便利的研报信息平台，首先在APP起始页面上方菜单栏同样可以找到“研究”栏目：此外，在下方的行情板块中，选择数据栏目，同样也可以在“研报”频道中对港股研报进行搜索及查阅：“研报”频道中以时间轴顺序列出了各大行最新发布的研报，上方的搜索栏可以输入个股名称、代码或简拼对某一只个股的所有研报进行查阅，点击研报名称还可以阅读及下载研报原文PDF：至此，公告和研报这两大港股世界的敲门砖也算是正式介绍完毕，不过从现在开始，港股世界的大门才刚刚向你敞开。(更多最新最全港股资讯，请点击下载智通财经App)

研报君观察行情进入“冰点”，但冰点即是起点今天的行情用一个字形容就是“冷”，两市普跌，人气全无，前期的热门板块和连板标杆股全线崩溃，其中最有代表性的就是君正集团，左手蚂蚁金服右手疫苗概念，但是今天仍然没有逃脱跌停的命运。今天行情为何这么惨，难道行情就没有转机了吗？研报君认为近些日行情惨淡，主要和这两件大事有关，待这两件大事落地之后，A股短期内将迎来转机，冰点向起点转变！大事1：中美迎来转机官媒新华社消息，商务部新闻发言人高峰表示，双方已商定将于近日举行通话。现在官方终于出来说话了，按照这个节奏，可能就是这个周末。即从上周六（15号）推迟到这周末。这个消息姑且算是利好吧，既然谈判了就有迎来转机的可能。研报君认为，中美还是会保持“斗而不破”的基调，毕竟斗争就是为了利益嘛，再有中美两国核大国，同时经贸关系密切，斗而不破才符合双方利益最大化。有的朋友可能不信，研报君今天用数据说话，今年因为新冠疫情，美国对欧洲，日本、加拿大等国的出口持续下降，降幅均在30%以上。反观我国对美进口不但稳定，而且二季度开始加大进口，所以美国经济全靠“中国进口顶着”虽然有点夸张但是事实。所以说，中美完全撕破脸皮，对美方一点好处也没有。再有就是美国的六个核心摇摆州受中美贸易摩擦影响严重，经济受损巨大，这也使得特朗普在这六个州的支持率大幅低于民主党。因此，特朗普现在急需中方加大采购力度，从而讨好摇摆州选民。综合来看，研报君还是坚持之前的观点，中美关系2018年以来，对A股的影响实际上已经钝化了；再有中美双方实际利益来讲，鱼死网破，一点好处也没有，所以斗而不破将是主基调。所以说，中美关系只是短暂的扰动，对A股并没有持续的影响。大家可以看一下人民币汇率，汇率最灵敏的指标，发生啥大事，看看汇率就明白了，研报君预计这周末中美谈判之后，不管是成与不成，都是利好因为消息落地了。大事2：创业板注册制24日正式落地8月以来，创业板走势就明显弱于上证，主要原因是对创业板注册制改革的担忧。24日注册制落地，也意味着创业板将正式全面施行20%的涨跌幅限制，这也意味着，打板追涨的模式将就此成为明日黄花，为什么这么说举一个例子，10%的涨跌幅情况下，游资打涨停板用2个亿的资金，但是20%的涨跌幅之后，打板得用多少资金啊。再有就是，这次创业板注册制施行的交易新规很多，比如价格笼子，这就严格限制了游资的交易。大家看一下科创板就知道了，基本没啥涨停股。我们借鉴一下欧美成熟资本市场，当注册制，交易规则完善之后，投机的氛围肯定是会下降的，资金都将被“核心资产”所吸引。比如美股中的特斯拉和苹果，港股中的腾讯，未来价值投资，趋势投资将成为主流，研报君希望大家及时改变投资思路，多多学习，放弃平时追涨杀跌的习惯，这样才能在股市的大海中，长远航行。（关于创业板注册制相关的影响，大家可以研报君之前的文章）定了！创业板交易新规巨变，三分钟带你看懂所有门道！总结：创业板已经连续阴跌多日，风险已经充分释放，待下周一正式落地之后，也就算靴子落地了，基本没有大问题。这就像娶媳妇一样，大家都在等盖头掀起了的时刻，好看一下新娘子到底长啥样。但是盖头真正掀起了之后，好看还是难看，其实都无所谓了，日子该怎么过，就怎么过，习惯成自然了。大事3：国药集团中国生物与摩洛哥签署新冠疫苗合作协议最近关于疫苗的的好消息越来越多，目前不光中国，俄罗斯美国都在加紧研制疫苗，预计今年年底或者明年初，新冠疫苗就会问世。今天研报君不推荐疫苗，因为新冠疫苗具有排他性，先研发出来的做成了生意，后研发出来的只能提炼工艺。也就是说先研制成功的吃肉，后研制成功的只能喝汤，研报君可猜不到哪家能够成为最后的赢家。但是研报君知道一点，疫苗研制成功是必然的，新冠疫情被消灭也是必然的——经济复苏的预期越来越强烈假如新冠疫情被消灭了，人们不用带口罩了，人们又可以自由的去饭店吃饭，去看电影，去旅游，上半年被新冠压制的消费全起来了。下半年最大的投资的机会可能就是——困境反转了什么是困难反转型企业？所谓困境反转，就是指企业受到，外部环境或者内部环境的打击，暂时变得一蹶不振，同时股价也连续下跌，被压缩到历史低位。但是只要公司走出困境，股价就会立马反转。举个例子比如，2008年的三聚氰胺毒奶粉事件想必大家都不会陌生，但是大家不知道是，“毒奶粉事件”是灾难同时也是机遇——这次事件诞生了一个“将近40倍的牛股”伊利股份2008年9月16日。国家质检总局公布包括伊利、蒙牛、光明在内的多个厂家的奶粉都检出三聚氰胺，并且还上了新闻联播。第二天伊利股份直接2个跌停板，在连续阴跌一个月后，伊利股份的股价也迎来了10年低点，之后伊利股份一路上扬，直到今年还在创历史新高。再比如，2012年11月19日的白酒塑化剂事件，当时酒鬼酒被检查出多种塑化剂成分，受此影响，A股所有的白酒上市公司，都受到严重的影响，一时间白酒股票跌的昏天黑地就连当年的贵州茅台也受到了严重影响，事件爆发之后贵州茅台也经历了一段时间的连续阴跌，但不久之后便一路开挂，直到涨到现在的1700元。这就是困境反转型机会的魅力，尽管当时身处困境时跌的很凶，但是只要公司走出困境，股价立马就牛气冲天！当时困境反转是有多种类型的，比如，行业景气周期造成的，如有色，石油等行业。再比如遇到突发事件造成的，就像研报君上面举的两个例子就是。今年最大困境是什么呢——非新冠疫情莫属几十年一遇的新冠疫情是今年最大的困境，同理危机便是机遇。大家想想上半年的的投资机会，比如疫苗、必选消费啊，3月份火爆的口罩概念，在线办公概念等等。这些都是因为“新冠疫情”才上涨的啊如果不是新冠疫情，谁会想到要去炒口罩概念呢，如果不是新冠疫情，资金又怎么能，那么拼命的买“必选消费呢”上半年的两只牛股，海天味业的逻辑是啥，因为新冠疫情都在家了，做饭得用酱油吧另一只牛股，小熊电器，则是生产面包机的，因为海外新冠疫情，外国人在家做饭，面包机买脱销了，所以仅仅半年涨了3倍。但是，下半年逻辑变了为啥，这么说，因为新冠疫苗快研制出来了，再有新冠疫情已经被逐渐控制了（国内），经济复苏的预期越来越强烈了。再有就是。这些医药、消费经过大半年的上涨，估值奇高，股价奇贵，里面全是机构扎堆，互相看看，都想做轿子，没有人想抬轿子。所以因为疫情而上涨的这些股票，目前性价比特别低。上半年困境——下半年反转来了上半年，电影、旅游、餐饮等聚集性行业备受疫情打击，很多上市公司的股价都跌到了个位数，估值，股价都被疫情压缩到了极致位置。电影、旅游能否走出困境进入反转呢，研报君认为下半年是极有可能的，因为新冠疫情是突发事件，不是常态。人类历史上经历过黑死病，经历了过西班牙大流感，在当时是人们一样很害怕，一样有很多人宣传“末日论”但是最后结果呢，人类还不是好好的生存到了21世纪。研报君认为，就像当年的毒奶粉虽然暂时让行业奶制品行业陷入巨大的困境之中，但是随着消费升级和健康饮食的理念日益深入人心，老百姓对奶制品的需求量并没有因此发生变化。再有就是，三聚氰胺事件让国家高层震怒，国家因此出台了更严厉的政策，当年就出台了《食品安全法》的出台。这导致，小型奶制品企业纷纷被门槛挤出市场，行业的标准越来越高，而伊利这样的龙头公司呢，虽然短期受到了影响，但是经过行业整合，龙头地位越来越巩固。这也就是为哈，当今中国奶制品市场，形成了伊利和蒙牛的双寡头垄断格局。同理，电影和旅游行业也是这样，今年上半年亏损严重，并不是它们自身的错，而是新冠疫情这个突发事件，而当新冠疫情被消灭之后，电影和旅游，将会立马迎来反转行情。研报掘金催化事件一：低风险地区经批准可恢复跨省组团，景区限流提升至50%。1、旅游搜索量暴涨5倍，Q3旺季来临文旅部发文指出国内低风险地区在做好防疫前提下，经当地省（区、市）党委、政府同意后，低风险地区可恢复跨省组团游，出入境业务暂不恢复，暑期市场值得期待。今年6月份以来，受到北京疫情反弹及中高考延后影响，国内旅游复苏暂缓（五一/端午国内游人次分别下滑52.8%/49.1%），随着各地中高考结束以及北京防控效果显著，国内旅游市场正逐步恢复，携程平台数据显示，在跨省组团限制放松下，度假、酒店、民航等各个板块搜索量迅速攀升，国内跟团游、自由行瞬时搜索量相比开放前暴涨500%。此前，携程暑期旅行消费报告也指出今年暑期的7月和8月将相对性地迎来一波持续性的出行高峰。低估值酒店、景区、旅游演艺、餐饮、免税板块迎来反转。从过去3年季度利润占比来看，酒店/景区/餐饮Q3占全年扣非净利润比重在40%-50%。催化事件二：国庆黄金周，国庆长假7天，这不同端午等小长假，人们在家待了大半年之后，国庆大概率迎来旅游旺季。2、相关板块：酒店，旅游演艺/景区/餐饮更多精彩换一个关注我们@首华财经频道

距离2020年已不足10天，券商机构也陆续发布了明年A股市场的投资策略，在经历了行情有所回暖的2019年后，不少券商开始喊出了2020年A股将迎来牛市的口号。每至年末，券商机构大多会召开策略会议，展望来年行情，发布投资策略。不过在瞬息万变的A股市场中，券商们的预测，往往难逃被打脸的命运。因此，在2019年即将结束之际，我们不妨先看一看，2018年末券商们的预测，都算对了吗？01谨慎的机构 踏空的行情翻阅2018年年末券商的投资策略，不难发现，在刚刚经历了2018年跌跌不休的股市行情后，券商们对于A股市场2019年的行情预测，大多略显谨慎。尽管对于2019年的A股行情，多数券商认为将会好于2018年，但是大多更强调2019年的A股市场将处于触底反弹，震荡磨底的状态。相较券商们的谨慎，2019年A股市场表现明显更为争气，截至12月20日收盘，上证综指的涨幅达到了20.49%，深证成指的涨幅达到了41.30%，创业板指的涨幅达到了41.68%。从A股的具体走势来看，除了招商证券提出N型走势和申万宏源明确表示一年之计在于春，大多数券商对于A股的2019年走势判断为前低后高，股市需要在下半年才会有所上涨。但事实上，2019元旦刚过不久，A股就走出了一波轰轰烈烈的上涨行情，1-4月间，上证指数由2440.91的年内最低位上涨至3288.45的年内高位，深证成指与创业板指也纷纷走高，反而在5月之后，三大指数开始进入了获利回吐的盘整状态。 也就是说，在大多数券商的预测中，都踏空了2019年1-4月最为赚钱的股市行情。最后，从具体的板块的表现来看，大多数券商均预测2019年A股市场科技股、成长股、中小盘股、创业板股将会有更好的走势，而从实际来看，中小盘股成分更多的深证成指以及创业板指数在今年以来的涨幅也确实要好过大盘指数。因此整体来看，2018年的券商预测在2019年A股涨跌方向上的判断大多准确，但是由于券商们过于谨慎的态度，对于A股2019年的涨幅几乎全部看失，在走势上除了招商证券和申万宏源之外，多数券商预测更是直接踏空了1-4月的A股上涨行情。02 白马股频现黑天鹅 唱多券商难避雷值得一提的是，由于2019年上市公司黑天鹅频出，许多券商不仅在策略研报上踏空了A股1-4月“春季行情”，在个股研报的预测中也频频“踩雷”。事实上，因为A股市场尚不存在成熟的做空机制，以及多数券商分析师在业务上需要与上市公司搞好关系等原因，市场上的券商研报，少有看空上市公司的内容。 因此券商的个股研报，往往会在业绩优良的上市公司底下扎堆出现，集体看多。 但是，随着今年A股市场多只白马股爆出“黑天鹅”事件，不少券商惨遭打脸。其中较为典型的是视觉中国。 在今年4月份因“黑洞”照片陷入版权风波，并因此关停整改之前，视觉中国曾是券商们扎堆看多的“三好学生”。研报界面显示，在2018年10月-12月期间，有超过10家券商发布了关于视觉中国的研报，大多给与其增持、推荐的评级。招商证券彼时表示，视觉中国多年来持续整合优质PGC视觉内容资源，内容品类不断增加，具备高竞争壁垒； 且公司核心业务持续维持高增长，看好其长期发展趋势，维持对视觉中国“强烈推荐”的评级。即使在“黑洞事件”之后，不少券商仍发布研报，维持对视觉中国的增持、推荐评级。 招商证券在今年8月的一份研报中就表示，长期看好视觉中国作为视觉素材付费龙头的发展前景，经过“黑洞事件”后公司和行业都将进入更健康的发展轨道。 仍维持“强烈推荐”评级。然而，今年12月10日，视觉中国网站再次因为违反相关法规而被关停整顿，此后股价再度连续下跌，截至12月20日收盘报16.36元/股，年初至今股价已经下跌近30%。像视觉中国一样的例子并非少数。 今年以来，东阿阿胶、康美药业、四维图新等过去备受券商青睐的上市公司今年纷纷爆出黑天鹅事件，让不少券商都惨遭打脸。回顾招商证券以及其他券商看好视觉中国的研报时其实不难发现，这些券商在视觉中国爆雷之前并非没有意识到该公司在版权内容方面以及法律法规方面存在的风险，但是大多数券商仅仅只在研报的风险提示中稍加提及后继续唱多。 因此，在一些业内人士看来，不少券商研报惨遭打脸，并不是因为他们遇到了意想不到的“黑天鹅”事件，而是因为抱着侥幸的心理，最终没能躲过“踩雷”。03 多券商称2020年将迎来牛市尽管研报频遭打脸，但是券商工作还得继续。 11月以来，券商开始陆续召开策略大会，发布关于2020年的投资策略。整体来看，在经历了2019年的回暖行情之后，券商对于明年的A股走势信心明显更为充足，有几家券商甚至喊出了明年将迎来牛市的口号。在光大证券看来，明年A股有望迎来新牛市。 该机构指出，“新牛市”的含义，并非仅指明年上半年有望出现的弱复苏，更多的是指这可能是过去十年未曾见过的长牛期的开始。 从政策经济周期的分析框架看，过去十年上证综指不涨的关键在于经济长周期下行，市场对于A股的估值较低。 而明年经济则有望迎来盈利周期复苏，CPI通胀见顶回落的情况，并因此推动A股上涨。新时代证券则表示，2020年A股可能会出现2010年以来的第一次戴维斯双击。 该机构认为这主要有两个方面的原因。 一方面，因为经济下行周期很少超过2年，因此中国明年上市公司盈利可能将会大幅反弹； 另一方面，展望明年，货币政策不会太紧、股市政策友好、赚钱效应改善的时间已经接近1年等三个因素，将会影响个人投资者进场，给股市带来增量资金。而预测中了2019年A股N型走势的招商证券则认为，2019年A股再一次迎来熊牛转折，将开启新一轮七年周期。 2020年上半年，由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主； 而下半年随着经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间打开，市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨， 预计全年走势呈现类似反“L”型态。除了上述券商外，中信证券预测2020年将迎“新时代的小康牛”，海通证券表示2020年将“牛转乾坤”； 国金证券则表示2020年将由反复震荡走向“结构牛市”。需要注意的是，上一次券商频频呼喊牛市，是在预测2018年股市行情的时候。 2017年底-2018年初，A股牛市将至之声此起彼伏，彼时，海通证券预测“新时代，新牛市”，2018年市场有望进入慢牛初期； 招商证券预测，2018年大盘指数将有10%-15%的上行空间； 国泰君安预测，“敢于乐观，新驱动、新结构、新高度”； 中信建投预测，“面朝大海，春暖花开”； 中金公司更是预测A股将实现双位数收益。但是最终，这些券商的预测惨遭打脸，2018年，上证综指全年跌幅24.59%； 深圳成指全年跌幅34.42%； 创业板指全年跌幅28.65%。有业内人士指出，券商预测来年走势，往往是基于现有的经济形势以及A股的估值状况，但事实上A股走势千变万化，市场上黑天鹅事件频频发生，券商们预测不准是十分正常的事情，但是这并不意味着券商的预测研报就没有价值，对于投资者来说，在阅读券商研报时，更多是要了解券商对于当下股市情况的判断，并从其预测逻辑上获取信息，来帮助自己进行决策，而不是一味相信券商对于股市情况的预测结论。来源: 中新经纬

周五A股市场三大指数收盘涨跌不一，延续分化，其中上证指数行情走势较弱，下跌0.86%，收报3310.10点，日K线四连阴；深证成指下跌0.27%，收报13754.55点；创业板股票行情指数上涨0.23%，收报2706.81点。两市合计成交7271亿元，依旧低于万亿大关，行业板块涨跌互现，航天军工板块领涨，酿酒板块重挫。市场赚钱效应较差，北向资金净卖出49.4亿元。本周A股市场高开低走，很多投资者的心情更是经历过山车心情，周一喜迎放量大涨，满怀希望和期待，7月份的普涨行情，给大家留下太多的回忆，投资者都希望这种情况再现。然而迎来的却是连续的下跌调，让人摸不着头脑，而且行情出现轮换。本周上证指数最终站稳三千三，很多投资者比较迷茫，不知道如何操作，是卖出，还是抄底？小褚简单谈谈个人看法。回顾一下本周的行情，不得不说券商研报的绝大威力。研报千亿市值大血案，使得连续几天走火的白酒板块出现过山车行情，周四涨停潮，周五变成跌停潮。最近因发表研报，被上市公司爱康国宾以公开信向监管部门举报的国信证券，更是下跌10%。同时近日，永煤控股债务违约引巨震，在信用债和A股市场激起了不小的浪花，信用债市场乌云密布，多只债券接连跌停；芯片大牛股紫光国微一度跌停，最终收跌7.42%，市值一日蒸发46亿元，也是引发周五大幅调整的重要原因。大家都知道中国股市是政策市，每次A股大牛市，其背后几乎都有制度变革的支撑。周五晚间酝酿2年有余的保险资金股权投资行业限制“松绑”，核心是取消险资财务性股权投资的行业限制，改为“负面清单+正面引导”机制，允许险资综合考虑自身实际，自主选择投资企业的行业范围，未来险资正在入市路上？前证监会主席肖钢表示长远来看，在A股市场实施“T+0”是交易制度未来改革的一个方向；同时人民银行周五以利率招标方式开展1600亿元的7天期逆回购操作。加上前段时间中国金融交易所在股指期货方面将引入境外客户，未来股指期货交易制度是否会发生改变？对中国股市的未来，您还担心，还持怀疑态度？未来中国股市走势将如何运行？最近几天的市场的调整，尤其是黑色星期五的出现，可以说多种因素造成的，尤其是近期债券市场，是新的市场影响因素，对市场造成的抑制比较明显，但实质性的影响有限，我们广大投资者也不必过于担忧。我们要看到当前经济基本面的支撑继续加强，而尽管流动性相对收缩，但依旧保持总体的合理充裕，对金融市场依旧有较强的提振。在经济加速复苏以及流动性合理充裕下，未来政策利好将延续，政策刺激力度提振有加，市场迎来中长期重要支撑，盈利能力改善支撑估值中枢上移。近期证券公司，再次迎来了开户小高峰。未来中国A股市场的牛市之路，将再度开启。再从技术上进行分析，A股市场调整基本到位，上证指数再次站稳三千三，周线上依旧在五日线上方，您认为年内还会不会创新高？大家知道期货小褚作为看涨一族，发表多篇文章，认为如果以2020年3月下旬美元流动性危机结束作为本轮全面牛市的起点，牛市形成的三个要素已经具备，股市中长期格局已经形成，已经确定处于牛市中。并不断建议大家运用逆向思维，在低点继续买入，对中国股市走势的未来，您还在观望，还迟疑？让我们共同期待和迎接3500点甚至4000点的到来。面对众多股票，不知如何选择，其实可以选择更加方便的股指期货账户。股指期货单日可以多次进行交易，更好地把握住点位，多空交易都可以。不但能做多亦可做空，而且只要我们看清大势，可以不用去分析行业和个股，直接选择指数做股指期货相对简单一些，更好地跑赢股市大盘。而且股指期货一个点变化为300元，变化更加快速和方便。您的股指账户准备好了？让我们一起迎来美好的中国股市未来。

安静的投资，这很重要股市，不像普通的比赛，这里绝对是一个吃人不见骨头的市场相信很多人都有同样的感受。理智，在这个市场中，显得格外珍贵。安静，可以让你始终保持冷静，理智观察，从容处理问题。看一下自己做投资的时候，有没有安静的阅读过上市公司的财务报表有没有仔细看过几份研报，有没有去多搜集些公司发展的新闻。这在如今这样的一个“乱市”中，学会安静的投资显得格外重要。来股市的，有两种人。一种是为博弈，一种是为投资。市场上99%的所谓的“投资”，其实都是在博弈既然多数人玩的是博弈，那么就看谁更聪明，谁的心态更好。市场中大部分交易者因为技术的不达标导致亏损但是也有一部分交易者技术已经过关，但是在心态上却始终无法过关你所欠缺的其实只是一次顿悟。交易中的人性弱点，这是人与生俱来的本性，想要完全克服很困难。在恐惧、贪婪、愤怒、犹豫、欲望之中你唯一能控制的是你自己的心。交易注定是寂寞、孤独的事业，你必须以独处的方式从事之。等待是渔歌唱晚的畅意抒怀，而不是摁捺急躁、浮躁的忍耐；等待才可以把握交易的机会在交易中等待是最核心的，它有时胜于交易本身。成交量是一种供需的表现，指一个时间单位内对某项交易成交的数量。当供不应求的时候，人潮汹涌，都要进场，成交量自然放大反之，供过于求，市场冷清无人，买气稀少，成交量势必萎缩。而将人潮加以数值化，便是成交量。广义的成交量包括成交股数、成交金额、换手率;狭义的也是最常用的是仅指成交股数。成交量是什么意思？成交量是指在某一时段内具体的交易数。它可以在分时图中绘制，包括日线图、周线图、月线图甚至是5分钟、30分钟60分钟图中绘制。市场成交量的变化反映了资金进出市场的情况，成交量是判断市场走势的重要指标但在国外成熟市场，成交量主要是用于印证市场走势。一般情况下，成交量大且个股价格上涨的个股，趋势向好。成交量持续低迷的时候，一般出现在熊市或股票整理阶段，市场交易不活跃成交量是判断个股走势的重要依据，对分析主力行为提供重要依据投资者对成交量异常波动的股票应当密切关注。成交量的形态分析分时单独量峰单独量峰是指在分时走势中突然出现的大单通吃,瞬间放量巨量独峰但随后又没有持续量能跟进的的现象。这种情况经常发生是拉升的过程中,是庄家自行对敲拉升股价的惯用手段。量堆： 量堆是指在某一段时间内,交投异常活跃成交量持续性放大,形成明显的一个堆。出现在底部,说明庄家建仓明热情高涨出现在拉升过程中表明人气旺盛,交投活跃出现在顶部,说明人气旺盛、庄家出货趁机迫切出货。圆弧形量能圆弧形量能是指在股价运行过程中,上涨明显放量下跌明显缩量所生成的成交量错落有致,较为规则,形成一个圆弧的形态。这种成交量形态表明上涨时抢筹明显,而回调时则惜售明显表明有资金有意做盘,是一种积极的量能形态,与之对应的往往是一波大的上涨行情。量三角托与量三角压我们知道,在价格平均线战法中,有讲到价三角托与价三角压那么在量能指标里同样也存在着量的三角托与三角压。量三角托就是三条成交量 均线(通常用5、10、20日均线)依次上穿金叉所形成的量三角托代表量能的稳步放大,往往意味着一波上涨行情的开始量三角压就是三条成交量均线(通 常用5、10、20日均线)依次下穿死叉所形成的量三角压代表量能的逐步递减,往往意味着上涨的结束和下跌的开始如果你的股票大涨后缩量整理，然后再现大阳线，这个时候应该进场吗？股价上涨要有成交量，这几乎已经成为每个投资者的共识。换言之，个股股价上涨没有成交量配合是不可靠的。但在实盘操作中，经常出现不带量的大阳线，投资者对此应当警惕。技术要点个股股价经过一段强劲上涨之后出现逐步回调整理走势，伴随着成交量的缩减在缩量整理到尾声后，突然出现一根放量大阳线大阳线的出现伴随着成交量的放大在拉升建仓后，主力需要通过整理来清洗获利盘这个时候的缩量表明主力是在洗盘而不是出货。当缩量整理将获利盘清洗干净后，主力再次利用大阳线进行平台突破表示主力志在高远，个股重新进入拉升期，再次上攻动能强劲。上升浪缩量调整后大阳线进场法具体选票条件为：均价线上移，缩量回调后放量大阳线。进场方法大阳线出现后，其下一个交易日如果个股股价继续放量上攻收盘越过大阳线实体，则构成进场点。缩量整理阶段的成交量越小，其后上攻的可能性就越大因为主力没有在整理阶段出货，只是一次洗盘。大阳线再次突破整理区域，成交量必然是放大的。这根大阳线出现时，往往是能够突破上方重要压力位如平台整理区间顶部、筹码带密集区或者长期均线，表明个股再次进入拉升阶段。以上所述纯属个人观点，仅供参考。今天就给大家分享的这里，由于平台限制，很多内容发布不了，篇幅有限，想要更多的欢迎大家关注留言！更多精彩内容可关注本人，每天给大家分享。欢迎大家来评论区留下你的精彩评论。老温跟你们不见不散！

来源：金融界网站大A股走势总是充满着意想不到之处，券商刚刚喊出4000点目标不久，就被中信证券和华泰证券两份看空研报砸破3000点，两市总市值损失2.32万亿元，市场把矛头指向中信证券和华泰证券，纷纷喊出销户的口号。3月7日盘后，中信证券发布研报称中国人保A股显著高估，首次给予“卖出”评级，预计合理估值区间为每股4.71-5.38元，预计未来一年潜在下跌空间超过53.9％。3月8日盘前，华泰证券将中信建投）评级下调至“卖出”，下调目标价格至13.86-17.33元/股，夭折近50％。从笔者角度看，两家股票确实存在过度投机导致估值偏高，存在泡沫成分，迟早都是要下跌的。3月8日两市应声下跌，中信建投中国人保股价跌停，中信证券和华泰证券也不能幸免，百多家股票跌停，不少投资者损失惨重，投资者把股市下跌的因素归咎于两家券商的看空报告，确实在A股看空报告寥寥无几，在牛市环境中发布两份威力强大的看空报告无疑就是晴天霹雳，让市场措不及防，投资者应对乏力，不少股票开盘大跌甚至一字跌停，　截至8日收盘，A股总市值为53.49万亿元，较7日收盘总市值55.81万亿元减少2.32万亿元。市场骂声一片，两份看空报告导致股市全面下跌的原因何在？从欧美股市看，看空做空十分正常，但是只会引发单个股票暴跌不会引发大盘暴跌，反映出美国市场更加的成熟，羊群效应抛售更加的少。据今日头条，国外有浑水、香橼、格劳克斯、匿名分析等做空大鳄，亦都是因为成功发现并清理市场“垃圾”而声名大噪。绿诺科技便是让浑水一战成名的“棋子”。2010年11月，浑水发布一份长达30页的研究报告，针对在美上市的绿诺科技列举系列证据直指其欺诈，揭发其伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金买奢华房产等行为。最终迫使公司摘牌退市。如果两份研报真的能够带来两市全面暴跌，就说明股市尽管反弹甚至牛市声音高涨，市场投资者心态依然不稳，持股是战战兢兢的，不认可股市有长达十年的黄金期，真的市场达成共识有十年黄金期，投资者根本不会有惴惴不安的心态，碰到些许利空，就不计成本的抛售持股了，而是会利用市场下跌之际逢低吸纳。也反映出牛市也是一种羊群效应的跟风买进，下跌也是一种羊群效应的集中抛售，不仅仅是散户抛售，也可能有机构的离场，说明市场离成熟还是很远，缺少一种自我的定价能力。本轮反弹笔者一直不认可有牛市条件，但是有牛市特征，就在于牛市的两个条件都不是很具备，一个是宏观经济改善带来的上市公司业绩增长，从经济数据看，PMI 不如市场预期，进出口数据也是不如市场预期，经济拐点并没有出现，作为经济晴雨表的股市牛市逻辑何在。另一个是货币宽松带来的流动性溢价和估值提升，虽然一月份社融超预期，但是有关方面一直强调不会大水漫灌，货币政策中性没有改变。另外股市上涨主要推动力是问题股、绩差股、概念股涨翻了天，但绩优股并没有太好表现，年内截至3月7日，市场三大指数上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别达到24.56％、33.68％、35.34％。但是有一个年初编制的指数更红火，截至3月7日wind编制的业绩暴雷指数年内涨幅达到48.86％，远超上证综指表现，上证指数同期涨幅仅19.74％，说明什么问题？说明本轮反弹投机氛围太重，从有关资料看，本轮反弹主要推动力量是新增投资者、场内两融资金、场外配资杠杆、游资大佬，而不是公募基金，热点个股是恒立实业为代表的低价重组股、东方通信为代表的5G、券商，中国人保中信建投为代表的次新股，而权重白马股股参与度不是很高。投机炒作最怕什么？最怕监管，两份研报市场解读不一，部分认为存在管理层授意可能，但是管理层认为不对看空研报和股市下跌评论，似乎猜测没有依据，但A股历史上政策市的意味颇为浓郁，本轮反弹带有政策市的影子，那就是为了化解股权质押危机，实施减少行政干预提高股市活跃度政策，导致券商和低价股率先启动，面对红火的股市市场担忧政策的微调，从而出现集中的抛售，股市要走出真正意义上的慢牛，需要彻底摆脱功利化的政策市。从技术上看，即使3月8日不跌，调整也已经不远，3月7日，两市主要指数收出放量的高位十字星，资金出现明显流出，市场调整已经迫在眉睫，从缺口理论上看，3月5日笔者就指出“周一上涨个人觉得有点虚火，涨的令人担忧，从日K线图上看，两个月留下3个跳空缺口，如果周一缺口不被回补，那么周K线上也会有三个跳空缺口，从股市运行来看，缺口分为启动、中继和衰竭三个跳空缺口，周一这一缺口就是衰竭跳空缺口，虽然不一定马上就会回补，但从缺口理论看迟早都会回补，甚至2月25日的长阳缺口也会被回补”两家券商两份看空报告正好是雪上加霜，催逼市场马上调整，调整幅度更大，实际上有点巧合成分，也成为两市大跌的背锅侠。两份看空研报引发市场暴跌，说明短期保涨是很虚的，存在过度炒作的虚火成分，禁不起任何的风浪，这是需要警惕的。任何时候理性投资都是不可少的，过度投机都是不可取的。

一花一世界，一叶一菩提，在股票世界里，处处都是陷阱，尽管许多人小心翼翼，但是你走错一步，轻则伤筋动骨，重则粉身碎骨，足以看出，走在正确的路上是如此的重要。作为引路人，我给大家分享一下股票世界里的三大误区，让大家可以少走弯路。第一个误区，基本面误区，公司不代表股票。很多人研究股票，花了大量的时间去研究公司的基本面，研究公司的财务，公司的盈利状况，公司的市盈率，很多人对这家上市的了解都快赶上董秘了，但是你买进了这家公司的股票却一直下跌啊，被深度套牢，公司是公司，股票是股票，随便举个例子，某公司股价2个月时间，从10块涨到20块，又从20块跌到10块，他的基本面有什么变化吗，很多公司这2个月各方面的数据都差不多，可是股价却经历了一个轮回，所以基本面研究，切不可让自己入戏太深，就跟很多人喜欢唱歌一样，喜欢没问题，你在家里唱唱就行了，但是唱着唱着觉得自己应该成为巨星，然后也不上班了，也不顾家了，就执着于唱歌了，这种就属于执念太深，不过梦想还是要有的，前提是你有这个实力。第二个误区，K线误区，很多人研究股票执迷于K线，10几年前还非常流行裸K，后来缠论出现之后，K线理论更加流行，大小级别的研究，K线的走势结构讨论的风风火火，问题的关键在于，缠论为了达到其走势必完美，给出了走势多样性，这组不可调和的矛盾，使得K线永远处在变数中，周四的广哥大家都看到了，本身是一根涨停的阳线，最后一分钟被砸成了一根大阴线，就是因为K线会变化，所以才组成了丰富多彩的走势，组成了整个股票大世界，如果K线都是确定的，那股票还有啥意思，一点生机都没了，所以我们可以参考K线，但是一定不要拿K线作为最终参考的决定。第三个误区，成交量误区，我一直都认为成交量和K线是一体的，所谓量价，本身都是股票真实的反应，很多人研究K线无果之后，开始投机取巧想通过成交量的变化来找到走势的规律，这个是致命误区。给大家举个黄金柱的例子，一根放量阳线，后面接三根缩量阳线，确认前面的黄金柱成立，那就是说第5天可以进入了对吗，那第5天如果有利空呢，如果跌停呢，谁来负责？很明显，太多的人进入了这个误区，最可气的是，下跌了就说进入了下一个等级，这这这。。。职业股票界有一句经典的话，叫做看对一日行情，终身受用不尽，看对三日行情，即可富甲天下，从没有说尝试去看对第5天的，你仔细想想是不是？股票世界里还有许多的误区，比如指标误区，研报误区，消息误区等等，我今天不做赘述，最明显的三大误区已经讲的非常明白了，股票的学习就是一个不断修炼自己，不断悟道的过程，别想着投机取巧，让我们一起仰望星空，脚踏实地，最终用顶级游资著名刺客的一段话结束这篇文章一起共勉。I shot for the sky我曾朝著天空努力奔跑I‘m stuck on the ground最终却困於地面So why do I try, I know I‘m gonna to fall down为何我会如此徒劳 为何我会飞蛾扑火I thought I could fly, so why did I drown?我本以为我能翱翔天际 却又为何 坠落深渊Never know why it‘s coming down, down, down.我永远不明白 为何资金曲线会这样坠落 坠落 坠落I‘m tired of waiting我已经厌倦了等待Waiting here in line, hoping that I‘ll find what I‘ve been chasing.焦急的等待 盼望着能实现追求已久的财务梦想I shot for the sky我向天空努力冲刺I‘m stuck on the ground却永远留在地面I thought I could fly, so why did I drown?我坚定自己可以自由飞翔 却反而溺水窒息it‘s coming down, down, down.坠落，坠落，坠落深渊。

来源：财联社龙虎榜风云录机构角度：机构参与度依旧较低，买入超千万的仅4家，出于对目前国际形势担忧及国庆假期事件预期，军工股今日大涨，晨曦航空获2机构合计买入2296万。行业上，短期来看，各企业中期业绩增长良好，为基本面提供有力支撑；长期分析，国防刚需释放下游需求，带动行业高度景气。游资角度：市场依旧维持缩量行情，短线人气有所回暖，游资活跃度小幅回升。市场热点聚焦军工板块，振华科技获首板挖掘、章盟主合计买入5390万，新余国科获作手新一、金田路合计买入2787万，晨曦航空、中船应急获首板挖掘分别买入2141万、1985万；晶瑞股份拟购二手光刻机，获首板挖掘、作手新一、溧阳路合计买入5813万；赛马概念海南瑞泽获首板挖掘买入2114万；疫苗股未名医药获佛山系买入1948万。9月29日机构最新调研精选从昨晚A股上市公司调研公告来看，机构调研规模显著下降，调研方向主要在消费、医疗，电子产业等方面。起步股份、国新健康、蓝晓科技等上市公司均被10家以上机构调研。纺织服装概念股起步股份最受关注，获得33家机构密集调研，该股作为近期热门股票，不久前录得五连板，该公司儿童足部健康项目主要是跟丁香诊所、阿里巴巴达摩院等合作推出的儿童健康成长服务类品牌QIBUKIDS。此外，方正电机目前已逐渐由座椅电机拓展至天窗、摇窗等其他汽车微电机，合资公司年产能1200万台，目前基本处于满产状态；西菱动力力争在2022年以前将公司打造成为军工行业的重要供应商，今日已跟随军工板块实现单日大涨。人气板块及个股点评新余国科是目前市场第一人气股，3天涨幅近60%。昨天该股回落幅度较大，但今早快速下杀后大幅拉高。如果该股从9月21日算启动位，这波主升趋势行情中只有1天跌破5日线，次日就大阳反包。后续观察一下资金是否以新余国科为核心来打造创业板趋势股标杆，即走出10天不翻倍来规避停牌但不断趋势新高的走势；曙光股份是昨天唯一2连板个股，借助隔夜美股反弹以及今天情绪冰点反弹的预期，资金强一致顶一字涨停，结果该股走出近天地板的走势。同样是一致加速，该股没能模仿成9月21日的双良节能，倒是走成了上周五的万方发展。抓住风口、把握当下行情！《风口研报》是财联社倾力打造的王牌vip资讯栏目之一。拥有数百名券商分析师资料库，直接对话分析师；掌握一手券商路演、电话会议、内部研讨会等信息源；经验丰富的团队第一时间从浩如烟海的券商分析报告/内部研讨会/机构调研中精准提炼有价值的信息，帮助用户消除信息差距鸿沟，快人一步把握投资先机。5分钟读完一篇《风口研报》文章，把握风口行业精华要点，知晓2-4家上市公司投资逻辑。关注财联社App服务号，第一时间接收《风口研报》推送的最新机会！一手资讯实时提醒提前挖掘“超预期”，捕捉市场下一个风口

近期，A股市场的成交额不断萎缩，指数持续探低，大多数个股股价也跟随回调。有分析认为，从PE（市盈率）、PB（市净率）、成交量、技术指标等多个方面来看，不少个股都呈现了底部特征。就在投资者都在盼反弹的时候，一些卖方分析师也开始为股价的反弹空间摇旗呐喊。据Wind资讯显示，8月以来发布的券商研报中，有超30只个股的目标价相较现价（注：本文中现价均指8月23日收盘价）存在90%以上的上涨空间，有的个股目标价距离现价的空间甚至有300%以上。如果分析师的“预言”靠谱，那么投资者现价买入并持有无疑可以获得丰厚的回报。虽然卖方分析师自有一套估值体系，但是能否应验还需要经历市场检验。值得注意的是，通常在这类看多的研究报告中都会声明，投资者应自主决策、自担风险。而从历史上看，预测目标价明显背离实际走势的情况也不在少数。另外，从近期的个股走势看，市场似乎对这些“钱途”诱人的个股不太买账。现价与目标价差距明显经过今年来的一轮持续调整后，分析人士认为，目前从PE（市盈率）、PB（市净率）、成交量、技术指标等多个信号来看，不少个股都呈现了底部特征。就在广大投资者盼触底反弹的时候，一些卖方分析师也开始为个股的反弹空间摇旗呐喊。据Wind资讯显示，8月以来各券商发布的研报中，有超30只个股的目标价距离现价存在90%以上的上涨空间，有的个股目标价甚至距离现价有300%以上的空间。如果分析师的“预言”成真，投资者现价买入并持有无疑可以大赚一笔，那么这样可以顺手“捡便宜”的事是否真的靠谱呢？截至8月23日收盘，根据券商的目标价计算，预估上涨空间排在前列的个股有光大嘉宝、中材国际、宝钛股份、万科A、海源机械、ST亚邦、鲁亿通、东诚药业、西部材料、滨江集团等。其中光大嘉宝的现价距离未来6个月的目标价27.1元有317.57%的上涨空间。对于这家以房地产开发为主业的公司，某券商在8月20日发布的研报中给出的主要看好理由为“业绩增长有质有量”、“地产、基金业务平稳发展”等。除此之外，近期还有多家券商针对光大嘉宝发布了看多研报，不过所给出的目标价却大相径庭，海通证券给出的目标价为“6个月合理价值区间在8.39元~10.19元”，招商证券给出的目标位为8.8元。华创证券还在日前发布的研报中称“考虑到市场估值整体回落，下调目标价至7.60元”。据《每日经济新闻》记者计算，按照27.1元的目标价算，光大嘉宝的静态市盈率接近40倍，这一估值水平明显高于当前行业平均水平，实现的难度可谓不小。8月1日，中信证券发布的一份个股研报中，预计亚邦股份的目标价距离现价有131.53%的上涨空间，而标的个股亚邦股份在随后不久的8月14日刚被戴上“ST”的帽子，主因是公司主要产能因灌南县环保整治停产，触发了《上海证券交易所股票上市规则》相关规定。在8月14日戴帽复牌后，ST亚邦遭遇连续5个跌停，而这也让中信证券给出的21元目标价显得更加遥远。实际上，在8月1日研报发布之前，ST亚邦就对涉及此次停产的相关事件进行了公告。公告称，公司2018年7月20日收到灌南县环保局的《行政处罚决定书》，而主要产能的停产时间更是始于今年4月28日。在中信证券的研报中显示，“苏北环保事件影响逐步消除，公司复产在即”是ST亚邦被看多的主要理由之一，但是在研报的风险提示中并未出现涉及复产时间的阐述。不过截至8月23日，公司仍未发布关于复产的确切公告。在8月21日发布的中报中，公司仅表示“公司部分主要子公司已按要求完成整改，目前在等待连云港市政府的复产申请审批。”另外，《每日经济新闻》记者注意到，对某地产龙头，某券商地产研究小组8月21日发布的研报中给出的目标价与今年1月研报中给出的目标价一致。今年1月，该公司的均价近35元，而经过几个月的持续调整后，8月23日的收盘价已经不足目标价的一半 。相比之下，据Wind资讯显示，自8月20日以来，已经有5家机构下调了该公司的目标价，有的下调幅度近30%。有券商研究所分析人士认为，有些分析师为了在短期内覆盖行业内的重要公司，研报发布得会较为仓促，而制定的目标价也往往会参照撰写研报时的股价，所以在市场好的时候，研报给出的目标价一般只会高，不会低。随着行情的波动，目标价也会随之调整，投资者在参考时不应只看一家机构的预测，而是要参考多家机构。“藏雷”研报的前车之鉴《每日经济新闻》记者注意到，从上述目标价大幅“溢价”的研报发布后，相关个股的走势却相对平静，有的还不涨反跌，显示市场对这些看似将带来“丰厚盈利”的个股并不买账。值得投资者注意的是，尽管一些研报会对某些上市公司未来向好的盈利前景做出看似较为客观、专业的分析，但在研报的最后，券商都不忘提示风险，和作出相关免责声明。例如上述对光大嘉宝的看多研报的最后，除了有对公司“规模扩张不达预期”的风险提示外，还在“重要声明”中有这样一句话“投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。”也就说，研报中无论如何“画饼”，但投资者读了研报后买入，风险须自担。此外，过往一些“藏雷”研报也应引起重视。今年A股的最大“地雷”非ST长生莫属，其因疫苗造假而面临退市危机，引发股价连续28个“一字跌停”。据Wind资讯显示，今年来，方正证券、东北证券、财富证券、西南证券四家券商均在上半年发布了看多的研报。其中方正证券在5月13日的研报中把ST长生未来半年的目标价上调为31元，主要理由是“考虑公司核心品种维持高增长、四价流感疫苗上市进度顺利且业绩贡献有望超预期，我们上调公司2018年~2020年盈利预测。”而从现实情况来看，这一目标价过去从未达到，很可能未来也无法达到了。其他三家券商给出的目标价也都在20元以上，总之价格都高于研报发布时ST长生的股价。不过《每日经济新闻》记者注意到，虽然在这四份研报中均有风险提示，但相关提示大多没有想到ST长生会有疫苗造假的重大风险，其中方正证券提示的风险为“疫苗市场恢复不及预期；渠道整合风险；行业政策风险。”只有西南证券在3月9日发布的研报中提示投资者注意“行业再次出现疫苗事件的风险。”从历史上看，券商目标价明显背离实际走势的情况也不在少数。去年12月，上海证监局曾对上海某券商分析师出具警示函，主要缘于去年三季度该分析师针对江特电机发布的几篇看多研报。警示函显示，上海证监局认为该分析师发表的几份研报涉及“估值倍数调整依据不充分，不审慎”等问题。《每日经济新闻》记者注意到，在发布研报的三个月期间，江特电机股价一路上涨，在9月12日的研报中给予的目标价也进一步攀升至28元（这一价格比江特电机当时的区间最高价高了近10元），但此后不久江特电机的股价就中期见顶，而截至8月23日收盘，该公司的股价只有7.85元。有市场人士认为，一份不严谨、不审慎的研报伤害的可能是市场各方，因为少则几百字多则上万字的一份研报除了对普通投资者的决策有误导作用外，还往往能折射出分析师自己的职业素养和券商内部合规管理的水平，而这也直接事关各券商普遍重视的分类评级结果。每日经济新闻