股票信息怎么研究

所以我们除了关注股票的价格形态之外，还要查看诸如公司的财务状况、领导团队以及公司所在行业的竞争状况等一系列因素，这就是所谓的基本面分析。在我们深入探讨之前，有一点要注意：股票被认为是长期投资，因为它们具有相当大的风险。很多时候，你需要时间来度过跌宕起伏，并从长期收益中受益。这意味着投资股票最好只用至少在未来五年内不需要动用的资金。1.收集股票研究材料首先查看公司的财务状况。这称为定量研究，首先要收集一些公司必须向证券交易所提交的文件：年度报告，其中包含已独立审核的关键财务报表，公司的资产负债表，收入来源，现金处理方式以及收入和支出。季度报告，每季度更新一次运营和财务业绩。如果没有足够的时间通篇阅读大量的财务报表，你还可以在券商的网站或主要的财经新闻网站上找到上述文件中的要点和重要的财务数据。2.缩小焦点这些财务报告包含大量数字，很容易陷入困境。仔细研究以下订单项，以熟悉公司可量化的内部运作方式：基本每股收益：这是公司在指定时期内获得的收入。收入可分为“营业收入”和“非营业收入”。营业收入最能说明问题，因为它来自公司的核心业务。营业外收入通常来自一次性业务活动，例如出售资产或者政府补贴。扣非每股收益：是公司扣除营业费用，税金和折旧后的总收入。收益远非完美的财务衡量标准，因为它不能说明公司使用其资本的效率。一些公司将这些收益用于业务再投资，有些公司则以股息的形式将其支付给股东。市盈率（P / E）： 公司的当前股价除以每股收益（通常是过去12个月），可以得出公司的市盈率。将股票价格除以预期收益可以得出远期市盈率。请记住，远期市盈率是从潜在的每股收益计算中得出的，不是一个可靠的独立指标。净资产收益率（ROE）和资产收益率（ROA）： 资产收益率以百分比的形式显示出，股东每投资1块钱，公司就能产生多少利润，该收益为股东权益。资产回报率显示了公司每投入1块钱资产所赚取的利润百分比。这两个指标直观的体现了公司赚取利润的能力。需要注意的是，公司可以通过回购股票来减少股东权益分母，从而人为地提净资产收益率。同样，承担更多的债务（例如增加存货或金融资产的贷款）会增加用于计算资产收益率的资产数量从而降低资产收益率。3.转向定性研究如果定量研究揭示了公司的财务状况，则定性研究将提供技术细节，从而帮助你更加全面的了解上市公司。沃伦巴菲特（Warren Buffett）曾有句著名的话：“购买公司是因为您想拥有它，而不是因为您希望股价上涨。” 那是因为当您购买股票时，您购买的是企业的个人股份。以下是一些有助于筛选目标股票的问题：公司如何赚钱？有时这很明显，例如主要从事服装销售的服装零售商。有时情况并非如此，例如快餐公司从销售特许经营权中获得大部分收入，或者一家依靠为增长提供消费者融资的电子公司。巴菲特的一个很好的经验法则是：投资您真正了解的常识性公司。这家公司有竞争优势吗？ 寻找竞争对手难以模仿的护城河。这可能是其品牌，商业模式，创新能力，研究能力，专利所有权，卓越运营或卓越的分销能力等。竞争对手越难突破公司的护城河，竞争优势就越强。管理团队有多好？公司领导者制定规划和指导企业的能力至少要好于行业的平均水平。你可以通过在公司电话会议和年度报告的笔录中阅读他们的话语来找到有关管理层的很多信息。还研究公司的董事会，董事会中代表股东的人。提防主要由公司内部人员组成的董事会。我们希望看到更多的独立董事，可以客观地评估管理层的行动。公司在可以预见的未来可能出现什么问题？我们并不是在说短期内可能会影响公司股价的发展，而是会影响企业多年增长能力的根本变化。使用“假设”场景识别潜在的危险信号：一项重要专利到期；CEO的继任者开始将业务推向另一个方向；一个可怕的竞争对手出现了；新技术侵占了公司的产品或服务。4.研究历史数据投资者可以使用无穷无尽的指标和比率来评估公司的总体财务状况并计算其股票的内在价值。但是，仅从公司一年的收入或收入或管理团队的最新决定做出的分析是不够完善的。在购买任何股票之前，我们应该找到一个该公司值得建立长期持有的理由，因此，长期的历史数据是关键。对于长期情况，查看公司上市以来或者上市前三年的历史数据，了解公司在艰难时期的应变能力，对挑战的反应以及随着时间的推移提高绩效和提供股东价值的能力。然后，通过将数字和关键比率与行业平均水平和相同或相似业务的其他公司进行比较，来研究公司如何适应全局，这些繁琐的工作可以借助券商或其他分析软件的选股器提高效率。

谈起股票分析，相信绝大多数的散户想到的不过是价值投资、技术分析和资金流三大派别，三者之间好像是水火不相容。不知你有没有一步思考，本来股市是一个有机整体，反而被人们硬生生分为三个派别。如果我们能找到一条能够把价值投资、技术分析和资金流分析贯穿起来的那条线，不就找到了打开股票投资的金钥匙吗？实际上很简单，一定是人的因素。而这个“人”，我们特指主力群体。大家来看，是主力研究一只股票的基本面，结合国家政策、社会的发展，使用资金在不同时期炒作某只股票，最终形成我们所看到的技术。这样的话，价值投资、技术分析、资金流不再割裂了吧。说白了，这一切的一切不过是主力的操盘行为。而从传统的股票分析跳出来，如何通过盘面信息研究主力群体的团队协作操盘行为，正是股票投资当中真正高手与伪高手的本质区别，你想到了吗？为了说明这种主力群体的团队协作操盘行为，我们仅仅使用两只股票就可以打开大家的脑洞，看看如何透过表现看到股票投资者的本质。第一只股票：国电南自，其背后操盘主力暂且叫“张三”（图一）。图一：2020年4月21日国电南自走势第二只股票：省广集团，其背后操盘主力暂且叫“李四”（图二）。图二：2020年4月21日省广集团走势图一，是不是张三操盘国电南自所形成的量价时空K线和成交量状态；图二，是不是李四操盘省广集团所形成的K线和成交量状态。对于这种状态，一般的投资者会通过波浪理论、均线系统、筹码理论、基本面、概念面、黄金分割、指标背离等角度加以分析研判，试图通过这种分析来实现对这两只股票的抄底逃顶、抓主升浪、T+0、抓涨停板等方式获利。但是，这种分析你是否真正站在主力操盘的角度去思考问题，充其量还是就这表现论表象。我们既然谈到了股票分析研究所到底研究的是主力操盘股票的行为，那么主力与主力之间的行为就会表现为共识性行为与分歧性行为，更为重要的是我们跟庄的精髓绝对不是什么量价关系，而是主力做多的行为。关于这一点，不知你能否转过这个弯。如果说贫穷限制了我们对富人生活的想象力，那么看盘方式则限制了广大散户分析股票的想象力。到目前为止，还有很多人对我们使用的两股对比看盘方式分析股票不理解，不知道对比的是什么。接下来，希望大家站在主力的角度来看我们是如何通过对比研究国电南自和省广集团主力群体团队协作操盘行为的。图三：2020年4月21日国电南自与省广集团对比关系图图三中，会看到2020年4月14日国电南自出现一个“回踩勾头”涨停板，而省广集团则出现一根反包巨量阴线的涨停板。对于一般人来讲，眼睛里盯得都是个股，很难把这种不同形式的涨停板关联在一起综合研判。图四：2020年4月14日上证指数与创业板指数的对比大家注意，4月14日是A股市场的转身点，演变到今天指数已经稳定上扬了5天，今天（4月21日）才出一根调整阴线。问题就在这里，为什么国电南自奔波的起涨点来自于4月14日，省广集团的强势反包巨量阴线也来自于4月14日。结合4月14日大盘转身点，我们至少能够读懂三点：一是国电南端的主力研判出或知道指数由4月14日转身点开始会走一个反弹波段，已经完成弱转强的国电南端将会走出一波像样行情。二是已经在4月8日至10日连续拉出三个涨停板出现过巨量阴线的省广集团行情没有走完，也要借着大盘转身后所形成的稳定上扬期再拓展涨幅。三是操盘国电南端的主力张三，操盘省广集团的主力李四，他们在4月14日大盘转身时达成共识性的做多行为。行情发展至今天，4月14日所有的研判、疑惑都有了答案。大家会看到国电南自4月14日至今天连拉6个涨停板，涨幅为77%；省广集团则连拉5个涨停板，涨幅47%。更为重要的还不仅仅如此，国电南自的本波上涨带动了中国西电、国轩高科特高压概念股票，新筑股份、祥和实业铁路基建类股票的上涨；省广集团的本波上涨带动了海联金汇、京天利RCS概念第二波的上涨。俗话说，不谋全局者不足以谋一域，不谋万世者不足以谋一时。很多人把股市比喻成棋局、战局，很形象，很贴切。如果把2020年3月24日至今天看作一场战役的话，那么4月14日至今天则是这场战役之中的一次战斗。如果看得更全面的话，会看到这场战役主攻的是医药，副攻的是科技股，打游击的是新能源汽车。所以说，股票市场也是一样，牵一发而动全身，板块与板块之间，个股与个股之间都是相互配合、相互协同发展的。就像象棋一样，车马炮要配合着使用才能将对方将死，而很难只靠一个子就将对方致于死地。股市里一个合格的投资者，你的角色应该是那个博弈的棋手，而不是一个棋子！

有很多人问我，我在给上市公司做分析的时候，需要的大量的资料、数据和信息是哪里来的？在做上市公司基本面分析的时候，最重要的材料就是上市公司的财务报告。财务报告可以从万得、东方财富或者同花顺这些软件里下载，也可以去“上海证券交易所”、“深圳证券交易所”或“巨潮资讯网”三大官方网站浏览和下载。上交所、深交所和巨潮网是 A 股上市公司最权威的信息发布网站，网站的界面也做得很友好，在搜索框里打入股票的代码就可以找到所有的公告，然后再挑选我们要找的财务报告就可以了。在读“财务报告”的时候，需要关心的是年度报告、半年度报告和招股说明书这三份材料。一季报和三季报的信息量很小，如果刚上手做公司研究的话，一季报和三季报是完全可以略过不看的。在阅读年度财务报告或者招股说明书的时候，需要关注的是“人、财、事、况”四个方面。人，是最关键的。在阅读的时候，需要仔细分析上市公司的董事长、高级管理层、独立董事、员工总数、前十大股东、股东户数、技术领头人和审计师这些人的基本情况。就拿董事长来说吧。我们要了解董事长的年龄、工作经验、专业背景、从业时间等等内容。财，讲的是需要对资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表这四张报表的分析和研究。在看报表的同时，还要把报表附注内容从头到尾读一遍。四张报表里面，资产负债表是一张最重要的报表。通过阅读资产负债表，可以看出很多有价值的内容。事，指的是重大事项，包括上市公司和实际控制人有没有法律纠纷、有没有被监管机构处罚、担保、股权质押、股票期权还是限制性的股票激励等等。在读财报的时候，对这些重要事项，上市公司会写清楚公告的详细刊登时间，这个时候建议大家去查询公告的原文。因为财报里的信息是浓缩过的，看公告原文的话会了解得更加清楚。况，讲的是行业状况。宏观、策略、行业和个股四个方面的研究里，宏观研究是滞后的，策略是摸着心跳看 K 线图说话的，只有行业和个股的研究才是有价值的。除了公司的财务报告之外，还可以读一下券商的研报。现在免费的研报越来越少，不过如果有心的话，还是能够找到一些。研报这东西，不同的人拿到手上可能效果有云泥之别。老手看的是研报里展示的企业信息，新手看的是研报的买卖建议。研报里有用的东西是券商的调研数据、电话会议的内容、行业统计资料以及偶然暴露的一些数据资料来源。券商买卖建议的部分，建议不要花时间去看了，券商研究员的建议无外乎是“买入、增持、谨慎增持、推荐、强烈推荐”。还有几个网站蛮有用的。比如中国裁判文书网，这是一个官方的免费网站。大家有需要的时候，可以把上市公司、大股东和实际控制人的名字输入进去，看看历史上有没有法律纠纷，如果有的话，是哪些事情。“天眼查”或者“企查查”这两个网站或者 APP，可以完成对企业股东、实际控制人、相关法律纠纷、工商资料变更、企业关联关系等资料的查询。查询的时候感觉像侦探一样，有的时候会找到意想不到的东西。然后就是搜索引擎了。有疑问，百度、搜狗和必应都可以。要诀就是顺藤摸瓜，打破砂锅问到底。需要的话，过去的新闻报道、其他投资人的分析，论坛帖子都是我们分析企业的“呈堂证供”。至于说这些资料怎么筛选和应用，就无法统而言之了，只能是用到自然知。在网上的论坛看帖子的时候，要注意甄别信息的内容和质量。几乎每个股票在论坛里都有人会关注和讨论。如果你关心的是企业经营情况，任何一支个股页面，最多花两天时间，你应该就能知道哪些人是真有研究的，哪些人只是吹水。这些东西没法随口扯，不知道无法伪装知道。信息错误的，也很容易被其他研究者指出。最后，也是最重要的，是形成自己的知识库。风险提示：所涉数据和个股仅供参考，不作为买卖依据。股市有风险，投资需谨慎。

我们都知道要价值投资， 可在这A股市场里上千只的股票当中， 我们又怎样去仅凭公布的消息去判断一只股票的基本面呢 这里就为大家简单的介绍一下基本面的基础了解方法。当然，我们所能查到的公开信息都是滞后的。一般会滞后几个月甚至半年左右，所以我们在观察这些信息的时候要去留意它的一些过往业绩，可以做一个参考。知道这家公司的业绩是否长期保持稳定我们可以从3个方面去观察一家公司的基本面，首先我们可以先看这家公司的股本变动情况，股本变动越小代表筹码越集中，后期上涨概率就较大。再有我们可以看他的年报，在净利润同比增长率的里面我们可以看到往年的数据， 之后我们可以做一个对比，是否盈利稳定增长，是否有亏损。这都是一个重要的参考依据。最后我们可以看下盈利预测，这个预测是公司财务根据往年和当下的经营情况给出的一个预估值。我们可以参考一下是否往后期是一个稳定的增长股本的变动财务概况年报盈利预测当然，一只股票的涨跌以及长期的走势不能仅凭这些数据去决定。但是我们坚信持有一家业绩良好的公司股票，就算是在熊市的大环境下，它也会有一个稳定合理的波动区间。避免我们在市场上踩雷。

买股票就是买公司。一家好的公司并不是最近涨得好的公司，有可能他正在跌，所以我们选择的时候不是去涨停板选择，而是不管涨跌，像买房一样去细心研究后才决定买，然后等待合适的时机就好。如何快速研究一家公司。根据学习很多牛人研究公司的方法，发现大多都大同小异，求同存异，将其共同觉得重要的部分总结下来。二、搞清楚公司的商业模式。商业模式、商业壁垒、商业核心竞争力是构成公司未来投资价值的重要因素，搞清楚产品和服务消费人群、公司利润来源、能否阻止其他公司划分市场的能力，搞清楚公司的产业链上下游，和投入资金运行的路线。股神巴菲特便喜欢消费领域轻资产模式的生意，不喜欢银行类的重资产模式的生意。三、核心竞争力。优秀的企业都有自己相应的核心竞争力，核心竞争力一般有股权结构是否合理、公司高层灵魂人物影响力大小、中层管理团队管理能力优劣性、研发团队的创新能力的大小、专业领域的深入程度、业务管理模式是否与时俱进。对于上述提到的人我们更要关注他们的人品、格局和价值观，人才才是企业最大的竞争力，对于人的考察要极其注意，是降低风险的重要因素。四、公司护城河。护城河通俗的说是保护自己的蛋糕不被其他公司所瓜分的能力，公司瓜分剩下市场的能力。一般的护城河有技术专利、品牌效应、不可复制性（茅台）、政策（成本）垄断等等。找到企业护城河后，还要验证护城河的强度。通常通过了解技术专利的保护期和是否有替代技术诞生；品牌效应是人们认为产品或者服务好，得确定同行业的品牌效应，有没有出现产品和服务负面消息传出。不可复制性是目前最强的护城河。政策垄断这样的机会极少，一般都是成本垄断，就是别人没办法用相同的成本提供同样的产品或者服务。五、安全性。保障投资安全才是投资的核心，一般看企业现金流是否稳定，好企业现金流都相对充足；负债结构，有息负债比例，负债超过百分之五十，除了银行以外，其他行业都是很危险的；资本流转稳定，没有过高应收账款、没有过多存货；财报是否造假这有专门的验证方法，基本上一看就知道是否造假。六、公司估值。轻资产型公司（茅台）采用盈利估值为主，净资产估值为辅，一般看市盈率pe值。重资产型公司（银行）以净资产估值方式为主，盈利估值为辅，一般看市净率pb值。互联网公司以活跃用户的人数和市销率为主。一般软件上都能查到在历史区间的位置，历史仅供参考，要谨慎使用。七、如何获得这些信息。现在的软件基本上都能查到，主要是看公司一开始的招股说明书，是审核过的，上面的数据最真实，最有价值 。然后近一年的年报和季报，财务报表必看，对于把握未来趋势和公司的目标有很好把握。至于券商的研报可以作为参考，因为我国的券商财报一般都是说好的方面，当然一旦有不好的消息就应该慎重对待。八、需要持续关注的消息。新闻舆论和宏观经济对行业和公司的影响；企业管理层的动向，是在回购和抛售公司股票的行为背后的原因，公司发展目标变更、公司领导者的更换、领导者的负面新闻；股价的不正常波动，往往背后有人们没有发现的原因。

来源：市值风云作者|北猫家的鸳鸯鸭，被鹅扭死了一只流程编辑 | 小白一、财务层面的19个指标——A面1、研发支出费用化我敬畏那些面临业绩暴跌，依旧加大研发投入，并始终如一将研发支出全部或大比例费用化，极低比例资本化处理的公司。比如整车行业的江铃汽车（000550.SZ）、智能电表行业的海兴电力（603556.SH）、电子制造行业的工业富联（601138.SH）、工程机械行业的中联重科（000157.SZ）、耐火材料行业的鲁阳节能（002088.SZ）、营养添加剂行业的安迪苏（600299.SH）等等。如果说资产负债表是一个人的优缺点的话，那么利润表就是一个人的衣服。研发支出的费用化处理，表面上看，它使得公司的利润表不好看。但毋庸置疑的是，它所传达的积极信息又是完全盖不住、无法忽视的优点。它特别像超短裙下若隐若现的蕾丝边，又像浅肤色凸显美腿的丝袜，无限的性感与轻熟。它至少向外部透露出4个方面的信息：（a）公司的会计准则运用是保守的，财务数据是审慎的，公司的账面价值没有虚胖，利润表货真价实，水分较低；（b）管理层不屑于财技粉饰业绩，专注且勤勉尽责；（c）净利润的下降，带来所得税的减少，从而避免了现金流的过多支出；（d）高研发投入、高费用化处理，隐含着管理层对未来业绩的乐观态度，他们根本就不担心如此处理会带来利润表的恶化，从而市值大缩水。他们认为利润表或市值的恶化只是短期的表现，很快会恢复。研发投入涉及的账务处理：会计分录1:40：研发投入——资本化投入40：研发投入——费用化投入50：银行存款、应付职工薪酬、存货等会计分录2：40：管理费用——研发费用:40：无形资产50：研发投入——资本化投入50：研发投入——费用化投入研发投入的财务造假与刻意避税是普遍存在的，可能对于大多数报表研究员而言，想在这个领域找到上市财务造假的石锤显得无能为力，证据的本身说服性就很差，但是它无法让你内心平静，以至于它又是一个实在无法绕过去的问题。至于这一块财务造假，我们要先弄清楚1个概念、1个范围：第一、财务造假的概念，它其实不分主观与客观，也无关金额大小，但是它看重性质，至少有三个方面的含义：a、错误或故意运用不恰当的会计政策、会计估计b、舞弊c、未披露、未完全披露、错误披露第二、不适用研发费用税前加计扣除政策的行业范围：（1）烟草制造业（2）住宿和餐饮业（3）批发和零售业（4）房地产业（5）租赁和商务服务业（6）娱乐业为此，对研发投入的真实性的分析，我们可以从下面几个方面入手：（1）研发投入=利润表中的“研发费用”+资产负债表中的“开发支出”+资产负债表中的“无形资产”，备注：无形资产要扣除外购、接受捐赠、盘盈等情况。说明：a、四大审计的公司具有普遍的公式适应性，就是研发投入=研发费用+资本化金额。其他个别公司却不满足这样的公式，表现为：披露的费用化金额不等于研发费用，披露的资本化金额不等于资产负债表中的无形资产、开发支出对应的金额。当你认为可能计入到存货中时，你去看存货的明细，你会发现存货本身的明细中是没有这项，很多时候，存货本身的金额就很小，尤其是技术企业。我们以骆驼股份（601311.SH）为例，2019年报P21，研发投入情况表见下图，看它是如何披露的：本期费用化研发投入5.74亿，研发投入合计5.74亿，研发投入占营业收入比例6.36%，研发人员数量942人，研发人员占总人数14.35%，下面我们按照上述公式来分析一下：根据骆驼股份自己的披露，研发投入合计与本期费用化研发投入是相等的，也就是说：研发投入=研发费用，也就是说，它一分钱资本化都没有，完全费用化处理。可是当你去看它的利润表P78时，你会发现，它披露的研发费用金额仅仅为0.92亿。也就是说，这部分的披露错误金额为4.82亿=5.74-0.92。可能有人会说，万一人家有一部分计入到管理费用中了呢？当你再看它的管理费用时，吓了我一跳，它的管理费用只有3.11亿。退一万步假设，我们假设这3.11亿的管理费用总额全部是研发费用，实际上还有1.71亿的研发费用不知道去哪里了，1.71=4.82-3.11。可能又有人会说，万一人家计入了资本化科目呢？如果真的是这样，就意味着，它实际上已经出现了信息披露重大错报：若是资本化，你就应该在P21披露资本化金额，而上市公司没有披露。那我们再假如，我们慈悲允许它财务人员不专业，董秘水平有限，那么我们就要去看它的资产负债表P74-75，无形资产增加0.07亿=4.45-4.38，开发支出金额为0。还是对不上。那么，骆驼股份P21披露的研发投入至少有1.71亿，实际超过3亿是不知去向的。其信息披露已经出错。同样为了验证，我们以江铃汽车、美的集团、南都电源、工业富联等公司去验证，这4家公司其实都满足上述公式。b、即便不完全满足上述公式，但差额一定是非常小的，而且能够解释过去。资本化的金额对应的部分，实际上就是开发支出的增加额+无形资产扣除外购等情况的金额，非常准确。（2）上述不适用研发费用税前加计扣除政策的行业，研发投入的金额若畸高，但是研发人员的年薪又异常得低，不符合上市公司虽在地区的正常薪资水平情况。很多因为自身无能瞎折腾的上市公司，他们既想让外界对他刮目相看，又不想纳税增加现金流支出的压力，本身就不具备造血的能力，没有比向外界传达自身重视研发更好的信息了。于是，财务总监发现上市母公司是不符合研发费用加计扣除政策的，比如就是上述的那几个行业，于是他们认识到合并报表的含义。于是将总部的人放置在新成立的公司，新成立的公司不属于上述不得加计的行业。于是避税的作用就被放大。我曾经挑选了7家不符合加计扣除的江苏垃圾股，分别计算了它们研发人员的年薪，让我吃惊的是，部分月薪都不足5000元，就这我还把社保、公积金一起算进去的。很显然，上市公司把一些销售、行政人员也往研发人数里放。另外，更绝的是，甚至新成立的公司不用达到控股的目的，完全可以是联营，让别人代持。这样通过费用转移，新公司随便弄一个软著、专利，上市公司再高价买入，按照使用寿命不确定核算无形资产，始终挂在账上，都不用摊销，若摊销，就10年以上，或者选择合适机会再决定摊销。对于这类公司，投资者一定要看它的招股书，看看它的无形资产中外购的对方名称，是否注册地就在其所在的城市，甚至是一个园区的。有的时候它是上市多年的公司，很多公司供应商名称又不披露，甚至披露了那也只是前五名，其实也不必太悲观，一般上市公司会在年报中偶尔披露公司的无形资产的名称，权利编号，然后你去国家专利网站去查软件的权利变更情况，或许你就能发现猫腻。当然了，很多人会说，就算查到了又如何？金额也不是很大，属于“明显微小”。我上次就遇到这类鸟人。一个网友发现了某高速公路上市公司的往来科目挂了很多年，对方还是餐馆，就表示怀疑，进一步查发现这家餐馆倒闭了。那，说明什么呢？那说明这家高速公路上市公司往来科目清理工作做得不好，是不是意味着减值损失计提不充分呀。我刚夸这位投资者方法论很不错，很细心。结果立马就有喷子说，就那点金额，影响整体嘛？这还不是重点，重点是立马分成了两派，互喷。我再举个例子，就知道这个喷子的话的逻辑有多荒谬：当你在厨房发现一只蟑螂，你的第一反应是什么呢？肯定是弄死它，然后意识到这个厨房可能不止一只蟑螂，于是就去拼多多买了蟑螂药，一共3.7元。如果你说：就一只，大惊小怪干嘛？我还能说什么。当你在外吃东西，第一口你就发现不对劲，肯定就不吃了，你没有必要吃完了才下结论吧？我还是那句话，4000多家上市公司，样本已经足够大，不够还有港股，真的没有必要买那些让你心存疑惑的公司。可能又有人开始发神经，跟哲人一般，说这个世界压根就不存在完美的股票。那我只能说你眼瞎，见不得美的人与事，内心狭隘，故步自封，严于律人，宽以待己。有的上市已经优秀到一年涨4倍，还是疫情造成不利影响的情况下，上市以来高分红，早就把募资金额加倍还给了市场，至今还默默无闻，股东人数也才1万左右，基金、机构基本还没发现。这样的公司若不是完美的公司，那你的内心该多阴暗？是的，A股存在很多优秀的公司，只要它们研发投入部分资本化，它们的利润表会非常得赏心悦目，可是它们没有，而是像苦行僧一样，默默专注主营。实际上，这类上市公司也是财务规范，信息披露质量的最佳代表。对人也是如此，我敬畏那些时光流逝而不曾改变他们的人，无论贫贱或富贵，看重品质而非身份地位。我读高中的时候，那时候高三，国家开发银行对于家庭贫困的学生，可以申请贷款上大学，大学期间免贷款利息，大学毕业3年内还清就行，贷款利息很低。结果当时的班主任干了一件什么事呢？班级里有6个名额，他去查男生宿舍，在走廊里给当时的镇长打电话，说贷款名额给镇长家女儿一个。当时的镇长是拒绝的，说没有必要。班主任说了一句让我今生今世都不会忘记的话：“你的钱再多，这个银行的免息钱不用白不用。还不是我说了算！”结果这个镇长家的女儿的确获得了名额，这个女生是我从初中一年级就认识的，跟我关系很好，她很吃惊自己有这个名额，去几次办公室，想让出这个名额给班级里其他贫困的学生，结果都被班主任怼了回去。我那时候第一次觉得世俗的权力啊，哪怕就是针尖那么小，就能被发挥得淋漓尽致。班级里有的父母河里采黄沙翻船全部死了的，竟然没有名额。这事不知怎么回事，传到了语文老师耳朵中，语文老师有一天因为班主任占课没有打招呼，就跟班主任吵了起来，可能是喝了点酒，就把班主任贷款名额给镇长女儿的事说了出来，场面一度尴尬，很多老师都在场，我捂着嘴用书本盖住偷偷笑。镇长家女儿用手掐我大腿，让我别笑出声来。后来那个父母翻船去世的女生获得了名额，语文老师说若没有名额，他愿意供，上到博士也供。后来班主任安排班长偷偷调查，到底是谁走漏了风声，最后不得而知。后来，高中同学聚会，从来不喊班主任，基本是把大家都得罪了，即便是那个镇长家女儿，更是对班主任一点好感都没有。再后来我们班语文老师成为师范附中校长了，我们市最好的高中。班主任可狗血了，先是从高中被抽调到初中部教地理，后来跟上级闹掰，去了小学教数学了。这事都是那个镇长家的女儿告诉我的，心花怒放告诉我的，我还不相信，特意问了一下当时的物理老师，确定无误。2、加速折旧过去对加速折旧的行业范围是有严格的约束，如今已经放开到全部的制造业以及信息技术行业，生物制药、专用设备、铁路船舶、航空运输、计算机、通信、仪器仪表、轻工纺织、机械汽车等等。而且对于一般纳税人企业，500万以下的固定资产可以一次性计入费用，房屋建筑、土地除外。那么问题就来了，对于制造业企业来说，我们有必要从3个方面对利润表真实情况进行模拟还原：（1）上市公司满足加速折旧，也真的采用了加速折旧方法，我们认为公司的利润表无需调整，只需要核对一下折旧的年限是否按照最低折旧年限配套操作，它和研发投入全部费用化一样，令人振奋，利润表水分低；（2）上市公司满足加速折旧，却未采用加速折旧方法，我们认为公司的利润表需要进行调整，进一步还原管理费用、销售费用、研发费用中的折旧金额，以及存货结转成本对应的营业成本的金额；资产负债表要还原固定资产的净额、存货的金额，包括对库龄计提存货减值准备的金额的调整，尤其是那种重资产投入的制造业。这样的调整与还原，会让我们清晰得至少知道如下3个信息：a、还原之后，重新计算的利润表中净利润的金额b、还原之后，重新计算的资产负债变中固定资产、存货的金额c、判断还原之后，是否真实的情形已经发生了翻天覆地的变化，比如净利润由盈利变成了亏损备注：（1）对于制造业企业而言，若其存在“投资性房地产”，公允价值模式后续计量，其实税法中根本就没有“投资性房地产”概念，为谨慎计，我们有必要模拟一下按照正常的折旧，计算新的利润，公允价值照常核算，只是增加了一个折旧费；（2）对于那些高强度、高腐蚀、高淘汰、更新变化大的制造业资产，也包括技术企业，尤其要对它们的利润表进行还原，在它们没有采用加速折旧政策的情况下，这点就显得尤为迫切与重要。3、人均年薪一直以来，我都喜欢把上市公司按照城市水平划分为123线，或者按照地理标志，划分为东部、中部、西部地区。注意：不是按照注册地，而是按照上市公司实际办公地。上市公司不管质地如何，其实它们的确是所在地区公司的一定代表，它们员工的薪酬水平应该不能低于所在地区的人均水平，若低于就很说不过去，至少说明员工的待遇一般，公司也一般。人均年薪的计算有两条路径：（1）分母是确定的，就是上市公司披露的员工人数，包括学历、部门人数，一般在年报的历年分红之后，股东名单之前的位置，特别容易找到；（2）分子的取数有3种：a、现金流量表“支付给职工及为职工支付的现金”；b、附注中应付职工薪酬增加额或减少额都行；c、管理费用、销售费用、存货中的人工费用备注：a、分子中我不建议将高管的薪酬扣除，因为上市公司人数很多，特别少的都是垃圾公司，我本人又不研究。我之前将高管的薪酬扣除，计算的结果前后差不多，影响微乎其微。实际上在大公司工作过的人都知道，销售人员的薪资是很容易超过高管的薪酬的；b、但是有一种情况要扣除，那就是涉及到《企业会计准则—股份支付》，对员工的股权激励，这个金额重大，这个时候就有必要在分子中扣除这部分金额；C、我建议采用现金流中的数据作为分子，因为到手的才是真实的；d、其实也可以分别计算，然后选择最大值、最小值构成区间，看看区间的水平也是可以的。甚至你不扣除极端的情形，比如股权激励产生的费用，都是可以的，没必要偏执一端，大概知道平均的年薪水平。结论：（1）如果上市公司的员工平均年薪与城市不符合，要引起高度重视。比如江苏苏州的有一家自称做硅片、集成电路的上市公司，人均年薪不到5万，研发人员的月薪不足4000，我一口老血差点吐了出来。还有的去年刚上市的一家杭州的企业，人均月薪2997.63元，我真的服了。当然了，最近听说这家公司正在被调查，为此还抓了人。（2）同行业内竞争对手难分伯仲，那就选择人均年薪最高的那家公司买入股票。我给你们举个例子，这个例子最典型，看上去也特别恶心。2019年度美的集团、海尔智家、格力电器员工人数分别为：134897、99757、88846人；支付给职工及为职工支付的现金分别为：268.51亿、222.81亿、88.31亿；它们分别是广东佛山、山东青岛、广东珠海企业。通过计算：美的集团的人均年薪19.9万；海尔智家人均年薪22.34万；格力电器人均年薪：9.94万。发现了没，脑海里是不是立即浮现出格力电器的3个画面：（1）2018年度，董明珠对外宣称全员加薪1000元，特别高调，开会就说；还强迫员工买格力手机，结果3000多买的，挂在咸鱼上600卖不出去；（2）2019年度，董明珠对外宣称要做到人均一套房，产权是格力的，可以给你住；（3）董明珠指责竞争对手到格力挖人。格力的全员加薪1000元，实际显得特别恶心，与其说是她董明珠加的，还不如说是内部压力的结果：员工要生存，当年的净利润碾压美的集团与海尔智家，可是人均年薪不足竞争对手的一半；即便是高瓴资本参与混改后，员工的待遇实际上还是停滞不前；格力的高管其实也很穷，都搞起了内幕交易这类事；过去的国企模式可能也极大地损害了管理层与员工的利益，这种局面如果任由发展下去，格力员工跳槽率会很高。这也是为什么在三家电器公司公布2019年度报告后，我坚决买入海尔智家与美的集团股票的原因，至少这两家公司还没走火入魔。4、人均社保、人均公积金这个指标，甚至比人均年薪还要残酷，最能体现一家公司窘态、格局与压迫性。如果人均社保金额普遍低于当地的最低水平，说明有部分的员工的社保是外包的，或者公司离职率较高，新入司的员工在前3个月内不交社保拉低了均值，进一步说明公司的动荡。人均公积金则体现公司的良心与格局。比如我始终如一觉得中芯国际我是一辈子都不会去购买的，公司招股书P123中对在上海工作的农村籍的员工没有给他们缴纳社保，对外披露说为他们提供了员工宿舍，所以没有为他们缴纳。大家想一想，上海的企业真的是把政策利用到了极致。我想说的是，中芯国际实际一点都不差钱，只要它想要钱，它几乎可以无成本拿到天文数字的钱，可为何农村籍的员工就不为他们缴纳公积金呢？难道他们都是狗娘养的，没有城里人金贵？企业如果是这个格局，趁早别干了。又不说真的没钱，市盈率都可以成为市梦率了。大家还要记住一点，彼得.林奇最厌恶6种股票：（1）热门行业的热门股；（2）名字花里胡哨的公司；（3）那些被吹捧成“下一个”的公司（4）多元恶化的公司（5）小声耳语的股票（6）过于依赖大客户的供应商公司的股票所以，在投资中我特别厌恶名字中带有：科技、智、芯、导体、集成、云、数据。。。。。。我们再回到社保的问题，其中有两家死对头公司堪称云泥之别，京东与苏宁易购，后者一定是大规模外包，前者按照实际薪酬缴纳，不再赘述。你为什么是干不过人家？用港交所行政总裁李小加先生的话来说就是：“既想马儿跑得快，又想马儿不吃草，这种事情在全世界都是极少的，即使有，也是偶尔的，不能长久。”5、少数股东权益没有比万科这家公司最典型的了：若姚老板发现再晚点，少数股东权益总额都快超过归母权益了，管理层偷偷增持自家股票还不是重点，重点是少数股东权益。我在挑选股票中，一般会挑选极低少数股东权益的股票，意味着管理层的努力不至于向外部多分出一杯羹。6、商誉苏宁易购、万达电影、南京新百、三六零，都是我所厌恶的股票，大家一定要远离多元并购的公司。尤其在疫情期间，这类公司，尤其是商誉金额重大的公司，说炸雷就炸了，而且一旦被踩中，你几乎永远都回不了本。一定要选择那些负债率极低，商誉最好为零，股票尚未质押或冻结，干干净净的公司。同时，提醒一点，那些曲线借壳上市，避免商誉过大，避开一揽子交易的，表现为分步骤，跨年，产生资本公积，要警惕这类公司业绩变脸，它比商誉减值影响要轻微一点，但是仍不能掉以轻心。7、经营性现金净额现金流量表是一家上市公司的“里子”，是骡子是马，看这张表就知道了，唯一制约的因素就是两块：a、舞弊b、三大项目金额之间的定义存在模糊性，尤其是关联交易形成的现金流如果一家公司的经营性现金流连年持续为正，意味着这家公司的自我造血能力是有的。否则，还是远离得好。8、分红如果说上市公司或管理层是待股东如丧家之犬还是小甜甜，看这个数据就知道了。在资本市场上，没有比分红更能打动人心了。我敬畏那些上市9年分红12次的上市公司，我也同样敬畏那些上市21年分红21年的公司，我也敬畏那些上市5年分红3次的公司，并苦口婆心解释为什么没持续分红的原因。市值风云大量地挖掘过、发现过这样的公司，每逢这样的公司被市值风云表扬，他们自己的心里都像吃了蜜一样甜——并不是市值风云的表扬有多重要，而是自己的一片赤诚终于相逢知遇。我厌恶那些上市23年0分红的公司，这类鸟人活着就是浪费空气（市值风云大量挖掘过这样的公司，脸都被市值风云抽 肿了）。当然了也有投资者说是为了更好的投资机会，所以才不分红，得嘞，这个时间够长久得了。注册制下，不分红、业绩不长牛、信息披露不规范，早晚死翘翘。9、真实负债水平如果一家公司只有经营负债，无疑是振奋人心的；如果一家公司离开了贷款与债券之类的金融负债就活不下去的，那它的商业模式本身就有问题，对于这类公司能躲多远就躲多远。对于负债，大家要重点去看它的负债科目的具体明细，比如有的科目的确是负债类科目，实际上这样的科目金额越大越好，代表着企业未来的能力，并不会增加企业负担，比如：a、预收账款、合同负债——订单的实力，议价的能力，特殊的结算模式；b、递延收益——政府补助，满足转入“其他收益、营业外收入、冲费用成本”c、长期应付款——积分计划，实际是客户充值长期积分，部分酒店企业依旧用在计算负债率的时候，最好都把每个科目的二级明细点开看看，比如：预计负债，可能情况并非如此差；比如业绩很可能完成不了，计提的股份支付金额要重回等。同样道理，对于往来科目，若是同一控制下企业，可能求偿性并不迫切，这个都要在附注中具体科目点开看看，不能一概而论。我特别喜欢那些不依赖贷款与债券融资的，却活得好好的国有企业，它们持续分红，尤其在非垄断行业却成为行业翘楚，我对它们的爱最深沉。实际上人家坚守主业，也很少资本运作。比如老凤祥、威孚高科、中国国贸、金陵饭店、上海物贸。而对于民营上市公司，我的选股负债指标是，这家公司的总体负债率要低于40%，实际上很多的民营企业经营着就趋向“国企化”，成功则傲慢，失败则连累银行等金融机构。10、扣非净利润即年报正文第一页财务数据，净利润扣除非经常性损益内容后的金额，实际上是企业“去除大部分财技”后的金额，等于是丑女卸妆之后的样子。非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。证监会在《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号---非经营性损益》中特别指出，注册会计师应单独对非经常性损益项目予以充分关注，对公司在财务报告附注中所披露的非经营性损益的真实性、准确性与完整性进行核实。其含义有两层：是指公司发生的与生产经营无直接关系，以及虽与生产经营相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地评价公司当期经营成果和获利能力的各项收入、支出。具体包括20个项目：（01）非流动性资产处置损益，包括已计提资产减值准备的冲销部分；（02）越权审批，或无正式批准文件，或偶发性的税收返还、减免；（03）计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关，符合国家政策规定、按照一定标准定额或定量持续享受的政府补助除外；（04）计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；（05）企业取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益；（06）非货币性资产交换损益；（07）委托他人投资或管理资产的损益；（08）因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备；（09）债务重组损益；（10）企业重组费用，如安置职工的支出、整合费用等；（11）交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益；（12）同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益；（13）与公司正常经营业务无关的或有事项产生的损益；（14）除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益；（15）单独进行减值测试的应收款项减值准备转回；（16）对外委托贷款取得的损益；（17）采用公允价值模式进行后续计量的投资性房地产公允价值变动产生的损益；（18）根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响；（19）受托经营取得的托管费收入；（20）除上述各项之外的其他营业外收入和支出。我尤其看重扣非净利润，比如苏宁易购从2014年—2020年3季度，扣非净利润均为负数，也就说7年来，主业不仅一分钱没挣，还亏了几十亿。四川长虹、青岛双星其实那么多年一分钱也都没赚到，早年赚的钱如今都赔了进去，这样的企业在A股数量还是很庞大的。其实公司有的底子厚一点，但是变卖资产总有出售完毕的时候，而竞争对手攻城略地，自身再傲慢吹牛，就只有走向崩溃。实际上，我们若重新调整一下净利润，取加速折旧、研发费用化之后的扣非净利润，如果这个调整后的数据很好看，那这家公司就非常的优秀了。11、采购与销售的依赖性这个在很大程度上绝非“一荣俱荣，一损俱损”那么简单，它实际上是商业模式的抗压能力，到底是伪命题还是产业链合理的存在。但是，我们也应该认识到，采购的集中或销售的集中，可能是公司无可奈何的结果，因为上下游可能就相对来说很集中。比如海立股份，它的客户几乎涵盖了头部几家大的电器商，比如它的前五客户中就有格力、美的、奥克斯、海尔，它无可奈何，又责无旁贷。怎么可能又是它的错呢？与其说它离不开这些电器商，反过来还不如说电器商也依赖它。12、关联交易的占比我一直以来都有一个观点，关联交易其实质是省去中间费用的交易，如同研发费用化、加速折旧对利润表的调整，关联交易省去的中间费用也是要作为税前利润的抵减项目。比如：全年销售120亿，其中关联交易20亿，全年销售费用80亿，实际上销售费用应该是：96=80+20*80/100另外，关联交易的占比重大，实际上也在考验公司的商业模式，我骨子里对华大基因是厌弃的，任何的关联交易都是我所厌恶的。13、市销率这个指标不要多想，越小越好。它其实是比市盈率更能辨别泡沫情况。14、破净破净一定不是低估，这一点大家一定要明晰，它只能说明3个方面：a、资产减值计提不充分或存在减值迹象；b、它的模式与前景是市场厌弃的；c、指望在破净中淘金，无异于是在沙漠中寻找水源。我小的时候，至少在7岁之前，我还是过了一段锦衣玉食的好日子。那时候父母忙，我记得有一次端午节临近，我跟我妈说我要吃粽子，我妈跟我说你去芦苇荡里去摘，摘回家我煮给你吃。结果我找了一下午，践踏了一大片芦苇，一个粽子都没找到，倒是发现了时方春育的雏鸟，好不开心。我也忘了粽子的事，导致我很长一段时间都以为粽子是水果，是长在芦苇上的，至少在小学5年级前我才发现不对。15、主营占比我尤其厌恶那些整天吹牛的上市公司，比如360，总把自己打扮成舍我其谁的网络安全英雄，总说自己是网络安全的第一道防线，没了它，我们国家都遭殃。其实，它的安全业务占公司营收不到3.69%，主要业务为互联网广告，占比75.78%，所以，它其实就是日暮西山的互联网广告公司。最近说也想赚世俗的钱，不想那么累——其实自从他创业那天起，就一直赚世俗的钱。目前它的市值为1000亿，我个人认为市值至少腰斩我都嫌贵。360公司神奇的是，它竟然变更了股票代码，变成了：601360。那么我们来分析一下为何改代码：（1）迷信数字，虽然自诩科技公司，但老祖宗那一套也不能丢；（2）方便散户快速搜到，然后买入，然后割韭菜16、质押、冻结质押、冻结的股票我从不研究，更不会买入，尤其是控股股东的股票被质押、冻结，往往暗示着控股股东旗下还有很多的产业，可能会城门失火殃及池鱼，上市公司也会跟着受到影响。比如：ST宏图、南京新百。17、隐蔽资产型这个我在之前的篇幅有详细的描述，在这里仅提一点，就是按照市场价值，把隐蔽资产的价值大概估算一下，然后减去目前的有息负债，得到净额。拿净额跟目前的上市公司市值做比较。18、毛利一定要远离整体毛利率低于15%的企业，因为毛利之后至少还有三座大山：管理费用、销售费用、财务费用。无论它的费用管控有多优秀，它的利润率都是极低的，基本上跑不赢1年期商业银行贷款利率。还不如把钱存在银行或者购买保本型货币基金。这样的企业，即便是垄断性国企，其议价能力是没有的。若是对内涨价，那么海外的供应商会跟进提价，以至于处于一种特别尴尬的境地。因为毛利率低，导致净利率也低，那么分红的金额与动机也就很悲观，那么根据股息模型建立的股票价值评估就会失效，从而自然就会驱逐一些长线的资金持有这类股。反过来这也是为什么长线资金钟爱现金牛蓝筹股的原因所在，因为毛利率几乎都超过30%以上，还特别稳定。同时，也要远离那些毛利率特别高的企业，因为这类股票几乎在资本市场上赚足了人们的眼球——其实也早已被机构盯上，这类股票的市盈率已经很高，你不可能买入合适的价格，除非恐慌性股灾以及非经营事项导致股价重挫，否则你很少能在这样的股票投资中占到任何便宜。最好买入毛利率在40—60%之间的，而且多年都特别稳定，比如垃圾焚烧、高尔夫球杆、油漆染剂等等，扣非净利润在5-20亿，市值在270亿以内的，简直就是优秀股票的摇篮。你要做的就是等大盘使劲往下砸，这个公司的高管多出事，比如猥亵、性侵、涉黑等等，总之只要是非经营层面的，就让暴风雨来得更猛烈些吧。19、存货—库存商品这一领域的风险点只要集中在两个方面，这两个方面也逐渐成为近几年上市公司主要地雷区，与货币资金造假、商誉人为控制减值节奏一起，构成A股财务层面的“三大毒瘤”。（1）存货减值金额（2）存货舞弊针对（1），自2013年起，上市公司信息披露的模板其实已经8年未做调整与修改，使得信息披露出现大倒退现象，最明显的是定期披露的模板既不能与时俱进满足新经济体的要求，同时应该更细致的披露内容迟迟没有增补进来。比如财务报表之后的附注中“存货库龄”，目前没有要求披露此项，存货也仅仅披露存货的构成内容，针对它的减值情况，实际上外部投资者很难判断存货是否存在减值，减值的规模大概是多少金额。大多数情况下是公司自爆，外部审计机构也是很少真正能发现公司存货计提不充分的问题。针对（2），存货的舞弊以及在建工程的舞弊，往往都是如影随形，这个是动摇信息披露制度根本的表现，比二级市场的内幕交易性质更为恶劣。舞弊代表着是“存在、准确性、计价与分摊”，与（1）中有重合的地方。同时也伴随着银行回单的造假，往来科目的长期挂账。针对（1）、（2），我个人觉得有两个特别好用的方法来应对存货真实性的问题：方法1：年报中“主营业务分析”，存货的历年销售量、生产量、库存量，按照基本的公式：本年的库存量=本年的生产量+上年的库存量-本年的销售量如果公式是不满足的，要立即看一下存货的单价情况，是单价低还是高，然后计算出差异的数量与金额。实际上根据销售的数量与营收的金额，大体能计算出单件的价格，然后根据金额来定性，以此来判断存货的真实水平。这个时候要着重思考2个方面的内容：（1）差异金额与数量是可以忽略的，一般不超过存货总额的3%；（2）差异金额与数量是不可忽略的当面临重大数量、金额差异的时候，还不能够就觉得公司披露的存货是存在问题的，为此你要查看存货可能的去向：（1）报废——去查看营业外收入明细、非经常性损益明细（2）在建工程、研发投入使用——去查看在建工程、研发费用的明细（3）固定资产、长期待摊费用——修理、安装使用等——去看对应的明细（4）是否本期有收购，新纳入合并范围，但是往年数据没有追溯调整如果（1）（2）（3）（4）仔细查看之后，还是无法很好解释差异的原因，那么基本可以判定：存货数据造假或者至少披露不准确。那我们以凯利泰（300326.SZ）为例：2019年报P36-37，公司的主营收入主要分为两块：医疗器械制造（微创产品、脊柱或创伤产品、射频消融产品）、医疗器械贸易（其他医疗器械）。根据这两类产品的营业收入8.5982亿、3.4810亿，营业成本为1.5793亿、2.5947亿。销售量分别为：3933068件、279474件。我们分别能计算出单件分别为：218.61元、1245.57元，成本单件分别为：40.15元、928.43元。2018年度医疗器械制造库存量、医疗器材贸易库存量分别为：1418983件、140129件。2019年度医疗器械制造的销售量、生产量、库存量分别为：3933068件、3900101件、1711324件；2019年度医疗器械贸易的销售量、生产量、库存量分别为：279474件、278952件、87107件。通过上面的公式：2019年度应该的库存量（医疗器械制造）=2018库存量+2019生产量-2019销售量=1386016件；2019年度应该的库存量（医疗器械贸易）=2018库存量+2019生产量-2019销售量=139607件；2019年度（医疗器械制造）库存量差异=1711324-1386016=325308件（披露的库存多了+），对应的差异金额（成本计价）为：1306.11万；2019年度（医疗器械贸易）库存量差异=87107-139607=-52500件（披露的库存少了-），对应的差异金额（成本计价）为：4874.26万。差异金额对存货的影响金额=4874.26-1306.11=3568.15万元，年报披露的存货金额为2.22亿，差异占存货的比例为：16.10%，重大，要进一步分析。凯利泰就比较典型，两类存货库存量既有多了又有少了，那么我们分别来分析。（1）披露的库存多了+：检查一下本期长期股权投资—成本金额是否有增加，发现的确增加了，再看看是否要纳入合并范围，根据P241页，发现都是持股25%，权益法核算的联营企业。也就是说不存在收购事项导致存货数据追溯调整披露的问题。（2）披露的库存少了-：我们看营业外支出的明细，发现没有流动资产处置，营业外支出—其他金额较小，可以忽略、我们再看固定资产、无形资产、存货、在建工程的附注明细，也找不到对应的去向。实际上若有的上市公司业务简单没有在建工程等事项，判断就变得容易得多。方法2：印花税检验在我国目前18个税种中，如果说哪家公司完全绕不开的税种，那一定是印花税，从它租赁房屋还未开业的那一刻起，它就已经开始缴纳印花税了。而印花税的税率、种类、减免的情形又相对简单。税率情况如下：（1）借款合同，0.05‰；（2）购销合同、建筑安装工程承包合同、技术合同等，0.3‰；（3）加工承揽合同、建设工程勘察设计合同、货物运输合同、产权转移书据合同、记载资金数额的营业账簿等，0.5%；（4）财产租赁合同、仓储保管合同、财产保险合同等，适用税率为1‰；（5）因股票买卖、继承、赠与而书立“股权转让书据”(包括A股和B股)，适用税率为1‰。印花税的检验其实有两个好处：a、财务核算的规范；b、捏造存货数据，尤其是金额重大，财务造假方往往会忽视、不缴纳印花税，即便印花税金额很低。存货中原材料的采购+营业收入+贷款+债券+股本+资本公积+费用明细+长期资产的增加，然后与税金及附加中“印花税”进行比较，甚至分别按照项目计算印花税，然后与披露的印花税进行比较，你会发现优质的上市公司，几乎重新计算的印花税与披露的基本一致，而垃圾股云泥差别。其实在做财务分析预警模型中，有一些非常讨巧的方法，它可能不完美，可是它却很好地让你一窥上市的整体核算水准，规范的程度，而这个怎么又可以忽视不顾呢？其实工作量是不大的，作为个人，我每年长期买卖股票都没超过4家，这4家我完全可以研究透透的。我也不怕费事。除非一些质地不错的公司出现重大的非经营性事项，我才短暂换仓，赚了一笔后重新买入之前看好的股，长期持有。另外，我本人从不分散投资，永远都是满仓1只。二、非财务层面的23个指标——B面1、商业模式a、多年扣非净利润率跑不赢1年期商业银行贷款利率；b、离开金融负债就立即倒闭；c、关联交易决定盈亏平衡；d、依赖性长期得不到解决；e、竞争者血洗，使得过往的付出全部成为沉没成本。2、四大审计我的股票池主要是德勤、安永、毕马威、普华永道审计的上市公司3、多次更名（1）重组，主营业务变了；（2）有不堪回首的往事，想让投资者像金鱼一样忘掉。4、注册地址与办公地址变更（1）政策投机；（2）窘迫下打着上市公司招牌，到处在园区之间蹭吃蹭租蹭补助。5、变更会计师事务所（1）国企法定；（2）签字会计师跳槽也把上市公司带到新的事务所，简直就是御用；（3）购买二次审计意见。6、定期报告（1）彩色图片多不是好事，若内容大而空，再美的图片与彩印也弥补不了内容上的缺陷；（2）出现错别字、空格、标点符号不规范，公司内控堪忧。7、总部大楼装修豪华，尤其是与公司对外宣传的企业使命、文化、产品或服务不相符。我曾经见过一家做电子地图的公司，一进门就是黑红色的檀香木，与公司格格不入，显得尤为刺眼。8、官网（1）国企突出政治无可厚非；（2）民企若整个界面大多是某某政府官员拜访，而不是产品、服务介绍，这类公司要远离。9、财务总监财务总监年龄较高，超过60岁依旧在岗，或者女性超过55岁依旧在岗的，总让人对其墨守缺乏更新换代表示忧虑。10、董秘跟答非所问相比，滴水不漏的董秘最糟糕；非机器人回复的董秘值得尊敬。85后的财务总监能力毋庸置疑，即便是造假也是水平中的铂金王者。11、并购业绩承诺范本按照汇川技术的来，从高管离职率、扣非净利润、承诺补偿、违规处罚措施等等，若业绩承诺极其简洁，要小心。12、电话咨询的态度若详细回复你的关切，并态度温和，说明这家公司质地也是一般，若是爱理不理，跟刚睡醒一样，一问三不知，再问就生气的公司，首先要确定是不是国企，若是，恭喜你，这类公司要大胆持有，若不是国企，要远离。13、信息披露错误的态度发现错误及时改正的公司值得尊重，或任由错误继续披露，不闻不问，你要看看这家是不是垄断企业，若是就持有，若不是就远离。14、公益捐赠与扶贫年报披露金额为零，说明真的很缺钱。15、牛散、基金或外资扎堆的股东名单要远离，千万不要去碰运气抄袭作业。16、董事长、控股股东对外异常高调总有马失前蹄的时候，这类公司其实也不便宜，没必要持有。17、高速公路户外广告牌若上面出现公司股票代码，要远离这类股票。18、AB、AH溢价率越低越好19、控制权转让的国企混改一个字：买，女王出售的任何东西都要买。20、书架上的书（1）全是书壳，没有文字，远离这类公司；（2）全是优秀公司的鸡汤文，远离这类公司；（3）全是专业书籍，有家人、战友或同学合影，要关注这类公司。21、自然人如何优雅调研上市公司关注上市公司的招聘信息，然后按照它的职位要求，去编造简历，往优秀地写，然后获得面试的机会，这样你就可以与公司的高层进行面对面的沟通，事后若有幸被通知入职，就说已经找到新的公司了。22、上市公司的内部大厅墙壁若都是一些软著、专利、官员合影等，要远离；若是一些团建照片，那就关注。23、上市公司的微博若更多的都是突出、宣传自己产品与服务的，那就多关注。来源：市值风云App用户“北猫家的鸳鸯鸭，被鹅扭死了一只”作品。免责声明：文章为平台用户自主发表，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表市值风云立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

在股票研究分析中一般都分成两个派系，一个是基本面分析，一个是技术面分析。究竟哪个比较好呢？作为一般散户投资者应该如何选择？先说一下什么是基本面，基本面分析股票是研究上市公司，包括其所在行业、财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等等因素。市场上有几句话对基本面有很好的描述：三好公司，即是好行业，好公司，好价格。好行业就是好赛道，所谓选择大于机会，要选择增长性的行业、处于生命周期早期阶段的行业，这些行业往往容易创造很大的价值增量，像早期的腾讯和阿里巴巴一样给投资人带来了巨大的回报！好公司就是好的管理层，行业的龙头公司，还要看公司的护城河深广度，所谓护城河指的就是企业所独有的竞争优势，这种优势能够让企业在长久的竞争中生存下来，并且维持住原有的利润率和市场份额。好价格就是现在的股价合理还是高估，价格永远是重要的，价格决定了你的回报率。再好的公司，过高的价格也可能导致投资负的回报率。这几句话听起来很简单，但实践起来，基本面对个人投资者来说，就算你是一个某行业的专家，要精通基本面的话，也只能够精通某一领域板块的股票，而且要花大量的时间研究和跟踪基本面的变化。所以一般散户投资者所谓研究的基本面，A股这么多股票，其实也是看了公司的大概基本面情况，不是很深入的真正理解公司基本面的状况。 股票技术面研究是根据股票市场走出的K线技术形态来研究股市。股票的技术面有三大经典理论，一个是道氏理论，波浪理论和江恩理论。道氏理论是技术分析研究的基础，波浪理论是技术分析派的演绎，江恩理论是技术分析派的理想。道氏理论有三大法则，第一价格包含一切。就是市场行为涵盖一切是技术的基础，市场行为包容一切，所有的市场信息最终都会通过价格的形式表现出来。股价反应这个公司基本面的以前，现在和将来。你现在买的股票这个价格已经反映出来了，至于高估还是低估，长期肯定可以反应出来。第二是历史重复发生，我们用技术分析在股市上做的买卖决策都是基于历史重复发生，因为是所有的K线组合，都是研究历史重复发生才发展出来的，K组合代表一种历史重复发生大概率来判断股票走势。第三个趋势一旦形成必将延续，趋势这一组有规律的数字演绎，股票分上涨趋势，下降趋势，震荡趋势。趋势行情一旦确立，就不会轻易改变，而是会沿着方向继续前进，目前茅台的走势就是最好的上升趋势例子。 技术分析细分起来还有K组合，技术指标KDJ，MACD，RSI等等技术分析的工具。技术分析相对个人投资者学习起来比较系统化，一旦掌握了一套技术分析方法，几乎所有的股票都适合运用，而且能直观快捷地作出判断。基本面对于大多数散户来说，根本就不是主要努力方向。因为散户一般没有机构的专业人才研究行业，没有可以直接到上市调研能力。基本面不是一成不变的，它是每年每月甚至每天都在变的，研究追踪一间公司的基本会花费大量的时间和精力。相比于研究技术面的人，一只股票看个三五分钟能看出个大概，看到一个半个小时就可以下决策了。 研究基本面和技术面都有很出色的前辈，以基本面代表人物巴菲特就是基本面研究最出色的人物之一，巴菲特这里就不介绍了，相信大家比我还熟悉。这里介绍一下技术分析派代表人物“量化基金之王”西蒙斯，他并非金融专业出身，年轻时在数学领域取得极高成就，于是他选择另辟蹊径，转向投资领域。他这家公司的旗舰基金产品，名字就叫做“大奖章”基金（Medallion fund）。自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%，远超巴菲特！所以两者并没有绝对的优劣势，一门学问，做极致了也是一门艺术。综上所述，对于我们散户来说，由于学识和时间有限，基本面对于大多数散户来说，很难在这个领域取得很大的成就。相对于基本面来说，技术面研究应该是一般散户有优势的，应该专注努力的主要方向。在追求成功的道路上，请你选择最容易的道路！最后，如果认可请关注我，一个实盘百万级资金量的老股民，拒绝空谈，以真实的实战角度来分享股市的经验与知识。（本文代表个人看法，仅供参考！） #股市#

来源：老虎财富进行股票投资，除了要看懂公司财报，还要知道公司是怎么赚钱的，未来能不能赚钱？如果不解决这些问题就进行股票投资，就像拿着火把走进火药厂，送死。1.企业的增长停滞买一家公司的股票之前，我们首先要知道这家公司是靠什么产品赚钱的。简单来说，就是公司目前的营收、利润增长主要是靠什么产品驱动的。举个例子，诺基亚公司在功能手机时代，连续保持了14年的行业领先地位。全世界平均每6个人中，就有1个人使用诺基亚手机。那么，诺基亚公司最重要的赚钱途径就是卖诺基亚手机。在2007年，诺基亚市值1500亿美元，全球市场占有率40%，达到了它的巅峰时刻。随后苹果、安卓的智能手机时代，彻底颠覆了诺基亚的功能机。那么，2007年就是诺基亚功能手机增长的极限点。几乎每一个产品的发展路径都是这样子。一开始市场需求很大，随着创新加速，公司步入高速增长时期，增长率也会非常高。但随着需求被逐渐满足，或者替代品越来越多，竞争者越来越多，增长速度就会下滑（不是体量下滑），单纯依靠这一产品创造收入的企业就会步入极限点。著名管理大师安迪-格鲁夫在《只有偏执狂才能成功》一书中说：当企业面临极限点的时候，要想管理好企业，简直难于上青天。所以，我们投资一家公司，必须要知道公司何时到达极限点？2.如何识别极限点在《创新：进攻者的优势》中，理查德-福斯特说：如果你处于极限点，无论多么努力，也不可能取得进步。如果继续在原产品上发力，无论你投入多少的人力、物力和资源，你也很难重新启动增长引擎。作为投资者，我们是公司的股东，如果公司开始走下坡路，股价必然会下跌。如果我们能提前识别企业遇到增长的极限点，我们就能提前卖出，保留收益，避免遇到暴跌。怎么识别呢？财务数据虽然是滞后的，但它也是能准确反映公司经营情况的数据指标。如果企业的增长情况已经反映在收入和利润上，说明极限点已经来临。注意，这里说的收入，并不是指总体量的下降，而是收入增速、利润增速的放缓，并逐渐变成负增长的过程。当一家公司的主营业务收入增速、净利润增速开始由高速增长、进入中速、低速增长，甚至变成负增长时，说明公司已经到了S型曲线的末端，也就是极限点处。这时候，如果没有第二种产品支撑公司的收入增长，就应该逐渐卖出该公司的股票。

股票投资，本质上来讲，就是基于信息不对称的财富再分配，属于零和博弈。参与博弈的各方，谁有信息优势，谁到最后，就能赚到钱。作为个人投资者，与机构、私募、大资金相比，处于天然的弱势，要想赢利，只有一个办法，那就是建立相对于其他个人投资者（散户）的信息优势。怎么建立呢？可通过三个步骤来完成：1 ，逻辑框架80%的散户，投资股票时，都是看别人的观点，来做决策。为什么要看别人的观点呢？因为没有自己的逻辑框架。比如，类似这样的：不要小看这样一个东西，刚开始的时候，可能比较粗糙，但只要你有，不断完善、精简，慢慢就能变成“秘密武器”。有了自己的逻辑框架，看到各种信息，就知道怎么分析，看到别人的观点，也可以用自己的逻辑框架，来验证、判断。如果炒股，整天都在听别人怎么说，岂能不亏钱呢？2， 专注逻辑框架，本质上是帮助我们信息筛选、判断的一套东西，这是我们建立信息优势的基础，但还不够。对于个人投资者来说，建立信息优势的一个法宝，就是专注几个股票。比如，你专注研究茅台、腾讯，那相对于其他散户，你对这两个股票的了解，肯定要深刻、全面得多，那你的买入逻辑，就会更丰富、更坚实。哪怕你是长期炒一个垃圾股，只要他不退市，你赢的概率都很大。为什么？因为专注，因为你对这个股票基本面的了解、股性的了解，会强过大多数的散户，他们要想赢你，只能靠“运气”。很多散户，关注的股票，都非常多，可能一个股票，刚看了一点信息，马上就做决策了，这样岂能不亏钱？3， 长期跟踪长期跟踪分析，是建立信息优势的最后一环。了解一个公司，就像了解一个人一样，时间越久，了解越深刻。如果你长期跟踪研究一个股票，对他的生意模式，企业文化，战略规划，都会比较了解。今天它出一个信息，你会和前面的信息，联系起来判断，对企业的未来业绩，想象空间，预判就会比较到位。如果一个股票不行，你长期跟踪研究的话，它再怎么释放假信息，都骗不到你。它有什么问题，自然也逃不过你的眼睛。筛选掉不行的，剩下的，不就是“行”的股票了吗？对于这种“行”的股票，拿长线就好了。总之，买股票，要想赚钱，就得想办法，建立起相对其他散户的信息优势。