股票投资研究报告

小编第一时间汇总编辑所有机构研报资讯精华，帮助投资者更早了解到上市公司基本面变化。极米科技国信证券维持极米科技买入评级 2020年年报点评：量利齐升内外兼修国信证券04月16日发布研报称，维持极米科技(688696.SH，最新价：567.94元)买入评级。评级理由主要包括：1)年报表现符合预期，Q1超预期增长；2)智能投影量利齐升，海外高歌猛进；3)大力投入研发，高筑墙广积粮；4)2021Q1量利齐升逻辑延续。风险提示：新品推进不及预期；行业竞争加剧；海外发展不及预期。中泰证券维持极米科技买入评级 2020年报点评：海外爆发盈利高增中泰证券04月15日发布研报称，维持极米科技(688696.SH，最新价：573.2元)买入评级。评级理由主要包括：1)财务分析：盈利能力高增；2)经营回顾：海外高增，盈利向上 。风险提示：核心零部件供应短缺，行业竞争恶化，原材料价格上涨。国盛证券维持极米科技增持评级：全年业绩向好盈利能力大幅提升国盛证券04月16日发布研报称，维持极米科技(688696.SH)增持评级。评级理由主要包括：1)全年营收稳步增长；2)自研光机占比提升叠加折价促销活动减少，公司盈利能力大幅提升；3)全年销售增长，公司备货规模增加；4)双品牌和互联网内容端助力打开未来成长空间。风险提示：新品拓展不及预期、价格战导致盈利能力受损。九号公司东吴证券维持九号公司买入评级 2020年年报点评：业绩符合预期电动两轮车进入放量阶段东吴证券04月16日发布研报称，维持九号公司(689009.SH，最新价：69.16元)买入评级。评级理由主要包括：1)智能滑板车快速增长，电动两轮车放量，收入端表现强劲；2)主营产品毛利率稳中有升，利润拐点已经出现；3)电动两轮车市场规模广阔，将进一步打开公司成长空间。风险提示：行业政策风险，新产品推广进度不及预期，海外市场销量下滑，盈利能力不及预期。安信证券维持九号公司买入-A评级：多元化业务驱动收入快速增长安信证券04月16日发布研报称，维持九号公司(689009.SH，最新价：68.02元)买入-A评级。评级理由主要包括：1)2020Q4九号收入快速增长；2)规模效应带来费用率下降，公司盈利能力持续提升；3)经营活动现金流改善。风险提示：政策趋严，境外客户不稳定，电动两轮车竞争恶化。　　东方雨虹华安证券维持东方雨虹买入评级：高质量增长持续 新一轮扩张周期开启华安证券04月16日发布研报称，维持东方雨虹(002271.SZ，最新价：53.09元)买入评级。评级理由主要包括：1)业绩加速增长，涨价有望增厚毛利；2)经营质量持续优化，回款力度增强；3)激励计划和定增落地，成长逻辑加速兑现。风险提示：回款情况不及预期；产能投放不及预期；下游需求不及预期。国盛证券维持东方雨虹买入评级：业绩持续靓丽 更稳增长更高经营质量国盛证券04月16日发布研报称，维持东方雨虹(002271.SZ，最新价：53元)买入评级。评级理由主要包括：1)事件：公司发布2020年年报及2021年一季报；2)收入保持稳定增长，市场份额进一步提升；3)受原材料价跌、投资收益增加、信用减值冲回等影响，20年盈利性提升显著；4)经营性现金流大幅改善，经营质量持续优化。风险提示：下游房地产行业的宏观调控政策和行业波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争风险；应收账款风险。太平洋维持东方雨虹买入评级东方雨虹：经营质量持续改善 开启量质双升新周期太平洋04月16日发布研报称，维持东方雨虹(002271.SZ，最新价：52.2元)买入评级。评级理由主要包括：1)过去5个季度业绩呈加速增长，防水龙头成长性突出；2)2020年现金流改善明显，应收账款增速低于营收增速；3)80亿定增落地，产能加速扩张；4)股权激励及员工持股力度大，彰显长期发展信心。从股权激励来看；5)公司渠道优势突出，多品类扩张迈向大建材集团。风险提示：需求不及预期，原材料价格大幅上涨，应收账款回收风险。广州酒家开源证券维持广州酒家增持评级 公司信息更新报告：业绩符合快报 餐饮、食品双轮驱动下增长可期开源证券04月16日发布研报称，维持广州酒家(603043.SH，最新价：39.69元)增持评级。评级理由主要包括：1)月饼、速冻稳步增长，餐饮业务环比改善；2)2020Q4净利率提升主因新收入准则影响下销售费用率下降；3)产能释放助力食品制造业务增长，引入战略投资者激发餐饮活力。风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期风险、原料价格波动风险等。西部证券维持广州酒家增持评级 2020年报点评：业绩略超预期 产能持续扩张支撑食品业务增长西部证券04月15日发布研报称，维持广州酒家(603043.SH，最新价：39.41元)增持评级。评级理由主要包括：1)业绩略超预期，速冻食品业务高增；2)餐饮业务预计稳步恢复，产能持续扩张支撑食品业务增长。风险提示：疫情反复，食品安全风险，产能扩张不及预期。华峰测控开源证券维持华峰测控买入评级：利润高增长 品类扩张打开成长空间开源证券04月16日发布研报称，维持华峰测控(688200.SH，最新价：318.78元)买入评级。评级理由主要包括：1)第三代半导体测试设备前景广阔，公司积极布局；2)在手订单充足，客户优势明显，品类扩张打开成长空间。风险提示：下游景气度不及预期、新品研发不及预期、市场竞争加剧风险。国金证券维持华峰测控买入评级：行业持续景气 产能增长叠加新品突破助成长国金证券04月16日发布研报称，维持华峰测控(688200.SH)买入评级。评级理由主要包括：1)公司一季度不考虑股份支付的扣非后净利润增长61%，研发投入占比大幅增长；2)行业景气度持续向好，下游封测厂商资本开支增加，公司产能快速增长；3)第三代半导体芯片和SoC芯片测试机拓展顺利，打开成长空间。风险提示：新产品研发进展不达预期；行业景气度下滑；限售股解禁风险。乐鑫科技西南证券维持乐鑫科技买入评级：一季度业绩创新高 Wi-Fi6新品如期而至西南证券04月16日发布研报称，维持乐鑫科技(688018.SH，最新价：124.7元)买入评级。评级理由主要包括：1)事件：公司发布2021年一季度报告；2)一季度业绩创历史新高，高市占率强者恒强；3)首款Wi-Fi6+Bluetooth5新品如期而至，打开全年业绩增长空间；4)研发投入持续增长，开源社群文化拓宽公司壁垒。风险提示：行业竞争加剧导致产品大幅降价风险；原材料采购价格大幅上涨风险；产品研发进度不及预期风险。贵州茅台天风证券维持贵州茅台买入评级：高预期稳稳落地 长期价值颠扑不破天风证券04月16日发布研报称，维持贵州茅台(600519.SH，最新价：2059.05元)买入评级。评级理由主要包括：1)事件：茅台2020年营收符合预期，利润略超预期；2)2020年疫情背景下营收表现依然符合预期，2020Q4预收环比大幅向上；3)公司2020年生产基酒7.52万吨，同比增长0.15%；其中生产茅台酒基酒；4)公司毛利率保持增长，2020Q4利润同比增速超预期与2019Q4低基数有关。风险提示：宏观经济不达预期，疫情反复影响终端动销，渠道政策失误，败局限价政策出台，消费者因偶然事件失去品牌认可度，社会库存被大面积抛售。银轮股份浙商证券维持银轮股份买入评级银轮股份年报点评：全年逆势增长 坚定长期成长性浙商证券04月15日发布研报称，维持银轮股份(002126.SZ，最新价：10.3元)买入评级。评级理由主要包括：1)收入规模创新高，盈利能力稳中向好；2)新能源客户拓展顺利，业绩结构持续优化；3)国六红利期已至，尾气后处理预计持续高增长。风险提示：(1)新客户配套销量不及预期；(2)商用车销量大幅下滑；(3)新能源热管理竞争加剧。（文章来源：东方财富研究中心）

▎读研报·市场市场将走向何方？富达国际：看好顺周期、消费板块富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示，“往后看，预计市场继续震荡。看好有业绩支撑的顺周期板块、业绩稳定性高的消费板块，以及受益于市场集中度提升、进口替代的一些建材、工业板块。”中金：中国啤酒未来将长期处于以价增为驱动的规模扩张中韩国啤酒行业起步较早，经过20世纪后30年的规模扩张和2012年后的快速高端化，当前已形成较为成熟的量价表现。同时由于中韩之间相似的市场环境，我们认为韩国啤酒的现状和趋势对于中国啤酒市场具有一定的指引作用，韩国两大啤酒龙头的浮沉也为中国啤酒龙头提供参考价值。本文复盘了韩国啤酒行业的发展历程，分析了OB和海特双寡头厂商在市场变迁中的战略与得失，并基于中韩啤酒市场的异同探究了其对中国啤酒行业未来趋势的启示。小摩：预计中资电信股首季盈利增长良好 行业中较偏好电信营运商小摩发布研究报告，中国铁塔((00788)、中国移动(00941)、中国联通(00762)、中国电信(00728)将分别于4月19日、20日、21日28日发布今年首季度业绩，虽然估计中资电信股首季EBITDA毛利率仍然受压，但预计相关公司营收和盈利增长均会取得良好表现。而按当前水平，相比中国铁塔，该行在行业中较偏好电信营运商。▎读研报·大行评级中信证券：维持腾讯(0700.HK)“买入”评级 看好公司中长期投资价值中信证券发布研究报告，维持腾讯(0700.HK)“买入”评级，看好视频号在广告、电商等领域巨大的商业化潜力，并且看好公司中长期投资价值。报告称，视频号于今年2月全面开放付费推广功能，个人账号和企业账号均可通过“视频号推广”小程序申请付费推广，付费为视频或直播提升曝光量级。值得关注的是视频号付费推广是将内容直接展示到其他用户的朋友圈，将引流的流量基数扩大至7.8亿DAU的微信朋友圈流量池。为了加强转化能力，在推广详情页中的关注按钮全程展示(相比普通观看场景，关注按钮在播放一分钟后出现)，同时用户在详情页上下滑动将只出现投放账号的视频。付费推广时也可以选择智能匹配人群或自定义定向人群，从而实现精准转化。目前付费包括竞价和合约方式，其中竞价推广费用为200元对应10000曝光量；合约则面向开通广告主权限的公众账号，单次投放金额100万起。此外，预计21Q2推广能力将有望支持公众平台流量。安信国际：维持安踏体育(02020)“买入”评级 目标价172港元安信国际发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“买入”评级，目标价172港元，持续看好体育用品赛道在“后疫情”+双奥运时期的发展，长期也持续看好安踏未来的发展。瑞信：维持ASM太平洋(0522.HK)“跑赢大市”评级 目标价133港元瑞信发布研究报告，维持ASM太平洋(0522.HK)“跑赢大市”评级，目标价133港元。报告称，公司将于本月21日公布首季业绩，估计其收入环比跌13.5%至42.5亿元，即达到公司指引的上限。撇除物料业务，毛利率预计环比升4.9个分点至35.7%，较市场预期低1个百分点，但经营盈利率预计为12.7%，高于市场预期1.1个百分点。净利润预计为4.11亿元，高于市场预期11%。野村：大幅升莎莎国际(00178)目标价68%至1.82港元 评级升至“中性”野村发布研究报告，将莎莎国际(00178)目标价由1.08港元升68%至1.82港元，评级由“减持”升至“中性”。报告中称，公司2021年3月底止财年第4季度，销售额下降幅度收窄至3.4%，其中香港和澳门同店销售跌18.8%，主要是由于基数较低。该行认为，随着口岸的重新开放，澳门开始看到内地游客的稳定重返。澳门总销售额同比增长22.8%，占香港和澳门总销售额12.6%。美银证券：重申招商局港口(00144)“买入”评级 目标价升7%至14港元美银证券发布研究报告，重申招商局港口(00144)“买入”评级，目标价升7%至14港元。报告中称，公司去年下半年业绩表现反映强劲复苏，核心盈利同比回升32%，对比去年上半年为下跌31%，预期复苏趋势将持续。招商局去年全年核心盈利表现持平，派息比率达47%，考虑到吞吐量增长强劲，上调其2021-22年核心盈利预测提3%至6%，并将今明年派息预期上调41%及35%，相信母企招商港口首季表现向好也是正面讯息。（文章来源：东方财富研究中心）

4月14日多家机构发布各大行业研究报告，以下是研报摘要，仅供投资者参考：电子行业：看好封测与被动元件龙头 关注9股投资策略：对于电子行业的投资机会，我们看好面板、被动元件、半导体、汽车电子、苹果产业链等板块的公司。在面板领域，疫情推升需求，供需紧平衡状态下价格持续上升，行业竞争格局改善，建议关注行业龙头标的：京东方 A、TCL 科技等；2021 年多家终端厂商推出 Mini LED 产品，Mini LED 放量在即，看好LED 产业链龙头：三安光电、华灿光电、聚飞光电、国星光电；在被动元件领域，受益于 5G 换机潮来临，5G 基建高峰期来临，电动车市场快速增长，车联网快速普及带动被动元件需求，建议关注行业龙头标的：风华高科、顺络电子、三环集团等；在半导体领域，受益于政策支持和国产替代进程加速，龙头公司发展加快，由于晶圆厂产能不足，芯片产品持续涨价，且根据IC Insights 的数据，半导体市场将实现 12%的增长，建议关注兆易创新、长电科技、晶瑞股份等龙头企业。在汽车电子领域，根据中汽协和 EV Volumz 的预测，2021 年全球和中国市场新能源车销量增速约为 40%，根据 HIS Markit 的数据，2021-2025年，车联网市场将快速发展，建议关注汽车电子相关标的：德赛西威、均胜电子等。我们看好苹果产业链具有整合零部件、模组与组装业务能力的厂商，建议关注立讯精密、歌尔股份、蓝思科技……【点击查看全文】航空行业：航空发动机技术突破+时代需求 关注5股投资策略：重点看好发动机整机及维修保障、零部件、原材料1) 整机及维修保障：航发动力(整机交付龙头，军用发动机维修保障龙头)2) 零部件：航发控制(发动机控制领域垄断性龙头)、航亚科技(压气机精锻叶片)、应流股份(高端涡轮精铸叶片)3) 原材料：钢研高纳(高温合金)、西部超导(钛合金)、中航高科(复合材料预浸料)……【点击查看全文】传媒行业：关注版权市场逐步成长 看好4股投资策略：反平台垄断和反侵权是当前互联网娱乐领域的重要趋势，版权市场的崛起值得关注。版权产业链中包括版权方、内容分发平台、终端用户及起到连接作用的商用版权交易或运营平台。唱片公司、影视制作端、游戏 CP 端、网文平台方作为版权方将直接收益版权环境的改善。有实力的公司都会试水跨品种的版权转换和经营，一方面争取更大的利益空间，一方面寻求与互联网平台平等的对话条件。关注关注：华策影视、芒果超媒、光线传媒、完美世界、吉比特、中信出版、新经典……【点击查看全文】低碳新材料：锂电材料产销两旺 燃料电池驱动铂族金属价格向上投资策略：实现碳达峰、碳中和是一场广泛而深刻的经济社会系统性变革，中国提出的“30·60”目标将对全球政治经济格局带来深刻的变化。碳中和背景下新能源汽车、光电和风电等再生能源需求快速增长，围绕“新能源、降能耗”相关细分新材料机会或将迎需求旺盛增长，我们将持续对于低碳新材料品种进行跟踪点评，关于行业发展及投资机会……【点击查看全文】商贸零售：渠道规模筑就婚庆珠宝壁垒 关注3股投资策略：黄金珠宝社零增速持续恢复，行业龙头逆势扩张，重点关注周大生，老凤祥。疫情趋缓后，婚庆需求迎来集中释放，黄金珠宝社零数据从 2020 年 7 月同比增速转正后，于 2020 年 8 月至今一直保持双位数增长，2021 年春节期间(1-2 月)更是录得同比 98.7%的大幅增长，行业景气度维持高位。行业供给方面，疫情导致较多中小品牌加盟商资金周转困难，门店倒闭增加，而行业龙头凭借品牌、资金及渠道的优势，疫情中逆势扩张，且自 2019 年以来展店速度明显加快。未来，我们判断龙头品牌凭借更加稳定的经营对加盟商的吸引力增大，将驱动优质加盟商向头部品牌集聚，龙头市场占有率将持续提升。重点关注运营及渠道优势明显的周大生、老凤祥，建议关注周大福、中国黄金、豫园股份……【点击查看全文】新能源行业：欧洲电动车3月销量超预期 关注2股投资策略：动力电池：行业正式进入高景气时代，看好外资(特斯拉大众 MEB)和内资新势力(蔚来小鹏)产业链机遇。建议关注 LFP 电池渗透率提升下相关铁锂龙头电池和正极厂商，关注特斯拉产业链和大众 MEB产业链企业订单有望放量，关注欧洲日韩龙头车企配套的国内电池厂商和全球主流电池厂商的材料供应商。风电：风电投资持续高增，全年风电设备订单稳定增长，建议关注布局技术优势和规模经济的叶片以及塔筒生产商。光伏：建议关注受供给收缩影响硅料价格上涨后产业链中间市场地位处于核心的龙头硅料企业，他们因硅料价格持续上涨以及订单满产而产生业绩的戴维斯双击；关注当供需缺口随着产能释放后逐渐消除，规模优势明显的龙头光伏玻璃厂商将获得更稳定的收入；注意硅料价格上涨过快下下游组件减少订单量而压缩中游硅片和电池环节厂商的盈利空间和装机规模……【点击查看全文】计算机行业：个股分化情况改善 关注6股投资策略：随着年报和一季报的陆续出炉，业绩兑现情况将成为市场焦点，低估值高成长的中小公司表现值得期待，但龙头公司在较长区间内的兑现确定性更高，仍应长期关注。因此我们仍建议关注具有优秀成长能力以及在行业长期发展过程中具有更强竞争力的细分领域龙头公司，尤其是在用户群体和研发投入上具有优势的标的，如海康威视、金山办公、广联达、用友网络、奇安信、中科创达、深信服。维持行业“同步大市”评级……【点击查看全文】电力设备：2021年新能源上网电价政策征求意见

来源：东方财富网▎读研报·市场市场将走向何方？富达国际：看好顺周期、消费板块富达国际中国区股票投资主管、基金经理周文群表示，“往后看，预计市场继续震荡。看好有业绩支撑的顺周期板块、业绩稳定性高的消费板块，以及受益于市场集中度提升、进口替代的一些建材、工业板块。”中金：中国啤酒未来将长期处于以价增为驱动的规模扩张中韩国啤酒行业起步较早，经过20世纪后30年的规模扩张和2012年后的快速高端化，当前已形成较为成熟的量价表现。同时由于中韩之间相似的市场环境，我们认为韩国啤酒的现状和趋势对于中国啤酒市场具有一定的指引作用，韩国两大啤酒龙头的浮沉也为中国啤酒龙头提供参考价值。本文复盘了韩国啤酒行业的发展历程，分析了OB和海特双寡头厂商在市场变迁中的战略与得失，并基于中韩啤酒市场的异同探究了其对中国啤酒行业未来趋势的启示。小摩：预计中资电信股首季盈利增长良好 行业中较偏好电信营运商小摩发布研究报告，中国铁塔((00788)、中国移动(00941)、中国联通(00762)、中国电信(00728)将分别于4月19日、20日、21日28日发布今年首季度业绩，虽然估计中资电信股首季EBITDA毛利率仍然受压，但预计相关公司营收和盈利增长均会取得良好表现。而按当前水平，相比中国铁塔，该行在行业中较偏好电信营运商。中信证券：维持腾讯(0700.HK)“买入”评级 看好公司中长期投资价值中信证券发布研究报告，维持腾讯(0700.HK)“买入”评级，看好视频号在广告、电商等领域巨大的商业化潜力，并且看好公司中长期投资价值。报告称，视频号于今年2月全面开放付费推广功能，个人账号和企业账号均可通过“视频号推广”小程序申请付费推广，付费为视频或直播提升曝光量级。值得关注的是视频号付费推广是将内容直接展示到其他用户的朋友圈，将引流的流量基数扩大至7.8亿DAU的微信朋友圈流量池。为了加强转化能力，在推广详情页中的关注按钮全程展示(相比普通观看场景，关注按钮在播放一分钟后出现)，同时用户在详情页上下滑动将只出现投放账号的视频。付费推广时也可以选择智能匹配人群或自定义定向人群，从而实现精准转化。目前付费包括竞价和合约方式，其中竞价推广费用为200元对应10000曝光量；合约则面向开通广告主权限的公众账号，单次投放金额100万起。此外，预计21Q2推广能力将有望支持公众平台流量。安信国际：维持安踏体育(02020)“买入”评级 目标价172港元智通财经APP获悉，安信国际发布研究报告称，维持安踏体育(02020)“买入”评级，目标价172港元，持续看好体育用品赛道在“后疫情”+双奥运时期的发展，长期也持续看好安踏未来的发展。瑞信：维持ASM太平洋(0522.HK)“跑赢大市”评级 目标价133港元瑞信发布研究报告，维持ASM太平洋(0522.HK)“跑赢大市”评级，目标价133港元。报告称，公司将于本月21日公布首季业绩，估计其收入环比跌13.5%至42.5亿元，即达到公司指引的上限。撇除物料业务，毛利率预计环比升4.9个分点至35.7%，较市场预期低1个百分点，但经营盈利率预计为12.7%，高于市场预期1.1个百分点。净利润预计为4.11亿元，高于市场预期11%。野村：大幅升莎莎国际(00178)目标价68%至1.82港元 评级升至“中性”野村发布研究报告，将莎莎国际(00178)目标价由1.08港元升68%至1.82港元，评级由“减持”升至“中性”。报告中称，公司2021年3月底止财年第4季度，销售额下降幅度收窄至3.4%，其中香港和澳门同店销售跌18.8%，主要是由于基数较低。该行认为，随着口岸的重新开放，澳门开始看到内地游客的稳定重返。澳门总销售额同比增长22.8%，占香港和澳门总销售额12.6%。美银证券：重申招商局港口(00144)“买入”评级 目标价升7%至14港元美银证券发布研究报告，重申招商局港口(00144)“买入”评级，目标价升7%至14港元。报告中称，公司去年下半年业绩表现反映强劲复苏，核心盈利同比回升32%，对比去年上半年为下跌31%，预期复苏趋势将持续。招商局去年全年核心盈利表现持平，派息比率达47%，考虑到吞吐量增长强劲，上调其2021-22年核心盈利预测提3%至6%，并将今明年派息预期上调41%及35%，相信母企招商港口首季表现向好也是正面讯息。(责任编辑：DF513)

一、三大股指实时点数截至2021年03月30日收盘，沪指报3456.68点，上涨21.38点，涨幅0.62%，股票上涨610家，下跌1234家。截至2021年03月30日收盘，深成指报13888.44点，上涨117.18点，涨幅0.85%，股票上涨696家，下跌1692家。截至2021年03月30日收盘，创业板指报2771.32点，上涨37.36点，涨幅1.37%，股票上涨234家，下跌691家。二、个股涨跌幅榜单2021年03月30日沪深两市股票涨幅排行榜截至2021年03月30日收盘，沪深两市上涨的个股有1247只，涨幅前5股票分别为新研股份、建科院、锦浪科技、固德威、中信博。其中新研股份涨幅第一，达到19.88%。2021年03月30日沪深两市股票跌幅排行榜截至2021年03月30日收盘，沪深两市下跌的个股有2752只，跌幅前5股票分别为沪宁股份、蓝盾股份、杭州高新、腾邦国际、退市工新。其中沪宁股份跌幅最大，达到-20.0%。三、板块涨跌幅榜单2021年03月30日沪深两市行业板块涨幅排行榜2021年03月30日沪深两市热门概念板块涨幅排行榜2021年03月30日沪深两市地域板块涨幅排行榜四、热门股票排行2021年03月30日沪深两市换手率排行榜截至2021年03月30日收盘，共有118只个股换手率超过10%。其中新天绿能以67.58%成为换手率最高的个股。2021年03月30日沪深两市成交量排行榜五、 股市要闻速递1、国办：严禁以新建城际铁路、市域（郊）铁路名义违规变相建设地铁、轻轨国务院办公厅转发国家发展改革委等单位关于进一步做好铁路规划建设工作意见的通知。通知指出：各地要根据国家级铁路发展规划，按照需求导向、效益为本的原则，编制城际、市域（郊）等区域性铁路发展规划并按程序报批。严禁以新建城际铁路、市域（郊）铁路名义违规变相建设地铁、轻轨。2、住建部：加强县城绿色低碳建设大力推广应用绿色建材住房和城乡建设部发布通知，就《关于加强县城绿色低碳建设的通知（征求意见稿）》公开征求意见。通知指出：县城新建建筑要普遍达到基本级绿色建筑要求。大力推广应用绿色建材。推行装配式钢结构等新型建造方式。提升县城能源使用效率，大力发展适应当地资源禀赋和需求的可再生能源，推广清洁能源应用，推进北方县城清洁取暖，降低传统化石能源在建筑用能中的比例。3、液晶面板价格持续上涨由于驱动IC和材料缺货，液晶面板价格持续上涨。行业研究机构群智咨询预计，3月至4月主流尺寸LCDTV面板价格维持上涨趋势。具体包括：32英寸，预计3月均价上涨超5美元，预计4月上涨4美元；55英寸，需求保持强劲，预计3月维持10美元涨幅，4月均价上涨8美元。其他尺寸也均上涨5至10美元。不少分析师认为，解决行业上游零部件、材料和设备国产化率不高的问题，已经迫在眉睫。4、海通策略荀玉根：股票市场仍处在牛市格局商品大机会或在明年海通策略分析师荀玉根等3月29日表示，股票市场目前仍处在牛市格局中，今年股市有望进入基本面+情绪面驱动的牛市第三阶段泡沫期。商品方面，站在年度视角看，目前商品市场还处在牛市的初期，类似2019年股票牛初期，期间也会出现横盘震荡，商品真正的大机会可能在明年。5、乘联会秘书长崔东树：汽车产业链实现碳达峰最难必须力推新能源车乘联会秘书长崔东树发文称，汽车产业链是实现碳达峰最难的，如果推动顺畅，也是有事半功倍的效果。考虑汽车保有量的持续高速增长，必须传统车保有量迅速达峰值，因此要在促进汽车消费的基础上，实现碳达峰必须力推新能源，确保2030年新能源车渗透率在50%左右，同时控制传统车的油耗加速下降，才能实现汽车行业全面碳达峰。6、北向资金净流出58.42亿 歌尔股份(行情002241,诊股)遭净卖出4.45亿北向资金周一净流出58.42亿。歌尔股份遭净卖出4.45亿，贵州茅台(行情600519,诊股)遭净卖出3.48亿，药明康德(行情603259,诊股)遭净卖出3.31亿，中国中免(行情601888,诊股)遭净卖出3.31亿。7、外盘：“黑天鹅”隐忧叠加美国10年期国债收益率再度上扬，美股收盘涨跌互现ArchegosCapital基金斩仓风波影响加剧市场“黑天鹅”隐忧，同时美国10年期国债收益率再度上扬为市场带来压力美股收盘涨跌互现，道指涨近百点；太空概念股走高，氢能源、太阳能(行情000591,诊股)及AI股齐跌，雾芯科技上涨17.43%，富途上涨14.67%，唯品会跌逾8%，跟谁学再跌18%；纽约黄金微跌1.2%报收1712.20美元，创3月8日以来新低；纽约原油上涨1%报收61.56美元，创3月17日以来新高；欧洲主要市场涨跌互现，泛欧斯托克600上涨0.16%，报427.61点。六、 四大证券报摘要1. 中国证券报套保“双刃剑”如何舞好费思量为规避近期原材料成本大幅波动风险，一些以大宗商品作为主要原材料的企业纷纷宣布上调产品价格。也有一些企业另辟蹊径，以格力电器(行情000651,诊股)、爱仕达(行情002403,诊股)、电工合金(行情300697,诊股)为代表的多家上市公司纷纷宣布拟开展期货套期保值业务。然而，套期保值是一把“双刃剑”，基差变化对套期保值的最终效果至关重要，也是主要的风险因素。最高法明确北京金融法院案件管辖范围最高人民法院3月16日消息，为服务和保障国家金融管理中心建设，进一步明确北京金融法院的案件管辖范围，近日最高人民法院研究制定了《最高人民法院关于北京金融法院案件管辖的规定》，经审判委员会审议通过，自3月16日起施行。商务部：促消费还需加力商务部消费促进司负责人16日介绍2021年1至2月我国消费市场情况时表示，今年前两个月消费市场延续了去年四季度以来的回升势头。由于去年基数较低，全国社会消费品零售总额呈现大幅增长。但受疫情影响，流通企业特别是中小微企业经营困难依然较多，居民消费仍受制约，促消费工作还需加力。随着我国疫情防控形势平稳向好，各项政策措施落地见效，预计后期消费市场总体将继续呈现恢复性增长态势。股债再现“跷跷板” 投资者该选哪边近期，10年期美债收益率升破1.6%，全球股市承压，A股亦有明显波动。与此同时，国内债市成为“避风港”并逐渐走强。“股债跷跷板”格局再次出现。2. 上海证券报碳达峰目标倒逼企业加速绿色低碳转型在碳达峰目标约束下，煤炭、钢铁等传统能源行业正迎来一轮变革。近期，接受上海证券报记者采访的专家表示，严控高能耗准入将对行业生产端产生影响，长期来看，许多高能耗产业正在通过节能改造以及技术进步进行转型升级，形成新的竞争力。北京金融法院挂牌前夕迎制度保障 将对新三板精选层挂牌企业证券纠纷跨区域集中管辖最高人民法院3月16日正式发布《最高人民法院关于北京金融法院案件管辖的规定》（下称《规定》）。《规定》围绕北京作为国家金融管理中心的区域功能定位和特点，立足当前金融审判工作实际，服务国家金融战略实施，为即将挂牌的北京金融法院发挥专业审判职能提供了制度保障。两市成交额创近期地量 机构预判急跌或已近尾声昨日A股三大指数高开后震荡上行，午后房地产、保险等板块拉升，指数涨幅略有扩大。盘面上，碳中和主线再度爆发并继续扩散，资金挖掘特高压、环保等方向低位个股。华为公布5G专利许可收费标准 单部手机不超过2.5美元继高通、爱立信之后，华为作为全球5G专利主要持有人之一，公布了5G专利授权收费标准。华为表示，此举是想给产业界投资5G、转型数字经济提供更透明的成本预期，以增强信心，促进5G的快速普及。3. 证券时报多家企业面临退市 资本市场出清步伐加快沪深两市上市公司退市频率正在加快。过去的几个交易日，先后有*ST康得、*ST秋林、*ST长城(行情002071,诊股)等多家公司进入退市通道，此外，*ST航通也主动申请终止上市并将在本周摘牌。商务部：消费市场将继续呈现恢复性增长1~2月份，我国社会消费品零售总额6.97万亿元，同比增长33.8%，比2019年同期增长6.4%。3月16日，商务部消费促进司负责人表示，消费市场呈现恢复性增长，实现良好开局。牧原股份(行情002714,诊股)回应造假质疑：高毛利与大存大贷有合理性经历了股票社交平台“大V”公开质疑和网友激辩后，市场关于牧原股份（002714）是否存在财务造假问题的讨论还在持续。4. 证券日报多地区严格管控信贷资金 确保切实用于支持实体经济发展今年的政府工作报告提出，“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系”。同时，还重点强调“金融机构要坚守服务实体经济的本分”。年内证监会十余次提及“零容忍” 重拳打击违法违规行为开出27张罚单我国资本市场对违法违规行为“零容忍”，既是高质量发展的要求，也是牢牢守住不发生系统性风险的要求。*ST康得退市意义深远 投资者应依法维权理性维权3月15日，*ST康得发布了2020年年度报告及摘要，也收到了深交所发来的终止上市事先告知书。*ST康得同时触发重大违法和财务类两项退市标准，深交所将依法依规按照财务类退市情形对公司股票启动终止上市程序，公司股票经过退市整理期后将转入全国中小企业股份转让系统。平台经济市场化法治化发展 才能有效辐射创新经济3月15日召开的中央财经委员会第九次会议，研究促进平台经济健康发展等问题。会议强调，我国平台经济发展正处在关键时期，要着眼长远、兼顾当前，补齐短板、强化弱项，营造创新环境，解决突出矛盾和问题，推动平台经济规范健康持续发展。

来源：新浪财经股市动荡，2021年的投资机会到底在哪里？最近的股市行情，那可真的有点儿隔壁老王求转正的架势，一会儿让人觉得绿不到头了，一会儿又让人觉得好像要绿到头了。所以，有很多小伙伴忘记了被割韭菜时头上飞过的大刀，又纷纷觉得自己可以了，开始磨刀霍霍，到处打听：“现在能抄底了吗？”不出意外，过一阵子，就会发现自己是这样式儿的：等自己成为底之后，很多人只好用一套非常管用的套路来安慰自己：短期挣钱那算什么本事，长期主义才是真的牛呢！拿着呗，总有回来的日子！（嘘！其实就是被套牢了自己不好意思承认）为什么会被套牢？很多人实在应该问自己一个问题——你的投资决定真的有科学依据吗？是不是当初跟着隔壁老王瞎走，看见人家挣钱了就蜂拥而上，结果最后给自己绿的一塌糊涂了！当然，这是一个非常普遍的现象。根据中国基金业协会的调查报告，中国有八成以上的基民投资基金的，说具有中长期投资经验，翻译过来就是——有八成以上的人被长期套牢过。不可否认的是，长线投资确实是一种非常好的投资方式。但恕我直言，无论是长线还是短线，绝大多数人都不具备相应的知识支撑自己作出科学的判断！股市确实可以挣钱，但挣钱的原因只有一个——拥有足够多的知识，能够判断趋势，绝不轻易出手，但等到投资机会来临的时候，能够果断出手，把握机会！这正是著名投资人马光远所坚持的观点，他在新浪理财大学最新上线的《2021不一样的经济和投资大势》课程里，阐述了财富背后的密码，他说，财富不是一个物质的东西，财富背后一定反映的是：你对经济趋势和经济规律，对投资趋势的一个把握。马光远强调，在保卫财富这场不容易打赢的战争中，跟安慰性质的“长期主义”相比，真正有追求、想要通过理财的方式实现财富自由的人一定会选择更困难，但更有效的路——专业主义！专业主义要求你必须思考财富，学习知识，要具备基本的认知和见识，对经济趋势有一个良好的把我，对规律有把我和认知能力。作为中国观察家，马光远先生一直身体力行，用专业主义的精神，在研究和经济之间，寻找中国经济的道路和发展趋势！所以，他才能在这门课程中，对当下的社会热点做一个系统性的研究，从全球经济到中国经济，从房价的状况到股市的投资……等等，并给普通投资者提供一个方法论的指导。这门课程一定不适合那种想要暴富，动不动一个亿小目标的人，而是准备给那些愿意脚踏实地，想要通过自己的真才实干和辛勤努力来获得良好财务能力的人！如果你渴望能掌握财富增长的密码如果你想知道2021年最好的买房时机如果你对股市的涨跌很有把控欲望如果你还没放弃财务自由的理想那么我们邀请你跟马光远一起在专业主义的路上 寻找财务自由的光芒订阅课程请戳此处听马光远讲经济大势带你提高个人财商！（或戳此处试听课程）

（报告出品方/作者：浙商证券，李超、孙欧）1. 股票投资：受益于需求拉动的新能源行业，受益于供给收缩的传统行业技改龙头碳达峰、碳中和的推进将直接利好两类行业的权益市场投资机会，一类是以光伏、 风电、特高压为典型代表的新能源相关行业，一类是传统行业中环保技改能力强的企业 投资机会，前者受益于需求拉动，后者受益于供给收缩。1.1. 受益于需求拉动的新能源行业从需求拉动的视角来看，投资机会集中于需求激增的新能源领域。发展新能源是减 少碳排放、推动碳中和的核心抓手，新能源产业从上游至下游可分为能源生产、能源运 输、能源消费三个阶段，能源生产端主要是风电、光电对于传统能源发电的逐步替代，能 源运输端主要是特高压运输与电网的铺设，能源消费端重点关注新能源汽车的相关产业 链。1.1.1. 新能源生产端：光伏与风电新能源生产端，传统能源发电的主要替代品为风电及光电，投资重点关注光伏、风 电设备制造等领域。光伏产业近年来快速发展，据中国光伏行业协会预测，“十四五”期 间，国内年均光伏新增装机规模一般预计是 7000 万千瓦，乐观预计是 9000 万千瓦，而 2020 年我国光伏新增装机规模为 4820 万千瓦，则新增量增速约为 45%至 86%。据清华能 源转型中心估算，中国实现“碳中和”，人均光伏大约为 5~10 千瓦，需要约 85.8 亿千瓦 光伏资源量。截至 2020 年二季度，我国光伏装机量规模为 2.1 亿千瓦，则为满足 2060 年光伏装机容量需求，供给至少需增长为当前的 40 倍。风电投资在前期去无序产能、解决弃风问题的基础上，有望迎来效率更高、规模更 大的投资。2020 年全口径风力发电设备容量 28153 万千瓦，同比增 长 34.6%，占全口径发电设备容量总量的 12.8%；新增设备容量 7167 万千瓦，同比增长 178.7%；目前风电领域弃风问题逐步解决，随着风电投资的逐步增长与风电利用率的提 高，风电领域有望在未来实现更高规模增长，风电整机制造领域也会有更多的投资机会。光伏、风电的巨大装机需求将带动光伏上下游产业链发展。从光伏、风电的产业链 上看，硅材料、单晶多晶电池相关组件、风电叶片、风电发电机、控制系统等生产环节将 带动相关原材料、专用设备行业发展。1.1.2. 新能源运输端：特高压电网新能源运输端，应重点关注特高压电网的布局建设。我国能源资源与需求逆向分布， 呈现区域性的不平衡，80%以上的能源资源分布在我国的西部和北部地区，70%以上的能 源消费集中在东中部地区，推动能源资源远距离输送和全国范围配置，是加快构建能源 互联网的关键，其中特高压电网的布局建设，是资源远距离运输的最终解决方案。特高 压电网保证了清洁能源的大规模开发利用，为我国加快能源转型、优化资源配置、实现 节能减排提供战略性保障。当前我国正处于特高压新一轮投资发展高峰期。我国特高压输电线路建设历程，大 体可以分为试验阶段（2006 年到 2008 年）—第一轮发展高峰期（2011 年到 2013 年）— 第二轮发展高峰（2014 年到 2016 年）—第三轮发展高峰（2018 年开始）四个阶段。2018 年，中国核准并开工了五条特高压重点工程，投资建设规模达 658 亿元；2019 年，中国 核准并开工两条特高压重点工程，投资建设规模为 553 亿元。2020 年以来中国特高压项目投资进步提速。《“新基建”之特高压产业发展及投资机 会白皮书》显示，2020 年国内计划核准并开工“五交两直”七条特高压重点工程，投资 建设规模达 919 亿元，同比增长 66.18%。据国家电网发言人消息，目前国家电网全年特 高压建设项目明确投资规模 1811 亿元，较 2021 年大幅提升。1.1.3. 新能源消费端：新能源汽车产业链新能源消费端，重点关注新能源汽车产业链上的各个相关产业。具体包括上游铝、 锂、钴、镍等有色金属及石墨；中游正极、负极、隔膜、电解液四类电池材料的生产，以 及动力锂电池生产；下游新能源汽车整车制造业、充电桩充电站运营保障以及工业互联 网、5G 车联网通信行业。有色金属方面：我国铜下游需求分布中，新能源发电与新能源汽车交运行业占比为 40%和 10%左右，新能源汽车用铜量远远大于传统燃油汽车，随着新能源汽车未来的大规 模普及，上游铜矿及精炼铜加工的需求量将大幅提升；锂电池是锂矿终端需求的主力， 应用于电动汽车、储能等领域，随着新能源汽车需求增加，锂需求有望进一步提高；镍也 用于新能源电池行业，主要来源于新能源汽车产业链中的三元电池对硫酸镍的需求，预 计未来随着新能源汽车的普及和快速发展，电池消费占比将会大幅提升，带动镍的需求 大幅增强。电池材料生产与电池生产方面：新能源汽车上游材料端主要可以分为正极材料、负 极材料、电解液、隔膜四个部分，中游核心装置部件主要由电池、电控、电机、电子电器 以及常规部件五个部分组成，其中动力电池占整车成本的比重最高，也是新能源汽车区 别于传统汽车的关键部件。目前，随着下游新能源整车需求量的激增，动力锂电池行业 表现出持续高景气。未来，动力电池生产领域将进一步扩大市场规模，大企业将发挥技 术优势、规模效应、品牌效应，在市场竞争中占据有利地位。新能源汽车充电桩建设方面：新能源汽车市场需求与充电桩建设需求相互促进，充 电桩建设是制约新能源汽车需求的关键，而新能源汽车需求激增也会反过来加快充电桩 建设。过去几年，我国充电桩建设主要依赖于政府政策支持与补贴，其中公交充电是最 大的细分市场。随着新能源汽车领域市场化、产品化程度提高，新能源私家车销量增加 与政府补贴逐渐退坡，将有更多新能源汽车产业中的民营企业布局充电桩运营，如充电 桩制造企业、动力电池制造商，下游整车企业也可能自行布局公共桩。可以预见，未来这 一领域会出现更多投资机遇。5G 车联网通信方面：新能源汽车行业承担的角色不仅是节能减排，更是未来有望实 现车联网、智慧交通、智慧城市的重要抓手，是新型基础设施建设的重要一环，也是工业 互联网的重要组成部分。十四五规划纲要强调：“要积极稳妥发展工业互联网和车联网。 打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系，加快交通、能源、市政 等传统基础设施数字化改造。”目前，特斯拉已经大规模布局远程控制、无人驾驶领域， 各个汽车制造商在数字化领域发展的主要制约因素是技术水平与研发水平，未来 5G、车 联网、通信等领域预计仍有持续投资机会。1.2. 受益于供给收缩的传统行业技改龙头从供给收缩的视角来看，传统的电力、煤炭、天然气等能源部门以及高耗能的钢铁、 化工、建材行业的技改龙头也将出现投资机会。我们认为，本轮碳中和环保治理将对疫情以来的行业供给出清过程进行收尾，预计 碳排放量较高的建材（水泥、玻璃）、钢铁、化工以及上游燃料煤炭等行业集中度将保持 相对高位。2020 年疫情冲击下各行业龙头聚集效应都比较显著，普遍出现了行业集中度 抬升的情况。本轮碳中和环保治理有利于现存龙头企业继续推进环保技改和产能升级， 并伴随供给出清的尾声和后续供需关系的转变，利好龙头企业盈利修复。碳中和推进过程也是传统行业加快兼并整合、集中度提高的过程，马太效应明显， 规模大、技术水平高的行业技改龙头率先实现转型升级。一方面，行业规模效应在未来 会更加显著：传统行业中小企业受制于碳排放的限制约束，生产受限，盈利能力不佳，未 来面临逐步关停、被兼并收购的局面；而头部龙头企业受益于规模优势，可进一步进行 兼并整合，持续扩大市场份额，呈现“剩者为王”的局面。另一方面，未来传统钢铁行业 转型升级会更依赖于技术进步与研发水平，钢铁行业深度脱碳需要氢能、生物能炼钢技 术进步；水泥生产脱碳需要石灰石熟料的替代以及技术的突破创新；建筑行业的改造需 要借助于热泵、电气化、地热能等领域的技术；此外各个传统行业目前也借助 ICT 与工 业互联网技术的赋能实现碳减排。以上种种技术手段，对于头部企业而言，具备明显的 转型优势，对于中小企业而言却是遥不可攀的“成本高峰”，因此未来各个行业的头部技 改龙头会占据更多的发展优势，率先实现转型升级，抢占更多市场份额。从碳权的角度，传统行业企业完成环保技改后，配额也将成为其增值资产。随着越 来越多的行业在被纳入碳排放管控之中，环保技改能力强的企业的竞争力优势逐渐突出。 环保技改后的企业在生产等量产出物时，会生成相对前期更少的二氧化碳排放，而碳排 放配额免费初次分配量又与企业历史排放数据高度相关，所以前期自主进行环保技改的 企业在被纳入碳排放管控范围后，将有多余的碳排放配额可供出售，在碳交易市场中充 当卖方的角色获取一定经济利益。2. 债券投资：“碳中和”助力，绿色债券迎来新机遇2.1. 预计碳中和推进对传统行业信用债短期影响有限，但长期利好传统 行业技改龙头预计碳中和推进对传统行业信用债短期影响有限，仍需精选优质个券，但长期利好 传统行业技改龙头。短期逻辑来自多方面，利空因素是产能关停及产量缩减。利多因素 是金融资源向技改龙头集中、行业集中度提高利好传统的电力、煤炭、钢铁、化工、建材 行业技改龙头信用债表现。除碳中和逻辑外，2021 年全年信用收缩环境中，需关注个别 优质民企、国企的信用违约问题，这其中传统行业的风险相对更大。总体看，碳中和对传 统行业信用债影响相对较小。举例看碳中和的短期扰动，3 月 19 日，唐山市大气污染防治工作领导小组办公发布 《关于报送钢铁行业企业限产减排措施的通知》，执行时间 3 月 20 日至 12 月 31 日，减 排比例为 30%-50%，政策力度较强。文件发布后，钢铁行业信用利差波动不大，维持高 位震荡。我们认为，去年永煤事件后市场情绪仍未完全平复，叠加碳中和环境下企业产 量收缩的不确定性，市场对传统行业的风险情绪仍较为保守，信用利差收窄的概率不大。长期看，与权益市场投资逻辑相似，在技改的过程中，碳配额将成为其增值资产， 提高其基本面及债务偿付能力，利好传统行业技改龙头企业信用债，这也是我们提示的 市场核心预期差。与新能源行业相比，传统行业技改龙头的碳权优势使得其信用债可能 兼具配置和交易价值，大的趋势看，行业出清和集中度提高的过程中，各项资源向龙头 集中，将使其更有效地发挥规模优势。2.2. 绿色债券迎来新机遇根据 2020 年 7 月 8 日人民银行、发展改革委、证监会三部委《关于印发〈绿色债券 支持项目目录（2020 年版）〉的通知（征求意见稿）》的定义，绿色债券是指将募集资金 专门用于新增或现有符合规定条件的绿色产业、绿色项目或绿色经济活动，为其提供部 分或全额融资或再融资，依照法定程序发行并按约定还本付息的有价证券。2007 年，欧洲投资银行发行了全球首只绿色债券。2014 年 5 月，中广核风电有限公 司发行了与绿色债券近似的“碳债券”。2015 年 7 月，新疆金风科技在港交所发行规模为 3 亿美元的绿色债券，这是我国企业发行的第一支绿色债券；2015 年 10 月，农业银行在 伦敦证券交易所发行首只绿色金融债。中国境内的绿色债券市场起步稍晚，但目前绿色债券制度框架已初步建立。2015 年 9 月《生态文明体制改革总体方案》首次明确提出“研究银行和企业发行绿色债券”；当 年的 12 月 22 日，央行发布 2015 第 39 号公告，明确绿色金融债的界定标准及发行流程， 出台《绿色债券支持项目目录》，受到国际组织广泛关注认可，进一步，2015 年 12 月 31 日，发改委发布《绿色债券发行指引》，对绿色企业债发行进行规范。此后相关制度继续 完善，2020 年 7 月，人民银行 国家发改委 证监会联合发布的《〈绿色债券支持项目目录（2020 年版）（征求意见稿）》，相比 2015 年版本，最大的变动是删除了化石能源清洁利 用项目，以更加接近国际标准，这也是国内绿色债券制度进一步规范化的标志性事件。近几年，我国绿色债券市场在加快推进生态文明建设的大环境下迅速发展。一是发 行规模较大，截至 2020 年末，我国已累计发行绿色债券约 1.2 万亿元，规模仅次于美国， 位居世界第二。二是发行期限长，约 90%左右发行期限均在 3 年以上。三是支持环境改 善效果显著，据央行初步测算，每年绿色债券募集资金投向的项目可节约标准煤 5000 万 吨左右，相当于减排二氧化碳 1 亿吨以上。中国绿色债券产品已涵盖金融债券、债务融资工具、企业债券、公司债券等多个品种，发行人现已涵盖各类银行机构及实体部门等 主体，也已初步形成多元化的具有 ESG 理念的投资群体。结构上看，绿色债券发行初期，金融机构利用自身影响力积极发挥先导作用，此后 随着越来越多的企业强化绿色制造、清洁能源、污水处理，企业发行绿色债券规模逐渐 增多。具体而言，2016 年绿色债券刚刚推出时，绿色金融债发行规模占总量比重高达 74.8%，占据绝对主导份额，但 2020 年金融债发行规模占比已大幅下滑至 11.4%，公司 债和企业债成为绿色债券发行的主要品种，占比分别为 33.3%和 21.7%，中期票据和资产 支持证券比重也逐渐提高。从发行主体行业上看，2016 至 2020 年，金融业占比从 77.6% 降至 19%，工业企业占比从 8.1%升至 53.4%，公用事业类企业占比从 12.8%升至 23.7%。碳中和债拉开新一轮绿色债券产品创新序幕。今年 2 月 7 日，全国首批 6 只碳中和 债券在银行间债券市场成功发行，合计发行规模 64 亿元，发行人分别为南方电网、国家 电投集团、三峡集团、四川机场集团、华能国际、雅砻江水电，这是全球范围内首次以 “碳中和”命名的贴标绿色债券产品。相比普通绿色债券，碳中和债更关注资金投向项 目的低碳减排效益。根据交易商协会《关于明确碳中和债相关机制的通知》，碳中和债募 集资金应全部专项用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目，碳 中和债的推出进一步丰富了绿色债券产品体系。作为绿色融资的重要工具，绿色债券可以为企业向环境友好型转型提供更为稳定的 融资，也为关注 ESG 标准的投资者提供更符合投资理念的投资标的。一方面，绿色债券 普遍评级较高，且不乏地方政府的贴息、发行补助、绿色业务奖励等财政支持政策，也有 助于提高绿色债券的信用水平和投资收益。另一方面，目前央行已将绿色债券配置纳入金融机构相关考核，将绿色债券纳入合 格抵押品范围，进一步提高了其作为投资品的吸引力。2020 年 7 月 21 日，中国人民银 行发布《关于印发〈银行业存款类金融机构绿色金融业绩评价方案〉的通知（征求意见 稿）》，最大的变化就是将“绿色债券持有量”纳入绿色金融业务评价定量指标，其权重与 此前的“绿色贷款余额”相等，绿色金融业绩评价结果将会纳入金融机构业绩评价。另 外，目前我国央行已将主体信用评级不低于 AA 级的绿色债券纳入货币政策工具的合格 抵质押品范围，有助于提升金融机构对绿色债券的投资和持有需求。此外，我国正逐步完善绿色债券基础制度建设。目前我国绿色债券存在的主要问题 之一在于，绿色产业认定标准与国际标准尚不统一。对此，中国人民银行 国家发改委 证 监会 2020 年 7 月联合发布的《〈绿色债券支持项目目录（2020 年版）（征求意见稿）》删 除了化石能源清洁利用项目，积极向国际标准对标，可见政策力求逐步切实解决我国绿 色债券发展的障碍。此外，中国正在与欧盟研究制定中欧绿色金融共同标准，这将进一 步推动境内外绿色债券标准统一，吸引外国 ESG 投资者布局我国绿色债券。3. 绿色衍生品未来有较大市场空间3.1. 绿色衍生品未来市场空间较大2016 年人民银行等多部委发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》中提出有序 发展碳远期、碳掉期、碳期权、碳租赁、碳债券、碳资产证券化和碳基金等碳金融产品和 衍生工具，探索研究碳排放权期货交易的意见。绿色衍生品有助于活跃交易，推动碳排 放权等环境权益价格发现，也为企业提供了环境权益风险管理的手段，为投资机构提供 更多的金融产品。但当前我国碳市场以现货交易为主，金融化程度仍然不高，衍生品市场发展不够规 范。目前我国碳金融衍生品主要依托于各碳排放权交易所进行，主要品种包括碳远期、碳期权、碳掉期等，但交易规模仍然较小，制度也仍不规范，相比海外更加成熟的碳市 场以衍生品交易为主的交易状况，我国绿色衍生品发展仍有较大的提升空间。一方面， 我国各地方交易所也都在进行各类绿色衍生品的尝试，以上海为例，2014 年以来上海相 继推出碳配额及 CCER 的借碳、回购、质押、信托等创新业务，2017 年 1 月上海上线碳配 额远期产品，上海已成为全国规模最大的碳排放交易市场之一。但另一方面，我国各区域交易所之间存在地域分割，限制了碳金融产品的规模，目前碳交易市场的监管体系仍 不健全，因此发展相对缓慢，各交易所普遍存在的问题是交易品种少、规模小、交易制度 缺失、相关交易数据披露不全。由于碳金融仍处于零星试点状态，区域发展不均衡，缺 乏系统完善的碳金融市场，因此还不能有效满足控排企业的碳资产管理需求。此外，专 业化投资者群体不发达，碳金融发展也缺乏专业的长期资金支持。从国际上看，2005 年成立的欧盟碳市场（EU ETS）是全球最大碳市场，其现货交易 主要有欧盟排放配额（EUA）和核证减排量（CER）两大品种。欧盟碳市场最值得借鉴的 一点是碳衍生品市场与碳现货市场的发展同步进行、相辅相成。欧洲气候交易所（ECX） 和欧洲能源交易所（EEX）在 2005 年碳市场启动伊始，便同时开展了 EUA 以及 CER 的 期货和期权交易，以提供套期保值和风险管理工具。期货与现货的协同发展，不仅为控 排企业和参与碳交易的金融机构提供了风险控制的工具，也为市场提供了明确有效的价 格预期，提升市场流动性，我们认为这可为我国碳金融市场发展提供有益借鉴。不过，近期我国碳金融市场建设也有新突破。2019 年，《粤港澳大湾区发展规划纲 要》提出“研究设立以碳排放为首个品种的创新型期货交易所”。2020 年 5 月 14 日，人 民银行等四部委发布的《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》中，在“推动粤港澳大 湾区绿色金融合作”中提到“研究设立广州期货交易所”；2020 年 10 月 9 日，广州期货交易所筹备组成立。今年 1 月 22 日，经国务院同意，中国证监会正式批准设立广州期货 交易所。我们预计，全国性的碳金融衍生品市场将从广期所起步，统一的交易场所和标 准化合约将为我国碳金融乃至整个绿色衍生品的发展创造新的机遇和投资空间。3.2. 绿色金融体系其他产品也均将有更大的发展空间除绿色衍生品外，我国绿色金融体系也有其他相关领域值得关注。2016 年 8 月，中 国人民银行等七部委联合发布的《关于构建绿色金融体系的指导意见》为我国绿色金融 体系发展搭建了制度框架。其中明确，绿色金融是指为支持环境改善、应对气候变化和 资源节约高效利用的经济活动，即对环保、节能、清洁能源、绿色交通、绿色建筑等领域 的项目投融资、项目运营、风险管理等所提供的金融服务。绿色金融体系是指通过绿色 信贷、绿色债券、绿色股票指数和相关产品、绿色发展基金、绿色保险、碳金融等金融 工具和相关政策支持经济向绿色化转型的制度安排。绿色信贷是我国起步最早、发展最快的绿色金融品种。早在 1995 年，中国人民银行 就发布了《关于贯彻信贷政策与加强环境保护工作有关问题的通知》，要求把支持生态资 源的保护和污染的防治作为银行贷款考虑的因素之一。2012 年原银监会印发《绿色信贷 指引》，对银行绿色信贷制度建设、流程管理、信息披露作出详细规定。2013 年，原银监 会制定了《绿色信贷统计制度》；2018 年，人民银行印发《中国人民银行关于建立绿色贷 款专项统计制度的通知》，建立了绿色信贷相关统计制度。2020 年 7 月，银保监会印发 《绿色融资专项统计制度》，将统计范围从绿色信贷进一步扩充到绿色融资。人民银行自 2018 年起按季度披露绿色贷款数据，根据央行的统计1，2018 至 2020 年， 我国绿色贷款余额从 8.23 万亿元增加到 11.95 万亿元，2020 年末存量规模位居世界第 一。分行业看，2018 年，交通运输仓储和邮政业、电力热力燃气及水生产和供应业绿色 贷款余额分别为 3.66 和 2.61 万亿，2020 年末两者余额分别为 3.62 万亿元和 3.51 万亿 元，两行业合计占绿色贷款总额比重约 2/3。绿色基金逐步设立。2020 年 7 月 15 日，国家绿色发展基金成立，是我国首个国家级 绿色投资基金，出资方包括财政部、长江经济带沿线省市地方财政、部分金融机构和相 关企业等，首期总规模达 885 亿元，作为国家级政府投资基金重点投资大气、水、土壤、 固体废物污染治理等外部性强的生态环境领域。除此之外，相关省市也建立了地方性的 绿色产业基金，民间资本、国际组织等也纷纷参与设立绿色发展基金，如绿丝路基金、中 美绿色基金等市场化运作的绿色基金也投资了较多绿色产业项目；二级市场上也有较多 针对绿色投资的证券投资基金。绿色信托、绿色保险和绿色租赁等仍处在初期发展阶段。绿色信托方面，中国信托 业协会数据显示，2019 年末绿色信托存续资产管理规模为 3354.6 亿元，存续项目数量为 832 个，分别相比 2013 年增长了 7 倍多和 3 倍多，2019 年底我国《绿色信托指引》出台， 对绿色信托的业务实施、内控管理等进行了规范。绿色保险方面，环境污染责任险是我 国绿色保险的主要险种，目前 31 个省区市已经开展环境污染强制责任保险试点。2018 年 5 月，生态环境部审议并原则通过《环境污染强制责任保险管理办法（草案）》，“十四五” 规划也提出“在高风险领域推行环境污染强制责任保险”。此外，一些保险公司也开发了 森林险、太阳能光伏组件长期质量险、绿色建筑性能责任险等新险种。不过总体看，我国 绿色保险目前仍面临主体积极性不高、费率不统一等问题，这也将是未来绿色保险发展 的重要政策改革方向，以使其更好地发挥保险费率调节机制作用。碳排放权、水权、排污权、用能权等环境权益交易逐步发展完善。用能权和碳排放 权分别对应“节能”和“减排”目标，2011 年起，我国在北京、深圳等七个省市试点了 碳排放权交易系统（ETS），利用市场机制控制和减少温室气体排放。随后，国家发改委于 2017 年 12 月发布了《全国碳排放权交易市场建设方案（发电行业）》，是中国碳市场发展 的里程碑式事件。2021 年 2 月，《碳排放权交易管理办法(试行)》正式实施，目前全国碳 交易市场架构已经明确，全国碳排放权交易市场将于 6 月底前启动上线交易，生态环境 部负责全国碳排放权交易市场建设，制定全国碳排放权交易及相关活动政策与技术规范， 并对全国碳排放权交易及相关活动进行管理、监督和指导。用能权方面，2016 年，浙江、 福建、河南、四川开始进行用能权有偿使用和交易试点，2019 年四地相应的交易平台分 别开始运作。虽然总体看，我国绿色金融体系的其他产品如绿色保险、绿色信托仍在发展初期， 但随着碳中和的推进，相关市场将有更大的市场空间。今年 2 月，国务院发布《关于加 快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》，其中提到大力发展绿色金融。为实 现碳达峰、碳中和目标，人民银行已初步确立“三大功能”“五大支柱”的绿色金融发展 政策思路。“三大功能”主要是指充分发挥金融支持绿色发展的资源配置、风险管理和市 场定价三大功能。为发挥好这“三大功能”，有必要进一步完善绿色金融体系“五大支柱”。 一是完善绿色金融标准体系。二是强化金融机构监管和信息披露要求。三是逐步完善激 励约束机制。四是不断丰富绿色金融产品和市场体系。五是积极拓展绿色金融国际合作 空间。我们认为，随着我国绿色金融体系逐步完善，将为投资者提供更与国际接轨的交易 制度，更加丰富的交易产品，更加透明的交易数据，进而提高绿色金融市场的广度和深 度。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

封面新闻记者 张杰经历过2020年的动荡，新的财富保卫战要怎么打？普通人该如何抓住属于自己的财富机会？看看香帅的财富报告，或许对你很有启发。市面上的财富报告其实不少，但除了金融专业的人基本都看不懂，看完之后也不知道怎么做，怎么选。香帅的财富报告，回应了“考大学选什么专业”“投资该买股票还是基金”“今后哪个行业更吃香”这类每个普通人都关心的的问题。通过这份报告，能帮助普通人更有效找到自己在财富版图上的位置以及未来的上升通道。香帅当然，如果您是理财小白，对理财也不感兴趣，那么，听听金融专家观察、解读世界的角度，也是一种眼界开拓。香帅，在年轻人当中很有影响力的金融学者，原北京大学光华管理学院金融系副教授，主要研究方向为资产定价、宏观金融、行为金融学和数字金融。她也是“香帅的金融江湖”公众号创始人，“得到”App“香帅的北大金融学课”主理人，在互联网上有着众多粉丝。同时她也是财经专栏作家，著有《金钱永不眠》《钱从哪里来》《香帅金融学讲义》等畅销书。2021年3月，香帅的新书《香帅财富报告》由“得到”推出，由新星出版社出版。“你必须独特稀有，才能对抗规模化”香帅每年写一份财富报告，用通俗易懂的语言复盘上一年度的重要金融现象，见证、记录中国财富的变化趋势。同时，她也写给每个普通人财富指南，小到择业、买房、投资，大到经济发展、财富动向……这些和普通老百姓息息相关的问题，都能从书里找到很好的分析。当然，香帅的分析和结论并非纸上谈兵，而是有翔实的数据、充分的调研和扎实的学术做基础。为了这份报告，作者及团队走遍了大半个中国的城市，整理出总计15万字的调研资料，汇总了近300张图表数据，梳理了几百份关于财富不平等的经典著作和顶级刊物论文。是一份货真价实的金融年度思考。除了金融之外，香帅对整个社会的行业观察也很有见地，比如她说，“你必须独特稀有，才能对抗规模化。数字化社会的本质就是标准化，但是标准化是什么意思？其实越来越多的流水线，包括服务业也在流水线，这个趋势我们没有办法抵挡，那没有办法抵挡你就必须找到那条上行的K线你才不能滑下去，怎么找到那条上行的K线？你必须独特才能对抗这种标准化和规模化。”点评成都有独特性 劳动力有韧性近日，香帅在成都言几又书店举行了一场《香帅财富报告》签售会。分享会上，香帅结合前沿数据分析与一线田野调查结果，与读者朋友分享了2021年她的新观察。城市是财富的载体，是人成长的载体，香帅表示自己十分喜欢从“城”的角度来研究中国的经济。此次来成都，他也到多处调研，发现成都给了她很大惊喜，“相较于上海、广州这样的城市，成都有一定的独特性，其一是劳动力很有韧性，疫情之后恢复很快；其二是劳动力薪酬中可支配收入相对较高，年轻人负担的房价相对较低。现在买房就像买股票，追求稳定性分红和资本收益增长趋势，对买房来说就是看动态市盈率。”在签售会上，香帅还回答了读者关于如何安排保险、基金、股票比例的问题。她认为一个人资产的净值绝对值越低，可以承受的风险越高。这种情况下可以多配置一点股权资本。最近周期股被炒得很厉害，其实大家应该警惕“伪周期”，现在说的周期和通胀不是经济学问题，是语言学问题，关键在于选择什么基期为判断标准。

优质赛道助力龙头成长，杰瑞股份未来2-5月上涨空间50%以上资源股再现涨停潮，会不会像上一波光伏、新能源行情走出一些三五倍股呢，是有的可能的。其实石油化工股行情早就走出来了，甚至比铜铝有色他们启动的还要早，这里重点说下石油方面的机会，除了直接买三桶油，剩下最确定的就是油气装备了，而油气装备的优质龙头标的就是杰瑞股份了。这一周大盘回调叠加市场杀抱团白马股，所以杰瑞股份在前几天创出历史新高后，也开始了调整。除了股价表现外，从基本面来看更是如此。在国际疫情严峻的情况下，逆势做出稳定的高增长，可见公司是掌握核心科技的有自己独特的核心竞争力。因为：未来格局一定要大，从各个行业龙头里找个核心标的，杰瑞的根本逻辑就是这波大众商品牛市行情下，石油化工行业会有大机会，虽然杰瑞股份最近两天在调整，后边继续创新高是大概率的。杰瑞股份作为油气装备的行业龙头，基本面很优秀是行业做好的，总体股价表现也是最强的有机构团报的迹象，但是杰瑞调整之后再创历史新高概率很大，调整之后再创新高就会彻底打开上升空间，如果这波大众商品行情能持续的话，杰瑞市值到七八百亿甚至千亿都是很正常的，相比于其他的机械设备估值依旧不算太贵。本月26日，发布2020年度业绩快报公告，公告显示，2020年1-12月营业总收入为829,489.94万元，比上年同期增长19.77%；归属于上市公司股东的净利润为169,137.69万元，比上年同期增长24.30%。广发高端制造新进7,5亿日线创新高回踩60日线月线底部放量回踩5月线