股票投研

权益类基金中，主动权益类基金是最能体现管理人投资实力的产品类型。经过多年锻造，有几家基金公司在这个领域已形成良好口碑，其中，一直被誉为“股票投资专家”的景顺长城旗下权益类基金业绩排名常年靠前。根据海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》数据显示，截至6月30日，今年以来、最近一年、最近两年、最近三年、最近五年，景顺长城旗下权益类基金绝对收益率分别为34.11%、10.95%、22.10%、45.53%和111.42%，分别位居同期可比基金公司第6/126、7/117、1/108、2/98和12/72，稳居行业第一梯队。景顺长城在权益类基金领域出色的投资业绩与其对投资能力的持续打造密不可分。据了解，景顺长城自成立之初就把专注提升投资能力作为经营发展原则，主要精力一直用在提升投资能力、打造投研平台上。正是对主动管理能力的坚守，让景顺长城的业务方向始终是基于自身禀赋“有所为、有所不为”，从未因短期排名和规模发生偏离。经过多年积累，景顺长城已构建了成熟有效的投研体系及优秀稳定的投研团队。具体看景顺长城多年打造出的投研体系，从投资理念、投资框架，到流程机制、投研文化，再到人才的培养，景顺长城都自成特色。总结来说，景顺长城的投研体系有六大特色。首先是基金经理独立决策，全权负责投资结果。景顺长城充分尊重基金经理的专业判断, 投委会和投研高管充当的是“教练”角色，从管理角度帮助基金经理成长，而非干预。这样的环境为基金经理发挥潜能创造最大空间。基金经理拥有百分之百决策权的前提是有严格的风控纪律和流程框架，这也是景顺长城投研体系的第二大特色，即严格遵守投资纪律，全力保证投资质量。景顺长城建立了成熟有效的风控流程对日常投资操作中组合构建及股票池进行细化的整体质量控制和风险把握，也对整体投研流程有严格的质量评估及控制。第三大投研体系特色极为独特，景顺长城鼓励基金经理形成自己的投资风格，并建立了定期投资回顾机制以保证基金经理风格不漂移。在景顺长城，对于每个基金经理管理的组合，定期会有详细的业绩和风险分析报告， 针对其中的数据提出问题清单，由基金经理做出回答。每位基金经理均需要提出自身的投资理念和投资流程，由投研高管和风控人员评估当期的投资行为是否契合基金经理陈述的投资流程，检视基金经理风格是否稳定持续。正是对基金经理“个性”的尊重和鼓励，并不断引领其优化稳固自己的个性风格，景顺长城近年来培养出大批风格鲜明、业绩不俗的明星基金经理，如价值投资均衡风格基金经理余广，注重安全边际的鲍无可，成长风格的刘彦春、杨锐文，深度研究科技股的詹成，擅挖黑马股的李孟海等人。不同风格的基金经理在不同的行情中各有表现。景顺长城投研体系的第四大特色是注重中长期业绩，并给予基金经理足够长的考核期。景顺长城的投资理念是“宁取细水长流，不要惊涛裂岸”，多年践行这一理念，已经形成了注重中长期业绩的文化。从投资理念上、风格塑造上都是鼓励基金经理长期投资，同时对基金经理的考核上也是长期的，更看重三年、五年的中长期业绩，业绩出现波动时也给与充分的调整期。这样的机制是为了避免基金经理在投资行为上短期化，保持与持有人利益一致，也促使基金经理更加勤勉尽责，为客户创造长期回报。投研平等沟通，团队鼓励分享和业绩、文化、品牌积淀形成人才吸引力分别是景顺长城投研体系的第五和第六大特色。多年来，景顺长城用优异业绩与发展路径打造出了独特品牌特色，这使得现有团队不断壮大，并持续吸引到优秀的行业人才。投研体系的这些特色是长期逐渐积累出来的，最终凝结成景顺长城独特的气质。景顺长城总经理康乐表示，未来仍需持续投入投资能力建设和团队培养。康乐的计划里，打造主动管理能力，重点是在传统优势领域补充和增强，以及新投资能力的建设。在主动权益投资领域，继续强化基金经理的能力圈，探索投资风格的细化，持续增加研究员、基金经理人员，尤其是补充不同风格的基金经理。量化投资领域，在金融工程、大数据、基本面等领域新增研究人员，在各种数据、交易、风险管理系统建设方面进行投入，以保证量化团队的研发能力，提升持续获得阿尔法能力。固收领域则新增了信用评级人员和投资人员，在融资交易、可转债、二级债、固定收益衍生品等七个子能力上进行建设。在Smart Beta、资产配置领域也都有相关人员补充，打造出新的投资能力，努力成为股票投资领先的多资产管理专家。来源：中国日报网

来源：全景财经A股向来是一个英雄莫问出处的地方，正规学院派、草台班子都在搭台唱戏：有人喜欢短平快节奏；有人喜欢守株待兔；有人喜欢跟随政策抄短线寻觅猎物。不过，邱国鹭对自己有着客观的评价：每个人都有自己的局限，自己更擅长总结过去的规律性的东西，而不擅长预测未来的突破和演变；自己更擅长在变化中寻找不变，而不擅长在不变中寻找变化。在其化繁为简的理念下，邱国鹭将投资归结为三个问题：在投资中要寻找到好的行业、好的公司以及好的时机，行业、公司和时机也同样存在一定的先后顺序，且彼此之间紧密联系，即为投资的“三好原则”。选股票，一定要先选“好行业”邱国鹭认为，选股票一定是先选行业。就像买房子，一定是先看社区，社区不行，房子再漂亮也不行。买股票也是，股票本身再好，只要这个行业不好，一样很难涨起来。对于行业的标准选择，他将其定义为四个方面衡量因素：行业龙头是否有先发优势；行业是否有足够高的门槛；行业相对其上下游的议价权；是否有新技术变迁对行业有颠覆性的变化。先发优势和足够高的门槛并不难理解。而定价权的来源基本上要么是垄断，要么是品牌，要么是专利，要么是资源矿产，或者相对稀缺的某种特定资产。邱国鹭认为，2013 年受市场热捧的电影行业其实是个现金流状况很差的行业，而且电影院的定价权掌握在导演和演员手里，观众买票到电影院是去看范冰冰、徐峥和冯小刚的，不是去看电影公司的，所以名导演和名演员的薪酬总能涨到让电影制片方不怎么赚钱的水平。就好比欧洲的足坛，虽然球星拥有天价收入，俱乐部在亏损，原因很简单：定价权在球星手里。迪士尼能够历经百年屹立不倒，很重要的原因就是米老鼠和唐老鸭不会要求涨片酬。A 股的电影公司动辄两三百亿的市值，但是与他们相同体重的在美股上市的博纳影业的市值只有15 亿人民币，两者相差十几倍。同样的还比如钢铁和化工，总是没有定价权，稍微涨一点钢价得到的利润将就被铁矿石涨价给赚走。相反，茅台日子太好过了，整天在涨价，怎么提价都有人买，为什么呢？就是有这个定价权。行业太分散，而且产品没有差异化，没有差异化就没有定价权，除非你是垄断企业。邱国鹭在其所着的《投资中最简单的事》一书中指出，有的行业，因为技术变化太快而很难有积累，你也许积累了很久，拼命挖了很深的护城河，人家可能不进攻这个城，绕了过去又建了新城。最明显的是高科技行业，电子、科技、媒体和通信技术更新换代太快了。再看空调跟电视，空调比较持续，电视就不持续，因为电视技术老是变，以前我们看的是CRT 的，后来变成DLP 的，后来又变成LCD，接着是等离子，然后又变成LED，现在又变成3D。每两三年就更新换代一次，这样的企业很辛苦，要不要投资更新换代？如果不投，别人超过你，你的品牌就会受损，消费者也不买你的产品；如果投，投20 亿、30 亿甚至100 亿只能做个两年。而像可口可乐，一个配方可以一两百年不变。而在邱国鹭的眼中，中国也有很多传统的东西可以几百年不变，这种不变的东西，反而能够有积累，他的长期回报更值得期待。邱国鹭坦言，2015 年自己最看好的行业依然还是金融地产、品牌消费和寡头制造。“好公司”=门槛+成长选择好了行业，自然就该轮到选择优质股票。在邱国鹭的心中，通常情况下，公司有四种：好的、平庸的、烂的、看不懂的；股票也有四种：被低估的、合理的、被高估的、估不准的。邱国鹭眼中好公司的两个标准，一是它做的事情别人做不了，二是它做的事情自己可以重复做。前者是门槛，决定利润率的高低和趋势；后者是成长的可复制性，决定销售增速。如果二者不可兼得，宁要有门槛的低增长（可持续），也不要没门槛的高增长（不可持续）。门槛是现有的，好把握；成长是将来的，难预测。而从其过往重仓的股票来看，浦发银行、招商银行、中国建筑、上海汽车、格力电器等都是在行业中有明确地位，有核心竞争力的公司。这些公司在邱国鹭眼中，它们的行业地位都是实实在在的，是能够真实感觉到的。在化繁为简的思想下，邱国鹭把选股的复杂问题就变成了寻找“便宜的好公司”这个相对简单的问题。弄清这个行业里决定竞争胜负的关键因素是什么、什么样的公司算“好公司”、什么样的价格是“便宜”。从现实的角度来看，过去的两年多，A 股市场的绝大数投资者们都忙着在成长股中疯狂的淘金，其估值空间不断被释放。50 倍的市盈率买入，还在喊便宜、期待能60 倍的市盈率卖出也是常见现象。很多人不惜以高市梦率买“高小新”（高成长小市值新兴行业），梦想押中下一个腾讯、百度。而把估值看得很重的邱国鹭认为这其实是过度自信的一种表现，低估了预测未来的难度。中国3500 家上市公司中，伟大的公司肯定只占了个位数。A 股3500 家公司中有3000 家是垃圾公司，剩下的500 家中可能有400家是普通公司，100 家可以算是优秀公司，而在这100 家中大概有10 家是伟大公司。邱国鹭在解读自身投资密码——《投资中最简单的事》一书中指出，很多中国的上市企业成长到100 亿、150 亿以后就上不去。是因为管理层没有足够的眼光和胸襟。对中小公司而言，管理层是特别重要的，中小公司更多地处于靠个人英雄主义的阶段。有一两百亿以上市值的大公司，更需要依靠一种机制而不是个人。所以对大公司的分析，更需要看这个公司中层的关键绩效指标（KPI）是怎么定的。比如以金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份和瑞和股份的KPI 考核指标为例。因为装修行业的项目是散布在全国各地的，管理半径长，管理得好与不好差别非常大。哪家公司KPI 最重视现金流和回款，哪家公司的现金流和回款就最好。最需要寻找的就是那种好行业中的好公司，最好还有好的管理层和好的管理机制。其中一个简单的原则是，对小公司来讲，骑师更重要一些，对大公司来讲，“马”本身的质量更起决定性作用，在A 股上市公司中，好马屈指可数，好骑师凤毛麟角，所以邱国鹭更倾向于选择赛道——那些别人想进却进不去的赛道、那些一马平川没有绊马索的赛道、那些有先发优势的赛道。人的知识、时间、精力都是有限的；因此看不懂的公司占了一大半。在看得懂的公司中，估不准的又占一大半。看得懂又估的准的，被高估的占了一大半。剩下的股票中，合理价位的平庸公司又占了一大半。所以，一般情况下能找到被低估的平庸公司或合理价位的好公司已属不易，能买到被低估的好公司更是难上加难。两招把握买入“好时机”选好了股票，下一步自然就是介入时机的选择。尽管取经过多个国家的股票市场，邱国鹭也坦言自己买卖时机的把握并不精准，为此他给自己总结了一些买卖的原则，这其中就包括估值法则和人弃我取的逆向思维，成为其获得超额收益的来源。在世界各国的股市历史中，估值是长期均值回归的，例如，美国、欧洲的长期市盈率中值都在15 倍左右。低估值时高仓位，高估值时低仓位，这个“笨办法”虽然你既不能保证“总是对”、也不能保证“马上对”，但是长期坚持下来，一定是有超额收益的。对于逆向思维，邱国鹭回忆道，记得十几年前，刚入行没多久，公司的基金经理们（都是铁杆的价值投资者和逆向投资者）在疯牛病的恐慌中买入了麦当劳的股票，数年后麦当劳的股价上涨了5 倍，那是自己逆向投资的第一课。再看看这几年发生的瘦肉精事件、三聚氰胺事件和毒胶囊事件，他们对所涉及的行业都有产生持久或致命的打击，对行业销量的负面影响一般只持续两三个月。与行业状况相反，那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头的市场份额，反而在事故发生后出现了进一步扩大，因为人们购买时更加看重“大牌子”了，毕竟与小厂家相比，龙头企业更有资源和动力维护自己的品牌声誉。在投资中，邱国鹭也养成了一些投资习惯，就是每年年初和年中时汇总所有基金公司的季报行业配置。对大家都追捧的热门行业往往就谨慎一点，对大家都嫌弃的冷门行业，就会试着乐观一点。躲进低估值蓝筹股中，规避小盘股的高估值风险，而这并不代表着对小盘股的不关注。至于小盘股的购买时机，邱国鹭认为，一统天下“高小新”阶段，百舸争流，群雄混战，不必急着下注，不妨等“战国七雄”产生以后再挑赢家，而且要买最强的诸侯，因为最后一定是秦国而不是韩国一统天下。等行业格局清晰后，再买龙头，往往风险收益比更佳。腾讯、百度几年前就已是不怎么小也不怎么新的寡头了，但是之后股价又翻了多倍。至于卖出时机，邱国鹭表示，自己卖出股票一般有三大原则会遵循：一是股票涨到目标价位，就会选择卖出，比如，原来4、5 倍的市盈率涨到了10 倍的市盈率；二是股票基本面有本质的恶化；三是自己发现了性价比更好的股票。“这些原则看起来不难，但是做到这些需要一定的经验。”邱国鹭指出。邱氏调研心法全揭秘提起A股调研，投资者脑海中无疑浮现的画面就是，和上市公司吃吃喝喝，拉关系和搞消息。投资人士内部也曾流传过一些搞笑的段子：A 股的上市公司中，10 家中有3 家是骗子，3 家是吹牛，还有3 家是傻子，只有1 家在做事。这话难免夸大，但是上市公司的良莠不齐也是事实。从A 股现实来看，特别是中小板和创业板中，画饼充饥，玩起击鼓传花的游戏。尤其是新股发行中，有些不到一年公司业绩就大变脸，还有诸如胜景山河、新大地等之类公司，过度包装甚至造假企图达到上市圈钱的目的。在A 股这种生态环境之中，调研工作就变得异常繁重，而邱国鹭花去很多的时间都奔波在去上市公司的路上，但这样的“寻宝’生活却让其倍感充实，也积累了大量实战心得。在过往热炒的新能源中，邱国鹭通过调研发现，电动车最后成功的是特斯拉，而且它的技术路线和2010年热炒的那些技术路线是不一样的，它的技术路线是几千块小电池并联在一起。当时，市场炒作新能源，每个人都说自己是比亚迪的供应商。后来调研结果显示，只有卖**的老阿婆没有撒谎——她真的为比亚迪食堂提供早餐的肉**，比亚迪根本就没有向当时大家热炒的那些A 股厂商采购过。提起A股调研，邱国鹭坦言：“海外调研不如A 股频繁，管理层和投资者的多数沟通是通过季报公布后的电话会议进行。而在A 股做调研是很辛苦的，因为前期的准备工作很累。”“像我去调研上市公司，基本上就要做以下的工作：与本公司的行业研究员讨论；与曾经调研过这家公司或者购买过这个股票的基金经理讨论；与最了解这家公司的卖方研究员讨论；读一篇深度报告、读一篇近期报告。”邱国鹭向记者进一步解释道。随着经济和企业的发展，越来越多的投资者会关注公司的管理层。邱国鹭认为，在基本面分析中，最重要的是那些静态的、本质性的、规律性的分析，而不是动态的订单之类短期的经营情况。管理层的素质是静态的、本质的。如果能够对管理层的素质和道德水平做出定性的分析，对投资是特别有帮助的。首先这个公司的管理层可不可靠、值不值得信任，是否曾经误导过投资者。其次，他们对行业的人士和这个行业的实际趋势是否相符。再次，这个公司的管理层有没有执行力，对公司的中层是否有足够的控制力和号召力。而在调研完毕，邱国鹭会把时间花在深度分析以及与其他基金经理讨论上。而对于自己的股票池中的核心品种，完全取决于于公司的类型，有些需要月度跟踪，有些季度跟踪。投资人的世界总是忙碌的，不是奔波在调研的路上，就是大部分花在了阅读报告和与同行的讨论中，这也要求他们对时间的安排更为高效。邱国鹭描述他的调研生活。“象我关心的股票也会按照一些省份排列，这样即使去参加会议，我也会看看这些地方有哪些优质的上市公司。像我去调研，有时候一天就要调研4 家公司，这4 家公司的准备功课是要做很多的。当然，这4 家上市公司我会选择一家重点调研，其余的3 家公司我往往会利用空闲时间，顺便和公司的高层见面了解公司的一些状况。如果算上在策略会上调研的和来公司访问的上市公司高管，一年调研的上市公司也有上百家。”最爱调研方法：让高管评价竞争对手还记得过往查看公司的每月用电量事件，而最终发现公司过往发布的虚假数据，最终避免踩雷事件，曾在一时间成为投资人士茶余饭后的热门话题。股市的高手们调研往往都有自己的一套调研思路和手法。颇有新意的是，邱国鹭的调研手法也甚是有趣。他表示：“每次调研公司，我都会问高管几个问题：你对你的竞争对手怎么看？最近竞争对手与没有什么做法让你特别难受？你最近有没有什么做法让你的竞争对手感到难受？比如邱国鹭去调研装修行业，会发现过去两三年他们彼此不讲坏话，说明这个行业的竞争格局还不够激烈。但是有的行业，两家龙头公司在微博、报纸上对骂，说明了行业格局的恶化。行业竞争太激烈，谁都赚不到钱。在邱国鹭所着的《投资中简单的事》一书中，他更是坦言比较愿意读到的报告，是把一个公司与他的直接竞争对手做比较的报告，这种报告的帮助对自己是最大的。现在看10 篇报告，有9 篇都是孤立地讲这个公司多么多么好，和竞争者的比较都是一笔带过，这样的报告其实帮助不大。绝对的好没有意义，一定要和别人比较。我一直强调胜而后求战，愿意买已经把竞争对手打趴下的公司，而不是战而后求胜，在百舸争流中猜赢家。年复一年的调研，邱国鹭自我总结发现，所谓投资其实就是寻找那些认真做事并且能做成事的公司，然后在市场一片悲观时买入。弱水三千，但取一瓢饮，关键是你要能保证你喝的这瓢水的水质。邱国鹭眼中的五本必读投资书生活中邱国鹭大部分的时间都花在了投资上，空闲下来时光，过往也曾和朋友们一起玩德州扑克、桥牌等需要计算概率的活动，现在则是偶尔打打网球，多半的时间被读书所占据。由于自小受到父亲的影响，邱国鹭平时很喜欢看历史和金融类方面的书籍。为此，邱国鹭也向朋友们特别推荐了一道“投资大餐“——在他眼中，并附上了他的一句话点评。1、《机构投资人的创新之路》大卫·F·史文森著张磊译。“关于组合管理、大资金运作、资产配置最具实战性的一本书。”2、《巴菲特的护城河》（美）帕特·多尔西著刘寅龙译。“详细解释了好公司的特征。”3、《穷查理宝典》（美）彼得考夫曼编李继宏译。“芒格一生智慧的结晶。”4、《投资最重要的事》（美）霍华德马克斯著李莉译。“深刻阐明了风险和投资的本质。”5、《逃不过的经济周期》（挪威）拉斯特维德著董裕平译。“站在100 年历史高度上的宏观大视野之作。

个人复盘记录，不代表任何投资建议！下跌的时候总会跌到大多数人不信，才会展开反弹。反弹的时候也会涨到大多数人不信，才会重新下跌。下跌的时候，只有跌到大家都不敢抄底，该割肉的已经绝望割肉之后才会反弹。原理也很简单，想割肉的已经割肉，不想割肉的也洗不动了，大家手里都是现金，市场上活跃资金都变成潜在多头，自然就会展开反弹。上涨的时候，总会涨到大部分人不相信还会下跌，不相信还会下跌才会勇敢的追高买入。等到最后的多头买入之后，市场上活跃的多头全部都在里面，变成了潜在的空头，因为多头手里都是股票，他们虽然看多，但已经没有做多力量，反而有大把股票可以卖出。所以股票就要跌了。一旦市场开始下跌，多头就会转变为空头，是啊加速下跌，这就是多杀多的行情。以上就是行情总是在绝望中产生，乐观中结束的底层逻辑。上周A股连续大跌就是龙头股的多杀多行情，今天是第一天反弹，还是缩量的，说明市场情绪还是比较犹豫。市场还在犹豫，就还有反弹的空间，等到大家高喊牛回来，反弹估计就结束了。从技术上看，今天只是反弹的开始，这一轮反弹行情，如果接下来两天是大幅上涨行情，那么很可能两三天就会结束。如果是震荡反弹行情，那么应该可以持续一周左右时间，反弹目标在10日均线附近。现在欧洲市场已经开盘，也是大幅反弹行情，只要今晚美股没什么问题，A股的反弹还会持续。欧洲主要市场表现：但反弹就是反弹，如果把反弹当做反转，最终还是会被套在山顶上。强势股在下跌的时候也会跟跌，但在反弹的时候也会率先大涨，今天高端装备龙头，新能源龙头就都是大幅上涨。反之，弱势股在下跌的时候一样跟跌，但是在反弹的时候很可能就只是一个横盘。这就是要买强势股的原因。只要操作得当，一个反弹足够让账户新高。北向资金：净买入37.86亿。南向资金：净买入0.84亿。沪深300指数30分钟图：30分钟底背离已经确认，今天是反弹的第一天。由于前面跌幅太大，第一次反弹的力度相应也不会太小，未来也有希望走出一个30分钟顶背离行情，个股从低点算起，反弹幅度在10%以上是很正常的，强势股还有创新高的机会。上证指数：从上证指数日线图看，上周五回到六十日均线附近展开反弹，反弹目标位在10日线压力位附近，也就是3600附近。这是日线顶背离后的第一次反弹行情，反弹不是抄底的机会，而是逃命的机会。板块分析：现在新能源和高端装备就是强势板块，相关龙头股率先大涨。银行证券地产就是弱势板块，今天还是调整或者小涨。证券下跌是被中信证券大额配股带进坑里，后面还是会补涨，但我也不会去买入。地产这种本来就没什么潜力的板块，前面的大幅拉升就是一日游行情。白酒总体还是太高，未来一两年内估计都很难有什么大行情。半导体的大涨可能是跟市场缺芯片有关，不过在大盘中期调整预期之下，什么板块都需要注意风险。军工也是震荡行情，暂时机会不大。市场回暖下，两会预期开始发力，这里再详细的说一下。第一个是军工。每年两会上的国防军费支出预算都是军工产业的风向标，而在前些日子，相关部门也明确表示，目前我国“国防实力与经济实力不匹配”，国防军费也有进一步提升的空间，这一块的预期还是很高的。另外，2021年是“十四五”的开局之年，所以今年的两会会显得格外重要，“加强练兵备战”、“加快武器装备现代化”等有望成为今年军工十四五规划超预期内容。从近期相关政策以及表态来看，军工的十四五规划有望超预期。另外，今年开始，军工行业结算模式有了很大的优化，这有利于企业加大备产备料的进程，未来三到五年，相关企业业绩增长会爆发得很快。第二个是科技。此前的《十四五规划建议》到相关经济工作会议等文件来看，今年科技仍然是两会的“重头戏”之一。在去年10月底的五中全会公报以及十四五规划建议相关文件中，提出将科技创新摆在“核心地位”，意味着科技创新将在十四五扮演主角。在十四五目标中提出：“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。这是科技创新首次被摆在了现代化建设的“核心地位”！就在3月1日，相关部门表示，对于芯片产业的高质量发展，主要有几项措施。一是加大企业减税力度。对于集成电路企业自获利年度开始减免企业所得税。二是在基础方面进一步加强提升。另外，集成电路产业本身也需要很好的生态环境，搭建平台，能够在产业链上形成互补、互相支撑非常关键。科技，正在国家层面上给予大力扶持。第三个就是很热的碳中和。2020年9月，我国在联合国大会上提出，要“提高国家自主贡献力度、采取更有力的的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。12月12日，我国宣布，要“到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米”。另外，在2020年12月的经济工作会议上，将“做好碳达峰、碳中和工作”作为明年的8项重点任务之一，内容包括要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。这意味着碳中和是未来五年规划的重要目标，在此背景下，碳中和必然会成为两会以及十四五规划的重点内容。3月1日，国家电网发布碳达峰碳中和行动方案，方案提出，大力发展清洁能源，最大限度开发利用风电、太阳能发电等新能源，坚持集中开发与分布式并举，积极推动海上风电开发。预计2025、2030年，非化石能源占一次能源消费比重将达到20%、25%左右。实现碳中和的方向包括光伏、风电、可降解塑料、氢能、节能环保等产业链。 A股 4.02%港股 0.86%

个人复盘记录，不代表任何投资建议！今天沪深300指数日线顶背离已经确认，未来基本可以确认进入中期调整行情。 不过短线已经超跌，随时有反弹的可能。中期调整行情，也不是每天都是下跌，而是震荡下跌，一波比一波低。就像上涨行情，也不是每天都在上涨，而是震荡上涨。上涨行情，每一次下跌都是买入机会。反之，中期调整中，每一次反弹都是减仓的机会。中期调整目标位是年线附近。今天发生一件大事，XG财政司司长陈茂波，今天早上在相关社交平台上发了个朋友圈，一张整理自己配戴绿色领带的相片，并表示准备迎接忙碌的一天。从这颜色上，老张就感觉事情不一般。就在今天中午，他发表2021至2022度《财政预算案》，决定提交法案调整股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。而现行0.1%的印花税税率自2001年9月起施行至今。随后港股市场直线大跌，拖累A股市场大跌，早上几乎企稳的核心白马再次遭受重创，几乎迎来全面拐头向下，市场恐慌气氛浓重，众多投资者感觉被挨了一棍子。不过收盘后，港交所对外表示，印花税提升不会在几个月内就实行，仍需要立法。但依然没有对中概股的拖累，富途盘前跌超13%，老虎证券盘前跌超10%。自1993年以来，香港股票印花税税率一直是不断调降的趋势，1993年4月1日至1998年3月31日，税率为0.15%；1998年4月1日至2000年4月6日，税率降至0.125%；2000年4月7日至2001年8月31日，税率降至0.1125%。2001年9月1日至今，税率再度下降至0.1%。而突然的税率转向，对市场和投资者的情绪影响也是比较大的。那么，提高股票印花税的原因在哪？第一，财政赤字。数据显示，由于疫情、经济低迷等原因，香港2020年财政赤字大约在3000亿元。提高该税项的税率有助纾缓严重的财政赤字，以2019至2020财政年度为例，印花税占政府收入约一成，当中约一半来自股票交易印花税。而股票印花税方面，除了2016至2017财政年度，香港最近5个财年的股票交易印花税实际收入均超过330亿元。调升税率有望每年增加上百亿的税收收入，尽管相对于整个财政收入来看相对较少，但苍蝇也是肉。可在实际操作中，税率虽然上升了，但交易活跃性有望降低，其实也并不一定起作用，还可能得不偿失。第二，市场降温。众所周知，近段时间以来，港股市场的火热程度相当高，南下以及全球资金开始疯狂涌入市场，本就成熟的股票市场出现了不少短线投机者。而税率的提升有望通过提高交易成本打击短线投机者，给市场降温，回归理性。效果也是显著的，今天南下资金纷纷开始撤离。 第三，引导资金理性投资。交易成本提升有利于引导资金进行价值投资以及资金回流，资金会更专注公司的盈利增长、估值、前景等因素。而恰好在前面不久，我国相关部门表示，研究论证允许境内个人在年度5万美元便利化额度内开展境外证券、保险等投资的可行性。这其中最重要的就是A股投资者投资港股市场，投资通道的打开必然会导致不少A股投机者过去，而通过提高印花税提升交易成本，也是对投机者的打击，这也可看做对推动上面这一政策的补充。从影响来看，主要还是影响短线投机客，港股打新的优势以及港股核心资产的吸引力会不断增强，成熟市场的特征不断强化。 板块方面：白酒：连续杀跌，大部分股票跌幅都在20%以上，很多跌幅超过30%，白酒抱团已经瓦解，变成了多杀多行情。新能源：有些股票是真跌，有些就是跟跌，像新能源龙头，包括新能源车和光伏龙头，这一波杀跌下来，从长线角度看就是跟跌行情，大跌反而是前期踏空者上车的机会。不过中期调整还没有结束，还不是抄底的时候。有色：昨天提醒了一下，今天立马走弱，板块开始轮动，不过大宗商品涨价行情并没有结束，后期还有又一波细分科技龙头：龙头股抱团瓦解，部分资金出来，还是会继续抱团细分行业龙头，这是未来的趋势。在注册制的环境下，资金不会再大规模炒作垃圾股和基本面普通的股票。军工：军工目前的走势结构类似前面标注的这个地方，长线虽然看好，但中期调整还没有走完。一个连续下跌行情，后面大概率需要有一个横盘震荡阶段，这也是主力资金重新收集筹码的阶段。高端装备龙头：上涨趋势不变，继续逢低做多思路。金发今天开始建仓，准备大干一场啊...A股 -2.01%港股 0.73%

个人复盘记录，不代表任何投资建议！今天A股大涨，估计晚上又会有很多人喊牛回来了。不过市场还没有放量，老乡们还没有进来，如果明天来个放量拉升，说明老乡们重新进场接盘，我就把股票都卖给老乡们。小涨就减到半仓左右，大涨就减到三成以内，或者直接清仓。北向资金：净买入90.10亿。南向资金：净买入57.47亿。北向资金回流了，这段时间北向资金也开始追涨杀跌，活脱脱像颗韭菜。上证指数：今天指数大涨，成交量小幅放大，但距离十日线压力位也不太远。各位要牢记：现在是日级别顶背离后的第一次反弹行情，反弹就是逢高卖出的机会，不是给你挣钱的机会。明天回到十日线3600附近我就会开始减仓，再涨再减。等到卖光还涨，后面的行情就不要了。沪深300指数30分钟：从沪深300指数30分钟图看，现在是30分钟底背离后的第一波上涨行情，后面大概率还是会走出30分钟顶背离的对称结构。但既然是反弹行情，也没必要吃到尽头，只要短线大涨我都会卖股票。从30分钟走势结构看，现在还是反弹的上半段行情，后面还可能会出现单日放量大涨的情况，会让很多人误以为牛市又回来了。但只要出现单日放量大涨行情，基本就是反弹高点附近，我会把股票全部卖出去。板块分析：今天银行板块大涨是因为坏账预期减弱，利差预期扩大的双重利好带动。不过我并不会买银行股，道理很简单，银行板块从长期角度看会跑不过指数基金。今天白酒也开始超跌反弹，白酒始终是前期大龙头板块，有着方向性的作用，白酒反弹，整个市场短期做多气氛就会回升。但反弹依然是卖出机会，不是赚钱的机会。今天新能源、科技股和高端装备反而走弱，因为这些板块在上半周已经提前走出了第一波反弹行情，现在是第一波反弹行情的调整阶段。后面还会有第二波反弹行情，第二波反弹行情就是卖出的机会。2021年新主线：新能源龙头和高端装备龙头。3月2号晚间天山的重组方案终于出来了，注入资产也有了明确的评估值。3号天山涨停开盘但没封住，维持在高位震荡，很显然市场对天山的准确定价有非常大的分歧。按天山的方案，注入资产并考虑配套后大约84.5亿股本，按当前市价计算大约1500亿元市值。那么关键的分歧就在于这个市值是不是合理，有没有低估？如果单从利润端看，天山（重组后）20年全年大约140~150亿上下，不到海螺的一半，市值给海螺的一半1500亿似乎合理，但这只是静态的比较，拿静态利润来观察周期性的资产在动态市场中几乎没意义。20年数据不全，拿19年数据看，天山（重组后）的减值高达130亿，这导致利润端很难看的主要原因。所以从现金流角度比从利润角度，可能更能直观和真实地反应资产的质量和盈利能力，天山（重组后）经营现金净流量462亿，而海螺是407亿，以PCF估值，那么天山（重组后）的企业价值应该是海螺的1.13倍达3200亿。春季水泥一般进入旺季，21年更是叠加了投资复苏的逻辑，3月初熟料已经开始率先涨价，周期景气度提升的过程中，产能是给估值的一个重要参照，天山（重组后）熟料和水泥的产能分别是3.2亿吨和4.4亿吨，均是海螺的1.2倍左右，另外比海螺多4亿方混凝土产能和1.6亿吨骨料产能，可以说天山（重组后）不仅仅是水泥龙头，更是水泥一体化发展的舵主，企业价值理应不低于海螺的1.2倍（3400亿）。当然，不可否认的是天山（重组后）的带息负债要高很多，按预案天山（重组后）带息负债接近700亿，而海螺带息负债仅130亿，所以在考虑天山（重组后）的合理市值的时候从企业价值中要减去700亿的带息负债。二级市场的估值：合理市值=企业价值3200~3400亿元-带息负债700亿元=2500~2700亿元，按照84.5亿的股本算，合理的股价是30~32元/股。回归合理仍然有60%以上的市值空间，如果考虑涨价逻辑，那么市值空间将更高。回到交易层面，高开低走必然是有短期资金的博弈交易，从2号天山股价的表现就可以看出，有短线交易资金在博弈买入，这些短线卖盘也是导致3号股价不够坚挺的原因，尤其是临近午盘，盘面上出现的几千万的大单压住了股价。但午盘复盘后大单迅速被吃掉，资金迅速换手，这说明短线已经出局，真正具有定价能力，并且看好天山价值的资金迅速进场。天山的价值不仅在于价值对标的复刻，还必须考虑未来北方水泥、祁连山、宁夏建材的整合预期，以及龙头成型后增强的议价能力和产业链整合能力，在碳中和的背景下，这种能力尤其重要。坚定看好天山的价值重估，此刻急于下车或是不敢买入，那么错失将是天山的星辰大海。

本报记者 任威 夏欣 上海报道日前，建信基金发布公告，基金经理李菁卸任3只基金的管理任务，目前其管理范围只有一只中长期纯债型基金。《中国经营报》记者注意到，李菁卸任的产品中有两只混合型基金，在她任职区间收益表现较为低迷。多数混合型基金长期业绩不理想，或是建信基金公司权益规模发展的“绊脚石”。记者注意到，虽然管理总规模排名前入了行业前10，但建信基金旗下权益类产品规模不足300亿元，远落后于其他头部公募。权益类基金是基金公司投资能力的重要体现。然而总体来看，建信基金旗下主动权益类基金有近半数产品近一年业绩同类排名位于中下游水平。多只混基收益不佳5月12日，建信基金公告显，基金经理李菁同时卸任建信兴利灵活配置混合、建信收益增强债券和建信瑞福添利混合3只产品的管理任务，但目前李菁还担任一只债券型基金的基金经理。根据Wind数据，李菁在卸任的建信兴利灵活配置混合任职近4年，任职回报为9.82%，同类排名为775/912。建信瑞福添利A/C管理时间近3年，任职回报分别为-0.87%、-1.60%，同类排名为166/169、167/169，在其任职期间两只基金业绩均不佳。由此，公司调整李菁卸任上述3只基金经理职务的原因是否是出于综合业绩方面的考量？“整体来看，李菁所管理的基金业绩在同类基金中的排名均处于中后位置，业绩不太理想。”格上财富研究员张婷分析，公司对其管理的产品进行调整，可能源于基金业绩较弱，导致基金规模不断缩小，给公司带来的收入回落，出于公司利益的角度进行的岗位调整。建信基金相关人士告诉记者，本次调整属于常规的人事变动。值得关注的是，建信基金混合型基金中业绩表现欠佳的远不止上述提到的两只产品。从建信基金旗下混合型基金近一年收益表现看，多只产品业绩位于同类排名的下游水平。与此同时，记者梳理公司成立3年左右的基金产品发现，有基金成立至今收益排名位于同类产品尾部，甚至亏损。比如，基金经理许杰所管理的建信新经济和建信睿盈A/C业绩就不甚理想，自成立以来收益排名较为靠后。Wind数据显示，截至5月17日，建信新经济成立至今收益-9.8%，同类排名1860/1928。建信睿盈A/C自成立以来收益也不佳，同类排名位于下游水平。建信基金相关人士解释称，该基金成立于市场高点，此后指数快速下跌，自2015年5月26日至2020年5月19日，万得全A指数下跌了34.5%，创业板指下跌了40.7%，主要投资于新经济相关公司的新经济基金净值下跌了9.1%。然而，记者查询数据发现，与建信新经济前后脚步成立的主动权益类产品中，有多只已取得了不错业绩。比如，截至5月20日，泓德优选成长混合（2015年5月21日成立）自成立以来收益为57.30%；南方潜力新蓝筹混合自成立以来收益率为59.75%（2015年5月29日成立）。记者注意到，从2016年至今，建信新经济各自然年的业绩排名基本上处于同类的中后位置。“从其持仓来看，目前仍以科技成长为主，比如传媒娱乐、医疗科技等，2018年、2019年也以科技成长风格为主，2017年以大盘蓝筹、白酒家电等为主，整体持仓风格还可以。”张婷分析称。济安金信研究员程颖认为，建信新经济灵活配置混合相比于同类基金表现不佳主要是在2018年。“该基金2018年重点投资了新材料、新能源、计算机、电子、高端装备等创新类行业以及食品饮料等消费类行业，但上述行业在2018年表现不佳。”Wind数据显示，2018年四季度，建信新经济前10大重仓股分别为平高电气、晶盛机电、新北洋、游族网络、国瓷材料、完美世界、日月股份、中国中车、道明光学、东山精密。至于建信睿盈A/C业绩不佳原因，建信基金相关人士解释称，在基金建仓期间，相关指数快速增长，因此基金净值的上涨幅度落后于股票指数的上涨幅度。他强调，基金经理也在不断地总结经验教训，努力提升基金净值，积极提升投资能力，提高基金的回报水平。值得注意的是，许杰共掌管4只基金，成立以来收益率均低于同类平均。分年度来看，业绩低于同类平均主要集中在2018年。程颖认为，在财务资质方面，许杰选股以成长股为主。在资产配置方面，许杰表现较为稳健。在重仓股留存度方面，许杰换股频率较高。在持仓周转率方面，许杰交易频繁，经常进行波段操作。权益基金弱建信基金成立于2005年，至今管理总规模已跻身全市场前10，但权益类产品的规模增长却未同步。Wind数据显示，截至5月17日，全市场管理总规模超过5000亿元的基金公司共有10家，建信基金位列第9（5644.54亿元）。按照总管理规模排序，前10大基金分别为：天弘基金、易方达基金、博时基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、广发基金、汇添富基金、建信基金、工银瑞信基金。剔除货币基金、债券基金、指数基金之外，建信基金权益类产品规模只有266.1亿元，在前10大头部公募中最少。即使在银行系公募基金公司中，建信基金也不是“强者”。工银瑞信虽管理总规模不及建信基金，但权益类产品规模则数倍领先于建信基金。招商基金、交银施罗德基金等权益类产品规模也都大幅领先于建信基金。截至5月17日，招商基金、交银施罗德基金旗下权益类规模分别有 793.66亿元、1057.38亿元。交银施罗德基金权益类规模是建信基金近4倍。程颖分析，“建信基金至今权益类产品发展低迷的主要原因，是建信基金权益类基金管理能力较弱。”除业绩因素外，建信基金权益类产品规模至今未有突破是否与公司发展战略有关？建信基金相关人士强调，公司高度重视权益类产品发展，一直把优化规模结构作为重要工作。基于客户对公司固定收益类产品的认可，公司固收产品的规模较大，目前正在通过金融科技赋能推动投研体系的平台化，努力提升权益类产品的投资业绩及稳定性。同时在做好流动性管理类产品和工具类产品发展的基础上，积极布局风格类权益产品、主题ETF及MOM、商品等创新产品。观察建信基金产品结构发现，其货币基金规模尤为突出，截至5月17日，货币基金规模4414.23亿元，仅次于天弘基金。程颖分析，一方面建信基金货币型基金管理能力较强，同时，建信基金大股东为建设银行，由于有银行系大股东的支持，建信基金在发行渠道、机构资金支持等方面较占优势，为该公司货币基金规模增加做出贡献。建信基金相关人士认为，货币基金规模的增长主要源于业绩拉动和功能、场景的丰富。公司货币类基金长期业绩良好，多只产品业绩位于市场前列，且较早布局了场内产品，进驻了蚂蚁等第三方平台，为投资者提供了良好的流动性管理工具。货币类基金是投资者进行资产配置不可或缺的部分，公司也将持续做好相关产品的投资、管理和服务，同时优化规模结构，促进多板块业务共同发展。“该公司固收类基金发展较大，这可能与股东的诉求有较大关系。”张婷分析，尤其是银行的委外资金更多以稳定收益为主，银行的客户也以稳健投资为主，因此，她判断，该基金公司固收规模大，而权益规模低迷，大概率和公司的发展战略以及定位有很大关系。权益类基金是基金公司投资能力的重要体现。去年9月，证监会曾明确指出，要推动公募机构大力发展权益类基金。未来，建信基金将如何提振权益类管理规模以及产品业绩？其表示将从以下三方面努力提升：首先是持续加强投研能力建设，提升投研转化效能，尤其是提升金融科技赋能作用。其次是升级营销服务体系，提升客户体验，做好投资者服务。最后是把握行业产品发展趋势，为投资者提供适当的权益类基金产品。

文 | AI财经社 冯圆圆编辑 | 鹿鸣本文由AI财经社原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。在牛市的加持之下，追逐股市热点的，除了疯狂的股民，还有以荐股为生的券商研究员。进入7月，股市迎来了久违的3000点，三大股指集体高开，上证综指连续冲破3200点和3300点两大关口。大盘的“惊艳”表现，瞬间点爆了资本及万千股民的热情。在暴涨情绪的渲染之下，无数散户开始纷纷入场，股民的热情使得多家券商交易app出现了宕机、延迟或卡顿的情况。“忙碌”可以恰如其分地诠释研究员当下的状态。研究员不同于证券公司营业大厅的投资经理，研究员所服务的是机构投资者。称呼上虽然名曰“研究员”，但身上却又被赋予了太重的销售属性。对于研究员来说，研究并不是成果，而是基石；相反，将其所研究的“成果”销售出去，才是其工作的最终成果，也就是所谓的向机构投资者“荐股”。“如果每天工作10个小时就是满足”在采访开始之前，杜若和清河在不同的时间、不同的地点，不约而同地向AI财经社提出了相同的问题——采访大概需要要多久，而“忙”则是杜若和清河共同的答案。从正式入职到现在，清河从事研究员的工作已经两年了。事实上，忙碌是身为券商研究员的正常节奏。“券商研究员的忙碌其实是分时段的，一般最忙的时候当属每年的3、4月份，因为3、4月份是上市公司年报发布的时候。” 清河对AI财经社表示，“而最近因为行情比较好，市场的关注度起来了，对应的工作量也就增加了。一边要满足客户所提出的需求，一边还要撰写自己的报告，所以这几天也是挺忙的。”而相同的情况也发生在杜若的身上。入行已经3年的杜若，不再是当初什么都做的小弟，如今的他已然是个手下拥有3名下属的领导。杜若所带的研究员团队，主要服务的是机构投资者，而这些机构投资者往往是实力雄厚的大企业，一般机构的交易规模都是100亿元以上的。“我现在的工作状态就是白天常规的工作时间给客户做路演，对接客户的需求。晚上下班之后，回到家再继续撰写研究报告、或者自我充电，因为研究员是个不断输出的工作，不然没法向客户推荐股票。”杜若对AI财经社表示，“事实上，只有3成的时间在研究、写报告，剩下的时间都在与客户打交道。”杜若补充道，“我已经放弃私人时间了，如果每天可以只做研究的话，工作10个小时，已经很满足了”。不过，相比于“狂热”的股民，机构投资者的热情程度似乎并没有展现出较大的“波动”。清河表示，“权益市场整体的活跃度一直是比较高的。现在，疫情的影响正在逐渐散去，叠加市场的流动性处于较为宽松的状态，对于机构投资者而言，此时的他们信心更足。因此，对于机构投资者来说，更多的会在板块选择上有一些考量和调整。”清河表示，“最近市场行情好了以后，很多客户便会过来咨询，因此也需要做出相应的解答、服务还有路演。”准确率60%已经很优秀了“忽如一夜春风来”的行情，使得市场一片欣欣向荣，研究员荐股的工作似乎也变得好做起来，然而现实总是残酷的。牛市，并没有让杜若如释重负，反而为其带来了更大的压力。“事实上，现在压力更大了，行情好了，要多赚钱。”杜若表示，“这和疫情期间的焦虑不同，那个时候的焦虑是因为没有收入。疫情期间因为隔离的限制，我没办法见客户、没办法路演、调研。”理论上，研究员是一个多劳多得的职业，干的越多，得到的收入就越多。但是，随着竞争的日趋激烈，相似的研究成果使得研究员劳动的性价比开始下滑。努力工作，却得不到与之匹配的回报，进而导致研究员不得不更加努力的工作。如此一来，仿佛进入了一个无解的“死循环”之中。对此，杜若亦是倍感无奈和焦虑，“我们这行的竞争是非常激烈的。市场上不止我们一家卖方，还有很多竞争对手，而且越来越多。友商每天做了什么，我们是看得到的，完全不敢停下来。”据东方财富发布数据显示，2019年，国内共有88家券商，合计4144位分析师，累计发布了167594份研报，共覆盖了2309家A股上市公司。一年近17万份研报，平均每家券商年产近2000份。但是，券商的研究团队并不是一个规模庞大的队伍，一支7到8人的队伍在研究团队中已属于规模较大的一类，而大多数团队还是保持在4到5人，甚至更少。研究员这个职位诞生之初，就是为了争抢机构投资者在巨额交易之后而产生的体量可观的佣金收入。因此，行情越好，越会“奋发图强”。杜若对AI财经社表示，“因为行情好，成交量高，客户付的佣金也会多，那我们对应的收入也会增加。”除了来自竞争对手的压力，客户亦是杜若压力的另一大来源。“如今的客户变得越来越挑剔，客户的需求就是你要解决所有的事情。”杜若表示，“客户就是要你给出什么时候能涨、涨多少、什么时候卖，错了客户就会觉得你做的不好，能力不行，专业不足。”但是精准的预测未来，本身就是一个“不可能完成的任务”。 杜若补充说，“没有人可以做到100%的预测，80%都很难。事实上，如果准确率能够达到60%已经非常优秀了”。事实上，券商研究所和研究员的实力体现，很大程度在于其每年获取的基金分仓佣金收入及排名情况，并且一定程度呈正相关的关系。“由于没办法精准预测，所以出现亏损也正常。因此机构投资者通常需要分散风险，也因此出现一家机构的佣金，甚至多达十几家券商在同时瓜分的现象。”对于其中激烈的竞争，杜若解释说，“如果年换手五次的话，机构投资者10亿元的交易规模大概能产生400万的交易佣金，而这400万的交易佣金可能会有十几家券商在分。”杜若继续说，“在这个牛市的行情下，如果一只公司的股票，友商推荐了，而且后续股票市场表现优异，但是你没有推荐，这种情况对于自己、对于公司都是不利的。一方面，在行业中的权威度就会受到影响甚至是怀疑，另一方面自己的成绩和派点也被友商赚走。”“不敢推荐亲朋好友炒股”股市，似乎真的有一种让人为之疯狂的魔力，追逐热点似乎是股民的本能，每一个参与者都会想尽办法去挖掘更多的可能性。从事审计工作的潇潇对AI财经社表示，“每年过年都会被亲戚，哪只股票可以买，或者这家公司值不值得买，因为他们觉得我能看见企业的账本。”而在如今的大牛市之下，作为从事荐股工作的杜若和清河也遇到了同样情况——身边不乏亲朋好友向其寻求“荐股服务”。杜若表示，“最近身边确实会有亲戚、朋友找我推荐股票，但是我不喜欢给他们推荐。”“我们推荐股票是按照行业的基本面去推荐的，一家公司每年能涨个20%已经是非常不错的了。” 杜若解释道，“但是亲戚、朋友希望的是，我推荐的股票可以涨到50%甚至一倍，然后他们出手爆赚。”“我做不到啊。”杜若无奈的说，“普通人喜欢庄股，就是那种涨得快的。而我们一般推荐的股都是缓慢成长的股票，慢慢的涨。而对于这类公司的股票，普通人往往一有波动就受不了了。”而同样身为研究员的清河也表示，“最近身边有不少亲戚、朋友找我，让我给他们推荐比较好的股票。”有趣的是，在面对亲朋好友所要求的“荐股服务”时，杜若和清河都不约而同向他们建议了基金，而二者给出的理由又再一次惊人的相似。“对于普通的股民来说，想要从股市中长期稳定地获得盈利是不太可能的，何时进、何时出对于普通人来说太难了。”杜若解释道，“我们天天研究都不能给出确定的答案，‘翻车’更是家常便饭。”而对此，清河亦做出了相同的解释“基金对于普通股民来说其实更为友好一些，不需要花费大量的时间去研究，而且收益相对稳定。”（杜若、清河、潇潇均为化名）

彼得.林奇被《时代》杂志评为“全球最佳基金经理”，被美国基金评级公司评为“历史最传奇的基金经理”。今天就为大家分享这位传奇人物的选股几要素。缓慢增长型公司，它是指收益增长缓慢的公司，这类公司往往处在成熟的行业而且规模巨大。因为这类公司规模大，体量大，很明显这类公司很难诞生大牛股，但这类公司一般有稳定的分红。稳定增长类公司，是指在市场竞争中获胜，规模较大，收益比较稳定的公司，这是股神巴菲特所说的有护城河的公司。如果在合适的位置买入这类公司长期持有，自然会有极好的投资回报。快速增长型的公司，这类公司规模小，新成立不久，成长性强，年收益增长在20%以上，这一类企业很容易出超级牛股，是彼得.林奇最钟爱的股票类型。为什么A股之前年增长率高收益的小盘股这么疯狂，因为大家都认为这些股票具有大牛股的基因，随着注册制的来到，这种情况将会发生改变，但是找主营业务突出，基本面好，产品和技术有美好前景的公司是永恒不变的。周期性公司的特征就是收益不稳定，它的业务不是经常性的持续地扩大或收缩，而是偶尔性的，周期性的公司最佳介入时间是行业低谷转好时或因经济向好时，也会有不错的表现。从危机中复苏过来的公司，这类股票也有成牛股的可能性，买入这类股票，我们首先要了解它遭遇的问题是可解决的，不是有反身性的，其次，市场要过度反应，给以后股价的上涨留下更多的空间，最后，要有困境反转的信号。在适当时候择机参与。总之，要以未来的行业，政策，以及重组等预期来做一个大方向的筛选，所以我们可以在未来看好的板块中寻找一些初现强势的个股。投资有道，只要大家用心对股票做一点点研究，每天学点每天就会进步点，终将在股票投资上得到不菲的回报。

来源：爱股票原标题：贝壳投研：3月股市迎开门红，三个重要方向！3月份终于迎来开门红，被闷了一周的投资者今天能舒一口气。从市场来看，核心优质龙头开始出现回暖，特别是一些行业景气度高、成长性确定的品种反弹力度更大，比如三一、东方雨虹等等，北上资金又杀回来了。老张在前面也多次解读过，核心优质经历这波杀估值后，需要时间来填坑，周期上有长有短，但成长更好的标的会优选爬坑。所以，2021年更需要精选公司。很多人做投资，盯大盘、盯股价波动，一看大盘下跌恐慌卖出后个股反而出现上涨，一看大盘上涨买入个股后反而出现下跌，导致自己身心俱疲，陷入投资的恶性循环中。要知道，影响市场的因素众多，外部不确定性事件频发。尽管影响公司的因素也不少，但却很简单，把握好行业景气度以及公司确定性等就可以了。所以，好的投资一定是专注个股，做一些深度的分析研究，这样才能摆脱对市场、股价的短期扰动，做到穿越牛熊。从市场来看，2021年有望维持大区间内震荡，机会有，但要精选公司、有兑现意识、控制好仓位等。这里再说一下中信证券这件事。2月26日，中信证券发布配股预案，拟每10股配不超1.5股，募资不超280亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟全部用于发展资本中介业务、增加对子公司的投入、加强信息系统建设以及补充其他营运资金。那么有何影响？第一，从公司层面看，此次大笔募集资金，将大幅提升中信证券的资产质量与资产规模，从而进一步巩固在行业内的龙头地位，有利于“打造航母级券商”，对公司肯定是中长线的利好。第二，从市场层面看，短期对股价有较强的的打压，毕竟配股是相当于强制性的东西，一些不愿意配股的人早早开溜了。第三，从投资者层面看，如果你长期看好中信的龙头地位优势，可以忽略波动，做个配股，也亏不了钱。但是如果你继续持有还不打算配股，那么到时候将白白损失一大笔钱，相当于股价大幅折价了。老张也想说，券商方面，认准稀缺核心龙头就可以了，不用三心二意。两会预期三个方向！市场回暖下，两会预期开始发力，这个前面和大家都交流过，这里再详细的说一下。第一个是军工。每年两会上的国防军费支出预算都是军工产业的风向标，而在前些日子，相关部门也明确表示，目前我国“国防实力与经济实力不匹配”，国防军费也有进一步提升的空间，这一块的预期还是很高的。另外，2021年是“十四五”的开局之年，所以今年的两会会显得格外重要，“加强练兵备战”、“加快武器装备现代化”等有望成为今年军工十四五规划超预期内容。从近期相关政策以及表态来看，军工的十四五规划有望超预期。另外，今年开始，军工行业结算模式有了很大的优化，这有利于企业加大备产备料的进程，未来三到五年，相关企业业绩增长会爆发得很快。第二个是科技。此前的《十四五规划建议》到相关经济工作会议等文件来看，今年科技仍然是两会的“重头戏”之一。在去年10月底的五中全会公报以及十四五规划建议相关文件中，提出将科技创新摆在“核心地位”，意味着科技创新将在十四五扮演主角。在十四五目标中提出：“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑”。这是科技创新首次被摆在了现代化建设的“核心地位”！就在3月1日，相关部门表示，对于芯片产业的高质量发展，主要有几项措施。一是加大企业减税力度。对于集成电路企业自获利年度开始减免企业所得税。二是在基础方面进一步加强提升。另外，集成电路产业本身也需要很好的生态环境，搭建平台，能够在产业链上形成互补、互相支撑非常关键。科技，正在国家层面上给予大力扶持。第三个就是很热的碳中和。2020年9月，我国在联合国大会上提出，要“提高国家自主贡献力度、采取更有力的的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”。12月12日，我国宣布，要“到2030年，中国单位国内生产总值二氧化碳排放将比2005年下降65%以上，非化石能源占一次能源消费比重将达到25%左右，森林蓄积量将比2005年增加60亿立方米”。另外，在2020年12月的经济工作会议上，将“做好碳达峰、碳中和工作”作为明年的8项重点任务之一，内容包括要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰。这意味着碳中和是未来五年规划的重要目标，在此背景下，碳中和必然会成为两会以及十四五规划的重点内容。3月1日，国家电网发布碳达峰碳中和行动方案，方案提出，大力发展清洁能源，最大限度开发利用风电、太阳能发电等新能源，坚持集中开发与分布式并举，积极推动海上风电开发。预计2025、2030年，非化石能源占一次能源消费比重将达到20%、25%左右。实现碳中和的方向包括光伏、风电、可降解塑料、氢能、节能环保等产业链。就这些……关注贝壳投研，这里有您最关心的投资报告~(本文为爱股票社区贝壳投研发表，内容为作者个人观点，不代表爱股票平台，特此声明。)