股票市场风险研究

最近，受到疫情的影响，全球经济不景气，国内经济也在逐步恢复当中，但是A股市场的快速上涨行情，吸引住了大家的注意力。为了能赚到更多的钱，大量新股民跑步进场。而老股民也蠢蠢欲动，想通过资金杠杆，在疯牛行情中扩大自己的胜利成果。更有一些专家在叫嚷着，现在股市最大的风险是踏空风险，就是胆子大的人都进场了，而胆子小的人不敢追涨，就眼睁睁地错失眼前大好的机会。不过，我们认为，如果是在慢牛行情中，投资者始终犹豫不决，这样必然会有踏空的风险，但目前A股涨势疯狂，这种靠资金推动的股市，谁也不知道未来会发生什么，谁也不知道行情何时会终结。如果照此说法，那现在满仓的投资者，也应该冒有投资风险。毕竟踏空只是失去了赚钱机会，而满仓则是赌上身家性命。事实上，目前A股市场上潜在的风险还真有不少，让我们与大家探讨一下：首先，A股在大涨之后，很可能会出现大调整。进入7月份后，A股只用了短短几个交易日，就从2900点涨至3400点以上，几乎没有给市场人士任何跟进的机会。从目前来看，A股由于连续上攻，已经精疲力竭，同时3400点左右大量历史套牢盘以及获利筹码抛出，也使得A股自身上攻乏力，有大调整的风险。再者，政策方面的风险，很可能使疯牛行情夭折。目前，证监会正在加大对场外配资的打击力度。场外配资就是股民可以高息向券商借钱抄股，赢了钱只要把本金+利息给券商，但是输了钱股民很容易被券商强行平仓，这样无疑是加大了股民的炒股风险。前期股市疯狂，场外配资功不可没。现在证监会要严打场外配资，这对于现在满仓的投资者的风险还是比较大的。再次，半年报风险一定要当心。现在已经是7-8月份了，上市公司即将披露半年报的基本情况，在今年整体大环境不好的情况下，不排除有些公司经营状况不及预期业绩暴雷。或者是存在财报造假等法律风险。这些也会给接下来股票市场带来一定的风险！所以，投资者不仅要看准趋势，而且要选对好股票。如果选择了业绩很差的股票，即使遇到了大牛市，也未必能够赚到钱，弄不好还要亏损。最后，对经济预期过于乐观的风险。国内经济面并不支持A股出现大牛市。现在很多人认为，只要大家对国内经济预期看好，股市就会大涨。但问题是，经济正在复苏之中，上市公司整体业绩并没有预期那么好，如果股市再大涨，就远远脱离了其原来的合理估值了。中国经济上半年为负增长，下半年有望逐步恢复，整个GDP增长在2-3%之间。在经济逐步恢复的背景下，仅靠市场做多信心，A股要走长期牛市是不现实的。A股市场目前最大的风险是，由于上涨过快，行情很容易提前夭折；政策上并不希望股市走得过于疯狂；现在已经到了半年报公布的时期，今年上半年上市公司业绩都不好，小心踩上业绩和造假股票的地雷。更关键的是，市场对国内经济向好过于乐观，今年经济形势不好，下半年会有所好转，但是A股并不具备走出长期牛市的基础。投资者千万要小心，一旦满仓入市，就有可能成为股市里的接盘侠。

股市风险是指买入股票后在预定的时间内不能以高于买入价将股票卖出，发生帐面损失或以低于买入代价卖出股票，造成实际损失。那如何控制股票市场风险呢？关于如何控制股票市场风险，下面说一下如何控制股票市场风险的技巧。如何控制股票市场风险市场风险是股票投资活动中最普通、最常见的风险，是由股票价格的涨落直接引起的。尤其在新兴市场上，造成股市波动的因素更为复杂，价格波动大，市场风险也大。接下来详细的讲一下如何控制股票市场风险。如何控制股票市场风险？1、正确地认识市场的风险。全世界亿万之众投身于股市之中，其目的就是一个，都想从股市中赚取利润，但股市里是否人人都能赚到钱？那肯定是不可能的。在进入这个市场之前每个人都要做好赔钱的准备，这个市场风云变幻，许多风险是我们每个人都始料不及的，正确地认识这个市场的性质是如何控制股票市场风险必备的前提。2、资金管理。投资股市的人，手里的资金就是在股市中作战的武器，如何合理的运用手中的资金，是股票操作的一个重要的环节。3、周密的入市计划。股票操作如同领兵打仗，未作战之前必须做好一个完整的作战计划，未雨绸缪方可运筹帷幄。未入市之前要计划好做那一只股票，投入多少资金，等待什么样的机会，入市后方向对了如何扩大战果，方向错了如何及时撤退，尽可能的对未来的走势做出几种假设，并都制定好相应的对策，在这种前提下入市操作会对市场的未来走势有一个良好的心理准备，4、股票的选择。这是如何控制股票市场风险的重点，股票市场里拥有成千上万个股票，但并非所有的股票都有投资价值或操作价值，在选择可操作的股票之前首先要做的是剔除那些风险大于回报的股票，缩小选择股票的范围，以利于更准确地寻找到可操作的股票。5、时机的把握。股市中并非天天都有机会赚钱，行情有明朗和不明朗之分，操作就有可做和不可做之别。只有当走势有明确的趋势可寻时方可动作，不要在不明朗的时候强行入市。从总体上讲，股市操作就是在上升的趋势中逢低买进，在下跌的趋势中逢高抛出。6、止损和止盈。在每一次交易时，都要为自己的头寸设置止损指令，这个市场是个很无情的市场，它决不以你的主观意识所转移。当自己的交易方向与市场走势相违背的时候，要勇于向市场屈服，每个人都有犯错误的时候，但市场的走势是永远正确的，主观的期待市场向有利于自己的方向发展那无异于坐以待毙，是如何控制股票市场风险的关键。

今天，市场继续延续上攻的行情，科技的结构性分化行情仍在延续。创业板指近期持续攀升走高，创业板冲破2200点。市场的赚钱效应再次回升。截至收盘，沪指涨0.31%；深证成指涨1.05%，盘中创逾4年新高；创业板指涨1.82%，刷新反弹新高。两市连续三日成交超万亿，今日合计成交11710.33亿元。成交量继续维持高位。盘面上，电信运营、软件服务、黄金、安防、包装材料、船舶、电子信息、通讯等行业领涨，券商、农牧饲渔、农药小幅调整。题材股方面，量子通信、超导概念、远程办公、智慧政务、国产软件、网络安全、MLCC、口罩、数字中国等涨幅居前。操作上，虽然昨日引领市场大涨的券商股休整，但是从大盘节奏上来看，应该还有发力机会，暂时还可以继续持有。疫情中，“宅”经济相关题材再次崛起，远程办公等表现强势，这块可能还有反复，但是不建议追高，近期可以关注下军工板块中，相关的科技低估品种，或有补涨机会。从最近这个成交量来看，股票短期内其实没有什么别的，就是放放钱。短期内3万亿的逆回购相当于“央妈”临时支个摊，所以很快就修复了。倒不是这些钱进了股市，是巨量的流动性把整个债务网给撑舒缓了，风险偏好自然上升驱动着银行存款往权益走。所以，还是情绪在推估值。而资本市场真正要担心的是长期问题，从长期来看股票的估值是高层对经济治理的能力，目前已经不是经济的晴雨表。之前，我们做过这么一个比喻中国经济现在就是一辆踩着刹车下坡的重卡，经过疫情这么一推，下坡的难度就更大了。不过好在，过去这几年，大家都接受了中国经济是个下坡的现实。中国经济今天所累积的系统性风险人人都知道，风险就在那里，客观存在，不以人的意志为转移。所以，股票市场真正担心的是我们是不是有能力把控和处理风险释放的过程，开车的司机能不能平稳、安全、无危机地把这辆车开下坡去。那么这个变化是从什么时候开始的呢？去年年初中央对资本市场的崇高定位以后，股票市场就有一个很大的改观，整个社会的资金对股票市场寄予了很多的东西：比如说时代的使命感，政治意志、国家意志的方向……在今天科技股的火爆和股票风险偏好的明显提升，都能够充分地表现出来，取得了很大的进步，这来自于多方面的努力。当下大家最关心的一个问题是，股票市场的风险偏好能否保持下去？个人觉得，很大程度上取决于我们后续的政策取向表现出多大的意愿和能力去抑制甚至降低中国系统中所滋生的制度成本的上升。就是我们前期说的体制的“租金”问题。这次疫情就像中央的说法，就是对治理的大考。能不能做好，全看领导了。股票市场真正的考验在于这个地方，短期修复是放放钱的结果，不会是长期动作。也要注意适时的收放有度，否则副作用也很严重。所以，长期这个市场能否站得住，真正发挥中央的定位“牵一发而动全身”的优化资源配置的功能，关键是我们在抑止经济租金、降低制度成本这些方向的努力和意愿。为什么我一直对券商寄予厚望，这就好比一个底层逻辑。只有在券商真正有能力承担股票定价责任之后，A股巿场的土壤才能有质的改良。才有大牛存在的前提。所以，这是一个可以逆推的逻辑，互为必要条件的逻辑。不然的话，还是买方卖方上市公司合谋的“割草机”，围猎韭菜的格局，一切都是白扯。

股票投资本身就是高风险投资，证券市场的各个投资主体，不管是机构还是个人，都面临着同样高的市场风险。古人云，富贵险中求！投资的目的是盈利，是赚钱，要赚钱，完全没有风险，是不可能的。所以，我们要做的，不是回避风险，而是要考虑如何应对风险，如何控制风险。股票市场的风险主要有两类，一是市场的系统风险，比如政策面的变动，外围市场的突变，各种突破大事件对市场的影响等等。二是企业的经营风险，例如企业财务造假被揭露，或者出现了重大事件影响到企业正常经营等。投资者能否回避掉市场风险？理论上讲是可能的，就象诗云：金风未动蝉先觉；春江风暖鸭先知等。一个老练成熟的投资者对于市场风险会有高度敏锐的预知，而一个初步市场的投资者往往会在市场的疯狂中丧失理智。虽然理论上风险可以预判，但要求一个人必须具备相应的理论素质与思考判断力，同时，还必须具备足够的信息供应。很多高水平的散户，理论思考、判断力都很高明，但仍然不能完全回避掉市场的各种风险，主要原因在于，其所获得的信息滞后且严重的不充分。所以，从实际操作的角度讲，风险不可能完全回避。风险虽然不可能完全回避，但风险是可以控制的，我们可以通过仓位配置与加减仓在控制账户的风险大小。一般来说，仓位越集中，仓位越重，风险越高。你满仓融资买入一只股票，如果该企业突发黑天鹅事件，则可能会让你血本无归一次亏光。例如满仓融资长生生物。所以，一般的主张是持有五支股票，各占2成仓位；或者四支股股，占8成仓位，留2成机动仓位。这样的好处是，万一某只股爆雷，损失仍在可控范围内。这样的仓位配置逻辑，其实就是所谓的狡兔三窟。股市的风险都是涨出来的，涨到了高点，估值出现了极大泡沫，就会有一个价值回复的过程。市场风险最大的状态就是在牛市的最后阶段。这个阶段，具有极强的赚钱效应，市场整体狂热，散户积极入手，股民对高估值视而不见，例如15年年中时人们已经在谈市梦率不谈市盈率了。当一个市场，绝大多数的观点都是看涨的时候，基本上就是该离场的时候。如何回避市场头部区域被套的风险？其实很简单，首先，我们不要奢望卖在最高点。最高量的成交量其实没有多少，机构出货是一个过程，在牛市最后阶段，一般是快速拉升期，这个阶段，机构的筹码在上涨的过程中是减少的。作为散户，在赚钱效应最强的时候，一定要保持冷静，要在上涨过程中分批减仓。投资者最大的风险来源于自身的贪婪。要牢记，知足不耻，知止不殆的道理。其次，如果我们没有在头部左侧交易出局，则在市场风向转变，趋势拐点发出时一定要果断清仓。这个阶段，对于短线交易者来说，账面是浮亏的，但对于长线交易者来说，仍有巨大盈利。散户经常根据股票的盈亏状况来决策是否卖出，这是一个非常坏的习惯，一定要改掉。趋势一旦转折，必须果断卖出，因为头部形成后向下破位往往是持续暴跌。在熊市主跌浪里，散户大多是深度套牢，一路装死，从而导致巨大的亏损。对于投资者来说，长线跌势里，原则上以长线持币为主，也就是空仓。高手死在反弹上，所以，成功逃顶后，不要急于去抄底，要学会耐心等待，“让子弹再飞一会”！千万不要急于给下跌趋势中已经被套的个股去补仓。我们首先要考虑的是割肉止损！所谓的金字塔摊平法之类的，纯属半瓶水水平的想象。因为散户的现金流有限，根本无法一直去摊平，同时，如果个股是从高点一路下跌最终退市，则该方法会导致账户彻底完蛋。类似的例子，大家可以参照乐视、康美、信威等个股的走势。底部区域，对于散户来说，主要的风险在于过早抄底。原则上，当我们判断大盘进入底部区域，这时候就可以进行仓位配置工作。选股的标准，一是基本面情况看，估值已经极低，且未来经营前景可以看好；二是技术面上出现了周线底背离，持续地量等特征。在抄底时，原则上一只股票开始时可以配置1-5手，配置8-10支甚至于10-20支。对于月线走好甚至于走强的个股可以逐步加仓，对于跌势不止甚至于低位爆雷的个股可以清掉，直到最终形成仓位集中于五支左右个股的情况。一旦所持个股均进入长线上涨趋势，基本上就可以认为长线配置仓位的任务已经完成。在长线涨势里，原则上持股为主，对于阶段性调整的风险，散户须考虑自己的投资能力，是否采取中长线结合，或者短线做T。从我的经验来看，一旦频繁做T，则再好的长线股也没法长期持有。例如个股放量大涨三四天，天量之下，大概率短线回调，这种短线风险，作为短线操作，是一定要考虑减仓的，但作为长线来说，一般不进行短线操作。但如果这种情况下有可能出现周线级别或月线级别的调整，则仍需要减持部分仓位。这一点估计象巴菲特、林奇这样的长线投资者未必会如此做。但我们要考虑到散户与他们之间的资金量级差别。一次中级调整的最大幅度往往达到35%左右，适当的仓位调整可以减少中级调整风险的影响。市场的风险有大有小，我们要做的，是回避大风险，无视小风险。这就要求我们要看懂大势，市场的大势，还有个股的大势。止损操作最令人纠结风险突如其来，能见微知著，预判风险当然最好，如果做不到，那关系也不大，因为个股即使进入长线下跌趋势，也不是一天就跌下去的，我们有大把的时间可以充分思考，亡羊补牢犹未晚。最怕的是执念缠身，明明自己也看到了巨大的风险，却总是心存幻想。就象现在市场里仍有人要与康美共存亡。股市是一个讲胜率的地方，即使是股神，一样会有赔钱的操作。高明的投资者不是乐犯错误，而是在犯错后能够及时认错纠正。谨慎可以让我们躲过大多数的风险，别人贪婪时我们要想着不赚最后一个铜板，“君子不立危墙之下”，不要羡慕别人的暴利，慢慢地富起来才是投资正道。如此，风险可控，致富可期！

股民当下仍亏钱受两大风险影响1、底部区域存在“陷阱”所谓的底部区域不是所有股票的投资机会，而是少数股票的中长期投资期。从2019年上半年该行业的利润增长率可以发现。实际上，大多数A股公司都在2019年上半年。增长率并没有预期的快，尤其是下降 在中小企业的净利润中非常明显，由此可以看出，尽管A股已经达到“底线”，但大多数股票仍然难以上涨。2、投资策略未改变A股市场散户投资者数量占80％。 正是这种数量的组合导致股票市场的周转率很高。 换句话说，大多数投资者实际上愿意进行短期投机交易。许多投资者在短期投机交易中的原则是，他们不购买高价股票，只购买低价股票，不购买慢速上涨股票，而喜欢快速上涨的股票。 很自然，他们会以他们以前的投资思路来审视当前的股票市场改变。A股股民长期不赚钱的原因在哪里？实际上，进入股市的多数股民无外乎三种结局：第一类，进入股票市场的投资者可能不是一个大熊市，而是牛市结束时。 在此期间，他们可以闭眼购买股票来赚钱。结果，大量的投资者涌向市场进行投机。 刚开始时，股票确实赚了很多钱，但是后来，股票市场从牛市变成熊市，直到股东意识到自己的股票已经遭受了巨额亏损，他们才知道这一点。这时，股票投资者的唯一愿望是，只要资本归还给我，我就不会玩股票。 但是这句话一旦说了很多年，大多数人的校长就再也不会回来了。第二类是投资者积极增加杠杆作用。这类人喜欢在牛市中增加杠杆作用。现在有许多机构进行场外资本配置和市场融资。股票投资者选择杠杆股票，如果股市看涨，杠杆股票可以放大收益率。如果股票市场看跌，特别是如果股票市场连续急剧下跌，那么杠杆股票投机的结果将被炸毁，并最终失去怀疑的生命。第三类，这类投资者更加谨慎，从不敢投资垃圾股票。如果他们想购买手中的白马股票，他们总是可以赚钱。结果，很多人遇到了假冒的白马股票，例如康美药业和康迪信，甚至更不幸的投资者也遇到了地雷股票，例如长寿。这使价值投资的股东感到踩矿难要赔钱的道路非常困难。你在股市里为什么赚不到钱？背后有啥秘密？在短短30年中，上海和深圳股市已经发展了3,000多只股票。 这种速度是西方国家无法比拟的。 不可避免地会出现一些问题，例如上市公司的质量，游戏规则的完善，监管水平，投资者的质量等。的确，一些普通投资者很久没有与股票市场接触，也没有认真研究过。他们遇到了那些认为自己很聪明和资本家的人。 他们使用会计规则和相关监管规则。收购和重组注入倒置的资本，这令人眼花乱遭受。普通投资者在股票市场上赚钱并非不可能。 股票市场本质上是复杂且易变的。在进入股票市场之前，认真而系统的研究非常重要。其次，尽量避免讲故事和概念的股票，并远离高本益比和高梦想价格的股票；第三，选择一些可靠的指数股，以免表现不佳。第四，尽量利用闲钱进行投资，集中精力把握消费技术升级带来的长期分红机会，减少短期投机活动。用我自己的话理解，股票就是资本之间的博弈，多方获胜——涨、空方获胜——跌。如何看谁在市场上是强者和谁是弱者，需要对股票的基本面和技术方面进行长期分析，以了解上市公司的业绩，往年的增长率，公司是否有发展空间。增长和后续动力不足，请始终关注股东的变化，关联公司的状况，是否有好消息，养成看书和看报纸的习惯，并更多地了解状态。经过一系列数据分析，有可能从表面看到股价的趋势。您应该将股票视为一项业务，并且不能有获利后换仓的心态。许多人亏钱了，哭着说股市在欺骗。实际上，当您进入并开设账户时，会有人告诉您股市存在风险，您需要谨慎投资。我只有在遭受损失之后才记得从头开始学习。股票市场是多空资本之间的竞争。当您不了解情况并走进去时，这就是噩梦的开始。2020年，中国股市最大的风险是什么？2020年，A股表现良好，给人们带来很多赚钱的机会，总体趋势呈上升趋势。今年肆虐世界的新冠流行仍然是主要的核心矛盾。，各国的经济受到了重大影响。为了渡过难关，许多国家都实行了货币宽松政策，美联储甚至无限期地“印钞”。 流动性充裕，一些资金流入股市。 股市上涨 在宽松的货币政策环境下，A股流动性充裕，表现良好。那么，A股当前所包含的固有风险也相同。更为关键的因素是流行病带动下的经济复苏。幸运的是，当前的市场杠杆率非常低。为了避免重复同样的错误，管理层在市场开始后立即检查了场外资金和消费者贷款。简而言之，各种非法资金进入了市场。从宏观经济角度看，第二季度工业增加值增速已回到流行前水平的80％。一些行业超出了预期。但是，消费行业在第三和第四季度可能会继续处于低位运行。金融业和出口部门的运作水平可能较低。第三和第四季度有所减弱，因此下半年的增长空间可能相对有限。另外，由于住宅消费的恢复需要更长的时间，因此下半年生产侧的恢复可能仍然比住宅消费侧的恢复更快。下半年，宏观政策仍将坚持底线思路。从流行病影响下的应急政策将过渡到正常化政策。货币政策将继续保持稳定，灵活，温和，更规范。财政政策将侧重于结构调整，仍然需要注意地方债务风险。预防和解决。总体而言，下半年经济复苏放缓。交易业务坚持尽管平日的水滴和石头看起来不那么引人注目，但随着时间的流逝，小溪将汇入复利的海洋，因为只有时间才是复利的真正力量！ 即使您一生成功，这也不能说明任何问题，而仅表示您遵守交易原则，仅此而已。如果您失去本金，您将一文不值，止损相同。 不要人为地设置止损！ 因为这违反了极度简单的原则，所以交易必须简单易行，甚至可以在没有大脑的情况下进行思考。股市里面的赚钱机会还是有的，前提是要看时间段，牛市自然而言轻松获利，熊市显然可能性相对低很多。在牛市的时候可以积极参与，熊市注意规避风险。今年的股市是个什么样子，想必大家都很清楚，经历的也很多了，无论是伤感的，还是快乐过的，都成为过去了，也应该尘封起来。今天就给大家分享的这里，大家可以点击顶部蓝色关注两个字，关注我，更多精彩内容可关注本人！每天会给大家分享。欢迎大家来评论区留下你的精彩评论。

请关注股票的新老股民认识股市，认识股市本身。股民对股票的见解在此为股民总结几条短线买卖股票的经验:1、股市是个有规律的地方"日线短线，中线周线，月线长线"，了解股市为何上扬，是可以使大部分人都是赚到钱的，在整个六月，无数的股民都赚到了钱。一般而言，货币政策、财政政策宽松，当利率下降时，股票会上涨。2资本活跃，股民：机会稳固。.有必要熟悉基本的经济学常识来判断股市走势，如利率、汇率、税收、货币政策、财政政策、政治环境、经济周期、通货膨胀、产业政策和股市之间的关系。如果股价突破60均线，则最好及时止盈，抓住盘中反弹机会。K线组合形态中的三角形：三角形是 K线组合图中较常见的一种形态，尽管有时也会以反转形态出现，但多数时候属于原始趋势的中继整理形态，常出现于指数或股价震荡整理阶段。3、会画趋势线，压力线，支撑线，这是帮助我们确定股价涨跌空间，制定买卖股票的重要依据。在 指标上，如果指数中的指数线在横向运行，那么均线在平行运行，价格短期波动空间不大，不要去挖掘那些所谓一买就是赚的指数，树立正确的买卖点意识。两个短线买点，只要它们中的任何一个出现，都可以被看作是短线确定的机会。股价一旦出现大幅短线调整，必将拖累相关板块个股的表现。判断和比较股票走势耐性持股，本身就是中线的，行情不好跟大盘正常回踩。判断大盘比判断板块容易，判断板块又比判断个股容易。单个指数/板块/个股的走势越不容易造假，技术分析越有用，因此大盘突破比板块突破更有效，板块突破比个股突破更有效。银行和新股这两大板块走弱，可能是制约大盘能持续走强的主要因素。走势下跌应及时止损资金管理：每笔赌注有几分？老一辈股民坚持10条短线选股策略，简单实用，经济超跌反弹回档，买卖意图确定和反馈环节。初学的股民应该如何学习才能不在股票市场亏本。这个问题牵扯的面很广，一些散户见一次止损后没几天股价又反弹，就抱着侥幸心理不再止损，这是不可能的。在我看来，绝对不允许损失超过5%。在弱势行情中，股民应该减少损失，让利润来跑。但是话又说回来了，如果你没有自己的盈利模式，那么你的结果也就不容乐观。不敢追龙头股的人不适合做短线。龙头寻找短期涨幅最大的股票，中线龙头寻找具有业绩拐点的行业内质地最好的股票。在交易量不大的情况下，超过20,000名股票持有人中的大量散户没有机会逃离。实际上在强势时，涨势越强的股票，跟风越大。但投资是有风险的，要认清股市的现状，要全面理解问题的各个方面，绝不能轻举妄动。

中国银行研究院在北京发布《2020年四季度经济金融展望报告》。关于全球经济金融形势，报告认为，2020年三季度，全球经济走出疫情低谷，呈现复苏迹象，但复苏基础并不稳固，下行风险犹存；全球金融市场在流动性支撑下震荡回升，高收益类公司债信用风险、新兴市场外债风险等值得警惕。(上海证券报)来源: 同花顺金融研究中心

上周四(2019/02/28)，受政策刺激、消息红利、外资引入、投资者信心复苏等多方利好信息影响，机构调研热情继续攀升，当日调研频率接近400次/日，创下2018末低迷期以来新高。目前，前期较多利好消息已逐渐消化，利空势力对抗更加激烈。今日从开盘开始，A股市场便经历剧烈的动荡，尤其是午盘后，在两次翻绿后，多方势力再次略微占优。对普通投资者来说，单股票配置，更高的波动带来更大的市场风险。投资者可以考虑搭配少量较小浮动的固收资产，或者搭配一定衍生品进行对冲。从操作层面而言，可以考虑采取较保守的策略。从行业上看，食品加工、基建、电子电气类板块获得市场较高的关注，投资者可根据自身配置，进行适当调配。当日，软件板块下的华宇软件[300271.SZ]受到机构投资者关注。华宇软件是一家以软件与信息服务为主营业务的信息技术企业，面向众多期待信息技术的行业与领域，提供优秀的软件和卓越的服务。公司的业务范围涵盖法院、检察院、司法行政、食品安全、各级党委和政府部门以及各行业大型企事业单位；服务内容覆盖信息系统的全生命周期，为客户提供信息化顶层设计与规划咨询、应用软件开发、系统集成、运维服务和运营服务等全方位专业服务。公司是“中国软件和信息技术服务综合竞争力百强”企业；是中关村科技园区管理委员会认定的“中关村国家自主创新示范区十百千工程企业”、“中关村国家自主创新示范区核心区重点创新型企业”；通过了CMMI(软件能力成熟度模型集成)5级认证、ISO9001质量管理体系认证、ISO/IEC20000IT服务管理体系认证和ISO/IEC27001信息安全管理体系认证，是中国电子工业标准化技术协会信息技术服务分会(简称ITSS分会)副会长单位，并首批通过信息技术服务运行维护标准符合性评估。从财务上看，公司2018年前三季度营业总收入16.01亿元，同比增长19.53%；归母净利润3.06亿元，同比增长35.25%；扣非后归母净利润2.67亿元，同比增长21.21%；公司毛利率连续三年上升，从2016年39.42%上升至2018年42.72%；公司2018年第三季度经营活动现金净流量为净流出2063万元，与2017年同期净流出1.16亿元相比有所好转；从费用率上看，与去年相比，公司营销费用率从5.58%提高至7.92%、管理费用率19.53%下降至10.23%、财务费用率保持在-0.33%。综合来看，华宇软件盈利能力极强，相比同行竞争对手，公司市场竞争力逐年提高。在流动性方面，公司现金缺口较大，库存周期较长，存在一定的风险；但公司通过改进，流动性情况有所好转，有进一步改进的空间。在经营效率方面，公司管理成本控制亮眼，但受外部环境影响，市场营销效率下降。总的来看，公司本身较为优质，但市场因素存在变数。期间，中国人保资管、招商基金、中信证券等52家机构投资者以及上市公司对华宇软件进行现场调研。调研中，华宇软件主要回复了机构关心的几大问题：问：法律科技领域的市场空间以及重要业务增长点答：在全面依法治国的国家政策背景下，随着大数据和人工智能技术成熟度持续提升，领域内相关软件产品和行业解决方案持续创新，智慧信息服务升级已经成为是法院、检察院、公安、司法单位等机关信息化建设的主旋律，业务发展保持高景气度。此外，监察委、政法委、司法行政等机关信息化建设需求旺盛，预计未来几年会保持高增速发展。作为法律科技龙头企业，公司业务发展将受益于行业快速增长。面向调解、仲裁、律师等新业务的创新和拓展，公司在2018年也取得积极进展。比如，元典律师SaaS工作平台覆盖律师人数超过3万；律师业务助手模块“法官怎么判”，预售期间付费用户超过1000人，6个万元级VIP用户一周内售罄；作为在线矛盾纠纷多元化解平台的一个重要创新，全国首个劳动争议裁审一体化处理网络平台在东莞上线等。公司将持续提升产业链角色扩展和业务场景覆盖，不断创新产品，不断助力提升全社会法律服务效率和质量水平，努力打造公司在法律科技领又一重要增长引擎。问：2018年年度业绩快报情况介绍答：报告期内，公司实现营业收入27.00亿元，同比增长15.48%。新签合同额39.66亿元，同比增长40.39%；期末在手合同额26.63亿元，同比增长53.20%。其中法律科技领域新签合同额同比增长34.63%，期末在手合同额同比增长40.85%；教育信息化领域新签合同额同比增长35.05%，期末在手合同额同比增长96.03%。报告期内，公司毛利率增长3.0个百分点，其中应用软件毛利率增长4.5个百分点；法律科技领域毛利率增长显著，同比增长3.7个百分点。报告期内，公司营业利润5.42亿元，同比增长28.36%；归属于上市公司股东的净利润4.98亿元，同比增长30.66%。扣非后归属于上市公司股东净利润4.56亿元，同比增长21.52%。2018年公司业绩增长的主要原因：报告期内，公司战略有效落地，法律科技、教育信息化、安全可靠等核心业务领域竞争力继续加强；市场需求强劲，公司业务快速发展，有力支撑经营业绩持续稳健增长，也进一步巩固和加强公司在核心业务领域的市场优势地位。问：法律科技领域战略是什么？答：长期业务目标是建立一个一体化法律服务平台，将法律服务产业链的各个主体接到这个平台上来，比如政法机关(法院、检察院、公安机关等)、法律服务机构(公证、仲裁、调解等)、律师、纠纷主体(比如企业)等。以业务和数据互联互通为基础，借助法律AI技术并通过自动化和智能辅助的方式，提升细分流程环节或应用场景的业务质效，助力提升全社会法律服务效率和质量水平。问：教育信息化业务发展情况如何？答：公司教育信息化业务2018年继续快速发展，业务已覆盖全国30个省市自治区，累积为800多所高校、2000多万师生提供信息化服务，高校信息化领域业务增速第一。软件产品和解决方案持续创新，2018年四季度发布智慧课堂与智慧实训室等创新解决方案，试用推广期间广受好评，预计将成为公司未来几年业务发展的又一重要增长引擎。（文章来源：华林证券）来源：华林证券

【编者按】2018年4月21日，《中国股票市场质量研究报告（2018）》在天津南开大学发布。该报告由南开大学中国市场质量研究中心历时近一年完成，从股票市场系统整体的角度构建了一个包含市场效率、市场公正以及系统性风险三个维度的股票市场质量体系，设计了一套微观度量指标，并采用交易大数据度量了中国股票市场质量。报告主要结论是：第一，总体上讲，随着市场化改革的不断深入与监管制度的不断优化，我国股票市场质量呈现明显的改善趋势，但各维度的改善程度不均衡；第二，我国股票市场质量中市场效率与市场公正维度内部的发展也不均衡；第三，与国际股票市场相比，我国股票市场质量三个维度的表现差异非常明显；第四，我国股票市场质量三个维度之间存在非常密切的联系。报告还分别就市场效率和市场公正的改进以及系统性风险管理提出了相应的政策建议。《中国股票市场质量研究报告（2018）》已由中国金融出版社正式出版。澎湃新闻经授权摘编该报告第十六章“结论与政策建议”。以下是该章第一节“主要结论”部分，略加重新编辑。股市异常波动对我国股票市场运行效率产生了非常显著的不利影响，但这种负面影响随着股市的发展呈现明显减弱的趋势。图为2015年7月27日，沪指暴跌逾8%，逼近3700点，沪深两市近两千股跌停。 视觉中国 资料图以下是《中国股票市场质量研究报告（2018）》的主要结论。首先是分别涉及我国股票市场的市场效率、市场公正以及系统性风险三个维度的主要结论。然后是从整个股票市场系统的角度对比分析各维度主要结论之间的差异与联系，并总结我国股票市场的总体质量。一、市场效率（一）配置效率关于配置效率的主要结论包括两个方面。第一， 与国际股票市场相比， 我国股票市场配置效率还较低。我国股票市场首次公开发行股票（IPO）抑价率均值超过200%，再融资折价率超过80%， 明显高于国际发达股票市场以及大多数新兴股票市场。第二， 我国股票市场配置效率总体上呈现较为明显的上升趋势， 但近些年呈现下降的趋势。在股票市场设立的早期，IPO 抑价率季度均值甚至超过4400%，再融资折价率季度均值也超过了600%。但随着股票发行制度市场化改革的不断深化，IPO抑价率与再融资折价率都出现了大幅且持续的下降，说明配置效率得到了显著的改善。但2006 年之后IPO配置效率与再融资配置效率都出现了下降的趋势。导致配置效率下降的原因有两个方面。一方面，发行制度市场化改革不能适应股票市场发展的新要求，甚至出现倒退现象。2006 年定向增发的推出虽然便利了发行企业融资，促进了股票供需平衡，但监管未能及时跟上，使部分发行人利用定向增发进行利益输送，侵害了中小股东利益，加剧了信息不对称问题。2011 年与2017 年新股上市首日涨跌幅限制没有降低投资者参与一级市场的热情，反而延迟了股票市场价格发现功能，降低了一级市场配置效率。另一方面，股票市场异常波动严重打击了投资者参与股票市场的信心，损害了股票市场功能，导致股票市场配置效率明显下降，并且恢复得比较缓慢。 （二）运行效率关于运行效率的主要结论包括四个方面。第一，总体上我国股票市场运行效率从1991 年到2017 年呈现较为明显的持续改善趋势。除去2015 年和2016 年股灾期间的波动，相对有效价差均值已经比20世纪90年代的平均水平下降了四分之三以上，比股市设立初期更是下降了85%以上。第二，股市异常波动对我国股票市场运行效率产生了非常显著的不利影响，但这种负面影响随着股市的发展呈现明显减弱的趋势，说明股市运行效率的提升正在逐渐发挥稳定市场的作用。在股市发展的早期， 股市波动的影响非常明显。但股指期货、融资融券、转融通等业务的相继推出提高了我国股票市场自我稳定的能力，从而削弱了2015年和2016年连续发生的股市异常波动对运行效率的不利影响。第三， 流动性与运行效率之间总是存在显著的正相关关系， 而且随着股市的发展这种关系越来越稳定， 进一步说明我国股票市场运行效率在不断提升。第四，就我国股票市场的交易成本而言，信息不对称有关的成本大约占70%，而订单处理、存货管理等非信息不对称成本占比30%，但上海证券交易所与深圳证券交易所的运行成本结构差异明显。就上海证券交易所而言，与信息不对称有关的运行成本平均占比超过了80%，但这一比例对于深圳证券交易所还不到60%。（三）信息效率关于信息效率，本报告的主要结论有三个。第一，虽然比股市发展早期有所改善，但不同指标给出的结论存在较大差异，说明我国股票市场信息效率的改善并不明确。日内方差比绝对值的结果表明信息效率呈现明显的改善趋势，但日内自相关系数绝对值与波动率却表明信息效率不仅没有改善，甚至有下降的趋势。基于日间数据的特质信息含量与信息吸收速度表明，信息效率改善并不明显，而且波动较大。这一结果与运行效率的显著提高形成了较为鲜明的对比，表明我国股票市场的效率在不同维度的表现并不一致。第二，股票市场异常波动对信息效率的影响非常明显，说明我国股票市场信息效率建设的基础仍然不牢固。股市暴涨经常伴随信息效率的快速下降，但股市暴跌后信息效率恢复到原来水平却需要更长的时间。第三，股价中异质信息含量以及股价吸收市场信息的速度一直都不稳定，尤其是股价信息含量波动非常剧烈。以上是针对我国股票市场质量各效率指数得到的结论。如果将市场效率作为整体与国际主要股票市场比较，本报告还可以得到如下重要结论。首先，总体上我国股票市场效率呈现不断改善的趋势，但市场效率不同维度的发展并不均衡，结构差异非常明显。运行效率的改善持续且稳定，信息效率的改善并不明显，配置效率虽然不断改善但波动较大，并且在近些年呈现一定的下降态势。其次，与国际主要股票市场相比，我国股票市场运行效率处于中等水平，但信息效率却排名靠后，进一步说明我国股票市场质量发展不均衡。再次，我国股票市场的市场化重要改革对股票市场质量的提升发挥了积极的作用，但仍然存在较大的改进空间。发行制度的渐进式市场化改革在初期明显改善了配置效率，但后期为稳定市场而出台的措施对配置效率产生了负面影响，进而形成了配置效率的波动上升趋势。股权分置改革显著提升了股票市场运行效率，但股指期货、融资融券等交易机制的完善不但没有提高反而降低了运行效率，对信息效率也没有显著的改善作用。最后，市场公正的提升对配置效率、运行效率与信息效率的改善都产生了积极作用，但股票市场系统性风险的增加弱化了这种积极的影响。二、市场公正（一）市场操纵首先，对沪深两市市场操纵行为的监测结果表明，在连续交易操纵方面，2003-2011年沪深两市发生可疑连续交易操纵行为的情况日益严重，但自2012年以后，该现象得到有效遏制。其次，在开盘价操纵方面，沪深两市发生可疑开盘价操纵行为的情况逐步改善，但对被监测出发生开盘价操纵的股票而言，被操纵的严重程度有逐步提升的趋势。再次，在收盘价操纵方面，沪市发生可疑收盘价操纵的严重程度有所加剧，而深市发生可疑收盘价操纵的情况明显改善。对收盘价操纵监测结果的横向比较也表明，沪市的情况更为严重。不仅如此，2003-2005年沪深两市的收盘价操纵具有明显的月末效应，但该月末效应自2006年后逐步消失；沪深两市不存在股指期货到期日效应。最后，日均总市值规模较小、日均换手率较低的股票更容易成为市场操纵的对象，因此监管部门应重点关注规模较小、流动性较差的上市公司股票。（二）内幕交易首先，沪深两市发生可疑内幕交易行为的严重程度逐步改善，并表现出较强的顺周期性， 即沪市和深市的可疑内幕交易行为均与股票市场行情有较强的关联性。其次，从疑似发生信息泄露数量的绝对水平来看，基于成交价的信息泄露模型所得到的监测结果通常高于基于成交量的信息泄露模型，表明股票市场的内幕交易行为往往更容易引起股票超额收益发生异常变化，而引起成交量的异常变化相对较少。因此，发生可疑内幕交易的股票主要集中于流动性较差的股票。（三）信息披露违规首先，基于上市公司信息披露违规状况的分析表明，历年信息披露违规案例的数量总体上呈逐年增加趋势。从历年信息披露违规案例平均处罚周期的变化来看，违规案例的平均处罚周期并未出现明显的变化趋势，表明监管部门对信息披露违规行为的发现能力及处罚效率有待进一步提升。其次，推迟披露、虚假记载及重大遗漏为发生次数最多的违规行为，表明在各项信息披露原则和要求中，上市公司披露的及时性、真实性和完整性程度仍有待提升。其中，信息披露缺乏及时性主要体现在，定期报告和临时报告披露时限较长或不符合披露时限要求；信息披露缺乏真实性主要表现为，上市公司在信息披露的文件上做出与事实真相不符的记载，尤其是涉及关联交易、违规担保、实际控制人变动、公司对外投资等重大事件时，出现虚假信息披露；信息披露缺乏完整性主要体现在，故意隐瞒广大投资者有权利了解的公司重要事项及重大问题，包括对关联交易情况，公司董事、监事及高级管理层持股变动情况、资金投向等信息披露不充分等。以上是针对市场公正各维度的结论。如果将市场公正作为整体并与国际主要股票市场进行比较，本报告还得到如下重要结论。首先，尽管总体上我国股票市场的公正水平呈不断提升趋势，但各类扰乱市场秩序行为得到遏制的程度有所分化，表现出一定的结构性差异。一方面，从各类违法违规行为的发生情况来看，内幕交易、开盘价操纵方面的改善最为显著，连续交易操纵、收盘价操纵方面的改善程度相对较低，上市公司信息披露违规行为的处罚效率仍有待提升，从而难以切实提升信息披露质量。另一方面，从沪深两市发生违法违规行为的比较来看，深市实施收盘集合竞价制度以后， 发生收盘价操纵的严重程度明显改善。除此之外，沪深两市在其他各类违法违规行为的发生程度上基本一致。从深市分板块来看，各板块发生连续交易操纵、开盘价操纵及内幕交易行为的相对严重程度发生了结构性变化，逐步由主板上市交易股票为主向中小板和创业板上市交易股票占比提升转变。其次，经营稳定性较差、存在风险警示实施记录的上市公司股票更容易成为市场操纵或内幕交易的对象。因此，提升上市公司质量有利于从根本上降低证券市场操纵或内幕交易等违规行为发生的可能性。最后，有关股票市场公正的国际比较结果显示，与发达股票市场相比，我国沪深两个股票市场发生市场操纵及内幕交易行为的情况较为严重；与新兴股票市场相比，我国大陆地区股票市场发生市场操纵及内幕交易行为的严重程度较低； 与香港、台湾地区股票市场相比， 我国大陆地区股票市场发生市场操纵及内幕交易行为的严重程度处于中间水平。这表明，在防范各类违法违规行为的效果上，我国大陆地区股票市场尽管优于多数新兴股票市场，但与发达股票市场相比仍存在较大差距。三、系统性风险首先，虽然我国股票市场系统性风险具有周期性变化特征，一直处于“累积-释放-累积”的循环当中，但是我国股票市场系统性风险指数具有上升的线性趋势，同时剔除周期性波动因素后，系统性风险指数具有先下降后上升的趋势。因此，从总体上来说，我国股票市场质量在系统性风险维度得到了一定程度的改善。其次，本报告基于冲击强度、传染力度和损失程度三个维度构建的股票市场系统性风险指数具有一定程度的前瞻性和预警性，能够较早地监测出股票市场中潜在系统性风险的积聚累积。在2007-2008年和2015年爆发的股市危机中，该系统性风险指数在危机爆发前均早已持续大幅下跌，对股票市场系统性风险的爆发具备一定的前瞻预警功能。再次，从冲击强度、传染力度和损失程度三个维度来看，沪深两市主板的系统性风险水平低于中小板，中小板的系统性风险水平低于创业板。就负偏度系数、上下波动比率、价格同步性、流动性同步性、系统在险价值和系统期望损失等指标而言，沪深两市主板的指标均值低于中小板，中小板的指标均值低于创业板。最后，与国际主要股票市场相比，沪深两市系统性风险的相对水平在冲击强度、传染力度和损失程度三个维度上表现出明显的差异。其中，沪深两市的价格同步性和流动性同步性在十三个市场（沪市、深市、香港市场、台湾市场、纽约市场、纳斯达克市场、伦敦市场、东京市场、澳大利亚市场、孟买市场、圣保罗市场、约翰内斯堡市场、莫斯科市场）中最高，即系统性风险传染力度最大；沪深两市的负偏度系数和上下波动比率在十三个市场中最小，即系统性风险冲击强度最低；沪深两市的左尾和右尾系统在险价值在十三个市场中处于中间位置， 即系统性风险损失程度相对较低。四、总体结论上述有关我国股票市场质量三个维度的结论可以总结为如下四个方面。第一， 总体上讲，随着市场化改革的不断深入与监管制度的不断优化，我国股票市场质量呈现明显的改善趋势， 但股票市场质量各维度的改善程度存在一定差异。就市场效率、市场公正与系统性风险三个维度而言，市场效率在2012年之前表现出显著的持续改善趋势，但之后呈现一定的下降趋势；市场公正得到了持续改善；而系统性风险呈现明显的周期性变化特征，但总体上也得到了一定程度的改善。第二，我国股票市场质量在市场效率与市场公正维度内部的发展也不均衡。就市场效率而言，运行效率持续显著改善，信息效率则改善缓慢且幅度较小，配置效率改善显著但2012年之后出现较为明显的下降，最终导致市场效率下降。就市场公正而言，我国股票市场的内幕交易行为得到了有效遏制，但市场操纵行为方面的改善程度相对较低，其中开盘价操纵的改善程度最为显著。第三，与国际股票市场相比，我国股票市场质量在各维度上的表现差异非常明显。我国股票市场系统性风险的冲击强度最低，损失程度相对较低。运行效率与市场公正处于中等水平，距离发达股票市场有一定距离，但要优于其他新兴股票市场。然而，我国股票市场的信息效率明显低于其他股票市场，系统性风险传染力度明显高于其他股票市场。第四，我国股票市场质量三个维度之间存在非常密切的联系。股票市场异常波动发生通常伴随着市场效率的明显下降，并且恢复的速度比较缓慢；市场效率的下降使市场不公正行为因成本减小而变得活跃，最终导致股票市场系统性风险上升，损害了股票市场质量。当监管部门加大打击市场不公正行为的力度时，市场公正的提升通常伴随着市场效率的提升， 进而降低了股票市场系统性风险。