股票基本面研究

在股票研究分析中一般都分成两个派系，一个是基本面分析，一个是技术面分析。究竟哪个比较好呢？作为一般散户投资者应该如何选择？先说一下什么是基本面，基本面分析股票是研究上市公司，包括其所在行业、财务状况、盈利状况、市场占有率、经营管理体制、人才构成等等因素。市场上有几句话对基本面有很好的描述：三好公司，即是好行业，好公司，好价格。好行业就是好赛道，所谓选择大于机会，要选择增长性的行业、处于生命周期早期阶段的行业，这些行业往往容易创造很大的价值增量，像早期的腾讯和阿里巴巴一样给投资人带来了巨大的回报！好公司就是好的管理层，行业的龙头公司，还要看公司的护城河深广度，所谓护城河指的就是企业所独有的竞争优势，这种优势能够让企业在长久的竞争中生存下来，并且维持住原有的利润率和市场份额。好价格就是现在的股价合理还是高估，价格永远是重要的，价格决定了你的回报率。再好的公司，过高的价格也可能导致投资负的回报率。这几句话听起来很简单，但实践起来，基本面对个人投资者来说，就算你是一个某行业的专家，要精通基本面的话，也只能够精通某一领域板块的股票，而且要花大量的时间研究和跟踪基本面的变化。所以一般散户投资者所谓研究的基本面，A股这么多股票，其实也是看了公司的大概基本面情况，不是很深入的真正理解公司基本面的状况。 股票技术面研究是根据股票市场走出的K线技术形态来研究股市。股票的技术面有三大经典理论，一个是道氏理论，波浪理论和江恩理论。道氏理论是技术分析研究的基础，波浪理论是技术分析派的演绎，江恩理论是技术分析派的理想。道氏理论有三大法则，第一价格包含一切。就是市场行为涵盖一切是技术的基础，市场行为包容一切，所有的市场信息最终都会通过价格的形式表现出来。股价反应这个公司基本面的以前，现在和将来。你现在买的股票这个价格已经反映出来了，至于高估还是低估，长期肯定可以反应出来。第二是历史重复发生，我们用技术分析在股市上做的买卖决策都是基于历史重复发生，因为是所有的K线组合，都是研究历史重复发生才发展出来的，K组合代表一种历史重复发生大概率来判断股票走势。第三个趋势一旦形成必将延续，趋势这一组有规律的数字演绎，股票分上涨趋势，下降趋势，震荡趋势。趋势行情一旦确立，就不会轻易改变，而是会沿着方向继续前进，目前茅台的走势就是最好的上升趋势例子。 技术分析细分起来还有K组合，技术指标KDJ，MACD，RSI等等技术分析的工具。技术分析相对个人投资者学习起来比较系统化，一旦掌握了一套技术分析方法，几乎所有的股票都适合运用，而且能直观快捷地作出判断。基本面对于大多数散户来说，根本就不是主要努力方向。因为散户一般没有机构的专业人才研究行业，没有可以直接到上市调研能力。基本面不是一成不变的，它是每年每月甚至每天都在变的，研究追踪一间公司的基本会花费大量的时间和精力。相比于研究技术面的人，一只股票看个三五分钟能看出个大概，看到一个半个小时就可以下决策了。 研究基本面和技术面都有很出色的前辈，以基本面代表人物巴菲特就是基本面研究最出色的人物之一，巴菲特这里就不介绍了，相信大家比我还熟悉。这里介绍一下技术分析派代表人物“量化基金之王”西蒙斯，他并非金融专业出身，年轻时在数学领域取得极高成就，于是他选择另辟蹊径，转向投资领域。他这家公司的旗舰基金产品，名字就叫做“大奖章”基金（Medallion fund）。自1988年成立以来，该基金年均费后收益率高达39%。在1994年至2014年中期的这段时间里，其平均年回报率更是高达71.8%，远超巴菲特！所以两者并没有绝对的优劣势，一门学问，做极致了也是一门艺术。综上所述，对于我们散户来说，由于学识和时间有限，基本面对于大多数散户来说，很难在这个领域取得很大的成就。相对于基本面来说，技术面研究应该是一般散户有优势的，应该专注努力的主要方向。在追求成功的道路上，请你选择最容易的道路！最后，如果认可请关注我，一个实盘百万级资金量的老股民，拒绝空谈，以真实的实战角度来分享股市的经验与知识。（本文代表个人看法，仅供参考！） #股市#

最简单的说法是，技术分析靠图形，基本面分析靠估值，这应该就是股票技术分析和基本面分析的不同之处了，事实上证券分析分为三个流派：技术分析、基本面分析、量化分析，而市场上最多体现的是技术与基本面。技术指标有很多，指数分析方法也有很多，通常来说，技术与基本面都不是我们能在股市赚到钱的最佳办法，原因很简单，因为你会的技术我也会，我会的基本面分析你同样也会，那么都是同样的理论知识，又如何借此赚钱呢，这中间就存在着很大的经验沟壑，需要时间的积累才行。我们举个例子，比方说纯粹的技术分析认识，他们不需要看宏观经济、公司经营情况、财务数据、估值是否合理，他们只需要看量价体现、时间节点、可能的上涨空间，不看基本面真的行吗？要分情况，有时候可以，但是每年的4月份左右，你是必须要看的，不然一个运气不好，技术指标再好看，你参与的公司被ST了，你也没得玩。基本面分析也是同样的道理，比方说自上而下的分析方法，你研究了当下的宏观经济所处的阶段，判断了行业未来的空间规模，得出了客观的估值，但是这并不代表估值偏低的股票，其价格就会立马上涨，面对大势不好的时候，估值的作用无法为你的投资保驾护航，甚至于你得忍受不小幅度的亏损。所以说，技术分析和基本面分析真的不能兼得吗？这个问题很多年以前就有人开始讨论了，但是并没有得到所谓的居间派，而市面上也的确存在着很多投资者，既想要技术分析的快捷，又想要基本面分析的相对稳定，可最后的结果是两样都做不好。举个例子吧，巴菲特前两年买入苹果公司的股票，难道他还看了该股票的MACD？不会，他只会分析苹果公司的估值，一出手就是几十亿美元，岂是技术指标能帮你做决定的？事实上，绝大多数用技术分析的人，都是散户，而这部分人对任何一个国家的股市建设都有着不小的功劳，不然哪来那么多韭菜呢，真正能赚到大钱的不外乎两类人，一类是巴菲特这种买了几乎就不出来的人，另一类是游资、机构，这其中也存在价值投资者，但是游资更体现除了什么叫快准狠，这一点不是散户能做到的，因为单个散户的钱跟游资比起来，跟没有区别不大。所以，90%的投资者到最后要么就成了价值投资者，要么就退出了股市，我再说什么，懂得人自然懂，不懂的人恐怕永远也不会动……

如何研究一档股票的价值，我把平常我一开始会如何去分析一档股票的顺序及网址贴上来，有兴趣的人可以自己去套用，当你考虑的愈全面时，你才有可能愈长时间在股市中不败，有一些人看到一些公司忽然赚了一季，就以极度乐观的态度去估算股价，这种的操作方法，不太可能长期在股市中不败，想要长期不败，你的策略就不能太过于乐观，我很常听到人说，我投资公司是买未来的，但大部份在讨论区上的人，连下一季公司获利会如何都不知道，也很少在分析基本面、产业面及公司法说会，单纯就是想要炒短，用一些话术哄新手用极度乐观的股价去购买他手上的股票，以完成谁是最后一只老鼠的游戏，这种事情最常发生在小股本，低市值。1、股本及股东权益首先会先看公司的基本资料，如果功力不强的话，一开始最好从大型权值股下手，这种股票有基本的获利能力，就算你基本面功力不好，也不容易受重伤，如果股本太小的公司，很容易被某一些主力就控制住，股价波动剧烈，流动性相对不好，一个不小心容易受重伤。2、 看公司历年的股息股息是每年投资报酬率，评估要花多久时间去化解风险，每年可以领到多少股利率，最差的情况该抱几年。3、看公司的毛利率、营利率，税后盈余、净值 公司基本的经营能力，毛利率，营利率，税后盈余及净值，历年的经营趋势，满意后再更深入的看公司产业面，组织架构，竞争力，评估公司未来还能赚几年，未来获利是否会减少。4、看公司历年的股价 透过历年股价去看市场投资人，外资群愿意给公司多少的价格，单纯看基本面，看不出该个股中投资人的心态，透过历年的股价，可以看出获利对股价之间的关系。 5、三大法人持股比例 三大法人历年持有该公司的比例，三大法人的心态如何，持股的水位如何。6、看公司的资产负债表和同类的公司比较一些资产、负债、库存，应收款，应付款…等水位是否正常。简单的几个步骤就能看出公司是否有基本面，才不会看到股价上涨或下跌时就开始追进或杀出，然后听讨论区的人疯狂的说一些没有依据的多方或空方的话，如果你永远都只是凭着感觉在买卖，最终你很容易成为投机股中的最后一只老鼠，我很常看到一些投机股中，有人买到极度高的价格后，因为中了锚定效应，曾经看到过13.75元，觉得5元好便宜要买来放长期，其实公司就是仅值2~3元，公司价值和它股价曾经到过多少是没有关系的选择股票标的前要做的简单功课中长线的投资仅需要基本面，心理面，资金配置及时间，股市其实不难，基本面让你可以了解一家公司的基本价值，资金配置可以让你买到因恐慌或气氛不佳时的甜美价，心理面可以让你面对波动时不会害怕，时间是公司为你赚钱的最基本因素，当很多人看坏股市时，代表他们把钱撤出去股市，那钱能放哪？要嘛放银行，要嘛买保单，要嘛买美金定存，买嘛买基金，要嘛等待机会再进场…等，这些投资、理财方法中，股市报酬率是相对高的，所以这些钱终究是会回到股市中的，你唯一要做的事是，选到一间竞争力强的公司，分批布局，耐心等待，这些人终究是会再回来的，而他们再回来时，若产生非理性乐观时，就是你赚钱的时候。一般我在做基本面分析时，我会先简单的看下面的项目：1、股本及股东权益以目前我的资金我会倾向选择大型权值股，如台积电，鸿海，联发科，联电，广达，亚泥，宏碁，兆丰金，玉山金，通常就是0050中的前四十大，最好这档公司是偏稳健型，股价因某一些原因又被低估，一开始我会先看公司的股本及股东权益，因果股本太小公司很容易被某一些主力或炒股集团就控制住了，股价波动剧烈，流动性相对不好，我也会看股东权益，看公司的保留盈余有多少，公司是不是有足够的钱，因为是基本的价值，所以还不去考虑库存，现金，应收帐款，应付帐款，客户，土地厂房，设备…等。2、看公司历年的股息要先想好退路，股息是保命符，我评估我要花多久的时间去化解风险，每年我可以领到多少股利率，最差的情况我需要抱几年。3、看公司的毛利率、营利率，税后盈余、净值看一下公司历年的经营趋势，净值有多少，每年可以赚多少，这一点可以简单的评估出公司之前的竞争力如何，因为目前是基本评估阶段，当基本的符合后，才会更深的看公司产业面，组织架构，竞争力，看公司未来还能赚几年，这几年获利会不会减少。4、 看公司历年的股价透过历年股价去看市场投资人，外资群愿意给公司多少的价格，因为你单纯看基本面，你看不出该个股中投资人的心态，透过历年的股价，可以看出获利对股价的关系。5、 三大法人持股比例 最后再看一下三大法人历年持有该公司的比例，看一下三大法人的心态如何，持股的水位如何。我举一个例子给大家听，我常常去爬不同的亲山健行步道，每当我第一次去走新的路线时，我会觉得路怎么这么远，这么难走，每走一小段时，我就会怀疑我是不是走错了，我没有强大的信心确定我走的路是正确的，虽然一般来说这种亲山步道就是一圈的，我走进去时也认真的看了一遍的地图，但心里就是不踏实， 所以走起来就觉得特别的远及特别的害怕，当我走过第一次后，在回程时，我忽然发觉，为什么一开始走时这么远，回来时这么近，最终我想了一下，因为回来时，我已经走过这些路了，我确信照这样走一定就是回得了家，所以走的时候心情不会紧张也不会害怕，自然就觉得比较近及简单。我成功走进过很多档股票，也成功的走出来，我用的方法都差不多，我知道成功的机率很高，一定是比新手及一般人成功机率高，因为不论是在选股，看基本面，我都有特别的挑过，要进到我观察、操作名单至少要满足：1、 大型权值股，股本够大，市值够高。2、连续且稳定的配股息，而且一定要连续十年，二十年。3、股价不能高于净值太多，眼光费没有费拿走太多，最好是被一般人看坏，但其实公司还是一直有赚钱。4、竞争力一定要强。5、股价一定要在长期均线以下。光以上这几点成立，你用时间就能化解风险，了不起两年，三年，在这期间找个乐观的一波多头随便都能赚钱。

一花一世界，一叶一菩提，在股票世界里，处处都是陷阱，尽管许多人小心翼翼，但是你走错一步，轻则伤筋动骨，重则粉身碎骨，足以看出，走在正确的路上是如此的重要。作为引路人，我给大家分享一下股票世界里的三大误区，让大家可以少走弯路。第一个误区，基本面误区，公司不代表股票。很多人研究股票，花了大量的时间去研究公司的基本面，研究公司的财务，公司的盈利状况，公司的市盈率，很多人对这家上市的了解都快赶上董秘了，但是你买进了这家公司的股票却一直下跌啊，被深度套牢，公司是公司，股票是股票，随便举个例子，某公司股价2个月时间，从10块涨到20块，又从20块跌到10块，他的基本面有什么变化吗，很多公司这2个月各方面的数据都差不多，可是股价却经历了一个轮回，所以基本面研究，切不可让自己入戏太深，就跟很多人喜欢唱歌一样，喜欢没问题，你在家里唱唱就行了，但是唱着唱着觉得自己应该成为巨星，然后也不上班了，也不顾家了，就执着于唱歌了，这种就属于执念太深，不过梦想还是要有的，前提是你有这个实力。第二个误区，K线误区，很多人研究股票执迷于K线，10几年前还非常流行裸K，后来缠论出现之后，K线理论更加流行，大小级别的研究，K线的走势结构讨论的风风火火，问题的关键在于，缠论为了达到其走势必完美，给出了走势多样性，这组不可调和的矛盾，使得K线永远处在变数中，周四的广哥大家都看到了，本身是一根涨停的阳线，最后一分钟被砸成了一根大阴线，就是因为K线会变化，所以才组成了丰富多彩的走势，组成了整个股票大世界，如果K线都是确定的，那股票还有啥意思，一点生机都没了，所以我们可以参考K线，但是一定不要拿K线作为最终参考的决定。第三个误区，成交量误区，我一直都认为成交量和K线是一体的，所谓量价，本身都是股票真实的反应，很多人研究K线无果之后，开始投机取巧想通过成交量的变化来找到走势的规律，这个是致命误区。给大家举个黄金柱的例子，一根放量阳线，后面接三根缩量阳线，确认前面的黄金柱成立，那就是说第5天可以进入了对吗，那第5天如果有利空呢，如果跌停呢，谁来负责？很明显，太多的人进入了这个误区，最可气的是，下跌了就说进入了下一个等级，这这这。。。职业股票界有一句经典的话，叫做看对一日行情，终身受用不尽，看对三日行情，即可富甲天下，从没有说尝试去看对第5天的，你仔细想想是不是？股票世界里还有许多的误区，比如指标误区，研报误区，消息误区等等，我今天不做赘述，最明显的三大误区已经讲的非常明白了，股票的学习就是一个不断修炼自己，不断悟道的过程，别想着投机取巧，让我们一起仰望星空，脚踏实地，最终用顶级游资著名刺客的一段话结束这篇文章一起共勉。I shot for the sky我曾朝著天空努力奔跑I‘m stuck on the ground最终却困於地面So why do I try, I know I‘m gonna to fall down为何我会如此徒劳 为何我会飞蛾扑火I thought I could fly, so why did I drown?我本以为我能翱翔天际 却又为何 坠落深渊Never know why it‘s coming down, down, down.我永远不明白 为何资金曲线会这样坠落 坠落 坠落I‘m tired of waiting我已经厌倦了等待Waiting here in line, hoping that I‘ll find what I‘ve been chasing.焦急的等待 盼望着能实现追求已久的财务梦想I shot for the sky我向天空努力冲刺I‘m stuck on the ground却永远留在地面I thought I could fly, so why did I drown?我坚定自己可以自由飞翔 却反而溺水窒息it‘s coming down, down, down.坠落，坠落，坠落深渊。

来源：雪球来源：金枫股经第一部分：确定一家公司的“质地”（描绘一家公司的总体印象）1.1 天花板天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。(1)、已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购机会，如国内四大钢铁公司。（2）、产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如特斯拉和苹果 的创新对各自行业的冲击。（3）、行业的天花板尚不明确的行业。这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。我们完全可以从公司和行业报道中，通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。重点是明确：1. 有没有天花板？；2. 面对天花板，企业都做了些什么？1.2 商业模式商业模式是指企业提供哪些产品或服务，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如，制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式（直销，批发，网购等等商业模式）获取利润等等。研究商业模式的意义在于：1. 是不是个好生意？2. 这样的生意能够持续多久？3. 如何阻止其他进入者？这三个问题分别对应：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。商业模式，核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值：前者指企业的盈利模式，核心竞争力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。举例来说：戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别，但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售，相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高，且有可能远高于戴尔构筑的成本，因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是，PC饱和是戴尔的天花板，限制了它的发展空间。$百度(BIDU)$的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力，先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒；通过免费杀毒为入口，获取流量变现是$奇虎360(QIHU)$的商业模式。强大的研发能力，快速的服务响应能力是其核心竞争力，快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域，但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒，所以相形之下，360 尚未具备颠覆百度的能力。另外，传统银行的商业模式是息差，竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉，所以进入国内的外资银行很难与之竞争。一旦推出存款保险制度，中小股份制银行的信用将受到质疑，所以外资投资首选四大行，降低内地股份制银行的投资比重。简要的商业模式情景分析：靠什么挣钱？产品还是服务？挣谁的钱？是从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新的需求？如何销售？从产品生产到终端消费，中间有几个环节？有什么办法能够将中间环节减到最少？企业有没有做这方面的努力？随着销售量的扩大，边际成本会不会下降？等等。通常来说，我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何？处在产业链的上游、中游还是下游？整个产业链中有哪些不同的商业模式？关键的区别是什么？那些是最有定价权的企业？为什么？企业与客户的关系是否具备很强的粘性？等等，这些决定该商业模式能否成功。1.3 企业的核心竞争力商业模式谁都可以模仿。但是，成功者永远是少数。优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。核心竞争力的内容包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等。（1）、专一性：专一并不等同于“单一”，而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。例如双汇发展，在肉制品上做到绝对专一，除肉制品之外的行业均不涉及。其产品线丰富，在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。相比之下，同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业，管理层精力分散，多年来业绩不佳。因此，专一性决定了企业的主攻方向和发展战略，坚持不懈必有成就。（2）、创新能力：优秀的研发团队，已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程，或是发明专利，等等。纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。但是某一领域的技术壁垒（如专利技术）却能在一段时期内保持企业的领先优势。此外，技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势，有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。（3）、管理者优势：企业的发展为投资者带来超额收益。企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质，关系到企业能走多远、能做多大，“投资要投人”正是这个含义。在这一部分，重点要考察领导者和管理团队成员的背景，通过跟踪他们的言行（通过新闻、招股说明书或董事会报告）中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。我们需要判断他们的人品、格局和价值观，这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途，也间接地影响到投资者的回报率。实践证明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中，微软就是一个典型的例子。在企业核心竞争力诸多条件中，对人的因素的考察极其重要。1.4 经济护城河（市场壁垒）护城河是一种比喻，通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分，但不是全部，我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅：（1）、回报率。从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？回报率主要指毛利润、ROE（股东权益回报率）、ROA（总资产回报率）和ROIC（投入资本回报率）。这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。重点是要从商业逻辑上判断，企业的高回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些？能否持续？企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。（2）、转化成本。企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？转化成本是指：用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本（含时间成本）与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。较高的转化成本构成排他性，如微信和易信，易信在本质上与微信差别不大，但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便，存在较高的转化（重塑）成本，微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。如果能让用户不选择竞争对手的产品，说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性，那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。(3）、网络效应。企业通过哪些手段销售产品？具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售？各种销售手段分别为企业带来多少销售额？传统企业如何应对电商？企业的网络规模效应如何？网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。随着用户数量的增加，企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。比如，就全国范围来说，工商银行的营业网点遍布全国大街小巷，甚至在国外主要城市也有网络分布。相比而言，它比地区性银行具有更大更广的网络效应，因此，工商银行的用户更多，其企业价值也相对更高。(4）、成本与边际成本企业的成本构成是怎样的？成本的决定因素有哪些？企业的成本能否做到行业最低？如何做到？单位成本能不能随着销售规模扩大而下降？企业要想长久地保持成本优势并不容易，它需要有优于对手的资源渠道（原材料优势）以及更优越的生产工艺（流程优势），更优越的地理位置（物流优势），更强大的市场规模（规模优势），甚至是更低的人力成本。低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一种强势竞争力的体现，高毛利的企业通常具有定价权。(5）、品牌效应。产品或服务是否具有品牌效应？事实上，对于大多数用户而言，他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高，价格是指导购买行为的第一要素。品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为，从而为企业带来高于平均水平的附加值。因此，具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征：A. 具有很强的辨识度。B. 是信任、依赖和满足感。C. 高于一般水平的售价。D. 是企业的文化和价值观。E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。(6）、企业采取了那些措施来保持以上这些优势（护城河）不被侵蚀？1.5 成长性成长性侧重未来的成长，而不是过去，要从天花板理论着眼看远景。成长性需要定性、而无法精确地定量分析。对于新兴行业来说，历史数据的参考意义不大。而对于成熟行业来说，较长时间的历史数据（最好涵盖一个完整的经济周期）能够提供一些线索，作为参考还是很有必要的。收入是利润的先行指标。A. 收入增长情况B. 主营业务的变化C. 主要客户销售额分析D. 主要竞争对手比较毛利率水平体现了企业的竞争力。A. 毛利率水平B. 成本构成净利润的水份A. 经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）B. 真实的净利润（经营性利润-所得税）收入与利润的含金量A. 现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入）B. 经营现金率（经营活动产生的现金流量净额/收入）C. 自由现金Free Cash Flow（自由现金=运营现金流-资本支出）D. 自由现金/企业价值（FCF/EV，企业价值=市值+有息债务）注：自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。1.6、回报率水平(1）ROE（股东权益回报率，或净资产收益率）(2）ROA（总资产回报率）(3）ROIC（投入资本回报率）注：以上三个回报率指标的计算方法参考智库百科或相关教科书。需要注意的是，在计算过程中须对涉及净利润和净资产的项目进行拆解，获取属于经营活动的真实数值。净利润的拆解见上一节“真实的净利润”，净资产的拆解分析中必须剔除资产项中与企业经营活动无关的内容。(4）杜邦法(5）波特五力法(6）SWOT法1.7、安全性：关键是现金流与现金储备。资产结构A. 现金资产，资产中现金及现金等价物的比重，代表了企业的现金储备。B. 可转换现金资产，包括金融资产、交易性资产和投资性资产等等。C. 经营性资产负债结构A. 有息负债B. 无息负债运营资本与资本流转A. 应收账款与主要欠款方B. 存货构成C. 资本流转情况，即：本期运营资本变动与上一期运营资本变动的差值。运营资本变动=（预收+应付）-（应收+预付+存货）D. 用别人的钱赚钱。具体来说就是企业的运营资本变动为正值，即：（预收+应付）>（应收+预付+存货），上游客户的应付款与下游客户的预收款相当于一笔无息贷款，满足了企业正常运作所需的流动资本。这是一种比较特别的商业模式，如：苏宁电器和国美电器。这种商业模式显示出企业在市场中的强势地位。E. 信用。这里的信用是指票据信用。票据是一种信用融资，企业的应收票据是对下游客户的信用，应付票据体现了上游客户给予企业的信用。票据信用反映了企业与上下游合作方之间的关系和地位，也是一种商业模式。现金流是评估企业竞争力的关键指标，因为利润可以被粉饰，其结果的水分较多。经营现金流持续为正的企业具备研发和投资实力。大致可分为几种情况：A. 现金增加值和经营现金流都是正值--------企业很安全。B. 现金增加值为正或者相抵，经营现金流为负值。表明筹资、发债或者银行借款的现金流入抵消经营现金支出。企业还算稳健。须结合利率水平评估企业有可能存在的财务风险。C. 现金增加值和经营现金流为都为负值，表明公司存在财务问题。当然对于家公司的判断要看其发展趋势，要看核心竞争力和市场壁垒。比如Facebook。如果是传统型企业还是规避为好。D. 现金增加值为负值，但经营现金流为正值。说明企业有投资、研发或者还债支出。这种情况须具体分析。重点要判断消耗现金的主因是哪一部分（投资还是筹资）。最不理想的状况是现金仅仅用于还债，投资价值不大。第二部分：估值2.1、企业的商业模式决定了估值模式(1）重资产型企业（如传统制造业），以净资产估值方式为主，盈利估值方式为辅。(2）轻资产型企业（如服务业），以盈利估值方式为主，净资产估值方式为辅。(3）互联网企业，以用户数、点击数和市场份额为远景考量，以市销率为主。(4）新兴行业和高科技企业，以市场份额为远景考量，以市销率为主。2.2、市值与企业价值(1）无论使用哪一种估值方法，市值都是一种最有效的参照物。(2）市值=股价*总股份数，市值的意义不等同于股价的含义。市值被看做是市场投资者对企业价值的认可，侧重于相对的“量级”而非绝对值的高低。国际市场上通常以100亿美元市值作为优秀的成熟大型企业的量级标准，500亿美元市值则是一个国际化超大型企业的量级标准，而千亿市值则象征着企业至高无上的地位。市值的意义在于量级比较，而非绝对值。(3）市值比较。A. 既然市值体现的是企业的量级，那么同类企业的量级对比就非常具有市场意义。例如：同样是影视制作与发行企业，国内华谊兄弟市值419亿人民币，折合约68亿美元，而美国梦工厂（DWA）市值25亿美元。另外，华谊兄弟2012年收入为13亿人民币（2.12亿美元），同期梦工厂收入为2.13亿美元。这两家公司的收入在一个量级上，而市值量级却不在一个水平上。由此推测，华谊兄弟可能被严重高估。当然，高估值体现了市场预期定价，高估低估不构成买卖依据，但这是一个警示信号。精明的投资者可以采取对冲套利策略。B. 常见的市值比较参照物：(a）同股同权的跨市场比价，同一家公司在不同市场上的市值比较。如：AH股比价。(b）同类企业市值比价，主营业务基本相同的企业比较。如三一重工与中联重科比较。(c）相似业务企业市值比价，主营业务有部分相同，须将业务拆分后做同类比较。如上海家化与联合利华比较。(4）企业价值（EV, Enterprise Value）。企业价值=市值+净负债。EV的绝对值参考意义不大，它通常与盈利指标组合，用来反映企业盈利、净负债与市值之间的关系。如：EBITDA/EV指标用来比较相近企业价值的企业的获利能力。2.3 、估值方法(1）市值/净资产（P/B），市净率。A. 考察净资产必须明确有无重大进出报表的项目。B. 净资产要做剔除处理，以反映企业真实的经营性资产结构。市净率要在比较中才有意义，绝对值无意义。C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低、最高和平均三档市净率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市净率区间。2）市值/净利润（P/E），市盈率。A. 考察净利润必须明确有无重大进出报表的项目。B. 净利润要做剔除处理，以反映企业真实的净利润。市盈率要在比较中才有意义，绝对值无意义。C. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市盈率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。D. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市盈率区间。(3）市值/销售额（P/S），市销率。A. 销售额须明确其主营构成，有无重大进出报表的项目。B. 找出企业在相当长的时间段内的历史最低最高和平均三档市销率区间。考察周期至少5年或一个完整经济周期。若是新上市企业，必须有至少3年的交易历史。C. 找出同行业具有较长交易历史的企业做对比，明确三档市销率区间。(4）PEG，反映市盈率与净利润增长率之间的比值关系。PEG=市盈率/净利润增长率。通常认为，该比值=1表示估值合理，比值>1则说明高估，比值(5) 本杰明.格雷厄姆成长股估值公式。价值=年收益*（8.5+预期年增长率*2），公式中的年收益为最近一年的收益，可以用每股收益TTM（最近十二个月的收益）代替，预期年增长率为未来3年的增长率。(6）还有一种常用的估值方法——利率估值法，见下文。(7）以上方式均不可单独使用，至少应配合两种联合研判，其绝对值亦没有实战意义。估值的重点是比较，尤其是相似企业的比较，跨行业亦没有意义。第三部分：安全边际3.1 市场利率。(1）利率水平体现了市场融资成本，也是衡量市场资金面的有效指标。(2）利率双轨制。由于制度原因，我国的利率尚未完全市场化，因此存在官方利率和民间利率的并行存在的状况。官方利率（银行利率）并不能完全反应市场的真实融资成本和资金供需关系。(3）一年期银行定期存款利率（当前为3%），被认为是中短期无风险收益的参考标准，其倒数代表了当前市场静态市盈率，即：1/0.03=33.33。当股票市场综合市盈率低于此数值则表示投资于股票市场能够获得更高的收益。(4）上海银行间拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）与国债回购利率（Repurchase rate），这两个利率比较真实地反映了市场资金面的波动，具有较强的实战参考意义。因此这两个利率指标通常被视作短期无风险收益率的参考标准。他们的倒数反映了市场的动态市盈率范围。(5）银行的理财产品收益率也是一个非常好的市场无风险收益率的参考标准。(6）上述各种市场利率的综合值，体现了市场整体资金的安全边际，它直接或间接地影响着投资人的风险偏好。3.2 利率估值法(1）利率估值法，市场的安全边际。“买入价格决定收益率”。收益率=收益/买入价格，把计算公式转换一下，买入价格=收益/收益率。这个方程式告诉投资人这样一个事实：假设一家公司的收益是每股0.3元，要获得相当于市场无风险收益的水平（假设为4%），那么，买入股票的价格必须低于7.5元（买入价格=0.3/0.04=7.5）。换而言之，当股价低于7.5元时，投资者就能够获得高于市场利率的收益。7.5元这个计算结果可以被认为是该股票的安全边际值。(2）多重利率估值法。把一年期银行存款利率、长期Shibor利率、国债回购利率、银行理财利率分别代入公式，便可得出一个相对合理的无风险收益率区间。这个区间代表了市场的安全边际范围，数值的高低直接影响投资者的资产配置策略，也间接地影响了市场整体资金的去向。3.3 折扣与溢价。估值须根据具体的行业和企业特性来确定，市盈率、市净率、市销率，还是格雷厄姆估值法或利率估值法，无论哪一种估值方法，根据“买入价格决定收益率”原理，买入价格越低，则未来收益率就越高。(1）分档进出原则——不要企图做神仙。没有人能够精确计算股票的价值，也没有人能买在绝对的低点，卖在绝对的高点。因此，适当放大安全边际和分档进出的原则是最有效的操作策略，可以做到既不错失机会，也不易深套。(2）根据估值的分档进出策略（适合具有长期稳健财务特征的企业）。举例来说，某企业长期最低市净率区间为1.2倍左右，激进者可以在1.5倍市净率时做分档买入计划，如：1.5倍、1.3倍、1.1倍、1倍、0.9倍……。分档放大安全边际的目的是“不错失，不深套”，具体的分档情况视情况而定。与买入策略相反，假设某企业长期最高市盈率区间为20倍，可以从18倍市盈率（0.9倍溢价）开始设置分档卖出计划，如：0.9倍溢价、1.0倍溢价、1.1倍……(3）根据“图形分析四项基本原则”进出策略。(4）简单的资金管理策略。分档进出可以是等量进出，也可以是金字塔式买入、倒金字塔型卖出。从风险控制的角度上说，单一股票的持仓不应超过账户总资产的30%。第四部分：底部与顶部4.1 双击与双杀。每股收益EPS体现了企业的盈利情况，市盈率P/E反映出投资人对企业盈利状况的预期，一个是现实，一个是愿景。戴维斯双击是指在市场低迷之时，在EPS和P/E相对低位并预计企业将出现盈利拐点之前买入股票，待其盈利好转。当商业景气回暖、企业EPS回升，并且伴随着市场预期好转P/E逐步走高。现实和愿景同步上升，能够为投资者享带来股价的倍乘效应，获得巨大的投资回报。将上述情况反过来就是戴维斯双杀。戴维斯双击、双杀很难量化，往往在数据上体现出来之时，股价已经面目全非。因此，需要结合信息分析提前做出判断，这是难点，也最能检验投资者功力的部分。当然其中必然有迹可循。4.2 好股不怕等三年。对于一个优质的企业，我们需要做的就是持续关注和等待，等待市场错配的机会。这种机会需要完美的、多方面的因素共振配合，包括市场综合因素、行业景气度和黑天鹅事件等等。对于稳健的投资者而言，戴维斯双击的机会是“千载难逢”的，至少是数年才有一次。一旦双击成功，股价将会上涨至少1倍以上，优质的领头羊企业有可能上涨数倍或数十倍！一旦错过双击买入的机会，股价也许就再也没有可能回到双击前的水平。做投资的乐趣就在于寻找这样的股票，享受复利！4.3 主流偏见。舆论是市场情绪的放大器，尤其是那些具有一定市场地位的大机构观点具有翻云覆雨的巨大力量，其影响甚至是灾难性的。这部分具有巨大市场影响力的舆论也被称之为“主流偏见”。主流偏见会引导市场共识，对主流偏见的方向性解读能力是成熟投资者的基本功。索罗斯的反身性理论认为：主导价格趋势的主要力量是主流偏见。主流偏见的根源是对基本面（事实）过于乐观或过于悲观的预期所致，其根基还是基本面。研究基本面是寻找价值的平衡点，只不过市场的钟摆从来不会在平衡点停下来，总是在其左右晃动——正是因为市场的钟摆效应，才为有准备的投资者提供了机会。股票价值的根基是企业基本面，当主流偏见与基本面出现严重背离，市场的钟摆开始修正转向时，价格回归的强烈作用力会导致股价的极端形态。主流偏见既是市场钟摆的加速器，也会对其产生阻尼作用，最终导致转向。对于投资者而言，敏锐的方向感极其重要——钟摆与偏见的方向是否一致？4.4 转向的迹象。(1）有价值的信息：A. 新闻舆论开始出现反向口吻；B. 有没有更极端的情况出现；C. 宏观环境和市场资金面发生变化；D. 主流偏见的口气不再那么坚定，出现意见不合的情况；(2）企业管理层开始行动：A. 回购或抛售本公司股票；B. 企业发展目标发生变更；C. 领导者有利或不利的言论和举动；(3) 财务数据验证：A. 收入是利润的先行指标；B. 收入的含金量变化；C. 运营资本的变化；(4) 市场数据验证：A. 股价到达历史最低（高）估值区间；B. 图形出现极端走势；C. 成交量出现剧烈变化；D. 融资融券出现剧烈变化；结 语：实在很难用高度概括的语言全面系统地阐述一个完整的投资逻辑。投资是一门艺术，博大精深，岂是这数千字能够讲得清楚，似乎每一个段落都可以长篇大论或著书立说。然而，作为我个人投资生涯的一个阶段性总结和梳理，学而时习之，落笔写下来于人于己都是有益的。本文的初衷是帮助研究员提出一些结构性的研究要点，希望他们能够按图索骥、写出一些有实战价值的买方报告。基本面研究的十要素一、看主业看主业最主要是看主业是否突出，主业利润是否有足够的空间。所需要衡量的是主业之间是否存在相关性，是否存在上下游关系，或者可以共享市场、技术、服务等资源；利润空间除了要看主业的毛利润空间，还要看净利润空间有多大。要特别关注公司的主营业务构成和主营业务的利润率情况。二、看盈利对于投资者而言，不仅要了解动态分析公司盈利能力变化，还要把握公司盈利能力质量的高低，看看公司的盈利是不是纸上黄金。通常说来，公司的盈利能力如果年度指标出现下降，往往是公司中长期经营转向劣势的标志。当公司盈利能力出现下降的时，需要特别关注公司的规模是否扩大，是否能够保持总利润或者净利润不变。当公司盈利能力出现上升时，一般要消除偶然因素及季节性因素的影响，从而判断这种盈利能力的上升是否可以持续。其次还要通过关注公司利润构成、净利润率及经营现金流的情况来判断公司盈利的质量高低。每股收益是层层包装后的产物，要想识别真面目就必须分析每股收益里所到底包含内容。市盈率具有比价效应，可以通过不同公司的市盈率的比较，判断出那些公司具有相对的投资价值。如果整个行业内普遍出现盈利能力上升，就是一波行业大行情的预兆，如03年初的钢铁行业。三、看规模看规模首先要看公司的收入规模、利润规模。其次要看公司在做大的同时是否做强。再则要看公司是否有足够的拓展空间。在看规模的时候主要关注公司的主营业务收入和净利润。看规模中往往能够发掘出行业的龙头。一些企业特别是中小型企业面临共性问题，上市以后发展的空间有多大，企业上市以后除了能够拥有融资渠道，其它的成本，比如劳动力的成本、管理的成本等等必然增加，反过来会压缩这些企业的利润空间，降低企企业的竞争力。四、看效率看效率要从三个方面来看。第一，看增产有没有增效。第二，看中间费用有没有吞噬利润。中间费用是指营业费用、管理费用和财务费用。第三，看员工的效率。员工效率体现的是企业的管理水平。五、看家底买公司，除了是在买公司的盈利能力，也在买公司的资产。投资人可以把上市公司分成三种类型的公司，第一种是殷实型的公司，第二种是虚胖型的公司，第三种是破落型的公司。虚胖型的公司表面上资产非常庞大，历史上也可能曾经有过辉煌，有的牌子也很大，但实质上大部分是靠借银行的钱撑起来的排场，只要资金渠道出现问题，所谓资金链一断裂，这些公司的巨额不良资产就可能暴露出来了。六、看周期经营性周期有两种类型。一是营业性周期，如高档酒类行业总在每年四季度和一季度收入较高。二是帐务性周期，如一些依靠投资收益并表的公司总在二季度和四季度反映经营业绩较好。七、看外财不少上市公司要靠外来的补贴或投资收益。一些经营质量差的公司，为了保牌，保盈利，拼命地想办法在外来横财上做文章，有的是甚至拼命的钻财务政策的空子，如在上一年将不良资产大量计提减值准备，一次亏透，后面年度再把减值准备冲回来，这样就能扭亏为盈了。如此这般的公司就是一个“黑色陷阱”。八、看负债负债是指公司对外的欠款，欠款对象包括银行、供应商。分析企业的负债重点关注两个方面：第一，企业负债程度，一般30%-65%为较合理的负债度。第二，企业的预收帐款变化情况，预收款是一种企业负债，将来要用产品或服务归还。但反之，如果预收款大幅上升，说明企业产品销路转好，客户需预付才能提货，从另一个角度说明公司经营改善。03年初，钢铁行业出现行业性预收帐款大幅提升，演绎了一场波澜壮阔的钢铁股行情。九、看投资主要分长期投资和短期投资。看投资要从投资收益及投资结构二方面着手。主要关注利润构成中投资收益所占比例，长期投资、短期投资的构成比例。十、看控盘控盘从三个角度来分析。第一，高度控盘。第二，中度控盘。第三，缺乏关注。高度控盘是投资人较为熟悉的概念。高控盘按传统理解就是庄股。最近几年庄股纷纷暴仓，投资人往往是谈庄色变，其实对高控盘公司也要区别对待，有基本面并且是阳光资金持有的可以长期关注，大波段操作。有基本面的高控盘往往也是每轮行情的发动者；中度控盘的公司，往往是行情的第二冲击波；对于缺乏关注的公司，要判断它是否有基本面的支撑。看控盘要关注股东的人数，人均持股的数量，以及基金持股和十大股东的情况。（文/金枫股经）

以“机械茅”为例行业层面分析：1、基建投资回升在加快，重点工程，以及房地产项目开工陆续进入旺季，换言之，也就是说机械工程设备的需求依旧旺盛。2、人工成本越来越贵，机械的替代能力逐渐显现。3、一大波机械设备即将寿终正寝，更新换代在路上。其次，公司层面分析：1、公司是国内最大的工程机械制造商，龙头优势稳固。2、持续保持较高研发投入，创新能力强。先看公司所在的赛道怎么样，首先来看下挖掘机械，俗称就是我们所说的挖土机。挖掘机的适用范围广，除了修桥铺路等传统基建领域以外，新基建下的城市旧改、5G基站建设、充电桩建设等也将带动挖掘机的需求。本轮工程机械的高景气度还将继续维持，逻辑有3个第一个是基建、房地产等的推动效应；第二个是机械逐步替代人工；第三个就是环保趋严，更新换代节奏加快。基建投资回升在加快，重点工程，以及房地产项目开工陆续进入旺季，换言之，也就是说机械工程设备的需求依旧旺盛。目前一台1.5吨-2吨位左右的小型挖掘机就可以取代6个成年人用铁铲和一辆手推车的工作量，而且机器的效率更高，总体经济效益更强。国内挖掘机主要品牌市场占有率情况公司毛利率近几年一直保持高于行业的水平，由于公司的费用率控制出色，即使毛利率略有所下滑，净利率也能保持上升的态势。公司费用率变化情况成功，最关键的是顺势而为有句话说：思维有多远，你就能走多远。思维停止进化，人就停滞不前，要想进步，首先要从思想上改变，改变思想是一切的源头。思想是具有发展性的，适合于往日的思想，并非适用于今天。比如： 在和平年代，人生苦短，及时行乐，但是在战争年代，人们朝不保夕，吃饭都成问题，所以根本不会去行乐。每个时代具有鲜明的特证，那么，新时代的思想特征是什么呢？走艰难的路有句话说：成功道路并不拥挤，因为坚持的人太少。大多数人都会选择走一条容易的路，逃避有难度的路，然而，少有人走的路，才更出类拔萃。练就真本事一个有真本事的人，必然不投机取巧，而是懂得下功夫，下苦力，习得真真正正的本领。重复本身就需要很强大的意志力，日积月累坚持，从一个个小的优势积累成大的优势，最终就慢慢成为自己的真本领。提前公告的信息可靠吗?在其他公共传媒披露的信息不得先于指定报纸。上市公司不能以新闻发布或答记者问等形式代替公司的正式公告。因此，对于提前在非指定信息披露的媒体上披露的信息，投资者不应盲目相信，应以指定媒体披露的为准。创业板的概念及特点创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补充，在资本市场中占据着重要的位置。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间对投资者来说，创业板市场的风险要比主板市场高得多。二板市场和主板市场的投资对象和风险承受能力是不相同的，在通常情况下，二者不会相互影响。而且由于它们内在的联系，反而会促进主板市场的进一步发展壮大。今天由于精力有限，就先给大家分享到这里！感谢大家一直以来的支持！您的阅读就是我创作的动力！

个股在二级市场中的股价受到多种因素的影响，既包括政治情况、宏观经济运行情况、上市公司经营情况等方面的影响，也包括投资者心理预期、情绪化的影响，虽然影响股价走势的因素多种多样，但是我们却可以将这些因素统分成两大类：一类是基本面因素，另一类则是技术面因素。基本面因素包括股票交易市场之外的经济、政治、上市公司的经营情况等因素，而技术面因素则是与股票市场交易行为相关的因素，主要包括K线走势、成交量形态、技术指标、委比、量比等数据信息。编辑所谓基本面分析法，是指根据宏观经济的运行情况、政策因素、利率情况、上市公司的业绩情况等影响价格走势的基本面因素来对价格走势进行分析的方法，其中上市公司的业绩情况是基本面分析法的核心，它既包括上市公司当前所取得的业绩，也包括上市公司的预期业绩。基本面分析法以个股的内在价值为依据，往往会涉及相应的反映上市公司当前投资价值的数据信息及反映上市公司预期业绩改变情况的数据信息，如果说技术分析的侧重点为市场买卖行为，那么基本面分析的侧重点则是个股的内在价值，“是金子总会发光的”、“价格围绕价值波动”是投资者应用基本面分析法时的投资理念。无论是对于宏观经济情况、行业发展前景等方面的基本面情况进行分析，还是对于上市公司经营情况、竞争能力等方面的基本面分析，它的时间跨度都是较大的，因而，基本面分析法更适用于中长线投资者。这也是基本面分析方法的最大特点，即股票的实际价值与二级市场中的价格在短期内往往出现明显偏离，股价在短期内的波动情况是无法通过基本面因素来解释的，但由于在一个较长的时间跨度内，股价终究是围绕着其实际价值来运行的，若企业的业绩可以持续增长，则股价在较长的时间跨度内必然会处于总体的上升走势中；反之，若企业的业绩不断下滑，则股价在较长的时间内必然会处于总体的下跌走势中，可以说，基本面分析能有效地解释价格的中长期走势。通过基本面分析法，投资者可以站在中长线的角度上来看待股价的短期起伏，做到心中有数、运筹帷幄。但基本面分析法有其明显不足之处，它无法分析股价短期、甚至是中期的走势情况，此时，我们就要辅以技术面分析方法。在实盘操作中，技术面分析方法的重要性往往要明显超过基本面分析法，一方面是因为技术面分析法更适于短线操作，可以获取更大利润，另一方面是由于上市公司的基本面有时是难以把握的，当年业绩剧增，下一年就有可能业绩亏损，仅从上市公司的公开信息来看，投资者是难以把握这种基本面的突然转变的。据经验来说，技术面分析固然重要，但基本面分析仍不可或缺，因为基本面分析既是我们了解个股股价中长期走势的出发点，也是我们了解股市整体运行规律的出发点，没有全局的宏观战略眼光，很难做到局部的细致入微，本章随后的几节中，我们将系统性地介绍基本面分析中的重点内容，包括宏观经济情况、行业发展情况和企业自身情况。

有人说，价值投资比较轻松，只要买好了自己选定的股票，就可以天天喝茶看报，等待股价回归或者超越自身价值，获取收益就完了，仿佛价值投资很轻松，不过看看年报、点点鼠标而已。其实，不然，我认为，从事价值投资要成功，需要付出的非常多，价值投资，其实很辛苦！在价值投资领域，一般而言，大家对宏观经济不做过多解读，巴菲特有句名言：“在投资时，我们把自己看成是企业分析师--而不是市场分析师，也不是宏观经济分析师，甚至不是证券分析师。”因为，很大程度上，宏观经济受到各方面因素的影响比较大，任何一个因素的变化，都可能引起结果的巨大改变，所以，存在巨大的不可判断性，研究宏观经济对于价值投资意义不大。巴菲特的理论中，对于信息分析，有两个标准，就是1、重要；2、可知。只有达到了这两个基本标准的信息，巴菲特才会下功夫去研究分析。而能达到这两个标准的，主要就是企业基本面，当然还包括行业基本面。这两个基本面重要自不必说，可知也好理解，因为相比较宏观经济，行业和企业的决定因素肯定要小些，而且巴菲特更多都是集中在能力圈范围内，还都是简单易懂的企业，所以能够“可知”的概率更大（只不过，近年来，他也经常违背他之前的逻辑，从违背之前逻辑的后果看，至少现在看，失败较多）。相比较巴菲特对于基本面的看法，我更认同霍华德马克斯的观点，他认为，卓越投资者之所以能够超过一般投资者，主要是对企业、行业的未来发展“趋势”预判较好。打个更简单的比方，茅台上市的时候，如果你能够想到10年，20年后，茅台大概率能够成为白酒领域的头部企业，且不说第一，因为当时茅台上市时候的老大是五粮液（这是企业趋势判断），而随着中国经济的发展，高端白酒市场将会迎来持续的长期稳健增长（这是行业趋势判断），那么投资茅台成功的概率就会比较大。霍华德马克斯就是这个观点，要对企业和行业做未来趋势性的判断，而且要相对普通人准确些，你才能够成为卓越投资者。当然，他也认为宏观经济分析意义不大，其实，他们也是站在美国的角度看问题，如果站在世界角度，宏观经济的趋势性发展，其实也有意义的，投资在很大程度上，也是看国运的。然而要能够相比普通投资者，更能看清楚趋势，就需要做大量艰苦的企业和行业基本面分析。霍华德马克斯打了一个很好的比方，一个暗箱中有100个球，其中80个是黑球，20个是白球，一个人不知道其中有多少个黑球，多少个白球，另一个人知道，那么两个人各抽一个球出来猜，后者猜中的概率明显要高于前者。而价值投资中，基本面分析的作用就是帮助你知道黑球和白球的比例。很多球友认为，基本面分析比较枯燥，没有意义，或者说短期看不出成果（因为不能知道短期的操作），所以基本面分析也更多流于形式，或者浮于表面，殊不知，你对企业和行业的基本面了解越多，在要猜球的时候（股票涨到高位，股票跌到低谷），你才能有更大的把握猜中（指导操作）。茅台历史上不止一次大幅下跌，也不止一次高估，在这个过程，其实考验的就是投资者掌握基本面的多少，掌握的越多，相对就能更准确的做出判断，虽然不能帮助买在最低点，卖到最高点，但是，在投资行为中，正确的概率是肯定要高于基本面不了解或者了解不多投资者的，想象下，当你持有的股票下跌50%的时候，如果没有理解基本面的支撑，你的恐慌肯定来自于持有一个不断下跌的一串数字，而损失的是真金白银，如果有基本面理解的支撑，才能够真正变恐惧为贪婪。

国内国际股票交易市场开办时间已很长了，投资者众多，股票投资产生了非常多的方法。股票投资的分析方法大类主要有技术分析法、基本面分析法、量化分析法、反射理论分析法等。国内有少部分人用阴阳八卦分析法，这种分析法也符合股票涨跌盘整的自然规律。反射理论分析法，看了一二本书感觉太深奥，对这种方法不太了解。基本面分析法又叫价值分析法。量化分析法实质是传统分析法的数据化程序化，多数可计算机自动操作，依据还是技术分析法和基本面分析法。技术分析法和基本面分析法是百分之九十五以上股票投资者都用到的方法，只是侧重点不一样。以技术分析法为主投资股票的人，也会了解股票基本面投资法，以价值投资为重点的，也会了解技术分析法。纯用技术分析法和纯用价值投资法的这类股票者可能完全不用其他方法，因为和其他方法得出的结论相矛盾，这种说法也确实有道理。比如价值投资法，只要上市公司基本面没发生变化，股票价格越低，股票越值得买入，这理论和技术分析是相矛盾的。所以两种方法同时使用有时会无所适从。上市公司基本面选股的分析内容，股票的基本面看哪些数据上市公司的基本面数据非常多，上市公司的基本面关注哪些内容？上市公司核心内容分析有哪些？上市公司基本面关键内容：公司所处的行业和所处的位置，主营业务季、年增长率，传统行业主营利润季、年增长率、毛利率，管理团队大局观和创新、开拓能力，品牌的认知度和忠诚度，企业经营理念，公司扩张能力和扩展空间，新产品或创新模式的独特性、有效性，股票投资人对股票的认同度。公司所处的行业和所处的位置国家产业政策持续支持与扶持的产业有利公司的发展，国家产业政策限制的产业将限制公司今后的发展空间。国家产业政策支持和国家重点支柱产业在公司今后的经营中有更多的机会，有利公司的发展。国家产业政策支持和国家重点支柱产业有：电子芯片，互联网经济，人工智能，大数据，新能源，新材料，航空，养老、教育培训、咨询、智能物流等服务业，科技创新，手机通讯，稀缺资源，医疗医药、发配电，交通运输，各种设备制造，进口替代产业等。上市公司多，不但要选公司所处行业是国家产业政策支持与扶持的产业，或国家重点支柱产业，还要选公司在行业中的位置。无论是公司规模，技术水平、市场占有率、议价能力、管理水平和知名度都必须是数一数二的。只有所处行业是国家产业政策支持与扶持的产业，并且在行业中是龙头企业才更有发展前途。主营业务增长率，主营利润年增长率、毛利率连续二年主营业务收入增长率应高于30%，连续二季主营业务收入增长率应高于30%。非传统行业，应更高。同时要比同行业平均水平高一倍以上，如行业平均主营业务收入增长率20%，公司应高于40%。主营业务收入增长率小于应收账款增长率。单纯一个季的主营业务收入增长率反应不了公司的经营情况。主营业务收入增长率是本期主营业务收入减去上期主营业务收入之差除以上期主营业务收入的比率。传统行业还要关注主营利润年增长率、毛利率。主营利润年增长率连续二年应高于30%，连续二季主营利润增长率应高于30%。同时高于同行业平均水平。同样的不能只单纯地看一个季的利润增长率。主营利润年增长率计算公式：主营利润增长率=[（本期主营业务利润-上期主营业务利润）/上期主营业务利润]×100%。毛利率和净利率必须高于行业平均水平30%以上。主营业务增长率，主营利润年增长率、毛利率管理团队大局观和创新、开拓能力管理团队不但要考虑公司的发展和利益，还要从全局出发考虑社会、股东、员工的利益。承担公司对社会、股东、员工应承担的责任。管理团队必须有较高的创新、开拓能力敢于冒可控的风险走别人没走过的路。敢于接受来自同行的竞争。遇到问题不退缩不等待，努力想办法解决。优秀的公司管理团队对于公司的发展起着决定性的作用。了解上市公司管理团队的大局观和创新、开拓能力是关键，对于新经济公司与其说是投资公司不如说是投资管理团队。公司品牌的认知度和忠诚度品牌是公司的核心资产。对于生产和经营产品的公司来说尤其重要。公司品牌的认知度和忠诚度是公司竞争力的一种体现，是核心竞争力，在大众消费品市场，同行提供的产品差别不大时，消费者会根据品牌的熟悉程度来决定是否购买。了解公司就要了解公司品牌的认知度和忠诚度。如知名品牌、中、低、高档、奢侈品牌，同样的投入不同的品牌收益就完全不一样。选股要选在同行业品牌的认知度和忠诚度数一数二的公司。同时还要了解企业经营理念，了解公司所在的行业的扩张能力，所在的行业是否有足够的扩展空间，是否有核心新产品或创新模式的独特性、有效性。是否有大量的股票投资机构和基金买入该股票。这些内容在年报、季报、公告或公司网站上可以在查到，还有一些从正规媒体的报道中可以了解到。还有一个很重要，要关注行业发展趋势，发展趋势向好的行业，这个行业多数公司发展都会向好，反之会限制所在行业公司的发展（作者懒人懒理原创，首发，禁止转载）。