股票行业研究

在股市中赚钱的方法有很多种，有的人可以通过扎实的基本面研究，从而在股市中赚钱；有的人能凭借高超的技术面分析，不断在股市中盈利；还有人善于把握市场情绪、热点，从而在股市中长期生生存。本文将给大家分享一招最简单、最实用的炒股赚钱小技巧，建议收藏。相信很多朋友都听说过期股联动，也就是说很多时候期货的走势能影响股票的涨跌，特别是大宗商品期货对各自行业的股票影响最大。以期货市场的螺纹钢举例，螺纹钢主力合约早在2020年10月底就开始上涨，从3405一直涨到3月3日的4839，四个月的时间涨幅高达42%，到了今年3月，A股的钢铁板块开始暴涨，行业龙头宝钢股份不断刷新历史新高，人气龙头包钢股份不到一个月实现翻倍，直到现在，钢铁股的行情还在延续。螺纹钢日线图包钢股份日线图因此期货上市对行业股票有着重要的影响，当某期货品种价格持续上涨时，代表着市场上该品种供不应求，该行业上市公司的利润会大幅增加，股票也会跟随上涨，当某期货品种持续下跌时，代表该品种在市场上已经供大于求，该行业上市公司的利润势必会不断降低，股票也将持续下跌。现在大家明白期货上市对行业股票的影响了吗？我们买股票的时候除了每天看新闻、看大盘和个股的走势，还需要关注期货市场的动向，当上市某期货品种或者某期货品种价格大幅波动时，我们就可以在股市中套利。

揭秘：「私募一哥」徐翔每天研究股票超 12 小时，他都在研究什么？我是知知，关注我，带你了解更多金融概况！众所周知，徐翔在中国股票界是一个非常著名的人物，可以堪比中国的股神巴菲特。徐翔这个私募大佬及其执掌的泽熙俨然已经成为A股市场的传奇，他有着超级惊人的业绩回报和凶狠凌厉的操作手法，都让广大投资人叹为观止。而且徐翔本人极其低调，非常神秘，于是资本江湖一直就流传着关于他的很多传说。真实的徐翔到底是什么样的？传说他一天可以研究股票超12个小时，那他究竟都在研究些什么呢？原泽熙投资总经理助理曾表示：徐翔是他见过的最为勤奋和专注的投资人，没有之一。通常情况下，徐翔一天的生活可以份为三个时间段：早上，在泽熙开晨会，听每位研究员汇报市场信息和公司情况，然后在开盘后直接进入交易室，并且，徐翔在交易时间绝对不会离开盘面；中午，徐翔先与卖方研究员共进午餐，到了下午继续交易；收盘之后又会是一到两场路演；晚上的时候，复盘和研究股票。徐翔每天研究股市超过12小时，几乎没有娱乐和其他爱好，并且，这种习惯徐翔已经持续了20多年。举个例子，有些人为了研究游戏这个行业，扣除游戏体验时间外，总投入的时间怎么着也有上千个小时了。而徐翔，他面对的是整个市场，并且这个行业的知识容量多到无法估量，更何况，他每天还要研究关于坐庄手法等高级的东西，每天研究12个小时。果然，“内幕交易”这种东西，也不是谁都能做的。那么，徐翔的12个小时到底都在研究什么呢？大致可以分为以下三点。一、阅读。作为一个私募基金创始人，一定需要大量的阅读，为自己的成长打好基础。所以徐翔在12个小时之中，一定会给自己留出一个阅读的时间，用来阅读公开报告、行业2B媒体新闻、专业论坛、财务报告、玩家论坛、专业书籍等6大类的东西并研究市场政策。二、行业交流。除了阅读以外，还需要混圈子，跟行业佼佼者聊天，聊完以后，就会有一种茅塞顿开的感觉。三、研究盘面。以徐翔为首的“宁波敢死队”创造出了一种市场为之着迷的操作方式，被称为打板战法。这种操作手段也是现在股市中最被散户喜爱的的一种方式。四、报告写作。将一天下来的积累，用文字记录下来，方便以后做研究和复盘。综上所述，每个人风光的背后都离不开努力，徐翔这么一个伟大的私募操作手，每天都坚持12个小时的学习，这种毅力真的令人钦佩，真不愧是中国的巴菲特。你觉得谁会成为下一个中国徐翔？欢迎在评论区发表你的看法。我是知知，如果你也对金融方面感兴趣的话，我们可以私信交流。来都来了，点个关注再走呗~

3月31日多家机构发布各大行业研究报告，以下是研报摘要，仅供投资者参考：医药行业：掘金口腔医疗消费黄金赛道 隐形正畸方兴未艾投资策略：我们长期看好基于隐形正畸产业链的投资机会，建议关注(1)时代天使：国内领先的隐形矫治解决方案提供商，逐渐形成时代天使标准版、时代天使冠军版、时代天使儿童版、COMFOS 等产品系列体系，持续推陈出新满足客户多样需求。(2)通策医疗：国内大型口腔医疗服务连锁集团，借助“总院+分院”模式实现高速扩张，公司重点推广正畸等高毛利业务，启动旋风计划，借助于旗下自主品牌“OrthoLink”优领数字化正畸平台和“Hibeauty”隐秀矫治器大力推广数字化隐形正畸。新经济产业：新经济头部企业营收增速良好投资策略：多行业将面临碳减排问题，清洁能源逐步成为最主要的电力来源，新能源汽车、氢能汽车将替代传统燃油车以使得交通领域的碳排放逐步下降；传统能源企业可采用 CCUS 技术、布局可再生能源、林业碳汇、甲烷利用等碳减排项目实现碳中和。预计全国碳排放交易市场的完善将为清洁能源发展和碳减排技术带来进一步发展空间，维持“强于大市”评级。保险行业：新单趋势将有所改善 关注2股投资策略：2020年行业整体承压明显，价值增速整体负增长，利率环境承压，但权益市场带动投资收益率上行。展望 2021年，低基数下上市险企整体价值增速明显改善，但长期保障产品销售仍有一定压力，我们预计二季度以后产品销售状况将会逐步好转，新单趋势将有所改善，后期持续关注产品销售改善情况。个股层面，建议关注估值底部、新单和价值增速相对领先的中国平安以及新管理层到位、市场化机制改革的中国太保。锂电储能：电力系统储能发展掣肘 关注6股投资策略：我们对储能在可再生能源并网、电动车以及5G基站备用电源三大应用场景下的储能新增装机需求进行了测算，2020-2025年，全球磷酸铁锂储能系统新增市场空间合计超万亿。落实到实际应用场景中，储能在电力系统中的大规模发展仍受到一些客观条件的限制，本报告将着重针对该问题进行探讨。投资建议：关注储能产业链锂电池、逆变器、铁锂正极头部企业相关标的：(1)储能电池相关标的：宁德时代、鹏辉能源、派能科技、亿纬锂能；(2)逆变器标的：阳光电源、固德威；(3)正极材料标的：德方纳米、富临精工。汽车行业：小米入局开启第二轮新势力造车 关注5股投资策略：电动车让造车壁垒降低、造车速度更快，对品牌打造和用户运营提出了更高要求，而这是互联网企业和消费电子产品的相对优势。如果说首轮造车新势力是平地起高楼式的从无到有，那么第二轮造车新势力则是巨头的新征程。它们具备庞大的忠诚用户群，软硬件集成能力和较强的供应链管理能力，对智能终端生态运营娴熟。它们的入局将加速汽车在智能化赛道的发展，倒逼传统车企加速转型，补足短板。汽车作为高附加值的耐用消费品，产业具备比消费电子更长的风口和更高的壁垒，对资金、人才及组织有更高的要求，无论是新势力还是旧势力，将面临共同的机遇和不同的挑战。关注正在转型的整车龙头企业，如长城汽车、上汽集团，关注吉利汽车。同时汽车优质配件也将迎来更多品牌的青睐，关注单车附加值有望随汽车智能化提升的配件细分龙头福耀玻璃、华域汽车等。计算机：小米造车智能驾驶加速器？ 关注3股投资策略：3月30日，小米集团在港交所公告称，董事会正式批准智能电动汽车业务立项，拟成立一家全资子公司，负责智能电动汽车业务；首期投资为100亿元人民币，预计未来10年投资额100亿美元。集团首席执行官雷军先生将兼任智能电动汽车业务的首席执行官。小米希望用高品质的智能电动汽车，让全球用户享受无所不在的智能生活。投资建议：科技企业纷纷入局智能驾驶万亿大市场，我们看好小米等巨头入局后加速产业加速落地。建议重点关注智能驾驶硬核主线：重点关注车载OS龙头中科创达、智能座舱龙头德赛西威(与汽车联合覆盖)、高精度地图领军四维图新。核心受益：智能车辆检测龙头道通科技。（文章来源：东方财富研究中心）

过去一周，抱团股遭遇惨烈杀跌行情，曾因白酒研究而大火的分析师们也快速沉寂下来。就在此前，超级龙头白酒不断大涨，也在研究员中掀起不小风波：一边是热门行业卖方人员一路风光，一边是冷门行业分析师却吐槽“不如转行”。市场风格快速切换，让券商研究员们陷入了行业研究“冷热不均”的尴尬境地。在多家券商研究所负责人看来，投研人员要保持独立研究和思考，立足长期趋势进行研究。行业的周期变化，导致不同行业“冷热不均”，但研究员需要保持专注，才能挖掘到长期的投资价值。多因素导致“冷热不均”面对投研分化现象，东北证券研究所所长李冠英表示，“造成这种现象的原因主要有几个：一是最当前存量经济格局明显，仅有消费、科技等部分行业需求较为稳定同时有一定增长，龙头企业盈利上出现明显的优势和稳定性；二是全球央行货币政策明显趋于宽松，国内外核心资产享受到了明显的流动性溢价，估值提升非常明显；三是A股市场的机构化特征日益明显，机构投资者更青睐业绩稳定、能持续增长的行业和公司，因而催升了白酒等行业大热、周期行业越冷的现象。”东亚前海证券研究所所长贺燕青表示，造成上述现象的原因是多方面的：一是A股部分投资者喜欢追逐市场热点，由于关注度差异，产生了所谓的热门和冷门行业；二是由于存在经济周期和宏观调控周期，不同周期相关受益标的有差异，一定时间内产生了热门和冷门的行业差异；三是A股市场周期性较强，板块轮动现象较为频繁，因而造成机构抱团现象较为普遍。据某私募机构负责人透露，由于抱团股的影响，不少研究员更愿在热门行业中挖掘投研价值，或者在该热门行业中向机构客户积极推荐股票，从而赢得名声或提高胜率。申万宏源研究所副总经理、策略首席分析师王胜指出，所谓“热门行业”和“冷门行业”的形成，根本上在于经济周期和产业趋势两者交替出现，持续性和弹性各有不同。“对于个人来说，分析师行业的长期供给需求格局是均衡的，‘热门行业’的推票长期胜率高，但竞争激烈，职业生涯幸福指数未必就高；‘冷门行业’胜率相对更低，坐冷板凳的时间更长，但竞争相对没有那么激烈，职业生涯幸福指数反而可能更高。”平安证券研究所基金研究团队负责人贾志则称，这是正常的行业周期变化，部分行业分析师的表现只是一种情绪上的吐槽，行业研究只有专业和专注才能体现价值。贺燕青也表示，热门和冷门的概念并不是绝对的，仅在相对较短的投资周期中存在，长线而言，没有绝对的冷门行业。“短期的冷落恰恰给了这类行业中优质标的创造了更大的上涨空间，而对于这类所谓‘冷门行业’的分析师和研究员而言，发现这类标的正是他们工作的核心价值。”　研究员需坚守专业投资在不少券商人士看来，无论是热门还是冷门行业，分析师应坚持长期价值投资和专业思考。王胜认为，大类板块行情不好不代表细分行业没有机会。行情不好恰恰给好公司提供了脱颖而出的机会，也是为分析师跟上市公司建立紧密联系提供了很好的时间点。随着新兴业态的涌现，越来越多好公司在A股或者港股上市，行业之间的界限会越来越模糊。“壁垒是否深厚、商业模式是否可靠，会越来越多地决定阿尔法收益，而不是单纯的行业属性。”李冠英指出，非热门行业的研究员要立足于长期趋势和价值投资的理念，保持独立研究和思考。“一是在研究理念上，研究员要聚焦于行业趋势和个股价值挖掘相结合，尤其是行业暂时不在上升趋势中的时候，更要研究行业的拐点、行业内公司的竞争格局，聚焦于对公司内置价值和发展趋势的研究，多从自下而上的角度挖掘个股；二是研究工作重心的分配上，重点要多调研，多研究上市公司的发展趋势，同时契合行业长期趋势的变化，挖掘相应的投资机会。”在贺燕青看来，要想保持自己的独立研究和思考，分析师与研究员们首先需要获取信息，完善自己的逻辑体系；同时，需要实地调研，了解企业背后的问题、投资者关注的要点，踏踏实实做好深度研究工作。此外，研究员还需要反思前期判断踩准或踏空的原因与研究体系中存在的问题，在日后的研究中很好地规避雷点。贾志表示，任何一个行业的研究员都要保持专注，深度挖掘所在行业的投资价值，行情的周期变化是客观存在的，不会影响行业研究员。（文章来源：中国基金报）

来源：雪球如果你希望掌握一套“秘籍”，就像曾经的我，单纯用K线图和一堆会计指标来筛选股票。那么很不幸，你不会成功。因为你没有参透股票背后的公司运营的底层逻辑，这种经验主义的做法只是隔靴搔痒。要想真正看懂公司，从而在资本市场持续盈利，只有建立自己的系统分析框架。我们都认可巴菲特的价值投资理念：看懂股票背后的公司，在低估时坚定持有，伴随着它一起成长，最终分享成长的果实。了解的人很多，但真正做好却并不容易。因为很少有人知道怎么去系统分析一个行业，一家公司。别说我们的义务教育里没这块内容，就连金融专业里，也几乎是一片空白。只教你一堆财务指标，上来就把公司强行拆解，扒了猛干。直到进入证券研究行业，我才口口相传地学到关于行业和公司分析的系统方法论来自 硬核大卫哥。但这套手艺只流传于少数研究员和基金经理的圈子里，知识的圈层化自然也导致了财富的圈层化。不过不要紧，今天，我就把自己投资十多年，看过几十个行业和上百家公司后，总结出的系统方法，毫无保留地分享给你。而且，我把它拆解成五步，简称“五步分析法”，并结合实际案例，揉碎了讲。哪怕没有金融基础，也能轻松掌握。只要领会这套思路，并应用于实战，不断总结，就能很快迭代出自己的投资体系。更重要的是，你会学会用投资的角度看世界，你会感受到，自己口袋里赚的每一分钱，都是认知的变现。OK，我们这就发车文章很长，干货很干，但全文没有多余的废话，请一定一定，耐心读完。文末还有重磅福利哦～以下是目录：第一步：看懂行业1）什么是好行业？2）什么是价值链？3）行业的竞争格局4）行业的发展阶段第二步：看懂护城河1） 无形资产2）转换成本3）成本优势第三步：未来业绩成长1）销量增长阶段2）提价能力3）降成本能力第四步：估值1）绝对估值法2）相对估值法第五步：风险排雷1） 会计师意见和监管问询2）不符合常识3）财务数据过于优秀4）关联交易5）存贷双高6）商誉过高文末还有重磅福利哦～下面进入正题，我们先来看行业分析，因为行业是公司所在的赛道，是公司生存的基础，也决定了公司的格局。分析股票，应该把至少一半的精力放在分析行业上，才会事半功倍。第一步：看懂行业1、什么是好行业？巴菲特说过，投资很简单，选择一条长雪道，最好雪还是湿的，这样雪球会越滚越大。意思就是挑一个好行业，不仅走的长远，还有复利效应，赚钱越来越轻松。好行业必须符合两个标准：1）市场需求要足够大，而且能长久。需求足够大很好理解，市场需求决定了行业的天花板。投资人最爱听“万亿级市场”，不是没有道理，因为大赛道上才会跑出大公司。那么，又大又圆，哦不，又大又持久的万亿级市场去哪找呢？不管经济好坏，人们都离不开吃穿住行，生老病死，这些才是永恒的“黄金赛道”。2）市场需求快速增长，甚至是爆发式增长前面提到过，股价反应的是未来的业绩。如果市场需求保持稳定，却不增长，那股价也没办法上去。比如高速收费，看起来是个躺着收费的好生意，但每年的过路车辆就那么多，还不敢随意提价。那股价自然也不会上涨。在科技等领域里，新产品的推出，关键技术的突破，往往能刺激人们的需求，颠覆原有的供需格局，从而获得爆发式增长，股价也会一飞冲天。综合以上两点，你就很容易想明白，十倍大牛股往往会在三大领域出现：消费，医药和科技。晒一张我对消费板块的进一步拆解。（其中标红的领域，是大牛股出没地，值得重点关注）woc,真的，就这张图，绝对值得你一个赞对个人投资者来说，只要在这三大领域中专精一个细分领域，看懂哪怕只有一两家公司，在合适的时机坚定持有，你的整个人生就会很不一样。你要做的，就是充分发挥自身的优势，在正确的方向聚焦，比如，深入研究自身所在的行业。这样，你就有很大概率击败机构投资者。就像最著名的基金经理彼得林奇说的：这在A股也同样适用。举例，中国的股王是茅台，茅台不但成就了景林、等一大批顶级私募，也造福了数不清的个人投资者。PS：接下来内容较多，如果阅读中途有事，可以先收藏，双击点个赞，给自己定个闹钟，之后再看！2、分析价值链每个行业，都可以拆分成上中下游，这是社会大分工的结果。上游研发，中游制造和流通，下游品牌和营销，构成了一条完整产业链。每家公司，都处于其中的一个或多个环节中。我们需要进一步深挖的，是其中的价值链。什么是价值链？价值链就是产业链上的利益分配。说白了就是，这行业的钱都被谁赚走了？谁议价能力更大？谁又在干苦力？我们常说的产业微笑曲线，讲的就是价值链。研发和营销两端，赚取了最多的利润。苹果为什么那么强大，就是因为牢牢把握了研发和品牌两端。根据2012年加州大学欧文分校信息技术和组织研究中心Jason Dedrick团队的分析，在100块的iphone手机利润里，苹果公司能够赚取75元。那中国的百万产业工人赚取多少呢？2元。明白了价值链，就读懂了行业的纵向格局。3、行业的竞争格局格局除了纵向，还有横向。横向格局，就是公司之间的相互竞争。衡量竞争格局的最好指标，就是集中度，也就是头部玩家共同占据的市场份额。前五家的市场份额之和，叫CR5，前十家的份额之和，叫做CR10。门槛高、产品标准化、网络效应强的行业，集中度往往更高，比如重工业，比如互联网。门槛低、产品个性化的行业，集中度就低很多，比如餐饮，比如家教，比如理发。在集中度高的行业，头部玩家会很舒服，先发优势，强者恒强，后续玩家很难颠覆。在集中度低的行业，生存压力很大，产品质量和个性化服务成为立身之本，这时投资者需要精挑细选。4、行业发展趋势了解了行业的纵向和横向，还要加上一个时间轴，也就是行业发展趋势。行业发展过程一般可以分为创新期，增长期，成熟期，和衰退期（一般不用关注）。如果要用一个指标去定量分析，那就是普及率，或者叫市场渗透率。就拿最经典的汽车产业的增长曲线为例。在创新期，普及率不到10%，但这时汽车概念一片火热，股价疯狂上涨。只要无脑买入相关概念，就能爆赚一笔。国盾量子：说的就是我当行业进入成长期，尤其是普及率到了50%后，行业竞争开始加剧。竞争力更强的公司抢夺对手的市场份额，行业集中度开始提升。股价也随之分化，优秀公司的股价不断创新高，缺乏竞争力的则被淘汰或兼并。到了行业的成熟期，普及率达到上限，行业竞争格局也稳定下来，谁也吃不掉谁，集中度同样到达上限。这时候的股价，就远没有前两个阶段性感。不过这阶段的公司盈利能力稳定，分红很高，是个不错的现金奶牛。很多投资人常用的套路，就是对比国外成熟市场和我国当前的普及率，从而判断行业的发展阶段。当然，成熟市场的情况不一定每次都能套用到我国市场。好了，花大篇幅说完了行业，我发现已经写了3500+字，认真的你能独到这里，就说明你是一个能够保持沉浸式学习的人，请双击屏幕，为自己点个赞，然后休息一下，我们接下去就开始剖析公司。第二步：看懂护城河看公司的第一步，是看懂护城河。这是巴菲特在1993年股东会上首次提出的理念，也是他最看重的指标。在解释护城河之前，我先岔开一下，可能很多人不知道，《孙子兵法》是一本在华尔街风靡的经典。因为它里面的核心思想，跟华尔街的投资理念高度相融。其中最主要的一条是：昔之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。善于带兵打仗的人，先立于不败之地，而后等待战胜敌人的机会。先做好防守，做好分内之事，让自己立于不败，再伺机进攻。这，恰恰也是巴菲特的护城河理念。公司时刻面临残酷的竞争，任何有利润的地方都会受到蚕食。只有宽广的护城河，才能确保公司立足，才能让它长久获取高额利润。护城河具体有哪些呢？世界顶级评级机构晨星公司在研究了各行业的护城河，我把它归纳为3种：1）无形资产通常有三种，品牌，专利技术，授权。品牌很好理解，茅台成为宴会送礼的硬通货，农夫山泉是大自然的搬运工，海底捞给人的第一印象就是无懈可击的服务，星巴克咖啡再难喝，白领也需要买一杯满足装X需求。专利技术是企业掌握了别人没法做到的技术，或者企业抢先掌握技术，并且申请专利保护，然后躺着向后来者收取专利费。高通靠的就是在其他公司前进的道路上不断挖坑，哦不，不断抢注专利，然后躺收专利费。至于授权，这个对身在天朝的你来说应该也很好理解，它通常存在于金融、能源和电信行业中。翻开任何一家金融公司的年报，里面都会罗列出公司的牌照资格。一般一页还放不下。上面明摆着写着两个字：门槛。2）转换成本这是我们在更换产品或服务时，要付出的额外的成本。它不仅仅体现在金钱上，还可能是更多的时间和精力。比如，用惯了iphone，换成安卓总有些不适应。网络效应本质上也是一种转换成本，我们用的那些社交应用，微信，滴滴，陌陌，探探，soul。。3）成本优势对于很多工业品来说，固定投资不大会变化，而规模越大，分摊的边际成本就越低，也就越能压垮对手。汽车，手机等工业品，都是这个逻辑。一般来说，护城河不是一成不变的，好企业能把护城河越做越宽，赚钱也更加轻松。看懂了护城河，也就看懂了企业如何立足。做好了防守，下一步便是如何进攻。第三步：预测未来业绩增长前面说过，股价反应的是未来的预期。要让股价上涨，那企业在未来必须有肉眼可见的利润增长。一般来说，利润增长只跟三个因素有关：单价，销量，还有成本。我们先来看销量，它是最关键的指标。销量增长来源有两个，行业本身增长带来的份额，以及公司从其他竞争对手那夺取的份额。在创新期和增长期的前半段，销量主要来自行业本身增长带来的红利。随着行业增速渐入瓶颈，销量更多来自抢夺对手的份额。这也对应不同的选股策略。在行业前半段，所有公司的销量都会上涨，所以可以闭着眼睛随便买股票，比如最近如火如荼的造车新势力。在行业后半段，则需要精挑细选，选出最有竞争优势，最有可能成为龙头的那个。说到竞争优势，有一点要说明，它跟护城河不完全一致，护城河是一种防守的概念，而竞争优势则更多的偏向进攻。品牌，营销渠道，过硬的质量体系，更低的价格，优良的售后服务，都是一种竞争优势。说完销量，再说说单价。提价能力是品牌和产品质量最好的认证。比如奢侈品，比如茅台。如果提价的同时还能提高销量，那就是资本市场最喜闻乐见的量价齐升。最后说说成本。不要小看了成本，很多时候它是最大的竞争优势。渠道变革，精细化管理，研发关键技术，都能降低成本。比如，格力当年与国美的大战，就是因为国美太强势，收取的渠道费太高，格力的定价话语权太低。董明珠一狠心，退出了如日中天的卖场渠道，选择自建渠道和网点。最终，彻底掌控销售成本的格力成为了空调一哥。而最近，格力又通过打通电商渠道，大大压缩了线下经销商体系，再次降低了销售成本。这也是最近格力再次腾飞的原因。好了，下面我们就要进入更硬核的领域。因为要股市中真正赚到钱，少不了定量的分析。既然已经看到这里，说明你是个能够独立深度思考的人，请勇敢地点赞让我知道。第四步：确定公司估值初中课本教育我们，价格围绕价值波动。确定公司估值，就是拨开股价的迷惑，确定公司真正的价值。在这里，我们先要明确一个原则，模糊的正确远胜于精确的错误。——巴菲特因为公司价值没法精确估计。巴菲特的方法，是估算出公司真实价值的范围，当股价远低于范围下限的时候，坚定投资。这是传统的价值投资做法，但却不一定适用于中国资本市场。因为A股的投资者很热情，（对，说的就是你这个小散），股价普遍偏高，优质公司的股价更是很少被低估。我们要的，是一套成长股的估值逻辑。估算出公司在3年后的真实价值，再对比当前的价值，看有多少的增值空间。比如，当下实际市值100亿，3年后预计150亿，那就是50%的增长，换成年化，大约是14%的年化收益率。框架不难，重点是怎么算未来的市值。在金融学上，有两种方法，一种叫绝对估值法，一种叫相对估值法。绝对估值法又被称为净现金流折现法，预估企业未来每年能产生的利润，分别折现到当下时刻，然后加总。如果一个企业，从明年起，每年能产生100元利润，一共运作3年，利率是10%那么这个企业当下的价值就是：100/110%+100/（110%）+100/（110%）=249元绝对估值法是金融学课本上的主流，它提供的是一种精确的估值，也解释了，为什么股价本质上是市场对公司未来的预期。但在实际投资过程中，它的实战性并不高。因为你没办法精确预测未来所有年份的利润。两三年可能还行，超过5年，10年的事，谁说的准。真正被广泛使用的，是相对估值法。我们常听到的市盈率，市净率，就是最常见的相对估值法。市盈率（P/E）：市值/净利润的比值，price/earning。市净率（P/B）：市值/净资产的比值，Price/Book Value用公司的净利润或净资产，乘上一个倍数，估算出公司的价值，就是相对估值法。本质上，相对估值法是一种经验主义，却相当有效。因为估值总是会均值回归。我来讲讲具体怎么应用。如果一家快速发展的公司，当前的净利润是1亿，市值是100亿，那么当前的P/E就是100倍，远高于同行的平均水平50倍。现在我们来做个预测，如果我们认为公司三年后的净利润会增长到5个亿，同时，市场热度消退，公司P/E退回到同行的平均水平50倍，那么公司在第三年的市值就是5亿×50亿=250亿。从100亿到250亿，市值上涨1.5倍，换成平均年化收益率是36%。第五步：风险排雷把风险放在最后，不是因为它不重要，相反，它是投资者下注前最重要的一道保险。不然的话，对于财务造假，会计师有一套专业的排雷手段，不过我们不需要懂那么多，我总结了5个常见雷区，能帮你避免90%以上的坑：1）不符合常识公司的财务数字是公司经营的结果，它有随机性和波动性。一旦有完美到不可思议的财务数据出现，我们一定要尊重自己的常识。2）过于优秀大部分情况下，市场充分竞争，人员、资金、信息自由流动，一家公司很难取得远高于同行的效率。历史证明，很多过高的毛利率最终指向的就是财务造假。被中概股开膛手浑水公司揭发的辉山乳业，就是谎称自己生产原材料，从而大幅降低了成本，大大提升毛利率，却最终被无情揭穿。3）关联交易这是个会计用语，在字面上不难理解，就是和自己人的交易。很多时候，公司看上去收入利润很高，但实际上却只是虚假交易，左手倒右手。在乐视的财务魔术中，最关键的一点，就是被层层掩盖的关联交易。4）大存大贷公司账上趴着很多存款，但同时，公司又拼命向银行贷款。一般来说，贷款需要支付利息，如果有很多现金，又在短期找不到合适的投资机会，都会选择还掉一部分贷款。存款和贷款都很高，很多时候就说明这存款并不是自己的，要么是问人借的，要么是伪造的。嗯，没错，存款也可以伪造，比如著名医药白马股康得新就伪造了300亿存款。5）商誉过高很多人一定记得18年的商誉暴雷潮。这里的商誉是个会计概念，在公司收购时候产生。举个例子，如果公司用30块钱，溢价收购了一个账面只有10块钱的东西，那么就会在账上产生20块钱的商誉。你可能会问，公司为什么要当冤大头？因为公司看好这块资产在未来能产生更高的现金流，对得起30块的价格。但如果发现这玩意最终没那么值钱呢？对不起，20块钱的商誉就要减值，从而降低公司的收益。有时候，商誉造成的亏损甚至会超过公司的资产。所以，一定要警惕商誉/净资产的比重超过35%的公司。好了，看完五步分析法，你已经在认知上超越了90%的韭菜，从此省去大量瞎捉摸的时间。在开始你的投资旅程前，我想送你三句鸡汤：不懂不做，恪守自己的能力圈。——巴菲特这句话看似简单，却很少有人遵守，因为世界上的诱惑太多，赚快钱是人的本性。市场是有经验的人获得更多金钱，有金钱的人获得更多经验的地方。所以永远不要怕自己开始的太晚，错过行情，最重要的是打好自己的基本功。人是习惯的动物，习惯分为两种：习惯了去做，和习惯了不去做。一个行业的崛起必然是通过龙头企业来带动的，所以要想搭上10倍大牛股必然重点在龙头企业。坚持好赛道、好生意、好公司、合理估值、长期持有的投资原则，做时间的朋友作者：价值投资世界链接：https://xueqiu.com/3354062108/172669835来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

来源：中国基金报作者：张莉过去一周，抱团股遭遇惨烈杀跌行情，曾因白酒研究而大火的分析师们也快速沉寂下来。就在此前，超级龙头白酒不断大涨，也在研究员中掀起不小风波：一边是热门行业卖方人员一路风光，一边是冷门行业分析师却吐槽“不如转行”。市场风格快速切换，让券商研究员们陷入了行业研究“冷热不均”的尴尬境地。在多家券商研究所负责人看来，投研人员要保持独立研究和思考，立足长期趋势进行研究。行业的周期变化，导致不同行业“冷热不均”，但研究员需要保持专注，才能挖掘到长期的投资价值。多因素导致“冷热不均”面对投研分化现象，东北证券研究所所长李冠英表示，“造成这种现象的原因主要有几个：一是最当前存量经济格局明显，仅有消费、科技等部分行业需求较为稳定同时有一定增长，龙头企业盈利上出现明显的优势和稳定性；二是全球央行货币政策明显趋于宽松，国内外核心资产享受到了明显的流动性溢价，估值提升非常明显；三是A股市场的机构化特征日益明显，机构投资者更青睐业绩稳定、能持续增长的行业和公司，因而催升了白酒等行业大热、周期行业越冷的现象。”东亚前海证券研究所所长贺燕青表示，造成上述现象的原因是多方面的：一是A股部分投资者喜欢追逐市场热点，由于关注度差异，产生了所谓的热门和冷门行业；二是由于存在经济周期和宏观调控周期，不同周期相关受益标的有差异，一定时间内产生了热门和冷门的行业差异；三是A股市场周期性较强，板块轮动现象较为频繁，因而造成机构抱团现象较为普遍。据某私募机构负责人透露，由于抱团股的影响，不少研究员更愿在热门行业中挖掘投研价值，或者在该热门行业中向机构客户积极推荐股票，从而赢得名声或提高胜率。申万宏源(港股06806)研究所副总经理、策略首席分析师王胜指出，所谓“热门行业”和“冷门行业”的形成，根本上在于经济周期和产业趋势两者交替出现，持续性和弹性各有不同。“对于个人来说，分析师行业的长期供给需求格局是均衡的，‘热门行业’的推票长期胜率高，但竞争激烈，职业生涯幸福指数未必就高；‘冷门行业’胜率相对更低，坐冷板凳的时间更长，但竞争相对没有那么激烈，职业生涯幸福指数反而可能更高。”平安证券研究所基金研究团队负责人贾志则称，这是正常的行业周期变化，部分行业分析师的表现只是一种情绪上的吐槽，行业研究只有专业和专注才能体现价值。贺燕青也表示，热门和冷门的概念并不是绝对的，仅在相对较短的投资周期中存在，长线而言，没有绝对的冷门行业。“短期的冷落恰恰给了这类行业中优质标的创造了更大的上涨空间，而对于这类所谓‘冷门行业’的分析师和研究员而言，发现这类标的正是他们工作的核心价值。”研究员需坚守专业投资在不少券商人士看来，无论是热门还是冷门行业，分析师应坚持长期价值投资和专业思考。王胜认为，大类板块行情不好不代表细分行业没有机会。行情不好恰恰给好公司提供了脱颖而出的机会，也是为分析师跟上市公司建立紧密联系提供了很好的时间点。随着新兴业态的涌现，越来越多好公司在A股或者港股上市，行业之间的界限会越来越模糊。“壁垒是否深厚、商业模式是否可靠，会越来越多地决定阿尔法收益，而不是单纯的行业属性。”李冠英指出，非热门行业的研究员要立足于长期趋势和价值投资的理念，保持独立研究和思考。“一是在研究理念上，研究员要聚焦于行业趋势和个股价值挖掘相结合，尤其是行业暂时不在上升趋势中的时候，更要研究行业的拐点、行业内公司的竞争格局，聚焦于对公司内置价值和发展趋势的研究，多从自下而上的角度挖掘个股；二是研究工作重心的分配上，重点要多调研，多研究上市公司的发展趋势，同时契合行业长期趋势的变化，挖掘相应的投资机会。”在贺燕青看来，要想保持自己的独立研究和思考，分析师与研究员们首先需要获取信息，完善自己的逻辑体系；同时，需要实地调研，了解企业背后的问题、投资者关注的要点，踏踏实实做好深度研究工作。此外，研究员还需要反思前期判断踩准或踏空的原因与研究体系中存在的问题，在日后的研究中很好地规避雷点。贾志表示，任何一个行业的研究员都要保持专注，深度挖掘所在行业的投资价值，行情的周期变化是客观存在的，不会影响行业研究员。

本月还有3个交易日，前四周市场可谓是跌宕起伏。把2020年一年的收益全部抹灭，正所谓出来混迟早要还的。A股的“三大傻”，银行、保险和券商。金融是低估值板块，也是指数的重要权重，这三个分支中唯有券商板块是A股的风向标。一般情况下，券商可以带动市场的情绪，券商带头涨，其他板块才容易揭竿而起，尤其是牛市的时候，券商才是那个导火索。今天就聊一聊券商板块，现来看看证券指数。中证全指证券公司指数中证全指证券公司指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。该指数是由中证指数有限公司编制，目前成分股共有49只，而且均是的证券公司，包括中信证券、东方财富、华泰证券和瑞达期货等。中证全指证券公司指数特点券商指数素有“A股风向标”的称号。为什么这么说呢？原因就在于该指数与大盘和价值指数的相关性很高。当市场行情较好且向上寻求突破时，券商指数更是会率先发力，成为领涨大盘的一个先锋。2015年就是券商股率先连续上涨后A股便迎来一波牛市行情。那券商指数为什么能成为A股的风向标呢？那就是券商的业绩与股市行情的好坏有直接关系。我们都知道佣金是券商板块的重要收入来源之一，如果市场行情好、投资者交易频繁，那么交易贡献的佣金收入会大幅增加从而利好券商整体收入的提升。反之，如果市场行情低迷、交易不活跃，该指数也会进入下跌阶段。如何投资券商板块？1、注重估值和市净率。其实，每一个板块都是一样，投资是长期的活动，如何做周期或者波段，那就一定要注重估值，估值低的时候分批买进，估值高的时候分批赎回。还有一定要关注市盈率，这个指标会充分体现个股或指数是否值得投资。2、政策。股市行情的好坏很大程度上取决于政策，对于券商板块的利好消息，一个是打造航母级证券公司，往往会出现谁与谁合并的消息；另一个是未来大概率会实行注册制。券商板块作为市场的核心，随着证券市场改革的全面深化推进，它的未来发展还有很大的上升空间。3、投资工具我个人认为券商板块适合潜伏和短线投资，长期属于震荡行情，偶尔暴涨或暴跌。所以，指数ETF是个不错的投资工具，虽然收益较个股涨幅不大，但是风险也较低。还有一个就是传统券商的发展还是比较传统，这里可以考虑互联网券商龙头，前面提到了。我听过很多大佬的建议，做组合投资还是需要配点券商的，哪怕不配置个股，也一定要配置证券ETF，你也可以慢慢细品。写在最后冰冻三尺，非一日之寒；水滴石穿，非一日之功。每天成长一点，你也可以财务自由。欢迎留言或私聊，让我们一起探讨财富加倍增长的奥秘！！！

概述：两个部分，先补齐没说完的装修方向，再看一下大盘。一、装修1、这个方向和房地产的捆绑度非常高，最近一年叠加宽松的流动性、频繁出台限制这个灰犀牛的政策，我个人也是跟着政策走，不会去逆势看多地产，只是选择装修这个方向必须要理解“房住不炒”；其实目的性是很明确的：去其投资属性、保障刚需型住房需求。不是不允许买房，要引导买房的比例向刚需型而非投资性提高，那么问题来了，请问是刚需型住房与装修关联度高还是投资性与装修关联度高？我的实际体验来看，没几个炒房客会愿意装修，在它们眼中装修了不管住不住都成了二手房、会贬值的。结论：虽然装修和房地产关联度高，整体的政策方向利空房地产、但对装修却是潜在利好的。2、前几天公安部公布了一个新生儿登记数据，1000万出头（加上未登记的也多不了多少），结合人大议案开放东北全面生育来看，未来许多行业会有大利空；对装修而言，时间则需要往前提，80年代的婴儿潮，一直到世纪末出生数量可以维持在2000万位置，最高值2508万、最低值1765万，后面几年对于装修的消费是有利好预期的。3、上半年装修的传统旺季在3-5月，根据年后复工节奏最迟元宵后就会陆续开始，我这里主要分为家具（软装）和建材（硬装）两部分。家具：欧派家居、索菲亚；建材：东方雨虹、北新建材；这几支票都不适合短线，我们更多只是将其当作这个方向的风向标，先选美克家居保持跟踪。地产先挖个坑，现在各种原因普遍的观点是对其避之不及，后面未必不是机会，再观察一阵。二、盘面京蓝股份的判断出现了误差，以为是走的区块面，还是超跌路线；后面还能涨停的话可以找个股权转让/区块面+低价超跌的来做，前几天文章我们对空间板有过叙述，五板、六板是关键位置，宜宾纸业后已经成为一个门坎，如果能过的话宜宾纸业也有机会。化工方面要比有色强点，金牛化工带着中泰化学、中核钛白涨停，金牛化工主营是甲醇，但最近甲醇价格没什么上涨，八成是牛年应景+化工，后面我做了轮动到大票的预期，可以先跟一下公牛集团，也有装修的题材，60日线做防守；后面题材除了基本的轮动、主要看开会了，东北放开生育带动二胎概念、奶粉之类的，这种议案不是几年就能见效的、然市场都不吝于给涨停，可见其重视程度，要密切关注这方面消息。但大思路还是不变，粘贴周四文中的两段话：“没必要为指数下跌而恐慌，后面指数能继续下跌关注上证50的走势，如果上证50能跟/带大盘一起跌、关注跌势的企稳，去选择做中证500的中小盘股”；“今天收盘3675，最高3731，后面指数上继续看一个反抽，这个反抽不管能不能突破3731，靠近这个位置都是要考虑大幅减仓/清仓，离开会还有10天，参照黄金线，下周三前做出反抽为急、反抽突破3731为急，反抽越急越卖”。大的走势看两种：1、拉涨，去冲前面3731，需要结合量能情况判断，不放量很难去跟，这种走法理论上我不太想去跟，而且比特币在这两天又在拉，题材很容易被诱多，还是按大思路找机会卖出为主；2、跌，分为回踩性跌和止不住跌，前者需要跟踪企稳点位，收盘3696，先看上一个支撑位3680-3685附近、次看3670，这种是比较理想的，当然还是以盘面走势为主。后者即回踩失败，一般破第一个回踩位就要开始重视，到两个回踩位置都破的话是否要抄底就得多看少动了，看北向资金流向、量能缩放情况、题材等，这种情况可以考虑金融。策略：八个点十个点这种涨幅文章没法去跟，后面看有没有回调跟的机会，先换两支：1、华天酒店，收盘价2.76，2.65止损，站上2.8再考虑加点；2、军工也加一支，毕竟有一些事件驱动，洪都航空，收盘价43.36，因为21年以来整个板块都一直在跌，上面压力也比较大，可以多给点时间，破5日线减仓，破41块就先出局。比特币又涨了，翻翻它的走势，如果把它看作这一年大通胀下的产物，那么有色大宗商品这块还得去看，比如天齐锂业这种；金融方面，证券优势是跌得比较多；我们前面文章做过金融的具体分析，所以我还是想看银行：西安银行，下跌反抽预期；无锡银行，走势比较好看，这支得多跟一下；保险就不说了，中国平安这些并不适合短线去做。股海学习：

来源：财联社APP财联社（上海，研究员 马登科）讯，昨日，张坤今年首次调研的消息发酵，作为千亿公募大佬，其动向对整个市场也有影响。而节后调研数据表明，市值位于50-500亿之间的中小盘个股成为机构重点调研对象。市场人士认为，在流动性预期收紧，大市值核心资产持续回调，中小市值公司却走出一轮独立行情，在其看来，投资属性和资金规模，让中盘股中优秀行业细分龙头成为机构重点关注的方向之一。中小盘个股表现亮眼如果将市值超过千亿的公司定义为超大市值公司，市值介于500亿至1000亿的公司定义为大市值公司，市值介于100亿至500亿的公司定义为中等市值公司，而市值不足百亿的公司定义为小市值公司，那么，近期不少中小市值公司调研数据亮眼。节后调研情况看，共有481家个股接受机构调研，而调研公司的市值相比去年开始下降。从分布上，总市值大于1000亿的有19家，介于500-1000亿的为18家，100-500亿为191家，50到100亿为130家，小于50亿有123家。总市值为50到100亿的中小盘个股获机构调研家数的占比达到66.74%。从今年开始，机构对于市场的选择转向，看好中小市值个股声音也从未中断。国信证券认为， 2020年12月以来，A股市场首次出现沪深300指数成分股市盈率中位数超过中证500指数、市净率中位数首次超过中证1000指数的“大盘股估值溢价”现象。从历史经验来看，大盘股相较小盘股一般盈利弹性偏低（低beta）。自2018年开始的经济下行周期以来，大盘股凭借更稳定的盈利能力，在利润增速上优于小盘股（高alpha），市场给予大盘股“稳定性估值溢价”。不过，在2021年经济快速复苏向上的环境中，如果小盘股因为“高beta”属性带来的业绩增速弹性更大的话，此前大盘股的“高alpha”可能被归因于“低beta”属性。随着4月底各上市公司2020年报和2021年一季报的陆续披露，业绩增速的最终结果会逐渐得到确认，如果小盘股的高盈利弹性得到证实。2021年市场风格可能会回归更加均衡的状态，行情可能向着平衡和再扩散方向发展。而从股价表现上也是令人惊喜，科沃斯、博腾股份、三利谱等个股于昨日创出新高，国际医学、新强联、金风科技、徐工机械等一批个股涨停。43股获百家机构登门对于个股调研含金量来说，机构家数自然是最直接的参考指标之一。节后，一共有43只个股获百家以上以后调研，被“踏破门槛”，其中，中科创达、一心堂摘得冠亚军，分别有421家、371家，而国际医学、当升科技、兆易创新等10只个股调研家数超200家。此外，也不乏市值小于100亿的小盘股，伊之密、锐明技术等均获100家以上机构调研，两者分别是注塑机、车载监控等细分行业小龙头。以下为春节后个股接受机构调研家数排名前50个股。从行业看，机构仍聚焦于智能汽车、医疗、新能源、经济复苏受益行业等景气赛道。中科创达脱颖而出，成为最受机构欢迎的上市公司之一，3月16日，中科创达更是一次性接待了304家机构的调研。就在前一天，3月15日，中科创达2020年报超出市场预期，全年实现总营收26.28亿元，同比增长43.85%，归属于上市公司股东的净利润4.43亿元，同比增长86.61%。此后，亦有10多家券商发布了报告，中泰证券点评称，其智能网联汽车、IoT业务高增长，看好长期发展前景。此外，一心堂也在公布年报后接受机构调研。具体看，一心堂2020年归母净利润达7.90亿元，同比增长30.81%，增速明显。长期看，公司作为西南地区龙头积极开拓慢病和智慧药房业务，拥抱“互联网+”，随着省外拓张的加速有望维持业绩高增长。而国际医学的股权激励计划亦成为市场焦点，在高增长目标下深度绑定核心人员，引得“公募一哥”张坤上门调研。机构聚焦两大亮点：1、其作为国内民营医院龙头，最大规划床位超过12000张；2、则是公司的辅助生殖业务，在民营医院中具有高壁垒，而公司辅助生殖医学于2019年初获得卫生主管部门批准后，目前夫精人工授精业务已通过验收正式运行。总而言之，不论是之前的抱团大白马，还是如今的中小盘个股，业绩是股价最好的解释。