广告机行业调研报告

1、指数与个股同涨，不再是分化行情。2、涨停板块多点开花，包括军工、芯片、业绩预增、煤化工、稀土、石墨烯电池、可降解塑料。1月18日，A股三大指数震荡走高，单边上行，指数具体表现如下：（图片来源：东方财富）个股方面，市场不再是只涨指数不涨个股，两市合计2959只个股上涨，959只个股下跌；91只个股涨停（非ST），7只个股跌停，涨停数量连续四天走高。多点开花，重头戏仍是业绩预增涨停个股最聚集的地方仍是业绩预增，2021年伊始，在2020年经营表现不俗的公司便陆续开始发布业绩预告，这也成了近期市场资金抱团的新对象。涨停个股包括亚太药业（002370.SZ）、金晶科技（600586.SH）等等。这其中，在百度造车消息的刺激下，路畅科技（002813.SZ）收获6连板，公司是百度Apollo计划的首批合作伙伴，双方共同推进车联网和汽车智能化的发展。持续调整的军工小幅回暖大涨后经历连续调整的军工股今日小幅回暖。这其中最光鲜的莫过于创业板中飞股份（300489.SZ），公司连续两天涨停，股价提升44%，报24.5元。中信证券认为，2021年一季度是军工板块“景气兑现”的关键节点，2020年年报资产负债表中景气度的体现、2021年一季度业绩的高速增长都是验证行业景气度提升的重要支撑，而期间诸如大订单落地、一季报业绩大幅增长、国防预算等信息都可能成为一季度系统性机会的催化剂，进而引导新一轮的板块性上涨。稀土异军突起消息面上，上周五，工信部发布《稀土管理条例（征求意见稿）》公开征求意见，其中，明确稀土管理职责分工，稀土开采、冶炼分离投资项目核准制度、总量指标管理制度等，并强调加强稀土的全产业链管理，强化监督管理。根据意见稿，国务院建立稀土管理协调机制，研究决定稀土管理重大政策，协调解决稀土管理重大问题。上述消息是推动稀土大幅走高的重要因素。除了北方稀土（600111.SH）、焦作万方（000612.SZ）等涨停个股外，稀土板块中，大地熊（688077.SH）、龙磁科技（300835.SZ）分别上涨15.65%和13.62%。芯片持续反弹据媒体报道，白酒股“抱团”松动，芯片股迎来了久违的“吃饭”行情。近3个月的机构调研记录也显示，机构加大了对半导体个股的调研，部分个股接待调研的频次和数量都非常可观。消息上，据咨询公司Omdia最新报告，应用在中低端手机的500万和800万像素的CIS正在面临严重的短缺现象。公开信息显示，韦尔股份（603501.SH）旗下公司豪威是19年全球第三大CIS供应商。可降解塑料热度在持续禁塑令下，可降解塑料概念股持续受到市场关注，今日迎来大爆发，丹化科技（600844.SH）、金发科技（600143.SH）等涨停。除此之外，造纸产业也有望因此受益，这其中，冠豪高新（600433.SH）既属造纸板块，又有可降解塑料概念。动力煤价格持续走高受缺电等因素影响，动力煤现货、期货价格持续走高，助力煤化工概念股持续异动，阳煤化工（600691.SH）、陕西黑猫（601015.SH）等涨停。石墨烯被广汽（02238.HK）带热了！广汽埃安官微上周五发布了全新动力电池科技预告，称新电池采用了石墨烯技术，石墨烯基超级快充电池可在8分钟充满80%，让充电像加油一样便捷，同时硅负极电池让电动车NEDC续航达1000公里。这直接刺激了石墨烯及锂电板块的大幅上行，而今日上涨还在延续，大东南（002263.SZ）、合盛硅业（603260.SH）等涨停。其他涨停个股分布相对分散IDC（国际数据公司）发布2021年中国商用大屏市场预测：2021年,商用大屏显示市场出货量将达到782万台，同比增长17%。其中LCD拼接屏引领市场增速,同比增长20%，交互式电子白板和商用电视分别达到19%和17%增速，广告机预计增长10%。同时近期面板价格持续上行，在此背景下，联建光电（300269.SZ）、正丹股份（300641.SZ）涨停。宜宾纸业（600793.SH）近期发布业绩预告称公司2020年业绩预亏9700万元，但仍然挡不住公司迎来9连板。一方面宜宾纸业前三季度已亏损1.07亿元，全年亏损-9700万说明公司4季度实现了1000万的盈利，另一方面，消息面上，纸浆持续涨价，利好今年纸企业绩，而宜宾纸业市值较低，或能拥有较大的业绩弹性。受涤纶价格上行影响，纺织、化工板块近期持续异动，东方盛虹（000301.SZ）、万里马（300591.SZ）等个股涨停。海通证券调研确认，伊利、蒙牛的基础白奶产品元旦后涨价3-5%，收入占比15%左右；多年难得一见的龙头集体涨价，预示着行业竞争趋缓+需求向好。乳业股走高，庄园牧场（002910.SZ）、新乳业（002946.SZ）涨停。（绝对值 马子堃）

“共享经济”仍是当下互联网行业热度较高的词汇，也是各方资本争抢的重要超车赛道。报告分析称2017年中国共享经济的风口正转移到共享充电宝上，2018年共享充电宝的市场规模将加速增长，有望达到322亿元，预估到2020年逼近400亿大关。2017年共享充电宝业内最热闹的事，便是因为陈欧曾经高调投资了一家共享充电宝公司，惹来了不少争议。王思聪对于共享充电宝则是不屑一顾，曾表示“共享充电宝要是能成我吃翔，立贴为证”。随着手机游戏、视频直播、短视频等APP应用需求越来越大，手机的充电需求也愈发强烈，共享充电宝相关公司的调研得出的市场判断是短期内手机电池技术仍难以有重大突破，有近7亿手机网民的潜在市场做支撑，共享充电宝有足够的市场空间。加上广告传媒及第三方平台运营者不能一直烧钱维持高投入运营，更加迫切希望摆脱单一的盈利模式，盈利多元化的诉求都为共享充电宝广告机的需求、迎合市场的培育创造了条件。目前共享充电宝广告机的模式还处在起步阶段，市场较为空白。共享充电宝广告机什么是共享充电宝广告机？商显新物种：共享广告机+共享充电宝=共享充电宝广告机。基于共享充电宝基础上增加商显大屏，得以让流量价值收益最大化，支持商家的广告投放获取收益回报。这便是共享广告机和共享充电宝的完美结合。随着逐步回暖的广告行业，还将助力于共享充电宝广告机市场拓展。因其共享充电宝广告机产品质量日趋成熟，其硬件折损和自助运营成本较低，再加上积累的平台运营经验对场景的把控能力，与所属的场景周边的用户有较高接触频率。凭借上述优势试水广告投放业务，其市场盈利前景可期。共享充电宝广告机将围绕提高运营能力、提升产品品质、提高用户体验等入手逐步培育用户使用习惯，进而实现用户的频繁使用，从而达到用户规模扩大，提高产品使用频率，加速共享充电宝广告机附加盈利点推进。共享充电宝广告机扩大共享充电宝广告机的投放和拓展应用场景，场景之争等同渠道之争、规模之争，有助于弱化现阶段共享充电宝广告机非刚需的痛点问题，未来共享充电宝广告机将从单一场景向全场景扩展，会是共享充电宝广告机的发展趋势。为解决当前存在的共享充电宝广告机投放网点少、用户归还不方便等问题，未来共享充电宝广告机将会投放更加全面多元化，并通过密集化投放为用户归还提供便利，提升用户体验。共享充电宝广告机商业模式将大力拓展服务链并深入探索更多的共享充电宝广告机应用场景，而不是局限于小中大的场景分类规则，从而进一步加深用户使用共享充电宝广告机的意识以及更好地满足用户的需求。共享充电宝广告机未来商显，共享充电宝广告机市场将会描绘出多壮观的市场蓝图，不妨一起拭目以待。敬请关注共享充电宝广告机，不止是充电宝。

户外广告行业的市场规模亦录得稳定增长，2015年至2019年期间的复合年增长率约为9.2%。户外广告行业的扩张推升了户外环境喷绘介质需求。受下游广告行业需求增长的推动，中国喷绘介质制造市场的市场规模不断增长，由2015年的约人民币190亿元增至2019年的人民币230亿元，复合年增长率为4.9%。广告市场强劲增长喷绘介质及喷绘墨水统称为喷绘用品，均为印刷耗材。喷绘为常见数码打印，通过喷绘机吹喷墨水使图片或文字再现在纸张或塑胶上。印刷介质作为文字及图片的载体，使人们得以将文字及图片打印或写在上面，用作传播信息。有多种可用作喷绘的印刷介质。纸张最常见，其他则包括聚丙烯(PP)纸、汽车贴纸、相纸、裱膜等。喷绘介质制造市场的价值链包括上游原材料供应商及设备及机器供应商，中游喷绘介质制造商及分销商以及下游终端客户。中国广告行业涵盖各类广告渠道，如印刷媒体广告、广播广告、户外广告及互联网广告。2015年至2019年期间，中国广告市场的市场规模实现强劲增长，由2015年的约人民币5973亿元增至2019年约人民币8938亿元，复合年增长率约为10.6%。展望未来，中国政府出台了吸引入境外商直接投资政策，并越来越重视经济转型下的消费驱动型经济，这有望促进消费，广告商将需要在广告上投入更多资金，以推广其产品和服务。中国整个广告行业预计将会持续增长。户外广告推升喷绘介质需求增长户外广告行业的市场规模亦录得稳定增长，2015年至2019年期间的复合年增长率约为9.2%。户外广告行业的扩张推升了户外环境喷绘介质需求。受下游广告行业需求增长的推动，中国喷绘介质制造市场的市场规模不断增长，由2015年的约人民币190亿元增至2019年的人民币230亿元，复合年增长率为4.9%。中国整体喷绘介质制造市场按材质类型划分为纸质及塑胶和布艺。2019年中国纸质及塑胶喷绘介质行业市场规模为102亿元，市场占比为44.3%;布艺喷绘介质行业市场规模为128亿元，占比55.7%。更多数据请参考前瞻产业研究院《中国广告机行业市场前瞻与投资规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

联想集团副总裁，联想移动业务中国区负责人常程4G时代即将走到终点，在这段短暂过程中，联想手机经历了失意和复出，我们似乎都能感觉到联想在漫漫移动通讯发展长河里漂泊的努力和无助，但直到昨天Z5 Pro的发布，一个具有指南针意义的产品才开始渐渐显现出来。为什么一个昔日辉煌的品牌会被冷眼相待，是产品设计的自以为是？是牟取利润不择手段？还是创新立意浮于表面？这些似乎都不是，但不可否认，联想手机有过急于求胜而陷入红海漩涡的曾经，也有过因软实力不济被用户所诟病，然而，透过联想全新的Z5 Pro再来看，这些都已经成为过去。联想Z5 Pro发布会上，联想集团现任副总裁，联想移动业务中国区负责人常程用了整整一屏的字来总结这款产品给予用户的回馈，以凸显为了实现2000元价位段上所有过人优势，联想手机幕后工作人员的辛勤付出，但是真正打动人心的，应该联想Z5 Pro定义的良心优品和被反复提及的敬畏心。会后，常程接受了媒体的采访。对于常程给人的感觉，用老百姓通俗的话说，是个很实诚的人。他敢于在社交平台上对自己的友商公开碰瓷，在发布会上对竞品也敢于评头论足，对于冷嘲热讽坦然面对，这或许是一个企业在奋起中所拥有的态度，并且相比之前的那些浮躁，常程的心态似乎也反映出了联想已经找到了这么多年来被后起的友商踩在脚下的原因。在采访时，常程坦言，“过去联想是走过弯路的”，不过这些弯路反而让联想积累了在这个行业中的“敬畏心”。常程说，站在一个产品人的角度，依然看到了非常大的进步空间，联想今天的敬畏心并不是要敬畏哪个品牌，而是重新认识到用户需求、产品本身以及新技术是真正值得敬畏的中心，联想无论如何都要回归到以技术为依托，将用户需求放在第一位去认认真真做产品的本源中，即便在某些细节上，可能用户不在意，但对于做产品人来说依然需要在意，因为设计生产都不在意，那用户永远都不会满意，所以“没有永远的赢家，也许你今天能赢，明天能赢，后天还能赢，如果没有这种敬畏心，你今天有可能会输，明天也赢不了”。我们反观产品，联想Z5 Pro发布时，台下粉丝对于高通骁龙710的出现感激涕零，即便常程反复调侃骁龙636是个好的SoC，但是大背景下，联想依然将处理器提升到次旗舰水平。或许不少消费者一贯认为旗舰产品应该采用顶级的骁龙845，但是这样一个高价的SoC终归是需要消费者为之买单的。在实际的用户需求中，处理器的低位似乎并不能代表一切，即便大多品牌力推顶级处理器，但是真正的意义或许是为了赢得一些营销意义上的话语权，反而多掏钱的消费者未必能够真的需要这样高价高能的产品，这些实例，似乎在OV产品上有着同样的显现。而软性表现方面，ZUI 10的一些UI细节不得不说是用心良苦，一个看似简单的曲线，或许从未被其他品牌所考虑过，但是即便用户对此并不在意，甚至是已经习惯了直线线条给予的感官，但联想的设计团队依然还是将更美的设计付诸于体验，这种不将就或许已经表明了联想在UI系统上开始发力。事实上，联想软件系统的开发设计一直是业内直指的弊端，设计不到位，更新速度慢等等都或多或少的存在过，就以ZUI 4.0为例，早在今年三月份，联想官宣将于不久上线，结果到随后的联想S5发布，再到夏天联想Z5发布，ZUI 4.0始终是不见踪影。但回到联想Z5 Pro的ZUI 10，我们可以把它视作联想在ZUI重新启程的一代，因为它不仅兑现了此前的承诺，并且彻底拉近了品牌、产品以及用户之间的关系，因为为了能够让用户获得更好的体验，ZUI 10几乎吸取了此前所有的教训和用户的吐槽。那么良心优品又是什么？其实它与“敬畏心”一样殊途同归。不难理解，良的是价格，优的是产品，联想一贯在市场上走高性价比的路线，但是高性价比这个概念是极为宽泛而模糊的。不少消费者认为，同样的价格，一个品牌用了更高的配置就是高性价比，但是实际上，对于大多厂商而言，利润占比永远是不容侵犯的。直至目前，任然有不少厂商按照消费者这种片面观点在市场兴风作浪，原因就是，只要同样价格规格比别人高，或者同样的规格价格比别人低就一定卖得好，为此这些品牌把用户体验放在末位，将软性研发成本缩减，偷梁换柱到物料成本核算，或者干脆将系统应用内挂面广告，做起了卖移动广告机的生意，这样表明工夫的性价比迟早是要得到用户审判的。而联想Z5 Pro的良心优品就在于，在不变的性价比占位上依然努力把体验提升到一个新的高度。在发布会上，常程公开表示，滑轨的设计和专利均早于先于其推出产品的任何一家友商，并且在采访时，常程还透露，其实我们所见到的联想Z5 Pro早在两年前就已经被当作是motorola的原型机在尝试设计了，只不过没想到最后却变成了另一款型号而发布。彼时全面屏刚开始风靡，刘海屏还没有出现在市场上，而联想已经用自己的创新意识和能力在为超过95%屏占比的真正全面屏不声不响的努力着，结果时至今日，联想Z5 Pro顺应了潮流，不仅将全面屏的视觉效果超过了竞品，并且1998元的起售价横扫了市场所有同类机型，这或许就是良心优品最直观的一种体现，因为我们很难想像，仅仅一个SoC的差别，缘何要让消费者多掏近一倍的价钱。更多的诚意我们其实在联想Z5 Pro上都能找到，或许我们曾经认为某些品牌会为了节省一点成本将概念打擦边球，譬如摄像头，闭口不提像素传感器的供应商就是最普遍的一个例子，但是联想Z5 Pro依然保留了索尼顶级的像素传感器，因为在拍照方面，即为旗舰，总不能做些有失风格的事。另外，在第五代光电屏下指纹问题上，其实联想也有着激烈的内部争斗，后指指纹成本低，盲解成功率更高，但是在屏下指纹已然成为未来技术趋势的背景下，联想为了用户体验，抉择的困难度并没有想象中那样简单。除此之外，拥有六位平行滑轨、双螺旋结构的联想Z5 Pro，在滑动的细腻程度也比竞品过之而无不及，这种精工细作的细节表现，加上为体验而去塑造这样一款“良心优品”，可见联想真的鞠躬尽瘁了。在被问及销量和市场预期时，常程回答的非常轻松：“关于销量，我们其实没有任何预期，我更在乎说用户拿到手机之后的反馈，用户喜欢什么不喜欢什么，联想还是在培养种子的阶段，我们比任何人都不关注销量”。事实上，常程在记者采访尚未开口前便先打了一阵预防针，他说：“如果要问联想有什么企图跟战略的话，我们也没有那么多企图和战略，就是把事做好，我们现在要在2000价位段带给用户更好的一些感受”。这句开篇语已经成为联想Z5 Pro乃至联想手机未来发展路线转变的最好总结。来自国外市场调研机构Counterpoint Research的一份全球第三季度市场报告中显示，联想手机今年Q3销量排位第七，成为前十名中继华为、小米、OPPO、vivo后的五个中国品牌之一，不过联想手机的销量却同比去年缩减了400万台，下滑26%。即便大环境中，多数厂商均是如此，但市场的潜力依然存在，尤其在面临即将到来的双十一及寒期活动，联想有望在第四季度迎来一次亮眼的表现，我们期待这样的翻身能够准时到来，正如常程所言，“联想手机会成为明年中国手机的一匹黑马，这不是预测”。

创业真的是很多人的梦想，我在大学期间，也有过一段创业经历。有次我去奶茶店喝茶，发现很多同学都围着旁边，我好奇走进一看，原来是摆着一台机器，可以免费打印照片，吸引了很多人尝试。次我从老板那里了解到，原来这个免费打印的机器是可以利益的，看似免费打印照片，但机器上面是有广告投放，无形之间就在用户身上形成传播，靠着每台机器就能带来每月3000的纯收入。这次谈话对我产生重大影响，让我认识到广告行业原来这么赚钱，毕竟这就是一个商机啊！暑假的时候我进行市场调研，决定在家乡的一个电影院附近投放，周围都是娱乐中心，人口流动大。刚开始的时候，由于非常具有新鲜感，所以流量反馈非常不错，所以内心非常激动，毕竟是人生的第一桶金。但后面发现渐渐不对劲，一些客户开始不再续约，同时电影院那边也打电话说机器经常出问题，对电影院的运营完成了影响，所以要我停止投放。后面我进行用户反馈调研的时候，才发现原来很多人都是图个新鲜目的还是为了打印照片，广告宣传起到的作用微乎其微。说来也是有趣，产品满足不了客户的需求，就在我要接受这个失败结果的时候，突然出现转机。那天我心情郁闷，在家刷抖音的时候，突然被一个热点视频吸引。视频作者借助科伊斯全息广告机展现服装，重点是服装是通过裸眼3D技术进行展示，能够现场看到3D视频非常神奇。我看了下视频的点赞竟然达到100多万，看来这项技术很受欢迎。通过调查了解到，科伊斯全息广告机利用POV视觉原理成像，应用非常广泛，尤其是在广告行业。我通过对比发现，科伊斯广告机和照片打印广告机最大不同之处在于，照片广告机看似以广告为主，照片打印为辅，但实际却反过来了。科伊斯广告推广不同，运用新的技术从产品本身出发，目的就是为了展现产品，这样能够更好进行宣传。而且还有一个明显不同之处在于，展现方式不同，科伊斯全息广告机利用裸眼3D技术，画面效果逼真震撼，比起传统的平面视频广告更加吸引用户。而且比起传统广告只能固定，科伊斯广告机体积小，方便携带，更加灵活。更加让我心动的是科伊斯广告机的性价比太高了，价格范围从1500到4300不等，比起传统的广告机动不动就要5000+，科伊斯实惠多了。当然重点还是科伊斯广告机是以产品展示为主，运用高科技来吸引客户关注产品，而不是其他媒介，让我决定试试。在抱着试试的情况下，我决定把手中的照片打印机二手卖出，买了两台科伊斯全息广告机，在商场中进行投放。这次让我意想不到的是，由于3D视频是直接围绕产品本身来进行展示，经常有很多人围着看3D视频，很多广告主动找我进行合作。这对我来说无疑雪中送炭，很快我又再次崛起，经过一段时间的经营，我也会有选择性的选择广告，要符合产品本身的调性，这样才可持续发展下去，我觉得自己很幸运遇上科伊斯，毕竟不是所有人都有这样的运气。

来源：雪球作者：李小志一直想写写这篇文章，毕竟我认为康得新是我投资生涯中最重要的一课，虽然损失不算太多，但是整个过程让我记忆尤新，本文分四个部分：一.发现康得新2015-2016年本人还在第一家公司资产管理部，当时研究股票的方法是之前一个领导带我们做，先用量化模型筛选股票池，然后人工研究，当时康得新由于毛利净利增长等各方面都非常优秀，进入了我们的初选范围。当时为什么选择康得新？因为在菜鸟的眼里，一个好公司是你不是很容易看懂的，需要你花一番功夫研究的，看很多年报和研报才能略知一二的，最后研究完了之后“觉得”自己“懂了”的公司，才叫好公司，因为这样看似是自己的研究产生了价值，自己挖掘出了阿尔法。也就是这样，康得新的预涂膜，光学膜，碳纤维真是需要花一番功夫看报告才能知道是干啥的业务，这样也激起了我研究的兴趣。多年以后，我才知道，老手三分钟就可以否定一个公司。现在的我，对大多数公司，都i提不起兴趣。如果一个公司的业务你三分钟之内看不懂，那么请不要看下去，因为你后面再看多少都是无用功，因为你的能力圈和信息获取渠道就有了天然的劣势。我再举几个之前看的比较多的公司，事后都证明自己的”研究“还不如看K线来的实在：东方园林：刚开始以为是环保里面可以产生现金流的公司，后来发现和其他公司一个德行，只不过经营现金流流出转到了投资现金流流出，割肉。利亚德：小间距LED没看懂多少，现金流也是很差，但是赚钱走了。歌尔股份：电子股，业绩两眼一抹黑，电声器件VR也不知道是干啥的，业绩估值一无所知，割肉。景旺电子：PCB，业绩看似不错，但是自己对PCB产业也是一无所知，赚钱走了。这些股票有赚有赔，当初自己看报告，参会，调研，看似是“看懂了”，其实说白了自己根本连门都没摸到，康得新这个光学膜产业，我敢说在同等条件的散户和机构下，本人的“研究”基本属于中上水平，但是依然连门都没摸到。当初觉得这个公司很不错，就开始搜集资料，查看研报，年报，当时第一个发现的小疑点就是这个公司的研报很奇怪，都是小券商写的，偶尔有几个大券商也是随便关注一下，根本没有深度的研报。当时问了几个业内的朋友，说是这个公司的口碑很差，有财务造假的嫌疑，很多卖方都直接拉了黑名单，但是刚开始从财务报表的角度，除了应收账款逐年增多，大存大贷，产品毛利显著高于同行之外，并没有其他疑点，而当时本人也刚开始研究成长股，对于新事物也比较感兴趣，因此并没有停止研究，在2016年9月份，本人第一次买入康得新，成本18元左右，总仓位占比10%左右，当时买入还算是个小低点，在买入之后，本人就更换了工作，正式加入了私募行业，由于开始了职业投资，从而有更多的机会接触公司的管理层和老钟本人。二.开始研究跟踪康得新第一次见到康得新的人是康得新的证代王山，网名阿拉丁，相信不少投资者都见过他。地点是某个券商的行业交流，从参会人员来看，就觉得康得新这个股票人气很旺，但是来提问或者问问题的基本都是菜鸟，或者是没做好功课，直接就来问一些白菜问题的，而证代也基本都是科普，还拿了光学膜，装饰膜的样本册子给我们看，外加当时的一部HTC裸眼3D手机。当时我记得非常清楚的一点就是，2016年年底，证代就提到了石墨烯传感器业务，结果到了现在还没下文。本人对于拿到小本子的第一个感觉就是：这个叫装饰膜的东西，是怎么卖到20亿？你要说预涂膜全世界有那么多书本要贴，光学膜全世界有那么多台电视机和手机要贴，但是这个装饰膜有那么多KTV酒店贴吗?能卖20个亿？当时我对这个东西就非常质疑，但是人家是TOB端的公司啊，说得过去，也就没再深究，事后我才对自己说，你有办法深究吗？你懂这玩意吗，你想买你都不知道上哪买，这就是TOB公司最大的盲区，你根本看不见摸不着他的产品。总体来说，第一次接触康得新的人，印象我觉得还是挺好，但是后来发现，阿拉丁在14年年底股票最低点减持股票改善生活了，我就对这哥们有点不好的印象了，觉得这哥们挺背的。巧的是，这次见过阿拉丁之后，康得新就被举牌了，但是举牌的对象我是非常不理解，中植当时自身都难保的情况，还举牌康得新，不错随着格力中国建筑等举牌概念股下跌，康得新也跌回原点，做了一次过山车，不过在17.5附近本人又加了点仓位，总仓位大概在15%左右。第二次调研，也是券商组织的会议，见到了公司董秘杜文静，减到杜董秘之后，我也非常奇怪，一个700亿市值的公司董秘竟然只有30岁，之前也查过她的简历，之前也是一般般，不过她对上市公司的业务感觉比阿拉丁清楚很多，也解答了我一些问题，这次调研遇到了@李奇微大神。总体感觉董秘的水平还可以，虽然年轻但是可能公司任命她也有他的道理，于是也没有太多的怀疑。但是这次，本人了解了一个重要的信息，也是后面产生最大的怀疑的一个信息，也就是董秘对业务进行了具体的拆分：光学膜20亿，装饰膜20亿，裸眼3D 1000万平方米。其他的几个业务暂且不说，这个3D 1000万平米我是百思不得其解，假设一平米3D膜算上损耗可以造5-10台手机，那么1000万平米3D膜需要出货5000万-1亿台3D手机，这简直是不可能的事。当时本人以为听错了或者记错了，后来在参加股东大会时，亲口听财务总监王俞说了同样的话，才确定了自己没有听错了和记错。巧的是，在第二年的调研和交流中，公司的口径改了，1000万平3D不翼而飞了，取而代之的是高端光学膜和拔地而起的汽车膜，号称中国5辆车就有一个辆贴KDX的汽车膜。我在淘宝上研究了半个月，没找到KDX车膜占有率20%的证据，同时走访了很多4S店，其根本没有听过KDX，这又让我产生了更大的疑惑。但是此时恰逢17年蓝筹股大牛市，康得新也跟着涨了一波，但是明眼人就看得出来，康得新的节奏和正儿八经的茅台平安招行格力这些正规军白马，明显不是一个路子。这些白马走势很强劲，明显就是正规的市场买盘合力的结果，而康得新运作迹象明显，盘口蛋疼无比，该涨不涨，该跌不跌，类似走势的还有康美药业，三聚环保这些股票，后续都被认为是有问题的。在此期间，本人还认识了一位做定增的朋友，巧的是他之前由于业务关系接触过康得新，他给出了两个点：1. 康得新15年股灾的时候的资管计划差点就被浦发银行强平，真的就是差一点点，不过15年股灾被强平的公司多了去了，这点我也没在意；2. 康得新在北京有一家公司帮助其运作股价，这一点我就非常警觉了。三.开始怀疑康得新开始怀疑一个人，不是某一天开始的，而是从一个个细节，一个个点滴开始。首先，随着上涨，我听到了非常多的不好的消息或者得到了非常多不好的信息。1.在和某些行业内专家访谈的时候，他们都说听说过康得新的光学膜，但是对康得新拥有那么牛逼的技术和盈利能力都非常不相信，并且都说了四个字，骗股民的。2.在某些券商举报的财务报表培训中，直接点名康得新，并且将康得新当成反面教材，大存大贷，应收狂增。恰逢当时神雾环保闪崩，坚瑞沃能闪崩，我开始思考，康得新最坏的情况是不是也和他们一样闪崩？3.参加同行业厂商的交流会，例如机智科技，双星新材，董秘或者证代一致不予评价康得新，认为其非常有争议，同时业内认为裸眼3d就是噱头，他们也能出货，只不过没人买，技术根本不成熟。在此之后，康得新突然发生第一次闪崩，股价直接跌停，我非常慌张，根本没反应过来，虽然随后的几天召开业绩交流会，电话会议，还发了和三星的合作，但是我查看了15年股灾，发现康得新明显有前科，15年股灾停牌，16年熔断停牌，因此我并没有对这个什么合作协议有啥好感。不过此时公司发布了业绩预告，现金流大幅改善，同时估值很低，我也就没有割肉，后面随着裸眼3d和碳纤维的画饼，康得新竟然突破历史新高。在2017年期间，本人见过两次老钟，第一次是去张家港参加股东大会，老钟连续讲了两个小时，但是和业绩经营都没啥关系，都是情怀。非常疑惑的是，每次提问环节，老钟都是选择性的回答几个问题，回答的内容也是虚无缥缈的情怀。不过康得新总部给人的印象不错，环境很好，饭菜也干净。后来的有一次交流会，公司开始改口，裸眼3d的1000万平米不见了，变成了汽车膜和预涂膜，我亲自咨询董秘，董秘说之前的口径有误，现在很多3d归到了预涂膜里，也就是平面的3d广告机，图像等。我又亲自调研了3d广告机，立体图案，发现还是很少，在上海这种一线城市都没有特别多的产品，更不要说全国了。还发生了一件事情，本人想体验一下平面3d产品，特意在其微店上订货，刚开始付了2500元，然后客服拖了两个星期没发货，然后我和客服联系，客服百般推脱，我直接打电话咨询康得新总部，结果被告知这个微店已经倒闭了，和康得新没有关系，但是店还在，运营的员工自己把钱吞了，后来这个钱被追回来了，但是我深深感到这块业务肯定不可能赚钱。后来的事情也知道了，除了裸眼我3d出了个三星笔记本，其他一再跳票，康得新从最高点开始下跌，又开始闪崩，股价又跌回了我的成本，我在高位回调的时候还加仓了一点，因此股价20多的时候已经浮亏了。四.割肉进入2018年，康得新早已先于大盘下跌，这时候管理层又开始以收购为借口停牌，综合了各方面判断，我觉得收购根本不可能，因为康得新根本没钱，而且老钟在电话会议里竟然说收购不涉及到资金成本，能直接给公司带来利润增量，我震惊了，这简直就是明摆得忽悠，我当时仓位比较重，想着基本完蛋了，没想到开盘竟然高开，我立刻21元卖出一半仓位，在5月29日20元卖出另外一半仓位，总体成本大概23元，亏损了百分之15左右，和整整两年的时间。幸运的是，在我割肉两天之后，康得新彻底完蛋了。总结来看，我两年得跟踪和研究虽然没赚钱，但是也没让我亏大钱，因为在研究和跟踪过程中，我逐渐的发现了康得新得很大问题，因此敢于卖出。总之，这是我人生中非常重要的一课。

小刀马按照惯例，每一个“大促”之后的成绩单都是业界关注的焦点，这一次京东618的数据自然也吸引了市场的目光；而京东也不负众望，交出了一份靓丽的成绩单。6月19日凌晨，京东公布交易额显示：从2018年6月1日0点到6月18日24点，累计下单金额达1592亿元，其中出库订单金额同比增长超过37%，90%以上自营订单实现当日达或次日达。京东表示，618期间，在微信平台和手机QQ平台上，京东累计上线了23种不同类型，近300个社交互动玩法，参与人次突破3.6亿。此外，京东联手了超过50万家门店商超掀起线上线下融合的“无界狂欢”，其中在京东到家平台上，618当日，沃尔玛销售额达去年同期4倍；永辉超市销售额达去年同期5倍；步步高销售额环比达2.6倍；世纪联华销售额达去年同期7倍。618期间，京东不同层级无人仓项目已达到27个，日订单处理能力同比增幅达1415%。京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东发表内部信表示，“在今后的十年，我们的供应链服务也将大力输出到全球市场”。而京东金融方面，白条活跃用户数达到去年同期的167%，为商户及用户提供的贷款支持金额为去年同期的348%。科技助益京东无界零售时代6月18日下午，京东时尚生活事业群总裁胡胜利面对媒体介绍了时尚生活事业群成立以来的首个618年战绩。有别于3C时代的商务范儿，胡胜利穿上了JDX (x) G-STAR RAW京东跨界联名环保牛仔裤及联名T恤亮相，引来全场一片躁动。胡胜利说，今年618，数万家中外顶级品牌参与时尚生活事业群活动。其中，业务形态十分多元，例如：5月31日京东建材业务上线；6月1日，宝齐莱和无印良品入驻京东；6月6日京东开设内地首个网络预约九价HPC疫苗服务；同日，京东与金茂北京签订战略合作协议……胡胜利介绍，居家生活事业部618当天的销售额7分11秒破亿。京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东此前受访时表示，未来京东在供应链服务类业务的布局将重点投入医疗、汽车、房产三大领域。京东还将618延续到了全球。618期间，京东拍卖上线了一个独特的拍品——瓦努阿图珊瑚礁群岛，绝美景色吸引了三万人围观，截至18日下午，竞拍价已达到1150万。主打品质二手交易的拍拍二手也在发力，618期间新用户环比增长114%。成立不久的TOPLIFE表现亮眼，10大世界顶级品牌以中国区全网独家的身份参与京东618，19大国际大牌折扣低至三折，9大品牌推出独家款助力，5大品牌积极推出组合套装并附赠豪礼。京东时尚生活事业群618期间的两大升级项目分别为：商家分层与激励落地和零售创新升级。京东时尚生活在5月初的战略发布会上推出首个商家分层与激励落地方案。分层的依据有三个：消费者需求、品牌特性和发展模式。在此依据的基础上，还有5个核心维度和若干个拓展维度，对商家进行分层。在商家分层的基础上，京东对每个赛道商家制定专属激励政策。同时基于自创的赛马排名奖励规则，京东时尚生活还推出了京东站内历史上力度最大的商家激励政策，商家通过倍返广告费来获得广告费折扣，最大返点力度可达到1折，有60%以上的优质商家可以获得奖励，并且可以实现每月以虚拟金的方式充值至京准通账户。在此次商家分层与激励落地方案中，京东时尚生活以女装和童装作试点。以5月童装数据为例，58%的商家参与，贡献了高达80%的GMV。通过一个月的激励周期，参加商家分层与激励落地的童装品牌5月GMV整体较去年同期同比增幅达36%，环比2018年4月份GMV增长35%，增长态势显著。其中，FILA和贝壳元素GMV的同比增长均达到了660%以上。女装中，马克华菲、飞鸟和新酒同比增长均超250%。此次618期间，京东时尚生活事业群分别上线了京东无界零售快闪店、京东赋能品牌时尚店以及京东时尚生活体验馆。在这三类“新式”门店中，京东用供应链整合、消费体验升级、零售科技创新三大革新对无界零售做出全新诠释。618期间，有1700多家京东赋能的品牌商线下门店参与活动，10000名以上品牌门店导购员参与终端导购，京东全域开启无界零售，助力品牌会员增长和营收爆发。14号启动至今，拉新会员25万人，成交7万多单。鉴于良好势头，原计划18号结束的活动均延长至20号。此外，618前夕，京东在三里屯搭建了一个360°透明的时尚空间——JD Fashion Space。在这里，消费者通过体感游戏可将线上购物优惠券收入囊中， AR试衣镜则可以显示产品和线上售卖信息。Take技术、Mirror +、智能推荐广告机等出现在京东曲美时尚生活体验馆的多个角落，让消费者全方位感受高科技带来的购买体验。京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东在618当天发布的公开信中表示：在这个618，我们实现了多终端的千人千面的商品推荐和购物体验；7fresh生鲜超市、京东-曲美时尚生活体验馆、京东之家、京东便利店，以及我们和步步高、沃尔玛等众多线下连锁品牌打造的科技门店纷纷成为了引发业界侧目的案例和标杆。科技助益物流升级今年618，京东迎来第15个生日，也再次在大促中刷新一系列记录。火红的销售业绩，离不开物流配送的强力助攻和保障支持。在18日召开的京东媒体沟通会上，京东集团副总裁、京东物流规划发展负责人傅兵表示：“面对不断增长的物流需求，京东物流正在全面升级，持续突破创新，打造的全球智慧供应链体系，将实现无界触达、无缝连接！”傅兵介绍，从6月1日到18日零点，尽管单量暴增，但京东物流当日达、次日达的占比一直保持在90%以上,夜间作业还保障了消费者“凌晨下单醒来收货”。此外，依托于京东物流全球供应链体系，今年618期间海外订单量同比增长375%。京东物流将服务触角深入到城乡末梢，为新通路的商家提供便利服务，今年618期间，京东物流服务新通路商家的订单量同比增长了347%。自去年独立以来，京东物流驶入“开放”快车道，今年618期间开放业务仓配一体单量同比增长约200%，其中大件物流的开放业务表现最为抢眼，单量同比增长超过3000%，格力、海信、奥克斯等品牌对京东在供应链管理、稳定运营、用户体验等方面均给予高度评价。据傅兵介绍，今年618恰逢世界杯，京东物流在部分城市开通了24小时“闪电送”，让球迷们享受一小时内送达服务。配送之所以如此迅速，是京东物流通过前置仓模式，通过消费预测等措施，将商品前置于距离消费者最近的仓库或门店，因此可提供快至分钟级的送货体验。此外，今年618期间，京东国内首创的“快递到车”实现实测落地，立足“社区管家”构建京东帮智慧社区店，打通“最后一公里”家庭服务，包含“京尊达”“长约达”等特色服务的配送“全家桶”，持续为消费者送上精准交付和多元化服务。在智慧物流层面，京东物流在北京市海淀区，开启了全球首个全场景常态化配送运营。该运营不仅囊括了小区配送、园区配送、快递员接驳等多种应用场景，还通过智慧配送站的多车型、多线路循环配送，探索全新调度运营模式。此外，京东自主研发的无人机、无人车、无人仓等构成的科技矩阵，也持续为618助力。“L4级无人重型卡车，已完成2400小时的智能驾驶超级测试；续航1000公里以上的无人机JDY-800正式亮相”。同时，京东在华北上线的行业首个自动化冷链分拣中心，将产能提升至同等面积场地的2.5倍；外骨骼机器人、语音交互耳机等设备的投用，不断提升运营效率和改善着一线员工的工作状态。傅兵说：“618期间，京东物流携手达达、中铁快运、南航等众多合作伙伴构建起的共生体系，全力保障促销货物发运，提升运输效率。我们的铁路运输网络、储备的航线运力、达达500万众包兄弟等等，都为此次618提供了重要支持。”在“共生”理念的引导下，京东物流一直在绿色物流领域不断探索，用创新驱动“青流计划”。京东集团董事局主席兼执行官刘强东18日发表内部信表示，“在今后的十年，我们的供应链服务也将大力输出到全球市场，两年前我们以物流为载体开始了在东南亚地区的布局，今年通过与谷歌的合作，我们也将继续开拓欧美和其他市场，将中国模式反向拓展到海外，实现低成本、高效率的中国制造通全球、全球商品通中国。”聚焦3C家电，京东并没有忘记自己的“老主业”“6月18日0时起，电视品类1分钟破亿！冰洗2分钟3亿！空调3分钟5亿！整体销售额8分钟破20亿元！”京东家电事业部总裁刘俊在618当日举行的京东媒体开放日上表示，京东家电再一次以创纪录的成绩交出了完美答卷！刘俊同时指出，消费者信任京东、厂商支持京东、友商“学习”京东，是京东家电得以不断超越的根本原因。随着家电市场价格竞争热度的逐渐消退，服务已经成为电商赢得消费者的核心竞争力和相互比拼的重点。经过多年耕耘，京东家电“客户为先”的服务战略已经形成体系，并且正因为“服务的确定性”来提升全行业所谓服务标准，在消费者心目中形成“好服务，上京东”的固有印象。刘俊表示，服务的确定性，指的是让消费者在购买商品之后，可以很确定的知道自己能够得到什么样的服务。京东家电通过不断的自我升级让服务水平始终领先同侪，比如消费者在京东购买家电，都很清楚自己可以得到诸如30天价格保护、30天质量问题可退货、180天质量问题可换货的30-30-180、快捷的送货入户、安装费封顶或者0元安装这样的优质服务。让消费者在购买家电商品的同时，得到更多的商品附加价值，以及安心、放心的购物体验。京东家电凭借服务的确定性，不仅连续3年线上占比超60%（数据来源：工业和信息化部赛迪研究院《2017年家电网购分析报告》），更得到了国家权威机构及消费者的信任票。今年315前夕，京东家电获得中国家电服务维修协会颁发的“消费者权益保护示范企业”奖项，是获奖的唯一家电渠道，得分远超同行。工信部安全发展研究中心发布的《2018年五一中国家电消费趋势分析报告》 也通过消费者调研指出，京东家电引领了消费趋势。京东平台一直是家电主战场，家电厂商能够在京东获得最高利润，所以京东的销售对厂商来说至关重要，京东也成为家电厂商618年中大考的成败关键。正是由于京东家电对于厂商具有至高战略地位，为了打赢618全球年中购物节这场硬仗，各家电品牌厂商更在京东投入了最大力度的资源。为京东开更多单独生产线、为京东生产更多大单定制产品、为京东备更多爆品尖货、甚至从其他渠道调货到京东平台销售也成为家电厂商备战618的常态。据不完全统计，今年618，有超过100个家电厂商专门为京东618开辟专用生产线，保证货源供应。甚至许多厂商都特意为618推出了定制款产品，如科沃斯推出的“倾城joy DN33”京东定制机型、布鲁雅尔六月上线了京东JOY红全球限量产品、雅萌专门推出经典爆品10T+9P美容定制京东专供礼盒等等。更主要的是，家电厂商还积极融入无界零售，与京东家电一道尝试各种全新业务拓展，让2018年的618全球年中购物节显得格外与以往不同。618期间，主流家电厂商均在京东平台实现了远高于行业平均水平的增幅美的、海尔、格力、奥克斯更是在18日0时起短短3分钟内销售额就突破了1亿元大关。

创维数字2019年年度董事会经营评述内容如下：一、概述公司专注于为全球用户提供全面系统的家庭娱乐解决方案与服务，以数字机顶盒核心业务为抓手，拓展宽带网络接入设备、泛智能终端。2019年1月，公司收购了主营安防、商显及智慧园区系统的创维群欣安防公司，进一步延伸了公司的业务生态，公司整体形成“智能终端、宽带设备、专业显示、运营服务”四大业务板块。2019年4月，公司成功发行了10.4亿元可转换公司债券，为公司下一代智能终端与宽带网络接入设备、汽车智能车联网业务的发展提供了坚实的后盾。报告期内，公司抓住超高清化、光纤化、5G应用及人工智能的产业契机，围绕超高清视频产业的网络传输（10GPON、WiFi路由、4G CPE等）、终端呈现（4K超高清智能盒子、VR一体机、智能网关、网络摄像机等）以及行业应用（安防监控、商业显示、汽车复合显示系统等），产品销量、市场覆盖率、市场占有率及运营服务收入均实现大幅增长，竞争优势及规模优势进一步增强，公司实现营业收入889,562.41万元，同比增长9.17%。其中，智能终端实现营收559,163.30万元，同比下降7.33%；宽带设备实现营收97,988.07万元，同比增长111.59%；专业显示实现营收203,962.26万元，同比增长45.61%；运营服务实现营收21,457.09万元，同比增长14.36%。基于全要素生产率提升和外汇风险管控政策的有效实施，毛利率显著提高，公司实现归母净利润63,200.21万元，同比增长90.56%。公司相关业务经营情况概述如下：（一）智能终端&宽带设备业务1、国内广电网络运营商市场报告期内，广电运营商市场实现营业收入137,256.85万元，公司加大智能4K超高清盒子、融合型智能盒子及ONU、PON、网关等广电产品布局，市场占有率稳步提升，4K超高清盒子的出货占比不断提高；公司基于Cable Modem、ONU、PON、家庭智能网关等方案及产品，在16个省、地市级广电中标及出货，实现对广电网络承载4K视频传输的支持。报告期内，公司应急广播、教育系统业务等智慧广电业务进一步拓展。根据格兰研究数据，公司整体国内广电数字电视盒子连续12年市场占有率第一，有线4K机顶盒市场份额位列第一，公司整体是广电网络运营商市场行业领先品牌。2、国内三大通信运营商市场报告期内，三大通信运营商市场实现营业收入198,018.07万元，在千兆固定宽带+千兆移动网络的“双千兆”智能管道的背景下，公司于三大通信运营商市场，家庭娱乐入口的IPTV、IPTV+OTT等超高清视频盒子、智能网关、宽带融合的终端产品，家庭连接入口的智能组网、WiFi路由器等产品，家庭控制入口的IoT泛智能终端（如智能音箱、智能摄像头等）都实现了批量出货。在运营商集团总公司集采中标，并落地省份的同时，加强各个省份地市，乃至县级客户的分销能力。公司成为中国联通智能网关主力供应商；成为移动智能网关产品合格供应商；智能组网产品已完成中国联通、中国移动、中国电信短名单入围，并开始销售；在泛智能终端领域，智能门锁、智能音箱产品完成中国移动集团入库，家用智能摄像头和室外枪机完成中国联通集团短名单入围，VR一体机完成了中国移动、中国联通、中国电信集团总部供应商入库，取得销售资质，公司整体跻身通信运营商市场行业第一阵营。3、国内自主品牌互联网OTT智能盒子零售市场报告期内，互联网2C品牌布局的进一步深化，线上渠道多品牌策略效果明显。创维品牌产品稳步增长，腾讯企鹅极光品牌销量爆发式增长，小湃品牌产品有明显的销售增长，产品涵盖4K电视盒子、智能4K投影仪、安防摄像头、VR一体机等。公司整体互联网OTT智能终端零售销量居于行业前三甲。4、海外市场报告期内，公司于海外市场实现营业收入307,570.00万元，传统Pay-TV盒子领域持续保持领先市占率，在海外布局的Android TV和宽带接入产品也初现成果。公司重视重点战略客户的深耕培育和产业联盟的整合协作，与Google和Netflix建立和保持战略合作伙伴关系。公司于亚、非、拉等传统优势市场地位稳固，市场份额进一步提升；新增突破欧洲主流运营商，包括德国电信、法国Canal+集团、德国Zattoo、乌克兰4Media、俄罗斯MTS、西班牙TVUP、保加利亚Vivacom、土耳其D.Smart等；墨西哥、印度、南非子公司运营保持良好态势，战略核心市场南非自有工厂稳定投产，公司全球化布局及客户服务能力进一步加强。（二）专业显示业务报告期内，公司专业显示业务实现营业收入203,962.26万元。（1）汽车智能电子：公司将经营策略调整到以车载显示系统为主导，聚焦核心车厂和核心项目，取得奇瑞、吉利等核心项目的新进展。公司目前已合作、供货的汽车品牌有奇瑞、吉利、汉腾、江铃、江淮、北京现代、东风雷诺、神龙汽车、观致、华晨、奇瑞新能源、江铃新能源等。（2）中小尺寸手机显示模组：与中兴、LG、闻泰、华勤、传音、韩国Lumens、TPV、群创、高创、中诺、联迪、惠尔丰等客户战略合作关系进一步深化，业务涵盖中小尺寸LCD显示模组、OLED显示模组、POS机、手机ODM和整机，也积极拓展非手机类专显、商显、灯条、TV、车载、工控等客户。（3）安防商显：业务聚焦专业显示、智能安防等，主要产品涵盖监视器、大型液晶拼接、户内外LED、广告机、商显、智能交互会议屏、智能门锁等，与其他业务板块协同效应初步显现。（三）增值服务与运营业务报告期内，公司用户增值服务与运营各板块取得稳步增长。（1）运营商用户大屏广告运营服务平台。与广东广电、江苏IPTV、贵阳广电、重庆有线、深圳天威、深圳IPTV达成广告运营合作，形成在DTV、IPTV、OTT端大屏电视智能广告的全渠道营销，日活达到2300万。（2）智慧广电+教育系统云平台。公司推出空中课堂和双师课堂，通过互联网技术、音视频互动技术和移动互联网技术的结合，提供完全低时延、画音流畅、弱网下自动追帧的教学直播，率先落地江苏淮安正式商用。（3）互联网OTT用户增值服务运营平台。公司基于自主OTT运营后台与管理系统、会员账号系统、配套盒子终端软件等，开展OTT用户的增值服务运营，2019年12月付费用户数同比增长345%，累计注册用户数同比增长272%，广告运营、应用分发等合计实现收入大幅增长；（4）家庭管家式O2O上门服务平台。运营商、B端维修服务进展顺利，承接中国移动、中移物联、中国移动终端公司、京东等智能门锁上门服务业务；南非、印度、马来西亚服务子公司持续盈利，新增泰国市场。 二、核心竞争力分析报告期内，公司核心竞争能力仍在持续增强，未发生核心经营管理团队或核心关键技术人员的离职；也没有因设备或技术升级换代、特许经营权丧失等导致公司核心竞争力受到影响的情形发生。基于产业链延伸及不断的研发投入、技术创新与产品迭代，公司的综合实力、市场覆盖率、市场占有率、市场规模等进一步提升，公司核心竞争力进一步增强及扩展，公司的核心竞争能力除体现在无形资产，包括商标、专利、计算机软件著作权、软件、系统、技术诀窍等科研成果外，还主要包括以下几个主要的核心竞争优势：1、机制与人力资源优势公司治理结构严谨，战略规划缜密，整体运作规范，经营质量及风险管控具制度性、规范性。公司是研发与营销驱动型的民营企业，持续坚持科技研发创新。言行一致的价值观及战略聚焦，注重交易费用的降低、组织效率的提升与经营成果的实效，使公司实现组织扁平、快速与务实运作，具机制优势；同时，公司秉持共赢、分享的企业理念，非常注重人力资本价值，践行成长共享、价值分享机制，公司近700名核心研发、经营与管理骨干是上市公司的股东，利于凝聚具远见卓识、低调务实、真抓实干、进取创新的优秀人才，具有人力资源及团队组织优势。2、研发与转型创新优势公司是研发与市场“双驱动”型的国家高新技术企业，持续不断地在新产品、新技术、新应用、新市场投入研究与开发。公司主要在深圳、北京、维也纳、伦敦、武汉、首尔设有六大研发机构，拥有行业深厚的技术积累和人才储备。公司在国内数字智能盒子行业中是专利积累（尤其是发明专利）最多的企业，是“国家知识产权优势企业”、“国家高新技术企业”、“国家规划布局内重点软件企业”、“深圳市工业百强企业”、企业，多项技术先后荣获湖北省科技进步一等奖、广东省科技进步二等奖、多次荣获深圳市科技进步一等奖，数款产品凭借创新出色的设计、可靠突出的性能先后获得国际四大工业设计奖项的红点奖、iF奖、G-MARK奖和IDEA奖。先后承担了“国家核高基重大科技专项”、国家重点研发计划“科技冬奥”VR重点专项、“深圳市战略性新兴产业区域集聚发展项目”等国家及广东省、深圳市的多项科技研发项目。同时，公司作为国家广电总局智能电视操作系统TVOS项目合作开发组的核心成员，是该项目标准和接口定义的主要贡献者，成为国家首批取得TVOS认证的企业，多次获得国家新闻出版广电总局的特别表彰。公司拥有5家省级科技创新载体：广东省智慧物联网应用工程技术研究中心、广东省智能物联系统工程技术研究中心、广东省数字电视应用（创维）工程技术研究中心、广东省工业设计中心、广东省固态光源应用技术工程研究开发中心及深圳市获批的12家副省级科技创新载体。在数字智能机顶盒、智能网关、宽带通信接入终端、汽车车载显示系统、全面与柔性OLED屏及Micro-LED显示模组、LED小间距拼接、投影、摄像、虚拟现实（VR）等方面的各项核心技术。在智能信息系统技术的系统、软件、驱动、WiFi、蓝牙、CA、NLP、SLAM、MCU、算法、应用等拥有核心技术及平台。3、国际化与客户资源优势公司基于全球海外亚、非、拉、欧等市场，聚焦电信或综合业务运营商，布局数字机顶盒、宽带网络接入设备等业务，实施全球产业链及国际化生态合作，配置国际化人才及团队，实施专业售前与产品交付，具有全球海外本地化交付及制造能力，是全球海外行业解决方案的主流供应商，具国际化优势。根据格兰研究等数据，公司行业出口海外销量、国内广电运营商市场、国内智能终端市场均为国内第一，国内通信运营商市场居前列，是行业中的龙头企业，有较好的口碑及品牌知名度，具有客户资源优势。4、工业化能力与规模优势基于对产业链、行业生态等的深刻理解与动态的专业研究与跟踪，公司不断增强研发、供应链的管控、整合及规模化等综合能力。基于夯实、拓展及建立紧密、生态的产业联盟与战略合作，与利益相关企业互利共生协同发展。研发设计优选、归一化精简、自动化测试、智能化制造及高标准品质控制，实施深入、周密的成本规划，系统性提升成本控制的组织效率。凭借强劲的研发实力、技术创新能力，不断优化改进，实施技术方案的优化，资源的扩充，落实降成本的新技术、新方案替代应用。结合新需求、新应用，应用创新及预研新技术，实施提升新元素、高毛利产品的供应比重。遵循业务运行规律与运营大数据，精准计划供应链的周期、库存规模，实现JIT客户订单精准交付。系统性策略、措施带来规模效益，公司产品成本优势不断加强。 三、公司未来发展的展望（一）2020年工作规划基于全球范围网络IP化、光纤化，智能化，5G技术创新应用，国际化策略及国内《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》在终端呈现、网络传输、行业应用等的推进，以智能系统技术支撑公司“智能终端”、“宽带设备”、“专业显示”和“运营服务”四大业务板块，为全球用户提供全面系统的超高清视频解决方案与服务。1、智能终端系列、宽带接入设备业务（1）国内广电运营商市场基于全国有线电视网络IP化、智能化改造升级，全国广电互联互通网络平台承载能力、内容支撑能力的提升及广电5G融合建设和发展新契机，提升超高清（4K/8K）智能终端的占比，宽带网络接入PON、网关的市场规模。同时，结合广电5G发展规划，布局5G+8K超高清盒子、5G家庭组网WiFi路由、5G CPE、5G+VR一体机等新业务生态。紧跟广电网络“智慧广电+”及终端广告运营等业务。（2）国内通信运营商市场基于运营商智慧家庭综合解决方案提供商的定位，进一步抓住中国移动集团、中国电信集团、中国联通集团深化智慧家庭生态建设及5G超高清视频应用上等加大投入，积极实现家庭娱乐入口的4K/8K超高清视频盒子、智能网关、4K/8K宽带融合终端、虚拟现实（5G+VR）等产品；家庭连接入口的5G智能组网、WiFi6路由器、5G CPE等产品；家庭控制入口的IoT泛智能终端产品（如网络摄像头、智能音响等）向三大通信运营商的增量销售。（3）国内2C互联网零售市场零售2C端品牌渠道市场，聚焦OTT终端核心业务，挖掘潜力，坚持投入与发展。拓展网络摄像机、网络硬盘录像机、智能投影、VR一体机等安防、影像类2C产品。（4）海外全球运营商及B2B2C市场基于产业链、Google与Netflix等OTT生态伙伴战略合作，借助国际化团队专业的售前与产品交付能力，提升产品与企业综合竞争力：继续聚焦海外电信或综合性业务运营商，基于数字机顶盒、宽带通信接入设备、VR产品在非洲、印度、东南亚、中东、拉美、欧洲、独联体国家等实现增量销售，尤其是宽带通信接入设备产品规划实现较大幅度的销售增长，布局物联网和智能家居服务。2、专业显示业务（1）液晶显示中小尺寸模组业务基于触控显示一体化全面屏技术的研发及应用能力，与重点客户建立长期、稳定合作伙伴关系的同时，挖掘其他潜力客户。发展LED背光市场，拓展LED显示屏及LED车灯领域。（2）拼接墙、安防监视器、商业显示业务基于超高清在安防监控行业的应用，聚焦专业显示领域，做大LCD拼接显示，做强LED小间距拼接显示，为客户提供完整的智能系统及显示方案。（3）汽车车载显示系统业务聚焦超高清车载显示系统及信息系统的数字液晶仪表核心产品，积极开拓一线车厂客户（销量TOP20的汽车车厂）和核心项目，形成实质突破，为后续未来的业务增长做好项目铺垫。3、增值服务与运营业务（1）国内互联网OTT用户增值服务运营。联动爱奇艺、腾讯、优酷等内容方进行大IP热剧的联合宣发运营，持续提升湃影视业务VIP会员付费率，保持新用户稳定增长。（2）与运营商大屏智能电视广告业务合作运营。基于与广东（含深圳）、江苏、贵州、重庆等广电、IPTV运营商的战略协议，进一步精准广告投放的目标人群，形成在DTV、IPTV、OTT端大屏电视智能广告全渠道营销运营，扩大主流品牌的合作。（3）智慧园区系统集成服务。保证质量、形成标杆，落实广州、徐州、南京、深圳等项目的交付，拓展新项目。在5G背景、超高清应用（含VR），智能化与工业物联网等的大环境下，布局智慧园区系统集成、物联网等的新应用及开发。（4）蜂驰管家O2O上门服务平台。完善服务标准化流程的设计以及运营，增强逆向物流服务业务承接能力以及大数据分析处理能力。发挥印度、南非、马来西亚、泰国的本地化服务优势，拓展新品类服务。4、带来行业、用户新价值，经营与管理方针、措施（1）研发、构建智能系统技术云平台及建设，支撑智能终端、宽带设备、专业显示及运营服务的业务板块；（2）技术创新、产品结构改善及工业能力进一步提升，持续保持、提升产品毛利率；（3）建设海外印度自有研发制造基地，实施本地化交付及增强服务客户的能力；（4）优化客户结构，实施商业模式变革，增加经营性现金净流量；（5）落实风险控制，规避外汇汇兑风险，增加财务性收益。（二）行业竞争格局及发展趋势1、宽带网络接入设备行业从全球海外机顶盒行业知名企业的发展来看，其IoT宽带接入、宽带网关和智能组网等宽带接入设备的销售量占比都非常高，如法国Sagemcom、法国Technicolor、美国ARRIS（现CommScope）、韩国Humax等。随着全球IP化、光纤化、5G商用的发展，10GPON、WiFi路由、Home Networking、4G/5G无线路由等需求大幅增长。海外客户逐步从传统收费电视运营商向电信综合业务运营商转换，创维数字也积极推进宽带接入设备终端产品的市场规模。结合中国宽带市场，在宽带网络接入设备全球市场中，年出货数量在1,000万台以上的企业有华为、中兴、Sagemcom、Nokia、Sercomm、Technicolor、ARRIS、FiberHom等，全球市场需求旺盛，竞争也非常充分。目前，世界各国也都在进一步推动网络演进升级，加快5G网络和高水平全光网建设，中国及全球宽带网络正在加速进入以5G、10G PON技术为代表的“双千兆”时代。10GPON千兆宽带网络在带宽、用户体验和联接容量均有飞跃式发展，将带来基于带宽的，如VR、智慧家庭、云游戏等；基于联接的，如智慧城市；基于配套解决方案的，如企业上云、在线教育、远程医疗等商业应用。根据信通院《千兆宽带网络商业应用场景白皮书》预测，中国10G PON 2023年应用市场空间将达3.03万亿人民币，复合增长率16%。同时，目前全球已有美国、韩国、中国等19个国家启动了5G商用。随5G建设及应用加速，用户无线速率需求将大幅提升，而WiFi6的高性能将有力匹配5G，并促进VR/AR/4K/8K等应用加速落地。5G技术的场景以室外为主，而WiFi6的场景以室内为主，形成不同场景下的互补。分析机构Dell'Oro预计，至2023年WiFi6占室内AP市场出货量将达90%，预计90%企业将部署WiFi6。创维数字从2015年开始的行业积累，基于海外及国内电信、广电等运营商的市场需求，将为公司宽带网络接入设备的增长带来新机遇。2、超高清视频4K/8K机顶盒、智能网关、融合终端、智能终端行业全球海外市场，（1）非洲等未完成数字化的机顶盒市场，收费电视的渗透率还不到60%，该市场未来3~5年对基本功能型机顶盒还有强劲的需求。目前，创维数字在非洲的市场份额已经超过80%，创维数字2018年与非洲最大的付费电视运营商Multi Choice达成了5年独家合作机顶盒的协议。（2）发展中国家的机顶盒市场。如东南亚、拉美、独联体、印度等，传统广电运营商从单一收费的电视业务向基于互联网、多元化的增值运营服务业务拓展，预计未来3~5年，印度和东南亚市场OTT、IPTV机顶盒和GPON终端的需求将保持超过50%的增速。创维数字是印度和东南亚绝大多数顶级运营商机顶盒和宽带终端的长期合作伙伴。同时，创维数字也在拉美、中东市场实现重大突破，预计2020年业务将同比实现较大幅度增长。（3）欧美发达国家相对成熟的机顶盒市场。创维数字借助技术及应用等行业变迁的机会，目前创维数字已经被选作Deutsche Telekom（德国电信）、法国Canal+、Liberty Global等主流运营商的供应商。（4）Google谷歌基于Android TV的机顶盒市场发布了Android TV生态系统，将广播电视与OTT电视服务相结合，提供Netflix、HBO等OTT应用，ESPN等直播电视应用，游戏及其他等应用。借助Android TV生态系统将智能机顶盒作为未来智慧家庭的入口，布局连接与生态。创维数字是谷歌Android TV机顶盒的主要合作伙伴。2020年，基于IP/OTT的大爆发，Google将继续签约超过300家运营商，基于Android TV生态系统的智能盒子年出货量将超过5000万台，预计2022年出货量将超过2亿台。未来智能融合型盒子一定是构建大视频、大连接、智慧家庭生态体系及应用的理想载体，成为家庭互联网、物联网的网络中心、控制中心和娱乐中心。智能IPTV及增值服务，标清转高清、高清转超高清，IP/OTT及融合型终端、智能网关未来市场需求强劲。创维数字基于全球布局策略，目前全球市场总销量高于行业知名企业CommScope、Technicolor、Sagem、Kaon、Humax等。2019年，国家工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台印发《超高清视频产业发展行动计划（2019-2022年）》，明确提出坚持“4K先行、兼顾8K”的总体技术路线。超高清视频具有4K（3840×2160像素）或8K（7680×4320像素）分辨率，频覆盖采集、制作、传输、呈现、应用等全产业链，驱动了广播电视、安防监控、虚拟现实（VR）等行业以视频为核心的服务转型。据预测，到2022年，我国超高清视频产业总体规模将超过4万亿元，超高清视频用户数达到2亿，超高清的4K产业生态体系将逐步完善，8K关键技术产品研发和产业化将取得突破。2020年2月25日，中宣部等九部委联合印发《全国有线电视网络整合发展实施方案》，实施全国有线电视网络整合和广电5G建设一体化发展。深入实施智慧广电战略，加快全国有线电视网络IP化、智能化改造，建设具有广电特色的5G网络，显著提升全国有线电视网络的承载能力和内容支撑能力。面对未来，中国移动发布了“2020爱家计划”，规模集中采购超1亿台的智能硬件，拉通1.2亿家庭大屏共同打造全球第一家庭院线平台。中国电信集团在2020年终端生态合作推进会启动“翼起智家”行动计划，计划实现VR终端300万、智慧家庭终端3600万、NB模组2000万的终端发展目标。中国联通则布局“1+4+X”智慧家庭新应用生态战略：其中1代表着接入能力（中国联通5G精品网络、千兆智慧宽带接入）；“X”代表着面向多终端包括VR、超高清视频、泛智能终端、家庭安防等的全面合作。截至2019年三季度末我国有线数字电视用户2.12亿户，其中，4K超高清视频终端用户总量为2084.8万户；三大电信运营商IPTV用户数2.92亿，其中，具有HDR解码、60帧率超高清“真4K”功能的IPTV盒子数量有较大增长空间。无论是海外市场，还是国内市场，家庭超高清的机顶盒、融合型终端及智能网关未来的市场空间巨大。创维数字无论于全球海外亚、非、拉及欧洲等市场；还是于国内运营商（广电、电信、移动、联通）、互联网OTT零售市场均占据较大市场份额，是全球唯一一家市场全面覆盖国内外、具全球竞争力及影响力、市场领先的中国品牌。3、虚拟现实（VR）行业伴随着全球范围5G商用，用户无线速率需求将大幅提升，“5G+云”赋能VR，解决产业、用户痛点。WiFi6的高性能将有力匹配5G，并促进VR/AR等应用加速落地，从而使得Cloud VR视频/直播引入家庭。根据Greenlight预测，全球虚拟现实/增强现实市场规模预计到2020年将超过2,000亿，其中VR市场1,600亿。伴随5G商业及WiFi6路由的大量应用，IDC预测，到2023年中国VR终端出货将有望达1,050.1万台。2019年12月23日，由北京大学牵头承担的国家重点研发计划2022年北京冬奥会“科技冬奥”重点专项“冰雪项目交互式多维度观赛体验技术与系统”项目启动，围绕VR/360节目拍摄、内容生成、8K视频流高效编解码、自适应传输和交互式VR呈现等关键技术开展研究，开发交互式多维度观赛体验系统，并在有线电视网、电信网、5G网和互联网等平台实现示范应用。创维数字在该项目中独家承担了《VR交互式智能终端与系统》课题，主要研究基于智能电视操作系统（TVOS）的智能终端VR媒体处理关键技术和8K VR终端显示技术等。目前公司8K视频硬解码VR一体机已取得三大通信运营商集团总部VR一体机的供应商入库及合作资质，并已在移动、联通及海外亚太地区尝试做了一些小批量的VR一体机的销售；于国内2C互联网零售市场公司京东电商平台VR一体机产品也面市及正在销售。未来公司继续与运营商合作5G VR云平台应用，智慧教室VR解决方案，面向C端用户提供高性价比VR一体机，及与海内外运营商、合作伙伴开展自有品牌销售及广泛的ODM合作等。（三）公司未来的发展战略公司现有主营及重点培育的产业属新一代信息技术、超高清视频产业、汽车智能电子、工业互联网、互联网+运营等战略新兴产业。“新型基础设施建设”、“宽带中国”战略及“新一代人工智能发展规划”的推进，超高清视频产业行动计划及国家大数据战略的“数字中国”建设，宽带化、网络化；智能化、生态化；超高清及融合与平台化，结合科技创新、信息产业变革、大数据与云计算的发展，公司扎根中国本土，进一步夯实产业基础，并基于全球与国际视角，把握布局产业的新机遇、新应用、新业态、新模式和新服务。公司按照既定的发展规划，基于两个维度实施未来的发展战略。1、内生性增长与深耕服务平台基于智能系统技术、平台与应用，从智能硬件提供商向智能系统技术方案提供商、智能工程业务系统集成商、用户运营服务商转型。公司已经布局并形成一定优势的产业，将主要围绕新一代数字智能融终端、宽带设备、专业显示以及与上述业务关联的运营与服务四大产业板块细分展开。（1）数字智能盒子、智能网关、智能融合等终端系统业务，未来3年内继续扩大规模，提升经营质量与效率，规划发展成为全球更具有竞争力、影响力的第一品牌，并延伸至超高清录播、智能家居、智慧家庭、智能会议等生态体系；（2）ONU、10GPON、WiFi6、4G/5G CPE等宽带通信接入设备系统业务，借助全球IP化及中国固定和移动宽带网络迈入千兆时代、5G技术及大规模的商用，未来3年内加大技术投入及科技研发，增加市场覆盖率、市场规模，提升市场占有率，规划成为公司业务增长的“第二支柱”产业；（3）专业显示业务领域（中小尺寸显示模组、虚拟现实、增强现实、汽车车载显示系统、LED拼接显示、商业显示等），基于超高清视频产业、5G应用、智能交通、智慧城市等的大力发展，规划发展成为公司未来业绩持续增长及相关产业重点布局的业务板块。（4）基于互联网IPv6部署、国家大数据战略、物联网应用等，推进运营与服务系统业务的进一步发展。基于公司互联网运营系统及云平台、大数据与互联网+，发展数字生态与连接生态，拓展多系列、多生态及涉及海外国际化市场的运营与增值服务。2、外延式扩张与丰富生态链把握新应用、新业态、新模式、新技术、新基建的新动能机遇，进一步丰富公司的产业生态链，基于有效、务实、转型与创新，公司可采取投资、并购以及跨界合作等多方式，在产业布局上实施外延式发展扩张，具体规划以下领域：（1）宽带通信网络设备、汽车电子产业链及基于人工智能，融合深度学习、智能信息处理、人机交互、虚拟现实等技术相关的智能硬件、信息检素与信息服务，智能AI应用技术相关的服务机器人、以太网与智能天线及汽车传感技术、自动及无人驾驶等；（2）在C端有影响力的智能摄像头、存储、能源管理、健康管理、照明应用、传感等智能家居硬件系统及个人可穿戴设备；（3）第三方内容及应用领域，扩充云平台生态，提供第三方应用与服务，具体方向：8K VR/AR内容、5G VR直播服务、游戏运营与分发、教育、医疗、健康等服务，广告、数字营销、大数据分析、应用分发、边缘计算等服务。（四）可能面对的风险1、政策风险与互联网零售OTT智能终端盒子相关，2014年6月国家广电总局基于《持有互联网电视牌照机构运营管理要求》[2011]181号文，禁止互联网电视盒预装未经审核的视频APP，要求互联网电视集成平台只能连接广电总局批准的互联网电视内容服务机构设立的合法内容服务平台，互联网电视集成平台不能与设立在公共互联网上的网站进行相互链接。公司互联网2C零售OTT盒子一直以来是与国家广电总局批准的集成播控牌照方及内容方合作，该禁令对报告期公司互联网OTT盒子销售没有产生影响。2015年10月，国家广电总局发布的新广电发（2015）229号文，从法律角度严厉打击非法电视网络接收设备违法犯罪活动。广电OTT互联网电视集成播控牌照商也建立了黑白名单准入制度，并且对于互联网电视应用商店、平台服务、数据管理等进行全面清查。公司一直以来按要求规范运作，在产品及品牌逐步转向高端定位的同时，也将继续秉持增强用户体验，增加服务内容、提升用户黏性，提升服务品质来经营，致力于营造舒适、温馨、关爱、智慧的用户体验。2、市场风险进一步提升原有竞争优势市场的同时，公司积极布局运营及服务，并向智能系统技术方案提供商、智能工程业务系统集成商、用户运营服务商转型。智能设备商、内容商、运营商等均在布局智能产品的运营及关联的新体验、新服务，未来市场上与互联网运营、服务相关的竞争格局将更为激烈。随着新服务、新业态和新商业模式的推出，公司结合自身竞争优势，基于相关性，在积极研究市场与精准服务的同时，完善与产业联盟方、合作契约方等的相关协议，渐进式推进，注重质量、品质、投产比及风险控制、防范，保证新业态的良性拓展。2019年2月28日，工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台联合发布《行动计划》，明确大力推进超高清视频产业发展和相关领域的应用。2019年12月，超高清视频标准体系建设指南发布，《行动计划》涉及与公司经营业务相关联的，超高清视频产业中的终端呈现、网络传输、智能交通、安防监控等应用领域。但公司相关业务及经营实施过程中，可能受市场风险及外部不可抗力风险的影响，可能给公司未来业务发展带来不确定性的影响，出现业务发展速度不及预期的情形。3、经营风险公司机顶盒、网络接入设备、智慧商显、VR一体机等产品的主要原材料为半导体芯片、存储器、高频头、印刷线路板、显示屏、电子配套料、五金塑胶材料、包装材料等，软件、应用与系统之外的硬件原材料成本占产品成本较为重要的比重。公司的采购模式主要JIT订单式，针对交货周期长需国外采购的个别关键元器件如半导体芯片等，公司按照三个月滚动预测计划，基于订单批量采购，相对到货的周期较长。电子元件的价格受国际市场供求、国内供给侧改革、环保等的影响，通常会有所波动。在个别关键元器件出现全球供应偏紧、价格快速上涨的情况下，由于公司执行零库存的存货管控政策以及不时获得新的个案订单需求，在未能提前下达足够的采购预测计划时，会导致销售订单无法如期交付的风险，同时如果采购价格上涨对毛利率也产生不利影响，如2017年全球手机等智能终端存储扩容、互联网+服务器及计算“挖矿机”存储需求增长，导致的全球存储芯片全球供给紧张、价格大幅上涨等。针对上述风险，公司①夯实、拓展及建立更紧密、强大的产业联盟、生态战略合作；②实施设计优选、归一化精简、自动化测试、智能化制造及高标准品质控制与提升组织效率；③凭借强劲的研发实力、技术创新能力，不断优化改进，实施技术方案的优化，资源的扩充，落实降成本的新技术、新方案替代应用；④结合新需求、新应用，应用创新及预研新技术，提升新元素、高毛利产品的销售比例；⑤遵循业务运行规律与运营大数据，精准计划供应链的周期，JIT客户订单精准交付。4、财务风险（1）信用风险公司的信用风险主要来自销售环节客户信誉敞口等。公司董事会、管理层已制定适当的信用策略及管控政策，确保与中国出口信用保险公司、中国人民财产保险股份有限公司及第三方品牌金融机构等的合作，并且基于内控系统完整地监察这类信用风险的敞口。公司持有的货币资金，主要存放于商业银行，少量存放于中国银保监会管控的非银行金融机构创维财务公司，管理层评估这些金融机构具备较高信誉和安全的资产状况，存在较低的信用风险。公司于创维财务公司中的日常存款占公司存款比例较小，对公司的资金不存在影响。深圳银保监局每年度也向创维财务公司发送“年度监管通报《函》”及每年度实行监管评级，其相关指标均符合监管规定。经评估、鉴定创维财务公司对集团内成员单位的融资活动也是遵循并符合监管部门对财务公司的监管规定。公司也采取限额政策以规避对任何金融机构的信贷风险。对于应收账款、其他应收款，公司设定相关政策以控制信用风险敞口。公司基于对客户的财务状况、从第三方获取担保的可能性、信用记录及其它因素等，评估客户的信用资质并设置相应信用等级、信用期。公司会定期对客户信用记录进行监控，优化客户结构，对于信用记录不良的客户，公司采用书面催款、缩短信用期或取消信用期、实地催收等方式，实施资金快速回笼机制及措施，以确保公司整体信用风险的可控。（2）外汇风险公司承受的外汇风险主要与美元、港币、欧元、南非兰特、墨西哥比索等有关，公司除境外欧洲、非洲、印度、香港等子公司及境外采购和销售外，其他主要业务以人民币结算。公司积极、及时关注国际汇率变化，基于外汇风险预警系统，采取相应对的外汇风险规避措施及策略，有效防控外汇汇兑损失风险。（3）商誉减值风险2017年3月，本公司通过子公司才智商店有限公司下属子公司Caldero Holdings Limited收购Caldero Limited100%权益，依据企业会计准则，本公司对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额13,469,041.36元确认为商誉。2015年9月，本公司通过子公司才智商店收购Strong集团80%权益，本公司对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额78,179,759.18元确认为商誉。2015至2019年每年的期末，公司均将Strong集团作为一个资产组进行商誉减值测试，测试结果不存在商誉减值情形，2018年开始公司遵循中国证监会《会计监管风险提示第8号—商誉减值》严格实施，确认不计提商誉减值准备。根据企业会计准则规定，上述交易形成的商誉需在未来每年年末进行减值测试。如果标的资产未来经营状况恶化，将有可能出现商誉减值，从而对公司当期损益造成不利影响。（4）理财产品非保本浮动收益型理财产品，虽然为银行所发行、风险度低，但仍有一定的投资风险。且金融市场受宏观经济的影响较大，不排除该项理财投资受到市场波动的影响。保本固定收益型理财产品属于现金管理类，无风险。针对产品风险，公司采取措施如下：做好投资理财产品前期调研和可行性论证，并根据经济形势以及金融市场的变化适时适量的介入，防范公司投资风险，保证投资资金的安全和有效增值；公司严格执行内部控制制度，执行环节也高度关注理财产品的风险等级，积极、严谨的防范投资风险。同时，公司将加强相关市场的分析与调研，切实执行有关管理制度、程序，严控风险；独立董事根据项目进展情况及时对投资理财资金使用情况进行核查。监事会定期或不定期对投资资金使用情况进行检查和监督。来源: 同花顺金融研究中心

来源：大材研究，首席分析师：邓超明，泛家居老板经营决策内参，家居经理人的每日读物，经销商店长生意参谋，金牌导购的实用攻略大材研究推出年度VIP会员，免费获取至少20份大材研究独家报告、案例及资料等，免费参与线下活动+3次社群广告机会。大材研究注意到，今年家居行业的展会还没有办起来，基本上都推到7月份及之后了。以前厂家招经销商，其中一部分就是靠展会去吸引各种创业者。而经销商想代理合适的品牌，也习惯性跑到展会去看看。展会办不了，是不是招商就停了？老板们就不找加盟机会了？完全不是这样，据大材研究不完全统计，从2020年3月份以来，仅公开信息可以查询到的，泛家居行业里，每个月起码有上百场在线招商，而且部分招商效果还不错，表明想做家居建材业务的老板还很多，这个市场依然备受看好。在4月份的一篇文章里，大材研究重点监测到了TATA木门、箭牌、海尔全屋家居、斑马仓、我乐家居、皮阿诺、米兰之窗等重点企业的在线招商动作，普遍采用直播+社群的方式，由老板或其他高管出面，讲解合作政策与支持。大多数在线招商，都会想办法制造一些话题，能够最大程度地吸引经销商来看，激活现有意向经销商的兴趣。比如皮阿诺，由总裁马礼斌出面讲解，安排1000万元的新商扶持基金，展示第5代展厅形象、推多款新产品、十大赋能体系等。百强家具给出10大扶持举措。TATA木门要招千名合伙人，提供10项扶持措施。红星美凯龙的在线招商力度非常大，同样跟不少家居品牌合作，包括左右、美尔凯特、百丽、卡百利、米兰之窗、顾家家居、舒达、金可儿等，做法主要是依托直播展开，配合社群、公众号推送等。据战报显示，比如跟米兰之窗合作的线上直播招商会，5月1日启动，到5月18日，吸引7万多浏览人次，2万多分享人次，报名7012人次，锁定112座城市。与慕思、AI、顾家合作，慕思锁定401位经销商，AI旗下三大品牌获定1000多单；顾客目标达成率200%。而且在2月底的时候，红星美凯龙上线了新品发布平台，主要供经销商观看，厂家在上面做新品发布与路演，进而通过新品路演帮助厂家实现招商与订货。同时配合线上商城的精准邀约，毕竟红星体系里沉淀了庞大的经销商群体，这样的招商是非常精准的。据公开信息，截至6月2日，红星美凯龙服务了61个品牌，提供一揽子整合服务方式，而不仅仅是直播招商，还包括品牌的SWOT分析、前端品牌宣传等。最近据新京报的消息，到5月底，居然之跟已经与20多家战略合作伙伴开展线上招商活动，包括欧派、慕思、朗斯、好莱客、联邦、顾家、浪鲸、KD定制家居等，以直播为突破口，促进家居品牌和经销商的对接。整个在线招商做下来，累计观看量500多万人次，签约4000多单。在线上招商直播中，居然之家总裁王宁经常会出席。5月30日的时候，欧派与居然之家联合举行在线招商，吸引10万人次观看，互动超4万人次，签约300多单。直播间招商中，品牌往往会提出有力度的支持政策，比如朗斯表示，2月15日-5月17日，全额承担从工厂至经销商所在城市的干线物流运费，以及原供货价基础上返利10%的优惠政策。有些企业，会考虑跟行业网站合作招商，比如中华建网、九正建材网等，就有不少发布招商信息、长期挂着招商广告的品牌。毕竟这些平台，活跃着不少经销商。5月份，华帝还在中华建材网举行了线上招商活动，采取直播的形式，向加盟商解读政策；邀请了优秀经销商代表，分享经营历程。2个小时的线上活动，锁定了62城。还有一些产区，直接是抱团招商，比如顺德家具联合居然之家，从5月25日开始，选择了3天时间办直播招商大会，涵盖实木、整体、儿童、软床等四大品类，共15家顺德家 具品牌参与。包括漫朴、前进、诺佳、占士邦、爱尚里拉、D&G、卡姿莱特、朗乐福、纳维尔、巴博罗等。配套的政策包括：99元锁定该品牌开店城市，签约后送5000元补贴；直播间下定10000元送10000元；铺正式运营后送万元礼包等。居然之家也配套了开业免费广告推广、商场优先选位权等。我们再来看，最近一些公司的线上招商做法，诗尼曼也在为AI家居招商，重点主推轻投资与轻运营。采取模块标准化、设计简单化、产品装配式的生产、设计、装配模式，要办线上青年创富投资峰会，声称5万创业。合作方式多样，比如会员制方式，只要1000元，就可以开始创业。或者开快装店，不需展示大量产品，选址灵活，可以是居民区、写字楼等。线上招商一场接一场，部分公司晒出的战报非常漂亮，可能有些人会质疑，尤其是那些缺乏线上运营能力的企业，更是充满了怀疑，效果真的有这么好？据大材研究了解，家居行业的线上招商并不是新鲜事物，很多年前就开始了，效果还是有一些的。大量行业网站、行业社群里聚集了众多经销商，一些搜索引擎也有效，像大材研究也汇聚了大量精准的经销商。老板会通过这些渠道去找项目，筛选合适的品牌。今年只不过加强了力度，配备了直播、社群等多种方式。何况还有招商部门的人在努力做邀约，做推广，比如邀约意向客户进直播间，请老板出面讲一讲，拿出实质性的帮扶措施，对促进签约是有帮助的。还有一个变化是，以前经销商更习惯于招商会、展会等渠道，了解品牌、选择品牌，而今年在线寻找商机信息的情况，比以往更普遍了一些。一些更年轻的经销商、创业者，比如经销商二代们，线上获取信息与交流的习惯非常成熟。线上的流量跑起来了，自然可以带动在线招商的效果。