服务行业研究公司

来源：消费日报网我国在20世纪80年代中后期才出现商业性的市场调查机构，外商的需求促就了早期市场调查活动的萌芽与发展，伴随着配置资源的方式由计划经济向市场经济转变，市场调查的需求的主体由外商向本国企业转变，越来越多的本国客户加入到使用市场调查服务的行列中来，近几年来国内调研业已呈现高速发展的势头。当前市场研究领域还处于混业竞争阶段，从业企业庞杂，既有国际公司尼尔森、益普索，也有只专注汽车行业的卓思天成，亦有互联网模式研究的艾瑞咨询与数字100、也有擅长公共事务的零点有数与慧辰资讯，另外中为咨询、信索咨询是行业与市场结合调查的代表。2019年中国地区十大调研咨询公司排名具体情况：我国市场调研公司存在着地区分布的严重不均衡，它反映了各地区对市场调研信息的需求状况。根据中国信息协会市场研究业分会提供资料，全国主要区域调研收入主要集中在华东、华北和华南三大区域，分别以上海、北京和广州/深圳为中心城市，因市场调查分布也同样存在区域分布不均衡的情况，譬如数字100与中为咨询开拓了部分海外市场。北上广深的调研公司规模大，服务完备、功能完整、业务形式多样，除了提供基础数据外，更多的辅以深入的分析和策略支持，而其他省会和中小城市主要集中了一些区域性的调查公司和执行代理公司，以数据获取为主要获利手段，能够短期内提供大量的人员调配，但缺乏基于数据的分析和挖掘能力，核心竞争力不足。1、尼尔森（中国，27.83亿元）尼尔森是全球著名的市场调研公司，1923年由现代市场研究行业的奠基人之一的阿瑟。查尔斯·尼尔森先生创立，总部位于美国纽约。尼尔森根据客户的具体需求来定制调查方案。对于一般性的调查需求，尼尔森拥有一套在全球范围内得到认可的专有调查产品和方法，为客户提供有力的可比性标准化数据。尼尔森的主要客户是快速消费品的零售商和制造商。对于全球市场，同时也服务于汽车业、金融业、电信业和其他消费品集中行业。2、益普索（法国，11.81亿元）益普索（Ipsos）是全球领先的市场研究集团，于1975年成立于法国巴黎，2011年益索普以5.25亿英镑的价格收购安吉斯集团旗下的市场调研机构思纬公司（Synovate）。益普索在中国遵循集团统一的战略-专注于特定的研究领域。在中国，益普索专注于营销研究、广告研究、满意度和忠诚度研究、公众事务研究等四大领域的市场研究服务。益普索Ipsos已拥有共有定性、品牌健康管理、市场及消费者理解、创新、医药、客户体验，企业及意见领袖声誉、社媒资讯分析、策略顾问、创意甄选、质量管理、神秘客、新车测试、数据采集等14条服务线。3、慧辰资讯（北京，3.84亿元）HCR慧辰资讯（北京慧辰资道资讯股份有限公司）成立于2008年，是一家数据分析服务提供商。公司主要为行业头部企业和国内政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据和行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务。HCR慧辰资讯以数据融合、数据分析及数据应用三方面业务为基础架构，结合多年积累的市场研究知识与手段，以及人工智能技术，搭建了先进的数据智能体系，为客户提供全方位的一站式数据智能解决方案。4、零点有数（上海，3.81亿元）零点有数（原零点研究咨询集团）是源自中国的国际化数据智能服务机构，旗下包括创新数据开发中心、公共事务数据事业群、商业数据事业群、未来商习院。零点有数累积自零点调查创办以来20多年一手数据收集与处理的经验，拥有服务于国内外规模企业、初创企业与公共服务机构的多元实践，聚焦产品互联网化与服务互联网化，基于多元数据汇集与挖掘，支持经济、社会、文化与政策决策。5、卓思天成（北京，1.85亿元）卓思（MaxInsight）成立于2010年，一直专注于汽车市场研究。2016年，公司已在新三板市场挂牌，并成立了子公司“北京光速斑马数据科技有限公司”，专注数据产品孵化，技术研发和DMP建设。公司的客户涵盖如宝马中国、奔驰中国、一汽大众-奥迪、大众中国、一汽丰田、东风标致、日产中国（Infiniti）等汽车品牌，他们在持续使用卓思（MaxInsight）关于产品定位、定价、品牌策略、渠道服务质量监测及提升、经销商管理、数据挖掘等方面的服务与解决方案。6、数字100（北京，1.35亿元）北京数字一百市场咨询有限公司创立于2004年，已成为全球众多洞察公司的战略合作伙伴。围绕态度数据、大数据行为数据、消费数据构建三维立体数据，多层级赋能企业数字化商业决策。业务覆盖全球50多个国家。以拼任务APP、问卷一百微信小程序等为代表的在线调研产品系列。从2004年至今，共服务领域涵盖快消、3C、互联网、电商、金融等行业。疫情期间，数字一百信息技术免费发布20余份疫情、快消、直播电商等洞察报告，并开放在线问卷等产品，提供调研数据及产品支持，帮助企业和政府了解民众及社会变化，为企业提出营销及发展建议。7、中为咨询（深圳，1.27亿元）深圳中为智研咨询有限公司是中国领先的产业与市场调查研究咨询服务供应商，公司致力于为企业、投资者和政府等提供有竞争力的调查研究解决方案和服务，提供全面、专业的数据和信息分析，为客户创造价值。公司围绕客户的需求持续努力，在调查研究领域构筑了全面专业优势，公司一系列的产品和服务可以帮助客户深度了解宏观市场与行业现状格局、洞察消费及微观市场。目前，中为咨询的研究成果和解决方案已经应用于3万多家企业，涉及工业品、消费品、文旅、电子IT信息、现代服务等领域，并向海外市场拓展。旗下拥有大数据与信息资讯提供的深圳中为慧数信息咨询有限公司，以及管理咨询与战略规划定位的深圳万海格华管理咨询有限公司。8、艾瑞咨询（上海，1.19亿元）艾瑞咨询属于上海艾瑞市场咨询股份有限公司，成立于2002年，是早期涉及互联网研究的第三方机构，为上千家企业提供定制化的研究咨询服务。艾瑞咨询长期致力于大数据平台建设，为研究洞察和企业服务提供分析基础，致力于打造中国有效的大数据商业分析平台。包括用户行为研究、广告营销监测、网络零售研究、企业数据分析等多条数据产品线，为客户提供互联网多个连续性数据指标，帮助客户动态决策。艾瑞涵盖互联网、移动互联网、电子商务、互联网金融、网络营销、网络服务等各个领域。艾瑞近百名研究及咨询人员，服务于不同客户的针对性需求，包含市场竞争环境、战略规划、投融资机会、大数据管理、数字营销及媒介、产品用户体验、用户满意度、网络渠道建设、广告效果评估、品牌管理等课题。9、信索咨询（北京，1.05亿元）信索咨询成立于2003年，是一家综合商业营销服务解决方案提供商，长期致力于营销服务领域，为全球及中国企业提供实现战略突破、营销提升与业绩增长的解决之道。信索咨询设立有三大专业服务团队（金融咨询、营销互动、市场研究），服务网络覆盖全国23个大中城市，共为70余家全球及国内企业提供过营销服务。信索咨询从战略设计、决策支持、项目推进、结果导向的落地执行，一体化的服务体系，也是整合的全面营销服务解决方案供应商。10、立信数据（重庆，0.83亿元）立信（重庆）市场研究股份有限公司成立于2001，是一家集传统调研、电话调研、网络调研及大数据分析的全渠道数据采集公司。立信数据以数据采集、数据分析以及数据应用为核心，专注于市场、民意和社会研究，通过利用互联网、云计算、大数据等新一代信息技术，以云平台和应用产品、数据服务相结合的“产品＋服务”战略，为政府和企业提供一站式数据分析应用解决方案。通过多年的发展，立信股份拥有一流的硬件设施，优秀的督导和项目管理人员，完善的项目管理体系，强大的管理平台和不断创新的调研技术。多年来，在完善执行网络基础上持续发展产品链，逐步形成立信股份的核心竞争力。伴随市场调研行业的快速发展，国内企业业务能力不断增强，综合实力不断提升。在行业快速发展的过程中，国内诸多竞争对手也在不断成长，行业整体竞争情况逐步加剧。另外随着信息技术、互联网技术的快速发展，商务服务行业的服务手段也发生了较大变革。尤其是在当今移动互联网时代，给商务服务业的发展带来了契机。

编者按：近年来，消费互联网的水温逐渐下降，然而企业服务方面却是在不断升温。赋能传统行业，使其进行转型、升级、效率提升，企业服务市场蕴藏了非常多的机会。图片来源：视觉中国近年来，消费互联网的水温逐渐下降，然而企业服务方面却是在不断升温。使传统行业其进行转型、升级、效率提升，企业服务市场蕴藏了非常多的机会。从2014年成立伊始，云启资本就将投资目光聚焦于To B和技术领域，在企业服务方向深耕布局，构建出了上下游联动的生态圈，同时也做出了一系列专业调研。我们将分期分享云启资本投资团队产出的企业服务行业报告，此前已经推送了第一篇，介绍了企业服务行业公司的分类和中美企业服务发展对比，本期第二篇主要是从通用企业服务头部公司的角度进行实例分析，讨论企业服务的发展现状和广阔前景，观点来自云启资本企业服务投资小组，如果你有关于企业服务相关的项目或观点欢迎在后台与我们留言交流：） 要点速递：●从各角度对比中美企业服务领域，我们发现美国各方面均遥遥领先，各细分领域都有头部上市公司，这也说明中国企服仍存在着巨大的发展空间。●从投资的角度看，企业服务分为业务管理、系统管理、数据分析、IT基础设施、通用服务、垂直行业服务六大类别，云启资本已经在IT基础设施和数据分析等领域深度布局。●通用行业企服我们从销售、营销、人力HR、采购供应链、财税服务几个方面来分析市场现状与机会：销售CRM：通用行业CRM赛道竞争激烈，未来更多机会出现在垂直行业。营销MarTech：流量集中在巨头手中，营销技术带来的价值有限是发展受阻的主要因素。人力HR：招聘仍旧是企业刚需，同时得益于合规性要求，薪酬社保个税相关场景会迎来发展。供应链SRM：赛道处于蓝海阶段，和产业互联网一脉相承，是未来重点布局方向。 财税服务：企业合规性要求加大，税务服务领域出现更多机会，增量市场空间巨大。1、销售管理销售管理诞生了全球最伟大的SaaS公司，下面是Salesforce产品体系的发展历程介绍：Salesforce产品发展主要从业务管理功能、技术平台建设和生态社群建设三个方面进行。直到2017年的Dreamforce大会，Salesforce重新梳理了产品体系和系统架构，从上到下基本分为四层：应用层，开发者平台层，AI智能层和数据服务层。通过四层结构，Salesforce进一步把各类内外部产品线整理合并，使生态更加完整。（Salesforce产品发展；图片来源：云启资本、Crunchbase）Salesforce产品体系发展主要来自并购整合，从技术标的和产品功能标的两方面入手，不断构筑产品生态壁垒：（图片来源：云启资本、Crunchbase）中国CRM销售管理软件的机会我国CRM厂商从2004年开始出现，2013年前后开始出现SaaS模式公司，通用型CRM暂时没有出现绝对领先的头部公司，未来机会更多出现在垂直行业。CRM厂商发展中主要问题：1、销售获客问题。销售费率较高，ARR后入增长不及销售获客成本，同时增长遇到瓶颈；2、客群选择不清晰。大客户要求服务能力，难以标准化扩张，中小客户付费能力差，系统改善效果不够明显。未来机会：随着行业信息化不断深化，各行业To B的销售方式也在不断变革，相比通用性CRM产品来说，垂直行业产品会有更多机会2、营销管理营销技术（Mar Tech）产业全景图：（图片来源：云启资本、Crunchbase、Martech相关媒体）美国营销科技头部公司介绍-AdobeAdobe的转型之路：Adobe从2009年开始尝试转型，9年时间股价飙升15倍（255美元），市值达到1200亿美金+。Adobe转型之路可以分为三个阶段：云化转型阶段、营销技术增值阶段和平台生态建设阶段。（图片来源：云启资本、Adobe官网）中国营销技术类公司生态图广告技术公司最多，内容体验和数据分析次之，营销云与自动化公司还很不成熟。（图片来源：云启资本、Crunchbase、Martech相关媒体）中国营销产业发展机会与问题问题：综合流量平台占据核心资源。百度广告业务收入占比超90%，阿里（约4亿用户）、腾讯（微信9亿用户）和头条（2.4亿DAU）分别掌握大量客户资源，企业依靠自身营销获客难上加难。相比美国以邮件作为商业交互主要方式，中国缺乏有效的线上商业交互方式，销售依靠微信与客户沟通，客户数据各处散落无法整合。中国的企业营销与客户运营能力较弱。绝大多数企业没有客户运营部门，对内考核标准以签单收款为主。另外，专业营销运营人才需要将营销背景与新技术结合起来，这类人才缺失严重。机会：大流量平台周围的机会。以腾讯阿里为首的综合流量平台也开始赋能生态发展营销技术， 比如腾讯微盟，阿里的淘宝服务体系公司。大平台汇聚流量，创业公司需要基于生态做更深入产品和服务。营销行业一直发生破坏性创新。服务非标准和业务不稳定是营销行业特性，营销方式一直随着交互方式与新技术进入发生改变，新公司需要把握单点解决方案。垂直行业机会。营销工具+代运营服务在需求更集中的垂直行业会发挥更会价值。另外随着AI、大数据技术不断成熟在技术相对欠发达的垂直行业如医疗健康、保险等存在机会。3、人力资源人力资源领域产业全景图（图片来源：云启资本、Crunchbase、CB Insights）美国HR Tech领域公司介绍美国HR领域公司持续获得高额融资，主要集中在HR管理软件、薪酬管理、招聘等领域。（图片来源：云启资本、Crunchbase、CB Insights）中国人力资源市场规模情况中国人力资源服务市场巨大，2018年约2400多亿，其中大头集中在高端人才寻访、HR人力外包领域。中国HCM软件市场规模80亿左右，目前体量较小，行业公司体量分散，没有头部公司出现。在线招聘市场规模200亿左右，已经出现多名头部公司，如猎聘，智联，Boss直聘等。（图片来源：云启资本、公开资料）中国HR公司概览图（图片来源：云启资本、公开资料）中国HR细分市场机会分析1.HR SaaS软件纯功能性产品模式 orC端服务转化从SaaS角度来看，纯功能性产品主要靠客户为产品付费，需要考评获客效率，留存率和ARR增长，Benchmark类似美国的Workday，Ultimate等。另外，HR SaaS产品天然包含员工信息和员工行为，有机会做C端相关服务转化，如美国Zenefits通过免费产品快速切入，然后通过企业员工商保销售来赚钱，近年来崛起的Namely，Justworks，Gusto等也遵循同样的逻辑。2. 招聘服务灵活用工场景中细分领域的机会。中国人力成本连年提升，部分行业已经出现劳动力短缺，灵活用工是未来趋势。这个赛道已有斗米、100kuai等早期切入的玩家，但细分分析，不同的工种、作业形态需要的业务处理逻辑完全不同。同时，不同场景下的薪资发放、税务、工伤、安全，跨境兼职等服务都不同，仍有很大创新空间。AI+垂直场景。应用AI+场景是未来创新的重点，招聘服务市场巨大，其中存在多个信息交互与匹配的环节，如何运用AI技术在有效场景中增效，提高招聘转化效果是破局的重点。3.薪酬福利企业合规性需求。国家对企业员工社保个税需求不断提升，随着金税三期国地税并库，监管能力进一步提升，企业合规成本加大，合规性需求的满足是企业关注的重点。4.绩效管理与学习培训泛行业机会，条件不足，发力尚早。美国企业管理精细化程度较高，绩效计划和员工发展是惯常表现，而国内企业精细化管理在上市公司尚且不成气候，这份不足短期难以弥补。细分领域痛点明显。比如工厂的劳动力管理，排班管理等，以往都是纸质管理，管理粗放且不透明，有很大可改造空间。4、采购供应链采购供应链管理产业发展全景图中美在采购供应链发展上经历相反的方向行业趋势：商品交易效率不断提升，线上交易额占比增加，产业互联是经济发展的要求和目标，企业采购方式变革。从采购供应链网络的发展，可以分为是三个阶段：采购管理工具、协同网络和电商/货源网络。美国采购供应链以采购管理系统为核心向供应网络发展而中国因电商的发达在供应网络端整合程度深，所以会反向带动协同网络与采购管理系统提升。（图片来源：云启资本、Crunchbase）采购供应链管理Coupa已经由采购管理软件发展到供应商网络美国经过40年工业化发展，各行业分工细化垂直整合，企业对于供应链的管理至关重要，此领域诞生不少相关公司。Coupa上市，股价一年四翻，业务飞速增长，深化供应链布局。（图片来源：云启资本、Coupa招股书、官网）系统集成便捷。Coupa支持与外部ERP、HR等系统的集成，并已经实现和SAP、Oracle、Netsuite等几乎全部ERP系统的打通。云端网络协同，无缝化对接。在云端，利用Coupa的供应商网络COBN，采购方可以非常方便的寻找和拓展供应商，并自动化对接业务采购、电子票据与支付支出流程。另外通过引入差旅Orbit WorkdWide、电子签名DocuSign等三方服务商，可以更好增强业务协同能力。风险控制，增强信任。Coupa自身业务数据沉淀+外部三方数据接入可以对供应商做更合理的风险评估。利用AI+大数据技术也可以快速洞察内部经营风险。国外其他主要玩家情况介绍Ariba规模一家独大，Coupa发展迅速，其他老牌厂商规模相当，增长缓慢。（图片来源：云启资本、Crunchbase、各公司官网）中国采购供应网络破局的方向三种类型企业布局采购供应网络有各自不同的优势。（图片来源：云启资本、中国采购网、各公司官网、公开资料）5、财税服务财税生态体系介绍财税生态主要分为企业和个人两条线，企业线已经产生丰富的服务业态，随着个税政策不断深化，个人相关服务会进一步加深。（图片来源：云启资本、公开资料）美国财税记账公司介绍-IntuitIntuit1984年在加州成立，从一家个人理财服务商逐渐发展成为美国财务管理解决方案龙头企业，并构建了2B2C两端的智能财税体系。产品覆盖企业代记账、个人报税，专业财税服务商等多种类型客户，构建了一套财、税、票据全面的产品矩阵。（图片来源：云启资本、Intuit官网）国内财税方向机会：1. 金税三期国地税并库已经完成，税务对企业监管能力进一步提升，企业合规性要求加大，税务服务领域出现更多机会。2. 代记账服务具有较大存量市场，目前行业头部公司市场占有率相对较低，行业还有很大改造空间。3. 我国企业数量约3500万，个体工商户约7500万，随着电商法和中小企业政策落地，各类实体企业化进程会逐渐加快，新增企业量级以千万计，增量市场空间巨大，可以培养出行业头部公司。以上为云启从通用行业企业服务公司角度出发进行的实例分析，对比国内外的发展和趋势，探讨中国的企业服务创投前景，如果你有一些关于企业服务行业的认知和思考，欢迎与我们留言探讨。

之前读到一份调研纪要，这份纪要内容非常翔实，里面有很多公司管理层对于业务基本面的介绍和对未来的展望，读起来非常过瘾。我看完之后深受启发，我想系统梳理下我平时研究公司看哪些资料（主要指A股）。作者：只吃一碗面来源：雪球招股说明书这是一家上市公司最原始的资料，我常看的A股招股说明书，公司历史沿革、股权结构、行业资料、公司业务介绍、行业上下游关系，财务明细等都有详尽的介绍，并且A股招股书有个好处，就是通俗易懂，最难理解的行业与公司，招股书也会尽量最通俗地表达。如果是同行业上市公司，我会把他们的招股书都看一下，看看竞争对手是怎么描述它的。年报、半年报这个对于已经上市的公司来说，是每年了解公司变化最直接的途径。公司官网看看公司做什么的，日常有哪些变化，有个直观的感受深度研报深度研报是专业研究人员写的，一般数据和资料比较详尽，而且有很多行业和公司基本知识的普及，也是不错的资料。行业网站和股票交流平台（雪球）看看行业的整体情况，公司在行业处于什么地位，股票交流平台主要是雪球，里面有很多大牛。业绩发布会、调研报告、交流纪要这个一般是和公司高管的直接沟通，我们可以从高管的谈话中了解公司的很多经营细节和变化，也可以看出公司管理层目前的看法。新闻报道、社交媒体我会看一些公司的新闻报道，但我主要是看客观消息，不会看记者编辑们对于公司或者行业的分析，我做过记者，知道他们大部分人没有对于行业公司全面客观分析的能力。社交媒体上也有很多用户独语公司及其产品和服务的评价，这个比新闻来的更加真实。公司的产品和服务这个也是最直接的，我们如果研究一家公司，最好是每天接触他们的产品，研究腾讯阿里，每天都会用到微信和支付宝；每天订外卖会接触美团；买东西接触到京东等，公司好不好，看他们产品和服务有啥变化。我不喜欢的公司都有哪些类型呢？热衷于做“公关活动”的公司我以前做记者时，或多或少接触过一些公司，他们管理市值的愿望很强烈，我不否认危机公关的必要性，但有些公司在日常公关上确实是不遗余力，比如国内某家大型保险公司，某大型乳制品企业，还有一些地产巨头等。看不懂的公司有些行业，大家都说很赚钱，也有很多粉丝，但是我本人看不懂其商业模式，比如银行、保险、军工等，错过了很多“大牛股”，这也没办法，毕竟人的能力圈是有限的。质地差的垃圾公司好公司最终会上涨，差公司价值会归零。我们的A股市场曾经出现过很多“明星”公司，股价被炒的老高，但是公司质地堪忧，最终落得一地鸡毛。

摘 要1. 行业的产生依托于在电商快速发展的背景下品牌商拓展电商业务的刚性需求；2. 行业处于发展转型阶段，资本化进程加速；3. 在保证销售额的同时推进品牌价值建设，是品牌商与服务商合作的最关键因素；4. 在全程式布局的基础上发展专业化特色，利于服务商长远发展。一、中国品牌电商服务行业发展背景中国消费趋势稳中向好，消费市场仍存在上升空间2016年，中国经济面临着结构性与周期性因素叠加的双重挑战。供给侧改革的有序推进促成了消费拉动经济增长的新格局，2016年中国最终消费支出对GDP的贡献率为64.6%，消费环境得以进一步改善。纵观中国消费品市场，社会消费品零售总额分别在2012年和2015年突破20万亿、30万亿大关，2016年达到33.2万亿元，中国消费市场在平稳中较快发展。与美、英、法三个发达国家相比，2012-2015年中国居民消费最终支出占GDP的比重仍有不小的差距，中国消费市场的潜力尚待进一步发掘。网络购物成为中国消费增长新引擎，网络零售渠道重要性日益凸显随着中国互联网普及率的上升，网络购物作为一种方便快捷的零售渠道迎来了爆发式增长，在社会消费品零售总额中的渗透率连年提升，成为中国重要的零售渠道，给中国消费经济注入了新鲜血液。2016年中国网购市场规模为4.7万亿元，保持24.7%的高增长率，预计2017-2019年网购增速趋于下降态势，增速不超过20%，网购市场趋于饱和。虽然在2017年以后，网购的增速失去了先前的显著优势，但在社会零售品消费总额中的份额不断提升，繁荣的发展前景仍不容小觑。电商品牌化成为网购市场主流态势，B2C在网购市场中份额过半2016年，B2C电子商务市场规模为2.6万亿元，预计未来三年不断上涨。同时，B2C在网络购物中的市场份额持续攀升，在2015年首次超过C2C，预计2019年B2C的市场份额将达到61%，成为网购发展的新动力。艾瑞分析认为，和C2C相比，B2C由于拥有较高的商品质量和更有保障的服务，在近年来的增速和市场份额均超过C2C，成为网购市场主流的发展模式。在消费升级的背景下，消费者更加注重商品的品牌和品质，以“互联网+品牌”为代表的B2C市场日益壮大，越来越多的品牌企业将电子商务作为业务重点，推动品牌电商快速发展，为品牌电商服务商提供了赖以生存的土壤。跨境电商活力四射，海外品牌积极拓展中国线上市场跨境电商作为电子商务的重要组成部分，在推动经济一体化、贸易全球化方面具有重大的战略意义和现实意义。2014年电商进口政策全面放开，2015年跨境进口电商市场规模增速达到38.5%，呈现高速增长态势。2016年，中国跨境进口电商交易规模为1.2万亿元，增速28.4%，仍保持高位增长。与传统外贸整体低迷的状态相比，跨境电商成为外贸新的增长点，越来越多的海外品牌试水我国电商领域，由于运营成本及经验等条件所限，海外品牌在拓展中国线上市场之时遇到了较大阻碍。在大量需求的推动下，利用自身优势打通跨境电商产业链的服务商抓住产业的细分机会，跨境电商服务得以初步发展。二、中国品牌电商服务行业发展现状综合型、垂直型将呈现两极分化趋势根据覆盖品类的范围，品牌电商服务可以分为综合型与垂直型品类两个方向。（1）综合型模式力求覆盖多个行业、多品类，吸纳的品牌客户范围更广，有助于积累丰富的品牌基础；（2）垂直型模式专注于单一或极少数品类，例如美妆、家电3C、母婴等个性化特征较为突出的品类，基于对某一品类特性的深入理解和对目标消费者的认知，有针对性地开展营销策划，提升品牌影响力。艾瑞分析认为，在这两种模式下，服务商对于行业品类的理解广度、深度会有所不同。对品牌品类的理解囊括很多内容，例如对商品属性的理解、对目标消费人群定位的理解、对消费者购买行为及趋势的理解，这些会影响到服务商的发展方向和服务效果，两种模式各有利弊。未来，这两种服务模式将会呈现两极分化的趋势。品牌电商服务日趋多元化、精细化随着品牌商对电商服务的要求越来越细致，品牌电商服务的类型更加多元化，从先开始的基础服务（运营服务、客户服务）拓展至核心服务（IT服务、营销服务、仓储物流服务）以及增值服务（数据分析服务等），其中大部分服务商集中于基础服务和部分核心服务。艾瑞分析认为，集中于基础服务的服务商对于品牌商的粘性较低、可替代性较强，不利于与品牌商进行长期合作与发展。服务商应在打牢基础服务的同时，重视IT、营销和仓储物流等核心服务的发展，尽可能拓展数据分析等增值服务来加强服务的精细化运营程度，增强自身的不可替代性和服务价值。全程式服务体系深度理解品牌商需求根据服务体系的完整性，品牌电商服务的模式可以分为全程式（也叫一站式）和模块式。全程式服务基本覆盖了品牌电商服务的全部流程，从网站建站、营销推广、店铺运营等前端服务到仓储物流、IT技术等后端服务，为品牌商提供快捷、便利的整套服务，例如上海宝尊、兴长信达、新七天、丽人丽妆等典型企业；模块式服务则主要做单一或少数核心专业服务，比如单做仓储物流，其他领域另外选择专业的合作伙伴共同为品牌商提供服务，例如四海商舟、五洲在线等企业。艾瑞分析认为，出于品牌商需求考虑，仅靠在服务价值链上的单一细分环节的模块式服务无法把品牌电商服务做到极致；全程式服务与品牌商的利益绑定更为紧密，利于把控及降低运营风险，未来将会占据更多的优势，发展前景可期。得益于电商高速发展，品牌电商服务市场增速保持高位电子商务行业的不断发展和成熟给予了服务商良好的发展契机。2016年，中国品牌电商服务市场规模达到690.3亿元，保持59.0%的高速增长；电商在经历快速增长期之后在整体稳健的状态下增速回落，品牌电商服务市场规模在未来同样体量不断增大，增速有放缓的趋势。在品牌电商服务行业发展初期，市场进入壁垒较低，导致长尾市场体量较大，服务商整体水平良莠不齐，中低端服务商较多、高端服务商较少，行业较为分散。艾瑞分析认为，从2015年开始，品牌电商服务行业进入转型期，部分规模较大、资金及供应链实力较强的服务商强势崛起，逐渐形成行业壁垒，导致行业形成头部企业集中度较高、长尾市场较为庞大的竞争特点。未来，头部企业的优势将更加突出，一些尚未形成规模化、经营状况不佳的服务商将被淘汰或并购，行业集中度将进一步提升。天猫旗舰店成为天猫服务商主要发展阵地近年来，天猫平台在占据主流地位的B2C网购中份额保持领先，并且品牌电商服务兴起于淘宝、天猫，因此天猫成为品牌电商服务集中发展的最大市场；在天猫平台上，品牌电商服务的主要对象为旗舰店，专卖店有一定涉及，专营店较少；在京东、唯品会、苏宁易购等B2C电商平台也有少量服务商分布。除了B2C电商平台，品牌官方网上商城也是服务商的发展渠道之一，并且少量服务商开始试水自建平台，尝试提高自身知名度，摆脱对大型电商平台的依赖，提供线上特供商品以控制货源。艾瑞分析认为，其他B2C平台逐渐发展壮大，使得服务商有了更多的平台选择。未来，天猫渠道的品牌电商服务增速会下降，但仍保持最大体量；京东、唯品会等平台会抓住机会迅速补位，有助于服务商实现运营渠道多元化。品牌电商服务商业模式，代运营、经销及混合类模式品牌电商服务的商业模式主要包括三类，（1）代运营模式下，服务商负责提供品牌电商服务的单环节或多环节，对商品没有自主控制的权力，盈利能力较弱；优点在于运营成本较低，资金投入较小，缺点在于主要提供基础服务，与品牌商的利益没有交叉点。（2）经销模式下，服务商买断商品进行线上销售，对商品有控制权，盈利能力较强；优点在于涉及供应链上的诸多环节，嵌入品牌价值链，与品牌商联系紧密，缺点在于对服务商有较高的资源整合、供应链管理和资金要求。（3）混合类模式下，服务商的商业模式囊括前两种，该商业模式下的企业代运营与经销模式各自所占的比例各有不同。混合类模式的优点在于对商品授权的控制与管理方面相对自由，缺点在于对企业的管理能力有一定挑战。艾瑞分析认为，代运营和经销模式最大的差别在于是否买货，这与品牌商的意愿以及服务商的资金实力、发展战略有较大的关系。商业模式的选择并不是服务商与品牌商合作的最关键因素，在保证销售业绩的同时推进品牌的整合营销，从而实现品牌商的线上价值重塑才是增强品牌商粘性的重点。目前已经有少数服务商通过开发新业务（数据分析、营销策划与品牌战略咨询等服务）、收购品牌营销公司或广告公司等方式探索新的盈利增长点。品牌电商服务商为产业链各方带来增值三、中国品牌电商服务行业发展趋势通过供应链提效实现供应链价值重塑在零售电商全渠道的趋势背景下，线上零售渗透至线下，促使先前专注于线上运营的品牌电商服务行业布局线下，整合线上、线下经营体系，实现线上、线下渠道的融合。拓展线下业务，作为品牌电商服务商运营的重要环节，供应链的改造和优化可以帮助服务商实现高效、低成本的价值目标，同时通过反向定制可以满足消费者的多样化购买需求。在当前的市场环境下，供应链正在从商品供应端向消费者需求端转型，通过商品采购、订单处理、库存管理和物流配送实现其有效性，通过消费者反馈定制商品实现其反应性，提高供应链效率，从而重塑供应链价值，优化运营效果。电子商务全球化战略下新的增长点2017年两会期间热议的“一带一路”以及“供给侧改革”，鼓励越来越多的中国优质企业走向全球，给中国跨境电商的进一步发展注入了新的源动力。电子商务将走向国际化与全球化，跨境进出口零售电子商务将成为全球贸易的新形式。因此，跨境零售电商服务成为服务商角逐的蓝海市场。目前，我国跨境进口、出口零售电商服务刚刚起步，未来将伴随跨境电子商务的发展迎来新的机遇。以全程式服务体系为基础，发展专业化特色作为电子商务的衍生行业，品牌电商服务行业存在的根本原因在于能够满足品牌商发展电商业务的需求，这是该行业存在的最大意义。如果服务商不能持续输出对品牌商有核心价值的服务，那么服务商将无法长远发展。艾瑞分析认为，全程式服务体系利于服务商更加全面地把握品牌商的发展需求和特征，与品牌商进行更深层次的利益绑定，利于输出最大化的服务价值。在全程式服务体系上有综合实力（例如品牌资源、资金能力等）的服务商将会在激烈的市场竞争中脱颖而出，强化某方面的服务能力，发展自身核心竞争力，实现服务的专业化；而长尾企业仍旧存在，或集中于模块化运营，市场规模趋于收缩。行业定义本报告中，定性部分的品牌电商服务是指在电子商务活动中服务商为品牌商提供的部分或全部电子商务服务，包括IT软件服务（如ERP、CRM系统，商品管理工具等）、营销服务、运营服务（如代运营）、仓储物流服务以及客户服务等。品牌电商服务行业属于服务输出型行业，得益于电子商务的快速发展的背景下品牌商拓展电商业务的刚性需求。定量部分，数据核算的企业范围只包括主营业务为代运营的企业，营收范围包括定性部分的品牌电商服务的营收，如仅涉及除代运营外的单项或多项业务的企业，则不计入定量统计范围。研究口径1、中国品牌电商服务市场是指为品牌商提供综合电商代运营服务的第三方服务市场，包含经销模式和代运营（服务）模式，市场交易规模含运费和退单费用；2、本报告中的品牌电商服务渠道仅限B2C平台的品牌旗舰店和少量品牌专卖店，以及品牌官网，不含B2C自营部分、B2C平台专营店及C2C平台；3、本报告中的品牌统计范围为传统品牌及部分知名淘品牌，不包括不知名品牌，即品牌范围为具有电商代运营需求或正在使用电商代运营服务的所有品牌。

中国的咨询业是借鉴日本和欧美国家企业咨询的理论、方法和经验发展起来的。随着我国改革开放进程的发展，80年代初我国咨询业应运而生。如今，面对环境污染与经济持续下行压力，我国经济转型已是没有回转的空间，也不存在任何侥幸。否则环境污染问题加剧，经济增长动力消殆，经济风险加大，我国附加值低的经济结构面对全球竞争将显得非常脆弱。因此，将产业转型置于全球“空间与时间”的格局下来进行研究审视，则显得非常有必要。咨询业属于第三产业，目前在中国，它属于典型的高新技术行业。咨询业是典型的知识型企业，咨询是知识的再生产，在企业中针对不同客户，不同问题，创造性的解决问题。咨询业是以自己的知识和智慧帮助企业成功的。国家实力构成及地位特点情况：现代社会专业化分工的结果使得企业认识到企业不可能也没有必要拥有一切领域的专家，企业可以通过市场获得专业化的咨询知识的服务来保证企业的高效率运作，咨询业应运而生的原因正是其能为市场提供专业的咨询服务。市场的需求决定了企业赖以生存的条件，企业的良好经营服务和优质的产品又保证了企业的生存和发展。咨询是这样的一个过程，有咨询专家组成项目组，在对企业现状进行调查分析的基础之上，客观、独立的帮助客户鉴别问题、分析问题，为客户获取客观准确的信息分析资源，最终提出解决问题的方案。咨询公司所要做的就是帮助客户提出好的想法，并且把它变成可行的计划，然后实施到企业的运作中去。经过几十年的发展，国外的咨询业已经成为一个发展迅速的知识型产业部门，被列为高层次知识产权中的重要领域，成立了很多具有很高水平和威望的咨询公司。美国咨询业已经相当发达，咨询领域除工程咨询外，还包括决策咨询、技术咨询、管理咨询、专业咨询(会计、法律、税务、医药等等领域，咨询服务几乎涉及社会生活的各个方面，而且市场运作规范、专业化程度高、收费合理，已形成相对稳定的咨询行业与服务体系。美国75%的企业都要请教咨询公司，日本50%的企业要在咨询顾问的帮助下改善管理。在西欧各国也呈现出稳定快速的增长。英国现有各种规模的咨询企业2000余家;德国的咨询业始于50年代，咨询机构发展迅速，并呈两极分化趋势。目前德国已有各种形式的咨询机构几千家。日本约有咨询机构1000多家，主要集中于东京等几个大城市。全球咨询智库发展格局：我国正处在经济转轨，工业化进入第二阶段，加上全球化、信息化扑面而来。从生产经营到资本经营，由产品经营到品牌经营;可使用的成长工具、扩张工具、竞争工具更多，组合工具更多，难度更大，专业要求更高。全球化、信息化更是加剧了这种趋势。如：如何合理的利用信息咨询手段;如何有效利用国内外两种资源两个市场等。复杂的情况使越来越多的企业难以独立应对，这时要在竞争中获胜就客观的需要引入“外脑”，利用外部先进的智力成果。我国咨询业和改革开放同时起步，通过学习与引进国外咨询研究的理论与方法，结合中国的国情及企业的实际情况，开展企业咨询研究，并逐步形成较强的竞争力。在全国工商登记的中国咨询公司现在是13万家，其中做咨询的占10%～15%。在当时这10%～15%中，真正做咨询的公司还不到5%，其他大多是靠企业内部培训或公开课程培训在支撑着。其实5%这个数字仍然很大，真正出色的咨询公司，全国大约有200家。而且绝大部分都集中在北京、上海，深圳和广州一带其次。在200多家咨询公司中，真正能做战略咨询的公司还不到10家。自从2002年以来，中国咨询业的发展可以说势头非常迅猛，迎来了咨询的春天，在咨询业中做大品牌的只有几十家，中为咨询就是中国咨询业其中典型代表之一：中为咨询是中国领先的产业与市场研究服务供应商。企业围绕客户的需求持续努力，与客户真诚合作，在行业调查报告、行业研究报告、市场调查分析报告、商业计划书、可行性研究、IPO咨询等领域构筑了全面专业优势。中为咨询致力于为企业、投资者和政府等提供有竞争力的调查研究解决方案和服务，持续提升客户体验，为客户创造最大价值。目前，中为咨询的研究成果和解决方案已经应用于3万多家企业，并向海外市场拓展。咨询是以自己的知识和智慧，帮助企业、事业成功、推动社会文明的建设发展，咨询的生命在市场，咨询的成功就在于帮助别人出主意获得成功;帮助别人成功的业绩就越多，公司自身的社会信誉不断提高，在市场上占有的份额也会变大。特别在信息技术迅速发展以及这些技术在咨询企业得到广泛应用的时候，得益于各种智力资源和信息资源与不同企业和部门的合作和协调经营。注重竞争，更注重合作，注重竞争中的合作。为了向客户提供更多的有价值的咨询产品(好的计划、方案)，咨询人不断改进咨询的工作方式，不仅在观察、分析问题后，以提交建议或咨询报告，更重要的是长期合作。中为咨询是中国最为专业的行业市场调查研究机构，企业致力于为行业中高层管理人员、企事业发展研究部门人员、市场投资人士、投行及咨询行业人士、投资专家等提供各行业丰富翔实的产业、行业、市场研究成果;为国内外的行业企业、研究机构、社会团体和政府部门提供专业的产业、行业及市场调查研究、投资咨询、战略咨询等服务。中为咨询拥有多年的投资银行、企业上市一体化服务、市场调查、市场研究、行业研究及投资咨询专业经验。目前，深圳中为智研咨询有限公司已经为上万家包括企业、政府机构、银行、研究所、行业协会、咨询公司、集团公司和各类投资公司在内的单位提供了专业的研究分析报告、项目投资咨询及竞争情报研究服务，并得到客户的广泛认可;中为咨询网为众多企业进行了上市导向战略规划，同时也为境内外多家上市企业进行财务辅导、行业细分领域研究和募投方案的设计，并协助其顺利上市;协助多家证券公司开展IPO业务。中国的咨询业经营者们，对于中国的国情、历史与文化要比国外的咨询公司理解的深透、全面、具体;能最大限度的发挥低成本以及交易费用;对细分市场信息有着更多的了解;便于联系和保持更多的客户关系与营销渠道;更能够与客户沟通等等。中国咨询业的优势，麦肯锡兵败实达就是一个很好的证明咨询公司是以自己的知识智慧和长期积累的经验帮助别人成功，这就要求咨询公司有足够的专家群体以及专家网络来满足咨询的需要。因此咨询专家也就构成了咨询企业的关键要素。但是由于我国咨询业发展历史短暂，并且发展过程之中缺乏人才的积聚，我国咨询业人才缺乏并由此引起的缺少企业经营管理理论和经验的现象已经十分严重。目前中为咨询业务范围主要囊括了产业细分领域研究、行业市场研究、行业市场调查、IPO咨询、项目可行性分析、并购与重组、投资咨询等领域。中为咨询始终把引进优秀的研究投资人才作为公司的核心目标之一，中为咨询员工拥有多种专业学历背景：统计学、金融学、产业经济学、市场营销学、国际贸易学、经济学、社会学、数学等数十个专业。深圳中为智研咨询有限公司现有300多名员工中，本科以上学历占90%，65%具有双学位、硕士及博士学位。中为咨询网大多数员工曾在国内多家知名产业研究所与证券研究机构有过丰富的从业经验。高素质的专业人才是中为咨询的最大财富，也是中为咨询提供优质服务及践行客户价值的保证。与国外的大型咨询公司相比，国内的咨询公司还有一定的差距，没有成型的咨询体系，没有咨询案例数据库，并且动态信息源不够。咨询需求者与咨询服务提供者之间的认识也存在一定差距。咨询需求者不知道自己需要咨询什么，选择谁来提供咨询服务，以及在咨询过程之中双方的不信任和在时间、费用、咨询目标等方面的背离使得咨询的成功性大大的降低。中为咨询业务覆盖中国大陆及港澳台地区，辐射全球;公司主要业务主要针对大中华区实施，我们在中国大陆主要城市设立调查派驻点(如北京、上海、天津、重庆、贵州、深圳、武汉、成都、西安、郑州、沈阳等)，为客户提供专项调查研究的同时，也为研究咨询提供强有力的数据支持;公司拥有在中国香港、澳门、台湾地区已拥有实施项目的宝贵经验。目前，深圳中为智研咨询有限公司已与国内外数十家专业调研机构建立长期合作关系，确保了跨国性项目的有效实施和执行。中为咨询团队从麦肯锡与安永公司离职筹办创立，成员分别来自麦肯锡与安永公司的市场部、产业部、项目部、IPO部、国际部，具有丰富且专业的国际研究经验。中为咨询组建研究中心，主要由中高级分析师、高级研究员、研究员、研究助理、调研员组成的团队，深圳中为智研咨询有限公司为企业提供产业市场调查研究、可行性研究、项目建议书和商业计划书编制等服务。公司开始建立数据库，主要包括行业经济运行数据(月、季、年)、企业财务数据、产品生产数据、产品进出口数据、企业与市场调研共五大数据库，并试运行数据中心以服务产业市场，数据库隶属于中为咨询网研究中心。咨询按照内容所涉及的范围可以分为综合性服务和专项咨询服务。综合性咨询服务是为企业提供较全面、综合的咨询和服务，内容可包括帮助企业制定总体战略以及各职能战略、将无序的管理变成有序的系统化管理整合服务、企业变革与发展咨询服务、长期管理改善与提升服务;中为咨询专项服务是按企业需求提供某一方面的专项咨询服务，可分为管理信息、人力资源、营销、财务、生产作业及质量管理、行政后勤。中为咨询全面拓展IPO市场研究咨询业务，与光大证券、招商证券、国泰君安达成战略合作协议，直接与光大证券、招商证券、国泰君安进行IPO与投资研报深度合作;深圳中为智研咨询有限公司为清华大学，中国人民大学，复旦大学、上海交通大学、南京大学、西安交通大学、中南大学、深圳大学等国内多所著名院校提供调查研究报告及相关课题项目调查咨询，共同建立中为咨询网数据分析模型、产业市场调查分析模型等研究基础理论。咨询按照服务内容又可将咨询划分为基础层次、核心层次和最高层次。信息咨询是咨询的基础层次，主要包括：市场信息调查、收集、整理、和分析服务，为企业决策提供准确、完善的辅助信息等;企业管理的各个专业业务领域的咨询是咨询的核心层次，具体包括：可行性分析、项目论证、投融资咨询、人力资源管理、营销管理、财务会计、管理信息化咨询、ISO9000和ISO9000认证咨询等;战略咨询是咨询的最高层次，战略咨询主要是为企业提供战略设计、竞争策略、业务领域分析与规划设计等服务，同时也有中为咨询公司主要面向政府提供政策。中为咨询通过利用创始团队的合作渠道资源，积极与国内外众多行业市场调查研究机构达成战略合作伙伴关系，实现信息资源共享，扩展公司数据信息资源规模。同年国内外主流财经媒体开始与公司接洽合作，深圳中为智研咨询有限公司以期提供数据及调查研究服务，部分直接引用中为咨询数据和研究结论，包括央视财经频道，凤凰财经，新浪财经，中国经济信息网，商务部，中国经营报、中国新闻网、南方周末、21世纪经济报道等。向客户提供咨询服务有其特定的工作流程。由于咨询的对象和内容不同，流程不尽相同，一般可有12个步骤：——被咨询的客户提出问题，确认需要咨询的问题;——确定问题的结构，把需要解决的问题限制在一定的范围内;——确定咨询目标;——制定详细的咨询计划;——与客户签订合同;——调查情况，弄清问题的细节及原因;——归纳问题，分析解决问题的可能性;——提出改进方案;——对方案评价，从多种方案中选择好的方案;——确定方案，向客户推荐;——与客户协商，培训客户;——协助实施方案。中为咨询是通过“知识产品”提高企业经营效益。中为咨询服务工作最重要一环不是取得报告，而是实施改进方案，把实施方案作为中为咨询服务的重要步骤。中为咨询成为中国市场研究协会CMRA专业委员会的核心会员单位;中为咨询成为中国科学技术情报学会竞争情报分会的会员单位;中为咨询获得国家统计局颁发的涉外调查许可证;累计为上万家公司提供产业市场调查研究分析报告、可研报告、项目建议书、商业计划书等服务，中为咨询网受到客户的广泛好评。企业与咨询公司之间缺乏理解与共识也一定程度上制约了咨询业的发展。由于咨询服务所提供的是一种无形、动态的知识产品，而用户支付的咨询费用则是有形的、静态的，在买卖发、公平上须供需双方共同作出努力。对于提供咨询服务的一方来讲，需要尽可能的细化咨询方案，提高操作性，同时注意通过成功案例塑造，树立信誉增强需方的信心;对于需方来讲，必须以前瞻、透过现象看本质的眼光及创新的价值尺度评价咨询公司的工作。正确评价在新经济的条件下，创新策划理念和科学管理、方法、营销模式对于优化企业资源配置、提高效率、降低成本、提高效益的重要作用。但是很多企业往往看的见有形的物质财富，对创新经营观念、科学管理模式、机制等知识性资产在企业有形物质财富创造过程中的全局性渗透和制约作用的认识尚有模糊之处。中为咨询开始积极布局国内市场，在北京、上海、武汉、郑州、沈阳、西安、成都等多个城市设立合作办事点及调研派驻点，中为咨询网并成功进入东南亚市场，以及美国、欧洲等国家和地区，在全球化方面迈出了更加坚实的步伐。中为咨询客户群初步形成90%内地市场，5%分布在中国香港、澳门、台湾地区，5%服务于美国、欧洲、日本、韩国、新加坡等;尤其美国客户合作取得重大突破，口碑较好，深圳中为智研咨询有限公司取得重大调查研究项目，这主要得力于公司强大的研究团队。大多数咨询企业缺乏核心竞争力。每个行业都有自己独特的竞争要素。决定咨询行业竞争能力的要素很多，但价值观和市场定位至关重要，价值观是咨询公司的核心，比如麦肯锡公司的“客户利益高于一切”的职业道德观念。市场定位也非常重要，它代表了咨询企业提供的产品定位，又比如麦肯锡就是把客户群定位在CEO等领导决策层。纵观我国的咨询业，这方面还没有明显的趋向。中为咨询开始探索与国内资深专家、著名学者以及具有多年从业经验的分析师建立合作互动模式，力求在投资咨询、管理咨询、营销咨询、项目可行性等研究咨询领域取得基础理论与方法新型成果，深圳中为智研咨询有限公司为中国产业市场调查研究咨询发展作出贡献。在这一年，公司员工达到150余人，累计合作客户达到9365个，中为咨询网平均每个月新增200个合作客户。未来行业整合程度注定将提高，少数几家大咨询公司将脱颖而出，小公司生存将变得很艰难。各公司激烈争夺合同，却往往只能向客户提供肤浅的建议，这种情况对任何人及企业发展都不利。如果中国的咨询公司希望继续服务于中国几家最大的公司，就必须维持较庞大的业务规模，因为这些客户公司已在数十个国家开展业务。中国咨询行业诞生不到20年后，本土咨询公司即将面临一场洗牌，只有实力最强的公司才会幸存下来。公司中为咨询成为中国工商报"我看行业发展态势"专栏编制单位;中为咨询48多名高级研究员级分析师受邀成为各大主流媒体的特约嘉宾与顾问;中为咨询高级研究员级分析师与国际战略咨询公司共同开发国际市场业务，并取得突出成绩。中为咨询IPO全产业战略联盟合作伙伴达到130余家，中为咨询为438余家企业提供过IPO辅导，成功辅导上市的企业达73余家;中为咨询产业园区规划事业部开发产业园投资规划项目已达到72项;深圳中为智研咨询有限公司与深圳市模具技术学会共同编制《中国模具材料及配件大全》，并公开发行。中国社会有许多特色，不仅是文化不同，发展情况、政治背景和公司内部结构也不同。因此纯中国的咨询公司在这方面具有一定优势。面对时代发展，我国咨询机构和咨询人员要培育和形成自己的核心产品，迅速提高咨询技术的价值和实用性。咨询机构和咨询人员在咨询实践中要秉持“顶天立地”的原则。所谓“顶天”，即咨询人员必须了解和掌握管理理论和管理实践的前沿脉搏;所谓“立地”，即咨询人员必须深入企业实际，参与企业管理的实践，在实践中才能真正帮助企业解决实际问题，这样也可以提升自己的咨询能力。此外，还要遵循“宏观把握，中观设计，微观操作”的原则。中为咨询荣膺“广东省诚信示范企业”，公司在新的发展战略的指引下，业务升级取得显著进展。通过进一步转型及投资并购等手段，成长为大型咨询企业，中为咨询网作为中国商业咨询公司的领先地位进一步稳固。深圳中为智研咨询有限公司始终把“帮助客户成功”作为企业宗旨，为中国经济发展做出积极贡献。中为咨询为北京、上海、重庆、湖北等省市的地方政府及主管部门提供规划及产业政策制定调研服务，涉及电子信息服务业、新能源产业、现代农业、文化创意产业、国民经济与社会信息化等多个研究领域。未来作为知识密集型产业的咨询业，在中国经济生活中的作用会越来越突出。如：如何合理的利用信息化手段;如何有效利用国内外两种资源两个市场等。复杂的情况使越来越多的企业难以独立应对，这时要在竞争中获胜就客观的需要引入“外脑”，利用外部先进的智力成果。面对市场发展，中国不同的咨询公司应根据自己的专长找准市场定位，还要不断地扩展业务，增加咨询服务范围，提高与外国咨询公司的竞争力。中为咨询经历近8年的发展，拥有八年来对各行业追踪研究的海量信息数据积累与调查研究经验，可为客户提供全面、权威、公正、客观的产业市场情报和调查研究服务，现已成为中国最为专业的产业市场调查研究咨询机构及服务商。深圳中为智研咨询有限公司并制定十年发展战略规划，力争在2020年取得业务亿元规模突破，客户合作突破10万个，业务升级取得显著进展，中为咨询网向国际化的道路迈进更坚实的步伐，稳固中国最为专业的行业市场调查研究机构品牌。近年我国高附加值产业取得较快发展，并能够参与国际市场竞争，但仍然处于产业链制造的末端，很少具有创新性的产品出现。而产业升级往往需要改革创新的伴随，尤其是高附加值产业的发展必须有制度保证，最先进的制度往往很容易诞生最先进的产业创新成果，无论是我国IT科技产业还是金融产业，这些都需要改革配套来实现。现今我国产业经济创新环境不足，知识产权保护力度不够……，这些掣肘着我国产业经济的转型升级。企业日益面临着严重的挑战，在融入全球一体化的同时，还必须妥善处理过去计划经济遗留下来的企业管理不适应国内外两个市场竞争环境的后遗症。随着竞争加剧，中国企业必然会加速成长，众多企业现在已经开始认识到自身必须首先具备良好的管理基础，一批企业也开始了对最佳管理实践的追求。参照国际企业的发展趋势以及企业环境的不断变化，企业将会进行持续的变革，尤其是实现企业战略、组织、业务及信息技术的持续改善。这些对于现阶段的企业发展来说，是需要认真对待的。因此，企业对管理基础的咨询，将会放在极其重要的位置。长期以来，我国企业的管理水平就很低，与世界管理水平还存在很大的差距。而加入全球企业的竞争更是企业管理水平的竞争，中国企业必须加大力度努力提高自己的管理水平。面对过往发达国家经济转型升级不曾发生的局面，必须根据我国实际国情来解决，把“解决就业、保持经济增长、提高居民收入(现阶段工资增长仍是主要方面)、防治环境污染、实现中低端产业转型升级”几方面问题统筹来解决。这就需要国家中央层面的战略远见与耐性，需要政府社会的卓越执行保障力，需要调动全民参与的积极性，更需要创新政治经济制度与健全法律法规体系……，因为我们今天面对的是全球最大产业转型升级经济体，因为我们未来要面对中国梦新局面。咨询业的发展是市场经济发展的产物，市场竞争愈激烈，对咨询业的需求愈大。

来源：金融界上市公司研究院编者按：随着政策的密集出台，以“医疗、医保、医药”为核心的“三医联动”改革进一步加深。“创新”提升效率，是行业共识。在此过程中，推动了为医药、医疗器械等提供创新服务的研发外包服务行业快速发展，且行业在未来有进一步的上升空间。金融界上市公司研究院将对该行业及行业内企业进行总结盘点，本篇先简要介绍行业发展及行业内主要企业概况。 截至7月8日，科创板共受理33家生物医药相关企业的上市申请。根据证监会行业分类，33家企业共涉及医药制造业、专用设备制造业、研究和试验发展、食品制造业以及橡胶和塑料制品业5个细分行业。其中，有2家企业属于“研究和试验发展”细分行业。制图：金融界上市公司研究院 数据来源：上交所 何为“研究和试验发展”？ 在证监会《上市公司行业分类指引》对行业的说明中，研究和试验发展是指“为了增加知识（包括有关自然、工程、人类、文化和社会的知识），以及运用这些知识创造新的应用，所进行的系统的、创造性的活动；该活动仅限于对新发现、新理论的研究，新技术、新产品、新工艺的研制研究与试验发展，包括基础研究、应用研究和试验发展。” 事实上，该类企业主要为医药企业提供医药研发外包服务，是医药行业的服务机构。不过，不同于一般的服务机构，该类企业通常具有非常强的研发实力，通过与医药企业的合作，为医药研发创新赋能。从证监会《上市公司行业分类指引》对该行业的述表述中不难发现，该行业所体现的核心特点便是“创新”。 从事医药研发外包服务的上市公司有哪些？近年来，医药研发外包服务在国内迅速发展，并催生了多家上市公司。根据统计，目前从事该类业务的A股上市公司主要有药明康德（603259.SH）、博济医药（300404.SZ）、泰格医药（300347.SZ）、昭衍新药（603127.SH）、康龙化成（300759.SZ）、量子生物（300149.SZ）等。 目前主要从事医药研发外包服务的A股上市公司概览 制表：金融界上市公司研究院 信息来源：巨灵财经、公司年报等此外，上海美迪西生物医药股份有限公司（以下称“美迪西”）和北京诺康达医药科技股份有限公司（以下称“诺康达”）已经向上交所递交科创板上市申请。其中，美迪西主要为全球医药企业提供药物发现、药学研究等临床前综合研发服务。诺康达主要为国内制药企业、药品上市许可持有人等提供药学研究服务、临床研究等服务。目前，药学研究服务业务为该公司的主要业务，营收占该公司总营收的90％以上。 受创新驱动等影响 行业有望进一步快速发展 从全球市场来看，医药研发外包服务行业正处于上升阶段，景气度高。据弗若斯特沙利文报告预测，2018年全球新药研发外包服务市场规模约1150亿美元，到2022年将增长至1785亿美元，年复合增长率约11.6％。 从国内来看，上世纪90年代，跨国制药企业研发业务在中国的开展推动了国内包括CRO在内的医药研发外包服务行业发展。近年来，受益于全球产业转移和中国医药创新驱动等因素影响，国内医药研发外包服务行业进一步发展，这从行业内企业上市情况中可见一斑。在上文提到的6家上市公司中，药明康德、昭衍新药、康龙化成3家企业均为2017年以后在A股上市。美迪西和诺康达两家企业的科创板上市进程也已处于问询中。 从营收构成来看，多家企业境内业务占比提升，并且成为拉动营收增长的主要驱动力。如，药明康德2018年境内业务实现营业收入24.32亿元，同比增长59.28％，远高于境外业务15.76％的增长率。泰格医药2018年境内业务收入为12.34亿元，占总营收的比例从2017年的42.78％提升至53.65％；2018年境内业务同比增长71.05％，远高于境外业务10.45％的增速。 近年来，药品审评审批改革等系列举措加快了新药在中国的上市速度。2018年以来“4+7”带量采购政策的试点落地进一步推动医药企业重视自主研发。与此同时，科创板的推出将带动包括生物医药企业在内的科创型企业进一步重视研发和创新。以上因素都将有助于进一步推动医药研发外包服务行业发展。与此同时，新药研发企业也将有望从中受益。 同时，需要提醒的是，医药研发外包在一系列便利的情况下，同样也有风险存在。首先，政策效果存在一定的不确定性；其次，行业景气度提升会吸引更多参与者，从而加剧竞争。此外，企业自身也面临着不同的风险，比如两家拟登陆科创板的企业，其能否顺利上市目前还存在不确定性。

中国咨询业是软实力的反映，也是实现“中国梦”的重要要素。研究咨询是以知识为基础的专业化服务行业，在促进经济增长和企业健康发展方面发挥着越来越重要的作用。目前，全世界咨询与信息服务业年营业额已达数千亿美元，咨询服务业成为发展最快的产业之一。近年来我国宏观经济持续快速增长，市场竞争日益激烈，国内企业对研究咨询的需求增长迅速，我国咨询服务行业稳步发展。美国咨询业收入占GDP的2.16%，我国只占0.32%，我国研究咨询业市场发展空间广阔，其中专业水平较高、知识密集的细分领域成长空间较大。2011-2015年中国研究咨询行业收入由1467.8亿元增加到1931亿元，年均增长率达到10.9%。未来步入持续较快发展通道。中国十大调查研究咨询公司排名数据信息情况：随着中国经济的不断发展和市场竞争日益激烈，国内企业对研究咨询的需求也增长迅速，未来国内研究咨询业的发展空间十分广阔。未来中国咨询市场将进入快速成长期。咨询行业是适应产业发展的必然选择。目前中国逐渐形成了以零点咨询、中为咨询、赛迪咨询等较为知名的调查研究咨询公司体系。但目前我国咨询业发展时间非常短，和西方研究咨询业的发展水平有大的差距。总是不能形成专业化合作化的集团作战行为。西方咨询业已发展到以客户为轴心提供个性化扎实的服务，而国内咨询业的人才结构、知识结构还不能承担国际化复杂的业务，零散资源亟待整合。国内过去咨询业的发展缓慢，现今国内大企业开始成功利用咨询公司，企业意识到了咨询的作用，企业有了利用咨询的主动意识。我国的企业咨询市场逐步发育成长。随着市场经济逐步发展，市场竞争的激烈程度逐步增强，企业对企业咨询的要求越来越迫切。面对时代发展，中为智研接收采访认为我国咨询机构和咨询人员要培育和形成自己的核心产品，迅速提高咨询技术的价值和实用性。研究咨询业是中国软实力重要的组成部分，也是实现中国梦的关键，中国咨询公司应当坚持为服务中国社会经济发展而实现强大复兴的“中国梦”而不懈努力。

企业服务主要是指为企业客户提供运营管理相关的工具与系统解决方案等服务，企业利用专业化的服务可以实现降本增效，提高企业的经营效率。近年来，人口红利的消失促使企业服务需求快速增长，互联网信息技术的快速发展以及云计算与大数据时代背景下，企业对数字化产品和服务的需求逐渐成为主流。企业服务细分领域众多企业服务涵盖企业运作的完整流程，覆盖的细分领域众多，包括人力资源类、财税类、协同办公类、销售营销类、ERP、采购供应类、企业安全类、数据服务类等。政策推动企业数字化转型近年来，我国云计算和大数据技术快速发展，推动了我国企业数字化转型进程加快，因此，2020年起，国家密集出台了系列政策推动我国企业特别是中小企业加快数字化转型升级。企业数字化服务需求增长空间巨大与大型企业相比，我国中小型企业IT信息基础建设水平较低，2019年我国企业主体数量达3858.3万户，其中中小企业数量占比超90%，庞大的中小企业用户成为我国企业数字化服务的主要需求方，我国企业数字化服务需求的增长空间巨大。资本加快布局企业服务行业企业服务领域需求增长空间巨大，吸引大量资本布局企业服务行业，特别是数字服务细分领域资本投资热情高涨，根据iiMedia Research公布的数据显示，2020年截至7月底，我国与超过350家企业服务公司获得投融资，其中数据服务领域获投数量达95起，在细分领域排名第一，对资本的吸引力最强，同时值得注意的是，近年来资本投资更加理性，头部企业更受资本青睐。以上数据来源于前瞻产业研究院《中国SAAS(软件即服务)行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

从大的逻辑看，公司分析的用途可分为内部管理和外部评价，前者主要目的在于公司管理提升等，后者主要目的在于投资和融资判断等。作为一位个人投资者，我们的目标很明确，就是通过分析公司，了解并理解公司，判断是否合适投资，进而实现投资盈利。一句话，不以投资盈利为目的的公司分析，都是瞎扯淡！基于上述目的，我把公司分析框架分为公司所在行业分析、公司业务分析、公司财报分析以及公司综合评价四个维度。本文仅适用于像我一样的普通+业余的个人投资者，专业大佬敬请主动略过。作者：穿越财报迷雾来源：雪球一、所在行业分析分析公司所在行业，主要目的有三个，即了解行业景气程度、行业竞争格局以及行业技术变革，下面我们一一道来。1.行业景气程度好的行业或者说景气程度高的行业，更容易出好公司，就像TOP学校更容易出顶级人才，是一个道理，虽然不绝对，但是从概率上讲是这样，这也是我一贯主张的投资中的概率思维。因此，我们会发现，消费类公司尤其是和嘴巴相关的重复性消费类公司容易出大牛股，什么伊利股份、海天味业、贵州茅台等等一大串名单，道理很简单，中国人多，在消费方面特别是吃喝，一点不含糊。你看，央视还特意录了《舌尖上的中国》系列节目，可见饮食（吃喝）文化在中国人心中的地位。基于上述理念，就我个人而言，投资领域首选消费类、次选医疗（药品除外）类，医疗类公司逻辑同上，基点就是中国人口优势，但是药品类公司除外，这个行业水太深，超过我个人能力范围，后面细说。那么如何判断行业景气程度呢？一般来说，招股说明书都会公司所在行业进行描述，通过阅读该描述也能判断个大概，但我个人更倾向常识来判断。比如说，我们可以发现，现在中小学、甚至是幼儿园小孩近视人群越来越多、也越来越有低龄化的倾向，这个不需要什么数据，只要观察身边现象即可，因此，和眼睛疾病（包括但不限于近视）相关的行业景气程度必然不低。顺着这个思路，爱尔眼科、欧普康视等上市公司很自然的就会落在自己的投资目标范围之内；同理，我们也可以观察身边奶制品的使用，叠加中国人口基数，判断该行业的景气程度，从而将伊利股份等纳入投资目标范围内。2.竞争格局好的行业是基础，还得有好的竞争格局，就像一流学校还得配一流老师一个道理。那什么是好的竞争格局呢？简单讲就是足够高的壁垒（门槛），这个壁垒可以是产品、也可以是商业模式、还可以是技术，也就是说是别人难以复制和模仿的。相对于行业景气程度，竞争格局就比较难以通过常识直观判断，主要通过阅读招股说明书等资料来获得。以我目前持有的欧普康视为例，根据招股说明书描述可知，“我国硬性角膜接触市场品牌集中度较高，参与竞争者数量少。目前，除公司拥有国家食药监总局颁发的角膜塑形镜产品注册证外，另有美国3家、日本1家、韩国1家、荷兰1家、中国台湾1家共7家角膜塑形镜生产企业向中国出口角膜塑形镜，还有一家国内生产企业宣称即将取得角膜塑形镜注册证。公司的主要竞争对手为美国欧几里德公司与日本阿迩发集团株式会社”。在一个景气程度高的行业中，参与竞争的对手只有寥寥几家，而且从相关资料进一步查询得知，公司产品属于三类医疗器械、技术水平与外资品牌处于同一水平范畴，这就是我个人非常喜欢的行业景气程度高+竞争格局优的组合，可以达到优秀级别。3.技术变革前面我们说到，行业景气程度高+加竞争格局优=优秀，那么怎么才能达到完美级别呢？答案就是技术变革慢。以伊利股份和恒瑞医药为例，这两家都是各自领域非常优秀的上市公司，通过近五年研发投入占营业收入比这个角度来看，我们会发现，作为国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一，恒瑞医药近五年研发投入占营业收入比逐年递增，2018年的15.33%创历史新高，绝对金额达到了26.7亿元，原因就在于药品研发是个技术迭代非常快的领域，今天的小甜甜可能就是明天的牛夫人，而且研发周期长、失败率高，想要取得技术的领先，就必须保持高投入，这也是我个人将医药类公司排除在我投资目标范围的主要原因，水实在太深，个人能力难以把握，虽然我个人从内心非常尊敬恒瑞医药这样的创新类公司。反观伊利股份，作为亚洲乳业第一的公司，近五年研发投入占营业收入比基本维持在1%以内，虽然有收入基数高的原因，但从绝对金额看，2018年也仅为4.6亿元，原因就在于食品行业不属于技术迭代非常快的领域，更多的是在于产品线的丰富和优化方面做文章，属于我个人比较偏爱的技术变革慢的行业。二、业务分析对公司业务进行分析，主要集中点在于了解公司商业模式、产品线以及产品竞争对手等三个方面。其中：1.商业模式所谓商业模式，简单的讲，就是公司运营的方式、挣钱的套路以及延伸出来的在产业链中的话语权。通过了解公司商业模式，作为投资者，我们才能更明确我们需要关注的点在哪里。举例1，基蛋生物是一家体外诊断产品研发与生产的商家，其商业模式就是通过销售（含赠送）仪器，从而带动试剂产品销售，主要盈利点来自试剂销售收入，由此我们知道这家公司产品既有医疗属性也有消费品（试剂）属性，主要关注点应该是仪器的投放情况，只有不断仪器投放才能带来后续的试剂收入。举例2，爱尔眼科是一家主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜的商家，其商业模式就是全国“分级连锁”，由此我们知道应该关注其连锁的扩张速度，只有足够规模化才能带来品牌和服务的壁垒。2.产品线上市公司挣钱套路各有不同，有的公司靠单一产品打天下，在聚焦的同时也带来风险集中，一旦产品销售出现滑坡，公司也将处于危险境地，“成也萧何败萧何”；有的公司产品线丰富，增强抗风险能力的同时也考验管理层的综合能力，毕竟不是每个人都能达到“韩信将兵、多多益善”的水平。就我个人而言，我更喜欢从一家公司单一产品打天下开始投资，直到产品线逐步丰富的过程。当然，这个过程中，需要保持动态观察公司发展的过程，毕竟理想很丰满，现实很可能骨感。3.竞争对手这里的竞争对手，更多指的是具体产品的竞争对手。比如说，伊利股份的产品线分为液体乳、奶粉及奶制品、冷饮产品等三类，作为投资者，我们需要梳理各个产品线的具体竞争对手情况，以便进一步了解公司，进而推演公司未来发展态势。有的投资者可能会有疑问，我不是行业从业者，如何才能获得这些资料？不用担心，公司招股说明书以及每年年报基本都会详细表述，关键在于投资者要认真、认真、再认真的阅读，搞定了招股说明书和年报，恭喜你，你基本可以拿80分了。如果你是一位对自我高标准、严要求的投资者，可以在到公司所在行业协会等网站进一步查询，向90分甚至100分发起挑战。三、财报分析这里的财报包括招股说明书、公司季度、半年报、年报、定期公告以及调研报告，其中以招股说明书和年报为核心资料来源，以三表为（资产负债表、利润表及现金流量表）为入手端口。关于报表分析，要说的很多，回头专文表述，限于篇幅，本文只说重点。下面我以贵州茅台为主，结合其他上市公司，简要谈谈如何分析报表项目。1.资产负债表我个人认为，资产负债表是所有报表的带头大哥，什么利润表、现金流量表等等在它面前都是小喽啰。资产端重点关注货币资金、应收账款、预付账款、存货、商誉以及固定资产（含在建工程）等项目；负债端重点关注有息负债（含短期借款、长期借款、应付债券）、应付账款以及预收账款等项目。关注货币资金，主要目的在于分析公司是否正儿八经拥有真金白银，有的公司天天吹公司业务如何优秀、产品如何畅销，结果账面上现金少得可怜，这种公司八成是在吹牛逼。关注应收账款、预付账款、应付账款以及预收账款，主要目的在于分析公司在产业链中的地位或者说话语权。产业链地位高的公司，一般表现为应收账款少、预收账款多，原因在于对下游（经销商）话语权足够强；预付账款少、应付账款多，原因在于对上游（供应商）话语权也足够强。关注存货，主要目的在于分析公司是否存在滞销的风险，这个项目适用于制造业，服务业基本无需考虑。关注固定资产（含在建工程），主要目的在于分析公司是否属于重资产行业，业绩的产生是否需要连续不断的投入资产（占用资金）。比如说，港口、机场等基础设施行业就属于典型的重资产行业，投入大、回收期长，一期工程搞完，还有二期，接下来还有N期，是我个人不喜欢的行业；爱尔眼科这种服务类行业，就属于典型的轻资产行业，主要依靠医生、品牌等资源来挣钱，是我个人比较喜欢的行业。关注商誉，主要目的在于分析公司发展的着力点主要是内生发展还是外延并购。这一年来，很多上市公司陆续爆出商誉大幅减值的雷，搞得投资者谈商誉色变，对此，我个人倒是觉得没有必要，商誉本质上是指购买价格超出被并购企业公允价值的部份，即市场溢价，并购行为是一种正常的市场行为，几乎是所有世界级公司成长的手段之一。并购价格高不高，见仁见智，需要具体公司具体分析，关键点不在于并购价格本身，更重要的是被并购企业的质量，对于并购商誉，我个人的总体态度是谨慎但不排斥。关注有息负债，主要目的在于分析公司对财务杠杆的运用程度以及对公司货币资金的侧面验证。从财务杠杆角度看，我个人更倾向于低度负债或无息负债的企业，排斥杠杆比重高的企业（金融类企业除外，其本身就是靠高杠杆过日子的），反过来想，一家企业如果在产业链地位高，创造现金的能力必然强，也就无需高杠杆运营；从对货币资金的侧面验证角度看，如果一家企业报表现金多、有息负债也多，即大存大贷，这时候就要高度警惕了，生活中谁会把钱一边放银行一边贷款，然后亏利差，要么脑子进水要么现金是假的（具体操作，请向康美药业学习）。从下面整理出来的贵州茅台2018年资产负债简表可以看出：公司资产中最大的构成就是现金（约占70%），简直无语了。应收账款没有（零），预收账款倒是不少（约占32%），也就是经销商想要进货，不仅不让欠款，还得提前付款。预付账款（约占1%）主要为政府土地保证金、应付账款（约占3%）全部为货款，说明公司对于供应商也有较强的话语权。存货235亿元，约占15%，如果是一般公司，这个数值值得重视了，但是请别忘了，公司的产品是白酒，白酒是有年份的，因此存货不怕多，多了反而是来年的收入潜在来源。商誉为零，说明公司完全依靠内生发展，这个和行业特性有关。有息负债为零，很正常，赚钱机器，钱大大的多，自然不用借款。从资产负债综合看，贵州茅台是一家除了钱，就是随时可以变现的物品（存货），及未来生产钱的工具（固定资产）的公司，除此以外，别无他物，这让其他公司情何以堪，简直就是神一样的公司。当然，需要提醒读者的是，这里只是借茅台简要说明财报分析的框架和思路，具体对投资标的分析，还要结合具体明细和公司业务。2.利润表利润表是公司经营情况的表现形式，利润表中重点关注营业收入、营业毛利率（计算得出）以及四费占营收比（计算得出）等项目。关注营业收入，主要目的在于分析公司的主业构成，这个需要结合营业收入明细表。比如说，厦门港务，直观判断是一家传统的港口企业，但如果你分析其收入构成会发现，港口物流业务仅占30%、贸易业务占68%、其他业务占2%，也就是说，从收入角度看，厦门港务是一家贸易公司而非港口公司。关注毛利率，主要目的在于分析公司所在行业的苦逼程度。比如说，格力电器2018年毛利率约34%、美的集团2018年毛利率约 29%、青岛海尔（中国大陆地区）2018年毛利率约 32%，家电制造业TOP3的毛利率整体大约在30%，这还是经过几十年厮杀奠定头部企业地位后的结果，其他后面小弟的日子可见一斑，说明这个行业总体还是比较辛苦的、竞争激烈程度也高。有的行业，比如医疗行业，毛利率基本能达到50%以上，说明总体日子还是比较好过的。关注四费（销售费用、管理费用、研发费用及财务费用）占比，主要目的在于分析公司的业绩驱动因素。比如说，艾德生物，一家主营业务为肿瘤精准医疗分子诊断产品的研发、生产及销售，并提供相关的检测服务的公司，2018年研发支出占收入比约为18%，从这个指标看，第一印象会是一家研发驱动的公司，但如果我们进一步分析会发现，销售费用占收入比约为39%（远远高出同行水平），是研发支出的翻倍以上，而且销售费用的大头是市场推广费（约8000万元，占45%，这个费用水很深，你懂的），由此，从这个意义讲，艾德生物与其说是研发驱动型公司，还不如说是销售驱动型公司更贴切。从下面根据贵州茅台2018年利润表整理出来的相关数据可以看出：贵州茅台的主力产品就是茅台酒，约占90%，主业非常清晰。毛利率达到了惊人的94%，请注意，在A股市场中毛利率水平达到90%以上公司的也能找到不少，比如医疗行业的舒泰神（核心产品苏肽生毛利率达96%），但是这些公司毛利率水平基本不可持续，因为这些公司的共同特点是公司小、产品单一且处于激烈竞争市场，在通往行业头部企业的过程中，需要付出高昂销售费用的代价（舒泰神的销售费用占营收比达60%）以支撑高毛利水平，后续随着公司不断成长，内部产品线不断丰富、外部竞争加剧，毛利率大概率将呈下降趋势。而贵州茅台不一样，其已经成为行业的顶级企业且达到超大市值公司，销售费用占营收比仅为3.5%，也就是说为了维持产品的市场销量和价格，公司并不需要以高昂的市场费用为代价，行业地位差别可见一斑（同行业的洋河股份、该数值是11%，食品行业的伊利股份、其该数值是25%）。3.现金流量表现金流量表是公司现金来龙去脉的集中体现，现金流量表中重点关注销售商品、提供劳务收到的现金以及其与营业收入的比值（计算得出），经营现金流量净额以及与其与净利润的比值（计算得出）等项目。关注销售商品收到的现金，主要目的在于分析公司通过销售活动创造的现金；而其与营业收入的比值，反映的则是公司实现的营业收入能否实实在在的转化为现金。关注经营现金流量净额，主要目的在于分析公司通过经营活动，创造现金的成果；而其与净利润的比值，反映的则是公司实现的净利润能否实实在在的转化为现金。从下面整理出来的贵州茅台2018年现金流量简表可以看出：现金流入端方面，公司销售商品收到的现金占整个经营现金流入的94%，说明公司现金流入端主要来源于主业；其占营收比为1.14，说明营业收入不仅全部转化为现金而且还额外预收了款项。现金流出端方面，购买商品支出的现金仅占11%，这与公司产品高毛利形成对应；流出端最大的为税费支出（66.79%），也从侧面印证了收入的真实性。现金流量净额方面，占净利比达到了1.09，说明公司实现的净利润质量很高，实实在在转化为了现金。4.核心财务指标核心财务指标主要关注加权净资产收益率，这个指标反映的是股东累计投入资本所能获得的回报率。这个指标很重要，值得专文大写特写，限于篇幅，这里简要说明。加权净资产收益可分拆为营业净利率、总资产周转率和权益乘数三者的乘积，分别表示公司营业收入的收益水平、资产的周转效率以及杠杆的使用程度。2018年公司加权净资产收益率为34.46%，分别由营业净利率49.00%、总资产周转率0.52以及权益乘数1.44的组合。整个组合中，接近50%的净利率，这个属于无敌级别的。权益乘数1.44，说明公司运用了财务杠杆，但请注意，这个杠杆是无息的，也就是无偿占用别人的钱。表现最差的是总资产周转率，仅为0.52次，也就是1元的资产只能产生0.52元的收入，但请注意，造成这个结果的原因是公司钱太多，没错，是钱太多，公司的资产有70%是现金，而且躺在银行里睡觉，导致资产运营效率低下。钱太多也有错，怎一个卧槽了得。其实，解决这个问题很简单，就是两个字：分钱。这里需要说明的是，分析一家公司财报是多维度环环相扣、相互印证的，以上分析中作为举例的上市公司，我们只是从某一角度提供一种分析的思路，但不可仅凭某一个角度直接下定论。四、综合评价综合评价方面，我一般会从优势、劣势、机会以及威胁四个维度去评价公司，前两个维度站在公司内部的视角、后两个维度站在公司外部的视角。即公司的优势、包括技术、产品以及商品模式等等相对于同业的优势主要体现在什么地方？相应的，自身劣势又是什么？结合行业景气程度以及竞争格局，公司的机会体现在哪里？相应的，来自外部的威胁又是什么？这么做的目的只有一个：那就是站在宏观的角度去综合看待我们所要投资的公司，做到心中有数，避免以偏概全。以我持有的一家上市公司基蛋生物（SH.603387）为例，通过一系列分析，最后我对它的综合评价如下：总体而言，基蛋生物的优势在于核心产品竞争力强，对经销商有较强的议价能力，产品质量水平与国外巨头不相上下，资产状况优质；劣势在于产品技术研发水平与成果有待进一步提高（现阶段以免疫荧光技术为主，立足中低端市场，体现在市场方面以二级医院为主、三级医院占比较低），FDA认证、欧盟认证尚未获得，产品结构相对单一，抗风险能力较差，新领域的布局尚未有效介入（如分子诊断技术领域）；机会在于公司为细分领域龙头，产品均处于行业成长期（即便是公司核心产品心血管类产品仍处于成长期前端），总体市场占有率不高，市场份额仍由国外巨头占据，未来随着国产替代的逐步实施，公司产品技术的进一步提升，国家分级诊疗的逐步落地，公司有望获得更大发展空间；威胁在于同行业（比如万孚、明德）对核心产品领域（心血管类）的进入，如何在巩固既有核心领域的优势以及丰富产品线之间取得平衡，考验公司的战略目标制定与实施。