多晶硅市场调研报告

检修、事故、疫情等多重因素致硅料供给受限目前国内已经形成新疆、内蒙和四川三大产业基地布局，而硅片的拉晶环节也将逐步转移到内蒙、四川、云南等低电价地区，光伏供应链上游“西进”布局初步形成。硅业分会数据显示，2020年上半年多晶硅产量约20.53万吨，同比增长33.1%。2020年上半年供给市场增量主要来自于永祥股份的 1GW 产能；下半年国内企业计划新增产能为：东方希望3万吨、保利协鑫2万吨，由于韩国OCI 、韩华退出光伏多晶硅市场，国内其他部分企业的产能也在陆续检修、退出，硅料总体增量有限。随着国内龙头企业硅料质量的持续提升和价格不断下滑，2020年二季度开始进口硅料的供应量大幅下降，市场份额跌破20%。相比2019年中国硅料进口硅料市场份额30%（同比下降5个百分点），预计2020年进口硅料市场的下降比例会更大。根据各海外硅料企业生产运行计划来看，硅业分会认为6月份多晶硅进口量将环比基本持平，预计2020年上半年多晶硅进口量将在5.5万吨左右。而预测下半年进口总量可控在4万吨以下，月度进口量在6500吨左右。国内硅料市场供给情况（单位：吨）数据来源：硅业分会202年7月，国内在产的多晶硅集中在11家企业中，由于前期3家万吨级企业延续检修或设备维护减负荷生产，硅料产能缺口逐渐扩大。而西北地区硅料企业连续出现生产事故，在7月中旬新疆疫情防控影响下，物流运输受阻，导致硅料供应更为紧张。全球硅料市场主要企业供给情况注：德国Wacker,马来西亚OCI 2020年产能变动幅度较大，2021年产能为硅业分会预估数字。数据来源：硅业分会终端市场反弹硅料需求转旺 高品质用料占比拉升2020年因受疫情影响较为严重，上半年光伏市场需求骤减，随着国内政策推动终端需求抬升，海外的市场不确定性也在逐步改善，下半年整体硅料需求将迎来新高。目前硅片环节发展路径指向大尺寸、薄片化、N型，高品质硅料需求得到拉升。长期来看，技术进步将推动单晶市场份额持续增加。硅业分会数据显示，2020年上半年多晶硅产量中单晶用料16.2万吨，占国内总产量的78.9%，多晶用料占比缩减至21.1%。分月度来看，单晶占比从1月份的73.1%逐月提升到6月份的85.2%，一线企业单晶用料占比从80%提升至90%以上，二线企业单晶占比从70%左右提升至80%以上，各企业均能满足N型用料需求。2020年单多晶硅料生产情况数据来源：硅业分会2019-2021年硅料市场需求趋势数据来源：硅业分会根据硅业分会统计，2020年上半年国内硅片产量总计约71.2GW，其中单晶硅片产量61.8GW,多晶硅片产量9.4GW，单晶占比86.8%，对应2020年上半年国内硅料市场的需求量为23.8万吨，其中单晶硅料需求量为20.4万吨。2020年三季度隆基、中环、晶科等企业硅片扩产项目推进，预计下半年单晶硅片新投放产能将增大需求弹性，硅料将因抢装市场迎来阶段性需求高峰。短期硅料价格上涨提速 中期仍依赖供应链调节2020年上半年硅料市场价格屡创历史新低，经历二季度海外需求低谷与硅料企业去库存化，集邦新能源网EnergyTrend数据显示，6月下旬以来硅料市场价格涨幅已接近10%，单晶用料价格重回至60元/kg，达到主要硅料供应商综合成本水平。受近期硅料市场供应瓶颈影响，目前下游硅片、电池片市场均已抬高短期内产品订单报价。在四季度产业链供给紧张的前景下，国内外光伏项目招标和采购周期有望提前，同时硅料供给侧紧缺阶段性，将助推硅料价格在3季度呈上涨趋势，预期将拉动下游各环节价格短期上行后趋于稳定。2020年硅料价格趋势（单位：元）来源：集邦新能源网EnergyTrend到2020年4季度，随着供应链各环节产能陆续释放，硅片、电池、组件的供给产能处于均过剩状态，其开工率或有所下调，长期来看市场价格仍呈现下行趋势。而同期多晶硅供应逐渐提升，难以满足下游产能过剩的市况，硅料持续面临供应紧张局面，整体市场依赖供应链各环节资源调控。而2021年终端市场大尺寸、高效化需求预期，将有助于拉动高品质硅料需求持续增长，高纯单晶用料市场有望维持紧平衡状态。

中商情报网讯：多晶硅，是单质硅的一种形态。熔融的单质硅在过冷条件下凝固时，硅原子以金刚石晶格形态排列成许多晶核，如这些晶核长成晶面取向不同的晶粒，则这些晶粒结合起来，就结晶成多晶硅。2019年，国内在产多晶硅企业数量减少至13家，投产产能达到45.2万吨/年，相比2018年底增幅为16.5%。2019年国内多晶硅产量约34.4万吨，同比增长32.8%。虽然国内供应大幅增加，但是在产能没有满负荷释放的前提下，仍需从海外进口，2019年累计进口量14万吨，与2018年基本持平。2019年以来多晶硅价格震荡下跌，主要是由于国内新增产能阶段性释放供应量，而需求增长不及预期，增速与供应增速不一致，价格震荡下跌。分品种来看，全年多晶致密料下跌22.2元/公斤，较年初跌幅30.1%，而单晶致密料仅下跌8元/公斤，较年初跌幅仅为10.1%。多晶硅不同产品的价格跌幅差距较大，单多晶料价格走势出现明显分化，单品硅料价格呈现相对平稳的走势，而多晶硅料则持续下跌。2020年多晶硅市场前景预测（1）市场供需从市场需求来看，未来光伏市场需求将持续增长，当仍会有阶段性供需不平衡。其中，高品质硅料将出现供应短缺的情况。据数据显示，2020年单晶硅片将快速扩张，预期增加50GW以上。2019年，单晶硅片的产量约在90GW，2020年产量预期在125GW，对于单晶硅料的需求将在36万吨以上，按照国内单晶硅产量占比70%的比例来看，其产量仅为27万吨，海外市场仅9万吨（90%的占比）。总体看，单晶硅料生产处于紧平衡状态。资料来源：中国有色金属工业协会硅业分会

多晶硅料是信息产业和太阳能电池产业的基础原材料，由石英砂加工的冶金级硅精炼而来，用于制造基于晶体硅的电池组件。多晶硅片对于单晶硅片存在一定成本优势。硅料环节产业门槛较高，过去国外垄断情况严重，随着我国自主技术研发获得成功，目前已经摆脱进口依赖。数据显示：2005年以来，在政策推动下，我国多晶硅产业历经产能过剩、淘汰兼并，行业集中度不断提高。部分先进企业的生产成本已达全球领先水平，产品质量多数在太阳能级一级品水平。2018年，全国多晶硅产能超过万吨的企业有10家，产能利用率保持在较高水平，产量超过25万吨。2019年多晶硅产量达到34.2万吨。中商产业研究院预测2020年我国多晶硅产量达45万吨。数据来源：中国光伏行业协会、中商产业研究院整理随着国内市场的快速发展，光伏市场的不断扩大，2019年我国多晶硅产量呈爆发性增长，2019年我国多晶硅产量同比增长32%。数据来源：中国光伏行业协会、中商产业研究院整理多晶硅行业未来发展趋势：(1)多晶硅生产也步入规模经济效益阶段在内外部环境的共同推动下，我国光伏产业技术不断进步，迈向高端领域。2018年，多晶硅生产也步入规模经济效益阶段，在产的多晶硅企业规模普遍在万吨以上，多晶硅生产平均综合能耗下降至80 kW·h /kg，部分企业甚至已低于70 kW·h /kg。我国产业化生产的普通结构多晶硅电池平均转换效率达到18.7%，属于全球领先水平。(2)多晶硅生产成本有一定下降空间在生产工艺技术进步、生产的优化布局以及原辅材等各环节降本压力带动下，组件生产成本仍有一定下降空间，多晶硅全成本降至6美元/kg，系统装机成本降至5元/瓦以下，部分地区光伏度电成本降至当地煤电价格以下。 （文章来源：中商产业研究院）

【能源人都在看，点击右上角加'关注'】北极星太阳能光伏网讯:一、多晶硅价格屡创新低2020年3-4月份国内多晶硅价格先稳后跌，3月份价格基本持稳，从4月第一周开始连续一月周周创历史新低。单晶致密料价格从3月初的7.25万元/吨，下滑至4月底的历史低点6.13万元/吨，跌幅为15.4%。多晶免洗料价格从3月初的4.37万元/吨，下滑至4月底的历史低点3.8万元/吨，跌幅为13.0%。4月份单晶致密料月均价为6.59万元/吨，环比下跌9.1%，4月份多晶免洗料月均价为3.93万元/吨，环比跌幅为10.3%。支撑3月份多晶硅价格持稳的主要原因：3月份国内疫情逐步缓解，下游单晶硅片企业开工率陆续恢复正常，但部分单晶新建产能设备或人员等受物流限制，投产时间延后，产能释放不及时，需求增速和增幅都不及预期，同时供应方面，硅料企业因原辅材料供应不足、物流不畅等原因导致的部分减产产能也尚未完全恢复，加之韩国多晶硅产能退出导致的进口量大幅减少，供需增幅和增速都不及预期，故市场价格维持相对平稳的走势。导致4月份多晶硅价格屡创历史新低的主要原因：受海外疫情影响，一方面，国内电池片、组件环节需求订单被取消或延后，企业库存开始积压或降低开工率，导致需求大幅缩减；另一方面多晶硅价格在下行通道期间，买涨不买跌心态导致下游采购意愿更加疲弱，订单大幅缩减影响硅料企业对市场的走势预判，被迫接受降价后实际成交量仍不及预期，故而进一步降价求单，因此成交清淡且价格一再创历史新低。二、检修复产供应环比增加硅业分会统计，截止2020年4月底，国内在产多晶硅企业12家，其中包括检修降负荷运行企业4家，1家企业停产检修尚未恢复，其余均维持正常满负荷运行。3-4月份国内多晶硅产量共计7.13万吨，同比增加26.4%。3月份产量3.56万吨，环比增加2082吨，主要是由于3月中旬左右包括新疆协鑫、新特能源等在内一线大厂检修复产，以及新疆大全、永祥股份、亚洲硅业等以产能最优状态运行（月产量创新高），增量共计2758吨；减少量主要来自国电晶阳和内蒙古东立等企业的检修维护，共计676吨。4月份产量3.57万吨，环比基本持平，小幅增加0.3%，增量主要来自新特能源检修复产后产能最优运行（月产量创新高）、东方希望二期产能部分释放，以及内蒙东立检修复产后产量恢复等，共计2300吨，减少量来自保利协鑫、新疆大全、亚洲硅业、国电晶阳等检修维护或正常产出波动，共计2160吨。3月份八家万吨级企业多晶硅产量为3.48万吨，占国内总产量的97.7%。按产量排序，3月份6家企业月产量在千吨以上，分别为：永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源、东方希望、亚洲硅业，6家企业产量共计3.30万吨，占3月份国内总产量的92.8%；年产能在5万吨级以上的永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源，4家企业3月份产量共计2.75万吨，占3月份国内总产量的77.2%。4月份八家万吨级企业多晶硅产量为3.51万吨，占国内总产量的98.3%。按产量排序，4月份7家企业月产量在千吨以上，分别为：永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源、东方希望、亚洲硅业，内蒙古东立7家企业产量共计3.43万吨，占4月份国内总产量的95.9%；年产能在5万吨级以上的永祥股份、保利协鑫、新疆大全、新特能源，4家企业4月份产量共计2.75万吨，占4月份国内总产量的76.8%。从各企业生产情况看，3-4月份因原料不足或市场价格屡创新低等因素分不同时段检修或维护的企业有8家，包括保利协鑫、新特能源、新疆大全、东方希望、洛阳中硅、国电晶阳、天宏瑞科、内蒙东立等，其中5-6家在5月份仍有检修计划。永祥股份旗下四川永祥、内蒙古通威和永祥新能源3-4月份均维持满产运行，只有4月份产量小幅正常波动，四川永祥预计在5月份有检修计划。江苏中能改良西门子法多晶硅3月份维持满产运行，4月底逐步进入检修状态，预计影响5月份部分产出；江苏中能硅烷流化床法颗粒硅项目3-4月份生产基本维持满产运行；新疆协鑫3月份解决硅粉不足等问题后恢复正常运行。新特能源3月份老线3.6万吨/年维持满产运行，新线3.6万吨/年于3月中旬开始逐步恢复正常，4月份新、老生产线均以最优产能状态运行，单线有效产能均可达4.2万吨/年左右，4月底部分产线也开始逐步检修。新疆大全3月份正常满产运行，4月份部分设备小型维护，略微影响当月产量，且5月份也有类似小型设备维护计划。三、自韩国进口量大幅减少根据海关数据统计，2020年3月份国内多晶硅进口量为10584吨，同比减少10.3%。3月份进口月均价为8.60美元/千克，同比下滑3.2%。2020年1季度多晶硅累计进口量为32884吨，同比增加1.3%。1季度进口均价为8.69美元/千克，同比大幅下跌6.0%。值得注意的有以下三点：第一，从韩国进口量大幅减少。2020年1季度累计从韩国进口多晶硅8681吨，占1季度进口总量的26.4%，同比减少11.6%。其中3月份从韩国进口量为1305吨，占3月份进口总量的12.3%，与2020年1-2月份月均进口量相比，大幅减少64.6%，与2019年月均自韩国进口量相比，降幅达到68.0%。从韩国进口量大幅减少，主要是由于从2020年1月份开始，韩国两家多晶硅企业，陆续停产，截止2月中旬均无产出，出口自中国的硅料大多是原有库存或停产前的少量产出，故从韩国进口量大幅减少。第二，从德国进口量略有增加。2020年1季度从德国进口量为13655吨，占1季度进口总量的41.5%，同比增加20.4%。其中3月份从德国进口量为5237吨，占3月份进口总量的49.5%，与2020年1-2月份月均进口量相比，大幅增加24.4%，与2019年月均自德国进口量相比，增幅为19.3%。第一季度从德国进口多晶硅总量大幅增加，占比达到同期德国多晶硅产量的90%以上，主要是由于前期对国内光伏市场预期相对乐观，故出口至中国多晶硅量有所增加，但同期国内光伏实质需求却疲软不振，因此从德国进口量有部分以库存方式积压。第三，从马来西亚进口量大幅增加。2020年1季度从马来西亚进口量为7484吨，占1季度进口总量的22.8%，同比大幅增加99.9%。其中3月份从马来西亚进口量为2804吨，占3月份进口总量的26.5%，与2020年1-2月份月均进口量相比，增幅为19.8%，与2019年月均自马来西亚进口量相比，增幅为58.3%。马来西亚产能从2019年7月份开始逐月提升，截止2020年3月份已实现超产，故从马来西亚累计进口量大幅增加。目前我国多晶硅主要进口地区有韩国、德国、马来西亚这三个地区。2020年1季度，来自韩国、德国、马来西亚进口量共计29819吨，占累计总进口量的90.7%，1季度自韩国、德国、马来西亚、美国、中国台湾的进口量共计31781吨，占累计进口总量的96.6%，其中自德国进口量位居首位。四、多晶硅后市预测截止4月底，国内陆续有8家多晶硅企业检修，包括保利协鑫、新特能源、新疆大全、洛阳中硅、东方希望、国电晶阳、天宏瑞科、内蒙东立，5月份计划检修的企业中预计有6家万吨级企业。面对多晶硅市场连续一个月周周创历史新低的价格走势，硅料企业被迫通过检修减产等方式，来调节市场供需失衡的现状，4月底开始的检修，已缓解部分下游需求收缩的带来压力，多晶硅价格跌幅开始逐步收窄。未来多晶硅价格走势仍主要取决于国内外终端需求走势，海外需求受疫情影响，新建项目大面积延后，年内并网规模将远不及预期，因此国内需求走势则显得至关重要。根据国家能源局统计，1季度国内光伏装机约3.48GW，相比去年同期的4.95GW降低29.7%。2019年未完成的竞价项目、平价项目、领跑者奖励项目等，约有18GW结转至2020年，目前受疫情影响电站施工进度受阻，部分项目被迫延期至2季度并网，且大多应在630补贴截止前并网，加之4月份开始的多晶硅、硅片、电池片、组件各环节价格创新低，为2季度国内光伏需求回暖提供了支撑。因此，预期5-6月份国内光伏需求将有所回暖，而同期供应方面，4月底开始检修的三家企业以及5月份计划检修的两家企业，将大幅影响5月份国内多晶硅产量供应，初步预计产量将环比减少12%左右，进一步缓解市场供应压力，因此在需求好转、供应缩减的市场条件下，多晶硅价格跌幅逐步收窄，下滑至一线企业成本线低位止跌，随后在终端需求实质好转后企稳回升。五、企业动态与行业要闻1、通威股份公告，拟在云南省保山市投资建设年产4万吨高纯晶硅项目，本项目实施后公司高纯晶硅年产能将达15.5万吨/年，预计单晶料占比达90%以上，并可实现N型料的批量供应。该项目将于2020年上半年启动，2021年建成投产，不会对公司2020年营业收入及净利润构成重大影响。2、新特能源公布，截至2020年3月31日止三个月，集团实现收入人民币13.71亿元，销售成本人民币9.96亿元及公司拥有人应占利润人民币5066万元。于2020年3月31日，集团资产总额人民币425.10亿元。3、能源局发布关于2020年4月户用光伏项目信息的公告，截至2020年3月底，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为25.89万千瓦，其中1月、2月和3月新增装机容量分别为12.99、1.07和11.83万千瓦。4、国家能源局《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿）明确，2020年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15亿元，较2019年缩减一半。其中5亿元用于户用光伏，补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按10亿元补贴总额组织项目建设。5、国家发展改革委关于2020年光伏发电上网电价政策有关事项的通知：将纳入国家财政补贴范围的I～III类资源区新增集中式光伏电站指导价，分别确定为每千瓦时0.35元(含税，下同)、0.4元、0.49元；采用“自发自用、余量上网”模式的工商业分布式光伏发电项目，全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.05元；纳入2020年财政补贴规模的户用分布式光伏全发电量补贴标准调整为每千瓦时0.08元；符合国家光伏扶贫项目相关管理规定的村级光伏扶贫电站（含联村电站）的上网电价保持不变。原标题:2020年3-4月国内多晶硅市场评述及后市展望免责声明：以上内容转载自北极星电力新闻网，所发内容不代表本平台立场。全国能源信息平台联系电话：010-65367702，邮箱：hz@people-energy.com.cn，地址：北京市朝阳区金台西路2号人民日报社

（报告出品方/作者：华安证券，陈晓）1 报告综述：行业增长确定，硅料未来 30 年 CAGR 10%作为光伏行业最上游，中短期来看，世界主流国家都表现出对新能源 的积极态度，今年作为“十四五”开局之年，行业需求将迎来爆发； 长期来看光伏成本将越来越低，电站收益率将越来越高，需求将提升。 当前光伏占比较低的情况下，未来成长空间巨大。预计到 2050 年光 伏行业年均增速在 10%左右，硅料需求随之增长。供需关系受扩产周期影响，长期来看价格下降将助力行业发展硅料供给和光伏需求存在一定的错配。错配主要来自：1）硅料产能扩产周期较长，在某些扩产阶段可能出现供给紧缺；2）硅料生产需要保持高开工率，季度产出较为稳定。而光伏需求的季节波动性较大， 存在一定错配。长期来看，扩产周期导致的供给短缺无法避免；季度 需求的错配，下游可以通过改变采购节奏来平滑价格波动。今年硅料 供给偏紧主要因为新增产能落地主要集中在下半年，预计今年硅料价 格将维持 85-90 元/kg 的高位。预计明年供给将恢复正常，价格较今 年将出现回落。能源成本是降本关键，未来仍有下降空间原材料和能源是主要成本，合计占比约 70%。由于原材料成本较为 刚性，降低成本的主要方式为降低能源成本。目前来看，改良西门子 法已经成熟，流化床法近几年进步较大，未来将成为有效补充。低电价和规模效应形成良性循环，融资能力成为关键当前龙头公司基本完成低电价地区布局，当前产能成为核心资产。随 着公司继续扩产，随着企业的不断扩产，对用电需求将有大幅提升， 从而促使硅料企业谈下更低的供电价格，形成良性循环。2 行业增长确定，硅料未来 30 年 CAGR 10%2.1 2050 年光伏新增装机需求将达到 2000GW 以上从 2003 年起，全球可再生能源发电占比一直稳定提升，目前可再生能源发电占 比约为 26%。其中光伏发电占比约为 2.3%。总的来说，经过多年发展，包括光伏在内的可再生能源发电占比每年持续提升，但目前占比仍然较低，未来提升空间巨大。随着能源消费逐年增长，可再生能源可化解化石能源短缺的局面，同时新能源 发电对于各国节能减排具有实际效果，在新能源发电成本逐渐降低的趋势下，在碳 中和的大目标下，新能源替代化石能源将是必然趋势。基于中国、美国、欧盟等主要 地区的碳排放目标以及对于新能源的远期规划，假设 2050 年光伏发电量占比达到 55%-70%、2020-2050 年每年发电量增速在 1.8%-2.4%，同时假设光伏电站的平均 发电小时数不变，未来光伏发电量与总发电量增速、光伏发电占比呈正相关的关系， 可以测算出光伏发电量年均增速为 12.1%-13.9%。如果考虑到光伏电站的平均发电 小时数将逐渐提高，光伏每年的新增装机量将略低于发电量增速，整体而言，预计 2020-2050 年光伏年新增装机增速在 10%左右。根据计算，预计 2050 年新增装机将达到 2000-3500GW 左右，平均年新增 2700GW 左右，较 2019 年增长 22 倍左右。2.2 作为光伏最上游，多晶硅定价权向国内转移光伏产业链分为上中下游。上游原材料为硅料，也被称作多晶硅、多晶硅料等。 中游包括硅片、电池和组件，下游主要应用于各类场景的光伏电站。光伏产业链还包 括其他辅材，如银浆、胶膜、背板、玻璃、逆变器和支架等。多晶硅是光伏产业的最 上游。太阳能级多晶硅一般是指纯度在 6N-9N 之间的多晶硅。按照纯度排序，硅料又 细分为致密料、菜花料和珊瑚料等。2019 年全球多晶硅产量约为 50.8 万吨，其中国内产量 34.2 万吨，占比达到 67%。2020 年由于海外疫情持续恶化，硅料价格在上半年持续走低，海外硅料厂商 陆续停产，导致国内产量占比提升，预计 2020 年硅料国内占比将达到 85%以上。 2021 年由于硅料供给偏紧，硅料价格将维持较高水平，海外产能恢复生产，这一比 例预计将保持 80%左右。长期来看，硅料的定价权正在向国内转移。2.3 技术精进带动单位耗硅下降，行业需求拉动硅料需求硅料的消耗主要来自下游硅片需求，包括硅片的单片耗硅，以及硅棒切片时的 损耗。从过去几年来看，每瓦综合耗硅量正在逐渐下降。2019 年单位耗硅量约为 4.3g/W，较 2009 年下降 69%。降低耗硅量的主要途径有：1）降低硅片的厚度；2）减少切片损耗。从历史来 看，硅片厚度正在逐渐下降。长远来看，如果 N型技术突破，未来硅片的厚度有望 进一步下降。假如 HJT 技术得到推广，未来硅片的厚度有望做到 120 微米或以下， 较目前厚度仍有 30%以上的减薄空间。预计未来平均耗硅量将逐渐下降，而光伏行业需求将逐渐上升，综合来看硅料 需求将逐渐增长。预计 2050 年，全球多晶硅需求将达到 434 万吨，较目前增长约 9 倍左右，年均增速将近 10%。3 供需关系受扩产周期影响，长期来看价格下降将助力光伏降本3.1 新增产能集中在下半年落地，供需错配导致今年供给偏紧2021 年是国内“十四五”的开元之年，预计装机将保持快速增长，预计国内需 求将达到 50-55GW。海外疫情的负面影响逐渐减弱，装机需求将得到恢复，预计增 速在 110-120GW。全球需求将达到 160-170GW 之间，对应多晶硅需求将达到 50 万吨。从供给来看，今年硅料供给整体偏紧。2020 年，一线/二线/海外企业产能分别 达到 33/10/11 万吨，预计今年年底产能将达到 48/13/11 万吨。考虑到新增产能在当 年贡献产量较少、海外产能可能停产或减产等因素，预计今年实际产量在 50 万吨或 以下。综合来看，今年供给偏紧，在装机旺季，这一局面将更加突出。3.2 从历史来看，硅料价格处于下行阶段多晶硅属于光伏行业的最上游。硅料行业扩产时间较长、投资额最大，所以在 光伏发展初期，需求爆发后导致硅料供给一直跟不上，硅料价格在初期居高不下。多晶硅的供给最初主要来自电子级硅料，太阳能级硅料供给从 2010 年之后才 开始上量。尤其国内多晶硅供给在更晚时间才放量，2016 年国内多晶硅供给达到全 球接近 50%水平，此前硅料供给主要来自海外。海外制造成本较高，也是硅料价格 在前期居高不下的原因之一。3.3 扩产周期影响短期供给，明年价格将同比下降长期来看，扩产周期导致的供给短缺无法避免；至于季度需求的错配，下游可 以通过改变采购节奏来平滑价格波动。今年硅料供给偏紧主要因为新增产能落地主 要集中在下半年，对当年增益有限，预计今年硅料价格将维持 85-90 元/kg 的高位。今年年底产能扩张完毕后，明年硅料的产出预计在 70 万吨以上，可以支撑 230- 250GW 的需求，预计明年供给将恢复正常，价格较今年将出现回落。4 能源成本是降本关键，未来仍有下降空间4.1 原材料和能源是主要成本，合计占比约 70%硅元素在地球中储量排第二，占地壳总质量的 26.4%。根据我们测算，硅料生产的主要成本有：1）多晶硅的原材料是金属硅，其中金属硅的成本占比约为 35%；2）多晶硅的生产本质是提纯的过程，所以需要消耗大量的能源，其中电力成本占比达到了 34%，蒸汽成本约 2%；3）硅料的设备投资额在所有环节中排第一，万吨投资额能做到 7.5 亿元（不含税）。设备折旧占成本的 13%左右；4）其他成本包括人工等其他费用。总体来说，目前国内新投产的多晶硅生产成本约为 40 元/kg 或更低。4.2 降低能源成本是多晶硅生产的主要降本方式基于原材料成本相对刚性，硅粉价格稳定，目前来看，硅料成本的下降主要来能源成本的下降。通威作为行业内生产成本最低的企业之一，预计当前的生产成本 能做到低于 4 万元/吨，较 2016 年累计下降 33%。从通威成本下降和销量变化我们 可以看出，多晶硅的生产成本和规模大小相关。产销量越大规模效应越明显，能源 成本被摊薄的越多，从而导致单位成本越低。同样，大全的多晶硅生产成本也呈现出逐年下降的趋势，截至 2020 年三季度， 公司多晶硅的生产成本为 4.03 万元/吨。公司在 2019 年产量量迅速提升，在 2019 年二季度之后成本迅速下降。未来成本下降的主要方式仍然来自于能源成本的降低。能源成本的降低主要来 自单位耗电量下降，以及电价降低。从单位耗电量来看，2020 年行业平均综合电耗 为 66.5KWh/kg-Si，当前一线企业的电耗已经低于 65 KWh/kg-Si。中国光伏行业协 会预计，2025/2030 年这一指标将降低至 62/60 KWh/kg-Si 左右，较当前将下降 6.8%/9.8%。从电价水平来看，大多数企业都选择电价较低区域建厂。例如通威初期在四川 建厂，后续选择内蒙古进行扩产；大全在 2015 年将生产基地从重庆转移至新疆。部分企业通过其他方式来降低电价，例如通威在云南地区利用水电、东方希望自备电 厂。在海外，瓦克和 OCI 的新建产能也选择了低电价地区。其他降本的方式还包括：1）提高氢化水平、提高副产品回收率，降低硅耗；2） 降低设备成本等；3）通过提高人均产出，降低单位人工成本等。这些降本方式仍然 是未来努力的方向，但目前行业工艺已经做到相对较高的水平，未来提升空间有限。4.3 西门子法基本成型，流化床法将成为有效补充改良西门子法加冷氢化工艺是目前行业通用的技术路线。西门子法的核心在于 化学沉积工艺（CVD），在 CVD 炉中，将硅芯加热到一定温度，然后将预热后的高 纯原料其他按一定配比注入 CVD 炉，反应原料在硅芯上发生反应，高纯度多晶硅沉 积在硅芯上，副产物排出。过去几十年，业内企业主要对尾气回收再利用进行优化， 西门子法也逐渐演变成第三代改良西门子法。除改良西门子法外，部分企业也在积极研发其他的生产方法与技术，如流化床 法等。目前来看，流化床制颗粒硅的比例非常低。根据 CPIA 数据，2020 年颗粒硅 的产量占比约 2.8%。流化床法与西门子法相比，各有优劣。优势在于，电耗低、生产效率高，并且 可以满足硅片生产过程中的复投要求；劣势在于，纯度较西门子法偏低、有氢跳问题、容易堵塞等等。颗粒硅仍处于试用阶段，目前来看，颗粒硅的品质和珊瑚料相 当，替代占比可以达到 10%。短期随着流化床法的工艺提高，可以替代 20%，中期 有望达到 30%的替代量。目前来看，具备流化床法的企业有江苏中能和海外 REC 等。流化床法和西门子法基本同时开始发展，但由于西门子法具备纯度的优势，占比达到提高。今年由于多晶硅料供应紧缺，流化床制颗粒硅成为有效补充。目前来看，颗粒硅产品的纯度不够，品质相当于珊瑚料，未来品质提升仍然是流化床制颗粒硅的进步方向之一。5 低电价和规模效应形成良性循环，融资能力成为关键5.1 低电价地区稀缺，现有产能将成为核心资产，扩建产能与低电价良性循环电力成本是硅料生产的主要成本，一般在扩产前，企业会先确定厂房的电价。新 疆、内蒙地区具有先天的电价优势，云南地区拥有水电资源，目前来看，具备扩产条 件的地区较少。由于低电价区域越来越少，符合扩产的区域也越来越少，厂房的选址拉高了硅料环节的进入门槛，使得现有的硅料厂显得更加珍贵。龙头公司基本已经完成了低电价区域的布局，并且在现有基础上不断扩产。随 着企业的不断扩产，对用电需求将有大幅提升，从而促使硅料企业谈下更低的供电 价格，形成良性循环。总而言之，对于完成低电价布局&规模较大的企业来说，能源 成本的优势将越来越明显。5.2 硅料作为资金密集型行业，融资能力成为重要一环硅料的单位投资在光伏环节中最高，目前行业平均扩产需要 8-10 亿元/万吨， 最低做到 7.5 亿元/万吨，对资金的需求较大。并且硅料投产的时间较长，从扩产到 产能完全满产需要 2 年左右的时间。资金的大量需求导致企业的融资能力成为关键。目前来看，多数硅料企业已经上市。由于各家企业登陆的交易所不同，融资能力也不相同。2020 年，已有多家企业启动上市或回A 计划。随着这些企业的上市募资， 产能将进一步扩张，竞争优势将进一步拉大。而未上市的企业，募资能力较差，未来 扩产可能被限制。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。

中商情报网讯：光伏产业链上游环节主要包括硅料、硅片的生产。多晶硅料是信息产业和太阳能电池产业的基础原材料，由石英砂加工的冶金级硅精炼而来，用于制造基于晶体硅的电池组件。多晶硅材料可以先被铸成硅锭，然后切割成片，加工成多晶硅硅片。2005年以来，在政策推动下，我国多晶硅产业历经产能过剩、淘汰兼并，行业集中度不断提高。部分先进企业的生产成本已达全球领先水平，产品质量多数在太阳能级一级品水平。2018年，全国多晶硅产能超过万吨的企业有10家，产能利用率保持在较高水平，产量超过25万吨。随着光伏市场不断扩大，2019年我国多晶硅产量呈爆发性增长，产量达到34.2万吨，同比增长32%。未来，在平价上网等因素推动下，光伏应用加快，预计2020年我国多晶硅产量达45万吨，到2021年我国将超55万吨。数据来源：中商产业研究院《双循环专题——2021年中国光伏产业市场前景及投资研究报告》光伏产业是基于半导体技术和新能源需求而兴起的朝阳产业，是未来全球先进产业竞争的制高点。目前，我国正在积极推动智能光伏的发展、应用。由于光伏发电技术革新不断涌现、光伏产品成本持续降低，平价上网在全球绝大多数国家和地区指日可待，光伏发电成为各国重要的能源结构改革方向。据悉，2021年国内光伏将正式进入平价上网阶段，产业规模将持续扩大。此外，目前国家能源局已经提出了“2021年我国风电、太阳能发电合计新增1.2亿千瓦”的目标。未来，在多重利好影响下，我国光伏产业将稳步发展，产业链布局进一步完善，投资机会频现。文中图表详情数据及更多资料请参考中商产业研究院发布的《双循环专题——2021年中国光伏产业市场前景及投资研究报告》报告详情请点击：https://wk.askci.com/details/1e23eb42ead24d01bdb419725a576f9f/

硅业作为新材料(有机硅等)、半导体(电子级多晶硅)、光伏(太阳能级多晶硅)等新兴产业壮大所依赖的基础性产业，近年来在我国实现了快速发展。尤其伴随光伏产业对太阳能级多晶硅需求的不断扩大，硅业与光伏产业两者周期波动的关联性也愈发紧密。据前瞻产业研究院发布的《多晶硅行业深度调研与投资战略规划分析报告》统计数据显示，2012年前由技术进步推动价格下降，相较于2011年硅料价格下降40%，现阶段价格由供需关系决定。光伏市场规模扩大带动硅料需求增加，2017年全球产量为2007年产量的10倍， 2017年全球多晶硅产量约为43.2万吨，同比增长13.7%；其中，中国占比56%，连续第2年占比过半，排名世界第一；韩国产量为7.7万吨，同比增加4.1%，排名第二；德国产量5.8万吨，同比减少7.9%，排名第三。中国多晶硅进口比例仍然较大，尚存替代空间多晶硅主要下游硅片我国占据了全球90%以上的市场，因此相对于我国多晶硅料的总需求来说，进口依赖度依然较高。2017年我国多晶硅进口量约15.9万吨，进口依赖度接近40%。随着国内多晶硅产能的不断扩张，多晶硅的进口比列有望逐步下滑。下游多晶硅国内需求的扩张，将有效地拉动我国工业硅需求的增长。此外，用于半导体行业多晶硅虽绝对量较小，年需求约3万吨，但受益下游市场的快速扩张以及国产化进程的加快，预计电子级多晶硅有望给我国工业硅需求带来新的增量空间。全球前5大硅料企业产能分析预测2018年预计新增产能12-13万吨，全球前5大多晶硅厂商中我国企业将占据3席，保利协鑫以9.6万吨/年产能领跑，国内企业中，2018年新增万吨级的企业有5家，四川永祥扩产5万吨、新疆协鑫扩产2万吨、山西瑞科扩产1.9万吨、东方希望扩产1.5万吨、江西赛维扩产1万吨。　中国多晶硅现货价格震荡波动受到技术进步、工业硅降价、“531新政”触发的供需格局暂变等多重因素影响，2018年前8个月，国内多晶硅现货价格震荡波动，均价为11.74万元/吨，同比下跌8.1%，尤其“531新政”之后，价格从5月底的12.6万元/吨快速下跌至7月中旬8.78万元/吨，跌幅达到30.3%。之后价格出现小幅反弹，截止2018年8月底，价格反弹3.5%至9.09万元/吨。　产品增效、应用多元化事实上，多晶硅下游产品的增效，某种角度来看，也是一种降本手段。在光伏方向上，例如在铸锭环节，保利协鑫宣称，基于现有铸锭炉的升级改造，优化热场设计，可以使多晶电池效率提升0.08%-0.10%。在切割硅片环节，金刚线切割也在多晶硅片切割领域推广完成，而下游的黑硅技术可以完美配套金刚线切割。保利协鑫方面介绍，“TS+”第二代黑硅片设备产能增加一倍，制绒成本降低约30%，以接近传统制绒的成本获取黑硅高转化效率，电池效率增益将提升至0.5%。去年全球大规模集成电路用硅片(等效8英寸)的需求量每月在1160万片，未来，全球对12英寸硅片的需求量在不断增长，去年每月在510万片，今年将达到560万片/月，预计到2020年将达到640万片/月。而这些需求，也均将支撑高纯电子级多晶硅的生产。（来源：中亿财经网）

中商情报网讯：随着新冠肺炎疫情的蔓延，许多行业的运行受到影响。多晶硅，是单质硅的一种形态。熔融的单质硅在过冷条件下凝固时，硅原子以金刚石晶格形态排列成许多晶核，如这些晶核长成晶面取向不同的晶粒，则这些晶粒结合起来，就结晶成多晶硅。2019年，国内在产多晶硅企业数量减少至13家，投产产能达到45.2万吨/年，相比2018年底增幅为16.5%。2019年国内多晶硅产量约34.4万吨，同比增长32.8%。到了2020年，受疫情影响多晶硅行业出现阶段性供需不平衡。从原料供应情况来看，硅粉企业开工率不足50%，而多晶硅企业硅粉库存在1周左右。虽然现在硅粉供应逐步好转，但仍满足不了需求。需求方面，下游需求由于多晶硅片复工率低，单晶硅片生产相对稳定，多晶硅库存不多，可接受议价。终端需求由于国内安装滞后，电池组件开工率在40%-80%，复工缓慢，将对未来4-6周的多晶硅市场供需产生影响。此外，虽然交通运输已逐步恢复，但个别地区仍存在困难，特别是新疆地区，司机和车辆难安排，会造成短期的供应紧张。2020年多晶硅市场前景预测（1）市场供需从市场需求来看，未来光伏市场需求将持续增长，当仍会有阶段性供需不平衡。其中，高品质硅料将出现供应短缺的情况。据数据显示，2020年单晶硅片将快速扩张，预期增加50GW以上。2019年，单晶硅片的产量约在90GW，2020年产量预期在125GW，对于单晶硅料的需求将在36万吨以上，按照国内单晶硅产量占比70%的比例来看，其产量仅为27万吨，海外市场仅9万吨（90%的占比）。总体看，单晶硅料生产处于紧平衡状态。

（报告出品方/作者：东莞证券，黄秀瑜）1 全球光伏行业景气向上1.1 全球能源结构加速调整受全球气候变暖、不可再生的化石能源不断消耗等因素影响，全球能源消费结构正 加快向低碳化转型。国际社会对保障能源安全、保护生态环境、应对气候变化等问题日 益重视，许多国家已将可再生能源作为新一代能源技术的战略制高点和经济发展的重要 新领域，其中太阳能光伏发电是可再生能源利用的重要组成部分之一。可再生能源规模化利用与常规能源的清洁低碳化将是能源发展的基本趋势。加快发 展可再生能源已成为全球能源转型的主流方向。根据国际可再生能源机构（IRENA）发 布的《全球能源转型：2050 路线图（2019 年版）》的预测数据，2050 年全球光伏装机 量将达到 8,519GW。1.2 各国制定政策促进光伏产业快速发展海外多个国家均出台了一系列产业政策，推动光伏行业发展，如德国、美国、日本 相继提出了“光伏屋顶计划”、“太阳能屋顶计划”等。各国产业政策都成为了光伏市 场增长的重要推力。1.3 光伏发电的性价比持续提升，行业进入发展新阶段2018 年我国发布“531 光伏新政”，旨在推动技术进步、降低发电成本、减少补 贴依赖，从而加快实现“平价上网”，促进光伏行业健康可持续发展。随着光伏发电 成本快速下降，海外光伏发电建设规模快速上升、国内光伏“平价上网”、“竞价上 网”项目建设规模快速增加，光伏行业正由政策驱动发展阶段进入由市场驱动的“平 价上网”新阶段。在光伏产业技术水平持续快速进步的推动下，光伏发电成本步入快速下降通道， 与其他发电方式相比已经越来越具有竞争力。光伏度电成本不断下降，全球光伏招标 电价屡创新低。2020 年 8 月，葡萄牙的光伏项目最低中标电价达到 1.316 美分/kWh， 光伏发电竞争力不断凸显，性价比继续优化。光伏的竞争力随着其发电成本的不断下降而得以大幅提升。SolarPower Europe 在 《全球光伏市场展望 2020-2024》报告中提到，光伏发电经过十年发展，全球光伏发 电成本（LCOE）从 2009 年的 359USD/MWh 左右下降到 2019 年的 40USD/MWh。2019 年光伏发电成本已低于风能发电（41USD/MWh），煤发电（109USD/MWh），核能 发电（155USD/MWh）等能源发电成本。国内光伏发电实现“平价上网”后将大幅降低对政策补贴的依赖，成为一种具有 成本竞争力的、可靠的和可持续的电力来源。行业的未来发展也将从依靠国家政策扩 大规模的发展阶段转变为通过提质增效、技术进步逐步摆脱补贴并由市场驱动发展的 新阶段。光伏行业的向上空间将逐渐打开，从而极大带动上游产业的健康持续发展。2 太阳能光伏发电以晶硅太阳能发电为主2.1 多晶硅是上游重要原材料光伏是一种利用太阳电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能 的一种新型发电系统。光伏产业是半导体技术与新能源需求相结合而衍生的产业。太阳 能光伏发电的技术路线主要包括晶体硅太阳能发电和薄膜太阳能发电。薄膜太阳能电池具有衰减低、重量轻、材料消耗少、制备能耗低、适合与建筑结合 （BIPV）等特点，目前能够商品化的薄膜太阳能电池主要包括铜铟镓硒（CIGS）、碲 化镉（CdTe），砷化镓（GaAs）等。但是，由于国内薄膜电池产业起步较晚，受生产 设备和技术瓶颈的制约，薄膜太阳能电池生产设备复杂昂贵，目前生产设备制造成本占 我国薄膜太阳能电池发电成本的七成左右，关键设备高达上千万美元，因此以往一直被 欧美日等发达国家垄断，其产业化瓶颈明显，未来薄膜太阳能发电市场仍有待开拓，目 前规模不大。晶体硅太阳能发电是当前最主流的太阳能发电方式，包括单晶硅太阳能发电、多晶硅太阳能发电。在晶体硅光伏电池体系中，上游为其原材料的生产供应端，包括从硅料到硅片的整 个生产环节；晶体硅光伏电池及组件是中游；下游主要是逆变器和光伏发电系统应用领 域。多晶硅是光伏行业上游的基础原材料，有产能投资门槛高、生产技术工艺复杂、投产周期长等特点，进入壁垒高，具有较高行业附加值。按纯度要求及用途不同，可以将多晶硅分为太阳能级多晶硅和电子级多晶硅，太阳能级多晶硅主要用于太阳能电池的生产制造，而电子级多晶硅作为主要的半导体电 子材料，广泛应用于电子信息领域。目前，光伏行业是多晶硅使用量最大的行业领域。根据中国光伏行业协会数据， 2019 年全球多晶硅产量 50.8 万吨，其中，太阳能级块状硅约为 45.8 万吨，占比约为 90.1%。太阳能级多晶硅对杂质有严格的要求，通常要求其中杂质总含量低于 10-6，即 多晶硅的纯度需达到 99.9999%以上，尤其是对其硼、磷元素的要求尤为严格，高纯多 晶硅的制备是光伏产业链中技术含量较高的环节。太阳能级多晶硅主要分类如下：（1）根据下游生产硅片的不同，可将多晶硅分 为单晶硅片用料和多晶硅片用料，单晶硅片用料指用于单晶硅拉制并生产单晶硅片的 多晶硅，多晶硅片用料指用于多晶铸锭并生产多晶硅片的多晶硅；（2）根据多晶硅 掺入杂质及导电类型的不同，可分为 P 型、N 型，其中，当硅中掺杂以施主杂质（V 族元素，如磷、砷、锑等）为主时，以电子导电为主，为 N 型多晶硅，当硅中掺杂以 受主杂质（Ⅲ族元素，如硼、铝、镓等）为主时，以空穴导电为主，为 P 型多晶硅； （3）根据技术指标的差别可以将太阳能级多晶硅分为四级，即特级品、1 级品、2级品、3 级品；（4）根据客户是否可以直接投炉使用，可以将多晶硅分为免洗料和非 免洗料，免洗料经检验后可以直接投炉使用，非免洗料需要经过分拣、打磨、清洗等 工序方可使用；（5）根据多晶硅的表面质量不同，又可将多晶硅细分为致密料、菜花料、珊瑚料等；（6）根据外形可以分为块状和棒状。2.2 生产多晶硅的主要工艺西门子法。西门子法为生产多晶硅的原有工艺，是以氢气还原高纯度三氯氢硅， 在加热到 1,100℃左右的硅芯上沉积多晶硅的生产工艺。改良西门子法。目前国内外最主流及最成熟的多晶硅生产工艺，又称“闭环西门 子法”。其主要是在西门子法基础上增加了尾气回收和四氯化硅氢化工艺，实现了生 产过程的闭路循环，避免副产品直接排放污染环境，并实现原料的循环利用，有效降 低了生产成本。目前，改良西门子法技术已经相对成熟，技术较为稳定，当前的技术 发展目标主要是持续提高生产效率，提升产品质量，降低物耗、能耗，降低多晶硅成 本。因此，短期内技术迭代的风险较小。硅烷流化床法。多晶硅生产工艺之一。硅烷流化床法是以四氯化硅、氢气、氯化 氢和工业硅为原料在流化床内（沸腾床）高温高压下生成三氯氢硅，将三氯氢硅再进 一步歧化加氢反应生成二氯二氢硅，继而生成硅烷气。制得的硅烷气通入加有小颗粒 硅粉的流化床反应炉内进行连续热分解反应，生成粒状多晶硅产品。硅烷流化床法虽然经过几十年的发展，但目前产量占比仍然很低，2019 年全球多 晶硅产量中硅烷流化床法生产的颗粒多晶硅占比为 2.2%。相比于改良西门子法，硅烷 流化床法具有投资强度低、尾气易于回收利用、硅烷分解温度低、能耗低、便于采用 流化床连续生产、项目人员需求少等竞争优势。但硅烷易燃、易爆的突出特点和安全 隐患，限制了硅烷流化床法的推广使用。此外，质量方面，硅烷流化床法生产的产品 的金属杂质、碳含量等与电子级或太阳能级多晶硅的国家标准要求还有差距。硅烷流化床法短期内取代改良西门子法的可能性较低，但中长期来看，硅烷流化 床法占比有望逐渐提高，CPIA 预计，至 2025 年硅烷流化床法占比将提高到 7%。目前在主流的改良西门子法中，多晶硅生产成本主要由电力、原料和折旧组成， 其中电力成本占比最大，约 35%；硅粉成本占比约 30%；折旧成本占比约 15%，三者 合计占到总成本的 80%左右。2.3 多晶硅综合电耗成本不断下降综合电耗是工厂生产单位多晶硅产品所耗用的全部电力，包括合成、电解制氢、 精馏、还原、尾气回收和氢化等环节的电力消耗。2020 年，改良西门子法生产多晶硅 平均综合电耗已降至 66.5kWh/kg-Si，同比下降 5%。未来随着生产装备技术提升、系 统优化能力提高、生产规模增大等，CPIA 预计至 2030 年有望下降至 60kWh/kg-Si。 目前硅烷流化床法颗粒硅综合电耗较改良西门子法棒状硅低 40%-50%。2.4 金属硅价格长期较为稳定，其波动对多晶硅影响较小目前工业硅粉尚无公开的市场价格。工业硅粉系由金属硅/工业硅加工而成，因此， 工业硅粉的价格一般参照金属硅市场价格。2020 年下半年，受下游需求旺盛影响，金 属硅 553 价格从 11000 元/吨左右上涨至 15000 元/吨，金属硅 441 价格从 10200 元/吨 上涨至 13800 元/吨。2021 年 1 月开始，金属硅价格有所回落。工业硅的价格主要受其本身供需关系的影响，工业硅主要用于铝合金和其他非铁 基合金的添加剂，以及生产有机硅等，其作为多晶硅生产的原材料的市场需求相对其 整个市场容量来说比例较小，多晶硅需求和价格上升对工业硅没有明显拉动作用。多 晶硅的价格主要受多晶硅供需关系影响，多晶硅的售价和成本不构成直接的线性关 系，因而与单种原材料价格没有明显的相关关系。3 供给：历年多晶硅产量持续扩大，国产替代趋势明显3.1 多晶硅生产集中在国内2019 年，我国多晶硅产能达 46.6 万吨，产量达 34.2 万吨。2008-2019 年，我国多 晶硅产能和产量年复合增长率分别为 36.67%和 49.84%。2017-2018 年，国内多晶硅行业掀起集中扩产潮，保利协鑫、通威股份、新特能 源、新疆大全、东方希望 5 家一梯队厂商为扩产的主力，合计扩产规模约 20 万吨， 多晶硅产能在 2017-2019 年快速提升，2017 年、2018 年国内多晶硅产能增速分别达 31.9%和 39.7%，2019 年增速有所放缓。2018-2020 年多晶硅料产能利用率出现快速上升趋势，2020 年下半年由于国内下 游需求旺盛，主要多晶硅企业宣布扩产，但是多晶硅投产时间较长，从项目新建到产 能投产一般需要 1-2 年，短期硅料将持续趋紧，2020 年国产多晶硅料产能利用率超过 100%，硅业分会预计 2021 年产能利用率仍将维持较高水平。从产量来看，中国多晶硅产量占全球产量的比重总体保持增长趋势。2008-2020 年，中国多晶硅产量占全球比重从 7.2%大幅攀升至 67.3%，中国成为全球生产多晶硅 最主要的国家之一。全球多晶硅产业正进一步向中国转移，主要因为：一、中国多晶硅企业大规模扩 产，而下游硅片环节的生产制造产能主要集中在中国，2019 年中国硅片产能、产量占 全球的比重分别为 93.1%、97.3%，中国的多晶硅自给率逐步提升，抢占了海外多晶 硅企业的市场；二、中国多晶硅企业的成本优势凸显，国内低成本产能不断扩张，而 海外主要产能投资较早、单位投资成本高，且海外电价、人工成本较高，整体生产成本远高于国内领先企业；三、中国多晶硅企业的产品质量不断提升，不仅能够满足多 晶硅片生产所需，而且已经能够提供单晶硅片生产所用硅料。2020 年，全国多晶硅产量达 39.2 万吨，同比增长 14.6%。2021 年随着多晶硅企 业技改及新建产能的释放，CPIA 预计多晶硅产量将达到 45 万吨，同比增长约 14.8%。通威股份在建的乐山二期和保山一期项目产能预计将于 2021 年底释放，东方希望 预计 2021 年新增约 3 万吨产能，保利协鑫产能小幅增加。2021 年后，随着通威股份新 建产能的释放和持续的扩产、新疆大全和亚洲硅业募投项目的逐步投产，行业产能有望 得到较大幅度的提升。2020 年中国多晶硅产能在全球产能占比约 80.9%，虽然国内多晶硅产能逐渐快速提升，但目前国内供应还暂时无法完全满足国内需求，仍需要进口。2020 年我国进口 多晶硅料约 10 万吨，进口硅料占比约 25.3%。2020 年，多晶硅海外进口量同比下降 较多，2020 年初韩国多晶硅工厂退出以及 2020 年上半年市场低迷企业停产或者降低 开工率导致进口量出现明显减少。随着国内多晶硅新增产能继续释放，将维持国产替代趋势，我国对于进口多晶硅 料的依赖度将不断下降，硅业分会预计 2021 年进口多晶硅料占比进一步下降到 19.8% 左右。多晶硅新增产能从 2018 年起陆续投产爬坡，同时，“531”政策导致行业需求大 幅下降，导致多晶硅价格受下游需求调整和产能集中投放出现大幅下降。2020 年下半 年，硅料出现周期性紧缺，各大企业开始纷纷签订长单，保障产品供应。随着下游硅片产能快速扩产及光伏终端需求向好，以及考虑到硅料厂从产能投放 到稳定产出需要 3~6 个月时间，因此 2021 年虽有部分新增产能，预计硅料供需紧张 将至少延持续至 2021 年底，2021 年多晶硅价格上涨具备一定延续性。3.2 颗粒硅扩产有望带来增量空间当前主流的多晶硅生产技术主要有三氯氢硅西门子法和硅烷流化床法，产品形态 分别为棒状硅和颗粒硅。棒状硅需要在破碎后才能在后续单晶拉制、多晶铸造晶体的 过程中使用，破碎过程相当麻烦，同时还容易引入杂质。颗粒硅是硅烷法生产出来的颗粒状多晶硅。和块状硅相比，颗粒硅形似球状，流 动性好，更好满足复投料尺寸要求，无需破碎，避免破碎损耗，降低破碎成本，消除 破碎过程中引入杂质的风险。目前国内单晶产能迅速扩张，单晶复投小料比例提高， 颗粒硅无需破碎，能避免杂质引入，料性完美契合单晶用料需求，未来待下游企业持 续验证后，有望成为新一代的硅料技术。当前三氯氢硅西门子法生产工艺相对成熟，2020 年采用此方法生产出的棒状硅约 占全国总产量的 97.2%，目前仍是主流生产工艺。保利协鑫是生产颗粒硅最主要的企业，其在徐州已建成万吨级硅烷流化床法生产 线，经过了近 3 年的运营、改造和提升，2019 年颗粒硅产量达 3000 吨，2020 年产量 提升到 6000 吨。2021 年 2 月 3 日，保利协鑫能源旗下颗粒硅（FBR）研发与制造主 体江苏中能年有效产能已由此前的 6000 吨提升至 10000 吨。2020 年 9 月，江苏中能 扩产 5.4 万吨颗粒硅项目开工，总投资 47 亿元，计划分两期建设，一期于 2021 年 6 月年产能扩至 3 万吨，二期于 2021 年底年产能扩至 5.4 万吨，部分客户已经提前锁定 其未来的颗粒硅供应。江苏中能将于 2021 年 3 月至 2023 年 12 月期间向隆基股份及其 7 家附属公司销 售合共不少于 9.14 万吨多晶硅，多晶硅供应量之中将包括颗粒硅产品。另外，江苏中 能将于 2022 年 1 月至 2026 年 12 月期间向天津环睿销售合共 35 万吨多晶硅，每年多 晶硅供应量之中将包括较大比例保利协鑫附属公司现有及未来规划颗粒硅产能的实 际产量。颗粒硅其投产及长单协议的签订将给保利协鑫带来增量空间，强化其成长性， 同时，能在一定程度上改善多晶硅趋紧的格局。4 需求：多晶硅需求旺盛4.1 光伏新增装机量高增长提振多晶硅需求多晶硅需求和新增光伏装机规模有直接关系，新增光伏装机规模的快速增长将大幅 拉动多晶硅的市场需求。在全球各国光伏产业政策的推动和应用市场需求的拉动下，全球光伏产业总体呈现 高速发展，新增装机容量屡创新高。光伏行业新增装机容量自 2007 年以来历经三次波 动，分别缘于2009 年的全球金融危机、2012 年的贸易摩擦和 2018 年的光伏政策调整。 这三次波动虽未导致全球光伏新增装机容量下降，但使其增速有所减缓。除 2012 年和 2018 年外，其余年份均保持高于 10%的同比增长率。2013 年后，在光伏发电成本持续下降、政策持续利好和新兴市场快速兴起等有利因 素的推动下，新增装机容量增速快速上升，全球光伏市场持续扩大。根据 CPIA，2019 年全球新增光伏装机容量为 115GW，同比增长 8.5%。2007 年至 2019 年的 13 年间，新 增装机容量由 2.9GW 增至 115GW，增长超 38 倍，2007 年-2019 年的年均复合增长率高 达 44.5%。4.2 中国光伏行业后来居上，新增并网装机容量跃升全球首位和欧洲国家相比，中国的光伏发电行业起步较晚。1958 年，我国于开始研制光伏电 池，并在 1971 年首次将其成功应用于发射的东方红二号卫星上，1973 年，首次将光伏 电池应用于地面设施。1980 年之前，我国太阳能光伏产业尚处于雏形，太阳能电池的年产量不足 10KW， 且价格昂贵。受产量及价格的限制，太阳能电池除用作卫星电源外，在地面上仅用于小 功率电源系统。2000 年后，国家启动了送电到乡、光明工程等系列扶持项目，解决偏远无电地区用 电问题，国内光伏行业开始蓬勃发展。随着光伏发电技术逐渐成熟、成本逐步降低、上 网电价初步明确以及国家改善能源结构的需求日益增加，集中式光伏发电得以迅速发 展。2009 年，国家开始实施太阳能光电建筑应用示范项目和金太阳示范工程，促进国内 光伏发电的产业化和规模化发展。2011 年，国家发改委发布《关于完善太阳能光伏发电 上网电价政策的通知》，进一步加快光伏发电产业的发展。自 2011 年起，欧美对我国光伏组件制造业进行“双反”调查，光伏行业受到了较大的 冲击。2013 年后，国内陆续出台政策，光伏发电装机规模迎来爆发式增长。在 2018 年“531 光伏新政”对于规模、补贴、电价等方面都进行了调整，国内光伏市 场受到一定影响，新增装机规模出现小幅下滑。我国光伏发电行业经过十多年的快速发 展，目前已是全球光伏发电规模最大、增长最快的市场。中国、欧盟和美国 2019 年全球光伏新增装机容量排名前三，而中国以新增装机容 量 30.1GW 位列第一，占全球光伏新增装机容量的 26.2%。美国是 2019 年光伏新增装机第二大的国家，光伏新增装机 13.3GW。第三位是印度， 2019 年装机达 9.9GW。日本排名第四，年装机容量为 7GW。2010-2020 年，我国光伏发电量持续高速增长。2020 年，光伏发电量达 2605 亿千瓦 时，同比增长 16.2%，约占全国全年总发电量的 3.5%，较 2019 年提升 0.4 个百分点。 据 IEA 预测，全球光伏发电在总发电量的占比将在 2040 年达到 18.7%，而 2018 年全球 范围内光伏发电渗透率仅为 2.2%。和全球光伏发电渗透率目标相比，目前中国光伏发电 市场空间广阔。光伏作为可再生能源，未来国内光伏发电渗透率不断提升是大势所趋。2020 年，国内光伏新增装机 48.2GW，创历史第二高，同比增加 60.1%，累计光伏 并网装机容量达到 253GW，新增和累计装机容量均为全球第一。CPIA 预计 2021 年国 内光伏新增装机量超过 55GW，累计装机有望达到约 308GW。2020 年受疫情影响，上 半年电站装机规模较少，全年装机主要集中在下半年。2020 年 12 月，在抢装推动下， 单月新增光伏装机规模达到 29.5GW，创历史新高。2020 年户用光伏装机超 10GW，占 到了全年光伏新增装机约 20%。2016-2019 年，国内多晶硅需求量从 29.8 万吨上升至 41.1 万吨，CPIA 预测 2020 年 需求量继续提高到 45.2 万吨。2021 年，CPIA 预测全球新增装机量有望达到 170GW， 2022 年将达到 180-225GW。2021 年若以 170GW 测算，对应多晶硅需求量约 54.2 万吨， 2022 年将进一步提升到 57.4 万-71.7 万吨。其中，单晶技术路线硅料需求量占比持续提 升，从 2016 年的 17.2%大幅提高到 2019 年的 58.4%，单晶为目前公认的主流技术路线， CPIA 预计至 2021 年单晶对多晶硅硅料需求量的占比仍将继续提升。据 PV Infolink 统计，硅料价格自 2020 年 12 月以来持续回升，春节前下游备货需 求拉动下，单晶用料现货均价环比再上涨 2.4%至 86 元/kg 左右。光伏需求持续上涨，对硅料的需求不断加大，2021 年多晶硅行业新增产能有限。2020 年 8 月以来，为充分保障原材料的供应，多家企业通过长单形式锁定硅料，2021 年 80% 以上硅料产能已被下游企业预定，供需格局趋紧或将持续到 2021 年底。5 多晶硅行业呈较高集中度5.1 国内多晶硅 CR4 占比超七成国内前五的高纯多晶硅市场主要参与者包括通威股份、保利协鑫、新特能源、东 方希望和新疆大全。这五家主要企业 2018-2019 年均进行了大规模的产能扩张，本轮 扩张是在技术趋于成熟、投资成本大幅下降、行业前景更趋明朗的背景下实施的，由 国内规模和技术水平靠前的高纯多晶硅企业主导的，新投产能具有产品品质高、单位 投资强度低、单位产品电耗低等显著优点。经过本轮产能扩张，国内外落后产能陆续 被替代。2019 年，保利协鑫产能为 11.8 万吨，产量为 6.03 万吨，销量为 3.88 万吨，保利 协鑫的产能位居全球第一。保利协鑫使用自产的多晶硅生产硅片，因此其多晶硅产量 和对外销量相差较大。通威股份产能为 8 万吨，其 2019 年产量和销量均为全球第一。根据硅业分会，2019 年底保利协鑫多晶硅产能占比约 19%高居首位，其次为通威 股份、新特能源和新疆大全，分别占比约 18%、16%和 15%，CR4 约 68%，市场集中 度较高。根据硅业分会，从产能来看，2020 年底通威股份、保利协鑫、新特能源和新疆大 全 4 家年产能在 5 万吨以上的企业产能合计约 31.7 万吨，约占国内多晶硅总产能的 75.5%，较 2019 年提升约 7.5 个百分点；从产量来看，这 4 家企业 2020 年产量合计约 为 30.2 万吨，占国内总产量的 76.3%。从全球占比来看，通威股份、保利协鑫、新特 能源、新疆大全和德国瓦克 2020 年产量排名全球前五的多晶硅企业产量共计约 35.8 万吨，占全球多晶硅总产量的比例达到 68.2%，市场集中度较高。5.2 通威多晶硅业务优势明显毛利率方面，由于东方希望没有上市，因此取保利协鑫、通威股份、新特能源和新 疆大全四家企业的多晶硅相关业务毛利率作为对比。2017-2019 年，四家企业的毛利率 均呈现下滑趋势。主要因为受到“531 光伏政策”实施的影响，虽然 2019 年保利协鑫的 多晶硅及硅片销量较 2018 年增加，但是多晶硅及硅片平均售价下跌较多，导致保利协 鑫光伏材料毛利从2018年的9.95亿元进一步下跌至2019年的4.23亿元，毛利率从27.2% 降至 3.3%。2018-2019 年，通威股份多晶硅业务毛利率在四家可比公司中均保持第一， 分别为 35.7%和 28.4%，体现较强竞争力。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。