调味酱市场研究报告

调味配料是食品制造的重要原材料，相同的食品主料在添加不同种类的调味配料后，可以呈现出千变万化的风味及口感。近年来，随着川味食品的不断推广，花椒越来越被广大消费者所接受。研究表明，花椒除了能带给消费者独有的口感体验外，还含有酚类和精油，这些物质具有抗氧化、抗菌、抗病毒、降低血脂等功能，恰好迎合当下消费者对健康饮食的需求。花椒调味配料的应用范围中，最具有代表性的是火锅底料及川味调味料。火锅底料火锅底料是用于调制火锅汤的调味料，近年来，顺应大众消费者喜爱川味食品的趋势，火锅凭借菜品标准化、多样化及饮食便捷化的特点，得到了迅速的发展，川味火锅开遍全国，火锅行业典型代表有海底捞、呷哺呷哺、德庄等等。数据显示，2018年我国火锅实现收入8757亿元。中商产业研究院预测，2020年我国火锅收入将达10208亿元。数据来源：中国饭店协会、中商产业研究院整理川味调味料川味调味料主要用于川菜烹饪及川味休闲方便食品的制造。川菜是中国八大菜系之一，因具有独特口味和丰富品种，川菜在国内市场得到了迅速的发展。在中式菜品中，2017川菜收入占有12.4%的份额，仅次于火锅。近年来，川菜以四川及重庆为中心不断向外推广，2018年川菜行业收入规模突破5000亿元，预计2022年有望达到8098.44亿元，随着川菜行业收入增长，川味调味料将获得快速发展。调味食品行业调味食品是指可食用但一般不单独食用，主要添加入餐食或者佐餐时使用的，用于去除异味、调节风味、增加口感、提高食欲的终端消费品，包括各种调味酱、调味油、调味粉等等。1)调味酱我国调味酱种类繁多，产品地域分布较为广泛。近年来，随着居民生活水平的提高、饮食习惯的变化以及食品口味的融合，人们对调味酱的消费习惯也在不断变化。一些符合大众口味的酱类产品表现出较好的市场需求，部分品牌调味酱企业不再局限于在本地区生产及销售，而是开发出适应不同地区口味的产品，随着渠道的开拓在全国乃至海外市场进行销售。数据统计，2013年-2019年，主要调味酱生产企业的产量持续上升，调味酱产业2019年(34家)的总产量为91.49万吨。调味酱行业规模呈现出增长的趋势，优质企业品牌效应也逐渐显现。数据来源：中国调味品协会、中商产业研究院整理2)调味油调味油是调味品的一个重要分支，具有广阔的应用前景。在日常生活中，相比于将香辛类植物原物直接用于餐饮制造，使用制成后的调味油具有风味醇厚、高效便捷、清洁卫生的特点，更被广大消费者所接受。近年来，随着人民生活水平的不断提高以及生活节奏的加快，人们对调味油的数量和品种的需求日益旺盛，调味油的发展较为迅速。更多资料请参考中商产业研究院发布的《2020-2025年中国调味配料行业市场前景及投资机会研究报告》，同时中商产业研究院还提供产业大数据、产业规划策划、产业园策划规划、产业招商引资等解决方案。（文章来源：中商产业研究院）

复合调味品指由两种或两种以上调味品组成的调料，经过进一步加工，成为具有特殊风味的调味料。中国复合调味品的市场规模从2013年的557亿元人民币增长至2018年的1091亿元人民币，年复合增长率为15.83%。但中国仍以酱油、醋等单一调味品为主，复合调味品占比仍然很小。一、复合调味品市场规模已突破千亿复合调味品指由两种或两种以上调味品组成的调料，经过进一步加工，成为具有特殊风味的调味料。中国复合调味品的市场规模从2013年的557亿元人民币增长至2018年的1091亿元人民币，年复合增长率为15.83%。二、行业发展前景可期但中国仍以酱油、醋等单一调味品为主，复合调味品占比仍然很小，远低于其他国家。发达国家，如日本、韩国、美国，复合调味品由于种类多、用量大、附加值高，消费占比在59%以上。复合调味料的发展顺应了生活方式的改变，符合消费者对方便快捷、风味多样性的烹饪要求。在中国，典型的复合调味品有鸡精、火锅调料(火锅底料和火锅蘸料)、中式复合调味品及西式复合调味品等。鸡精目前占据着最大的市场份额，占据市场份额第二的火锅底料的高速增长则表明了中国火锅文化的持续盛行，占据市场份额第三的西式复合调味品其使用的便捷性解决了消费者餐饮西化，但是不会烹饪的难题。据Frost&Sullivan预测，2015-2020年，中式复合调味料增速最快，将实现16.9%的复合年增长率。其次是火锅调味料，复合增长率15%。随着餐饮以及外卖业的快速发展，合格厨师人数严重不足，并且现在快节奏的生活要求餐厅快速完成烹饪。在这种情况下，餐厅尤其是快餐店自制复合调味料效率低，且无法做到标准化，难以满足餐饮业的发展趋势。餐饮企业越来越倾向大量采购复合调味料。而家庭方面，随着消费人群的年轻化，追求方便快捷的诉求越来越强，复合调味品未来的增速十分可观。三、复合调味料产品竞争格局分析中国主要的复合调味品代表企业包括：海天味业、李锦记、颐海国际、老干妈、安记食品等。主要产品以中式调味料为主，覆盖调味酱、火锅底料等多个品类。复合调味品发展的难度在于多sku。中国人饮食西化仍然不明显，沙拉酱、蛋黄酱、意面酱等西方常见的复合调味料消费额并不高。而中国各地的餐饮文化差异较大，饮食习惯不同，导致中式复合调味料sku众多，众口难调。所以目前仅有鸡精、火锅底料、老干妈的发展具有全国性。复合调味品的推广需要创造使用环境，符合当地饮食习惯，才能实现零售端较好的发展。例如，海鲜酱油和蒸鱼豉油在广东等地区的流行。短期来看，中端餐饮渠道需求比零售端更加旺盛，尤其是连锁餐饮品牌为代表的KA客户要求调味料可以标准化复制。帮助此类客户实现复合调味产品定制的企业会最先受益，例如海底捞的自身火锅底料品牌颐海国际就凭借餐饮订单实现快速发展，并且在零售端也取得良好业绩。未来，知名餐饮品牌向上游延伸或将成为趋势。以上数据及分析均来自于前瞻产业研究院《中国调味品行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》。

调味品估值高企是市场追逐其竞争力和份额的体现。我国调味品行业近5年持续上涨，估值长期高企，获资金青睐度高，整体表现亮眼。我们认为“属性+渠道+创新”三大因素带来的业绩稳定性，是支撑调味品估值高企的主要原因：首先，调味品的必选消费品属性为其带来较强的抗周期性；其次，调味品餐饮渠道占比高，B 端渠道易守难攻及C 端龙头较强的品牌和渠道力形成了行业整体、尤其是龙头企业业绩的稳定性；另外，基础调味品较难创新的特点降低了其不确定性，复合调味品则处于快速上升阶段，二者共同保障行业业绩稳定增长。展望未来，受益于餐饮业的发展和外卖的普及、调味品使用习惯的持续培养及消费升级等趋势，调味品行业量价齐升仍可期，预计2025 年行业规模有望突破5000 亿元。行业龙头企业本身具备稳定的业绩表现、充裕的现金流等一系列优势，稀缺性强，受资金青睐度高，未来受益于行业集中度的不断提升，份额有望进一步扩大，竞争优势或持续增强。复盘行内外行业发展，复合化和定制化引领行业未来趋势。根据单一vs 复合以及标准vs 定制两大特征，我们构建了调味品行业发展象限模型，并根据该模型对行业内一些龙头企业的发展模式进行了对应、分析与讨论。通过建模我们发现：1)标准化是C 端发展的重要路径，大单品策略是调味品企业快速面向市场的重要策略；2)复合化和定制化是行业发展趋势，各领域龙头均在积极布局；3)演变方向上，通常基础调味品企业可积极布局复合调味品，而复合调味品企业较难向基础调味品发展，具备一定的不可逆性；4)基础调味品企业在布局复合调味品时，具备一定的路径依赖，适合从大品类入手，在品类丰富度上较传统的复合调味品企业低。平台化长期趋势值得关注，研发能力或成为调味品企业的核心竞争力。通过构建调味品发展象限，我们认为大单品仍是当下主要企业的核心策略，而跨象限将成为企业不断发展壮大的主要选择。近年来，通过大单品或细分品类发展完成原始资本积累的调味品企业也在不断发力品类拓展，企业必须通过品类拓展和平台化不断探索新增长点，以获得长期发展。另一方面，研发将提升企业对消费趋势把握和新品拓展的能力，虽不能作为企业的核心壁垒，但能构成其核心竞争力。随着行业的复合化和定制化发展，将对企业的研发能力提出更高要求，同时研发也是中小企业破局的不二法则。投资建议：结合对调味品市场未来发展趋势的分析，我们建议重点关注行业龙头和复合调味品赛道的优势企业。龙头企业受益于行业集中度不断提升的趋势，叠加其自身系统性竞争优势，份额有望进一步提升，远期看龙头企业平台化优势将进一步凸显，建议关注各细分品类龙头海天味业、涪陵榨菜和安琪酵母。复合调味品赛道顺应复合化与定制化的行业发展方向，未来有望实现快速增长，建议关注行业具备先发优势的企业天味食品、颐海国际和日辰股份。风险提示：疫情反复影响消费，复合调味品渗透率提速不及预期，新品扩张不及预期，渠道扩张和全国化不及预期，食品安全风险等。（文章来源：天风证券）

来源：雪球这是我去年整理的有关液态调味品市场空间的简单笔记，今天先贴出来给大家看看，回头再仔理顺一下思路，改好了再给大家看。调味品市场龙头企业海天 酱油 耗油 酱料 酱油224万吨，耗油76万吨，调味酱27万吨中炬高新姚老板的企业 酱油 鸡精鸡粉 食用油 自有品牌厨邦恒顺醋业国企，改制之前不参与千禾 酱油 醋 料酒 耗油 酱料 酱油15.8万吨，食醋6.1万吨，料酒刚上产能约5.5万吨，正在筹备耗油和酱料产品调味品市场分类占比：酱油62.6%，辣椒酱5%，耗油5%，味精3.9%，醋和料酒酱油行业2018年行业规模736.6亿元，比17年增长9.68%，总产量1000万吨左右，调味品市场中酱油占比62.6%，远高于其他类型调味品。2018年高端酱油市场规模200亿元，大约190万吨，预计2025年市场规模达到360亿元，2017年海天占比15.6%，李锦记5.1%，厨邦美味鲜4.1%。我国人均酱油年消耗量4.45升，低于日本和台湾，日本现在人均6升左右，在上世纪70年代高峰时候是12升左右。酱油年产量有可能在目前的基础上翻倍，达到2000万吨。食醋行业2017年市场规模335.6亿元，调味品市场占比10.18%，2017年产能329万吨，其中恒顺4%，水塔4%，紫林3%，行业集中度非常低。2019年恒顺醋业占比6.5%，位列第一，依次是紫林3.7%，水塔3.1%，海天2.6%，四川保林0.3%，全行业均价3845元/吨。我国人均食醋消耗量大约2.4升/年，日本是7.9，美国6.5，有较大提升空间。固态食醋和液态食醋，固态食醋占比非常少，行业提升空间巨大。未来食醋消耗量可能达到1000万吨左右，市场空间巨大。耗油2017年中国耗油市场以出厂价计价规模约53亿元，行业收入复合增长率为15%。料酒2018年产量290万吨，我国每年料酒和黄酒的需求量大约500万吨。占调味品市场的1/3份额。其中料酒行业复合增长率13%，行业收入规模109亿，同比增加20%王致和、老恒和、海天、老才臣、恒顺、美味鲜 千禾属于新进入企业料酒含有酒精，含量在15%一下，千和糯米料酒没有酒精，主打无添加调味品行业是一个非常巨大的行业，市场总容量非常巨大，行业集中度非常低，市场增量空间也很大，这是我持续看好并很早就买入的最重要原因作者：黄眉大王链接：https://xueqiu.com/9574115207/158735201来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者 | 常山流程编辑 | 白鹤芋如今，调味品已与美食密不可分。调味品是一个完全竞争且看得见天花板的“小行业”，但是，正是这个“小”市场中，却崛起了多家年销售额超30亿，甚至是超百亿的规模企业，相关企业经营业绩持续提升，吸引不少投资者的持续关注。2017年以来调味品上市公司股价大幅上涨更是为其增色不少。一、美食记忆2014年5月14日《舌尖上的中国》开播后一炮走红，片子里，刚出锅的黄馍馍热气腾腾，巨大的乳扇像风铃一样被悬挂风干，稻米酿出的黄酒滋味绵长色如琥珀，用诺邓井盐腌制三年方可做成的诺邓火腿肌红脂白，白吉馍切一刀声音酥脆，腊汁肉填进去，香气弥漫……（拼图：舌尖上的中国的多张美食图片）此片激发无数国人对美食的热爱，随即迅速占据了新浪微博实时热词排行榜第一名，并在豆瓣上获得了9.6的高分。各大电商平台零食特产频道搜索量大增，购买高峰转移到每晚22-24点——《舌尖上的中国》的播出时间段。衣食住行，食虽排在第二位，但是，随着我国经济社会的发展，食却是我们日常生活中最为关注的。国人对于食物的要求已不仅是基本的温饱裹腹，而愈发讲究五味调和、色香味全，丰富的美食体验通过味觉记忆饱满留存，或为收藏、历久弥新，或为谈资、口口相传。调味品作为美味菜肴中刺激味蕾最重要的因素，在日常饮食烹饪和食品加工中广泛应用，日益受到消费者和商家的重视。二、行业配置规律调味品行业与医药等行业的配置逻辑相似，行业整体表现在时间上也高度重合。调味品行业属于食品版块的重要组成部分，属于刚性的市场需求，因此，该行业表现出了较强的抗周期、抗通胀特征。通过分析发现，在经济环境不确定性因素增多的2009、2012、2015年以及2017年，调味品业上市公司整体表现较好，股价均出现了明显的抗跌或上涨。行业市盈率的变动主要有两个原因，一是行业盈利情况发生变化（明显改善或明显下滑），二是行业个股的股价发生变化（上涨或下跌）。经过对比包括中炬高新、梅花生物、莲花健康以及海天味业等上市公司业绩和股价变化，发现上图中红色虚线框中四个时期的市盈率上升均是股价上涨引起的，其中，2014年6月到2015年9月、2017年1月至今两个时间段伴随企业盈利的改善。股价上涨的主要原因是资金推动，而其背后的逻辑则是面对经济环境的不确定性增多，机构投资者扎堆配置抗经济周期、抗通胀的行业或板块。上述的调味品行业市盈率上升的时期4个时期刚好与当时宏观环境不确定性增多叠加重合。调味品行业的股价上涨时间段刚好又与医药行业龙头药企的股价上涨时期重叠。三、调味品行业品牌细分及市场空间由于气候条件、生活习性、烹煮习惯及菜系特色的差异，各地区偏好的调味品有所差异：我国八大菜系中粤菜注重原味鲜美，多用生抽、蚝油提鲜，而本帮菜以红烧生煸见长，擅浓油赤酱、醇厚甜美，更偏用老抽、料酒吊味。因此调味品行业作为具有区域和民族特色的行业，是一个种类多元且空间开阔的市场。广义上调味品包含了盐、糖、油、味精等食品加工原料，为了便于分析，将关注点聚焦在酱油、食醋、鸡精、复合酱类及榨菜等酿造类、包装类调味品。调味品行业目前主要品类的核心品牌如下：（来源：市场公开信息收集整理）（一）行业空间我国调味品行业从90年代后期随着价格放开管制及行业洗牌调整后走向规模化生产的商品市场阶段，行业回暖、企业经济效益逐渐改善，进入量价齐升时期。据前瞻产业研究院发布的《调味品行业投资分析报告》数据显示，2016年行业规模以上企业达1242家，调味品行业收入规模达到3073亿元，较2004年449亿元增长近7倍，12年间的复合年均增长率超过19.10%，行业盈利能力不断提升，利润总额从2004年24亿元增长到2016年263亿元，12年间复合年均增长率达24.31%，高于收入复合增速。2011-2016年调味品行业销售收入及增速如下图：（来源：前瞻产业研究网）在该阶段上市公司的营业收入和净利润增长也较快，见下图：（来源：Choice 调味品上市公司财报）从上图可看出，经历了2011、2012年的两年调整，上市公司营业收入和净利润在2013年以后保持较快的增速，2015年以来，上市公司净利润增速高于营业收入增速。中国调味品协会统计显示，我国70%的调味品销往餐饮行业，餐饮行业的巨大市场空间，为调味品行业增长提供支撑。据前瞻产业研究院数据显示，2016年我国餐饮收入35779亿元，较2015年增长10.8%;其中，连锁餐饮企业的营业额达到1527亿元，较2015年增长9.7%。（来源：中国产业信息研究网）2011-2016年国内餐饮行业的年均复合增长率为11.64%。随着最近两年互联网对餐饮行业快速渗透，对消费者的消费习惯不断改造，使得餐饮这一传统行业正经历巨大改变，餐饮外卖市场的快速发展带动了包括调理品在内的上游有材料的巨大需求。据预测，2018-2020年餐饮行业增速有望保持在14%以上。（二）行业格局1、集中度不高调味品具有快速消费品的属性，属于完全竞争的市场。我国调味品行业集中度很低，前十企业市场份额不到30%，未来还有非常大的提升空间。随着消费者越来越注重生活质量的发展趋势，调味品表现出向高档化发展的趋势，中高档调味品市场容量在进一步扩大，品牌产品的市场份额将进一步提高。同时，在环保严监管、原材料涨价以及新的生产工艺应用等综合因素叠加下，使得行业门槛逐步提高，行业内的整合加快，调味品行业集中正在提升。目前，与世界发达国家相比，我国调味品行业集中度仍然较低，见下图：（来源： Euromonitor欧瑞国际，国信证券经济研究所）2、打酱油占半壁江山从产销量来看，2015年我国调味品年产量超过2200万吨，其中酱油和食醋占比最大，酱油产量接近1000万吨，占比45%；食醋接近400万吨，占比15%左右，味精、复合调味料、料酒产量均在200万吨，品类发展日趋多元化。（来源：中国调味品协会）酱油作为调味品中最大的细分品类，是众多中国调味品公司的核心业务。从酱油的发展历史来看，90年代一度良莠不齐，消费者对产地认知度强于品牌。这一局面随着2003年左右，海天、美味鲜等通过广告等形式树立品牌认知而逐渐改变。（ 来源：Euromonitor欧瑞国际，国信证券经济研究所）目前，在全国范围内具有影响力的酱油品牌包括海天和李锦记，这两家也是以收入计算中国最大的两家调味品企业；在各区域市场具有较强影响力的包括华南地区的中炬高新、湖南的加加食品和山东的欣和等。目前国内酱油这一细分领域的集中度仍然不高，与国外相比仍然有进一步提升空间。（来源：Euromonitor欧瑞国际，国信证券经济研究所）3、十亿级营收企业与酱油相比，其他调味品子行业的市场集中度更低，因此龙头企业的市占率领先优势不够明显。食醋行业的龙头是镇江恒顺醋业，调味酱龙头是贵州南明老干妈，火锅底料的龙头是重庆红九九，料酒龙头是湖州老恒和，蚝油龙头是佛山海天味业，香辛料龙头是驻马店王守义，酱腌菜龙头是涪陵榨菜，腐乳龙头是北京二商王致和。鸡精行业与其他子行业不同，行业集中度比较高，目前主要由外资主导，包括雀巢旗下的好太太和联合利华旗下的家乐。调味品行业年销售收入超过10亿元的龙头企业见下表：（来源：前瞻产业研究院 上市公司公告 注，以上数据均来自公开市场信息，可能存在漏缺情况 ）4、调味品的上市公司按照中信行业分类，调味品行业在A股上市的有16家，其中，海天味业是绝对的龙头企业，2017年营业收入规模达到145.84亿元，其次是营业收入为111.32亿元的梅花生物。2017年主要调味品企业收入占同期调味品上市公司营业总收入的比重，见下图：（来源：Choice 调味品上市公司财报）从上图可看出，海天味业、梅花生物、中炬高新三家公司占同期调味品上市公司营业总收入的比值超过1/2；而这三家公司的净利润却占到同期调味品上市公司净利润总和的2/3，见下图：（来源：Choice 调味品上市公司财报）结合上市公司营业收入和净利润的分布情况来看，非常明显的特征是海天味业以1/4的营业收入贡献了近1/2的净利润，行业龙头独占更大利润的趋势在上市公司中表现更为明显。（三）穿越行业周期衡量一家公司经营情况的一个重要维度是当行业亏损时该企业能否依然保持盈利，即能否穿越行业周期。（来源：Choice 调味品上市公司财报）在2007年到2008年行业出现了亏损，莲花健康、恒顺醋业等没能穿越行业周期，期间出现2次以上亏损，见下图：（来源：Choice 注，因海天味业上市以来均保持盈利且营业收入规模比其他上市公司高出很多，故上表未将其列入比较）从上图可清晰看出，莲花健康和恒顺醋业不能穿越行业周期，自此，调理品行业中的“强者恒强”的趋势已日益清晰。（四）发展趋势我国调味品行业仍然有较大的发展空间，而整个行业显现出一些发展趋势：1、行业提价趋势加速。过去3年，调味品行业平均每年提价幅度5%，2017年以来，调味品涨价幅度也逐渐加大，中高端调味品价格涨幅更大。2、产品多元化。在市场需求日益多元化的趋势性，调味品的产品呈细分化、多元化、结构性升级趋势，整体上表现为分品类复合调味品市场扩容和中高端产品增速加。3、餐饮业持续增长。互联网对餐饮行业快速渗透，对消费者的消费习惯不断改造，使得餐饮，尤其是快餐外卖市场增长迅速。2015年我国餐饮外卖市场规模为2391.40亿元，占整体餐饮消费的比例为7.40%，2018年有望达到14.80%，外卖市场整体规模将超过6600亿元。调味品70%的量都来自餐饮，餐饮量增长带动调味品量的增长。此外，快餐餐饮企业对标准化、快速化程度要求高，对复合调味料需求量大，复合调味料市场也受益于外卖市场的快速增长。4、行业集中度提高。据国信证券测算，2017年海天、厨邦、老干妈、李锦记、太太乐等行业前10占到整个行业市场份额的29%左右，在中高端市场该比例更高。较2012年的10%左右提升了19%。在日本该行业的集中度已达到了60%，未来调味品还有很大的提升空间。5、产品提价。结合经济社会的持续发展以及上游原材料价格的上涨趋势，调味品行业提价将成长期趋势，进而也能提升行业龙头企业的毛利率水平。消费者品牌意识的日益增强，使得龙头企业市场份额不断提高。6、酱醋增长关键。从子行业看，酱醋产品收入、利润复合年均增长率分别达到23%、37%，成为拉动行业增长的关键，而味精行业由于受营养及健康问题的诟病，业绩持续下滑，而其他类别的调味产品发展渐增，市场份额不断增加。7、产品呈功能化趋势。传统的、普适型的产品难以满足消费者对于烹煮特定菜肴的调味需求，细分功能的复合性调味品由于同时囊括了对应菜品所需的所有调味需求并且有效简化了烹煮过程，愈发得到消费者的青睐。通用而单一的调味品正转变为复合型、多品类的调味品，细分功能的复合调味品将是未来的发展趋势。四、财务数据分析财务数据比较分析部分，本文就只讨论2017年调味品营业收入超过10亿元级别的上市公司。分析上市公司的财务数据，不能简单地看单一财务数据，必须综合各项财务指标来考察。注，爱普股份主要从事食品配料贸易，湖南盐业主要从事食盐生产销售，西王食品主要从事食用油生产销售，安记食品2017年营业收入仅2.5亿元，本部分讨论不纳入该4家公司。（一）成长性分析本部分主要从营业收入增长率和净利润的增长率分析上市公司的成长性。1、营业收入年均复合增长率比较（来源：Choice 调味品上市公司财报，注，起始时间为上市当年，截止时间为2017年）2、净利润年均复合增长率比较（来源：Choice 调味品上市公司财报，注，起始时间为上市当年，截止时间为2017年）从上两图看，营业收入的复合增长率最高的是梅花生物，其次是晨光生物，行业龙头海天味业排名第三。净利润的年复合增长率梅花生物也排第一，海天味业排第三。（二）经营效率分析本部分主要从存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率以及总资产周转率来分析上市公司的经营效率。1、存货周转率（来源：Choice 调味品上市公司财报）存货周转率，莲花健康、梅花生物、海天味业恒顺醋业呈现加快趋势，加加食品下滑趋势非常明显，说明加加食品的库存在增加，或暗示其经营出现一定问题。2、应收账款周转率（来源：Choice 调味品上市公司财报）应收账款周转率的该指标中，必须得提的是，海天味业保持了多年应收账款为0的记录，即便是2017年，其应收账款也仅仅是246.66万元，海天味业在应收账款的管理上处于绝对的龙头地位。此外，中炬高新的应收账款周转率呈现持续加快的趋势，加加食品呈现下降趋势。3、固定资产周转率（来源：Choice 调味品上市公司财报）固定资产周转率，华宝股份、晨光生物、莲花健康、中炬高新、海天味业均出现加快趋势，加加食品呈现下降趋势。4、总资产周转率（来源：Choice 调味品上市公司财报）总资产周转率，2017年海天味业、晨光生物、莲花健康相当，加加食品呈现下降趋势，中炬高新、梅花生物等呈现变动趋缓。综上分析发现，加加食品的经营效率在下降，海天味业、中炬高新等经营效率表现较好。（三）盈利能力分析盈利能力，即公司赚取利润的能力。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况，主要通过毛利率、销售净利率、ROE来衡量。1、毛利率（来源：Choice 调味品上市公司财报）以2017年为例，毛利率水平由高到低依次是华宝股份、海天味业、恒顺醋业、中炬高新、加加食品、梅花生物、晨光生物、莲花健康。其中，华宝股份、海天味业、恒顺醋业的毛利率均在40%以上。2013-2017年期间，海天味业、中炬高新的毛利率水平呈现不断提高的趋势。2、销售净利率（来源：Choice 调味品上市公司财报）以2017年为例，销售净利率在20%以上的只有华宝股份和海天味业，需要注意的是莲花健康的销售净利率连续多年呈现隔年为负的情况。3、ROE净资产收益率ROE，又称股东权益报酬率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。（来源：Choice 调味品上市公司财报）莲花健康的ROE波动范围较大，且连续多年出现隔年亏损的情况，剔除莲花健康后比较另外7家上市公司的ROE情况。如下图：（来源：Choice 调味品上市公司财报）从上图可以看出，海天味业的ROE最高，长期保持在30%以上，其次是华宝股份，保持在20%以上。以2017年为例，恒顺醋业、中炬高新、梅花生物的ROE维持在15%左右，加加食品和晨光生物低于10%，处于8%-9%左右。（四）盈利质量盈利质量考察的是企业的经营成果能否转化成现金流回上市公司以及企业的净利润是否有主营业务带来。本部分主要从经营活动产生的现金流量净额/营业收入和扣非净利润与净利润的比值两个指标来考察。1、经营活动产生的现金流量净额/营业收入该指标反映的是经营活动所产生的现金流净值占同期营业收入的比重，理论数值应该是100，即营业收入全部转为现金流回上市公司，该数据越大越好，说明企业的经营成果更好地转化为现金流。而在实际操作中，该指标基本都是小于100。（来源：Choice 各上市公司财报）恒顺醋业的波动性较大，剔除它后后比较另外7家上市公司的情况，如下：（来源：Choice 各上市公司财报）从上图可以清晰看出，海天味业和华宝股份的数值长期处于20上方，表现好于另外5家上市公司。加加食品在2017年的由营业收入带来的现金流急速减少。该指标中波动性较大的是晨光生物和梅花生物，晨光生物的波动性非常大，时正时负，表现最差。2、扣非净利润与净利润的比值在该比值中，越靠近100越好，反映出上市公司的净利润与扣非净利润没有大的差别，即上市公司的净利润均是由主营业务创造的，说明上市公司主营业务强且稳定——侧面反映出上市公司有较强的护城河。（来源：Choice 调味品上市公司财报）从上图可以非常清晰看出，莲花健康、恒顺醋业的扣非净利润与净利润的比值波动非常大，也就是说，当期上市公司的净利润并不是有主营业务创造的，而是其他收入贡献的；此外，扣非净利润的大幅波动也反映出上市公司主营业务的不稳定。 为了便于观察，剔除恒顺醋业和莲花健康后比较另外6家上市公司的情况，如下：（来源：Choice 调味品上市公司财报）从上图中看出，代表海天味业的比值曲线较平缓且靠近100，表现最好。而晨光生物、加加食品、中炬高新、梅花生物等波动性较大，说明其主营业务波动性较大。（五）资产负债率资产负债率又称举债经营比率，它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力。负债率过高会导致企业的财务成本较高，进而影响企业的净利润，同时还可能引发债务违约风险，尤其是短期借款占比较高的情况下。（来源：Choice 调味品上市公司财报）从上图看出：（1）莲花健康的资产负债率已经超过100%，面临资不抵债的情况；（2）2014年以后，除了莲花健康和晨光生物，其他6家上市公司资产负债率均出现一定的下降，且集中在30%-40%区间；目前华宝股份、恒顺醋业、海天味业、加加食品等4家公司的资产负债率均低于30%。此外，在整个债务结构中，短期负债比重低，说明短期出现债务违约的可能性就低，也间接说明上市公司的经营情况正常。在2018年半年报中，加加食品、晨光生物的短期负债占总负债的较高，尤其是晨光生物，占到78.76%，见下表：（来源：Choice 调味品上市公司财报）海天味业和中炬高新的短期负债占总负债的比重非常低，仅分别是0.40%、0.68%。五、风险提示1、估值偏高。目前调味品行业中相关个股的股价和估值都比较高，或已透支未来一定时期的业绩增长；股价短期继续大幅上涨的概率不大。2、原料价格上涨压缩盈利空间。调味品的主要原料是大豆，受贸易争端、天气及自然灾害等多种因素影响，国际大豆价格呈现上涨趋势，使得以大豆为原材料的调味品行业利润空间受到逐步压缩。

行业现状:发展前景向好，升级趋势明显调味品发展五阶段，行业步入升级时期我国调味品行业历史悠久，上世纪九十年代中后期，现代化调味品产业开始起步并迅速发展。改革开放以来，随着经济高速增长，居民收 入水平和消费水平大大提高，调味品也进入行业发展的快车道，多家企业步入工业化生产，伴随规模扩张逐步建立起品牌优势，2010 年后则呈 现明显的消费升级趋势。乐晴智库，行业深度研究行业 16 年承压，17 年出现向好趋势调味品高速增长阶段已过，受经济环境影响 16 年承压。统计局数据 显示，06-14 年调味品营收 CAGR 达 18.4%，经历高速增长阶段。近年来 增速下滑，15 年 1-10 月调味品行业营收 2300 亿，增长 8.9%;其中酱醋 类营收约 800 亿，增速 10.5%。16 年受到经济下滑、消费放缓等宏观环 境影响，调味品行业整体呈现低迷态势。酱醋调味品上市公司 1-3Q16 收 入增 10.6%，略低于 15 年 10.8%的增速，估计行业整体降幅更大，预计 调味品板块增速在 5%左右，酱醋增速 5%-10%。本文完整报告下载：百度搜索 乐晴智库网站压力更多来自于餐饮渠道。调味品下游渠道包括餐饮、商超与工业 客户，07 年占比约 4:3:3，估算目前占比约 5:4:1。商超数据显示 16 年酱 油零售额增 7.3%，较 2015 的-0.2%有所提升，表明居民家庭是有回暖; 餐饮社销数据 16 年增 10.8%，限额餐饮 16 年增 6.0%，增速持续下滑， 反映出餐饮渠道压力是主要来源。17 年以提价为开端，调味品呈现向好趋势。草根调研了解，17 年初 大型调味品企业出货均有向好趋势:原因一是 16 年基数较低;二是受到 成本上涨影响，以海天年初提价为开端，厨邦、千禾均有跟进动作或计 划，调味品行业出现提价潮;三是高端餐饮出现恢复性增长。往后看随 着产品均价提升、餐饮企稳、消费回暖，调味品将呈现向好趋势。结构升级趋势明显，多企业推出高端产品调味品升级趋势明显。消费观念与习惯转变，调味品呈现出明显的 消费升级趋势，典型两类:一是品类之间替换，如味精需求萎缩，逐渐 被高鲜度酱油与 YE 替代;二是品类内部结构升级，如高品质酱醋占比提 升。前者表明板块性变化;后者形成产业趋势与投资机会，高端酱油已 逐渐形成细分子市场。从数据来看，由于产品升级，15、16 年商超渠道 酱油均价同比增 3%左右，17 年 1-2 月受到提价影响，均价提升更快。从公司角度来看，多家企业推出高端产品。如龙头海天高端产品比 例已由三年前 30%提升至 35%;中炬高新旗下厨邦品牌一直致力于高鲜 酱油，规模不断扩张;加加食品产品升级，打造面条鲜与原酿造两个高 端单品;千禾以“零添加”系列进行全国扩张;恒顺推出三年陈、六年陈等 产品，打造年份醋概念，且新建 10 万吨高端醋灌装生产线，结构升级趋 势确立。酱油价格带金字塔分布，消费向上端转移由于调味品品类众多，且数据纷杂，我们仅以酱油品类说明价格带 分布情况。根据统计局公布数据、上市公司报表及渠道调研，我们估算 酱油市场规模约 400 亿元，价格带收入规模呈典型金字塔型，从上至下 收入规模递增:估计 12 元以上(超高端)市场约 8-10 亿规模，8-12 元(高 端)市场约 80 亿，5-8 元(中端)约 130 亿，5 元以下(低端)市场约180 亿。估算超高端酱油市场约 8-10 亿规模，占比小增速快。我们将零售价12 元/500ml 以上定为超高端酱油，国内高端酱油品牌包括海天老字号、 厨邦纯酿、加加原酿造、李锦记醇味鲜、千禾零添加、欣和六月鲜等， 总收入合计 8-10 亿，占比约 2%，其中欣和占半数以上。超高端酱油主打 安全、健康概念，以“零添加”、“有机”为卖点，占比虽低，近年来保持快 速增长。估算高端酱油市场约 80 规模，是消费升级主要方向。将零售价 8-12元/500ml 定为高端酱油，包括海天特级金标、海鲜酱油、味极鲜;厨邦 酱油、东古一品鲜、李锦记精选生抽等，市场总规模估计约 80 亿，占比 约 20%。此价格带产品以特级、一级高鲜酱油为主，口感上乘，随着人 均收入提升，消费者对酱油价格不敏感，很容易由 5-8 元过度 8 元以上价 格带，高端酱油是后续升级的主要方向。估算中端酱油市场约 130 亿规模，可能承接巨大消费量。将零售价5-8 元/500ml 定为中端酱油，包括红烧酱油、老抽王，以及地方品牌，约130 亿规模，占比约 33%。中端产品一方面需求可能被分流到高端价格带， 另一方面将承接巨大低端市场消费量:5 元以下市场规模近 180 亿，升级 趋势确立后此部分消费者转移至中端市场，可能形成较大增量。估算低端市场约 180 亿，规模逐渐萎缩。将零售价 5 元/500ml 以下 定义为低端酱油，包括大量地方中小品牌、袋装酱油，以三四线、村镇 市场为主，多在传统渠道出售。估算低端市场规模约 180 亿，虽占比高 达 45%，但规模逐渐下降，随着消费升级，不断有需求分流上移，预计 后续低端市场规模仍呈萎缩趋势。因素持续驱动行业升级费理念转变，具有升级需求健康安全的消费意识不断提高。近年来，三氯氰胺、地沟油等食品 安全问题的出现，使得人们对于食物及其原材料的安全问题越发重视。 居民亚健康情况增多，健康理念深入人心。根据 UBS Evidence Lab 调查 显示，消费者当中愿意为健康安全的调味品支付更多的占比超过 40%， 位于食品饮料行业前列。对于健康安全饮食的需求提高，将推动调味品 行业消费结构向中高端转移。高品质生活追求带来高品质的产品需求。随着生活水平的不断提高， 人们的饮食需求由吃饱向吃好转变。首先，纵观整个食品饮料行业，高 端化产品需求旺盛，高端化新品层出不穷。其中，高端白酒代表茅台需 求持续旺盛，零售价不断走高、伊利，蒙牛均推出高端牛奶新品、调味 品行业更是高端新品倍出。其次，近年来人均调味品支出持续增长，在2012 年已达 76 元(CACR 为 10.8%)，同时，以细分行业酱油为例，2014年高端酱油消费增长 63%，高于酱油整体消费 26%的增长，这也印证了 居民在调味品需求方面开始追求高品质。人均收入提升，具有消费能力城镇化+人均收入水平提升，推动行业升级。首先，随着国家近年来 大力推进城镇化，城镇人口由 2006 年的 5.8 亿人增长到 2015 年的 7.7 亿 人，CACR 为 3.1%。其次，我国城镇居民人均可支配收入稳步增长，在2016 年已超 3.3 万元。人均收入水平提升，具备较强消费能力，为调味 品结构升级提供稳定支撑。调味品人均支出低，使用周期长，消费者价格敏感度不高。数据表 明，12 年调味品人均支出约 76 元，占人均消费总支出 0.5%，在主流食 品支出中排名末位。由于调味品使用周期长，单次消费金额低，使得消 费者价格敏感度不高，也为行业结构升级提供条件。消费渠道变化，提供升级环境商超渠道占比上升，为居民家庭消费提供升级环境。一是近年来调 味品销售渠道中大卖场和超市占比逐渐增加，传统渠道占比略有下降。 而超市和大卖场的调味品以中高端产品为主，从渠道上为调味品行业进 入结构升级提供购买环境。二是超市和大卖场的主要客户为家庭消费客 户，根据麦肯锡发布的《中产阶级重塑中国消费市场》报告，2022 年富 裕阶层和上层中产家庭占比将达到 63%，高收入家庭占比提升一方面将 增加对超市和大卖场渠道的依赖，另一方面将增加该渠道中高端产品的 销售，两方面因素叠加将使调味品行业结构升级趋势延续。高端餐饮回暖带动中高端产品需求。我国调味品需求中 50%来源于 餐饮采购，餐饮业的回暖带动整个调味品行业高速发展。同时我国限额 以上餐饮营业额高速增长，自 2003 年以来 CACR 达 15%，高端餐饮对原 材料的高要求为整个调味品行业结构升级提供了强大动力。高端酱油市场空间广阔，健康、细分是发展趋势高端、超高端市场空间广阔空间大竞争少，超高端酱油尚属“蓝海”市场，至少 4 倍空间。超高 端市场中竞争对手较少，海天主要精力在大众价位;厨邦、李锦记偏中 高端;加加目标转型升级，产品结构中低端仍是主流，目前专注于高端 酱油生产与销售只有千禾与欣和两家。空间大竞争小，高端酱油尚属“蓝 海”市场。以上海市场为例，主要集中千禾与欣和两家，合计估计约 3-4亿规模。按照上海人口与消费水平测算，估计一线城市超高端酱油市场 约 10 亿，省会及计划单列市市场规模约 28 亿，保守估计全国市场约 40亿，目前至少还有 4 倍空间。预计高端酱油还有翻倍空间。高端酱油领域中，海天与中炬占半数 江山。从过去三年数据推算，二者高端产品增速约 15%，可推断高端酱 油整体增速 10%-15%，快于行业增长。消费升级持续，市场暂难看到天 花板，假设未来高端市场承接中端市场一半消费量，则市场规模可达 180亿，增 125%。扣除向超高端分流需求，估计至少还有翻倍增长空间。以邻为鉴:看日本升级历史，把握国内发展方向日本酱油历史，高端化+产品细分驱动行业升级日本酱油行业在上世纪 80 年代后期因受到人口红利消失，老龄化问 题严重的影响，行业发展曾陷入瓶颈。后来的发展驱动因素包括两个: 一是人均收入水平提升，带动消费升级。日本经历三次消费升级后，目 前市场低端酱油占比很低，而整个行业容量也接近天花板。二是产品细 分，二战后日本饮食习惯西方化，冷食、方便食品为主的食用方式推动 酱油功能细分，产生了消费需求，如拌饭酱油、汤酱油、海鲜酱油、冰淇淋酱油等;日本收入水平提升带动调味品支出 从日本的不同收入阶层来看，调味品的整体支出与家庭收入水平显著正相关。收入越高，家庭平均调味品支出越高。酱油消费也随着收入提升的高端化消费升级。从酱油消费来看，随 着收入等级的提高，日本家庭传统食品消费减少，酱油消耗量有所降低， 而酱油消费的单价显著提高。高收入阶层消费的平均酱油价格比低收入 家庭贵 45%，整体酱油消费支出也高出 10%左右。日本产品细分拉动新的消费需求由于传统酱油、醋等调味品在日本家庭中渗透率较高，基础调味品 的使用率已经在 80%以上。日本调味品行业通过在推出更多复合调味料 和专用调味产品，通过产品细分拉动新的消费需求。而各类细分品类的 新产品，种类多、附加值高，继续推动产品结构升级。健康化、功能细分是国内酱油行业未来发展方向健康概念酱油或成升级主流。从需求端看，随着经济发展、居民生 活水平提高，人们对于健康问题越来越重视，从而对饮食需求不断向健 康化发展。从供给端看，企业迎合健康化、功能化趋势，研发费用的投 入逐步增加使得新品层出不穷。国内酱油健康概念经过两个阶段:一是 增加本身附加值，如“淡盐酱油”、“铁强化酱油”等，二是打天然牌，以“零 添加”与“有机”为主，衍生出超高端酱油。未来健康化产品仍然是发展趋 势，也是未来升级的主要方向。功能细分是未来发展趋势。随着经济发展，物质生活丰富，消费者 对美食追求衍生出调味品功能细分，即使单一酱油，品类也不断丰富。 当前市场已有面条鲜、凉拌酱油、红烧酱油、蒸鱼豉油等，其中加加凭 借面条鲜、李锦记凭借蒸鱼豉油，均获得快速增长。参照日本经验，未 来国内酱油还将出现更多功能细分，产品升级仍将持续。海天味业:积极求变，持续成长加速增长，稳健前行。海天 4Q16 营收、净利分别+10%、+20%。2H16调味品收入增速回升至 8.6%，分品类看，2H16 酱油增速 19%明显加快， 原因在于，一是去年同期基数较低;二是前期传统市场渠道调整负面影 响逐渐消除;三是 16 年渠道下沉，空白市场开发带来增量。2H16 蚝油、 酱料增速分别下滑至 3%、-10%，主要源于 4Q15 向渠道出货加快导致基 数较高，16 年控制发货节奏，以市场实销为主。年初提价可覆盖成本上 涨，规模效应+产出率提升。龙头积极求变，产品升级持续成长。面对消费放缓、行业下行压力， 公司 16 年工作重心在于渠道精耕与品牌塑造，通过强化自身优势来获得 持续成长能力。渠道上一是持续进行细化拆分，重点向薄弱的农村市场 推进，完善销售网络;二是强化终端品类管控，切实做到多品类推广。 品牌上强化宣传，五个冠名综艺节目广告已陆续播出，影响力将持续体 现。新思路将推动低端市场一改以往下滑态势，高端产品实现更快增长。渠道产品双推进，长期趋势向好。公司对渠道进行精耕细作，通过 销售网络密集化与网点铺货多样化来提高市占率，促进企业发展。17 年 初公司已采取提价手段来抵消成本上涨压力，未来公司主要成长逻辑仍 是通过已有通路进行品类多元化发展，食醋、料酒等均有望成为未来收 入增长主力品类。乐晴智库，全球乐晴智库，行业和公司深度研究完整报告下载：百度搜索 乐晴智库网站

根据国家统计局数据显示，2010年我国调味品行业销售收入1506.2亿元，2017年达到3322.1亿元。2020年则有望突破4000亿大关。根据中商产业研究院大数据库提供的统计图来看，可以判断未来十年中国调味品市场仍将以几何式的增长速率不断扩大与升级，行业前景光明。传统品牌升级在发展中，中国调味品市场由“低价低质”向“质价齐升”转变，低端调味品要么被市场洪流淘汰，要么自我升级跃进更高层级。以如今知名的乌江榨菜和老干妈为例，两者都成功通过营销成为了新高端调味品中的一员。乌江榨菜通过与体育赛事合作，打造国潮健康生活概念。而老干妈则是通过进军美国奢侈品电商Gilt在获得了“尊贵调味品”的称号。新消费者改变市场相较于传统品牌保持传统配方，打造新潮营销，以留存“老用户”为核心的做法。新晋品牌往往将目光看得更加长远，将自身定位与愈发得到重视的全民健康相结合。随着新消费阶级的成长，调味品中无论是酱菜还是辣酱，都需要在拥有高味觉辨识度的同时还拥有极高的营养成分，以及时尚美观的包装。传统的营养成分单一、油脂、盐分过高的调味品，并不符合新阶段消费者们对食品的新要求，这也正是传统调味品所陷入的困境的症结所在，新老用户难以兼得。新消费者群体画像根据数据显示，中国主力消费群体目前正从“50-60后”向“80-90后”转移，随着时间变化，趋势也将越发明显。80-90后用户就餐时间碎片化明显。以《中国餐饮报告2018》中的数据为例，小吃快餐类交易额占市场总消费额几乎半壁江山，其高消费额究其原因是因为当代社会工作结构转型，80-90后人群工作强度大，自由时间少造成的。大量80-90后人群对简易、快捷食品需求度极高。“方便”是大前提，“营养”是新追求。而兼具“方便、美味、营养”的食品，则是未来调味品的趋势。新产品定位简析以哼哼仔餐饮推出的酱仔一哥系列为例，其旗下的酱香白菜，在“方便”上主打：开罐即食、可以百搭（搭配米饭、面食、炒菜）；在“美味”上主打：风味独特、鲜香无比（秘制酱汁、海鲜配料、独特工艺）；在营养方面主打：营养丰富、健康可口（富含蛋白质、粗纤维、钙、磷、铁、胡萝卜素、硫胺素、尼克酸维生素C、核黄素、钾、碘、镁等）。包装方面，酱仔一哥系列结合东北地区历史文化底蕴，甄选皇家配色，传承奉天古韵。以明黄色为主体色调，在提升了产品辨识度的同时，也吸引了许多对产品包装有着高要求的新消费者。凭借着种种优势与出色的市场定位，酱仔一哥系列在市场上取得了良好的表现。未来前景中国调味品市场仍属于蓝海市场，新老品牌之间主要为差异化竞争。虽然目前来看传统品牌占有市场份额更加庞大，但是随着消费主体的改变，未来传统品牌也必将走向与新品牌相同的道路上来，“方便、美味、营养”将成为下一阶段的主题。而谁能在产品上更好的完善和落实这三点，则将是未来成败的关键。

本文转载自【微信公众号：餐饮O2O，ID:coffeeO2O】经微信公众号授权转载，如需转载与原文作者联系味道赋予了食物新的意义，它承载了人们对生活的感知与表达，这种表达丰富而深远，五味的最佳方式在美食调味中找到了新答案——融合。复合调味是餐饮的进化需求，也是对食物的完整升华，也是对五味生活的哲学解读。本次研究试图从味道的本源、复合味道的需求、复合味道的进化、行业现状与布局等角度探寻复合调味品行业发展的基本逻辑和整体趋势。01好吃：味觉的真相1、味道是如何被感知的好的味道给人们带来幸福和满足感。那么，什么是“好的味道”？它背后的科学原理是什么？感知味道的器官是舌头，显微镜下，舌头上凸起的小颗粒叫做味蕾。如果我们把味蕾再放大看，可以看到上面有味孔和微小的绒毛，好吃和不好吃，就靠我们的味蕾来进行判断。2、不同味觉喜好的形成是什么决定了人们对味道喜好的差异？生物学家认为差异来自DNA。一个人是否喜欢一种味道，第一阶段是天生的，第二阶段是来自舌头的感知，味蕾保护得好与不好，直接影响到对味道的判断。所以在调味品行业有一些要求严格的厂家，在正式推出一样新的调味品之前，会进行广泛的口味测试，为了使这种测试的准确性提高，对于测试的人群严格挑选。小朋友和女生比较受欢迎，而男士则被尽量排除在外，尤其是爱吃麻辣、嚼食槟榔，抽烟喝酒的男士，主要原因是这类人群的味蕾通常遭到了破坏。对于同样一种味道，他们感知较弱，需要一些强的刺激才能够感知到某种味道细微的差异，事实上，他们更倾向于重口味。 3、酸甜苦辣VS酸甜苦咸鲜，全世界最受欢迎的味道关于味道，我们通常讲“酸甜苦辣咸”，实际上并不正确，正确的讲法是“酸甜苦咸鲜”，这是五味。辣，只是一种触觉痛感，并非味觉，由于这种灼烧般的痛感能够使人分泌多巴胺，就是那种使人感到愉悦的物质，因而受到许多人群的喜爱。湖南、四川等区域出产的一种独特调味品，叫做“木姜子油”，有的地方叫作“山胡椒油”，经测试，有大约50%的人不喜欢，而另外一部分人群则爱得发狂。木姜子油的独特味型是由一种柠檬香形成的。为什么有些人不喜欢，有些人喜欢？首先就是我们前面讲到的，DNA给了我们对于味道先天的选择倾向性，随着阅历的增长，消费场景改变了我们对于新味道的好恶。02复合调味品的需求因素复合调味品里面，不同的味道，相互烘托，使交融在一起的味道，变得更有层次，更为立体。实际上就是一个综合的美味解决方案，这就是为什么复合调味品会变成一种流行，在发达经济体调味品市场里变成占比最大的部分。像美国、日本以及欧洲这么一些经济发达地区，复合调味品的销量远超单一味型调味品。在经济发达国家和发达地区，复合调味品和单一类型调味品的比例是8:2的关系。国内是2:8这样的一个关系，差异的背后是需求因素。从消费端来看，全世界的调味品品类，有三个最重要的消费端，餐饮、家庭、食品工业及其他。食品工业这个消费端，在全世界调味品所有消费端中占比相似，基本上都是10%左右，这个比重相对稳定。中餐菜品里面使用的调味品总价值，占该菜品出品价格的比重是5%-8%，西式菜品中，调味品的综合比重从价格上占比则大约是10%左右。在中国市场，调味品的三个消费端的比重关系是，餐饮占60%，家庭占30%，工业占10%。1、餐饮端需求同样都是这么多人口，为什么餐饮里面占比是60%，而家庭则是30%呢？研究资料表明，炒同样一盘菜，从金额上，餐厅里面用的调料是家庭里面用的调料的约1.7倍。餐饮渠道对于复合调味品的需求，中国市场会像发达国家一样，由单一味型走向复合味型，这是由三方面的需求决定的。1）餐饮发展的需求，有经验的厨师成本更高。2）餐饮连锁化加快，餐厅去厨师化趋势明显。餐厅连锁化是必然趋势，发达国家在餐饮业发展的历程很能说明问题。不仅发达国家，当下中国餐饮需求也是如此。网聚资本的伙伴企业蒸浏记连锁餐厅的几位创始人回忆说，他们当初想增开20家店，但是要一下子找20个厨师，并管理好他们，这个很困难，开连锁餐厅，门店找到，相对容易，花钱就好了，但是很难短时间内找到合适的厨师。3）连锁品牌对口味稳定一致的需求餐厅要把顾客留住，口味要一致。纪录片《味觉的真相》里揭示的味觉原理，顾客不断地回头来吃，实际上是去吃客人记住的味道，如果感知到不一致，客人会认为餐厅换了厨师，就不满意。当然，也许是新顾客觉得很好吃，但是，更好吃对于老顾客而言形成不了记忆，对于餐厅，菜品不被反复消费也就无意义。新的消费人群又不容易培养起来，所以变成老用户和新用户都无法留存，销量自然上不去。因此，对于什么是好的调味品，我的判断是质量稳定调味品就是好的调味品，并非配方升级就更好。2、家庭端需求在现代社会，并非人越来越懒，而是大家的追求多了，不愿意在烹饪上花时间。三口之家的家庭烹饪一餐，基本上需要一个小时到两个小时，现在家庭烹饪的主力是80后90后，要花时间照顾家人，还要工作学习，时间不够用。第二个问题就是80后90后的烹饪技能变弱了。他们做了爸爸妈妈以后要通过一些烟火气来营造一点家庭温暖的气氛，这是我们中国人的文化传统。在家做饭，实际上是一个刚需，但是他们烹饪技能弱，害怕做得不好吃，用复合调味品就简单了。食材加上复合调味品，用简单的烹饪方式，就能把菜做好，好不好吃先不论，起码能做到的是不难吃，这就是复合调味品在家庭端的需求。 3、食品工业端需求食品工业端的需求就更加清晰了。一线连锁餐饮品牌企业，形成了清晰的餐饮供应链，我们也可以把它定义为食品工业，由于采用中央工厂方式制作调味品，原理上和传统的食品工厂性质类似。我们在某大型连锁餐厅最近的供应商大会上了解到，该企业明确提出，你不要再给我供应任何原料了，思路转变成给我供应一个菜品。原理很清楚，这就是餐饮渠道对于调味品的需求变化了，你给我研发一个爆品菜，我才可能向你采购这个菜品的核心调料。食品工业也一样，你给我研发一个爆款产品，我才采购制造这个爆款产品的核心调味品，在肉制品和休闲食品企业表现尤其明显。03中国复合调味品市场现状调味品的三大消费端需求拉动了复合调味品的发展，要探究整个品类的发展，我们试图从复合调味品边界的界定开始，逐步深挖整个品类市场的现状。1、复合调味品的分类下面这张图是我们整个调味品赛道里面呈现的调味品产品生命周期图，我们在不断完善调味品的国家分类和世界分类。中国调味品的国家分类里面是有标准的，是“国家标准化管理委员会《调味品分类》国家标准（GB/T20903-2007）”。这个标准由于受时代局限性影响，并不十分精准。 在我们归类整理的27大类调味品里面，116个子类，116条赛道，就涵盖了狭义调味品和广义调味品。广义的调味品有27大类，就包括干调在内，狭义调味品有21大品类，我们现在把21大品类按品类成熟度分为三类。第一个是品类萌芽期，或叫导入期；第二个是品类成长期；第三个是成熟和衰退期，其市场竞争激烈程度我们用颜色来进行区分，就是蓝海、绿海和红海。蓝海这个区间，就是目前品类定义不清晰，大家可以随便做，都有比较好的销量；绿海就是消费者有比较旺盛的需求，处于这个区间的品类成长在加速。衰退期基本上是激烈的红海竞争，在这些品类里，大玩家竞争的结果是品类集中度不断提升，竞争者各展神通，通过技术、营销手段的残酷厮杀，实现品类的新生或衰退。2、复合调味品的定义关于复合调味品的定义，国标定义，是强调将两种调味品复合到一起，就叫复合调味品。后来，我们把它重新进行了定义，叫做将三种或三种以上的味道，复合到同一个调味品里面，满足功能化、营养化、方便化为特征的调品叫做复合调味品。但是随着时间的推移，这样的定义也不太准确，消费者理解起来，还是不够形象。 所以我们就用中日美三个国家对红烧肉的做法来说明什么是复合调味品。【中式红烧肉】这个传统的中式红烧肉的做法，对于年轻人来讲，稍显复杂，没有几年的持续烹饪经验是很难把红烧肉这道菜烧好的，比较考验技术。我们来分析一下烹饪过程，它的调料集中在哪？都在第1个阶段，调料品种比较多。一般家庭不一定能够买得齐，就算买得齐，各种调料的配比也不容易掌握，每次做的口味差异就不易稳定了。这也就是目前在家庭做饭的主要群体80后、90后惧怕做饭的原因，但是这种惧怕被解读为“懒”。【日式红烧肉】做法省略，详见报告全文。。。【美式红烧肉】做法省略，详见报告全文。。。通过上面中日美三国做红烧肉的不同方法，我们无需理解复合调味品的各种定义，依然可以很清晰地知道什么是复合调味品。所谓复合调味品，就是食材加调料，经过简单的烹饪方式，就能把一道菜做出来。这个集成式的调料，就叫复合调味品。3、复合调味品市场复合调味品，在整个调味品大盘中的占比，市场调研公司Frost&Sullivan的数据显示，复合调味品在调味品市场中的占比，中国是18%，日本是49%，美国是51%。 我们研究调味品市场的货架，经过反复实地考察，发现日本货架上50%以上是复合型调味料；而在美国调味品市场，线上和线下，调味品区超过50%都是复合调味品。关于中国复合调味品的人均消费，我们把Frost&Sullivan的数据进行了再研究，就是分析和验证它的调研数据背后对应的事实和趋势。研究结果显示，从2010年到2015年这个阶段，在复合调味品消费上，中国的人均年增长15.6%。那么2015年到2020年这个期间，年增长14.1%，这样的一个成长基本上可以称之为五年增一倍。 中国目前的状况，复合调味品绝大多数是在餐厅里面使用的，家庭里面也有使用，但是相对比较少。餐厅连锁化、使用便捷化推动了复合调味料的快速成长。04复合调味品的进化路径那么复合性调味品是如何实现进化的？海外市场，欧美、日本这些经济发达地区，他们是如何从和我们相同的单一味型为主的调味品市场变成以复合调味品为主的市场的？波士顿咨询的研究结果，印证了网聚资本调味品品类研究的结论。

调味品行业发展趋势与技术水平特点分析（附报告目录）1、调味品行业发展历史我国调味品行业历史悠久，很早就有“甘、咸、苦、辛、酸”的“五味之说”。20 世纪 70 年代，政府提出在调味品行业注重技术革新和技术改造，用机械化、半机械化代替手工操作，逐步实现酿造加工机械化，我国传统调味品加工业迎来了一次历史性的转折。相关报告：北京普华有策信息咨询有限公司《2020-2026年调味品行业运行格局与前景咨询报告》我国调味品行业发展历程2、调味行业发展趋势我国调味品行业的发展，是伴随着调味品种类不断创新、创造的过程，也是调味品加工工艺从传统、原始到现代、高科技发展的过程。调味品细分行业发展各有特点，整体呈现出升级化、多元化、健康化的趋势。（1）调味品升级趋势明显调味品呈现出明显的消费升级趋势。近年来，随着居民消费水平的不断提高，消费者对调味品品牌、质量日益重视，愿意支付更多去获得风味更好的调味品，由此带来了高端调味品消费数量逐年增加，调味品行业内部呈现出产品结构向高端方向升级的趋势。（2）产品的多元化程度增加调味品多元化是未来的发展趋势。随着经济发展，物质生活丰富，消费者对美食的追求带来对通用型产品的认同逐渐降低，进而衍生出了调味品功能细分及类型多元化，消费者通常会选用不同类型的调味品用于烹饪或调制不同风味的食品。（3）产品向健康化发展产品向健康化方向发展。需求方面，随着经济的发展、居民生活水平的提高，人们对于健康问题越来越重视；供给方面，调味品企业为了迎合市场健康化的发展趋势，不断开发出具有健康概念的产品。3、调味配料的竞争格局和市场化程度调味配料的种类较多，由于各地饮食习惯不同，调味配料的使用呈现出一定的地域性，许多品牌只能覆盖各自的区域市场，因此调味配料行业集中度较低。随着调味配料企业投资的增加以及品牌的推广，调味配料行业竞争将进一步加剧，行业集中度将会有所提升。4、行业技术水平及行业特点（1）香辛类调味配料、调味油行业技术水平及行业特点1）香辛料植物风味物质提取分离技术香辛料植物在食品制造中的应用，大体上可以分为以下几种产品：a.香辛料原物或粉末——原香原味，符合中国传统使用习惯，但品质不稳定，使用效率不高。b.低浓度调味油——主要指用食用油浸提或油炸香辛料得到的调味油，如花椒油、红油等。这类产品工艺简单、操作方便，是中国传统的使用方式之一，其产品浓度较低且不稳定，对原料的利用率也较低。c.香辛料精油、油树脂及其调配产品——是指通过萃取、蒸馏等技术手段，对香辛料中的风味物质进行提取，添加或不添加植物油等辅料制成的产品，具有浓度高、在食品中溶散完全、原料利用率高等特点。香辛料植物的风味物质大多存在于精油、油树脂当中，通过适当工艺将香辛料精油、油树脂从香辛料植物中提取中出来并加以利用，可以更充分的利用香辛料植物中的风味物质。香辛料精油、油树脂具有占用空间小、杂质少、水分含量低的特点，所加工的调味配料清洁卫生，在食品中分散均匀，便于运输和储藏。香辛类调味配料制造企业通过建立质量标准，统一处理不同产地和不同成熟季节的香辛料植物，可以使精油、油树脂产品品质稳定、标准化，易用于下游食品制造行业。2）产品风味标准化技术在香辛类调味配料行业，风味标准化一直是一个重要的课题，目前，行业内部分企业对产品的核心指标——“风味”主要还是靠经验判断，造成产品的质量起伏较大，这类产品也给下游企业的生产加工和风味稳定带来较大困难。（2）调味酱行业技术水平及行业特点调味酱行业的分类有多种方式，以原材料划分可以分为豆酱、面酱、辣椒酱、芝麻酱、花生酱、番茄酱、菌类酱、牛肉酱等；以功能划分可以分为佐餐酱、炒菜酱等；以工艺划分可以分为发酵酱与非发酵酱。非发酵酱主要包括蔬菜酱和果酱，是以蔬菜、水果为原材料加工调配所成。发酵酱主要包括豆酱和面酱等，是依靠微生物在一定温度条件下分泌各种酶进行发酵所制成的调味酱。在发酵过程中，微生物将蛋白质降解形成氨基酸，将淀粉分解成单糖、双糖和多糖，然后分解所产生的物质发生一系列反应，产生酯类等物质，形成色香、滋味及营养。目录第1章:调味品行业研究范围界定及发展环境剖析1.1调味品行业概念界定及统计口径说明1.1.1调味品的概念界定1.1.2调味品在国民经济行业分类与代码中所包含的范围1.1.3调味品的分类(1)味精(2)酱油、食醋及类似制品(3)其他调味品、发酵制品1.1.4调味品行业的数据来源及统计口径说明1.2调味品行业发展环境分析1.2.1行业政策环境分析(1)行业监管体系及相关机构(2)行业相关标准(3)行业发展政策及规划1.2. 2行业经济环境分析(1)宏观经济发展现状及未来展望(2)产业环境发展现状及未来展望(3)宏观经济与调味品发展的相关性分析1.2.3行业社会环境分析(1)人口环境分析(2)城镇化水平分析(3)居民收入与支出水平分析(4)社会环境对调味品行业发展的影响分析1.2. 4行业技术环境分析1.3调味品行业发展机遇与威胁分析第2章:中国调味品行业发展现状与市场供求分析2.1中国调味品行业发展概述2.1.1中国调味品行业发展概况分析(1)高成本低效益(2)地域差异造就地方品牌(3)价格战阻碍品牌建设2.1.2中国调味品行业发展特征分析2.2中国调味品行业市场供给分析2.2.1中国调味品产量规模分析2.2.2中国调味品成本结构分析2.3中国调味品行业市场需求分析2.3.1中国调味品销售收入分析2.3.2中国调味品市场消费特征分析2.4中国调味品行业的供需现状总结及价格走势分析2.4.1中国调味品行业供需现状总结2.4.2中国调味品行业价格走势分析2.5中国调味品行业的发展痛点解析2.5.1疫情对行业上下游造成影响2. 5.2调味品的渠道结构相对复杂第3章:中国调味品行业竞争状态及竞争格局分析3.1中国调味品行业竞争状态分析3.1.1调味品行业对上游议价能力分析3.1.2调味品行业对下游议价能力分析3.1.3调味品行业现有企业竞争分析3.1.4调味品行业潜在进入者威胁分析3.1.5调味品行业替代品威胁分析3.2调味品行业的细分产品竞争格局3.3调味品行业的外资及本土企业竞争格局分布3.3.1外资利用技术、资本和管理优势占领高端3.3.2本土民企强势崛起应对外资扩张3.3.3中小企业立足区域突围中国3.4调味品行业的企业/品牌竞争格局分布第4章:调味品行业产业链及上游市场分析4.1调味品行业产业链概况4.1.1调味品行业产业链介绍4.1.2调味品行业上游简介4.1.3调味品行业下游简介4.2大产销情况与价格走势4.2.1中国大豆产销情况分析4.2.2中国大豆价格走势分析4.3小麦产销情况与价格走势4.3.1中国小麦产销情况分析(1)小麦产量(2)小麦总消费量4.3.2中国小麦价格走势分析4.4稻谷产销情况与价格走势4.4.1中国稻谷产销情况分析(1)稻谷产量(2)稻谷总消费量4.4.2中国稻谷价格走势分析4.5玉米产销情况与价格走势4.5.1中国玉米产销情况分析(1)玉米产量(2) 玉米总消费量4.5.2中国玉米价格走势分析4.6肉制品原料市场发展分析第5章:调味品细分产品市场发展趋势及前景预测5.1调味品细分市场发展概述5.2味精市场发展状况分析5.2.1味精行业供给与需求分析(1) 味精市场供给分析(2)味精市场需求分析5.2.2味精行业运营状况分析5.2.3味精行业产品结构分析5.2. 4味精行业竞争格局分析5.2.5主要味精品牌成功经验5.2.6味精行业发展威胁分析5.2.7味精行业发展趋势分析5.2.8味精行业市场前景预测5.3酱油、食醋市场发展分析5.3.1酱油、食醋市场供给与需求分析(1)酱油、食醋市场供给分析(2)酱油、食醋市场需求分析5.3.2酱油、食醋市场运行状况分析5.3.3酱油、食醋行业产品结构分析5.3.4酱油、食醋行业竞争格局分析5.3.5主要酱油、食醋品牌成功经验5.3.6酱油、食醋行业发展威胁分析5.3.7酱油、食醋行业发展趋势分析5.3.8酱油、食醋行业市场前景预测5.4香辛料市场发展分析5.4.1香辛料市场供给与需求分析5.4.2香辛料行业产品结构分析5. 4.3香辛料行业竞争格局分析5.4.4主要香辛料品牌成功经验5.4.5香辛料行业发展威胁分析5.4.6香辛料行业发展趋势分析5.5酱类市场发展分析5.5.1酱类市场的供给与需求分析5.5.2酱类市场运行状况分析5.5.3酱类行业产品结构分析5.5.4酱类行业竞争格局分析5.5.5主要酱类品牌成功经验5.5.6酱类行业发展威胁分析5.5.7酱类行业发展趋势分析5.6复合调味料市场分析5.6.1复合调味料的供给与需求分析(1)复合调味料市场供给分析(2)复合调味料市场需求分析5.6.2复合调味料的运行状况分析5.6.3复合调味料行业产品结构分析5.6.4复合调味料行业竞争格局分析5.6.5主要复合调味料品牌成功经验5.6.6复合调味料行业发展威胁分析5.6.7复合调味料的发展趋势分析5.6.8复合调味料行业市场前景预测第6章:中国重点区域调味品行业市场需求潜力分析6.1行业总体区域结构特征分析6.2北京市6.2.1区域发展环境分析(1)人口环境(2)居民收入与支出水平(3) 餐饮业发展6.2.2调味品市场供需现状6.2.3调味品需求潜力测算6.3. 上海市6.3.1区域发展环境分析(1)人口环境(2)居民收入与支出水平(3) 餐饮业发展6.3.2调味品市场供需现状6.3.3调味品的需求潜力测算6.4广东省6.4.1区域发展环境分析(1)人口环境(2)居民收入与支出水平(3)餐饮业发展6.4.2调味品市场供需现状6.43调味品的需求潜力测算6.5浙江省6.5.1区域发展环境分析(1)人口环境(2)居民收入与支出水平(3)餐饮业发展6.5.2调味品供需现状6.5.3调味品需求潜力测算6.6江苏省6.6.1区域发展环境分析(1) 人口环境(2)居民收入与支出水平(3)餐饮业发展6.6.2调味品供需现状6.6.3调味品需求潜力测算6.7福建省6.7.1区域发展环境分析(1) 人口环境(2)居民收入与支出水平(3) 餐饮业发展6.7.2调味品供需现状6.7.3调味品需求潜力测算6.8山东省6.8.1区域发展环境分析(1)人口环境(2)居民收入与支出水平(3)餐饮业发展6.8.2调味品供需现状6.8.3调味品需求潜力测算第7章:调味品行业品牌企业生产经营案例分析7.1主要跨国调味品企业在华投资布局7.1.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业在华投资布局7.1.2B公司(1)企业发展简况分析(2)企业在华投资布局7.1.3C公司(1)企业发展简况分析(2) 企业在华投资布局7.2主要酱油品牌7.2.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.2.2B公司(1) 企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业营销渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.2.3C公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3) 企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析(6)企业最新发展动向分析7.3主要食醋品牌7.3.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.3.2B公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.3.3C公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.4主要酱类品牌7. 4.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3) 企业产品结构及新产品动态(4)企业销售渠道与网络(5) 企业经营优劣势7. 4.2B公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动态(4)企业销售渠道与网络(5) 企业经营优劣势7. 4.3C公司(1)企业发展简况分析(2) 企业经营情况分析(3) 企业产品结构及新产品动态(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势7.5主要味精品牌7.5.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.5.2B公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.5.3C公司(1)企业发展简况分析(2)主要经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.6主要鸡精品牌7.6.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业生产工艺分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.6.2B公司(1)企业发展简况分析(2)企业品牌经营分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.6.3C公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.7其他调味品品牌7.7.1A公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.7.2B公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析7.7.3C公司(1)企业发展简况分析(2)企业经营情况分析(3)企业产品结构及新产品动向(4)企业销售渠道与网络(5)企业经营优劣势分析第8章:2020-2026年调味品行业发展前景预测与投资策略建议8.1调味品行业市场容量预测8.1.1餐饮行业需求容量预测8.1.2家庭消费需求容量预测8.1.3调味品消费终端需求容量预测8.2调味品行业发展趋势分析8.2.1调味品产品细分化发展趋势8.2.2调味品行业运作精细化趋势8.2.3调味品行业企业整合化趋势8.2. 4调味品行业技术发展趋势8.3调味品行业投资特性分析8.3.1调味品行业进入壁垒分析8.3.2调味品行业盈利模式分析8.3.3调味品行业驱动因素分析(1)餐饮业的快速发展(2)方便食品制造业的稳定发展8.3.4调味品行业投资风险分析(1)质量安全控制风险分析(2)行业技术风险分析(3)行业供求风险分析(4) . 上游原材料价格波动风险(5)产品结构及市场竞争风险8.4调味品行业投资机会分析8.4.1大型调味品企业发展商机分析8.4.2中型调味品企业发展商机分析8. 4.3小型调味品企业发展商机分析8.5调味品行业发展路径分析8.5.1调味品品牌专营化发展路径8.5.2调味品渠道多样化运营路径8.5.3区域调味品品牌中国化路径8.6调味品行业产品开发建议8.6.1营养强化系列产品开发建议8.6.2营养调整系列产品开发建议8.6.3特殊人群系列产品开发建议8.6.4温馨家庭系列产品开发建议8.6.5健康素食系列产品开发建议8.7调味品行业市场拓展策略8.7.1酱油行业市场拓展策略(1)价格优势策略(2)规模扩张策略(3)低成本品牌扩展策略(4)中端市场突破策略8.7.2食醋行业市场拓展策略(1)精准定位策略(2)区域资源优势策略(3)消费大众口碑策略8.7.3复合调味料市场经营策略(1) 区域差异化策略(2)营销方式多元化策略8.7. 4调味酱市场营销策略(1)产品差异化营销策略(2)提高竞争层次营销策略