电子科技市场调研

2016年以来，智能无线耳机、智能手表、智能音箱、VR等新一代消费电子产品如雨后春笋般出现，吸引了越来越多电声企业布局该市场。电声行业产业链电声行业的产品传统上包括电声元器件和终端电声产品两大类，电声元器件可分为通用电声元器件和微型电声元器件，其中微型电声元器件按照换能原理的不同，又可分为微型声电换能器(微型麦克风)和微型电声换能器(微型受话器和微型扬声器)。电声行业上游产业包括工业设计、软件和算法开发、硬件、结构件等，中游产业中的中小企业基于劳动力成本优势和地理优势，主要从事磁体、振膜、音圈、微型麦克风、扬声器、送话器、受话器等的生产，向中下游企业提供基础电声元器件。电声行业大中型企业通过核心技术突破，向产业链下游“纵向发展”，提升自身的配套研发、生产能力，从事耳机、话筒、数字视听、组合音响等电声组件和终端电声产品的研发、设计和制造。MEMS麦克风主导麦克风市场，出货量持续上升根据Yole公布的数据显示，2018年以前，由智能手机快速发展为MEMS麦克风迎来了发展春天，MEMS麦克风产品出货量快速上升，2017年出货量接近50亿颗;2018年以来在尽管智能手机发展放缓，但在智能音箱以及智能耳机的发展驱动下，MEMS麦克风产品出货量仍然保持了快速增长，2018年约达到54亿颗，预计2019年出货量为60亿颗左右。全球MEMS市场主要为美国的楼氏、中国大陆的歌尔股份、瑞声科技和瑞士的意法半导体所掌握，四者合计市场占有率接近80%，其中楼氏占据39%左右市场份额。微型扬声器需求市场不断增长近年来消费电子产品集成化程度越来越高，对微型扬声器需求也不断增长。根据Yole发布的数据显示，2017年全球微型扬声器市场规模为87亿美元，至2018年上升至91亿美元，同比增长4.6%，预计2019年将到达91亿美元左右，到2024年将增长至109亿美元。微型扬声器的竞争格局更为分散，主要生产企业包括歌尔股份、瑞声科技、韩国BSE等，其中歌尔股份市场占有率全球排名第一。新型消费电子市场电声产品需求旺盛2016年以来，智能无线耳机、智能手表、智能音箱、VR等新一代消费电子产品如雨后春笋般出现。根据市场调研机构CounterpointResearch报告，2019年全球无线耳机(TWS)销量达到1.20亿部，2020年将达到2.3亿部。根据Canalys数据，2019年全年全球智能音箱出货量达1.47亿台，同比增长69.83%。新型消费电子市场的高速发展，将吸引越来越多电声企业布局该市场。更多数据参考前瞻产业研究院《中国电声行业市场需求与投资预测分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

来源：21世纪经济报道原标题：艾媒咨询|2021Q1中国电子烟行业发展现状及市场调研分析报告电子烟已经成为一种创新的电子消费品，在全球范围内越来越流行。iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年市场规模增至83.8亿元，八年年均复合增长率达到了72.5%，预计2021年有望超过100亿元。核心观点 中国电子烟潜在用户规模大，行业发展前景广阔中国电子烟市场规模急剧扩张。数据显示， 2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，到2020年中国电子烟市场规模增至83.3亿元，八年年均复合增长率高达72.5%。艾媒咨询分析师认为，当前中国烟民规模世界排名第一，但电子烟渗透率却不足1%，说明中国电子烟行业发展空间广阔，预计2021年市场规模有望超100亿元。电子烟用户以中青年男性群体为主，戒烟是主要使用目的iiMedia Research（艾媒咨询）调查数据显示，2021Q1中国电子烟用户以男性群体为主，占64.9%；年龄以中青年为主，占比近7成。超过一半的用户认为电子烟能缓解对尼古丁的依赖而抽烟，而且电子烟口味多元也是吸引用户的优点。此外，电池续航能力、换油便利性以及价格是用户期待电子烟产品改进的主要方向。加热不燃烧类电子烟设备优势明显，有望成为行业新增长点加热不燃烧类电子烟设备具有危害性低于传统烟草而口味又最相近的产品，备受用户喜爱。iiMedia Research（艾媒咨询）调查数据显示，2021年2月，中国电子烟用户中35%的用户偏好加热不燃烧类电子烟。用户需求推动产品市场发展，预计2021年中国加热不燃烧型电子烟市场规模将达到23.0亿元。报告节选内容 电子烟与传统烟草对比分析 2014-2022年全球电子烟行业市场规模数据分析 电子烟已经成为一种创新的电子消费品，在全球范围内越来越流行。从全球电子烟行业的市场规模发展情况看来，电子烟行业的规模总体呈现上升趋势。2020年全球电子烟行业的市场销售额仍持续上升，达到424亿美元，同比增长15.6%。虽然各国陆续出台对电子烟的监管政策，但电子烟行业发展热情不减。全球电子烟市场的强劲增长主要归因于消费者对电子烟产品的接受程度不断提高、烟草公司的积极营销活动以及电子烟制造商加快了创新及产品研发进程。2019年全球电子烟市场销售结构数据分析 从全球电子烟市场来看，当前的电子烟市场集中度较高，主要集中在美国电子烟销售市场。2019年美国的电子烟销售额达到了160亿美元，占全球总销售额的48%，成为全球最大的电子烟消费国家。其次是英法德等国，电子烟销售额市场占比均超过5%，全球电子烟文化逐渐开始流行，电子烟等新型烟草制品备受消费者追捧。中国电子烟行业发展历程及其特点分析中国电子烟行业始于2003年，中国药剂师韩立申请现代电子烟的第一项专利，开启了中国现代电子烟时代。我国电子烟行业经历了初始发展、快速扩张和行业洗牌三个阶段，在这三个时期我国电子烟行业随着过不断扩大，国家对电子烟的监管逐渐明确，电子烟行业进入洗牌阶段，未来行业将更加有序发展。2013-2021年中国电子烟行业市场规模分析 数据显示，2013年中国电子烟市场规模为5.5亿元，2020年市场规模增至83.8亿元，八年年均复合增长率达到了72.5%，预计2021年有望超过100亿元，中国电子烟市场规模急剧扩张。艾媒咨询分析师认为，中国烟民规模世界排名第一，但电子烟渗透率却仅有0.6。全国各地控烟条例的陆续出台也有望加速渗透率的提升，因而未来随着电子烟市场渗透率提升，中国电子烟市场规模有望大幅提升。2021年2月中国电子烟行业企业数量分析 电子烟广阔的市场发展空间吸引着众多企业入局，数据显示，中国电子烟企业从2013年的45457家快速增长至2020年168452家，截至2021年2月4日，中国存续电子烟企业共计174399家。从增速上看，中国电子烟企业数量增长速度在加快，2020年增长速度高至30.27%，并延续快速增长的势头，可以预见，未来行业企业数量将会持续大增，行业赛道将会更加拥挤。电子烟产业上游典型企业之劲嘉股份：盈利能力2019年，劲嘉股份实现营业收入39.9亿元，同比增长18.4%，维持了连续三年的提速增长；该年净利润达8.8亿元，同比增长21%。2020年前三季度公司实现营收30.1亿元，相比上年同期增长4.5%，2020年度业务扩展有所收缓；在此期间，公司净利润出现负增长，达6.6亿元，相比上年同期减少1.6%，业绩下滑的主要原因来自于一季度疫情的爆发，疫情引发的综合不利因素导致公司的各项业务均有不同程度的阶段性延迟，随着国内疫情得到有效控制以及公司在新型烟草产业取得的良好进展，公司整体经营情况呈稳健态势。2021Q1中国电子烟消费者驱动因素分析 消费者选择电子烟的原因主要集中在健康环保方面，如帮助戒烟、戒断反应等。数据显示，“能缓解对尼古丁的依赖”、“口味众多”以及“能减少烟的戒断反应”是吸引消费者使用电子烟产品的主要原因，三者占比分别为55%、46%及38%。艾媒咨询分析师认为，电子烟品牌在对产品进行宣传时倾向突出电子烟在健康环保方面的功能，电子烟商家还可以突出产品的口味等特点，使其成为产品卖点。2021Q1中国电子烟产品体验问题感知分析 数据显示，电子烟用户使用产品时最大的顾虑在于续航时间短（46.8%），其次是持续高温、材料品质不过关、漏油和电池短路等。艾媒咨询分析师认为，目前国家尚未有相关标准对电子烟的性质进行界定，产品定位容易成为消费者使用产品的阻碍。此外，行业发展仍未成熟，市场上缺乏综合实力突出的企业，未形成具有良好口碑的品牌，消费者对于产品的质量保障也缺乏信心。2021Q1中国受访用户推荐电子烟产品意愿分布 数据显示，超过一半的受访用户认为电子烟具有戒烟效果，其中有54.1%的用户表示会将电子烟产品推荐给其他人，推荐意愿较高。整体来看，受访用户中选择推荐的用户比例与认同电子烟有戒烟效果的用户比例较为一致，都超过一半，这表明了戒烟效果是用户推荐产品的前提。中国电子烟典型企业范例分析之雾芯科技：企业介绍雾芯科技创立于2018年，是国内领先的电子雾化器公司；公司已在全国开设了2500多家专卖店，入驻超过10万个零售门店；并在加拿大、印度尼西亚等国开设了8家专卖店，客户遍布全球40多个国家和地区。中国电子烟典型企业范例分析之思摩尔国际：企业介绍思摩尔国际控股有限公司成立于2009年，是提供雾化科技解决方案的全球领导者；据弗若斯特沙利文2019年报告显示，公司目前是全球最大的电子雾化设备制造商。2015年，公司在美国推出自有品牌Vaporesso，将市场扩展至欧洲、日本，2016年推出第一代陶瓷加热技术，并应用于旗下品牌FEELM。中国电子烟典型企业范例分析之盈趣科技：企业介绍盈趣科技以自主创新的UDM模式（也称为ODM智能制造模式）为基础，主要为客户提供智能控制部件、创新消费电子等产品的研发、生产，并为中小型企业提供智能制造解决方案。公司也是HNB电子烟巨头IQOS的二级供应商，主要提供充电盒（MU）、加热棒（TSH）等塑胶零组件，为IQOS一级供应商Venture及伟创力（Flex）提供组装部件。发展趋势分析一：行业监管政策趋严2019年11月，国家相关部门开始收紧对电子烟的管控。电子烟网售禁令的出台，让各大电商平台一夜之间下架了电子烟产品。在网售渠道被切断之前，电子烟品牌利用线上渠道出货，可以避免门店、经销商分利，降低了产品成本。因而在禁令影响下，电子烟企业无法再通过线上进行营销，宣传效果也大减，同时各地的标准相继出台，让电子烟迎来猛烈的洗牌。发展趋势分析二：电子烟企业海外扩张随着线上销售监管加强，部分电子烟企业开始向海外扩张。2019年12月5日，国内电子烟品牌Doo与美国Kali集团旗下电子烟渠道商Indigo表示，将在美国成立合资公司。同年悦刻也开始出海，并在短时间内获得较好的业绩。艾媒咨询分析师认为，电子烟企业出海是规避政策风险的一计良策，但也会面对不同的监管政策以及文化差异、环境、青少年成瘾等问题，因而企业需要仔细研究国内市场与海外市场的差别，将品牌策略精准定位，替将来的全球市场布局优先打好基础。

如需报告请登录【未来智库】。消费电子：5G 产业周期正在加速到来政策支持加速通信行业新周期 工信部发放运营商牌照对通信产业新周期提速作用最为明显。4G 时代工信部于2013 年底对运营商发放牌照，牌照发放后 4G 用户迅速增多，4G 在智能手机中的普及率呈爆发式增长。2016 年底国内 4G 用户达到 7.7 亿，渗透率达 59%。2019 年 6 月 6 日工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电等发放5G 商用牌照，我国正式进入 5G 商用元年。按照 4G 渗透率增速，2022 年 5G用户渗透率有望达到 60%左右。5G 手机渗透率快速提升，显示 5G 产业周期正在加速到来 产业链跟踪数据显示 4 月份国内市场 5G 手机出货量为 1638 万部，占同期手机出货量的 39.3%。5 月份国内市场 5G 手机出货量达到 1564 万部，占同期手机出货量的 46.3%。虽然受到全球疫情影响，在 5G 新产业周期带动下产业链企业经营状况环比逐步向上，产业链情况好于此前的悲观预期。4 月份国内手机出货量 4172 万部，同比增长 14.2%，显示出需求的强劲。4 月份数据，在新款 iPhone SE 发布推动下，iPhone 在国内整体出货量快速提升，4 月国内的销量达到了 390 万台，环比 3 月份 156 万部增长 160%。国内 5G 无线基站建设正在加快进行，5G 基站相关零部件龙头公司订单饱满。同时 5G 终端如 WiFi 6 终端、AR/VR、高清智慧屏等配套需求带动产业链需求大爆发，产业链公司迎来量价齐升。5G 新的产业周期：新技术提升推动硬件新升级需求5G 电子终端产品相比 4G 产品核心在于数据处理能力的提升，由此对硬件提出新的升级需求。其中最为核心的变化聚焦在无线通讯的射频前段变化。硬件升级无疑将对整体产业链市场总量带来巨大的推动作用。例如，1、基站射频前段对高频高速信号处理要求提升，推动硬件升级。高频高速 PCB板以及高频覆铜板材料、介质滤波器、隔离器环形器、高频连接器等需求提升。2、手机终端的射频前段以及射频元器件。5G 通信频段以及 wifi、蓝牙、NFC等近距离通信波段，带动无线频段数量增加。射频处理元器件中如滤波器、开团、PA、LNA 等芯片；天线、射频连接器、射频被动器件等模块将是需求增长的重点。例如，2G 手机 16 个滤波器，3G 需要 19 个，4G 增加到 45 个，5G的需求量有望增加到 67 个。4G 多模多频手机需功放芯片为 5-7 颗， 5G 时代功率放大器数量或多达 16 颗。频段增多推动天线、连接器、电感、屏蔽件、散热等零部件模块单机价值链增长，形成新的增长点。高频段促使射频元件结构升级 2G-4G 的发展过程中，全球射频价值量提升显著。以苹果、三星为代表的手机厂商射频器件需求大幅提升，带动射频市场较快增长。2G：平均成本<1 美金，需要 1 个 PA 搭配一组滤波器及天线开关3G：平均成本 2.6 美金，增加了接收线路，相应的元件用量增加。4G：平均成本 7.3 美金，频段数量增加，元件数量与复杂度提升。4.5G：平均成本 16.4 美金，更多载波聚合增加了更多的元件。5G：平均成本>50 美金，频段更提升至 6GHz 及毫米波段，射频元件价值量成倍增长。根据 Gartner 统计，包含手机、平板电脑、超极本等在内的移动终端的出货量，2007 年约 11 亿台增长，而到 2018 年出货量达到 24 亿台，移动终端的对于射频器件的需求呈现量价齐升。根据 Yole 数据，2010 年至 2018 年全球射频前端市场规模以每年约 12%的速度增长，2018 年达到 171 亿美元。在 4G 制式智能终端渗透率提升的背景下，射频前端芯片行业的市场规模持续快速增长。同时预计 2024 年射频前端市场约 350 亿美元，年均复合增速达 15%，复合增速有所提升。伴随着 4G 射频市场发展，博通、Skyworks、Qorvo 等厂商在 2013 年到 2018 年前后，迎来了较快的成长周期。5G 的技术场景主要是连续广域覆盖、热点高容量、低功耗大连接和低时延高可靠。5G 最大提升依然是速度，按规划速率会高达 10~50Gbps，高速率对带宽提出了更高的要求。由于低频率频段消耗殆尽，5G 将被迫采用高频率的频段。我国主要在 24.75G-27.5GHz、37-42.5GHz 高频段征求意见，国际上则主要使用 28GHz 进行试验，5G 高频段相比现有 4G 频段增加了 10 倍以上。中国于2017 年展开 5G 网络第二阶段测试，2018 年进行大规模试验组网，并在此基础上于 2019 年启动 5G 网络建设，2020 年正式商用 5G 网络。新技术高频段需要天线结构重新设计，大幅增加设计难度。5G 的三大应用场景包括：1、增强移动宽带场景；2、高可靠低时延场景；3、机器类通信海量连接。手机中充满了天线，从 GPS、蓝牙、wifi、2G、3G、4G 等频段。频率越低，尺寸越大。5G 采用的高频段将大幅缩小天线尺寸，增加加工工艺难度。而自选基站能力的要求需要 5G 手机采用阵列式的天线设计（MIMO 技术），需要利用垂直和水平天线交叉的点阵，以同时保证垂直和水平两个极化方向的信号收发。为保证基站与手机间的定向传输，天线同时需要集成有源器件与芯片。目前市场上多数手机仅仅支持 MIMO2x2 技术，如若采用 MIMO64x8 技术，基站天线的配置数量需要增长 31 倍，手机天线数量需要增长 8 倍。5G 终端天线，对周边金属很敏感，不能被金属遮挡，适合 3D 空间扫描，5G 天线是一个含芯片的模组；单机价值量有望达到 60-80 元。消费电子终端：龙头品牌热销，可穿戴设备持续高增长 20 年一季度受到全球疫情影响，苹果整体销量同比下降 8.2%，苹果一季度销售了 4092 万部 iPhone，比 2019 年第一季度的 4457 万部下降了 370 万部。6月 1 日以来，苹果首次进行全线产品的降价促销活动。6 月 1 日以 5 秒的时间就成功破亿，1 个小时的交额是去年同期的 3 倍，5 小时成功突破 5 亿销售额。苹果手机销量的持续回暖也带动了产业链公司的新一轮加单效应。展望三季度，下半年 5G 新机型的土洞，以及促销带来的热销，苹果产业链公司的业绩增速有望持续高增长。自 20 年 3 月苹果公司（AAPL）股价见底以后，至今股价已经反弹超过 50%。由于因为新款 iPhone SE 的发布，iPhone 在国内整体出货量快速提升，4 月国内的销量达到了 390 万台，环比 3 月份的 156 万部增长 160%。国内手机市场整体呈现回暖之势，4 月份国内手机出货量 4172 万部，同比增长 14.2%，显示出需求的强劲。从苹果公司过去几年的财报来看，iPhone 的收入占比进一步下滑，从 18 年 63%的营收占比下滑至 19 年 55%的营收占比。除了 iPhone 以外的服务以及配件业务大幅增长，苹果公司整体收入的增长也进入新旧动能的切换。硬件方面的创新依然是苹果产业链公司能够持续成长的核心动力。根据 IDC 数据显示，2019 年第四季度全球可穿戴设备出货量增长 82.3%，达到 1.189 亿部，2019 年全年可穿戴设备出货量达到 3.365 亿部，其中苹果小米三星出货量位居前三。可穿戴耳机继续表现强劲，2019 年全年出货量为 1.705 亿部，较去年的 4860万部，增长率高达 250.5%。智能手环的全年出货量为 6940 万部，较去年的 5050万部增长了 37.4%。智能手表的全年出货量为 9240 万部，较去年的 7520 万部增长了 22.7%。受益于产品确定性趋势，我们认为 TWS 耳机 2020 年仍是确定性的投资机会。龙头品牌苹果出货量仍在快速增长，同时安卓品牌如三星、华为等企业 2020年将确定性放量，给国产供应链带来确定性的盈利机会。从产业链角度，电池、声学器件、FPC 以及 EMS、ODM 组装厂都会迎来需要的高峰期，相关产业链环节龙头具备较高的投资价值。下半年苹果新机的发布，将迎来新一轮创新升级，并进一步扩大价格区间范围，推出多款机型，从而提高市场份额，增强软件和服务端的营收粘性。同时伴随着 5G 换机潮的确立，主流苹果产业链公司业绩持续修复，且目前主要公司当前 20 年业绩对应估值情况来看，立讯、歌尔、鹏鼎、信维、东山等估值在 30-40倍，大族、工业富联、长信、德赛等估值均在 20-30 倍。而 21 年伴随着经济的持续复苏和 5G 手机的加速渗透，相关苹果产业链公司成长性同样值得期待。安卓手机引领 5G 换机潮，关注射频端以及国产替代 据信通院 6 月 10 日公布的数据显示，今年 5 月份，国内手机市场总体出货量3375.9 万部，同比下降 11.8%。其中，国内市场 5G 手机出货量 1564.3 万部，占同期手机出货量的 46.3%。上市新机型达到 16 款，比 4 月份的 22 款减少了6 款。相比 4 月，5 月国内市场 5G 手机出货量有下降，但是对于同期手机出货量占比有所上升，占 5 月所有手机出货量的 46.3%，高于 4 月份的 39.3%，再创新高。5 月份上市的 5G 新机，占同期手机上市新机型数量的 50.0%。1~5 月，国内市场 5G 手机累计出货量 4608.4 万部、上市新机型累计 81 款，占比分别为 37.0%和 47.9%。通过分析发现中游和下游的大部分零部件制造、组装以及代工均是国内或者日韩台等厂商，上游的材料、芯片、核心元件等，基本以美欧日为主，呈现比较明显的技术壁垒和成本优势引发的全球分工格局。国内供应链在核心关键领域国内自主可控的需求大幅提升，这给国内优质企业打开巨大的市场替代空间。半导体：国之大器，国产必胜决心重构全球产业格局华为、格力等全球领导品牌崛起，为半导体国产化提供肥沃土壤 下游中国品牌客户的崛起，是驱动本土半导体企业加速国产替代的核心基础。在全球电子产品市场，中国自主品牌在包括通信领域例如服务器、移动基站，消费电子等领域，例如手机、电脑，家电领域空调、冰箱、电视，另外其他比如安防摄像以及各类电子产品全面崛起，中国品牌走出世界。中国下游电子产品的崛起和发展，带动半导体供应链本土化的进程持续。中国品牌企业即有降低成本的需求，又有培养本土供应商获得生产地贴近服务的诉求。成本控制需求也亟需上游核心器件国产化 我们通过分析发现，中国科技产业链中中游和下游的大部分零部件制造、组装以及代工均是国内或者日韩台等厂商，但是上游的材料、芯片、核心元件等，基本以美欧日为主，呈现比较明显的技术壁垒和成本优势引发的全球分工格局。在贸易战背景下，国内供应链在核心关键领域国内自主可控的需求大幅提升，这给国内优质企业打开巨大的市场替代空间。例如核心芯片器件领域，中国品牌厂商为对外采购的芯片需求支出高昂成本。以华为为例，2018 年华为支付给供应商现金总额为 6222 亿元人民币，其中芯片的采购金额接近 1500 亿元人民币，华为已经是世界上最大的芯片需求方之一。根据知名市场研究公司 Gartner 的报告，自 2014-2018 年华为芯片采购金额逐年上升，复合增长率达到 36%，2018 年同比增长更是达到了 45%。贸易战形势严峻，国内核心芯片加速国产化刻不容缓。自 2019 年 5 月 16 日早间，美国将把华为及 70 个附属公司增列入出口管制的“实体清单”起，中美之间的科技战已正式打响。1 年之后，2020 年 5 月 16 日，美国全面禁止全球制造商向华为提供芯片，显现事态升级，也给其他中国终端品牌公司敲响警钟，核心元器件领域不要将被扼住咽喉。虽然华为拥有自己的半导体设计公司，但是仍要大量进口芯片。尤其是在 FPGA、光芯片、ADDA 芯片等欧美几家厂商垄断的核心零部件上。根据 GoldmanSachs 的数据显示，2018 年 Q3，美国前 20 位华为半导体供应商来自华为的总营业收入达到 100.8 亿美元，其中 Flex 达到了 24.3 亿美元，高通以 15.8 亿美元紧随其后；超过 5 亿美元的还有希捷、美光、Qorvo、Intel。从收入占比来看，NeoPhotonics 2018 年 Q3 总营业收入有 47%来自于华为，Qorvo 有 11%来自华为，Lumentum 8%，其他超过 5%的厂商有 II-VI（8%）、Finisar（6%）、博通（6%）、Flex(5%)、Skyworks(5%)。国产晶圆制造龙头中芯国际高端制程起航，自主可控重构产业格局 中国半导体前期发展进程中，上下游的核心瓶颈即是制造端缺乏先进制程引领。一方面导致下游终端应用厂商，在关键时点，会面临无法获得先进制造产能支持的巨大风险，从而放缓技术进步及产品创新的进程。另一方面上游国产设备和材料端，也缺乏制造端的客户去支持他们获得产品开发和技术迭代，导致持续落后海外公司而始终受制于人。中芯国际的 14nm 量产，标志着上述的核心瓶颈突破，承载着国内技术产业革命的科技基石，上下游产业链均将迎来重要发展契机。在全球半导体代工市场中，14nm 制程主要用于中高端 AP/SoC、GPU、HPC、高性能 ASIC、FPGA 等制造环节，这些场景正符合人工智能及物联网的核心应用需求，承载着中国产业革命的科技基石。中芯国际的 14nm 的崛起，正打开这一庞大的市场需求。第一，充分激发上游设备及材料端迎来国产替代加速，第二，下游终端应用客户拥有芯片制造端有力支持，从而打破缺芯瓶颈。第三，中游封装端将获得来自上下游双方的需求升级。筚路蓝缕，先进制程的追赶者。中芯国际由张汝京创立，成立以来始终肩负着中国半导体产业崛起的重任。公司在发展过程中，由于基础相对薄弱、人才储备相对不足，始终受到相关技术、专利“卡脖子”。2005 年先后两次受到台积电专利起诉，最终前后共缴纳约 4 亿美金，创始人张汝京离职，同时停止了先进制程追赶的步伐。2012 年，邱慈云出任公司 CEO，开始注重成熟工艺的研发，并且成功实现扭亏为盈，但是先进制程上的技术差距和台积电进一步拉大。直至 2017 年，梁孟松博士担纲公司 CEO，帮助公司顺利突破 14nm 工艺关键节点，并且顺利推进 N+1/N+2 工艺的研发，重新开启对 14nm 及以下先进制程的追赶。中芯国际技术突破伴随国内迎来晶圆厂的建设热潮 近年来中国晶圆厂建设进度加快，根据芯思想研究院数据显示，中国大陆地区近年来总计 34 家 FAB 工厂在筹建、投产或新增产能，其中规模较大的主要 22 家 FAB中，19 年有 6 家在建厂完毕逐步投产，12 家在建，4 家在规划中或新增规划。根据主要厂家数据测算，总计将投入约 3777 亿人民币，若按 65%~70%为设备投资，则有约需 2455 亿~2600 亿增量设备需求。根据当前 94 个晶圆厂项目规划及目标总计，预计至 2024 年，大陆区域 12 英寸目标产能达 273.0 万片/月，相比 2019 年增长超过 2 倍，8 英寸目标产能达187 万片/月，相比 2019 年增长 90%。若这些晶圆厂如期达到产能目标，将大幅拉动对国产半导体设备和材料的需求。晶圆制造配套产业链需求将成倍增长 国内半导体设备端预计需求增量达千亿。根据我们前文梳理及芯思想研究院数据，以主要晶圆厂在建、产能爬坡和试生产的产线来分析，其年均投入金额约 1177 亿人民币，若按 65%~70%为设备投资，则有约需 760 亿~830 亿增量设备需求。国内半导体材料需求预计新增也将增加至少 1 倍。数据显示 2018 年，大陆地区销售额达 84 亿美元，其中国产材料占比仅为 20%。随着未来 3-5 年大陆晶圆厂大幅投产，全部产能预计增长 100%以上，预计等产能稳定运行之后，也将至少新增市场需求约百亿级美元，并且为持续性需求。功率半导体：新能源车大趋势，国产配套蓄势待发市场空间大，全球 200 亿美金，国内需求占 30% 全球功率半导体市场规模一直稳定在 150-200 亿美元的水平，占到全球半导体市场规模 5%左右的比例。其中绝大多数市场被国外厂商垄断，包括英飞凌，TI，NXP，日本瑞萨等，中国产品还有很大的替代空间，前十名厂商占有 57%的市场份额。相对于集成电路行业，分立器件市场集中度更低，商业生态壁垒不高。功率半导体市场中，占比最大的企业是 infineon，19%；按照产品种类来划分，最重要的产品是 mosfet 和 IGBT。其他产品，BJT，晶闸管以及二极管等市场非常分散且价值量较低。高端市场集中，竞争壁垒较高 从最主要的 IGBT 和 MOSFET 市场来看，Infineon 分别以 27%和 28%的市占率位居全球第一的位置。其他公司，包括三菱电机，富士电机，Renesas 和 ST也占据了较高的市场份额。不同于二极管市场和晶体管市场的高度分散化，IGBT 和 MOSFET 市场由于其技术门槛更高，具备更高的市场集中度。根据 IHS 资料，2016 年 MOSFET 占晶体管总市场的 55％，其次是 IGBT 和BJT 的 30％和 15％的份额。 但是，IGBT 市场将在 2016-21F 年经历更强劲的增长，复合年增长率为 8％。 主要驱动力来自工业和汽车领域，它们分别得益于工厂自动化和汽车电气化。对于 MOSFET，整个应用的需求和增长速度之间更加平衡预计在2016-21F年复合年增长率为3％，这主要是由工业部门推动的。国内龙头斯达半导 2019 年收入为 7.79 亿元，占全球功率半导体市占率仅在 0.5%左右，占全球 IGBT 市占率预计在 3%左右，成长空间较大。特斯拉国产带来趋势性替代机会 从经营规模和利润水平来看，国内功率半导体企业和国外龙头企业仍然有明显的差距。国际龙头 Infineon2018 年营业收入达到 96.7 亿美元，而国内最大的功率半导体企业士兰微 2018 年营业收入仅为 4.3 亿美元。同时，国内大部分功率半导体企业的盈利能力也明显低于国外同行，仅有斯达半导，士兰微，扬杰科技的盈利能力接近国外竞争对手。而从产品类型来看，国外龙头企业产品线更加丰富同时高价值量的产品收入占比也更高。但是，随着行业的长期景气来临，我们认为国产功率半导体的持续增长趋势明确，替代空间巨大。2020 年 1 月 7 日，首台特斯拉国产 Model 3 交付开启了特斯拉中国量产之路，这对于国产供应链来说不亚于诞生了一个媲美苹果的时代机遇。新能源车、光伏、充电桩等功率半导体的下游需求主要在国内，为国内功率半导体产业升级提供了肥沃土壤。国内企业从二极管、三极管往 MOFET、IGBT 不断实现产品升级，涌现出斯达半导、扬杰科技等细分领域龙头企业，看好国产化替代过程中国产功率半导体的历史发展机遇。面板：走出过剩泥潭，面板行业迎来拐点LCD 行业拐点已至，行业集中度将大幅提升 三星将于 20 年底彻底退出 LCD 面板业务。LGD 预计在 19Q3 结束后退出韩国本土 LCD-TV 产能，预计从 19Q3 到 20Q4，合计退出产能占全球总 TV 产能比重超过 20%。行业供给端出现拐点。考虑新增产能后，产能环比/同比增长均大幅下降。从行业集中度和竞争格局来看，从 13 年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺寸 LCD 行业 TOP5 的集中度在分散，其中 BOE、CSOT 上升最快，而三星、友达等下滑最快。我们预计伴随着行业格局洗牌后，以及国内产能的进一步增长，行业集中度再次收敛。而 BOE、CSOT 的龙头地位将进一步增强。大部分 20 年新增产能主要来自夏普（广州 10.5 代线爬坡），惠科（绵阳 8.6 代线爬坡）、京东方（武汉 10.5 代线爬坡）、华星光电（深圳 11 代线）。产能退出主要是三星和 LGD，综合产能退出和新增来看 20 年全年 TV 产能面积将同比-3.4%（群智预测）。根据我们所统计的全球 5 代线以上的产能情况来看，20/21/22 年全球所有 LCD产能同比-11.6%/+6.2%/+4%。产能增速已经大幅放缓。从新增产能来看，依然有多条高世代线即将投产，但由于资金、设备，以及部分 OLED 线爬坡较慢，因此实际新增产能小于表面计算产能。从行业集中度和竞争格局来看，从 13 年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺寸 LCD 行业 TOP5 的集中度在分散，其中 BOE、CSOT 上升最快，而三星、友达等下滑最快。我们预计伴随着行业格局洗牌后，以及国内产能的进一步增长，行业集中度将再次收敛。而 BOE、CSOT 的龙头地位将进一步增强。需求端先抑后扬，新一轮周期在即 根据群智咨询的数据，由于疫情造成的全球封城、物流不畅、线下门店关闭等将在 6 月以后逐步缓解，由于行业整体库存水平较低，且下半年需求有恢复预期，补库存需求在即，奥运会欧洲杯等赛事的顺延，全年需求呈现先抑后扬之势。根据群智咨询的数据，预计 2020 年全球液晶电视面板的平均尺寸增长 1.4英寸。一方面 10.5 代线的大量投产，带动 65 寸、75 寸等大尺寸出货占比持续提升，此外面板价格持续走低，带动整机价格维持低位，有利于需求的释放。LCD-TV 行业整体供需比将从 20Q2 的 6.8%（供过于求），逐步降低至 20Q4的 3.4%（供不应求）。从全球显示需求面积来看，受到疫情的影响短期全球需求不足，但从长期看，TV 大尺寸化、商显、IT 等需求持续增长，未来可预见的 5 年，LCD 依然是最主流的大尺寸显示技术。与面板具备相似周期特征的电子产品就是存储器。以 DRAM 为例，09 年奇梦达破产，周期上行至 10Q2，12 年尔必达破产，周期上行至 14 年，经历 15、16 年下行后，开启更长的一轮景气周期。存储器再经历两次行业集中度提升后，行业利润率底部持续抬升，且下行周期开始短于上行周期，需求侧的成长也较为刚性。以存储器为鉴，面板即将迎来行业集中度的大幅提升，且供给端迎来全面拐点，龙头面板厂商的盈利能力同样有望迎来修复。不同于存储器的是，面板的需求成长性略逊于存储，技术升级路线慢于存储，供给端 21 年后将停滞，因此在不出现下一代显示技术的革命性突破前，面板的上行周期确定性更高，盈利修复期更长。TCL、京东方，早期投产产线已经开始陆续折旧完毕，折旧总金额持续上升。但带动而来的是营收体量的持续增长。我们预计京东方的峰值在 2024 年，而TCL 科技折旧峰值同样在 2024 年，而新增折旧主要都来自小尺寸 OLED 方面的投资。LCD 的折旧金额方面，京东方/TCL 科技 预计 LCD 折旧峰值分为在22 年/23 年，此后 LCD 折旧将每年递减，在无新增供给，需求稳定前提下，盈利能力有望逐步增强。PCB：5G 大数据推升云管端硬件需求快速增长2020 年下半年虽然疫情持续影响，但是全球 5G 基建仍处于高峰建设阶段。市场普遍认为 PCB 行业具有较强的周期属性，我们认为 PCB 行业下游横跨云管端三大领域，行业整体具备较强的周期平滑能力。具体来看：云的需求： 随着中美科技战的持续发酵，以及 2020 年以来的疫情刺激，中国以数据中心为代表的新基建正在快速展开。从 2013 年以来，中国 IDC 市场规模增长就一直远超全球 IDC 市场规模增速。中国 IDC 市场规模 CAGR5 大约为 32.9%，而全球 IDC 市场规模 CAGR5 仅为 13.6%，中国 IDC 市场占有率从 2013 年不到15%快速提升到了 2019 年的 35%。中国已经成为规模仅次于北美，成长速度领先的 IDC 市场。管的需求： 5G 投资在 2019 年起步，我们判断高峰建设期将维持到 2021 年，整个建设周期长达 3 年。与 4G 时代相比，5G 基站的 PCB 无论是数量和单价都有大幅提升。主要原因在于 5G 信号频率更高，这导致 5G 建站密度远高于 4G 基站，并且必须使用高频高速 PCB 材料。除此以外，由于 5G 基站的应用场景还包括了车联网等新兴应用，因此我们判断5G建设相比4G将会新增更多的覆盖场景，这对于整体 5G 建设的建站数量和建设周期都有所提升。端的需求： 2020 年虽然有疫情影响，但是 5G 换机潮仍然在持续进行。2020 年 8 月后，随着中国大陆 4G 手机入网时间窗口的结束，我们预计 2020 年下半年 5G 销售占比有望超过 80%，这也将推动 FPCB 和 SLP 的下游需求快速增长。5G、云服务器、汽车电子等将持续驱动 PCB 稳定增长 印制电路板，即 Printed Circuit Board，简称“PCB”。如果把每个电子产品看做一个生命系统，那“电流”是所有电子生命体的血流，电子产品必须有电流才能“存活”，而“PCB”就是承载这“血流”的“命脉”。从物理结构来看，PCB 主要由绝缘基材与导体两类材料构成,是电子元器件连接的提供者，在电子设备中起到支撑、互连的作用，是结合电子、机械、化工材料等绝大多数电子设备产品必需的元件，又被称为“电子产品之母”，距今发展已有 100 多年历史。1980 年以来，全球电子终端需求经历较为显著的 4 次浪潮，驱动了 PCB 4 次较快成长周期，至 2017 年全球 PCB 产值超 588 亿美元。 1980~1990 年，家电在全球范围内的普及带动了电子产业的发展，PCB 也迎来较快的增速（CAGR=12.7%），在 1991-1992 年由于传统家电增长放缓，以及全球主要经济体日本经济衰退，PCB 行业产值也随之显现累计约 16%的衰退；1993~2000 年，在台式机普及及互联网浪潮的驱动下，PCB 行业再度迎来较快增长（CAGR=12.9%），在 2001 年~2002 年，由于全球互联网泡沫破裂经济衰退，PCB 行业也面临衰退，2 年累计衰退幅度为 25%。2003-2008 年，随着手机功能机及笔记本的普及，再度激发通信及消费电子对PCB的需求（CAGR=7.9%），由于08年金融危机，2009年PCB行业衰退15%。2010-2014 年，随着智能手机的普及，以及 3G、4G 的发展，带动 PCB 行业增速（CAGR=6.9%），2015-2016 年随着消费电子渗透率饱和及 3G、4G 通信设备需求放缓，PCB 行业小幅累计衰退 6%。至 2022 年，5G、云服务器、汽车电子等将持续驱动 PCB 保持 3.1%复合增速 至 2022 年，根据 Prismark 数据，全球 PCB 将维持 3.1%的复合增速，行业产值将达到 688.1 亿美元。未来下游需求呈现几大特点：①5G 激发通信基站等设备建设周期。② 云计算建设，持续拉动服务器需求。③人工智能及虚拟货币拉动对 HPC 高性能计算机需求。④汽车电子化进程持续。⑤工业自动化及医疗器械电子化需求增长。⑥物联网激发各类小型电子传感器产品需求。对应全球电子产品持续发展，驱动 PCB 产品结构类型持续变化。 各类产品的应用产值趋势，多层板占比保持较高，柔性板及 HDI 板增速加快。 根据 Prismark 数据显示，2017 年全球多层板 PCB 产值为 224 亿美元，占全球PCB 产值 38%，至 2022 年复合增速可达 3.00%，随着汽车电子、通信服务器等需求驱动，多层板继续稳步增长，占比有望进一步提升。柔性板产值 2017 年为 125 亿，占全球 PCB 产值 22%，全球 HDI 产值为 90 亿美元，占全球 PCB 产值 15%，至 2022 年两者复合增速分别为 3.51 及 4.01%。柔性板及 HDI 板主要应用于手机及可穿戴设备等小型化电子设备需求，由于电子设备小型化趋势持续，因此对柔性板及 HDI 板的需求保持稳步增长。从各类产品的生命周期看，单/双、多层刚性板等处于较为成熟的应用阶段，HDI、高层数板、IC 封装基板等正处于成长期，伴随着电子产品往 5G、可穿戴等应用方向发展，PCB 未来也将向更厚、更细、可变形等趋势发展。被动元件：新能源+5G 建设化风口中的国产替代被动元件被称为电子工业的粮食。电容、电阻和电感作为三大被动电子元件，是电路中不可或缺的基础电子元件。电容通过静电的形式存储和释放电能，在两级导电物质间以介质隔离，并将电能存储其中，主要作用为电荷存储、滤波、旁路、耦合等。根据材质的不同，电容器可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器、和薄膜电容器等。其中薄膜电容器频率特性好、耐压能力高，并具有自愈性和无感特性，因此多用于家电、通讯、照明、电源、风力发电、光伏发电、以及新能源汽车。但由于价格较为昂贵和难以小型化，所以在电容市场占比 9.06%，位列第三。5G 建设带动 MLCC(陶瓷电容)需求进入新一轮成长周期 MLCC 具有体积小、频率范围宽、寿命长、成本低的优良特性，被应用广泛于手机、PC、汽车、影音及 IOT、工业等领域。手机是 MLCC 的最大应用领域,占比达 38%，手机电子主要采用 0201、01005、008004 等小型尺寸高频产品；汽车是另一个正在增长的市场，在汽车电子领域，应用最多的是 0603、0805、1206 等大尺寸产品，对于产品的耐高温、可靠性提出了高要求。5G 手机 MLCC 需求有所增加。随着通信标准的不断升级，手机中 MLCC 的用量不断增加。据村田统计，手机的 MLCC 用量由 2G 时代的 200 个左右提升至 4G 时代的 700 个左右，预计 5G 手机 MLCC 用量将超过 1000 个，较 4G时代的增量为 300 颗。5G 手机功耗更大，电池容量更大，同时在设备轻薄化趋势下，更小尺寸、更大容量、更低功耗的高端 MLCC 产品才能满足需求。5G 将孕育出新一轮手机换机的市场需求。据统计，2019 年全球 5G 手机出货量约为 1870 万台，2023 年 5G 手机出货量将达到 7.7 亿。根据单个 5G 手机用量 300 颗增量的测算，随着 5G 手机渗透率的提升，2023 年 5G 手机将带来超过 2 千亿个 MLCC 增量需求。5G 基站 MLCC 用量较 4G 基站大幅提升。5G 因为高频、短波的特性，需要更密集的基站布置，基站建设数量为 4G 基站的 2 倍。据赛迪咨询预测，全球将迎来基站建设潮，2021 年将实现 200 万个 5G 基站建设；工信部数据表明，2019年中国已开通 12.6 万个 5G 基站，我国将 5G 基建纳入“新基建”之中，三大运营商有望进一步优化和扩大 5G 投资，5G 基站建设将在 2021 年达到峰值 100万个。从单个基站 MLCC 需求来看，5G 基站对于 MLCC 的需求来自于基带处理单元（BBU）及射频处理单元（RRU），其中 BBU 使用高容量电容，而 RRU 使用高 Q 值电容。根据 VENKEL 统计， 4G 基站 MLCC 用量为 3750 颗，而 5G基站的用量为 1.5 万颗，提升量巨大。5G 时代将有海量物联网终端接入。物联网是将各种信息传感设备与互联网结合起来而形成的一个巨大网络，可以实现在任何时间、任何地点，人、机、物的互联互通，对速率、时延要求高，而 5G 技术能满足 IoT 对于网速、稳定性等方面的要求，5G 时代将有海量物联网终端接入，预计到 2025 年全球物联网设备联网数量将达到 252 亿,2020 年至 2025 年间 CAGR 为 14.66%。MLCC 作为物联网设备中必不可少的电子元件，将迎来增长良机。MLCC 行业亟待国产替代先锋。全球市场份额高度集中于日韩厂商。纵览 MLCC全球市场，市场份额呈现高度集中，CR5 接近 80%。从市场份额及产能可以看出，村田、三星电机优势明显，为第一梯队；国巨、太阳诱电、华新科处于第二梯队；宇阳、风华高科、三环集团等中国大陆企业位于第三梯队。MLCC 属于技术密集型行业，日韩厂商核心技术占优。日韩厂商在产业链各个环节均处于领先地位。MLCC 的上游原材料包括陶瓷粉料及电极金属，陶瓷粉料为主要原材料，决定产品的尺寸、电容量，目前由日本、韩国及台湾主导，高性能的陶瓷粉体是制约我国电子陶瓷产业发展的瓶颈；在制造环节，叠层印刷技术、焙烧技术是核心工艺，影响产品的尺寸及电容量，日韩厂商也处于领先地位；从下游应用来看，由于 MLCC 具有体积小、频率范围宽、寿命长、成本低的优良特性，被应用广泛于手机、PC、汽车、影音及 IOT、工业、军工等领域。目前日韩系企业逐步退出毛利率相对较低的传统业务产能，将生产、研发重点转向小型、高容量的产品，重点布局车载方向。新能源汽车打开薄膜电容新空间 薄膜电容器又称为塑料薄膜电容器，以金属箔片作为两端的电极，电极中间是聚乙酯、聚丙烯、聚苯乙烯或聚碳酸酯等塑料薄膜，金属电极片从塑料薄膜两端重叠，整体卷绕后形成薄膜电容器。薄膜电容器主要由绝缘电介质、电极、电极过渡、引出线、封装、印章标志等部分组成。与陶瓷电容、电解电容相比，薄膜电容具有寿命长、可靠性高、绝缘电阻高，耐热性好等特点，具有自愈性、无感特性及优良的高频绝缘性能，电容量与损耗角在很大频率范围内与频率无关，随温度变化很小，而介电强度随温度升高而有所增加，这是其他介质材料难以具备的优良特性。薄膜电容的种类很多，按介质可分为：聚丙烯电容器、聚乙酯电容器，聚苯乙烯电容器、聚碳酸酯电容器等；按结构可分类为卷绕式、叠片式、内串式；按电极分类为金属箔、金属化（铝金属化、铝锌金属化）、膜箔复合结构；按电极引线方式分为轴向、径向；按封装方式分为：盒式、浸渍型、裸装。按用途可以分为通用（直流）、交流与脉冲、抑制电源电磁干扰、精密、交流（电机启动、电力等）五类。薄膜电容具有性能优、品种多、应用面广的特点，在传统领域与新兴领域都有应用。在传统领域中，其应用市场主要为家电和照明行业；在新兴领域中，薄膜电容器的应用市场主要是新能源汽车、光伏和风电行业。由于市场变化及技术的进步，照明领域对薄膜电容器的需求会放缓；而在未来，随着国家在智能电网建设、电气化铁路建设和新能源（光伏， 风能，汽车）等方面的加大投入，能突破常规，耐高温、耐高压、耐大电流的高端薄膜电容产品才能适应市场升级换代需要。中国已经成为全球最大的薄膜电容市场和产地。全球薄膜电容市场快速、稳健增长。根据中国电子元件行业协会数据，2013-2017 年间，全球薄膜电容产值由 16.8 亿美元上升至 32 亿美元，年复合增长率高达 17%。同时，薄膜电容产值在整个电容行业中的占比由 13 年的 9.06%上升至 2017 年的 15%，呈现快速、稳定增长。我国薄膜电容器产值稳定增长，规模位居全球第一。全球薄膜电容器的生产主要集中在美国、欧洲、中国、日本、韩国等地区。2017 年我国薄膜电容器市场规模约 86 亿元，占全球薄膜电容器市场的 42%，在全球薄膜电容器领域占据领先地位。预计未来国内市场将稳定增长，将于 2023 年达到 131 亿元的规模。新能源汽车市场是薄膜电容优势正在显现的市场。新能源汽车中电气化的比率进一步提高，使用电驱动以后，输出功率越来越大，对应要求的输出电压就越来越高，对电容的耐压和耐冲击性的要求越来越高。而薄膜电容在过去多年的技术发展和其本身的特性正好满足了新能源汽车的使用要求，实现了对电解电容的替代。自丰田普锐斯第二代车型使用薄膜电容后，如今新能源汽车已经开始普遍使用薄膜电容。比亚迪的 F3DM 和 E6 都使用了薄膜电容。电池、电机和电机控制器是新能源汽车的三大核心，变革了汽车的传统动力系统，三电的重要性不断提高，这也导致新能源汽车电子占据整车成本超过 50%，远高于传统燃油汽车。而薄膜电容在电池、电机、电机控制器中均有涉及，常见于电机驱动电路、DC/DC 转换电路、DC/AC 转换电路、电池管理系统等，在电机控制器中，电容成本占比约为 2%。全球新能源汽车市场维持快速上升的趋势，2018 年全球新能源汽车销量首次突破 200 万辆，同比增长 36.4%。未来随着汽车电池技术升级带来的性能提升及成本下降，车企将更多的布局新能源汽车；此外，全球各国均已制定停止销售燃油汽车的时间表，新能源汽车是大势所趋，预计全球新能源汽车销量将于2025 年突破 1000 万辆。中国一直是全球范围内最大的新能源汽车消费国，占比高于 50%。2019 年之前国内新能源汽车呈爆发增长态势，据中汽协数据，2015 年国内销量仅为 37万辆，到 2018 年已经增长至 126 万辆，年复合增长率高达 50.44%。2019 年受新能源汽车补贴下坡影响，首次出现负增长，预计未来随着新能源汽车补贴政策回暖，国内市场将恢复高速增长的态势，销量将于 2025 年突破 700 万辆。新能源汽车用薄膜电容增长空间广阔。根据产业链调研信息，目前单台非四驱新能源乘用车的薄膜电容价值 300—400 元，单台四驱新能源乘用车和单台新能源客车薄膜电容价值 600—700 元。由于下游车企和 Tier1 供应商掌握主要话语权，新能源车用薄膜电容价格始终处于下行通道，在现有技术参数没有明显改动的情况下，预计未来单个薄膜电容价格仍有 50—100 元的下降空间。根据中国汽车工业协会公布的中国新能源乘用车和客车销售数据，2018 年我国新能源汽车在薄膜电容领域的市场规模约为 4.84 亿元，2020 年有望达到 6.9 亿元，国内市场未来两年存在近 50%的增长空间。充电桩缺口巨大，打开车用薄膜电容新空间。我国充电基础设施与电动汽车发展并不协调，充电桩仍然存在较大缺口，中国充电联盟数据显示，截至 2019年 12 月，全国已建成公共充电桩 51.6 万个，私人充电桩 70.3 万个，车桩比约为 3.5∶1。据《新能源汽车产业发展规划(2021—2035)》(征求意见稿)，2025年新能源汽车销量占比将达到新车销量的 25%。预计到 2030 年，我国新能源汽车保有量将达到 6420 万辆。根据车桩比 1∶1 的建设目标，未来 10 年，我国充电桩建设仍然存在 6300 万只的缺口。如今新能源汽车充电桩被列入“新基建”的产业方向中，将迎来建设加速期。LED 行业：MiniLED 有望推动需求回升当前 LED 行业处于景气底部区域 2019 年以来，在中美贸易战及宏观经济不景气等因素影响下，上游产能释放较快，导致 LED 行业价格下跌较多、行业增速放缓。当前主要龙头公司均放缓了扩产节奏，积极消耗库存，并部分淘汰落后的产能。由于芯片价格已触及大部分公司可变成本，价格下降空间有限，短期内毛利率将预计维持底部区域，等待下游需求推动去库存。从当前 LED 整体行业财务数据来看，LED 行业整体库存已大幅改善，毛利率区域稳定。LED 芯片行财务指标来看，季度毛利率已处于近 10 年来低点，但存货天数仍然处于近 10 年来高点。2020 年下半年 MiniLED 有望拉动需求回升 MiniLED 在小间距领域高速成长。近年来随着政府机关、企事业单位、大型商演及各项赛事、大型商贸零售等，对室内会议及控制室大屏、户内外广告大屏的需求持续增长。 LEDinside 数据显示，2018 年全球室内小间距市场规模成长至 19.97 亿美金，主要动力来自于超小间距趋势持续发酵，根据 ledinside数据显示预估小间距市场将在 2024 年有望达到 97 亿美金市场规模，复合增速达 30~35%，而其中 MiniLED 有望达到 50~60 亿美元市场。而当前利亚德、洲明科技、雷曼光电纷纷推出点间距在 P0.6~P0.8 的产品，并获得了市场的好评。MiniLED 背光市场，根据 GGII 的预测，2020 年 Mini LED 的应用市场规模有望达到约 0.86 亿美金，至 2022 年复合增速可达 179%。其中，电视机、Pad等背光应用会成为 Mini LED 应用的排头兵，随着成本的下降，Mini LED 将逐渐向显示和中大尺寸背光渗透。由于 4K/8K 电视机、游戏竞技液晶屏、高端笔记本等大屏环节对 MiniLED 应用更加刚需，主要由于普通背光大尺寸液晶屏在显色效果存在劣势以及 OLED 屏在大屏中应用的良率及寿命问题等难以解决。因此 2020 年大屏应用有望率先成为 MiniLED 的主战场。而 pad、手机等小屏可能作为也将有机会小样出货，作为技术能力储备，但预计将由于狭小空间的散热问题，而影响在小屏中的应用推广。根据我们拆分预估，电视机/液晶屏/电脑应用背光应用需求，预计若达到约 0.1%渗透率下，约达到 12 亿的市场空间，若渗透率达 1.2%~1.5%将有达到 100~150亿市场，将拉动 LED 芯片需求约 15~20 亿规模，市场需求弹性较大。若 MiniLED达到 10%市场平均渗透率，结合考虑成本下降因素，也将拥有 500~600 亿/年增量市场空间，则将拉动 75~100 亿芯片需求规模，具有较高的市场需求弹性。MiniLED 带动产业链相关公司的业绩弹性 根据前文相关市场空间预估，Mini LED 显示屏未来 5 年市场可增长至 350~420亿，背光屏市场未来 5 年可增长至 100~150 亿，其中一般直显市场 LED 灯珠成本约占屏成本 40~50%，而 MiniLED 背光市场 LED 灯珠占屏成本约 30~40%，则两者预计共同拉动 LED 灯珠市场约 200~285 亿，考虑 MiniLED 芯片成本相对较高，预计可带动 LED 芯片约 120~170 亿市场需求，将大幅带动产业链相关公司的业绩弹性。行业整体电子观点总结看好苹果产业链为代表的的消费电子板块产业趋势反转 我们在 6 月报中明确指出看多电子板块，核心理由是从 4 月份开始，产业链企业经营状况已经环比逐步向上，产业链情况好于我们此前的悲观预期。4 月份数据，我们看到在新款 iPhone SE 发布推动下 iPhone 在国内整体出货量快速提升，4 月国内的销量达到了 390 万台，环比 3 月份 156 万部增长 160%。4月份国内手机出货量 4172 万部，同比增长 14.2%，显示出需求的强劲。产业链跟踪数据显示，苹果产业链在 iPhone SE 等热销机型需求带动，以及国内疫情在 Q1 得到控制，企业顺利复工。相比之下，国外企业 Q2 受疫情影响较大，国产龙头企业市场份额提升，产品供不应求。推动二季度业绩淡季不淡。展望三、四季度，随着苹果新机型的发布产业链将积极备货，带动行业景气继续向上，产业链从 Q2 开始逐步反转。5G 换机周期进度超出预期，显示 5G 时代正在加速到来 4 月国内市场 5G 手机出货量为 1638 万部，占同期手机出货量的 39.3%。同期上市新机型 22 款，占同期手机上市新机型数量的 45.8%。安卓阵营成为 5G换机潮的先锋，1-4 月 5G 手机累计出货量达到 3044.1 万部，占比达到 33.6%。5 月份国内市场 5G 手机出货量达到 1564 万部，占同期手机出货量的 46.3%。我们预计随着 3 季度 5G 旺季需求的到来，产业链将量价齐升，目前的悲观情绪届时将有望被彻底扭转。国内 5G 无线基站建设正在加快进行，龙头公司深南电路、生益科技、飞荣达等 5G 基站相关零部件订单饱满。同时 5G 终端如WiFi 6 终端、AR/VR、高清智慧屏等配套需求也将带动产业链需求大爆发，产业链公司迎来量价齐升！半导体国产化成果正在显现，产业链各环节龙头业绩高歌猛进 产业趋势来看，半导体正在复苏，龙头公司英特尔、台积电、中芯国际以及安靠等 Q2 收入指引为正增长，4 月台湾半导体龙头数据亮眼。2020 年国产中游晶圆制造如中芯国际、长江存储、合肥长鑫等企业将快速崛起。2020 年 Q1 业绩可以看到，设备、材料、设计、封装测试等环节国产化龙头企业业绩都高歌猛进。中国半导体行业 3 月设备进口额 11.1 亿美元，同比增长了 54.5%，1-3 月累积进口额 29.0 亿美元，同比 56.9%。5G 产业的方向性需求叠加国产替代将持续推动中国半导体产业处于高速成长周期，关注国内射频、核心材料、存储等独立趋势机会。提升的角度来筛选主要受益标的。面板产业走出过剩泥潭，面板行业迎来拐点 国外产业链龙头企业在成本压力下逐步退出，三星将于 20 年底彻底退出 LCD面板业务。LGD 预计在 19Q3 结束后退出韩国本土 LCD-TV 产能，预计从 19Q3到 20Q4，合计退出产能占全球总 TV 产能比重超过 20%。行业供给端出现拐点。考虑新增产能后，产能环比/同比增长均大幅下降。从行业集中度和竞争格局来看，从 13 年以来伴随着国内厂商的大幅度扩产，大尺寸 LCD 行业 TOP5的集中度在分散，其中 BOE、CSOT 上升最快，而三星、友达等下滑最快。我们预计伴随着行业格局洗牌后，以及国内产能的进一步增长，行业集中度再次收敛。国内企业如京东方 A 和 TCL 科技等龙头地位将进一步增强。需求的显著恢复是下半年电子板块行情的核心要点，从手机、平板、笔电、电视等销量的显著复苏可以看到，下游需求正在显著回暖。现阶段我们看以苹果产业链为代表的消费电子龙头反转，建议重点布局消费类电子产业链，需求的持续复苏有望带动三季报的强劲增长。同时 5G 和半导体产业链回调后依然值得长期布局，中国发展 5G 和半导体的刚性需求以及产业周期的持续向上，带动中国半导体和 5G 产业链公司持续发展。天时：5G 全球大产业率先从中国开始 19 年 6 月 6 日工信部向中国三大运营商及广电等发放 5G 商用牌照，我国正式进入 5G 商用元年。产业链上，国内通信系统设备集成商华为和中兴全球市占率接近 50%； 5G 无线基站建设正在加快进行，5G 手机终端今年 5 月国内渗透率已经达到 46%；5G 终端如 WiFi 6 终端、AR/VR、高清智慧屏等配套需求带动产业链需求大爆发，产业链公司迎来量价齐升。地利：庞大内需及全产业链制造体系在中国 中国企业在手机终端、通信设备、安防以及家电等电子终端产品领域位居全球前列，成本控制需求以及自主可控目标将是驱动本土高科技产品，特别是半导体产品，加速国产替代的核心基础。巨大的中国市场需求机遇，国产龙头在存储芯片、射频芯片、功率芯片、制造设备以及核心元器件等领域市占率基本都在 5%以内，国内科技全产业链崛起将有望重构全球科技格局。人和：国产化必胜决心推升核心科技快速发展 中游晶圆制造厂的快速崛起，如中芯国际的 14nm 量产，合肥长鑫 DRAM 量产，长江存储 NAND Flash 量产，标志着国产半导体实现在核心瓶颈突破，推动设备、材料以及封装测试等上下游产业链快速发展。按照测算，国内已规划建设的晶圆厂投产后将带来 760 亿~830 亿增量设备需求，以及约百亿级美元的材料需求。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：）如需报告原文档请登录【未来智库】。

来源：巨丰投顾上市公司发布年报或公告帮助投资者更为清晰地了解上市公司基本面，但财报显示的信息有限，无法对公司做出准确的预判，甚至公司真实情况也会忽略或隐藏，企业调研有助于强化投资者对上市公司当前基本面及未来发展空间的了解。通常来看，调研行为显示出机构对于相关标的投资价值的关注，因而在其疑问获得上市公司满意的答复后，相关上市公司也极有可能成为机构资金布局或增仓的目标，获得增量资金的进驻。1、机构密集调研电子行业从板块上看，近一月机构调研频次最多的是中小板上市公司，占比为38%，其次是主板上市公司，占比32%，最后是创业板上市公司，占比为30%。从机构活跃度来看，本月证券公司调研最为活跃，共调研381次，其次是基金公司，调研次数达到315次，另外私募和资管调研数据也比较靠前，分别为257次和250次。从行业调研数据上看，本月机构重点调研电子、医药生物和机械设备等行业，从总量看，电子最受机构关注，调研总量达1827次，其次是医药生物行业调研总量为1737次，计算机调研总量为1152次，另外还有诸多行业受到机构密集调研。机构行业调研：机构观点电子：国信证券认为从产业景气角度来来说，目前电子行业上游关键零部件均处于供不应求的高景气周期，包括半导体，面板，被动元件等板块。但是由于市场流动性预期下降对于高估值板块的压制，我们建议投资者关注PEG指标，重点配置被动元件及面板等低估值板块。随着全球半导体产业链供需缺口持续扩大，半导体产业链交期进一步提升。我们认为2021年半导体行业产能为王，关注具备晶圆代工产能及封装测试产能的重点公司及相关产业链。医药生物：国信证券认为，2021年1-2月医药制造业工业增加值同比增长41.6%，社零总额同比增长33.8%，限额以上中西药品类零售总额同比增长16.9%，均高于去年全年水平，主要由于去年同期受疫情影响基数较低。2020全年职工医保支出增长1.3%、居民医保支出下滑0.9%，国家、各省开展药品、耗材等集中带量采购，医保控费效果显著。我们预计2021年医保支出将保持低速增长、居民消费增速较快，受基数效应影响，2021年同比增速前高后低；全行业整体有望保持较高景气度，但受支付政策、需求结构调整，板块内结构分化将继续。化工：天风证券认为碳达峰、碳中和是整个“十四五”时期引导国民经济发展的重要方向，对石化化工这个高能耗、高排放的行业产生重大而深远的影响。短期碳排放成本将使部分化工产品成本曲线陡增，规模化、集约化、产业链一体化的龙头企业优势更为突出，行业有望迎来一次所谓的“供给侧改革”。中长期碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒逼企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升。从行业调研家数看，化工、电子、医药生物是上月调研家数最多的行业，三行业分别有49家、47家和45家上市公司被调研，另外机械设备、计算机等行业有多家上市公司被调研，总体看，化工、电子是本周重点调研的行业。2、广联达和TCL科技获机构密集调研从个股数据看，广联达和中科创达等十家公司受机构调研次数最多，最受关注。广联达看点：公司3月30日发布年报，公司2020年实现营收39.47亿元（+13.94%），归母净利润3.30亿元（+40.55%），扣非归母净利润3.02亿元（+57.95%），销售毛利率88.48%（-0.81pcts）。同时公告，拟以3亿元-4亿元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价不超人民币80元/股(含)。营业增长五连阳，盈利能力快速回暖。公司抓住建筑行业数字化转型升级契机，全面完成各项经营业务既定目标。营业收入连续五年实现正增长，归母净利润同比大幅提升，但距离2014年高点5.96亿元仍有不小差距。TCL科技看点：公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维持上行趋势，并带动公司业绩继续上涨。（作者：毕然 执业证书：A0680618110001）首页 > 巨丰内参 > 巨丰数据赢 > 正文近一月机构调研数据分析 ：机构密集调研电子行业2021-04-02 14:10导读从行业调研数据上看，本月机构重点调研电子、医药生物和机械设备等行业；广联达和TCL科技获机构密集调研。上市公司发布年报或公告帮助投资者更为清晰地了解上市公司基本面，但财报显示的信息有限，无法对公司做出准确的预判，甚至公司真实情况也会忽略或隐藏，企业调研有助于强化投资者对上市公司当前基本面及未来发展空间的了解。通常来看，调研行为显示出机构对于相关标的投资价值的关注，因而在其疑问获得上市公司满意的答复后，相关上市公司也极有可能成为机构资金布局或增仓的目标，获得增量资金的进驻。1、机构密集调研电子行业从板块上看，近一月机构调研频次最多的是中小板上市公司，占比为38%，其次是主板上市公司，占比32%，最后是创业板上市公司，占比为30%。从机构活跃度来看，本月证券公司调研最为活跃，共调研381次，其次是基金公司，调研次数达到315次，另外私募和资管调研数据也比较靠前，分别为257次和250次。从行业调研数据上看，本月机构重点调研电子、医药生物和机械设备等行业，从总量看，电子最受机构关注，调研总量达1827次，其次是医药生物行业调研总量为1737次，计算机调研总量为1152次，另外还有诸多行业受到机构密集调研。机构行业调研：机构观点电子：国信证券认为从产业景气角度来来说，目前电子行业上游关键零部件均处于供不应求的高景气周期，包括半导体，面板，被动元件等板块。但是由于市场流动性预期下降对于高估值板块的压制，我们建议投资者关注PEG指标，重点配置被动元件及面板等低估值板块。随着全球半导体产业链供需缺口持续扩大，半导体产业链交期进一步提升。我们认为2021年半导体行业产能为王，关注具备晶圆代工产能及封装测试产能的重点公司及相关产业链。医药生物：国信证券认为，2021年1-2月医药制造业工业增加值同比增长41.6%，社零总额同比增长33.8%，限额以上中西药品类零售总额同比增长16.9%，均高于去年全年水平，主要由于去年同期受疫情影响基数较低。2020全年职工医保支出增长1.3%、居民医保支出下滑0.9%，国家、各省开展药品、耗材等集中带量采购，医保控费效果显著。我们预计2021年医保支出将保持低速增长、居民消费增速较快，受基数效应影响，2021年同比增速前高后低；全行业整体有望保持较高景气度，但受支付政策、需求结构调整，板块内结构分化将继续。化工：天风证券认为碳达峰、碳中和是整个“十四五”时期引导国民经济发展的重要方向，对石化化工这个高能耗、高排放的行业产生重大而深远的影响。短期碳排放成本将使部分化工产品成本曲线陡增，规模化、集约化、产业链一体化的龙头企业优势更为突出，行业有望迎来一次所谓的“供给侧改革”。中长期碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒逼企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升。从行业调研家数看，化工、电子、医药生物是上月调研家数最多的行业，三行业分别有49家、47家和45家上市公司被调研，另外机械设备、计算机等行业有多家上市公司被调研，总体看，化工、电子是本周重点调研的行业。2、广联达和TCL科技获机构密集调研从个股数据看，广联达和中科创达等十家公司受机构调研次数最多，最受关注。广联达看点：公司3月30日发布年报，公司2020年实现营收39.47亿元（+13.94%），归母净利润3.30亿元（+40.55%），扣非归母净利润3.02亿元（+57.95%），销售毛利率88.48%（-0.81pcts）。同时公告，拟以3亿元-4亿元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价不超人民币80元/股(含)。营业增长五连阳，盈利能力快速回暖。公司抓住建筑行业数字化转型升级契机，全面完成各项经营业务既定目标。营业收入连续五年实现正增长，归母净利润同比大幅提升，但距离2014年高点5.96亿元仍有不小差距。TCL科技看点：公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维持上行趋势，并带动公司业绩继续上涨。（作者：毕然 执业证书：A0680618110001）

据wind数据显示，3月29日至4月2日共计100家上市公司获得机构调研，从行业分布来看，电子、计算机行业最受机构青睐，均有12家公司被调研，包括歌尔股份、沪电股份、工业富联、风华高科等。有色金属、化工、机械设备、医药生物行业均有8家或以上相关公司被调研。具体到上市公司，机构调研靖远煤电、金风科技、安宁股份最频繁，调研次数均为3次。其次是晨鸣纸业、广发证券、华菱钢铁、广联达、沪电股份、埃斯顿、苏州科达、键凯科技均获得2次调研。接待机构数量方面，利亚德、广联达最受机构青睐，均获303家机构扎堆调研。此外，周大生、光威复材、工业富联三家公司也获超100家机构调研。每日经济新闻

上市公司发布年报或公告帮助投资者更为清晰地了解上市公司基本面，但财报显示的信息有限，无法对公司做出准确的预判，甚至公司真实情况也会忽略或隐藏，企业调研有助于强化投资者对上市公司当前基本面及未来发展空间的了解。通常来看，调研行为显示出机构对于相关标的投资价值的关注，因而在其疑问获得上市公司满意的答复后，相关上市公司也极有可能成为机构资金布局或增仓的目标，获得增量资金的进驻。1、机构密集调研电子行业从板块上看，近一月机构调研频次最多的是中小板上市公司，占比为38%，其次是主板上市公司，占比32%，最后是创业板上市公司，占比为30%。从机构活跃度来看，本月证券公司调研最为活跃，共调研381次，其次是基金公司，调研次数达到315次，另外私募和资管调研数据也比较靠前，分别为257次和250次。从行业调研数据上看，本月机构重点调研电子、医药生物和机械设备等行业，从总量看，电子最受机构关注，调研总量达1827次，其次是医药生物行业调研总量为1737次，计算机调研总量为1152次，另外还有诸多行业受到机构密集调研。机构行业调研：机构观点电子：国信证券认为从产业景气角度来来说，目前电子行业上游关键零部件均处于供不应求的高景气周期，包括半导体，面板，被动元件等板块。但是由于市场流动性预期下降对于高估值板块的压制，我们建议投资者关注PEG指标，重点配置被动元件及面板等低估值板块。随着全球半导体产业链供需缺口持续扩大，半导体产业链交期进一步提升。我们认为2021年半导体行业产能为王，关注具备晶圆代工产能及封装测试产能的重点公司及相关产业链。医药生物：国信证券认为，2021年1-2月医药制造业工业增加值同比增长41.6%，社零总额同比增长33.8%，限额以上中西药品类零售总额同比增长16.9%，均高于去年全年水平，主要由于去年同期受疫情影响基数较低。2020全年职工医保支出增长1.3%、居民医保支出下滑0.9%，国家、各省开展药品、耗材等集中带量采购，医保控费效果显著。我们预计2021年医保支出将保持低速增长、居民消费增速较快，受基数效应影响，2021年同比增速前高后低；全行业整体有望保持较高景气度，但受支付政策、需求结构调整，板块内结构分化将继续。化工：天风证券认为碳达峰、碳中和是整个“十四五”时期引导国民经济发展的重要方向，对石化化工这个高能耗、高排放的行业产生重大而深远的影响。短期碳排放成本将使部分化工产品成本曲线陡增，规模化、集约化、产业链一体化的龙头企业优势更为突出，行业有望迎来一次所谓的“供给侧改革”。中长期碳中和、碳排放的要求将促使化工迎来绿色革命，倒逼企业进入技术升级改造、提高投资回报率、资产周转率，大幅提高碳元素的转化效率，化石燃料在能源端的应用比重将大幅下降，作为原料端的比例将得到提升。从行业调研家数看，化工、电子、医药生物是上月调研家数最多的行业，三行业分别有49家、47家和45家上市公司被调研，另外机械设备、计算机等行业有多家上市公司被调研，总体看，化工、电子是本周重点调研的行业。2、广联达和TCL科技获机构密集调研从个股数据看，广联达和中科创达等十家公司受机构调研次数最多，最受关注。广联达看点：公司3月30日发布年报，公司2020年实现营收39.47亿元（+13.94%），归母净利润3.30亿元（+40.55%），扣非归母净利润3.02亿元（+57.95%），销售毛利率88.48%（-0.81pcts）。同时公告，拟以3亿元-4亿元回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，回购价不超人民币80元/股(含)。营业增长五连阳，盈利能力快速回暖。公司抓住建筑行业数字化转型升级契机，全面完成各项经营业务既定目标。营业收入连续五年实现正增长，归母净利润同比大幅提升，但距离2014年高点5.96亿元仍有不小差距。TCL科技看点：公司发布2020年年报：公司实现营业收入766.8亿，同比增长33.9%；实现净利润50.7亿，同比增长42.1%；实现归属于母公司净利润43.9亿，同比增长67.6%。显示业务历史底部迎来周期拐点。TCL华星实现营业收入467.7亿元，同比增长37.6%，实现净利润24.2亿元，同比增长151.1%。受惠于远程办公、远程教学兴起，大屏化趋势及体育赛事的拉动，下游面板需求持续上升，但芯片和玻璃供应短缺及新产能开工延误，使得LCD面板供应持续偏紧，考虑到韩厂战略性退出，预计2021年面板价格将维持上行趋势，并带动公司业绩继续上涨。（作者：毕然 执业证书：A0680618110001）免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称"巨丰投顾"）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。巨丰投资雨顺价值型模拟投资组合通过持续、系统、深入的基本面研究，挖掘企业内在价值，寻找具备长期增长潜力的上市公司，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。关注巨丰投顾公众号（ID：jfinfo）/下载好股票APP咨询订阅

记者 张颖国春节前后，A股市场风格发生了明显切换，周期、超跌滞涨类个股走强，而之前的“抱团股”持续深幅回落。有基于此,机构加大了“摸底”步伐。数据显示，2月年以来机构已调研了138家公司。从行业上看，电子、医药生物和机械设备3大行业最受关注。“抱团股”持续遭抛压2月24日，受港府宣布计划提高股票印花税影响，A股、港股双双深幅回落。其中，上证指数当天盘中最低触及3531点，收跌1.99%;创业板指数击穿3000点后略微回弹，最终收跌3.37%;恒生指数则收跌2.99%。机构抱团股持续深度回调,贵州茅台(600519)大跌5.11%。值得注意的是，牛年开市以来短短五个交易日，贵州茅台市值已蒸发近5200亿元。大成基金指出，春节后各大指数大幅调整，上证指数、中小板指数及创业板指数节后累计跌幅分别达到2.5%、7.3%和11.9%，中信各行业指数表现分化，前期热门的食饮、家电、医药、新能源等行业集体回调，钢铁、煤炭、有色等行业表现较好。 调整最直接的诱因是通胀预期升温、货币政策收紧，同时受部分个股前期涨幅较大且估值偏高、外围市场由连续上涨转为调整、港交所加征印花税等因素影响，市场情绪持续低迷。在中欧基金看来，短期来看，印花税提升对量化交易等高频交易将产生一定的负面影响，可能降低对相关品种的流动性支持，但长期来看，企业的盈利能力才是决定股票价格的根本因素。中欧基金认为，在前期“抱团”瓦解后,市场情绪短期内不会快速再次聚集，在经历节后部分周期股和中小盘股票快速冲高后,市场可能需要重新审视未来一段时间的投资主线。“两会”将是一个重要的时间窗口，在当前短暂的真空期内市场可能仍以震荡为主。浦银安盛基金表示，当前市场调整板块仍以机构重仓股为主，下跌幅度较大。尽管美联储表示依然将保持宽松的货币政策，但全球市场的市场风险偏好有所下降。“我们认为市场调整的主要因素有:首先，前期部分涨幅过大，且再度向上空间较小的个股由于赚钱效应变差造成一定抛压;其次，美债、国债收益率向上，利率中枢向上，对权益资产的估值压制较强。结合今年全年流动性收紧的预期，市场近日呈现较快调整。”业内人士指出，近期除了白酒，光伏、食品等高位板块也深度回调，比亚迪(002594)、金龙鱼(300999)、智飞生物(300122)、恒顺醋业(600305)等抱团股也持续重挫。而随着抱团股大跌、基金净值回撤，市场上赎回基金的声音也逐渐高企。与此同时，更多基金经理则可能加入卖出抱团股的行列来保住收益，如此一来很容易形成“基金赎回+重仓股被迫卖出”的恶性循环。根据招商证券此前发布的研究报告，回望A股历史，抱团行情发生不止一次，这种极致的市场行情给坚定持有的投资者带来了丰厚的回报，然而过往几次的抱团行情持续3至4年后均以瓦解告终。比如2010年Q3至2014年Q4的第一次消费板块抱团;2015年Q1至2016年Q4的科技板块抱团;而此轮抱团行情则属于2017年至今的第二次大消费板块抱团。不过尽管每次抱团行情都会瓦解，但是指数并未出现明显的下跌。2月以来机构“摸底”138股事实上，春节前后A股市场风格发生了明显切换，周期、超跌滞涨类个股走强，而之前的“抱团股”股持续大跌，白酒股就是其中的代表。在此背景下，机构都加紧了对上市公司的“摸底”。据同花顺iFinD数据统计，截止2月24日， 2月份以来已有138家公司接受机构调研，这在年报“窗口期”及春节长假期的背景中非常难得，其中60家公司被10家以上(含)机构组团调研。当中，爱美客(300896)、新洁能(605111)、杰瑞股份(002353)、航天发展(000547)、华东医药(000963)、稳健医疗(300888)、创业慧康(300451)、联创电子(002036)、普门科技(688389)、法兰泰克(603966)、伊之密(300415)、前沿生物(688221)、富瀚微(300613)、西麦食品(002956)、激智科技(300566)、立昂微(605358)、一汽解放(000800)、诺德股份(600110)等21家公司接受超过50家机构调研。最受机构关注的是爱美客。2月8日晚间，公司披露了亮眼的2020年年报，并拟每10股转增8股派发现金红利35元。2月9日，爱美客股价大涨20%突破千元。当日盘后，457家机构迅速进行调研。参与机构包括101家基金公司、48家证券公司、121家阳光私募、34家险资、28家海外机构和14家QFII。资料显示，爱美客为国内玻尿酸龙头公司，属于医美行业上游产品供应商。调研中，爱美客主要就2020年经营情况及未来展望等方面进行了介绍。从产品收入来看， 2020年业绩增长主要来自于以“嗨体”为核心的溶液类注射针剂。在谈到“嗨体”和其他产品的市场空间时，爱美客表示公司现在所做产品主要是围绕医疗美容软组织填充领域，国内渗透率比较低，未来会有相对较好的发展。在研项目方面，爱美客透露，用于去除动态皱纹的注射用A型肉毒毒素、用于慢性体重管理的利拉鲁肽注射液相继获得临床批件，用于皮肤填充的医用含修饰聚左旋乳酸微球的透明质酸钠凝胶项目进入到注册申报阶段。在机构调研次数上，美畅股份(300861)、汉钟精机(002158)、中泰化学(002092)3公司最为密集，均接受了4次机构的调研。此外，西麦食品、山东路桥(000498)、传智教育(003032)、国光股份(002749)等则均以接受了4次机构的调研，一同排第二。此外，伊之密、杰瑞股份(002353)、立昂微(605358)、美锦能源(000723)、无锡银行(600908)、天准科技(688003)、工业富联(601138)、弘亚数控(002833)、焦点科技(002315)、海南发展(002163)等17家公司接受了2次机构的调研。电子、医药生物和机械设备三行业最受关注从行业来看，2月以来获超5家机构调研的上市公司主要集中在机械设备(21家)、电子(15家)、化工(14家)、医药生物(13家)、电气设备(10家)、有色金属(8家)等几大行业中。而获超过50家机构调研的公司，主要集中在电子(6家)、医药生物(4家)、机械设备(3家)三行业中。分析人士指出，从近期机构积极调研电子行业来看，5G引发的手机换代潮、国产替代加速推进以及智能应用在生活中的占比不断提升，电子行业在未来较长周期内有望持续景气，从年报数据来看，电子行业年报数据表现出色，在经过前期较长一点时间的调整修复之后，从较长时间尺度来看，已经进入到一个极具性价比的投资周期。计算机行业亦是如此，调整已经足够充分，行业又极具发展空间。从已发布的2020年业绩预告来看，电子行业上市公司也不乏亮点。银河证券分析师傅楚雄表示，在供需共振的背景下，电子行业长期成长空间仍然巨大;展望2021年，5G推动各行业向数字化、智能化发展，汽车电子需求旺盛，电子产品有望量价齐升。中金公司指出，展望2021年，电子行业站在十年新周期的起点，2021年可能类似2008-2010年笔电回暖+智能手机进入爆发前夜，盈利、估值都有望进入扩张周期。至于医药生物股,分析人士指出，除爱美客外，包括美迪西、万泰生物、昭衍新药在内的多只医药股在2021年取得了较大的涨幅。但经过此前的上涨行情，医药板块目前估值的确相对较贵，但与此同时，医药板块由于天然属性，凭借其确定性增长成为众多机构投资看好的方向。加之从长期来看，中国老龄化拉动的医药需求相对刚性，且国内企业研发技术与国际差距越来越小，有些领域形成一定突破，这些都将带来非常可观的投资机遇。2月以来获超过(含)20家机构调研的公司

齐鲁网·闪电新闻3月4日讯 3月3日，淄博市委书记江敦涛调研淄博市电子信息产业和数字经济发展情况，强调要深入贯彻习近平总书记关于数字经济发展的重要论述，坚定信心决心，发挥自身优势，强化平台思维、生态思维，以更大力度推动电子信息产业和数字经济做大做强，使之尽快成长为淄博市的支柱型产业。市领导毕司东、宋振波、魏玉蛟参加有关活动。在山东科汇电力自动化股份有限公司、山东汽车弹簧厂淄博有限公司、山东齐都药业有限公司，江敦涛实地察看生产车间、实验室等，希望企业立足优势，深耕细分行业市场，积极做好产业链上下游衔接协作，在智能化改造方面敢于投入、舍得投入，让传统产业增创优势、焕发活力。在桓台县新一代人工智能产业基地、山东华云光电技术有限公司、智洋创新科技股份有限公司、山东爱特云翔信息技术有限公司，江敦涛与企业负责人深入交流，希望企业抢抓机遇，充分发挥行业领军企业的引领示范作用，在数据产业化、大数据应用推广、企业平台化转型方面探索创新，尽快做大规模。他要求，各级各部门要积极推广人工智能场景应用，联合企业在高水平智慧城市建设上实现突破。现场调研结束后，江敦涛主持召开淄博市电子信息产业和数字经济发展座谈会。他指出，电子信息产业和数字经济是国家大力发展的产业和新经济形态,也是市委、市政府聚力做大做强的产业。淄博产业结构偏重、产业活力不足，新业态、新模式少，迫切需要大力发展包括电子信息产业在内的大数字经济，大力推进现有产业数字化、智慧化改造，大力开辟产业经济新赛道，实现“弯道超车”和“换道超车”，推动产业现代化、带动人口结构年轻化，实现城市能级活力的跃升。江敦涛强调，要以平台思维、生态思维，加大力度推动电子信息产业和数字经济做大做强。要建强研发平台，大力培育集聚高能级创新资源要素，鼓励企业加大科研创新投入强度，为产业经济发展提供强劲驱动。要优化产业生态，巩固放大封装测试、微电机、IGBT、半导体材料等领域的优势，以产业组织理念精准推进“双招双引”，集聚各类创新资源和产业要素，推进链群集聚发展。要着眼建设数字农业农村中心城市、中国产业算力中心、绿色智慧冷链物流基地、高水平智慧城市，在教育、医疗、养老、社会治理等领域，加强场景搭建和供给，为企业熟化推广技术和解决方案提供更多空间。要深化金融赋能，加大财政资金和政府性引导基金、投资基金投入力度，加快设立数字化、智能化改造等产业基金，综合运用创投、风投等力量和股权投资等方式，为企业升级改造和创新创业提供全方位的金融服务。要强化基础支撑，加快实施新基建三年行动计划，打牢产业经济发展的“成长基座”。要注重政策集成、高效服务、审慎监管，构建数据采集、加工、分析、共享、应用规则，为产业经济发展提供充足的数据资源。闪电新闻记者 王良 报道

3月3日，市委书记江敦涛调研全市电子信息产业和数字经济发展情况，强调要深入贯彻习近平总书记关于数字经济发展的重要论述，坚定信心决心，发挥自身优势，强化平台思维、生态思维，以更大力度推动电子信息产业和数字经济做大做强，使之尽快成长为我市的支柱型产业。市领导毕司东、宋振波、魏玉蛟参加有关活动。在山东科汇电力自动化股份有限公司、山东汽车弹簧厂淄博有限公司、山东齐都药业有限公司，江敦涛实地察看生产车间、实验室等，希望企业立足优势，深耕细分行业市场，积极做好产业链上下游衔接协作，在智能化改造方面敢于投入、舍得投入，让传统产业增创优势、焕发活力。在桓台县新一代人工智能产业基地、山东华云光电技术有限公司、智洋创新科技股份有限公司、山东爱特云翔信息技术有限公司，江敦涛与企业负责人深入交流，希望企业抢抓机遇，充分发挥行业领军企业的引领示范作用，在数据产业化、大数据应用推广、企业平台化转型方面探索创新，尽快做大规模。他要求，各级各部门要积极推广人工智能场景应用，联合企业在高水平智慧城市建设上实现突破。现场调研结束后，江敦涛主持召开全市电子信息产业和数字经济发展座谈会。他指出，电子信息产业和数字经济是国家大力发展的产业和新经济形态,也是市委、市政府聚力做大做强的产业。淄博产业结构偏重、产业活力不足，新业态、新模式少，迫切需要大力发展包括电子信息产业在内的大数字经济，大力推进现有产业数字化、智慧化改造，大力开辟产业经济新赛道，实现“弯道超车”和“换道超车”，推动产业现代化、带动人口结构年轻化，实现城市能级活力的跃升。江敦涛强调，要以平台思维、生态思维，加大力度推动电子信息产业和数字经济做大做强。要建强研发平台，大力培育集聚高能级创新资源要素，鼓励企业加大科研创新投入强度，为产业经济发展提供强劲驱动。要优化产业生态，巩固放大封装测试、微电机、IGBT、半导体材料等领域的优势，以产业组织理念精准推进“双招双引”，集聚各类创新资源和产业要素，推进链群集聚发展。要着眼建设数字农业农村中心城市、中国产业算力中心、绿色智慧冷链物流基地、高水平智慧城市，在教育、医疗、养老、社会治理等领域，加强场景搭建和供给，为企业熟化推广技术和解决方案提供更多空间。要深化金融赋能，加大财政资金和政府性引导基金、投资基金投入力度，加快设立数字化、智能化改造等产业基金，综合运用创投、风投等力量和股权投资等方式，为企业升级改造和创新创业提供全方位的金融服务。要强化基础支撑，加快实施新基建三年行动计划，打牢产业经济发展的“成长基座”。要注重政策集成、高效服务、审慎监管，构建数据采集、加工、分析、共享、应用规则，为产业经济发展提供充足的数据资源。来源：淄博日报