纯净水可研报告

　　水污染日益严峻、企业热情参与，公众健康饮水的意识提升将持续为净水行业发展“保驾护航”。从当前净水市场容量来看，净水设备城镇家庭每百户拥有量尚不足10台，与彩电、洗衣机等成熟的大家电相比仍存在很大差距，在中国家庭普及率不高。宏观层面来看，随着中国居民收入的提升，高端化、品质化、健康化消费观念的逐渐形成，综合多种因素考虑，净水行业仍存在很大的发展空间。　　可以说，净水器是顺应时代而走红的健康型家电，桶装水菌群超标等严重问题被陆续曝光、近几年来水污染事件频发甚至是雾霾天席卷神舟大地都是为净水器品类引起重视打下了坚实基础。近两年来，净水产品得到消费者广泛重视，市场也呈现了几何式增长，但离“普及”二字确实还有差距。企业端，大家都看到了肥美蛋糕，在家电产业链中空白市场资源十分可贵，遭疯狂瓜分在所难免，从市场中激增的品牌数中我们就可以看到端倪；用户端，环境污染严重唤醒了消费者对于健康生活的重视，从关注人群数量我们明显感觉得到。那么，净水市场目前发展情况几何，未来一段时间内市场会如何演变，当今消费者如何理解净水器产品？没错，这就是话题。RO几乎成了净水代名词“理应”混乱的初期：市场数据分析 RO占据70%以上市场　　与还未推出新国标的空气净化器市场类似，目前市场还处于一个初期混乱期，处在一个产品推广+市场教育期。从市场中的品牌来看，目前分为两个派别分别是一开始就致力于净水市场的“专注品牌”如沁园；另一个派别就是在其它产品线有深厚底蕴，在近期开始发力净水器产品研发的品牌如美的、四季沐歌等。　　产品品类上来讲，主要分为直饮机、净水器、纯水机等；从膜技术角度上来说主要有RO反渗透、超滤膜技术等。我们首先针对市场发育情况和不同品类产品进行数据剖析，从中摸索市场规律和获取消费者目前所关注重点。●增速理性放缓　　根据ZDC统计数据表明，2015年之前，市场以近70%的速度快速扩容。2016年1-7月，，同比增长21%，较去年同期增速收窄20个百分点。预计2016全年净水设备市场零售额同比增长25%，市场进入明显阶段性调整期。市场热度减退的定论我们尚且不做，下定论也为时过早，究竟是为什么？我们去看另一份报告。分产品规模增长率●纯水机更受关注　　以RO机为代表的纯水机市场规模，简而言之就是市场占比有明显提升，根据统计数据表明从2016年1月-9月计算，同比增长36.8%，而以超滤膜为主要技术的净水机市场确出现了同比2.3%的微弱下降。也就是说，用户对产品本身的热衷度并没有减弱，而是从传统的超滤机型转移到了安全性更高的RO纯水机。净水设备市场占比统计　　数据鲜明的表明了市场的发展方向。以RO反渗透技术为主体的纯水机市场逆势增长，这一现象不只是与所产生的水质有关，更与目前的生活节奏有关。可以说，RO反渗透为代表的纯水机使用更为方便，出水即饮的使用方式更适应目前生活节奏，而且用户也对于纯水概念理解也更深，纯水不利于健康的“误解”也随着市场教育而逐渐被冲淡。生在这个体验时代：消费群体分析 便捷/高端转向明显　　随着人民生活水平的提高及收入水平的提升，对健康的需求必然更加迫切，净水产品必将成为家庭不可或缺的商品。在净水产品的普及推广中，企业应做好用户研究，挖掘用户痛点，把握产品发展方向，同时强化行业规范，共同促进净水行业良性发展。鉴于此，我们发出了调查问卷，从消费者反馈中获得市场最新动向。●近八成消费者认为有必要　　79.2%的受访者认为家中的自来水需要再次净化后饮用；13.1%的受访者觉得可以考虑。报告中只提及了自来水用户，其实更多不能使用上自来水的农村地区对于水净化要求更为迫切，除了家用级产品，更多集中净水大型设备可以入驻这些地区以帮助用户改善水质，很高兴的可以看到国内目前已经有企业将眼光放眼乡镇，直接解决偏远用户所面临的饮水难问题。用户需求调查结果●价格关注端分析　　根据ZDC数据统计表明，2016年7、8、9月净水设备市场用户价格端关注走势有一定高端化趋势。1000元一下产品关注度从25.1%跌落至24.1%，2001-3000元关注度也有所跌落转向更高价格段。3001-5000元关注度提升至15.2%，5000元以上产品9月份关注已经接近10%，这也和RO反渗透净水器受欢迎有关，再一次证明了技术成本更高的RO产品更有吸引力。净水设备价格段关注度变化●即滤型产品占有率激增　　令人叹为观止，即滤型净水器从2010年的市场占比0.2%提升至目前的47.1%，预估到年底就可以占据半壁江山。即滤型产品是针对于储水型产品的一次体验性升级，针对在使用中的净化效率不高、菌群控制难等问题作出的变化，消费者对于体验提升依旧如此的买账，从产品市占率的激增中可以看到，净水器市场未来将是即滤型产品的天下。同时也是由于企业动作频频，明显加大对即滤型产品的投入，驱动了即滤型产品销售，未来前景光明。即滤型机型市场占比　　即滤型产品，这是对于用户使用习惯的一次成功的迎合，在报告中我们也可以明显看到市场的良好反应。但是，作为行业人士我们也应该注意到一点，就是目前的即滤型产品虽然有出水量快、安装方便、维护便利等优势，但是在水净化能力方面似乎较之前带桶机型有所下，而且噪音、功耗控制方面可能需要控制的更好。品牌榜单：品牌关注度分析 专注更受欢迎　　市场的进步肯定离不开企业背后默默的努力，作为净水器产品国外确实要比国内成熟的更早，但是不是国外的产品就一定更好？ZDC根据用户的行为搜索和点击路径进行了品牌榜统计，从品牌榜中我们可以找到不少国有品牌身影，“外来和尚会念经”的观念在净水器领域并不适用。●品牌关注榜前十国产品占八席　　从品牌关注度榜单我们看到，美的、沁园、四季沐歌占据着品牌前三甲位置，关注度占比分别为14.5%、10.2%、9.6%，海尔、安吉尔分列4、5位。国外品牌如A·O史密斯虽然进入中国市场较早，但并没有脱颖而出，这与净水产品的特有售后特性有一定关系。售后服务是净水设备产品销售的重要附加价值，售后方面国有品牌在经历数年沉淀之后往往有更贴心表现，加之渠道铺设完善等因素，国有品牌在这里有更好表现我们并不觉得奇怪。品牌关注度占比榜单　　前面谈到了关于品牌属性的问题，沁园等专业从事净水设备研发、生产的企业和四季沐歌等有深厚沉淀企业确实更受到消费者爱戴。究其与阿尼也能，目前由于国家还没有针对行业建立相关标准，所以产品好坏往往遵循的是企业标准。在消费者的选购行为中，往往对于品牌的认知大于对于具体产品的认知，在市场中还是具有一定品牌效应特性体现。●获知信息渠道分析　　那么，产品和品牌信息是如何进行传递的。ZDC发出问卷调查进行调查，调查结果显示，与不成熟或者认知度较低的产品线表现一致，大部分消费者都是通过口碑传播进行信息量获取。互联网时代的特征在报告中得到呈现，选择在互联网进行查询的用户有60.3%，也有接近48.9%的用户会选择在购买之前去卖场看产品实物，净水设备同样带有着家电类产品消费选择特征。产品信息主要获知渠道结论关键词：RO、即滤、国产　　报告呈现最后，我们给出了几大关键词。针对这些关键词我们也会回答一些关于消费者的疑问，以免让报告流于纸面形式，而读者得不到真正的指导。　　RO：这是一种反渗透处理技术，经过处理后的水品质接近纯水。消费者可能会关心饮用纯水后，会不会影响身体健康，这种担心现在还没有必要，目前科学界还没有任何数据指标表现出纯水会对健康造成影响，水中的微量元素我们完全可以通过其他途径获得。RO是最安全的处理技术，如果真的发生水污染事件，那么RO一定是最能确保饮水安全的技术，所以这里我们也建议在考虑净化产品时，首先考虑此技术。 　即滤：即滤型机型就是针对于传统机型的一种升级。好处多多，出水量大、安装方便、便于维护等都成为了吸引消费者的亮点。但是我们也需要看到的是，在净化能力上即滤型产品比桶型机有一定差距，而且因为要保证水压，即滤型产品中会出现瞬时功耗过大、噪音恼人等现象，关于这部分体验需要我们企业进行改善。原有的储水型产品仍然有选购价值，实际使用中体验同样不差，消费者要根据自己需要进行选择，不要盲目信仰。　　国产：很高兴的看到，国产品牌受到了消费者的喜爱，在报告中我们也提到了，由于产品的售后服务特殊性，国产品牌所建立的渠道和售后服务网往往能让消费者更放心。我们这里希望国外品牌在此方面也多多努力，共同开拓中国市场。

来源：五谷财经随着消费升级以及营养健康意识普及，“水”行业正在发生变化，天然矿泉水因富含稀缺的矿物质、天然纯净而备受追捧，比如百岁山、伊刻活泉，而天然水、纯净水则遭遇了发展瓶颈。正如食品产业分析师朱丹蓬等第三方观察人士向《五谷财经》所言，随着消费者对饮水健康关注度的提升，顺应天然、健康的消费趋势，天然矿泉水作为健康饮用水的首选，必将成为瓶装水行业新的增长极，而天然水、纯净水则有点“日薄西山”了，比如华润怡宝，再比如农夫山泉。近日，农夫山泉发布了全年业绩公告，2020年全年实现营业收入约为228.77亿元，同比下降4.8%；实现净利润约为52.77亿元，同比增长6.6%，其营收与净利呈现出倒挂现象。数据显示，2020年上半年，农夫山泉营收约为115.45亿元，同比下降6.2%，相比之下，全年降幅已有所收窄。对此，农夫山泉方面表示，2020年上半年新冠疫情及2020年7月中国多省份由暴雨引发的水灾，影响其向部分零售网点的产品运输和销售，也使得部分零售网点暂时关闭。此外，新冠疫情降低了消费者的出行意愿，期间部分消费场所关闭，人们减少活动和出行，日常习惯佩戴口罩以及各地政府实施的防控措施等，都直接影响到对饮料产品的消费，这也对农夫山泉2020全年经营业绩造成了一定负面影响。主营品类全面下滑 成本优化维持利润增效众所周知，农夫山泉因卖水而闻名于世，并且十分强势，还被称为“水中茅台”，但从财务数据来看，有点言过其实了。从分产品看，2020年农夫山泉包装饮用水产品实现营收约为139.66亿元，较2019年下降2.6%，占总营收比重为61%，较2019年的59.7%有所提高，包装饮用水收入下滑主要系2020年疫情致使消费者采购更多的中大规格包装饮用水产品，以备出现出行限制时使用所致。2020年，农夫山泉茶饮料、功能饮料、果汁饮料产品则分别实现营收约为30.88亿元、27.92亿元、19.77亿元，占总营收比例分别为13.5%、12.2%、8.7%，分别同比下降1.6%、26.1%、14.5%；其他产品（苏打水饮料、含氧风味饮料、咖啡饮料、植物酸奶产品等）收入约为10.54亿元，占总营收比例为4.6%，同比增长135.8%。值得注意的是，2020年，农夫山泉包装饮用水产品以及主营的饮料产品收入均较2019年全面下滑，仅苏打水饮料、含氧风味饮料、咖啡饮料、植物酸奶产品等小类别细分品类较上年有所增长。此外，截止2020年末，农夫山泉存货约为18.05亿元，较截止2019年末的17.62亿元增长2.4%，由于新冠疫情造成的销售下降，其存货周转天数也由2019年末的62.5天增长至2020年末的69.5天。对此，业内人士分析，2020年受疫情影响，包装饮用水以及饮料消费整体受限，农夫山泉包装饮用水收益占比提高意味着其包装饮用水业务相较于其饮料产品抗风险能力更强，但作为2012-2019年连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的头部企业，并未展现出更加突出的品牌及规模优势，主营的包装饮用水和饮料产品销售仍随行业整体增速放缓而全面下滑，只能靠优化各项成本费用来保持利润增效。数据显示，2020年农夫山泉销售及分销开支、行政开支、其他开支分别约为55.11亿元、13.24亿元、2.49亿元，分别同比下降5.2%、4.3%、32.9%。2020年农夫山泉毛利则约为135.08亿元，较2019年的133.11亿元增长1.5%，受益于聚对苯二甲酸乙二酯采购价格的下降，农夫山泉毛利率也由2019年的55.4%上升3.6个百分点至59%，中国政府推行的社保减免政策亦小幅提升了农夫山泉的毛利水平。“农夫山泉2020年收入同比下跌4.8%，逊于市场预期的3%，纯利提升6.6%，超过市场预期1.5%。”麦格理在对农夫山泉的研报中指出，欣赏管理层持续推出新产品及在饮品行业巩固领导地位的努力，但盈利展望不足以合理化其高达明年预测市盈率48倍的估值，预计其盈利增长在低基数下将于今年上半年见顶，并将面对原材料成本增加压力。饮用水市场集中度提高 未来空间或趋向高端品类据中研普华产业研究院出版的《2020-2025年中国饮用矿泉水行业深度调研及投资前景预测研究报告》，按零售额计算，2019年我国包装饮用水市场规模约为2017亿元，全球企业增长咨询公司弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）预测，2019至2024年，中国包装饮用水行业的复合增长率将保持在10.8%左右，总规模也将从2017亿元增至3371亿元。其中，2019年我国饮用纯净水零售额规模约为1219亿元，占比60.44%；天然水、天然矿泉水和其他饮用水零售额规模则分别约为372亿元，151亿元，275亿元，占比分别为18.44%，7.49%，13.63%，但随着消费者健康意识的不断提高，消费升级趋势愈发明显，天然矿泉水市场需求增速也明显高于纯净水。而华经产业研究院发布的《2020-2025年中国包装饮用水市场供需格局及投资规划研究报告》显示，从竞争格局来看，2019年农夫山泉、华润怡宝、百岁山、康师傅和娃哈哈占据了我国包装饮用水的头部位置，其市场份额占比分别为21%、13%、8%、7%、7%。根据中国饮料工业协会的数据，受疫情影响，2020年全国饮料行业总产量比2019年下降7.97%，其中包装饮用水产量下降10.44%，饮料行业整体都经受了空前严峻的挑战。在行业整体增速放缓，逐渐向头部企业集中的背景下，中端及以下包装饮用水集中度将进一步提高，且竞争格局基本固型，未来行业竞争及市场发展空间或将集中于中高端以上包装饮用水产品。而作为“大自然的搬运工”，农夫山泉凭借其稀缺优质的水源基地打造顺应消费者健康需求的天然矿泉水，加以“农夫山泉有点甜”的经典宣传，迅速抢占市场份额，坐上了包装饮用水行业的头把交椅。据农夫山泉招股说明书，其目前有34张取水证和3张采矿许可证，具有许可证规模性优势。其许可证有效期为2-5年，天然水收取每吨0.11元许可费；采矿许可证有效期为5年，矿泉水收取每吨1.4元的许可费，价格较低。渠道方面，农夫山泉已建立起深度下沉的全国性销售网络，能够覆盖全国各省市及县级行政区域。截至2020年5月31日，农夫山泉通过4454名经销商覆盖了全国243万个以上的终端零售网点；同时，农夫山泉覆盖网店占中国所有POS的11%，并在三百多个城市铺设了超过6.29万个自动售货机；此外，农夫山泉还采取了直营模式，主要包括全国或者区域性超市、连锁便利店、电商平台、餐厅、航空公司以及集团客户，直营客户数量达到了247名。农夫山泉董事长钟睒睒表示，后续会坚持推进包装饮用水和饮料双引擎发展的格局，继续提升饮用水产品的家庭渗透率，通过健康水知识宣传和服务体验的提升，让更多用户认识和选择农夫山泉。另一方面，将从基础研发入手，推出满足消费者需求的优质饮料产品。在饮料推广上将继续实行多品牌推广战略，以高质量内容传递品牌的内涵和精神，灵活运用线上线下各种媒介方式，进一步提高消费者对农夫山泉饮料产品的认知和喜爱。饮料产品全面布局 向上突破面临较大挑战在饮料产品布局推广上，农夫山泉茶π于2020年4月再次携手代言人权志龙，成为GD回归后的首个代言。同时，农夫山泉在电商平台推出柠檬岩茶、芒果茉莉花茶及百香果乌龙茶三款新品，结合“茶π奇妙π对”等线上推广活动，丰富了茶π产品系列，吸引了更多新消费人群。2020年冬季，农夫山泉还进行了东方树茶暖茶的推广活动，精准触及200多万目标消费者。据了解，农夫山泉果汁饮料产品则包括了水溶C100系列、农夫果园系列中浓度果汁及17.5°和NFC果汁系列非浓缩还原100%纯果汁多个品类，同时坚持“好果汁是种出来的”源头战略，与优质果园深度合作以保障水果品质，继续积累在纯果汁市场的品牌信任度。其他产品方面，农夫山泉SODA系列苏打天然水饮品选用农夫山泉优质天然水源地的优质天然水为原料，在苏打水市场中具有差异化竞争优势，并于2020年推出“日向夏橘”新口味。同年5月，农夫山泉推出TOT含氧碳酸饮料新产品，包括柠檬红茶、柚子绿茶和米酒三款口味；6月，农夫山泉推出全新炭仌杯装咖啡，其中炭仌椰咖系列以椰浆代替牛奶，创造了新的咖啡口味。此外，农夫山泉继续推广农产品系列包括17.5°鲜橙、17.5°苹果和东北香米，2020年农产品系列推出了伦晚脐橙、纽荷尔脐橙、金冠苹果、新疆吊树杏和突尼斯软籽石榴。对此，业内人士表示，农夫山泉在饮料产品领域有着清晰而全面的多元化产品布局，茶饮料方面以茶π产品对标统一和康师傅，且目标直接定位年轻消费者；果汁饮料方面则选择了中浓度果汁赛道优先布局，水溶C100、农夫果园以及NFC等果汁饮料在品牌宣传推广、全渠道布局上均取得了不错的效果；在功能饮料领域也有维他命水和尖叫两大知名品牌，这些产品在背靠农夫山泉母品牌优势的基础上，都已形成了较强的品牌力与知名度，且不断推陈出新形成差异化竞争优势，具备消费前沿的洞察力、创新性、市场辨识度以及明确的销售定位。但在主营业务包装饮用水增速放缓之际，农夫山泉意欲凭借饮料产品实现市场突围以进一步驱动业绩增长也有着不小难度。“当下饮料行业的增长动力在于推陈出新，每一阶段的市场需求都能催化一款产品的爆火甚至是一个市场的新兴。”业内人士分析，例如“用互联网思维做饮料”的元气森林凭借其爆火的无糖气泡水引领消费潮流，实现了体量规模的迅速扩张，成为当下饮料市场当之无愧的“黑马”品牌，同时也吸引了健力宝、雀巢、喜茶等一众品牌在无糖饮品细分领域的加码布局，那么如何准确洞悉消费者需求变化，加深消费者感官体验以及消费场景延伸，配以合理的研发投入以及契合当下市场环境的宣发营销手段，是未来饮品企业都要综合考量的问题。朱丹蓬则指出，农夫山泉这几年推出了不少新产品，但整体来说规模效应和品牌效应都还没有出来，只有少部分新品有比较好的市场影响力；所以其新品类的发展，最关键的还是要看其后续的复购率如何，单看其去年的增长速率并没有太多的含金量。“目前农夫山泉凭借其优质水源基地、全品类饮品布局以及渠道网络覆盖已经形成了头部企业的'护城河'，但在包装饮用水行业增速趋缓的背景下，饮料市场又面临统一、康师傅等传统品牌竞争以及元气森林、喜茶、奈雪饮品等一众新贵冲击，未来向上突破也面临着较大挑战。”业内人士称。

75%的消费者更喜欢喝矿泉水近4成消费者混淆天然矿泉水和天然泉水、天然饮用水的概念为了促进桶装水行业健康发展，更好的满足消费者日益增长的美好生活需要，使消费者愿消费、敢消费，切实增强消费对经济发展的基础性作用，《消费质量报》消费测评中心近日开展了"2020桶装水消费测评"专项活动。本次测评采取了现场问卷测评的方式，测评中心随机抽样测评问卷100份，其中57人为女性，43人为男性；75人在40岁以下，7人在60岁以上。多少人喜欢喝矿泉水呢？测评结果发现，有75%的人喜欢喝，5%的人不喜欢喝，20%的人持随意态度，可以喝也可以不喝。喜欢喝矿泉水的人纷纷表示，矿泉水口感好，且含矿物质丰富，长期饮用，有利于身体健康。消费者对矿泉水的喜欢率消费者清楚天然矿泉水和天然泉水、天然饮用水的区别吗？测评数据显示，54%的人不清楚，46%的人清楚；37%的人混淆天然矿泉水和天然泉水、天然饮用水的概念。消费者对天然矿泉水和天然泉水、天然饮用水的清楚率在问卷测评中，很多消费者反映桶装水的种类太多，说有冰泉、矿泉水、纯净水、山泉水、天然泉水……。到底这些水有什么差别？哪些水更适合长期饮用？消费者该怎么选择和辨别？为了进一步了解桶装水市场，测评记者走进了一些桶装水送水站。经过大量的市场走访，记者发现，部分桶装水的品牌易与产品名称相混淆，比如：冰泉、山泉。金牛区将军街一送水站销售有"冷氏冰泉" 桶装水，武侯区簇桥一送水站销售有"西岭冰泉"桶装水。在这两家水站附近，记者进行随机问卷测评，60%消费者认为"冰泉"就是矿泉水，30%消费者认为"冰泉"比矿泉水品质更好！记者调查发现，"冷氏冰泉"和"西岭冰泉"都是品牌名称，并不是产品名称。"冷氏冰泉"的产品名称是饮用天然水，"西岭冰泉"的产品名称是饮用天然泉水。武侯区太平园西路一水站销售有"牧山泉"桶装水，附近很多居民认为"牧山泉"是山泉水。真的是这样吗？业内人士告诉记者，"牧山泉"是桶装水的品牌名称，不是产品名称。记者在该水桶上看到产品名称标识为"桶装饮用水"。6月25日，记者走进了龙泉驿区怡和新城附近的一送水站。在水站"桶装水价目表"上，记者看到"玛雅雪山"的价格最高，为22元/桶，与同规格的蓝岭矿泉水12元/桶相比，价格相差接近一倍。价格最高的"玛雅雪山"是什么水呢？记者发现，水站"桶装水价目表"宣称是"山泉水"，水桶正面醒目标识为"100%饮用天然矿泉水"，而在水桶瓶口又标识为"包装饮用水"，产品类型标识为"饮用天然泉水"。一桶水几个产品名称，该相信哪一个？有消费者直言，真的看不懂！业内人士表示，消费者只要善于学习和认真观察，完全可以正确辨别品牌名称与产品名称的区别。但如果企业标识混乱，不仅是消费者无法辨别，就算是业内专家或许也难以辨别了！经过大量的市场走访，记者发现，市场上主要有2种执行标准的桶装水，一种是GB 8537-2018《食品安全国家标准 饮用天然矿泉水》，另外一种是GB 19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》。标识执行GB8537的桶装水，标识名称很统一，均为"饮用天然矿泉水"，比如：蓝光活力心、蓝剑冰川时代、全兴等品牌矿泉水。标识执行GB19298的桶装水，标识名称繁多，有标识"天然泉水"，也有标识"天然包装饮用水"，或"饮用天然水"等。（部分品牌汇总如下）在市场走访中，记者进行了随机问卷测评。测评结果显示：60%消费者认为天然泉水就是矿泉水，40%消费者认为饮用天然水是矿泉水。这些产品名称的标识是否正确呢？记者搜索了网上相关新闻报道，多家媒体报道表示，根据GB 8537-2018《食品安全国家标准 饮用天然矿泉水》和GB 19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》的规定，市场上的桶装饮用水，只能标注为"天然矿泉水""纯净水"和"其他饮用水"这三种名称。执行GB 19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》的桶装水能标识为"天然泉水"、"天然包装饮用水"、"饮用天然水"吗？记者在网上相关新闻报道中没有找到答案，业内人士的意见也不统一。桶装水到底该怎么标识产品名称呢？成都市食品药品检验研究院副主任杨红对此进行了全面解答。杨红表示，瓶桶装水有2个食品安全国家标准，执行GB 8537-2018《食品安全国家标准 饮用天然矿泉水》的瓶桶装水标识为"饮用天然矿泉水"，执行GB 19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》的瓶桶装水标识较为复杂。GB 19298-2014中包装饮用水分为饮用纯净水和其他饮用水，饮用纯净水的标识已经明确，但对于执行该标准的其他饮用水如何标示，该标准没有进一步细化，相关媒体也鲜有报道，导致很多消费者无从辨别。杨红告诉记者，国家食品药品监督管理总局在2017年12月26日发布了《饮料生产许可审查细则》（2017版）的公告，该细则明确规定实施食品生产许可管理的包装饮用水包括：饮用天然矿泉水、饮用纯净水、饮用天然泉水、饮用天然水、其他饮用水，并对这些产品进行定义，同时与GB/T 10789-2015《饮料通则》中包装饮用水的分类一致。她表示，只要企业严格按照国家标准规定进行标识，没有夸大宣传功能的名称就是合法的。在市场走访中，记者发现，多家送水站都将天然泉水、天然饮用水当做天然矿泉水推荐销售给消费者，很多消费者也确实不清楚天然矿泉水和天然泉水、天然饮用水的区别。到底这三种水有什么差别呢？《饮料生产许可审查细则》（2017版）和GB/T10789-2015《饮料通则国家标准》专门对此进行了解释。饮用天然矿泉水是指从地下深处自然涌出的或经钻井采集的，含有一定量的矿物质、微量元素或其他成分，在一定区域未受污染并采取预防措施避免污染的水；在通常情况下，其化学成分、流量、水温等动态指标在天然周期波动范围内相对稳定。饮用天然泉水是以地下自然涌出的泉水或经钻井采集的地下泉水，且未经公共供水系统的自然来源的水为水源，制成的包装饮用水。饮用天然水是以水井、山泉、水库、湖泊或高山冰川等，且未经公共供水系统的自然来源的水为水源，制成的包装饮用水。专家表示，饮用天然矿泉水、饮用天然泉水、饮用天然水的水源开采需经相关管理部门的批准；同时饮用天然矿泉水其水源还应有水源评价报告、《采矿许可证》、水源水质跟踪监测报告。饮用水种类众多，哪些水更适合长期饮用呢？记者查询了相关媒体报道和企业宣传资料，说法不一。有的认为纯净水好，有的认为天然水好，还有的认为矿泉水好，也有人认为都差不多。该喝什么水呢？不仅很多消费者犯糊涂，个别企业也会"晕"。比如,"青藏冰源"产品名称标识为"饮用天然泉水",但"青藏冰源"没有建议消费者喝"饮用天然泉水"，而是宣称"人体每天应该补充天然山泉水"。GB/T10789-2015《饮料通则国家标准》明确规定"山泉水"属于"饮用天然水"，可见"青藏冰源"的广告语显然混淆了"饮用天然水"和"饮用天然泉水"的概念。小编也真是醉了！专家认为，这几个种类的桶装水中，饮用天然矿泉水的资源少、审核严、质量有保障。GB 8537-2018《食品安全国家标准 饮用天然矿泉水》明确要求饮用天然矿泉水中含有的矿物质必须达到界限指标中的一项或一项以上，同时设置了18项限量指标和4项微生物限量指标。其他种类桶装水执行的GB 19298-2014《食品安全国家标准 包装饮用水》中，没有矿物质界限指标要求，仅有10项理化指标和2项微生物限量指标。2019年6月，中国健康传媒集团和中国医药科技出版社联合出版了北京公众健康饮用水研究所编著的《中国居民饮水指南》（第2版）。《中国居民饮水指南》指出，天然矿泉水在水源选择与开采、水质与生产管理方面均有国家相关标准的制约，质量更有保障；矿泉水经过数千年的地质岩层的净化、矿化、活化的作用，相对污染小，并含有对人体有益的天然矿物元素；实验显示，饮用优质的矿泉水对人的生长发育、身体健康都有一定的益处。四川作为矿泉水大省，品牌众多，名企林立，哪些矿泉水品牌更受消费者青睐呢？对此，消费质量报消费测评中心随机抽样测评了消费者对各品牌矿泉水桶装水的好评度。测评项目包含了"口感舒适度、品牌信任度、服务满意度"等，测评数据显示：蓝光活力心、蓝剑冰川时代、全兴等品牌矿泉水桶装水更受消费者青睐和好评。这3个品牌矿泉水有什么特点呢？小编为消费者搜集了相关资料。"蓝光活力心"矿泉水水源位于成都平原矿泉水源中央区域，形成于约二百万年前的第四纪冰川期，源自于龙门山断裂带，取自于地下200米深处。"蓝光活力心"矿泉水经过了40公里的地底深层长途渗透运移，含偏硅酸、锶、钙、钾等对人体健康有益的天然矿物元素。2006年，该水源被鉴定为偏硅酸、锶复合型优质天然矿泉水源。蓝剑冰川时代天然矿泉水源自川藏高原雪山无人区。取水源在龙门山国家地质公园核心保护区，地质构造极其罕见，其中央地带保存着目前世界上相对较完整、面积颇大的冰川漂砾地质剖面，分布众多的"飞来峰"，与欧洲阿尔卑斯山齐名。冰川时代天然矿泉水都源自川藏高原融雪及山地雨水，经过冰川漂砾地质层约16年的天然渗透和矿化形成的冰川时代冰碛冰水堆积层（Q1fgl），富含矿物精华。冰川时代天然矿泉水富含多种有益人体健康的天然矿物质和微量元素，被中矿联专家委员会评为"中国优质矿泉水水源"。全兴天然矿泉水具有"高硅、低钠、恒温、极软化"等优异特点，富含偏硅酸，同时含有多种有益于人体健康的矿物质微量元素。全兴天然矿泉水在形成之前经过了深藏于鹤山的含水层的过滤，水质柔和、甘甜，多次检测数据显示为优质天然矿泉水。专家建议，买矿泉水一定要认真看执行标准，部分企业把执行标准标注在水桶正面，也有的标注在水桶的背面，还有的标注在瓶口。只有标注执行标准为"GB 8537-2018《食品安全国家标准 饮用天然矿泉水》"的桶装水才是真正的天然矿泉水，其它您以为的冰泉、山泉都不是天然矿泉水，天然泉水、天然水当然也不是天然矿泉水。（消费质量报消费测评中心）特别声明：此次测评结果只对本次抽样测评问卷样本负责，不代表各品牌的整体质量和服务水平，也不代表所有消费者对各品牌的整体口碑评价，任何单位不得擅自使用本次测评结果作宣传。

机构：光大证券评级：增持◆包装水领域：紧抓 2 元水趋势的基本盘+桶水消费升级趋势带来的增量盘农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业，也是目前中国包装饮用水市占率第一的品牌。从 1996 年至今，在包装水领域，农夫山泉专注于天然水/天然矿泉水；在饮料领域，农夫山泉致力于健康化饮料品类的打造。始终如一的理念成功塑造出农夫山泉有品质、健康化的企业形象。包装水是农夫山泉的传统强势领域。在瓶装水市场，农夫山泉紧紧抓住了 1 元 向 2 元、纯净水向天然水/天然矿泉水消费升级的趋势，市占率持续提升。此外，农夫山泉在自建工厂模式下更具成本优势，这也帮助其成功打造出了一个经销商/终端均受益的利益分享机制。我们相信未来随着市场集中度的提升，农夫有望持续提高自己的市场份额。在桶装水市场，消费升级趋势下，1）替代性产品一次性中/大包装水出现：农夫山泉较其他企业更早涉足该领域，并通过自建的“芝麻店”渠道更深入触达终端家庭消费者，2017-2019 年中/大包装水的销售额 CAGR 达 30%，远高于公司整体包装水业务。2）由价格较低的区域型品牌转向更具安全保障的全国性品牌：桶装水的市场空间巨大但存在终端配送过于零散的问题，农夫山泉当前开放“标准水站”招募，有助于解决配送半径问题。未来在生产效率提升/配送问题解决后，这将会是公司潜在的一个增长点。◆饮料领域：公司具备打造爆品的能力，长期坚持健康化布局等风来在饮料领域，农夫山泉提前布局了健康化的方向，旗下很多产品已经历了市场考验。另一方面，新兴便利店渠道的崛起有望加速健康化饮料的成长。我们认为农夫山泉有能力抓住这一消费升级的机遇：1）公司“健康化”的品牌形象提供良好背书，产品更容易获得消费者认可；2）渠道端，饮料可以共享包装水打下的良好渠道基础。随着农夫山泉包装水向低线级市场下沉，饮料亦有望进一步提升覆盖范围；3） [茶π]成功的营销推广案例证明了农夫山泉在饮料领域同样具有培育爆品的能力。未来随着健康化升级趋势的延续，我们相信农夫山泉当前已储备的产品也有机会实现跨跃式增长。 ◆盈利预测、估值与评级：我们预测农夫山泉 2020-2022 年的归母净利分别为51.1/62.6/73.2 亿元，EPS 分别为 0.47/0.57/0.67 元。2020-2022 年归母净利润CAGR 为 19.7%。对应 2020-2022 年 PE 分别为 66x/54x/46x。包装水是食品饮料赛道中的优质赛道，农夫作为行业龙头，具备长期增长潜力。首次覆盖，给予“增持”评级。◆风险提示：包装饮用水市场增速低于预期，行业竞争高于预期。

项目建设地点：浙江省杭州市；建设单位：杭州天龙油墨有限公司 建设规模与目标：本项目规划占地 15 亩，总建筑面积7950 ㎡。具体规划如下： 根据中国水性油墨市场的产业发展前景及和企业技术及管理水平，本次杭州生产基地建设项目设计生产规模为年产天龙牌水性油墨3000 吨。技术优势 天龙集团自成立以来，一直注重油墨行业核心技术的自主研发。公司建立了一套完整的油墨研发创新机制，成立的省级工程技术研究开发中心拥有先进的试验仪器及检测设备，是目前国内领先的水性油墨研究开发基地。天龙集团是国家高新技术企业、国家火炬计划研发单位、肇庆市自主创新优势企业。截至 2009 年 12 月 31 日，天龙集团拥有研发技术人员35 人，拥有2 项发明专利和3 项水性油墨生产核心技术，在同行业处于领先水平。天龙集团在水性油墨系列产品及合成树脂等方面的研发水平处于国内领先，自主研发合成的水性丙烯酸树脂打破我国此类产品依靠进口的格局，填补国内空白，使公司水性油墨产品在市场上具有较强的竞争力。目前公司已研发 14 种不同性能树脂产品，并开发出具有高光泽、抗水性强、抗磨性好、干燥速度快等不同性能指标的水性油墨产品。公司承接的国家火炬计划项目“连续法本体聚合高分散性水溶性丙烯酸树脂的制备方法及其在油墨中的应用”取得成功，已获得国家发明专利；“成膜流变型聚丙烯酸酯无皂乳液的合成工艺及其在油墨中的应用”获广东省科学技术三等奖，已获得国家发明专利。水性油墨的成本优势 使用水性油墨印刷，首先它不需要用任何的有机溶剂稀释，只用清水便可。印刷行业常说的“可加入多少溶剂”，如在油墨中加入30%-50%的溶剂，并错误地认为加入溶剂越多越好，这样的成本就越低。其实不然，所加入的30%-50%溶剂是在整个印刷过程中加入的，这是由于溶剂的挥发引起油墨粘度变化而加入的。印刷速度越快所需调配的稀释剂的挥发性就要越快，加入溶剂的次数就越多，这就等于不断地增加印刷成本，所以并不是 10KG 油墨加入5KG 溶剂后才开始印刷，以油墨行业的标准来看，油墨的色浓度高、粘度低（除丝网等）才是好油墨。这关系着油墨生产厂商所选的原材料，如树脂的分子量的大小、配方、生产工艺等。印刷过程中溶剂的添加量除了封闭式的印刷车间外，其余的均会因温度、风力等因素而产生变化，油墨中加入稀释剂只作为降低油墨的粘度，使其适宜印刷，如过量地加入，油墨的色浓度会降低，连接料的份量同时降低，这样便印不出好产品。所以，水性油墨只加纯净水，而且是一次性加入（印前）。在印刷过程中，它不会因为粘度的变化而引起颜色的变化，更不会像油墨那样，因印刷途中需加入稀释剂时所产生的废品，这就大大提高了印品的合格率，节省了溶剂的成本，减少了废品的出现这便是水性油墨的成本优势。投入总资金 本项目建设总投资为 1500 万元，主要用于杭州天龙厂区新建的建筑及配套工程投资、设备购置及安装费用、无形资产费用、其他资产投资、预备费、以及铺底流动资金等。风险分析及规避 当企业迈入市场经济时，就遇到如何进行技术开发，进而保持本企业在国内外同行业中的技术领先地位，迎接不可避免的市场竞争的挑战。然而企业的技术开发并非仅仅是技术上的和开发方式的问题，还有经济上的问题以及风险问题。风险问题如不进行有效管理，就会危及企业能否顺利达到技术开发目标，进而危及企业及早在国内外同行业中保持领先地位。要保证企业经营持续稳定发展，就要及时应对不可预见的、突如其来的、且对经营造成巨大影响的事件。这就必须在经营管理的同时，同样进行项目的风险管理，做到居安而思危，有备而无患。风险管理是经营管理的特殊内容，是对经营管理中许多内容、特殊要素进行的特殊管理。为保证本项目的顺利实施，项目方对所处行业市场进行了大规模的调查，缜密地分析了项目运行过程中可能出现的风险，并结合行业具体状况制定了可行的防范措施。结论 该项目符合国家的产业政策，项目选址符合浙江省杭州市的总体规划，项目所采用的生产工艺及生产设备处于国内领先水平，自动化程度高，公司及同类企业的经营业绩证明其经济效益显著。尤其是在浙江省杭州市建设此项目，其技术与市场条件成熟。该项目在资金、市场、技术、经济效益、风险管控等方面已经具备了实施条件。综上所述，本项目研究内容设计完整、合理，建设思路清晰，目标任务明确，方案合理可行。在规划设计、选址位置、投资规模、建设方案等方面都比较科学合理，经费预算合理。项目建成后，其经济效益与社会效益可观。

光大证券9月20日发布对农夫山泉的研报，摘要如下：包装水领域：紧抓2元水趋势的基本盘+桶水消费升级趋势带来的增量盘农夫山泉是中国包装饮用水及饮料的龙头企业，也是目前中国包装饮用水市占率第一的品牌。从1996年至今，在包装水领域，农夫山泉专注于天然水/天然矿泉水；在饮料领域，农夫山泉致力于健康化饮料品类的打造。始终如一的理念成功塑造出农夫山泉有品质、健康化的企业形象。包装水是农夫山泉的传统强势领域。在瓶装水市场，农夫山泉紧紧抓住了1元向2元、纯净水向天然水/天然矿泉水消费升级的趋势，市占率持续提升。此外，农夫山泉在自建工厂模式下更具成本优势，这也帮助其成功打造出了一个经销商/终端均受益的利益分享机制。我们相信未来随着市场集中度的提升，农夫有望持续提高自己的市场份额。在桶装水市场，消费升级趋势下，1）替代性产品一次性中/大包装水出现：农夫山泉较其他企业更早涉足该领域，并通过自建的“芝麻店”渠道更深入触达终端家庭消费者，2017-2019年中/大包装水的销售额CAGR达30%，远高于公司整体包装水业务。2）由价格较低的区域型品牌转向更具安全保障的全国性品牌：桶装水的市场空间巨大但存在终端配送过于零散的问题，农夫山泉当前开放“标准水站”招募，有助于解决配送半径问题。未来在生产效率提升/配送问题解决后，这将会是公司潜在的一个增长点。饮料领域：公司具备打造爆品的能力，长期坚持健康化布局等风来在饮料领域，农夫山泉提前布局了健康化的方向，旗下很多产品已经历了市场考验。另一方面，新兴便利店渠道的崛起有望加速健康化饮料的成长。我们认为农夫山泉有能力抓住这一消费升级的机遇：1）公司“健康化”的品牌形象提供良好背书，产品更容易获得消费者认可；2）渠道端，饮料可以共享包装水打下的良好渠道基础。随着农夫山泉包装水向低线级市场下沉，饮料亦有望进一步提升覆盖范围；3）[茶π]成功的营销推广案例证明了农夫山泉在饮料领域同样具有培育爆品的能力。未来随着健康化升级趋势的延续，我们相信农夫山泉当前已储备的产品也有机会实现跨跃式增长。盈利预测、估值与评级：我们预测农夫山泉2020-2022年的归母净利分别为51.1/62.6/73.2亿元，EPS分别为0.47/0.57/0.67元。2020-2022年归母净利润CAGR为19.7%。对应2020-2022年PE分别为66x/54x/46x。包装水是食品饮料赛道中的优质赛道，农夫作为行业龙头，具备长期增长潜力。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：包装饮用水市场增速低于预期，行业竞争高于预期。来源: 同花顺金融研究中心

核心观点： 全球软饮料市场中碳酸与功能性饮料占比较高，功能性饮料增速领 先。受健康因素和需求多元化的影响，全球细分饮品的增长出现分 化，根据 Foodaily 每日食品网，2012-2017 年全球碳酸饮料、果汁 销量的复合增速为 -0.1%, -1.29%；茶饮、咖啡等含咖啡因饮料、瓶 装泉水的销量分别保持着 2.5%、4.31%和 6.12%的复合增长率。而 以能量饮料为代表的功能性饮料，因具有一定的调节机体功能的作 用，呈现了高消费需求，2012-2017 年销量复合增长率为 8.28%。 中国软饮料市场瓶装水占比最高，且维持着双位数增速。根据欧睿 数据，2019 年我国软饮行业规模已到达 5785 亿元，瓶装泉水市场 占比为 34.55%。根据农夫山泉招股说明书， 2019 年中国包装饮用 水零售额规模为人民币 2017 亿元，从增速上看，2014-2019 年中国 包装饮用水整体复合年增长率为 11%，其中天然水增速最高，复合 年增长率达到 24.80%；天然矿泉水、饮用纯净水、其他饮用水的复 合年增长率分别为 18.40%、13.20%、-4.90%。 包装饮用水需求场景广泛，且具有一定程度的社交价值，具有较大 的量价空间。包装饮用水使用场景较多，从日常便捷喝水到高端会 议场合都需要包装饮用水，无论是低收入还是高收入人群都形成了 对瓶装水的需求。随着生活水平的提高和健康意识的增强，包装水 消费场景从便捷性的“解渴”功能逐渐被扩大到做饭、煲汤、煮茶、 煮咖啡……同时对于依云、昆仑山、西藏 5100 等高端水品牌，也推 出了各自的矿泉水喷雾产品。包装水可以逐渐渗透进日常生活的更 多环节，具有量增的空间。 水源地属性、使用人群细分化、使用场景的特殊化使得包装饮用水 具有高附加值空间。从饮用需求的角度来说，随着消费者对于更高 品质的饮用水的需求增长，包装饮用水的结构优化将促进整体价格 增长。此外，对于招待使用的饮用水具有一定的社交价值，且在电 商平台的购买页面，高端饮用水出现送礼等宣传用途，高端水的溢 价空间较高。而水源地是包装饮用水溢价的主要因素，能够开发和 工业化的矿泉水资源相对稀缺，饮用水品牌也在通过对水源地资源 的获取及宣传提高自身的品质和高端定位，使得部分矿泉水的价格 可以远高于普通包装饮用水。1、 我国软饮料市场中包装饮用水占比最大，增速较高1.1、 全球软饮料细分增长分化，健康个性化引领增长全球软饮料市场中碳酸与功能性饮料占比较高。目前全球软饮料市场以碳酸和 功能性饮料、果汁、包装水（包括瓶装泉水、过滤水、自来水和许多含有添加甜 味剂、维生素或矿物质的调味水）为主，2019 年分别占据了 56.9%，19%、17.2% 的市场销量。受健康因素的影响细分饮品的增长出现分化。随着消费者对健康饮食的关注以 及多样化的消费需求，导致不同的细分饮品差异化发展。根据 Foodaily 每日食 品网，2012-2017 年全球碳酸饮料、果汁销量的复合增速为 -0.1%, -1.29%。茶 饮、咖啡等含咖啡因饮料、瓶装泉水的销量分别保持着 2.5%、4.31%和 6.12% 的复合增长率。而以能量饮料为代表的功能性饮料，因具有一定的调节机体功 能的作用，呈现了高消费需求，2012-2017 年销量复合增长率为 8.28%。根据 Foodaily 每日食品网，对于多数消费者来说，出于对健康的关注，对功能 性饮料、提升健康的饮品会更加依赖。针对成人饮品，GlobalData 把成人饮品 分成两个部分，一个是传统混合饮，用来跟酒精混合的软饮，比如奎宁水、苏打 水等等。另一个是其他成人软饮，有四个典型特征：高端定位、更加丰富的口味、 具有天然和健康成分，最后是强调产品来源或产地。而对于儿童饮品来说，高质 量、药物替代、安全可靠的儿童饮品成为新的发展机会。1.2、 我国软饮料市场瓶装水占比最高，市场复合增速 远高于全球平均水平中国软饮料市场瓶装水占比最高。在消费升级和健康意识的社会环境下，中国软 饮行业销售额在 2005-2009、2009-2014 和 2014-2019 年三个阶段的复合增速 分别为 14.1%、12.4%和 4.5%，高于全球平均水平 5.7%、3.7%和 0.7%的复合 增速。根据欧睿数据，2019 年我国软饮行业规模已到达 5785 亿元。瓶装泉水 市场占比为 34.55%，碳酸饮料，果汁，茶饮，能量饮料等分别占比 14.95%， 15.59%，21.12%，7.92%。中国包装饮用水增速高，且升级空间较大。根据农夫山泉招股说明书， 2019 年中国包装饮用水零售额规模为人民币 2017 亿元，其中饮用纯净水零售额规模 为 1219 亿元，占比 60.44%；天然水、天然矿泉水和其他饮用水零售额规模分 别为 372 亿元，151 亿元，275 亿元，分别占比 18.44%，7.49%，13.63%。而 随着消费升级，2014-2019 年，我国包装饮用水市场中天然水和天然矿泉水的增 速高于纯净水和其他饮用水。从增速上看，2014-2019 年中国包装饮用水整体 复合年增长率为 11%，其中天然水增速最高，复合年增长率达到 24.80%；天然 矿泉水、饮用纯净水、其他饮用水的复合年增长率分别为 18.40%、13.20%、 -4.90%。中国包装饮用水市场相对集中。根据农夫山泉招股说明书，按 2019 年包装饮用 水零售额计算，前五名参与者合计共占 56.2%的市场份额。其中，排名第一的 农夫山泉领先优势较为明显，其 2019 年零售额包装饮用水零售额为 422 亿元， 领先排名第二参与者达 1.5 倍多。1.3、 包装饮用水标准出台规范行业行业可持续发展，矿泉水水源具有一定程度的稀缺性《食品安全国家标准包装饮用水》(gb 19298-2014)由国家卫生计生委于 2014 年 12 月 24 日批准发布，自 2015 年 5 月 24 日起实施，该标准适用于直接饮用 的包装饮用水，即：密封于符合食品安全标准和相关规定的包装容器中，可供直 接饮用的水，不适用于饮用天然矿泉水。 (gb 19298-2014)对包装饮用水的名称、 水源卫生标准等方面进行了规定，其中包装饮用水的产品名称不得标注“活化 水”、“小分子团水”、“功能水”、“能量水”以及其他不科学的内容，使得 包装饮用水产品在名称上进行了规范，避免了行业的鱼龙混杂，利于行业的良性 发展，也有利于保障消费者权益。关于饮用天然矿泉水的监管，《食品安全国家标准饮用天然矿泉水》（GB 8537-2018）规定饮用天然矿泉水的水源为：从地下深处自然涌出或经钻井采集。 水源的卫生防护和水源水水质监测按照 GB19304 执行。且规定饮用天然矿泉水 需要在水源点附近进行包装,不应用容器将水源水运至异地灌装，并且预包装产 品标签还应需要标示天然矿泉水水源点。能否获取优质和充足的矿泉水水源是饮用天然矿泉水市场的资源壁垒，根据规 定，从自然资源（如江河、湖泊和地下水） 取的天然水的单位和个人需取得取 水许可证并交纳水资源费。而天然矿泉水具有水资源和矿产资源的双重属性，矿 泉水水源要获得国家颁发的《矿产资源采矿许可证》等法律文件，从招标拍卖挂 牌获得矿泉水探矿权开始，必须历经三个水文年的动态观测、水质分析、专家评 审、储量评估、开发利用方案、自然灾害评估、地质环评及恢复治理、建厂环评、 水资源认证、取水许可等，还要经国土、水务、环保等多部门多项审核、审批， 整个流程历期四至五年，经费在几千万元，所需要的时间成本、财务成本和机会 成本都是很高的。农夫山泉，作为行业引领者，共有 10 个水源地。主要生产基地仍为 2005 年以 前获得的浙江千岛湖、吉林长白山等。此外还有广东万绿湖，湖北丹江口，贵州 武陵山、陕西太白山、四川峨眉山、新疆玛纳斯、黑龙江大兴安岭、河北雾灵山。 而在这些水源地当中，既有深层湖水、也有矿泉水及自然涌出泉水，深层库水、 深层地下水、山泉水；其中矿泉水水源地为吉林长白山和黑龙江大兴安岭。从水源地布局来看，各饮用水品牌几乎都有相应的矿泉水水源布局。娃哈哈集团 公司 1999 年在长白山建立了年产量 10 万吨瓶装矿泉水生产线。康师傅在全国 各地精选了长白山青龙泉、黄山碧山泉、乐山千佛泉三大珍稀优质水源地。百岁 山在全球范围内寻找优质水源，在我国由景田（深圳）食品饮料集团生产，其水 源位于罗浮山。昆仑山水源来自海拔 6000 米的昆仑山玉珠峰，是雪山矿泉水。 而从目前市场上的包装饮用水类型来看，农夫山泉自 2000 年 4 月开始宣布不再 生产纯净水，转而生产天然水。怡宝、娃哈哈、康师傅目前销售的包装饮用水主 要为饮用纯净水，百岁山主要销售的是天然矿泉水。根据农夫山泉招股说明书，公司生产产品所用的主要原材料为 PET，用于生产产 品瓶身，2017-2019 年 PET 的成本分别占比总成本为 29.0%、31.9%及 31.6%。而 除了原材料外，公司生产产品所需要的纸箱、标签及收缩膜等包装材料 2017-2019 分别占比总成本 31.4%、31.1%及 31.5%。2、 包装饮用水具有增量和溢价空间，兼具成长性和 盈利性2.1、 产品细分化、使用场景多元化促进包装饮用水量增包装饮用水的使用场景广泛，无论是低收入还是高收入人群都形成了对瓶装水的 需求，部分出于便捷性的解渴需求，而部分用于招待贵宾的饮用水也具有了一定 的社交价值。因为我们每天需要摄入大量的水，所以对水的质量也比较关注，随 着生活水平的提高和健康意识的增强，包装水消费场景被扩大到家庭用水，瓶装 向桶装进阶，大包装水增长迅速。除了日常饮用，大包装水也逐渐被用于做饭、 煲汤、煮茶、煮咖啡……包装水逐渐渗透进家庭生活的更多环节。并且在淘宝等 电商平台的饮用水搜素页面上，也可以看到其关于泡茶等用途的宣传，消费者教 育的渗透也将使得包装饮用水的需求增加。同时在使用人群上，饮用水品牌也针对母婴、学生等特定人群推出适用的饮用 水，深化消费者教育，增强消费者对饮用水质量的关注。2015 年 2 月，农夫山 泉在长白山抚松工厂内召开了新品发布会，以长白山莫涯泉为水源的三款天然矿 泉水产品上市，分别是农夫山泉天然矿泉水（玻璃瓶装）、农夫山泉天然矿泉水 （运动盖装）和农夫山泉饮用天然水（适合婴幼儿）。其他饮用水品牌也推出了 针对母婴、学生等特定人群的饮用水产品。而在包装上，出于容量的不同以及运输、环保、产品定位等方面的考虑，饮用水 有瓶装、桶装、袋装、玻璃瓶四种包装类型。在容量上主要是根据消费场景进行 区别，在办公室、医院、家庭等场景一般是桶装水，而如果是会议室、以及零售 终端场景中则以瓶装水为主。随着包装饮用水的渗透，对于 1L，1.5L 大包装水 的需求也呈现增长，可用于外出游玩、运动等场景。2.2、 消费升级和一定程度的社交属性赋予包装饮用水 价增空间水源地属性、人群细分化、使用场景的特殊化使得包装饮用水具有高附加值空间。 水源地是溢价的主要因素，首先，能够开发的矿泉水资源相对稀缺，使得矿泉水 的价格高于普通饮用纯净水和天然水。饮用水品牌也在通过水源地资源的获取及 宣传，在高端场合的宣传推广等方式提高自身的高端定位。在包装方面，通过更 精致华美的包装增强产品的附加价值。且在电商平台的购买页面，对于高端饮用 水出现送礼等宣传用途，说明高端饮用水具有送礼需求，同时对于依云、昆仑山、 西藏 5100 等高端水品牌，同时也推出了各自的矿泉水喷雾产品，且价格相比矿 泉水高出很多倍。对于品牌企业来说，也在通过多种类型的高端场合或者体育赛事等活动增强自身 品牌影响力。譬如农夫山泉， 2017 年农夫山泉成为 G20 杭州峰会指定用水、 2017“一带一路”国际合作高峰论坛官方指定用品、金砖国家领导人厦门会晤 指定用水在高端水的细分下，饮用水品牌企业也关注着细分人群的需求，比如母婴和学生 等群体。目前，中国婴幼儿饮用水领域的消费观念与发达国家还有差距，欧美地 区75%以上的家庭选择婴幼儿专用水，随着中国家庭对婴幼儿产品的消费升级， 未来婴幼儿饮用水或将爆发。农夫山泉婴幼儿专用矿泉水包装上写着取自长白山 自涌泉，8 瓶（1L 装）约 60 元，价格高于普通的矿泉水。3、 行业评级及投资策略包装饮用水行业盈利能力较强，且具有潜在的较大的量价空间，看好包装饮用水 行业的长期成长性和盈利性，给予推荐评级。农夫山泉包装饮用水在我国包装饮 用水行业零售额市占率第一，且具有水源产能优势，品牌营销上多条经典的广告 语深入人心，奠定广泛的消费者基础，重点推荐农夫山泉。4、 企业分析4.1、 农夫山泉农夫山泉业绩稳健增长。2017-2019 年，农夫山泉的营业收入从 175.31 亿元增 长至 241.05 亿元，复合年增速为 17.39%。归母净利润从 2017 年的 33.80 亿元 增长至 2019 年的 49.48 亿元，复合年增速为 20.99%。包装饮用水为农夫山泉 的主要业务，2019 年农夫山泉包装饮用水、功能饮料和茶饮料、果汁饮料占比 营业收入分别为 59.72%、15.73%、13.06%、9.62%。根据 2020 年中期报告， 受新冠疫情的影响，农夫山泉 2020 上半年的营业收入为 118.56 亿元，同比下 降了 6.22%。然而包装饮用水因为其“刚需性”其销量依旧维持稳定，用于家庭 消费的中大规格包装饮用水的增长速度也因此超过去年同期的 26.2%。农夫山泉的毛利率维持在 60%左右，净利率位于 20%-30%。公司的十大水源分布 全国，可以有效的降低仓储物流成本。与水源集中的百岁山等品牌相比，农夫山 泉因为水源分布广，运输路径短，成本相对较低。农夫山泉较早进入饮用水市场， 优质的品牌形象和多样的饮品选择也使得农夫山泉具有较强的消费者粘性，同时 随着销售规模的增大，对于成本和费用的摊销也将越来越显著，促使公司毛利率 和净利率不断提高。经销为主的渠道销售，NCP 系统下单实现终端门店高效管理。经销模式是通过 传统渠道，现代渠道，餐饮渠道，电商渠道以及以自动贩卖机为代表的其他渠道 销售其产品建立可以覆盖全国各地的下沉销售网络。2017 年至 2019 年，农夫 山泉经销商贡献了 95.0%、94.6% 及 94.2%的营业收入。同时农夫山泉要求经 销商均通过 NCP 系统下单，借助电子系统来沉淀经销商进销存与价格信息，同 时使一线业务人员通过使用 NCP 系统实现终端门店高效管理，更好地维护终端 地位。对于采购额度大且信用额度好的顾客，农夫山泉采取直营模式。截止 2019 年 12 月 31 号，约有 200 名集团客户、全国或地区性超市、便利连锁店、电商 等成为农夫山泉直营客户。农夫山泉包装饮用水长期占据市场份额第一，其余茶饮，功能性饮料并行发展也 在其细分市场占据较大份额。根据农夫山泉招股说明书，2012-2019 年，公司连 续八年保持这包装饮用水市场占有率第一的位置，以东方树叶，尖叫，农夫果园 为代表的茶饮料，功能性饮料和果汁饮料也保持在前三的位置。农夫山泉的包装饮用水具有六大品类：（1）饮用天然水，农夫山泉饮用天然水选 取天然的优质水源，仅对原水作必要的处理，水中含有钾、钠、钙、镁、偏硅酸 等人体所需矿物元素。（2）天然矿泉水（运动盖装），选自长白山莫涯泉优质水 源，口感清冽。采用单手即能打开的运动瓶盖，为饮用者提供便利。标签设计四 种图案分别代表长白山春夏秋冬四季，由英国著名插画师 Brett Ryder 创作而成。 （3）饮用天然水（适合婴幼儿），取自长白山天然矿泉水抚松水资源保护区莫涯 泉 2 号泉，属低钠淡矿泉，符合国外法规和专业机构对婴幼儿饮用水的特别要求， 用无菌生产线，保障婴幼儿的饮水安全。（4）天然矿泉水（含锂型），源自大兴 安岭，帮助摄入人体所需锂微量元素。水中存在锂、锶、镁、钙、偏硅酸等多种 天然矿物元素和微量元素，适合日常饮用。（5）苏打水饮料，农夫山泉苏打矿泉 水饮品，水源取自长白山天然自涌泉，PH>7.5，水源含有钾、钙、钠、镁、偏 硅酸等多种天然矿物元素。使用木糖醇与赤藓糖醇，无糖，无气，零能量。（6）天然矿泉水（玻璃瓶装），农夫山泉天然矿泉水&充气天然矿泉水，源自长白山 原始森林珍稀的低钠淡矿泉，瓶身设计模仿下落中的水滴，以 4 种长白山典型的 动物、3 种植物和 1 种典型的气候特征作为瓶身图案，折射出对大自然的敬意， 并在国际上屡屡斩获大奖。每年会推出限量生肖瓶，以当年生肖作为瓶身图案， 极具收藏价值。大自然的搬运工，品牌内涵与品质深入人心。“农夫山泉有点甜” “我们不生产 水，我们只是大自然的搬运工”等深入人心的广告语奠定了广大的消费者基础。 根据不同地区、不同岗位员工的真实故事而拍摄的微电影“搬运工篇”系列进一步 拉近了与消费者之间的距离。“大自然篇”系列微电影和获得国际包装设计大奖的 玻璃瓶装设计使“天然健康”的农夫山泉，走向高端市场。农夫山泉拥有世界先进的饮用水生产线，和达到 Log6 无菌标准的高速无菌灌装 设备，在主要的三大水源地均具备低能耗、高效率的铁路直运能力，已经建立 起涵盖原料、研发、制造、销售通路的闭环产品质量保障体系。公司产能丰富， 由于近些年的产能扩张较大，目前产能利用率较低，随着产能利用率的提高，对 成本的摊销增加，公司有望进一步提高盈利能力。(报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国海证券）如需完整报告请登录【未来智库官网】。

千龙网北京2月27日讯 近日，中国消费者协会（以下简称“中消协”）发布了《四十款净水器商品比较试验报告》（以下简称“报告”）。报告表明反渗透处理器净化效果要明显优于一般水质处理器（滤水壶、净水龙头及台式净化器的统称）。资料显示，去年9至12月，中消协工作人员以消费者身份从家电卖场、品牌直营店、互联网平台购买22个主流品牌40款净水器，就出水水质、净化效率和净水产水率等性能进行测试比较。其中，一般水质处理器22款，纯净水处理器18款。前者价格在799元至5998元不等，后者从59元-5599.2元不等。测试结果显示，所有样品出水水质均符合我国饮用水要求的28项指标，包括色度、浑浊度、pH值、氯化物等。但两类净水器对总硬度、溶解性总固体、铁、硫酸盐、氯化物、氟化物和硝酸盐氮等7项指标净化效果差别明显。相比较而言，反渗透净水器出水中含有物质更少，出水更纯净。对挥发性有机物、无机盐和重金属净化效果，是消费者最看重的指标，测试人员选择三氯甲烷、氯化物和铅作为污染物代表进行测试。22款一般水质处理器样品中，有10款宣称对三氯甲烷有净化效果，但结果显示，仅5款有较好净化效果，“七杯水03-LT08A”“海尔HU603-5(A)”“东研润怡”“九阳JYW-B01”“特洁恩TJN-FLX-C5A”等5款样品净化效果较差。在对铅的去除能力上，一般水质处理器样品能力有限。22款一般水质处理器样品中，有3款宣称有此功能，实测只有1款有较好效果，2款净化效果较差的为“联合利华UPU01U-B3”和“东研润怡”。另19款没有宣称有此效果的样品中，5款有较好净化作用。在氯化物去除能力上，一般水质处理器全军覆灭。22款样品只有“东研润怡”宣称对氯化物有净化效果。但经测试，所有样品净化效果均较差。18款纯净水处理器对氯化物和铅均有较好净化效果。但在去除三氯甲烷上，18款净水器均宣称有效，实测结果却仅13款有较好效果，“沁园QR-RO-400C”“东研RO-5C-C3”“史密斯SR50-D3”“霍尼韦尔HRO-50”“九阳JYW-RO-401D”等效果较差。相关新闻：史密斯、九阳、沁园、东研、霍尼韦尔五款净水器三氯甲烷净化效果较差中消协比较试验 告诉你如何正确选用净水器东研润怡超滤净水机三氯甲烷、氯化物和铅净化效果差

“曾经说起水都是从水资源的角度；如今说起水更多是水质安全方面。”日前，深耕国内净水行业20余年的专业净水品牌沁园联合南方周末、益普索在上海共同发布了首份《都市人群水健康素养现状》研究报告(以下简称“报告”)，通过对全国10个主要城市人群的调研，深度剖析了眼下都市人群饮用水相关的意识、习惯和诉求，涉及居家、工作以及在外就餐等日常饮水主要场景，以全面展现国内都市人群水健康生活现状，并借此呼吁公众对饮用水的洁净健康给予更多的关注。“《健康中国行动2030》把推动居民健康素养水平放在了很重要的位置，而水作为生命之源，安全洁净自是首当其冲，在此基础上，饮水品质与健康其实也休憩相关。”联合利华生活健康要素品类中国区总经理潘诗阳表示。水质安全与洁净近些年一直是公众比较关心的话题，通过比对70、80、90后在饮用水洁净度认知和诉求等多维度状况，报告发现：越年轻，越关心水质。90后对于日常用水水质洁净度进一步提升表现出了最强的意愿，作为伴随着科技成长起来的一代，90后中更多比例人群会趋向于借助专业手段(如TDS值，即溶解性固体总量等)来判别水质优劣。也正因此，90后都市人群对于升级居家净水过滤设备的意愿最为强烈。调查也发现公众对于安心饮水的关注正慢慢从家居场景向外延展，包括办公室以及各类餐饮场所。尽管目前绝大多数公司都会提供便捷的饮用水，依旧有逾一成的受访者表示工作时间几乎全部依赖自备或自购水，除了饮用方便，对公司提供饮用水品质的更高期待也是主要因素之一。而先前一直被公众忽视的餐饮场所用水水质问题也正在渐渐收获关注，受访者中近三成消费者认为商家如果可以主动标注水质来源信息能有效提升他们的放心度和好感度。上海、北京、广州和成都聚集了更多的美食达人，高频率的在外就餐也让他们对餐厅用水水质的关注明显高于其他城市。作为保障饮水健康的有效手段，都市人群整体对于净化水升级的意愿度逐年上升，其中部分人因为家庭状态变化而展现出了更强行动力。例如因为孩子奶粉/辅食冲泡用水，许多90后新晋爸妈都会在宝宝出生后对居家饮水进行升级。纯净水在口感上的优势也成为一些爱好泡茶、冲咖啡，注重口感体验的消费者购置净水设备的一大驱动力。此外，净水器在对水有洁净“强迫症”以及善于通过科技家电来提升家务效率、注重生活品质的人群中也展现出更高渗透率。“90年代起，世卫组织强调净化饮用水，提倡‘使用的净化方式’，为大众的健康增添一份保障。 ” 美国食品技术协会高级会员、科学松鼠会成员云无心说。正是着眼于守护饮水健康， 沁园自自从1998年发明饮水机专用净水器以来，始终专注用户需求洞察，深耕科技创新，以先进技术确保安全好水，迄今已拥有600多项专利。今年沁园主推的净水科技——恒净极滤科技，全面解答消费者的净水需求，搭载恒净极滤科技的净饮水产品可有效滤除64种有害物质，500G的产品过滤性能6吨不衰减，并拥有3年换芯周期，带给消费者安心的保障。与此同时，沁园还积极投身于各类净水公益，其中包括2018年在上海发起的守护母亲河行动，并持续数年向全国各地学校捐赠健康饮水设备，希冀为校园撑起净水“保护伞”。“沁园的品牌使命就是让每个孩子获得纯净健康，让每个家庭对未来更有信心。希望我们在消费者教育、产品创新和公益投入上的全方位努力，可以助力国内家庭持续提升水健康素养，也让我们的下一代可以在更纯净的呵护下成长。”潘诗阳补充说。（文章来源：东方网）