纯碱行业调研报告

全球供需紧平衡，区域市场割裂明显：全球除2020 年外，行业开工率近年来保持85%左右紧平衡。由于单价较低和工艺不同，纯碱呈现出区域市场特征：中国净出口量占比较低，出口方面和海外天然碱竞争；美国天然碱主要覆盖美洲和东亚(除中国)；索尔维氨碱主要覆盖欧洲市场；土耳其天然碱覆盖部分欧洲和亚洲市场。根据Ciner 及Genesis Energy，纯碱海外需求主要由发展中国家带动，其人均使用量仅为发达国家1/3，预计除中国外需求增速约2%-3%， Ciner 等巨头近年来基于此增速进行有序的天然碱资本开支维护海外市场价格。国内由于玻璃传统需求增速放缓，价格以库存周期为主并叠加供给侧波动，我们认为光伏玻璃作为新增需求将带来国内纯碱2 年以上景气周期，随着净出口量减少乃至进口增加，进一步可能打破全球区域市场的紧平衡。需求端：光伏行业快速发展有望带来提振。根据百川盈孚，在2020年纯碱全部下游中，平板玻璃、日用玻璃以及光伏玻璃在全部需求中分别占比44.2%、15.3%以及7.89%。其中光伏玻璃有望带来较大需求增量，据保守测算2021-2023 年我国光伏玻璃对纯碱的需求量较前一年分别增长68/78/81 万吨，2023 年达到412 万吨的水平；平板玻璃及日用玻璃随着整体经济以及下游建筑、消费的持续发展带来稳定的增量支撑。2021 年我国纯碱总需求有望达2900 万吨，2023 年达3070 万吨，并保持较快增长。供给端：新增产能受政策约束，未来保持平稳。未来随着各地环保政策以及我国“碳中和”目标的逐步达成，纯碱行业大概率将进入产能稳定阶段，预计2021-2023 年我国纯碱名义产能约3357/3397/3387万吨，此后新增产能以内蒙古天然碱为主，但后者产能投放时间存在一定不确定性，叠加需求端的快速发展，我们测算中国纯碱名义产能利用率有望持续提高，2021-2023 年分别达到86.4%/87.8%/90.6%，行业从2021 年下半年开始将迎来持续2 年以上的景气周期。国内纯碱价格有创近年来新高可能。前期限制国内价格天花板的因素可能解除：1)平板玻璃利润有望维持高位，为纯碱价格留出上行空间；2)土耳其卡赞项目产量释放完毕，其他海外巨头新增产能以小额技改为主，边际上仅满足除中国外增量需求，无大量出口至中国的余地，且仍存推迟可能。我们认为以上因素有利于本轮周期价格创新高。投资建议：我们认为国内纯碱行业将跳出库存周期，形成以需求带动的2-3 年景气周期，在压制价格天花板因素解除的情况下，有望创出近年来新高。建议关注：三友化工、远兴能源、中盐化工、山东海化。风险提示：需求不及预期；政策执行不及预期；下游玻璃行业景气不及预期（文章来源：安信证券）

来源：方正中期期货作者： 王亮亮 一、调研背景及目的纯碱期货上市以后市场关注度极高，成交较好，实现了服务实体的基本理念，也为玻璃生产企业搭建了较好的套期保值平台。当前纯碱和玻璃现货均处于关键时期。为了更好的了解纯碱及玻璃现货价格变化尤其是华中地区的现货市场情况，以及贸易商和加工企业对后期市场的变化判断，更好的为期货投资服务，由郑州商品交易所主办、中国建筑玻璃与工业玻璃协会协办组织了此次调研活动。此次调研企业包括3家玻璃生产企业、1家纯碱生产企业以及1家纯金贸易商。调研时间：2019年1月6日—1月9日。二、调研情况总结（一）玻璃库存同比持平或微增此次调研的3家玻璃企业均正常生产。就此次调研的结果来看，武汉某玻璃生产企业玻璃原片库存为5-6天的量，与去年水平基本持平略增。荆州某玻璃生产企业玻璃原片库存10-11天的量，同比持平微增。宜昌某玻璃生产企业玻璃原片库存为8天的量，库存同比基本持平。一方面在于今年春节比较早，玻璃深加工企业放假较早，玻璃需求淡季提前来临，造成玻璃库存有积累迹象。另一方面原因是目前玻璃现货价格较高，下游深加工企业利润不佳，不愿意囤货过年。（二）玻璃企业纯碱库存充足金山碱厂新增产能100万吨/年，并于2019年三季度生产出货。2020年1月初，国内碱厂积累了70万吨库存，目前我国纯碱市场供大于求。在纯碱价格连续走低之后，玻璃厂积极建库存，以防后市价格上涨。此次调研结果发现，武汉某玻璃生产企业碱库存充足。荆州某玻璃生产企业纯碱库存有5万吨，大约3个多月的用量。宜昌某玻璃生产企业和部分碱厂签订战略合作关系，形成稳定供应关系，实行零资金占用、零库存。（三）玻璃年后需求有分歧玻璃需求主要源于房地产竣工端，为2019年房地产竣工端是提前透支2020年需求还是将会继续延续，此次调研发现市场对此具有分歧。其中调研的第一家玻璃原片生产企业非常不看好远期房地产需求，认为2019年房地产集中竣工，玻璃需求超预期，可能是透支了2020年的房地产竣工需求，认为玻璃先稳后跌。调研的第二家玻璃企业认为房地产仍然具有韧性，并且认为5月之后预计玻璃需求将再度起好，依旧看多玻璃。调研的第三家玻璃企业认为不过分看空玻璃，认为春节之后需求是缓慢恢复的。整体来看，市场对于玻璃年后需求仍有分析。（四）纯碱价格下行空间有限此次调研的三家玻璃企业，除了“0”库存战略的某玻璃厂以外，其他两家玻璃厂纯碱库存较满。囤有大量纯碱的两家玻璃厂认为，如果纯碱价格进一步下跌，则可能会引发碱厂停产限产，因此预计纯碱进一步下跌空间有限，但受制于高库存，短期难有上涨。此次调研的轻碱生产企业认为，轻碱需求具有稳定性，重碱需求具有刚需，比较看好后市价格。总体来说，市场认为纯碱价格下行空间有限，中长期看涨纯碱价格。三、纯碱、玻璃价格分析及操作建议（一）纯碱市场分析1、高开工率及新增产能释放增加纯碱供给2019年上半年纯碱价格处于较高水平，碱厂开机率较高。此外，河南某碱厂新增产能100万吨/年联碱装置，并于2019年下半年投产。2019年1-11月，纯碱产量为2549.5万吨，较去年同期的2348.1万吨增加201.4万吨，增幅达8.58％ 。多重因素造成国内碱厂库存一度飙升至近90万吨的高点，近一个月下降至70万吨。高产能释放是导致2019年四季度纯碱价格大幅走低的主要原因，在此次调研中也印证了此种说法。2、纯碱企业生产负荷灵活不像玻璃生产企业生产线一旦点火生产就具有刚性，纯碱生产企业生产负荷灵活多变，即可以相对灵活限产也可以停产。因此，当纯碱具有生产利润之时，碱厂便会提高生产负荷，增加产量。而当碱厂出现亏损则会进行降低负荷。随着纯碱价格连续走低，碱厂利润下滑至盈亏线，部分碱厂已经限产停产。即纯碱价格进一步走低，碱厂业内将会号召限产停产以提振价格。因此，纯碱市场相对于玻璃市场来说生产更为灵活。在此次调研中和玻璃厂及碱厂交谈中得到印证。（二）纯碱价格分析及操作策略此次调研中，调研对象普遍认为纯碱价格短期疲软，但下行空间有限，中长期看涨。经过分析，我们认为纯碱价格预计先降后升，关键看碱厂开工负荷及去库存力度。此次调研发现，玻璃厂纯碱库存充足，多随用随采，短期采购纯碱的量不会很大，因此短期纯碱库存压力将会持续，对于纯碱价格也形成了持续的压力。另一方面，由于玻璃生产线大多稳定，因此纯碱具有刚需。如果后期基于碱厂联合、环保、亏损等原因碱厂停产限产之后，纯碱去库存力度加大，那么后期纯碱价格将出现拐点。去库存除了关注碱厂停产限产情况以外，还需关注年后玻璃走货情况，此次调研发现下游深加工复产间隔期有一个月之长，如果玻璃需求不佳，可能会传导至纯碱。或者竣工不能持续高涨，那么纯碱库存消化速度或减慢，纯碱价格筑底时间还将延长。就纯碱现货价格而言，目前处于较低水平，即将触及多数碱厂盈亏线，而碱厂开工具有弹性。因此纯碱进一步下跌空间非常有限。而纯碱期货价格升水现货，市场多认为可买现货抛盘面。近期纯碱05合约已经拉涨至1650元/吨上方，激进的投资者可考虑短空操作。另一方面，我们预计期货价格下行空间远小于上行空间，除短线做空操作思路外，还可以考虑逢低买入。就05合约操作而言，可考虑回调至1600元/吨附近做多。（一）玻璃市场分析1、玻璃高利润刺激产能释放目前玻璃生产利润比较好，无特别因素以外，玻璃厂生产线均正常生产。此次调研的玻璃厂均称2019年对玻璃厂来说是久违的好年，一定会积极生产，积累利润。并且认为南方某些地区有新增生产线及复产的可能性。在高利润下，玻璃产能将会持续较高的释放力度，增加玻璃市场的供给。2、玻璃需求提前转冷此次调研发现，玻璃厂原片玻璃库存均同比微增，订单淡季提前来临。一方面在于今年春节比较早，玻璃加工企业订单少。另一方面原因是目前玻璃现货价格较高，下游深加工企业利润不佳，不愿意囤货过年。此外，此次调研了解到，近年来玻璃加工企业纯碱假期时间逐步拉长，从正月初七上班延后至正月十五之后上班，再延后至出了正月上班。也就是说，现在玻璃加工行业春节复产时间间隔拉大至一个多月，在这一个多月的空档期间，需求减弱将会造成玻璃库存积累。（二）玻璃价格分析及操作策略玻璃需求主要源于房地产竣工端，而竣工数据往往滞后，因此需要关注房地产多方面数据。房地产竣工端自2019年下半年转好，并且2019年房地产开发投资、施工面积数据均比较好。而由于房住不炒等政策方针的提出，房地产再度繁荣的可能性不大。总体来说，我们预期短期房地产竣工端还将持续，至于持续多久还有待观察。总体来说，我们认为玻璃需求短多长空。此次调研了解到，目前玻璃下游原片加工企业利润不佳，因此接货不积极，并且下游原片加工厂预计出了正月开始生产，在此期间有一个半月的空档期，期间玻璃厂玻璃会累库。关注年后需求是否能够支撑高利润下带来的玻璃的高供给。整体来说，预计玻璃价格先稳后降，关键看年后需求。就玻璃2005合约而言，目前依旧是贴水基准地玻璃现货价格，短期预计高位震荡，但1500元/吨上方不宜追高。如果年后需求不佳，玻璃仍有下行空间，届时可考虑逢高布局空单。

从2015-2019年纯碱需求结构变化趋势图中看出，纯碱下游主要包括平板玻璃、日用玻璃、洗剂、碳酸钠、无机盐、碳酸氢钠、味精、氧化铝以及其他，其中平板玻璃和日用玻璃占据的比重较大，两者占比在60%左右，需求相对稳定。洗剂行业消耗量占比5%-6%，硅酸钠领域占比4-7%，无机盐(除硅酸钠、碳酸氢钠外)的占比5-6%，碳酸氢钠占比7-8%，味精2-3%、氧化铝2-3%以及其他行业占比量6-9%。从近5年的下游需求结构趋势可以看出，下游占比变化并不大，各个下游需求相对平稳。2015-2019年，纯碱下游需求整体趋稳，但部分行业需求存在变化。玻璃行业作为主要下游，2016年玻璃进入旺季时代，需求带动，玻璃产能释放，总产能增加，但受环保政策以及去产能影响，部分厂家的生产线关停或冷修，实际玻璃在产产能变化不大，因此对于纯碱的需求相对稳定，增减量较小。日用玻璃行业产量先降后平稳，受环保检查影响，不达标企业受影响，减量整改，后续达标之后，逐渐恢复，但整体增速放缓，纯碱需求年变化量小。洗剂行业，需求增速放缓，原材料成本增加，利润压缩，面临增长压力，未来产能变化不大，洗涤行业需求饱和，需求变化对于市场影响小。无机盐行业，包括硅酸钠和碳酸氢钠在内，行业品种多，但产能小，我国生产的无机盐品种有1000多种，22个系列，总生产能力超过8000万吨，主要产品有：水玻璃、小苏打、三聚磷酸钠、红矾钠、硝酸钠和硼砂等，占无机盐总消费量的72.1%，年消耗纯碱接近500万吨。由于消耗纯碱的无机盐产品主要为传统产品，基本没有新增领域，因而近几年无机盐产品对纯碱的消费相对稳定。预计未来几年无机盐对纯碱产品的消费量变化不会太大。氧化铝、味精以及其他领域，对于纯碱的需求量趋向饱和，需求变化不明显。总而言之，纯碱下游需求量基本趋向稳定，即使个别行业产能有扩展，但整体用量大致平稳，未来下游需求不会有太大波动，个别领域盈利不佳和去产能影响，不排除产能保持下降趋势。国内纯碱市场整体保持供需弱平衡现状，近几年随着产能的市场，市场供过于求严峻。下游需求层面收紧，一方面产品价格波动小，原材料价格上涨，行业利润压缩，对于私人企业或者小企业面临挑战；另一方面大环境表现偏弱，环保政策、安全生产检查、冬季错峰生产等因素，部分行业需求量受到影响。2015-2019年期间，平板玻璃行业需求量1120-1180万吨，整体表现保持上升趋势。房地产行业先火热后降温，玻璃行业未来预期并不看好，但从近几年玻璃企业盈利情况看，整体表现尚可，仍有新增加生产线和复产生产新，期间有部分生产线停车冷修或退市，但年净量仍保持商上涨趋势，对于纯碱需求稳中有升。日用玻璃需求量500-400万吨左右，整体需求量表现递减，部分企业生产成本增加以及环保因素制约，企业利润并不乐观，下游需求不积极，行业前景略显暗淡。洗剂行业需求150-100万吨，需求先降后稳，洗剂行业面临增长压力，传统品牌市场竞争激烈，市场份额分散化，未来纯碱需求难有太变化。无机盐行业(包括碳酸氢钠和硅酸钠)年消耗量460-500万吨，无机盐产品主要为传统产品，基本没有新增领域。氧化铝行业需求量50-70万吨浮动，氧化铝主要以烧碱为主，纯碱用量少，难有太大变化。其他化工领域虽然品种多，但对于纯碱消耗量少，对于纯碱影响微乎其微。来源: 隆众资讯

来源：国投安信期货作者： 胡华钎 1.事件2020年4月13日，中国纯碱工业协会发布《关于纯碱行业限产的通知》【中碱协（2020）07号】。通知指出，2020年1月以来，突如其来的疫情对行业生产造成了严重的影响，疫情初期，由于原材料及产品运输困难，造成原料运输困难，产品积压，行业开工率下降。3月份以来，随着疫情的缓解，运输条件的改善，行业开工率又逐步回升，目前行业开工率已达到85％以上。但是，受疫情初期及持续的影响，下游复工开工延期，开工率下降，纯碱需求大幅下滑，库存上涨，产品积压严重，价格持续走低，资金回收困难，行业效益大幅度下降，不少企业亏损，行业经济运行不良。根据行业当前情况，按照党中央坚持稳中求进工作总基调，在坚持不懈抓好疫情防控的同时，为了稳定行业经济运行，减少资源浪费，中国纯碱工业协会要求，纯碱生产企业自2020年4月18日至2020年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30％负荷进行生产，降低纯碱和氯化铵产量，减少库存量，推动过剩产能出清，解决供需不平衡矛盾，使行业经济运行回归稳定，推动行业向高质量发展。自2020年5月开始，协会组织企业进行减产检查，各企业要严格执行协会提出的限产减产要求，对不按要求限产减产的企业进行处罚。图1为中国纯碱各企业生产能力、减产后日产量及年产量表（不包括停企业产能）。资料来源：中国纯碱工业协会2.纯碱开工回升据卓创资讯统计，2020年4月10日当周中国纯碱厂家开工负荷在87.2％，较上周开工负荷提升1.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工88.8％，联碱厂家加权平均开工85.6％，天然碱厂加权平均开工90％。图2：中国纯碱开工率回升（％）资料来源：卓创资讯，国投安信期货3.纯碱库存攀升由于中国纯碱厂家开工负荷偏高，但下游需求继续萎靡，绝大多数纯碱厂家依然难以达到产销平衡，纯碱库存持续攀升（参见图5）。据卓创资讯初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在140万吨左右（含部分厂家外库及港口库存） ，环比增加94％，同比增加405.52％。图5：中国纯碱厂家库存加速攀升（万吨）资料来源：卓创资讯截至2020年4月10日，中国纯碱主要生产厂家库存指数攀升至335.7％，这意味着目前中国纯碱库存压力持续增加（参见图6）。图6：中国纯碱主要生产厂家库存指数（％）资料来源：卓创资讯4.下游行业走弱作为纯碱最大需求方，春节以来受新冠肺炎疫情爆发的影响，中国玻璃行业明显走弱。截至2020年4月13日，中国玻璃综合指数下降至 1069.23点，较春节前下降了100.57点，降幅为8.60％；中国玻璃价格指数下降至 1091.58点，较春节前下降了109.67点，降幅为9.13％；中国玻璃信心指数下降至 979.81点，较春节前下降了64.17点，降幅为6.15％（参见图7）。图7：中国玻璃三大指数走势（点）资料来源：wind，国投安信期货5.影响2020年4月13日，中国重质纯碱市场价进一步下降至1468元/吨，较春节前下跌了139元/吨，跌幅为8.65％；中国轻质纯碱市场价进一步下降至1407元/吨，较春节前下跌了100元/吨，跌幅为6.64％（参见图8）。图8：在限产情况下，中国纯碱价格有望止跌回升（元/吨）资料来源：wind，国投安信期货如果各家纯碱生产企业均能够切实有效地贯彻中国纯碱工业协会公布的要求（2020年4月18日至2020年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30％负荷进行生产），那么未来六个月中国纯碱总产能将会下降475.2万吨，相应的产量也将出现一定幅度的下降（在目前开工率的基础上有望进一步下降15％以上）。综上所述，目前中国玻璃行业还没有要求限产，而中国纯碱行业主动限产势必在一定程度上扭转目前国内纯碱市场“供需严重过剩、库存加速攀升”的局面，预计未来六个月中国纯碱价格有望止跌回升。简言之，中国纯碱行业限产利好郑商所纯碱期货市场，建议投资者暂时不宜单边做空，以轻仓逢低做多为主（基于成交量低，流动性差）。

一、纯碱是工业的重要原料纯碱又名碳酸钠，是一种十分重要的化工产品，是玻璃、肥皂、纺织、造纸、制革等工业的重要原料，和硫酸、盐酸、硝酸、烧碱并列为基础化工原料—三酸两碱之一。我国纯碱产业从上世纪80年开始进入快速发展期，经历了产能高速增长、产能严重过剩以及产能逐渐出清等多个阶段。近十年以来，我国纯碱价格经历了两次起伏，在经历了5年的产能低增长甚至是负增长后，2016年纯碱价格受到下游需求复苏的影响，价格中枢从底部震荡上行，维持在1800-2000元/吨的水平。二、纯碱消费量增速在回升需求端受到宏观经济增速下移的影响，纯碱下游需求面临着增速中枢下移的压力。但在经历了2018年需求负增长后，消费领域和基建投资的回升将拉动纯碱消费量增速的回升。纯碱下游主要应用于玻璃、无机盐、洗涤剂、氧化铝、印染生产中，其中无机盐、洗涤剂、印染的需求相对稳定，而玻璃、印染以及氧化铝需求波动性较大。玻璃的需求主要来自房地产和汽车，其中约75%的平板玻璃需求来自房地产，主要包含玻璃门窗、玻璃幕墙、室内装潢玻璃等;汽车玻璃需求占到平板玻璃的约15%。2019年，全国的房屋新开工增速依然维持较高水平，截止7月房屋新开工同比增速达到9.5%。并且最近一两年中，由于金融市场去杠杆，房地产行业的资金趋紧，竣工面积增速一直落后于开工面积增速。我们预计房屋竣工面积增速仍有向开工面积增速修复的动力，短期内，玻璃的需求仍有一定支撑。玻璃的另一块需求来源于汽车，国内汽车市场经历了1年半的下滑，产量在2019年5月有触底的迹象，6、7月的产量同比均有所回升。依据财富研发汽车组研究员判断，预计汽车消费将在三、四季度出现底部反转，拉动汽车玻璃消费增速的上行。从铝矿中提炼出氧化铝需要用到碳酸钠溶液，这是纯碱在氧化铝生产过程中主要的用途。近两年，氧化铝的产量增速中枢维持在5-10%之间，2019年1-7月氧化铝产量4387.90万吨，同比增长6.2%。铝的下游用途较为广泛，与基建、汽车、地产关联度较大，下半年铝产量的增长将很大程度与以上三个市场需求有关。目前来看，2019年基建投资增速有望回升到6%，而地产投资完成额增速保持在10%左右，叠加下半年汽车产销增速回升，预计下半年铝的消费量增速有支撑。三、行业门槛提升，龙头企业受益供给端在2012年以后，纯碱价格下滑抑制了产业资本的进入，2012年-2017年行业的新增产能不多，复合产能增速仅为1-2%。截至2018年底，行业总产能3039万吨，产能利用率达到86.2%。行业的供给受到产业政策的限制，门槛在不断的提升;并且随着环保监管的趋严，龙头企业的生产优势愈发突出。四、投资建议当前行业的供需格局已经基本平衡，行业产能利用率已处于高位。长期来看，我国仍然是全球最大的发展中国家，建筑需求和汽车消费需求还远未到达天花板，这将是支撑纯碱需求稳定增长的基石。我们看好纯碱行业景气度逐步上升，首次覆盖给予行业“同步大市”评级。看好行业龙头竞争地位的提升，推荐关注行业绝对龙头三友化工(600409)、优质天然碱龙头远兴能源(000683)。

上半年纯碱现货价格创十年新低，纯碱行业普遍亏损，伴随着纯碱现货价格的小幅上涨，后期纯碱厂家盈利情况有望好转。氨碱厂家的主要原料是原盐、动力煤、石灰石、焦炭，联碱厂家的主要原料是无烟煤、原盐、动力煤。上半年原盐价格小幅下滑，原盐价格下滑20-70元/吨不等。动力煤价格先抑后扬，高位下行之后触底反弹至年初水平，以秦皇岛港5500大卡动力煤为例，3-4月份其价格累计降100元/吨左右，5-6月份累计反弹100元/吨。上半年无烟煤市场供需过剩，价格承压下行，山西晋城主流无烟中块车板含税价900元/吨，较年初价格1050元/吨累计降150元/吨，降幅14.29%。2-4月份焦炭市场急跌后触底反弹，1-6月份均价1758元/吨，较2019年同期下滑11.35%。石灰石价格涨跌互现，一季度东部地区石灰石价格有所上涨，西北地区石灰石价格有所下滑，整体变动不大。图1上半年主要原料价格出现一定下滑，氨碱厂家、联碱厂家制造成本均有下降，但纯碱价格创十年新低，纯碱行业普遍亏损运行。部分氨碱企业1月份开始出现亏损现象，多数联碱企业在4月份出现亏损现象，5-6月份个别成本偏低联碱厂家徘徊在成本线附近。天然碱厂家成本优势最为明显，据悉上半年纯碱尚有一定微利。一季度纯碱上市企业经营情况单位：万元目前国内以纯碱为主营业务的上市企业有10家，7月2日大化集团大连化工股份有限公司发布关于公司股票终止上市的公告。一季度国内纯碱现货市场震荡下行，市场成交重心下移。原料煤炭、原盐、焦炭价格小幅下滑，一季度国内轻碱出厂均价在1400元/吨左右，环比2019年四季度均价下滑8.7%，同比下滑22.5%，重碱终端均价在1522元/吨左右，同比下滑23.1%。随着纯碱价格的持续下滑，氨碱厂家普遍亏损运行，得益于氯化铵市场的良好表现，联碱厂家整体尚有一定微利，部分成本偏高的联碱企业出现亏损现象。在此背景下，一季度9家纯碱上市企业利润同比大幅下滑，仅有云图控股实现同比利润的大幅增加。山东海化、三友化工、远兴能源、和邦生物并未能延续2019的盈利态势，一季度亏损运行，因成本高，纯碱价格持续下滑，双环亏损情况进一步加剧。二季度原料煤炭、焦炭价格出现一定反弹，但纯碱价格大幅下滑，纯碱厂家盈利状况恶化。供应面持续减产，随着国内经济的持续修复，终端用煤需求将进一步释放，卓创预计下半年动力煤市场将保持供需基本平衡或者略偏紧平衡的状态。焦炭方面，预计下半年焦炭走势或先触顶回落再震荡反弹，供应面仍有新增产能释放计划，政策面需部分区域的限产执行情况、落后产能淘汰情况。近期国内氯化铵市场横盘整理，秋季备肥需求支撑下，厂家预收充足，湿铵货源偏紧，部分厂家仍有拉涨意向。纯碱现货市场小幅上涨，轻碱价格上涨50元/吨左右，7月份纯碱厂家重碱报价上调50-100元/吨。若纯碱价格持续小涨，联碱厂家有望率先扭亏为盈，氨碱厂家盈利情况也有望好转。来源: 卓创资讯

1.事件2020年4月13日，中国纯碱工业协会发布《关于纯碱行业限产的通知》【中碱协（2020）07号】。通知指出，2020年1月以来，突如其来的疫情对行业生产造成了严重的影响，疫情初期，由于原材料及产品运输困难，造成原料运输困难，产品积压，行业开工率下降。3月份以来，随着疫情的缓解，运输条件的改善，行业开工率又逐步回升，目前行业开工率已达到85%以上。但是，受疫情初期及持续的影响，下游复工开工延期，开工率下降，纯碱需求大幅下滑，库存上涨，产品积压严重，价格持续走低，资金回收困难，行业效益大幅度下降，不少企业亏损，行业经济运行不良。根据行业当前情况，按照党中央坚持稳中求进工作总基调，在坚持不懈抓好疫情防控的同时，为了稳定行业经济运行，减少资源浪费，中国纯碱工业协会要求，纯碱生产企业自2020年4月18日至2020年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30%负荷进行生产，降低纯碱和氯化铵产量，减少库存量，推动过剩产能出清，解决供需不平衡矛盾，使行业经济运行回归稳定，推动行业向高质量发展。自2020年5月开始，协会组织企业进行减产检查，各企业要严格执行协会提出的限产减产要求，对不按要求限产减产的企业进行处罚。。2.纯碱开工回升据卓创资讯统计，2020年4月10日当周中国纯碱厂家开工负荷在87.2%，较上周开工负荷提升1.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工88.8%，联碱厂家加权平均开工85.6%，天然碱厂加权平均开工90%。3.纯碱库存攀升由于中国纯碱厂家开工负荷偏高，但下游需求继续萎靡，绝大多数纯碱厂家依然难以达到产销平衡，纯碱库存持续攀升。据卓创资讯初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在140万吨左右（含部分厂家外库及港口库存） ，环比增加94%，同比增加405.52%。截至2020年4月10日，中国纯碱主要生产厂家库存指数攀升至335.7%，这意味着目前中国纯碱库存压力持续增加。4.下游行业走弱作为纯碱最大需求方，春节以来受新冠肺炎疫情爆发的影响，中国玻璃行业明显走弱。截至2020年4月13日，中国玻璃综合指数下降至 1069.23点，较春节前下降了100.57点，降幅为8.60%；中国玻璃价格指数下降至 1091.58点，较春节前下降了109.67点，降幅为9.13%；中国玻璃信心指数下降至 979.81点，较春节前下降了64.17点，降幅为6.15%5.影响2020年4月13日，中国重质纯碱市场价进一步下降至1468元/吨，较春节前下跌了139元/吨，跌幅为8.65%；中国轻质纯碱市场价进一步下降至1407元/吨，较春节前下跌了100元/吨，跌幅为6.64%。如果各家纯碱生产企业均能够切实有效地贯彻中国纯碱工业协会公布的要求（2020年4月18日至2020年10月18日期间，各企业根据本企业的纯碱产能，降低30%负荷进行生产），那么未来六个月中国纯碱总产能将会下降475.2万吨，相应的产量也将出现一定幅度的下降（在目前开工率的基础上有望进一步下降15%以上）。综上所述，目前中国玻璃行业还没有要求限产，而中国纯碱行业主动限产势必在一定程度上扭转目前国内纯碱市场“供需严重过剩、库存加速攀升”的局面，预计未来六个月中国纯碱价格有望止跌回升。简言之，中国纯碱行业限产利好郑商所纯碱期货市场，建议投资者暂时不宜单边做空，以轻仓逢低做多为主（基于成交量低，流动性差）。温馨提示：大商所调整聚丙烯品种期货合约的涨跌停板幅度。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。

来源：期货日报纯碱期货将于2019年12月6日在郑州商品交易所上市交易。为使广大交易者深入了解纯碱现货产业情况及相关期货规则，本报即日起推出纯碱期货基础知识系列，敬请关注。纯碱的基本属性纯碱（Soda Ash），又名苏打、碱灰、碱面或洗涤碱。根据密度的不同，纯碱主要分为轻质纯碱（简称轻碱）和重质纯碱（简称重碱），其化学成分都是碳酸钠，但物理形态不同。根据用途的不同，纯碱可分为工业纯碱和食用纯碱。根据氯化物含量的不同，纯碱可分为普通碱、低盐碱、超低盐碱、特殊低盐碱。纯碱是重要的基础化工原料和“三酸两碱”中的两碱之一，有“化工之母”的美誉，广泛应用于建材、化工、冶金、纺织、食品、国防、医药等国民经济诸多领域，在国民经济中占有十分重要的地位。纯碱广泛运用于建材领域、化工领域、冶金领域、纺织领域、食品加工领域。同时，纯碱也广泛应用于环保脱硫、医药制品、制革、造纸等，高端纯碱还可用于显像管玻壳和光学玻璃制造。生产工艺与产业链纯碱的生产工艺主要有天然碱法、氨碱法与联碱法，三种生产工艺在国内的产能占比分别为6%、45%和49%。天然碱法的生产原料主要是天然碱矿，生产工艺简单，成本低。目前全世界发现天然碱矿的只有美国、中国、土耳其、墨西哥等少数国家，其中美国、土耳其和中国是主要的天然碱法生产国。我国天然碱法生产主要集中在河南和内蒙古。氨碱法（索尔维制碱法）上游主要是原盐和石灰石，该方法通过氨盐水吸收二氧化碳得到碳酸氢钠（小苏打），再将碳酸氢钠煅烧，得到轻碱，转化之后得到重碱。联碱法克服了氨碱法的缺点，原盐利用率大幅提升，无需石灰石和焦炭（煤），节约了燃料、原料、能源和运输费用，同时避免了大量废渣和废液的排放，其副产品氯化铵还可用于氮素化学肥料、电池制造、电镀和印染等。　纯碱的上下游产业链天然碱法制碱的上游为天然碱矿，氨碱法制碱的上游是原盐和石灰石，联碱法制碱的上游是原盐和合成氨。制碱的燃料主要是动力煤，个别企业也会用到天然气。纯碱工业的主要产品是轻碱和重碱，重碱由轻碱加工转化而来。轻碱通过水合法或挤压法得到重碱。联碱法生产纯碱会产出副产品氯化铵，简称氯铵，又称卤砂，是一种速效氮素化学肥料，也可用于电池制造、电镀、印染等。轻碱主要用于日用玻璃行业、洗涤剂和食品行业等。重碱主要用于生产平板玻璃。无机盐领域根据行业的不同选择使用轻碱和重碱。洗涤剂和氧化铝行业的部分下游企业可以根据纯碱和烧碱的价格变化对窑炉进行改造更换投料，降低生产成本。纯碱的包装与存储纯碱包装方式主要分为大袋包装、小袋包装和无袋散装三种。下游用户也可以按照自己的特殊要求与厂家协商袋装标准。纯碱仓储主要分为定点仓储和移动仓储，以及袋装仓储和散装仓储。

来源：生意社26.53%元/吨据生意社监测显示，2019年纯碱价格大幅下调，全年跌幅26.53%。1月1日国内市场均价为2123.33元/吨，全年最高单价。12月24日国内市场均价为1560.00元/吨，同时也是全年最低单价。1939万吨据国家统计局与海关数据结合数据显示，2019年1-9月份，我国纯碱表观消费量总计1939万吨，2018年1-9月，我国纯碱表观消费量总计1815万吨，同比增长6.86%。61080.7吨据海关统计，2019年10月份我国纯碱进口量为6461.97吨，累计进口量为61080.7吨。1179180.27吨据海关统计，2019年10月份我国纯碱出口量为129411.24吨，累计出口量为1179180.27吨，同比增长0.7%，出口相对稳定。87.06%据调查数据显示，11月份纯碱行业整体开工率在87.06%左右，2018年同期只有81.56%，同比增长5.5个百分点。1561元/吨12月6日纯碱期货上市，SA2005上市首日，期价收涨。当日期价收盘1561，涨幅+2.03%；成交量318030手，持仓38922手，基差+139。3314万吨据统计，2019年纯碱总产能3314万吨，同比2018年增加120万吨，增加3.62%，国内在产产能3169万吨，产能利用率95.61%。