创业投资市场研究报告

2020年上半年的私募创投市场总体经历了先回落后反弹的行情。受新冠疫情以及中美摩擦等多重内外部宏观环境因素的影响，第一季度市场投资数量和金额均大幅减少，创三年新低。而随着新冠疫情在中国逐渐得到控制，创业板注册制改革的快速推进使得退出渠道选择更多且更加灵活，再加上取消合格境外投资者额度限制等宽松政策的推出，导致资金端和投资端均有所放松，市场投资在第二季度有所回暖，整体处于恢复阶段。主要发现TMT行业的首轮投资数量和金额双双下滑至三年最低点科技行业的投资热度有所增长，近三年来首次在TMT行业的投资金额占比超过互联网及移动互联网行业受到疫情的影响，所有退出类型的推出项目数量均大幅下降在国家各项扶持政策的持续实施下，私募股权市场有逐渐回暖趋势TMT行业私募及创投总体行业投资情况2020年一季度TMT行业投资金额69.82亿美元，环比减少26%，占总体行业私募及创投当季投资总额45%。2020年二季度投资金额69.85亿美元，与第一季度几乎持平，占总体行业当季投资总额的33%。2020年一季度TMT行业投资数量为582起，环比减少23%，占总体行业私募及创投当季投资总量43%。2020年二季度TMT行业投资总量605起，环比2020年一季度增加4%，占总体行业当季投资总量的40%。PDF版本将会分享到199IT高端交流群，感谢您的支持！199IT热门报告重点推荐，可直接点击查阅2020年全球网络消费者指数报告2020中国汽车金融报告联网汽车新趋势报告联合国经济学家网络：塑造我们时代的趋势报告中国线下零售小店数字化转型报告2020年最有价值的75个印度品牌榜2020年粮食及农业相关可持续发展目标指标进展报告2020移动游戏报告2020年保险科技报告2020年上半年中国国际收支报告2020年汽车营销报告2020中国Z世代汽车消费洞察亚太地区移动电子商务蓬勃发展报告复苏之路：2020年亚太地区电子商务报告2020年贸易和发展报告（165页）2020年品牌激情报告报告：重新思考COVID-19时代的零售策略之日本报告：为潜在客户转化建立关系2020上半年金融科技脉搏报告2020年年度忠诚度报告2020年Q2流媒体报告2020年全球移动参与报告2019年印度旅游统计数据报告（196页）跨境电商书：中国跨境电商卖向全球2020年教育报告（476页）2020年版世界贸易统计数据（156页）2020年版全球创新指数（GII）报告（448页）2020音频产品使用现状调研报告2020年上半年美国音乐报告报告：COVID-19影响下的B2B广告2020年7月全球网络状态报告（186页）2020北京市外资发展报告2020年Q2谷歌广告报告互联网理财与消费升级研究报告2020上半年中国家电市场报告意见领袖的世代报告2020亚太地区营销展望2020年Q2移动广告支出报告2019年欧洲视频游戏报告增长的动力：以客户为中心的供应链报告2020年美国消费者市场研究报告Z世代最钟爱的品牌排行榜复苏之路：重塑2020年购物高峰成就伟大：游戏类别洞察报告COVID-19营销展望报告2020年云威胁报告2020年全球奢侈品展望报告2020年云安全报告2020年网络社会指数公众的资金：利用数字化为可持续的未来融资报告：新冠病毒与高等教育的未来2020年数据泄露调查报告（119页）2020年返校调查之中小学品牌安全手册2020年全球威胁情报报告报告：艰难时期的大胆举动2020年城市财政状况报告报告：疫情与旅游业转型2020年Q2亚马逊广告指标报告文化：对新时尚和奢侈品消费者最重要的事2020年社交媒体上户外品牌排行榜2019中国酒业经济运行报告2020年内容参与报告混合玩法游戏玩家研究报告2020中国消费金融公司发展报告2020年亚太地区旅游行业消费者行为与态度研究报告2020中国住宿市场网络口碑报告2020年意见领袖的时代报告2020年中国便利店发展报告报告：美国支付的未来英国首选奶制品品牌排行榜联网电视报告行动主义时代的品牌报告2020东南亚网络消费者报告2020年网络安全行业薪酬调查报告报告：虚拟销售的技能和挑战报告2019-2020年Z时代报告2020年软件供应链状况报告营销测量和归因调查报告2020年Instagram Stories基准报告2020年全球广告年中报告谷歌解码决策报告：混乱中的决策意识营销生命周期中的位置数据2020年多渠道营销报告Instagram广告主排行榜2020年第二季SaaS并购报告2020年美国薪资保护计划报告报告：营销人员、代理机构和新冠病毒新冠疫情：疫情之后的技术趋势2020年网络国度（176页）中国优化营商环境的成功经验2020年数据驱动的网络教育营销趋势报告2020年数字经济与社会指数报告（124页）2020年电子竞技行业报告2020年美国广告主报告2020年Q1网络服务行业报告2020腾讯手机行业洞察白皮书2020年首席营销官CMO支出调查年度报告2020中国便利店景气指数报告2020年第一季度视频趋势报告报告：媒体和我“十四五”新起点：中国高速公路企业的破局之道2020雇主品牌报告联合国：2020电子政务调查报告（356页）中国农村地区电动汽车出行研究（2.0版）2021年电子商务报告2020年创新报告2020中国智能城市指数2020年视频游戏行业报告2020非洲经济展望报告报告：网络品牌和传统零售商的经验和教训2020年首席营销官CMO报告世界经济论坛：自然与商业之未来报告：改变全球营销采购观念和贡献2020中国地方政府数据开放报告2020年数字资产管理报告2020中文播客听众与消费调研合则两利：如何摆脱危机2020年个性化报告2019年卫星遥感应用报告2020年东盟农业食品科技投资报告2020年美国中小企业影响报告2020年亚太地区移动经济报告2020年自动驾驶汽车成熟度指数报告2020年中国互联网报告2020年最具创新力的50强企业报告：危机事件对消费者行为的影响2020年英国广告年中报告2020年网络视频广告调查报告2020中国时尚跨境电商发展报告2020 BrandZ中国全球化品牌50强2020年世界粮食安全和营养状况报告2020年大学生就业力报告限制与中国的贸易为什么会终结美国在芯片业的领袖地位2020年科技独角兽报告2020年儿童网络习惯报告报告：Covid-19和营销2020年全球财富和高端生活报告2020年OTT报告广告相关性调查报告广告程序化购买供应链透明度调查报告2020全球游戏市场报告（免费版）Covid-19对2020年广告支出的影响报告：电视的转型2020年6月移动报告联合国环境规划署：限塑报告（118页）中资银行海外信贷业务的环境和社会风险管理表现及分析报告：解剖观看的机会2019-2020年中国百货零售业发展报告2020年亿万富翁报告2020上半年美国广告行业报告2020年奢侈品市场概览亚洲金融发展报告：普惠金融篇COVID-19对全球旅游业造成影响评估COVID-19对全球广告投资的影响报告2020年全球电子废物监测报告2020年传播、公共关系和公共事务调查报告中国K12在线教育市场调研 及用户消费行为报告2020年冠状病毒对数据和营销行业的影响2020年度亚太知识产权报告建立货架意识：量化广播对FMCG品牌最后一分钟的影响报告2019中国企业数字化采购发展报告2020年全球人力资本趋势报告（127）2020年客户历程管理和客户体验测量报告2019中国电子商务报告（182页）报告：首席营销官的难题和优秀营销人员的标准2020年BrandZ最具价值全球品牌100强2020年6月移动市场报告2020年网络新闻报告（112页）2020年Q1软件业报告2019年美国网络广告收入报告2020年中全球媒体行业预测报告2020年社交媒体营销报告Z世代亚太版：亚太地区内的互连、互动和成长新青年新消费观察研究报告报告：电动汽车能否战胜冠状病毒危机2020年Q1教育应用报告2019年欧洲广告报告报告：消费者体验指数2020年能源发展报告（204页）COVID-19对游戏行业的影响报告2020社交媒体趋势报告2020年基于账户营销报告亚洲广告程序化购买报告2020年社交媒体趋势报告2020全球零售银行报告2019年性福报告2020年第一季度网络媒体行业报告报告：COVID-19对学校和教育的潜在影响金融科技在香港银行业的采用和创新2019年App Store全球报告2019年美国博彩行业报告聚焦游戏领域：2020年度报告新冠疫情前后的化妆品行业观察与展望2020年工作和生活平衡报告报告：利用营销数据制定更好的决策人工智能芯片之争报告：技术战中的中国挑战（69页）报告：COVID-19对消费者行为的影响报告：消费者、可持续性和ICT报告：新冠疫情危机或使全球赤贫人口增至11亿2020年Q1全球市场研究报告报告：实施COVID-19复苏COVID-19全球调查报告：对内部业务的影响2020年CRM数据管理报告2020物业行业专题报告2020年春季消费者心声研究报告2020 年数字化转型趋势报告2020年全球保险报告2020年第二季度消费者参与报告2020年第6期全球经济展望报告2020年社交媒体指数报告2020年全球云服务市场报告欧盟营商环境报告2019/20202020未来的消费者报告2020年全球媒体行业报告COVID-19期间语音助手用户行为调查报告报告：从可靠性到弹性报告：CCPA塑造隐私格局2020年全球能源报告COVID-19时期的广告业2020年智能音频报告（55页）2020年B2B网络体验报告后疫情时代的挑战和机遇2020年第一季度亚太地区投资报告2020年第一季度移动广告指数报告2020年营销报告商务电子邮件营销报告COVID-19影响之消费支出报告2020年推动能源系统有效转型报告报告：COVID-19如何永远改变消费者的行为第四版新冠肺炎疫情与全球就业监测报告COVID – 19相关出行限制：全球旅游概览报告2019-2020小微企业融资状况报告（97页）2020年印度零售报告| NOTICE |

来源：展恒基金网一、私募基金规模备案情况根据中国证券投资基金业协会公布，截至2019年6月底，基金业协会已登记私募基金管理人24304家，较2018年12月底减少了144家；已备案私募基金77722只，较2018年12月底增加了3088只；管理基金规模达到13.28万亿元，较2018年12月底增长了0.5万亿。图 1私募基金总体备案情况数据来源：中国证券投资基金业协会截止日期：2019年6月30日其中，私募证券投资基金管理人共有8875家，管理基金38538只，管理基金规模2.33万亿元；私募股权、创业投资基金管理人14679家，管理基金34689只，管理基金规模9.18万亿元；其他私募投资基金管理人747家，管理基金4495只，管理基金规模1.77万亿元；私募资产配置类管理人3家。整体来看，由于协会按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定对不符合要求的数十家私募基金管理人进行了注销，因此，今年以来基金业协会管理人数量呈现小幅下降趋势，然而，随着一二级市场的先后回暖，私募产品数量及管理规模都在稳步增加。表 1不同机构类型私募基金管理人相关情况数据来源：中国证券投资基金业协会截止日期：2019年6月30日二、私募证券基金业绩表现回顾1、2019年上半年基础市场回顾2019年上半年，随着中美贸易战的缓和、科创板紧锣密鼓的推出及国家宏观经济数据的企稳，在春节后A股市场全面反弹，一路上涨至3288.45点；然而特朗普5月初突然翻脸，中美贸易战局势急转直下，再加上国内微观数据的恶化及通货膨胀对货币政策的制约，A股又迎来了一波较大幅度的下跌。G20后，中美又重回谈判桌，科创板也即将开板，A股市场展开了上有顶下有底的震荡走势。总体来看，今年上半年，各大指数仍然大幅上涨，截止2019年6月28日，涨幅最大的分别为上证50、沪深300及深成指，涨幅分别为27.80％、27.07％、26.78％。中证500涨幅最小，仅为18.77％。具体到申万一级28个行业来看，均实现了正的涨幅。其中，食品饮料、非银金融、农林牧渔涨幅最大，分别为61.01％、43.83％、41.96％；而建筑装饰、钢铁、、传媒的表现较差，涨幅仅为4.16％、5.04％、7.79％。2019年上半年，流动性整体宽松，经济先冷后热，PMI已连续两个月位于荣枯线下方，利率债收益率曲线平坦化，信用利差和等级利差收窄。商品市场方面，由于宏观需求总体疲弱，部分商品受避险、供给和地缘政治等因素出现结构性趋势，但商品总体仍维持区间震荡。2、各策略私募证券基金业绩分布根据展恒金方数据库统计的净值更新至2019年6月28日的13875只私募证券投资基金，私募基金7大策略均实现了正收益。其中涨幅最大的是股票策略，9800只产品平均上涨16.18％，远高于其后的复合策略和宏观策略，涨幅分别为12.33％，12.02％；组合基金平均上涨11.54％，管理期货策略平均涨幅也不小，达到了9.06％，相对价值策略平均涨幅8.38％，固定收益策略涨幅最小，为2.95％。其中，宏观策略和管理期货策略最能体现规模收益特征。表2. 2019年上半年私募各策略业绩表现数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日图2.各策略业绩分布就股票策略来看，83.66％的产品实现了正收益，更有23％的产品收益超过了20％，涨幅最大的为杭州斌诺资产管理有限公司旗下某产品，上涨359.25％。具体到管理规模来看，未呈现出明显的规模收益特征。管理规模处于10亿到20亿区间的管理人旗下产品平均收益涨幅最大，统计的593只产品平均上涨19.54％，其次为20-50亿区间及50亿以上的，平均涨幅分别为19.35％、17.59％。表3. 2019年上半年股票策略规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日就复合策略来看，80.67％的产品实现了正收益，收益超过了20％的产品占比15.60％，涨幅最大的为等观资产管理（天津）有限公司旗下某产品，上涨181.68％。复合策略也未呈现出明显的规模收益特征，其中，表现最好的为处于10亿到20亿区间的管理人，统计的24只产品平均上涨17.96％，其次为0-1亿区间及20-50亿区间的，平均涨幅分别为14.81％、14.04％。表4. 2019年上半年复合策略规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日就宏观策略来看，75.64％的产品实现了正收益，收益超过了20％的产品占比28.36％，涨幅最大的为山东融升私募基金管理有限公司旗下某产品，上涨75.51％。宏观策略体现了较为明显的规模收益特征，管理规模处于50亿以上的管理人旗下产品平均收益涨幅最大，统计的50只产品平均上涨23.17％，远大与其后的20-50亿规模的10.08％及1-10亿规模的8.13％。表5. 2019年上半年宏观策略规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日就组合基金来看，88.84％的产品实现了正收益，收益超过了20％的产品占比15.60％，涨幅最大的为浙江来兴投资管理有限公司旗下某产品，上涨63.78％。组合基金也体现了较为明显的规模收益特征，管理规模处于50亿以上的管理人旗下产品平均收益涨幅最大，统计的15只产品平均上涨13.77％， 20-50亿规模的产品平均收益与之不相上下，达到了13.28％，其次为10-20以规模区间的产品，平均上涨11.43％。表6. 2019年上半年组合基金规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日就管理期货来看74.60％的产品实现了正收益，收益超过了20％的产品占比14.30％，涨幅最大的为江西岭北资本管理有限公司旗下某产品，上涨101.43％。同样的，管理期货策略也呈现了明显的规模收益特征，管理规模处于50亿以上的管理人旗下产品平均收益涨幅最大，统计的25只产品平均上涨17.09％，远大与其后的20-50亿规模的12.41％及1-10亿规模的11.17％。表7. 2019年上半年管理期货规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日就相对价值策略来看91.35％的产品实现了正收益，收益超过了20％的产品占比13.85％，符合相对价值策略的特征。其中，涨幅最大的为浙江九章资产管理有限公司旗下某产品，上涨44.23％。相对价值策略未呈现明显的规模收益特征，管理规模处于20-50亿区间的管理人旗下产品平均涨幅最大，统计的12只产品平均上涨12.61％，远大于其后的10-20亿规模的9.81％及0-1亿规模的8.91％。表8. 2019年上半年相对价值规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日就固定收益策略来看84.04％的产品实现了正收益，收益超过了20％的产品仅占1.84％。其中，涨幅最大的为陕西景唐投资管理有限公司旗下某产品，上涨48.70％。奇怪的是，固定收益策略充分证明了规模是业绩杀手的说法，管理规模处于0-1亿区间的管理人旗下产品平均涨幅最大，统计的78只产品平均上涨8.21％，其次为10-20亿管理规模区间的7.04％及1-10亿管理规模区间的5.46％。而50亿以上的管理人旗下125只产品平均涨幅仅1.34％。这或许和管理规模较小的私募管理人策略漂移或产品加了杠杆的原因。展恒基金君还是提醒投资者，在金融去杠杆的大背景下，如果购买固定收益策略的产品，最好还是选择管理规模大的知名私募比较靠谱。表9. 2019年上半年固定收益规模业绩分布数据来源：KingFund截止日期：2019年6月28日三、私募行业动态1、首批私募资产配置管理人获批2月12日，协会公布了首批资产配置类管理人名单，分别是中国银河投资管理有限公司，浙江玉皇山南投资管理有限公司，以及珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。其中银河投资和玉皇山南投资是由私募证券类基金管理人转化来的，珠海横琴金晟硕业是新申请管理人。资产配置类管理人将会丰富私募行业的产品种类，推动私募FOF的发展。2、20家异常经营私募基金管理人被注销5月26日，协会按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定。将满足注销条件的20家私募基金管理人注销。其中不乏知名私募，比如有独角兽搬运工之称的北京春晓汇商股权投资管理有限公司、有涨停敢死队之称的福建旭诚资产管理有限公司、当然也包括有私募冠军支撑的创势翔。3、诺亚34亿供应链金融暴雷7月8日，诺亚财富发布盘前公告称，旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元人民币。而承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。涉事公司承兴控股单日暴跌80.39％，诺亚财富美股当日跌幅也超过20％。四、后市展望短期来看，中美贸易战谈谈打打，经济数据未见好转，但是长期来看，国家及国人对中美贸易战做了最坏打算，美联储降息预期浓厚，国家减税降费效果逐步显现，金融业开放更加深入，机构长期资金持续流入，科创板开板在即，展恒基金认为超配相对策略，标配股票策略，低配管理期货策略和固定收益策略。

编者按：由中国投资协会创投委编纂的《中国创业投资行业发展报告2020（数据篇）》，得到国务院各有关部门、各省级创业投资企业备案管理部门的鼎力支持。报告从行业概况，资本资产、投资行为与股本退出，收益、税收优惠与经济社会贡献，各省区市创业投资发展等多个角度，以详实的数据对全国备案创业投资企业进行了科学、客观和系统分析。应广大创投机构的要求，从即日起，创投委公众号将分章节对这份发展报告予以连载，供大家参考。2019年，对于中国创业投资业可谓艰难的一年，受中美贸易战和经济复苏乏力的影响，募资变得更加困难，投资更加谨慎，投资收益和社会经济贡献下降显著。基于全国备案创业投资企业年检数据分析，2019年度我国创投业发展主要呈现以下特征：01｜ 从资金募集角度看，2019年度我国创投业继续保持增长态势，民营资本占比小幅攀升，创业投资对促进民间资金向产业转化起了积极作用。从备案时点看，截至2019年末，全国备案创业投资企业1777家，增长6.41%，增长速度相比上年提高3.13个百分点。从备案创业投资企业投资运作状况看，总体上更趋稳健。2019年，有114家备案创业投资企业，因业务转型、变更注册地点、注册资金不到位及投资运作不符合十部委办法规定等原因而退出备案。从设立时点看，尽管在2019年度新备案创业投资企业数量增加221家，但当年新设立的创业投资企业只有24家，远远少于以前年度，增长速度只有1.04%。与备案创业投资企业数量持续增长相对应，我国备案创业投资企业的资产规模也持续增加。截至2019年末，我国备案创业投资企业资产总规模达7258.46亿元（不含承诺资本额），同比增长10.86%，增速比上年增加3.39个百分点。从实到资本来源看，截至2019年末，财政预算出资占比18.30%，同比下降0.18 个百分点；国有机构占比42.31%，同比下降0.06 个百分点。非国有机构占25.73%，同比下降0.15个百分点；个人出资占比12.08%，同比上升0.66个百分点；外资占比为1.58%，同比下降0.27个百分点。民营资本三项合计占比39.39 %，同比上升0.24个百分点。从承诺资本来源看，截至2019年末，财政预算出资占比13.32%，同比下降0.56个百分点；国有机构占比45.17%，同比下降0.52个百分点；非国有机构占比26.77%，同比下降0.34个百分点；个人出资占比13.27%，同比增加1.81个百分点；外资占比为1.47%，同比下降0.39个百分点。民营资本三项合计占比41.51 %，同比上升1.08个百分点。02｜ 从投资运作角度看，2019年度总体投资规模出现下降态势，投资活跃度略有下降；早期企业投资占比继续上升，投资扩张期成熟期占比持续下降。从投资案例数量看，2019年度新增投资案例2149个，同比减少237个；年末投资案例余额20353个，同比增长1.61 %；历年累计投资案例增加到31548个。与投资案例增长相类似，投资金额也呈下降态势。2019年度新增投资金额339.47亿元，同比减少122.20亿元；年末投资余额3664.09亿元，同比增长4.80 %；历年累计投资金额增加到4921.75亿元。2010～2019年，单个创业投资企业年度平均投资案例整体保持在4个左右，说明我国创业投资企业的投资行为比较理性。2011年开始，受IPO关闭影响，投资活跃度开始下降， 2012年度更加明显，达到近10年最低值2.91。2013年起开始逐步回暖，单个创投的平均投资案例数在2016年达到最高点4.72，2017年下降到4.16，2018年再次下降到4.02， 2019年回升至4.10。从不同投资阶段的案例分布看，2019年度，创业投资企业投资于种子期、起步期、扩张期、成熟期和重建期的占比分别为：28.11%、43.32%、25.41%、2.89 %、0.27%。从年度变化看，对种子期的投资占比同比快速上升12.10个百分点，对起步期的投资占比同比下降7.81个百分点，对扩张期的投资占比同比下降3.51个百分点，对成熟期阶段的投资占比同比下降0.76个百分点，对重建期的投资占比同比下降0.02个百分点。从不同投资阶段的金额分布看，2019年度，创业投资企业投资于种子期、起步期、扩张期、成熟期和重建期的占比分别为：14.22%、42.07%、38.18%、5.20%、0.33%。从年度变化看，对种子期的投资占比同比上升5.02个百分点，对起步期的投资占比同比上升3.88个百分点，对扩张期的投资占比同比上升1.83个百分点，对成熟期阶段的投资占比同比下降10.61个百分点，对扩张期的投资占比同比下降0.12个百分点。03｜ 从投资退出角度看，创业投资企业的资本退出通道已经多元化，2019年备案创业投资企业的股本退出案例和金额继续增加。从实现股本退出案例看， 2019年实现股本退出案例数为1827个，比上年增加394个。截至2019年末，创业投资企业累计实现股本退出案例11195个。从实现股本退出金额看，2013年实现股本退出金额达171.80 亿元，比上年多退出27.35亿元，退出增速相比2018年显著提升。截至2019年末，创业投资企业累计实现股本退出的金额达1257.66亿元。从退出方式看，采取上市转让方式实现股本退出的案例占比，总体保持在20%左右，但近几年采用协议转让和回购方式实现股本退出的案例数量急剧增加，截至2019年末，采取上市转让方式实现股本退出的案例占比为20.31%，在2019年各类退出方式的退出案例占比中居第三位；采用协议转让方式实现股本退出的案例占比为32.90%，居第一位；采取回购方式实现股本退出的案例占比为26.82%，居第二位；采取被整体收购和清算方式实现股本退出的案例占比一直很低，2019年采用清算方式实现股本退出的案例占比为8.97%；采取被整体收购方式实现股本退出的案例占比仅为2.24%。04｜ 从经济社会贡献看，2019年度我国创业投资行业收益率继续增加，但经济社会贡献下降显著。公司型创业投资企业在2010～2019年的各个年度均实现了盈利，平均税前总资产收益率为5.10%，平均税前净资产收益率为6.93%。其中2019年的公司型创业投资企业税前总资产收益率为3.92%，税前净资产收益率为5.29 %，增幅较去年有所下降。有限合伙型创业投资企业在2010～2019年的各个年度也均实现了盈利，平均税前总资产收益率4.47 %，平均税前净资产收益率为4.70 %。其中2019年的有限合伙型创业投资企业税前总资产收益率9.45%，税前净资产收益率为10.21%，比上年大幅增加。从相关指标看，受国家宏观经济不景气的影响，创业投资企业所投资企业在增加就业岗位、提高企业研发能力、促进创新产品产业化、支撑经济增长和促进税收增长等多方面的贡献在2019年度下降异常显著，各项指标均低于全国平均水平。2019年度，创业投资企业所投资企业的年末就业人数增长速度为-24.55 %，低于当年全国城镇就业人数增长1.91%的平均水平；创业投资企业所投资企业的研发投入增长幅度为-10.48%，低于当年全社会研发投入增长11.77%的平均水平；创业投资企业所投资企业销售额增长幅度为-22.05 %，低于当年全社会国内生产总值增长6.10%的平均水平；创业投资企业所投资企业工业与服务业增加值为-2.85%，低于当年全社会7.11 %的平均水平；创业投资企业所投资企业缴纳税金增长幅度为-35.16 %，低于当年全社会税收增长速度1.02%的平均水平。表明，由于创业投资企业主要投资中小企业，中小企业更容易受宏观经济不景气的影响。自从2006年《创业投资企业管理暂行办法》发布实施，特别是创业板推出以来，中国创投发展速度迅猛，用短短几年时间就走过了美国50多年的发展路程，其数量和规模已接近发达国家最高水平。创业投资作为优化资本配置、支持实体经济、促进经济结构调整的重要投资方式，已经成为多层次金融体系和资本市场的重要组成部分。但是，我们也看到，近年来，我国创业投资发展也遇到很多问题，甚至可以说已经到了一个发展瓶颈期，有关创业投资方面的法律、税收以及创业投资基金运作机制方面的缺陷日渐显现，而要解决这些问题，必须通过顶层设计才可能得以解决。可喜的是，近年国务院和各部委在多个文件中提到鼓励发展创业投资。去年以来，随着科创板的推出，创业板注册制改革，新三板全面深化改革、启动精选层公开发行，以及近期国务院常务会议提出的取消保险资金投资财务性股权投资的限制，在区域性股权市场开展创业投资、股权投资份额转让试点等一系列的政策举措，充分体现了党中央国务院对创投行业的关注和支持，给我国创投行业逐步解决“多难”问题指明了方向。

来源：清科研究以20世纪90年代初IDG进入中国作为开端，外资股权投资机构在华发展已有近30年历史。三十年间，我国出台了多项政策促进外资机构在华发展，同时，也不断完善法律体系加强外资机构的监管。随着国内不断加大对外开放力度，《外商投资法》于2019年初正式落地，在现行法律体系下外资机构应该如何设立募集、投资管理？有哪些优惠政策？又有哪些监管重点呢？清科研究中心发布的《2019年中国股权投资市场外资发展与运作研究报告》将为您一一解答。改革开放初期，我国陆续制定了“外资三法”，即《中华人民共和国中外合资经营企业法》（人大常务委员会委员长令第7号）（1979）、《中华人民共和国外资企业法》（1986）、《中华人民共和国中外合作经营企业法》（1988），成为外商投资政策的奠基石，在我国引进外资进程中发挥了重要作用。2019年，十三届全国人大二次会议表决通过《中华人民共和国外商投资法》，取代“外资三法”，成为外商投资领域的基础性法律。在改革开放40年中，我国外资政策导向经历了三次转变，逐步由招商优惠转变为优化营商环境政策。图1 我国外资政策历史沿革受我国对外开放政策、国内外股权投资市场发展情况、国内外经济环境影响，外资股权投资机构在我国的发展历程大致分为三个阶段：起步期、发展期以及调整期。图2 2000-2018年外资VC/PE机构募资情况起步期可以追溯到20世纪90年代，第一家中美合资的风险投资企业“太平洋技术风险投资（中国）基金（PTV-China）”成立，其后发展成为中国创投界的领军机构——IDG资本。随后，DCM、华登国际、汉鼎亚太、中国创业投资有限公司等外资机构纷纷登陆中国资本市场，成为外资机构进驻中国的第一批探索者。发展期为2000-2008年，外资机构在我国股权投资市场占据主导地位，外币投资总量和募集金额等各项指标均呈快速增长的态势。根据清科旗下私募通数据统计，2000年我国股权投资市场外资机构新募集总额为441.84亿人民币，到2008年外资机构新募集总额增长8倍，达到3,623.15亿人民币。调整期分为两个阶段：2009-2012年，全球金融危机爆发，外资机构普遍流动性紧张，主动收缩在华业务，而与此同时，国内针对于外资企业的监管政策陆续出台和完善，外资股权投资机构在我国的发展受到影响。2013年至今，随着改革开放进程加快、中国营商环境优化、中国股权投资市场逐渐成熟，中国市场对于外资的吸引力逐步增强，外资机构在华发展开始复苏。外币基金募资额稳步增长，2018年新募集总金额为4,568.07亿元人民币，同比上升67.1%。今年，我国陆续出台《外商投资法》、减少外商投资准入负面清单条目、新设6个自贸试验区等一系列政策，对稳定外资规模提高外资质量起到了积极作用。基于国家政策导向，外汇管理局取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制，这无疑对于我国金融市场的发展是一大利好。而对于私募股权投资市场而言，随着国家层面外资促进政策的落地，以广州和珠海为代表的多个城市实施了最新的QFLP试点政策，其中，广州市QFLP政策明确对符合条件的外商投资股权投资类企业给予投资、落户、住房补贴等各种奖励。图3 广州外商投资股权投资类企业优惠政策在中国设立外资机构（基金）享受优惠政策需同时满足国家层面和地方层面的相关备案要求。国家层面，根据《外商投资企业设立及变更备案管理暂行办法》（2018年修订）、《外商投资创业投资企业管理规定》（2015年修正）、《国外企业或个人在中国境内设立合伙企业管理办法》以及《外商投资合伙企业登记管理规定》（2014年修订）等相关法律法规，外资机构的设立一般需要经历四个步骤：1、企业名称核准；2、营业制执照办理；3、组织机构代码申领；4、银行开户与外汇登记。图4 外资机构设立步骤地方层面，各地方政府对于外资机构（基金）设立的要求不同。目前，仅有北京、上海、天津、重庆、青岛、贵阳、深圳、平潭、珠海、广州十个地区明确出台了有关设立外资股权投资机构的法律法规，监管架构如下图所示。图5 地方政府对外资机构监管框架表6 各地方政府外资机构（基金）设立政策以要求相对全面的珠海为例，对外资机构（基金）的注册资本、股东、投资范围和高管均有明确要求。表7 珠海外商股权投资管理企业（外资机构）设立要求表8 珠海外商股权投资企业（外资基金）设立要求来源：清科研究中心 马瑞

编者按：由中国投资协会创投委编纂的《中国创业投资行业发展报告2020（数据篇）》，得到国务院各有关部门、各省级创业投资企业备案管理部门的鼎力支持。报告从行业概况，资本资产、投资行为与股本退出，收益、税收优惠与经济社会贡献，各省区市创业投资发展等多个角度，以详实的数据对全国备案创业投资企业进行了科学、客观和系统分析。应广大创投机构的要求，创投委公众号将分章节对这份发展报告予以连载，供大家参考。第四章 不同类型创业投资企业平均资产规模分布状况4.1｜2010～2019年度按中外资性质分类的平均资产规模比较平均资产规模是反映和衡量创业投资市场发展的重要指标之一。从表4-1和图4-1可以看出，2014年前，外商独资创业投资企业的平均资产规模明显超过中资和中外合资创业投资企业；但2015年后，中资创业投资企业的平均资产规模增长显著，远远超过外资创业投资企业的平均资产规模。从趋势看，自2010年以来，中资创业投资企业平均资产规模逐年上升，但2015年后，平均资产规模趋于稳定，2019年开始下降。中外合资创业投资企业平均资产规模自2010年以来一直比较稳定，但从2015年开始呈现下降趋势，2019年下降显著。外商独资创业投资企业平均资产规模自2015年以来下降较快。2017年至2019年，中资创业投资企业、中外合资创业投资企业的平均资产规模均呈下降趋势。表4-1 2010～2019年度按中外资性质分类的备案创业投资企业平均资产规模（亿元，%）图4-1 2010～2019年度按中外资性质分类的备案创业投资企业平均资产规模4.2｜2010～2019年度按组织形式分类的平均资产规模比较不同组织形式的创业投资企业，其平均资产规模也有较大差别。在2010～2019年间，都呈现出相同的规律：股份有限公司型创业投资企业的平均资产规模显著高于有限责任公司型创业投资企业，有限责任公司型创业投资企业的平均资产规模又显著高于有限合伙型创业投资企业。这和与我国法律体系类似的欧洲大陆法系国家（如德国、法国）的情形比较类似。2018年~2019年，股份有限公司型、有限责任公司型及有限责任公司型的创业投资企业平均资产规模均出现下降。至2019年末，有限合伙制创业投资企业平均资产规模为1.97亿元；有限责任公司型创业投资企业平均资产规模为3.71亿元；股份有限公司制创业投资企业平均资产规模为7.45亿元（见表4-2和图4-2）。表4-2 2010～2019年度按组织形式分类的备案创业投资企业平均资产规模（亿元，%）图4-2 2010～2019年度按组织形式分类的备案创业投资企业平均资产规模4.3｜2010～019年度按管理模式分类的平均资产规模比较从按管理模式分类的平均资产规模比较看，自聘管理团队进行管理的创业投资企业的平均资产规模显著高于委托其他创业投资企业或创业投资管理顾问企业管理的创业投资企业；委托其他创业投资企业管理的创业投资企业的平均资产规模仅在2012年、2015年和2016年高于委托创业投资管理顾问企业管理的创业投资企业的平均资产规模；其余年份的委托创业投资管理顾问企业管理的创业投资企业的平均资产规模均高于委托其他创业投资企业管理的创业投资企业的平均资产规模（见表4-3和图4-3）。表4-3 2010～2019年度按管理模式分类的备案创业投资企业平均资产规模（亿元，%）图4-3 2010～2019年度按管理模式分类的备案创业投资企业平均资产规模

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纸质+电子版出品单位：智研咨询创业投资引导基金（以下简称引导基金）是由政府设立并按市场化方式运作的政策性基金，主要通过扶持创业投资企业发展，引导社会资金进入创业投资领域。引导基金本身不直接从事创业投资业务。智研咨询发布的《2021-2027年中国创业投资引导基金市场调查与前景趋势报告》共六章。首先介绍了创业投资引导基金行业市场发展环境、创业投资引导基金整体运行态势等，接着分析了创业投资引导基金行业市场运行的现状，然后介绍了创业投资引导基金市场竞争格局。随后，报告对创业投资引导基金做了重点企业经营状况分析，最后分析了创业投资引导基金行业发展趋势与投资预测。您若想对创业投资引导基金产业有个系统的了解或者想投资创业投资引导基金行业，本报告是您不可或缺的重要工具。本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。报告目录：第.一章中国创业投资引导基金发展概况分析第.一节创业投资引导基金的相关概述一、创业投资引导基金的相关概述（一）创业投资引导基金的定义（二）创业投资引导基金的特点（三）创业投资引导基金的作用（四）创业投资引导基金的分类二、创业投资引导基金市场构成（一）出资人（二）融资担保。（三）投资或其他三、报告的研究范围与方法第二节创业投资引导基金的发展概况一、创业投资引导基金的发展历程（一）起步探索阶段（二）迅速发展阶段（三）规范运作阶段二、创业投资引导基金的基本概况（一）政府设立引导基金的意义（二）设立引导基金的必要性分析（三）引导基金运作中存在的问题（四）创业投资引导基金政策建议三、创业投资引导基金SWOT分析（一）优势分析（二）劣势分析（三）机会分析（四）威胁分析第三节创业投资引导基金的成立情况一、引导基金成立情况分析（一）引导基金的数量规模（二）引导基金的资金规模（三）引导基金的级别分布（四）引导基金的成立情况二、引导基金调研情况分析（一）子基金评估调研分析（二）关注投资领域调研分析（三）投资管理角色调研分析（四）基金内部收益率预期（五）LP群体发展前景预测三、政府引导基金的运作特点（一）引导基金规模变大（二）资源配置趋于均衡（三）政府出资态度谨慎（四）监督及考核开始建立四、政府引导基金存在的问题（一）引导基金结存现象严重（二）政策性与市场化不协调（三）管理机构专业人才不足五、引导基金投后管理分析第二章中国创业投资引导基金发展环境分析第.一节创业投资引导基金的政策环境一、创业投资引导基金主要政策法规二、《政府投资基金暂行管理办法》解读三、《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》解读第二节创业投资引导基金的法律制度一、国外创业投资引导基金的法律制度（一）美国的SBIC计划（二）以色列的YOZM基金二、对国外创业投资引导基金法律制度的评价（一）政府激励机制明显（二）基金退出机制完善三、中国创业投资引导基金的法制情况（一）创业投资引导基金的法制建设情况（二）引导基金的法律制度中存在的问题（三）完善创业投资引导基金的法律建议第三节国内外宏观经济市场环境分析一、国内宏观经济环境分析（一）国内生产总值及增长情况（二）全国公共财政收入及增长（三）国家外汇储备及增长情况（四）居民消费价格指数及变化（五）货物进出口总额及其增长（六）货币供应量及其增长情况（七）固定资产投资额及其增长（八）消费品零售总额及其增长（九）中国宏观经济展望及预测二、国际宏观经济环境分析（一）世界主要国家国内生产总值（二）主要经济体的经济形势分析（三）世界主要国家和地区CPI（四）主要国家就业结构与失业率（五）主要国家货物进出口贸易额（六）国际经济展望及面临的风险（七）世界经济展望最新预测分析第四节中国创新创业投资环境分析一、中国创业投资行业发展分析（一）中国创投市场基金募集规模（二）中国创投市场基金募集种类（三）中国创投市场投资规模分析（四）中国创投市场投资行业分析（五）中国创投市场退出方式分析二、科技企业孵化器发展情况（一）科技企业孵化器数量规模（二）科技企业孵化器场地面积（三）科技企业孵化器孵化企业（四）孵化器孵化企业收入情况（五）科技企业孵化器毕业企业（六）孵化器在孵企业人数规模三、国家大学科技园发展情况（一）国家大学科技园数量规模（二）国家大学科技园场地面积（三）国家大学科技园孵化企业（四）大学科技园孵化企业收入（五）大学科技园累计毕业企业（六）大学科技园在孵企业人数（七）大学科技园当年新孵企业四、生产力促进中心发展情况（一）生产力促进中心数量规模（二）生产力促进中心的总资产（三）生产力促进中心服务企业（四）生产力促进中心服务收入（五）中心为企业增加销售收入（六）生产力促进中心增加利税（七）促进中心为社会增加就业五、国家留学人员创业园发展情况（一）留学人员创业园发展规模（二）留学人员创业园存在问题（三）留学人员创业园问题原因（四）留学人员创业园发展对策（五）主要留学人员创业园分析第三章国外创业投资引导基金发展经验借鉴第.一节国外创业投资引导基金发展概况一、国外创业投资引导基金发展概述（一）美国创业投资引导基金（二）以色列创业投资引导基金（三）澳大利亚创业投资引导基金二、国外股权投资引导基金经验介绍（一）澳大利亚IIF（二）以色列YOZMA（三）欧盟EIF第二节国外引导基金的运作模式分析一、国外引导基金运作模式比较（一）美国引导基金运作模式（二）芬兰引导基金运作模式（三）英国引导基金运作模式（四）以色列引导基金运作模式（五）澳大利亚引导基金运作模式（六）国外引导基金运作经验总结二、欧洲引导基金运作模式及启示（一）欧洲投资基金的运作模式（二）英国引导基金的运作模式（三）法国引导基金的运作模式（四）德国引导基金的运作模式（五）英格兰引导基金运作模式（六）欧洲引导基金实践的启示第三节国外政府引导基金的管理模式一、融资担保型引导基金（一）美国小企业投资公司计划（SBIC）（二）德国以银行为中心的融资担保计划二、参股经营型引导基金（一）澳大利亚创新投资基金（IIF）（二）以色列YOZMA基金三、英国的复合运作模式四、国外政府引导基金的经验和启示（一）发展模式选择（二）运营管理经验第四章各地创业投资引导基金运作情况分析第.一节华北地区创业投资引导基金运作情况一、北京市（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题二、天津市（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题三、河北省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题四、山西省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题五、内蒙古（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题第二节华东地区创业投资引导基金运作情况一、上海市（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题二、江苏省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题三、浙江省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题四、安徽省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题五、福建省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题六、江西省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题七、山东省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题第三节中南地区创业投资引导基金运作情况一、河南省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题二、湖北省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题三、湖南省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题四、广东省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题五、海南省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题六、广西（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题第四节西南地区创业投资引导基金运作情况一、重庆市（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题二、四川省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题三、贵州省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题四、云南省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题五、西藏（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题第五节西北地区创业投资引导基金运作情况一、陕西省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题二、甘肃省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题三、青海省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题四、宁夏（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题五、新疆（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题第六节东北地区创业投资引导基金运作情况一、辽宁省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题二、吉林省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题三、黑龙江省（一）引导基金扶持政策（二）引导基金数量规模（三）引导基金资金规模（四）引导基金运作模式（五）引导基金运作情况（六）引导基金主要问题第五章中国领先创业投资引导基金个案分析一、中关村创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向二、重庆市产业引导股权投资基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向三、深圳市创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向四、厦门市产业引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向五、山东省股权投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向六、北京市中小企业创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向七、广东省战略性新兴产业创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向八、上海市创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向九、杭州市创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向十、湖北省创业投资引导基金（一）成立情况（二）基金规模（三）筹资结构（四）管理团队（五）运作模式（六）投资方向第六章中国创业投资引导基金发展策略分析()第.一节创业投资引导基金运作模式分析一、引导基金的运作模式（一）参股支持模式（二）融资担保模式（三）跟进投资模式（四）其他辅助模式（五）运作模式比较二、引导基金的发展模式（一）引导基金的设立模式（二）引导基金的管理模式（三）引导基金的投资方式（四）引导基金的投资条件（五）引导基金的退出方式三、政府引导基金的典型实践模式（一）上海引导基金实践模式（二）深圳引导基金实践模式（三）杭州引导基金实践模式（四）苏州引导基金实践模式（五）成都引导基金实践模式（六）引导基金实践模式比较第二节创业投资引导基金发展策略分析一、引导基金的市场化转型（一）引导基金的市场化转型策略（二）引导基金的市场化转型路径二、创业投资引导基金发展策略（一）多渠道扩大资金来源（二）合理确定投资方式和条件（三）管理方式充分放活市场化（四）完善退出方式三、创业投资引导基金前景展望附件：附件一：本报告专业术语解释速查附件二：本报告主要政策/规划速查附件三：2019中国政府引导基金20强图表目录：图表1：2015-2019年政府引导基金设立情况比较图表2：2015-2019年FOF设立情况比较图表3：2019年FOF基金资本类型统计分析图表4：政府引导基金评估子基金主要指标图表5：政府引导基金较为关注的领域图表6：政府引导基金在投资管理中的角色图表7：未来LP群体发展前景图表8：政府引导基金管理相关政策法规一览表图表9：2015-2019年国内生产总值及其增长速度图表10：2015-2019年三次产业增加值占国内生产总值比重图表11：2015-2019年年末国家外汇储备图表12：2019年居民消费价格月度涨跌幅度图表13：2019年居民消费价格比上年涨跌幅度图表14：2019年新建商品住宅月同比价格上涨、持平、下降城市个数变化情况图表15：2015-2019年货物进出口总额图表16：2019年货物进出口总额及其增长速度图表17：2019年主要商品出口数量、金额及其增长速度图表18：2019年主要商品进口数量、金额及其增长速度图表19：2019年对主要国家和地区货物进出口额及其增长速度图表20：2019年年末全部金融机构本外币存贷款余额及其增长速度图表21：2015-2019年全社会固定资产投资图表22：2019年按领域分固定资产投资（不含农户）及其占比图表23：2019年分行业固定资产投资（不含农户）及其增长速度图表24：2019年固定资产投资新增主要生产与运营能力图表25：2019年房地产开发和销售主要指标及其增长速度图表26：2015-2019年社会消费品零售总额图表27：世界银行报告统计的全球各国GDP占比更多图表见正文……

2019年7月24日，创业邦研究中心在新消费主义峰会（武汉）上发布了《2019中国新消费产业研究报告》。报告对新消费产业发展的整体环境和细分赛道做了详实分析，阐述了创新、创业、创投的活跃领域和机遇，为优秀企业画像，并对新消费产业的未来发展趋势做了展望。报告精彩观点摘要如下：新消费产业特征新消费是以消费者为核心，以满足消费者需求为目的，重构消费者与商家关系，实现业态整体的全要素升级。新消费推动商品和服务供给侧优化，逆向驱动消费新技术、新模式涌现，进而催生新的消费业态，循环往复，生生不息。近年来，随着我国经济的快速增长和居民收入水平的不断提高，消费升级成为了新消费发展的核心动能。消费升级反映了居民从较低生活质量标准向较高生活质量标准的迈进，是主流商品的消费需求由低级向高级转变的过程，是消费结构随着时代的进步逐渐优化的过程。目前进行的消费升级正在驱动着以餐饮食品、新零售、新品牌、生活服务、休闲娱乐、教育培训、交通出行为代表的细分赛道快速发展。此外，新消费也在带动产业实现高技术化、高集约化和高附加值化，有利于增强产品的竞争力，进一步加快产业的发展和转型升级。伴随新兴消费群体崛起，以及下沉市场的机会，在消费生活领域，围绕品牌、渠道、场景和技术等各元素的创新创业层出不穷，新零售、生活服务、休闲娱乐等各个细分赛道都孕育出巨大的增量市场。消费者更加重视产品品质和消费体验，品牌赋予产品的价值正不断撬动需求侧，以消费者为中心、以极致体验为追求，正在成为企业经营的目标。因此，新消费行业各个细分赛道备受企业和投资者关注。新消费产业链图谱新消费产业挑战和机遇短短几十年的发展，中国经济社会发生了巨大而深刻的变化，取得了举世瞩目的伟大成就。而消费作为拉动我国经济增长的三驾马车之一，更是重中之重。2018年，中国社会消费品零售总额增长了9%，高于GDP的增速，达到了38.1万亿元，暂居全球第二。2019年1-6月，全国实现社会消费品零售总额19.5万亿元，同比增长8.4%。6月份消费增速出现明显回升，同比增长9.8%，为近15个月以来最高增速。消费对经济增长的基础性作用继续巩固，2019年上半年最终消费支出增长对经济增长的贡献率达到60.1%。如果不出意外，这个数字会在 2019 年超过美国，中国将成为世界上最大的消费市场。这也是中国社会从传统消费向新消费转型升级的重要契机。近年来，各大巨头不断入局新消费，建立自己的产业生态阵营，大力布局业务矩阵，使整个新消费行业的热度始终不减，大额融资事件频出，也在刷新着该行业的融资记录，资本市场表现非常活跃，是企业、投资者重点关注的赛道之一，但同时又面临着诸多挑战。新消费时代，旗帜鲜明的消费主张和异彩纷呈的消费创想，使选择更契合需求，产品更智能生动，体验更尊重感知，品质更聚焦人性，理想生活不断趋向至真至善至美，用户体验+场景化消费将成为必争之地。新消费主义感召下的消费理念、行为、模式快速迭代演化，持续而深远地影响着垂直行业发展、细分赛道竞合、创投圈走向，乃至一个城市的战略发展布局。因此，面对消费升级的新经济浪潮，机遇始终与挑战并存。挑战方面，中产分化导致M型社会加速形成，购买力两极化催生普通群众“高性价比”和高净值人群“极致体验”的消费需求；全民进化时代的圈层裂变，衍生出一系列“他经济”、“她经济”、“它经济”，消费行为本身被赋予了更多标签、更多场景；生态重构下的去中心化，导致简单的消费供应链走向复杂的多主体产业生态，这都是未来新消费时代面临的挑战。机遇一：新零售最后一公里持续探索企业纷纷聚焦场景化引流和社区化运营，加速抢夺消费者心智份额。围绕高频生活刚需，如生鲜食品等，前置仓模式、门店到家模式、社区拼团模式快速崛起。前置仓模式选址社区，替代菜场和社区超市；SKU1000-2000个，客单价50元左右，以一、二线城市为主，面向快节奏年轻人群。门店到家模式选址热门商圈替代百货商超市；SKU大于10000个，客单价接近100元，以一、二、三线城市为主，家庭消费人群。社区拼团模式私域流量运营，团长招募并配送，SKU大于100个，客单价小于50元，以二、三线城市为主，价格针对敏感中青年。机遇二：新国货品牌影响力不断提升心理溢价与群体效应催生国产品牌好高感度持续增强。近年来，国潮崛起、逆代购、中国智造等词汇热度高涨，高品质、高价值的中国品牌回归消费者的生活，受到年轻人追捧。国货品牌通过扩大品牌知名度、创造功能价值点、提升情感附加值、赢得消费注意力、转型数字化运营等方法成功扩大了国货品牌的影响力，新国货时代已经到来。机遇三：新融合跨界创意不断消费者不止满足于物质，更追求精神的富足。新零售体验店X品牌快闪店X生活服务、IP联名设计X实体零售X社交都成为跨界融合的新模式。机遇四：新板块彰显个性化消费不同的消费者对于同一种产品或服务具体要求可能会有很大的差异，在新消费时代，随着大众社会在解体，定制化、小众化社会逐渐崛起成为潮流，商家着重于提升用户的极致体验，个性化需求可以得到更好的满足。消费市场细分，聚焦特定的人群，新板块成为消费企业顺应消费升级的重要武器。机遇五：新循环促二手平台、租赁平台加速发展中国二手市场750亿美元，年增速30%，但只有美国循环经济市场规模的1/4。闲置品质优量多，亟待流转，智能化等技术的发展及物流、支付服务的完善让流转成为了可能。另外，新的消费群体对于环保求实的新主张取代了铺张浪费的旧观念，也为二手经济的迅速崛起奠定了基础。机遇六：新科技驱动体验与效率升级新消费观念的日趋多元化，离不开顺应消费需求新变化、多渠道增加优质产品和服务的供给侧结构性改革。同时，技术的升级和场景的颠覆，亦是新消费崛起的助推力，在人工智能、大数据、云计算、物联网等新一代信息技术的推动下，以全渠道运营、虚拟现实体验、柔性供应链为代表的新消费也在崛起，并释放出更多的市场增长潜力。新消费领域投融资分析新消费概念由国务院于2015年11月提出，我国已进入消费需求持续增长、消费结构加快升级的重要阶段。此后，随着“共享经济”、“新零售”等概念被广泛提及，行业关注度走高。阿里巴巴、京东等巨头纷纷入局，建立自己的新消费阵营，大力布局业务矩阵，使整个新消费行业的热度始终不减。创业邦研究中心对创业邦创投库收录的2782笔融资事件分析结果显示：地域分化明显，整体新消费行业投融资事件的分布仍然集中在一线城市和东南沿海地区，内陆地区也以经济发达省份为主，这和新消费企业在各地区的企业数量也是基本一致的。单笔融资金额越来越大，融资在1亿元以上的融资事件呈现占比最高的趋势。新消费行业的大额融资事件频频出现，屡屡传出行业新高融资记录，也说明该行业持续受资本追捧，在资本市场表现活跃。地域分布从地域分布来看，新消费行业的投融资主要集中在北京，以高达869笔，占比31.24%的数据遥遥领先全国其他地区；其次是上海，共528笔融资，占比18.98%。北京和上海的新消费融资数量合计超过全国的一半，主要是因为北京和上海两座城市拥有超强的消费能力，布局企业较多；同时对餐饮食品、休闲娱乐的消费需求较大，对新零售、新品牌的接受程度较高，对子女教育的也颇为关注。紧随其后的是广东和浙江，分别为15.96%和9.96%，主要集中在广州、深圳和杭州，作为国内领先城市，基础设施较完善，互联网经济发达也为新消费行业奠定了良好的基础。江苏、四川、湖北、福建等其他地区的新一线、二线城市也有一定比例的融资。2018-2019Q2中国融资事件地域分布资料来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理行业分布从新消费融资事件行业领域来看，占比最多的是休闲娱乐领域，有661笔，占比23.76%。由此可见，由于年轻一代消费群体更注重生活质量和精神体验的满足，休闲娱乐是备受消费者和资本市场关注的领域。新零售、生活服务、教育培训占比较为平均，分别为20.81%、20.70%和18.87%。新品牌虽融资笔数不足1%，但随着喜茶、奈雪の茶等新式茶饮的兴起，也迎来了第一波资本红利期。未来，该赛道在资本加持下，也即将迎来新的一波产品升级后的加速度发展。2018-2019Q2中国融资事件细分行业分布资料来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理融资轮次从融资轮次来看，Pre-A/A/A+轮最多，共有996笔，占比35.8%；其次是种子轮/天使轮占比24.8%，由此可见，融资主要集中在早期占比超50%，说明资本更偏向关注早期市场。Pre-B/B/B+轮共有309笔，占比11.11%。C轮、D轮、E轮及以后融资共占比6.65%。2018-2019Q2中国融资事件融资轮次分布资料来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理融资金额从融资金额来看，在1亿元以上的大额融资事件较多，占比21.60%；其中金额最大的一笔融资来自由高瓴资本,红杉资本中国,招商局资本,腾讯产业共赢基金等多家投资机构共同对京东物流的战略投资，金额达25亿美元。其次是1000万-3000万人民币的融资事件，占比也达到20.02%。未披露融资金额的事件占比最大，达29.73%。2018-2019Q2中国融资事件融资金额分布资料来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理新消费领域创业企业画像创业邦研究中心对报名参加2019新消费TOP50榜单的上百家新消费企业的基本信息、投融资和经营发展数据、创新亮点等进行统计分析，得到新消费领域创业企业的整体特性。新消费企业行业分布数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据从赛道分布来看，电子商务、生活服务类企业占比最高，新零售和交通出行、教育培训次之。由此可见，伴随消费升级，在物质生活需求得到多方位更高层次满足的同时，软性服务、教育等精神方面需求正在占据更好的消费者钱包份额。电商类传统赛道进一步细分化，而生活服务、交通出行、新零售和教育培训等则结合场景化创新正在吸引越来越多初创企业加入。新品牌作为高品质消费的引领赛道，通过品牌IP的打造和跨界运作，不断提升品牌溢价，也成为当前创业创新的重要新生力量。新消费企业成立时间分布数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据从新消费企业成立时间的梯度看，主体企业成立于2011年-2015年，占比63%；2016年以后成立的新生企业占比28%。新消费类企业整体经历了一定的沉淀期，但成长速度较为迅猛，节奏也在持续加快中。新消费企业地域分布数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据从地域分布看，北京占比第一，占据新消费创新策源地首位，份额几近40%；其次是上海和广东，分别站23%和14%，京沪粤合计达到了整体创业企业总部所在地分布的80%。此外，浙江、江苏、四川、湖北新消费创业企业快速崛起，成为新生创业企业近年的重要总部布局地区，新消费产业分布呈现多元化态势。新消费企业规模分布（员工数）数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据从规模看，新消费创业企业正在走向规模化运作。200人及以下的企业占比27%，201-1000人及以下企业占比39%。虽然仍以中小企业为主，但由于线下场景化应用创新蓬勃发展，对人员的进一步需求也是企业规模化发展的重要布局。由此也彰显了新消费产业对于稳定和吸纳就业、促进地方经济平稳发展的重要意义。新消费企业2018年收入分布数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据从企业2018年收入分布看，企业收入在1亿元以上的占比为62%，38%的企业收入在1亿元以下，其中又有5%的企业收入在1000万以下。初创企业在起步期和成长期仍面临较大成长压力。新消费企业2018年利润分布数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据从企业2018年利润分布看，约半数企业利润在1000万元以下，其中又有24%的企业利润在500万以下；同时5000万-1亿元利润以上企业达到15%，亿元以上利润企业达到6%。企业的整体盈利性分布较为均衡。新消费产业细分赛道分析餐饮食品随着近几年资本市场对餐饮行业关注度不断提高，餐饮新消费逐渐成为行业的投资热点。以“海底捞”、“麻辣诱惑”、“云海肴”等为代表的正是餐饮的体验式新消费。80、90后等网生代消费者成为餐饮消费的主力军，对于餐饮的消费已经不再局限于吃、喝，更多的是注重一种宽泛社交性的体验需求，这是一种共鸣式的需求。当前市场对手机线上点餐、等位和支付等需求出现持续增长，同时对餐饮消费便利性、个性化和品牌化的需求也与日俱增，这导致了餐厅在功能与服务线上化、用户消费体验持续提升以及全链路线上线下一体化等维度的竞争，这种趋势将促使国内餐饮行业进一步转型升级。而无论刚需的消费升级还是社交性的体验，都依赖于强有力的组织团队创造，这些跨越式的迭代、创新的体验本质上还是这些组织团队的不断变革。1. 投资分布2019年上半年58个获投项目共融资66亿人民币，餐饮连锁、食品电商是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理2. 重点大额投资和新兴趋势案例大额投资如“歌德盈香”和“易久批”集中在酒类电商，开在书房里的“和府捞面”、面向单身经济推出一人食的“佐大狮”均体现了餐饮嵌入场景的极致创新。新零售随着消费者购物体验需求的提升，传统零售方式的不足逐渐展现出来。新零售的模式则借助技术的革新对传统零售进行重构，实现了产业链的重组、消费场景的再造以及消费关系的重塑，从而推动了消费体验的升级。新零售以互联网为依托，通过运用大数据、人工智能等先进技术手段并运用心理学知识，对商品的生产、流通与销售过程进行升级改造，进而重塑业态结构与生态圈，并对线上服务、线下体验以及现代物流进行深度融合的零售新模式。新零售细分赛道一般包含：新电商、新实体店、无人零售、全渠道零售、新物流等。1.投资分布2019年上半年63个获投项目共融资105亿人民币，社区便利店、生鲜超市、社区团购是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理2. 重点大额投资和新兴趋势案例大额投资如“苏宁小店”、“谊品生鲜”等集中在社区便利店和生鲜超市，“邻几便利店”、“呆萝卜”、“朴朴超市”等加速最后一公里社区生鲜布局，“松鼠拼拼”和“邻邻壹”则体现了社区团购运营模式的爆发。新品牌新品牌是一个比较新的定义，也指网红品牌，借助互联网快速火爆的品牌。成立时间是界定一个品牌新旧的标准，但是虽成立时间较久，却可以像创业企业一样探索新技术、新理念、新商业模式的创新企业，也被纳入新品牌的范围。从最开始人们所熟知的“三只松鼠”、“雕爷牛腩”、“西少爷”，到“幸福西饼”、“鲍师傅”、“乐纯”、“花点时间”。到2017年，新式茶饮行业融资创下了行业发展30多年来的历史记录，“喜茶”，“一点点”，“乐乐茶”，“奈雪の茶”，“鹿角巷”、“夲宫PavoMea”等网红品牌相继进入大众视野，后来又涌现了诸多新兴的新茶饮品牌。在生鲜新零售领域，“盒马鲜生”、“超级物种”也纷纷被打上了新品牌的标签。1.投资分布2019年上半年58个获投项目共融资56亿人民币，时尚潮牌是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理2. 重点大额投资和新兴趋势案例新品牌领域较大投资项目如“MINISO名创优品”、“毒APP”等，以精致家居和球鞋交易为主。小米系“创米科技”和阿里系“优点科技”的智能家居、“Insta360”的智能全景相机、“优梵艺术”的设计感家居，均体现了新品牌在强化设计感、AI科技感，挖掘二手潮品价值方面的探索和追求。生活服务由于生活服务行业涉及的是人们的衣食住行，与人们的生活紧紧相连，和日常消费息息相关。细分赛道一般包含：居家服务、维修服务、母婴服务、宠物服务、共享经济、O2O、社区服务、住宿、美业等。随着互联网时代各种信息和软件技术的普及和应用，为消费者提供了众多便捷的消费方式，也极大地激发了市场的消费潜力，本地生活服务的市场规模高速增长。2018年，中国生活服务市场的线上交易规模达到15620.7亿元，同比2017年增长56.3%。纵观2018年生活服务市场消费数据，消费结构多元化、用户体验数字化，是本生活服务市场用户消费升级的大趋势。90后、00后逐渐成为重要的消费群体，其从小生活在独立、优越和开放的家庭环境中，崇尚多元化消费方式，追求独立个性的消费；而购买力本身较强的70后和80后，则更愿意享受生活，追求多元化的乐趣。随着消费升级大潮和新零售的影响，预计未来三年本地生活行业还将继续稳定增长。生活服务市场进入新零售时代，打通线上+线下全渠道，加速数字化、场景化模式，打造市场生态圈。1.投资分布生活服务领域2019年上半年70个获投项目共融资380亿人民币。总体分布看综合平台、房产、二手/租赁、同城货运是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理2. 重点大额投资和新兴趋势案例大额投资如“阿里本地生活服务”、“贝壳找房”等体现了生活平台及长租公寓领域的重资布局，“疯狂小狗”和“PETKIT小佩”代表宠物市场放量增长，“爱回收”代表二手电商的崛起，“货拉拉”体现同城货运发展。休闲娱乐根据国家统计局发布数据显示，2018年我国消费品市场总量继续扩大，最终消费支出对经济增长的贡献率为76.2%，比上年提高18.6个百分点，消费连续第五年成为经济增长的第一驱动力。居民人均消费支出中，服务性消费占比已达44.2%，比上年提高1.6个百分点。全国居民恩格尔系数为28.4%，比上年下降了0.9个百分点。在满足物质生活的前提下，消费者通过娱乐消费丰富美好生活，全国居民人均教育文化娱乐消费支出2226元，同比增长6.7%，占人均消费支出比重为11.2%，已成为居民各项支出中仅次于居住、食品烟酒、交通通信后的第四大支出。由90后和00后组成的新生代互联网原住民逐渐成为休闲娱乐消费的主流群体，占比已超过 24.5 %，高于80、70后。年轻一代更喜欢探索新鲜事物，注重品质与个性，消费频率更高，付费意愿更强，更习惯于生活于虚拟世界之中。新消费人群崛起不断改变传统的文化娱乐消费理念和方式，也在不断创造全新的消费需求，社交、情感、认知是休闲娱乐用户的主要消费动机。随着社会经济发展，消费者在物质生活方面得到极大满足，促使消费者更多关注精神方面的多元需求，消费者在义务、衣服等上面的消费占总收入的比重会不断缩小，以运动健身、定制旅游等为代表的精神需求将持续增加，且占比会有所提高。1. 投资分布2019年上半年82个获投项目共融资104亿人民币，游戏、旅游、健身是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理2. 重点大额投资和新兴趋势案例大额投资如“闲徕互娱”、“KLOOK客路旅行”等，前者聚焦轻松休闲的棋牌游戏，后者主打旅行体验师引导下的小众精品出游。“超级猩猩”强调更人性化的自助健身仓，“奈尔宝Neobio”主攻亲子室内乐园、“Hi-Fun嗨翻”提供室内竞技场，均体现了都市快节奏下满足客户极致悦己体验的室内娱乐服务。交通出行交通出行产业链涉及汽车交易、汽车后市场、网约出行等领域，主要细分赛道有汽车金融、汽车智能硬件、共享交通平台、地图导航、汽车电商、汽车维修保养服务等。目前，互联网企业布局新能源汽车制造、汽车服务、共享平台等汽车交通全产业链，并在近些年诞生诸如滴滴、瓜子二手车、蔚来汽车等独角兽企业。中国汽车交通出行产业处在多种因素叠加共振时期。庞大的汽车市场已由增量转化为存量市场，据中国汽车工业协会的统计，中国的私家车保有量增速逐年放缓。年轻的新兴消费群体崛起，消费特点包括追求品质、经济能力有限、改变以往将私家车作为地位象征的传统观念、追求个性化的出行方式。城市化进程不断推进及区域经济一体化发展，使得消费者的出行需求增长。移动互联网、新能源、自动驾驶等科技及产业化迅猛发展重构汽车交通出行生态的底层逻辑。1. 投资分布2019年上半年85个获投项目共融资417亿人民币，自动驾驶、新能源汽车和汽车电商是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，新消费榜单调查问卷数据2. 重点大额投资和新兴趋势案例大额投资如“车好多”、“蔚来汽车”等为汽车电商和新能源车的头部企业，“蘑菇智行”和“新石器”代表了智能车载系统和无人货运的新趋势。教育培训伴随国内人口结构性调整及人才国际化、高端化、多元化趋势，中国教育市场持续保持活跃态势，表现出较强的抗周期性。德勤《教育新时代中国教育发展报告2018》数据显示，2019年中国教育市场预计可达到人民币3万亿元规模。教育需求坚挺，供给仍旧不足，人们对于更好教育资源、教育方式的孜孜追求仍在驱动教育产业快速发展。2019年，我国教育市场规模达到3万亿人民币。从市场结构看，大学及在职人员的个人培训市场份额最大，K12+STEAM中小学教育市场次之，二者之和占据了整体市场的半壁江山。低龄教育包括民办幼儿园和早教，占据整体市场1/4。三者构成市场的主体板块，学前和K12仍处于快速增长中。线上教育占比持续提升，目前已接近整体市场的50%。其中K12、职业培训、语言学习是主要板块，未来K12和早教有望进一步增长，在教育资源不均衡、人才竞争日趋激烈、就业压力持续增大的背景下，3亿人口的少儿教育市场仍大有可为。职业教育是个非常大的市场，围绕每年2000万大中专应届生、50万归国留学生的背景提升、就业实习、就业推荐、职业培训及升学考证的需求还会居高不下。第一批00后开始实习和就业，00后的互联网原住民成长环境及教育资源多元化，会催生和改造一批更注重服务及体验的线上线下职前教育机构。1. 投资分布2019年上半年123个获投项目共融资133亿人民币，K12、儿童早教和素质教育是获投较多的领域。数据来源：创业邦创投库，创业邦研究中心整理2. 重点大额投资和新兴趋势案例 大额投资如“掌门一对一”，体现K12一对一模式继续保持较高热度。“美术宝”、“格燃教育”分别代表了艺术素质在线教育和公务员考试等职业在线教育的快速成长。新消费产业趋势展望“用户体验”为王人性化、便利化、精致化、定制化成为用户极致追求的目标，体验师、挑款师等类似“体验导师”的角色日益走向前台。场景！场景！场景！用户消费的不是产品，而是场景。没有场景，产品将无处安放。“抓住工作、生活中的场景”，才能满足物质和精神双重诉求。互联网反哺实体，以科技为核心驱动力线上线下双向导流，线上大数据与深度学习赋能线下服务实现“千人千面”，不断诞生大消费的新物种。好物不分新与旧低碳消费理念的普遍接受、优质物品的再利用价值、收藏性价值的挖掘，超高性价比，带动二手经济、租赁模式的爆发。深入的案例研究是本报告的一大特色。本次共收录了13个新消费领域优秀创新案例，包括“良品铺子”、“幸福西饼”、“乐纯”、“Today便利店”、“每日优鲜”、“食享会”、“河狸家”、“58到家”、“咕咚”、“乐刻”、“乂学教育-松鼠AI”、“掌门教育”、“车主邦”。这些优秀企业与我们共同探讨和发现新机会与新趋势，通过本报告向全行业展现他们卓越的创新精神和实践，在次感谢他们的深度参与与大力支持！

中国国际经济交流中心常务副理事长、国家发展改革委原副主任张晓强在峰会上发表主题演讲。　孙自法　摄中新网北京10月22日电 (记者 孙自法)第八届中国创业投资行业峰会21日在北京举行，峰会上发布的《中国创业投资行业发展报告2020(数据篇)》显示，2019年度中国创投业继续保持增长态势，截至2019年末，全国备案创业投资企业1777家，较上年增长6.41%。从备案创业投资企业投资运作状况看，总体上更趋稳健。作为2020年全国大众创业万众创新活动周(双创周)重要活动之一，主题为“聚焦创新创业 彰显创投担当”的第八届中国创业投资行业峰会，由国家发展和改革委员会、科学技术部主办，中国投资协会股权和创业投资专业委员会、中国科技金融促进会承办。峰会上，来自行业的政府主管部门有关负责人就创投行业普遍关心的最新政策进行深入解读，来自一线的创投代表就行业面临的热点、难点问题进行探讨交流，并就行业目前发展的困难和挑战提出应对建议。第八届中国创业投资行业峰会会场。　孙自法 摄《中国创业投资行业发展报告2020(数据篇)》由中国投资协会股权和创业投资专业委员会在峰会上发布，报告还显示，与创业投资企业数量稳步增长相对应，2010年至2019年，中国创业投资企业的资产规模也持续增加，截至2019年末，中国备案创业投资企业资产总规模达7258.46亿元人民币，同比增长10.86%。该报告称，自2006年《创业投资企业管理暂行办法》发布实施、特别是创业板推出以来，中国创投行业发展迅猛，创业投资作为优化资本配置、支持实体经济、促进经济结构调整的重要投资方式，已经成为多层次金融体系和资本市场的重要组成部分。《中国创业投资行业发展报告2020(数据篇)》还提醒指出，近年来，中国创业投资发展也遇到很多问题，甚至可以说已经到了一个发展瓶颈期，有关创业投资方面的法律、税收以及创业投资基金运作机制方面的缺陷日渐显现，亟需通过顶层设计来解决这些问题。第八届中国创业投资行业峰会采用线上线下结合方式举行，中国国际经济交流中心常务副理事长、国家发展改革委原副主任张晓强发表《加快形成新发展格局 更需大力发展创业投资》主题演讲，国家税务总局所得税司、银保监会政策研究局、深圳证券交易所、全国股转公司等有关负责人，分别就创业投资税收政策、长期资金和退出等政策进行解读。峰会上，多位创投机构负责人深入分析中国创投行业发展的现状、定位、责任以及机遇和挑战，并对未来中国创投发展进行展望。21位国内知名投资人还分别围绕如何发挥好创业投资支持双创发展、如何壮大机构投资人等一系列有关创投持续快速发展的重大问题，展开深入的讨论与交流。(完)

编者按：由中国投资协会创投委编纂的《中国创业投资行业发展报告2020（数据篇）》，得到国务院各有关部门、各省级创业投资企业备案管理部门的鼎力支持。报告从行业概况，资本资产、投资行为与股本退出，收益、税收优惠与经济社会贡献，各省区市创业投资发展等多个角度，以详实的数据对全国备案创业投资企业进行了科学、客观和系统分析。应广大创投机构的要求，创投委公众号将分章节对这份发展报告予以连载，供大家参考。第八章 创业投资企业股本退出分析8.1｜2010～2019年度当年与累计实现股本退出案例与金额8.1.1 当年与累计实现股本退出案例2010～2019年，创业投资企业实现资本退出案例总体呈增长态势，2019年实现资本退出案例1827个，为历年实现资本退出案例最多的年份。截至2019年末，创业投资企业累计实现资本退出案例11195个（见表8-1和图8-1），表明我国创业投资企业正在步入收获期。表8-1 2010～2019年度当年与累计实现资本退出案例（个）注1 同一家被投资企业分多次实现全部退出的，按1次计实现退出案例数；未完全退出前，按0次计实现退出案例数。考虑到被投资企业上市后，资产即具有流动性，故该投资企业的退出日期一律按公开上市之日计。2 累计实现退出案例数=当年实现退出案例数+往年实现退出案例数。图8-1 2010～2019年创业投资企业当年实现资本退出案例数8.1.2 当年与累计实现资本退出金额2010～2016年，创业投资企业实现资本退出的金额与实现资本退出案例均呈逐年增加趋势，但在2017年至2018年，创业投资企业实现资本退出金额出现下降，2019年回涨至171.80亿元。截至2019年末，创业投资企业累计实现资本退出金额为1257.66亿元（见表8-2和图8-2）。表8-2 2010～2019年度当年与累计实现资本退出金额（亿元）注1 资本退出金额按投资当年的资本金额计，而非按退出后实现的收入金额计；2 累计实现退出金额=当年实现退出金额+往年实现退出金额。图8-2 2010～2019年度股本退出金额总体来看，2010～2019年，我国创业投资企业股本退出呈现出案例数量和金额“双增”的良好局面。一方面得益于我国鼓励创业投资企业发展的政策环境日益改善，相继出台了《创业投资企业管理暂行办法》、《关于促进创业投资企业发展有关税收政策通知》、《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》、《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》等相关优惠政策，特别是在我国快速发展的政府创业投资引导基金的引导带动下，创业投资企业得到持续健康发展，创投企业的数量持续增长，培育了不少优质企业，获得了良好的投资效益；另一方面得益于我国多层次资本市场建设的推进，特别是创业板、科创板注册制的推出以及全国中小企业股份转让系统建设的有序推进，各类退出方式的完善为创业投资企业实现股本退出创造了多元化的通道。8.2｜2010～2019年度不同持股时间股本退出结构分布8.2.1 不同持股时间股本退出案例结构分布按持股不足1年、持股1～2年、持股2～4年、持股4～7年、持股7年以上共五个类别，对各个年度实现股本退出案例分布进行分析，2010～2019年度，持股不足1年的股本退出案例数量及占比较低，而持股2～4年、持股4～7年、及持股7年以上的股本退出案例占比相对较高。其中，持股7年以上股本退出案例占比2010年跃升到当年的第三位，占比22.39%，经过2010年的短暂回升之后，至2013年呈现下降趋势，2017年后占比开始上升，至2019年，持股7年以上股本退出案例占比涨至25.01%。说明我国创业投资企业越来越注重长期投资。持股2～4年和4～7年的股本退出案例数合计占比均保持在50%以上，在2013年合计占比达到64.64%。持股1～2年股本退出案例占比在2011年达到19.86%，为各年度的持股1～2年股本退出案例占比值最大。自2011年以后，持股1～2年股本退出案例占比下降明显，但2016年占比回升至15.83%。持股不足1年股本退出案例自2016年后逐年下降，在各类股本退出案例中占比最小。截至2019年末，持股不足1年股本退出案例占为6.29%，持股1～2年股本退出案例占比为7.72%，持股2～4年股本退出案例占比为29.89%，持股7年及以上退出案例占比为25.01%，持股4～7年股本退出案例占比为31.09%，在2019年度各持股时间股本退出案例的占比中居第一位（见表8-3和图8-3）。表8-3 2010～2019年度不同持股时间股本退出案例结构分布（个，%）图8-3 2010～2019年度不同持股时间资本退出案例占比结构分布8.2.2 不同持股时间股本退出金额结构分布按五种不同持股类别，各个年度实现股本退出金额分布与股本退出案例分布比较相似。从退出金额来看，持股2～4年、持股4～7年的股本退出成为主流，但自2015年后，持股7年及以上的股本退出金额占比增长较快。2019年度，持股4～7年股本退出金额占比为36.76%，远超其他持股时间资本退出金额的占比；其他持股时间资本退出金额占比为：持股不足1年股本退出金额占比为6.48%，持股1～2年股本退出金额占比为8.22%，持股2～4年股本退出金额占比为19.82%，持股7年及以上退出金额占比为28.72%（见表8-4和图8-4）。表8-4 2010～2019年度不同持股时间股本退出金额结构分布（亿元，%）图8-4 2010～2019年度不同持股时间股本退出金额占比结构分布8.3｜2010～2019年度不同退出方式股本退出结构分布8.3.1 不同退出方式股本退出案例结构分布从退出方式看，采取上市转让方式实现股本退出的案例占比，2010年至2013年稳定在20%以上，但2014年起迅速下降，2016年又逐年回升，至2019年末，采取上市转让方式实现股本退出的案例占比为20.31%，在2019年各类退出方式的退出案例占比中居第三位。采取协议转让方式实现股权退出的案例占比一直占居第一的位置，虽然2019年度仍然是第一位的退出方式，但占比降至32.90%。采取回购方式实现股本退出也一直是我国创业投资企业的重要退出方式，自2012年以来，占比一直在20%以上（见表8-5和图8-5）。采取所投资企业被整体收购方式实现股本退出的案例在2014年以前占比一直不到2%，特别是2010年～2012年不到1%，其直接原因是，在我国当时商业文化氛围中，创业者仍然比较关心自己对企业的控制权，除非迫不得已，一般不会接受自己创办的企业被整体收购。此外，与成熟市场相比，国内创投市场的“并购退出”仍然处于发展的初级阶段，未来应着力发展。截至2019年末，采取被整体收购方式实现股本退出的案例占比仅为2.24%。采用清算方式实现股本退出的案例占比一直低于国外，在2018～2019年有所增加，2019年度占比为8.97%。其主要原因有：（1）我国创业投资的成功率比较高；（2）随着近年来多层次资本市场体系建设的推进，创业投资企业的资本退出通道已经多元化（见表8-5和图8-5）。表8-5 2010～2019年度不同退出方式资本退出案例结构分布（个，%）图8-5 2010～2019年度不同退出方式股本退出案例占比趋势8.3.2 不同退出方式股本退出金额结构分布按不同退出方式，各个年度实现股本退出金额分布特点与资本退出案例分布基本相似（见表8-6和图8-6），2019年采取协议转让方式实现股本退出金额占比为48.11%，仍处于第一位；采取上市转让方式实现股本退出金额占比为19.99%，居当年第二位；采取回购方式实现股本退出金额占比为14.03%，居第三位。企业回购退出方式占比在2012年～2014年、2016年～2018年超过上市转让退出方式占比。表8-6 2010～2019年度不同退出方式股本退出金额结构分布（亿元，%）图8-6 2009～2019年度不同退出方式股本退出金额占比趋势