财务战略研究

一、战略选择【工具参考表】企业财务战略的决策与选择二、财务战略之财务平衡三角【核心原理】发展增长过程中，到底应该采用什么样的战略发展方式？在企业实际经营中，有一个经典的“财务平衡三角指标”。财务平衡三角透露的经营思想：企业要生存（盈利能力），要发展（增长水平），同时资金链（现金流）不能断。资源有限的情况下三者不可能同时做到最好，必须有所侧重。一家公司的基本的财务战略规划就是不断在三者之间寻求最符合公司战略目标的平衡。对三个角在不同时间段，做不同的侧重，就可形成几种不同的发展增长战略。这几种战略类型分别是：收入优先型、利润优先型、现金优先型。（一）现金优先型战略【战略说明】即“薄利多销”。通过降价促销、高价兼并其他企业，放弃对利润率的坚守，大量让利来进行扩张，大量的提高市场份额与销售收入，并在扩大收入规模的同时，严格控制现金流与客户信用，并保持现金净流量与销售收入的一起增长。要避免陷入“秦池”、“三株”那样的万劫不复之地。【战略案例1】联想重金收购 IBM的全球PC业务，进入全球三强，优先发展销售收入(市场占有率)和净现金流(资金回笼），但是IBM的PC业务暂时是处于微利或不赢利的。这种战略，不是终极战略，而是企业在发展过程中的一种过渡战略，如为了占领市场份额，抢占品牌地位等。【战略案例2】格兰仕微波炉，单机价格和利润低至摧毁“行业进入价值”，进而占领绝大部分行业市场份额，几乎成为微波炉行业一家独大。【战略图示】【适合企业】1、产品需求增长快，市场容量大。2、容易形成规模化效应，在此基础上获得成本优势。3、擅长把握客户需求，满足客户需求。4、有一定的资金实力，有支持增长所需要的现金。5、有创新能力，以开发新产品，新市场。6、有风险管理能力，在快速发展中确保风险可控。（二）利润优先型战略【战略说明】如降低信用条件赊销政策的运用。重点放在销售收入与市场份额的增长上面，优先保证的是毛利率和净利润。维持定价甚至提价，但是大量允许欠款，形成应收账款。此战略需要企业资金实力雄厚，并且产品质量与服务品质极为可靠。【战略案例】一些上市公司在进行企业财务报表粉饰时，也经常采用此战略。把货发给代理商、开具发票，未实际收款账务上记作收入，形成报表上的利润。【战略图示】市场份额/销售收入净利润/净现金流/毛利率现金存量【适合企业】1、市场占有率、产品需求相对稳定2、产业发展平稳。3、技术更新相对较慢。4、替代品和新产品更新换代较慢。5、利润有相当一部分可以内部挖掘。（三）利润与现金优先型（控制增长型）【战略说明】利润与现金优先型财务战略，主要考虑的是维持现在高定价和市场份额，以积累利润和现金流为主。【战略案例】三星刚进入中国市场时，采用的就是利润优先型财务战略，初期单机价格和利润最大化+市场份额的缓慢扩张。这种战略帮忙企业积累了大量利润投入研发新品和打造品牌。品牌成型后，再快速转型，单机价格和利润合理化+市场份额快速扩张，并于2007年击败摩托罗拉，成为行业第二。【战略图示】【适合企业】1、环境恶化或产业衰退。2、企业短期不易转型。3、维持现有运营，寻找新的机会。4、资源受限，不想或无法规模太大，提高利润和现金控制收入增长。（四）总结说明：三种不同的财务战略选择，本身没有对错之分，定位是否合适需要看企业的实际情况；当您的企业面临同样财务战略抉择的时候，需要做出同样认真的思考；三思而后行。【工具操作】工具样表【样表】企业增长战略之财务平衡三角表【工具说明】关键点和难点：（１）收入、利润、现金是相对概念，要与自己企业历史情况、同行业情况比较。增长发展战略中，不宜三个角齐头并进，而应突出某一个角或某二个角，即所谓“集中优势兵力打开灭战”！（2）战略一定要分解成具体目标和数据，并落实到每一个人身上，与其绩效工资或奖金挂钩，否则此战略选择也只是管理者的拍脑袋的一时想法而以。避免误区：（１）三种战略类型，并不是企业一定都得选择使用，某企业可能选其中一种，也可以选择其中二种。（2）也可这一段时间采用这一种，另一段时间采用另一种。（3)还可以按产品或事业部划分，这个产品系列是收入优先型，另一种产品是利润优先型。工具成果展示【示例】企业增长战略之财务平衡三角表需要更多客户体验【填表说明】：某公司成立于2019年6月份，并在2020年收入增长11倍，其增长速度之快，在整个行业都是极为罕见的，就是由于该阶段采用的是收入优先增长性战略。2021年度销售收入接近4亿，此时产品价格逐渐调高，但是客户数量并未减少，只是增长速度变慢，但是利润大量增长，为公司集聚了大量的现金利润，使得可以投入近5000万元研发众多的新产品，为下一阶段公司的扩张打下基础。三、企业增长战略企业财务战略的选择，决定着企业财务资源配置的取向和模式，影响着企业财务管理的行为与效率。企业财务战略的选择必须着眼于企业未来长期稳定的发展、经济周期波动情况、企业发展方向和企业增长方式等，并及时地对企业财务战略进行调整，以保持企业的核心竞争力。按照企业负债、收益、分配不同战略不同选择可以划分为：增长型财务战略、稳定型财务战略、紧缩型财务战略。增长型财务战略增长型财务战略是以实现企业资产规模的快速扩张为目的的一种财务战略，又叫扩张型财务战略或成长型财务战略。为了实施这种财务战略，加大企业成长和扩张的力度，企业留存的大部分利润往往难以满足其需要，还会大量地进行外部筹资，更多地利用负债。随着企业资产规模的扩张，在一个较长时期内都会呈现“高负债、高收益、低分配”的经营现状。在内外环境条件成熟的时候，采用增长型战略，大胆地股入，是可以获得巨大收益的主要原因。【工具操作】【样表】增长型财务战略的企业的特征表【样表】增长型财务战略的优劣【案例】增长型财务战略带来的奇迹----蒙牛速度蒙牛集团快速成长在很大程度上也是增长型财务战略成功实施的典范。蒙牛的增长型财务战略在投资环节有两大法宝：一是“虚拟联合”，另一就是“财务资源向营销及产品质量倾斜”。虚拟联合，即与中科院联合，走产学研道路，研发产品。与中间商联系，开辟全国市场。大量整合社会资源，把“企业办社会”变成“社会办企业”。运货车、冷藏车、奶站、配套设施、甚至员工宿舍，均由社会投资完成。财务资源向营销及产品质量倾斜：总结，蒙牛用七年时间，就从一年“注册资金只有100万元，一无工厂，二无奶源，三无市场”的三无企业，成长为家喻户晓的国内乳业龙头企业，增长型财务战略的成功实施，几乎成就了其神话般的业绩增长。【思考与练习】选择一个目前从事的行业，也可以是您熟悉的行业，为其拟定一套增长型财务战略的具体运用措施。并结合该行业的某家企业进行分析和论证，说明拟定的财务战略的具体原因。思考记录：稳定型财务战略稳定型财务战略，一般是把利润积累作为企业资产规模扩张的资源来源，在财务绩效稳定的同时，通过优化资源配置，提高现有资源使用效率，夯实企业系统，控制企业风险，平稳的扩张的一种财务战略。稳定型财务战略提倡的是“适度负债、中度收益、适度分配”的原则。为了避免过重的利息负担，不太考虑用负债去实现扩大企业资产规模和经营规模，表现出谨慎的态度。对于那些上升趋势的行业和一个变化不大的经营活动中成功企业，应该采用稳定型财务战略，因为这些企业追求的是过去经营状况基础上的稳定，而稳定型财务战略是风险相对较小的一种战略。【工具操作】【样表】稳定型财务战略的优劣【工具说明】外部环境动荡较小，市场需求与行业结构相对稳定的企业，一般会采用稳定型财务战略，但企业面临的挑战和发展机会也会较小。或者虽然市场需求与机会多，但企业资源不足，无法抓住新的商机，也不得不采用稳定型财务战略。【样表】稳定型财务战略适用自测表【工具说明】在所选择的分值前面打钩，选择完毕时把分数加总，再根据分值在得分情况栏找到结果评议以及改进建议。【结果答案】【思考与练习】选择一个目前从事的行业，也可以是您熟悉的行业，为其拟定一套稳定型财务战略的具体运用措施。并结合该行业的某家企业进行分析和论证，说明拟定的财务战略的具体原因。思考记录：四、紧缩型财务战略紧缩型财务战略是企业为了防范财务危机的出现，在保障生存的基础上，同时寻找新的发展目标所采用的一种财务战略。企业在实施紧缩型财务战略削减分部、精简机构、节约成本支出，盘活资产时应尽量增加现金流入，减少现金流出，以增强市场竞争能力。低负债、低收益、高分配是实施这种财务战略的基本财务特征。产品大多都有产品生命周期，对于成熟期和衰退期的产品，不宜过多的投资。紧缩型财务战略也是一种以退为进的战略。从下表中不难看出，只有在外部环境不利，企业有重大问题的发生、回报差距太大时，才会采用这一财务战略。【工具操作】【样表】紧缩型财务战略的选择【工具说明】企业出于不同的目的而采用紧缩型财务战略，从这些目的来看，紧缩型财务战略又分为三种类型：适应型、调整型、清算型。在适当的时候，敢于大胆下决心使用紧缩型财务战略，也是企业成功过程中必不可少的重要因素之一。【工具】紧缩型财务战略选择测试表【结果答案】【思考与练习】选择一个目前从事的行业，也可以是您熟悉的行业，为其拟定一套稳定型财务战略的具体运用措施。并结合该行业得某家企业进行分析和论证，说明拟定得财务战略的具体原因。思考记录：案例：华为应收账款、明基收购西门子、盈余管理搜索关注金财时代大讲堂公众号 在线老板财税知识学习平台 点击 在线学习 即可观看更多老板财税知识在线视频 研习张金宝老师百余节完整视频 只讲老板听得懂的财税干货

如果说财务是企业的命脉，那么财务战略则可以视为这条命脉的咽喉要道，选取适当的财务战略，可以使企业有效的管控风险，获得最大的利润，实现良性发展。怎样选择合适的财务战略呢？下面易磐科技和大家分享一些观点。什么是财务战略？财务战略，是指为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业整体战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性、长期性与创造性的谋划，并确保其执行的过程。一般来说公司的财务战略分为：通过下图，我们可以快速了解这三种战略的各自特质和优缺点财务战略关注的焦点是企业资本资源的合理配置与有效使用。那么如何选择合适的财务战略呢？主要以下几点加以考量：一、基于经济周期财务战略的选择应当与经济周期相适应。经济周期通常要经历经济复苏期、经济繁荣期和经济衰退期，不同经济周期企业应选择不同的财务战略。1）经济复苏阶段：扩张型财务战略；2）经济繁荣阶段：快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合；3）经济衰退阶段：防御型与扩张型承接的财务战略。二、基于企业发展阶段企业一般要经过初创期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。不同的发展阶段应该选择不同的财务战略。这个阶段的选择与经济周期的选择战略基本一致的。1.创立期：稳健型初创企业，风险高、不稳定。为了控制企业总风险，一般采用低风险的权益资本进行融资，此阶段的财务预算一般以资本预算为起点。2.成长期：扩张型成长期企业，规模快速增长，风险指数下降，营销对资金的需求量大。为了满足资金需求，可以进行适当的负债融资，使资产负债率适当提高，发挥财务杠杆效应。此阶段，还是应当以新进入的投资者投入资金为主，少量的负债融资为辅。3.成熟期：扩张型与稳健型并举进行成熟期后，企业的关注点应转移到盈利能力和获取利润上来。此阶段企业的经营风险很小，也会产生大量的现金流入，同时，企业的再投资机会变得狭窄，资金的需求量降低。因此，为了充分利用财务杠杆效应并合理节约所得税成本，应当扩大债务融资比例，包括借债回购股份等，以提高资产负债率。此阶段的财务预算一般以成本控制为编制起点。4.衰退期：防御型此阶段的企业，销售业绩开始下滑，高额的固定成本会使得企业很快陷入亏损的局面。但由于此时处于低经营风险阶段，企业应当以短期借款为主要融资渠道，提高资产负债率。此阶段的财务预算一般以现金流量为起点进行编制。总之，为了控制企业总风险，在进行财务战略管理时，应当相机行事、合理搭配，以确保企业的总风险在控制范围内。更多内容可前往公众号“易磐科技”和“玩转全面预算”进行了解。

为了支撑企业战略，财务领域要布局和完善一系列重要工作。如财务战略之框架模型所示。1、良好的财务管控：降低风险提升利润增加价值支持决策管理智囊老板财税培训课程现场2、目前大多数企业的现状：风险极大无法支撑企业做大成本算不清，报价没法报公司价值受损，估值上不去流程混乱，内控缺失老板不重视，甚至损失都不知道3、财务战略的行动纲领：第一步：财务诊断了解企业的财务现状。如账务方面，存在什么问题，问题有多严重，有多大风险；账务的不准确导致“言人骑瞎马”，给管理和决策带来多大损失和障碍？如，税务方面，积累了多少问题，有多大风险，性质有多严重。如，股权与管理架构方面，这种架构是否真正有利于企业的长期发展，对股东价值造成多少损失？是否有更好的架构模式？……老板财税培训课程现场第二步：设计方案面对现状和历史遗留问题，先治病，后健身。为各类问题拟定思路、解决方案、行动时间表。然后总裁进行配置资源，按时间表推动执行。如，两账合一。如遗留财税问题梳理、如，股权架构设计……第三步：系统落地以部分现代财务管理工具为突破口，如ERP软件的实施。以财务咨询团队为指导，全面提升财务管理和战略的支撑能力，彻底完善财务管理体系，补上老板的财务短板。老板财税培训课程合影第四步：财务升级在财务系统完善健康治理之后，从公司价值为导向，进行公司的投融资布局，并利润投融资的契机，全面再次推动企业的财务体系升级，最终形成以财务为核心的企业管理体系。搜索关注 金财时代大讲堂公众号 在线老板财税知识学习平台 点击 在线学习 即可观看更多老板财税知识在线视频 研习张金宝老师百余节完整视频 只讲老板听得懂的财税干货

来源：金融界网站金融界网站讯 近两年来，佳兆业集团业绩实现高质量增长，核心财务指标屡获国际国内权威机构认可，财务管理成果加速释放，一项项高含金量荣誉取得，与隐藏在幕后的优秀财务管理团队密不可分。 作为这支优秀财务团队的领军人物，佳兆业集团高级副总裁吴建新曾在华为、碧桂园等500强企业从事资金高级管理岗位工作，拥有近20年财务管理经验，深谙资本运营。加入佳兆业后，在集团控股总裁助理、副总裁等多个高级管理岗位履职，逐渐掌舵财务、税务、资金管理工作，担当财务安全的“守门人”，见证参与公司跨越式发展。 （佳兆业集团高级副总裁吴建新）吴建新全面掌舵财务、资金工作的时期，佳兆业驶入高速度、高质量发展的快车道。2017-2019年，公司总资产分别为2134亿、2287亿、2709亿，实现合约销售447亿、700亿、881亿，重回行业30强，规模增长实现三级跳，同时净负债比率实现三年连降，2019年更是大幅下降92个百分点，成为房企降杠杆的样本，极大提升了资本市场信心。 得益于财务指标全面向好，佳兆业估值稳步修复，自疫情缓解以来，佳兆业股价涨幅36％，在TOP30港股排名稳居前三。此外，佳兆业获南下资金热捧，港股通持股占比提升1.2个百分点至6.34％，持股数提升23.6％至3.87亿股，公司投资价值进入爆发期。 佳兆业不断强化融资能力，拓展境内外融资渠道，尝试房地产金融创新，尤其是资产证券化道路的探索，形成了一套独有的低成本模式，2019年获批境内ABS额度逾110亿元。这些金融创新举措不仅拓宽了融资渠道，还令佳兆业的融资成本保持稳定，使得它能够在地产浪潮中安全前行。 现金流安全是企业运营的生命线，作为公司安全运营的“守门人”，吴建新带领财务团队，筑牢公司安全发展的底线，现金及银行存款稳步增长，2017-2019年，公司在手现金分别为212亿、229亿、370亿，完全覆盖短期债务且有盈余，做到手中有钱不慌，为企业发展谋求更多机会。（右一为吴建新）多元的融资渠道和充裕的现金流，也让各大机构看好佳兆业的稳健发展。2019年，佳兆业首次获得穆迪、标准普尔及惠誉B1、B、B发行人评级，2020年，在面对疫情冲击的复杂经营环境中，穆迪、惠誉重申对佳兆业B1、B评级，成为行业的一抹亮色。 在一直深耕财务管理领域的吴建新看来，“一个优秀的企业要跟着市场节奏走，但必须要建立前瞻性的预判机制，将行业发展的势能落实到企业自身的系统，同时规避行业大幅波动的风险。” 因此，佳兆业在精准研判市场趋势后，建立适合自己的财务节奏，确保财务完整性、独立性，为其稳健发展夯实基础；此外，佳兆业建立了完善的财务管理体系，实行集权式的垂直管理，财务工作由集团总部进行统一领导。 在业务层面，吴建新强化财务管理的精细化、业务高效率、人员专业化体系建设，站在资产管理的高度，优化全面预算、资金管理、资产管理和成本管理体系，积极推动佳兆业财务职能向“业财融合”的战略型财务角色加速转型，服务于公司的价值创造。 吴建新表示，面对佳兆业冲击千亿阵营的更高要求，公司财务战略将更加注重安全、效益、利润，并且借助科技发展推动财务风控体系优化、保障现金流安全，促进企业稳健发展。 业内人士看来，在行业整体增速放缓的大背景下，佳兆业能够逆势增长，与其强大的财务管理体系密不可分，在互相成就的过程中，成熟稳健的财务管理能力也体现了优秀的企业在发展过程中的经营艺术。二十年不断奋进的佳兆业，正在全力冲击千亿目标，必将实现高质量的可持续成长。

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线下财税大课现场一、财务的作用财务的作用财务系统能给企业带来的作用有：1、监控企业的运行状态；2、保护公司和个人的财富安全；3、有效管理企业的工具；4、对外表达企业的窗口。线下大课课程合影二、财务战略的作用1、提升企业价值让公司变得更加值钱。销售是通过价差来创造价值的。财务战略是通过周转效率、杠杆、资本工具来创造价值的。2、 降低企业风险财务战略可以不断的降低营运风险、资金风险、税收风险和内控风险。3、老板身心解放解读老板，可以实现离场管理，老板在与不在一个样。只有建立了财务管理体系的授权，才是有效的。没有体系的授权，就等于弃权。4、发挥智囊作用财务可以成为企业管理的基础平台，数据平台，激励平台、考核平台，为经营团队提供管理顾问与数据支撑作用。搜索关注 金财时代大讲堂公众号 在线老板财税知识学习平台 点击 在线学习 即可观看更多老板财税知识在线视频 研习张金宝老师百余节完整视频 只讲老板听得懂的财税干货

老板财务管理战略为什么总经理要考虑财务战略？一、财务战略是公司战略的一部分财务战略，是企业一项非常重要的战略级别的工作。1、公司战略● 公司战略的核心是获取长期竞争优势。● 公司战略分为整体竞争战略和职能战略两个层次。● 整体竞争战略有三种类型：A、成本领先战略；B、差异化战略；C、聚焦战略2、公司财务战略● 财务战略是公司战略中的职能战略。● 财务战略的战略目标是匹配公司整体竞争战略。● 财务战略的主要作用是平衡资源与战略：财务铁三角。线下大课课程现场二、财务战略要在公司做纵向横向的贯穿财务战略的纵向方面：向上对接“企业战略”，往下对接“预算、行动与绩效”，呈上启下，以价值贯穿，是总裁、总经理把公司战略落到实处的关键中间点。财务战略的横向方面：穿透企业的全业务链条，从研发、采购、生产、销售、物流、售后等，到人力资源、IT技术、行政后勤、会计核算等，公司决策层的领导，可以用财务手段，全部形成流程闭环来管控。三、财务战略是总裁的思考范畴1、财务战略，不能简单授权给财务负责人。2、财务战略，要实现就需要公司的资源配置。3、财务战略，要建立铁打的营盘，财务人员是流水的兵。而营盘的建设是总裁的职责谋划范围。4、财务战略的有哪些内容：涉及投融资、公司风险管理、成本管控、价值提升与财务团队能力提升，全是关键事项。这些决策性的工作，只能总裁来做，其他人无法替代。课程现场搜索关注 金财时代大讲堂公众号 在线老板财税知识学习平台 点击 在线学习 即可观看更多老板财税知识在线视频 研习张金宝老师百余节完整视频 只讲老板听得懂的财税干货

受疫情影响，全球经济形势不容乐观，有的人因此失业，有人陷入迷茫和焦虑，那么我们该如何找到自己定位并充分发挥自己的价值呢，下面我就大家遇到的问题，开发了系列视频课《用战略财务思维助力个人价值指数级增长》来帮助大家找到真正的自己，从而实现更大的价值。课程一共12节，分别从职业定位、职业成长与问题诊断及个案分析几个维度来帮大家一一揭开迷雾。1、什么是战略财务思维？所谓战略财务思维，简单来说更多是顶层设计的内容，不管是个人还是企业，我们每个人都需要。战略是定位方向，财务是价值体现。比如你去一家公司面试或某公司招聘，都是一个交易，定位和价值是达成交易的必要条件。战略财务思维应用范围很广，生活中无处不在，它可以让你打开人生的顶层设计，从而帮你找到自己的人生定位，实现自己的最大价值。2、课程复盘新的视角，新的思维，如果你有幸能听到，可以说是我们的缘分不浅哦，接下来提醒大家在听课的过程中认真思考记录，听完对自己的职业经历也做个复盘哦，或许能对你的职业成长有个更快的提升。截止今天，我们这个系列课程已经分享完了，也非常感谢粉丝们的一路支持和喜欢，下面我在为大家做下复盘总结：找好自己发展的方向，从做好职业定位开始为自己定位的角色奋斗，努力向上生长及时复盘总结，修正方法，追求下一个新目标，为实现个人更大价值而努力3、粉丝福利最后希望大家能够在收听我的分享后找到真正的自己，从而实现个人更大的价值，届时我们还将抽取三名优秀的粉丝评论开启1对1免费咨询，作为对粉丝的回馈，这些以往都是付费咨询的内容，这波福利真的太棒了，下一个是你吗？如果你还没有刷到我，那快来关注这里吧

来源：实战财经一、框架分析路径商业模式、竞争优势及财务分析财务派和模式派——两种视角财务派模式派基本思路以财务报表、财务指示作为分析起点，观察公司业务经营的结果从经营模式出发，分析竞争力和未来成长空间关注因素资产的完整性、盈利性、稳健性；盈利的来源和结构；盈利能力的持续性；现金流状况；总结：知其然国家产业政策对公司的影响；在产业链上的位置；所属商业的市场空间；在行业中的地位、竞争优势的持续性；治理结构；总结：知其所以然优点能相对准确的观察公司历史经营绩效；可以量化比较公司之间的差异便于观察公司在产业中的位置和行业中的地位；可以发现公司独特的价值驱动因素不足过于注重历史财务表现、难以从报表上分析持续性；财务指标教条化，无法甄别行业差别和公司差别；注重结果忽视过程；容易引导分析者对公司作出过于负面的评价过于注重企业可能达到什么样的目标，忽视企业本身具备的财务条件；容易简单化的将行业优势引申到每一个企业；相对宏观，无法落实到公司价值，即无法回答“值多少钱”的问题。报表分析三大逻辑切入点利润表三点式审阅财务异常举例：某国内豆浆机的龙头企业，2008年上市，其招股说明书称2005年该公司推出新产品五谷系列，相比较原浓香系列产品来讲，该产品价格高，且成本低，且近三年来五谷系列产品销售量占公司豆浆机产品销售总量的比例也在逐年提升。给大家提供两个表格信息：应有的职业关注：应该对2007年这么高的毛利率产生质疑。2005年2006年该公司的单位成本高度趋同，2007年两个系列产品成本均大幅下降，其中五谷系列每台成本降低51元。浓香系列每台成本降低58.63元。这说明该公司2007年度毛利率大幅上升的原因不是产品结构调整而是单位成本大幅下降，但该公司招股说明书中却未披露成本下降原因。下面请大家本着职业怀疑精神看看，可能性有哪些？第一种可能：2005年、2006年为了逃避增值税，少报收入导致毛利率偏低；第二种可能：2007年度虚减成本，虚增利润。第三种可能：将2007年以前年度收入，推迟至2007年确认。但是我们会发现，2008年该公司上半年收入又实现高速增长，但毛利率却下降了5%，所以其2007年虚构收入的可能性不大，因此，有可能是以前年度收入推迟到2007年度确认。甚至即使是2008年该公司单位成本也存在低报的可能性。该公司4%的制造费用，说明其固定制造费用很低，规模效应所带来的固定制造费用几乎可以忽略不计，那么如果说成本降低了，可以理解为原材料成本因为规模采购降低单位成本，现实是原材料与人工成本这些年都在逐年走高啊！那么就是新技术、新工艺、新材料引发的成本下降，但招股说明书中也未说明，其对成本的影响。质疑：一边是单位成本上升，一边说是单位售价在降低，毛利率却大幅上升，这根本说不过去。那么，我们可以怀疑，要么该公司历史上隐瞒收入偷逃增值税，导致毛利率偏低，要么是上市前后为了高价发行及支持股价高位运行虚构收益，否则难以解释其反复无常的毛利率。顺着这个思路，我们进一步发现，该公司2008年上半年销售额超过2007年全年总和，而2007年该公司实现销售438.52万台，假设单价不变，2008年上半年，已经累计实现500万台，可是招股说明书阐述，该公司的产能只有500万台，募集资金主要目的就是投产年生产800万太豆浆机的设备。按照其2008年的业绩，其产能全年大概在1000万台左右，那融资这么多钱干什么？可想而知。我们再进一步发现，该公司账上一直以来一分银行贷款也没有，如今一下子要融资15亿元现金，而2008年上半年年年报中货币现金高达18.27亿元，真不明白这个公司这么有钱还要IPO 呢？可见，无论该企业是否真的存在舞弊，分析方法可以帮助我们发现其中可能存在的问题，并进一步确定需要审查的程序。当然这其中我们应该注意舞弊的信号！（后面列出，时间关系不讲）另外一种思路，分析性复核也是我们为发行人寻找合理的理由，帮助其顺利过会审核的重要方法。哈弗分析框架基本战略分析工具竞争战略分析会计分析辨认危险信号常见的危险信号◆未加解释的会计政策和会计估计变动，经营恶化时出现此类变动尤其应当注意◆未加解释的旨在“提升”利润的异常交易◆与销售有关的应收账款的非正常增长◆与销售有关的存货的非正常增长◆报告利润与经营性现金流量之间的差距日益扩大◆报告利润与应税所得之间的差距日益扩大◆过分热衷于融资机制，如与关联方合作从事研究开发活动，带有追索权的应收账款转让◆出人意料的大额资产冲销◆第四季度和第一季度的大额调整◆被出具“不干净意见”的审计报告，或更换CPA的理由不充分◆频繁的关联交易、资产重组和剥离、股权转让、资产评估◆不断并购财务分析财务指标体系财务分析架构财务指标体系Du Pont 财务指标分析法二、工具产品分析框架波士顿矩阵价值链接分析Business chain 分析方法Swot分析方法企业的基本竞争战略咨询模型竞争战略分析S-C-P分析方法STP市场细分（Market Segmentation）的概念是美国营销学家温德尔·史密斯(Wended Smith) 在1956年最早提出的，此后，美国营销学家菲利浦·科特勒进一步发展和完善了温德尔·史密斯的理论并最终形成了成熟的STP理论 （市场细分（Segmentation） 目标市场选择（Targeting）和定位（Positioning））。它是战略营销的核心内容。生命周期分析行业生命周期为何传统会计指标-规模和会计利润与EVA业绩不同？ü EVA是对资产负债表、损益表业绩的综合反映ü EVA 考虑股权成本，反映股东对不同行业、不同项目风险综合后的机会成本ü EVA 调整，对利润、资本占用进行调整，消除非经营性因素对业绩的影响ü EVA 能准确揭露企业经营的经济效益，并与上市公司市场价值紧密相关KSF关键成功因素指的是对企业成功起关键作用的因素。关键成功因素法就是通过分析找出使得企业成功的关键因素，然后再围绕这些关键因素来确定系统的需求，并进行规划。关键成功因素法主要包含以下几个步骤：（一个完整的KSF分析方法主要有五个步骤：1、公司定位；2、识别KSF；3、收集KSF情报；4、比较评估KSF；5、制定行动计划。）KPI企业关键绩效指标(KPI：Key Performance Indicator)是通过对组织内部流程的输入端、输出端的关键参数进行设置、取样、计算、分析，衡量流程绩效的一种目标式量化管理指标，是把企业的战略目标分解为可操作的工作目标的工具，是企业绩效管理的基础。KPI可以使部门主管明确部门的主要责任，并以此为基础，明确部门人员的业绩衡量指标。建立明确的切实可行的KPI体系，是做好绩效管理的关键。关键绩效指标是用于衡量工作人员工作绩效表现的量化指标，是绩效计划的重要组成部分。附：财务分析的30个基本指标和计算公式（一）盈利能力分析1.销售净利率=(净利润÷销售收入)×100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。2.资产净利率=(净利润÷总资产)×100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。3.权益净利率=(净利润÷股东权益)×100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。4.总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额×100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。5.营业利润率=(营业利润÷营业收入)×100%;该比率越大，企业的盈利能力越强。6.成本费用利润率=(利润总额÷成本费用总额)×100%;该比率越大，企业的经营效益越高。（二）盈利质量分析1.资产现金回收率=(经营活动现金净流量÷平均资产总额)×100%;与行业平均水平相比进行分析。2.盈利现金比率=(经营现金净流量÷净利润)×100%;该比率越大，企业盈利质量越强，其值一般应大于1。3.销售收现比率=(销售商品或提供劳务收到的现金÷主营业务收入净额)×100%;数值越大表明销售收现能力越强，销售质量越高。（三）偿债能力分析1.净运营资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产;对比企业连续多期的值，进行比较分析。2.流动比率=流动资产÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析。3.速动比率=速动资产÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析。4.现金比率=(货币资金+交易性金融资产)÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析。5.现金流量比率=经营活动现金流量÷流动负债;与行业平均水平相比进行分析。6.资产负债率=(总负债÷总资产)×100%;该比值越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。7.产权比率与权益乘数：产权比率=总负债÷股东权益，权益乘数=总资产÷股东权益;产权比率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。8.利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)÷利息费用;利息保障倍数越大，利息支付越有保障。9.现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量÷利息费用;现金流量利息保障倍数越大，利息支付越有保障。10.经营现金流量债务比=(经营活动现金流量÷债务总额)×100%;比率越高，偿还债务总额的能力越强。（四）营运能力分析1.账款周转率：应收账款周转次数=销售收入÷应收账款;应收账款周转天数=365÷(销售收入÷应收账款);应收账款与收入比=应收账款÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析。2.存货周转率：存货周转次数=销售收入÷存货;存货周转天数=365÷(销售收入÷存货);存货与收入比=存货÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析。3.流动资产周转率：流动资产周转次数=销售收入÷流动资产;流动资产周转天数=365÷(销售收入÷流动资产);流动资产与收入比=流动资产÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析。4.净营运资本周转率：净营运资本周转次数=销售收入÷净营运资本;净营运资本周转天数=365÷(销售收入÷净营运资本);净营运资本与收入比=净营运资本÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析。5.非流动资产周转率：非流动资产周转次数=销售收入÷非流动资产;非流动资产周转天数=365÷(销售收入÷非流动资产);非流动资产与收入比=非流动资产÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析。6.总资产周转率：总资产周转次数=销售收入÷总资产;总资产周转天数=365÷(销售收入÷总资产);总资产与收入比=总资产÷销售收入;与行业平均水平相比进行分析。（五）发展能力分析1.股东权益增长率=(本期股东权益增加额÷股东权益期初余额)×100%;对比企业连续多期的值，分析发展趋势。2.资产增长率=(本期资产增加额÷资产期初余额)×100%;对比企业连续多期的值，分析发展趋势。3.销售增长率=(本期营业收入增加额÷上期营业收入)×100%;对比企业连续多期的值，分析发展趋势。4.净利润增长率=(本期净利润增加额÷上期净利润)×100%;对比企业连续多期的值，分析发展趋势。5.营业利润增长率=(本期营业利润增加额÷上期营业利润)×100%;对比企业连续多期的值，分析发展趋势。