财经研究好投吗

考研是可以影响人一辈子的事情，而考研是一开始就要想好考什么大学什么专业，然后向着这个方向努力的事情。考研不是儿戏，所以一定要慎重！那么考研最难考哪些类别大学呢？最难考的十有八九是财经类学校，其次是医学类，然后师范类等等。编者今天给大家理一理财经类学校比较难考的前三甲。上海财经大学。说起财经类学校，那上海财经大学自然是财经类学校的佼佼者。虽然上海财经大学个头不大，但是名气和实力都很大。上海财经大学是211工程大学，上海财经大学的会计学，金融学（培育），财政学和经济思想史都是国家重点建设的学科。想要考财经类大学的学生一定都是卯足了劲儿要考上海财经大学，竞争可以说是相当的激烈啊！接下来是实力可以和上海财经大学相媲美的中央财经大学，前者坐落于上海，后者坐落于北京，都是综合实力和教学实力很强的大学。不过和上海财经大学相比，中央财经大学的国家重点建设的学科少一些，只有应用经济学这一门科学，不过，这门学科同时也是一流建设学科，按照以往的惯例，中央财经大学的考研分数大概在380周围围绕。这个分数还是很高的！再接下来是西南财经大学。西南财经大学是为数不多的财经类大学里面的211，西南财经大学没有国家重点建设学科，在这方面和上海财经大学以及中央财经大学相比要弱一些，西南财经大学只有国家二级重点建设学科4个，分别是会计学，金融学，统计学和政治经济学。不过相比于上面两所学校，西南财经大学有一个很大的优势是学校比较大，风景也较为独特。当然，财经类的学校除了这3所，还有很多也是非常优秀难考的。比如首都经济贸易大学，对外经济贸易大学，中南财经政法大学，东北财经大学，浙江财经大学和江西财经大学等等。基本上全国最好的财经大学都富集在以上这些学校里了。财经类由于比较热门，考研还是要付出非常多的汗水和泪水的！不过俗话说吃得苦中苦，方为人上人！最后，编者给大学介绍一下财经类专业：财经类专业是指经济类和经济管理类专业，常见的专业包括市场营销、会计、人力资源管理、金融、国际贸易、企业管理、统计、财税等，是近几年来人才市场上的热门专业。另外，有关专家预测，未来十大热门职业分别是理财规划师、系统集成工程师、律师、物流师、注册会计师、营销师、环境工程师，精算师、医药销售中西医师、管理咨询师。其中，理财规划师、物流师、注册会计师、营销师、精算师、管理咨询师六个专业都属于财经类行业。

某年某月的某一天，大河马和小鸡精青梅煮酒论投资。酒过三巡，大河马眯着绿豆眼问道：“小鸡精，你说这交易所到底是干啥的？整天看你们专业人士砸巴什么场内场外的，俺就知道用交易所开个股票账号参与交易就是“入场”了，这场内的东西到底都有哪些？”小鸡精一饮而尽凭手速抢下的43度飞天茅台，想了想：“大河马你听我说……”场内市场v.场外市场现代金融的核心就是交易和结算，主要参与主体包括买方、卖方、中介、交易所和登记公司，咱们用一个买橘子的例子来理解：你在路上遇见一个卖橘子的大娘，你俩聊了半天最后谈成三块钱一斤橘子，一手交钱一手交货，就是最简单的交易。钱嘛，你可以给零钱（现金交割），可以支付宝微信（第三方支付），实在不怕被揍你还可以给个本票汇票支票（票据交割）。这是个体间交易和结算最简单的例子，也是现代交易的基础。买橘子的人多了，你常去的大娘摊位来了一群卖橘子的人，顾客也更多了，这时候还不是正规意义上的“交易所”，只是一个具有一定聚集效应的大市场,形成了一定规模的买卖橘子的“场外市场”了。现实中，场外证券交易场所是什么样的呢？以香港为例，如果我希望将我持有的实体股票转让给我朋友，我可以直接在背面签字、交印花税以后交给我的朋友，这也是场外交易。场外交易的规模通常比较大，由两家不同的投行或者经纪商撮合，它最主要的特点是没有标准化的产品合约——每个大娘卖给你的橘子品相肯定都不太一样——为什么场外市场不标准呢？起初是因为统一交易标准是存在成本的，现在是因为客户个性化的要求，比如私人银行提供的合约是根据客户的回报要求、风险水平定制的。所以，大部分场外交易都是机构投资人或者一些资产值比较高的个人在进行，现有的场外产品往往特别简单（方便投资者准入）或者特别复杂（给大客户量身定制）。什么时候这个市场上的橘子可以按只、按打、按筐、论斤来卖，甚至还提供橘子打成橘子汁儿的服务，而且根据不同买家的实力和偏好、橘子的甜度品相，进行直接交易、拍卖竞价、集合竞价和连续竞价，而且有一个柜台专门负责发出橘子和收钱，这个市场就能称为一个成熟的“交易所”。严格来说，场内市场（交易所）应当包括集中的平台、标准化合约以及公开的信息和价格，以及足够广泛的参与交易的投资者。场内市场的对手方风险比较低，因为通常会有一个中央结算方（不怕买家不给钱，也不用担心卖家给的橘子品质不好）去充当买卖家的对手方，加上严格的监管和风控制度。场内交易因为涉及投资者众多，因此在业务创新上需要考虑的风险比场外也会更多，而发展更快的场外业务反倒可能需要借助场内合约避险——一般情况下，场外发展的速度很快，但是场内产品发展很快就能跟上来，实际上场内和场外业务是协同发展或者说是互补的关系。当然，这只是从整体的角度去评判“场内”和“场外”的区别，实际上同一类产品的场内和场外既有可能差别不大也有可能千差万别——比如ETF和ETF联接，主要体现在交易方式的不同，而在费率上对于长期投资者来说并无二致。然而，有的业务在场内外差别就很大了，比如金融期权，场内的股票期权和股指期权是对个人投资者开放的，而“场外期权”业务只对机构开放。证券交易所都有哪些交易？虽然上交所的英文名字叫“Shanghai Stock Exchange”，但是提供的东西确实不仅仅只有“Stock”，从产品形式的角度看，证券交易所的市场可以划分为“股、债、基、衍”四大块。图：上海证券交易所产品一览股票市场直接投资的最简单的市场，在建设多层次资本市场的目标下，A股市场的“板”也是不断创新，包括主板、中小板、创业板还有科创板，当然，这两年最火的板块当属“科创板”。沪港通是上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司（或经纪商）买卖规定范围内的对方交易所上市的股票的一种互联互通机制，目前已经彻底取消额度限制，“北上资金”常常被看作是市场信号。沪伦通沪伦通是指上交所与伦交所的互联互通机制，初期从存托凭证(DR)起步——存托凭证是由存托人签发，以境外证券为基础在境内市场发行、代表境外基础证券权益的证券，存托凭证和股票可以互相转换。沪伦通存托凭证业务包括东西两个业务方向。东向业务是指符合条件的伦交所上市公司在上交所主板上市中国存托凭证（CDR）。西向业务是指符合条件的上交所的A股上市公司在伦交所主板发行上市全球存托凭证（GDR）。在试点初期，GDR发行人可以在伦敦市场融资，且仅可以在上交所上市、而不在境内融资。虽然沪伦通和沪港通只有一字之差，二者完全不同，沪伦通是将境外基础股票转换为存托凭证实现“产品”跨境而非“交易”跨境，存托凭证的交易结算安排则与本地的股票品种接近，以方便投资者按照本地的交易习惯和交易时间完成交易结算。目前沪伦通产品虽然不多，但是随着中英交流进一步扩大，未来投资者可以投资的范围会逐渐扩大。债券市场以上交所为例，目前证券交易所的品种和业务包括国债、地方债、政策性银行金融债、公司债、企业债、可转换公司债券、可转换债券、可分离债券、资产支持证券（ABS）和债券回购交易，其中（1）国债，风险最低的债券。现有托管在交易所市场的均为记账式国债（可以上市和流通转让），记账式国债又分为附息国债和贴现国债两类。（2）地方债，地方政府、地方公共机构发行的债券，一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等的建设。（3）政策性银行金融债，是由我国政策性银行为筹集信贷资金，经国务院批准向银行金融机构及其他机构发行的金融债券。按性质分为浮动利率债券、固定利率债券、投资人选择权债券、发行人选择权债券以及增发债券等。（4）公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限内（一年期以上）还本付息的有价证券。2015年后，公司债按大公募债、小公募债和私募债进行分类审核。（5）企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是目前我国唯一的可以跨市场（银行间市场和交易所）上市交易的信用债品种。（6）可转换公司债券，可以看作该公司“债券+股票期权”的组合。（7）可交换债券，可以看作该公司的股东发行的可转换公司债券。（8）可分离债券，是公司债券加上认股权证的组合产品，目前只有可分离可转债。（9）资产支持证券（ABS），是指企业或其他融资主体将合法享有的、缺乏流动性但具有可预测的稳定现金流的资产或资产组合（基础资产）出售给特定的机构或载体（SPV），SPV以该基础资产产生的现金流为支持发行证券，以获得融资并最大化提高资产流动性的一种结构性融资手段。（10）债券回购交易，是指债券持有人将债券进行质押融资，交易双方约定在回购期满后返还资金和解除质押的交易。其中，资金融出方为逆回购方。上市基金公募基金因其投资范围之广，常有“一个账户配齐各类资产”的说法，沪深交易所的场内基金以LOF和ETF为主，投资范围涉及境内外股票、债券、商品、货币等等。从投资安全来说，场内基金投资的底层资产透明，实时公布清单（IOPV）。从投资范围来说，场内基金的投资所覆盖的品种很多，现有的ETF和LOF品种包括了大中小盘股票、境外股票、商品现货期货、债券和货币等多种标的，特别是ETF可以接近满仓股票（近乎99%的资产），紧跟投资标的涨势。从投资成本来看，一方面，指数基金可以轻松地一次性投资一揽子某个板块或者某个行业的优质股票，几百块就可以投资“茅台”；另一方面，ETF的交易成本相较于个股低多了。股票期权自从2015年2月第一只场内期权上市，五年多的时间里金融期权发展成为上交所、深交所和中金所共举的“F4”模式——上证50ETF期权、深市沪深300ETF期权和沪市沪深300ETF期权、沪深300股指期权。由于都是宽基期权，如果投资者不是对标的（上证50ETF或者沪深300ETF）进行配套操作，还要考虑期权和个股或者资产的相关性。说到这里，小鸡精清了清嗓子：“说白了，场内最大的优势是频繁交易下的低成本，还有一个账户管理全部资产的方便性。此外，新证券法强调不能出借证券账户，如果需要“代客理财”的话肯定只能买场外产品了。”未完待续……生活不易，小鸡卖艺。

本人背景：某211院校本硕，财经类专业，三年制研究生。本科学习成绩较好，研究生学习成绩中等，英语四六级很一般，裸考之后再没刷分，没有拿到CPA,CFA证，只拿到一些从业资格证，女。一共投递了了十几家公司包括1、工总，我当时没太好好准备，所以直接笔试被刷了。2. 招行北分，因为当时和泰康资产笔试时间冲突了，所以我去了泰康资产。3.交行总行，也是因为和东方基金冲突放弃了。4.海通证券，做了个性格测试，结果给挂了。5.浦发银行，又是一个笔试冲突的银行放弃了。6.光大给了offer。7.中融信托。因为有过信托行业的实习经历，所以过简历关比较容易，结果我竟然把笔试给挂了。8.国投泰康信托。这个信托以前叫做国投信托，是个挺好的信托公司，国企，有户口，因为一面的时候觉得人家办公环境不够好，以为单位不好，后来听去的同学说，应该是有户口指标，不保证，但是工资也不少，是个还不错的机会，可惜自己主动放弃了。9.易方达。因为没户口，我觉得我和我男朋友两个人至少要有一个拿到户口的，他没有，所以我只能放弃这个机会。10.北京银行。觉得进去也拿不到户口，就算了。11.东方基金。为了东方基金拒绝了交行，我觉得挺后悔的，当然我当时并不知道东方基金那个岗位已经有实习生了，二面实习生姑娘很主动地各种说自己在东方基金实习过，我们就知道没戏了。12.华夏基金。岗位是要实习半年左右定岗，所以放弃了。13.华商基金。14.泰康资管。15.中行北分。16.工行北分。17.现在实习的信托公司。这就是我投递的全部公司。其实考证确实相当重要，CPA对于券商基金来说很重要，CFA和FRM对于银行来说也很看重，所以我建议两年制的研究生不要一开始就找实习要在考上研究生之后大四毕业的那个暑假就开始准备考证，注会也好，CFA也好，选一个来考，因为你之后可能会很忙，提前做好规划很有必要。然后可以找一个比较好的实习，如果是第一份实习，建议最好让别人帮忙推荐一下，找个好实习，因为没有相关实习经验单位不是很愿意要，也不需要实习那么多，因为你也没那多时间，但是你可以继续把你该考的证考了，尽量考到能拿到证书的那种，不要半途而废，这样找工作的时候你既有一份比较好的实习，又是有证的人，相比于其他两年制的同学，三年制优势很明显。笔试的话，看行测主要不是靠大量做题，而是掌握逻辑思维，尤其是各种推理题，时间长了，思路自然就来了，基本上银行的行测最规范，都是英语加专业知识加行测这样，买一本银行行测指导的书就行了。笔试这一关通过之后，就是面试。说几点我觉得面试的注意事项吧：1.面试要投的单位和岗位太多了，宣讲会也太多了，一定要做一个excel表格把这些信息都记录下来2.宣讲会通常确实会提高简历筛选过关的概率，不过如果全程听真的太浪费时间了，尤其是在很忙的时候，很难都去听，最好是宣讲会后半段把简历扔过去，那些还要现场面试的就更要去，因为基本上没去面试过不会要。3.网申要有针对性的填，就像填简历一样，什么公司对应重点介绍自己的哪方面，给自己做几个简历的模板，对于常用的开放性问题都准备好了，到时候直接复制粘贴很省事儿。4.笔试就是要提前准备行测，几大总行的话建议看看银行的发家史，比较愿意考考这些。5.面试自我介绍，自我介绍我觉得不要介绍自己性格爱好课余活动学习成绩社团活动啥的，我觉得没用企业听了也是那么回事儿，再说谁读这么多年书没有点这样的经历。就说你和别人最不一样的，说用人单位最关注的，用人单位希望你是一个招进来可以用的人，那么你个人能力就要符合岗位需求，而你的个人能力怎么来，就是实习经历中锻炼出来的，不要罗列你的实习经历，主要说自己学到什么，获得什么能力，这样面试官觉得你很符合我们。当然如果你内向你非要说自己善于沟通，面试官也是看得出来的，所以尽量不要骗人。6.专业问题，全靠平时积累，所以多关注一些时事热点，面试官喜欢考这些。7.无领导，自己也有总结一些经验，以后有机会给大家分享，建议大家买一本公务员无领导面试的书，我都是从那本书上看得，特别有用。切记，你不是去和别人打架，你不是为了突出自己，你是为了团队达成共同意见，并拿出好的结果，可以提前到场和同组同学好好聊聊，这样到时候大家不会撕你。8.压力面，不要紧张，答不上来就说不会，或者是报以歉意的微笑，或者说个简单的玩笑，反正面试官怎么刁难你，你都别和他计较，好好跟他解释就行，记得多笑笑，他会觉得你确实不会受他负面压力的影响。9.聊到个人定位问题，以后职业规划，有其他offer你怎么办这种问题，比较开放，记得说自己已经给自己定位了，比较喜欢这类的工作，然后想要在这个领域深耕细作，具体可以去查找一些标准答案。

苏宁，这家公司在资本市场一直以来都是广受关注。最近关于苏宁有不少讨论，尤其关于其战略投资逻辑，各种观点交锋甚欢。最近几年，苏宁的对外投资规模可能接近千亿，确实是大手笔。那么，我们究竟该如何看待苏宁的战略投资呢？很多人都注意到，自2017年启动智慧零售大开发战略以来，苏宁明显加大了对外投资的力度。据不完全统计，2017年11月至今，苏宁累计投资了十多个项目，总规模近700亿元，其中不乏万达商业、迪亚中国、万达百货和家乐福中国这样大手笔的投资并购案例。除此之外，苏宁还在物流、科技、文娱消费领域频频出手，收购天天快递，投资商汤科技等，并且通过购买足球、电竞俱乐部和头部赛事版权冲进了体育文娱领域……由于苏宁的投资幅度广，早期难以窥见全貌，这引发了外界对其是否“不务正业”的讨论。但是如果从苏宁的整体投资逻辑来看，苏宁绝非“不务正业”。随着苏宁的布局完善，智慧零售模式的深化，其大手笔投资背后的脉络也非常清晰——始终围绕“零售”为主业，以“用户”为核心。但凡符合消费者需求，且契合现阶段发展战略的，苏宁都会争取，将其纳入自己的智慧零售生态圈。这是战略意义，更实际的意义则是，苏宁通过出售投资标的股权获取现金流和财务报表上的净利润，不仅满足了监管的要求，而且还有资金进行回购和分红，回报股东。对现阶段的苏宁和投资者而言，这可能是最好的局面。/ 01 /以“零售”为核心看苏宁的“一纵一横”表面上看，苏宁的战略投资布局纷繁复杂。但从逻辑上讲，又格外清晰，主要分为“一纵一横”两条线。所谓“纵”，就是延伸零售这条路做深。这个“深”包括两方面。一是全场景、全渠道、全品类。为了达到这个布局，苏宁近几年的大动作包括，与阿里巴巴换股，收购万达百货、家乐福中国等等。线上，通过与阿里的换股实现“化敌为友”，实现与天猫的流量合作。重点在于，在众多传统零售企业“皈依”阿里或腾讯、接受全面改造的背景下，苏宁没有轻易触碰阿里的多方位改造策略，仍将自主决策的话语权掌握在自己手里。线下，2018年开始，苏宁对外发起猛攻，先后收购迪亚中国、万达百货、家乐福中国。这些收购，既是在扩充苏宁消费场景，更是在加速建设其全品类供应链能力。万达百货、家乐福中国，补齐了苏宁在百货、超市和快消品类的“短板”。这些行业已经发展成熟且供应链建设周期长，选择收购能加快发展速度，进一步满足消费者的需求。目前，通过自营、投资并购，苏宁已经完成了线上线下、一二线城市、下沉市场全场景布局，并且覆盖母婴、家电、3C、生鲜、快消等全品类。二是延伸零售环节的上下游延伸，包括物流、金融。2017年，苏宁收购天天快递，完善小件配送网络之后，又与深创投共同成立物流地产基金，加快获取物流仓储资源。截至9月底，苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积达1105万平方米，到2020年，苏宁物流将完成2000万平仓储面积建设。金融方面，苏宁金服目前估值达560亿，成为国内金融科技“独角兽””之一。所谓“横”则是从原来的实体商品交易扩张到文化体育等体验式服务消费。特别是在体育方面，苏宁通过购买足球和电竞俱乐部和头部赛事版权来进入。近年来，新兴大众消费市场（旅游、体育、电影等）增速表现优于传统大众消费市场，服务类消费有望成为未来的新蓝海。苏宁向文娱等服务消费领域进军的价值在于，补齐苏宁在数字内容消费上的“短板”，并为苏宁打开新的流量来源，创造新的价值点做铺垫，比如其会员体系的挖掘。体验式服务消费，是一个从购物向生活转变的过程，也是从单项服务向服务矩阵转移的过程，苏宁的会员体系打通是一个重要动作。据了解，苏宁将对购物类、教育类、以及各垂直类会员进行权益打通，将购物作为重要权益，在整个场景里实现全面联动。今年双11期间，苏宁新增了百万Super会员，90后还占据一半。会员的价值有多大？看看亚马逊就知道了。亚马逊之所以支撑住与沃尔玛的抗衡，一个很大的原因在于，其Prime会员带来了难以估量的价值。串起这“一横一纵”的，则是苏宁多年来的科技投入。苏宁通过利用大数据、物联网、移动应用、金融支付等先进手段，打通线上线下，为场景零售注入强大动力。不管是场景、物流、科技，或是文创、体育等方面，苏宁通过多年来的积累和投资整合，为其场景零售布局打通了各个看似不可能、极具挑战性的行业壁垒。但我们不能把苏宁看作是以投资、并购作为其核心动能的企业。若以“消费者”为线索按图索骥，会发现近年来苏宁做出的每笔投资，都在围绕其零售核心能力布局，满足消费者对未来零售的想象。这是苏宁投资的源动力。/ 02 /苏宁的长期主义与A股的“魔幻现实主义”讲完战略，来讲点实际的。讲真，京东在美股亏了这么多年，不必为了利润去搞投资卖资产。苏宁在A股，盈利要求对它并不友好。A股的硬性利润指标下，上市公司没利润就要被ST。苏宁2013年转型线上线下并举，电商天生是个烧钱的生意，因此那几年几乎是苏宁最艰难的时刻。战略转型阶段碰上硬性利润指标，没利润就要被ST。作为上市公司，出于对股东的责任，苏宁通过出售被投资公司的股权获得现金流和净利润。但一些人诟病苏宁把战线拉的太长，导致主业零售不赚钱，只能靠出售股权来创造利润。这个逻辑关系显然是搞反了。京东等公司为什么在美股可以不在乎亏损，通过再融资和发债获取资金去发展业务，还不是因为资本对它们没有短期利润要求。这几年，苏宁在各种质疑声中，通过战略投资，结合“智慧零售”内涵，走出了自己的零售之路，非常难能可贵。如果苏宁不做长期投资，完善其智慧场景零售布局，那么在国内竞争如此激烈的零售市场上，可能早就被挤出头部圈了，未来还更不会有苏宁的一席之地。苏宁通过出售投资标的股权获取现金流和财务报表上的净利润，不仅满足了监管的要求，而且还有资金进行回购和分红，回报股东。对现阶段的苏宁和投资者而言，这可能是最好的局面了。我们应该关注的是苏宁的零售能力究竟如何，主业是否还在蓬勃向上？毕竟，亏损从来不是评价一家公司长久前景的关键。这里只谈一点，零售行业的规模效应。沃尔玛之所以能成为世界零售巨头，其成功基因就在于规模快速扩张的能力和与之相匹配的后台供应链的协同能力。按照苏宁的发展规划，目前仍处于向零售市场要规模，完善供应链协同的阶段。市场对苏宁短期利润的要求，严格来说是一种错配。早在20多年前，贝佐斯的第一封股东信中就开宗明义道：It's all about the long term.有一种护城河，是因为具有先发优势形成的马太效应，比如谷歌；还有一种护城河，是因为长期克制保持低毛利，深耕消费者和商家两端，经过大量苦活累活的沉淀才形成的坚固护城河，亚马逊和苏宁就属于后者。并且，不同于日韩、欧美等发达国家，我国零售行业集中度还很低。根据艾瑞咨询数据显示，2018年美国线下零售市场CR10为36.0%，同期日本为22.4%，中国仅为5.8%。国内集中度低的原因来自多方面，既有城乡发展差距较大、区域消费习惯不同等国情因素，也有现代零售行业发展时间较短未经历整合期的缘故，这里不过多展开。核心在于，越是这个阶段，越要去大手笔布局，巩固核心能力，谋求更高的市场份额。苏宁战略投资的奥义也在于此。PS.最新消息显示，苏宁刚刚召开的2020年度工作部署会上，张近东表示，2020年苏宁要从规模数量扩张向质量效益提升进化。让我们观察下2020年的苏宁会不会迎来戴维斯双击吧。

听完交易所的业务大杂烩，河马君把杯子一放：“鸡老弟，那你说我这样手头有点闲钱，放卡里贬值也太快了，能在交易所买点啥呢？你这说得天花乱坠，但是听说有些高大上的业务都有门槛，都各自有哪些要求呢？”小鸡精往嘴里扔了一颗花生米，接着唠起来：谈交易所业务门槛之前，先得提到一个专业概念叫“投资者适当性”，也就是产品或者业务只能由合适的投资者来做。账户资产只是适当性门槛的一方面，金融产品消费经历、风险承受能力、投资知识、诚信记录等等都是投资者适当性的重要组成内容。2017年，证监会发布了《证券期货投资者适当性管理办法》，开启了我国证券期货投资适当性管理的大时代。对于个人投资者而言，考虑投资什么之前，需要先了解自己能投什么，实际上也是了解自己适合投资哪些品种。说罢，小鸡精展开了自己手里这张上交所个人投资者适当性一览表：上交所各业务条线个人投资者适当性准入门槛一览表小鸡精指着这张大表说：“就以债券市场为例，证券交易所债券市场按照投资者的风险认知水平和风险承受能力，把投资者分为合格投资者和公众投资者：公众投资者可以参与交易国债、地方政府债、政策性银行金融债、公开发行的可转换公司债券（可转债）、债项评级AAA且无风险的大公募公司债、企业债以及质押式回购的融券交易；而合格投资者中的个人投资者在前述公众投资者的基础上，还多了一项可以交易债项评级AAA且无风险的小公募公司债、企业债。相对科创板、融资融券、沪港通和股票期权都要求投资者有50万资产，场内基金似乎更“亲民”。但是投资者也要考虑到，例如ETF的申购赎回或者套利，那就对资金有一定要求了，即使找清单最少的一只ETF，也得大几十万的现金。”场内投资如何“组合”说完这“投资者适当性”，小鸡精眯了眯眼睛，煞有介事地跟大河马掐着手指头说：“资产配置实际上贯穿了我们的人生，我把它概括为先看命，再看钱，收益风险凑一对！”大河马挠了挠头：“你这口诀不是搞传销？”小鸡精嘿嘿一笑：“先看命，指的是资产配置中的两个理论，一个是生命周期理论，另一个是美林时钟理论。”所谓生命周期理论是指资产配置要符合投资者的年龄段，在未成家、现金较多的阶段就应该配置更高收益同时风险也更高的权益投资，而在退休后则应该把风险控制放在首要考虑。“美林时钟理论”则把通胀和经济的不同阶段联系起来，比如在“经济下行，通胀上行”的滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，同时债券相对股票的收益率也会提高。第二个“看钱”，所谓有多少钱、办多大事儿，许多人喜欢“梭哈”，这是投资的大忌。就以小鸡精常常给大家推荐的“懒人定投理念”，许多朋友坚持不下来的原因往往是补不起仓，那就说明一开始设定的定期定投的金额太高了，遇到长期在“微笑曲线”左侧或者一时间着急用钱的时候只能忍痛“割肉”，这就是没有看好自己的钱袋子。最后一个，“收益风险凑一对”，这就跟我们前面聊的“适当性”有关了，尽管收益和风险是相匹配的这个道理大家都懂，但是实际操作的时候可就未必能做到了。假设有100万的你开了A股账户，你想想该如何投资呢？（一）假设你是个追求年化20%以上愿意承担较大程度回撤的投资者，如果运气够好，只要挑选一个潜在回报率足够高的品种梭哈你就能赚钱。你可以每次打新都上，也可以追“可转债”热点，都有可能在某个时段取得足够的回报，代价就是也有可能全部亏光。（二）假设你是个希望获取权益类市场平均收益、大概年化12%左右的投资者，你可以配置自己喜欢的不同行业的龙头股票，达到一个较为合理的风险暴露，比如在目前“新基建”火的时候可以多配一些科技股，再配一些传统基建股票。当然，你也可以考虑一下升级版本“核心+卫星”策略，也就是用70%的资金配置核心宽基ETF，用30%的资金配置短期看好的主题ETF或者行业ETF，既可以实现权益市场的平均收益率，又能避免个股风险。（三）假设你是个希望稳定年化收益在9%-12%的投资者，同时比较喜欢传统的股票和债券组合的投资结构，那你可以采取“股二债八”的策略，20%你长期看好的股票加上80%的固定收益产品。或者，你还可以尝试这个投资组合的升级版，用20%的资金配置行业或者主题类ETF，另外80%的资金配置到债券ETF，既实现了股债结合的目的，又能够有效地分散单只股票或者单只债券所带来的风险。（四）假设你是个希望稳定年化收益在9%-12%的投资者，而且接受较为复杂的收益结构，你可以采用“保险策略”，“均线定投宽基ETF”加上每个月滚动买入轻度虚值认沽期权，长期来看回撤小波动也小。或者采用“9010策略”，用90%的钱买国债地方债或者债券ETF，用10%的钱每个月买沪深300ETF认购期权，债券类资产给你提供大部头平稳收益，期权端可以给你提供风险确定的高回报收益可能。大河马斜视着小鸡精：“你说得都对，但是你这给ETF打广告也太明显了。”小鸡精长长地打了一个饱嗝，说道：“买股票这么久，大河马你的收益率如何？个人投资者就需要一种可以快速配置各类资产的工具，同时这个工具本身足够分散风险。此外还有一个交易成本的问题，上面我说的几种投资组合还没考虑ETF在印花税上面的优势，而且ETF作为融资融券担保品的折现比例更高。想想你买主动型基金的管理费，再比较下ETF的手续费，何乐而不为呢？”大河马听了，若有所思地点了点头。生活不易，小鸡卖艺。

新冠疫情冲击了我们美好的春节，所幸，以数字经济为代表的新经济快速“补位”，展现出强劲的担当和力量。“疫情对经济的影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面”。股民们关心的股票市场，也如证监会有关部门负责人在答记者问时所说的那样，“疫情对市场的影响是短期的，不会改变中长期走势”。看，A股市场已经在2月3日的暴跌中释放了风险，并从风险中缓过劲来，在2月4日、5日连续2天上涨回升，转向了行业之间的板块轮动。大A股触底反弹的回升态势，气势如虹，必将推涨全球。2020年的春节，新冠病毒不仅影响了全国人民春节的生活，更对中国经济造成一次至今仍为结束的冲击。不好的消息已经够多，在这一段时间里，新经济的优势却开始显现。老百姓们开始接触新经济，并在当前的形势下，主动或被动地融入其中。先是电子商务和移动商务。口罩一个难求，大家纷纷刷手机；然后，买菜不方便，打开超市或第三方买菜平台的APP。然后无聊时，网上各种节目，电影、直播、游戏，连“知网”也来凑热闹。与此同时，实时报道各地新冠疫情数据的“疫情实时跟踪”成为人们的每天必“刷”页面。各地针对新冠病毒的服务也开始跟上，比如，各地新冠病毒感染的肺炎线上医生咨询平台开通，社区扫码填信息发口罩的平台也开始跟上，“新型肺炎确诊患者相同行程在线查询工具”也在网络上引发广泛传播。最近，远程服务也开始跟上，春节后不知何时开学的学生，得到各路商家的网上免费课程，最近教育局还发布通知，做好网上授课准备。暂时无法大范围开工的机构和企业，一部分也在家里远程办公，等等。这些以互联网等新技术为基础的新经济，在新冠疫情下逆势成长。当前，社会正在热议的话题是，“新冠疫情对经济的冲击有多大？”“对股市的冲击有多大？”大家纷纷发表观点。尽管众说纷纭、角度各异，但比较一致的观点是，此次疫情对经济、对股市的冲击是暂时性的。国家发展改革委副主任连维良在新闻发布会上强调“疫情对经济的影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面”。对于股票市场，证监会有关部门负责人在答记者问时指出“疫情对市场的影响是短期的，不会改变中长期走势”。虽然上证综指在2月3日开盘首日下跌7.72%，但仅过了一天，在2月4日立春这一天就上涨了1.34%，5日继续反弹，上涨1.25%。在这个阶段性、暂时性的特殊时期，新经济逆势而上，顺势补位当下传统经济难以提供的服务，发挥出独特优势，并改变着消费者的习惯，不仅成为生活、购物、卫生、教育等社会服务的有力补充，而且将成为当前经济发展以及新冠疫情控制之后中国经济企稳的关键。我们不希望新冠疫情的到来，只能阿Q地认为，这段时间在消费领域中提供了一次以新动能接替旧动能的经济试验。近年来，中国经济一直在推进供给侧结构性改革，持续推进新旧增长动能转换。在关键时刻，新经济显现出了担当和作用，释放出以前很多人看不见的潜力。但到目前为止，新经济还不够成熟，暂时还不具备支持中国经济的能力，特别需要人才、资本、政策等的支持。相信新经济在新冠疫情之后，将吸引越来越多企业的投资、越来越多高端人才的参与，更大力度的政策支持，也会得到资本市场的青睐，最好能得到科创板的支持。新经济的未来，值得大家期待。我们有理由相信，新冠疫情之后，新旧动能持续转换的中国经济将会更加健康、稳健。

一直以来，在投资人眼中，线下k12培训机构只有两类公司:新东方(NYSE:EDU)、好未来(NYSE:TAL)是一类，还有剩下的是另一类。不久前，新东方业绩爆表，引发了投资人对另一家教培巨头好未来新一季财报的期待。昨天，好未来最新季报出炉，交出的答卷却不尽如人意：营收7.028亿美元，同比增长27.6％，低于市场预期；总学生人次（长期正价课）从上年同期的122.18万增长到171.82万，同比增长40.6%。归属于公司的净亏损为730万美元，去年同期净利润为6680万美元，由盈转亏；非美国会计准则净利润1880万美元，同比下降77.0%。受此影响，昨天好未来股价大跌11.38%,创下今年以来的最大跌幅。究其原因，好未来线上烧钱过猛，增长不及预期，而一直以来投资团队的买买买，也没带来实际的投资收益……比起短期的财务波动，更让投资人担忧的是，好未来线上业务的不确定性开始显现。那么，悲观情绪笼罩下的好未来，会迎来一个好的买入机会吗？/ 01 /收入不及预期，季度亏损，好未来股价大跌11%本次财报中，最引人注目的就是不及预期的收入。从收入来看，好未来营收7.028亿美元，同比增长27.6％，环比则相较于上个季度的7.26亿美元下跌3.3%。从过去几个季度来看，好未来的营收增速一直处于下滑状态。2019财年第一季度好未来净收入增长率可达71%，随后不断出现下跌。本季度28%的净收入增速，更是创下了近几个季度以来的新低，不禁让人为其随后的增长担忧。除了营收放缓外，好未来的盈利能力也在出现变化。财报显示，2020年第一季度好未来剔除非经营性因素影响后的净利润1880万美元，相比去年同期的8180万美元，降幅高达77%。算下来，Non-GAAP净利率仅3%，去年同期该数据为15%。再看新东方，虽然也受下滑，但仍维持11%的Non-GAAP净利率。好未来盈利能力的下滑，归结于两个原因，营销费用提高和长期投资计减。线上教育机构过于依赖用户和流量，以少儿英语培训和K12辅导的在线“1 对 1”为例，转化一个有效用户的平均获客成本在7000~8000元左右，甚至接近万元级别，占到客单价一半以上（成本包含获客的费用和销售人员的提成等）。随着经济环境下行，互联网平台性机会的消失，越来越多资本开始涌入在线教育行业。去年，国内在线教育十大平台融资额超100亿元，而今年仅前两个月，在线教育平台融资额就已近百亿元。也正因此如此，在线教育纷纷开始在线上线下渠道展开了投放大战，甚至有媒体报道在线教育“三大金刚”学而思、猿辅导、作业帮每日广告投放金额均值已经达到了1000万元。从前年开始，好未来的营销投入就一直以成倍的速度增长。到最近三个季度，增速有所下滑，但基本仍然保持60%以上的增速。此外，财报显示，在2020财年第一季度，由于在多个投资标的上产生的价值损失，导致好未来长期投资减值损失5060万美元，去年同期该项金额仅为970万美元。两者相加，让好未来的本季度财报显得尤为难看。受此影响，昨天好未来股价大跌11.38%,创下今年以来的最大跌幅。比起短期的财务波动，更让投资人担忧的是，好未来线上业务的不确定性开始显现。/ 02 /好未来的线上困境说起教育股，投资人必谈新东方和好未来。现在看来，两者逻辑并不一样。2019财年，新东方在全国开设的学校和教学中心也在期内新增了152个。由于主打线下市场，新东方的增长逻辑相对简单，利润也算得清楚，是非常稳健的现金牛公司。反观好未来，过去一年的线下网点数量从630个增长到本季度的725个，新增网点95家，速度上与新东方有一定差距。而在过去的一个季度中，好未来仅新进入了一个城市。相比于不紧不慢的线下业务，好未来的线上业务可以说突飞猛进。2019Q4财报显示，学而思网校营收贡献占比为17%，同比增长187%，学生人次达170多万，同比增长146%。换句话说，好未来的最大看点是线上业务。和大部分互联网公司一样，好未来的线上业务走的是“用户-收入-利润”这种标准的互联网公司变现模式。本来烧钱换增长，也没问题。可用户和营收的增速没赶上预期，问题就大了。2020年第一季度好未来的招生人数从上年同期的122.1万增长到171.8万，同比增长40.6%。值得一提的是，好未来在最新一季的财报中，将以往披露的总学生人次，调整为了“以长期正价课程计算的总学生人次”。这意味着，投资人无法通过往期数据对比，判断这一季度的市场效果。换句话说，这个用户增长数据的参考性并不大。从收入增长来看，好未来在线上的投入并未获得相应增长，无疑在线上遇到了强劲对手。今年年初，学而思网校换帅，陈宁昱从学而思网校事业部总经理一职退任，接任的是前考满分创始人刘庆逊。过去11年，学而思网校已经换了7任总经理，经营方向也多次改变，从录播到直播再到双师。陈宁昱于2015年上任，掌舵网校业务长达4年，此次换人说明去年业绩并不理想。从目前来看，短期内好未来线上业务的前景并不乐观。这也是投资者预期分化的重要原因。但长期来看，投资人也不用太过担心，教育市场很大且集中度低，留给好未来的机会还有很多。德勤报告曾统计中国2018年教育市场规模为2.68万亿，并预测到2020年民办教育的总体规模将达到3.36万亿，其中K12+Steam教育的市场占比应该占到24%，也就是说仅市场规模达到8000亿以上。作为行业头部公司的好未来，截至2019年2月28日的2019财年，总收入仅为25.6亿美元（176亿人民币），较于整体教育市场来说占比仍然较低。对中小教育培训机构来说，由于各个环节都没有标准化、流程化，管理起来很难度极大，也没法做到跨区域扩张。这是新东方和好未来的核心价值。这也是为什么到目前跑出来的全国性K12培训机构，只有新东方和好未来的原因。长期来看，随着K12课外辅导市场正在进一步提高集中度，新东方、好未来无疑是最大受益者。但不可否认的是，短期内线上业务的不确定性，可能会让投资人对好未来的价值出现分歧。当股价的钟摆开始摇动，好未来会迎来一个好的买入机会吗？

随着中国平安、上海家化等沪市公司年报的披露，沪深两市公司2019年的“成绩单”正式拉开大幕。年报是啥？年报是公司对上一年生产经营活动的总结和未来经营的展望，更是公司一年一度向全市场、各投资人、债权人等全方位、立体化的自我展示，还是各市场参与人对公司的一次全面大“体检”。人家股神巴菲特曾经可是苦口婆心地告知过年轻人：要想做好股票投资，你必须得深入研究这只股票的财报100遍以上！年报的重要性已经无需多言，可关键是，有多少人能读懂他呢？现在的年报字数可不少，动辄数百页和数万字的篇幅，有的文字读起来拗口晦涩、生僻难懂，有的读起来辞藻漫天、华而不实。要想在千丝万缕的线索中抽丝剥茧出想要的核心内容，你就还必须得有庖丁解牛般的手法来一探究竟。其实啊，研究年报也没那么难，凭着多年的研究经验，在此给大家总结了看年报的核心三个字：事、人、财。下面让我一一为大家解析年报。（一）“事”篇事，简单概括就是这公司主营业务是干啥事的，过去一年他发生了啥事，未来他又想干啥事。抓住这条主线，你就对这家公司有个整体的印象把握了。你都要买人家股票了，人家是干啥的你总得摸清楚吧。通过了解公司的主营业务，你就能大致判断公司目前所处的行业情况，是朝阳产业，还是夕阳产业，未来发展前景怎么样了。紧接着，你得了解人家的主要产品是啥，主要产品可是公司的核心竞争力，是公司在市场赖以生存的看家本领。所以在看公司的产品时，你能够了解到公司在这个行业所处的产业链的位置如何，产品的竞争力如何。此外，质地良好的客户可是会给公司增长不少分数。比如公司的客户都是世界500强，那说明公司的产品竞争力杠杠的。如果客户都是些不知名的，那你得留个心眼，它是否处于食物链低端了。以芯片设计巨头汇顶科技为例，年报披露公司是一家基于芯片设计和软件开发的整体应用解决方案提供商，主要致力于人机交互和生物识别技术的研究与开发。从行业描述看，快速能让人了解公司的业务属于目前国内科技前沿的集成电路行业。再看产品，公司的产品指纹识别芯片和电容触控芯片，用于手机等移动终端。产品反应目前公司的在集成电路产业中处于消费领域链上，市场前景较好。并且，公司的主要客户为华为，说明公司的产品竞争力还是得到了认可的。整体了解完公司是干啥的，你还得注意过去他是否有干过啥坏事。包括你得看看他有没有跟人家打官司、有没被处罚，不管能力咋样，“心思”可不能歪。还有，未来的战略也很关键，毕竟，投资投的是公司的未来嘛。（二）“人”篇在VC/PE等私募投资领域流传着一句经典的话：“投资先投人”，意思是说掌舵这家公司的核心人员才是公司最为关键的资源。这句话套在年报上也不假。那年报怎么看人呢？简单，抓三个“人”，即实控人、管理人和研发人。实控人是公司这条船的掌舵者，它往哪开，怎么开，都得靠实控人全盘考虑着。实控人是否稳定、所做的战略布局是否得当，对公司而言至关重要。以著名的万科控制权之争为例，当年宝能系与以王石为首的管理层在资本上那是各方角逐，争夺激烈。可虽然戏是好看，但对投资者而言可是苦不堪言，上蹿下跳的股价时刻勾着他们脑门的弦。因此，通过研究年报，你得看清楚公司的控制权目前是否处于稳定的状态，只有稳定的控制权，才能有稳定的生产经营。管理人和研发人的角色同样重要。看年报，你得看看公司董监高都是些谁，都是啥背景。如果董监高都是裙带关系，那你得小心，说明公司的治理结构有问题，这家公司可能就是典型的家族企业，存在“一言堂”的情况。而研发人员呢，则可以说是公司的“希望之星”。一个公司的前途，核心还是研发人才，只有好的研发人员，才能源源不断为公司“造血”。研发人员你得关注他们的学历背景、工作履历、研发成果、研发趋势、获得的专利等无形资产等等。公司的研发投入占收入的比重更是公司能否不断创新的直观体现呢！（三）“财”篇说起年报啊，重头戏非财务报告莫属了。财报又分为三大表和附注，就类似人去体检，体检单上各项指标外加附注说明。许多人面对五花八门的报表和数字就容易头晕目眩，不知从何下手。其实掌握方法，抓住主要科目，肯定能从冰冷的数字中发现奥秘。资产负债表是体现一个公司资产状况的主要形式，公司“肌肉”怎么样，欠钱多不多，都反映在表里。但表里反映的“家底”实不实，准不准，那可得好好看了。咱们以货币资金为例。以前，货币资金被认为是最不可能造假的科目，因为它的有无直接体现在银行账户上，审计机构在对该科目审计也是最容易的。但恰恰是最简单的科目，却揭发了最触目惊心的“两康”造假大案。康美和康得新货币资金造假的逻辑都是账上存有现金，但又却大多是受限货币资金或者“隔夜”资金，即现金虽然存在，但却因质押等原因不能被公司所使用，或者公司在资产负债表日将资金转入账上以供审计，待到表日过后再转出。识别货币资金实不实，不光要看静态的时点数字，还要结合与之相关的其他数字。因为货币资金只有需要时才是支付出去的，大部分时间都在账上，那么正常的公司应当将它用来存款或者理财，相应的会有利息和投资收益，如果利息和投资收益占各期末货币资金的比例过低，那说明钱多半都不是在账上，这时候就需要引起高度警惕钱用去哪了。利润表体现的是公司一年来经营成果情况。但是可别只看最后一个净利润数字，那可具有迷惑性。有的公司净利润实打实靠的是主营业务，有收入做支撑；而有的净利润却可能不是靠主业，靠补助、靠处置资产、靠公允价变动收益；还有的就是故意滥用会计手段了，比如你得当心资产该计提减值的计提了没、不该确认的收益是不是被偷偷确认了等等。比如，新城控股去年的业绩很好，但细究下来，发现利润构成多半来源于投资性房地产公允价值的上升。因此，看净利润还得看扣除非经常性损益后的净利润，毕竟只有经常性的损益才能给公司带来长远的发展。现金流量表则体现了公司自我造血能力。这张表里最核心的一个指标就是经营活动产生的现金流量净额了。如果它是正的呢，说明日常经营的开支企业通过自身经营能够产生足够现金来应对，资金情况较好，如果为负，则说明经营能力可能存在一定的入不敷出，资金得从别处获取。其实呢，看年报并没那么复杂，你只要抓住主线，抓住上述三个核心要素，即便是再长的年报又何惧呢。我们不仅要把年报吃透，还要看看公司有没有说假话。现在全国的新肺疫情已经逐渐好转，A股资本也将热闹起来，数千份年报也会接踵而至，大家就耐心等待，尝试着去细细品味今年的年报吧！关注我 发现更多精彩 编辑：路黎明

上证综指将于7月22日迎来修订。上海证券交易所于6月19日宣布，将于7月22日修订上证综指编制方案。在上证综指修订之际，大河马给小鸡精提了很多投资者关心的问题，赶上上海本周好天气，小鸡精把最重要的几个问题给大家解释一下。问题一：上证综指编制方案修订，有哪些变化？（一）ST、*ST股票“不再有”。基于资本市场风险警示制度，交易所对“存在净利润连续两年为负值、一定时间内累计成交量和面值低于规定标准、公司可能被依法强制解散”等情形的股票实施退市风险警示（股票挂*ST），对公司生产经营受到严重影响且预计3个月内不能恢复正常生产、主要银行账号被冻结等情形的股票实施其他风险警示（ST）。此次上证综指编制方案调整后，指数样本中的ST、*ST股票将“消失”有利于发挥资本市场优胜劣汰作用。（二）新股纳入“慢慢来”。根据修订后的编制方案，上证综指将把新股计入时间由目前的“上市第11个交易日”调整为“上市1年后”。考虑到大市值新股价格稳定所需时间总体短于小市值新股，新股上市之初往往价格偏高、估值较高，上市以来日均总市值排名沪市前10位的新股将在上市满3个月后计入，有利于增强上证综合指数的稳定性，引导长期理性投资。（三）科创板股票也加入上证综指。截至2020年7月，开市近一周年的科创板已迎来130只股票。具有“硬科技”的科创板证券纳入上证综指，提高了指数的市场代表性，科创型新兴产业上市公司占比提升也可令上证综指更好反映沪市结构变化，正如标普500指数的权重股在过去几十年里从能源、工业向科技领域变化，这是指数经久不衰的关键。（四）指数变化“无缝衔接”。指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接，生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。问题二：指数编制修订后，牛市就来了吗？当然，投资者更关心的事情是指数编制调整对市场的影响。单纯从上证综指这个标杆看，过去10年只涨20%多，对比同期我国的经济增长水平实在是不够看。有投资者戏谑说，6月的最后一个交易日，上证综指收报2984.67点，这个点位较10年前的同一天仅上涨了24.44%，大幅“跑输”过去十年我国的GDP增幅。诞生于1991年7月15日的上证综指，不仅是A股市场首条指数，也因为汇聚了众多大盘蓝筹股，被视为表征中国经济发展的“晴雨表”。A股市场总市值排名前100位的上市公司中，除去科创板上市的股票以外，有六成在上证综指中。尽管如此，从编制方案来看，由于上证指数是“纳新但不吐故”，指数表现并没有充分反应出中国经济增长的实际情况。一方面，新股的不断纳入使得A股总体市值攀升但是指数没有上涨；另一方面，A股的“新股效应”较为明显、也就是新股上市之初往往估值较高，一旦新股纳入到上证综指当中，随着“新股”变成“老股”，其估值可能会逐渐回归到行业平均，从而对上证综指产生一定程度的拖累。此外，由于上证综指的成分股涵盖了上海证券交易所上市的全部股票组成，其中包括某些亏损的ST股票、*ST股票以及流动性不佳的股票，以及上证综指的成分股中存在一些目前整体成交较为不活跃的B股，这也影响了上证综指的表现。从标的的角度来看，近年来宏观经济结构中金融及传统周期性行业的权重在弱化，上市公司结构中传统行业占比明显高于其在GDP中的占比。网络经济、数字经济、高技术经济等在国民经济中的比重越来越高，高质量新兴企业的缺失影响了指数的代表性。此外，随着企业生命周期变化，上市公司群体盈利能力显著分化，绩差股未能得到充分出清，拉低了上证综指。而在IPO发行市盈率“天花板”下，新股不约而同地呈现上市初期“连板”、此后大幅回调的高波动性特征，也在一定程度上对指数运行形成干扰。从新编制方案的特点来看，虽然不能说指数编制调整一定会带来实质性的A股股票价格上扬，但是对于反映我国资本市场的上证综指这一重要指数来说，肯定是长期向好的。问题三：指数编制修订，我买的指数基金会大涨吗？聪明的投资者看完前两个问题就会知道，指数向好，但是不直接影响个股的涨跌，那紧密跟踪指数的指数基金表现如何呢？基金资产会直接暴涨吗？熟悉小鸡精的朋友都知道，小鸡精是“被动投的资”的忠实粉丝。然而，上证综指作为“标杆”的地位虽然是毋庸置疑的，其作为指数基金的产品基准却是实实在在的“大冷门”。在指数基金市场，目前仅有富国上证综指ETF（以及对应的ETF联接）和汇添富上证综合指数基金跟踪这一“标杆指数”，三者所管理资产规模加起来也不到13个亿。以富国上证综指ETF为例，截至2020年7月19日，该ETF的持仓股票共有209只，而上证综指对应的股票只数为1559只，这是因为上证综指ETF是A股市场首次采取“抽样复制”的方法编制的ETF。与普通指数不同，上证综指为全样本指数，追踪上海证券交易所全部上市股票，成分股数量不但庞大，而且仍在不断更新，这就对ETF跟踪指数的技术提出了挑战，因此富国上证综指ETF是国内第一个采用优化抽样复制技术的ETF产品。简单来说，上证综指ETF不像我们平时接触的上证50ETF或者沪深300ETF，其仓位里确实有50只上证50指数对应的股票，或者300只沪深300指数对应的股票，而是根据所有股票可投资性、流动性、行业代表性等进行预筛选，综合考虑跟踪效果、操作风险等因素，通过选取若干只特定的成分股组合来使指数跟踪误差最小（日均不超过0.1%）。结论指数编制方法的革新往往会给指数带来更强的生命力，微调更能反映股市特征，不会影响原有运行规律，从而对资本市场形成长期向好的影响（点位不会上升）。关注我发现更多精彩