不锈钢市场研究报告

2018年以来，不锈钢行业淘汰落后产能工作任务进入攻坚期，在国家推动下各地及各企业大力推进取缔不合规中(工)频炉工作，加快淘汰落后产能。不锈钢行业“老大难”戴南淘汰落后取得重大进展，200余家不合规企业实现全面关停；广东、浙江等地的小冶炼、小轧机、小酸洗等实现关停；西南不锈进入破产程序；东特破产重组初步完成；柳钢收购中金金属；宝钢不锈停产搬迁改造优化德盛产能。产销量同步增长作为钢铁大国，我国不锈钢行业在全球占据重要地位。据国际不锈钢论坛(ISSF)发布的数据显示，2020年，中国大陆地区不锈钢粗钢产量为3014万吨，同比增长2.51%。欧洲不锈钢产量为632.3万吨，同比降低7.1%。美国不锈钢产量214.4万吨，同比降低17.3%。日本不锈钢热轧产量同比下降18.6%至217.2%。从份额变化来看，2020年中国不锈钢产量占全球的比例从2019年的56.3%上升至59.2%。欧洲占比从2019年的13.0%下降至12.4%，美国占比从2019年的5.0%下降至4.2%。我国不锈钢生产已有40年的历史。由于我国经济持续高速增长，有助于不锈钢生产及加工产业持续成长。近年来不锈钢的产量逐年增加，2020年中国不锈钢粗钢产量达3014万吨，较2019年增加74万吨，同比增长2.5%。从不锈钢消费情况来看，2015-2020年，我国不锈钢表观消费量整体呈上升趋势，2019年，中国不锈钢表观消费量2405.33万吨，同比增加202.53万吨，增长9.19%。数据显示，2020年，我国不锈钢表观消费量保持增长势头，表观消费量为2561万吨，同比增长6.50%。300系不锈钢占据市场半壁近几年200系产量占比增长较快，主要由于民营钢厂在这几年发展突飞猛进，200系产能投放快速增长，导致200系产量增量较为明显，2020年200系产量有所回落，Cr-Mn钢(“200”系)产量为964.32万吨，同比减少58.09万吨，降低5.68%；400系产量上升趋势不改，2020年实现产量593万吨；300系产量增速放缓，2020年实现产量1438万吨。从钢种比例上看，300系不锈钢占据不锈钢市场份额保持在近一半左右，2020年，300系不锈钢占比为48.01%；200系市场份额持续走高，从2014年的27.71%增长至2020年的21.19%；400系不锈钢市场份额经历连续下跌之后在2016年出现回升，到2020年，占比达到19.80%。以上数据来源于前瞻产业研究院《中国不锈钢行业发展前景预测与转型升级分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】，还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。（文章来源：前瞻产业研究院）

报告格式：纸质版 电子版 纸质+电子版出品单位：智研咨询不锈钢棒材的生产是随着不锈钢的开发而兴起的。由于不锈钢棒材的应用范围越来越广泛，如寒冷地区高层建筑的基础、高速公路旁的隔离网、家庭生活用品等，使不锈钢棒材的热轧生产得到很大发展，我国不锈钢产品的30%，国外只占8%-10%。随着石油、化工、能源及原子能、宇航、海洋开发等尖端技术的迅速发展，对不锈钢提出了更高的综合性能要求，不仅要求有良好的耐蚀性，还要求有高强度、耐高温高压、防辐射、耐低温等性能，使不锈钢的品种类型得到进一步的开拓。智研咨询发布的《2021-2027年中国不锈钢棒材市场深度调查与投资前景分析报告》共十三章。首先介绍了不锈钢棒材行业市场发展环境、不锈钢棒材整体运行态势等，接着分析了不锈钢棒材行业市场运行的现状，然后介绍了不锈钢棒材市场竞争格局。随后，报告对不锈钢棒材做了重点企业经营状况分析，最后分析了不锈钢棒材行业发展趋势与投资预测。您若想对不锈钢棒材产业有个系统的了解或者想投资不锈钢棒材行业，本报告是您不可或缺的重要工具。本研究报告数据主要采用国家统计数据，海关总署，问卷调查数据，商务部采集数据等数据库。其中宏观经济数据主要来自国家统计局，部分行业统计数据主要来自国家统计局及市场调研数据，企业数据主要来自于国统计局规模企业统计数据库及证券交易所等，价格数据主要来自于各类市场监测数据库。报告目录：第.一章不锈钢棒材产品概述及其上下游分析第.一节不锈钢棒材介绍一、不锈钢棒材的定义二、不锈钢棒材产品的性能三、不锈钢棒材的主要用途四、不锈钢棒材的包装与储运第二节不锈钢棒材的上游产品第三节不锈钢棒材的下游产品第四节不锈钢棒材行业产业链分析第二章2021-2027年中国不锈钢棒材外部发展环境展望第.一节中国宏观经济历史运行情况一、GDP历史变动轨迹二、固定资产投资历史变动轨迹三、进出口贸易历史变动轨迹第二节2021-2027年中国宏观经济发展环境展望第三节2015-2019年中国不锈钢棒材产业社会环境分析第四节中国不锈钢棒材行业相关政策、法规标准分析一、近年来国家以及政府颁布的相关政策法规二、相关政策法规对市场的影响程度第三章中外不锈钢棒材发展状况比较第.一节中国不锈钢棒材行业发展状况一、中国不锈钢棒材行业发展历程二、中国不锈钢棒材行业发展面临的问题第二节国际不锈钢棒材行业发展轨迹综述一、国际不锈钢棒材行业发展历程二、国际不锈钢棒材行业发展面临的问题第四章不锈钢棒材的生产工艺及技术进展第.一节不锈钢棒材主要生产方法第二节不锈钢棒材工艺技术进展和发展趋势第五章国内不锈钢棒材生产现状分析第.一节不锈钢棒材行业总体规模第二节不锈钢棒材产能概况第三节不锈钢棒材产量概况一、产量变动二、产能配置与产能利用率调查第四节不锈钢棒材产业的生命周期分析第六章不锈钢棒材原材料供应情况分析第.一节不锈钢棒材主要原材料第二节不锈钢棒材主要原材料产量变动情况第三节不锈钢棒材主要原材料价格情况第四节不锈钢棒材主要原材料供应情况第五节影响原材料供应的因素第七章不锈钢棒材销售市场分析第.一节不锈钢棒材国内营销模式分析第二节不锈钢棒材国内分销商形态分析第三节不锈钢棒材国内销售渠道分析第四节不锈钢棒材行业国际化营销模式分析第五节不锈钢棒材重点销售区域分析第六节不锈钢棒材内部与外部流通量分析第八章不锈钢棒材市场价格及价格走势分析第.一节不锈钢棒材年度价格变化分析第二节不锈钢棒材月度价格变化分析第三节不锈钢棒材各厂家价格分析第四节不锈钢棒材市场价格驱动因素分析第五节2021-2027年我国不锈钢棒材市场价格预测第九章2015-2019年不锈钢棒材造所属行业数据监测分析第.一节　2015-2019年不锈钢棒材造所属行业规模分析一、企业数量增长分析二、从业人数增长分析三、资产规模增长分析第二节　2019年不锈钢棒材造所属行业结构分析一、企业数量结构分析1、不同类型分析2、不同所有制分析二、销售收入结构分析1、不同类型分析2、不同所有制分析第三节　2015-2019年不锈钢棒材造所属行业产值分析一、产成品增长分析二、工业销售产值分析三、出口交货值分析第四节　2015-2019年不锈钢棒材造所属行业成本费用分析一、销售成本统计二、费用统计第五节　2015-2019年不锈钢棒材造所属行业盈利能力分析一、主要盈利指标分析二、主要盈利能力指标分析第十章2021-2027年不锈钢棒材竞争格局展望第.一节不锈钢棒材行业的发展周期一、不锈钢棒材行业的经济周期二、不锈钢棒材行业的增长性与波动性三、不锈钢棒材行业的成熟度第二节不锈钢棒材行业历史竞争格局综述一、不锈钢棒材行业集中度分析二、不锈钢棒材行业竞争程度第三节中国不锈钢棒材市行业SWOT分析与对策一、优势二、劣势三、威胁四、机遇五、发展我国不锈钢棒材市工业的建议第十一章不锈钢棒材国内重点生产厂家分析第.一节青山控股集团有限公司一、企业发展简况分析二、企业经营情况分析三、企业经营优劣势分析第二节永兴特种不锈钢股份有限公司一、企业发展简况分析二、企业经营情况分析三、企业经营优劣势分析第三节烟台华新不锈钢有限公司一、企业发展简况分析二、企业经营情况分析三、企业经营优劣势分析第四节攀钢集团江油长城特殊钢有限公司一、企业发展简况分析二、企业经营情况分析三、企业经营优劣势分析第五节山西太钢不锈钢股份有限公司一、企业发展简况分析二、企业经营情况分析三、企业经营优劣势分析第十二章2021-2027年不锈钢棒材未来发展趋势及投资风险分析第.一节当前不锈钢棒材市存在的问题第二节2021-2027年不锈钢棒材市未来发展预测分析第三节2021-2027年不锈钢棒材市投资前景分析第四节2021-2027年不锈钢棒材行业投资风险展望一、宏观调控风险二、行业竞争风险三、供需波动风险四、经营管理风险五、其他风险第十三章2021-2027年不锈钢棒材企业经营战略建议（）第.一节2021-2027年不锈钢棒材企业的标竿管理一、国内企业的经验借鉴二、国外企业的经验借鉴第二节2021-2027年不锈钢棒材企业的资本运作模式一、不锈钢棒材企业国内资本市场的运作建议二、不锈钢棒材企业海外资本市场的运作建议第三节2021-2027年不锈钢棒材企业营销模式建议一、不锈钢棒材企业的国内营销模式建议二、不锈钢棒材企业海外营销模式建议（）部分图表目录：图表不锈钢棒材行业产业链构成图表2015-2019年我国GDP及其增速图表2015-2019年我国固定资产投资及增速图表贸易战对不锈钢棒材行业的影响分析图表不锈钢棒材行业的发展历程图表2015-2019年不锈钢棒材行业市场规模走势图图表不锈钢棒材行业产能统计图表2015-2019年不锈钢棒材行业产量及其增长速度图表不锈钢棒材行业营销模式分析图表不锈钢棒材国内销售渠道分析图表2019年不锈钢棒材重点销售区域分析图表2015-2019年不锈钢棒材行业年度价格走势图图表2019年不锈钢棒材行业月度价格走势图图表不锈钢棒材行业经济周期分析图表2019年不锈钢棒材行业集中度更多图表见正文……

来源：同花顺金融研究中心同花顺（300033）金融研究中心4月14日讯，有投资者向西宁特钢（600117）提问， 贵公司和中信泰富特钢抚顺特钢的产品有什么不同？为何毛利润如此低下，贵公司有何提高毛利率的办法？今年一季度钢价上涨，贵公司利润比去年如何，是否大额增长？公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司的特钢产品广泛应用于国防军工、铁路船舶、石油化工、工程机械、汽车、风电、航空航天、航海、新能源等行业。公司优势产品主要有铁路轴承套圈用钢、铁路轴承滚子料、Cr13型不锈钢棒材、CrMnSi系列合金结构钢、模铸轴承钢、高端钎具用钢、康明斯及雷诺发动机凸轮轴用钢、高品质汽车曲轴、连杆、齿轮用钢、装甲车扭力轴用钢、氧化铝及煤化工行业棒磨料用钢、石油化工耐腐蚀用钢、石油钻头用钢等；公司将通过提升产量规模、压减成本支出、瘦身健体等多种方式提升公司生产经营效益； 公司一季度财务数据请以将近期披露的2021年一季度财务报告为准。　

来源：新浪财经报告要点菲律宾雨季即将结束，镍铁供需逐步趋松，镍板库存开始显性化；力勤湿法产量提升较慢，镍豆紧张局面难解，镍结构性矛盾继续。青山供应高冰镍，缓解远期供需矛盾，但湿法、火法路线均不易，关注后续风险。2季度镍主要矛盾不突出，难以形成趋势性行情，预计沪镍区间110000-130000元/吨，伦镍14300-17300美元/吨。主要观点：对于2021年2季度镍价走势，我们认为区间震荡为主，后期表现略弱。主要核心逻辑：菲律宾雨季即将结束，镍铁供需逐步趋松，镍板库存开始显性化；力勤湿法产量提升较慢，镍豆紧张局面难解，镍结构性矛盾继续。青山供应高冰镍，缓解远期供需矛盾，但湿法、火法路线均不易，关注后续风险。2季度镍主要矛盾不突出，难以形成趋势性行情，预计沪镍区间110000-130000元/吨，伦镍14300-17300美元/吨。第一、菲律宾雨季结束，原生镍供应恢复：菲律宾雨季即将结束，4月镍矿出口逐步恢复，印尼镍铁稳步投产，不锈钢产量相对平稳，2季度镍铁供需逐步趋松，镍铁价格进入下行通道。伦镍受美元强势压制，加上国内库存较低，进口窗口阶段性打开，电解镍进口量增加。整体上，2季度原生镍供应相对充足。第二、不锈钢产量相对平稳，新能源车销量持续向好：目前不锈钢需求较好，预计2季度产量保持高位，环比小幅增加。1月1日起，新能源车补贴退坡20%，2季度不存在抢装效应，后续销量将持续向好。三元电池继续受磷酸铁锂冲击，占比将下降，但趋势或有所放缓。硫酸镍需求继续增加，镍豆供需偏紧。伦镍大板库存显性化问题日益显现，对价格有压制。第三、镍铁-高冰镍工艺打通，镍中间品竞争加剧：3月1日，青山与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，镍铁-高冰镍工艺打通，使得未来硫酸镍原料供应偏紧预期落空，镍价大幅下行。高冰镍火法和湿法项目各有优劣，企业选择也不大相同，整体来看，两种路线都属于知易行难，落实到产品上都不容易，后续需要关注项目进展。投资建议：2季度区间操作为主风险因素：青山高冰镍项目变数超预期；宏观情绪变动超预期；镍铁进口不及预期。一、一季度镍市场回顾3月之前，受新能源产业镍原料长期偏紧预期以及宏观情绪向好推动，镍价整体延续震荡向上走势，3月3日，受青山供应高冰镍消息影响，镍新能源原料供需长期逻辑松动，价格大幅下行。12月上旬镍价整体呈现震荡走势，10日晚间受欧洲央行加码刺激影响，镍价大幅上行，突破130000关口，加上书记在气候大会上的讲话以及特斯拉Model Y的订单爆发的推动，镍价上行至133000附近，之后受英国变异毒株影响，价格回调至125000附近。1月中旬，拜登上台，财政刺激加码预期升温，加上国内库存处于历史低位，补库需求拉动盘面上行，镍价冲高至133000附近，之后随着国内补库结束，加上有色板块拖累，镍价再次回调130000附近，之后资金交易节后需求复苏，镍价上涨至136000。春节期间，外盘通胀预期快速升温，节后有色板块大涨，镍价持续上行，一度迫近150000关口，之后随着情绪回落，镍价回调至138000附近，3月3号，青山与华友钴业、中伟股份签订高冰镍协议，受此下次影响，夜盘开盘，镍价大幅下行，连续跌停，目前震荡在120000关口附近。图表1：沪镍连三价格 单位：元/吨资料来源：Wind 中信期货研究部镍在有色板块表现比较活跃，成交量在商品中位列前茅。从趋势来看，12月以来，沪镍持仓量逐步下行，从35万手下降至目前的23万手，下降超过30%，沉淀资金下降比较明显。成交量相对比较稳定，在60-120万手区间波动，短线交易比较流行。由于2020年美元表现较弱，伦镍走势较强，国内进口窗口关闭，加上镍铁对电解镍的替代，使得国内电解镍需求下降，进口需求弱化，10月份开始，国内库存开始持续下降。库存的持续下降由反向导致进口亏损缩窄，年初，国内库存处于历史低位，下游补库需求促使现货升水大幅走高，以打开进口窗口，使得进口扭亏为盈。今年以来，美债收益走高，促使美元走强，伦镍价格受抑制，进口盈亏在平衡点附近波动。图表2：沪镍市场持仓量和成交量 单位：万手资料来源：Wind 中信期货研究部图表3：电解镍进口盈亏 单位：元/吨资料来源：Wind 中信期货研究部二、二季度镍市场观点和核心逻辑对于2021年2季度镍价走势，我们认为区间震荡为主，后期表现略弱。第一、菲律宾雨季结束，原生镍供应恢复：菲律宾雨季即将结束，4月镍矿出口逐步恢复，印尼镍铁稳步投产，不锈钢产量相对平稳，2季度镍铁供需逐步趋松，镍铁价格进入下行通道。伦镍受美元强势压制，加上国内库存较低，进口窗口阶段性打开，电解镍进口量增加。整体上，2季度原生镍供应相对充足。第二、不锈钢产量相对平稳，新能源车销量持续向好：目前不锈钢需求较好，预计2季度产量保持高位，环比小幅增加。1月1日起，新能源车补贴退坡20%，2季度不存在抢装效应，后续销量将持续向好。三元电池继续受磷酸铁锂冲击，占比将下降，但趋势或有所放缓。硫酸镍需求继续增加，镍豆供需偏紧。伦镍大板库存显性化问题日益显现，对价格有压制。第三、镍铁-高冰镍工艺打通，镍中间品竞争加剧：3月1日，青山与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，镍铁-高冰镍工艺打通，使得未来硫酸镍原料供应偏紧预期落空，镍价大幅下行。高冰镍火法和湿法项目各有优劣，企业选择也不大相同，整体来看，两种路线都属于知易行难，落实到产品上都不容易，后续需要关注项目进展。总体上来看，镍铁供应充足，紧张局面缓解，2季度逐步趋松，美元走强压制伦镍价格，进口窗口打开阶段性打开，不锈钢产量对镍板需求带动有限，加上海外镍板隐性库存显性化，镍板过剩压力较大；力勤湿法项目2季度投产，但产量提升较慢，硫酸镍原料供应增量有限，而新能源车销量2季度将持续走强，镍豆紧张局面难解，电解镍结构性行情延续。青山供应高冰镍消息，打破电解镍远期供需偏紧逻辑，镍价重新回到基本面供需，目前来看，镍铁-高冰镍工艺机会成本较高，湿法和火法路线均不容易，需关注工艺进展对远期预期的影响。预计沪镍保持在110000-130000元/吨，由于美元走强，伦镍保持在14300-17300美元/吨。三、菲律宾雨季结束，原生镍供应恢复菲律宾雨季即将结束，4月镍矿出口逐步恢复，印尼镍铁稳步投产，不锈钢产量相对平稳，2季度镍铁供需逐步趋松，镍铁价格进入下行通道。伦镍受美元强势压制，加上国内库存较低，进口窗口阶段性打开，电解镍进口量增加。整体上，2季度原生镍供应相对充足。3.1 疫情逐步好转，货币转向预期升温目前疫苗接种比较顺利，全球每百人接种人数达到6人，其中欧美经济体接种比例处于领先地位，美国和英国每百人接种人数在40人，欧洲主要国家也超过10人，目前疫苗正在扩产，接种速度将会加快。随着疫苗接种的进行，以及传播率较高的秋冬季结束，全球新冠新增病例和死亡病例均已度过高峰，全球疫情逐步好转。欧美疫情逐步好转，经济活动开始恢复，市场复苏预期增强，导致美债收益率快速上行，由于美元世界储备货币的地位，经济比较脆弱的国家为防止美联储收货币导致资本流出，也为了应对国内的通货膨胀，先行收货币，提高利率，预计随着美国经济的进一步复苏，全球货币转向的预期进一步升温，对大宗商品形成抑制。图表4：全球新冠新增确诊和死亡病例 单位：例资料来源：Wind 中信期货研究部（截止3月24日）图表5：全球每百人新冠疫苗接种人数 单位：例资料来源：Wind 中信期货研究部（截止3月24日）3.2 菲律宾雨季结束，镍铁供需逐渐趋松3.2.1 菲律宾雨季结束，镍矿价逐步下行菲律宾雨季持续，我国镍矿进口量处于低位，1-2月镍矿进口291万吨，同比下降32.6%，主要因为去年印尼禁矿，部分船只迟滞使得去年基数较高。1-2月我国自菲律宾进口236万吨，同比增加18%，镍矿价格高企刺激菲律宾镍矿商加快出货。目前国内港口镍矿库存633万吨，约4.9万金属吨，处于历史低位，菲律宾雨季即将结束，镍矿出口将逐步恢复，预计4月镍矿库存将进一步走低，5月、6月开始回升。市场开始交易菲律宾雨季结束逻辑，镍矿商撑价能力削弱，矿价开始松动，1.5%品位湿矿下降9美元/湿吨，至74美元/湿吨，矿价2季度将逐步下行。图表6：我国镍矿进口量 单位：万实物吨资料来源：Wind 中信期货研究部图表7：我国分月进口菲律宾镍矿量 单位：万实物吨资料来源：Wind 中信期货研究部图表8：我国主要港口镍矿库存 单位：万实物吨资料来源：Wind 中信期货研究部图表9：菲律宾镍矿价格（CIF）单位：美元/湿吨资料来源：Mysteel 中信期货研究部3.2.2 印尼镍铁投产加快，进口压力逐步显现印尼镍铁投产加快，1-2月印尼镍铁产量13.2万金属吨，同比增加65%；不锈钢产量54万吨，同比增加80%，主要因为去年不锈钢产能投产，增幅较大。由于疫情好转，加上目前利润较好，预计镍铁产线投产较快，而不锈钢新增产能较少，后续镍铁进口压力逐渐凸显。图表10：2021年印尼镍铁拟投产项目资料来源：SMM 中信期货研究部图表11：印尼镍铁产量 单位：万金属吨资料来源：SMM 中信期货研究部图表12：印尼不锈钢产量 单位：万吨资料来源：SMM 中信期货研究部印尼镍铁持续投产，我国镍铁进口量继续增加，1-2月镍铁进口63.8万吨，同比增加35%，折合金属量约11.7万吨，2月进口量下降，主要因为春节报关减少，部分报关延迟到3月，预计3月进口量增长比较明显，2季度进口量将缓慢走高。由于300系不锈钢利润修复，产量提升，镍铁需求较好，1-2月国内镍铁产量7.6万金属吨，同比下降13%，环比4季度有所增加。随着印尼镍铁产量的提升，国内镍铁企业继续受冲击，但由于镍矿紧张程度有所缓解，预计2季度镍铁产量缓慢下降。图表13：我国镍铁产量 单位：万金属吨资料来源：SMM 中信期货研究部图表14：我国镍铁进口量 单位：万吨资料来源：SMM 中信期货研究部3.3 进口窗口打开，电解镍供应较足由于春节需求较弱，我国1-2月电解镍产量2.7万吨，同比下降4%。由于进口窗口打开时间较少，加上年初新能源车销量较低，镍豆需求比较弱，电解镍进口量环比有所回落，1-2月电解镍进口2.0万吨，同比增加27%，环比走弱。目前进口窗口打开时间较长，俄镍进口较多，供应充足，镍豆由于新能源车销量恢复，供需相对偏紧。伦敦镍板库存逐步显性化，整体供应比较充足，2季度新能源车销量将继续增加，而力勤湿法项目增量有限，镍豆供应偏紧，镍产品结构性矛盾继续。图表15：我国电解镍产量 单位：万吨资料来源：SMM 中信期货研究部图表16：我国电解镍及合金进口量 单位：万吨资料来源：Wind 中信期货研究部四、不锈钢产量相对平稳，新能源车销量持续向好目前不锈钢需求较好，预计2季度产量保持高位，环比小幅增加。1月1日起，新能源车补贴退坡20%，2季度不存在抢装效应，后续销量将持续向好。三元电池继续受磷酸铁锂冲击，占比将下降，但趋势或有所放缓。硫酸镍需求继续增加，镍豆供需偏紧。伦镍大板库存显性化问题日益显现，对价格有压制。4.1 不锈钢产量保持高位，300系恢复明显1-2月我国不锈钢产量513万吨，同比增加35%，300系不锈钢产量207万吨，同比增加15%。目前不锈钢需求仍然较强，产量基本保持高位，300系利润较去年4季度明显好转，后续产量将保持高位。菲律宾雨季结束，镍铁供需逐步转松，价格将逐波下行，300系不锈钢对镍铁价格最为敏感，所以镍铁价格下行，有助于刺激300系不锈钢需求，2季度产量将逐步增加。图表17：我国不锈钢产量 单位：万吨资料来源：51不锈钢 中信期货研究部图表18：我国300系不锈钢产量 单位：万吨资料来源：51不锈钢 中信期货研究部图表19：不锈钢原料价格 单位：元/吨资料来源：51不锈钢 中信期货研究部图表20：300系不锈钢利润（低现货计算价）单位：元/吨资料来源：51不锈钢 中信期货研究部4.2 新能源汽车销量走强，三元电池占比下降4.2.1 新能源车退补影响小，销量持续向好1-2月我国新能源车销量28.9万辆，同比增加319%，1月、2月为新能源车传统淡季，销量比较低。新能源车补贴2021/2022年分别退坡20%/30%，2022年以后不再补贴，由于今年新能源车退补从1月1日施行，而往年基本在年中实施，所以今年新能源车退补对后续月份销量影响较弱。今年原料价格上涨，使得新能源车成本压力比较大，预计今年新能源车销量走势可能和2020年类似，逐月波动增加。1月全球新能源车销量32万辆，同比增加112%，随着欧美接种人数的增加，疫情的改善，海外新能源车市场也将逐步复苏。图表21：全球新能源汽车月度销量 单位：万辆资料来源：新闻整理 中信期货研究部图表22：我国新能源车月度销量 单位：万辆资料来源：Wind 中信期货研究部4.2.2 动力电池装车量高增，三元电池占比降幅或放缓我国1-2月动力电池装车量14GWh，同比增加389%，受季节性因素影响，环比下降明显，其中三元电池装车量8.7GWh，同比增加316%，占总装车比重61%，与2020年持平，但2月占比下降较大。随着新能源车销量的回升，动力电池装车量继续增长，磷酸铁锂电池成本优势明显，三元电池后续继续受冲击，装车占比将继续下滑，但降幅或放缓。图表23：我国动力电池装机量 单位：GWh资料来源：GGII 中信期货研究部图表24：我国三元电池装机量 单位：GWh资料来源：GGII 中信期货研究部4.2.3 硫酸镍需求旺盛，原料供应紧张不同于新能源车销量和电池装车量的下降，硫酸镍产量相对平稳，1-2月硫酸镍产量3.1万金属吨，同比增加107%，环比微降，主要因为下游企业备货需求旺盛。硫酸镍价格一路走高，节后一度迫近38000元/吨，对镍豆溢价也达到45000元/金属吨，之后随着镍价下跌，溢价有所回落，但仍处于历史高位。新能源车销量后续将继续走强，硫酸镍需求继续向好，但由于企业盈利较好，加上产能扩建也相对容易，后续硫酸镍对镍豆溢价或将逐步下降。目前硫酸镍需求旺盛，但原料供应仍然偏紧，虽然力勤矿业湿法项目生产出样品，公告4月底投产，但湿法项目产量提升较慢，预计今年产量有限。目前湿法项目几乎处于满产状态，今年1-2月湿法中间品进口5.7万吨，折合金属量约0.85万吨，同比增加48%，但环比4季度下降明显，后续湿法进口量基本保持平稳，在3-4万吨的水平。由于硫酸镍其他原料供应受限，镍豆对盘面升水保持在高位，而供需偏紧格局难解，后续升水难有较大下降空间。图表25：我国硫酸镍产量 单位：万吨资料来源：SMM 中信期货研究部图表26：我国镍湿法中间品进口量 单位：万吨资料来源：Wind 中信期货研究部图表27：电解镍对盘面升贴水 单位：元/吨资料来源：SMM 中信期货研究部图表28：硫酸镍价格及对镍豆升贴水 单位：万吨资料来源：SMM 中信期货研究部4.3 伦镍大板库存增长明显，国内库存去化减慢由于镍铁对电解镍的替代，2020年镍板需求下降，但产量降幅较小，镍板过剩明显，而LME镍板库存增量较少，去年低利率环境，促使部分镍板转为隐形库存。今年以来，美债收益率不断走高，现货持货成本上升，加上镍价预期有所转向，镍板库存开始显性化，春节以来，镍板库存大增1.2万吨，去年疫情后增量也只有1.8万吨，随着俄镍的复产，以及美债收益率进一步走高，后续镍板库存仍有不小增量。镍豆由于新能源车需求较强，库存缓慢下降。伦镍价格受美元走强压制，而国内库存处于低位，镍铁对电解镍的替代基本结束，后续进口盈亏将处于平衡位置，进口窗口阶段性打开，国内库存去化减缓，后续大概率保持。图表29：LME镍库存 单位：吨资料来源：Bloomberg 中信期货研究部图表30：国内电解镍库存 单位：吨资料来源：SMM 中信期货研究部五、镍铁-高冰镍工艺打通，镍中间品竞争加剧3月1日，青山与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，镍铁-高冰镍工艺打通，使得未来硫酸镍原料供应偏紧预期落空，镍价大幅下行。高冰镍火法和湿法项目各有优劣，企业选择也不大相同，整体来看，两种路线都属于知易行难，落实到产品上都不容易，后续需要关注项目进展。5.1 青山供应高冰镍，硫酸镍原料远期紧张预期落空3月1日，青山与华友钴业、中伟股份签订高冰镍供应协议，从2021年10月开始向两家企业供应10万吨高冰镍，折合金属量7.5万吨，基本可以满足新能源对镍需求的增量。镍铁-高冰镍工艺打通，使得硫酸镍原料供需长期偏紧逻辑松动，镍价大幅下行。硫酸镍原料主要来源于湿法中间品、铜废料和镍豆，铜消费量保持低增速，废料增量有限，镍豆产量也比较稳定，而湿法中间品产能投产较慢，镍豆存在长期供需错配的逻辑，而青山打通镍铁-高冰镍工艺，串联起一级镍和二级镍市场。图表31：原生镍产业链资料来源：中信期货研究部5.2 高冰镍火法冶炼成本高，定价硫酸镍原料成本从长远看，镍下游的两大主要应用领域，不锈钢和新能源车都不会是选择电解镍作为主要原料来源，电解镍都是两者的备选项，不锈钢领域更多采用镍铁，新能源车领域更多采用湿法中间品或者火法中间品，而镍铁-高冰镍工艺的生产，将两个应用领域联通。图表32：硫酸镍产业链资料来源：中信期货研究部与湿法项目相比，高冰镍火法项目成本差异主要有以下几点：1、投资小，两者1镍吨相差约8000美元；2、建设周期短，复制性强，镍铁项目在电力等基础设施完备情况下，复制较快，投产周期短，可以大规模生产；3、生产成本高，一是因为高冰镍要求矿品位高，单镍点矿价比较高，并且随着镍铁的大量投产，价格将继续走高，二是因为镍回收率低，根据查阅的资料，火法冶炼高冰镍项目，镍回收率在70%-85%水平，比湿法中间品低10个百分点。图表33：湿法和火法项目指标对比资料来源：《红土镍矿选矿工艺与设备的现状及展望》中信期货研究部青山是否生产高冰镍，不只是看高冰镍是否有利润，主要是看生产镍铁和高冰镍哪个利润高，也就是高冰镍生产与否，并不是看生产成本，而是看机会成本，即硫酸镍与镍铁的价差，能否覆盖镍铁至硫酸镍工艺的成本。从这个角度看，高冰镍的成本要高于湿法项目成本，据此，我们可以得出镍铁-高冰镍-硫酸镍工艺的机会成本公式：硫酸镍成本=镍铁价格/（镍铁至高冰镍工艺的镍回收率）+镍铁至高冰镍成本+高冰镍至硫酸镍成本我们根据相关工艺的回收率，以及目前镍铁价格计算，硫酸镍与镍铁的价差需要在45000-55000元/镍吨，企业才会有转产意愿。5.3 行业公司的选择火法和湿法路线未来的竞争，我们也可以通过业内大公司的选择来作为一个参考。目前全球湿法项目较多，海外公司有嘉能可、第一量子、住友金属等矿业巨头，国内公司有中冶瑞木；火法项目主要是海外的淡水河谷和埃赫曼，国内也只有青山公告商运。不管是火法还是湿法，规划的项目基本是行业的新参与者，没有一家在运项目公司投资扩建。从逻辑上讲，有项目建设和运营经验的公司，技术和人员储备也更充足，对于湿法和火法这类不成熟的技术来讲，这些公司对新参与者的优势比较明显，但在镍价高位时，没有几家公司有扩建计划，比较耐人寻味。湿法或火法？青山公司2018年开始参股湿法和火法项目，从股权结果看，青山转让了华友钴业和格林美两个湿法项目的部分股权，保持力勤矿业和华友钴业火法高冰镍项目股权不变。华友钴业2018年选择湿法项目，2020年又开始募资建设火法项目，两条线并行。整体来看，湿法和火法项目可能哪一个都不容易。六、供需平衡表青山镍铁-高冰镍工艺，将镍铁至硫酸镍产业链打通，企业需要在生产镍铁或高冰镍之间进行盈利比较，镍产品远期结构性矛盾缓解，我们需要再次关注原生镍的供需平衡。今年1季度，由于菲律宾雨季影响，镍铁供应偏紧，而不锈钢需求也呈现淡季不淡的特点，整体原生镍供需偏紧，2季度随着菲律宾雨季的结束，原生镍供需将逐步转松。图表34：原生镍供需平衡表资料来源：SMM 中信期货研究部中信期货 郑琼香 覃静 沈照明

如需报告请登录【未来智库】。前言：从镍需求占比 69%的不锈钢用镍铁说起全球镍资源 69%用于不锈钢生产，在相当长一段时间内不锈钢仍将是镍资源第一大下游应用。根 据 Wood Mackenzie 数据，2018 年全球镍资源 69%用于不锈钢生产，动力锂电池占比仅为 4%。 但随着全球新能源汽车普及，预计到 2040 年全球镍资源 31%将用于动力锂电池。尽管如此，在相 当长一段时间内不锈钢仍将是镍资源第一大下游应用。镍铁合金为不锈钢中镍元素的核心来源。以典型 304 不锈钢为例，其标准生产模式下，10%高镍 铁质量配比达 48%，而完全镍铁模式下更是高达 70%。从成本角度看，镍铁与电解纯镍是替代竞 争关系。本文作为镍资源专题系列报告开篇，将从镍第一大应用——不锈钢用镍铁切入，深入探求全球镍 资源的分布以及镍铁产能的供应格局。一、含镍生铁：替代电解纯镍用于不锈钢生产，多以红 土镍矿为原料，RKEF 火法工艺冶炼高镍铁成主流（一）定义与标准：含镍生铁为替代电解纯镍用于不锈钢生产 的铁合金，分为 FeNi4.5~FeNi15 等 12 个牌号 根据 GB/T 28296-2012《含镍生铁》国家标准，含镍生铁（Nickel Pig Iron）是指替代电解纯镍 用于不锈钢生产的铁合金。根据镍质量分数不同，含镍生铁可分为 FeNi4.5~FeNi15等12个牌号。 每个牌号根据其 Si、C、P、S 等杂质含量又分为两个等级，如表 1 所示。（二）冶炼方法：含镍生铁多以氧化镍矿（红土镍矿）为原 料，采用火法冶炼工艺，RKEF 成为主流工艺 根据李小明等于 2014 年发表于《材料导报》期刊的《红土镍矿冶炼工艺研究现状及进展》，镍的 陆地矿物资源主要有硫化镍矿和氧化镍矿（红土镍矿），其中红土镍矿约占 65%，硫化镍矿约占 35%。含镍生铁多以氧化镍矿（红土镍矿）为原料、采用火法工艺生产。1、原料：含镍生铁多以氧化镍矿（红土镍矿）为原料根据李小明等于 2014 年发表于《材料导报》期刊的《红土镍矿冶炼工艺研究现状及进展》，红土 镍矿主要分为镁质硅酸盐型、褐铁矿型和中间型三大类。典型红土镍矿成分如表 2 所示。其中，镁 质硅酸盐型红土镍矿适合于采用火法工艺，褐铁矿型红土镍矿适合于湿法或生物法工艺，中间型 红土镍矿采用湿法或火法均可。2、工艺：含镍生铁多以火法工艺冶炼，包括回转窑-矿热炉镍铁工艺（RKEF 工艺）以及高炉冶炼 工艺 原理：根据李小明等于 2014 年发表于《材料导报》期刊的《红土镍矿冶炼工艺研究现状及进展》 论文，红土镍矿中主要含有 NiO、Cr2O3、Fe2O3、Al2O3、SiO2等多种氧化物。在红土镍矿的熔点 范围内（1600~1700K），其中氧化物稳定性依次为：Al2O3＞Cr2O3＞CaO＞MgO＞Fe2O3＞SiO2 ＞FeO＞NiO，因此 NiO 将首先被还原，且还原温度小于 FeO 还原温度。利用这一选择性还原原 理，可采取缺碳操作，使红土镍矿中几乎所有的 NiO 优先还原成金属镍，而高价的 Fe2O3 适量还 原为金属，其余还原为 FeO 进入熔渣，从而达到富集镍的目的。火法工艺发展较早且较为成熟，工业应用广泛，主要包括回转窑-矿热炉镍铁工艺（RKEF 工艺） 以及高炉冶炼工艺等两种主流冶炼工艺。 （1）RKEF 工艺：RKEF 法是应用最为普遍的红土镍矿火法冶炼工艺流程，多用于生产高镍铁 根据杨文浩等于 2015 年发表于《工艺与设备》期刊的《红土镍矿冶炼镍铁的工艺流程择优探讨》， RKEF 工艺的基本工序为预干燥——焙烧——还原熔炼。红土镍矿原矿石送入干燥窑将水分降至约 20%，之后将矿石、熔剂、还原剂等按比例进行混合配料，供入回转窑进行还原焙烧。回转窑产出 的炽热焙砂进入电炉内进行还原熔炼，得到的粗镍铁再经精炼电炉熔炼产出镍铁。RKEF 工艺成熟、设备简单易控、生产效率高，但不足之处是需消耗大量冶金焦和电能，能耗大、生产成本高、熔炼 过程渣量过多、熔炼温度较高、有粉尘污染等。根据李小明等于 2014 年发表于《材料导报》期刊的《红土镍矿冶炼工艺研究现状及进展》论文， RKEF 工艺适宜处理镍含量在 1.5%以上的氧化镍矿，国外多采用此方法生产镍质量分数为 20%~30%的镍铁，镍回收率为 90%~95%，国内多采用此法生产含镍 8%~10%的镍铁合金，用于 不锈钢生产。（2）高炉冶炼工艺：适合生产中镍铁或低镍铁产品，使用小高炉而面临淘汰根据吴超等于 2012 年发表于《冶金丛刊》期刊的《国内外红土镍矿高炉冶炼技术的现状与展望》 论文，高炉冶炼工艺主要工序为：红土镍矿原矿石经过脱水、烧结和造块，再配入焦炭和熔剂，送 入高炉内冶炼并产出粗镍铁。之后再进行精炼得到镍铁。高炉冶炼工艺适合于处理含镍量较低的矿 石，生产中镍铁或低镍铁产品。尽管其投资较低，但由于采用低于 300m3 的小高炉而在国内面临 政策性淘汰。根据 AME 统计数据，2015 年国内 RKEF 工艺含镍生铁产量占比仅为 18.82%，低于高炉工艺的 23.53%和电炉工艺的 56.47%；2016 年国内 RKEF 工艺快速崛起，市场份额达到 45.45%，而电 炉工艺则萎缩至 30.75%，高炉工艺稳定在 23.80%。由此可见，2016 年后 RKEF 工艺挤压电炉工 艺，成为国内含镍生铁主流工艺，高炉工艺市场份额基本稳定。3、电解镍：与含镍生铁不同，电解镍多采用硫化镍矿火法工艺或红土镍矿湿法工艺提炼 （1）硫化镍火法工艺：核心工序包括熔炼、低冰镍吹炼、磨浮以及电解精炼等四道工序 硫化镍矿在自然界中主要以镍黄铁矿、紫硫镍铁矿、针镍铁矿等游离硫化镍形态存在。硫化镍矿冶 炼工艺多采用火法冶炼，湿法冶炼应用很少。原理：硫化镍矿火法冶炼工艺的原理是利用铜、镍、钴对硫的亲和力近似于铁、而对氧的亲和力远 小于铁的性质，在氧化程度不同的造锍熔炼过程中，分阶段使铁的硫化物不断氧化成氧化物，随后 与脉石造渣而除去。该工艺核心工序包括熔炼、低冰镍吹炼、磨浮以及电解精炼等四道工序：熔炼：镍精矿经干燥脱硫后即送电炉（或鼓风炉）熔炼，目的是使铜镍的氧化物转变为硫化物，产 出低冰镍（铜镍锍），同时脉石造渣。所得到的低冰镍中，镍和铜的总含量为 85~25%（一般为 13%~17%），含硫量为 25%；低冰镍吹炼：目的是为了除去铁和一部分硫，得到含铜和镍 70%~75%的高冰镍（镍高硫）。由于 低冰镍品位低，因此吹炼时间较长；磨浮：高冰镍细磨、破碎后，用浮选和磁选分离，得到含镍 67%~68%的镍精矿，同时选出铜精矿 和铜镍合金分别回收铜和铂族金属。镍精矿经反射炉熔化得到硫化镍，再送电解精炼或经电炉（或 反射炉）还原熔炼得粗镍，再电解精炼；电解精炼：粗镍中除含铜、钻外，还含有金、银和铂族元素，需电解精炼回收。用粗镍做阳极，镍 始极片为阴极，硫酸盐和氯化盐混合溶液为电解液。通电后阴极析出镍，铂族元素进入阳极泥中， 另行回收。精炼后电解镍纯度为 99.85%~99.99%。（2）红土镍矿湿法工艺：以还原焙烧-常压氨浸工艺和高压酸浸工艺为主 原理：根据李小明等于 2014 年发表于《材料导报》期刊的《红土镍矿冶炼工艺研究现状及进展》 论文，湿法工艺是根据红土镍矿中金属元素和脉石与酸碱溶液的不同反应特征，将金属镍与脉石进行分离。一般工艺是将金属镍浸出并进行沉淀，再将沉淀后的镍化合物进行火法精炼，得到镍铁金 属产品。具体而言，红土镍矿生产镍铁的湿法工艺以还原焙烧-常压氨浸工艺和高压酸浸工艺为主。还原焙烧-常压氨浸工艺：又称为 Caron 流程。还原焙烧使镍及氧化镍最大限度还原成金属镍，然 后采用氨浸出，将金属镍溶解为镍氨络合物，经蒸馏塔蒸馏后得到浆状碱式碳酸镍，送入煅烧窑内 进行干燥和煅烧后得到 NiO，经进一步还原得到金属镍；高压酸浸工艺：适合于处理低镁（铝）高铁类型的红土镍矿。其基本工序为将红土镍矿制备成矿浆， 然后将矿浆输入到 250~270℃、4~5MPa 高温高压反应釜中并用硫酸溶解镍、铁、硅、铝等元素。 反应完全后，控制溶液的 PH 值，将铁、铝等杂质元素水解沉淀进入到渣中，最后对溶液中的镍元 素进行硫化氢沉淀，从而使金属镍与脉石得以分离。高压酸浸工艺可较为经济的处理镁含量小于 5%、镍含量在 1.3%以上的低品位红土镍矿。二、南下印尼：红土镍矿供应全球 2/3 镍资源，印尼全 面禁止镍矿出口催生当地镍冶炼产业群（一）镍资源：印尼、菲律宾产量排名前二，09 年后红土镍 矿超越硫化镍矿成为主要来源，18 年占比达 67% 1、总量：印尼、澳大利亚、巴西等储量最为丰富，2019 年印度尼西亚、菲律宾镍矿产量排名前二 （1）储量：印尼、澳大利亚、巴西等国储量最为丰富 从全球镍资源储量看，根据美国地质调查局（USGS）发布的《Mineral Commodity Summaries Nickel 2020》报告，截止 2019 年底，全球已探明镍资源储量约为 8900 万吨（金属镍），其中印 度尼西亚、澳大利亚、巴西镍资源储量均在 1000 万吨以上，俄罗斯、古巴、菲律宾、印度尼西亚 等国镍资源储量均在 400 万吨以上。（2）产量：2014~2019 年，印度尼西亚、菲律宾镍矿产量均排名全球前列 从全球镍矿山产量看，从总量看，根据美国地质调查局（USGS）发布的《Mineral Commodity Summaries Nickel 2020》报告，预计 2019 年全球镍矿山产量（以金属镍计）为 268.2 万吨，较 2018 年的 240.4 万吨增长 11.6%；分国家看，预计 2019 年印度尼西亚镍矿山产量（以金属镍计） 为 80.0 万吨，同比增幅为 32.0%，占 2019 年全球镍矿山产量（以金属镍计）的 29.8%，比重较 2018 年提升 5.6 个百分点，继 2018 年后再次成为全球最大的镍资源产地国；2019 年菲律宾镍矿 山（以金属镍计）产量为 42.0 万吨，较 2018 年增长 21.7%，占 2019 年全球镍矿山产量（以金属 镍计）的 15.7%，比重较 2018 年提升 1.0 个百分点，为全球第二大镍资源产地国。2、分类：分为硫化镍矿和红土镍矿，储量占比分别为 35%和 65%，2009 年后红土镍矿超越硫化 镍矿成为全球镍主要来源 （1）分布：红土镍矿和硫化镍矿储量占比分别为 65%和 35%，红土镍矿主要分布于印尼、澳大 利亚、菲律宾，硫化镍矿主要分布于南非、加拿大、俄罗斯 根据前文所述，全球镍的陆地矿物资源主要有硫化镍矿和氧化镍矿（红土镍矿），就资源分布而言： 红土镍矿为硫化镍矿岩体经风化-淋滤-沉积形成的地表风化壳性矿床。现已探明的红土镍矿资源多 分布在南北回归线一带的热带国家，主要包括南太平洋新喀里多尼亚(New Caledonia)镍矿区；印 度尼西亚的摩鹿加(Moluccas)和苏拉威西(Sulawesi)地区镍矿带；菲律宾巴拉望(Palawan)地区镍 矿带；澳大利亚的昆士兰(Queensland)地区镍矿带；巴西米纳斯吉拉斯(Minas Gerais)和戈亚斯 (Goias)地区镍矿带；古巴的奥连特(Oriente)地区镍矿带；多米尼加的班南(Banan)地区镍矿带；希 腊的拉耶马(Lary mma)地区镍矿带。硫化镍矿则集中分布在中国甘肃省金川镍矿带、吉林省磐石镍矿带；加拿大安大略省萨德伯里 (Sudbury)镍矿带；加拿大曼尼托巴省林莱克的汤普森(Lynn Lake-Thompson)镍矿带；苏联科拉 (Kojia)半岛镍矿带；俄罗斯西伯利亚诺里尔斯克(HophHjibck)镍矿带；澳大利亚坎巴尔达(KaMbalda) 镍矿带；博茨瓦纳塞莱比-皮奎(Selebi Phikwe)镍矿带；芬兰科塔拉蒂(Kotalahti)镍矿带。红土镍矿主要分布于印尼、澳大利亚、菲律宾等国，合计占比超 46%。根据 Gavin M. Mudd 等于 2014 年发表于《Economic Geology》期刊的《A Detailed Assessment of Global Nickel r、Resource Trends and Endowments》，印度尼西亚、澳大利亚、菲律宾三国红土镍矿资源储量占全球总储量 比重均超过 10%，分别达 18.7%、17.7%和 10.1%，古巴、新喀里多尼亚以及巴西等国也超过 8%， 分别为 9.1%、8.4%和 8.3%。硫化镍矿主要分布于南非、加拿大、俄罗斯，合计占比超 64%。同样根据 Gavin M. Mudd 等于 2014 年发表于《Economic Geology》期刊的《A Detailed Assessment of Global Nickel r、Resource Trends and Endowments》，南非、加拿大、俄罗斯和澳大利亚硫化镍矿资源储量占全球总储量比 重均超过 10%，分别为 28.1%、18.6%、17.3%和 10.1%，为硫化镍矿资源主要分布国；中国、美 国、芬兰、津巴布韦等国硫化镍矿资源储量占全球总储量比重也超过 3%，分别为 5.1%、4.3%、 4.1%和 3.1%。（2）产量：2009 年后红土镍矿超越硫化镍矿成为全球镍主要来源，2018 年红土镍矿和硫化镍矿 产量分别为 142、70 万吨（以金属镍计） 2009 年前由硫化镍镍矿中提镍是全球镍资源的主流提炼工艺。但随着全球可经济利用的高品位硫 化镍资源日益枯竭，硫化镍提镍工艺难以满足全球不锈钢市场需求，因此利用低品位的红土镍矿进 行火法提镍引起全世界的广泛关注。2009 年以金属镍计的红土镍矿产量首次超越硫化镍矿产量， 并逐年扩大与硫化镍矿的产量差距。根据 Wood Mackenzie 及 Royal Nickel Corporation 数据， 2018 年全球红土镍矿（以金属镍计）产量达 142 万吨，较 2009 年大幅增长 132.8%，在全球镍资 源中占比升至 67.0%；而硫化镍矿（以金属镍计）产量为 70 万吨，仅较 2009 年增长 9.4%，在全 球镍资源中占比降至 33.0%。（二）红土镍矿：印尼、菲律宾产量合计超 53%，2020 年印 尼全面禁止原矿出口 1、产量：2017 年印度尼西亚、菲律宾红土镍矿产量居全球前列，合计占比超 53%2017 年印度尼西亚、菲律宾红土镍矿产量位居全球前列，合计占比超 53%。根据 Wood Mackenzie 数据， 2009 年后印度尼西亚与菲律宾红土镍矿产量迅速放量，两国红土镍矿产量占比由 2010 年 的近 47%提升至 2013 年的 66%。但由于 2014 年 1 月印度尼西亚政府签署政府条例，明确禁止 原矿和粗加工矿石出口，导致 2014 年印度尼西亚红土镍矿的全球市场份额快速降至 15%以下，而 菲律宾红土镍矿产量则在 2014 年开始放量并超越印度尼西亚成为全球最大的红土镍矿生产国。截 止 2017 年，印度尼西亚与菲律宾的红土镍矿产量（以金属镍计）分别为 40、39.4 万吨，合计全 球市场份额达 53%。除两国外，2014 年后南美及加勒比地区、新喀里多尼亚两地区红土镍矿产量 （以金属镍计）均分别稳定在 25、20 万吨左右，2017 年全球市场份额分别为 17.14%和 14.26%。2、品位：全球 69%的红土镍矿资源含镍量在 1.0%~1.5%之间 红土镍矿床通常是分层存在于地表以下 0~40 米范围，矿床的地质结构为覆盖层、褐铁矿层、过渡 层、腐泥层和橄榄岩层。镍元素主要分布在褐铁矿层、过渡层和腐泥土矿层。红土镍矿中铁含量随 深度增加而逐步降低，镁和镍含量随深度增加而提升，在腐泥矿层中含量最高。根据 Wood Mackenzie 数据，48%的全球红土镍矿资源含镍量在 1.0%~1.3%之间，25%在 1.5%~1.8%之间， 21%在 1.3%~1.5%之间，另有 6%在 1.8%以上。3、主要产地：2020 年起印尼全面禁止原矿出口、菲律宾环保政策趋严 （1）印度尼西亚：矿石品位高，14~16 年明确禁止红土镍矿原矿出口，17 年后有条件放宽出口限 制 印尼红土镍矿多分布于群岛东部，矿石品位达 1.5~2.5%，高于全球平均水平。根据徐强等于 2009 年发表于《矿产与地质》期刊的《印度尼西亚红土镍矿的生成及找矿勘探》论文，印度尼西亚的镍 资源主要为基性、超基性岩体风壳中的红土镍矿，分布在群岛的东部。红土镍矿矿带可以从中苏拉 威西追踪到哈尔马赫拉、奥比、瓦伊格奥群岛预计伊利安查亚鸟头半岛的塔纳梅拉地区。矿床类型 主要为含水硅酸盐质镍矿床。印尼红土镍矿镍品味较高，矿石品位达 1.5~2.5%（全球红土镍矿平 均品位为 1.28%），同时镁含量较低。2014~2016 年明确禁止红土镍矿原矿出口，2017 年后有条件放宽出口限制。根据邱琼等于 2014 年发表于《中国金属通报》期刊的《印尼出口禁令对世界镍矿贸易的影响》一文，2008 年 12 月 16 日印度尼西亚人民代表会议通过了新的《矿产和煤炭矿业法》（《Mineral and Coal Mining Law》）， 并于 2009 年 1 月 12 日正式颁布实施。《矿产和煤炭矿业法》规定，为推动印度尼西亚矿产品加 工中下游产业发展，2014 年 1 月后在印尼采矿的企业具有就地加工冶炼的义务；2014 年 1 月 11 日，印尼总统签署 2014 年 1 号政府条例，明确禁止原矿出口、适当延长经过选矿或粗加工的精矿 石继续出口至 2017 年 1 月后；2014 年 1 月 13 日，印尼能矿部和和财政部分别颁布部长条例，对原矿出口实施细则作出规定。 能矿部颁布的《关于在国内加工和提炼（冶炼）提升矿产附加值的规定》规定了在印尼国内矿产加 工和提炼（冶炼）的最低标准。对红土镍矿而言，最低加工要求为 4%（镍含量）。但由于禁令的 执行导致印尼政府损失大量的税收以及就业岗位，同时考虑到炼厂已安装的设备生产能力不足以 消化当地矿石产量，余下矿石允许被销售至海外。2017 年 1 月 12 日起，印尼放宽部分矿石和半加工产品出口限制，取消镍矿石和铝土矿部分出口 禁令，允许在一定条件下出口镍含量在1.7%以下的镍矿出口。允许出口的矿山需要满足两个条件， 一是 30%的冶炼产能必须用于加工低品位矿，其余可用于出口；二是在 5 年内必须完成冶炼项目 建设，并要通过印尼政府每 6 个月的建设进度核查，否则将被取消资格。因此 2017 年以来，印尼 红土镍矿产量及出口量有所恢复。2020 年 1 月 1 日起印尼已停止所有红土镍矿出口。根据雅加达邮报 2019 年 9 月 2 日发布的 《Indonesia to ban nickel exports from January 2020》新闻，印尼能源和矿产部决定自 2020 年 1 月 1 日起全面禁止出口红土镍矿并加速印尼国内镍冶炼厂的建设。该政策相较之前政府规定出口 禁令于 2022 年生效大幅提前。 （2）菲律宾：2016 年对镍矿企业环保政策趋严，2017 年后有稍许放松 菲律宾红土镍矿多分布于群岛东西两侧。菲律宾的红土镍矿主要分布于菲律宾群岛东西两侧的基 性-超基性岩带内。其中，西部超基性岩带的北段有吕宋岛的山巴勒斯省（Zambalez）矿带，以生 产高镍低铁的高品位红土镍矿为主，北段则有巴拉湾省（Palawan）矿带；东部超基型岩带红土镍 矿则主要分布在迪纳卡德（Dinagat）地区和棉兰老岛（Mindanao）的苏里高（Surigao）地区。2016 年以来菲律宾政府对国内镍矿生产企业的环保政策逐渐趋严，陆续整顿和关停了一批镍矿生 产企业。根据 2017 年 2 月 2 日菲律宾自然资源与环境部（DENR）官方公布的该国环保整顿最终 关停名单，本次环保督察涉及矿业企业 29 家，其中镍矿企业 20 家，18 家关停，2 家暂停运营。 受此影响，2016 年菲律宾红土镍矿（以金属镍计）产量为 36.3 万吨，较 2015 年大幅下降 27.40%。在 2017 年 5 月菲律宾现任环境和自然资源部长罗伊西马图(Roy Cimatu)取代了前部长雷吉娜 洛佩斯(Regina Lopez)之后，菲律宾对之前严苛的环保政策有了一定放松。根据 SMM2018 年 11 月 19 日报道《菲律宾解除矿山关停禁令 放宽小型采矿业限制 未来供应能否增量？》 ，现任环境 和自然资源部长罗伊西马图已将矿山的状态从永久关闭改为暂停运营，且目前停产的矿山若纠正 此前违反环保规定的行为，菲律宾将允许它们恢复生产。根据 Wood Mackenzie 数据，2017 年菲 律宾红土镍矿（以金属镍计）产量为 39.4 万吨，较 2016 年有所恢复，增幅为 8.54%。4、国际贸易：印尼和菲律宾为我国红土镍矿最重要的进口来源国，合计占比达 96%，两国国内政 策将对中国镍矿进口造成较大影响 印度尼西亚和菲律宾为我国红土镍矿最重要的进口来源国，合计占比达 96%。根据海关总署统计 数据，2019 年我国进口红土镍矿 5615 万吨，其中自菲律宾和印度尼西亚分别进口红土镍矿 2998 和 2388 万吨，占比分别为 53.4%和 42.5%，两国合计占比达 95.9%。因此印度尼西亚和菲律宾为 我国红土镍矿最重要的进口来源国。印尼、菲律宾国内矿山政策变化对其向中国出口红土镍矿造成较大影响。根据海关总署统计数据， 2007~2013 年前我国自印度尼西亚和菲律宾进口红土镍矿量增长迅速，2013 年分别达 4109 和2971 万吨，2007~2013 年复合增速分别达 36.72%和 24.52%。根据前文所述，2014 年 1 月 11 日 印尼总统签署 2014 年 1 号政府条例，明确禁止原矿出口，导致 2014 年我国自印度尼西亚红土镍 矿进口量大幅下滑 74.11%，2015、2016 年进口量则均为 0，直至 2017 年才有所恢复；同样根据 前文所述，2016、2017 年菲律宾对国内红土镍矿进行了大范围环保整治，导致我国自菲律宾进口 量明显下降，直至 2018 年才有所恢复。而根据前文所述，印尼能源和矿产部决定自 2020 年 1 月 1 日起全面禁止出口红土镍矿并加速印尼国内镍冶炼厂的建设，我们预计国内镍铁合金冶炼企业从 印尼进口原矿的渠道已全部中断，菲律宾成为唯一原矿来源地。（三）镍铁冶炼：印尼原矿出口禁令下当地镍冶炼产业崛起、 19 年产量反超中国，国内镍冶炼企业或面临困境 1、中国：产能利用率普遍较低，2018 年产量为 48 万吨 全球精炼镍的价格飙升以及供给缺口给中国不锈钢企业带来了沉重的成本负担，倒逼中国不锈钢 产业发明了由低品位的红土镍矿冶炼含镍生铁的工艺。因此中国也成为全球含镍生铁（NPI）的主 要产地。 （1）产能 产能总量看，根据铁合金在线统计数据，我国含镍生铁产能由 2012 年的 800 万实物吨快速增至 2017 年的 4538 万实物吨，国内企业跟风上马含镍生铁项目，导致行业整体呈现小、散、乱的竞 争格局，且产能严重过剩。受 2017-2018 年京津冀及周边地区环保限产以及镍价处于相对低位影 响，成本或者运输条件不占优势的小型含镍生铁生产企业开工率低下或停产，2018 年全国含镍生 铁产能降至 2573 万实物吨。产能分布看，现有含镍生铁产能主要分布于温度较适宜且地理位置靠近沿海地区的南方地区、江苏、 山东等地区，2018 年三地产能占比分别为 36.10%、18.13%和 14.09%，产能占比合计达 68.32%； 内蒙古和辽宁等地也有含镍生铁产能分布，占比合计为 13.31%；2014-2015 年河南、河北和山西 地区也有新的含镍生铁产能出现，但 2016 年后由于环保和成本因素已经消失。（2）产量 2011~2013 年我国含镍生铁产量（以金属镍计）由 25 万吨迅速增至 48 万吨，2014 年后受印尼 原矿出口禁令有所下降。根据 INSG（International Nickel Study Group）统计数据，2011~2013 年我国含镍生铁（Nickel Pig Iron，NPI）产量由25.0万吨上升至48.0万吨，年复合增长率达38.56%， 这与我国自印度尼西亚和菲律宾红土镍矿进口量趋势保持一致；根据前文所述， 2014 年 1 月 11 日，印尼总统签署 2014 年 1 号政府条例，明确禁止原矿出口、适当延长经过选矿或粗加工的精矿 石继续出口至 2017 年 1 月后，导致我国自印度尼西亚红土镍矿产量快速下降，直接影响了我国含 镍生铁产量由 2013 年的 48.0 万吨下降至 2016 年的 38.0 万吨左右；而随着 2017 年之后印度尼 西亚红土镍矿矿石出口政策的放松，我国自印度尼西亚进口的红土镍矿恢复性增长，也使得我国含 镍生铁（NPI）产量有所恢复，2018 年达 48.0 万吨左右。我国各地区含镍生铁产能利用率普遍偏低，仅南方地区能够达到 50%以上。根据铁合金在线统计 数据，2015 年至 2017 年我国各地区含镍生铁产能利用率波动下行，至 2017 年底，仅南方地区含 镍生铁产能利用率在 40%以上；2018 年以来有所回升，但也仅有南方地区含镍生铁产能利用率能 够达到 50%以上。2、印尼：原矿出口禁令催生印尼加工产业链发展、19 年镍铁产量反超中国，国内镍冶炼企业或面 临困境 印度尼西亚对红土镍矿原矿出口禁令也催生了当地镍铁加工产业链的崛起。根据前文所述，2014 年 1 月 11 日印尼总统签署 2014 年 1 号政府条例，明确禁止原矿出口，导致 2014 年我国自印度 尼西亚红土镍矿进口量大幅下滑 74.11%，2015、2016 年进口量则均为 0。禁令颁布后，印尼红 土镍矿原矿无法出口，只能在印尼国内进行加工成镍铁等产品再出口，这也催生了印尼国内大规 模的镍铁加工基地建设，印尼也形成了较为完整的镍加工产业链，以规避出口禁令。根据 INSG 统计数据，印度尼西亚含镍生铁（NPI）产量由 2014 年的 0.5 万吨迅速增至 2019 年的 69 万吨左 右，年复合增速高达 168%。2014 年后印尼含镍生铁开始反哺国内，2019 年中国自印尼进口含镍生铁达 135.8 万实物吨。根 据 INSG 统计数据，印度尼西亚含镍生铁（NPI）产量由 2014 年的 0.5 万吨迅速增至 2018 年的 29.0 万吨左右，年复合增速高达 175.96%。由于当地不锈钢产能无法消化含镍生铁产能，导致印 尼含镍生铁大量对中国出口。根据海关总署统计数据，我国自印尼进口含镍生铁量由 2014 年的 0.7 万实物吨大幅增至 2017 年的 99 万实物吨左右。2018 年随着印尼红土镍矿原矿出口禁令的放宽， 印尼红土镍矿向中国出口量有所回升，与之对应，中国自印尼进口含镍生铁量也有所回落。随着印尼2020年全面禁止红土镍矿出口， 2020Q1中国自印尼进口含镍生铁量同比大幅增长168%， 已超过 2018 年全年进口量。根据前文所述，印尼能源和矿产部已决定自 2020 年 1 月 1 日起全面 禁止出口红土镍矿并加速印尼国内镍冶炼厂的建设，该政策相较之前政府规定出口禁令于 2022 年 生效大幅提前，导致 2020Q1 中国自印尼镍铁进口量同比大幅增加。根据海关总署统计数据， 2020Q1 中国自印尼镍铁进口量达 68.4 万吨，同比大幅提升 168.2%。印尼全面禁止原矿出口、国内镍铁冶炼企业或面临原料缺乏之困境，竞争力或无法与印尼本地企 业相抗衡。根据前文所述，我国各地区含镍生铁产能利用率普遍偏低，仅南方地区能够达到 50% 以上。而随着 2020 年 1 月 1 日起印尼全面禁止红土镍矿原矿出口，国内镍铁冶炼企业原料缺乏的 困境将雪上加霜，其竞争力或将完全无法与印尼本地镍铁企业相抗衡，预计国内镍铁企业或即将面 临出清风险。四、群雄卡位：不锈钢产业链重心或移师印尼，国内镍 铁、不锈钢企加速出海布局（一）镍铁冶炼端：国内镍铁产业面临生存危机，倒逼青山、 德龙等镍铁企业卡位印尼镍产业链 位于印尼苏拉威西岛的中国-印尼经济合作区青山园区为首个中资为主的镍铁冶炼园区。2009 年， 为积极践行“走出去”战略，青山集团下属子公司鼎信集团即与印尼苏拉威西矿业投资有限公司 （SMI）合作提前布局印尼镍矿的采掘、出口及镍铁冶炼产业。印尼青山工业园区(IMIP)是由中国 -东盟投资合作基金与上海鼎信投资集团有限公司和印尼八星投资公司合作开发的镍铁冶炼和不锈 钢炼钢项目，于 2013 年 10 月作为中-印尼重要合作项目签约。截止 2018 年 10 月，青山印尼园区 整条产业链所有项目全部建成投产，具备镍铁产能 200 万吨、不锈钢产能 300 万吨、铬铁产能 60 万吨、发电装机容量 196 万千瓦。青山控股、德龙镍业在印尼已投产镍铁项目独领风骚，其规划总产能也均超过 200 万吨/年。根据 各公司官网新闻以及 SMM 数据，青山控股、德龙镍业在印尼已投产镍铁项目分别达 200、60 万 吨/年（实物吨），远超其他中国企业，两家企业在印尼规划镍铁总产能也均超过 200 万吨/年（实 物吨）。金川 WP、新兴铸管、恒顺电气、恒嘉镍业、大丰港和新华联在印尼已投产镍铁产能在 1020 万吨/年（实物吨）。山东鑫海、万向集团等也已规划在印尼投资 40、10 万吨/年（实物吨）的 镍铁冶炼项目。（二）下游不锈钢：低成本上游镍资源愈发关键，倒逼太钢等 钢企业打造不锈钢全产业链 青山控股、德龙钢铁已在印尼投产 400 万吨/年不锈钢产能以及 175 万吨/年普碳钢产能。截止 2018 年 10 月，青山印尼园区一、二、三期不锈钢炼钢项目全部投产，不锈钢总产能达 300 万吨。另外， 德龙镍业 250 万吨/年不锈钢项目一期 100 万吨/年产线也已投产。除不锈钢产能外，内资在印尼的 普碳钢产能也有项目落地。由青山控股、德龙钢铁合资的德信钢铁 350 万吨/年普碳钢项目 1 号产 线（约 175 万吨/年产能）已于 2020 年 3 月 29 日全线投产。太钢集团、宝武集团也正在联合山东鑫海就关键上游镍铁原料进行布局，以实现全产业链成本优 势以及资源控制。根据中国特钢企业协会 2019 年 11 月 3 日新闻稿，2019 年 11 月 3 日，宝武钢 铁集团、太原钢铁集团、山东鑫海科技股份有限公司在济南签署战略合作框架协议。根据协议，宝 武钢铁集团、太原钢铁集团、山东鑫海将充分发挥各自优势，推进三方在不锈钢原料及制造等领域 的合作，实现优势互补、合作共赢。太钢集团、宝武集团的合作方——山东鑫海在国内拥有目前中 国最大的单一含镍生铁项目——山东临沂鑫海二期 8×48MVA RKEF 高镍生铁项目（完全达产后将 有 86.4 万实物吨镍铁产能），且其单月镍铁产量已超过全国镍铁产量的四分之一。另外，根据 SMM 于 2019 年 8 月 16 日发布的新闻稿，山东鑫海子公司山东鑫海（新加坡）与印尼镍矿集团 Silkroad Nickel Ltd 签订了一份谅解备忘录（MOU）。根据该谅解备忘录，山东鑫海拟在印尼建设产能达 40 万吨/年的 RKEF 镍铁项目。因此，面对印尼红土镍矿出口禁令，国内最大的不锈钢生产集团—— 太钢集团联合宝武集团正在就关键上游镍铁原料进行布局，以实现全产业链成本优势以及资源控 制。五、投资建议：全球镍铁产业链重心移师印尼，国内不 锈钢龙头加紧上游资源布局全球镍资源 69%用于不锈钢生产，在相当长一段时间内不锈钢仍将是镍资源第一大下游应用。含 镍生铁为不锈钢中镍元素的核心来源。 从全球镍铁供给格局看，以红土镍矿为原料，采用 RKEF 等冶炼工艺生产含镍生铁已经成为主流。 作为红土镍矿的主要产地，印度尼西亚和菲律宾当地环保及产业政策对全球红土镍矿供给起到关 键影响。2020 年 1 月 1 日起随着印尼提前全面禁止红土镍矿出口，含镍生铁产业链或将加速由中 国向印尼转移。从镍铁企业印尼布局情况看，青山控股、德龙镍业等镍铁企业对印尼镍产业链布局较早，且镍铁规 划总产能规模均在 200 万吨/年（实物吨）以上。金川 WP、新兴铸管、恒顺电气、恒嘉镍业、大 丰港和新华联在印尼已投产镍铁产能在 10-20 万吨/年（实物吨）。山东鑫海、万向集团也正在考 虑在印尼建厂布局。从国内不锈钢企业情况看，青山控股、德龙钢铁已在印尼投产 400 万吨/年不锈钢产能以及 175 万 吨/年普碳钢产能。而面对资源和成本劣势，国内最大的不锈钢生产企业——太钢集团也正在联合 宝武集团与山东鑫海进行深度合作，后者目前国内镍铁产量占全国总产量的 1/4 且拟在印尼建设 40 万吨/年的镍铁项目。如若该合作项目顺利推进，将对太钢集团及其上市主体太钢不锈的成本端 构成较大利好，有利于公司提升镍铁资源禀赋、减少成本劣势、改善经营业绩。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：东方证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

智能制造相关阅读：《工控龙头汇川技术》《智能制造+工业互联网龙头工业富联》《国产激光器龙头锐科激光》《国产机器人龙头埃斯顿》今天我们一起梳理一下鼎捷软件，公司是国内领先的企业数字化服务提供商，主营业务是为制造业、流通业企业提供数字化、网络化、智能化解决方案。公司业务领域已由管理软件的销售与实施向工业软件、智能制造及新零售数字化领域拓展，并积极推进云与工业互联网领域的研究与开发。公司不断创新，推进商业模式变革，发展敏捷交付的服务商品，提升服务价值及交付效率，助力企业降本增效，创造客户数字价值。公司的产品线专注于制造及流通零售领域。其中，在制造领域的应用有：机械装备制造、汽车零部件制造、橡胶及塑料制造、金属制品制造、家具制造、电子及通信设备制造等；在流通零售领域的应用有：餐饮业、烘培业、综合零售业、家具零售业务及汽车4S经销等。近年来公司始终坚持“一线三环互联”实践路径。“一线”层面：以ERP系统为核心的信息化为主线，与研华科技等自动化硬件与系统集成厂商协作，提供软硬件一体化整合方案服务，协助企业走向智能化。“三环”层面：基于供应链、销售链以及小微企业ERP三环，通过云服务突破单一企业的信息化形态，实现产业聚合资源促进联动。“互联”层面：搭建企业级互联平台，协助企业真正做到对于资源流程信息的实时互享、互联与资源重组。智能制造正在向互联化、智能化迈进。智能制造发展需经历自动化、信息化、互联化、智能化四个阶段，每一阶段都对应着智能制造体系中某一核心环节的不断成熟，分别为自动化（淘汰、改造低自动化水平的设备，制造高自动化水平的智能装备）、信息化（产品、服务由物理到信息网络，智能化元件参与提高产品信息处理能力）、互联化（建设工厂物联网、服务网、数据网、工厂间互联网，装备实现集成）、智能化（通过传感器和机器视觉等技术实现智能监控、决策）。我国目前仍处于“工业2.0”（电气化）的后期阶段，“工业3.0”（信息化）还待普及，“工业4.0”正在尝试尽可能做一些示范，制造的自动化和信息化正在逐步布局。随着国家大力推动智能制造和工业互联网发展、制造业核心工艺技术加速突破利好，智能制造市场规模快速扩大。人工智能、大数据、5G等新兴技术的出现，也成为了推动智能制造产业发展的重要因素。例如，智能制造过程中，机器视觉能够解决需要人眼进行工作的定位、测量、监测等重复性劳动；而5G技术具有增强移动带宽、海量机器类通信、超可靠时延的特征，可以将分布广泛的人、设备和机器连接起来，建立统一的互联网络，并广泛应用到机器人公布、工业传感器等智能制造核心场景和技术中去。工业互联网市场高速增长，有望逐渐实现从“硬”向“软”转变。同时随着云服务生态体系的逐渐完善，政府对制造业转型升级的支持政策逐渐落地，国内制造企业信息化投入加大，工业互联网市场步入高速发展阶段，预计到2021年市场规模将接近8000亿。从市场结构来看，工业信息安全与工业软件的比例在逐渐提升。公司具有丰富、完整的ERP/ERPII产品线，产品定位清晰、功能全面。有面向超大型、大型企业集团推出的T100等系列产品，并实行本地化原厂服务；有面向中型企业的E10等系列产品及面向中小企业的易飞、易助等产品。中国台湾地区的ERP市场成熟度高，公司高市占率充分说明产品竞争力。根据台湾地区MIC调研资料，ERP厂商在大型生产制造业中导入已非常普遍，2010年台湾地区1000大制造企业调查所得860家企业资料中，有844家已导入ERP系统，普及率高达98.1%。公司子公司鼎新电脑在台湾制造ERP市场占有率高，《天下》杂志2018年的上榜前2100家制造企业，鼎捷（鼎新）产品覆盖率高达69%。公司也是国内智能制造ERP市场中占有率最高的本土厂商。中国智能制造产业ERP软件供应商主要包括本土厂商和外资厂商两大类，本土ERP厂商大多起源于财务软件，主要集中于财务、进销存等模块，产品同质化比较严重，公司的优势在于深耕制造行业，对行业理解更为透彻。与SAP、Oracle等国际化厂商相比，公司更能把握本土企业的使用习惯与特征，并且能够提供本土化的服务实施团队。根据赛迪网《2017年中国智能制造产业ERP软件产品深度研究报告》，鼎捷在中国市场占有率居本土第一。未来公司市占率有望进一步提升。目前来说SAP、ORACLE等国际品牌在产品技术及知名度等方面依然处于市场的领先地位，但是具体到国内市场，特别是智能制造行业，国内厂商的产品成熟度与国际品牌的差距正不断地缩小，国内厂商在各个企业的品牌认知度也在逐步提升，鼎捷软件依靠其在生产制造ERP市场的传统优势以及对智能制造ERP方案应用的专注，在国内本土厂商中处于领先水平。未来，随着产品成熟度和品牌认知度的提升，同时在国产化的浪潮下，包括鼎捷在内的国内厂商市占率有望进一步提升。公司持续推动智能制造方案的迭代升级，完善智能制造领域的产品线与应用功能，满足客户不同阶段的智能制造管理需求，助力制造业客户实现数字化转型。公司发挥自身在软件领域的优势，通过智车间、智排程、智品质、智战情、智中台等产品的迭代与推广，打造数字工厂相关的IT+OT整体解决方案。与研华科技、施耐德强强联手，打造智能工厂解决方案。2015年，鼎捷软件与研华科技宣告共建智能制造生态圈，由物联网与互联网的融合为制造业带来完整的工厂智能监控与制造信息管理解决方案；2017年，围绕工业互联网这一生态核心，秉持共同构建以平台为纽带的跨界产业生态为目标，公司与全球工业自动化控制解决方案巨头施耐德电气，以及知名自动化系统整合商科胜科技确立战略合作，以施耐德Wonderware System Platform的平台支撑，以及科胜强大的MES应用开发集成能力，能完整覆盖企业IT运营层至现场制造设备端，全面集成IT运营管理解决方案与过程数据。此外，公司已成功地与中国电信、中国联通、华为云、工业富联等合作方建立生态伙伴关系。持续推进智能制造试点示范基地建设，打造智能制造领域的标杆样板。携手苏州工业园区敏华科技有限公司打造精密机械加工示范点；携手江苏正恺电子科技有限公司打造通信设备行业示范点；携手苏州新吴光电科技有限公司打造电子行业示范点，树立精密电子零部件行业智能制造标杆；携手广东万事泰集团有限公司打造家居厨房业示范点；携手新会日兴不锈钢制品有限公司打造不锈钢制品业示范点等。2019年两岸合计建设智能制造示范基地4个，打造智能制造示范点12个，带动超过1200家企业客户参访。在工业互联网领域，公司积极探索工业互联网平台与工业APP的创新方法与运营模式，推进工业互联网领域的研究与应用：完成“设备水晶球工业APP”、“营运监控云工业APP”、“设备点检工业APP”的开发与推广。公司在智能制造与工业互联网领域的品牌影响力持续增强。1）与中国电子技术标准化研究院签署战略合作协议，双方将“在测评诊断、产业研究、标准研制与宣贯、重大项目合作、市场项目合作、企业咨询服务、培训服务与供需对接活动”等7个领域展开深入合作。2）入选工信部2019年智能制造系统解决方案供应商电子元器件行业中标单位，入选科技部2019年离散行业网络协同制造支撑平台专项中标单位等。3）公司成功入选《互联网周刊》联合eNET研究院、德本咨询共同发布的“2020工业互联网解决方案提供商TOP 100”榜单；入选“2019上海软件和信息技术服务业百强”名单与“2019年度温州市智能化改造诊断服务机构”认定名单，并继广东省、东莞市、江苏省等多省市后，公司再度入选长沙市、南通市、重庆市智能制造服务商资源池。工业富联是全球领先的智能制造服务商和工业互联网整体解决方案提供商，核心研发投向包括 5G、AI、工业大数据、智能制造等领域。工业富联将“三硬三软”作为工业互联网平台核心基础，凭借工业 5G 网络和工业互联网等新兴技术的助力，全面实现工厂全要素及上下游产业互联互通，打造工业互联网平台，并通过平台实现对外跨行业、跨领域服务应用。2020 年 7 月 5 日，公司发布《关于股东协议转让公司股权暨权益变动的提示性公告》，公司股东 Digital China Software(BVI) Limited 将其持有的 15.19%股份以协议转让的方式转让给富士康工业互联网股份有限公司（工业富联）。同时，工业富联与TPHL、孙蔼彬、叶子祯、新蔼咨询签署一致行动人协议，本次权益变动后，工业富联及其一致行动人将合计持有公司 60,127,027 股股份，占公司剔除回购专用账户股份后总股本的 22.85%，成为公司第一大股东。工业富联入股鼎捷公司与工业富联的主要合作内容包括推动 IT 与 OT 的创新融合。IT 与 OT 的融合一直被认为是制造业数字化转型的一个重要趋势。制造业 IT 与 OT 长期以来相互隔离，通过 IT 与 OT 的融合，企业订单可以通过 IT 系统自动分解成生产计划，分配生产任务到机器设备上，传送生产所需的数据信息到 OT 系统中，自动完成设备参数调整、生产数据实时采集、生产质量控制等应用。工业富联有丰富的智能制造经验和完善的战略布局，同时积极推动产品的创新发展，将工业物联网基础设施作为其着重发展的产品之一。与工业富联网展开合作有利于公司借助其海量的工业机理模型及各类数据资源，解决 IT 和 OT 融合的难题。凭借公司在工业互联网领域积累的经验技术，通过与工业富联的深度合作加速推进 IT 与 OT 的融合，同时实现业务板块向工业物联网领域的延伸，为软件业务的增长注入新动能。一、智能制造领军者鼎捷软件前身鼎新电脑于1982年在台北成立；1997年开始在国内提供ERP的专业服务；2001年鼎新股份与神州数码合资成立了神州数码管理系统有限公司，扩大在大陆的经营规模；2009年根据将经营重心由台湾地区向大陆转移的整体战略，公司通过全资子公司香港鼎捷间接收购台湾鼎新全部股权，鼎捷有限从台湾鼎新间接控制的全资子公司转变为间接持有台湾鼎新100%股权的母公司；2014年公司正式在A股挂牌上市；2015年提出 “一线三环互联”的发展路径 ，对“智能 +”展开整体战略布局；2020年工业富联入股，成为第一大股东。二、业务分析2015-2020年，营业收入由10.20亿元增长至14.96亿元，复合增长率7.96%，20年实现营收同比增长2.00%；归母净利润由0.12亿元增长至1.21亿元，复合增长率58.75%，20年实现归母净利润同比增长17.44%；扣非归母净利润由0.02亿元增长至0.82亿元，复合增长率110.16%，20年实现扣非归母净利润同比下降7.41%；经营活动现金流由1.26亿元增长至2.26亿元，复合增长率12.40%，20年实现经营活动现金流同比下降5.38%。分产品来看，2020来自制软件销售实现营收同比下降3.26%至4.35亿元，占比29.10%，毛利率100%；外购软硬件销售实现营收同比增长8.04%至3.04亿元，占比20.29%，毛利率增加2.05pp至26.33%；技术服务实现营收同比增长2.92%至7.57亿元，占比50.61%，毛利率减少32.91pp至63.04%。2020年公司前五大客户实现营收0.29亿元，占比1.91%，其中第一大客户实现营收0.11亿元，占比0.75%。三、核心指标2015-2020年，毛利率由80.28%缇欧噶至19年高点83.47%，20年下降至66.35%；期间费用率由75.58%下降至45.72%，其中年销售费用率由49.81%下降至33.11%，管理费用率由27.38%下降至12.68%，财务费用率维持在低位；利润率由1.19%提高至8.06%，加权ROE由1.03%提高至8.33%。四、杜邦分析净资产收益率=利润率*资产周转率*权益乘数由图和数据可知，15-18年净资产收益率的提高主要是由于利润率和权益乘数的提高，19-20年净资产收益率的提高主要是由于利润率和资产周转率的提高。五、研发支出2020公司研发支出较上年增长13.71%至1.89亿元，占比12.65%，截止2020年末研发人员1164人，占比29.95%。六、估值指标PB 3.60，位于近3年70分位值上方。根据机构一致性预测，鼎捷软件2023年业绩增速在11.59%左右，EPS为0.83元，18-23年5年复合增长率22.89%。目前股价20.58元，对应2023年估值是PE 24.67倍左右，PEG 2.13左右。看点：公司是国内领先智能制造解决方案厂商，成立以来公司业务领域逐渐由传统管理软件的销售与实施向智能制造、工业互联网与新零售领域拓展，并积极推进云领域的研究与开发应用。一方面，当前正处在产业数字化转型、智能制造产业高速发展的风口，公司迎来良好的发展机遇；另一方面，工业富联入股，双方有望在工业互联网领域形成强协同效应，推动公司业务加速发展。

航空零部件项目可行性研究报告-航空制造业中流砥柱，前景广阔1、航空零部件产业：航空制造业中流砥柱1.1航空零部件制造：航空基础性产业，工序复杂种类繁多航空零部件，种类繁多技术精湛。广义的航空零部件是飞机各种零组件的总称，而狭义的航空零部件专指飞机机体零部件。飞机机体是指构成飞机外部性质和主要受力的部分，包括机身、机翼、尾翼、起落架等主要部件，并广泛涉及大梁、桁条、翼粱、翼肋、框类等主要零部件。航空零部件制造，工序复杂专业性强。航空零部件制造行业主要是指航空飞机各种零配件的制造。包括飞机机体零构件制造、航空发动机零部件制造、仪表、机载设备、液压系统和附件等的制造，不包括零部件装配、航空发动机总装和整机总装等。飞机零部件依据各分系统结构、需求、用途、性能等要求有所区别，种类繁多平均在2-4万件类，且航空器由于高稳定性、高速、高安全性及多次使用的特殊要求，对各个环节零部件设计、制造、加工和装配有着极高的工艺要求与技术壁垒。航空零部件制造是航空制造业的基础性产业。根据《中国飞机制造业行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》显示，飞机制造业通常采取“整机制造商----多级供应商”的制造模式。产业链第一级为整机制造商，第二级为大型关键航空分系统制造商，其提供的分系统包括机体、发动机、航空电子系统等机载设备；第三极包括众多提供结构件、零部件、电子产品、舱内配套设施等供应商，其部件产品供货给二级供货商进行集成；第四级为产业链上游的电子元器件、复合材料、金属原材料等企业。航空零部件企业众多，大多集中在三级供货商环节，是航空制造业的基础性产业，奠定了航空产业的产品质量与技术标准。以军用飞机为例，航空制造产业供应商关系图1.2机体制造由机翼、机身及尾翼构成，军民飞机价值量不同按飞机用途可分为军用航空零部件及民用航空零部件。依据使用功能不同，军用飞机更注重于产品的可靠性高、材料坚硬质地轻、一致性强等特点，民用航空零部件注重安全性强、多次使用质量保证等特点，任何用于民用航空产品或者拟在民用航空产品上使用和安装的材料、仪表、机械、设备、零件、部件、组件、附件、通信器材等均依据飞机机体结构设计进行定制化生产制作。机体零部件分类军民飞机因用途的显著不同，各组成部分价值占比差别较大。对于军用飞机，动力系统占整机价值比最高，达25%，航电系统次之，机体结构占比约为20%；对于民机，机体结构占整机比超过1/3，达到36%，动力系统次之，航电和机电系统合计占30%。其中机体部件数量庞大，以民机波音737飞机，至少需要3万个大小各异的结构零件及数控零件组成。军机各组成部分价价值占比民机各组成部分价值占比1.2.1机翼：飞机重要组成部件，内外皆可装载功能设备机翼：飞机重要组成部件。机翼主要作用是产生升力，与尾翼一起形成良好的稳定性与操纵性。另外可以在机翼内部装载弹药、设备和油箱，在机翼上可以安装起落架、发动机、悬挂导弹、副油箱以及其他外挂设备。机翼通常是由翼梁、纵墙、桁条、翼肋和蒙皮等构件组成。机翼按照的基本受力构件包括纵向（沿翼展方向）骨架、横向(沿气流方向垂直于翼梁方向)骨架和蒙皮。纵向骨架有翼粱、纵墙和桁条，横向骨架有普通翼肋和加强翼肋。机翼结构翼梁：纵向受力件。翼梁由梁的腹板和线条组成。翼梁是单纯的受力件，主要承受弯矩和剪力，它是机翼主要的纵向受力件，承受机翼的全部或大部分弯矩。翼梁大多在根部与机身固接。桁条是与蒙皮和翼肋相连的元件，由铝合金挤压或板材弯制而成，铆接在蒙皮内表面，承受机翼弯矩引起的部分轴向力，是纵向骨架中的重要受力元件之一。除上述承力作用外，桁条和翼肋一起对蒙皮起一定的支撑作用。翼肋：机翼的横向骨架，包括普通翼肋和加强翼肋，横向垂直于翼展的方向，安装方向垂直于机翼边缘，用来支撑蒙皮，维持机翼的剖面形状。普通翼肋的作用是将纵向骨架和蒙皮连接成一体，把由蒙皮和桁条传来的空气动力载荷传递给翼粱，保持翼剖面的形状。加强翼肋就是承受有集中载荷的翼肋。纵墙：纵墙与翼粱十分相像，二者的区别在于其缘条比翼梁的缘条弱（但大多强于一般长桁），其长度有时仅为翼展的一部分。纵墙通常布置在机翼的前后缘部分，与蒙皮组成封闭盒以承受机翼的扭矩，同时还有封闭机翼内部容积的作用，靠后缘的纵墙还可以悬挂襟翼和副翼。蒙皮是包围在机翼骨架外的构件用粘接剂或铆钉固定于骨架上形成气动力外形。为了使机翼所受的阻力尽量小，蒙皮应力求光滑。为此应提高蒙皮的横向弯曲刚度，以减小它在飞行中的凹凸变形。从受力看，气动载荷直接作用在蒙皮上。因此，蒙皮受到垂直于其表面的局部气动载荷。此外蒙皮还参与机翼的总体受力，它和翼梁或翼墙的腹板组合在一起，形成封闭的盒式薄壁梁承受机翼的扭短；当蒙皮较厚时它常与长翼一起组成壁板，承受机翼的弯矩引起的轴向力。壁板有组合式或整体式两种。某些结构形式（如多腹板式机翼）的蒙皮很厚，可从几毫米到十几毫米，常做成整体壁板形式，此时蒙皮将成为承受弯矩最主要的，甚至是唯一的受力元件。1.2.2机身：连接飞机整体部件，依飞机型号区别设计机身：机身由机身、短舱、尾撑等筒形结构组成，主要功用是装载乘员、旅客、武器、货物和各种设备，将飞机的其他部件如机翼、尾翼及发动机等连接成一个整体，约占飞机总造价的10%-20%。机身后段由隔框、长桁、蒙皮和机尾罩等组成。其结构特点是长桁数量多，桁条结构较强，没有设置大梁，弯矩引起的轴向力由长桁和蒙皮承受。机身后段共有8个主隔框和5个辅助隔框，机身后段开口较少，大多数长桁是连续贯穿整个后机身的。尾喷管采用了引射式收敛喷管，机尾罩分为两段安装在隔框上，前段由铝合金板材制成，后段由高温合金钢板材制成，将发动机喷管完全包住形成固定外罩的引射器。1.1.3尾翼：让飞机具有操纵性及稳定性尾翼：保证飞行平衡，分垂直水平两类。飞机尾翼指的是用于保证飞机的纵向和航向的平衡与安定性，以及实现对飞机的操纵的结构部件，主要有水平尾翼（水平安定面和升降舵）和垂直尾翼（垂直安定面和方向舵）组成。尾翼的存在让飞机具有操纵性及稳定性，是极为重要的存在，其价值约占飞机总造价的5%-10%。2产业模式：转包生产合作模式，位于整机制造产业链中游2.1位于航空整机制造产业链中游上游金属/复材，下游分系统制造维修。航空零部件产业链上游包括制造各种航空零部件所需的金属非金属等原材料及成型材料，金属材料主要有：结构钢、不锈钢、铝合金、镁合金、钛合金和高温合金等；非金属材料包括航空陶瓷、特种橡胶和碳纤维等。下游则由民用航空飞机整机制造、航空发动机制造和航空维修三大部分构成。飞机零部件相关产业链2.2转包生产为主要供应链合作模式航空“转包”生产是全球航空飞机及发动机制造商普遍采用的一种基于“主制造商-供应商”的供应链合作模式。在全球转包生产形式下，飞机及发动机制造商主要负责总体设计和细节设计，承担主要结构件和系统间设计和制造工作，并负责最后的总装。供应商根据主制造商需要参与具体各个部件的生产制造中。主制造商通过合同约定以及考核的方式对供应商的进度、质量、成本和交付进行严格管理。转包业务有助于降低企业成本，增强研发能力。按照国际航空发展规律，航空飞机及发动机产品的输出方(如波音、GE等)至少得向输入市场转包生产不低于20%的零部件转包生产份额，即“补偿贸易额度”。鉴于此，主制造商通过转包生产模式充分调动了全球产业链分工降低了自身产品制造成本，使得其可以将主要精力投入于下一代产品的研发，加强其在国际市场的竞争力。航空零部件转包是国际巨头普遍做法，国际航空巨头往往将众多零部件业务进行转包生产，且该比例随着技术发展和市场竞争加剧进一步提升。以波音为例，20世纪90年代，波音777项目外包份额约为30%左右，21世纪的787等项目外包比例已高达70%左右。国际转包市场总体规模也在逐渐增长，根据普拉迪相关行业报告显示，国际航空转包市场年均复合增长率达9.71%。根据工信部《中国民用航空工业年鉴》的数据，2019年中国航空零部件转包规模上升到123亿元，约占国际航空零部件市场总规模的8%。国际航空零部件制造转包市场规模逐年扩大我国航空分包市场占全球市场份额逐步提升国内转包市场规模稳步提升，逐步成为世界航空产业重要组成部分。近些年来，中国航空企业一直通过国际航空转包生产以及大量合资企业建设的方式，不断提升国际主力机型结构部件、金属型材、金属零部件等方面的生产能力和产品质量，逐步成为世界航空产业重要的组成部分，提升了国际化发展能力。中国民用航空零部件转包交付金额不断扩大，波音、空客等零部件转包需求持续增长，中国企业获得的民航转包生产金额呈稳步上升趋势，国内民营航空企业获得的国际航空转包份额也有所提升。目前国内企业承接的航空国际转包业务主要还是由中航工业和中国航发两大军工集团的旗下个主机厂或成立的合资公司承担。据统计，目前中航工业整体承担了约80%的航空发动机转包业务。3市场规模：军品随主战型号爆发增长，民品国内外市场齐发力3.1军机航空零部件市场：随下游主战型号放量及集团外包比例提升爆发增长我国军用飞机未来增长潜力巨大，预计未来10年整机市场将达万亿市场空间：根据《世界空中力量2020》数据显示，我军现在尚有超50%比例的二代战斗机在服役，在战斗机更新换代加速的背景下，预计未来10年，我国战斗机将保持每年新增+替换100架左右的需求，共计新增1,000架；运输机--大型运输机缺乏，未来爆发式增长。根据国防大学《中国军民融合发展报告》预测，我国未来需要至少400架以上运-20系列运输机才能满足我军在亚洲地区执行任务。预计未来10年，我国大型运输机将需要200架；目前中国陆军每万人军用直升机拥有量仅为8.8架，美国为99.5架，俄罗斯为28.7架，我国陆军部队对直升机需求迫在眉睫。预计未来10年，我国陆军每万人军用直升机拥有量将达到30架左右，预测新增军用直升机1,800架；特种飞机已经成为了现代战争中快速反应、远程机动、立体作战战略打击的关键手段。在未来的特种飞机市场上，美国、日本、以色列和欧洲都将占据一席之地。预计未来10年新增需求量为120架；相较美国，我国教练机的数量明显不足。预计未来我国空军教练机/战斗机数量比可能接近0.4，据此推测我国未来10年教练机需求量400架。2018-2024年军用飞机增速预测（单位：架）军用飞机增量预测图（单位：架）我国军用飞机零部件制造产业未来10年规模预计超3000亿元。受益于“十四五”强军强国政策的大力推进实施，以及我军现在新型号主战机型的不足和原有旧机型的更新换代，未来3-5年将迎来下游主战型号飞机更新换代的高峰。考虑到我军未来十年各种机型的新增数量以及旧机型机身零部件的维修保养、零件更新等工作，军用飞机航空零部件产业市场预计新增需求超2000亿，已有飞机维修更新市场需求近1000亿，合计超3000亿航空零部件制造市场需求。鉴于该行业属于高壁垒、长积淀、深度跟踪的小众行业，未来行业内稀缺龙头将显著受益。军用飞机未来10年市场需求规模预测（单位：亿元/架）航空零部件制造业或将显著受益于军工集团业务外包比例增加。目前我国军工企业外部竞争环境变化正在不断加快，社会分工不断细化，未来利用外部社会资源降低生产成本、提高生产效率、充分发挥自身核心竞争力，军工企业将非核心的生产制造环节转让给具有合格专业技术的生产厂家已成为主要发展趋势。未来随着军工集团“大产业链+小总部”模式的不断建设，军工产业集群将以军工集团为核心，以关键加工装配工厂为辅助形成区域性航空制造产业园。军工集团为保证自身的效率与利润，未来有望将非核心生产环节外包比例逐渐提升，从而使零部件生产、机加工、装配等企业显著受益。3.2民用航空市场：国际分包业务扩量+国产大飞机需求放量共促发展国内民用航空转包业务进入快速发展阶段，国际地位逐步提升，预计未来10年国内需求+国际分包将超1800亿市场规模。中国的航空工业外贸转包生产始于1980年，先后与美国波音、欧洲空客、加拿大庞巴迪、巴西航空工业公司等世界先进飞机制造公司以及美国通用电气公司、英国罗罗公司、美国普惠公司等发动机制造公司建立了工业合作关系，开展了广泛的航空零部件外贸转包生产，项目涉及机头、机翼、机身、尾段、舱门、发动机部件等多种产品。随着中国航空工业的发展，产品技术水平与质量逐渐获得国际市场的认可。近年来中国航空转包生产发展非常迅猛。中国将在国际航空转包市场上与世界各民用飞机制造商包括中国商飞、波音、空客、庞巴迪、巴西航空等开展全方位的合作。目前全球知名飞机制造商均有采用中国产品，以波音公司为例，在全球飞行的6000架波音飞机当中，均有中国制造的零部件及零件。国内转包市场规模稳步提升，逐步成为世界航空产业重要组成部分。近些年来，中国航空企业一直通过国际航空转包生产以及大量合资企业建设的方式，不断提升国际主力机型结构部件、金属型材、金属零部件等方面的生产能力和产品质量，逐步成为世界航空产业重要的组成部分，提升了国际化发展能力。中国民用航空零部件转包交付金额不断扩大，波音、空客等零部件转包需求持续增长，中国企业获得的民航转包生产金额呈稳步上升趋势，国内民营航空企业获得的国际航空转包份额也有所提升。而国内航空零部件转包业务承接方主要分为国资背景及民营企业，主要由中航工业和中国航发两大军工集团的旗下个主机厂或成立的合资公司承担。据统计，目前中航工业整体承担了约80%的航空发动机转包业务。ARJ21与C919航空零部件与维修市场规模国内自身分包市场规模：国产飞机需求扩产达1400亿市场规模，国际分包稳定增长。在国际转包业务持续推进的同时，我国大型自主商用飞机谱系的建设也快速发展，随着商用飞机航空制造产业链的不断成熟，航空零部件制造规模及分包比例也将随下游大飞机放量获得明显增长。我国C919大飞机于2015年11月2日完成总装下线，2017年5月成功试飞。根据官网数据显示，目前C919已获得28家客户累计815架订单；国产支线飞机ARJ21交付不断增加，目前确认+意向客户超700架。按照各自售价及零部件占飞机总价值30%/36%比例计算，考虑已有订单及已落地飞机后期维修更新替换工作，我国未来10年可贡献零部件制造分包收入近1400亿元。2010-2030年我国国际航空制造分包市场规模预测（单位：亿美元）1、总论1.1航空零部件项目背景1.2可行性研究结论1.3主要技术经济指标表2、项目背景与投资的必要性2.1航空零部件项目提出的背景2.2投资的必要性3、市场分析3.1项目产品所属行业分析3.2产品的竞争力分析3.3营销策略3.4市场分析结论4、建设条件与厂址选择4.1建设场址地理位置4.2场址建设条件4.3主要原辅材料供应5、工程技术方案5.1项目组成5.2生产技术方案5.3设备方案5.4工程方案6、总图运输与公用辅助工程6.1总图运输6.2场内外运输6.3公用辅助工程7、节能7.1用能标准和节能规范7.2能耗状况和能耗指标分析7.3节能措施7.4节水措施7.5节约土地8、环境保护8.1环境保护执行标准8.2环境和生态现状8.3主要污染源及污染物8.4环境保护措施8.5环境监测与环保机构8.6公众参与8.7环境影响评价9、劳动安全卫生及消防9.1劳动安全卫生9.2消防安全10、组织机构与人力资源配置10.1组织机构10.2人力资源配置10.3项目管理11、项目管理及实施进度11.1项目建设管理11.2项目监理11.3项目建设工期及进度安排12、投资估算与资金筹措12.1投资估算12.2资金筹措12.3投资使用计划12.4投资估算表13、工程招标方案13.1总则13.2项目采用的招标程序13.3招标内容13.4招标基本情况表14、财务评价14.1财务评价依据及范围14.2基础数据及参数选取14.3财务效益与费用估算14.4财务分析14.5不确定性分析14.6财务评价结论15、项目风险分析15.1风险因素的识别15.2风险评估15.3风险对策研究16、结论与建议16.1结论16.2建议关联报告：编制单位：北京智博睿航空零部件项目申请报告航空零部件项目建议书航空零部件项目商业计划书航空零部件项目资金申请报告航空零部件项目节能评估报告航空零部件行业市场研究报告航空零部件项目PPP可行性研究报告航空零部件项目PPP物有所值评价报告航空零部件项目PPP财政承受能力论证报告航空零部件项目资金筹措和融资平衡方案

摘要关于不锈钢在海水中的腐蚀性能以及在海岸附近的使用存在许多误解。 一般声称AISI 316不锈钢适用于海洋环境，但这有点开放讨论，因为它往往会导致问题。 有时看来，AISI 316不锈钢浸泡在凉爽，充气的海水中，表现良好，在沿海地区使用时会遭受中度至严重腐蚀。 后者通常由所谓的“气溶胶”引起，这种气溶胶是由海风从海洋输送的海水滴。 在空中旅行期间，这些液滴略微蒸发，增加了它们的盐浓度，从而使它们具有破坏性质。 一旦发生腐蚀，使用现在称为干冰喷射的有效技术可以消除已经形成的闪锈。图1.不锈钢AISI 316接杆在外部环境中，不锈钢有时会遭受严重腐蚀。然而，作为一项规则，它的表现率介于优秀和优秀之间。当使用AISI 316时，后者尤其如此; 特别是在内陆地区。 问题主要发生在沿海岸线，铁路旁边，有时也接近工厂和车辆的恶劣气体排放。 另一个重要的因素是材料表面的状况; 表面越光滑，材料的耐腐蚀性越强。 这也是地面不锈钢在海洋环境中相对较快腐蚀的原因，而抛光表面保持良好状态。 图1包含了柱子的接地管有些腐蚀，而抛光的盖子看起来没有光泽。不锈钢耐腐蚀程度部分取决于所用的砂砾尺寸。砂粒越细，耐腐蚀性越强。与酸洗相比，研磨的一个缺点是研磨会暴露出耐腐蚀性较差的小区域;然后这些作为本地攻击的切入点。如果使用的砂粒太粗糙，污垢沉积物会聚集在凹槽中，这也会引起腐蚀;在海水和含氯环境中尤其如此。其原因在于，相对较大的氧分子，小的氯离子可以在污垢沉积下更深地渗透。这也称为“沉积腐蚀”。在装有高度抛光的AISI 316栏杆的客船上可以看到一个明显的例子。在明显太阳的反射对乘客造成太大麻烦之后，决定用AISI 316制造的地面K320管替换这些栏杆。三个月后，管子上的几个地方开始出现生锈的斑块，导致航运公司认为AISI 304被错误地提供而不是316.经过调查，发现并非如此;相反，正是管子的表面状况造成了这种现象。除了使用百洁布去除管中的闪锈之外别无选择。令人讨厌的部分是，现在必须定期完成，而抛光管几乎不需要维护。关键词干冰清洗机；干冰；突驰机电科技有限公司；干冰爆破；不锈钢清洗；316不锈钢解决方法对于有经验的用户来说，不锈钢表面生锈并不令人惊讶; 然而，将其移除仍然是劳动密集型且通常对环境不友好的过程。 当使用特殊的清洁酸时，后者肯定是这种情况，虽然有效，但如果长时间使用会进一步侵蚀表面，导致新的闪锈以更快的速度发展。 因此需要彻底冲洗，必须注意保护环境，更不用说将健康风险降至最低。 更好的方法是使用必要的谨慎清洁和擦洗产品。 存在导致永久性刮擦物体的实际风险，其对其外观具有不利影响。另一个缺点是这些方法非常耗费人力，需要定期重复。 另外，需要对要使用的擦洗产品的类型规定某些要求，以避免如上所述的可能的问题。 因此，重要的是要考虑污染物去除方面的创新。 一种特别值得注意的方法是使用干冰清洗。图2.不锈钢316L制成的风障图3.一个月后，特别是焊缝处已经看到闪干冰爆破（干冰清洗）干冰喷射，也称为低温喷射，是一种清洁过程，使压缩的冷冻二氧化碳（CO2）或干冰在高压下在受污染或轻微生锈的表面上升华。高压射流用于在-79℃的温度下将冰喷射到受污染的不锈钢表面上，相比之下，该表面是温热的。然后这会引起“热冲击”，这会大大疏松任何污染和闪锈，干冰立即蒸发。干冰迅速转化为二氧化碳气体并膨胀约700倍。这会在表面产生一种爆炸，彻底清除所有污染物。由于二氧化碳没有液态，因此没有水分，这解释了术语“干冰”。一个显着的优点是没有留下潮湿的残留物，这使得该方法非常用户友好。此外，由于二氧化碳是在工业气体生产过程中产生的，二氧化碳会返回大气，使干冰喷射成为一种非常环保的过程。以下列出了此方法的主要功能：快速，干燥的过程; 不添加化学品; 无毒，因此对用户和环境都很友好; 没有浪费; 清洁前无需拆卸设备，从而提高生产率; 无擦洗效果，无表面损伤; 节约成本。干冰清洗技术唯一需要考虑的是特殊设备以及干冰的成本。 为避免额外投资，最好将此任务留给专业公司。图4.表面的锈坑干冰清洗原理1.机械：干冰颗粒在气流中加速，高速撞击污染物，去除大部分污染物; 2.热：干冰的低温使得要去除的材料更脆，有助于进一步去除（热冲击）; 3.升华：固体干冰快速转化为气体，在表面产生爆炸，消除残留的污染物和生锈。图6.板和管之间不再生锈。案例分析一个吸引人的例子是400平方米的不锈钢风障，位于沿海大道上（图2）。放置一个月后，这个316L不锈钢屏障已经显示出腐蚀斑块（图3和图4）。确实发现其原因是侵略性气溶胶的作用力。材料的表面状况以及多孔板与管子的不正确连接也加速了腐蚀速率，这使得水分能够收集（图3）。虽然看起来材料的选择不正确，但如果表面经过抛光并且没有裂缝，原则上316L可以成功使用。另一个值得注意的事情是间歇性地进行了焊接。此外，焊缝有麻点和不规则;应用MIG焊接工艺的结果，这在连接多孔板时优于TIG焊接。在不需要焊接的那些地方插入槽也可以更好，以防止水分收集，这在本例中确实发生。 穿孔通常具有粗糙的边缘，这是在打孔时引起的; 这不利于耐腐蚀性。 最好有激光切割孔。 再一次，这证明了冶金学家，设计师和委托生产该物体的公司之间清晰沟通的重要性。 在这种情况下，缺乏沟通，这意味着迟早会面临后果。 再次，可以避免很多麻烦。干冰爆破技术干冰清洗未来应用在不锈钢处理实际上，不锈钢的干冰清洗仍然是一个尚未开发的领域，因此初步结果证明是特别令人满意的。 锈必须只是表面的，否则疤痕会被腐蚀留下，因为该过程不会去除任何下面的材料。 因此，该方法主要用于对抗闪锈，其不会留在表面上足够长的时间以引起进一步的腐蚀。在风挡的情况下，虽然已经有点太晚，但是在相对较短的时间内有效地去除了锈。 换句话说，生锈应该在发现后立即进行处理。 干冰清洗的所显示的差异即使不是令人难以置信也是显着的。 即使是裂缝中最严重的锈也已被消除。 因此，预计干冰喷射将在不锈钢清洁的未来发挥重要作用。干冰处理工艺后处理工艺尽管用干冰喷射彻底清洁，表面仍然会包含弱点，这可能在将来再次迅速腐蚀。干冰喷射后，最好对表面进行后处理，以防止任何新的锈蚀。这在海洋环境中尤为重要。为此目的，已开发出良好的固有涂层，其也是透明和无色的，确保保持“不锈钢外观”。这些涂料主要是石脑油基，即使用热水和稀释剂也很难除去。这使他们能够提供持久的保护。在用干冰喷射清洁之后，将保护涂层施加到上述风障上，这种处理仍然是不可见的。这种涂层可以使用分配器轻松涂抹，一旦“硬化”，它就会产生保护性质。然而，问题仍然是这种技术蜡是否在多孔板和管之间的裂缝中提供了足够的保护。如果有疑问，最好在这些区域涂上透明无色的密封胶。结论原则上，干冰清洗可以将污染的不锈钢恢复到高标准，只要整个表面涂上无色透明的粘合剂涂层，特别注意任何薄弱区域。 另一个先决条件是腐蚀没有对不锈钢造成过度损坏，因为这会留下太多的疤痕。 干冰喷射相对便宜不受化学处理的影响，这也会带来酸残留的风险并增加新的腐蚀斑块的可能性。 如果您想获得有关此流程的更多信息或提供此服务的公司列表。 总而言之，可以说干冰喷射将在未来清洁不锈钢方面发挥重要作用。干冰的形态致谢感谢突驰机电科技提供该项目研究相关设备。

（报告出品方/作者：华宝证券，王合绪）1. 大宗商品牛市下，铬元素产品价格回升较弱2020 年三季度以来全球大宗商品价格持续上行，走出一波牛市行情。受经济复苏和流动性宽松的双重驱动，2020 年三季度以来包括金属在内的大宗商品价格指数持续上行；截止 2 月 10 日，南华商品金属指数达到 4993 点，为指数发布以来的新高；CRB 现货金属指数达到 998.5 点，已回到历史高位区间。整个大宗商品走出一波牛市行情。黑色系主要产品价格创多年新高。截止 2021 年 2 月 5 日，国际钢铁价格指数达到 236.4 点，为 08 年金融危机以来的新高。在黑色原料端，中国北方铁矿石价格指数在 2020 年 12 月下旬达到 176.9 美元/吨的高点，为 2012 年以来的新高，2 月 9 日该指数为 163.45 美元/吨，仍处在历史高位区间。黑色系中不锈钢产品价格小幅回升。截止 2021 年 2 月上旬，国内无锡市场 304 不锈钢价格 15850 元/吨，佛山市场 304 不锈钢价格 15900 元/吨,相比 2020 年历史低点回升 20%； 美国市场 304 冷轧不锈钢价格 2860 美元/吨，相比 2020 年低点回升 7%；日本市场 304 冷轧 不锈钢价格 3400 美元/吨，相比 2020 年低点回升 3%。尽管全球不锈钢产品价格相比 2020 年低点都有回升，但总体价格上行幅度远低于黑色系主要产品。不锈钢的主要原料铬矿价格仍处在历史低位。2021 年 2 月国内进口南非品味 44%的铬矿精粉价格 30 元/吨度，进口土耳其品味 47%的铬矿精粉价格 37 元/吨；相比 2020 年 2 月的低点上涨 7%，仍处在历史低位。反观不锈钢另一大主要原料，红土镍矿在本次商品牛市行情中，价格从低点上涨一倍以上。2020 年 1 月国内铬铁限产，迎来一波价格大幅上涨，但总体回升节奏迟于钢价和铁矿石：2021 年 1 月国内铬铁主要产区—内蒙古限电，供给受到压制，受此影响铬铁价格迎来一波上涨，截止 2 月 10 日，华北地区高碳铬铁价格 7600 元/吨，相比 2020 年末上涨 37%。从南非、印度等产地进口的高碳铬铁（FeCr55C1000）价格分别达到 1.05 美元/磅、1.1 美元/磅，相比 2020 年末同期上涨 39%-48%。总体来看这波铬铁价格的上行也只是从 2021 年供给压制后，才回升，其节奏迟于钢价和铁矿石。整体来看，从 2020 年三季度以来，受全球经济复苏和流动性宽松的推动，部分大宗金属产品价格连创新高，黑色产业链上铬元素价格回升整体大幅落后于其他金属产品；铬元素作为生产不锈钢的重要原材料，铬矿价格目前仍然处在历史低位，铬铁价格也只在供给缩减后、才出现迟到的价格反弹。未来铬元素产品价格是否会演绎其他金属商品的价格走势，我们想从产业链基本面来做个研判，同时寻找价格变化带来的投资机遇。2. 国内铬资源进口依赖度高，供给结构面临转化，需求仍有空间2.1. 铬产业链概况铬元素是一种重要的金属材料，被广泛用于冶金、化工、耐火材料等行业。其上游是铬矿，中游包括铬铁、铬盐，下游不锈钢、特种钢、涂料、电镀等。其中 90% 的铬矿被加工成铬铁合金，用作不锈钢、特钢的原材料，其中不锈钢用量最大。约 5%的铬矿被加工成化工铬盐，5%的铬矿被用作生产耐火材料。在冶金工业上，铬矿主要用来生产铬铁合金和金属铬。铬铁合金作为钢的添加料生产多种高强度、抗腐蚀、耐磨、耐高温、耐氧化的特种钢，如不锈钢、耐酸钢、耐热钢、滚珠轴承钢、弹簧钢、工具钢等。金属铬主要用于与钴、镍、钨等元素冶炼 特种合金。 在化学工业上，铬矿主要用来生产铬盐（重铬酸钠），进而制取其他铬化合物，用于颜料、纺织、电镀、制革等工业，还可制作催化剂和触媒剂等。在耐火材料上，铬铁矿用来制造铬砖、铬镁砖和其他特殊耐火材料。2.2. 上游：全球铬矿供给集中度高，国内进口依赖度高地球上含铬元素的矿物非常少，铬在地壳中仅占 0.03%，且以氧化物形式存在于矿石中。 具有经济价值的只有铬尖晶石族矿物，铬铁矿是铬尖晶石类矿物的统称。铬铁矿属岩浆成因的矿物，常产于超基性岩中，也见于砂矿中。铬铁矿的化学成分变化很大，变动范围大致如下：Cr2O3：18～62%；FeO：0～18%；MgO：6～16%；Al2O3：0～33%；Fe2O32～30%。常见杂质有 TiO2，V2O5，MnO，ZnO，NiO，CaO，CoO 及少量铂族元素。SiO2、S、P 为有害杂质。铬矿石按工业用途划分为冶金级、化工级、耐火级。冶金级铬矿石主要用于冶炼各种铬铁合金。冶金用铬矿石按加工方式不同（选矿和天然矿）分为精矿和块矿。耐火级铬矿石主要用来制造镁铬砖、铬砖和铬铝砖等。用于生产耐火材料的铬矿石分为两个品级。一级品用作天然耐火材料，质量要求：Cr2O3≥35%、SiO2≤8%、 CaO≤2%。二级品用作生产铬砖、铬镁砖，质量要求：Cr2O3≥30%～32%、SiO2 ≤11%、CaO≤3%。化工级的铬矿石主要用来生产重铬酸盐（铬盐），再用它作原料生产其他铬化合物产品。铬盐用铬矿石工业要求：Cr2O3≥30%、Cr2O3／FeO≥2～2.5，SiO2 少量。2.2.1. 全球铬矿资源主要分布在南非、哈萨克斯坦、印度等国家世界铬铁矿资源量约 120 亿吨，主要分布在南非、津巴布韦、哈萨克斯坦、芬兰、土耳其等国。其中南非资源量最大，为 55 亿吨，约占世界资源总量的一半；津巴布韦和哈萨克斯坦资源量均约 10 亿吨；芬兰资源量 1.2 亿吨；此外，伊朗、土耳其、阿尔巴尼亚等国也有一定量的铬矿资源分布。中国铬资源量十分匮乏，最新查明资源量仅 1141 万吨，且主要分布在西藏、新疆、青海、甘肃等几个西部边远地区。哈、南、印三国占全球已探明储量的 93%。美国地质调查局发布数据显示 2019 年全球铬矿储量约 5.7 亿吨，其中哈萨克斯坦储量 2.3 亿吨，占比 40%；南非储量 2 亿吨，占比 35%；印度储量 1 亿吨，占比 18%；全球其他国家仅占比 7%。南非铬矿开发已有一百多年的历史。2019 年南非铬矿产量 1700 万 t，占世界总产量约 39%。据标普环球市场财智统计，南非活跃的铬矿山项目共 30 个。供给结构上初步形成了 Samancor 和嘉能可两大矿业公司垄断格局；其中嘉能可在布什维尔德东西两翼均拥有大量铬矿资产，拥有 Waterval、Kroodal 等在产矿山。Samancor 在西北省的勒斯滕堡和林波波省的利登堡各拥有一个矿山。中资企业在南非进行铬矿开采的代表性公司为中钢集团，拥有 Dilokong 矿山的 60%股权。哈萨克斯坦的铬矿储量居世界第二位，仅次于南非。哈萨克斯坦目前已探明储量的矿山有 20 个。几乎全部集中在阿克纠宾州的赫罗姆套，平均品位为 40%，现在开采的大都为含量在 45%以上的富矿。境内的 Donskoy 矿床群为高品位大型豆荚状铬铁矿，位于肯皮尔赛杂岩体北部及东南部，由欧亚自然资源公司经营；由于缺乏深部开发的技术条件，Donskoy 矿床群目前以浅部开采为主。此外境内的另一大型矿 山 Voskhod 由土耳其的 Yildirim 公司经营。土耳其铬铁矿主要分布在喜马拉雅-阿尔卑斯造山带的超基性岩中，成矿潜力巨大，有良好的找矿前景。矿床类型以豆荚状为主，品位高易开采，近年来随着技术的投入致使产量快速增长，已跃居为全球第二大铬生产国。境内主要分布 Guleman、 Fethiye、Sivas、Kayseri 等矿区，其中铬铁矿产量最大的 Guleman 矿区由本土国有企业 Yildirim 经营，其子公司 Eti Krom 为土耳其最主要的铬铁矿生产商。芬兰拥有欧洲最大的铬矿山--肯米铬矿，位于肯米市东北部的超基性岩层侵入成矿层中，由芬兰本土公司 Outokumpu 经营。其产量全球占比及矿山平均品位较低。印度境内拥有 Sukinda、Talangi 和 Kaliapani 三大矿区，产量占比全国总产量的 99%， 境内的铬矿山主要由 Tata Steel、Imfa、Facor 等本土公司经营或由印度政府直接管理开采。 2019 年全球铬矿产量 4400 万吨，同比 22.22%；近十年全球铬产量复合增速 8.6%。2019 年南非产量 1700 万吨，占比 39%，位居全球第一；土耳其产量 1000 万吨，占比 23%；哈 萨克斯坦产量 670 万吨，占比 15%；印度产量 410 万吨，占比 9.3%。南、土、哈、印四个国家铬矿产量占据全球 86%的份额。欧亚资源、萨曼可、嘉能可是全球最大的铬矿生产企业，三家企业合计产能近 1500 万吨，占全球的比重为 35%。2013 年以后铬矿和铬铁价格持续低迷，包括南非的 Hernic、IFM 在内的中型铬矿企业运营举步维艰，陷入了现金流萎缩—矿山生产运营缺乏投资—矿石产量低迷—冶炼厂缺乏炉料的死循环。2016 年以来 、嘉能可和萨曼可两大巨头积极推进兼并收购，2016 年 6 月前后由嘉能可收购 Hernic，萨曼可收购 IFM。通过本轮收购行动，两大巨头进一步巩固了自身在铬矿市场的地位，形成了对市场走势和产品价格较强的控制力；在加上欧亚资源对哈萨克斯坦市场的控制，铬矿供给初步形成了寡头垄断的市场格局。目前欧亚自然资源公司、嘉能可、萨曼可等十家大型公司产能占世界铬矿总产能的 75%，占世界铬铁总产能的 52%。目前中资企业中钢、五矿在非洲投资布局铬矿资源，但整体产能占比较小。中钢集团是国内最早投资铬矿的企业，目前在非洲拥有近 2.6 亿吨铬矿资源量：早在 1996 年中钢集团在南非设立了中钢南非铬业有限公司（ASA），是国内在南非投资铬业最早的企业， 南非 ASA 铬矿是中国在南非最大的资源性投资项目，项目包括一座年产能 40 万吨的铬矿山和年产能 36 万吨铬铁的冶炼厂，其中矿山铬矿资源量达 8000 万吨。2006 年，中钢集团又相继在南非与萨曼可合资成立了中钢萨曼可铬业（中钢持股 50%），该公司集铬矿开采，铬铁合金冶炼为一体，拥有铬矿资源量 7000 余万吨，该项目单位产品盈利达已到行业领先水平。 2007 年总纲集团收购津巴布韦 Zimasco 公司，成立了中钢津巴布韦铬业，该铬铁矿资源量为 1.18 亿吨，初步勘探煤层气资源量 4780 亿立方米，年产优质高碳铬铁 18 万吨。中钢集团目前铬矿产能合计在 200 万吨左右。中国五矿集团在南非拥有 2.36 亿吨铬资源量。2008 年五矿集团在南非收购 Vizirama 148(Pty) Limited 的 70%股权，该公司在南非拥有 Townlands 铬铁矿的开采权，Townlands 铬铁矿勘探获符合南非 SAMREC准则的铬铁矿资源量 2.36 亿吨，部分矿层富含铂族金属。资源量在全球铬矿矿山中排名第三，是一座世界级超大型单体铬矿山。五矿集团铬矿产能暂无相关信息披露。2.2.2. 我国铬矿进口依赖度高，未来面临海外重要铬矿出口国开征出口税的挑战我国是一个铬矿资源严重短缺的国家。国内铬矿资源矿床规模小，分布零散，开发利用条件差；贫矿与富矿储量大体各占一半；露采矿少，小而易采的富铬铁矿都已采完。主要的铬铁矿包括西藏罗布莎铬铁矿、甘肃的大道尔吉铬铁矿、新疆萨尔托海铬铁矿等。根据国土资源 2018 年公布的数据，国内探明铬铁矿储量 1193 万吨，主要分布于全国 13 个省、市、 自治区，其中西藏保有储量425.1万吨，占比39.4％；内蒙古保有储量174.4万吨，占比16.5％； 新疆保有储量 165.2 万吨，占比 15.3％；甘肃保有储量 149.6 万吨，占比 13.9％。以上 4 个 省（区）保有储量合计为 914.3 万吨，占全国总保有储量的 84.8％。 西藏矿业是国内大型的铬矿生产企业：公司拥有西藏罗布萨铬矿的采矿权，剩余可开采 储量尚可开采年限 7-8 年。2016 年公司为提高铬铁矿资源，通过非公开发行注入了罗布莎 I、 II矿群南部铬铁矿区 0.702 平方公里的采矿权，公司铬铁矿资源量增加了 201 万吨。目前罗布莎铬矿采矿权批复规模 2.5 万吨/年，项目现剩余开采储量 20 多万吨；罗布莎南铬矿于 2020 年开始开采，采矿权批复规模 10 万吨/年，设计利用储量 179.32 万吨。2019 年公司铬矿产 量 5.68 万吨，销量 5.95 万吨。近十年我国铬矿进口维持高速增长，2020 年出现近六年首次同比负增长。受铬矿储量和开采成本等限制，我国铬矿产量很低，为满足铬铁合金、化工铬盐、耐材生产需要大量从外进口。2019 年我国铬矿及其精矿进口 1592 万吨，出口 1.0 万吨；2020 年进口 1432 万吨， 出口 0.9 万吨，近六年首次出现同比负增长。2004 年以来我国铬矿进口呈现持续增长的态势，复合增速 12.6%。测算 2020 年铬矿进口依赖度约 95%。2020 年末全国港口进口铬矿库存 377 万吨，相比 2019 年末增加 40 万吨。考虑到库存变化，2020 年进口铬矿消费为 1392 万吨。按照国内铬铁产量 651 万吨测算，铬矿进口依赖度约 95%。南非是我国铬矿进口的重要来源地，占全部进口比重 82%。从国别来看，我国进口的铬矿主要来自南非、土耳其、津巴布韦、阿曼，其中南非占据较大份额；2020 年我国从南非进口铬矿 1172 万吨，占比 82%；从土耳其进口 62.3 万吨，占比 4.4%；从津巴布韦进口 57 万吨，占比 4%；从阿曼进口 37 万吨，占比 2.6%。未来南非开征铬矿出口税，将提高我国铬矿进口成本。2020 年 10 月 22 日南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系列干预措施，以支持本国铬铁生产及相关产业发展。干预措施包括对铬矿征收出口税，在铬铁冶炼厂使用节能技术，以及采用热电联产和自发电技术。截止目前南非开征出口税的细节还未出台，未来如正式实施，将一定程度提升我国铬矿进口成本。2.2.3. 全球铬矿供需整体持续宽松、价格处于低位徘徊近年全球铬矿供需格局持续宽松。从全球铬矿产量增速和主要下游的不锈钢粗钢产量增速来看，2018 年、2019 年连续两年铬矿供给增速大幅超过不锈钢产量增速，这也导致铬元素供需宽松加大，引发铬矿价格从 2017 年以后的连续走低。2020 年受疫情影响，铬矿供给受到一定冲击，随着重要出口国南非疫情得到缓解。预计 2021 年铬矿供给将恢复到正常水平。2020 年我国进口铬矿 1432 万吨，同比-10%；全年从南非进口铬矿 1172 万吨，同比-7%。从月度进口数据来看，2020 年 5-10 月铬矿进口数据明显低于同期水平，这也与同期南非疫情态势相符。尽管 2021 年 1 月南非疫情又再次蔓延，但进入 2 月后疫情大幅缓解，整体来看后续疫情对铬矿生产、物流、港口发货的影响将降低， 2021 年全球铬矿供给将恢复到正常水平。2020 年全球不锈钢市场整体疲软，对铬矿需求偏弱，尽管铬矿供给减少，但整体供需仍处在宽松的状态，全年铬矿价格同比下行。2020 年国内从南非进口铬矿精粉到港平均价格为 28.87 元/吨度，同比-12.7%；土耳其进口铬矿精粉到港平均价为 37.63 元/吨度，同比-12.1%。 2020 年南非进口铬矿块矿到港平均价格为 35.77 元/吨度，同比-15.1%；土耳其进口铬矿块矿到港平均价为 40.98 元/吨度，同比-7.95%。2.3. 中游：我国是全球最大的铬元素初级产品生产国2.3.1. 我国是全球最大铬铁生产国，但面临产能利用率低、生产成本上升和限产约束尽管我国铬矿资源贫乏，但却是全球最大的铬铁生产国。据铁合金在线统计，2020 年全国高碳铬铁总产能为 1285.8 万吨，较 2019 年 1227.28 万吨增加 58.52 万吨。其中内蒙古产能约 585 万吨，占比 47%，近全国一半；其次是四川、山西，产能分别达到 107、103 万吨。根据铁合金在线统计，预计 2021 年全国还将新增高碳铬铁产能约 66 万吨。2020 年国内铬铁产量同比下降。根据铁合金在线统计 2020 年全国高碳铬铁总产量 569.13 万吨，同比减少 5.53%（2019 年总产量 602.45 万吨）。2020 年全国低微碳铬铁产量共计 53.75 万吨，同比降低 1.8 万吨，降幅 3.24%，（2019 年总产量 55.55 万吨）。国内铬铁产业集中度整体较低：2020 年产量排名前十企业累计高碳铬铁产量为 314.37 万吨，占总产量 55.24%。整体看产业集中度较低。2020 年国内铬铁生产企业盈利偏低，产能利用率较低。根据 mysteel 调研，2020 年 6-12 月北方地区铬铁生产企业平均毛利 320 元/吨，南方地区铬铁生产企业平均毛利 50 元/吨；整体来看铬铁生产企业处在盈亏平衡附近；受铬铁生产企业盈利能力偏低的影响，国内铬铁企业开工大幅下降，产能利用率偏低只有 45%。2020 年国内铬铁进口小幅增长。2020 年我国进口铬铁 307 万吨，同比 0.4%；出口铬铁 5.5 万吨，同比 68.3%。从进口产品类别来看，主要以高碳铬铁为主，2020 年高碳铬铁占比 100%。从进口国别来看，2020 年从南非进口 165 万吨，占比 54%；从哈萨克斯坦进口 87.4 万吨，占比 28.5%；从印度进口 33.7 万吨，占比 11%；从津巴布韦进口 11 万吨，占比 3.4%。 2004 年-2020 年铬铁进口复合增速 15.33%，超出铬矿进口复合增速 12.6%的水平，整体来看，铬铁进口增长势头超出铬矿，也反映了我国对铬系列产品进口结构的变化。海外矿山巨头同时也是铬铁的重要生产企业。目前海外重要的铬矿巨头，均在产业链有延伸布局，欧亚资源在哈萨克斯坦拥有 2 个冶炼厂，产能规模在 200 万吨；嘉能可在南非有六个冶炼厂，产能规模约 240 万吨；萨曼可在南非有 3 个冶炼厂，产能规模约 100 万吨。近年国内铬铁企业与海外铬铁企业的成本优势在逐步缩小。铬铁的主要成本由原材料、动力和劳动力成本构成，其中原料成本占据 60-80%，燃料焦炭成本占据 4-6%，电力成本占 据 15-20%。近年国内铬铁企业与海外企业的成本优势在逐步缩小。相比国内企业，海外大型铬铁生产企业在原材料上具备较大的成本优势，欧亚资源、嘉能可、Samancor 通过产业链上下游矿炼一体化，采取一系列措施控制原材料成本， 除了严控自身矿山铬矿成本外，还充分从尾矿中获得低廉的铬精粉一定程度降低了 铬矿成本。动力成本主要由电力和还原剂成本构成，嘉能可等主要竞争对手积极研发和应用行业先进的冶炼技术，比如芬兰的 Outokumpu 技术、嘉能可自主研发的 Premus 技术 以及直流电还原技术等，不断减少电力消耗和焦炭用量、提高金属回收率，以提高自己的行业竞争力。2021 年国内能耗双控政策推进趋严，内蒙古对铁合金行业差别化电价加码，受此影响，国内部分地区铬铁生产企业动力成本上升。国内铬铁重要产区限产进一步改善铬铁产能利用率。2020 年 12 月国内重要铬铁生产地区内蒙古能耗“双控”政策落地，针对高耗能产业限产，这也导致 2021 年 1 月国内铬铁产量大幅下降：1 月国内高碳铬铁产量 42.4 万吨，环比减少 15%，同比减少 18.3%。其中内蒙古地区 1 月产量为 25 万吨，环比减少 24%。短期来看内蒙古地区的限产直接压制铬铁产量释放，但随着南方地区铬铁企业的陆续复产，铬铁供给将有所改善，行业偏低的产能利用率也将有所改善。2020 年国产高碳铬铁价格 6014 元/吨，同比-7.4%；国产低碳铬铁价格 10302 元/吨，同 比-11.4%。2020 年海外进口高碳铬铁价格情况：南非 6127 元/基吨，同比-8.9%；哈萨克斯 坦 7170 元/基吨，同比-11%；印度 6062 元/基吨，同比-9.5%；津巴布韦 6044 元/基吨，同 比-9.8%。受国内外成本优势缩小，同时叠加最大产能区域内蒙古的限产，预计 2021 年我国进口铬 铁还会增加。2.3.2. 我国铬盐产量占全球比重 40%，目前已初步形成了寡头垄断格局铬盐是无机盐重要品种之一，主要用于电镀、鞣革、印染、医药、颜料、催化剂、氧化剂、冶金、航天、军工等方面，是国民经济生活不可或缺的“工业味精”。我国是全球最大的铬盐生产国，占全球总产量 40%。随着近年来国内工业发展和经济总量的持续增长，我国从建国之初铬化工产品全部依赖进口，至今已成为全球最大的铬化学品消费市场和生产基地，根据振华股份披露的数据，我国铬盐产量占世界比重约 40%以上。2020 年我国进口重铬酸钠 8400 吨，出口 449 吨；进口其他铬酸盐 418 吨，出口 645 吨。目前我国大宗铬盐产品基本实现自给自足。主要发达经济体和中国、印度是铬盐重要消费国。近年全球铬盐产量为 80 万吨/年，美国、西欧、日本是传统的主要铬盐消费地区，中国、印度等新兴国家的铬盐消费量正在稳定增长。中国已成为全球最大的铬盐生产国家和消费国家。国内铬盐供给初步形成了寡头垄断格局。2013 年以来大部分铬盐企业由于缺乏市场竞争力和污染控制手段，先后关闭、转产，截至 2019 年底仅剩 9 家。同时大多生产线年产量过 低，平均产能约 5.5 万吨/年。目前国内产能大于 5 万吨/年的仅有 3 家，分别是湖北振华化 学（10 万吨）、重庆民丰化工（10 万吨）和四川银河化学（10 万吨），2021 年 1 月振华股份 完成对重庆民丰收购后，已成为全球最大的铬盐生产企业，占国内产能近 37%，占全球产能 比重约 15%。目前全球较大的铬盐生产企业有：振华股份（20 万吨）、四川银河（10 万吨）、哈萨克斯坦阿克纠宾斯克（13 万吨）、美国海明斯（11 万吨）、俄罗斯 1915（10 万吨）、德国朗盛（7 万吨）、印度威世奴（10 万吨）。近年铬盐受原材料成本下行影响，价格趋弱。生产铬盐主要原材料为铬铁矿、纯碱、硫酸等。其中铬矿成本占铬盐总成本比重约 30%。近年铬盐受铬矿原材料成本下行的影响，铬盐价格持续下行，根据振华股份披露的数据 2020 年三季度重铬酸盐平均价格 8782 元/吨，铬氧化物平均价格 16096 元/吨，连续五个季度下行。2.4. 下游一：国内不锈钢消费还有增长空间，拉动铬元素消费稳步增加从下游来看，不锈钢占据铬元素消费的较大比重。其中 200 系不锈钢含铬量约在 16%， 300 系不锈钢含铬量约在 25%，400 系不锈钢含铬量约在 14%，铬铁需求量最大的 300 系不锈钢也是不锈钢生产中最大比例的产品。2020 年我国不锈钢产量中 200 系占比 32%，300 系占比 48%，400 系占比 20%。从结构来看，200 系不锈钢产量增速较快，从 2016 年以来， 占比由 28%提升到 2019 年的 34%，2020 年为 32%。300 系增速较慢，占比由 2016 年 51%下降到 2019 年的 46%，2020 年为 48%。400 系增速较慢，占比由 19%提升到 20%。整体来看，目前不锈钢各系列产品结构占比进入相对稳态区间。2020年中国不锈钢小幅增长，全球不锈钢产量负增长。2020年中国不锈钢粗钢产量 3014 万吨，同比 2.52%。其中：200 系产量 964.32 万吨，同比-5.68%；300 系产量 1437.96 万吨， 同比 6.56%；400 系产量 592.5 万吨，同比 7.68%。2020 年 1-9 月全球不锈钢粗钢产量 3671.2 万吨，同比-7.76%；预计全球不锈钢产量负增长。从需求端来看，2017 年以来国内不锈钢消费保持高增速。2020 年我国不锈钢表观消费量为 2405 万吨，同比增长约 6.5%。我国的不锈钢消费终端较为分散，主要集中在汽车，家电及房地产及制造业等相关方面。整体来看，2017年以来，国内不锈钢消费增速分别是5.3%、7.4%、12.8%、6.5%，整体增速高于产量增速。中长期来看，我国人均不锈钢消费还有增长空间。尽管目前我国人均不锈钢消费已经达到世界发达国家水平， 2020 年我人均不锈钢用量为 18.3kg，2019 年美国、日本、韩国、德国、法国分别是 6.8、16.6、34.5、21、10.8kg/人。相对我国人均 GDP 水平来讲，我国不锈钢消费量已超出正常水平；但相比日、韩、德国等制造业大国，我国不锈钢消费还有一定的提升空间。随着我国人均 GDP 的上升，未来我国人均不锈钢用量预期维持平稳。未来我国不锈钢产能还有陆续投放。截止 2020 年，根据“我要不锈”网站统计国内不锈钢产能约 4226 万吨，产能利用率在 70%左右；2021 年新增产能约 905 万吨，未来不锈钢产能将达 6681 万吨。未来几年仍然有大量的产能规划，随着这些产能的陆续投入，对铬元素需求也将有拉动。整体来看，国内不锈钢消费需求还在增长，将有效拉动铬元素的消费。2.5. 下游二：全球制造业投资和房地产竣工回升，铬盐需求增长预期较好国内铬盐需求以表面处理剂为主，其次是涂料和鞣革。表面处理主要分为电镀、涂装、堆焊、热喷涂等九大工艺，其中电镀为主要应用领域。电镀和制造业密切相关，传统电镀需求主要分布在机械、轻工业和电子工业领域，是制造工艺中不可或缺的一部分，主要用以提高耐腐蚀性、耐磨性及增进美观。2021 年随着经济复苏，制造业盈利的逐步回升，全球制造业投资开启新一轮朱格拉周期，制造业投资回升带动电气机械及相关器材的需求，同时拉动电镀需求、最终带动铬盐消费增长。铬盐另一大消耗领域涂料，主要与房地产竣工相关；2017 年以来房地产企业采取快速周转策略，导致竣工同比放缓；随着 2020 年房地产调控的加码，房地产融资“三条红线”管控，使得房企高周转、加杠杆的发展策略进入尾声；同时随着前期的连续四年的高开工的积累，使得 2021 年房地产行业进入一轮竣工面积回升周期；由此也将带动涂料需求回升，直接拉动铬盐消费。国内铬资源进口依赖度高：我国是一个铬矿资源严重短缺的国家；95%的铬矿需求依赖进口，2020 年进口 1432 万吨铬矿；其中南非是我国进口铬矿资源重要来源国，占我国进口的比重的 82%。尽管国内中钢、五矿等央企在南非都有铬矿投资布局，但相比欧亚资源、嘉能可、萨曼可等矿山巨头总体产能较小。国内西藏矿业是大型铬矿生产企业，目前可批复采矿规模约 12.5 万吨，但 2019 年产量 5.7 万吨。铬元素供给结构面临转化：2020 年 10 月南非政府批准了包括对铬矿征收出口税等一系列干预措施；国内铬铁重要产区面临政策限产、用电价格调整；铬元素供给结构面临转化，铬矿进口需求降低，铬铁进口需求增加；过去国内铬铁价格锚定成本洼地内蒙古铬铁企业生产毛利空间，未来内蒙古用电价格调整、成本上升，国内铬铁定价锚面临重新设定，价格迎来上行。铬元素需求继续稳定上升：中长期来看，我国人均不锈钢消费还有增长空间。未来我国不锈钢产能还有陆续投放。在结构上，各系列不锈钢产品占比进入稳态区间，对铬元素需求影响不大。整体来看，国内不锈钢消费需求还在增长，将有效拉动铬元素的消费。3. 供给结构转变、需求复苏拉动，铬产业链价格进入上行周期3.1. 国内铬铁限产和成本上升，将推动铬元素供给结构转变内蒙古是国内重要的铬铁产区，产能占全国的 47%；2018-2020 年内蒙古能源消费总量和单位 GDP 能耗不降反升，受到国家部委严厉约谈；整体来看，降能耗将成为内蒙古未来几年发展的一项硬性政治任务，包括铬铁合金在内的部分高耗能产业也将面临较大约束。内蒙古限产直接导致 1 月国内铬铁产量同比下降 18.3%。2020 年 12 月 11 日后内蒙古能耗“双控”政策落地，针对高耗能产业限产，这也导致 2021 年 1 月国内铬铁产量大幅下降：1 月国内高碳铬铁产量 42.4 万吨，环比减少 15%，同比减少 18.3%。其中内蒙古地区 1 月产量为 25 万吨，环比减少 24%。预计 2021 年 2 月中国高碳铬铁产量环比仍然下降。后续内蒙古地区能耗”双控“政策持续推进，产量难有恢复。电价政策调整将导致铬铁生产成本上升，推动铬铁价格上涨。2 月 1 日内蒙古发改委和工信厅发布《关于调整部分行业电价政策和电力市场交易政策的通知》；要求严格按照国家规定对电解铝、铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼 8 个 行业实行差别电价政策。2021 年征收标准为限制类每千瓦时 0.1 元、淘汰类每千瓦 时 0.3 元（水泥每千瓦时 0.4 元、钢铁每千瓦时 0.5 元），2022、2023 年差别电价的加价标准，在现行水平的基础上分别提高 30%、50%。新的电价政策将直接推动内蒙古地区铬铁生产成本的上升。内蒙古是国内的能源大省，其电力成本一直低于国内其他地区尤其是南方区域省份，是铬铁成本价值洼地，这也是国内铬铁产能主要集聚在内蒙的原因；内蒙古的铬铁价格一直是国内北方区域定价标杆，其生产成本上升，将直接推动铬铁价格上涨。供给受到压制，引发供需紧张，铬铁价格迎来一波上涨。1 月以来铬铁供给的大幅减少，引发供需紧张，截止2月10日，华北地区高碳铬铁价格7600元/吨，相比2020年末上涨37%。从南非、印度等产地进口的高碳铬铁（FeCr55C1000）价格分别达到 1.05 美元/磅、1.1 美元 /磅，相比 2020 年末同期上涨 39%-48%。中长期随着南方铬铁企业的复产，铬铁价格将再次面临下行。国内铬铁价格面临重新锚定。内蒙古地区由于电价资源丰富，电力成本较低，大量铬铁企业集聚；从国内南北区域的铬铁生产成本来看，北方铬铁企业生产成本比南方低 200-300 元/吨；在 2020 年铬铁价格下降的情况，北方铬铁生产企业仍有 200-300 元/吨的毛利，整体来看，国内铬铁定价的锚在北方像内蒙古等具有成本优势的地区；未来内蒙古地区的用电成本上升，将带来国内铬铁价格重新锚定。受铬铁限产和生产成本的上升的影响，进口铬铁将迎来增长，而受国内铬铁供给下降的影响，对进口铬矿的需求将会减少。同时国内铬铁价格重新锚定。3.2. 经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费，铬元素相关需求增长可期2020 年全球主要发达经济体不锈钢消费大幅减少。从不锈钢产量来看，2020 年 1-9 月 美国不锈钢产量 157.6 万吨，同比-21.96%，2019 年同比-7.62%；。1-9 月欧洲不锈钢产量 454.5 万吨，同比-13.15%，2019 年同比-7.85%。美欧预计连续两年负增长。2020 年 1-9 月 日本不锈钢产量 175.6 万吨，同比-0.19%，2019 年同比-10.34%，预计 2020 年基本持平。 整体来看，供给表征需求，产量大幅下降也蕴含了消费的减少。2021 年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，铬元素需求增长可期。从 2002 年以来全球不锈钢产量与全球 GDP 增速数据来看，两者密切相关、且呈正相关性，侧面也反映全球不锈钢消费与经济增速正相关。根据 ISSF 在 2018 年做的统计数据，全球不锈钢需求中，金属制品占比 37.6%，机械工程占比 28.8%，建筑业占比 12.3%。其中金属制品主要为牧场餐具、刀具等，建筑用不锈钢主要用作装饰。随着疫情逐步缓解，欧美日韩等发达经济体的制造业 PMI 指数持续维持在高景气线上，包括金属制品、机械等行业迎来增长，将对不锈钢消费起到促进。同时随着国内制造业投资和房地产竣工面积的回升，对电镀和涂料需求增加，将间接带动铬盐消费增长。整体来看 2021 年全球经济复苏将有效拉动不锈钢和铬盐消费恢复，作为它们的主要原料—铬元素需求增长可期。3.3. 铬产业链产品价格进入上行周期，中游环节毛利空间放大在需求复苏和铬铁价格上涨的推动下，不锈钢价格上涨动力充足。作为不锈钢的主要原料，铬铁价格与不锈钢价格密切相关，2011 年以来两者基本同步； 2020 年全年国内无锡市 场 304 不锈钢平均价格 14400 元/吨，佛山市场 304 不锈钢平均价格 14552 元/吨。2021 年 2 月 10 日，无锡 304 不锈钢价格 15850 元/吨，佛山 304 不锈钢价格 15900 元/吨。2020 年全年美国冷轧 304 不锈钢平均价格 2526 美元/吨，日本冷轧 304 不锈钢平均价格 3400 美元/吨。2021 年 2 月 10 日，美国价格 2860 美元/吨，日本价格 3400 美元/吨。短期铬铁价格的上涨将逐步传导到不锈钢，同时在全球经济复苏的预期下，不锈钢需求转暖，将从需求和成本两端共同推动不锈钢价格上涨。铬矿受到港口库存高位的影响，短期价格变化滞后于铬铁，中长期受铬元素需求增长的拉动，价格逐步上行。截止 2021 年 2 月 10 日，南非产品味 42%的铬矿粉价格 26.25 元/吨 度，南非产品味 36-38%的铬矿块矿价格 32 元/吨度；2021 年以来铬矿价格基本平稳。从铬铁与铬矿价格相关性来看，2011 年以来两者基本同步、呈现正相关；截止 2 月份国内港口铬矿库存 373 万吨，相比 2020 年末减少 4 万吨；相比 2019 年末增加 34 万吨；整体处在 2019 年以来的高位。从铬矿与港口库存的相关性来看，两者负相关。短期来看，铬铁限产，对铬矿需求下降，同时叠加铬矿库存高位，将对铬矿价格形成压制。中长期随着国内对铬元素进口需求从铬矿转化到铬铁，铬矿库存将进入去库，全球经济复苏对铬元素需求增长，最终将传导至上游矿山，带动铬矿价格逐步上行。铬盐作为小众类产品，受下游需求改善，上游主要原料供需宽松、价格变化滞后于下游产品变化的影响，毛利空间获得放大。详见报告原文。（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）精选报告来源：【未来智库官网】。