博世公司上市没有

【太平洋汽车网 行业频道】据某外媒报道，全球汽车零部件巨擘——博世时下正向电动车领域转型，需要大量资金的资金支持。但博世在经过内部讨论后，仍决定不以同行惯用的上市手段筹资金。回溯历史，博世曾在上世纪30年代便上市过一次，但其创始人罗伯特·博世发现不少高管在上市后，面对滚滚而来的“热钱”，丧失了前进动力，便选择回购所有已发行股票，终止了这次短暂的上市。因博世目前仍主攻内燃机领域，将重心转向电动机和相关方面需要每年投入数以十亿计的资金。同时，博世预计2019年全球汽车保有量将“原地踏步”，皆因中国车市的降温及欧洲柴油车需求下降，但其本身业务水平不会倒退。（文：太平洋汽车网 秦子钧）编辑推荐阅读：拜腾与博世达成合作 以解决硬核技术问题博世入股英国公司 研发固体氧化物电池博世投资6亿人民币 深耕电动出行领域博世/戴姆勒联手英伟达 推动自动驾驶

回答这个问题，可以反向思维：如果上市可以带来的好处，这家企业都不需要，相反却可能因为上市要招致一些不必要的负面影响，如此一来，有些企业就自然不愿意上市了。华为、老干妈这类优秀公司不愿意上市是出于什么样的考虑？我们知道公司上市最大的好处有几点：1）有了上市公司这样一个低成本的融资平台；2）有了相对科学和准确的量化公司价值的尺度和依据，从而可以为股东回报提供相对公平、公正和透明的渠道；3）提升公司的治理水平，提高公司的抗风险能力。比如老干妈，陶华碧曾经多次说过，我不缺钱，我也不想接收那些牛鬼蛇神，上市就是骗别人的钱，所以尽管有些人一直希望老干妈上市，但是陶华碧就是不同意，因为一向实行现款现货的老干妈现金流非常好，陶华碧也没有很多公司老板那样的野心，所以老干妈坚持不上市，如此以来，融资功能对老干妈来说根本没用，而上市不仅违背她的价值观，还有可能招致一批外来人对公司指手画脚，所以老干妈当然不愿意上市。华为的情况又不同，首先华为的现金流比不过老干妈，华为在投资一些大项目的时候也经常融资的，制约华为比较大的问题是他的股权结构，大家知道任正非给华为设置了一种非常复杂的职工持股模式，他本人作为实控人，持有股权比例也仅仅只有百分之一点几而已。而这种股权结构是不符合上市公司的治理要求的。所以就华为来说，未必不想上市，只是方式还在选择而已。国外有哪些没有上市的著名品牌？首先答案当然是肯定的，因为无论哪个国家，上市公司的数量占比其实都是比较小的，比如A股到现在为止上市公司也才不到4000家，美股也只有不到6000家，所以更多的其实是未上市的公司。比如做德芙巧克力的美国公司玛氏食品、嘉吉集团、瑞典的宜家家居、德国的博世等等都是非常著名的企业，基本都是所在行业的世界顶尖公司，但都没有选择上市。欢迎关注和点赞，一起交流投资和理财经验。

上市，几乎是所有企业做大做强之后的必经途径，资本的涌动往往能将一个企业捧上高位，如谷歌、苹果、腾讯、阿里以及美团等。当然，作为一把双利剑，资本同样能够给企业带来痛苦，如美国通用电气仅7年的时间市值就缩水了接近80%，股价的波动还影响着公司进一步的决策。正是因此有些企业则是极力避免上市，在德国就有这么一家百年企业，一年的年营收额高达779亿欧元（约合人民币6017亿），但是却坚持不上市，问及其为何不上市，其回答竟与华为不上市的理由如此相似。25岁创业，一个发明解决内燃机难题博世公司的创始人罗伯特·博世于1861年出生在德国的一个小村庄，虽然家里有着12个兄弟姐妹，但是得益于父亲开设的农场，一家人的生活算得上是富裕。并且在父亲对教育的注重下，罗伯特在中学的时候进了一所技工学校，这在德国算得上是一个不错的选择。但是不安分的罗伯特在15岁的时候就离开了学校，在一个做精密仪器的老师傅手下当学徒。3年后，18岁的罗伯特开始了自己的职业生涯，先后在手电钻厂、链条厂等先进工业厂工作。而让罗伯特感受到世界庞大的，是在爱迪生公司和西门子公司工作的7年。10年的工业职业生涯让罗伯特积累了一定的知识，在25岁那年，他发明了火花塞，解决了内燃机的点火问题，并且创办了罗伯特·博世公司，虽然这家公司加上罗伯特本人也只有三个人，但是却因为博士的发明而办得有声有色。到了1901年，罗伯特的工厂已经出具规模，员工人数扩充到45人。后来当工业中心从欧洲转向美国的时候，罗伯特更是开始扩展海外业务，在1906年，通过和美国汽车公司的谈判，获得了数百万美元的订单。然而，战争却让这家公司两度清零。两次世界大战，公司两度清零1912年，第一次世界大战爆发，博世的海外市场开始缩水，而在战火纷飞的同时，罗伯特面临着独子离世的痛苦，为了让公司在自己离开的时候有人能够打理，罗伯特通过合伙的方式，创办了罗伯特·博世投资公司。然而令他没有想到的是，在第一次世界大战中德国落败，虽然博世没有参与到战争中，但是却因为是德国企业，海外的业务和专利都遭到了没收，多年的苦心经营毁于一旦，那一年，罗伯特58岁，顶着巨大的压力，他决定从头来过。1923年，博世公司开发了柴油喷射泵，再一次进军了汽车市场，之后通过收购，博世还涉及燃气设备、无线广播、照相机等领域，博世公司看起来欣欣向荣。然而这时候，博世再一次遭遇战争的打击，二战来临，这一次博世不得不加入战争当中，而在战争结束的时候，德国再次落败，这一次博世除了失去海外市场之外，国内的工厂由于遭到轰炸，又成了一片废墟。而在战争结束之前的1942年，罗伯特去世，博世面临的危机更是严重。在废墟中重生，一年营收778亿欧元却不上市然而面临战争后的惨状，博世的管理层并没有放弃，通过在废墟中找材料，博世再一次生产出了人们所需要的用具，然后用这些产品换来食物，让公司的成员能够在废墟中活下去。紧接着重操旧业做起了火花塞，并且因为品质优良受到了国内外市场的欢迎。在这一步一步地向前走的道路上，博世逐渐发展成了涉足汽车元件、精密仪器、家电等行业的跨国企业，然而跟西门子等百年企业不同，即便是博世的年营业额高达779亿欧元的时候，博世依旧没有上市。2012年，博世的掌门人被问及为何不上市的时候，他做出了回答。他认为博世集团的目标是实现利润最大化，但是并不追求最大化的利润，同时只要利润确保员工能拿到体面的工资，以及有足够的资金投入研发和制造当中即可。过多地资本介入将会影响到公司的这个决策。这个回答如同任正非解释华为不上市的理由如出一辙，任正非同样认为，过多地资本介入会影响到华为的研发投入，同时员工持股的方式也表达了华为为员工带来最高收益的目标。从博士和华为看来，公司做大做强或许并不需要通过上市这个途径。相反，对于一家并非一味追求利益的企业来说，上市之后的资本介入将会影响到整个企业的价值观，试问如果华为上市了，还能够每年投入近千亿的研发经费吗？还能有能够领先业界两三年的5G技术吗？

据美国《汽车新闻》5月6日报道，尽管多年来氢燃料电池都是一种很有前景的可替代动力能源，但汽车行业对其关注度不够。博世作为全球最大汽车零部件供应商正全力研发该技术，表示将“大规模生产”用于动力驱动的燃料电池堆。上周博世称，已成立专项业务部门并达成重要合作关系，预计价格实惠的聚合物燃料电池系统(integrated fuel cell system)将于2022年上市。博世已经与瑞典燃料电池生产商Powercell达成生产许可协议，双方将共同生产聚合物电解质膜(PEM)，之后博世将利用自身的生产资源在全球范围内实现这种燃料电池的规模化生产。4月1日，博世新成立的部门“燃料电池移动解决方案(Fuel Cell Mobility Solutions)”正式开始运营，由老将Jürgen Gerhardt负责。Gerhardt在博世动力系统部门有30年的工作经验，他在采访中透露，新部门设立在德国和中国无锡，共有150名员工，另有100名辅助人员，还会在美国建立一个中心。博世没有透露具体与哪些汽车制造商展开了合作，只表示：“与数名客户就开发项目展开合作。”至于新技术的生产地点，公司也未披露。完整模块Gerhardt称，公司的目标是建立一套包括博世燃料电池产品在内的综合系统，其中含有传感器、氧气和氢气供应系统以及电子控制。公司的战略是向汽车制造商提供完整的模块，而非单个零部件，这样一来有助于降低成本，让该技术在整个行业发挥作用。博世认为到2030年氢燃料电池将为五分之一的电动汽车提供动力，每年可创造数十亿美元的市值。Gerhardt说：“我们有能力达到产业化水平，实现大规模生产。此举将大幅降低成本。”燃料电池集电动车零排放与燃油汽车快速加油的优点于一身。然而该技术目前尚未全面推广，氢燃料汽车销量所占的比重仍然较低，但燃料电池技术已在叉车等工业车辆中得到运用。博世意识到了当前存在的挑战，燃料电池组的价格占到整个电力系统费用的三分之二。此外，氢气价格也是面临的阻力之一，1千克氢气价格超过了5.5美元，所释放的能量相当于2.84升汽油。

说起富士康，相信肯定是无人不晓，但是说到立讯精密又有几人知晓呢？10月22日，立讯精密收于29.88元，涨幅3.03%，最新市值1598亿。股价在盘中最高达到30.68元，创下上市以来新高。消息面上，10月21日，公司发布第三季财报，业绩大幅超预期：前三季度实现营业收入378亿元，同比增长70%；归母净利润29亿元，同比增长74%。回顾2010年立讯精密的上市场景，当年其营收仅有10.11亿而已，而利润也仅有1.16亿，但到2019年前三季度营收上升至378亿，在这9年间，立讯精密营收与净利润从未下降过，而是一直保持着高速的成长，公司也已经不再是当年那个小市值的公司了，现如今公司已经跨进千亿市值俱乐部，成为了数一数二的大盘权重股。能够迅速发展的如此壮大，立讯精密究竟是如何做到的呢？借“势”郭台铭立讯精密的创业历程还要从创始人王来春说起。1988年，潮汕人王来春来到深圳富士康，成为了富士康在大陆工厂的第一批打工妹，历经10年王来春由一名普通的员工，升到了大陆员工当时最高的职级“课长”（部门主管）。直到1999年，32岁的王来春选择离开了富士康自己创业。她从富士康离开后，与哥哥王来胜出资购买了香港立讯公司。公司业务基本与富士康相类似：研发、生产、销售各种电子连接线、连接器。在她离开了富士康自己创业后，富士康方面并没有出现不悦，甚至还表现出对她创业的支持。最初立讯精密的业务主要是通过第三方代加工生产连接器，然后再卖给富士康。据立讯精密招股书显示，2007年至2009年，公司向富士康销售产品的收入占当期营业收入比例分别为47.73％、56.46％、45.38％，富士康高居公司第一大客户。而在战略布局上，王来春也紧密围绕着富士康发展，对其进行贴身配套与服务。2009年9月，富港电子出资4000万元，认缴立讯精密400万股，成为立讯精密第三大股东。富港电子控股股东为正崴精密，其实际控制人正是郭台铭胞弟郭台强。此举也被看作郭氏兄弟对立讯精密上市的支持。第一大客户苹果的“巨星效应”在创业之初，立讯的模式和富士康差不多，都是代工。2010年的上市很关键，在A股上市之后，有了足够的资本去并购，立讯从简单的代工模式转向了自主研发的道路，通过收购昆山联滔电子有限公司，搭上了苹果这个终端大户，次年2011年，立讯精密正式成为了苹果MacBook电脑连接线的供应商。在之后的8年里，我们可以看到立讯精密围绕着苹果这个终端大户，几乎是苹果需要什么，立讯就做什么，或者换个角度说，立讯研发出更好的配套产品被苹果采纳。攀上苹果后，2011年立讯精密营业收入大增152.89%，净利润同比增长122.13%。此次，立讯精密股价大涨，也与强劲的苹果产品需求驱动了公司营收增长不无关系。一方面，随着9月份智能手机新品发布，消费电子旺季来临，立讯精密的业绩随之“水涨船高”。虽然立讯精密在财报中并未披露具体产品的市场份额，但据天风证券，在前三季度，立讯精密马达产品份额提升，无线充电产品维持高份额，Airpods产品持续放量。苹果对立讯精密到底有多重要？目前，苹果是立讯精密的第一大客户。而我们可以看到，在2018年，第一大客户苹果对立讯精密的销售占比高达44.85%，这个数字还处于上升中。新领域、新客户持续的扩张近几年市场对苹果销量的争议比较大，因为Iphone销量的问题，导致整个苹果产业链供应商的很多企业业绩都受到了严重的影响，封装的长电科技、玻璃制造商蓝思科技、大族激光等一批供应商面临下滑压力。但是立讯精密似乎完全不受影响。2019年10月21日晚间，立讯精密发布三季度报，净利润28.88亿，同比增长74.26%，其实在8月21日立讯精密就已经发布过三季度业绩预告，当时预告的净利润是24.86亿至26.51亿，增长幅度为50%至60%，相当于超额完成了。另外，立讯还发布了年度业绩预告，预计2019年全年业绩净利润39.48亿至42.2亿，增长幅度45%-55%，在A股能有这种勇气的上市公司确实不多。上面说到，通过观察立讯精密的资本运作，在2010-2019年公司的在建工程与固定资产呈现出了同步的激增，同时在此期间公司也进行了多次的收购兼并，借助资本市场公司进一步拓展业务范围，目前公司已经成为横跨多领域、涵盖多产品线的精密制造平台型公司。由此看来立讯精密的营收利润能够迅速壮大，与公司频繁的扩产和收购兼并，进行一步拓展业务范围息息相关。此外，立讯精密历年来坚持秉承“老客户、新产品；老产品、新客户、新市场”的发展思路，实现了向新领域的持续扩张，在新产品、新客户上取得了重大突破。2011-2018年，随着智能手机爆发，立讯精密切入智能手机为核心的消费电子领域，目前立讯精密在消费电子业务方面，所涉及的业务已从最初的单一连接线，拓展到声学、无线充电、马达等产品。目前立讯精密已经成为横跨多领域、涵盖多产品线的精密制造平台型公司。公司主要产品包括连接线、连接器、声学射频器件、无线充电、电子模块等产品，产品覆盖电脑、消费电子、通信、汽车等行业。当前立讯精密正在持续拓展新的产品市场，进入汽车连接器、通讯连接器和高端消费电子连接器等领域。科技股的护城河科技股的护城河是什么？科技产品更新迭代较快，通常需要投入大量的研发成本来维持行业的护城河，不是为了要造很好的产品，而是不投入这么多就会被市场淘汰，为什么苹果产业链大量的公司毛利率只有15%左右，而立讯精密能做到20%呢，原因就是创新能力和口碑。口碑看的是下游，公司客户包括 A、H、HP、Dell、微软、谷歌、Amazon、浪潮、日产、博世等国际知名企业，产品得到多个国际知名终端厂商认可，这个口碑是业界少见的。科技类的创新能力需要不断的投入研发人员和研发经费，近5年来，立讯精密研发人员从1685人增长至7263，研发经费从4.04亿增长至25.15亿，累计投入59.75亿，A股有多少家科技公司连续5年净利润都达不到这个研发投入。未来市场最大的增量是5G，目前公司在5G通信建设中也有核心产品，包括基站天线、滤波器以及核心光模块，拥有较为完善的5G中游产业链产品，随着5G的铺设不断动工，相信立讯在未来也会有更好的发展。来源：解析投资、投中网、研报区

来源：市值风云作者| 观韬流程编辑 | 小白“郭建辉博士确实是一个令人尊敬的科学家，但杜老板毕竟是个生意人。”据柳叶刀不久前发布的《2019年全球疾病负担研究》，高血压是2019年全球死亡人口的首要因素：2019年全球有1,080万人死于高血压，占全部死亡人口的34%，比排在第2位的烟草多出209万。风云君今天故事的主角要从国内唯一的一个由企业自主研发、且拥有自主知识产权的血管紧张素II受体拮抗剂类降压药物，阿利沙坦酯说起。一、郭博士创业未半，满怀遗憾离世2000年，GUO JIANHUI（郭建辉）博士在美国发现了阿利沙坦酯的分子结构并申请了专利。2004年，下定决心的郭博士辞去其在NIH的教授职位，回国创业。NIH即美国国立卫生研究院，是美国最高水平的医学与行为学研究机构，辞职前，郭建辉已在NIH工作了15年。风云君没有查到郭博士回国时具体年龄，但其长子出生于1989年，当时不过15岁，女儿更是只有8岁，说是抛家舍业一点也不过。郭博士想法很简单，为祖国创新药研发做点事。同年3月，郭博士与上海扬子江建设（集团）有限公司（以下简称“上海扬子江”）共同组建上海艾力斯医药科技有限公司。这家公司就是本文的主角、科创板上市公司艾力斯(688578.SH)的前身。郭博士是以专利技术作价入股，持股20%。2006年，阿利沙坦酯获得新化合物专利；2012年7月，阿利沙坦酯获得原国家食品药品监督管理总局（CFDA）颁发的新药证书，成为国内首个1.1类抗高血压沙坦类新药；2013年，阿利沙坦酯经CFDA批准上市。遗憾的是，2012年，阿利沙坦酯上市在即，郭博士因病去世。失去了掌舵人后，其倾尽心血的阿利沙坦酯很快便在2012年10月转让给信立泰，前后加起来卖了8.2个亿。二、“包工头”接舵，能力挽狂澜？花开两朵，各表一枝。1996年，41岁的杜锦豪在上海创立上海扬子江，关于杜老板40岁之前的人生经历，公开资料甚少。上海扬子江由杜锦豪和妻子祁菊夫妇共同成立，主要从事建筑工程和市政工程相关业务，并作为夫妇俩对外投资平台，直接或间接控制着夫妻俩的物业管理和教育行业资产。2002年，艾力斯成立时，上海扬子江货币出资800万元，占股80%。即杜老板负责出钱，郭博士负责出技术，两人互补搞创新药研发。从行业经验来看，杜老板实业出身，主要搞的是工程建筑，连技术门槛最低的医药零售领域都没接触过，更不用说创新药研发。但根据招股书，郭建辉博士去世后，杜锦豪出任公司总经理，战略性的将公司研发方向聚焦于肿瘤小分子靶向创新药的研发，成为非小细胞肺癌小分子靶向药领域领先的创新药企业，成了艾力斯的新使命。2013年，艾力斯相关新药产品研发正式立项。杜老板一个门外汉，究竟会不会有一指定乾坤的能力？我们继续往下看。三、唯一的一款新药，有条件上市尚未获批2010年入职公司的罗会兵扛起了公司研发的大旗。罗会兵毕业于中科院上海药物所有机化学（药物化学）专业，博士学历，目前为艾力斯副总经理，全面负责新药的设计和研发工作。罗会兵拥有超过14年的小分子药物发现经历，并发现了多个候选药物分子，其中3个已经申报CFDA并取得临床批件。艾力斯目前唯一一款新药，核心产品非小细胞肺癌小分子靶向药物伏美替尼就是罗会兵领导研发的，罗会兵负责了伏美替尼的化合物设计、优化和临床前研究工作。1、非小细胞肺癌发病数占肺癌总数85%肺癌是2018年全球和中国发病率最高的癌症种类，而非小细胞肺癌是最常见的肺癌类型，发病数量约占肺癌总数的85%左右。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年我国新发非小细胞肺癌患者人数达到73.7万人，预计2023年将达到85.9万人。EGFR敏感突变是非小细胞肺癌中占比最高的驱动基因突变类型，表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）是EGFR敏感突变晚期非小细胞肺癌患者治疗的最佳选择。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年，我国EGFR小分子靶向药物的市场规模65.2亿元。2、伏美替尼有望成为第三个同类上市产品EGFR-TKI目前已有三代产品上市，临床发现，几乎所有患者在使用第一代或第二代EGFR-TKI治疗后最终都会产生耐药性，其中约50%患者的耐药是因为EGFR T790M基因突变引起。针对此类突变耐药的患者，来看看同行的动作。阿斯利康公司率先开发了第三代 EGFR-TKI 奥希替尼（泰瑞沙），分别于2015年和2017年在美国和中国获批上市。2018年奥希替尼在中国的销售额约为25.0亿元。2020年3月，江苏豪森药业集团有限公司（以下简称“江苏豪森”）阿美替尼（阿美乐）获批上市。据招股书，艾力斯的伏美替尼有望在2020年年内获批，成为继奥希替尼、阿美替尼后第三个上市的第三代EGFR-TKI。但截至2021年1月7日，风云君暂未看到艾力斯伏美替尼获批相关公告。根据已有的临床研究数据，伏美替尼与奥希替尼、阿美替尼对二线 EGFR T790M 突变阳性患者的疗效相似。由于核心产品未上市，艾力斯过去3年收入主要为极少的零星技术服务收入和房租收入，2019年营收仅62.97万元。3、同行紧追，与江苏豪森一样申请的是有条件批准上市此外，艾力斯身后的同行也在紧锣密鼓的追赶，艾力斯身位并未领先太多。艾森医药自主开发的艾维替尼，于2018年6月向国家药监局提交了新药上市申请，同样也在CDE审评中；贝达药业、倍而达药业、奥赛康的第三代产品基本都处于临床II/III期研究中。一般情况下，新药上市申请批准须以III期确证性临床研究的临床终点结果为依据，但对于一些治疗“严重危及生命或缺乏治疗手段疾病的药物，药物临床试验已有数据证实疗效并能预测其临床价值的”药品，可申请进入有条件批准程序。艾力斯的伏美替尼和江苏豪森的阿美替尼，都是以II期单臂试验结果提交的二线治疗有条件上市。二线治疗是指一线用药失败、毒性不能耐受、或者耐药致治疗效果不明显以后，再选择使用的治疗药物、路径和方案。阿斯利康奥希替尼最早也是以二线治疗用药进入我国市场，并在2019年8月被批准用于一线治疗。根据招股书，艾力斯伏美替尼用于一线治疗的III期临床试验已于2019年6月启动，预计2022年提交上市申请。四、率先获批的阿美替尼打五折，伏美替尼前景堪忧虽然目前艾力斯主要产品管线拥有5个主要在研药品的10项在研项目，但过去3.88亿元的研发投入中，3.41亿元用于伏美替尼相关管线研发，占比87.87%，如下表：第二大主要在研产品“RET抑制剂”过去3年研发仅投入1,000万，以此看来，距离商业化还有很长的距离。尚未获批上市的伏美替尼是艾力斯未来很长一段时间的主要盈利来源。在招股书中，艾力斯预计到2023年，伏美替尼可占据约20%-25%的第三代 EGFR-TKI市场份额，并据此测算伏美替尼的终端销售规模有望达到18.3亿元-27.4亿元。但话音未落，就传来上市不到半年的江苏豪森阿美替尼直接打五折冲刺医保的消息。2020年8月26日，陕西省公共资源交易中心发布通知，“根据企业申请，现将江苏豪森生产的阿美替尼片（55mg*20片/盒）挂网限价由1.96万元/盒调整至0.98万元/盒，调整后价格即日起执行。”照此计算，江苏豪森55mg阿美替尼目前价格为490元/片，8.91元/mg。但即便如此这个价格换算成mg仍高于奥西替尼2018年医保谈判价格，按mg换算后，40mg奥西替尼7.50元/mg，80mg奥西替尼6.38元/mg。关于医保谈判过程中药企打折到流泪的场面过去一年再常见不过，艾力斯伏美替尼未上市就面临同行价格战的竞争，未来能否达到预期终端零售规模值得怀疑。五、自有资金借给杜老板的地产朋友，是真实去向吗？据发行报告，艾力斯共募资资金20.46亿元人民币，扣除发行费后净募资19.33亿元。其中7.63亿元用于新药研发，4.98亿元用于总部及研发基地项目。对开头还有印象的老铁应该记得，郭博士倾尽心血的阿利沙坦酯卖了8.2个亿，这些钱差不多可以用来搞募投项目中的新药研发，那这些钱用来干什么了呢？至少2.57亿元被败光了！1、低息出借搞地产，高息借款维持经营根据招股书，2017年及以前，为提高闲置资金的经济效益，艾力斯向第三方出借资金以获取利息收入，这些对外借款来自阿利沙坦酯转让收入。这些第三方，主要为杜老板从事建筑工程和房地产开发行业的友商和伙伴，处于资金周转等需要，借款主要用于日常业务经营，利率为一年期银行贷款利率。至2017年末，应收该等借款本金2.46亿元，利息1,090万元，合计2.57亿元。其中，2.01亿元借款期限超过1年，1.2亿元超过2年以上。这账龄一看就知道是压根还不起了。2017年末，艾力斯账面货币资金仅剩0.59亿元。艾力斯基本被借空，以至于2018年6月至12月，上海扬子江需要向艾力斯提供8,164.61万元用于日常经营，利率按银行同期贷款基准利率上浮20%。这一利率比艾力斯借给杜老板朋友们的利率还要高。2、大家都没钱，靠分红补窟窿郭博士去世后，郭博士的儿子JEFFREY YANG GUO（美籍）继承了公司股权，2019年1月以前，发行人股东只有上海扬子江和 JEFFREY YANG GUO。上海扬子江和 JEFFREY YANG GUO 就上述借款签订了《担保函》，对2.46亿元借款及相应利息提供连带责任担保。第三方的账龄一看就知道还不起钱，还钱的义务又落到上海扬子江和 JEFFREY YANG GUO头上。而到履行担保义务的时候，上海扬子江和JEFFREY YANG GUO其实也没什么钱。因为2017年底的时候他们加起来还欠艾力斯8000多万。那怎么还呢？用艾力斯累计未分配利润分红偿还，2018、2019年累计向上海扬子江和JEFFREY YANG GUO累计分红2.76亿元。这个操作的本质就是：上市公司用自己钱买了杜老板好友借款的窟窿的单。而这些钱本来是要搞研发的。世界上竟有这么巧的事，借给杜老板好友的钱刚好都还不上了！杜老板自己还好说，自己交的狐朋狗友，再臭也得说香。而JEFFREY YANG GUO跟杜老板搞工程的好友没有一丝瓜葛，竟然也主动承担连带责任，不吵不闹，他就不担心这些钱最终进了杜老板口袋？还是另有其它抽屉协议呢？郭博士的情怀最终成了杜老板的生意。3、员工的钱，也借给了杜老板的建筑商朋友？2015至2018年期间，为激励员工持续投入公司研发及管理工作，杜老板使用个人银行卡代对骨干员工进行了薪酬补贴。杜老板自己掏腰包给员工发补贴。该等补贴的具体发放方式包括投资收益和直接发放两种：2015年，艾力斯与在职骨干员工签署了投资协议，骨干员工自愿投入一定金额资金并服务于艾力斯3年，在三年投资期满后一次性向骨干员工支付累计300%的投资收益并返还本金；2017、2018年，考虑到对新入职员工以及产品研发关键阶段的激励需要，以直接发放的形式对16名在职员工进行了薪酬补贴。下面我们来看看具体情况。2015至2018年，共计2,295万元员工薪酬以上述形式发放，如下表：但艾力斯都有钱借给杜老板的工程好友不务正业，都没钱给自己务正业的员工堂堂正正发配得上他们身价的工资吗？面对该等资金是否被挪作他用的问询，艾力斯表示上述资金一进入杜老板个人账户就打到了公司账上，未挪作他用，主要用于公司日常经营活动。但钱又没有记号，只要艾力斯银行存款余额比员工投资的本大，就可以说钱一直在公司账上。结语艾力斯的伏美替尼能有望成为继奥希替尼、阿美替尼后第三个上市的第三代EGFR-TKI客观上反应了艾力斯目前的研发实力。但投资企业，一看公司基本面，二看公司实控人。虽然关于杜老板重新定位公司发展战略，给自己地产朋友借钱、给员工发放额外补贴的相关解释看上去都很合理，但会是真相吗？在招股书中，艾力斯预计到2023年，伏美替尼可占据约20%-25%的第三代 EGFR-TKI市场份额，并据此测算伏美替尼的终端销售规模有望达到18.3亿元-27.4亿元。但是已经上市的同行竞品，已经在打五折冲刺医保了，至今还未有营收、每年亏损两三个亿的艾力斯未来前景并不光明。以上内容为市值风云APP原创未获授权 转载必究

随着时代的发展，高学历的人才越来越受到社会的重视和优待，小到一个企业大到整个国家，最后都是人的比拼。而这其中，高素质人才自然是重中之重。每年从各大高校都会输送大批的人才投入的社会的建设和进步当中，但这其中也不乏一些滥竽充数的所谓“人才”。近日，在山东武城县的民警就接到一民营企业老板的报案，他声称自己被一名博士生给骗子，损失高到300万之多。据这名被骗的苏老板回忆：当时这名自称博士的王某和同行的张某已推广新技术为由找到了他。苏老板告诉民警：王博士声称研发出了新的产品，能够给苏先生的公司带来效益上的突破，并许下保证，在一年内让苏老板的公司销售额破亿元，并将在3年内将他的公司给做到上市。看到对方是难得的博士人才，又给出了如此不错的愿景，苏老板就心动了。双方签订了合同之后，苏先生单方面投资了300万启动资金，并准备了一个3000多平米的新厂房，准备好了大干一场，但是事情后续的发展却来了一个大转弯。那位王博士在拿到钱以后，半年多的时间都没了动静，苏老板再是心急对方也迟迟没有拿出像样的产品来，最后干脆是人间蒸发失联了。此时，苏老板方知是上当了，他赶忙到派出所报了警。之后，经过警方的盘查，这王博士虽然是个真博士，但也是江湖骗子，他是借着博士的身份伙同王某以投资的名义行骗，在骗得苏老板的300万之后，他们将这钱都用来买车和理财产品了，而至于新产品的研发则是子虚乌有的事情。而王博士和张某也已被警方抓获。江湖骗子的身份和来历千差万别，但是行骗的伎俩却别无二致，正是抓住了苏老板想着扩大规模，甚至将公司做上市的愿望，才让王博士和他的同伙轻易得手。而在这起事件的背后，则是一个更让人惋惜的事实：一名国家重金培养的博士，为了轻松赚快钱，不惜走上违法犯罪的道路，真是让人不胜唏嘘。对于此事，您是怎么看呢

来源：市值风云原标题：上市前败光3亿，募集资金“替友还债”，核心产品未上市又遇竞品五折销售！艾力斯：一个包工头的科创之梦作者 | 观韬流程编辑 | 小白据柳叶刀不久前发布的《2019年全球疾病负担研究》，高血压是2019年全球死亡人口的首要因素：2019年全球有1,080万人死于高血压，占全部死亡人口的34%，比排在第2位的烟草多出209万。风云君今天故事的主角要从国内唯一的一个由企业自主研发、且拥有自主知识产权的血管紧张素II受体拮抗剂类降压药物，阿利沙坦酯说起。一、郭博士创业未半，满怀遗憾离世2000年，GUO JIANHUI（郭建辉）博士在美国发现了阿利沙坦酯的分子结构并申请了专利。2004年，下定决心的郭博士辞去其在NIH的教授职位，回国创业。NIH即美国国立卫生研究院，是美国最高水平的医学与行为学研究机构，辞职前，郭建辉已在NIH工作了15年。风云君没有查到郭博士回国时具体年龄，但其长子出生于1989年，当时不过15岁，女儿更是只有8岁，说是抛家舍业一点也不过。郭博士想法很简单，为祖国创新药研发做点事。同年3月，郭博士与上海扬子江建设（集团）有限公司（以下简称“上海扬子江”）共同组建上海艾力斯医药科技有限公司。这家公司就是本文的主角、科创板上市公司艾力斯(688578.SH)的前身。郭博士是以专利技术作价入股，持股20%。2006年，阿利沙坦酯获得新化合物专利；2012年7月，阿利沙坦酯获得原国家食品药品监督管理总局（CFDA）颁发的新药证书，成为国内首个1.1类抗高血压沙坦类新药；2013年，阿利沙坦酯经CFDA批准上市。遗憾的是，2012年，阿利沙坦酯上市在即，郭博士因病去世。失去了掌舵人后，其倾尽心血的阿利沙坦酯很快便在2012年10月转让给信立泰，前后加起来卖了8.2个亿。二、“包工头”接舵，能力挽狂澜？花开两朵，各表一枝。1996年，41岁的杜锦豪在上海创立上海扬子江，关于杜老板40岁之前的人生经历，公开资料甚少。上海扬子江由杜锦豪和妻子祁菊夫妇共同成立，主要从事建筑工程和市政工程相关业务，并作为夫妇俩对外投资平台，直接或间接控制着夫妻俩的物业管理和教育行业资产。2002年，艾力斯成立时，上海扬子江货币出资800万元，占股80%。即杜老板负责出钱，郭博士负责出技术，两人互补搞创新药研发。从行业经验来看，杜老板实业出身，主要搞的是工程建筑，连技术门槛最低的医药零售领域都没接触过，更不用说创新药研发。但根据招股书，郭建辉博士去世后，杜锦豪出任公司总经理，战略性的将公司研发方向聚焦于肿瘤小分子靶向创新药的研发，成为非小细胞肺癌小分子靶向药领域领先的创新药企业，成了艾力斯的新使命。2013年，艾力斯相关新药产品研发正式立项。杜老板一个门外汉，究竟会不会有一指定乾坤的能力？我们继续往下看。三、唯一的一款新药，有条件上市尚未获批2010年入职公司的罗会兵扛起了公司研发的大旗。罗会兵毕业于中科院上海药物所有机化学（药物化学）专业，博士学历，目前为艾力斯副总经理，全面负责新药的设计和研发工作。罗会兵拥有超过14年的小分子药物发现经历，并发现了多个候选药物分子，其中3个已经申报CFDA并取得临床批件。艾力斯目前唯一一款新药，核心产品非小细胞肺癌小分子靶向药物伏美替尼就是罗会兵领导研发的，罗会兵负责了伏美替尼的化合物设计、优化和临床前研究工作。1、非小细胞肺癌发病数占肺癌总数85%肺癌是2018年全球和中国发病率最高的癌症种类，而非小细胞肺癌是最常见的肺癌类型，发病数量约占肺癌总数的85%左右。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年我国新发非小细胞肺癌患者人数达到73.7万人，预计2023年将达到85.9万人。EGFR敏感突变是非小细胞肺癌中占比最高的驱动基因突变类型，表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI）是EGFR敏感突变晚期非小细胞肺癌患者治疗的最佳选择。根据弗若斯特沙利文的数据，2018年，我国EGFR小分子靶向药物的市场规模65.2亿元。2、伏美替尼有望成为第三个同类上市产品EGFR-TKI目前已有三代产品上市，临床发现，几乎所有患者在使用第一代或第二代EGFR-TKI治疗后最终都会产生耐药性，其中约50%患者的耐药是因为EGFR T790M基因突变引起。针对此类突变耐药的患者，来看看同行的动作。阿斯利康公司率先开发了第三代 EGFR-TKI 奥希替尼（泰瑞沙），分别于2015年和2017年在美国和中国获批上市。2018年奥希替尼在中国的销售额约为25.0亿元。2020年3月，江苏豪森药业集团有限公司（以下简称“江苏豪森”）阿美替尼（阿美乐）获批上市。据招股书，艾力斯的伏美替尼有望在2020年年内获批，成为继奥希替尼、阿美替尼后第三个上市的第三代EGFR-TKI。但截至2021年1月7日，风云君暂未看到艾力斯伏美替尼获批相关公告。根据已有的临床研究数据，伏美替尼与奥希替尼、阿美替尼对二线 EGFR T790M 突变阳性患者的疗效相似。由于核心产品未上市，艾力斯过去3年收入主要为极少的零星技术服务收入和房租收入，2019年营收仅62.97万元。3、同行紧追，与江苏豪森一样申请的是有条件批准上市此外，艾力斯身后的同行也在紧锣密鼓的追赶，艾力斯身位并未领先太多。艾森医药自主开发的艾维替尼，于2018年6月向国家药监局提交了新药上市申请，同样也在CDE审评中；贝达药业、倍而达药业、奥赛康的第三代产品基本都处于临床II/III期研究中。一般情况下，新药上市申请批准须以III期确证性临床研究的临床终点结果为依据，但对于一些治疗“严重危及生命或缺乏治疗手段疾病的药物，药物临床试验已有数据证实疗效并能预测其临床价值的”药品，可申请进入有条件批准程序。艾力斯的伏美替尼和江苏豪森的阿美替尼，都是以II期单臂试验结果提交的二线治疗有条件上市。二线治疗是指一线用药失败、毒性不能耐受、或者耐药致治疗效果不明显以后，再选择使用的治疗药物、路径和方案。阿斯利康奥希替尼最早也是以二线治疗用药进入我国市场，并在2019年8月被批准用于一线治疗。根据招股书，艾力斯伏美替尼用于一线治疗的III期临床试验已于2019年6月启动，预计2022年提交上市申请。四、率先获批的阿美替尼打五折，伏美替尼前景堪忧虽然目前艾力斯主要产品管线拥有5个主要在研药品的10项在研项目，但过去3.88亿元的研发投入中，3.41亿元用于伏美替尼相关管线研发，占比87.87%，如下表：第二大主要在研产品“RET抑制剂”过去3年研发仅投入1,000万，以此看来，距离商业化还有很长的距离。尚未获批上市的伏美替尼是艾力斯未来很长一段时间的主要盈利来源。在招股书中，艾力斯预计到2023年，伏美替尼可占据约20%-25%的第三代 EGFR-TKI市场份额，并据此测算伏美替尼的终端销售规模有望达到18.3亿元-27.4亿元。但话音未落，就传来上市不到半年的江苏豪森阿美替尼直接打五折冲刺医保的消息。2020年8月26日，陕西省公共资源交易中心发布通知，“根据企业申请，现将江苏豪森生产的阿美替尼片（55mg*20片/盒）挂网限价由1.96万元/盒调整至0.98万元/盒，调整后价格即日起执行。”照此计算，江苏豪森55mg阿美替尼目前价格为490元/片，8.91元/mg。但即便如此这个价格换算成mg仍高于奥西替尼2018年医保谈判价格，按mg换算后，40mg奥西替尼7.50元/mg，80mg奥西替尼6.38元/mg。关于医保谈判过程中药企打折到流泪的场面过去一年再常见不过，艾力斯伏美替尼未上市就面临同行价格战的竞争，未来能否达到预期终端零售规模值得怀疑。五、自有资金借给杜老板的地产朋友，是真实去向吗？据发行报告，艾力斯共募资资金20.46亿元人民币，扣除发行费后净募资19.33亿元。其中7.63亿元用于新药研发，4.98亿元用于总部及研发基地项目。对开头还有印象的老铁应该记得，郭博士倾尽心血的阿利沙坦酯卖了8.2个亿，这些钱差不多可以用来搞募投项目中的新药研发，那这些钱用来干什么了呢？至少2.57亿元被败光了！1、低息出借搞地产，高息借款维持经营根据招股书，2017年及以前，为提高闲置资金的经济效益，艾力斯向第三方出借资金以获取利息收入，这些对外借款来自阿利沙坦酯转让收入。这些第三方，主要为杜老板从事建筑工程和房地产开发行业的友商和伙伴，处于资金周转等需要，借款主要用于日常业务经营，利率为一年期银行贷款利率。至2017年末，应收该等借款本金2.46亿元，利息1,090万元，合计2.57亿元。其中，2.01亿元借款期限超过1年，1.2亿元超过2年以上。这账龄一看就知道是压根还不起了。2017年末，艾力斯账面货币资金仅剩0.59亿元。艾力斯基本被借空，以至于2018年6月至12月，上海扬子江需要向艾力斯提供8,164.61万元用于日常经营，利率按银行同期贷款基准利率上浮20%。这一利率比艾力斯借给杜老板朋友们的利率还要高。2、大家都没钱，靠分红补窟窿郭博士去世后，郭博士的儿子JEFFREY YANG GUO（美籍）继承了公司股权，2019年1月以前，发行人股东只有上海扬子江和 JEFFREY YANG GUO。上海扬子江和 JEFFREY YANG GUO 就上述借款签订了《担保函》，对2.46亿元借款及相应利息提供连带责任担保。第三方的账龄一看就知道还不起钱，还钱的义务又落到上海扬子江和 JEFFREY YANG GUO头上。而到履行担保义务的时候，上海扬子江和JEFFREY YANG GUO其实也没什么钱。因为2017年底的时候他们加起来还欠艾力斯8000多万。那怎么还呢？用艾力斯累计未分配利润分红偿还，2018、2019年累计向上海扬子江和JEFFREY YANG GUO累计分红2.76亿元。这个操作的本质就是：上市公司用自己钱买了杜老板好友借款的窟窿的单。而这些钱本来是要搞研发的。世界上竟有这么巧的事，借给杜老板好友的钱刚好都还不上了！杜老板自己还好说，自己交的狐朋狗友，再臭也得说香。而JEFFREY YANG GUO跟杜老板搞工程的好友没有一丝瓜葛，竟然也主动承担连带责任，不吵不闹，他就不担心这些钱最终进了杜老板口袋？还是另有其它抽屉协议呢？郭博士的情怀最终成了杜老板的生意。3、员工的钱，也借给了杜老板的建筑商朋友？2015至2018年期间，为激励员工持续投入公司研发及管理工作，杜老板使用个人银行卡代对骨干员工进行了薪酬补贴。杜老板自己掏腰包给员工发补贴。该等补贴的具体发放方式包括投资收益和直接发放两种：2015年，艾力斯与在职骨干员工签署了投资协议，骨干员工自愿投入一定金额资金并服务于艾力斯3年，在三年投资期满后一次性向骨干员工支付累计300%的投资收益并返还本金；2017、2018年，考虑到对新入职员工以及产品研发关键阶段的激励需要，以直接发放的形式对16名在职员工进行了薪酬补贴。下面我们来看看具体情况。2015至2018年，共计2,295万元员工薪酬以上述形式发放，如下表：但艾力斯都有钱借给杜老板的工程好友不务正业，都没钱给自己务正业的员工堂堂正正发配得上他们身价的工资吗？面对该等资金是否被挪作他用的问询，艾力斯表示上述资金一进入杜老板个人账户就打到了公司账上，未挪作他用，主要用于公司日常经营活动。但钱又没有记号，只要艾力斯银行存款余额比员工投资的本大，就可以说钱一直在公司账上。结语艾力斯的伏美替尼能有望成为继奥希替尼、阿美替尼后第三个上市的第三代EGFR-TKI客观上反应了艾力斯目前的研发实力。但投资企业，一看公司基本面，二看公司实控人。虽然关于杜老板重新定位公司发展战略，给自己地产朋友借钱、给员工发放额外补贴的相关解释看上去都很合理，但会是真相吗？在招股书中，艾力斯预计到2023年，伏美替尼可占据约20%-25%的第三代 EGFR-TKI市场份额，并据此测算伏美替尼的终端销售规模有望达到18.3亿元-27.4亿元。但是已经上市的同行竞品，已经在打五折冲刺医保了，至今还未有营收、每年亏损两三个亿的艾力斯未来前景并不光明。免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。

互联网造车曾一度被看作是忽悠人，玩儿资本圈投资人钱的玩意儿。特别是贾跃亭的FF事件过后，大家更是对互联网公司跨界造车有了阴影。但蔚来汽车的成功上市并大卖，还是让消费者对互联网造车有了信心。同其他互联网造车品牌不太一样，蔚来汽车不仅真正将新车型落地，并且还在大肆铺开网点。如今，在国内主要的一二线城市都有了蔚来网点的身影。尤其值得一提的是，蔚来汽车似乎还并非单单将目光着眼于国内市场。据外媒透露，蔚来汽车正陆续在欧洲市场铺开网点，预计2-3年内就将正式将旗下车型推向欧洲市场。而首批布局蔚来产品的国家，正是工业水平最为发达的德国。有个小细节值得一提，蔚来汽车已经在美国证券交易所提交上市文件，计划融资20亿美元。但是，在其车型近几年的扩张计划中，却并没有将美国列入其中。这又是为什么呢？首先一个是用车习惯问题。美国人喜欢的是大排量，并且美国市场车型也都是这类的。当然了，美国之所以大排量车型多，还有一个原因，那就是它们的油价很低。所以消费者必然是不太愿意花上更高的成本，来选取并不是特别实用的纯电动车的。但是欧美市场就不一样了，就石油资源来说，欧洲是相对匮乏的，所以寻求一种替代传统燃油车的新路子是它们需要的。对于节能环保，欧洲人的理念也更为先进，目前看来最有效的就是纯电动车型了。而首个国家选择德国，则是借助于中德间的友好贸易关系。并且蔚来汽车于7月9日与博世集团在德国正式签署战略合作协议，双方将在传感器技术和自动驾驶等领域展开合作。而博世又是德国机械工业的龙头企业，所以蔚来进入德国市场似乎也就顺理成章了。但尴尬的是，虽然就连德国这样的工业强国都开始认可蔚来汽车，但是我们国人还是普遍对它存有疑虑。其实这也不奇怪，毕竟中国的汽车行业一直是在追赶阶段，大家都不太相信中国品牌能够赶超。