玻璃钢行业调研报告

机构：中信证券评级：强于大市核心观点本报告为我们玻璃纤维行业系列分析报告的第一篇，聚焦市场普遍关心的玻纤行业需求。历史上，受益于玻纤价格的下降及性能的提升，在风电、汽车轻量化等领域使用渗透率不断提升；未来看，我国人均玻纤需求量与国外仍有差距，具备提升空间，同时由于技术的不断积累，高端产品的下游客户黏性不断提升，龙头企业具备高竞争壁垒。我们推荐中国巨石、中材科技、长海股份。▍玻璃纤维的材料本质：复合材料中的增强材料，理化性能优异，通过对其他材料替代实现渗透率提升。玻纤材料具备强度高、质量轻、耐高温腐蚀等优异性能，通过与其他材料复合，改善材料性能，可以实现对金属、木材等其他材料的替代，下游应用广泛且渗透率不断提升。据欧文斯科宁统计，玻纤需求增速一般为当年工业增加值增速的1.6倍。Lucintel预测，全球玻纤行业市场容量有望由2019年的88亿美元增长至2025年的103亿美元，年复合增速2.7%。▍玻纤行业的需求本质：技术创造型需求。一方面，技术进步使玻璃纤维纱生产成本降低，因此替代其他材料的性价比更高；典型例子如在汽车轻量化趋势中替代金属材料。另一方面，技术进步使玻璃纤维纱性能提升，进而在高端领域可实现的应用场景拓展，典型例子如玻纤在大叶片中对碳纤维的替代。▍我国玻纤市场仍处渗透率提升期。我国玻纤行业需求近年来经历了高速增长，2019年人均玻纤消费量已较2011年翻了一番。对比海外，2011-2019年，我国玻纤表观消费量CAGR达到10.3%，较全球需求量CAGR3.5%更高。但是，我国玻纤市场应用较国外仍有较大差距，具备渗透率进一步提升空间。以最早发明并工业化应用的美国市场为例，玻纤下游应用种类超过60,000种，而我国成熟并广泛应用的下游领域仅有美国的十分之一。2018年我国人均玻纤消费量为2.4kg/人，美国为5.2kg/人。▍玻纤行业趋势：高端化、智能化，龙头企业产品结构优化、竞争壁垒增强、周期属性弱化。1）下游应用来看，我国玻纤高端需求的应用比例较国外仍有差距，加上劳动力成本的提升，未来行业高端化、智能化、竞争格局优化成为趋势。2）高端产品渠道黏性更强，且部分品类具备进入壁垒，近年来随着高端产品应用的持续推广，我国玻纤龙头企业的产品结构优化，盈利稳定性更高。综合来看，龙头企业具备成本进一步节约及产品结构优化空间，周期属性弱化。▍风险因素：汇率波动风险，海外疫情严重风险，解决同业竞争不及预期风险。▍投资建议：需求端看，玻纤行业为技术创造型需求，长期具备成长空间。考虑到玻纤行业供需情况有望继续优化，当前行业库存偏低，行业仍处景气上行期，龙头企业具备利润弹性。推荐中国巨石、中材科技、长海股份。

中国已成为全球玻璃纤维产能第一大国近几年，中国玻璃纤维行业规模逐步扩大，在全球市场的地位日益提升，已成为全球玻璃纤维产能第一大国。目前，我国虽然玻璃纤维企业数量众多，但绝大部分市场份额被龙头企业牢牢把控，相较于中小企业，这些龙头企业拥有无法企及的产能和资本优势，整体市场竞争主要围绕这些龙头企业之间展开，竞争较为有序。1、中国及全球玻璃纤维产量均逐年上升我国玻璃纤维产业近年处于高速发展的阶段。2012-2019 年，我国玻璃纤维产能年均复合增长率达到7%，高于全球玻璃纤维产能年均复合增长率。特别是近两年随着玻璃纤维产品供求关系好转，下游应用领域不断扩展，市场景气度快速回升。2019 年，我国大陆地区玻纤产量达到527万吨，占全球总产量的一半以上，中国已成为世界规模最大的玻纤生产国。根据卓创资讯数据显示，2009-2019年，全球玻璃纤维产量总体呈上升趋势，2018年全球玻璃纤维产量为770万吨，2019年达到800万吨左右，较2018年同比增长3.90%。2、中国玻璃纤维产量占比波动上升2012-2019年期间我国玻璃纤维产量占全球玻璃纤维产量比重呈现波动上升态势。2012年，我国玻璃纤维产量占比为54.34%，2019年我国玻璃纤维产量占比上升至65.88%，七年的时间，比重提升了将近12个百分点，可见全球玻璃纤维供应增量主要来自中国，中国玻璃纤维行业在全球扩张速度较快，确立了我国在世界玻璃纤维市场中的龙头地位。3、全球玻璃纤维产能区域分布全球玻纤行业主要有六大生产企业：分别为国内的巨石集团有限公司、重庆国际复合材料有限公司、泰山玻璃纤维股份有限公司以及美国的欧文斯科宁-维托特克斯公司(OCV)、PPG工业公司和美国Johns Manville公司(JM)。目前这6家公司占据的全球玻纤总产能的73%左右。整个行业呈现寡头垄断特点。按各国企业产能占比进行测算，2019年中国占全球玻璃纤维产能约60%。4、全球玻璃纤维行业企业竞争格局分析全球玻璃纤维纱产能企业集中度高。玻璃纤维纱生产建设池窑初始投资大，回收期限长，大量中小企业被挡在了门外，玻璃纤维纱行业集中度迅速提高。2019年按产能结构来看，中国巨石占全球玻璃纤维企业产能比重为20.43%，泰山玻纤和重庆国际均占10.22%，OCV占13.73%，NEG占7.95%，JM占8.74%。5、中国玻璃纤维产业地区分布我国玻纤生产企业主要集中在浙江、山东、四川、重庆等地，具有较强的集群效应。但在销售方面，玻璃纤维因其优异的性能，在各地经济发展中被普遍使用，不具有区域性。6、中国玻璃纤维企业竞争格局我国玻璃纤维行业企业集中度较高，以中国巨石、泰山玻纤、重庆国际为代表的龙头企业占据了我国玻璃纤维行业大部分的产能。其中，中国巨石所拥有的玻璃纤维产能占比最高，在34%左右。泰山玻纤(17%)和重庆国际(17%)紧随其后。这三家企业就占据了我国玻璃纤维行业近70%的产能。6、中国玻璃纤维行业市场竞争趋势预测我国玻璃纤维行业前端产品产能集中度较高，后端初加工与深加工集中度较低，市场分散，未来玻璃纤维企业从行业前端产品业务延伸至后端业务，继续扩充产能或者企业从行业中后端产品业务适当延伸至前端产品业务，以提高自身的竞争力。我国玻璃纤维行业依然处于快速发展阶段，未来玻璃纤维行业尤其是后端制品及复合材料业务的竞争将更加激烈。更多数据及分析请参考于前瞻产业研究院《中国玻璃纤维行业产销需求与投资预测研究报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。（文章来源：前瞻产业研究院）

6月13日下午3点半，谭旭光到江苏常州调研玻璃钢船制造产业。谭旭光与常州玻璃钢造船厂有限公司技术团队就我国公务艇发展、潍柴公务艇动力配套进行了深入探讨。

核心观点：需求提升潜力大，玻纤制品龙头地位有望长期稳定本篇报告我们主要聚焦于玻璃纤维无纺制品行业，对行业需求以及未来供 给格局进行探讨。我们认为，我国制品行业发展仍处于起步阶段，在下游 各领域渗透率仍然存在较大的提升潜力，长期需求空间广阔。从近十年发 展来看，制品行业表现出明显的马太效应，未来行业新进入者仍有限，技 术创新将是企业竞争的核心。我们认为长海股份在高端市场具有明显的技 术优势，龙头地位难以撼动，未来产能进入新一轮扩张期，市场份额有望 进一步扩大，继续推荐长海股份，以及玻纤纱龙头中国巨石、中材科技。制品下游需求广阔，渗透率存较大提升空间玻纤无纺制品可以分为短切毡和湿法薄毡两大类。我们测算 19 年我国短切 毡产量约 35 万吨，其中高端产品主要用于汽车顶棚，国内仅长海股份具备 大规模产能；中低端产品作为增强材料用于生产玻璃钢，下游对应货车箱 体、游艇、卫浴等领域，未来有望受益于汽车景气周期向上以及玻璃钢材 料渗透率提升。湿法薄毡下游需求相对更宽泛，我们测算 19 年我国湿法薄 毡产量约 10 亿平，下游防水/涂覆毡/覆铜板/地板地毯/表面毡领域需求分 别为 0.9/1.7/1.1/2.0/0.7 亿平，但多数领域渗透率仅 10%，未来随着推广 度提升及材料性价比优势逐渐显现，我们预计渗透率仍有较大提升空间。行业新进入者或有限，未来竞争在于龙头间技术创新的竞赛制品行业马太效应明显，龙头份额持续扩张，抢占小企业生存空间。我们 认为制品行业壁垒主要为技术和品牌壁垒，虽然新建产能的门槛较低，但 长远来看，行业新进入者或有限，因：1）从盈利能力的高低以及稳定性两 方面来看，具备原纱生产能力的制品企业竞争优势更为明显，但原纱投资 门槛较高，中小企业很难配套原纱生产线；2）从产能变动来看，具备产业 链一体化优势的龙头企业逐渐向下游制品行业渗透，凭借其自身资金优势， 产能扩张速度明显快于其他企业，行业集中度提升趋势下，小企业生存空 间将越来越少，我们认为未来竞争主要在于龙头间技术创新的竞赛。长海股份制品地位稳固，巨石、泰玻或仍将以原纱作为主战场长海股份系玻璃纤维无纺制品领域绝对龙头，我们认为公司竞争优势主要 在于：1）公司深耕制品领域，掌握多项制品核心技术，研发能力突出，在 高端短切毡领域打破国外垄断，目前国内市占率接近 50%；2）规模优势 带来更高生产效率，未来产能进入新一轮扩张期，龙头地位有望进一步巩 固；3）原纱供应能力充足，且通过合理布局节约大量中转成本，增厚制品 利润，且公司现金流更优；我们认为公司 ROE 未来有较大提升空间。泰玻、 巨石虽在短切毡领域占有一定份额，但向高端市场进军仍存一定壁垒，未 来持续推进高端产品占比提升，促进降本增效或仍是原纱龙头的主要方向。风险提示：需求恢复不及预期、产能扩张超预期、涨价进展不及预期。玻纤无纺制品：市场空间广阔，目前需求渗透率仍低玻纤制品可细分为无纺制品和织物两大类玻纤性能优异，应用广泛。玻璃纤维是一种综合性能优异的无机非金属材料，以叶腊石、 高岭土、石灰石、石英砂等矿物原料按一定配比混合后经高温熔制等工艺制造而成。通常 作为复合材料增强基材、电绝缘材料、耐热绝热材料、光导材料、耐蚀材料和过滤材料等， 广泛用于多个产业领域，是国家重点鼓励发展的新材料之一。我们在玻璃玻纤系列报告之 一《降本趋势不改，迎接玻纤新景气周期》（2020.10.18）、之二《需求短期无虞，长期有 成长性》（2020.11.09）中，分别从成本、需求两个角度详细拆分了 21 年玻纤行业的高景 气来源，本文将从玻纤制品角度，进一步阐述玻纤行业的产品结构升级逻辑。玻璃纤维制品根据制造方式可分为无纺制品和织物两大类。玻璃纤维无纺制品是由短切或 不短切的连续玻璃纤维原丝定向或不定向地结合在一起的平面结构材料。根据性能要求不 同，常用的纤维有连续玻璃纤维原丝、定长纤维或短切纤维，结合方式有机械粘结、化学 粘结、缝合。玻璃纤维织物是以连续玻璃纤维或定长玻璃纤维为基材制成的纺织制品的通 称。两种产品在使用领域方面并无较大差异，在具体应用中，玻纤织物克重更高，强度更 大，一般在高强力需求的产品上，玻纤织物占据主要需求，如风电叶片；而玻纤毡克重更 低，一般作为表面处理使用，也可以起到辅助增强的作用。此外，玻纤织物和玻纤毡也可 结合使用。玻璃纤维及制品、玻璃纤维复合材料都是中间工业产品，玻璃纤维及制品产业链涵盖了玻 璃纤维及制品制造、复合材料制造两个产业领域，玻璃纤维粗纱可直接用于复合材料生产， 也可以先加工成玻璃纤维无纺制品或者织物，经过手工基层、注射、模压等成型方法与树 脂材料复合形成玻璃纤维增强复合材料产品，再应用于各下游领域。近年来，我国玻璃纤维制席出口占比不断提升。根据海关总署，19 年我国玻璃纤维织物/ 制席（毡类）出口数量分别为 22.21/13.33 万吨，同比增长 11%/22%，占我国全部玻纤及 制品出口量的比重约 14.4%/8.7%。从近年来的变化趋势来看，织物出口占比基本保持稳 定，而制席占比在逐年提升，19 年相较 15 年已提升 3.7pct，反映了我国制席在国际市场 上的产品竞争力在不断增强。我们认为未来随着我国生产工艺的不断成熟以及产能的扩张， 预计我国玻纤制品的出口占玻纤纱及制品整体的比重仍会持续提升。短切毡：马太效应明显，高端市场逐步实现国产替代玻璃纤维短切毡是玻纤制品的一种，是由玻璃纤维原丝，通过切刀切成 50mm 长的原丝， 随机沉降在不锈钢网带上，再经过喷粘结剂或喷水、撒粉状粘结剂，把短切原丝粘结起来， 最终经过高温烘干、冷却成型，形成乳液短切毡或粉剂短切毡。无碱玻璃纤维短切毡的应 用领域广泛，涉及到汽车、轮船、飞机、风力发电、军工生产等，其中汽车顶棚/玻璃钢为 最主要的应用领域 。高端短切毡产品主要用于汽车顶棚领域。为提高隔音、隔热、降低噪声等效果，汽车顶棚 多采用各种纤维毡（以化纤和麻纤维为主），聚氨酯泡沫、聚乙烯泡沫等与其它材料粘合 在一起作为衬材，并与蒙皮材料如无纺布、针织物，通过一定的方式粘合成一体。近几年 来在发达国家，尤其是日本、欧美等国家，汽车顶棚的制作都加入了玻璃纤维短切毡，即 在顶棚上层和下层加入两层玻璃纤维短切毡，中间为聚氨酯发泡膜，然后再与蒙皮材料通 过一定方式结合在一起。玻璃纤维短切毡作为汽车顶棚的材料使用时，不但可以增加顶棚 的强度、刚性、尺寸稳定性、隔热性、隔音性，而且由于短切毡重量较轻，从而可以起到 减轻汽车重量的效果。普通玻璃纤维短切毡克重一般在 200 克/平米以上，汽车顶棚用短切毡为了降低汽车自重， 其所使用的短切毡克重更低，仅在 100-150 克/平米左右。玻璃纤维短切毡平方克重的降 低，对原材料的选用和设备、操作、技术等提出了更高的要求。车用轻质薄型短切毡长期 以来被跨国公司所垄断，以往国内虽然有大量的短切毡产能，但在这种高端制品上，仅长 海股份及山东三英（未上市）等少数企业可以生产。近年来，长海股份通过管理和成本优 势，不断占领跨国公司原有市场，根据调研，2020 年公司在国内车顶毡市场的市占率已 超过 50%。我们预计我国每年车顶毡需求约 2.5 万吨，全球约 8 万吨。根据中汽协，20 年 1-11 月汽 车产量、销量分别为 2178 万辆、2247 万辆，分别同比-2.7%、-2.9%，降幅持续收窄， 11 月单月产量、销量分别为 278、277 万辆，分别同比增长 8.1%、12.6%，自 4 月以来 连续 8 个月正增长。从中周期来讲，汽车需求经过了 2018-2020 连续三年的下跌之后， 2021-2022 年有望迎来上升周期。根据华泰汽车组 2020 年 11 月 17 日报告《蓬勃复苏， 变革求新》预测，2020-2022 年国内汽车销量分别为 2595、2765、2864 万辆，同比分别 -1.4%、+6.6%、+3.6%。根据调研，单车车顶面积约 3 平方米，则需使用短切毡约 6 平 米（上下双层使用），按平均克重为 150 克/平方米来看，单车车顶使用短切毡约 900g， 则我国 20-22 年车顶毡需求分别为 2.3/2.5/2.6 万吨，全球来看，每年汽车销量在 9000 万 辆左右，则对于全球车顶毡需求约 8 万吨。玻璃纤维短切毡除直接用于汽车车顶之外，也可作为一种新型玻璃纤维无纺增强基材来使 用，属于玻璃钢结构件中的主要原材料之一。玻璃纤维短切毡是制造玻璃钢产品的无纺增 强材料，和方格布结合使用可以弥补方格布只有经纬向分布的不足，提高层间剪切强度。玻璃钢的生产工艺主要可以分为手糊成型、喷射成型、模压成型、缠绕成型、拉挤成型、 注射成型等，其中短切毡主要适用于模压法。模压法是由树脂糊浸渍纤维或短切纤维毡， 两边覆盖聚乙烯薄膜而制成的一类片状模压料（SMC），属于预浸毡料范围，是目前国际 上应用最广泛的成型材料之一，使用时除去薄膜，按尺寸裁剪，然后进行模压成型。模压 成型工艺已成为复合材料的重要成型方法，适合于大型制品的加工（例汽车外壳，浴缸等）。2019 年我国玻纤复合材料产量 445 万吨，未来仍有较大发展空间。复合材料是指由两种 及以上不同物质以不同方式组成具有新性能的材料，是新材料领域的重要组成部分。复合 材料一般由两种材料构成：增强材料与基体材料。增强材料包括玻璃纤维、碳纤维、芳纶 纤维等。基体材料的作用是将增强材料粘接成固态整体，保护增强材料，传递载荷，阻止 裂纹扩展，包括树脂基、金属基、陶瓷基和水泥基。在复合材料中，树脂基玻纤增强复合 材料是目前全球产量最大、应用最广的复合材料，约占复合材料的 90%。根据中国玻纤工 业协会，2019 年我国玻纤复合材料产量达 445 万吨，同比增长 3.5%，在行业经历 17-18 年环保督察及规范管理转型后，行业竞争秩序逐渐好转，未来随着产品不断创新，应用领 域不断拓宽，玻纤复合材料仍有较大发展空间。根据国外机构 Markets and Markets 预测， 全球复合材料市场规模将从 2020 年的 740 亿美元增长到 2025 年的 1128 亿美元，年复合 增长率达 8.8%，其中玻纤复合材料占比预计在 80%以上。我们预计 19 年我国短切毡产量 35 万吨，行业马太效应显现，中国巨石、泰山玻纤、长 海股份占据前三。根据长海股份招股说明书，2009 年我国短切毡产量约 12.51 万吨，占 当年玻璃纤维纱产量的 6.1%，09 年-19 年我国玻璃纤维纱产量复合增速达 10%，我们预 计短切毡产量复合增速与玻纤纱保持一致，则预计 2019 年我国短切毡产量约 35 万吨，其中大部分产品主要用于玻璃钢的增强材料，相比于车顶毡而言，其生产壁垒较低，因此 产品相对于原纱加价率并不高，且制品价格弹性比上游原纱更低，导致盈利波动性较大， 而具备原纱自供能力的企业则可通过减少包装、运输等中转成本获取更高的净利率，行业 马太效应显现，其中长海主要以高端市场为主，在高端市场市占率超过 50%，而巨石、泰 玻等龙头生产的短切毡主要用于玻璃钢增强材料。根据我们调研，2019 年巨石、泰玻、 长海短切毡产量均在 8 万吨左右，市占率各占 23%，相比 2009 年 20%、18%、13%的市 占率，CR3 由 51%提升至 69%，行业集中度进一步提升。湿法薄毡：下游需求广阔，渗透率仍有待提升湿法薄毡指以短切玻璃纤维为原料，添加某些化学助剂使之在水中分散成浆体，经抄取、 脱水、施胶、干燥等过程制成的平面结构材料。湿法薄毡同样属于玻纤无纺制品的一种， 和短切毡相比，湿法薄毡的单位面积克重更低，一般不超过 150 克/平米，因此其强度相 比短切毡更低，湿法薄毡主要用于屋面防水、墙体装饰、覆铜板、罐体防腐、地板地毯、 蓄电池基材等领域。我们估算我国 19 年湿法薄毡整体产量约 10 亿平。除上述应用领域外，湿法薄毡还广泛应 用于壁纸基材、墙体增强、铅酸蓄电池隔板、过滤材料等领域，根据长海股份招股说明书， 我国 2009 年我国湿法薄毡产量约 3.4 亿平，考虑到随着技术不断进步，带动湿法薄毡产 品向更轻薄方向发展，因此单位玻纤纱所生产的薄毡面积将更大，我们预计湿法薄毡产量 增速快于玻纤纱产量增速，估算 2019 年我国湿法薄毡产量约 10 亿平。我们测算下游铺 地材料 /石膏板饰面 /覆铜板基材 /防水材料 /玻璃钢表面毡领域需 求占比分别为 21%/16%/11%9%/7%，其他如滤材、风电叶片表面处理、墙体修复等领域合计约 36%。防水卷材胎基：目前渗透率仅 10%，未来需求空间广阔湿法薄毡的一个重要应用是在建筑防水材料上，主要用做 SBS/APP 改性沥青防水卷材胎 体。防水材料的下游为房地产新建、基建工程项目和建筑存量等市场，目前需求仍以地产 新建和基建项目为主。在下游地产新建和基建投资需求的带动下，2016-2019 年我国建筑 防水材料产量每年保持 6%以上的增速，2019 年产量达到 24.2 亿平方米，同比增长 9.4%。 未来地产和基建投资或逐渐放缓，以老旧建筑为主要对象的建筑修缮将成为需求主力军。 预计在行业升级和翻修市场需求拉动下，防水材料市场需求继续保持稳健增长。目前我国防水材料主要有传统的沥青油毡类防水卷材以及 SBS/APP 改性沥青防水卷材、 高分子防水卷材、防水涂料、自粘防水卷材、玻纤沥青瓦和其他新型防水材料等。建筑防 水材料中防水卷材占比最大，占比达到 63.76%，防水卷材中 SBS/APP 改性沥青防水卷 材占比达到 54%。SBS/APP 改性沥青防水卷材是纸胎油毡的升级换代产品，在国内属主流防水产品。改性 沥青防水卷材的胎基主要有聚酯纤维无纺布及玻纤毡两种，其中玻纤胎属无机材料，具有 耐腐蚀、抗老化、使用寿命长等优点，同时相比于聚酯胎，玻纤胎易浸渍，沥青浸透性好， 可节省沥青约 30%，生产过程易控制，且玻纤胎基材尺寸稳定性好，适用油毡生产设备范 围广。玻纤胎防水卷材外观挺括，立放不变形，并且热熔施工方便，胎体不易烧蚀，施工 质量与防水效果更优。防水提标有望带动玻纤防水卷材使用量提升。住建部 2019 年发布《住宅项目规范（征求 意见稿）》，对建筑防水保质期提出更高要求，规范条文规定建筑设计工作年限应符合：结 构不低于 50 年，屋面与卫生间防水不低于 20 年，外保温系统不低于 25 年，地下室防水 不低于结构设计工作年限（50 年）。防水提标有望提升开发商对于防水工程的重视度，相 比之下，使用玻纤胎的防水卷材能够用更久的年限，根据调研，目前防水工程造价占我国 建筑总成本的比重仅 1.5%，与国外的 7%-10%相比差距甚远，行业新标准落地将有望进 一步提升玻纤在防水材料中的渗透率。我们估算 19 年我国防水卷材对玻纤毡需求约 8100 万平，渗透率仅 10%，未来仍存较大 提升空间。但相对于欧美而言，我国玻纤防水材料的使用率还比较低。根据长海股份招股 说明书，欧洲各国的玻纤建筑防水材料已占建筑防水材料总量的 45%-50%，美国则高达 80%，我国还只占 8%-10%。2019 年，我国防水材料产量 24.2 亿平方米，我们估算其中 改性沥青防水卷材 8.1 亿平，按 10%的渗透率计算，2019 年防水卷材对玻纤湿法薄毡的 需求量为 8100 万平方米，未来仍存较大提升空间。除用于制作玻纤胎防水卷材外，湿法薄毡还可用作沥青油毡瓦，但需求量有限，我们预计 19 年我国防水材料用湿法薄毡需求合计约 9337 万平米。20 世纪 70 年代以前的 100 多年 间，世界各国均使用沥青基叠层屋面和地下防水系统，以热粘沥青铺设 3～4 层。但从 20 世纪 70 年代末开始，叠层沥青系统受到功能更好的各种聚合物基先进防水材料的冲击， 使用份额迅速下降。我国在屋面和地下防水中已很少使用叠层系统。叠层屋面整体上虽呈 下降的趋势，但由于使用寿命长（30 年以上），可靠性高，加之热沥青施工的环保化，预 计近期内还不会被完全淘汰。根据中国建筑防水协会，2019 年，我国玻纤胎沥青瓦销量 为 1237 万平方米，预计对应玻纤湿法毡的需求量为 1237 万平方米，加之防水卷材领域 需求，我们预计 19 年防水材料用湿法薄毡需求合计约 9337 万平米。石膏饰面材料：目前国内渗透率不足 5%，装配式装修或引发变革湿法薄毡也可作为饰面材料在装修工程中进行使用。石膏饰面材料是玻纤湿法毡经过涂复 处理后，表面形成一层涂料层，可以涂上各种颜色，也可以在涂层上印花，贴在石膏吊顶 板表面上。玻纤贴面石膏板可以广泛应用于商务房和居住房，与建筑外墙组成节能型保温 复合型墙体，具有隔音、抗震、防火、防撞击、防霉菌和潮气等优点，还可以应用于内墙、 隔音、电梯和楼梯通道等，在各种墙体、柱上做贴面，是目前国内外建筑装饰和民用家装 的理想装饰装修材料。玻纤涂层毡贴面石膏板在我国仍处于起步阶段，我们估算 19 年我国玻纤饰面石膏板占石 膏板总产量比重不足 5%。近年来，随着国家建设部对新型节能建材的推广，纸面石膏板 在国内市场迅速发展，目前已成为吊顶工程的主流板材，在非承重内隔墙领域也在逐渐渗 透，而玻纤石膏板凭借其在物理力学性能、加工性能和装饰效果、使用范围广等优势，已 成为更高端的内隔墙及顶棚装饰装修材料。近几年，美国、欧洲等发达国家已开始大力推 广新型玻纤涂层毡贴面石膏板，根据长海股份招股说明书，美国涂层毡贴面石膏板占比在 10%以上，未来占比仍将会提升。而玻纤涂层毡贴面石膏板在我国仍处于起步阶段，我们 预计占石膏板总产量比重不足 5%，按 19 年我国石膏板产量 33 亿平计算，则对应涂层毡 需求约 1.65 亿平。2016 年以来，国家陆续出台相关政策举措，鼓励发展装配式建筑，装配式建筑迎来快速 发展期。根据住建部 2017 年规划，2020 年全国新建建筑面积中装配式渗透率达到 15%， 2025 年达到 30%，2019 年装配式新建建筑面积达到 4.3 亿平，渗透率 13.4%，假设 20-25 年每年新建建筑面积增速为 2%，装配式建筑渗透率平均每年增加 3pct（最终 2025 年达 到 31.4%，则 2025 年装配式新建建筑面积约 11 亿平。根据住建部颁布的《装配式建筑 评价标准》，装配率达到 50%可评定为装配式建筑，评分标准中与装修相关的分值为 45 分，分布于墙体和装修管线两个大的类别之下，因此在主体结构得分提升难度较大的情况 下，装配式装修是开发商未来达到装配率要求的关键。装配式内装可能带动材料端革命，玻纤毡贴面石膏板用量有望迎来快速提升。装配式装修 是将工厂生产的内装部品在现场进行组合安装的装修方式，将一个房屋的整体装修，拆分 成墙体体系、吊顶体系、地坪体系、集成厨房体系、集成卫浴体系、集成水电体系、门窗 体系、SI 布线体系八大部品体系。装配式带来的消费建材变革主要在于，装配式装修面层 装修由于减少了大量的面层工艺，理想情况下水泥、沙子、腻子、涂料、防水涂料等饰面 材料均不再需要，但板材需求量有所增加，我们认为玻纤毡贴面石膏板可满足装配式装修 中轻质隔墙的要求，具备阻燃、防霉、轻质等性能。因此在装配式装修的带动下，玻纤毡 贴面石膏板在内隔墙中使用占比有望得到提升。覆铜箔板基材：高端应用领域，需求稳步上升湿法薄毡在电子领域主要用于覆铜板基材。用无碱玻璃纤维短切丝制得的 E-玻纤湿法毡， 具有耐腐蚀、强度高、绝缘电性能好、耐高温、不易燃烧等性能，比有机（木、棉、麻） 纤维纸制得的覆铜箔板在阻燃性、抗冲击强度、介电性能等方面有更强的优势。用湿法薄 毡作芯材，以 7628 玻纤布（电子级玻璃纤维布）为面层材料，浸渍阻燃树脂制得的 CEM-3 复合基材环氧覆铜板，与全部使用 7628 玻纤布（电子级玻璃纤维布）浸渍阻燃树脂制得 的 FR-4 覆铜板（玻璃纤维环氧树脂覆铜板）相比，具有价格相对便宜、机械加工特性优 良（可在剪床、冲床上直接加工，冲孔干净，钻头磨损小）、金属化性能可靠、尺寸稳定 性和抗翘曲性好、耐漏电痕迹性、耐潮湿性等优点。预计我国电子薄毡需求量约 1.14 亿平米。随着 CEM-3 覆铜板品质的不断改进和提高，市 场需求越来越大，但是作为覆铜板玻纤基材的薄毡，目前仅有长海股份、陕西华特（未上 市）具有生产能力，其它均依赖于国外进口，从而导致生产成本偏高，严重制约我国 CEM-3 覆铜板市场的进一步发展。根据中电材协覆铜板材料分会，近五年我国 CEM-3 覆铜板年 平均产量约 1900 万，CEM-3 覆铜板一般由 6 层薄毡和树脂等复合而成，则年均电子薄毡 用量约 1.14 亿平米。铺地材料基材：占据需求主要地位，长期仍有较大发展PVC 地板正逐步替代传统地板。地面装饰材料按照结构和材料主要分为木地板、瓷砖、 天然石材、地毯和 PVC 地板等。PVC 地板作为一种新型的地面装饰材料，相比于木地板、 瓷砖、天然石材等传统地面装饰材料，具有质轻，表面图案鲜艳，表面不易磨损，施工方 便（采用搭接黏贴，开槽镶嵌的拼接工艺）等优点。随着人们环保意识的不断增强， PVC 地板正逐步替代木地板、瓷砖、地毯等传统地面装饰材料。PVC 地板在地面装饰材料市场占比仅约 2%，我国 PVC 地板产品仍以出口为主。根据海 象新材招股说明书，其中预计 2020 年全球地面装饰材料行业的市场规模将达到 3318 亿 美元，从使用材料来看，PVC 地板销售量占全球地面装饰市场约 9%，美国和欧洲仍是全 球最大的 PVC 地板消费市场。2018 年 PVC 地板销量在美国地面装饰材料市场份额为 21.4%，在欧盟进口各类地面装饰材料中，PVC 地板占比达到 28.53%。受产品导入较晚、 传统消费观念限制等因素，国内 PVC 地板市场还处于产品导入阶段，PVC 地板在地面装 饰材料市场占比仅约 2%，我国 PVC 地板产品仍以出口为主。随着发达国家对于 PVC 地 板的需求不断加大，世界 PVC 地板生产企业不断向发展中国家转移，我国 PVC 地板出口 总额不断提高，根据中国海关的数据，我国 PVC 地板的出口额从 2014 年度的 19.72 亿美 元增加到 2019 年度的 48.42 亿美元，年复合增长率达 19.68%，目前已成为全球最大的 PVC 地板出口国。PVC 地板需求或将迎来快速增长。我们认为 PVC 地板在欧美等地区相对传统材料仍有较 大的替代空间，且由于美国和欧洲地区 PVC 地板产能有限，其所增长的需求将通过进口 来满足，带动我国 PVC 地板产量增长，另一方面，未来随着国内地面装饰材料行业的稳 定发展以及消费者环保消费、绿色消费理念的逐渐形成，PVC 地板在我国的使用率也将迎 来较快增长，根据上海东证期货统计，国内 PVC 地板需求量从 2014 年的 1.7 亿平方米增 长到 2017 年的 2.6 亿平方米，年均增幅高达 15%，在国内外需求双重带动下，根据海象 新材招股说明书，其中预计我国 2020 年 PVC 地板产量将达到 7.3 亿平米。我们预计我国 PVC 地板中薄毡需求约 0.73 亿平。普通 PVC 地板由于添加了较多的填充 材料而使得强度较低，脆性较大，且由于 PVC 材料特性的影响容易引起热胀冷缩，在家 庭和公共场所的使用过程中会出现起拱，拼接缝隙变大难以修复而影响使用。PVC 地板生 产厂家通过在 PVC 地板中加入玻纤稳定层，来降低地板的膨胀率，提高稳定性，湿法薄 毡由于单位面积重量轻，强度高，毡面细腻平整，涂层均匀，且易与 PVC 材料进行热贴 合，从而是最佳增强材料之选。目前玻纤增强材料在 PVC 地板中的使用率仍不高，主要 用于一些高端产品中，根据产业信息网预测，目前玻纤毡在 PVC 地板中的渗透率约 10%， 按此比例测算，则我国 PVC 地板中薄毡的用量约在 0.73 亿平。我们预计我国地毯中的薄毡用量在 1.34 亿平方米。在地毯领域，玻纤湿法毡用作组合地 毯（小方块地毯）的衬材，可提高地毯的尺寸稳定性，即使在最恶劣的湿度和温度条件下， 也能保持平坦。方块地毯在国外商用地毯和家用地毯市场已得到广泛应用。在日本，家用 地毯中已有 90%的家庭使用方块地毯，在欧美，使用方块地毯的家庭也已超过 20%。近 年来，受中国旅游酒店业和房地产业发展支撑，地毯市场持续增长，我们认为未来 2022 年冬奥会以及各大城市 CBD 的建设，将会给商用地毯的持续增长带有强有力的支持，同 时，随着中国居住环境的改善和生活水平的提高，家用地毯市场的潜力将被逐渐开发，中 国地毯需求增势依然强劲。国内高品质方块地毯市场需求的增加，将同步带动高质量玻璃 纤维薄毡的需求增加。2019 年我国地毯产量为 13.43 亿平方米，考虑到玻纤毡地毯属高 端产品，需求量或仍不高，我们按 10%渗透率测算，预计我国地毯中的薄毡用量在 1.34 亿平方米。表面毡：主要受益于玻璃钢需求增长湿法薄毡可用作玻璃钢贴面材料，我们预计 19 年我国需求 6497 万平。玻纤湿法毡具有 很大的孔隙率，能吸附大量树脂，用于玻璃钢制品表面时，能形成无裂缝、耐化学腐蚀的 富树脂层，提高制品的光洁度，保护内部的增强材料层，防止内部纤维暴露；同时可防止 玻璃管道和罐体中的液体在受压时渗漏。产品主要用作挤拉成型玻璃钢门窗、冷却塔和玻 璃钢贮罐等。根据《玻璃纤维》2004 年第四期，2003 年我国玻璃钢表面毡产量约 2000 万平米，其中 出口约 800 万平米，国内需求约 1200 万平，2003 年我国玻璃钢总产量约 82 万吨，因此 可以测算单吨玻璃钢对应的表面毡需求约 14.6 平米，根据玻璃纤维工业协会，2019 年我 国玻璃钢产量约 445 万吨，则我们测算，用作玻璃钢表面毡的湿法薄毡需求约 6497 万平。市场参与者小而散，长海股份一马当先长海股份利用募集资金加速扩张，规模优势明显，已成为绝对龙头。根据长海股份招股说 明书，2009 年湿法薄毡主要生产企业为中材金晶（未上市）、长海股份、中新天马（未上 市），国内市占率分别为 25%、21%、19%，CR3 达 65%，我们认为 09 年行业集中度较 高主要与当时需求不大有关，普通产品进入壁垒并不高，且和短切毡制品相比，湿法薄毡 多作为终端产品进行销售（短切毡大部分需制成玻璃钢产品再销售），因此下游客户更加 分散，单一客户的黏性相对更低。长海 2011 年上市，利用募投资金加快产能释放，市场 份额快速提升，19 年公司湿法薄毡产量已达 4 亿平，而中材金晶、中新天马逐渐退出市 场，根据调研及官网信息，中材金晶产能已转移至泰山玻纤，而中新天马产能也基本关停， 目前仅有 1 条线在运行，而长海股份凭借其自身技术优势及融资优势快速成长，截至 19 年底公司拥有 6 条薄毡产线，每条产线对应一种产品，生产效率更高，根据公司公告，长 海股份 20 年下半年开始计划新增 5 条生产线，3 年之内总产能计划达到 10 亿平，市占率 有望进一步提升，公司已成为湿法薄毡领域绝对龙头。制品行业展望：自供原纱是生存之本，技术创新为获利之道行业新进入者或有限，具备产业链一体化优势的龙头竞争优势更明显玻璃纤维行业主要存在四大壁垒，玻纤纱行业资金壁垒及政策壁垒相对更高，而玻纤制品 行业技术壁垒及品牌壁垒相对更高。从行业壁垒来看，上游玻璃纤维纱生产行业与下游制 品行业存在区别，玻纤纱行业属于重资产行业，玻纤纱的规模化生产需要在固定资产上有 较高投入，主要体现为池窑、厂区的建设与拉丝机、铂铑合金等设备需要较大投入，根据 长海股份招股说明书，生产万吨玻纤纱的投资额在 1 亿元以上，因此对于玻纤行业里的中 小企业而言，资金壁垒较高，同时《玻璃纤维行业准入条件》对新增产能规模也加以控制， 因此行业存在一定政策壁垒。相比之下，玻纤制品行业的资金壁垒及政策壁垒较低，但制 品行业仍处于发展的初期阶段，加之玻纤制品及复合材料的种类繁多，技术专用性更强， 要求企业具备很强的自主研发能力，因此行业的技术壁垒相对更高，另一方面，由于制品 企业大多直接面对终端客户，其产品需要经过不同细分行业的客户认证，材料供应商的品 牌是下游企业选择合作伙伴的重要依据，因此行业的品牌壁垒较高。玻纤制品企业主要分为两类，一类为外购玻璃纤维纱进行生产，自身并未配套建设玻纤纱 产线，代表企业有三英新材（未上市）、陕西华特（未上市）、常州经纬（未上市）等，另 一类企业自身配套有玻纤纱生产线，制品所使用的原纱以自身供应为主，代表企业有中国 巨石、泰山玻纤、长海股份，山东玻纤。玻纤制品生产成本中原材料成本占比更高，因此具备玻纤纱自供能力的企业成本优势更明 显。玻纤纱制造企业和下游制品企业的成本结构有所不同，以长海股份为例，其玻纤纱成 本结构中，直接材料成本、能源成本、人工及制造成本占比分别为 38%、38%和 24%， 三种成本占比基本都在 1/3 左右，而下游制品企业的生产成本中，原材料成本占比明显更 高，同样以长海股份为例，短切毡、湿法薄毡成本结构中，直接材料成本占比分别高达 51%/66%，因此企业之间成本的比拼主要是原材料成本的比拼，而拥有玻纤纱自供能力的 企业在制品生产成本方面明显更具优势。长海、泰玻制品毛利率更高，且盈利稳定性强。同时从企业毛利率来看，长海、泰玻等自 供玻纤纱企业的玻纤制品毛利率均在 30%以上，而三英新材企业短切毡毛利率仅不到 20%， 相比前者而言，盈利能力更低。同时由于玻纤制品生产企业的规模相对更小，因此对下游 的议价能力较低，在原材料价格上涨时，难以将成本压力向下游转移，这就导致玻纤制品 企业盈利的波动性更大，而通过自建原纱生产线则可以较好的规避价格周期性的影响。而 泰山玻纤虽有自供玻纤纱产能，但其薄毡产能较少，难以发挥规模效应，导致生产效率低， 生产成本高，盈利能力相较于长海股份差距较大。我们认为对于制品企业来讲，虽然新建产能的门槛较低，但长远来看，行业新进入者或有 限，因：1）从盈利能力的高低以及稳定性两方面来看，具备原纱生产能力的制品企业竞 争优势更为明显，但原纱投资门槛较高，中小企业很难配套原纱生产线；2）从产能变动 来看，具备产业链一体化优势的龙头企业逐渐向下游制品行业渗透，凭借其自身资金优势， 产能扩张速度明显快于其他企业，行业集中度提升趋势下，小企业生存空间将越来越少。长海股份深耕制品市场，龙头地位有望长期稳定技术研发优势铸造公司宽厚护城河长海股份是国内领先的玻纤制品及玻纤复合材料生产企业，拥有以玻纤纱、玻纤制品及玻 纤复合材料为主的纵向产业链，也是国内规模最大的无纺玻纤制品生产企业，且是唯一以 制品销售为主的玻纤上市公司。2019 年公司玻纤及制品收入占比达 62%，毛利率占比达 74%，公司短切毡及湿法薄毡销量接近 11 万吨，占玻纤产品总销量的 56.7%，长海股份短切毡高端产品占比高达 50%以上，毛利率更高。长海股份短切毡有 50%以上 用在汽车车顶，其在国内率先研发出 EMC100 克/平米薄型玻璃纤维顶棚专用短切毡，达 到国际一流水平，已成功打入欧洲最大车顶商西班牙安通林集团（未上市）、日本最大车 顶商日本丰和纤维工业株式会社（未上市），为宝马（BMW GR）、奔驰（DAI GR）、本田 （7267 JP)、丰田（7203 JP）等汽车制造商做配套。相比于普通短切毡而言，轻薄型短 切毡对生产工艺的要求更高，而其价格相比普通短切毡来说也更加昂贵，根据长海股份招 股说明书，在金融危机期间，普通短切毡产品价格最低降至 7500 元/吨，而公司薄型车顶 用短切毡价格约 16000 元/吨，毛利率高达 44%，高端玻纤毡制品由于市场需求刚性且竞 争不充分，抗周期性更强。深耕制品领域，研发创新优势更明显。玻纤行业下游较为分散，不同的下游行业对玻纤制 品又不同的要求，这对玻纤行业企业的研发能力提出更高的要求，长海股份自 2000 年成 立起，即从事玻璃纤维制品的生产和销售，通过二十年的研发生产，公司已经形成一支高 水平的专业人员队伍，在无纺制品领域已掌握多项国内领先、国际先进的技术，公司仍持 续加大研发投入的力度，而中国巨石、泰山玻纤等企业将研发重点更多放在对原纱质量的 突破上，在制品领域的先进技术开发仍较为有限，其产品主要以中低端为主，相比之下， 长海在制品领域的技术创新更具优势。产能加快扩张，规模效应带动成本下降公司玻纤制品产能规模大，能够让每条线更加单一化、专业化生产，使得运转效率更高。 截至 20 年上半年，公司拥有产线短切毡产线 12 条，产能约 8.5 万吨，湿法薄毡产线 7 条， 产能约 4.8 亿平。据公司 2020 年 6 月 9 日公司公告，公司 2020 年拟新建 5 条薄毡生产 线，5 条薄毡生产线计划在 20 年投产 2 条（20 年共投产 3 条生产线，其中上半年投产 1 条，不在规划的 5 条产线之内）21 年投产 3 条，建成后公司将形成年产 10 亿平米的生产 能力，目前公司 8 线已经投产，9 线在建。此外，根据 20 年 7 月 23 日公司发行可转债募 集说明书，公司拟募集资金不超过 5.5 亿，用于建设拟建设一条年产 10 万吨无碱玻璃纤 维粗纱池窑拉丝生产线及配套制品深加工车间（短切毡），项目包含原纱/短短切毡产能分 别为 10/6.88 万吨/年，预计 21 年投产，3 年 100%达产。新建生产线投产后将会进一步 扩大公司薄毡、短切毡产能和市占率，降低公司生产成本。长海股份 2012-2019 年公司毛利率基本维持在 30%以上，仅低于以玻纤纱销售为主的中 国巨石。17 年由于部分产能冷修，外采原纱比例提升导致吨成本有所提升，公司产能于 18 年上半年冷修完成，19 年公司冷修效果开始显现，整体吨成本由 2018 年的 5227 元/ 吨降至 19 年的 4647 元/吨，其中玻纤纱吨成本由 3500-3700 元降至 3000 元左右，成本 改善明显，19 年行业毛利率普遍下滑，而长海股份毛利率实现逆势提升，同比上涨 1pct 达 34.7%。ROE 或进入上升轨道，现金流更优新建产能投放+天马产能冷修有望带来成本端再次下降，公司未来净利率提升空间仍较大。 通过比较玻纤公司的 ROE，我们发现，长海股份的 ROE 在 15 年之前处于行业较高水平， 但在 2016 年开始出现下滑，在 17、18 年均低于可比公司，主要源于：1）16 年定增完 成，公司的负债率明显下降；2）公司净利润率 17 年显著下滑：公司在 15 年高于可比公 司，在 17 年被中国巨石和泰山玻纤超越，主要系 17 年公司玻纤纱生产线进入冷修期，玻 纤制品原材料供应受到影响，外购比例加大，公司玻纤及制品毛利率大幅下降 5.3pct，另 一方面，化工原料价格大幅上涨，使公司化工业务承压，毛利率同比下降 4.9pct，18 年 公司技改完成后，利润率进入上升轨道。我们认为公司 21 年新产能有望投产，相比于老 产能，新产能生产成本更低，且公司成本最高的天马生产线即将进入冷修期，冷修完成将 带动整体生产成本再下降一个台阶，公司未来利润率有望再度提升。相比于上游玻纤纱生产企业，长海股份资产周转率更高，目前公司负债水平较低，未来进 入加杠杆扩张期后有望带动整体 ROE 提升。长海在玻纤产业链中处于中下游，和上游玻 纤纱企业相比，资产属性较轻，从资产周转率来看，长海股份的资产周转率明显高于可比 公司，公司 16 年通过非公开发行股票募集资金 7.82 亿元，用于产能扩建项目，使得 16 年资产周转率及负债率均出现小幅下滑，公司的负债率明显低于可比公司，较低的负债率 虽然对公司 ROE 的提升形成一定制约，但是也使得公司在未来仍有自建扩充产能或收购 等加杠杆的空间。公司 2020 年发行 5.5 亿元可转债，募集资金主要用于 10 万吨玻纤纱产 能及配套深加工产能建设，长期来看，公司仍有扩张计划，未来或将进入加杠杆扩张期， 有望带动整体 ROE 提升。长海股份自由现金流创造能力更强。我们计算了各玻纤公司经营性现金流净额与投资性现 金流净额之和（可以理解为自由现金流的简要指标），该值可以反映公司为确保业务竞争 力，实施了必要的营运资本和资本支出后，可用于自由分配的现金流。中国巨石在 16、 17 年现金流情况较好，在 18 年出现 16.6 亿元的资金缺口，其经营性现金流未出现较大 变化，但投资性现金流净流出 55 亿，主要用于公司资本开支。长海股份在 16 年由于支付 6.3 亿元购买理财产品，使得投资性现金流大幅下降，影响了公司自由现金流，除此之外， 公司在近几年的自由现金流均为正，体现了公司自由现金流的创造能力比较强。从盈余现金保障倍数来看，18 年公司盈利质量有所下降，盈余现金保障倍数下降到 1 以 下，主要系 18 年公司经营性现金流量净额同比下降 49.5%，源于公司较多的使用承兑汇 票结算，应收票据增加较多，除此之外，公司的盈余现金保障倍数多数时间仍能维持在 1 以上，盈利质量较高。从可比公司有息负债率来看，长海股份的有息负债率显著低于其他 公司。中国巨石、泰山玻纤或仍将以原纱为主战场中国巨石、泰山玻纤系原纱领域龙头，制品销售占比较低。中国巨石、泰山玻纤主要以玻 纤纱生产为主，19 年底二者玻纤纱产能分别达 174、90 万吨，在国内市占率达 29%/16%， 在玻纤制品领域，中国巨石主要产品为短切毡及部分织物，19 年销售玻纤制品 11 万吨， 占总体销量比重为 6.3%，泰山玻纤制品品种包括短切纤维、方格布、短切毡、薄毡等， 19 年制品销量 30.4 万吨，占整体销量 33.4%。巨石、泰玻重组暂终止，预计后续仍会逐步推进。为履行中建材三年之内解决同业竞争的 承诺，中国巨石于 12 月 2 日发布筹划重大资产重组公告，拟购买泰山玻纤、浙江恒石以 及桐乡华嘉的全部或部分股权，同时拟出售公司持有的中复连众股权，但由于双方在 10 个工作日之内未能就核心条款达成一致意见，该重组暂时终止，且至少一个月之内不再筹 划。虽然此次资产重组未能如期实施，但巨石与泰山玻纤的同业竞争问题仍然存在，后续 或将平衡多方利益和诉求来进一步推进。泰山玻纤为国内第二大玻纤生产企业，公司拥有 玻纤纱产能 91 万吨，制品产能约 30 万吨，其中无纺制品主要以短切纤维、毡类为主，巨 石与泰山玻纤原纱总产能共接近 300 万吨，制品产能超过 40 万吨，在上游玻纤纱市场份 额达到 45%，且制品产能进一步扩充，有助于公司上下游产业链的完善，抵抗价格周期性 波动，进一步巩固龙头地位。我们认为，长期来看，向下游制品、复合材料等领域延伸是上游原纱企业的必然趋势，但 短期内，原纱龙头向无纺制品领域仍将较为缓慢。因：1）从现有产品结构来看，巨石、 泰玻短切毡产品主要用于玻璃钢领域，属大众型产品，而高端产品仍然存在着较高的技术 壁垒（车顶用特种短切毡目前国内仅有长海股份能实现大批量供应），因此短期内难以向 高端产品领域实现扩张；2）中低端产品竞争较为激烈，利润空间较低。根据长海股份招 股说明书，公司 11-14 年短切毡毛利率均值为 24.9%，而同期玻纤纱产品毛利率为 20.3% （公司销售制品时会配套销售部分玻纤纱产品），可见中低端短切毡产品加价能力并不高， 而同期巨石玻纤纱毛利率则高达 34%，且泰山玻纤粗纱毛利率自 2016 年以来均高于毡类 产品，由此可见高端玻纤纱盈利能力更高。近几年中国巨石高端产品占比持续提升，我们 测算 19 年已达 51%（风电、热塑、电子等高端领域），泰山玻纤 19 年交通运输/电子电器 /风电销量合计占公司总产品销量也已经达到 63%，从毛利率表现来看，巨石、泰玻原纱 毛利率已接近 40%，高于长海 35%的毛利率水平。因此我们认为，未来持续推进高端产 品占比提升，促进降本增效或仍是原纱龙头的主要方向。……（报告观点属于原作者，仅供参考。报告出品方/作者：华泰证券，方晏荷，武慧东，张艺露）如需报告请登录【未来智库官网】。

全球玻璃纤维行业源自于美国，1938年，美国欧文斯科宁玻璃纤维公司成立，标志着玻璃纤维工业正式诞生。二战期间，玻璃纤维研发和应用加速发展，20世纪末全球玻璃纤维工业发展缓慢。2010年，经济复苏苗头带来玻璃纤维行业的高增长，2017年至今产能逐渐扩张。2018年，全球玻璃纤维产能达到793万吨，初步估计，截至2019年末，全球玻璃纤维产能或已实现881万吨，产能集中在头部企业。2018年，产能大幅扩张，全球玻璃纤维行业出现供大于求的情况。2019年，产能扩张速度下降，2019年产量达到800万吨左右，其产能利用率在91%左右，需求达到801万吨左右，供需关系逐渐恢复平衡。全球玻纤诞生于1938年，近年来产能迅速扩张玻纤行业源自于美国。玻璃纤维诞生于20世纪30年代，1938年1月，美国欧文斯科宁玻璃纤维公司成立，标志着玻璃纤维工业正式诞生。二战期间，随着玻璃纤维和玻璃钢应用于防止弹片刺穿的油桶、雷达罩等战争设施，玻璃钢研发和应用加速发展。1958年，美国开始使用池窑拉丝工艺，池窑拉丝法的投产，极大地促进了生产。1997-1999年受东南亚金融危机牵连，全球玻纤工业发展缓慢。度过IT行业不景气及美国“911”事件的影响后，全球玻纤产量保持着8.1%复合增长率高速增长，而我国复合增长率达到28%。2008年以来的经济危机再一次使得玻纤行业陷入困境，各大公司库存积压，多条生产线停产。2010年上半年经济复苏势头显现，受到电子工业的率先复苏，国内玻璃纤维企业先后复产，玻纤行业又一次迎来连续的高增长。海外玻纤产量自2013年起步入缓慢增长阶段，且增速低于我国玻纤产量增速。海外玻纤扩张放缓，一方面源于全球玻纤需求周期步入缓慢增长阶段，另一方面源于海外玻纤企业在玻纤纱领域的优势减弱，国内玻纤纱龙头企业的产品性价比已超过海外龙头。伴随2017年全球经济复苏的开始，海外玻纤企业也开始启动冷修技改计划，如OC计划将印度产线扩产至8万吨、电气硝子计划在美国扩产4万吨、JM计划扩产美国工厂等。海外玻纤企业的产能扩张决策，印证了玻纤行业需求呈现全球复苏趋势，但海外产能扩张的影响较有限。目前，世界玻纤产业已形成从玻纤、玻纤制品到玻纤复合材料的完整产业链，其上游产业涉及采掘、化工、能源，下游产业涉及建筑建材、电子电器、轨道交通、石油化工、汽车制造等传统工业领域及航天航空、风力发电、过滤除尘、环境工程、海洋工程等新兴领域。产能集中于头部企业，产能利用率在91%左右全球玻璃纤维行业的产能主要集中在其头部企业。2018年，全球玻璃纤维产能达到793万吨。2019年，OCV扩大了其在法国尚贝里的玻璃纤维生产能力，同时该公司还与重庆保利国际有限公司(CPIC)签订了战略合作和供应协议，以共同投资，在中国建设新的高模量玻璃纤维产品制造工厂的技术，建设和运营。新工厂的年生产能力为11万吨，已在2019年中期投入运营。巨石中国也在南卡罗来纳州建立了一座产能为8万吨的生产工厂，重庆国际的产能也有所增长。结合网上公开资料、新闻媒体报道以及近年来玻纤企业产能扩张趋势初步估计，截至2019年末，全球玻璃纤维产能或已实现881万吨。根据卓创资讯数据显示，2009-2019年全球玻璃纤维产量总体呈上升趋势，2018年全球玻璃纤维产量为770万吨，2019年达到800万吨左右，其产能利用率在91%左右。行业需求增长，新增产能下降，供需关系逐渐恢复平衡2005-2019年，除2009年的经济危机使得全球玻纤行业需求下降以外，全球玻璃纤维的需求量呈现逐年增长的态势。2018年，全球玻璃纤维的需求量达到763万吨。据全球知名调研机构Markets and Markets披露，2019年全球玻璃纤维需求增长率在5%左右，即，2019年全球玻璃纤维需求达到801万吨左右。2009-2017年，全球玻璃纤维处于供不应求的状态，产销率大于1。2018年，受产能大幅增长影响，全球玻璃纤维供需关系首次出现了逆转，在短期内出现了供大于求的局面，产能出现阶段性过剩。2019年，行业新增产能下降，需求量持续增长，全球玻璃纤维供需关系逐渐恢复平衡。以上数据来源于前瞻产业研究院《中国玻璃纤维行业产销需求与投资预测研究报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

玻璃纤维项目可行性研究报告-我国玻纤市场仍处渗透率提升期一、玻纤纱的材料属性∶改善材料性能，应用领域广且渗透率提升玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属材料，其主要成分为二氧化硅、氧化铝、氧化钙、氧化硼、氧化镁、氧化钠等，通常用作复合材料中的增强材料。上游主要是叶腊石、高岭土、石灰石等矿石原料，经高温熔制、拉丝、络纱、织布等工艺制造而成，通过形成玻纤制品及玻纤复合材料应用于下游产业。玻璃纤维产业链玻纤材料具备强度高、质量轻、耐高温、耐腐蚀、隔水、隔音、隔热等性能，广泛应用于建筑建材、交通运输、电力电气、工业设备、环保能源等领域，通过与其他材料复合，改善材料性能，可以实现对金属、木材等其他材料的替代。比如，在化工和水利中用玻纤管道替代钢管和混凝土管，发挥其高强、质轻、环保、耐老化的优点;在汽车中用玻纤增强塑料替代传统钢材，发挥其高强、质轻、耐高温的优点。近年来，玻纤行业通过技术创新、智能制造等举措不断提高产品性价比，拓展应用领域，增强对传统材料的替代性，推动了玻纤需求空间不断增长。玻纤产品主要特性及用途玻纤在多种领域作为替代材料的举例由于玻纤下游需求广泛，渗透到国民经济的各个组成部分，因此其下游空间增长受到的是多领域的全方位拉动，需求成长稳定性较高。一般来讲，玻纤行业需求增速与GDP及工业增加值增长具有一定相关性，据欧文斯科宁统计，玻纤需求增速一般为当年工业增加值增速的1.6倍。据Lucintel的预测，全球玻纤行业市场容量有望由2019年的88亿美元增长至2025年的103亿美元。其中，风电、航空、交通、电子电气预计将会是近年来增长较快的行业。2016-2022全球复合材料应用领域增速预测2014-2025年全球玻纤市场规模分析2020-2025年全球复合材料终端产品市场预测二、玻纤行业的需求本质∶技术创造型需求随着玻纤行业技术的进步，玻璃复合材料的应用领域也越来越广泛。一方面，技术进步使玻璃纤维纱生产成本降低，因此替代其他材料的性价比更高;另一方面，技术进步使玻璃纤维纱性能提升，进而在高端领域可实现的应用场景拓展。玻纤行业是技术创造型需求三、我国玻纤市场仍处渗透率提升期对比国外，我国玻纤市场应用范围仍相对较窄，以最早发明并工业化应用的美国市场为例，玻纤下游应用种类超过60，000种，而我国成熟并广泛应用的下游领域仅有美国的十分之一。对比国内外玻纤下游需求结构，我国与国外在较高端交通运输应用领域分化明显，全球/欧洲/我国玻纤在交通领域应用占比分别为29%/34%/16%。此外，我国玻纤应用在民用消费领域也存在一定空白。玻纤龙头的需求结构则与国外成熟市场更加贴近。如巨石需求约20%来自于交通领域，且主要是热塑性产品，约20%来自于风电新能源，约20%来自于环保及体育消费品等;泰山玻纤自2013年至2019年，交通领域需求占比从12%提高至26%，风电领域需求占比由6%提高至17%。在近年汽车轻量化、风机大型化、PCB需求景气的趋势下，玻纤龙头需求结构的优化，体现了我国玻纤产业需求结构高端化、不断向新兴领域渗透的进程。我国人均玻纤消费量较发达国家仍有较大差距，2018年我国人均玻纤消费量为2.4kg/人，低于美国的5.2kg/人。但同时我国人均消费量正经历加速渗透，2019年人均玻纤消费│量已较2011年翻了一番。我国玻纤总需求量增速同样高于海外，2011-2019年我国玻纤表观消费量CAGR达到10.3%，高于全球需求量CAGR的3.5%。中国人均玻纤消费量远低于美国中国人均玻纤表观消费量加速提高2011-2019年中国玻纤表观消费量加速提高2011-2019年全球玻纤需求量长期保持增长玻纤是国家发展不可或缺的战略性新材料，我国十分重视玻纤行业的增长和高质量发展。2018年，国家统计局将玻纤及玻纤制品列入《战略性新兴产业分类》，有利于国家对玻纤产业的发展规划进行宏观监测和管理。2020年6月，工信部公告《玻璃纤维行业规范条件》，规范条件在《玻璃纤维行业准入条件（2012年修订）》的基础上进行了修订，进一步引导行业限制落后产能进入。2021年1月5日，《玻璃纤维行业"十四五"发展规划（征求意见稿）》发布，重点强调以创新为根本动力，推动实施玻纤行业供给侧结构性改革，并将严格控制行业产能过快增长，引导玻纤行业健康有序、高质量发展。玻纤行业"十四五"发展规划（征求意见稿）内容四、玻纤行业趋势∶高端化、智能化，龙头企业产品结构优化、竞争壁垒增强、周期属性弱化龙头玻纤企业经过技术创新，提升产品性能，能够进入具有壁垒的高端应用领域，产品结构优化。如风电叶片和汽车轻量化都是具有较高技术壁垒的高端应用领域，需要经过认证才能获得供应资格，小型玻纤厂商难以进入。中国巨石和泰山玻纤的需求结构中，交通与风电需求合计占比均在40%左右，而全行业该领域应用在20%，龙头产品结构明显优于行业水平。龙头玻纤企业产品结构优于行业水平高端玻纤产品的价格走势反映了龙头对高端市场的掌控力与定价权。高端产品的供给把握在龙头手中，价格更具稳定性。观察本轮价格下行周期各类产品表现，表征低端产品的缠绕直接纱率先价格松动，且其价格下行程度超过表征一般粗纱需求的无碱玻璃纤维纱，而高端的风电纱价格松动最晚、波动最小。高端产品较低端产品价格更稳定壁垒在于技术，也在于与下游企业的深度合作。高端产品是相对稀缺的供给，能建立壁垒，提升客户粘性。此外，壁垒还在于与下游企业的深度合作。例如，中国巨石2005年与电子布制造商德国P-D集团合作建立巨石攀登基地，并保持长期合作，2016年和2018年分别与改性塑料龙头金发科技、覆铜板龙头生益科技签订技术合作协议。上下游之间不局限于单纯的材料供应，而是上升到共同研发等层面的合作，壁垒和客户粘性进一步增强。随着合作品类范围扩大，产品结构也将进一步优化。玻璃纤维项目可行性研究报告编制大纲第一章总论1.1玻璃纤维项目背景1.2可行性研究结论1.3主要技术经济指标表第二章项目背景与投资的必要性2.1玻璃纤维项目提出的背景2.2投资的必要性第三章市场分析3.1项目产品所属行业分析3.2产品的竞争力分析3.3营销策略3.4市场分析结论第四章建设条件与厂址选择4.1建设场址地理位置4.2场址建设条件4.3主要原辅材料供应第五章工程技术方案5.1项目组成5.2生产技术方案5.3设备方案5.4工程方案第六章总图运输与公用辅助工程6.1总图运输6.2场内外运输6.3公用辅助工程第七章节能7.1用能标准和节能规范7.2能耗状况和能耗指标分析7.3节能措施7.4节水措施7.5节约土地第八章环境保护8.1环境保护执行标准8.2环境和生态现状8.3主要污染源及污染物8.4环境保护措施8.5环境监测与环保机构8.6公众参与8.7环境影响评价第九章劳动安全卫生及消防9.1劳动安全卫生9.2消防安全第十章组织机构与人力资源配置10.1组织机构10.2人力资源配置10.3项目管理第十一章项目管理及实施进度11.1项目建设管理11.2项目监理11.3项目建设工期及进度安排第十二章投资估算与资金筹措12.1投资估算12.2资金筹措12.3投资使用计划12.4投资估算表第十三章工程招标方案13.1总则13.2项目采用的招标程序13.3招标内容13.4招标基本情况表第十四章财务评价14.1财务评价依据及范围14.2基础数据及参数选取14.3财务效益与费用估算14.4财务分析14.5不确定性分析14.6财务评价结论第十五章项目风险分析15.1风险因素的识别15.2风险评估15.3风险对策研究第十六章结论与建议16.1结论16.2建议附表：关联报告：玻璃纤维项目申请报告玻璃纤维项目建议书玻璃纤维项目商业计划书玻璃纤维项目资金申请报告玻璃纤维项目节能评估报告玻璃纤维行业市场研究报告玻璃纤维项目PPP可行性研究报告玻璃纤维项目PPP物有所值评价报告玻璃纤维项目PPP财政承受能力论证报告玻璃纤维项目资金筹措和融资平衡方案

自2015年起3年时间，生态环保督察就已经针对全国31个省(区、市)进行督察整改情况，直至2020年9月1日下午，第二轮第二批7个环保督察组全部实现督察进驻。5年间，对一些生产工艺、技术装备落后、达不到安全和环保要求的玻璃钢企业，都已经被整改或淘汰。时至今日，“环保督查”再次强势来袭，玻璃钢行业是否能够继续站稳根基？目前国内的玻璃钢产业，绝大多数都是以不饱和聚酯树脂为基体材料和以玻璃纤维为增强材料的热固性塑料制品。正是由于具有强度高、重量轻，耐腐蚀、绝缘好等诸多优点，在基础建设、水利工程、 交通运输、防腐设施、海洋工程、环保工程、航空航天、风力发电、 通讯工程、建筑工程等等诸多行业得到了广泛的应用。然而，相对于玻璃钢的广泛应用而言，玻璃钢的环保问题一直没有得到足够的重视， 尤其是玻璃钢生产过程中的环境污染问题和废弃物处理问题，一直困扰着玻璃钢产业的可持续发展。玻璃钢产业的环保问题分成三个部分：是生产过程的有机物对空气的污染，主车间废气基本未能收集，直接排放挥发含有苯乙烯物质严重污染空气。是生产过程中的头尾料、边角料、废弃模具和残次品；是到达使用寿命周期后无法循环使用的玻璃钢制品。　　目前对玻璃钢行业的环保治理，主要是针对前面两个方面。从技术的角度而言，对生产过程的有机物污染治理，主要采取三个方面的措施：使用低苯乙烯挥发树脂，降低苯乙烯排放；安装挥发性有机物治理设备，双管齐下从根本上减少有机物对车间空气质量的污染。对于玻璃钢废弃物处理办法有4种：可作为水泥原料，将玻璃钢废弃物先粉碎为粒径10mm的粉末，吹入水泥窑炉内作为燃料燃烧，残渣作为水泥原料使用。比法不仅能将废料全部处理完毕，还可使一部分转化为能源，减小部分燃料用量，减少二氧化碳的排放。作为高炉炼铁还原剂使用，把玻璃钢废弃物同样粉碎为粒子，利用废弃物的碳与氧反应生成一氧化碳，把氧化铁粉还原为铁。物理回收，将玻璃钢废弃物碎成粉末，作为填料使用。这种方法可能会降低新制品的强度。化学再生，把粉碎后的微粉溶解于乙二醇，在超高温与碱催化剂的作用下，使树脂分解，分离出玻璃纤维，加入化学原料重新生成不饱和聚酯，不仅可循环利用，还使产品性能有较大程度的提高。　　因此，从技术层面而言，玻璃钢产业面临的环保问题是完全可以解决的，从这个意义来讲，玻璃钢也是一个可循环利用的产业，能够满足可持续发展的要求。但以目前的经济而言，物理回收为最佳办法；虽然化学再生方式趋于完善，但玻璃钢制品的成本将上升。玻璃钢本身不是一种不可替代的产品，成本的提高，会影响市场推广，目前还不能大规模采用化学再生法。玻璃钢车间专用环保除尘设备不管我们是否愿意，达不到环保标准的玻璃钢企业已经被社会淘汰。如果没有合理的回收技术，玻璃钢行业也将面临被淘汰的风险，这是一个必须解决的问题。我们相信，只要经过企业、协会与相关部门的共同努力，这个问题是完全能够得到妥善解决的。玻璃钢生产车间

玻璃纤维(Fibreglass)，是一种性能优异的无机非金属材料，用来制造增强塑料或增强橡胶，作为补强材玻璃纤维具有以下之特点，这些特点使玻璃纤维之使用远较其他种类纤维来得广泛。玻璃纤维的分类方法有很多种：(1)根据生产时选择的原材料的不同，可将玻璃纤维分为无碱、中碱、高碱及特种玻璃纤维;(2)根据纤维外观的不同，可将玻璃纤维分为连续玻璃纤维、定长玻璃纤维、玻璃棉;(3)根据单丝直径的差异，可将玻璃纤维分为超细纤维(直径小于4斗m)、高级纤维(直径在3～10斗m)、中级纤维(直径大于20斗m)、粗纤维(直径在30¨m左右)。(4)根据纤维性能的不同，可将玻璃纤维分为普通玻璃纤维、耐强酸强碱玻璃纤维、耐强酸玻璃纤维纱产量增幅显著回落2020年实现玻璃纤维纱总产量541万吨，同比增长2.64%，增速与去年相比出现明显回落。尽管新冠肺炎疫情对全球经济造成重大冲击，但得益于2019年以来全行业产能调控工作持续推进，以及内需市场及时复苏，未形成较大规模的严重库存积压。进入三季度，随着风电市场需求快速增长，以及基建、家电、电子等领域需求逐步回暖，玻纤纱市场供需形势发生根本转变，各品种玻纤纱价格逐步进入快速上升通道。池窑纱方面，2020年国内大陆地区池窑纱总产量达到502万吨，同比增长2.01%。2019年实施玻纤纱产能调控，全年新建池窑项目投产总产能不足22万吨，同期有近40万吨产能进入停产或冷修待产状态，行业实际产能实现有效调控，这为行业化解市场供需失衡问题、应对新冠肺炎疫情提供了坚实基础。随着市场需求复苏和价格快速回升，2020年新建池窑项目投产总产能规模已达近40万吨，此外部分冷修项目也已经逐步恢复生产，行业仍需警惕玻纤纱产能增速过快问题，合理做好产能结构和产品结构调整优化。坩锅纱方面，2020年国内大陆地区通道及坩锅纱总产量约为39万吨，同比增长11.51%。受疫情等因素影响，国内通道纱产能规模在2020年初出现较大幅度的萎缩。但在坩锅纱方面，虽然年初也受到疫情及招工、运输等因素影响，但随着下游各类小批量多品种差异化工业用布产品需求的快速上涨，坩锅纱产量显著增长。玻璃纤维纺织制品产量快速增长电子用毡布制品：2020年我国各类电子布/毡制品总产量约为71.4万吨，同比增长4.54%随着智能制造和5G通讯持续推进，以及因疫情加速推进的智慧生活、智慧社会建设，带动电子通讯设备与设施市场快速发展。工业用毡布制品：2020年我国各类工业用毡布制品总产量为65.3万吨，同比增长11.82%。随着后疫情时代对于房地产、基建等领域的投资加强，建筑外墙保温用网格布、窗纱、遮阳布、防火帘、灭火毯、防水卷材、壁布及土工格栅、膜结构材料、增强网布、隔热保温复合板材等各类建筑及基建用玻纤制品产量保持较好增长势头。云母布、绝缘套管等各类电绝缘材料则受惠于家电等产业的复苏，增长迅速。高温过滤布等环保类产品需求稳定。热固类玻纤增强复合制品产量增长明显2020年全国玻璃纤维增强复合材料制品总产量约为510万吨，同比增长14.6%。2020年初爆发的新冠肺炎疫情在招工、运输、采购等方面对玻璃纤维增强复合材料制品生产企业造成严重影响，大批企业停工停产。进入二季度后，在中央和地方的强力支持下，大部分企业实现复产复工，但部分规模较小、实力较弱的中小企业陷入休眠状态，这在一定程度上进一步提高了产业集中度，规上企业订单量稳步增长。玻纤增强热固性复合材料制品：2020年全国玻纤增强热固性复合材料制品总产量约为301万吨，同比增长约30.9%。风电市场的强劲增长是造成产量快速增长的首要因素。玻纤增强热塑性复合材料制品：2020年全国玻纤增强热塑性复合材料制品总产量约为209万吨，同比下降约2.79%。汽车工业受疫情影响，全年产量同比下降2%，尤其是乘用车产量下降6.5%，对短玻纤增强热塑性复合材料制品产量下滑造成较大影响。而长玻纤、连续玻纤增强热塑性复合材料制品生产工艺日趋成熟，其性能优势与市场潜力正在被越来越多的人所了解，其在物流运输、货运车辆、建筑、现代农牧养殖等领域中正得到越来越多的应用。玻璃纤维及制品出口明显回落2020年全行业实现玻璃纤维及制品出口133万吨，同比下降13.59%。出口金额20.5亿美元，同比下降10.14%。其中，玻璃纤维原料球、玻璃纤维粗纱、其它玻璃纤维、短切玻璃纤维、粗纱机织物、玻璃纤维席等产品出口量降幅在15%以上，其它部分深加工制品则相对稳定或有小幅上涨。新冠肺炎疫情在全球持续蔓延，同时欧美对华贸易政策形势仍未出现明显好转，美国对中国出口产品采取的贸易战、欧盟对中国实施的贸易救济政策仍在持续，加之内需市场的异军突起，是导致2020年我国玻纤及制品出口量出现明显下滑的根本。2020年我国玻璃纤维及制品累计进口18.8万吨，同比增长18.23%。进口金额9.4亿美元，同比增长2.19%。其中，玻璃纤维粗纱、其它玻璃纤维、窄幅机织物、玻璃纤维薄片(巴厘纱)等产品进口增速超过50%。随着我国疫情得到有效控制和国内实体经济复产复工，内需市场成为支撑玻纤行业复苏发展的强劲引擎。据国家统计局数据，2020年我国玻璃纤维及制品工业主营业务收入(不含玻纤增强复合材料制品部分)同比增长9.9%，利润总额同比增长56%，全年利润累计超过117亿元。在新冠肺炎疫情持续蔓延和国际贸易形势持续恶化基础上，玻璃纤维及制品行业能取得如此佳绩，一方面要得益于我国在新冠疫情防控方面取得的巨大成功，以及内需市场的及时启动，另一方面更要得益于行业自身自2019年以来持续实施了玻纤纱产能调控，新建项目较少并纷纷延期，现有生产线及时启动冷修并延时投产，随着下游行业复产复工和风电等细分市场需求快速增长，各类玻纤纱及制品产品自三季度起实现了多轮价格上调，部分玻纤纱产品价格达到或接近历史最好水平，行业整体利润水平提升明显。更多数据请参考前瞻产业研究院《中国玻璃纤维行业产销需求与投资预测研究报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

6月13日下午3点半，潍柴集团董事长谭旭光，到江苏常州调研玻璃钢船制造产业。谭旭光与常州玻璃钢造船厂有限公司技术团队就我国公务艇发展、潍柴公务艇动力配套进行了深入探讨。闪电新闻记者 周迎春 报道