保理行业研究

近年来，赊销在国内贸易中越来越普遍，这为商业保理业务发展奠定了良好的市场基础。同时，受世界经济复苏明显放缓和国内经济下行压力加大的影响，国际国内市场需求总体不足，我国各行业产能过剩问题较为突出。在这样的背景下，企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，企业周转资金紧张状况进一步加剧。如此对保理服务的需求必然快速上升，商业保理行业面临巨大发展机遇。全球贸易环境恶化，中国持续承接全球产业转移WTO自2018年9月以来连续3次下调全球商品贸易量增长预估，表明全球经济增长面临下行风险，而经济下行的主要原因在于贸易壁垒不断增加，贸易和地缘政治相关不确定性升高，制造业和全球贸易在全球范围内大幅放缓以及发达经济体生产率增长缓慢和人口老龄化等结构因素。2020年受新冠疫情影响，全球封国，全球商品贸易量骤降，2020年10月6日WTO发布全球贸易展望，全球商品贸易将比2019年同比下降9.2%，这一预测比4月份的下降12.9%的预估稍显乐观，部分原因在于由于各国“解封”，经济活动加速，强劲的贸易反弹为2020年的总体贸易增长带来了一些积极迹象，其中中国的进口需求维持了区域内的贸易，出口表现也好于预期。今年上半年亚洲区域内贸易同比下降了6%，但中国从亚洲其他国家的进口仅下降了1%，中国支持了亚洲区域内的贸易。中国不仅在出口方面表现突出，在进口上也为全球需求作出了贡献。不过一旦被压抑的需求全部得到满足，企业库存得到有效补充，扩张的速度可能会急剧放缓。同时，如疫情在2020年四季度卷土重来，则可能会有更多的负面结果，WTO此次预计2021年全球贸易增速为7.2%，这一数据远低于此前预计的21.3%增幅，预计明年维持经济微弱复苏的状态。全球贸易增速放缓，但中国却承接了大部分全球产业转移，外资直接投资持续净流入，2020年6月16日，联合国贸易和发展会议发布了《2020年世界投资报告》。2020年受疫情影响全球外国直接投资流量将在将在2019年1.54万亿美元的基础上下降近40%，报告称预计2021年全球FDI进一步减少5%至10%，并在2022年开始出现复苏，不过，亚洲仍然是全球最大的外国直接投资接受地：2019年全球超过30%的外资流入该区域。随着美国2017年税制改革影响的减弱，流入发达经济体的投资增加，2019年，美国仍是最大的外资流入经济体，流入量为2460亿美元；其次是中国，流入中国的外资增至1410亿美元，创历史新高；新加坡及中国香港分别以920亿美元、680亿美元排名第三和第六。2019年，中国吸收外资创历史新高，达1410亿美元，占全球吸收外资总量的10%以上，全球排名仅次于美国。2019年年初，中国颁布了新的《外商投资法》，建立了外资准入前国民待遇加负面清单模式，并宣布了一系列投资便利化以及市场开放的措施，这些都有利于进一步吸引外资。未来中国外资流入有望继续保持高水平，全球贸易环境恶化的情况下，应收账款坏账预期高，中国承接全球产业转移，中国保理企业国际保理业务空间巨大，国内贸易环境和保理行业交易环境将持续改善。国内零售规模持续扩大，零售业保理空间持续提升从业务领域看，中国保理业务主要集中在零售、钢铁、医药、煤炭、汽车、通信、建筑等行业。据国家统计局数据，2013-2019年，我国社会消费品零售总额逐年增多，2019年，我国社会消费品零售总额达41.16万亿元，较2018年名义增长8.0%。截止2020年11月，我国社会消费品零售总额达35.14万亿元，同比增长5.0%。尽管2020年受新冠疫情影响，但在国内国际双循环的新发展格局下，促消费政策效应显现，消费短板加速补齐，国内消费充分发挥了经济稳定器作用，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率为60.5%。预计2020年全年社会消费品零售总额增长约5.0%。零售规模持续扩大，保理行业零售业务交易环境持续改善。国内应收账款规模持续扩大，回收期逐渐变长2013-2019年，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款总额逐渐增多。据国家统计局数据显示，截至2019年底，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款17.4万亿元，较2018年末增长4.5%。2015-2019年，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款平均回收期逐渐增加。据国家统计局数据显示，2019年，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款平均回收期为53.7天。近年来，赊销在国内贸易中越来越普遍，同时因近年来国内经济下行压力影响，应收账款规模逐渐扩大，账款回收期逐渐延长，为逆周期的国内保理行业发展提供了良好的市场基础和交易环境。赊销逐步成为主流结算方式传统的国内外贸易结算方式主要有托收、信用证结算、承兑交单等方式。收方式下，进出口双方承担的风险大小悬殊；信用证业务遵循单单一致，单证一致的原则，对于出口商提供的有关单据即使出现微乎其微的问题，也有可能遭到拒付，这使本来相对安全的L/C结算演变成了潜伏各种风险的非L/C结算业务。长期以来，我国都是以信用证为主要结算方式，约占其贸易结算的80%。客观上削弱了我国企业在国际市场上的竞争能力。近年来，我国经济持续快速增长，国内外市场规模不断扩大，赊销已成为主流交易方式，中国已由计划经济已逐步走向市场经济，从短缺经济走向过剩经济，买方市场普遍形成。我国对外贸易结算中，信用证结算比例已下降到20%，赊销比例上升到70%，而国内贸易更是大量采用赊销方式。赊销成为主流结算方式为国内保理行业发展提供了良好的市场基础。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国保理行业发展趋势与细分市场开拓策略分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。（文章来源：前瞻产业研究院）

保理即指卖方、供应商或出口商与保理商之间存在的一种契约关系。根据该契约，卖方、供应商或出口商将其现在或将来的基于其与买方(债务人)订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制与坏账担保等服务中的至少两项。我国保理行业经历了2013年以来的高速发展后迎来了行业出清期。市场规模增长停滞，银行保理规模持续下滑统计数据显示，2013-2018年，我国保理行业市场规模波动变化。2014-2016年，我国保理行业市场规模逐步下降，主要是银行保理市场下跌导致的，原因有二：一方面是银行自己的业务决策，减少了在保理行业的风险敞口;另一方面是相关监管政策的收紧。银行在进行业务决策时，将风险偏好从激进转向相对保守，因为不良贷款率在2016年年底达到近5年高点，为1.91%。同时，2012和2014年发生了几起融资欺诈丑闻，因此2014年，中国人民银行发布《商业银行保理业务管理暂行办法》，限制了应收账款融资范围，受银行保理市场规模下降拖累，2014-2016年，全国保理行业市场规模持续下降。2017年，保理行业市场规模恢复，但明显进入增长停滞空间，2018年中国保理行业市场规模约为4116亿欧元，同比增长1.50%，2019年，我国保理行业市场规模约4034亿欧元，同比增长-1.99%，我国保理行业市场规模增长陷入停滞区间。作为保理行业的主体部分银行保理市场2015-2019年我国银行保理业务量整体呈下降趋势，2014年开始，受监管政策收紧以及自身业务收紧的影响，银行保理市场规模开始逐步下降，2016年到达阶段低点1.72万亿元。2018年后，面对全球贸易局势紧张、新冠疫情蔓延、金融局势动荡以及地缘政治局势趋紧等内外部因素及市场不确定性的增加，中国银行业的保理业务在困难中前行。继2018年中国银行保理业务量小幅下降后，2019年中国银行业保理业务量仍是负增长，尤其国际保理业务量依旧下降明显。据保理专业委员会统计数据显示，2019年保理专业委员会全体成员单位保理业务量1.75万亿元人民币，同比下降8.85%。其中国际保理业务量264.76亿美元，同比下降25.30%，降幅较前一年有所收窄;国内保理业务量1.56万亿元人民币，同比下降7.14%。商业保理企业数量进入出清期截至2019年底，全国已注册商业保理法人企业及分公司存量共计10724家，相较2018年年底的11541家减少了7.08%。这是自2012年成立商业保理行业试点以来，首次出现下降。2019年，随着行业监管体制和规则逐步明确，各地普遍收紧了商业保理企业注册政策，并加快现有企业的清理规范工作，在2019年下半年，行业已出现一定规模的企业集中清退，存量数量较2019年中净减少1357家。由于行业监管政策尚未明朗，加上各地清查工作陆续开展，商业保理行业进入出清时期。2019年上半年商业保理企业注吊销规模接近前七年总合。随着金融环境的变化，加上市场经营的磨砺，在2019年上半年出现了商业保理企业注、吊销激增的现象。截至2019年6月，商业保理注、吊销企业共计927家。其中2019年上半年注、吊销的企业数量为434家，占全部注销、吊销总量的46.85%。从注、吊销企业地区分布来看，截至2019年6月，我国保理行业发生注吊销企业数量最多的地区是广东，共有628家;其次是上海地区，共有37家企业发生注、吊销;再次是天津，共有34家发生企业注、吊销。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国保理行业发展趋势与细分市场开拓策略分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

作为中小企业融资的重要途径之一，商业保理近年来市场认知度显著提高。随着银保监会发布《关于加强商业保理企业监督管理的通知》和民法典合同编设立专章规定保理合同，我国商业保理的政策法规环境获得了重要改善，整个行业正处于变革发展的重要阶段。全球保理业务集中在欧洲地区据FCI统计数据显示，2018年，全球保理业务总量为2.78万亿欧元，较2017年增长5%。从全球保理业务的增长趋势来看，保理行业未来的发展会保持一个稳定的增长趋势。与上一年的全球保理业务量27670亿欧元相比，2019年估值为29230亿欧元，增长超过5%。在全球保理业务中，欧洲贡献最大，占全球业务量的68%，达19840亿欧元，增幅超过8%。亚太地区占全球总量的23%，为6830亿欧元，同比2018年的6950亿欧元降幅不足2%，其中大中华区(含港澳台)贡献最大业务量总计超过4940亿欧元。整个美洲地区占全球总量的8%，总计2210亿欧元，稳居各大洲第三位，增幅不足5%。北美地区业务量合计不足870亿欧元，降幅近4%，可归因于对华贸易量的下降。非洲地区——预计保理业务将快速起飞的“明日之子”，各国业务量总计超过240亿欧元，增幅10%，主要得益于南非(增幅11%)和埃及(增幅13%)等老玩家们的贡献。产业出清 企业数量首次下降根据商业保理专业委员会2020年6月底发布的《中国商业保理行业发展报告2019》，截至2019年12月底，全国已注册商业保理法人企业及分公司存量共计10724家，相较2018年年底的11541家减少了7.08%。这是自2012年成立商业保理行业试点以来，首次出现下降。2019年，随着行业监管体制和规则逐步明确，各地普遍收紧了商业保理企业注册政策，并加快现有企业的清理规范工作，在2019年下半年，行业已出现一定规模的企业集中清退，商业保理企业存量较2019年中净减少1357家。商业保险有望破3万亿截至2019年年末，全国规模以上工商企业应收票据及应收账款17.4万亿元人民币，同比增长4.5%。计算机、通信、电子设备制造、电气机械、汽车制造、非金属矿物制品等行业位居前列。据测算，2019年全年我国商业保理业务量达到1.38万亿元人民币，较2018年增长了15%，占我国保理市场的比例上升至44.2%。此外，中国服务贸易协会商业保理专业委员会今年1月至3月间调研了65家样本企业2019年经营情况。调查结果显示，这些企业2019年保理业务量总额和余额同比均实现上涨。业内人士判断，虽然较行业增长高峰期的增速有所放缓，但经过前几年的发展积累，国内保理市场基础深厚，总体仍处于高速成长期。中国商业保理业务规模有望大幅增长，预计2025年业务量将比2020年增长一倍，达到3万亿元人民币。以上数据来源于前瞻产业研究院《中国保理行业发展趋势与细分市场开拓策略分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。

一、商业保理行业发展概述保理全称保付代理，是基于应收账款的融资和服务。我国实际开办保理业务要从上世纪九十年代算起。在 2012 年商务部允许商业保理试点前，我国的保理业务基本上以银行保理为主。“保理”一词来源于英文 factoring，是一个舶来品，保理有多种译法，台湾将 factoring 翻译成“应收账款承购（收买）”或“应收账款融资”等。大陆银行界将其翻译成“保付代理”，简称保理，是基于企业应收账款所提供的融资或服务，是一种贸易融资。来源：资产信息网1.1 我国商业保理发展行业监管政策趋严，租赁、保理企业或将由银监会指导、地方金融办监管，保理行业的规范化发展为既定趋势。保理在纳入银保监会监管之后，行业更加规范，更加安全，将成为热捧的新一代明星！2020年我国商业保理业务规模将超万亿级。2019年是中国保理行业发展26周年，在中国这片经济与金融的沃土中，它经历过风雨、也承受过考研、遇到过瓶颈、也创造过奇迹，至今仍散发着旺盛的生命力，为中国经济的腾飞与发展源源不断地注入活力。截至2018年12月31日，全国已注册商业保理法人企业及分公司共计11541家(不含已注销企业436家，已吊销企业57家)，注册资金累计超过8030亿元。中国31个省(直辖市、自治区)均已设立了商业保理企业及分公司。到2020年，我国商业保理业务规模将超万亿级，到时商业保理将成为我国经济贸易中的重要一环。来源：资产信息网我国保理行业的収展是比较快的。2012 年我国保理业务总量为 3437.59 亿欧元，占世界保理业务总量的 16.2%。虽然我国的保理业务収展的比较快快，也已经违续几年稳占世界第一的位置，但是和主要的収达国家相比，我国保理业务量占 GDP 的比重相对还是比较低的。2013 年，根据 IFG 的统计，我国保理业务量占 GDP 的比重为 5.66%。而 IFG 的统计更多的为银行保理，我国商业保理的体量相比更加小，据估计，2014 年，我国商业保理的业务量仅为 200 亿元。根据中国保理业协会的估计，未来 3-5 年，我国商业保理的觃模将达到5000 亿元。来源：zichanxinxi.com1.2 中国商业保理协会公司名录部分：来源：资产信息网1.3 商业保理牌照价值分析从2018年5月，融资租赁、商业保理、典当行已经划归银保监会，不再受商务部主管其工作，接下来是全国各地纷纷停止了注册此类公司，或许还有很多投资者在19年因为没有此类性质的公司，导致手上有资源无法盘活，更多的是，在壳公司中介市场上来回对比，寻找一个合适的壳公司转让。虽然上述三类公司经过统计，注册在深圳前海，商业保理公司有70%。但是实际经营的不多。随着此类公司转让受限制，收购一个深圳前海商业保理公司价格是一路水涨船高，一方面，可转让的资源不多，这个可转让的资源不是单纯指商业保理壳资源，而是符合可转让条件的数量不多。深圳前海确实有大量商业保理壳公司，但是现在转让要求是限制自然人股东退出，这就直接导致一大批空壳公司无法转让。另一方面，随着时间的推移，一些优质壳资源不断被交易，也导致剩下的资源更为稀缺，物以稀为贵是市场的规律。二、商业保理公司估值参股保理之上市公司一览：当前我国保理公司开展的业务基本上以融资为主，涉及的服务目前还比较少。保理融资的关键点有两个，一个是资金杢源，一个是风险控制。因此我们看好三类保理公司，一类是物流企业做保理公司，其对上下游企业的资信状况比较了解；一类是平台类做保理公司，有交易的真实数据，可以保证贸易的真实性；另一个未杢有能力做企业征信的公司，可以借助云联网平台实现应收账款的转让。瑞茂通主营是煤炭供应链管理，在 2013 年 5 月，公司创建了保理公司，随后对保理公司追加了 5次资本金，2014 年底保理公司的资本金达到 5 个亿，幵且在即将迚行的非公开収行中，公司拟对保理公司继续增资 4 个亿。瑞茂通保理公司 2014 年的觃模为 40 亿，净利润达到 2.05 亿。资本金的补充和公司线上平台“易煤网”对业务的拓展，保理业务对公司的利润贡献度将会更高。三、牌照和股权并购项目推介项目1：牌照名称：商业保理有限公司交易方式：股权转让。报价：面议资料来源：资产信息网四、结语未来监管政策走向是业内关注的头等大事。行业准入门槛、杠杆率、股东关联业务占比等如何设定，现有存量保理业务如何过渡，商业保理监管标准是否与银行保理完全统一，还是考虑到商业保理行业的特点采取更有针对性的措施。

近年来，赊销在国内贸易中越来越普遍，这为商业保理业务发展奠定了良好的市场基础。同时，受世界经济复苏明显放缓和国内经济下行压力加大的影响，国际国内市场需求总体不足，我国各行业产能过剩问题较为突出。在这样的背景下，企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，企业周转资金紧张状况进一步加剧。如此对保理服务的需求必然快速上升，商业保理行业面临巨大发展机遇。全球贸易环境恶化，中国持续承接全球产业转移从历史角度看，贸易保护主义大多是跟随经济周期而起起落落。从次贷危机后算起十年一个周期似乎已经到来，贸易保护主义在一定范围内愈演愈烈，2018年1月，美国第一关税开征，贸易战揭开序幕，4月，中兴受制，2019年5月，华为阵痛，7月日韩近邻也开始互打贸易战。WTO自2018年9月以来连续3次下调全球商品贸易量增长预估，表明全球经济增长面临下行风险，而经济下行的主要原因在于贸易壁垒不断增加，贸易和地缘政治相关不确定性升高，制造业和全球贸易在全球范围内大幅放缓以及发达经济体生产率增长缓慢和人口老龄化等结构因素。2020年受新冠疫情影响，全球封国，全球商品贸易量骤降，2020年10月6日WTO发布全球贸易展望，全球商品贸易将比2019年同比下降9.2%，这一预测比4月份的下降12.9%的预估稍显乐观，部分原因在于由于各国“解封”，经济活动加速，强劲的贸易反弹为2020年的总体贸易增长带来了一些积极迹象，其中中国的进口需求维持了区域内的贸易，出口表现也好于预期。今年上半年亚洲区域内贸易同比下降了6%，但中国从亚洲其他国家的进口仅下降了1%，中国支持了亚洲区域内的贸易。中国不仅在出口方面表现突出，在进口上也为全球需求作出了贡献。不过一旦被压抑的需求全部得到满足，企业库存得到有效补充，扩张的速度可能会急剧放缓。同时，如疫情在2020年四季度卷土重来，则可能会有更多的负面结果，WTO此次预计2021年全球贸易增速为7.2%，这一数据远低于此前预计的21.3%增幅，预计明年维持经济微弱复苏的状态。全球贸易增速放缓，但中国却承接了大部分全球产业转移，外资直接投资持续净流入，2020年6月16日，联合国贸易和发展会议发布了《2020年世界投资报告》。2020年受疫情影响全球外国直接投资流量将在将在2019年1.54万亿美元的基础上下降近40%，报告称预计2021年全球FDI进一步减少5%至10%，并在2022年开始出现复苏，不过，亚洲仍然是全球最大的外国直接投资接受地：2019年全球超过30%的外资流入该区域。随着美国2017年税制改革影响的减弱，流入发达经济体的投资增加，2019年，美国仍是最大的外资流入经济体，流入量为2460亿美元;其次是中国，流入中国的外资增至1410亿美元，创历史新高;新加坡及中国香港分别以920亿美元、680亿美元排名第三和第六。2019年，中国吸收外资创历史新高，达1410亿美元，占全球吸收外资总量的10%以上，全球排名仅次于美国。2019年年初，中国颁布了新的《外商投资法》，建立了外资准入前国民待遇加负面清单模式，并宣布了一系列投资便利化以及市场开放的措施，这些都有利于进一步吸引外资。未来中国外资流入有望继续保持高水平，全球贸易环境恶化的情况下，应收账款坏账预期高，中国承接全球产业转移，中国保理企业国际保理业务空间巨大，国内贸易环境和保理行业交易环境将持续改善。国内零售规模持续扩大，零售业保理空间持续提升从业务领域看，中国保理业务主要集中在零售、钢铁、医药、煤炭、汽车、通信、建筑等行业。据国家统计局数据，2013-2019年，我国社会消费品零售总额逐年增多，2019年，我国社会消费品零售总额达41.16万亿元，较2018年名义增长8.0%。截止2020年11月，我国社会消费品零售总额达35.14万亿元，同比增长5.0%。尽管2020年受新冠疫情影响，但在国内国际双循环的新发展格局下，促消费政策效应显现，消费短板加速补齐，国内消费充分发挥了经济稳定器作用，前三季度最终消费支出对经济增长的贡献率为60.5%。预计2020年全年社会消费品零售总额增长约5.0%。零售规模持续扩大，保理行业零售业务交易环境持续改善。国内应收账款规模持续扩大，回收期逐渐变长2013-2019年，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款总额逐渐增多。据国家统计局数据显示，截至2019年底，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款17.4万亿元，较2018年末增长4.5%。2015-2019年，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款平均回收期逐渐增加。据国家统计局数据显示，2019年，我国规模以上工业企业应收票据及应收账款平均回收期为53.7天。近年来，赊销在国内贸易中越来越普遍，同时因近年来国内经济下行压力影响，应收账款规模逐渐扩大，账款回收期逐渐延长，为逆周期的国内保理行业发展提供了良好的市场基础和交易环境。赊销逐步成为主流结算方式传统的国内外贸易结算方式主要有托收、信用证结算、承兑交单等方式。收方式下，进出口双方承担的风险大小悬殊;信用证业务遵循单单一致，单证一致的原则，对于出口商提供的有关单据即使出现微乎其微的问题，也有可能遭到拒付，这使本来相对安全的L/C结算演变成了潜伏各种风险的非L/C结算业务。长期以来，我国都是以信用证为主要结算方式，约占其贸易结算的80%。客观上削弱了我国企业在国际市场上的竞争能力。近年来，我国经济持续快速增长，国内外市场规模不断扩大，赊销已成为主流交易方式，中国已由计划经济已逐步走向市场经济，从短缺经济走向过剩经济，买方市场普遍形成。我国对外贸易结算中，信用证结算比例已下降到20%，赊销比例上升到70%，而国内贸易更是大量采用赊销方式。赊销成为主流结算方式为国内保理行业发展提供了良好的市场基础。更多本行业研究分析详见前瞻产业研究院《中国保理行业发展趋势与细分市场开拓策略分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

研究报告丨金融供应链金融发展背景小微企业融资困境2016年我国不同规模的企业贷款结构具有明显差异，中小微企业的抵（质）押贷款比例要明显高于大型企业。中小微企业本就缺乏房、车等固定资产作抵押，但银行贷款却更倾向于向小微企业发放抵押贷款。论及原因，我们可以归因于中小微企业的信用水平不及大型企业，需要更多的抵押担保来补充，但这背后更深层次的原因在于风险评估是按照主体信用来进行的。然而，中小微企业也有回款稳定风险低的“好”业务，理想的供应链金融可以介入到中小微企业的每笔业务中，依托真实的贸易背景，针对特定的、风险可识别的现金流提供金融解决方案。供应链金融的定义以供应链上下游真实贸易为基础，穿透业务优化现金流供应链金融服务以供应链上下游真实贸易为基础（而不仅以企业整体状况为依据），以企业贸易行为所产生的确定的未来现金流为直接还款来源，为供应链上企业提供金融解决方案，从而达到优化现金流继而提高供应链整体效率的目的。在供应链上，往往会出现地位相对强势的核心企业，是目前开展供应链金融的核心。在理想的情况下，供应链金融服务商贯通供应链起点至终点各个环节的信用，有效控制供应链上的物流、资金流、信息流，使融通资金的使用限制在可控范围内。但值得注意的一点是，信息流只是供应链的反映，供应链金融业务需要的还是对物流和资金流的把控，单纯把握信息流的轻模式并不适应现阶段的发展环境。供应链金融交易形态应收账款融资、库存融资、预付款融资、战略关系融资我国供应链金融业务的形态主要有应收账款融资、库存融资、预付款融资和战略关系融资四种，对应于企业交易流程的不同环节，由此也对应着不同的风险。由于应收账款融资直接确认了以信用较好的核心企业应收账款作为还款来源，所以是目前较为主要的供应链金融产品。值得注意的一点是，虽然供应链金融的产品十分多样化，但是由于针对的是一笔交易，所以在交易进程中不同的产品之间可以相互转化，例如预付款融资在发货后可以直接转为库存融资。供应链融资的发展基础基础流动资产规模已经具备，供给端能力限制行业规模供应链融资产品的三种形态都是依托于应收账款和（未来）库存来进行的。在我国，工业企业的应收账款和存货规模已经具备一定体量，为开展相应的供应链融资奠定了基础。然而，供应链融资的规模远远不及基础的应收账款和库存融资规模。但银行家调查问卷显示，中小企业贷款需求指数持续大于50%，说明企业融资的需求持续存在，而银行贷款审批指数持续低于50%，说明银行贷款审批条件在不断收紧，这表明，影响供应链金融市场规模的因素出现在产品供给端。供应链金融市场规模应收账款为主的供应链融资艾瑞分析认为，影响市场规模的主要三个因素在于核心企业的配合程度、对存货价值的准确度量和监控能力、基于供应链信息对小微企业综合授信风险定价能力。这三个因素既是行业规模的重要影响因素，也是市场参与者的关键能力，由于商业银行这个资金充裕的参与者在后两项能力上稍显薄弱，其他参与者的资金、杠杆率相对受限，所以应收账款融资是我国供应链金融的主要开展方式。在这种情况下，我们可以从应收账款的规模推算供应链金融的市场规模。一般而言，应收账款融资的额度是应收账款本身的70%-80%，库存融资的额度是货物价值的30%-50%，结合艾瑞对市场专家访谈，在一个具备能力优秀的供应链金融提供者的供应链体系内，30%的供应商被供应链金融产品覆盖，预计供应链金融行业整体渗透率远低于此，在此我们按20%预估。艾瑞分析认为，未来伴随着资金充裕的银行和具备核心能力的其他类别市场参与者合作加深，或者商业银行可以通过技术手段控制库存融资的操作风险后，未来市场可以迎来快速增长。核心业务能力应收账款融资业务核心能力核心企业的配合程度决定了应收账款融资规模银行更加青睐以应收账款融资的方式开张供应链金融业务的原因在于：（1）以应收账款为直接还款来源，相对于订单融资、库存融资不涉及货物的发出及分销，从流程和时间上风险更容易确定；（2）业务围绕核心企业开展，核心企业整体信用资质更高；（3）核心企业原本已经是银行的客户，在此基础上开展供应链融资业务降低了获客成本；（4）直接对接核心企业ERP系统减少了与众多小微企业对接系统的成本。从业务角度而言，无论线上化是仅仅介入资料提交环节还是已全部渗透到风控环节，由于本质上需要核心企业确认还款，所以核心企业的作用至关重要且无法替代，并不会随着互联网的渗透发生本质改变。库存融资业务核心能力对存货价值的准确度量和监控；对质押存货的分销能力库存融资以存货价值为融资的基础，从授信到贷后涉及到三个层次的核心能力：（1）对存货价值进行准确度量从而确定融资金额；（2）在存货质押过程中控制物流把握人为操作风险；（3）出现逾期后对存货的快速分销变现能力。尽管对于存货的自行分销是在出现逾期后不得已而进行的，然而在实际的业务过程中，衡量自身是否有能力在逾期后自行分销货物是需要前置在授信环节的。可以看出，库存融资与线下实体物流的联系更为紧密，也需要服务商与供应链嵌入更加紧密才能快速分销逾期后的质押存货，所以银行等纯粹的金融机构对这类产品的开展力度远不如应收账款融资，从业者多为电商平台或物流机构。订单融资和战略关系融资核心能力基于供应链信息对小微企业综合授信风险定价由于订单融资处于整个货物交易的早期，只有预付款项下客户对供应商的提货权作为基础，由于远离最终的商品销售变现环节，涉及到上游供货商未能足额、按时发货、对货权控制落空等诸多环节的风险，所以订单融资开展得较少，部分会以基于战略关系的信用贷款形式开展。而战略关系融资，多是以中小微企业主个人信用为依托，结合供应链贸易信息，利用税收、海关和保险等信息综合评判小微企业信用，额度通常在50万以下。由于额度较低，可替代的信贷产品种类增加，能否获取到有效的数据并进行合理的风险定价是开展战略关系融资的关键。核心能力的施展建立在资金供给基础上银行是主要资金来源，受政策推动未来参与度会更高供应链金融产品的供给一方面取决于业务能力，另一方面则取决于是否具备充足的资金开展业务。对于商业银行而言，具备天然的资金成本优势以及充足的资金，而小贷公司和保理公司则受限于杠杆率和有限的注册资本金。银行以外的供应链金融服务商通常是借助于小贷公司、保理公司甚至P2P平台开展业务，这就导致非银行的市场参与者可放款规模有限。不同类别市场参与者的核心能力业务能力与资金供给未聚集在同一参与者，限制产品供给供应链金融市场的主要参与方有核心企业、物流商、资金方、信息系统服务商四类，都可以直接为小微企业提供供应链金融产品。但由于供应链融资笔均金额较高，受资金限制，供应链金融产品的主要提供方还是商业银行。然而，供应链金融市场参与者的三项关键业务能力，商业银行并不完全具备。正是资金与能力的不匹配，限制了供应链金融产品的供给。在此情景下，市场参与者开始探索行业合作的可能，使合作方各自发挥所长。合作型供应链金融产品分润分析风险测评者获取主要利润，合作方同时获益，行业合作加深对于供应链金融的借款方而言，供应链金融为他带来的好处是与其他更高息产品相比的利差。而对于供应链金融产品的直接提供者而言，借款方的利息是其收入，对应会发生资金成本、运营成本和风险准备，剩余的为利润。分析行业主流的供应链金融产品，可以看到供应链金融的主要利润被具备核心能力的风险测评者获取。当供应链金融产品由银行以外的参与者提供时，利率相对而言更高，借款方效用相对下降但仍为正，主要利润被风险测评者获取的同时银行分润高于自身直接开展供应链金融业务。可见，由具备核心业务能力的非银行参与者主导风险测评，会使资金方和主导方同时获益，推动行业合作加深。企业案例分析苏宁金融完善的供应链金融产品体系及风控能力凸显核心竞争力苏宁供应链金融依托以苏宁易购为核心、八大体系产业融合、战略客户群为主要场景的生态圈，从产、供、销、存全维度打造供应链金融业务产品体系，解决上下游小微企业不同环节的资金需求痛点，全部业务实现了数据实时传输，全线上操作，实时到帐。同时通过风控安全大脑CSI系统、智能案件分析系统、物流库存管理系统（4ps）等风控系统及风控技术实现了苏宁供应链金融低成本、低风险运行。存货质押－苏宁供应链金融重点培育的下一个蓝海存货质押融资是苏宁供应链金融重点培育的爆款产品。存货质押业务最难解决的两个问题，一是管得住货，二是能快速处置、变现。苏宁生态圈海量的客群、丰富的场景解决了这两大难题：苏宁自有的智能物流仓储体系，可以做到出入库数量实时动态把控，系统自动核准质押率实现智能质押；苏宁易购海量客户群体和生态圈战略客户群，可确保家电、家居、建材、食品及各类快销品快速处置、变现。怡亚通分销平台赋予其在贷款客户逾期后快速处置存货的能力怡亚通是集采购与分销于一体的供应链服务提供商，但其主要的营收来源是380分销平台业务。380分销平台供应链服务，将传统渠道代理商模式转变为平台运营模式，整合各地经销商形成自身的分销网络，建立覆盖全国各级城市乃至东南亚等地区的深度分销平台，实现从品牌商到终端的网络扁平，构建一体化运营的直供渠道。由于深耕快消品行业的分销，怡亚通对其链接的分销商业务能力具备一定的了解，更了解行业的销售速度、季节特性等对风控审批至关重要的行业数据，有助于供应链金融业务的贷前审批。同时，强大的分销网络可以在客户出现逾期后快速处置存货，有利于贷后管理。财务成本高企，供应链金融业务受限怡亚通的供应链金融业务属于宇商金控平台板块，主要由其下属保理公司、小贷公司和宇商金控的网络借贷平台开展。由于受到较为严格的杠杆率限制，在注册资本金有限的情况下，保理公司和小贷业务所能开展得业务规模有限。而通过网络借贷平台开展业务，一方面企业融资额度受限，另一方面由于需要在平台上挂出标的等待投资人投资，所以放款速度稍慢。而对于怡亚通而言，由于主营业务已经需要大量的现金流，能够补充到小贷和保理公司的注册资本金较为有限，在宏观环境整体“去杠杆”的情况下，供应链金融业务在2018年上半年出现了收缩。对于怡亚通而言，在原本业务需要大量现金流支撑的情况下，适合加强与商业银行的合作，减少自有资金放款，开展“轻资产”模式的供应链金融业务。但目前而言，这种合作方式面临的困境是双方如何划分坏账风险。发展趋势供应链金融行业发展趋势资金与业务能力融合，多元市场参与者合作加深从核心业务能力来看，供应链上的核心企业、电商平台为代表的线上交易平台和物流企业在细分业务能力上有商业银行所不具备的优势。从资金供给角度而言，商业银行具备着其他资金方所不具备的规模和成本优势，且受政策推动明显具有增长的开展供应链融资业务的意愿。从合作分润方式来看，银行作为出资方、其他参与者主导风险的测评可以为双方带来效益的增加。在此基础上，艾瑞分析认为未来银行将会加强与其他类别市场参与者的合作。但风险测定与承担的方案，以及双方间的信任机制，仍需要进一步在实践中摸索。库存融资进一步标准化、自动化发展从线上化介入程度纵观供应链金融产品的各个环节，有待于依靠技术进一步标准化、自动化的环节出现在库存融资的贷前、贷中风控过程中。库存融资的操作风险较大，也曾经出现过较为重大的恶性事件，目前控制操作风险的方案是依靠更重的人力去线下进行。可以预见，当存货的质押状态可以减少人力成本的投入，依靠货物标准码等技术实现从重模式演变到轻模式后，库存融资的规模将会出现快速上涨。

2021年3月25日，中国服务贸易协会商业保理专业委员会（以下简称：商业保理专委会）主任韩家平、秘书长李伟、副秘书长肖楠、会员服务部主管常静华联合天逸金融研究院副院长、天逸金融服务集团风控总监马喆组成《中国商业保理行业发展报告（2020）》调研组赴青岛展开调研。3月25日上午，调研组走访青岛城投金控商业保理有限公司（简称：青岛城投保理），受到青岛城投保理总经理梁泽升、项目经理周倩、风控专员吕杰的热情接待。青岛城投保理总经理梁泽升首先对调研组的到访表示热烈欢迎。青岛城投保理项目经理周倩分别从青岛城投金控集团的业务情况、经营业绩以及未来发展思路等方面进行了详细介绍。双方就风险控制、供应链票据、供应链金融平台、行业发展等热点问题进行了深入探讨。下午，调研组在青岛城投保理会议室组织召开了《中国商业保理行业发展报告（2020）》青岛站调研座谈会。商业保理专委会秘书长李伟主持本次座谈会，他对莅临本次座谈会的各位领导和嘉宾表示热烈欢迎。青岛市地方金融监管局四级调研员王娟，青岛市市南区地方金融监管局副局长刘鹏，青岛城投保理总经理梁泽升，青岛海信商业保理有限公司总经理王鑫宇、业务发展一部部长刘成才，北银红金（山东）商业保理有限公司董事长张志超、总经理庄乾羽，青岛歌尔商业保理有限公司金融市场部副总监毕书霞，山东鲁花商业保理有限公司业务总监张文，青岛地铁商业保理有限公司副总经理宋杰、地铁投资事业部部长滕智鹏，青岛澳柯玛信诚商业保理有限公司董事长兼总经理张丽华、副总经理纪祥，华财商业保理有限公司副总经理逄震，三角（青岛）商业保理有限公司财务融资经理周采真、合规风控总监周光雄，金惠华企（山东）商业保理有限公司风控合规部主管刘佳，北京德和衡律师事务所保理和供应链研究中心主任田江涛等应邀出席座谈会。商业 保理专委会主任韩家平围绕协会工作、协会使命做了简要介绍，他表示协会成立以来，一直坚持做基础性、全国性、行业性、国际性的相关工作，从推动行业立法、行业团体标准落地、进行行业调研、撰写行业报告、召开行业峰会、组织会议和开展行业培训等践行行业使命。 同时他指出，青岛是商业保理活跃区域之一，希望与会单位积极探讨行业发展的瓶颈，提出对行业的意见建议，商业保理专委会将及时向主管部门、监管部门进行反映，共同促进行业交流合作、规范发展。青岛市金融局王娟、市南区金融局刘鹏分别从当地商业保理发展的整体情况、监管思路、白名单企业准入条件及动态管理、企业辅导做了详细介绍。各企业代表分别从各自的公司概况、业务模式、融资渠道、企业发展困境等方面进行了交流及探讨。座谈会气氛热烈，与会者发言踊跃。最后，商业保理专委会主任韩家平主任对座谈会进行总结。他首先对青岛保理行业的迅猛发展表示肯定，同时从三个方面做出总结与建议：第一，商业保理行业从业者应对行业运营及行业发展有更深层次的理解，充分发挥保理业在后疫情时代经济发展中的作用；第二，商业保理行业进入了规范化发展的新阶段，国家及地方均出台了新的监管政策及法规，对于行业发展提出了新要求；第三，未来行业会向规范化、规模化方向继续发展，对于面临的新问题、新挑战，商业保理专委会及相关部门将会与各企业共同解决。商业保理专委会秘书长李伟表示，商业保理行业应更多地从中小企业角度出发，关注中小企业经营过程中的需要，提供针对性服务。同时，李秘书长针对与会代表提出的关于商业保理行业业务模式、银企合作等方面的问题也作出了相应解答。本次调研活动圆满结束。

2020年 12月23-25日，中国服务贸易协会商业保理专业委员会（简称：商业保理专委会）主任韩家平、秘书长李伟、教育宣传部部长冯晨、会员服务部常静华联合天逸金融研究院执行院长杨联营、调研联络人王鹤飞组成《中国商业保理行业发展报告（2020）》调研组，走访了西安曲江文化商业保理有限公司（简称：曲江保理公司）、上海德银商业保理有限公司（简称：德银保理公司）、陕西省水务集团商业保理有限公司（简称：水务保理公司）、长安银科商业保理有限公司（简称：长安银科）等四家保理公司，并与陕西省金融局进行座谈。12月23日下午，调研组一行首先到达曲江保理公司，受到西安曲江文化金融控股（集团）有限公司（简称：曲江金控）董事长黄顺绪一行的热烈招待。曲江金控公司投资总监/曲江保理公司董事长兼总经理黄致华、曲江保理公司副总经理荆所藩等参加本次调研会议。会议由曲江金控董事长黄顺绪主持，他首先对调研组的到来表示热烈欢迎，随后为调研组详细介绍了曲江金控的公司概况、业务模式和发展规划。曲江金控致力于深耕文旅产业，主要围绕大健康（医疗、康养）、商业（购物中心），致力于打造“媒体+商业+金融”的格局。双方就保理公司的模式创新和发展方向进行了深入探讨。12月24日上午，调研组一行到达德银保理公司，受到德银保理公司总经理刘暘一行的热情招待。德银保理公司副总经理王延辉、副总经理付鹏、金融财务部部长薛欢等参加本次调研会议。德银保理公司金融财务部部长薛欢向调研组一行详细介绍了公司成立七年以来的发展脉络和主要概况、业务经营情况、风险管理要点及缓释手段、公司所在区域的政策红利和监管红线、公司未来发展方向以及对主管部门和行业协会的建议等内容。商业保理专委会主任韩家平首先认同了公司作为国有企业在业务模式和风控选择上稳健、严谨的工作态度，并对公司在重卡后市场供应链领域取得成绩表示肯定。随后，在公司业务模式的选择、国际化业务拓展、科技创新和数字化转型，以及未来与银行进行双保理合作等方面给予公司许多中肯的建议。商业保理专委会秘书长李伟针对公司在经营过程中遇到的疑问和难点，在集合资产证券化、助贷业务、增加保理服务职能等方面，给予公司诸多发展建议和解决方案。调研组随后参观了陕汽集团的展厅和厂区，近距离的观看了陕汽集团现代化、智能化的生产现场，对于公司保理业务模式的开发和理解提供了直观的参考。12月24日下午，调研组一行到达水务保理公司，受到陕西省水务集团（简称：水务集团）党委书记、董事长王瑜一行领导的热情招待。水务集团副总经理苟非洲、水务集团总法律顾问（经营管理部部长）郭亚兵、水务集团办公室主任王哲、水务集团资本运营和投融部部长尹琪、水务集团财务资产管理部部长田根民、水务保理公司执行董事郝琦鹏、水务保理公司总经理薛丹琛、水务保理公司监事（风险管理部负责人）胡佳等出席本次调研会议。会议由水务集团副总经理苟非洲主持。首先由水务集团党委书记、董事长王瑜对调研组一行的到来致欢迎词。商业保理专委会秘书长李伟简单介绍了调研组一行此次调研的主要目的和意义，以及商业保理专委会近年来的主要工作。水务集团副总经理苟非洲向调研组详细介绍了水务集团的基本情况和经营状况。随后，由水务保理公司执行董事郝琦鹏向调研组详细介绍了水务保理公司的概况、业务经营情况、风险管理要点及缓释措施、公司对于所在区域的政策红利和监管红线、公司未来发展之道以及对主管部门和行业协会的建议等内容。商业保理专委会主任韩家平首先认同了水务保理公司朝气蓬勃团队构成和敢于创新的工作作风，并对公司在优化资源配置，提高资金效率等方面取得的成绩给予了的肯定。最后，对水务集团在业务创新和合规经营等方面提出了建议。双方就未来应收账款叙做保理业务、票据与保理业务的结合、暗保理的资金回收、民营企业作为应收账款债权人，国有企业为债务人且有书面确权时的风险把控、租赁保理业务期限等问题进行深入探讨。12月25日上午，调研组一行到达长安银科，与陕西省地方金融监管局、西安经开区金融工作局等领导进行座谈。调研组受到长安银科执行董事总经理郑海明等的热情接待。陕西省地方金融监管局地方金融监管处白治国、西安经开区金融工作局副局长陶英桥、长安银科总经理助理刁雯、长安银科资本运营部副总经理郑瑞等参加本次调研会议。会议由长安银科执行董事总经理郑海明主持，他首先对调研组的到来表示热烈欢迎。商业保理专委会秘书长李伟首先介绍了调研组一行此次调研的目的意义和相关情况。随后，郑海明执行董事兼总经理为调研组详细介绍了长安银科的公司概况、产品类型、经营情况和行业发展等内容，为调研组在国际保理业务以及国内商业保理行业发展等方面提供了许多有价值的一手资料。商业保理专委会主任韩家平认同了长安银科作为纯粹的第三方保理公司对保理业务本质的深入研究，赞赏了公司在产品的研发设计方面所取得的明显效果，尤其是国际保理业务方面的创新以及与国际保理业务的接轨，成绩尤为突出，并对公司稳健经营的理念予以充分肯定。最后，韩家平主任从监管政策、市场变化、风险防范和未来发展等四个维度出发，详细介绍了我国商业保理行业的发展现状。随后，陕西省地方金融监管局地方金融监管处白治国、西安经开区金融工作局副局长陶英桥分别介绍了陕西省商业保理公司和西安经开区商业保理公司的经营情况和发展现状，并对长安银科在产品创新和研发、严守监管红线等方面提出要求。最后，调研组与金融局领导在行业监管、“名单制”分类管理以及保理企业差额纳税等行业热点问题进行充分探讨和交流。根据调研计划，调研组将在2020年12月-2021年2月前往北京、天津、上海等地区，对当地行业协会、有代表性的保理企业，银行、金融平台等相关金融机构进行调研。各调研单位的详细数据及情况将汇总在《中国商业保理行业发展报告（2020）》中体现，供业内外人士学习借鉴。《中国商业保理行业发展报告（2020）》将于2020年在“第九届（2021）中国商业保理行业峰会”上正式发布，敬请期待！商业保理专委会与天逸俱乐部微信公众号将陆续报道调研行程，欢迎大家关注！

本文是关于供应链金融行业研究报告，enjoy~一、供应链金融概况所谓供应链金融，是指为中小型企业制定的一套融资模式，将资金整合到供应链管理中，以核心企业为中心，以真实存在的贸易为背景，通过对资金流、信息流、物流进行有效控制，把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险。通过立体获取各类信息，将风险控制在最低，从而提高链条上的企业在金融市场融得资金的可能性，进而促进链条上企业间的高效运转，实现资源的有效整合。通过对融资参与主体、融资条件、金融机构参与程度、信息披露、风险等方面进行对比分析，我们可以发现，供应链金融相较于传统金融而言优势更为明显，两者的对比分析如下图所示：二、供应链金融行业概况1. 市场容量大，行业这几年快速发展我国的供应链金融经历了传统线下供应链金融、线上供应链金融、电商供应链金融、开放化供应链金融四个阶段。传统的供应链金融核心就是“1+n”模式，1即为核心企业，n是与核心企业匹配的上下游中小微企业。该时期的供应链融资主要集中在线下，银行难以评估融资项目的真实性，加之在实际操作过程中，由于信息闭塞，造成重复抵押屡禁不止，大量的假仓出现，潜在风险很大。从线下转战线上，供应链金融最几年快速发展：银行专门开发与供应链融资配套的系统，通过与核心企业的合作，能够获取核心企业信息，比如物流、资金流、信息流等；以阿里、京东等电商巨头为例，结合具体业务场景打造的场景模式和强大的数据信息体系，对其平台的商户信息和消费者信息实现了点对点式的监控，在这一阶段，资金流、物流、商流、信息流都在电商的闭环管理之内，金融业务成为电商食物链上最顶端的一环。2. 政策支持小微企业融资及三农金融服务支持供应链金融发展及小微企业融资。（1）切实支持实体经济发展供应链金融与企业真实业务场景紧密结合，资金流向和还款来源明确，有助于企业及时把握市场机会，做大做强。需求导向的业务模式也有助于资源的合理配置，使供需达到动态平衡。（2）中小企业的危与机供给侧改革导致产能过剩行业的中小企业面临生存危机，强化供应链管理，提高技术水平和互联网化是在洗牌中生存的关键。另一方面，政策鼓励行业的中小企业需要抓住发展机遇，通过灵活的融资手段做大业务规模，抢占市场份额。农业成为供应链金融布局的重要方向之一。近三年中央的一号文件都是 关于农业发展的政策支持，金融服务也要向农业倾斜。农牧业市场分散，中小企业和个体农户众多，是适合于供应链金融发展的重要行业领域。三、供应链金融的主要参与者1. 供应链金融生态图谱2. 供应链金融参与主体供应链金融行业的参与主体囊括了银行、行业龙头、供应链公司或外贸综合服务平台、B2B平台、物流公司、金融信息 服务平台、金融科技公司等各类企业。供应链金融公司类型分布其中，供应链公司/外贸综合服务平台、B2B平台类数量约占45%，在参与主体中占比最高，这些服务主体各自的特点如下：供应链公司：供应链公司主要是在采购执行、销售执行等供应链服务的基础上提供垫资垫税服务。主要包括供应链服务企业、外贸综合服务平台。供应链公司的金融服务模式成熟、回款相对稳定、收益预期相对明确，风险多为操作风险。B2B平台：B2B平台主要体现为两种服务模式: 一种是从交易端切入的B2B平台， 提供在线交易，鼓励并促成客户的在线交易，使交易数据沉淀在平台上，可以通过数据模型为企业提供更好的资信支持。另一种是从服务端切入的B2B，为客户提供从寻源，仓储，物流，信息管理等一系列的服务。金融科技公司：金融科技公司主要负责内外部数据归集、处理、传输、分析，协助风险识别与控制，比较典型代表企业包括京东金融、蚂蚁金服等。以京东为例，目前针对B端，京东金融设计了“京保贝”、“京小贷”等产品。以“京小贷”为例，通过利用商家在平台的交易记录、商品情况，以及消费者评价等关键信息，为商家提供浮动利率的融资服务。行业龙头：行业龙头企业通过自有资金或依托产业联盟打造产业互联网与金融服务平台，通常优先满足核心企业上下游的融资需求，再沿上下游向外延拓展。或者部分国有企业利用低成本融资渠道获得资金，然后对接规模稍大的项目，而这部分项目保理及小贷公司无法承接，从而形成了一个细分空间银行：银行在供应链金融领域有天然优势，如资金成本低、 获客容易、管控资金等，但也有体制、风控、技术等方面的制约。且银行的粗放模式在特定的中小企业融资领域是短板，造成风险识别成本高，操作手续复杂，难以保证高频、小额的融资需求，所以，银行在供中小企业供应链融资领域有天生的短板。3. 供应链金融的服务对象从市场发展的角度来看，一般认为部分行业的供应链融资潜在需求尚未被挖掘，某些垂直领域可能存在较大机会。包括：物流行业，农业，零售业，化工行业，餐饮业等等。（1）物流行业中国社会物流总费用已从2015年的7.10万亿增长到2016年的10.80万亿，增速8.8%。其中，公路运输的规模接近5万亿，有近70万企业提供不同形式的物流 服务，而专线物流服务领域的市场不低于万亿，排名前10的专线物流企业占整体市场的份额不足1%，更大的市场份额在几十万家专线中小企业手中。物流运输企业向货主承运货物时需要向货主缴纳保证金，而且即使是信用好的货主，其支付结算也有60-90天账期；而对个体承运方或者车队，一般都要先付一部分运费，等运输完成，凭回单完成剩余部分的支付。巨额的运输费用和较长的资金缺口期使物流企业面临运营资金短缺，这些60-90天高质量的应收账款为供应链金融带来巨大的想象空间。（2）农业供应链金融正在成为农业上市公司的发展方向， 这种趋势主要在畜禽养殖产业链，在饲料企业居于产业链的强势地位，而养殖业资金回笼需要较长时间，资金压力大，一些上游龙头企业利用供应链金融满足下游养殖业客户的资金需求，同时也进一步促进了自身主业的发展。（3）零售业对于零售行业，专业市场最为受益，因为专业市场掌握着大量商户资源。一方面，因为互联网对线下零售业的冲击以及实体经济的疲软，商户的资金压力越来越大，除了少数商户可以通过银行获得贷款，大部分商户只能通过小贷公司、民间融资来筹集资金，而供应链金融则立足于产融结合，为小B类商户提供了新的融资渠道。另一方面，供应链金融的关键在于风险控制，专业市场掌握商户的经营信息，并且具有商铺租金、承租权费等抵押手段，能更有效地控制风险。因此，专业市场发展供应链金融有其内在的优势。（4）化工行业塑料行业是最适合做供应链金融的化工品种，因为其具有1.6-1.8万亿级的市场空间，产品具备易运输、易储存的特点，市场交易活跃，下游分散且多为中小企业。中小企业利润空间薄，融资需求大。而塑料行业B2B平台在产业发展中充当着越来越重要的角色，一些 B2B平台也已初具规模。（5）餐饮行业目前国内市场有250万家餐饮企业，420万 家餐饮门店，1100万家食品分销商，整个餐饮行业有3万亿营收，其中1万亿用于食材采购。餐饮行业的供应链金融还处于起步阶段，餐饮业的供应链具有环节多、供应链 运作波动大、效率低的特点，大量餐饮类中小企业/个体户资金链紧张，银行的传统信贷业务无法满足大部分中小企业的融资需求。四、供应链金融的业务模式从业务模式看，供应链融资包括：应收账款融资、存货质押融资、预付账款融资三个方式。（1）应收账款融资企业为取得运营资金，以买卖双方签订的贸易合同产生的应收账款为基础，为卖方提供的，以合同项下的应收账款作为还款来源的融资业务。具体的操作流程是：上游的供应商与下游的采购商达成采购协议，由下游的采购商开具应收账款收据，证明应收权利的实时存在，供应商将应收账款的收益所有权转让给金融机构，进行融资，与此同时，下游的采购商对金融机构做出付款承诺。获得应收权益的金融机构按照下游采购商的信用状况和债权可实现的可能性，给予上游供应商即融资企业对应额度的信用贷款，从而盘活融资方资金流。当合同付款期限到期，下游采购商须按照协议内容，支付金融机构账款，金融机构在扣除前付账款和核定利息后，将剩余款项支付给上游供应商。至此一笔应收账款的业务圆满完成。（2）存货质押融资又称融通仓融资。融资企业以在第三方物流公司的存货作为质押物，期间引入第三方物流公司对质押物进行监督管理进行的融资。各自的角色是：第三方物流公司对货物完成验收并进行评估，向银行出具相应的证明文件，银行根据评估结果给予一定额度授信。其具体操作方式有两种：质押担保和信用担保。质押担保融资的具体操作方式是：融资企业、仓储公司、合作银行签署协议，开立账户。融资企业物资进物流公司仓库，随后向银行发出贷款请求，物流公司收货后对货物进行验收和评估，向银行提交相关证明文件，银行依据货物的数额、贬值风险等给予一定额度的贷款。期间，融资企业清偿能力受限，银行享有货物的优先受偿权。融资企业通过销售存货回笼资金，银行在扣除前欠借款和相应利息后，将余款汇入融资企业账户。信用担保融资具体的操作方式为：合作金融机构直接对第三方物流公司进行综合授信，由物流公司根据融资企业的经营状况、市场控制能力等因素给予信用额度，第三方公司除了对融资企业的货物承担监管责任之外，还为融资企业提供信用担保。存货质押融资充分实现了以物流拉动资金流，有效降低了质押贷款的繁琐程序，提高了贷款效率和资金周转能力，同时降低了金融机构的融资风险；另一方面，引入第三方物流公司对货物进行监管，金融机构对整个融资过程的控制程度有提高。（3）预付账款融资又称保兑仓融资。上下游企业签订交易合同，共同向金融机构办理保兑业务（保兑仓业务指承兑银行与经销商(承兑申请人，以下称买方)、供货商（以下称卖方）通过三方合作协议参照保全仓库方式，即在卖方承诺回购的前提下，以贸易中的物权控制包括货物监管、回购担保等作为保证措施，而开展的特定票据业务服务模式）。买方获取该笔交易的仓单质押款额度，向供应商购买货物（仓单是保管人收到仓储物后给存货人开付的提取仓储物的凭证）。金融机构与卖方签订质量保证协议和回购协议，与第三方仓储物流机构签署仓储监管协议。卖方在买方获得银行融资后，对仓储物流机构发货，并获取仓单。买方向金融机构缴纳承兑保证金及手续费，卖方将仓单质押给银行，银行开具承兑汇票（银行承兑汇票是由付款人委托银行开据的一种延期支付票据，票据到期银行具有见票即付的义务;票据最长期限为六个月，票据期限内可以进行背书转让），由此买方获得了提货权。需要说明的是，该类业务有买方承诺回购，有效地拓广了卖方的销售渠道，而买方也可以分批次购得货物，降低了财务成本和仓储成本。这三类业务模式各自主要特点如下：五、供应链金融主要商业模式分析1. 传统模式：银行+核心企业核心企业是关键。商业银行通过核心企业，将服务对象拓展到核心 企业上下游的中小企业，拓展了客户数量，打开了业务空间，优化信贷结构和盈利模式，并解决了一部分中小企业信贷难的问题。核心企业要有完善的供应链管理体系。对上下游企业建立准入和退出机制，完 善奖惩制度，强化与上下游企业的合作关系和信任感。对商业银行的业务能力要求：风控能力。从对核心企业的信用评估到对供应链交易风险和动产质押的把握。综合金融服务能力。从单一的信贷业务拓展到围绕企业的综合性金融服务，如现金管理等。2. 综合电商平台（1）基于真实业务场景产生的交易数据是核心电商平台开展供应链金融有其天然的数据优势。企业的真实交易活动在电商平台上完成，平台累积了大量、连续的历史交易数据，包括交易对手的履约情况。贷款发放和还款形成资金闭环。贷款资金流向与交易行为一致，还款来源明确。支付结算都 通过互联网第三方支付完成。可对接多种资金方，电商模式的资金可以来自于商业银行、金融服务平台或者自有资金。（2）京东的供应链金融京东的优势在于电子商务平台和物流网络体系，供应链金融业务包括订单融资、入库单融资、应收账款融资、委托贷款以 及京保贝。其中“京保贝”是一种新型的业务模式，资金来自于京东自有资金，随借随贷，无须抵押担保，贷款额度基于长期贸易往来及物流 活动产生的大数据。前提是长期合作，交易质量稳定。该产品门槛低、效率高，京东的供应商凭采购、销售等数据，3分钟内即可完成从申请到放款的全过程，能有效地提高企业资金周转能力。（3）阿里巴巴的供应链金融阿里巴巴具有最全面的电子商务布局，包括阿里巴巴网站、1688 网站、淘宝、天猫、全球速卖通、阿里云计算、阿里妈妈和支付宝。从 2007 年开始，阿里巴巴就开始尝试供应链金融业务，大致可分为三个发展阶段：首先是采用与银行合作的联保贷款，解决规模较大的商户融资，由银行提供资金；第二阶段阿里巴巴分别在浙江杭州和重庆注册了两家资本金分别为6亿元和10亿元的小贷公司，向其平台上的商家发放贷款；目前阿里巴巴已经向金融机构开放平台合作。 产品模式有“阿里小贷”、“淘宝小贷”和“合营贷款”，分别针对不同的客户类型，采取不同的贷款方式。六、供应链金融的趋势和前景1. 电商平台发展供应链金融业务值得期待中小企业商户在 B2B、B2C 电商网站上，累积了大量的经营数据，针对商户的物流、信息流、资金流等，就能衍生出针对商户上下游货物、服务赊购产生的应收账款的资金融通服务，这种服务一般由合作的保理或者小贷公司提供，也只有基于电商的消费场景，数据闭环的平台，信用赊购的垫付和应收账款才能有了标准化扩张的可能。2. 供应链金融资产的资产证券化或成为新方向基于电商平台商户的信用垫付和应收账款，一旦可以通过标准化的流程进行风险定价，伴随电商业务的发展，供给资金的瓶颈就会愈发突出。小贷公司和保理公司自由资金难以满足，对资产进行证劵化打包分发对接机构资金，就可能创造出新的商业机会。3. 需要更加关注垂直细分领域每个垂直细分领域都有其特定的属性，且垂直领域可能衍生出千亿级的市场，发展供应链金融，将融资更加精细化和集成化，在垂直行业精耕细作，开辟新市场，如：教育、培训等。选择现金流相对较好行业，纵深发展供应链金融业务。本文由 @阿旺 原创发布于人人都是产品经理。未经许可，禁止转载。题图来自正版图库 图虫创意