百润股份研报

来源：华夏时报2020年临近尾声。而若论及酒企上市公司在今年A股市场中表现强劲的有哪些？百润股份（002568.SZ）当属其中之一。12月10日，百润股份盘中一度达92.88元/股，创历史新高，过往三年中，最低点在2018年10月末，达7.53元/元。且今年以来，百润股份股价涨248.34%（至12月10日收盘）。按此计算，逾两年时间，百润股份股价涨幅高达1133.5%。懂酒谛了解到，百润股份的主要业务为RIO（锐澳）牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。另日前，百润股份定向募资资金近10亿元净额，将全部用于烈酒（威士忌）陈酿成熟项目,主要包括烈酒（威士忌）陈酿库建设及设施（橡木桶）购置。值得注意的是，12月9日，百润股份公告称，将这近10亿中不超过9亿元募资资金以通知存款和定期存款方式存放。具体原因是，烈酒（威士忌）陈酿成熟项目需分阶段分逐步投入，后续按计划暂未投入使目的募集资金可能出现暂时闲置的情况。另12月8日晚，百润股份通过公告宣布，持股5%以上股东柳海彬于11月24日至12月7日通过大宗交易方式减持其持有的无限售条件流通股约660万股，占公司总股本的1.23%。定增获易方达、东证资管认购想要抓住10倍股，这并非容易的事情，稍有“走眼”，就错过财富自由的机会。懂酒谛注意到，上市酒企中，百润股份为两年唯一股价暴涨超10倍的“机会”这样涨幅，连“股王”贵州茅台（600519.SH）都望尘莫及，同期上涨240%。而如今，百润股份的市值盘踞在400亿左右。如此表现，对应基本面是（今年前三季度）百润股份营业收入13.25亿元，同比增长30.37%，归属于上市公司股东的净利润3.8亿元，较上一年同期增长67.65%。前述业绩，这背后是东方红睿泽三年定期开放、东方红产业升级混合型、汇添富消费行业混合型三只基金持有大量流通股，占据（三季度末）10大流动股东中三个席位。不光如此，11月中下旬，百润股份宣布，以62.68元/股向2名对象发行1604.98万股，募集资金总额10.06亿元，扣除发行费用1507.54万元（不含税）后，净额9.91亿元。而这2名发行对象是易方达基金管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司，对应参与定增的基金数分别为2只、7只。懂酒谛了解到，募集9.91亿元资金全部用于烈酒（威士忌）陈酿成熟项目。据早前发布的可行性分析报告，项目资金投入总额11.7亿元，拟募资不超10.06亿元。项目待建成并完成后，实现约3.4万吨威士忌（酒精度为70%）储藏能力，实施主体巴克斯酒业（成都）有限公司，为上海巴克斯酒业有限公司（下称“巴克斯酒业”）全资子公司。百润股份预调鸡尾酒是以伏特加、威士忌等烈酒为基酒，搭配不同的果蔬汁、茶、碳酸类饮料调配而成的。其表示，烈酒项目意在为预调鸡尾酒在全国推广提供了市场开拓条件。100元卖出RIO 花49亿元回购百润股份攻破80元/股并非首次，2015年曾一度达86.38元/股。这一年，百润股份发行新股方式支付49.45亿元，完成对RIO（锐澳）鸡尾酒供应商巴克斯酒业100%股权收购。值得一提的是，未上市之前，巴克斯酒业曾是百润股份子公司。2019年6月，百润股份仅以100元价格将巴斯克酒业转让给公司实控人刘晓东等人。这一来一回，巴克斯酒业“身价”涨至49亿元。作为香精香料第一股的百润股份加上预调鸡尾酒后，变为“双业支撑”。可“两条腿用力”并不均衡的，甚至后来者居上。今年上半年，预调鸡尾酒营收占比近九成。另巴克斯酒业在被收购时做出承诺，2014年至2017年，巴克斯酒业扣非净利润达到2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元、7.06亿元。其中，前两年（2014年、2015年），巴克斯酒业超额完成任务，可2016年其扣非后亏损2.31亿元，2017年由亏转盈达到1.25亿元，不过同样未完成承诺。按补偿方案，巴克斯酒业原股东就2016年、2017年业绩分别回购并注销业绩承诺补偿股份2.31亿股和1.81亿股，合计4.12亿股。据百润股份近四年年度业绩（2016年—2019年），其取得9.25亿元、11.72亿元、12.3亿元、14.7亿元营业收入，扣非净利润-1.96亿元、1.65亿元、0.87亿元、2.79亿元。照此来看，百润股份业绩并不稳定。不过，早在2013年，RIO（锐澳）鸡尾酒发起对广告的攻势，明星代言、植入热播剧、综艺节目冠名等。RIO（锐澳）这一系列操作下来，让消费者记住这个品牌，甚至靠此打败对手冰锐。整体规模不足20亿 市场老大也没那么“大”据东方证券研报显示，国内市场，RIO（锐澳）鸡尾酒目前市场占有率达80%以上。百润股份2019年财报显示，预调鸡尾酒（含气泡水）营业收入12.8亿元。照此核算，2019年，国内预调鸡尾酒的市场规模至少16亿元。据中国酒业协会发布《2019年中国酒业经营经济运行报告》显示，去年白酒制造业的营业收入5617.8亿元。另啤酒、啤酒、葡萄酒三个细分领域2019年营收规模达1581.3亿元、145.2亿元、173.3亿元。相比之下，预调鸡尾酒规模微不足道。且据欧睿国际统计显示，2019年，日本、澳大利亚、美国预调酒占酒饮料销售比重达16.6%、8.1%、4.5%，而中国预调酒占比仅0.2%左右。对于以RIO（锐澳）为代表的预调鸡尾酒，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，其还是细分的规模不到20亿元的小品类市场。“RIO是这块的老大，可也不是太大的那种，无太大发展扩容的空间。”懂酒谛了解到，2019年，百润股份预调鸡尾酒（含气泡水）总产量1290.8万箱，销售量1268.7万箱。后者占前者比重达98.3%。同期，库存量达54.1万箱。去年5月，有媒体报道，百润股份公开数据显示，未来预调鸡尾酒产能高达6600万箱。于发力上游原材料威士忌而言，百润股份表示，以此为基酒的预调鸡尾酒产品已有储备，后续将会综合考虑基酒供应情况及市场需求择机推出。在朱丹蓬看来，威士忌这块属于前瞻性的布局，关键在烈酒市场中，百润股份能占据多少份额。据估算，国内的烈酒应该有200亿规模，百润股份能拿到一成，有近20亿元，可喝烈酒的消费者更多讲品牌的调性。这一块，他认为，还是比较担心的。酒业分析师蔡学飞在接受懂酒谛采访时表示，不同于中国白酒的社交属性用酒，RIO等鸡尾酒属于面对小情消费者的小众市场，主要是西方饮酒文化的一种体现，整体市场容量较小，年轻消费者也仅仅是作为小聚休闲，夜场经济的调剂产品。从这个角度来看，rio已经占据了市场的垄断位置，下一步要发展就要解决品质的提升与使用场景的拓展，因此投入威士忌等烈酒市场有利于企业解决品质信任与口感教育等多个工作。理论上说，产能过剩确实会影响行业供给，从而导致企业产品升级等发展遇阻，但是如果是基于对于未来市场持续性增长为前提，也可以理解为提前布局产能。责任主编：任冠群 主编：寒丰

10月22日，上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称“百润股份”）（002568）发布《2020年第三季度报告》显示，今年前三季度，公司实现营业收入13.25亿元，同比提升30.37%；归属于上市公司股东的净利润为3.83亿元，同比提升67.65%；经营活动产生的现金流量净额为5.28亿元，同比提升76.38%。其中，第三季度单季，百润股份实现营业收入5.37亿元，同比提升40.94%；归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元，同比提升86.47%；经营活动产生的现金流量净额为2.52亿元，同比提升124.31%。对于业绩变动，百润股份表示，今年前三季度，营业收入提升主要是系预调鸡尾酒业务产品销售情况良好所致。经营活动产生的现金流量净额上升主要由于主营业务收入增长、应收账款回款增加、销售预收款增加综合所致。根据公告显示，第三季度实现主营业务收入4.84亿元，同比增长45.31%；前三季度累计实现主营业务收入11.85亿元，同比增长34.33%，实现净利润3亿元，同比增长76.70%。百润股份表示，在此基础上，2020年度经营业绩有望继续保持增长。对此，天风证券在其研报中指出，预调酒符合消费多元化、 年轻化以及个性化的趋势，未来空间广阔，而百润作为龙头公司，有望顺应行业趋势，实现快速增长。值得注意的是，此前百润股份在年报中曾多次指出预计2020年销量将达到1.5亿箱以上，有望成为一个重要酒类饮品。除此，多家权威机构也曾发布预测报告表示，至2020年，国内预调酒行业市场规模达到100亿元。对此，业内人士认为，此前，RIO与调鸡尾酒在渠道上投入过大，导致其近几年来业绩均不同程度下降甚至亏损。尽管自去年推出的微醺产品上市后，尽管销售量有小幅度提升，但仍杯水车薪。随着未来高度化、威士忌基酒等产品的推出，公司的吨价有望持续提升。

挖贝网 3月31日，百润股份（002568）近日发布2019年年度报告，公告显示，报告期内实现营收1,468,439,608.33元，同比增长19.39%；归属于上市公司股东的净利润300,330,286.74元，同比增长142.67%；基本每股收益为0.58元，上年同期为0.20元。据了解，报告期内，公司预调鸡尾酒实现主营业务收入127,932.15万元，同比增长22.42%，实现净利润21,391.28万元，同比增长124.67%。2019年度，公司稳健运行，管理更加高效，运营效率显著提升。报告期内，公司实现营业收入146,843.96万元，同比增长19.39%，实现归属于上市公司股东的净利润30,033.03万元，同比增长142.67%。资料显示，百润股份的主营业务包括两个板块：香精香料业务板块和预调鸡尾酒业务板块（含气泡水业务，下同）。

新京报讯（见习记者 郑明珠）7月3日，百润股份发布业绩预告称，预计上半年净利润为2.05亿-2.19亿元，同比增长50%-60%，主要系公司预调鸡尾酒业务产品销售情况良好，经营利润相应增加所致。百润股份2019年财报显示，百润股份原主要从事香精香料的研发、生产、销售和服务业务，经过对巴克斯酒业进行并购重组后，形成香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展格局。百润股份预调鸡尾酒业务主要包括“RIO（锐澳）”牌预调鸡尾酒产品的研发、生产和销售。百润股份预调鸡尾酒在售产品涵盖了3%-13.5%不同酒精度的7个系列，提供40多种口味选择。百润股份深耕预调鸡尾酒市场，并做好了“长期战”的准备。百润股份曾公开表示，伏特加及威士忌是预调鸡尾酒产品的重要原料基酒，公司将加快伏特加及威士忌生产项目建设。5月8日，百润股份发布定增预案，公司计划定增不超过10.06亿元，扣除发行费用后将全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，项目计划的总投资达到11.74亿元，预计需要两年的建设周期。建设完成后，能实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为 70%）的储藏能力，预计项目财务内部收益率（税后）为9.01%。百润股份曾在2019财报中表示，其公司董事会综合分析宏观经济运行状况和行业发展趋势，将“引导各方有利因素，加快公司主营业务发展，同时推进烈酒全产业链战略布局”作为2020年公司经营主基调。数据显示，2020年第一季度，百润股份实现营收3.38亿元，同比增长19.12%，实现归属于上市公司股东的净利润6173.49万元，同比增长45.16%。2019年，百润股份实现营收14.68亿元，同比增长19.39%，实现归属于上市公司股东的净利润3亿元，同比增长142.67%。新京报见习记者 郑明珠 图片 东方财富App截图编辑 徐晶晶 校对 李世辉

来源：五谷讲坛7月3日，百润股份发布了2020年半年度业绩预告，预计2020年上半年归属于上市公司股东净利润约为2.05亿元至2.19亿元，相较于上年同期的1.37亿元，增幅在50%至60%之间，利润增幅较大，主要系百润股份预调鸡尾酒业务产品销售情况良好，经营利润相应增加所致。公开资料显示，百润股份原主要从事香精香料的研发、生产、销售和服务业务，经过对巴克斯酒业进行并购重组后，形成香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展格局。据了解，百润股份是中国香精香料行业十强企业，巴克斯酒业旗下的RIO（锐澳）牌预调鸡尾酒是行业领导品牌，在国内预调鸡尾酒行业市场占有率第一，两大品牌均获得用户的广泛认可，具有巨大的品牌价值。目前，百润股份已通过渠道创新、产品创新、数字营销和综合性业务开拓等，推动行业细分，引领国内预调鸡尾酒行业的发展。从中长期来看，随着国内消费者生活品质的提升、预调鸡尾酒饮用习惯的逐步养成，百润股份业绩将保持持续增长。据百润股份2019年年报，2019年其香精香料板块主营业务收入占比12.39%，预调鸡尾酒（含气泡水业务，下同）板块主营业务收入占比87.61%，预调鸡尾酒已成为百润股份业绩增长的主要驱动力。数据显示，百润股份2019年全年实现营收约为14.68亿元，同比增长19.39%，归属于上市公司股东净利润约为3亿元，相较于上年同期的1.24亿元，增幅高达143%左右。对此，百润股份方面称，2019年公司主动拓展细分市场，坚持多品类发展方向，开发全系列产品线，分阶段有步骤地推出新产品，并对原部分系列产品进行了升级，按计划积极推进重点新产品铺市，并实现多渠道共同发展，其中传统渠道加强拓展，分层次分重点提升渠道覆盖率和覆盖质量；电商渠道在不断推出个性化新产品的同时，也在持续提升纯电商平台运营效率，并促进线上线下渠道融合，积极推进线上线下零售渠道的铺市、推广和销售，覆盖率持续提升，新零售业务持续发展。其中，2019年，百润股份预调鸡尾酒实现主营业务收入约为12.79亿元，同比增长22.42%，实现净利润约为2.14亿元，同比增长124.67%，毛利率高达68.55%；食用香精类产品营收约为1.81亿元，同比增长0.37%，毛利率为66.93%。对此，百润股份方面指出，同属上市公司平台的香精香料业务和预调鸡尾酒业务，具有良好的协同效应，香精香料和预调鸡尾酒业务可在基础技术研究、新产品开发、供应链管理等方面共享资源、协同增效，共同提升双品牌知名度和市场占有率，实现业务协同发展，提升公司整体价值。从分地区看，2019年百润股份华北、华东、华南、华西地区营收分别约为2.17亿元、6.06亿元、4.10亿元、2.28亿元，占营业收入比重分别为14.75%、41.24%、27.91%、15.55%，分别同比增长22.30%、22.02%、17.24%、12.83%。据了解，百润股份销售主要以一二线城市为主，并进一步下沉其销售渠道至三四线城市，通过精准营销投放拓展客户群体，其中华东地区收入占比最大，且各地区均实现营收稳步增长，渠道利润同样持续扩大。从产销情况来看，2019年百润股份预调鸡尾酒生产量约为1290.8万箱，同比增长24.47%，销售量约为1268.7万箱，同比增长29.04%，产销率在98%左右。同时，2019年百润股份预调鸡尾酒期末库存量同比减少34.39%，主要系预调鸡尾酒业务加强库存管理，增加适销对路的产品，提高存货周转率所致。2019年销售状况良好也给百润股份带来了充裕的现金流量，数据显示，2019年百润股份经营活动产生的现金流量净额约为5.30亿元，同比增长54.96%，主要得益于主营业务收入增加、应付款项增加等综合因素。对于未来的发展规划，百润股份在2019年年报中透露，2019年，百润股份巴克斯酒业（佛山）生产基地已建设完成，其上海、天津、成都、佛山四大生产基地将辐射全国，满足全国多渠道渗透需求，大幅度优化物流成本。同时，百润股份还将加快预调鸡尾酒产品的重要原料基酒——伏特加及威士忌生产项目建设，将于2020年布局并推进烈酒全产业链建设，包括巴克斯烈酒品牌文化体验中心项目及烈酒生产基地升级项目等，并积极进行品牌营销投入，除了品牌代言人、综艺节目冠名赞助、影视剧植入广告等已取得成功的传播组合将进一步强化外，还将向互联网，自媒体等传播方式倾斜。针对细分市场的拓展，百润股份将持续进行精准定位和营销，有效保持和提升RIO品牌价值。据百润股份2020年一季报，实现营收约为3.38亿元，同比增长19.12%，实现归属于上市公司股东净利润约为0.62亿元，相较于上年同期的0.43亿元，增幅在45%左右。其中，百润股份预调鸡尾酒2020年一季度实现主营业务收入约为3.03亿元，同比增长26.55%，实现净利润约为0.4亿元，同比增长58.59%，进而带动其整体经营业绩保持良好增长趋势。据此，2020年二季度百润股份预调鸡尾酒业务仍在继续加速，一方面得益于旗下RIO鸡尾酒的优质龙头品牌效应，吸引更多用户群体，促进消费增长，而另一方面也是得益于目前我国鸡尾酒市场广阔的发展空间。纵观我国预调鸡尾酒市场，自2011年后进入快速增长期，2013年预调鸡尾酒销售量近千万箱，销售金额约为10亿元，占整个中国酿酒行业的0.12%，低门槛、高利润特性使预调鸡尾酒受到更多品牌和资金青睐，叠加广告营销覆盖，预调鸡尾酒销量进一步增长，作为行业龙头品牌RIO也一跃成为鸡尾酒领先品牌。但行业低门槛以及市场初期规范不完善的负面影响也逐渐显现，随着鸡尾酒市场不断升温，一些山寨产品也掺杂其中，直接影响用户消费热情，自2015年下半年起，鸡尾酒市场消费快速降温，而后历经两三年时间调整淘汰，掺杂品牌及小厂商逐步退出，RIO品牌鸡尾酒市场份额达到70%左右。而目前我国预调鸡尾酒市场仍处于早期阶段，在人均消费量以及市场规模上均与欧美市场有着较大差距。据东北证券方面测算，目前我国预调酒的人均消费量仅相当于日本的1/150、美国的1/50，随着经济水平的不断上涨，在酒品消费多样性的延伸趋势作用下，洋酒消费的场景增加，饮用氛围的培育深化以及龙头企业的带动均使行业整体呈现出向上增长趋势，长期发展空间已逐步打开。华金证券指出，百润股份鸡尾酒居家饮用场景推广效果良好，其新微醺产品重新定位“一个人的小酒”，居家饮用的消费场景清晰，疫情期间宅家时长提升，且复工后对于渠道的积极补货，居家消费频次有所增加。同时，百润股份主要渠道是商超流通渠道，夜店、餐饮渠道占比相对较小，因此受疫情影响较小；微醺等系列在商超、线上及便利店渠道销售占比提升，也相应弥补了餐饮夜店渠道的销量损失。“此外，百润股份研发投入不断增加，进行口味的创新，去年推出了百香果和玫瑰荔枝等新口味，都相继受到了终端的欢迎，除了产品口味的推陈出新，百润股份不断通过跨界、联名营销来带动流量，比如4月中下旬与欧舒丹的春季定制联名礼盒装活动。”华金证券方面表示，未来随着产品更新、消费场景的开拓和叠加渠道的稳步下沉，将继续提升鸡尾酒的销售，推动公司收入的增长。2020年五月，百润股份发布非公开发行股票预案，募集资金总额不超过10.06亿元，扣除发行费用后将全额用于烈酒（威士忌）陈酿熟成项目，项目建成后，将实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为70%）的储藏能力，而在此次百润股份募投项目中，橡木桶购置费约为7亿元，占总投入金额比例为60%。对此，百润股份方面表示，随着国内以威士忌作为基酒的预调鸡尾酒品种需求日益上升，公司对威士忌基酒的需求也将不断增长。由于威士忌产区主要为苏格兰、爱尔兰、美国、加拿大和日本，目前公司威士忌基酒均通过外购解决，受国际市场威士忌供给不稳定、贸易壁垒等因素的影响，外购威士忌面临供应短缺、原材料价格波动等风险，也难以满足公司对威士忌基酒口味多样化及品质稳定的要求。因此，百润股份正在实施烈酒生产线项目，建设完工之后，将新增威士忌原酒产能，以满足预调鸡尾酒对威士忌基酒的需求。作为国内香精香料龙头企业之一，百润股份在产品研发上一直具备领先优势，此次募投项目，百润股份可将现代化威士忌陈酿库与传统陈酿工艺和橡木桶特质相结合，以酿造多种风味的威士忌基酒，从而满足预调鸡尾酒品类和产品品质升级的需求，进一步巩固其在产品研发和创新方面的领先地位。中金公司则在研报中指出，预调鸡尾酒市场竞争的关键在于饮用场景创新，其中产品升级是核心驱动力。“通过新产品开发以及消费场景延展，百润股份预调鸡尾酒业务已步入新一轮成长期，近三年销量复合增速达到21.2%。”中金公司方面认为，此次威士忌基酒建设项目，是管理层在预调鸡尾酒全产业链发展战略上的进一步落地，利于长远发展。

核心提示尽管今年上半年受到疫情影响，酒行业众多企业业绩出现不同程度波动，但以预调鸡尾酒为主营业务的百润股份（002568.SZ）在今年前三季度实现了逆势增长。10月22日，百润股份发布2020年第三季度报告称，公司今年前三季度实现营收13.25亿元，同比增长30.37%，净利润为3.83亿元，同比增长67.65%，经营活动现金流为5.28亿元，同比增长76.38%。作为百润股份的主要业务，百润股份的业务包括旗下预调鸡尾酒“RIO”的研发、生产和销售。2013年，锐澳鸡尾酒一炮而红，迅速席卷国内饮料市场，成为当之无愧的“网红酒”。2014年，百润股份以近50亿元的价格收购上海巴克斯酒业，将锐澳品牌收入囊中，并发展成为其业务“顶梁柱”。也是在2014年，或许受收购消息及RIO的广告效应影响，经销商纷纷向百润股份下单，RIO的销量急速飙涨至9.82亿元，激增5倍多。长江商报记者注意到，自2017年中报至今，预调鸡尾酒的营收占比常年超过80%，最高值达87.81%，据百润股份2019年财报显示，预调鸡尾酒的毛利率高达68.55%，超越很多酒业同行。不过，随着预调鸡尾酒行业迅猛发展，行业内原有企业逐步提升的同时，也不断有新的企业涉足预调鸡尾酒行业，行业竞争逐步加剧。2020年，百润股份将“推进烈酒全产业链战略布局”作为今年公司经营主基调之一。视觉中国图营收净利双增10月22日，百润股份发布2020年第三季度报告称，公司今年前三季度实现营收13.25亿元，同比增长30.37%，净利润为3.83亿元，同比增长67.65%，经营活动现金流为5.28亿元，同比增长76.38%，公司营收、净利润延续上半年业绩发展势头。值得注意的是，随着疫情得到有效控制，百润股份今年第三季度实现营收5.37亿元，同比增长40.94%，净利润为1.71亿元，同比增长86.47%，经营活动现金流为2.52亿元，同比增长高达124.31%。对于现金流的大幅增长，百润股份表示，在报告期内，公司经营活动现金流大幅增长的主要原因是因为公司主营业务收入增长、应收账款回款增加、销售预收款增加综合所致。公开资料显示，百润股份原主要从事香精香料的研发、生产、销售和服务业务，经过对巴克斯酒业进行并购重组后，形成香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展格局。据悉，百润股份的预调鸡尾酒产品涵盖不同酒精度的7个系列，口味多达40余种，满足了国内消费者多元化需求。作为百润股份的“顶梁柱”，实际上锐澳鸡尾酒的发展颇为曲折。2015年，百润股份预调鸡尾酒业务达到22.13亿元的营收顶峰。但伴随各大品牌的涌入、经销商囤货积压、广告投入减少等因素，巴克斯酒业2016年亏损1.87亿元。2017年其预调鸡尾酒业务营收为10.29亿元，占总营收的87.81%，但整体利润仅为1.83亿元。2018年百润股份净利润为1.24亿元，同比下滑32.24%。不过，自2018年上半年推出“微醺”系列后，RIO销量又开始逐渐回升，据了解，RIO罐形包装将单品售价从13元左右降到6-7元左右，贴近啤酒价格，消费者接受度更高。业内人士认为，罐形包装的普及显示了预调酒的消费场景从原来的聚饮消费逐步扩大到家庭自饮消费，提升了饮用频率和复购率。值得一提的是，2019年，百润股份香精香料营收占比为12.39%，预调鸡尾酒占比87.61%，是其主要营收来源。同时据百润股份2019年财报显示，预调鸡尾酒的毛利率高达68.55%，超越很多酒业同行。今年前三季度，百润股份的预调鸡尾酒业务产品销售情况良好，第三季度实现主营业务收入4.84亿元元，同比增长45.31%。前三季度累计实现主营业务收入11.85亿元，同比增长34.33%，实现净利润2.97亿元，同比增长76.70%。百润股份在公告中表示，在公司前三季度业绩的基础上，2020年度经营业绩有望继续保持增长。长江商报记者百润股份历年财报发现，2017年至2019年，百润股份在营收方面连续三年增长，在净利方面，2017年增长高达224.23%。加速布局烈酒寻找新增长点长江商报记者注意到，在预调鸡尾酒业务回暖的同时，百润股份开始谋求进入烈酒领域。据企业公开发布的消息，在2020年的经营目标与计划中，推进烈酒全产业链战略布局成为其2020年经营主基调的一部分。此前，百润股份在发布2019年年报的同时并公告称，公司全资子公司巴克斯酒业与邛崃市人民政府签署《烈酒生产基地升级项目投资协议书》，拟在邛崃市“成都绿色食品产业功能区”建设烈酒生产基地升级项目，一期项目投资额不少于8.7亿元。除了建设生产基地外，巴克斯酒业还拟投资约3亿元在邛崃市建设巴克斯烈酒品牌文化体验中心。百润股份表示，随着全球威士忌市场快速升温，中国进口威士忌增速较快，价格随着消费升级稳步上升，市场越来越成熟。根据公司的发展规划和国内外烈酒供应状况，公司计划投资烈酒生产基地升级项目，为进入烈酒行业做好产品准备，并为预调鸡尾酒的发展预留更多的威士忌基酒。有业内人士表示，百润股份加码威士忌，实际跨界步伐并不大。“威士忌等烈酒是充当鸡尾酒原料酒的必需品，项目完成后，将为锐澳预调鸡尾酒的未来发展，预留更多的威士忌基酒。这有助于继续提升公司预调鸡尾酒的竞争优势，并通过推进烈酒原料品质升级，巩固公司行业地位。其次，一旦战略布局烈酒成功，确实将为公司带来更高的利润增长点。”此外，值得注意的是，与锐澳预调鸡尾酒想到一块的酒企不在少数，国产威士忌近年布局堪称风起云涌，目前已有多家企业布局。2019年4月，洋河宣布与帝亚吉欧达成战略合作，联合成立江苏洋河帝亚吉欧酒业有限公司，携手推出中式威士忌“中仕忌”；8月，全球烈酒巨头保乐力加峨眉山麦芽威士忌酒厂破土动工，这将是中国首家标志性麦芽威士忌酒厂，并将在2023年正式推出第一批中国麦芽威士忌；同样在8月，国产葡萄酒企业怡园酒业，也披露将布局威士忌品类。此外，2020年2月，青岛啤酒宣布加码“威士忌、蒸馏酒”业务。青岛啤酒还表示，如果公司确实认为威士忌有好的市场潜力，甚至将考虑通过并购方式完成。在里斯战略定位咨询中国高级顾问肖瑶看来，中国威士忌市场或将成为各大烈酒品牌下一步争夺的目标市场。据《2020中国烈酒市场分析报告》显示，2019年中国威士忌市场规模约36.5亿元人民币，2019年增速达11.1%，高于白兰地品类的7.7%增速。同时，该报告显示，近五年来，全球烈酒市场发展处于平稳水平，平均增长率为1.7%，增长速度最快的是威士忌，年平均增幅为3.16%。预计在未来五年，威士忌将构成新的品类增长极。在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，“随着新生代的人口红利不断地叠加，像威士忌、白兰地这一块已经成为中国新生代比较关注青睐以及追捧的一个品类，所以从前瞻布局的角度，百润整体的战略布局是非常睿智的。虽然整个烈酒这一块未来发展前景向好，但是烈酒的价格以及档次要比预调酒要高，所以其实对于百润来说也是需要面临的挑战。”长江商报新闻APP长江驱动力 经济风向标独家深度推荐：陕西煤业投资隆基股份四年赚超百亿 拟30亿加码主业未来三年将分红120亿君正系双轮驱动投资华泰保险6年赚42亿 杜江涛夫妇受益蚂蚁上市财富劲增225亿中国宝武三重组亿吨钢铁巨无霸起航 或实控8家A股公司2019年盈利近200亿均瑶健康“迟到”20年上市成乳酸菌第一股 王均金家族实控四家A股公司年盈利28亿新能源车今年销量或达110万辆 传统车企和造车新势力终将同赛道“竞跑”TOD模式2.0时代武汉样本 267公里在建地铁沿线商业规模待起武汉四大商业体两家易主转型形成新格局 汉商集团一个月投入9.7亿并购强化大健康绿地控股时隔五年160亿开启二次混改 多元化格局下“引资源” 谋求战略协同民生银行换帅：中行系高迎欣接任董事长 洪崎执掌六年资产规模翻倍至近7万亿贵州茅台1.83万亿市值成A股“一哥” 业绩稳健增长产品需求已趋多元化完美世界回A四年市值增长253亿 3200余人从事游戏研发坚持内容为王光大集团384亿受让光大银行股权或推整体上市 手握13家上市公司总资产逾5万亿中国太保及长江电力推进GDR发行 A+G上市公司或将添至三家中国核电上市五年经营现金净流入千亿 新增5000亿度核能发电减少煤耗1.5亿吨紫金矿业39亿收购加码铜资源储备 上市12年累计派发现金红利230亿国泰君安拟21亿回购股份用于股权激励 授予价格“五折优惠”设置多维度考核机制福耀玻璃客户囊括全球前二十汽车厂商 累计派现174亿为股权融资总额24倍中远海运集团重组三年综合运力世界居首 10家上市公司完成股权激励全覆盖旭辉集团低溢价高权益拿地助业绩增长 成立东南区域集团冲刺500亿目标海信系启动混改引战投优化治理 旗下两上市公司单日市值增长近27亿小熊电器上市后市值增长百亿 一季度净利逆势增逾80%南京银行近半年获南京高科4.4亿增持 连续十年业绩增逾10%不良率仅0.89%贵州茅台全年盈利412亿拟分红214亿 市值破1.56万亿再创历史新高东风汽车集团100%控股东风雷诺 或与雷诺集团合作开发智能网联汽车蓝思科技倚靠华为特斯拉双龙头客户 一季度净利8.8亿连续三季度创同期新高新消费：百货业"云购物" 线上线下融合发展按下加速键李保芳执掌茅台21月削减826家经销商 万亿市值巨头开启“高卫东时代”平安银行净利增逾13%创转型新高 “大零售大对公”均衡格局逐步形成

中华网酒业4月1日讯 3月31日，锐澳母公司上海百润投资控股集团股份有限公司（以下简称“百润股份”）发布2020年度业绩快报及2021年一季报。据2020年业绩快报显示，百润股份2020年实现营收19.27亿元，同比增长31.2%。实现净利润为5.36亿元，同比增长78.36%。百润股份主营业务包括香精香料业务板块和预调鸡尾酒业务板块（含气泡水业务）。具体来看，2020年，百润股份预调鸡尾酒实现主营业务收入17.12亿元，同比增长33.82%，实现净利润4亿元，同比增长86.94%。而据公告显示，百润股份2020年预调鸡尾酒实现主营业务收入17.12亿元元，同比增长33.82%，实现净利润4亿元，同比增长86.94%。通过数据不难发现，预调鸡尾酒板块占据了重要地位。同日，百润股份还发布公告称，预计2021年第一季度归属于上市公司股东的净利润约1.23亿元-1.36亿元，较上年同期增长100%-120%。基本每股收益盈利0.23元-0.25元。百润股份在预告中表示，净利润的大幅增长，主要是公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入同比增长较快，经营利润和净利润相应大幅增加。3月31日融资买入4496.65万元，融资偿还2046.76万元，融资净买入2449.89万元，当前融资余额为2.06亿元。

中华网酒业1月15日讯 今日晚间百润股份(002568)公告，预计2020年的净利润为5.11亿元–5.56亿元，同比增长70%-85%。对于业绩增长原因，百润股份表示，主要系公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售增长情况良好，经营利润和净利润相应增加。数据显示，百润股份2020三季报归母净利润为3.83亿元，同比增长67.65%；营业收入为13.25亿元，同比增长30.37%。公司所属同花顺二级行业为饮料制造。根据上海酿酒专业协会的数据，按销量计算，2017年“RIO（锐澳）”在鸡尾酒行业市场占有率为79%，2018年“RIO（锐澳）”在鸡尾酒行业市场占有率为82%，2019年“RIO（锐澳）”在鸡尾酒行业市场占有率提升至84%，占据绝对领先地位。此外据悉，百润股份正打算募资10亿元扩产烈酒生产基地。该项目建设完成后，将实现约3.4万吨威士忌原酒（酒精度为70%）的储藏能力。今日开盘103.99元/股，报收102.58元/股，跌幅2.12%

在过去三年A股股价跌幅排行榜上，百润股份榜上有名。2015年5月，百润股份总市值曾达到过278亿。2018年4月27日收盘，市值仅剩87.11亿元。3年时间市值蒸发约190亿元。以前复权股价计算，期间最大跌幅高达84%。2016年和2017年，百润股份股价跌幅分别高达52.59%和34.44%；2018年至今跌幅近8%。截止2018年3月31日，百润股份的持股人数为24140户，其中绝大部分是散户。股价跌跌不休，2万多股民深度套牢，百润股份让很多投资者伤透了心。这家公司到底怎么了？这要从三年前一笔巨额收购说起。2015年公司以49亿对价收购了巴克斯酒业，然而2016年、2017年巴克斯酒业连续两年业绩不达标，与承诺业绩相差分别约7.76亿元和5.81亿元。更值得投资者关注的是，巴克斯原本就是百润的子公司。在上市前，百润以100元的价格把这家公司卖给了实控人。经过一系列运作之后，又被上市公司以49亿的对价收购回来。这一买一卖，巴克斯酒业的身价从100元暴涨到49亿元，但是却连续两年业绩不达标。花这么多钱买回来的公司业绩这么差，连深交所都对此进行了问询。2018年3月，由于此前的会计差错更正相关事宜违反了《股票上市规则（2014 年修订）》，百润股份收到了深交所的监管函。公开的资料显示，作为监管机构的交易所已经对百润股份的业绩、会计处理以及合规性给予了关注。但仅仅如此就足够了吗？尽管，在当时百润股份对巴克斯酒业的并购履行了一系列的法定程序。但时隔三年之后，面对惨淡的业绩和暴跌的股价，投资者有理由：巨额并购到底价值几何？相关运作是否真正合理、合法、合规？不采取强有力的监管措施，违规成本太低，如何保护中小投资者利益？今天我们就一起来看看百润股份的这起巨额并购。近50亿并购巴克斯，连续两年业绩不达标 百润股份（002568.SZ）此前主要从事香精香料的研发、生产与销售，在收购巴克斯酒业之后，成为香精香料和预调鸡尾酒双主营业务发展的公司。2014年9月百润股份发布公告称：将购买上海巴克斯酒业有限公司（以下简称“巴克斯”）100%的股份。2015年6月，并购完成，交易价格约49.45亿元。在并购的时候，百润股份与相关方签署了业绩承诺，但是业绩完成情况却不尽如人意，如下表所示：巴克斯仅在2015年首年并表时完成了业绩承诺，随后2016年和2017年连续两年没有完成业绩承诺。且距离承诺金额相差巨大，相差分别约7.76亿元和5.81亿元。2016年，业绩承诺约5.44亿元，实际的业绩亏损约2.3亿元；2017年业绩承诺约7.06亿元，实际完成的业绩只有约1.25亿元。就业绩不达标的问题，深交所连续两年对百润股份进行了问询，其主要内容包括：1、要求说明巴克斯酒业连续两年未完成业绩承诺的主要原因，说明其是否具有持续盈利能力。2、业绩补偿实施的时间安排及进展、业绩补偿的会计处理以及是否存在影响本次业绩补偿实施的重大障碍。3、要求公司请认真核查就巴克斯酒业未完成2017年业绩承诺的事项，相关方是否均已按照《上市公司重大资产重组管理办法（2014年修订）》第五十九条的规定公开致歉。4、要求公司说明2016、2017年的利润分配方案是否符合《上市公司监管指引第 3 号——上市公司现金分红》及《公司章程》等规定，以及是否有利于保护中小投资者的合法权益及其理由。以上深交所所关注的问题也是很多投资者的疑问。更值得关注的问题在于，承诺期之内利润不达标尚有业绩补偿垫底，但巴克斯的业绩承诺到2017年就结束了。花了重金收购的公司在业绩承诺内都不能达标，承诺期之后如果亏损或者利润下滑，谁来买单？这起并购需要探究的还不仅仅是业绩补偿的问题，早在三年前这笔并购刚公布的时候，就引起了不少质疑的声音。来看看这笔巨额并购的始末。100元卖出49亿买回 巨额并购疑点重重 百润股份于2011年上市，改制前的公司名称是上海百润香精香料有限公司。巴克斯酒业原本就是百润的子公司。2009年，百润股份上市之前，将原本就是子公司的巴克斯酒业转让给了刘晓东等17名自然人，转让的价格合计为100元整。刘晓东是百润股份的董事长兼实控人，其余的16位自然人也多为百润股份的股东。公司给出的转让原因是：巴克斯酒业的财务状况及经营状况欠佳，已经资不抵债。在出售前，巴克斯的利润确实不太好，为了公司可以顺利上市，把经营欠佳的资产处理掉也是可以理解。但公司上市仅三年之后，2014年9月，百润股份就公告称将收购巴克斯酒业100%的股份。2015年6月收购完成，交易价格约49.45亿元，以发行股票方式支付。当时百润股份就收购给出的原因是：标的公司巴克斯酒业作为行业内的龙头企业，生产的预调鸡尾酒产品毛利率水平较高，本次交易标的公司成为百润股份的全资子公司后，公司取得了新的竞争优势，资源配置将进一步优化，盈利能力和市场地位将进一步提升，为公司迅猛发展奠定了基础。但从2016年和2017年巴克斯的盈利情况来看，并不理想。尤其是2016年，扣非利润巨额亏损2.3亿。5年时间，巴克斯酒业估值从100元增值到49亿多元，中间这么大的差价真的合理吗？公开资料显示，由于2016年和2017年连续两年承诺利润不达标，相关方进行了业绩补偿。但是，即便是在业绩补偿之后，包括公司董事长在内的卖方，仍然剩余价值不菲的股票。接下来就来算算业绩补偿的账。190亿市值蒸发 散户深套 巨额解禁近在眼前 百润股份在收购巴克斯的时候，是以发行股份作为对价进行支付。当时，百润股份以17.17元/股的价格共发行了2.88亿股，交易总价49.45亿。2015年百润股份实施了高送转每10股转10股之后，交易方的股份总数就变为5.76亿股。 根据业绩补偿协议可知，2016年、2017年交易方应补偿的股份为2.31亿股和1.8亿股，两年合计应补偿百润股份4.11亿股。在扣除上述补偿股份后，巴克斯当初的卖方们共还持有百润股份1.65亿股，按照4月27日的收盘价12.23元计算，这笔股份仍然价值约20.18亿元。在完成收购前，百润股份实控人刘晓东持有巴克斯酒业52.54%的股权，是所有卖方中获得增发股份数量最多的。扣除补偿股份后，刘晓东因向上市公司出让巴克斯酒业而获得的股票当前市值仍然超过10亿元。2015年，百润股份不仅高送转还进行了分红，公司向全体股东每10股派10元人民币现金（含税），共计派发现金红利4.48亿元。包括董事长在内的各位巴克斯酒业卖方，也获得了相应的现金分红。还原百润股份对巴克斯酒业的巨额收购，大致轮廓如下：1、上市前以100元价格卖给董事长等人；2、上市后以49亿多的代价通过发行股票又将公司买回；3、业绩承诺未完成，补偿部分股票；4、补偿之后，董事长等原卖方所持股票总市值仍然超过20亿元；5、2017年业绩补偿期结束，按照当初协议，即便未来巴克斯亏损，也无需再进行业绩补偿。但是事情还没有最终结束，当初拿到股票的卖家们，如果要套现还需要等待股票解禁，然后从市场上将股票卖出。2018年6月19日百润股份实控人将有1.8亿股解禁，按照当前股价计算，解禁股市值约22亿元。即便百润股份股价再腰斩一次，这笔股份市值仍在10亿以上。如果要在二级市场减持这批股票，你愿意接盘吗？2018年3月16日，百润股份收到了深交所的监管函：由于公司对前期的会计差错进行了更正，并追溯调整 2017 年半年度和前三季度财务报表，违反了《股票上市规则（2014 年修订）》第 1.4 条和第 2.1 条的规定。交易所要求公司董事会充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。对于那些损害小股东利益的上市公司董监高，光要求他们吸取教训是不够的。趁着股份还没有解禁，还没有减持，监管部门如果想查一查当初交易是否真正合理、合法、合规，还来得及。如果没问题就正好可以证明其清白，如果有问题，可以还投资者以公道。三年前的2015年5月份，百润股份最高市值超过278亿元。2018年4月27日，公司总市值87亿元，股权股价跌幅已经超过7成。2018年3月，百润股份持股股东总数超过2万户。一将功成万骨枯。保护中小投资者利益，监管部门不能无动于衷。（JW/YYL）本文作者：面包财经免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。