百货产业研究报告

中国商报/中国商网（记者 张涛）3月28日，第17届中国百货零售业年会暨商业创新峰会在北京开幕。本次大会以“未来已来，重新出发”为主题，重点突出传统百货的创新举措，并对行业发展的未来趋势进行了研讨和展望。会上，中国百货商业协会发布的《2018-2019年度中国百货零售业的发展报告》（以下简称“报告”）显示，百货创新转型成效明显，行业整体回暖。作为消费升级的核心渠道，百货行业的发展呈现出五大趋势。根据国家统计局公布的数据，去年，社会消费品零售总额达38万亿元，比2017年增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.9%。其中，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长6.8%、3.2%、6.2%和1.8%。根据中国百货商业协会对90家会企业的抽样调查，这些样本企业销售总额增长4.2%，主营业务利润增长5.7%，费用总额下降3.7%，利润总额增长6.4%，净资产增长7.5%，从业人员下降3.1%。百货业态经历多年的痛苦转型，整体有触底回升迹象。例如，SKP在2017年单店销售125亿元的基础上，去年销售再创新高，达到135亿元；银泰百货年度同店比大幅增长37%；王府井集团净利润为近五年最高；远东百货在大陆的业务10年来首度由亏转盈；百盛集团在2017年扭亏为赢，去年继续向好。中国百货商业协会会长楚修齐表示，目前，百货行业线上线下融合初见成效，企业并购重组持续深化，对于自采自营模式的探索更加深入，集合店呈现多元化发展态势，IP、文化和体验成为聚客利器，会员营销借助技术发力并取得明显效果。楚修齐说，从整体发展来看，百货行业发展呈现出五个方面的趋势。一是总体发展持续向好。这是因为，在市场方面，消费持续升级势头明显；与此同时，政策方面对百货零售业是利好的，促进进口关税下调，有利于百货店的商品升级和价格下降，此外，《电子商务法》的出台在一定程度上限制海外代购，也促进线上线下相对公平，有利于高端商品消费的回流。二是百货渠道下沉。“百货区域龙头企业要比大的零售企业日子好过得多。”楚修齐说，如今，二三线城市的百货零售业有的生意还相当红火，包括购物中心、百货店都在向三四线城镇下沉，小城镇建设、特色小镇建设都带来消费逐步升级，百货行业自身的集中度也在增加，行业不断做大做强。三是技术与百货零售业需求紧密结合，全面助推新百货业态。技术的进步促进C端客群的精细化管理，逐步满足不同客群的个性化需求，提升客户体验。技术的进步也促进购物过程的方便和便利，打破传统时间和空间的界限，缩短着线下门店与线上购物平台的差距。四是95后和00后消费占比逐步增加，成为消费的主导力量。年轻人的消费自我意识强，需求变化快，更加注重过程的体验和个性化的需求。懒人消费、粉丝经济、购物的及时化等是新的消费行业发展趋势。五是市场消费结构呈现M型。M型消费由日本管理大师提出，国内市场一个明显的例子就是拼多多的崛起，这代表低收入人群，是M一边；而另一边则是高端消费的高收入人群，一个典型的例子SKP，去年单店销售额突破135亿元，在全球排第二位。另一个明显的例子是，去年中国汽车消费首次同比下降，但高档车增势依旧。楚修齐表示，消费已经成为中国经济的重要支撑，成为稳定器、压舱石。去年消费对经济对GDP的贡献达到了76.2%，比2017年上升了18.2个百分点，消费的潜力巨大，是中国经济增长的定海神针。“随着人们对美好生活的需求的逐步扩大，我相信我们百货业仍然前途广阔。”他说，由于百货零售业是消费升级的核心渠道，是服务消费的重要载体，是城市商业的主要地标，是社区商业的聚合平台，因此，经过转型、调改、提振、数字化应用升级，未来百货业的前景还是非常光明的。

/中国商网(记者张涛)3月28日，第17届中国百货零售业年会暨商业创新峰会在北京开幕。本次大会以“未来已来，重新出发”为主题，重点突出传统百货的创新举措，并对行业发展的未来趋势进行了研讨和展望。会上，中国百货商业协会发布的《2018-2019年度中国百货零售业的发展报告》(以下简称“报告”)显示，百货创新转型成效明显，行业整体回暖。作为消费升级的核心渠道，百货行业的发展呈现出五大趋势。根据国家统计局公布的数据，去年，社会消费品零售总额达38万亿元，比2017年增长9.0%，扣除价格因素实际增长6.9%。其中，限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额比上年分别增长6.8%、3.2%、6.2%和1.8%。根据中国百货商业协会对90家会企业的抽样调查，这些样本企业销售总额增长4.2%，主营业务利润增长5.7%，费用总额下降3.7%，利润总额增长6.4%，净资产增长7.5%，从业人员下降3.1%。百货业态经历多年的痛苦转型，整体有触底回升迹象。例如，SKP在2017年单店销售125亿元的基础上，去年销售再创新高，达到135亿元；银泰百货年度同店比大幅增长37%；王府井（600859）集团净利润为近五年最高；远东百货在大陆的业务10年来首度由亏转盈；百盛集团在2017年扭亏为赢，去年继续向好。中国百货商业协会会长楚修齐表示，目前，百货行业线上线下融合初见成效，企业并购重组持续深化，对于自采自营模式的探索更加深入，集合店呈现多元化发展态势，IP、文化和体验成为聚客利器，会员营销借助技术发力并取得明显效果。楚修齐说，从整体发展来看，百货行业发展呈现出五个方面的趋势。一是总体发展持续向好。这是因为，在市场方面，消费持续升级势头明显；与此同时，政策方面对百货零售业是利好的，促进进口关税下调，有利于百货店的商品升级和价格下降，此外，《电子商务法》的出台在一定程度上限制海外代购，也促进线上线下相对公平，有利于高端商品消费的回流。二是百货渠道下沉。“百货区域龙头企业要比大的零售企业日子好过得多。”楚修齐说，如今，二三线城市的百货零售业有的生意还相当红火，包括购物中心、百货店都在向三四线城镇下沉，小城镇建设、特色小镇建设都带来消费逐步升级，百货行业自身的集中度也在增加，行业不断做大做强。三是技术与百货零售业需求紧密结合，全面助推新百货业态。技术的进步促进C端客群的精细化管理，逐步满足不同客群的个性化需求，提升客户体验。技术的进步也促进购物过程的方便和便利，打破传统时间和空间的界限，缩短着线下门店与线上购物平台的差距。四是95后和00后消费占比逐步增加，成为消费的主导力量。年轻人的消费自我意识强，需求变化快，更加注重过程的体验和个性化的需求。懒人消费、粉丝经济、购物的及时化等是新的消费行业发展趋势。五是市场消费结构呈现M型。M型消费由日本管理大师提出，国内市场一个明显的例子就是拼多多的崛起，这代表低收入人群，是M一边；而另一边则是高端消费的高收入人群，一个典型的例子SKP，去年单店销售额突破135亿元，在全球排第二位。另一个明显的例子是，去年中国汽车消费首次同比下降，但高档车增势依旧。楚修齐表示，消费已经成为中国经济的重要支撑，成为稳定器、压舱石。去年消费对经济对GDP的贡献达到了76.2%，比2017年上升了18.2个百分点，消费的潜力巨大，是中国经济增长的定海神针。“随着人们对美好生活的需求的逐步扩大，我相信我们百货业仍然前途广阔。”他说，由于百货零售业是消费升级的核心渠道，是服务消费的重要载体，是城市商业的主要地标，是社区商业的聚合平台，因此，经过转型、调改、提振、数字化应用升级，未来百货业的前景还是非常光明的。

如需报告请登录【未来智库】。百货板块的投资机遇怎么抓:短看主题催化，长看龙头经营复盘板块10年表现来看，受宏观经济波动，居民消费习惯变迁等影响，百货板块基本面整体处于下行趋势，行业整 体难有内生成长逻辑，因而其行情机遇往往来自于主题性投资机会，包括与其开拓新兴渠道相关的免税和新零售主 题，以及与企业效率提升相关的国改主题等，通过打开新成长想象空间，提振板块估值。但最终的基本面兑现过程 中，板块内部依旧分化明显，其中龙头公司凭借较强运营和转型执行力，仍能穿越周期实现业务扩张和经营提效。百货渠道价值尚存，转型升级可实现降本增效百货整体来看仍然是重要消费渠道，当前正利用商品集中可触达、消费场景多元丰富的优势，通过全渠道购物体验 吸引着一部分高价值顾客，全国商场客流指数从2016Q1的98.4上升至了2019Q3的115.2。长期来看，龙头百货公 司首先需要具备市场化的运营思维理念，良性灵活的运营管理机制，重点通过数字化转型，强化选址定位、招商运 营、消费者服务三大核心环节的经营能力;适时强化自营和完善业态布局，从而有效提升经营和盈利水平。免税主题提振板块情绪，消费回流为大势所趋从当前的主题性投资机遇来看，市内免税有望为百货企业打开新空间。当前国人近70%的免税消费在境外完成，我 们通过假设测算，未来各出入境地区免税销售成长空间广阔，若国人离境市内免税店政策正式落地，有助于国内出 入境免税市场的有效扩容，其中地方国资百货龙头凭借前期积累的供应链管理优势，优质地段网点的布局，品牌商 的合作基础等，形成较强的中高端零售运营实力，未来不排除通过合作等方式，共同分享免税市场大蛋糕。估值局部泡沫，部分龙头仍有修复空间目期板块在前期受免税主题催化估值迅速回升后情绪已趋于平缓，而板块整体基本面正在稳步复苏，部分治理能力 优质的龙头公司估值仍处历史低位，且免税政策若有实质落地也将带来二次主题性机会。从长期提效方面，具备底层基础设施“云”化、前端触点数字化和互联网运营思维的企业更具优势，比如积极推进数字化转型的天虹股份和已开启国企改革、战略股东具新零售经营优势的重庆百货。同时，从主题机遇方面，已获免税经营资质的王府井，以及地处武汉预期有望受益重点政策帮扶的鄂武商，和身处全国消费重镇上海的百联股份等具有较好发展前景。报告节选：（报告观点属于原作者，仅供参考。报告来源：国信证券）如需报告原文档请登录【未来智库】。

1、2018年中国中国百货零售行业规模增速创新低，且行业高度分散中国百货行业自1978年商品解禁以来，行业自身的发展大致历经了40年发展沉浮，可以分为5个阶段：第一阶段为1978-2000年的野蛮生长阶段，此时的行业以大型自营式百货商场为主要形式，且由于消费放开，竞争态势呈现迅速扩张模式;第二阶段为2001-2007年的外资入侵阶段，外国巨头给中国百货业带来强烈冲击的同时也涌现出了大量转型升级成功的中国本土零售巨头，外商入侵倒逼国内百货行业摆脱了之前盲目扩张、无序竞争的环境，此时大量的百货企业由自营模式转向更高效的联营模式;第三阶段为2008-2010年的经济危机阶段;第四阶段为2011-2016年的电商冲击阶段，这一阶段电商冲击+抑制三公消费，百货行业处于持续低迷阶段;截至目前，国内百货行业处于第五个阶段，为行业复苏阶段。随着经济增长、地产造富效应等推动下的消费回暖，叠加电商红利的逐渐丧失，以及消费者对线下购物体验的重视，国内百货公司纷纷在2016年开始实现较好的同店增长。中国百货商业协会发布的《2018-2019年中国百货零售业的发展报告》显示，2018年限额以上零售业单位中，超市、百货、专业店和专卖店四个业态增幅分别为6.8%、3.2%、6.2%、1.8%，我国百货业增长持续趋缓。另外据中国百货商业协会调查数据，中国90家百货行业骨干企业2018年销售额为7456亿元，较2017年仅增长4.2%，增速创2014年以来新低。上世纪90年代以后，中国零售形成买方市场，产品竞争越来越激烈，百货公司开始以联营方式经营，直接进驻百货店经营的各大品牌形成了大区、各省、多级授权的经营模式，百货业由此形成区域格局。如今，随着电子商务销售额剧增，百货公司越来越认识到局限于某地的弊端，越来越渴望走向全国。由于国内百货零售行业向现代化经营模式转变的时间尚短，在全国范围内尚未形成具有较高市场地位的垄断性百货零售企业，行业整体市场集中度仍然处于较低的水平。中国百货商业协会的统计数据显示，百货行业的集中度略高于超市行业，但CR10基本保持稳定，CR5出现轻微下滑趋势，2018年分别为14.3%和8.3%，市占率最高的王府井占比为2.5%。为了提高行业集中度，各巨头纷纷进行收购并购来整合自身的业务。尤其是2015年以来，百货行业收购并购频发，电商等多个巨头纷纷转移线下，打破了百货行业过去多年行业整合较缓慢的格局。同时，行业的整体低估值为电商等企业收购中小型或区域型百货公司带来了估值和整合优势，实现全国布局的机会。2、经营模式目前以联营为主，自营占比中长期有望逐步提升短平快发展使得我国百货经营模式成联营模式主导，自营比例不足10%。短平快的联营模式使我国百货在过去二十年里实现了快速的发展布局，也同时为今天的行业困境埋下了伏笔。联营模式一方面使百货公司遭遇了毛利率天花板，毛利率始终维持在20%左右，较美日有较大差距;另一方面，使其始终未能习得对消费市场的敏锐度，以及对供应链的控制力。如何运用数字化赋能，使得百货公司对客户偏好重新得到抓取能力，以及适当提升更符合消费者喜好的自营门店已经逐步成百货公司目前发展重点。3、百货打造多元化业态，体验式消费为转型焦点随消费结构升级，成本上涨和电商崛起，百货企业为提升竞争力，纷纷在原有基础上进行经营，打造多业态格局，满足不同层次消费者的消费需求。据中国百货商业协会调查，超7成的百货企业涉足百货以外的零售业态，包括超市、便利店等。除此之外，为顺应电商发展趋势以及推进自身全渠道发展，部分传统百货如王府井、茂业百货、重庆百货、银泰百货等自建电商平台。如新世界试点推出“新闪购”网上商城，组织爆发及特惠网上商品，在线下单，线下提货;百联、欧亚等提供自设到家服务。另一部分则借助电商巨头发力线上，与京东到家、饿了么等生活服务平台合作，推进门店数字化，以消费者为核心积极拓展全渠道销售。如阿里银泰开展战略合作;天虹联手腾讯形成“虹领巾APP+天虹微信+虹领巾PC端”全渠道模式，开发快速买单小程序和智慧停车小程序;腾讯、京东入股步步高，三方共同发展智慧零售和无界零售。现阶段，国内95、00后越来越追求全方位购物体验及时尚的生活方式，许多百货企业致力于打造以消费者为核心的体验式消费场景，引入亲子、IP、艺术、文化、娱乐、餐饮、科技等元素，创造全新体验，刺激消费欲望。近年来，面对入驻品牌同质化趋势，加上联营模式的弊端，加大特色品牌自采比例，设立买手店，开发自营品牌已成为百货业转型变革的焦点。另外，在消费新时代，消费者对商品和服务的要求越来越高，更关注商品的性价比，在此趋势下，传统百货企业积极开发自有品牌，形成差异化品牌识别。据中国百货商业协会发布的《2018-2019中国百货零售业发展报告》调研数据显示，2018年有78.7%的受访百货已经实行自采自营模式。在开展自采自营的企业当中，有30.7%的企业自行开发经营自有品牌。4、数字化转型推动门店增收+提效，龙头优势有望扩大线上用户渗透红利已过，互联网巨头转向布局线下。2015年起线上阿里与京东等平台的新增用户成本开始明显提升并超过了其对应的边际毛利贡献，对应着网络购物的用户增量红利逐步进入了尾声，以阿里和腾讯为两者阵营的互联网企业开始转向对线下零售渠道的战略投资和合作，包括阿里入股银泰和苏宁、成立盒马生鲜，腾讯入股京东、永辉、步步高，以及与天虹股份签订战略合作。线下的百货企业则同样经历了4年的线上冲击后，开始确立线上线下融合的发展方向，期间为代表的包括天虹成立电商事业部，发力到家业务和虹领巾App，百联与阿里签订战略合作共同探讨大数据及互联网应用等。来源: 前瞻网

受同质化、行业多渠道挤压等影响，百货业受到较大的冲击。2020年上半年限额以上零售业单位分业态销售中，百货业态销售下降23.6%。百货业态为主的沪深A股43家上市公司中，营收同比下降44%，净利润下降77%。面临销售不断下降的局势，百货零售业态亟待转型升级，不仅要进行物理改造，避免商品同质化发展;还要加速数字化布局，线上线下融合，加速全渠道布局。2020年上半年百货业态销售下降23.6%百货业态在我国发展历史悠久，我国第一家百货商店诞生于1900年，自1990年起，在中国经济持续快速发展的带动下，国内百货业态消费市场逐步繁荣，中国百货零售业不断发展。但是受同质化、行业多渠道挤压等影响，百货业受到较大的冲击。2017-2020年H1年限额以上零售业单位分业态销售中，百货零售业态销售增长缓慢，2020年上半年，百货店业态销售下降23.6%，下降幅度在超市、专业店、专卖店、实物商品网上零售中等业态中最大。这主要是百货零售主要偏向于线下零售，受疫情影响最大。除了此次疫情百货受到严重冲击之外，百货零售业态销售疲软早有反映。2019年连锁百强中各业态销售中，连锁百强销售规模近2.6万亿元，同比增长5.2%。但是百货店销售增幅仅为0.7%;是便利店、社区超市、专业店、超市中增幅最低的业态。从门店数量来看，2019年连锁零售企业百货店总店数下降至95个，门店总数下降至4148个，同比下降30%，降幅较大。在百货店不断下降，疫情冲击等影响下，百货行业营收与盈利持续下降。据中国百货商业协会统计，2020年上半年百货业态为主的沪深A股43家上市公司中，营收同比下降44%，净利润下降77%。2020年一季度亏损更为严重，净利润同比下降109%，43家百货企业总体净利润为负，56%的企业亏损，二季度虽然有所改善，但是净利润仍然实现下降。百货零售业态亟待转型升级当前，数字化发展迅速，而受百货经营模式局限，百货店的数字化难度较多，面临较多阻碍，如与品牌方的利益关系协调，品牌方使用的不同系统，不同系统平台的对接等均需要专业的技术团队开发，需要大量资金投入。百货业态作为倾向于线下销售的零售业态，其商品是其经营竞争优势的核心体现，但是当前我国百货店商品力较弱，商品同质化严重，其价格较线上而言偏高，价格没有吸引力，导致大多数百货店对消费者吸引力下降。虽然当前百货零售业态面临较大的转型升级压力与其他业态的冲击，但是百货业在我国发展历史较久，人们逛街、线下购物的爱好是线上购物无法替代的，百货业态仍然有其竞争优势，但是其转型升级是必需的。一方面，商场需要进行物理改造，避免同质化发展，需要展现自身特色;另一方面要加速数字化布局，线上线下融合，加速全渠道布局;通过新手段，如直播、短视频、微信群、小程序等社交媒体增加消费者互动，激发消费者购物意愿等。更多数据请参考前瞻产业研究院发布的《互联网对中国百货行业的机遇挑战与应对策略专项咨询报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。

受疫情影响，2020年社会消费品零售总额同比下降3.9%。突如其来的新冠疫情大大加快了中国百货企业的转型步伐，各环节数字化进程明显提速，百货企业积极拥抱社交电商和直播带货，并利用各类平台搭建私域流量。疫情后社零总额反弹明显受疫情影响，2020年一个非正常年份，社会消费品零售总额39.2万亿元，同比下降3.9%。其中，商品零售35.2万亿元，同比下降2.3%。疫情初期，除超市等民生业态外，百货、购物中心、奥特莱斯等纷纷停业，上半年社会消费品零售总额同比下降11.4%。随着疫情好转，企业复工复市，销售逐渐恢复，各级政府也纷纷推出促销费政策，8月份，社会消费品零售总额实现本年首次正增长，全年累计跌幅进一步收窄至-3.9%。线上分流加剧近年来，再伴随着网络零售的飞速发展，百货大楼的歇业成为全国趋势，北京、天津、沈阳、南京、无锡、西安等地纷纷出现了老牌百货大楼的倒闭，可以说近几年实体百货店受到巨大打击，进入发展低迷期。2019年中国百货店门店总数为4148个，同比下降30.2%。从2015年至2021,6年时间，实物商品网上零售额占社会消费品零售总额比例从10.7%上升到24.9%，占比增加1倍多，零售额增加2倍。另外，2020年之前一般是每年增长2个百分点左右，2020年因疫情原因，提高了4个百分点。据中国互联网络信息中心的报告显示，我国网络零售市场自2013年起，已连续八年为全球最大。从结构看，某些品类的线上份额远高于24.9%这一平均比例。例如家电品类，线上占比已超过一半。纺织服装、家化家清与食品饮料也有较高的线上渗透率，一般认为线上占比会超过平均值的24.9%，这些也是线下零售企业的重点品类。特别是吃类商品，6年来增幅大都在30%以上。在某种程度上，这是造成目前大型超市出现困难的重要原因。文娱占比增加提升消费品质在国内社会消费规模不断扩大，增速放缓的同时，消费结构也在发生着重大的变化，食品类的消费占比在减少，而品质升级类的消费在提高。食品支出总额占个人消费支出总额的比重为恩格尔系数，中国恩格尔系数20多年来变化比较明显，每一个百分点的变化，对应的都是上万亿的消费，对消费品类的影响是巨大的。春节期间，商务部重点监测零售企业的珠宝首饰、服装、通讯器材、家电数码比2020年同期分别增长160.8%、107.1%、39.0%和29.9%，部分电商平台健身器材销售同比增长49%。在文娱方面，近年来改造或新建的百货店普遍增加了文娱互动项目，除了引进餐饮项目，还有的引入儿童娱乐、电子数码、影城、书店、KTV、室内篮球馆等，在节假日期间，这些项目普遍吸引大量客流。数字化进程明显加速2020年初突如其来的疫情大大加速了数字化进程。无论是开展线上业务的企业，还是企业投入的资源，无论是用户数量，还是销售规模，都明显提速。其中尤以百货应用较为突出的直播带货和超市普遍上线的到家服务最为突出，同时结合私域流量和社群营销，在消费者无法到店或不愿到店的情况下，这些手段为保持企业销售、满足消费者需求做出了突出贡献。疫情之后，线下零售的在线化持续深化。根据中国百货商业协会和利丰研究中心2020年共同发起的调查显示，近9成的企业已经开展线上业务，其中94%的企业通过小程序/公号商城开展线上业务，75%的企业开展了线上直播，开展团购和到家业务的分别有32%和31%。超过六成的企业表示线上的销售额与同期相比增加了，同时还有75%的企业表示，会加快线上业务。商场线上营销已经普及，其中累计用户量在50万人以下的企业占比76%；累计用户量在50 -100万人的企业占比9%；累计用户量在100-200万人的企业占比8%；累计用户量在200-500万人企业占比6%。另一方面，线上的销售额也明显提升。66%的受访企业表示，与去年同期比，线上销售额增加了。在一项关于企业使用了哪些服务商的系统和技术的调查中，提供线上营销及线上商城的服务商，出现了明显的集中化趋势。更多数据请参考前瞻产业研究院《中国零售行业市场前瞻与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资、IPO募投可研等解决方案。（文章来源：前瞻产业研究院）

中国百货零售行业规模增速创新低，企业并购重组持续深化中国百货行业在1978年发展至今大致经历野蛮扩张、外资入侵、经济危机、电商冲击、线下回归五个阶段。截至目前，国内百货行业处于第五个阶段，为行业复苏阶段。随着经济增长、地产造富效应等推动下的消费回暖，叠加电商红利的逐渐丧失，以及消费者对线下购物体验的重视，国内百货公司纷纷在2016年开始实现较好的同店增长。中国百货商业协会发布的《2018-2019年中国百货零售业的发展报告》显示，2013-2018年中国百货零售行业销售规模逐年增长，但增速呈波动下降趋势。2018年中国90家百货行业骨干企业销售额为7456亿元，较2017年仅增长4.2%，增速创2014年以来新低。2013-2018年中国百货行业销售规模统计及增长情况数据来源：前瞻产业研究院整理2018年初至今一年多发生的近20起主要零售并购重组案例中，与百货行业相关的超过了一半。例如，银泰百货全资收购西安开元、广百和友谊合并、首旅集团整合王府井、苏宁易购收购万达百货等，并购的原因既有强强联合，也有弱肉强食。对于百货行业来说，并购主要有两个特点，一是行业集中化加速，在一定程度上加强了并购主导方的实力，扩大了销售规模，增加了市场竞争力。二是向渠道上游延伸。除了王府井认购千百度的部分股份外，实体零售投资参股上游企业的案例逐年增加，例如之前大商集团投资澳洲食品公司、众多百货公司开设的买手集合店等。在行业发展过程中，有真正线上能力的实体企业将越来越占据优势。如苏宁易购、银泰百货，基本建立了较强的线上能力，将在后续的并购和整合中发挥重要的作用。2018年中国百货零售行业主要并购案例分析情况资料来源：前瞻产业研究院整理自采自营模式深入探索，科技创新提升顾客购物体验现阶段，国内百货业最被诟病的是商品经营能力，由于多年来主要采用联营出租的经营模式，百货企业自主的商品采购能力和经营能力几乎丧失，自营占比在全行业中不超过5%。由于大量采用联营出租方式，企业几乎没有采购部门，失去了对品牌商的控制能力，弱化了对商品和市场的理解。尽管困难很多，国内百货企业却一直在进行积极探索。除了传统自营较为突出的信誉楼、安德利等百货公司外，百盛的自营业务销售额占比达到20%左右，王府井推出了“梦工厂”内部创业项目、新世界开发了N+系列自有品牌体系、汉光百货的化妆品绝大部分为自营。据中国百货商业协会发布的《2018-2019中国百货零售业发展报告》调研数据显示，2018年有78.7%的受访百货已经实行自采自营模式。在开展自采自营的企业当中，有30.7%的企业自行开发经营自有品牌。2018年中国百货典自采自营及自有品牌开发情况数据来源：前瞻产业研究院整理另外人工智能、物联网、增强现实(AR)和虚拟现实(VR)技术、5G通信技术、地图技术、室内外定位技术、区块链等新技术在零售业转型升级中的作用日渐增强。根据中国百货商业协会调研数据，2018年实体店有应用科技的受访百货企业中，87.9%已在门店铺设无线网络，46.2%设有自助收费系统，37.9%设有产品二维码，31.9%设有Beacon信标做客流分析等，目的是以科技提升顾客购物体验。2018年中国百货企业门店科技应用占比统计情况数据来源：前瞻产业研究院整理百货业态持续购物中心化，主题场馆编辑等优化体验当前中国消费者的求新意识正在不断发展，他们热衷于追求新颖的服务形式和有趣的活动或娱乐内容。百货运营商须积极获取超级IP(如高体验业态、特色娱乐资源等等)，或借助新兴技术和话题结合场地资源以持续推出吸睛活动。随着消费者趋势的变化，整体百货产业格局也发生着改变，促使价值向消费者端转移，传统百货企业正在经历角色转变，即从销售和备货空间转变为品牌体验入口。2018年，有83.9%的百货公司在实体店增加了体验元素，其中87.2%增加了餐饮项目，69.7%增加了更多与儿童相关的设施，59.6%增加了生活服务项目(如化妆和理发)，50.8%增加了娱乐元素(如电影和KTV)，以及针对新生代消费群体追求与众不同、科技感、健康生活的诉求，适当增加VR体验换装店铺、定制化产品、个性健身房等店铺，引入并培植新物种(如盒马鲜生等)打造吃喝玩乐一体化中心。2018年中国百货公司新增体验元素分布情况数据来源：前瞻产业研究院整理来源: 前瞻网

行业规模增速创新低，企业并购重组持续深化中国百货行业在1978年发展至今大致经历野蛮扩张、外资入侵、经济危机、电商冲击、线下回归五个阶段。截至目前，国内百货行业处于第五个阶段，为行业复苏阶段。随着经济增长、地产造富效应等推动下的消费回暖，叠加电商红利的逐渐丧失，以及消费者对线下购物体验的重视，国内百货公司纷纷在2016年开始实现较好的同店增长。中国百货商业协会发布的《2018-2019年中国百货零售业的发展报告》显示，2013-2018年中国百货零售行业销售规模逐年增长，但增速呈波动下降趋势。2018年中国90家百货行业骨干企业销售额为7456亿元，较2017年仅增长4.2%，增速创2014年以来新低。2018年初至今一年多发生的近20起主要零售并购重组案例中，与百货行业相关的超过了一半。例如，银泰百货全资收购西安开元、广百和友谊合并、首旅集团整合王府井、苏宁易购收购万达百货等，并购的原因既有强强联合，也有弱肉强食。对于百货行业来说，并购主要有两个特点，一是行业集中化加速，在一定程度上加强了并购主导方的实力， 扩大了销售规模，增加了市场竞争力。二是向渠道上游延伸。除了王府井认购千百度的部分股份外，实体零售投资参股上游企业的案例逐年增加，例如之前大商集团投资澳洲食品公司、众多百货公司开设的买手集合店等。在行业发展过程中，有真正线上能力的实体企业将越来越占据优势。如苏宁易购、银泰百货，基本建立了较强的线上能力，将在后续的并购和整合中发挥重要的作用。自采自营模式深入探索，科技创新提升顾客购物体验现阶段，国内百货业最被诟病的是商品经营能力，由于多年来主要采用联营出租的经营模式，百货企业自主的商品采购能力和经营能力几乎丧失，自营占比在全行业中不超过5%。由于大量采用联营出租方式，企业几乎没有采购部门，失去了对品牌商的控制能力，弱化了对商品和市场的理解。尽管困难很多，国内百货企业却一直在进行积极探索。除了传统自营较为突出的信誉楼、安德利等百货公司外，百盛的自营业务销售额占比达到20%左右，王府井推出了“梦工厂”内部创业项目、新世界开发了N+系列自有品牌体系、汉光百货的化妆品绝大部分为自营。据中国百货商业协会发布的《2018-2019中国百货零售业发展报告》调研数据显示，2018年有78.7%的受访百货已经实行自采自营模式。在开展自采自营的企业当中，有30.7%的企业自行开发经营自有品牌。另外人工智能、物联网、增强现实(AR)和虚拟现实(VR)技术、5G通信技术、地图技术、室内外定位技术、区块链等新技术在零售业转型升级中的作用日渐增强。根据中国百货商业协会调研数据，2018年实体店有应用科技的受访百货企业中，87.9%已在门店铺设无线网络，46.2%设有自助收费系统，37.9%设有产品二维码，31.9%设有Beacon信标做客流分析等，目的是以科技提升顾客购物体验。百货业态持续购物中心化，主题场馆编辑等优化体验当前中国消费者的求新意识正在不断发展，他们热衷于追求新颖的服务形式和有趣的活动或娱乐内容。百货运营商须积极获取超级IP（如高体验业态、特色娱乐资源等等），或借助新兴技术和话题结合场地资源以持续推出吸睛活动。随着消费者趋势的变化，整体百货产业格局也发生着改变，促使价值向消费者端转移，传统百货企业正在经历角色转变，即从销售和备货空间转变为品牌体验入口。2018年，有83.9%的百货公司在实体店增加了体验元素，其中87.2%增加了餐饮项目，69.7%增加了更多与儿童相关的设施，59.6%增加了生活服务项目（如化妆和理发），50.8%增加了娱乐元素（如电影和 KTV），以及针对新生代消费群体追求与众不同、科技感、健康生活的诉求，适当增加 VR 体验换装店铺、定制化产品、个性健身房等店铺，引入并培植新物种（如盒马鲜生等）打造吃喝玩乐一体化中心。以上数据分析来源于前瞻产业研究院发布的《中国互联网+百货零售行业商业模式创新与投资机会深度研究报告》

百货上市公司盈利下降百货业态是历史最悠久的零售业态之一，但是近年来，受电商冲击明显，线下又受购物中心冲击大，百货业态发展疲软。2020年受新冠肺炎疫情进一步冲击，百货商场客流进一步下滑，下滑幅度接近90%。2020年一季度46家百货上市公司仅实现营业收入674.95亿元，同比下降33%，实现净利润34.73亿元，同比下降27%。2020年第一季度国内百货上市企业营业收入TOP10中百联股份除了豫园股份和越秀金控公司之外，营业收入均出现下滑。百货行业竞争激烈，从2019年各公司开关店情况看，2019年53家百货、购物中心上市公司新开门店38家，关闭门店21家。百盛2019年关闭5家门店，永旺关闭3家门店，天虹股份2019年开出门店11家，百联股份、王府井各开出4家，茂业国际开出3家门店，长春欧亚、永旺分别开出2家新店。百货行业竞争激烈，百货企业之间兼并重组愈发频繁。兼并重组的优点在于能够以最快的速度实现跨区域、跨业态、跨所有制的扩张。近年来，政府推动、资本推动的零售业兼并重组此起彼伏，大大提升了行业的集中度。2012-2019年中国零售业百货业态部分并购交易愈发频繁。2019年6月，物美集团与步步高集团，战略投资重庆百货，二者增资金额分别约为70.75亿元和15.72亿元，合计约86.47亿元，分别取得商社集团新增注册资本约8.45亿元和1.88亿元。线上卖货成新趋势疫情在冲击百货客流的同时也加速了百货线上线下融合，百货上市公司也一直积极寻求转型。直播带货或者线上卖货成为百货行业发展的新趋势。百货行业龙头纷纷推出直播带货或线上卖货形式。2020年2月18日，银泰百货携手淘宝，为10位湖北导购开通直播专场。整场直播历时3小时，观看人数达7.5万人，相当于1家顶级购物中心的周末客流。2月28日，金鹰购小程序首次上线直播功能，在未经宣传的情况下，单场观看人数达1.4万人，销售总额超10万元。福建东百中心推出的“上直播看我造”秒杀专场，销售总额突破了125万元，小程序的浏览量将近40万人次等。更多数据请参考前瞻产业研究院《中国互联网+百货零售行业商业模式创新与投资机会深度研究报告》，同时前瞻产业研究院提供产业大数据、产业规划、产业申报、产业园区规划、产业招商引资等解决方案。