中国CEO人力资源战略研修班的课程设置

7月29日，以“创新，转型与发展”为主题的2016北大后E投融资中期论坛在北京大学经济学院顺利召开。海航实业集团首席投资官张克在论坛现场发表了精彩的主题演讲。峰会深度聚焦新经济时代的投融资与企业创新，与会业界大佬共同展望新趋势、探索新机遇，近两百位北大后E同学与嘉宾一道共同探寻企业在中国经济新常态下的企业创新探索与发展路径。张克表示，流动性风险，是非上市公司最大的一个挑战，因为没有一个资本市场的退出机制，另外就是筹资性局限。非上市公司最大的几个问题，其中一个是流动性的风险。在新三板工作的时候，投资一个项目，也有很长的调研期，围绕着对方的经营团队要一个人一个人地过，包括看这个人的面相如何。国内PE很厉害，两年就要退出。以前做的是4+1退出，基本上给人4-5年的时间，所以对方的人品、品行和感觉是非常重要的。 外界对于中国企业国际化有各种各样的负面评价，尤其对中国一带一路，说中国是新殖民主义。张克看到的有三点不同：第一点是以投入为前提，共同融合;第二点，以经营为理念，共同收益;第三点以和平为主旨，共同发展，而非炮舰的单边扩张。 很多概念的传输，很多理念的传达是需要时间的。只不过抱这种思想，中国的国际化确实能够走出去，但是有很多技术问题需要解决。以下为张克演讲实录：我所汇报的题目主要包括四个部分，前三个部分主要是谈我分享的内容，之后的是一些照片和图片。时代的机遇和挑战说到时代机遇和挑战。对于一个在国外生活工作了20多年的我来讲，今天真的是不一样的，我是北京人，但是94年我出国的时候，今天回到国内，我已经不敢随便说自己是北京人了。原因之一北京变化太大，而且很多路都不认识了，出国前我能够很自信的当面指道，现在不可能了。中国经济总量达到了世界第二，这是大家看到了一种成就，同时我们也看到了一些付出的代价和现在遇到的挑战，包括人口红利逐渐的缺失，以及环境污染的过度，所以过去20、过去30年的发展，切实在呼唤一种新的策略，以及新的市场，新的资产，新的盈利，新的增长点。92年我大学毕业的时候，首先是分配到经贸部工作，当时经贸部是现在的商务部，那时提出了一个策略叫国际化、跨国化的经营，其中有一点就是遇到了中国企业由于在定价的问题上，在国际市场上的缺失。92年底我在经贸部电梯里碰到了龙永图，他是中国入世贸的首席代表，当时我刚毕业，看到部长是顶礼膜拜。我当时问他一个问题，我们把东南沿海都变成了加工基地，加工的世界工厂，这个对到底对我们的出口溢价能力是增强还是减弱?十个人会有十个不同的观点，我当时是没有想明白的，所以就问了这个问题。龙部长当时并没有正面回答我这个问题，他只是说国家有大量的劳动力需要消化，有需要人力的资源需要产业化。实际上2003年我在纽约的时候，碰到沃尔玛的一个采购经理，他当时讲的一句话，让我顿时感觉到他告诉我的答案。随着我们不断变成了一个工厂，这一点并不是真正增加我们的溢价能力。他说在以前采购杯子，十美分一个，是看哪个工厂给好的价格。现在在上海设了一个点，方圆五百公里的厂家都来了，看哪家的规模最大。于是他就看了最大的一家，是8分，很多中国公司基本的成本是6分。为了接沃尔玛的订单，把一些小的订单扔掉了，第二天回来了，说7分半。对于很多工厂来讲，几乎没有还手之力。我们又背了很大的顾虑，物流成本很大。当然也有很多外界对于中国企业国际化有各种各样的负面评价，尤其对中国一带一路，说中国是新殖民主义。我所看到的有三点不同，第一点是以投入为前提，共同融合。第二点，以经营为理念，共同收益，第三点以和平为主旨，共同发展，而非炮舰的单边扩张。所以很多概念的传输，很多理念的传达是需要时间的。只不过抱这种思想，中国的国际化确实能够走出去，但是有很多技术问题需要解决。我们确实在国外看到了很多案例，很多教训。我讲几个具体可以操作若干原则。成功与失败之间存在着绝对的非对称性这一点是从挑战者号航天飞机爆炸的事情得来的，我父母都是搞导弹的工程师，当挑战者号1986年炸掉的时候，大家可能不能想象，把这个航天飞机炸掉的原因只是一个120美元的橡胶圈，在发射之前那个晚上，在佛罗里达州出现了一个难得的降温，弹性失去了。在第二天发射之后，导致密封性降低，燃料外泄，炸掉了，后果是很惨痛的。事隔多年，结合我自己的工作和学习，以及不断总结各种教训。成功的函数符合这么一个规律。假设做一件事情有一个环节，假设这个环节做对不做错的概率是50：50，那么这个事做成的概率是二分之一，三个环节就是二分之一乘以三次，如果有N个环节，那么就是2的N次方分之一，这就是在一个假设前提下，在每个环节下都有50对50的概率。我们看看这个数代表什么?如果N等于10的时候，这个概率已经小于千分之一了。如果N等于14，这个概率就小于万分之一了，N如果是27，已经小于亿分之一。在座的各位很多都是成功人士，做好一个事情完整做完，你必须要做好每个环节，才能把整个环节做好。如果做不好，有一个环节就把你废掉了。所以成功不是偶然的，反过来偶然也不是成功的。并购发展的五项基本原则，缺一不可☞第一，资产本身的质量刚才巴哈马这个项目，资产本身是不错的，但是由于完成了97%，而从原来的发展商破产到现在，已经有9个月的时间，这9个月时间就开始长青苔了，要产生额外要清除的费用。☞第二，是经营收益预期纸面上这个经营收益预期都说不过去的话，别指望真正能挣到钱，那是不可能的。☞第三，资产结构和成本海航在23年的时间里，从一个一千万人民币的贷款公司，变成了世界500强，我们在游轮上被告知世界500强的排名从去年464跳到今年的353位。海航确实在资本运作方面有超强的能力。☞第四，退出的方式☞第五，当地的合作伙伴尤其对于中国的企业走到国外，要在当地念经，这五条缺一不可。第三个原则，既然你是在国外去发展，那么你所收购的，无非是两种，一种是上市公司，一种是非上市公司。从这个角度来分类，这两类公司有什么样的特点，三种业态的相同之处，这三种也分别是不同的估值，不同的退出方式。那么不同之处，对于上市公司估值相对来说容易，有一个公允的市值。对于非上市公司有最大的几个问题，一个是流动性的风险。原来我做PE的时候，我在新三板工作的时候，我们投一个项目，也有长长的调研期，投到最后，我们有一点围绕着对方的经营团队要一个一个过，包括看这个哥们的面相如何。国内PE很厉害，两年就要退出。我以前做的是4+1退出，基本上给人4-5年的时间，所以对方的人品、品行和感觉是非常重要的。流动性风险，是非上市公司最大的一个挑战，因为你没有一个资本市场的退出机制，另外就是筹资性局限。我在这里提到一个对比。在纽约，我们见到很多中国公司，到了美国以后，他们都利用在国内的中、农、工、建、交银行之间的关系，去纽约找到了他们纽约分行去融资。我在德意志银行的时候，我们在行业上做过一个比较，说这些中资公司通过中资银行分行获得的融资成本，和通过直接获得的成本差多少?结论是：尽管中、农、工、建、交纽约分行给中国客户的融资成本可能比他们在中国国内要低了。但是仍然比在华尔街的直接的外资银行要高差不多2.5-3.5%。开始不明白，后来突然明白了，因为中农工建交他们的美元来自于何处。这个银行在美国除了中国银行在唐人街，他们几乎没有零售银行，换句话说没有存款。作为一个商业银行来讲，如果没有存款，如果自己没法上手便宜的存款，就没法给你便宜的钱。从华尔街其他的机构拆来的钱，再加上自己的佣金，2.5-3.5%就是他们的，天底的雷锋已经没了。另外我们在纽约的时候，曾经做过一个对比，这是去年股灾之前的皆大欢喜的时候，我们比较了一下中国的公司和美国公司的大小、行业、融资成本区别是多少。我们发现中国公司平均下来比美国公司要高13%，13%还是平均的，是国企和非国企，国企的融资成本很便宜。于是反过来就是非国企融资成本是非常之高的，相差超出了19%。刚才谈了理想，谈了原则，现在谈一点具体的操作。我只想讲三个具体性的东西。第一个叫REITs房地产信托基金。它解决了什么问题?首先解释的是在亚洲的REITs市场，而且还有很好的税收政策。REITs的形式可以购物商场的REITs，可以是办公室的REITs，可以是物流的REITs。通过REITs的分拆，房屋整体实现资产上市，而不是公司的上市。通常所说的上市是公司股票上市，包括我在海航实业，把一些资产去上市掉，仍然可以获得这些好处。同时可以降低资产负债比率，改善信贷质量，提升其未来盈利和资本效率，我作为投资官，我做的很多事情是投出去拿下来。这里是我们常见的一些最根本的结构设计，尤其是涉及到有境内的资产和境外的资产，如何实现在境外债券上的REITs。说一下欧洲债务市场。说到中国金融都在似乎强调的是在过去15年的股市上，其实在国外债市是股市15倍之大。我在债券交易市场上的时候，在美国2008年金融危机以前，美国政府每想借一块钱的时候，全球的资本有5-6块的美元借给他，金融危机发生的时候，最低的时候也有2.8美元借给他，有很多人想超借给他。美国的国债有三分之一，是由外国政府持有的。这个外国政府主要的持有人，前三个是俄国、中国和日本。如果哪天中国发国债，说要发债了，全球的资金就趋之如鹜，中国肯定就是王道。如果看到全球的债券市场来讲，在欧洲债务上有很多的机会，这个机会一定是目前债券市场是期限越来越长，利率越来越低，甚至在中短期出现负利率。另外银团贷款平均期限从2014年的10年加长了今天的15年。当前全球大约也9.4万亿债券呈现出负利率，约占全球的23.6%。他把钱借给你，还倒贴给你钱，这是负利率的概念。中国企业如果走到国外去，别在从这里借钱，至少你跳出这个框框，中农工建交银行跟我们的关系很好，但是我觉得他们给的利息不是很好。在境外融资的时候，不要只想着一个利率，我考察了五种利率，因为当地的银行跟你说，给你贷款抵押百分之几十，什么价格，这里讲的是五种价格，我想这里面我们没有时间去仔细分析，但是你要知道不只有一个价格。http://www.ceopx.cn/zcyxb/beijing/bdzcb/gsglb/2015/1222/4195.html报名咨询电话：010-62761189(李老师：13911249815)。本信息由最具权威性的培训网-中国企业培训网(http://www.ceopx.cn/)提供(加入中国企业培训网《商领俱乐部》，管理者与管理者讨论管理中遇到的问题与分享成功的管理经验)。扫一扫：关注商领汇管理者与管理者讨论管理中遇到的问题与分享成功的管理经验

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